presentacion situacion consumo en españa del 2º semestre de 2016

CONSUMO

SITUACIÓN

2º SEMESTRE 2016

SITUACIÓN CONSUMO │ 2S2016

2

Big Data y consumo: el índice

BBVA de comercio al por menor

confirma que el avance del gasto es

dispar

Escenario global: recuperación

lenta, heterógenea y con riesgos a la

baja

España: el crecimiento alcanzará el

3,3% en 2016, pero se desacelerará

hasta el 2,5% en 2017

Consumo privado: se ha

beneficiado de la reducción de la

carga financiera neta, pero pierde

impulso

Tras superar el 3% en 2016, se

moderará hasta el 2,3% en 2017

Envejecimiento de la población:

condiciona los hábitos de consumo

de los hogares y lo hará con más

intensidad durante las próximas

décadas

GLOBAL

SITUACIÓN CONSUMO │ 2S2016 SITUACIÓN CONSUMO │ 2S2016

ESCENARIO GLOBAL

El crecimiento se

acelera en 2S16…

4 Fuente: BBVA Research

CRECIMIENTO DEL PIB GLOBAL

(previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)

• La ralentizacion de las

exportaciones de bienes parece

tocar fondo y muestra indicios de

mejora

• Las ventas minoristas sugieren que

el consumo sigue creciendo

• Señales mixtas en los indicadores de

confianza, aunque con signos de

recuperación en numerosos países

GLOBAL

0,4

0,6

0,8

1,0

dic

-11

jun

-12

dic

-12

jun

-13

dic

-13

jun

-14

dic

-14

jun

-15

dic

-15

jun

-16

dic

-16

IC 20% IC 40%

IC 60% Estimación puntual

Media periodo


ESCENARIO GLOBAL

… pero la recuperación

es débil en perspectiva

histórica

5 Fuente: BBVA Research a partir de FMI

GLOBAL

CRECIMIENTO REAL DE LAS EXPORTACIONES Y DEL PIB GLOBAL

(% a/a)

Exportaciones PIB

Crecimiento de las

exportaciones: 6,2%

Crecimiento de las

exportaciones: 3,7%

• Menor elasticidad del comercio al

crecimiento económico

(0,9 en el período 2012-2015 vs

1,6 entre 1980 y 2007):

- Integración de las cadenas de

producción, sobre todo en China

- Crecimiento más elevado de

sectores y países con menor

intensidad de comercio

- Políticas proteccionistas tras la

crisis económica


6

ESCENARIO GLOBAL

Factores que condicionan el escenario

GLOBAL

Los bajos tipos de interés están

aquí para quedarse, por

problemas cíclicos y estructurales,

pero no a los niveles tan reducidos

de hoy

Las políticas monetarias se

acercan a sus límites y comienzan

a pesar más los costes

Las políticas fiscales y

estructurales deberían

complementar a la monetaria

EE. UU. y Alemania tienen margen

para medidas expansivas, más

probables en el primero.

Otros países pueden modificar la

composición del gasto público

Bancos centrales

y tipos bajos

Coordinación de las

diferentes políticas

A una recuperación relativamente

débil se ha unido la realización de

eventos de riesgo, cada vez más

frecuentes

Tensiones en Europa (brexit y

procesos electorales en 2017)

Incertidumbre política en EE. UU.

Geopolítica: Oriente Medio, Rusia

Bajo crecimiento e

incertidumbre política


ESCENARIO GLOBAL

Recuperación heterogénea y débil

7 Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela

Fuente: BBVA Research

GLOBAL

Se mantiene

Baja

Sube

MUNDO 2016 2017

EEUU 2016 2017

LATINOAMÉRICA 2016 2017

-1,2

ESPAÑA 2016 2017

EUROZONA 2016 2017

CHINA 2016 2017

3,0 3,2

1,6 2,1

3,3 2,5

1,6 1,5

6,6 5,8 1,5

ESPAÑA


LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016

Se revisa ligeramente

al alza la previsión de

crecimiento

9 Fuente: BBVA Research a partir de INE

CRECIMIENTO DEL PIB

(modelo MICA BBVA, % t/t)

• El PIB avanzó el 0,7% trimestral

en 3T16, en línea con las

expectativas

• Los indicadores adelantados

sugieren que el crecimiento en

4T16 podría situarse en el 0,8% t/t,

mayor que el previsto en septiembre

• En consecuencia, el crecimiento

esperado para el conjunto de 2016

se revisa al alza hasta el 3,3%

ESPAÑA

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

jun

-11

sep-1

1

dic

-11

ma

r-1

2

jun

-12

sep-1

2

dic

-12

ma

r-1

3

jun

-13

sep-1

3

dic

-13

ma

r-1

4

jun

-14

sep-1

4

dic

-14

ma

r-1

5

jun

-15

sep-1

5

dic

-15

ma

r-1

6

jun

-16

sep-1

6

dic

-16 (

e)

IC (60%) IC (40%) IC (20%) PIB (%t/t)



Políticas monetaria y

fiscal expansivas

estimulan el gasto

10

*Situación Consumo 2S16. Recuadro 3

Fuente: BBVA Research a partir de BdE

CARGA FINANCIERA DE LOS HOGARES

(millones de euros)

• El sector privado se beneficia de la

política monetaria expansiva a

través de varios canales:

- Directamente: menores cargas

financieras y mejora de las

condiciones de financiación*

- Indirectamente: mayores

expectativas de crecimiento

económico y creación de empleo

• El carácter expansivo de la política

fiscal se ha manifestado en:

- Aumento del empleo público en

los últimos 2 años (74.000 nuevos

asalariados)

- Caída de la recaudación hasta

sep-16, especialmente acusada en

el impuesto de sociedades

ESPAÑA

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

110.000

120.000

CFdic-08

Cambio entipos de interés

Desapalancamiento CFsep-16



El turismo, elemento

de soporte


AUMENTO DE LAS PERNOCTACIONES DE TURISTAS EXTRANJEROS

(2010-2015, millones)

• Las tensiones geopolíticas en

algunos de los principales

competidores explican en torno a

un tercio del incremento de las

pernoctaciones de no residentes

entre 2010 y 2015

- El impacto para el 1S16 alcanzó

el 35% (3,5pp)

• Una oportunidad en el corto

plazo, pero un riesgo en el largo

ESPAÑA

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

BAL CAN CAT AND MAD VAL Resto

Tensiones geopolíticas Otros factores



Impacto de las

reformas: ¿mayor de lo

previsto?

12 (p): previsión

Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINETUR

INVERSIÓN EN MAQUINARIA Y EQUIPO Y UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD

PRODUCTIVA

(%)

• La participación de la inversión en

maquinaria y equipo en el PIB

aumenta y vuelve a máximos

• A pesar de que todavía existe

capacidad ociosa en la industria,

sigue habiendo oportunidades de

inversión

ESPAÑA

Peso de maquinaria y equipo en el PIB

Utilización de la capacidad productiva instalada en la industria

79% 78% 82% 73%

5,0

7,4

5,9

7,3

0

2

4

6

8

1995 2007 2012 2016 (p)


13

PERSPECTIVAS PARA 2017

La economía española perderá dinamismo

ESPAÑA

2015 2017 2016

3,3% 3,2% 2,5%


SE APROXIMA UNA DESACELERACIÓN

Incertidumbre externa:

Brexit

14 Fuente: BBVA Research a partir de Google

BÚSQUEDAS EN GOOGLE DESDE REINO UNIDO DE HOTELES EN ESPAÑA

(promedio de enero = 100)

• Por el momento, las

repercusiones del brexit sobre las

exportaciones españolas parecen

moderadas, más intensas en bienes

que en servicios

• Los mayores efectos podrían

observarse durante los próximos

meses

- Depreciación de la libra

- Firma de nuevas condiciones en

los contratos para el siguiente año

ESPAÑA

0

20

40

60

80

100

120

140

1 3 5 7 9

11

13

15

17

19

21

23

25

27

29

31

33

35

37

39

41

43

45

47

49

51

Semana del año

2013-2015 2016

Brexit



Incertidumbre externa:

Brexit


IMPACTO ESTIMADO DEL BREXIT EN EL CRECIMIENTO DEL PIB EN 2017

(diferencia respecto al escenario base en pp)

• Impacto del brexit sobre el PIB de

España en 2017: -0,4 pp

• Heterogeneidad regional

ESPAÑA

-0,3% -0,4% -0,5% -0,6%



Revisión al alza de los

precios del petróleo


IMPACTO ESTIMADO DE LA REVISIÓN ACUMULADA DEL PRECIO DEL

PETRÓLEO EN EL CRECIMIENTO DEL PIB

(desviación respecto al escenario base de comienzos de año en pp)

• El grueso del abaratamiento

energético acumulado desde 2014

se debió a un aumento de la oferta

• El soporte que ha proporcionado

este factor al crecimiento podría

alcanzar en promedio los 0,6pp en

2016-2017

• Dada la corrección al alza en los

precios, el impacto positivo

estimado es menor que el esperado

a principios de año

ESPAÑA

0,0

0,4

0,8

1,2

1,6

2016 2017

Estimación a principios de 2016 Estimación actual



Política monetaria:

efecto decreciente

17

(p): previsión


CONTRIBUCIÓN DE LA OFERTA DE CRÉDITO AL CRECIMIENTO DEL PIB

(pp)

• El riesgo de crédito y la barrera

del tipo de interés cero limitan el

alcance de la política monetaria

expansiva

• Sus efectos más significativos sobre

el crecimiento podrían haber

quedado atrás

ESPAÑA

-1,3

-1,0

-0,8

-0,5

-0,3

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

1,3

2008-2012 2013 2014 2015 2016-2017(p)



Política fiscal: se

volverá contractiva

18

AA. PP.: DESCOMPOSICIÓN DEL AJUSTE FISCAL

(pp del PIB)

• Serán necesarias nuevas medidas

de ajuste (alrededor de 0,5pp del

PIB) para alcanzar el objetivo de

déficit del 3,1% del PIB en 2017

• El impacto sobre el crecimiento

dependerá de la composición del

ajuste fiscal

ESPAÑA

(p): previsión

*Esfuerzo necesario para cumplir el objetivo presupuestario

Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE

5,1

1,71,3

4,6

0,9

0,5

3,1

0

1

2

3

4

5

6

Déficit2015

Políticafiscal

pasiva

Políticadiscrecional

Déficit2016

Políticafiscal

pasiva

Esfuerzofiscal*

Objetivo

2016(p) 2017(p)



Incertidumbre sobre

la política económica

19

• La incertidumbre sobre la política

económica se ha mantenido

relativamente elevada en los últimos

meses

- Ejemplos: reformas del impuesto

de sociedades y dudas sobre la

indemnización por finalización de

contrato de temporales

• Si bien su impacto en la economía

española se ha reducido

ligeramente, sobre todo para 2017,

sigue siendo relevante:

- En ausencia de las tensiones

observadas durante el último año,

el crecimiento podría haber

sido 0,5pp superior en el

presente bienio

ESPAÑA


INCERTIDUMBRE DE POLÍTICA ECONÓMICA

(SM12 del componente idiosincrático en desviaciones típicas)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Elecciones Generales

CONSUMO


CONSUMO PRIVADO EN 2016

Lidera la

recuperación, pero

pierde aliento…

21

• El consumo privado explica más

de la mitad del crecimiento de la

economía española en 2016

• … pero en línea con el conjunto de la

economía, su expansión se

modera

• Determinantes:

- Renta y riqueza inmobiliaria

ralentizan su avance

- Riqueza financiera e

incertidumbre contribuyen

negativamente

- Dinamismo de la financiación al

consumo

CONSUMO

(p): previsión

Fuente: BBVA Research a partir de INE

CRECIMIENTO DEL CONSUMO DE LOS HOGARES

(%)

-6

-4

-2

0

2

4

6

-1,2

-0,8

-0,4

0,0

0,4

0,8

1,2

mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17(p)

Tasa trimestral (%, izqda.) Tasa interanual (%, dcha.)


CONSUMO PRIVADO EN 2016

… en algunas

regiones más que en

otras

22

• Evolución comparativamente

favorable del consumo en

Andalucía, Murcia, Cataluña y las

islas

• ¿Cómo llegamos a este

resultado? Analizando la

transacciones con tarjeta de crédito

o débito de los clientes de BBVA en

TPV españoles ICM BBVA

- Replica fielmente la evolución de

macromagnitudes relevantes

(ventas al por menor)

- Mayor granularidad y frecuencia

• Potencial de la tecnología Big

Data para enriquecer el estudio

del consumo privado

CONSUMO

ÍNDICE BBVA DE COMERCIO AL POR MENOR

(diferencial de crecimiento nominal acumulado en 2016 respecto a la media nacional,

en pp)


Fuente: BBVA Research y BBVA Data & Analytics


DETERMINANTES DEL CONSUMO

La creación de

empleo impulsa el

aumento de la renta

23

• Desde finales de 2013 se han

generado 1,3 millones de empleos

netos, que han contribuido a la

recuperación de la renta de los

hogares…

• … y lo continuarán haciendo

durante el próximo año (470.000

empleos)

• La retribución de los asalariados del

sector público ha cobrado vigor…

• … pero la del sector privado se ha

moderado

CONSUMO

(*) Administración pública, defensa y seguridad social

obligatoria; educación, sanidad y servicios sociales.

Se ha corregido el efecto del aplazamiento de la paga

extraordinaria de dic-12


REMUNERACIÓN DE ASALARIADOS

(% a/a)

-8

-6

-4

-2

0

2

4

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Sector privado Sector público*



La riqueza

inmobiliaria se

recupera con lentitud

24

• La riqueza inmobiliaria real ha

crecido un 10% desde mediados

de 2014 (20.500€ por hogar)

• Explica 1 punto del aumento del

consumo desde entonces (1/5)

• La recuperación de la riqueza

inmobiliaria continuará durante

los próximos trimestres, en línea

con el precio de la vivienda

CONSUMO


RIQUEZA INMOBILIARIA REAL

(deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %)

50

60

70

80

90

100

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

-40%

+10%

Mín = 2T14



La financiación al

consumo avanza a

paso firme

25

• El volumen de nuevas

operaciones de crédito al

consumo crece en torno al 30% en

2016

• … impulsado por el repunte de la

financiación a medio y largo plazo

• El stock de crédito al consumo

aumenta desde mediados de 2015

y alcanza el 6,1% del PIB,

ligeramente por encima de la media

europea

CONSUMO


NUEVAS OPERACIONES DE FINANCIACIÓN AL CONSUMO

(contribuciones al crecimiento interanual, %)

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

ene-oct 14 ene-oct 15 ene-oct 16

Hasta 1 año 1-5 años Más de 5 años Total



La riqueza financiera

decepciona

26

• La caída de las cotizaciones

bursátiles ha lastrado la riqueza

financiera neta de los hogares en

2016, a pesar de la reducción de los

pasivos financieros

• Ha repercutido negativamente

sobre el consumo, sobre todo

durante el segundo semestre

• Esperamos que la RFN recupere la

senda de crecimiento en 2017

CONSUMO

(p): previsión


RIQUEZA FINANCIERA NETA

(crecimiento promedio anual, %)

-30

-20

-10

0

10

20

30

2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p)

Riqueza financiera neta nominal IBEX35



La incertidumbre

condiciona las

decisiones de gasto

27

• Las expectativas de los hogares

sobre la situación económica se

deterioran

• La incertidumbre sobre la política

económica juega un papel

relevante: altera los patrones de

gasto de los consumidores y de las

empresas …

• … lo que repercute sobre el

consumo (entre 5 y 7 décimas

menos de crecimiento en 2016-17)

CONSUMO

Fuente: BBVA Research a partir de CE

PERCEPCIÓN DE LOS HOGARES SOBRE LA SITUACIÓN ECONÓMICA

(promedios trimestrales de los saldos de respuestas)

-60

-45

-30

-15

0

15

30

-6

-4

-2

0

2

4

6

sep-06 sep-08 sep-10 sep-12 sep-14 sep-16

Consumo de los hogares (% a/a, izqda.)

Expectativas sobre la situación financiera del hogar

Expectativas sobre la situación económica general


PERSPECTIVAS

La recuperación

continuará en 2017,

todavía lejos de las

cifras precrisis

28

• Tras aumentar en torno al 3% en

2016, el gasto de los hogares se


• … y encadenará su 4º año de

crecimiento consecutivo

• … pero será insuficiente para

recuperar los niveles anteriores a

la crisis (4%)

CONSUMO

(p): previsión


NIVEL DE CONSUMO PRIVADO

(1T2008 = 100)

85

90

95

100

105

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

PIB Consumo privado

(p)

BIENES Y

SERVICIOS


CONSUMO POR PRODUCTO

Recuperación

generalizada, pero

heterogénea

30

• Los bienes duraderos y la

hostelería lideran la recuperación

(elasticidad-renta y crédito)

• El gasto privado en salud y

educación destaca por haber caído

menos que el total durante la crisis y

estar creciendo más en la

recuperación

• El envejecimiento de la población,

clave:

- Los mayores de 55 años explican

2/3 de la recuperación del gasto

en salud (40% en educación)

- Serán el único grupo demográfico

que crezca durante los próximos

30 años

GRUPOS

EVOLUCIÓN DEL CONSUMO POR GRUPO DE PRODUCTOS

(Variaciones acumuladas del gasto real en %)

-45,0 -30,0 -15,0 0,0 15,0 30,0

Comunicaciones

Enseñanza

Hoteles, cafés y restaurantes

Salud

Transportes

Ocio, espectáculos y cultura

Mobiliario, equipamiento del…

Artículos de vestir y calzado

Total

Bebidas alcohólicas y tabaco

Alimentación

Vivienda y suministros

Otros bienes y servicios

Máximo precrisis-Mínimo crisis Mínimo crisis-Hoy




AUTOMÓVILES

Datos positivos pese

al fin del PIVE

31

• Si bien las ventas se han

mantenido en niveles elevados

durante el 2S16…

• … el fin del PIVE-8 ha hecho mella

en la demanda de particulares…

• … a pesar de que jugaba un papel

secundario en el momento de su

desaparición

• Dinamismo del canal profesional

apoyado en la mejora de la

coyuntura y en una temporada

turística favorable

• Precios al alza y envejecimiento

del parque (60% de más de 10

años)

GRUPOS

MATRICULACIONES DE TURISMOS POR CANAL

(datos CVEC)

Fuente: BBVA Research a partir de ANFAC

0

20

40

60

80

100

en

e-1

3

ma

r-1

3

ma

y-13

jul-

13

sep-1

3

no

v-13

en

e-1

4

ma

r-1

4

ma

y-14

jul-

14

sep-1

4

no

v-14

en

e-1

5

ma

r-1

5

ma

y-15

jul-

15

sep-1

5

no

v-15

en

e-1

6

ma

r-1

6

ma

y-16

jul-

16

sep-1

6

no

v-16

Mile

s d

e t

urism

os

Total Particulares Empresas Alquiladoras

PIVE-5 6 (y 6+) 7 8


AUTOMÓVILES

Previsiones:

demanda en torno a

su potencial

32

• 2016: alrededor de 1.140.000

unidades vendidas (∆11%)

• 2017: el aumento esperado de la

renta de los hogares y la caída de la

tasa de paro y de los precios de

financiación compensarán las

repercusiones negativas de la

desaparición del PIVE y del

crecimiento del precio del petróleo

1.200.000 turismos (∆4%)

GRUPOS

MATRICULACIONES DE TURISMOS

(miles de unidades)


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Demandapotencial


MOTOCICLETAS

Avance de las

ventas, pero lejos de

máximos

33

• Las matriculaciones podrían cerrar el

2S16 con un incremento

acumulado >3% respecto a 1S16

• Mejora de las expectativas,

aumento de la financiación,

renovación del parque e

incentivos por la entrada en vigor

de la normativa Euro 4, claves

• 2016: 150.000 unidades (∆10%)

- Se ha recuperado 1/3 de las

matriculaciones precrisis

• 2017: 160.000 unidades

GRUPOS

MATRICULACIONES TRIMESTRALES DE MOTOCICLETAS Y PARQUE

ESTIMADO

(datos CVEC)

Fuente: BBVA Research a partir de BdE e IEA

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4

20

24

28

32

36

40

44

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Mill

ones d

e m

oto

cic

leta

s

Mile

s d

e m

atr

icula

cio

nes t

rim

estr

ale

s

Matriculaciones (izqda.) Parque estimado (dcha.)

1T13 - 3T16: 70%


MOBILIARIO

La facturación no

despega

34

• La cifra de negocios del sector ha

encadenado tres años de

crecimiento…

• … pero la recuperación es débil:

las ventas todavía se encuentran un

50% por debajo de las que existían a

comienzos de 2007

• Causas: atonía de la demanda de

vivienda y pérdida de importancia del

mueble en la cesta de consumo de

las familias

- Perspectivas favorables:

el crecimiento de la inversión

nominal en vivienda superará el

6% en 2017

GRUPOS

EVOLUCIÓN DE LA CIFRA DE NEGOCIOS DEL SECTOR DEL MUEBLE

(contribución de la inversión en vivienda vs resto, %)


-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

2T07-3T13 3T13-4T16(p)

Inversión en vivienda Otros factores


LÍNEA BLANCA

La recuperación

continúa

moderándose

35

• La demanda de electrodomésticos

ha perdido empuje en el 2S16:

- # de unidades vendidas en los

once primeros meses de 2016:

2,4% (11,2% en 2015)

- Facturación: 2,8% (14,2% 2015)

• Secadoras , congeladores

verticales, lavavajillas, campanas,

hornos, lavadoras y encimeras, en

positivo

• Ningún producto ha recuperado

las ventas anteriores a la crisis

(entre el 20% y el 70% < máximos)

GRUPOS

VENTAS DE ELECTRODOMÉSTICOS

(máximos precrisis vs 2016)

Fuente: BBVA Research a partir de ANFEL

-20%-28%

-37%

-29%

-44%

-51% -58%

-67%

0

500

1000

1500

2000

2500

La

vado

ras

Fri

gori

fico

s

Encim

era

s

La

vavajil

las

Horn

os

Secad

ora

s

Cong

ela

dore

s

Cocin

as/H

orn

o

Mile

s d

e u

nid

ades v

endid

as

Máximo precrisis 2016 (p)

Distancia a niveles precrisis


LÍNEA MARRÓN

Electrónica de

consumo, a la baja

TIC, al alza

36

• Las ventas de artículos de

electrónica de consumo han

acusado el adelantamiento de

compras que precedió a la

celebración del Campeonato

Europeo de Fútbol

• Las de equipamiento TIC ha

repuntado en el 2S16 tras el

decepcionante comienzo de año

- La distancia a los niveles

precrisis continúa siendo

elevada: electrónica de consumo

(-50%); TIC (-25%)

• Se acelera la sustitución de

reproductores de audio y vídeo

tradicionales por equipamiento TIC

multifuncional

GRUPOS

TASA DE PENETRACIÓN DE ARTÍCULOS DE LÍNEA MARRÓN

(% de hogares)


0

20

40

60

80

100

Víd

eo

MP

3 o

MP

4

Cade

na

music

al

DV

D

Radio

Te

léfo

no

fijo

Te

levis

ión

Ord

enad

or

(in

clu

ida

s ta

ble

tas)

Te

léfo

no

móvil

2008 2016


37

Big Data y consumo: el índice

BBVA de comercio al por menor

confirma que el avance del gasto es

dispar

Escenario global: recuperación

lenta, heterógenea y con riesgos a la

baja

España: el crecimiento alcanzará el

3,3% en 2016, pero se desacelerará

hasta el 2,5% en 2017

Consumo privado: se ha

beneficiado de la reducción de la

carga financiera neta, pero pierde

impulso

Tras superar el 3% en 2016, se


Envejecimiento de la población:

condiciona los hábitos de consumo

de los hogares y lo hará con más

intensidad durante las próximas

décadas

CONSUMO

SITUACIÓN

2º SEMESTRE 2016

presentacion situacion consumo en españa del 2º semestre de 2016

Economy & Finance