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�Ficha técnica�Objetivo�Alcance�Definiciones�Valoración�Reexpresión�Presentación� Información a revelar�Vigencia�Normativa española versus NIC 33�Ejemplos adicionales

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�Información financiera obligatoria

�Información financiera voluntaria

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�Norma Internacional de Información Financiera nº 1 “Presentación de Estados Financieros”:

� Balance de Situación� Cuenta de Pérdidas y Ganancias� Resumen de políticas contables aplicadas y

notas explicativas� Estado de Cambios en el Patrimonio Neto� Estado de Flujos de Tesorería

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�Coincidencia con la normativa española relativa a Cuentas Anuales:

� Balance de Situación� Cuenta de Pérdidas y Ganancias� Memoria

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�Diferencias: Estado de Flujos de Tesorería versus Cuadro de Financiación

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CUADRO DE FINANCIACION

�Obligación de elaborarlo.

�Componente de la Memoria.

�Recursos obtenidos en el ejercicio y sus diferentes orígenes, así como la aplicación o empleo de los mismos en el Inmovilizado o en Circulante.

ESTADO DE FLUJOS DE TESORERIA

�No existe obligación de elaborarlo.

�Estado financiero independiente.

�Movimientos en la tesorería y los medios líquidos equivalentes que posee, presentándolos clasificados según procedan de las actividades ordinarias, de inversión y de financiación.

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��Diferencias: Estado de Cambios en el Patrimonio versus Información en Memoria de Fondos Propios

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MEMORIA – FONDOS PROPIOS

�Obligación información en Memoria de los Fondos Propios.

�Componente de la Memoria.

�Movimiento, durante el ejercicio, de cada partida incluida en Fondos Propios.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

�No existe obligación de elaborarlo.

�Estado financiero independiente.

�Cambios habidos en el patrimonio neto

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�“Libro Blanco para la Reforma de la Contabilidad en España (2002)”

� Conveniencia de establecer modelos de Cuentas Anuales que respeten los requisitos mínimos exigidos por las NIIF.

� Mejora de la Comparabilidad de la información financiera a nivel internacional.

� Necesidad de ampliar y mejorar la información en Memoria.

� Necesidad de incorporar un Estado de Flujos de Tesorería y un Estado de Cambios en el Patrimonio.

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�Normas Internacionales de Contabilidad. Aquellas empresas cuyos títulos de capital o deuda coticen, o estén en proceso de ser admitidos a cotización, en mercados organizados, además:

� Información sobre las ganancias por acción. NIC 33

� Información financiera por segmentos. NIC 14��

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�Normativa española. Ganancias por acción

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�No se exige presentar en los estados financieros información sobre las ganancias por acción.

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�Normativa española. Información financiera por segmentos

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�Obligación de carácter general de incluir en Memoria:* Detalle cifra de negocio desglosada por actividades y mercados

geográficos. Omisión de esta información cuando acarree perjuicios para la empresa.

�Obligación de carácter limitado a determinados sectores de actividad de incluir en Memoria:

* Desglose detallado de activos, pasivos, ingresos y gastos.

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� Conveniencia de desarrollar la información segmentada para las empresas que, por tener multiactividad, deban desglosar sus estados financieros por cada uno de los segmentos, ya sean de negocio o geográficos, en los que operen.

� Conveniencia de incluir en la Memoria, notas obligatorias complementarias que ayuden al usuario a comprender aspectos relevantes de la situación y la actividad de la entidad:

� Dividendos por acción de las acciones ordinarias, rescatables y sin voto.

� Porcentaje que representan sobre los beneficios.� Beneficio por acción básico y diluido.

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�La divulgación de información financiera adicional a la exigida por la normativa:

� Permite la diferenciación entre empresas buscando un efecto imagen.

� Aumentando la transparencia, se fomenta la confianza, el conocimiento y la credibilidad entre los diferentes agentes que actúan en el mercado.

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INCONVENIENTES�Costes directos, relativos al proceso de recogida, tratamiento, auditoría y diseminación de la información.

�Costes indirectos, difusos y difíciles de medir:� Creación de desventajas competitivas, por revelación de información beneficiosa para la competencia.� Costes por divulgar información privilegiada, o derivados del incumplimiento de expectativas.� Costes políticos, por efectos en tarifas reguladas o carga fiscal.

VENTAJAS�Ayuda a crear mercados más eficientes, al incorporarse más información al precio de cotización.

�Falicita mejores decisiones de inversión a los inversores.

�Mayor cantidad de información divulgada ayuda a reducir la incertidumbre sobre la compañía en el mercado, provocando una disminución del coste de capital. Aumenta la liquidez de las acciones

�Aumentar el volumen de información hace que el mercado valore las acciones por un importe similar al valor intrínseco de la empresa.

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�A pesar de los costes, las empresas, especialmente la de gran tamaño, valoran más los beneficios que conlleva la divulgación de información voluntaria, decidiendo aumentar la cantidad de información disponible acerca del negocio.�El cauce más utilizado para publicar este tipo de información financiera es a través de las webs de las propias empresas.

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�La utilización de Internet como medio para la distribución digital de información contable ha crecido progresivamente, adquiriendo un amplio grado de difusión.�Las empresas toman conciencia del potencial que representa para mejorar sus relaciones con los inversores, aumentando así la cantidad y calidad de la información ofrecida.

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�Internet pone a disposición de las diferentes partes involucradas en el proceso de divulgación de información económico-financiera, un canal de comunicación que ofrece múltiples posibilidades.�Estudio sobre empresas que cotizan en el mercado contínuo de la Bolsa de Madrid(2001):

� 74,3% disponen de página web.� 58% incluyen sus Cuentas Anuales.� 48,6% de forma completa. 18

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�Internet ayuda a ampliar la imagen corporativa, los servicios y la información financiera.�Internet está revolucionando del mundo de los mercados secundarios:

� Es un medio global que no tiene fronteras.� Mejora el acceso a los mercados.

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�Posibilidad de reutilizar la información para análisis comparativos sobre la base de tiempo y espacio.

�Información interactiva, permitiendo que las necesidades de los usuarios para la toma de decisiones se vea mejor satisfecha.

VENTAJAS�Reduce los costes y el tiempo de distribución de la información.

�Permite la comunicación a un gran número de usuarios actuales y potenciales.

�Suplementa los métodos tradicionales de transmisión de información, añadiendo valor a la información publicada.

�Aumenta la cantidad de tipos de datos provistos, y dada su comunicación instantánea, añade valor a la información recibida por los usuarios.

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�Dado que la divulgación de información por este medio es voluntaria, no existen los mecanismos de control de la información característicos del modelo tradicional.�Son necesarios preceptos que guíen la conducta de las compañías sobre el contenido, extensión y estructura de esta información.

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�“Libro Blanco para la Reforma de la Contabilidad en España (2002)” destaca la necesidad de un conjunto de reglas a ser adoptadas por las empresas que difunden información financiera por este medio.�Especialmente tendentes a certificar la información contenida en los sitios web de las empresas, con el fin de otorgar fiabilidad a los datos publicados.

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�En España, el paso más significativo lo ha dado la Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA), publicando en noviembre de 2002 el documento número 1 del área de nuevas tecnologías y contabilidad.�Este documento, elaborado por la Comisión de nuevas tecnologías y contabilidad creada dentro de su seno, se denomina: “Código de buenas prácticas para la divulgación de información financiera en internet”. 23

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�En términos generales, las líneas de actuación propuestas, son acordes con el análisis actual que se estáhaciendo en el ámbito internacional: InternationalAccounting Standards Board: Business Reporting on theInternet, 1999; Comisión des Operátions de Bourse de Paris: Recommandation relative a la difusión sur Internet d`informations financières ...,1999; InternationalOrganization of Securities Commissions: Securities Activityon the internet II, 2001; International Federation ofAccountantas: Financial Reporting on the Internet, 2002.

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�Contenidos mínimos. En sus páginas web, las empresas cotizadas deben ofrecer, como mínimo, toda la información financiera que están obligadas a remitir a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Las no cotizadas deben ofrecer, como mínimo, toda la información financiera objeto de depósito en el Registro Mercantil.�Identificación de información financiera. La empresa debe, dentro del conjunto de información ofrecida en la página web, crear un apartado específico que agrupe toda la información financiera ofrecida.

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�Responsabilidad. La empresa es responsable de que la información financiera suministrada a través de sus páginas web sea precisa y fiable. Debe de tomar las medidas de seguridad oportunas para evitar que terceros sin autorización puedan manipular sus contenidos. Si se hace uso de servicios de certificación por parte de terceros, la responsabilidad sería compartida. �Reciprocidad con los informes en otros formatos. La empresa debe incluir en sus sitios web las versiones digitales de la información presentada en otros formatos impresos o notas de prensa. En ningún caso la información publicada en la web podráser contradictoria con la ofrecida por otros medios, y si no estápublicada en ningún otro formato, debería advertirse de que se trata de información adicional. 26

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�Información suplementaria. Toda información suplementaria emitida por la empresa para determinados grupos de usuarios como analistas, intermediarios financieros, etc, debe publicarseen la web para conocimiento y beneficio de todos los usuarios.�Alcance de la auditoría de estados financieros. En las páginas web corporativas, los estados financieros auditados, deben estar claramente separados de cualquier otra información financiera no auditada, de forma que los usuarios puedan conocerclaramente el alcance de la auditoría sobre la información que están consultando.

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�#��Identificación de los principios contables. Si una empresa publica en la web sus estados financieros de acuerdo con los principios contables de diversos países, debe identificar claramente, en cada conjunto de estados financieros, los principios contables bajo los que han sido elaborados. Además debe ofrecerse una conciliación entre los distintos conjuntos de estados financieros y explicar las diferencias significativas.�Fuentes de información. La empresa debe identificar claramente aquella información que, figurando en su sitio web, ha sido generada por terceros, en cuyo caso, la fuente debe identificarse también.

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�#��Navegabilidad y referencias temporales. La empresa debe garantizar la navegabilidad de sus páginas mediante el establecimiento de un conjunto apropiados de enlaces internos. La información financiera publicada no debe ser eliminada del sitio web hasta que no transcurran cinco años contados a partir de la fecha de su publicación. Todas y cada una de las páginas web de información financiera deberían contener la fecha en que fueron publicadas y en su caso la de la última actualización realizada. Los usuarios deben ser informados de los cambios significativos, bien mediante un servicio de notificaciones por e-mail, o bien mediante una lista ordenada, por fecha de cambio, en la página web. 29

�� " �� #��Facilidad de utilización de la información suministrada. La empresa los estados financieros puedan ser fácilmente descargables en un formato adecuado para su tratamiento informático y análisis posterior por parte de los usuarios. Son recomendables los ficheros de hojas de cálculo y los documentos XBRL.�Enlaces externos. La integridad de los enlaces externos debe estar garantizada por la empresa. Durante el proceso de navegación el sitio web debe indicar claramente al usuario que ha dejado la página de la empresa par ir a un sitio de un tercero y viceversa. Así el usuario podrá delimitar la responsabilidad de la información contenida en tales sitios, siendo la empresa sólo responsable de la información publicada en su sitio web.

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�Errores e información de contacto. En el caso de que la información publicada en la web contuviera un error, la empresa debe publicar un mensaje de aviso lo más rápidamente posible e insertar la información correcta subrayando las correcciones realizadas al documento original, o bien publicar el documento correcto y mantener en la web el documento anterior para que el usuario pueda establecer cuales fueron las modificaciones en el informe. Es recomendable que las empresas proporciones a los usuarios la posibilidad de suscribirse a un servicio de notificación de actualizaciones de la página web. El sitio web debe indicar la dirección, teléfono, fax, correo electrónico, etc., de las personas de las que los usuarios pudieran obtener información adicional. Igualmente debe indicarse los datos de contacto de una persona responsable de la información financiera publicada en la web. 31

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�La implantación de este Código de Buenas Prácticas para la Divulgación de Información Financiera en Internet suponer delimitar las siguientes cuestiones:

� Las empresas que sigan todas y cada una de las recomendaciones podrán indicarlo en su página de acceso a la información financiera suministrada. La indicación podrá contener, previa notificación escrita a AECA, un enlace al Código publicado en la página web de la Asociación.

� La empresa que realice la indicación mencionada asume todas las responsabilidades que, en relación con terceros, se pudieran derivar.

� Una manera de informar a los usuarios de un sitio web sobre su fiabilidad y seguridad es la utilización de servicios de certificación por parte de terceros. Las certificaciones deben informar respecto al cumplimiento de las recomendaciones.

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� Para la certificación externa del cumplimiento de las recomendaciones establecidas en este Código, las empresas podrán acudir a terceros especializados, que una vez comprobado el cumplimiento de las mismas, manifiesten su opinión al respecto. Esta tarea podría ser encomendada a los propios auditores de la empresa, como un servicio complementario a la auditoría de cuentas. La empresa que realice la indicación mencionada asume todas las responsabilidades que, en relación con terceros, se pudieran derivar.

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� La certificación habrá de recogerse en un informe, firmado por la entidad certificadora y publicado en la página de acceso a la información financiera, en el que deberían especificarse al menos las siguientes cuestiones:

� 1) Alcance de la certificación.� 2) Opinión de la entidad certificadora, señalando la existencia o no

de salvedades. En su caso se señalarán las áreas en que la empresa no ha seguido el Código y cuáles han sido las razones.

� 3) Delimitación de las responsabilidades asumidas por la entidad certificadora.

� 4) Sello de la entidad certificadora y fecha de la certificación.� 5) Enlace al sitio web de la entidad certificadora.

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��Norma Internacional de Información Financiera nº 1 “Presentación de Estados Financieros”. Aconseja presentar de forma separada a los estados financieros un informe financiero de los administradores que describa y explique los principales aspectos de:

� La actividad de la empresa.� La posición financiera.� Principales incertidumbres a las que se

enfrenta.35

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��Informe financiero de los administradores. Contenido:

� Principales factores que han influido en su rentabilidad, incluidos los cambios en el entorno, su respuesta a estos cambios y su efecto. También su política de inversión para mantener y mejorar su rentabilidad, incluida su política de dividendos.

� Las fuentes de financiación utilizadas. Política de endeudamiento (capital ajeno / capital propio) y de gestión del riesgo.

� Recursos no reflejados en el Balance preparado de acuerdo con NIIF. 36

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�Información complementaria:� Presentación de otros estados e informaciones

adicionales:� Generación y Reparto de Valor

Añadido.� Informes Medioambientales.

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�Coincidencia con la normativa española relativa a Cuentas Anuales:

� Informe de Gestión.� Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica.� Resolución del ICAC de 25 de marzo de 2002,

por la que se aprueban las normas para el reconocimiento, valoración e información de los aspectos medioambientales en las Cuentas Anuales.

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� Obligatoriedad para todo tipo de sociedad que no pueda acogerse a CC.AA. Abreviadas.

� No es una cuenta anual, sino que acompaña a aquéllas.� Información:

�Exposición fiel de la evolución de la empresa y análisis de la situación actual. Análisis de coyuntura económica.�Evolución previsible del negocio al menos a corto plazo.�Actividades de I+D.�Motivos de adquisición de Acciones Propias.�Hechos ocurridos entre el cierre y la emisión de las Cuentas Anuales.

Informe de Gestión

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� Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica.� Información Social.� Información sobre Intangibles.� Información sobre ratios e índices.

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�Información Social.� Formación y promoción profesional de los

empleados.� Seguridad y salud laboral.� Patronazgo cultural y otras actuaciones

realizadas a favor de la comunidad.

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�Información sobre Recursos Intangibles.� Visión de la empresa sobre su posición

competitiva.� Gestión del capital intelectual.� Indicadores representativos del valor de sus

recursos intangibles.� Actividades intangibles.

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�Información de carácter Medioambiental.� Prevención y reparación de los posibles daños

al medio ambiente.� Rendimiento medioambiental de las

actividades:� Uso energético de materiales y agua.� Emisión y eliminación de residuos.

� Mejoras introducidas para preservar los recursos renovables y no renovables.

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�Información sobre ratios e índices.� Aconseja que se proceda a exigir a las

empresas españolas, a medio o largo plazo, la publicación de indicadores.

� Necesidad de establecimiento de reglas para su correcta elaboración, para facilitar su interpretación y comparación.

� La selección de indicadores no tiene carácter cerrado.

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DENOMI-NACIÓN CÁLCULO SIGNIFICADO E IMPORTANCIA

Ganancias por acción (básicas)

NUMERADOR: ganancias o pérdidas netas del periodo atribuibles a los accionistas ordinarios (Fuente: párrafo 10 de la

NIC 33)Este índice debe hacerse

obligatorio para las empresas cuyos títulos coticen en bolsa. Podría pensarse en ofrecer dos versiones, una sin los resultados extraordinarios y otra con ellos.

DENOMINADOR: número medio de acciones en circulación durante el periodo, corregidas en su caso por el hecho de tener diferentes valores nominales o porcentaje de desembolso

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Ganancias por acción (diluidas)

NUMERADOR: ganancias o pérdidas atribuibles a los accionistas ordinarios, más los dividendos, intereses y otras retribuciones, ajustadas por el efecto impositivo, que correspondan a los títulos en circulación que pueden convertirse en acciones ordinarias

(Fuente: párrafos 26 y 29 de la NIC 33)

Este índice debe hacerse obligatorio para las empresas cuyos títulos coticen en bolsa.

DENOMINADOR: número medio de acciones en circulación en el periodo más el número de acciones que resultarían si todos los títulos en circulación que pueden convertirse en acciones ordinarias fueran efectivamente convertidos

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Ratio precio ganancia

NUMERADOR: cotización última del título en el mercado Indica la cotización del título en

términos de cada unidad de beneficio obtenido por la empresa en el periodo.

DENOMINADOR: ganancias por acción diluidas

Ratio de valor contable sobre capitaliza-ción

NUMERADOR: importe de los fondos propios en el balance de situación final Proporción que representa el valor

en libros de la empresa con relación al valor de mercado de la misma

DENOMINADOR: capitalización bursátil de la entidad

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Valor añadido por empleado

NUMERADOR: valor añadido bruto de la empresa al coste de los factores, diferencia entre las ventas y los consumos intermedios de bienes y servicios que se han comprado a otras empresas (en el caso de información consolidada, estas empresas serán exteriores al conjunto de la consolidación)

Indica la producción neta de la empresa en el ejercicio económico por cada uno de los trabajadores que ha prestado servicios en la misma.

DENOMINADOR: número medio de empleados en el periodo, evaluados en personas equivalentes a tiempo completo

Margen bruto de explota-ción

NUMERADOR: resultado económico bruto de la empresa, diferencia entre el valor añadido bruto y los gastos de personal Indica la capacidad de generación

de resultados que tienen los ingresos de la explotación de la empresaDENOMINADOR: importe neto de la cifra de

negocios más, en su caso, otros ingresos ordinarios de la explotación

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Periodo medio de cobro a clientes

NUMERADOR: deuda media de clientes

Expresa, para las empresas industriales y comerciales, el número de días que se tarda en cobrar a los clientes las ventas efectuadas

DENOMINADOR: importe neto de la cifra de negocios del periodo, incluyendo el IVA repercutido, dividido por el número de días que se consideren en el ejercicio

Periodo medio de pago a proveedo-res

NUMERADOR: deuda media con los suministradores de aprovisionamientos

Expresa, para las empresas industriales y comerciales, el número de días que se tarda en pagar a los suministradores de productos

DENOMINADOR: importe neto de los aprovisionamientos del periodo, incluyendo el IVA soportado, dividido por el número de días que se consideren en el ejercicio

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Rentabili-dad ordinaria del activo neto

NUMERADOR: ganancias o pérdidas netas derivadas de las actividades ordinarias de la empresa, más intereses de la financiación recibida y gastos asimilados, corregidos por el efecto impositivo

Indica el poder de generación de resultados que tiene el activo neto de la empresa, que serán destinados posteriormente a la remuneración de las diferentes fuentes de financiación manejadas

DENOMINADOR: volumen medio de los activos netos de la empresa en el periodo

Rentabili-dad financiera

NUMERADOR: ganancias o pérdidas netas del ejercicio

Indica el rendimiento de cada unidad monetaria de recursos propios

DENOMINADOR: cifra promedio de recursos propios utilizados en el ejercicio

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Apalancamiento financiero

NUMERADOR: suma de recursos ajenos remunerados que aparecen en el balance final

Es uno de los índices que miden el endeudamiento y, por ende, el riesgo financiero de la empresa

DENOMINADOR: recursos propios que aparecen en el balance final

Reinver-sión de los recursos obtenidos en el periodo

NUMERADOR: recursos procedentes de las operaciones en el ejercicio Expresa la cobertura de las

inversiones efectuadas en el periodo con recursos internos de la empresa. Puede calcularse también con la tesorería procedente de las operacionesDENOMINADOR: inversiones en inmovilizado

material e inmaterial durante el periodo

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Poder de cancela-ciónde deudas

NUMERADOR: recursos procedentes de las operaciones

Mide las posibilidades para cancelar deudas que tiene la empresa con los recursos que genera. Puede calcularse también con la tesorería procedente de las operaciones. El inverso de esta ratio indicará el número de años que la empresa puede tardar en reembolsar las deudas de carácter financiero.

DENOMINADOR: endeudamiento total (excluido el de carácter comercial)

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�Analizaremos de forma detallada aquellos indicadores destinados a empresas cotizadas, diferenciando su carácter, obligatorio o voluntario, según las NIIF.

�Consideramos los ratios más frecuentes incluidos en la información suministrada por empresas cotizadas.

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�Obligatorio:� Ganancias por acción.

�Voluntarios:� Valor Contable sobre Capitalización Bursátil

(Book to Market Ratio)� Precio-Ganancia (Price Earnings Ratio)� Rentabilidad Financiera del Accionista (Yield

Ratio)

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� El Beneficio por Acción (BPA) muestra el beneficio atribuible a cada acción ordinaria.

� Es un ratio muy utilizado, principalmente por los accionistas, en el análisis económico – financiero y bursátil con un triple objetivo:� Evaluar el resultado obtenido por una sociedad, ya que mide la

parte de beneficio que corresponde a cada una de las acciones ordinarias en circulación que componen el capital social de la empresa.

� Formarse una opinión sobre las posibilidades de la empresa de cara al futuro. Mediante el análisis de la trayectoria pasada se proyecta su comportamiento futuro para que el accionista se oriente en su toma de decisiones de inversión.

� Colaborar a justificar el valor de cotización de las acciones, que depende en gran medida del beneficio que obtenga la sociedad. En principio, a mayor BPA, mayor cotización.

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� El ser uno de los ratios más utilizados en la práctica por los analistas financieros ha provocado que diferentes organismos de regulación contable se preocupen de establecer criterios homogéneos para su elaboración

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�Ficha técnica�Objetivo�Alcance�Definiciones�Valoración�Reexpresión�Presentación� Información a revelar�Vigencia�Normativa española versus NIC 33�Ejemplos adicionales

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En enero de 1997 con la denominación de Ganancias por acción.

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�1999: se modifican el párrafo 45; con el fin de reemplazar las referencias que contenía a la NIC 10, Contingencias y Hechos Posteriores a la Fecha del Balance, por las correspondientes a la NIC 10 (revisada en 1999), Hechos Posteriores a la Fecha del Balance.

� Interpretación: SIC-24: Ganancias por Acción -Instrumentos financieros y otros contratos que pueden ser cancelados en acciones.

�Revisión:Fecha de emisión: 18 – Diciembre – 2003Correcciones editoriales: 20 – Enero – 2004Fecha de efectividad: 1 – Enero - 2005

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�Diario Oficial de la Unión Europea 13.10.2003 �REGLAMENTO (CE) nº 1725/2003 DE LA

COMISIÓN de 29 de septiembre de 2003�Por el que se adoptan determinadas Normas

Internacionales de Contabilidad de conformidad con el Reglamento (CE) nº1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo

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La Norma debe ser aplicada por:�Las empresas cuyas acciones ordinarias, ya sean actuales o potenciales, coticen en mercados públicos de valores.� Las empresas que estén en proceso de emitir valores que vayan a cotizar.� Cualquier otra empresa que voluntariamentepresente, dentro de su información financiera, la información de sus ganancias por acción.

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Limitaciones al alcanceCuando la empresa dominante publique estados financieros individuales junto con los consolidados, de acuerdo con la NIC 27. Consolidated andSeparate Financial Statements, la información solicitada en esta Norma debe presentarse únicamente dentro de los estados financieros consolidados, es decir, tomando como base la información consolidadaSe entiende que el interés de los usuarios de los estados financieros de la dominante se centra en los resultados de las actividades del grupo tomado en su conjunto.

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Excepciones al alcance

Esta Norma no obliga a presentar la cifra de ganancias por acción a las empresas cuyas acciones ordinarias, actuales o potenciales, no coticen en mercados públicos.

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A presentar un indicador denominado Ganancias Por Acción (GPA), mediante el cual se relacionan dos variables para un determinado ejercicio:�El resultado empresarial�El número de acciones en circulación

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Ganancias Por Acción =

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�La sencillez inicial del ratio puede alcanzar altos grados de complejidad, dependiendo de las variaciones en la estructura de capital sufridas en el período y de la naturaleza de los diferentes valores que haya emitido la compañía.�De esta forma se diferencian las empresas con estructura de capital simple de otras que presentan una estructura compleja, en función de si sólo tienen acciones ordinarias, sin voto, privilegiadas o rescatables, o por el contrario, cuentan además con títulos convertibles en acciones.

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Este ratio puede tener una doble presentación en función de los tipos de instrumentos financieros de capital que utilice la empresa:�Ganancias por Acción Básicas �Ganancias por Acción Diluidas

Estructura de capital simple:�Ganancias por Acción Básicas Estructura de capital compleja:�Ganancias por Acción Básicas y Diluidas 67

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El ratio de ganancia por acción goza de un uso generalizado en el análisis empresarial. Su utilidad se concreta en tres áreas:�Evaluación de resultados pasados.�Formación de opinión sobre las posibilidades

de la entidad.�Decisiones de inversión financiera.

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�#��$��%&��'�)��*�+ ��,��Su uso se inicia en Estados Unidos a partir de los años cincuenta y se generaliza en los sesenta debido a su capacidad para jerarquizar decisiones de inversión en el capital de las empresas.�A partir de finales de este decenio se observa una progresiva implantación en Europa.�Es esta amplia aceptación en la esfera internacional la que obliga a plantearse métodos uniformes de cálculo y presentación en ordena salvaguardar la comparabilidad de los datos.�La mejora de la utilidad de estas cifras pasa por que sean calculadas sobre una base uniforme y presentadas de manera clara. 69

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Establecer los principios para determinar y presentar la cifra de ganancias por acción de las empresas. �Se persigue, así, mejorar la comparación de rendimientos entre diferentes empresas o ejercicios para la misma empresa.�Se da cumplimiento, de esta forma, a la característica cualitativa de comparabilidad de los estados financieros establecida en el Marco Conceptual para la Preparación y Presentación de los Estados Financieros.

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�Su objetivo es presentar un procedimiento de identificación y tratamiento de las partidas que deben conformar el denominador del indicador. La uniformidad que esto origina permite mejorar la información financiera ofrecida.�No es objetivo de la norma regular el procedimiento de cuantificación del excedente generado por la entidad, aunque, obviamente, es obligada la consideración de determinados ajustes técnicos en el numerador del ratio.

71

��

–�� ó��

��

á��

�Acción ordinaria�Acción ordinaria potencial� Instrumento financiero� Instrumentos de capital�Valor razonable�Warrant u opción�Dilución�Antidilución�Acuerdo Contingente�Acciones Ordinarias Contingentes

��

72

��( ��'��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Instrumento financiero de capital que estásubordinado a todas las demás clases de instrumentos de capital.

73

Concepto general

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

74

Condiciones

�Las acciones ordinarias tienen derecho a participar en la ganancia neta del ejercicio después de que se hayan satisfecho los derechos inherentes a otros tipos de acciones, por ejemplo las preferentes.

�La empresa puede haber emitido más de una clase de acciones ordinarias.

�Las acciones ordinarias de una misma clase tienen los mismos derechos de cara a la recepción de dividendos.

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Instrumento financiero u otro contrato que pueda dar derecho a su poseedor a recibir acciones ordinarias.

75

Concepto general (I)

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Son valores que aún no siendo, en la forma, acciones ordinarias, las condiciones o estipulaciones de su emisión permiten al comprador convertirse en un futuro en un accionista ordinario, y por tanto, pueden ser asimilables, en la sustancia, a las acciones ordinarias.

76

Concepto general (II)

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

77

Concepto general (III)�SIC-24: Ganancias por Acción - Instrumentos financieros y otros contratos que pueden ser cancelados en acciones: Todos los instrumentos financieros u otros contratos que puedan producir la emisión de acciones ordinarias de la empresa que informa, a favor del tenedor de los mismos, tanto si la decisión corresponde al emisor o al tenedor, son acciones ordinarias potenciales de la empresa.�

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

� Instrumentos de pasivo o de capital, entre los que se pueden incluir a las acciones preferentes que sean convertibles en acciones ordinarias.

�Certificados de opción para suscribir títulos (Warrant) y opciones para la compra de acciones.

�Acciones que serían emitidas cuando se cumpliesen ciertas condiciones resultantes de acuerdos contractuales, tales como la compra de una empresa u otros activos.

78

Ejemplos

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Contrato que da lugar, simultáneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o a un instrumento de capital en otra.

79

De acuerdo con la NIC 32, Instrumentos Financieros: Presentación e Información a

Revelar

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Cualquier contrato que ponga de manifiesto intereses en los activos netos de una empresa, una vez han sido deducidos todos sus pasivos.

80


Revelar

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Importe por el que puede ser intercambiado un activo o liquidado un pasivo, entre un comprador y un vendedor interesados y debidamente informados, en una transacción libre.

81


Revelar

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–�� ó��

��

á��

��( ��'��

�� .�/��

�Opciones, warrants e instrumentos financieros equivalentes dan al poseedor el derecho a comprar acciones ordinarias.�Opciones put en acciones ordinarias son contratos que dan al poseedor el derecho a vender acciones acciones ordinarias a un precio especificado para un período determinado.

82

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

0��

Es una reducción en las ganancias por acción o un incremento en las pérdidas por acción resultantes de considerar que los instrumentos convertibles son convertidos, que las opciones o certificados de opción para suscribir títulos son ejercitados, o que las acciones ordinarias son emitidas satisfaciendo las condiciones especificadas.

83

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Es un incremento en las ganancias por acción o una reducción en las pérdidas por acción resultantes de considerar que los instrumentos convertibles son convertidos, que las opciones o certificados de opción para suscribir títulos son ejercitados, o que las acciones ordinarias son emitidas satisfaciendo las condiciones especificadas.

84

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

��

Es un acuerdo para emitir acciones que depende de la satisfacción de condiciones especificadas.

85

��

–�� ó��

��

á��

��( ��'��

Son acciones ordinarias emitibles por poco ningún efectivo u otra consideración, para satisfacer las condiciones especificadas en un acuerdo contingente.

86

��

–�� ó��

��

á��

�Ganancias por acción básicas�Ganancias por acción diluidas�Acciones ordinarias potenciales dilusivas

��

87

) �#��

–�� ó��

��

á��

Ganancias por acción básicas =

Importe de los resultados atribuible a cada una de las acciones ordinarias.

�Su objetivo es medir la participación de cada acción ordinaria en el rendimiento de la entidad, correspondiente al período de tiempo al que se refieren los estados financieros.

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88

) �#��

Definición

��

–�� ó��

��

á��

Ganancias por acción básicas =

Resultado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios -----------------------------------------------------------------------------------Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio

'��$��

89

) �#��

Cálculo

��

–�� ó��

��

á��

Resultado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios =

Resultado del ejercicio ajustado por los dividendos de las acciones preferentes.

'��$��

90

) �#��

Resultado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios

��

–�� ó��

��

á��

Resultado considerando todas las partidas de ingresos y gastos reconocidas en el ejercicio, incluidos los gastos por impuestos, y los dividendos de las acciones preferentes clasificadas como pasivos (ver NIC 1, Presentación de Estados Financieros).

�Sin embargo, esta cifra de resultados no se corresponde con el importe atribuible a los accionistas ordinarios por dos razones:

'��$��

91

) �#��

Resultado del ejercicio

��

–�� ó��

��

á��

'��$��

92

) �#��

Dividendos preferentes (I)� Las acciones preferentes disponen de un privilegio que

se traduce en la prioridad en cuanto al cobro de dividendos o en la cuantía a percibir.

� Las acciones ordinarias tienen participación en el resultado del ejercicio después de que se han satisfecho los derechos inherentes a las acciones preferentes.

� Estas condiciones justifican el ajuste de los dividendos preferentes al resultado del ejercicio, para cuantificar el resultado atribuible a los accionistas ordinarios.

��

–�� ó��

��

á��

'��$��

93

) �#��

Dividendos preferentes (II)� El importe de los dividendos preferentes que debe ser

deducido del resultado se corresponde con:�Los dividendos acordados en el ejercicio

correspondientes a las acciones preferentes sin derecho a percibir dividendos acumulativos.

�Los dividendos preferentes acumulados, relativos a las acciones que tienen derecho a recibirlos en el ejercicio, haya sido acordado o no su reparto. Quedan excluidos los dividendos, relativos a acciones preferentes con derecho a recibir dividendos acumulativos, que se refieran a períodos anteriores, a pesar de que se hayan pagado o acordado durante el ejercicio.

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–�� ó��

��

á��

'��$��

94

) �#��

Resultado en operaciones con acciones preferentes

� Pueden aparecer elementos de gasto o pérdida y de ingreso o beneficio, surgidos de cualquier operación con las acciones preferentes (emisiones con prima, ofertas de recompra, conversión anticipada, liquidación)

� Estos existencia de estos resultados justifica su ajuste al resultado del ejercicio, para cuantificar el resultado atribuible a los accionistas ordinarios.

��

–�� ó��

��

á��

'��$��

95

) �#��

Conclusión

Resultado del Ejercicio- Dividendos de Acciones Preferentes- Gastos (Pérdidas) de Operaciones con Acciones

Preferentes+ Ingresos (Beneficios) de Operaciones con

Acciones Preferentes-------------------------------------------------------------------= Resultado del Ejercicio Atribuible a las Acciones

Ordinarias��

–�� ó��

��

á��

'��$��

96

) �#��

Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación

��

í��

–� � �� ó�

� El importe del denominador recoge el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

� Esto refleja el hecho de que la cifra de capital atribuida a los accionistas puede haber sufrido modificaciones durante el ejercicio, como resultado de que, en algún momento, se hayan emitido o retirado acciones de la circulación.

'��$��

97

) �#��

Cálculo del número medio ponderado de acciones

��

í��

–� � �� ó�

� Número de acciones ordinarias en circulación al inicio del ejercicio, ajustado por el número de acciones ordinarias emitidas o adquiridas por la propia empresa durante el ejercicio, ponderado por el número de días que hayan estado en circulación en proporción al total de días del ejercicio.

� En determinadas circunstancias puede ser adecuado utilizar una aproximación razonable del promedio ponderado.

98

) �#��Ejemplo -- Nº medio ponderado de acciones

��

í��

–� � �� ó�

2.2505502.800Saldo final31 diciembre 20X1

Acciones en

circulación

Acciones en

cartera

Acciones emitidas

Adquisición de acciones propias

Emisión de nuevas acciones en metálico

Saldo Inicial

---

800

2.000

2.500---31 mayo 20X1

250

300 1.7001 enero 20X1

Cálculo del promedio ponderado:(1.700 x 5/12) + (2.500 x 6/12) + (2.250 x 1/12) = 2.146 acciones, o bien(1.700 x 12/12) + (800 x 7/12) – (250 x 1/12) = 2.146 acciones

2.2501 diciembre 20X1

'��$��

99

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Norma general: Se incluyen en el cálculo desde la fecha en que la aportación es exigible (generalmente fecha de emisión).

� Ejemplos:�Las acciones ordinarias a cambio de aportaciones

en efectivo, se incluirán cuando el desembolso es exigible.

�Las acciones ordinarias emitidas como consecuencia de la reinversión voluntaria de dividendosprocedentes de acciones ordinarias o preferentes, se incluirán en la fecha de pago de dichos dividendos.

'��$��

100

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (II)

��

í��

–� � �� ó�

� Ejemplos:�Las acciones ordinarias emitidas como resultado de

la conversión de un instrumento de pasivo en capital ordinario, se incluirán desde el momento en que cesa el devengo de intereses de la emisión de deuda.

� Las acciones ordinarias emitidas a cambio del interés o del principal de otros instrumentos financieros, se incluirán desde el momento en que cesa el devengo del interés correspondiente.

'��$��

101

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (III)

��

í��

–� � �� ó�

� Ejemplos:�Las acciones ordinarias emitidas en lugar del

reembolso de una deuda de la empresa, se incluirán desde el momento del vencimiento de la misma.

� Las acciones ordinarias emitidas como contrapartida en la adquisición de un activodistinto del efectivo, se incluirán desde el momento en que se reconozca en cuentas la adquisición.

'��$��

102

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (IV)

��

í��

–� � �� ó�

� Ejemplos:�Las acciones ordinarias emitidas a cambio de la

prestación de servicios a la empresa, se incluirán desde el momento en que los servicios se han acabado de prestar.

'��$��

103

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (V)

��

í��

–� � �� ó�

� Es necesario considerar siempre los plazos y condiciones específicas de las emisiones particulares.

� Casos especiales:a)Las acciones ordinarias emitidas como

contraprestación en una combinación de negocios calificada como adquisición, se incluirán en el cálculo desde la fecha de adquisición. A partir de ese momento es cuando la empresa adquirente incorpora los resultados de las actividades de la empresa adquirida.

'��$��

104

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (VI)

��

í��

–� � �� ó�

b)Las acciones ordinarias emitidas como contraprestación en una combinación de negocios calificada como unificación de intereses, se incluirán en el cálculo en todos y cada uno de los ejercicios para los que se presente información financiera.

'��$��

105

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (VI)

��

í��

–� � �� ó�

Los estados financieros de la empresa combinada resultante se prepararán como si la entidad ya combinada hubiese existido siempre.El número de acciones ordinarias utilizado en el cálculo de las ganancias por acción básicas, en una combinación de negocios que se califique como unificación de intereses, será el agregado de los promedios ponderados de las acciones de las empresas combinadas, debidamente convertidas en acciones equivalentes de la empresa cuyas acciones queden en circulación después de la combinación.

'��$��

106

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (VII)

��

í��

–� � �� ó�

c)Las acciones ordinarias emitidas que se encuentren parcialmente desembolsadas se considerarán fracciones de acciones ordinarias totalmente desembolsadas.Tienen derecho a participar en el reparto de dividendos en la proporción que la parte desembolsada represente sobre el total correspondiente a una acción ordinaria, que haya estado en circulación durante todo el ejercicio.

'��$��

107

) �#��

Fecha a considerar para la inclusión en el cálculo (VIII)

��

í��

–� � �� ó�

d)Las acciones ordinarias emitidas tras el cumplimiento de ciertas condiciones (acciones con emisión condicionada) se considerarán en circulación y se computarán, al calcular las ganancias por acción básicas, desde la fecha en que todas las condiciones necesarias han sido satisfechas.Las acciones en circulación que puedan retornar a la empresa bajo ciertas condiciones (que puedan ser objeto de revocación por parte de la entidad) se tratarán como acciones con emisión condicionada.

'��$��

108

) �#��

Modificación del número de acciones ordinarias sin cambio en los recursos (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Norma general: En casos distintos al de conversión de acciones ordinarias potenciales, en los que se modifique el número de acciones ordinarias en circulación sin el correspondiente cambio en los recursos de la empresa, el promedio ponderado debe ser ajustado por el efecto de esas operaciones, para el ejercicio presente y para todos los ejercicios para los que se presente información financiera.

� Ejemplos:

'��$��

109

) �#��

í��

–� � �� ó�

a) Emisión con cargo a reservas o a beneficios.b) Bonificación en otro tipo de emisión, por ejemplo una

bonificación en los derechos de suscripción preferente de acciones de los accionistas actuales.

c) Desdoblamiento en dos o más títulos de acciones.d) Concentración de varios títulos en uno sólo

(desdoblamiento a la inversa de acciones).

Modificación del número de acciones ordinarias sin cambio en los recursos (II)

'��$��

110

) �#��

í��

–� � �� ó�

Emisión de acciones liberadas y desdoblamiento de acciones (I)

� Caso de una emisión de acciones totalmente liberada y de una partición en dos o más títulos de las acciones existentes mediante una reducción del valor nominal de las mismas.

� En ambos casos se ponen títulos a disposición de los accionistas actuales sin exigir ningún desembolso.

� El número de acciones ordinarias en circulación, antes de la operación, se ajustará por el cambio proporcional en el número de acciones ordinarias en circulación, como si la citada operación hubiera ocurrido al principio del primer ejercicio sobre el que se presenta información financiera.

'��$��

111

) �#��

í��

–� � �� ó�

Emisión de acciones liberadas y desdoblamiento de acciones (II)

� Por ejemplo, en una emisión con cargo a reservas o a beneficios en la proporción de dos acciones nuevas por cada acción antigua, el número de acciones en circulación antes de la emisión se multiplicará por un factor de tres para obtener el número total de acciones, o por un factor de dos para obtener el número adicional de acciones puestas en circulación.

112

) �#��Ejemplo – Emisión de acciones gratuitas

��

í��

–� � �� ó� 180

600

2002 acciones ordinarias por cada acción ordinaria en circulación a 30 de septiembre de 20X1200 x 2 = 400600 / (200+400) = 1,00180 / (200+400) = 0,30

Ganancia neta 20X0Ganancia neta 20X1Acciones ordinarias en circulación hasta el 30 de septiembre de 20X1Emisión de acciones gratuitas a 1 de octubre de 20X1

Ganancia por acción 20X1Ganancia por acción ajustada para 20X0

Puesto que la emisión es gratuita, se trata en los cálculos como si hubiera tenido lugar antes de comenzar el año 20X0, que es el primer ejercicio sobre el que se presenta información.

'��$��

113

) �#��

í��

–� � �� ó�

Bonificación en otro tipo de emisión (I)� La emisión de acciones ordinarias en el momento de

ejercitar o en el de convertir las acciones ordinarias potenciales, no dará lugar, por lo general, al surgimiento de ninguna rebaja en el precio de las acciones, puesto que las acciones ordinarias potenciales se emitirán normalmente por su valor completo, dando lugar así a un cambio proporcional en los recursos disponibles para la empresa.

� En ocasiones se produce una rebaja en el precio conectada con otra emisión, por ejemplo una rebaja en el precio de emisión asociada con la puesta en circulación de derechos de suscripción para los accionistas actuales.

'��$��

114

) �#��

í��

–� � �� ó�

Bonificación en otro tipo de emisión (II)� En este caso, el precio de ejercicio es normalmente

inferior al valor razonable de las acciones, por lo tanto, tal emisión de derechos preferentes incluye una rebaja en el precio.

� Esto da lugar a un cambio proporcional en los recursos disponibles para la empresa, puesto que los accionistas entregan por las nuevas acciones un importe inferior al valor razonable de las acciones antiguas.

� El número de acciones ordinarias utilizado en el cálculo de las ganancias por acción básicas para los ejercicios anteriores a dicha emisión, debe corregirse, multiplicando el número de acciones ordinarias en circulación antes de la emisión por el siguiente factor:

'��$��

115

) �#��

í��

–� � �� ó�

Bonificación en otro tipo de emisión (III)� Valor razonable de la acción antes del ejercicio de los

derechos / Valor razonable teórico de la acción sin derecho

� El valor razonable teórico de la acción sin derecho (después de la operación) se calcula añadiendo al valor razonable total de las acciones antiguas inmediatamente antes del ejercicio de los derechos, el importe obtenido por el ejercicio de los mismos, y dividiendo esta suma entre el número de acciones en circulación después del ejercicio de los derechos de suscripción.

'��$��

116

) �#��

í��

–� � �� ó�

Bonificación en otro tipo de emisión (IV)

� Cuando los derechos coticen separadamente de las acciones, antes de la fecha de ejercicio de los mismos, el valor razonable se establece al cierre del último día en el que las acciones coticen junto con los derechos.

117

) �#��Ejemplo – Derechos preferentes de

suscripción (I)

��

í��

–� � �� ó�

1.1001.5001.800

500 acciones1 acción nueva por cada 5 antiguas en circulación (en total 100 acciones nuevas)Precio de ejercicio: 5,00Ultimo día para ejercer el derecho: 1 de marzo 20X1

11,00

Ganancia neta 20X0Ganancia neta 20X1Ganancia neta 20X2Acciones en circulación antes de la emisiónCaracterísticas de la emisión

Valor razonable de una acción ordinaria inmediatamente antes del ejercicio del derecho, a 1 de marzo de 20X1

118


suscripción (II)

��

í��

–� � �� ó�

Cálculo del valor teórico de la acción sin derecho:

(Valor razonable de todas las acciones antiguas + Importe recibido por el ejercicio del derecho) / (Número de acciones en circulación antes del ejercicio + Acciones emitidas por derechos ejercidos)

(11,00 x 500 acciones) + (5,00 x 100 acciones)---------------------------------------------------------------- = 10,00

500 acciones + 100 acciones

119


suscripción (III)

��

í��

–� � �� ó�

Cálculo del factor de ajuste:

Valor razonable de la acción anterior al ejercicio del derecho / Valor razonable teórico de la acción sin derecho

11,00 ----------- = 1,1

10,00

120


suscripción (IV)

��

í��

–� � �� ó�

3,00

20x2 20X120X0Cálculo de la ganancia por acción

2,00

2,20

2,54

GPA de 20X0 presentada originalmente (1.100 / 500 acciones)

GPA de 20X0 ajustada por la emisión de derechos ((1.100/(500 acciones x 1,1))

GPA de 20X1, que incluye los efectos de la emisión de derechos (1.500 /(500 x 1,1 x 2/12) + (600 x 10/12))

GPA de 20X2 (1.800/600 acciones)

'��

121

) �#��

Justificación

��

í��

–� � �� ó� � Las ganancias por acción básicas están expuestas a que

determinados valores que la empresa utiliza en su modelo financiero le puedan afectar, dependiendo de las condiciones de su emisión.

� La existencia de acciones ordinarias potenciales, en la medida en que dan derecho a su poseedor a recibir acciones ordinarias, afectan potencialmente a los intereses de los accionistas actuales y por tanto al indicador calculado.

� Para conocer cuál sería el valor de las ganancias por acción en el supuesto de que se convirtieran las acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias en circulación, se calculan las ganancias por acción diluidas.

'��

122

) �#��

Cálculo

��

í��

–� � �� ó�

� El cálculo de las ganancias por acción diluidas ha de ser coherente con el de las ganancias por acción básicas, considerando el efecto de las acciones ordinarias potenciales dilusivas en circulación durante el ejercicio.

� Para proceder al cálculo, tanto el importe de la ganancia neta atribuible a los accionistas ordinarios, como el promedio ponderado de las acciones en circulación, deben ser ajustados por todos los efectos dilusivosinherentes a las acciones ordinarias potenciales.

Ganancias por acción diluidas =

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios / Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio

'��

123

) �#��

Cálculo

��

í��

–� � �� ó�

�Resultado neto del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios (numerador de las ganancias por acción básicas), pero ajustado por el importe, neto de efecto impositivo, de:

- Los dividendos de las acciones ordinarias potenciales dilusivas que se hayan deducido para llegar al resultado neto atribuible a los accionistas ordinarios.

- Los intereses reconocidos en el ejercicio a favor de las acciones ordinarias potenciales con efectos dilusivos.

'��

124

) �#��

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios (I)

��

í��

–� � �� ó�

- Cualquier otro cambio en los ingresos y gastos del ejercicio que pudieran resultar de la conversión de las acciones ordinarias potenciales con efectos dilusivos.

�Después de que las acciones ordinarias potenciales se conviertan en acciones ordinarias, no se considerarán ya los dividendos, intereses y otros ingresos o gastos asociados a las mismas.

'��

125

) �#��

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios (II)

��

í��

–� � �� ó�

�En lugar de lo anterior, las nuevas acciones ordinarias tendrán derecho a participar en la ganancia neta atribuible a los accionistas ordinarios.� Por ello, la ganancia neta del ejercicio atribuible a éstos, se incrementará en el importe de tales dividendos, intereses y otros ingresos o gastos, que la empresa se ahorrará tras convertir las acciones ordinarias potenciales dilusivas en acciones ordinarias, teniendo en cuenta, además, el efecto fiscal de dichas partidas.

'��

126

) �#��

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios (III)

��

í��

–� � �� ó�

�Los gastos asociados con acciones ordinarias potenciales pueden ser, entre otros, las comisiones y descuentos o primas que se tratan como ajustes en el rendimiento de los títulos (Ver NIC 32, Instrumentos Financieros: Presentación e Información a Revelar).�El proceso de conversión de algunas acciones ordinarias potenciales puede inducir cambios en otros ingresos o gastos.

'��

127

) �#��

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios (IV)

��

í��

–� � �� ó�

�Por ejemplo, la reducción de los gastos por intereses relativos a las acciones ordinarias potenciales, con el incremento resultante en las ganancias netas del ejercicio puede dar lugar a un incremento en los gastos relativos al plan de participación no discrecional de los empleados en las ganancias.�A efectos del cálculo de las ganancias por acción diluidas, la ganancia o la pérdida neta del ejercicio se ajustará también por causa de estos cambios inducidos en los ingresos o en los gastos.

'��

128

) �#��

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios (V)

��

í��

–� � �� ó�

129

) �#��Ejemplo – Obligaciones convertibles (I)

��

í��

–� � �� ó�

1.004

1.000

1,00

100

10

4

Ganancia neta

Acciones ordinarias en circulación

Ganancias por acción básicas

Número de títulos convertiblesProporción de canje: 10 obligaciones por cada 3 acciones

Gasto por intereses del ejercicio corriente relacionado con el componente de pasivo de las obligaciones convertibles

Impuestos corrientes y diferidos relacionados con los intereses de los títulosNota: el gasto por intereses incluye también la amortización de la prima (descuento que surge en el reconocimiento) reconocida inicialmente como parte del componente de pasivo de la emisión (ver NIC 32)

130

) �#��Ejemplo – Obligaciones convertibles (II)

��

í��

–� � �� ó�

1.004 + 10 – 4 = 1.010

30

1.000 + 30 = 1.030

1.010 / 1.030 = 0,98

Ganancia neta ajustada

Número de acciones ordinarias procedentes de la conversión

Número de acciones ordinarias para calcular las ganancias por acción diluidas

Ganancias por acción diluidas

'��

131

) �#��

Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación (I)

��

í��

–� � �� ó�

� El número de acciones ordinarias debe ser igual al promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación, más el promedio ponderado de las acciones ordinarias que se emitirían si se convirtieran todas las acciones ordinarias potenciales dilusivas en acciones ordinarias.

� Se considerará que el proceso de conversión ha tenido lugar al inicio del ejercicio, o bien en el mismo momento de la emisión de las acciones ordinarias potenciales, si éstas se hubiesen puesto en circulación durante el propio ejercicio.

'��

132

) �#��

Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación (II)

��

í��

–� � �� ó�

� El número de acciones ordinarias que podrían haber sido emitidas, por conversión de las acciones ordinarias potenciales con efecto dilusivo, se determinaráconsiderando las condiciones de conversión de las acciones ordinarias potenciales.

� Para el cálculo se utilizará el tipo de canje más ventajoso para la empresa, o bien el mejor precio de ejercicio de los derechos, tomado desde el punto de vista del poseedor de las acciones ordinarias potenciales.

'��

133

) �#��

Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación (III)

��

í��

–� � �� ó�

� Como en el cálculo de las ganancias por acción básicas, las acciones ordinarias cuya emisión esté condicionada a la ocurrencia de ciertos acontecimientos se considerarán en circulación y, por lo tanto, se incluirán en el cálculo de las ganancias por acción diluidas, siempre que se hayan satisfecho las condiciones necesarias.

� Las acciones con emisión condicionada deben incluirse desde el principio del ejercicio (o desde la fecha en que tuvo lugar el acuerdo sobre las condiciones, si fuera posterior).

'��

134

) �#��

Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación (IV)

��

í��

–� � �� ó�

� Si las condiciones correspondientes no se hubiesen cumplido, el número de acciones con emisión condicionada que se tendrán en cuenta, para los cálculos de las ganancias por acción diluidas, será el número que se emitirá al final del ejercicio, si la fecha del balance coincidiese con el final del período considerado para el cumplimiento de las condiciones.

� No se realizarán ajustes en las cifras de ganancias por acción diluidas si, al final del período fijado para el cumplimiento de las condiciones, éstas no se han cumplido.

'��

135

) �#��

Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación (V)

��

í��

–� � �� ó�

� Los requisitos establecidos para las acciones ordinarias con emisión condicionada son de aplicación, igualmente, a las acciones ordinarias potenciales que se deberían emitir en el caso de que se dieran unas determinadas circunstancias (acciones ordinarias potenciales con emisión condicionada).

'��

136

) �#��

Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación (VI)

��

í��

–� � �� ó�

� Una empresa dependiente, asociada o negocio conjunto puede emitir también acciones ordinarias potenciales convertibles en acciones ordinarias de la propia dependiente, asociada o negocio conjunto, o bien de la propia empresa que presenta la información financiera.

� Si estas acciones ordinarias potenciales de la dependiente, asociada o negocio conjunto tuviesen un efecto de dilución en las ganancias por acción básicas consolidadas de la entidad que informa, se incluirán en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

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137

) �#��

Opciones y otros acuerdos para la compra de acciones (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Para el cálculo de las ganancias por acción diluidas, la empresa debe suponer que:

a) Se ejercitan las opciones con efecto dilusivo y las demás acciones ordinarias potenciales que posean tal efecto en la empresa.

b) Los ingresos procedentes de estas emisiones se han recibido, valorados según el valor razonable de las acciones.

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138

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Opciones y otros acuerdos para la compra de acciones (II)

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í��

–� � �� ó�

� La diferencia entre el número de acciones efectivamente emitidas y el número de acciones que se habrían emitido por su valor razonable debe tratarse como una emisión de acciones ordinarias a título gratuito.

� A estos efectos, el valor razonable se calcula teniendo como base el precio medio de las acciones durante el ejercicio.

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139

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Opciones y otros acuerdos para la compra de acciones (III)

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–� � �� ó�

� Las opciones y otros acuerdos para la adquisición de acciones tendrán efectos dilusivos cuando puedan dar lugar a la emisión de acciones ordinarias por un importe inferior a su valor razonable.

� El importe de la dilución es igual al valor razonable menos el precio de emisión.

� Por lo tanto, a efectos del cálculo de las ganancias por acción diluidas, cada uno de estos acuerdos se considerará compuesto por:

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140

) �#��

Opciones y otros acuerdos para la compra de acciones (IV)

��

í��

–� � �� ó�

� Compuesto por:a) Un contrato de emisión de un cierto número de

acciones ordinarias a su precio promedio durante el ejercicio. Se asume que estas acciones, emitidas por su valor razonable, no tienen efecto dilusivo ni antidilusivo, por lo que no se considerarán en el cómputo de las ganancias por acción diluidas.

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141

) �#��

Opciones y otros acuerdos para la compra de acciones (V)

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í��

–� � �� ó�

� Compuesto por:b) Un contrato para emitir las restantes acciones

ordinarias, a título gratuito. Estas acciones ordinarias no generarán ningún ingreso y, por lo tanto, no tendrán ningún efecto en la ganancia neta atribuible a las acciones ordinarias en circulación. Por lo tanto, estas acciones tienen un efecto dilusivo y se suman al número de acciones ordinarias en circulación para el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

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142

) �#��

Opciones y otros acuerdos para la compra de acciones (VI)

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í��

–� � �� ó�

� Este método para calcular el efecto que tendría la existencia de opciones y otros acuerdos para la compra de acciones, producirá el mismo resultado que el método denominado de las acciones propias en cartera, que es utilizado en algunos países. Esto no implica que la empresa haya iniciado una operación de compra de sus propias acciones, operación que puede no ser posible en ciertas circunstancias o no ser legal en algunos países.

� Las acciones parcialmente desembolsadas que no tengan derecho a participar en los dividendos del ejercicio se considerarán equivalentes a certificados de opción para suscribir títulos u opciones.

143

) �#��Ejemplo – Efectos de la existencia de

opciones sobre acciones en la ganancia por acción diluida (I)

��

í��

–� � �� ó�

1.200.000

500.000 acciones

20,00

100.000 acciones

15,00

Ganancia neta 20X1

Promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el año 20X1

Valor razonable medio de las acciones ordinarias durante el año 20X1

Promedio ponderado de acciones sujetas a opción durante el año 20X1

Precio de emisión de las acciones si se ejercita la opción durante el año 20X1

144


opciones sobre acciones en la ganancia por acción diluida (II)

��

í��

–� � �� ó�

Acciones BeneficiosPor acción

Cálculo de la ganancia por acción

2,40

2,29

1.200.000

(*)1.200.000

500.000

100.000

(75.000)525.000

Ganancia neta para el año 20X1Promedio ponderado de acciones en circulación durante el año 20X1Ganancias por acción básicas

Número de acciones sometidas a opciónNúmero de acciones que podrían haberse emitido, a su valor razonable(100.000 x 15,00) / 20,00Ganancias por acción diluidas

145


opciones sobre acciones en la ganancia por acción diluida (III)

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í��

–� � �� ó�

(*) La cifra de ganancias no ha cambiado, puesto que el total de acciones ha sido incrementado sólo por el número de acciones precisas (25.000) para tener en cuenta, siguiendo los requisitos establecidos para el cálculo, los títulos que podrían haber sido emitidos a título gratuito.

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146

) �#��

Efecto dilución

��

í��

–� � �� ó�

� Las acciones ordinarias potenciales deben ser tratadas como dilusivas si, y sólo si, su conversión en acciones ordinarias produjera un descenso en las ganancias netas por acción procedentes de las actividades ordinarias continuadas.

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147

) �#��

Ganancia neta procedente de las actividades ordinarias continuadas (I)

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í��

–� � �� ó�

� La ganancia neta procedente de las actividades ordinarias continuadas es la ganancia neta de las actividades ordinarias (NIC 8, Ganancia o Pérdida Neta del Ejercicio, Errores Fundamentales y Cambios en las Políticas Contables), después de haber deducido los dividendos preferentes y tras haber excluido las partidas relacionadas con explotaciones en situación de interrupción definitiva.

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148

) �#��

Ganancia neta procedente de las actividades ordinarias continuadas (II)

��

í��

–� � �� ó�

� De esa cifra también se excluirán las partidas extraordinarias, las que muestran efectos de los cambios en las políticas contables y las relativas a las correcciones de los errores fundamentales.

��

149

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Efecto antidilución

��

í��

–� � �� ó�

� Las acciones ordinarias potenciales serán antidilusivas si su conversión en acciones ordinarias da lugar a un incremento de las ganancias por acción procedentes de las actividades ordinarias continuadas, o a una disminución de las pérdidas por acción procedentes de esas mismas actividades.

� Los efectos de las acciones ordinarias potenciales que son antidilusivas se ignorarán en el proceso de cálculo de las ganancias por acción diluidas.

��

150

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Determinación del Efecto dilución o antidilución (I)

��

í��

–� � �� ó�

� A los efectos de considerar si las acciones potenciales ordinarias son dilusivas o antidilusivas, se consideraráde forma separada, y no de forma agregada, cada una de las emisiones o series de acciones ordinarias potenciales.

� La secuencia en la que se consideren las acciones ordinarias potenciales puede afectar al hecho de calificarlas como dilusivas o antidilusivas.

��

151

) �#��

Determinación del Efecto dilución o antidilución (II)

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í��

–� � �� ó�

� Por ello, con el fin de maximizar la dilución de las ganancias por acción básicas, cada emisión o serie de acciones ordinarias potenciales se tendrá en cuenta, pero comenzando con la más dilusiva y terminando con la menos.

152

) �#��Ejemplo – Determinación del orden en el que se incluyen los valores dilusivos en el cómputo del

número medio ponderado de acciones (I)

��

í��

–� � �� ó�

10.000.000

2.000.000

75,00

Ganancias - Ganancias netas atribuibles a los accionistas ordinarios

Acciones ordinarias en circulación

Valor razonable medio de una acción ordinaria durante el año

Acciones ordinarias potenciales

153


número medio ponderado de acciones (II)

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í��

–� � �� ó�

100.000 con un precio de ejercicio de 60800.000 acciones con derecho a un dividendo acumulado de 8 por acción. Cada título es canjeable por 2 acciones ordinariasValor nominal de 100.000.000. Cada 1.000 títulos son convertibles en 20 acciones ordinarias. No existe prima ni descuento alguno que afecte a la determinación del gasto por intereses.40%

Opciones

Acciones preferentes convertibles

Obligaciones convertibles al 5% de interés

Tipo impositivo

154


número medio ponderado de acciones (III)

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í��

–� � �� ó�

Ganancias por acción adicionales

Incremento en el

número de acciones

ordinarias

Incremento en las

ganancias

Incremento en las ganancias atribuibles a los accionistas ordinarios, tras la conversión de las acciones ordinarias potenciales

Nulo

20.000 Nulo

Opciones

Incremento en las ganancias

Acciones adicionales emitidas gratis 100.000 x (75-60)/75

155


número medio ponderado de acciones (IV)

��

í��

–� � �� ó�


Incremento en el

número de acciones

ordinarias

Incremento en las

ganancias


6.400.000

1.600.000 4,00


Incremento en las ganancias netas 8 x 800.00

Acciones adicionales 2 x 800.000

156


número medio ponderado de acciones (V)

��

í��

–� � �� ó�


Incremento en el

número de acciones

ordinarias

Incremento en las

ganancias


3.000.000

2.000.000 1,50

Obligaciones convertibles al 5% de interésIncremento en la ganancia neta 100.000.000 x 0,05 x (1 - 0,4)

Acciones adicionales 100.000 x 20

157


número medio ponderado de acciones (VI)

��

í��

–� � �� ó�

Por acción

Acciones ordinarias

Ganancia neta

atribuible

Cálculo de las ganancias por acción diluidas

10.000.000

---------------10.000.000

3.000.000---------------13.000.000

2.000.00020.000

--------------2.020.000

2.000.000--------------4.020.000

5,00

4,95 dilusiva

3,23 dilusiva

Original Opciones

Obligaciones convertibles al 5%

158


número medio ponderado de acciones (VII)

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í��

–� � �� ó�

Por acción

Acciones ordinarias

Ganancia neta

atribuible

Cálculo de las ganancias por acción diluidas

6.400.000---------------19.400.000

1.600.000---------------5.620.000 3,45 dilusiva


Puesto que las ganancias por acción diluidas aumentan cuando se tienen en cuenta las acciones preferentes convertibles (de 3,23 a 3,45), dichas acciones preferentes son antidilusivas, y por tanto no son tenidas en cuenta en el cálculo de las ganancias por acción diluidas. Por ello, la ganancia diluida por acción es de 3,23.

159


número medio ponderado de acciones (VIII)

��

í��

–� � �� ó�

Este ejemplo no ilustra la clasificación como de pasivo o capital de los instrumentos financieros convertibles, ni la clasificación como gastos o patrimonio neto de los intereses o dividendos relacionados con los mencionados instrumentos, extremos que son exigidos por la NIC 32, Instrumentos Financieros: Presentación e Información a Revelar.

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160

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í��

–� � �� ó�

� Las acciones ordinarias potenciales se ponderarán según el período de tiempo en el que hayan estado en circulación.

� Las acciones ordinarias potenciales que hayan sido canceladas, o cuyo ejercicio haya prescrito durante el ejercicio, se incluirán en el cálculo de las ganancias por acción diluidas, sólo por la porción del ejercicio durante el que hayan estado en circulación.

Ponderación de las acciones ordinarias potenciales (I)

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161

) �#��

í��

–� � �� ó�

� Las acciones ordinarias potenciales que, durante el ejercicio, hayan sido objeto de conversión en acciones ordinarias, se incluirán en el cálculo de las ganancias por acción diluidas desde el principio del ejercicio hasta la fecha de conversión; las acciones ordinarias resultantes de la conversión se incluirán en el cálculo de las ganancias por acción básicas y diluidas desde la fecha de conversión.

Ponderación de las acciones ordinarias potenciales (II)

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162

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í��

–� � �� ó�

� Si el número de acciones en circulación, ya sean reales o potenciales,aumenta como resultado de una emisión de acciones gratuitas o de una partición de acciones, o bien disminuye como resultado de una operación de concentración de acciones, los cálculos de las ganancias por acción diluidas, para todos los ejercicios sobre los que se presente información financiera, deben ser ajustados convenientemente.

�� - ��

163

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í��

–� � �� ó�

� Si esos cambios tienen lugar con posterioridad a la fecha del balance, pero antes de la emisión de los estados financieros, los cálculos por acción correspondientes a los estados financieros de ese ejercicio y los anteriores, deben basarse en el nuevo número de acciones.

� Cuando los cálculos por acción se hagan teniendo en cuenta el efecto de los cambios descritos en el número de acciones, este hecho ha de ser revelado.

�� - ��

164

��*��

í��

–� � �� ó�

� Además, las cifras de ganancias por acción, en su versión básica o diluida, para todos los ejercicios sobre los que se informe, han de estar ajustados por:

a) Los efectos de los errores fundamentales, asícomo los efectos de los cambios en las políticas contables, tratados de acuerdo con lo establecido en la NIC 8, Ganancia o Pérdida Neta del Ejercicio, Errores Fundamentales y Cambios en las Políticas Contables.

b) Los efectos de una combinación de negocios que se califique como unificación de intereses.

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165

��*��

í��

–� � �� ó�

� Las ganancias por acción diluidas, de cualquier ejercicio anterior sobre los que informe la empresa, no se ajustarán por el hecho de que varíen las hipótesis que se han utilizado respecto de la conversión de acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias.

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166

��*��

í��

–� � �� ó�

� Se aconseja incluir, en los estados financieros, una descripción de las operaciones con acciones ordinarias, ya sean reales o potenciales, distintas de las emisiones de acciones gratuitas y de las particiones de acciones, ocurridas tras la fecha del balance, cuando tales operaciones son de tal importancia que la ausencia de información podría afectar a la capacidad de los usuarios de los estados financieros para hacer evaluaciones y tomar decisiones correctas (ver NIC 10, Hechos posteriores a la Fecha del Balance).

� Son ejemplos de tales operaciones:

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167

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í��

–� � �� ó�

� Son ejemplos de tales operaciones:a) La emisión de acciones con aportaciones en

metálico.b) La emisión de acciones cuyos fondos se usarán

para reembolsar deuda o acciones preferentes que se encuentren en circulación a la fecha del balance.

c) El rescate de las acciones preferentes en circulación.

d) La conversión o ejercicio de todo tipo de acciones ordinarias potenciales, que se encuentren en circulación en la fecha de cierre del balance, en acciones ordinarias.

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168

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í��

–� � �� ó�

� Son ejemplos de tales operaciones:e) La emisión de certificados de opción para

suscribir títulos, opciones sobre acciones y valores convertibles.

f) El cumplimiento de condiciones que podrían dar lugar a la creación de acciones con emisión condicionada.

� El importe de las ganancias por acción no se ajustarápor el efecto de las operaciones anteriormente descritas, ocurridas todas ellas tras la fecha del balance, puesto que tales transacciones no afectan al importe del capital utilizado para conseguir la ganancia o pérdida neta del ejercicio.

� La empresa debe presentar las cifras de ganancias por acción, tanto en su versión básica como diluida, en el cuerpo principal de la cuenta de resultados, para cada clase de acciones ordinarias que tengan diferentes derechos en lo que se refiere al reparto de la ganancia neta del ejercicio.

� La empresa debe presentar las cifras de ganancias por acción, básicas o diluidas, con el mismo detalle para todos los ejercicios sobre los que presente información financiera.

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169

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í��

–� � �� ó�

� Esta Norma exige a la empresa que presente información sobre las ganancias por acción, básicas o diluidas, incluso si los importes correspondientes fueran negativos (pérdidas por acción).

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170

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í��

–� � �� ó�

� La empresa debe revelar, en sus estados financieros, información acerca de:

a) Los importes usados como numeradores en el proceso de cálculo de las ganancias por acción, básicas o diluidas, así como una conciliación de esos importes con la ganancia o la pérdida neta para el ejercicio.

b) El número medio ponderado de acciones ordinarias utilizado como denominador en el proceso de cálculo de las ganancias por acción, básicas o diluidas, así como una conciliación que muestre la correspondencia entre ambos denominadores.

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171

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í��

–� � �� ó�

� Los instrumentos financieros, así como otros contratos que producen acciones ordinarias potenciales, pueden incorporar plazos y condiciones que afecten a la valoración de las ganancias ordinarias por acción, tanto básicas como diluidas.

� Tales plazos y condiciones pueden determinar si las acciones potenciales tienen o no potencial dilusivo y, cuando lo tienen, el efecto que suponen sobre el promedio ponderado de acciones en circulación, asícomo cualquier ajuste consiguiente en la ganancia neta atribuible a los accionistas ordinarios.

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172

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í��

–� � �� ó�

� A pesar de que la información acerca de esos plazos y condiciones no sea, en todos los casos, obligatoria según la NIC 32, Instrumentos Financieros: Presentación e Información a Revelar, en esta Norma se aconseja a las empresas que la suministren.

173

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í��

–� � �� ó�

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� Si la empresa revela, además de los importes de las ganancias por acción, básicas y diluidas, otros indicadores por acción utilizando como numerador un componente de la cuenta de resultados distinto de la ganancia o la pérdida neta atribuibles a los accionistas ordinarios, tales indicadores deben calcularse utilizando el promedio ponderado de las acciones determinado tal como se requiere en esta Norma.

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174

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í��

–� � �� ó�

� Si se utilizara un componente de la cuenta de resultados que no se corresponde con una rúbrica concreta de este estado financiero, debe suministrase una conciliación entre el componente usado y la rúbrica concreta de la cuenta de resultados que le sirva de base.

� En este caso, deben presentarse asimismo las versiones básica y diluida del indicador elegido.

175

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í��

–� � �� ó�

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� Una empresa pude desear ofrecer más detalle informativo del exigido por esta Norma. Tal información puede ayudar a los usuarios a evaluar el rendimiento de la empresa, y puede tener la forma de indicadores por acción referidos a los importes de determinados componentes o rúbricas de la ganancia neta.

� Se aconseja explícitamente la presentación de este tipo de información.

� Cuando se suministren tales indicadores, y con el fin de asegurar la comparabilidad de todos los indicadores por acción presentados por la empresa, los denominadores se calcularán de acuerdo a lo establecido en esta Norma. 176

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–� � �� ó�

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� Esta Norma Internacional de Contabilidad tendrávigencia para los estados financieros que abarquen ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 1998.

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177

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í��

–� � �� ó�

� La normativa española no exige presentar en Cuentas Anuales o Informe de Gestión información sobre las ganancias por acción.

� La aplicación práctica de esta Norma exige considerar las particularidades que se presentan cuando se consideran las clases de acciones que recoge nuestra legislación societaria.

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178

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í��

–� � �� ó�

� La aplicación práctica de esta Norma exige considerar las particularidades que se presentan cuando se consideran las clases de acciones que recoge nuestra legislación societaria.

� En la regulación normativa española, Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, tienen cabida las siguientes clases de acciones:� Acciones ordinarias.� Acciones sin voto.� Acciones privilegiadas.� Acciones rescatables.

� La Ley 19/2003, de 4 de julio, sobre movimientos y blanqueo de capitales, modifica la Ley 13/1985. Regula el régimen actual de las participaciones preferentes emitidas por los intermediarios financieros. Éstas percibirán una remuneración predeterminada, no acumulativa, condicionada a la existencia de beneficios. A efectos de los coeficientes se consideran recursos propios.

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179

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–� � �� ó�

� Conllevan los mismos derechos que las acciones ordinarias, excepto el de voto en las Juntas Generales. Como contraprestación tienen derecho a percibir un dividendo anual mínimo fijo o variable, que establecen los estatutos sociales, adicional al que corresponda a las acciones ordinarias.

� Si la empresa no pudiera repartir este dividendo mínimo a las acciones sin voto, estos pagos los deberáreestablecer la sociedad en los cinco años siguientes. Surge de esta forma un dividendo acumulativo.

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180

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–� � �� ó�

Acciones Sin Voto (I)

� En el cálculo de las ganancias por acción básicas hay que considerar la eliminación en el resultado del ejercicio, del importe correspondiente al dividendo adicional que tienen derecho a percibir, y a continuación se tratarían como acciones ordinarias, formando parte del denominador del índice.

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181

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–� � �� ó�

Acciones Sin Voto (II)

� De la presente norma internacional se desprende que el cálculo de las ganancias por acción básicas para cada clase de acción se realizaría de la siguiente forma:

1º. Se eliminan del resultado neto del ejercicio los dividendos aprobados para todas las clases de acciones.

2º. El importe restante corresponde al beneficio no distribuido, y se tratará como si se hubiera repartido entre los accionistas en proporción a los derechos de participación en el mismo, de cada clase de acción.

3º. El importe del beneficio asignado a cada clase de acción, se obtiene al sumar el importe correspondiente al dividendo y el relativo al beneficio no distribuido.

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182

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í��

–� � �� ó�

Acciones Sin Voto (III)

� Las acciones sin voto no se corresponden con acciones ordinarias potenciales pues no tienen la posibilidad de convertirse en acciones ordinarias, por ello no tienen tratamiento específico en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

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183

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–� � �� ó�

Acciones Sin Voto (IV)

184

��,�#��'��--Ejemplo – Acciones sin voto (I)

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–� � �� ó�

� Una sociedad tiene en circulación dos clases de acciones con el mismo nominal:

a) 10.000.000 acciones ordinarias.b) 6.000 acciones sin voto, con un dividendo

preferente adicional al ordinario de 3,40€ por acción.� En el ejercicio, la empresa ha obtenido un beneficio de

100.000€, y ha acordado entregar un dividendo a las acciones ordinarias de 2,10€ por acción.

� El importe de los dividendos para cada clase de acciones será:

185

��,�#��'��--Ejemplo – Acciones sin voto (II)

��

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–� � �� ó� 21.000

33.000----------54.000

Acciones ordinarias 10.000 x 2,10Acciones sin voto 6.000 x (2,10 + 3,40)

� El importe del beneficio sin repartir asciende por tanto a:100.000 – 54.000 = 46.000

� Una vez entregado el dividendo preferente, las acciones sin voto gozan de los mismos derechos económicos que las acciones ordinarias, luego dicho importe se repartiráen la misma proporción entre ambas clases de acciones

46.000--------------------------------- = 2,875

10.000 + 6.000

186

��,�#��'��--Ejemplo – Acciones sin voto (III)

��

í��

–� � �� ó�

4,975€/acción8,375€/acción

Ganancias por acción básicas

Acciones ordinarias 2,10 + 2,875Acciones sin voto 2,10 + 3,40 + 2,875

� Habríamos llegado al mismo resultado, si hubiésemos calculado directamente el índice eliminando el dividendo preferente del numerador, y considerando a continuación las acciones sin voto como acciones ordinarias.

� Ganancias por acción de acciones ordinarias:100.000 – (6.000 x 3,40)

--------------------------------------- = 4,97510.000 + 6.000

� Ganancias por acción de acciones sin voto:4,975 + 3,40 = 8,375

� Las acciones privilegiadas disponen de algún privilegio adicional al de las acciones ordinarias, que puede consistir en un dividendo mayor, siempre que se obtengan beneficios.

� Si existen acciones privilegiadas, las acciones ordinarias no podrán recibir dividendos con cargo al resultado del ejercicio mientras no haya sido satisfecho el dividendo privilegiado correspondiente al mismo ejercicio.

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187

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–� � �� ó�

Acciones Privilegiadas (I)

� Al igual que con las acciones sin voto, el dividendo suplementario no se tiene en cuenta en el cálculo del beneficio atribuible a los accionistas ordinarios, y, a continuación, estas acciones se tratan como acciones ordinarias, formando parte del denominador de las ganancias por acción básicas.

� Las acciones privilegiadas no se corresponden con acciones ordinarias potenciales pues no tienen la posibilidad de convertirse en acciones ordinarias, por ello no tienen tratamiento específico en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

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188

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–� � �� ó�

Acciones Privilegiadas (II)

� Se trata de acciones que pueden ser amortizadas o rescatadas por la sociedad emisora a solicitud de ésta, de los accionistas, o de ambos. Esto las diferencia de los demás tipos de acciones, que tienen una duración indeterminada.

� En los acuerdos de emisión se fijan las condiciones para el ejercicio del rescate, pudiendo hacerse con cargo a beneficios, reservas libres o emitiendo nuevas acciones o bien reduciendo capital con devolución de aportaciones.

� El desembolso de estas acciones deberá realizarse íntegramente en el momento de su suscripción.

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189

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–� � �� ó� Acciones rescatables (I)

� De acuerdo con los criterios establecidos por Normas Internacionales (Marco Conceptual para la Información Financiera, y NIC 32, Instrumentos Financieros: Presentación e Información a Revelar), este tipo de elementos de los estados financieros caen directamente dentro de la definición de pasivos financieros. Bajo esta consideración, los dividendos de estas acciones preferentes son económicamente gastos.

� No siendo acciones ordinarias y considerando su remuneración un gasto el cálculo del resultado, no tienen tratamiento específico en el cálculo de las ganancias por acción básicas.

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190

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–� � �� ó� Acciones rescatables (II)

� Las acciones rescatables se corresponden, sin embargo, con acciones ordinarias potenciales pues tienen la posibilidad de convertirse en acciones ordinarias, por tanto en el cálculo de las ganancias por acción diluidas, deberán considerarse con los mismos criterios que los establecidos para las obligaciones convertibles.

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191

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–� � �� ó�

Acciones rescatables (III)

� De acuerdo con los criterios establecidos por Normativa Española (Ley 37/1998, de 16 de noviembre, de Reforma de la Ley del Mercado de Valores, modificando el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas), este tipo de elementos de los estados financieros son instrumentos financieros de capital.

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192

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–� � �� ó�

Acciones rescatables (IV)

� (Documentos AECA. Principios Contables 24, Recursos Propios) Como remuneración de las acciones rescatables, atendiendo al régimen general se podráreconocer:� Derecho al mismo dividendo que las acciones ordinarias.� Alguna preferencia en el dividendo para las acciones

rescatables emitidas en la modalidad de acciones privilegiadas.� Las condiciones propias de las acciones sin voto, cuando las

acciones rescatables se emitan bajo esta modalidad.

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193

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–� � �� ó�

Acciones rescatables (V)

� El tratamiento de las acciones rescatables en el cálculo de las ganancias por acción básicas deberácorresponderse con el propuesto en cada caso según la modalidad de emisión.

� Las acciones rescatables se corresponden con acciones ordinarias potenciales pues tienen la posibilidad de convertirse en acciones ordinarias, sin embargo, en el cálculo de las ganancias por acción diluidas, se abre una panoplia de posibilidades en función de las condiciones de emisión:

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194

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–� � �� ó�

Acciones rescatables (VI)

� Si su rescate se va a producir mediante la emisión de acciones ordinarias no tienen tratamiento específico en el cálculo de las ganancias por acción diluidas, puesto que el número de acciones no varía siempre que la conversión sea 1 x 1. Si la conversión es superior, es necesario analizar si provocan efecto dilusión.

� Si su rescate se va a producir por otra vía que no sea la emisión de acciones ordinarias tienen efecto antidilusivo, puesto que disminuye el denominador del indicador y por tanto no tienen tratamiento específico en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

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195

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í��

–� � �� ó�

Acciones rescatables (VII)

� Si se han emitido bajo las modalidades de sin voto o privilegiadas y se rescatan, mediante la emisión de acciones ordinarias, tienen efecto antidilusivo puesto que del numerador del indicador habrá que eliminar los ajustes realizados por los privilegios considerados en las ganancias por acción básicas, siempre que la conversión sea 1 x 1. Si la conversión es superior, es necesario analizar si provocan efecto dilusión.

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196

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í��

–� � �� ó�

Acciones rescatables (VIII)

� Si se han emitido bajo las modalidades de sin voto o privilegiadas y se rescatan, por otra vía que no sea la emisión de acciones ordinarias , tienen efectoantidilusivo puesto que del numerador del indicador habrá que eliminar los ajustes realizados por los privilegios considerados en las ganancias por acción básicas, y además disminuye el denominador del indicador .

��$�� %��&&

197

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í��

–� � �� ó�

Acciones rescatables (IX)

198

&�� #��#��

í��

–� � �� ó�

Ejemplo -- Nº medio ponderado de acciones

6.2005006.700Saldo final31/XII/20X3

Acciones en

circulación

Acciones en

cartera

Acciones emitidas


Emisión de 3.400 nuevas acciones, desembolsadas en un 50%

Saldo Inicial

---

1.700

5.000

6.500---

30/VI/20X3

300

200 4.8001/I/20X3

Cálculo del promedio ponderado:(4.800 x 6/12) + (6.500 x 3/12) + (6.200 x 3/12) = 5.575 acciones, o bien(4.800 x 12/12) + (1.700 x 6/12) – (300 x 3/12) = 5.575 acciones

6.2001/X/20X3

199

&�� #��#��Ejemplo – Acciones ordinarias con diferente

valor nominal (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Una sociedad tiene dos series de acciones:a) 5.000 acciones de valor nominal 6€b) 3.000 acciones de valor nominal 8€

� Beneficio del ejercicio: 12.000€� En el cálculo de las ganancias por acción para cada

serie es necesario obtener una magnitud intermedia que nos muestre el importe del beneficio correspondiente a cada euro de capital:

12.000--------------------------------- = 0,5(5.000 x 6) + (3.000 x 8)

200

&�� #��#��Ejemplo – Acciones ordinarias con diferente

valor nominal (II)

��

í��

–� � �� ó�

� Las ganancias por acción para cada serie las obtenemos al multiplicar la magnitud anterior por el nominal de cada serie:

a) Serie “a”: 0,5 x 6€ = 3€b) Serie “b”: 0,5 x 8€ = 4€

201

&�� #��#��Ejemplo – Emisión de acciones liberada (I)

��

í��

–� � �� ó�

20X3 20X2

900 1.200Beneficio Neto

� Los resultados obtenidos por la empresa en los dos últimos ejercicios han sido los siguientes:

� El número de acciones ordinarias en circulación hasta el 31 de mayo de 20X3 era de 400.

� El 1 de junio de 20X3 se lleva a cabo la emisión de acciones liberadas al 100% en las siguientes condiciones: 2 acciones ordinarias por cada acción ordinaria en circulación a 31 de mayo de 20X3.

202

&�� #��#��Ejemplo – Emisión de acciones liberada (II)

��

í��

–� � �� ó�

20X3 20X2

900 / (400+800) =

0,75

1.200 / (400+800) =

1,00

Beneficio por Acción

� A partir del 1 de junio el número de acciones ordinarias nuevas en circulación s de: 400 x 2 = 800

� Como la emisión es gratuita se trata en los cálculos como si hubiera tenido lugar antes de comenzar el ejercicio 20X2, que es el primer período sobre el que se presenta información. De esta forma son comparables los datos de ambos ejercicios

203

&�� #��#��Ejemplo – Derechos preferentes de

suscripción (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Una empresa con un capital compuesto por 1.000 acciones con valor nominal 6€ y valor razonable de 9€, decide el 1 de mayo de 20X3 llevar a cabo una ampliación del mismo, en relación 1x4 (1 acción nueva por cada 4 antiguas) a la par. El beneficio obtenido en el ejercicio 20X2 fue de 3.220€, y 3.700€ en el 20X3.

� El número de acciones nuevas a emitir será de: 1.000 / 4 = 250 acciones nuevas

� Después de realizar la ampliación, el valor teórico razonable de la acción disminuye hasta alcanzar el valor de: ((1.000 x 9€) + (250 x 6€)) / (1.000 + 250) = 8,4€/acción.

204

&�� #��#��Ejemplo – Derechos preferentes de

suscripción (II)

��

í��

–� � �� ó�

� Factor corrector: (9€/acción) / (8,4€/acción) = 1,07.� 1€ de valor razonable después de la ampliación

equivales a 1,07€ de valor razonable antes de la ampliación.

� Deberemos ajustar las ganancias por acción del ejercicio 20X2, y considerar el efecto de la ampliación de capital en el cálculo del ratio correspondiente al ejercicio 20X3.

� Ganancias por acción 20X2: 3.220 / (1.000 x 1,07) = 3€/acción.

� Ganancias por acción 20X3: 3.700 / ((1.000 x 1,07 x 4/12) + (1.250 x 8/12)) = 3,11€/acción.

205

&�� #��#��Ejemplo – Obligaciones convertibles (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Una empresa posee en el ejercicio 20X3 un Beneficio neto de 1.500€, y un número de 1.000 Acciones Ordinarias en circulación.

� Cálculo de las ganancias por acción básicas :1.500 / 1.000 = 1,50

� La empresa llevó a cabo hace dos años una emisión de 200 obligaciones convertibles en acciones. La proporción de canje establecida fue de 5 acciones por cada 20 obligaciones. En el ejercicio no se ha convertido ninguna obligación.

� Dichas obligaciones le han generado un gasto por intereses en el ejercicio de 30€, siendo el ahorro fiscal derivado de dichos rendimientos de 9€

206

&�� #��#��Ejemplo – Obligaciones convertibles (II)

��

í��

–� � �� ó�

� Beneficio neto ajustado: 1.500 + 30 – 9 = 1.521 � Número de acciones ordinarias procedentes de la

posible conversión: 50� Se considera que la hipotética conversión ha tenido

lugar al inicio del ejercicio, y por lo tanto habrán estado en circulación a lo largo de todo el año 20X3.

� Número de acciones ordinarias para calcular los beneficios diluidos por acción: 1.000 + 50 = 1.050

� Cálculo de las ganancias por acción diluidas :1.521 / 1.050 = 1,45

207

&�� #��#��Ejemplo – Acciones preferentes convertibles (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Una empresa posee en el ejercicio 20X3 un Beneficio neto de 1.800€, y un número de 1.000 Acciones Ordinarias en circulación.

� La empresa cuenta con 50 acciones preferentes en circulación, con derecho a un dividendo preferente d 3€por acción. Cada título es canjeable por 4 acciones ordinarias.

� Dividendo preferente total: 50 x 3€ = 150� Cálculo de las ganancias por acción básicas :

(1.800 – 150) / 1.000 = 1,65

208

&�� #��#��Ejemplo – Acciones preferentes convertibles (II)

��

í��

–� � �� ó�

� Beneficio neto ajustado: (1.800 – 150) + 150 = 1.800� Incremento en el número de acciones ordinarias:

50 x 4 = 200� Cálculo de las ganancias por acción diluidas :

1.800 / (1.000 + 200) = 1,50

209

&�� #��#��Ejemplo – Opciones (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Una empresa posee en el ejercicio 20X3 un Beneficio neto de 1.500€, y un número de 1.000 Acciones Ordinarias en circulación. Las acciones han tenido una cotización media de 10€ durante el ejercicio.

� El 1 de junio de 20X0, se emitieron opciones para la compra de 200 acciones ordinarias, a un precio de 8€por acción, durante un período de 10 años. Sin embargo, a lo largo del ejercicio actual no se ha ejercitado ninguna opción.

� Cálculo de las ganancias por acción básicas :1.500 / 1.000 = 1,50

210

&�� #��#��Ejemplo – Opciones (II)

��

í��

–� � �� ó� � En el cálculo de las ganancias por acción diluidas es

necesario considerar los hipotéticos ingresos que la empresa recibiría, correspondientes a los importes entregados por los titulares de las opciones si decidieran ejercitar su derecho comprando acciones ordinarias a la propia empresa.

� Si los titulares de las opciones las ejercitasen, la empresa recibiría el siguiente importe:200 acciones x 8€/acción = 1.600€

� La empresa dispondría de 1.600€ para comprar un número de acciones en el mercado a su valor razonable:1.600 / 10 = 160 acciones

211

&�� #��#��Ejemplo – Opciones (III)

��

í��

–� � �� ó� � Estas acciones no suponen un incremento en el número

de acciones en circulación, y como no tienen efecto dilusivo, no se computan en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

� El número restante de acciones, hasta llegar a las 200 que necesita, se considera que se emiten a título gratuito y se computan en el cálculo de las ganancias por acción diluidas por tener un efecto dilusivo, puesto que provocan un mayor número de acciones en circulación:200 acciones – 160 acciones = 40 acciones

� Cálculo de las ganancias por acción diluidas:1.500 / (1.000 + 40) = 1,44

212

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (I)

��

í��

–� � �� ó�

� Información de la empresa correspondiente al ejercicio 20X3:

� El número de acciones ordinarias en circulación al inicio del ejercicio 20X3 fue de 2.000.000, siendo su cotización media a lo largo del ejercicio de 75€. El 1 de febrero se llevó a cabo una ampliación de capital, en la que se emitieron 120.000 acciones ordinarias a cambio de aportaciones dinerarias.

� En el año 20X2 se emitieron 1.000 obligaciones convertibles con un principal de 1.000€ pagaderas en 20 años a su valor nominal. Devengan un interés del 4,5% anual, pagadero por cuatrimestres vencidos el 30 de abril, 31 de agosto y 31 de diciembre.

213

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (II)

��

í��

–� � �� ó�

Cada obligación es convertible en 15 acciones ordinarias a opción del tenedor. Durante el ejercicio 20X2 no se convirtió ninguna obligación, sin embargo el 1 de mayo de 20X3 se convirtió la emisión completa.

� El 1 de julio de 20X3 se emitieron opciones para la compra de 500.000 acciones ordinarias a 60€ por acción, durante un período de 10 años. No se ejercitóninguna opción durante el año 20X3.

� Ante la posibilidad de conversión de las opciones en acciones, la empresa adquirió 150.000 acciones propiasel 1 de noviembre de 20X3, que al cierre del ejercicio todavía conserva en su poder.

214

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (III)

��

í��

–� � �� ó�

� La empresa obtuvo un beneficio antes de partidas extraordinarias y cambios contables de 9.400.000€, y un beneficio neto de 7.900.000€.La diferencia resultante es atribuible a una operación discontinuada, concretamente durante el tercer trimestre la empresa procedió al cierre de una de sus líneas de negocio.

� El tipo impositivo para el 20X3 es del 40%.

215

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (IV)

��

í��

–� � �� ó�

1.- Cálculo de las ganancias por acción básicas:Resultado neto del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios / Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicioa) Resultado Neto Atribuible a los Accionistas Ordinarios:

� El beneficio neto del ejercicio es de 7.900.000, el cual coincide con el Resultado neto atribuible a los accionistas ordinarios puesto que no existen acciones con dividendos preferentes.

b) Número Medio Ponderado de Acciones Ordinarias en Circulación durante el ejercicio:

216

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (V)

��

í��

–� � �� ó�

Acciones en

circulación

Acciones en

cartera

Acciones emitidas

Saldo Inicial

Emisión de nuevas acciones en metálico

Conversión de Obligaciones (1.000 obligaciones x 15 acciones)


Saldo final

2.000.000

120.000

15.000

2.135.000

-

-

-

150.000

150.000

2.000.000

2.120.000

2.135.000

1.985.000

1.985.000

1 enero

1 febrero

1 mayo

1 noviembre

31 diciembre

217

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (VI)

��

í��

–� � �� ó�

� Cálculo del promedio ponderado:• (2.000.000 x 12/12) + (120.000 x 11/12) + (15.000 x 8/12) – (150.000 x 2/12) = 2.095.000 acciones• (2.000.000 x 1/12) + (2.120.000 x 3/12) + (2.135.000 x 6/12) + (1.985.000 x 2/12) = 2.095.000 acciones

� Cálculo de las ganancias por acción básicas :7.900.000 / 2.095.000 = 3,77

218

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (VII)

��

í��

–� � �� ó�

1.- Cálculo de las ganancias por acción diluidas:� La empresa tiene una estructura compleja de capital

puesto que cuenta con obligaciones y opciones convertibles en acciones ordinarias. Las primeras se han convertido en acciones ordinarias el 1 de mayo, sin embargo es necesario mostrar a los accionistas el efecto que hubiera tenido sobre las ganancias por acción:• Si las obligaciones se hubieran convertido en acciones ordinarias desde el comienzo del ejercicio.• Si las opciones se hubieran convertido en acciones ordinarias desde su emisión el 1 de julio.

219

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (VIII)

��

í��

–� � �� ó�

Ganancias por acción diluidas =

Resultado neto ajustado del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios / Número medio ponderado ajustado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio

220

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (IX)

��

í��

–� � �� ó�

a) Resultado Neto Ajustado Atribuible a los Accionistas Ordinarios:

� La cifra de beneficio neto del ejercicio atribuible a los accionistas ordinarios deberá ajustarse por el efecto de las acciones ordinarias potenciales dilusivas. En este caso, habrá que sumar el importe de los intereses reconocidos en el ejercicio a favor de las obligaciones convertibles, corregido por el efecto fiscal.

� Las obligaciones han devengado un interés desde el 1 de enero hasta el 1 de mayo, el cual ha sido recogido como gasto para el cálculo del resultado del ejercicio:1.000 obligaciones x 1.000€ nominal x 4,5 % x 4/12

221

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (X)

��

í��

–� � �� ó�

15.000-6.000

----------9.000

7.900.000+900

----------7.909.000

1.000 obligaciones x 1.000€ nominal x 4,5% x 4/12-Ahorro fiscal: -(15.000 x 40%)---------------------------------------------------------------Ahorro provocado por intereses

Beneficio neto ajustado:

Beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios+ Intereses de obligaciones convertibles---------------------------------------------------------------Beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios ajustado

222

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XI)

��

í��

–� � �� ó�

b) Número Medio Ponderado Ajustado de Acciones Ordinarias en Circulación durante el ejercicio:

� El número de acciones ordinarias ajustado debe ser igual al promedio ponderado de acciones en circulación utilizado en el cálculo de las ganancias por acción básicas, más el promedio ponderado correspondiente a las acciones ordinarias adicionales que podrían haber estado en circulación en el supuesto de conversión de todas las acciones ordinarias potenciales con efectos dilusivos.

� Para determinar si las acciones ordinarias potenciales tienen efecto dilusivo debemos seguir los siguientes pasos:

223

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XII)

��

í��

–� � �� ó�

� 1º. Se obtienen las ganancias por acción básicas, calculadas en base al beneficio provocado por las actividades ordinarias continuadas, cuyo valor se convierte en número de control.

� Beneficio de actividades ordinarias atribuible a los accionistas ordinarios: 9.400.000

� Número de control: Beneficio de actividades ordinarias atribuible a los accionistas ordinarios / Media ponderada del número de acciones ordinarias = 9.400.000 / 2.095.000 = 4,48

� 2º. Se toman por separado cada clase de instrumentos financieros convertibles en acciones ordinarias, y se calcula para cada uno de ellos la ganancia por acción incremental, dividiendo el aumento o disminución del beneficio que surgiría en caso de conversión, por el incremento en el número de acciones ordinarias que resultarían tras su conversión en acciones.

224

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XIII)

��

í��

–� � �� ó�

9.000/5.000=1,8

15.000-6.000

----------9.000

5.000

Ganancia por acción incremental : � Beneficio / � Número de acciones

1.000 obligaciones x 1.000€ nominal x 4,5% x 4/12-Ahorro fiscal: -(15.000 x 40%)---------------------------------------------------------------Ahorro provocado por intereses

Incremento en el número de acciones:1.000 obligaciones x 15 acciones/obligación x 4/12

Obligaciones convertibles

225

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XIV)

��

í��

–� � �� ó�

0/50.000 = 0

30.000.000€

Ganancia por acción incremental : � Beneficio / � Número de acciones

Si los titulares de las opciones las ejercitasen, la empresa recibiría el siguiente importe:500.000 acciones x 60€/acción

Opciones

� La empresa dispondría de 30.000.000€ para comprar un número de acciones en el mercado a su valor razonable: 30.000.000 / 75 = 400.000 acciones

226

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XV)

��

í��

–� � �� ó� � Estas acciones no suponen un incremento en el

número de acciones en circulación, y como no tienen efecto dilusivo, no se computan en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

� El número restante de acciones, hasta llegar a las 500.000 que necesita, se considera que se emiten a título gratuito, y se computan en el cálculo de las ganancias por acción por tener un efecto dilusivo, puesto que provocan un mayor número de acciones en circulación: 500.000 acciones – 400.000 acciones = 100.000 acciones

� Pero como las opciones se emiten el 1 de julio, debemos ponderar el número de acciones por el tiempo que estarían en circulación (del 1 de julio al 31 de diciembre): 100.000 acciones x 6/12 = 50.000 acciones

227

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XVI)

��

í��

–� � �� ó�

� 3º. Se ordenan los diferentes grupos de acciones ordinarias potenciales de menor a mayor ganancia por acción incremental, es decir, de más a menos dilusivas.

� En primer lugar las opciones. Ganancia por acción incrmental: 0

� En segundo lugar las obligaciones convertibles. Ganancia por acción incremental: 1,8

� 4º. Partiendo de las ganancias por acción básicas calculadas en base al beneficio provocado por las actividades ordinarias continuadas, se calculan las ganancias por acción diluidas, incluyendo en primer lugar las acciones potenciales ordinarias con una menor ganancia por acción incremental, por ser las más dilusivas.

� Número de control: Beneficio de actividades ordinarias atribuible a los accionistas ordinarios / Media ponderada del número de acciones ordinarias = 9.400.000 / 2.095.000 = 4,48

228

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XVII)

��

í��

–� � �� ó�

� Número de control incluyendo las opciones: (9.400.000 + 0) / (2.095.000 + 50.000) = 4,38Como el número de control ha disminuido, las opciones tienen carácter dilusivo y se consideran en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

� A continuación, la sociedad recalcula el Número de control añadiendo las acciones potenciales con el siguiente menor efecto incremental, en nuestro caso incluyendo las obligaciones convertibles: (9.400.000 + 9.000) / (2.145.000 + 5.000) = 4,37Como el número de control ha disminuido, las obligaciones convertibles también tienen carácterdilusivo y se incluyen en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.Si el dato obtenido hubiera provocado un aumento en el número de control, las obligaciones convertibles serían antidilusivas, y no se incluirían en el cálculo de las ganancias por acción diluidas.

229

&�� #��#��Ejemplo – Estructura compleja de capital (XVIII)

��

í��

–� � �� ó�

� Una vez que conocemos que tanto las opciones como las obligaciones tienen un efecto dilución, procedemos al cálculo de las ganancias por acción diluidas.

� Cálculo de las ganancias por acción diluidas :(7.900.000 + 0 + 9.000) / (2.095.000 + 50.000 + 5.000) = 3,67

�Definición�Cálculo�Apreciaciones técnicas�Factores que le afectan�Variante

��

230

) �#��%#��%��#��.��/��#

��

–�� ó��

��

á��

Proporción que representa el valor en libros de la empresa con relación al valor de mercado de la misma.

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231

) �#��

Definición

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–�� ó��

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á��

Ratio V. Contable / V. Mercado =

Valor Contable del Patrimonio Neto / Capitalización Bursátil

232

) �#��

Cálculo

�� 3��$��

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–�� ó��

��

á��

233

) �#��

Apreciaciones Técnicas

�� 3��$��

� El valor contable de la compañía se refiere a los fondos propios obtenidos del balance de situación final, que se obtiene restando al valor del activo neto, el pasivo exigible.

� La capitalización bursátil refleja el valor en el mercado de la compañía, calculado al multiplicar el número de acciones por su cotización.

��

–�� ó��

��

á��

234

��/#��

Interpretación (I)

�� 3��$��

� Refleja la proporción entre lo que los estados financieros, elaborados siguiendo norma contable, consideran como valor del patrimonio neto de la empresa y lo que el mercado estima es el valor de la sociedad.

� Utilidad en el análisis de inversiones financieras (analistas en selección y evaluación). Constituye una medida de las expectativas que tiene el mercado sobre la capacidad de la empresa para generar riqueza para sus accionistas en el futuro.

��

–�� ó��

��

á��

235

��/#��

Interpretación (II)

�� 3��$��

� Un valor reducido del ratio se interpreta como una señal de que el mercado espera que la compañía obtenga en el futuro unos altos resultados.

� Es necesario considerar que para justificar las diferencias entre la valoración contable de la empresa y la que efectúa el mercado, éste considera determinados acontecimientos relevantes en el valor de la empresa, antes que la contabilidad.�

��

–�� ó��

��

á��

236

��/#��

Interpretación (III)

�� 3��$��

� Se considera indicador de la relevancia que los activos intangibles, no representados en los balances, adquieren en cada una de las compañías.

��

–�� ó��

��

á��

237

��/#��

Factores que le afectan

�� 3��$��

� Influencia de las variaciones en los tipos de interés. Históricamente se demuestra que cuando los tipos de interés suben, disminuye el valor de mercado de las empresas cotizadas, aumentando el ratio.

� Las ampliaciones de capital, los beneficios retenidos y las revalorizaciones de activos, aumentan el valor contable de las acciones, provocando una reducción del ratio.�

��

–�� ó��

��

á��

238

��/#��

Variante

�� 3��$��

� Es habitual que los analistas trabajen con el valor inverso de este ratio: Ratio precio-valor contable o Price to Book Ratio (PB).

� Ratio PB =Capitalización Bursátil / Valor Contable del Patrimonio Neto

� Significado similar.

��

–�� ó��

��

á��

��

239

( ��+��

–�� ó��

��

á��

�Definición�Cálculo�Lectura�Variante� Interpretación

Relación que existe entre la cotización y el beneficio para una acción determinada.

1�4

240

) �#��

Definición

��

–�� ó��

��

á��

P.E.R. =

Precio o Valor Bursátil de una acción (price) / Beneficio anual por acción (earning)

241

) �#��

Cálculo

1�4

��

–�� ó��

��

á��

242

) �#��

Lectura

1�4

��

–�� ó��

��

á��

� Indica el precio de una acción en el mercado expresado como un múltiplo del BPA.

� Cantidad de dinero que un inversor debe pagar por cada € de beneficio.

243

) �#��

Variante

1�4

� Expresamos el ratio, en vez de valor por acción, en términos globales para la compañía.

� PER =Capitalización Bursátil / Beneficio del Ejercicio= (o lo que es lo mismo) =(Cotización x Número de Acciones) / Bº Ejercicio

��

–�� ó��

��

á��

244

��/#��

Interpretación (I)

1�4

� Indica el número de veces que el valor de mercado de una compañía es superior al beneficio anual generado por ella. No tiene sentido si la empresa tiene pérdidas.

� Indica el plazo de recuperación de la inversión efectuada por el accionista. Suponiendo un ritmo de obtención de beneficios por acción como el de este año, si un inversor comprara una acción en este momento pagando su valor en el mercado, el ratio nos muestra el número de años que tardaría en recuperar el importe de la inversión efectuada a través de los beneficios que obtenga la compañía.

��

–�� ó��

��

á��

245

��/#��

Interpretación (II)1�4

� Si el PER de un título es 15, significa que su cotización es 15 veces el beneficio del año, y si los resultados se mantienen constantes, tardará 15 años en recuperar la inversión con los beneficios anuales de la empresa.

� Tasa de rentabilidad económica del accionista (beneficio generado por cada € de inversión realizada).

� Tasa de Rentabilidad Anual =( BPA / Cotización ) = ( Bº Ej. / Capitalización Bursátil )= ( 1 / PER )

� La rentabilidad de la inversión y el ratio PER son inversos. Cuanto menor sea la tasa de rentabilidad, más se tarda en recuperar la inversión realizada, siendo su PER más elevado.

��

–�� ó��

��

á��

246

��/#��

Interpretación (III)

1�4

��

–�� ó��

��

á��

PER Tasa de rentabilidad

1 año 100%

2 años 50%

4 años 25%

10 años 10%

20 años 5%

50 años 2%

247

��/#��

Interpretación (IV)

1�4

��

–�� ó��

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� Si la rentabilidad de la inversión es del 100%, recuperamos dicha inversión en 1 año, mientras que si, por ejemplo, la rentabilidad es del 5%, el tiempo que se tarda en recuperar es 20 años, porque he pagado, al comprar el título, 20 veces el beneficio que genera.

� Es práctica habitual en el mercado considerar que el inverso del PER proporciona una medida de la rentabilidad mínima exigida por los accionistas. De esta forma se puede obtener el valor de una acción en el mercado.

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Interpretación (V)

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� Una vez definido el PER que se considera que la acción debe tener, se multiplica por el beneficio por acción de la misma.Precio acción = PER exigido x Bº anual por acción

� Si el accionista exige una rentabilidad del 12,5%, significa que está dispuesto a pagar como máximo un PER de 8.Tasa rentabilidad anual = 1 / PER12,5% = 1/8

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Interpretación (VI)1�4

� La rentabilidad que exigirán los accionistas a la empresa puede aumentar si suben los tipos de interés, o si se incrementa el riesgo que perciben los inversores de la empresa.

� El tipo de interés representa el coste de oportunidad que compite con el rendimiento de la inversión, por esta razón, un aumento de los tipos de interés provoca una reducción del PER.

� De forma similar, si crece el nivel de riesgo de la compañía, los inversores demandarán un menor plazo de recuperación de la inversión, o lo que es lo mismo, un PER inferior.

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Interpretación (VII)1�4

� Un buen número de estrategias de inversión basan su sistema de selección de valores en la comparación del nivel de este ratio con el de otras compañías.

� En términos bursátiles, si una acción tiene un PER alto comparado con la media de su sector, se identifica con una acción cara que conviene vender, puesto que hay otras alternativas mehores en las que se necesitan menos años para recuperar la inversión efectuada a través del beneficio de la empresa, y en caso contrario, si el PER es bajo, lo interesante es comprar.

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Interpretación (VIII)1�4

� PER Sectorial. Se obtiene al agregar el valor bursátil de las empresas que figuran en el índice sectorial y dividir esta cantidad por los beneficios agregados de las compañías.

� El PER de una bolsa representa todas las empresas incluidas en su índice general.

� En condiciones normales, se presume que los precios los fija el mercado de una manera eficiente, teniendo en cuenta el riesgo asociado a la empresa y el crecimiento esperado de los beneficios futuros.�

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Interpretación (IX)1�4

� En el análisis de este indicador es necesario tener en cuenta el efecto que la percepción de los inversores sobre la capacidad de la empresa para generar beneficios futuros, tiene sobre la cotización.

� Un PER más alto que el conjunto del mercado, puede justificarse por:� El mercado cree que el beneficio va a crecer por encima de la

media del mercado, lo cual implicaría que el título estácorrectamente valorado.

� Los precios reflejan expectativas erróneas del mercado en relación con la capacidad de generación de riqueza de la empresa, lo que implica que el título está sobrevalorado.

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Interpretación (X)1�4

� La diferencia entre la cotización y el beneficio de una acción, puede ser motivada porque el mercado lleva a cabo la valoración de la empresa teniendo en cuenta determinados acontecimientos, que contablemente tienen un efecto más tardío.

� Ejemplo: Caída brutal del PER en Septiembre de 2001, a partir del atentado en USA. El PER de las empresas del IBEX 35 pasó de 30,25 en marzo de 2000 a 15,78 después del 11 de septiembre de 2001, por las perspectivas de menores beneficios futuros y una progresiva sensación de que USA iba a terminar en una fase de recesión.

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Interpretación (XI)1�4

� Ejemplos: Inseguridad respecto a las empresas tecnológicas, sensibilidad ante las consecuencias de la crisis en los países latinoamericanos, especialmente Argentina.

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Interpretación (XII)1�4

� Es posible relacionar el PER con el ratio capitalización bursátil / Valor Contable de la siguiente forma:

Precio / V. Contable = PER x Rentabilidad de los Recursos Propios (ROE)

Capitalización Bursátil / Recursos Propios = (Capitalización Bursátil / Bº Ejercicio ) x (Bº Ejercicio / Recursos Propios)

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Interpretación (XIII)1�4

� Los PER medios de la Bolsa española (2002) se sitúan entre 25 y 30 veces el beneficio, y los niveles del ROE son variables, pero oscilan normalmente entre el 10% y el 15%. Con estos datos, el ratio oscilará entre 2 y 5, aproximadamente.

� En los casos en que la empresa no tiene beneficio u obtiene un ROE muy bajo, el valor de mercado de la empresa será inferior al valor contable.

� La rentabilidad de los recursos propios (Return On Equity) dependerá de la rentabilidad que la empresa obtenga de sus activos junto con el factor apalancamiento financiero.

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Interpretación (XIV)1�4

� La rentabilidad de los recursos propios (Return On Equity) dependerá de la rentabilidad que la empresa obtenga de sus activos junto con el factor apalancamiento financiero.

� Cuanto mayores sean las expectativas de oportunidades de crecimiento rentable por parte de la empresa, mayor será el precio que los inversores estén dispuestos a ofrecer por ese título. Por tanto, si el ROE aumenta, también lo hará el valor bursátil de la compañía.

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Interpretación (XV)1�4

� Endesa, período 1993-1997

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1993 1994 1995 1996 1997

Precio / V.Contable 2,6 1,8 2,0 1,6 1,9

PER 15,1 10,5 11,9 14,6 16,9

ROE 17,1% 17,1% 17,0% 11,3% 11,0%

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Interpretación (XVI)1�4

� Endesa en 1996 revalorizó sus activos y, como consecuencia de ello el valor contable de sus acciones aumentó un 52,78%.

� Además, a partir de 1995 se produjo un descenso en los tipos de interés, provocando un aumento en el valor de mercado de la compañía.

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�Definición�Cálculo�Lectura�Variante� Interpretación

Rentabilidad que obtiene el accionista a través del dividendo. Relación entre la remuneración directa de la inversión a través del dividendo repartido, con respecto a su valor de mercado.

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Definición

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Yield =

Dividendo por Acción / Cotización de la Acción

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Cálculo

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Variante

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� SI expresamos el ratio en términos globales de la compañía:Yield =Dividendo Total / Precio de la Empresa

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Interpretación (I)

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� En la actualidad, ante los bajos tipos de interés, las acciones que proporcionan una alta rentabilidad acaparan el interés de los inversores.

� Cuanto mayor sea el ratio, mayor será el rendimiento de la inversión, y por lo tanto, siempre que se mantengan políticas de dividendos estables, más rápidamente recuperará el accionista el coste de la inversión.

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