piaci kitekintés padányi péter pioneer alapkezelő zrt
DESCRIPTION
Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt. Budapest, 2012. január 19. Globális helyzet. Globális helyzetkép. Globális lassulás: egyelőre nincs igazi double dip, de a kilábalás nagyon lassúnak tűnik Továbbra is az euró-övezet van a fókuszban, de az USA és Japán már melegít… - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/1.jpg)
Piaci kitekintés Padányi Péter
Pioneer Alapkezelő Zrt.
Budapest, 2012. január 19.
![Page 2: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/2.jpg)
2. oldal
Globális helyzet
![Page 3: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/3.jpg)
3. oldal
• Globális lassulás: egyelőre nincs igazi double dip, de a kilábalás nagyon lassúnak tűnik
• Továbbra is az euró-övezet van a fókuszban, de az USA és Japán már melegít…
• A fejlődő országok egyelőre tartják a frontot, de sok a kockázat
• Nagy kérdések:•EMU-válság kezelése•Globálissá válhat –e a finanszírozási válság?•Kína: hard vs. soft landing•Commodity-hatás•Devizagyengítési háború
Globális helyzetkép
![Page 4: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/4.jpg)
4. oldal
Összességében a globális sztori egyelőre OKGlobális GDP-növekedés (%)
![Page 5: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/5.jpg)
5. oldal
Sajnos még korántsincs vége a válságnak
Kockázatkerülés
VIX index: az S&P 500 Indexre kötött opciók piaci áraiból származtatott volatilitás
Forrás: Bloomberg
Lehman Brothers
subprime válság
euro-periféria válság
euro-periféria válság 2.
![Page 6: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/6.jpg)
6. oldal
Fiskális kiigazítási igény 2010-2020-között*a GDP %-ában
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
A brutális megszorítások vagy az államcsődök évtizede jön
Forrás: IMF Fiscal Monitor, September 2011
* A ciklikusan kiigazított elsődleges egyenleg ahhoz szükséges korrekciója 2010 és 2020 között, hogy az elért szigorítás fenntartásával 2030-ra az adósságráta fenntartható szinre (fejlett országok esetében a GDP 60%-ára, fejlődő országok esetében 40%-ára) csökkenjen (a nyugdíjcélú kötelezettségeket is figyelembe véve).
![Page 7: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/7.jpg)
7. oldal
Kína az egyik legnagyobb kérdőjel
![Page 8: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/8.jpg)
8. oldal
Kína: soft vs. hard landing?
–Kína ma már a globális növekedés 30%-át adja
–ingatlanpiaci buborék (GDP kb. 25%-a, ill. a helyi önkormányzatok bevételeinek kb. 50%-a az ingatlanberuházásokból származik)
–erősödő vállalati csődhullám
–önkormányzatok eladósodottsága (GDP 27%-a, akadozó piaci finanszírozás)
–„shadow banking” elterjedése
–globális lassulás
–ami tompíthat: mérlegek minősége OK (mérsékelt lakossági hitelboom, lakáshitelek LTV-je < 50%, NPL: 2%,), erős belső kereslet, széles gazdaságpolitikai eszköztár
![Page 9: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/9.jpg)
9. oldal
Eurozone
![Page 10: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/10.jpg)
10. oldal
A versenyképesség korrekciója elkezdődött
![Page 11: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/11.jpg)
11. oldal
Válság-konvergenciaNövekedési előrejelzések
![Page 12: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/12.jpg)
12. oldal
Harc a forrásokértÁllampapírpiaci finanszírozási igény 2012-ben
![Page 13: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/13.jpg)
13. oldal
A perifériáról biztonságosabb országokba menekülnek a betétesek
![Page 14: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/14.jpg)
14. oldal
A német bankrendszer folyamatosan pumpálja a pénzt a perifériára
![Page 15: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/15.jpg)
15. oldalForrás: Bloomberg
Az EKB kezdi felvenni a tempót
Total Assets
ECB
FED
’11 dec: 489 Mrd EUR 3 éves forrás → 452 Mrd O/N betétbe
![Page 16: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/16.jpg)
16. oldal
Az értékpapír-vásárlások terén még nagy az európai mozgástér
![Page 17: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/17.jpg)
17. oldal
• Elhúzódó betegeskedés
• Rövid távon recesszió (Q4 2011 – H1 2012?)
• EKB aktivizálódik – különben adósságválság
• Fiskális szigorítások mintarégiója
• Bankok visszahúzódása (leverage + tőkehiány + finanszírozási nehézségek → mérleg-zsugorítás)
• A németek engedni fognak → az euró megúszhatja
EMU összefoglaló
![Page 18: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/18.jpg)
18. oldal
USA
![Page 19: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/19.jpg)
19. oldal
Az amerikai lakosság elkezdett fogyasztani
![Page 20: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/20.jpg)
20. oldal
A munkaerőpiacon is vannak bíztató jelek
![Page 21: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/21.jpg)
21. oldal
US
A lakásárak lassan a helyükre kerülnek?
![Page 22: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/22.jpg)
22. oldal
Forrás: Credit Suisse
A túlkínálat tartós nyomás alatt tarthatja az ingatlanpiacot
Első lakást vásárlók 1,1Használt lakást vásárlók 0,4Összesen 1,5
Eladó üres lakások 0,8Problémás hitelek miatt eladó 1,5Új lakás építés 0,6Összesen 2,9
TÚLKÍNÁLAT (éves szinten) 1,4
KERSLET (befektetők
nélkül)
KÍNÁLAT
Középtávú lakáspiaci kereslet és kínálat az USA-ban (millió lakás / év)
A következő 5 évben 7 millió lakást kellene megvenniük a befektetőknek
![Page 23: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/23.jpg)
23. oldal
USA összefoglaló
• Egyelőre viszonylag jól sikerül kezelni a helyzetet: rövid távon kifejezetten jók a kilátások
• A munkaerőpiac javul, de az ingatlanpiac tartósan problémás maradhat
• Előbb-utóbb eljön az igazság pillanata: óriási kiigazításra lesz szükség – de a politika miatt csak 2013 után
• El kellene inflálni az adósságokat – ehhez gyenge USD-re lesz szükség!
• Csak a ‘70-es évek ne jöjjön vissza
![Page 24: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/24.jpg)
24. oldal
Árupiac
![Page 25: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/25.jpg)
25. oldal
Az árupiacok is „beálltak a sorba”
![Page 26: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/26.jpg)
26. oldal
A fejlődő piacok árupiaci kitettsége magas
A legérzékenyebb országok: Venezuela, Ecuador, Oroszország
![Page 27: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/27.jpg)
27. oldal
A fejlődő kötvények árazása is az olajtól függA fejlődő kötvénypiacok és a WTI közötti korreláció
![Page 28: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/28.jpg)
28. oldal
A fejlődő piacok olajéhsége továbbra is erősOlajpiaci kereslet
![Page 29: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/29.jpg)
29. oldal
A megemelkedett előállítási költségek korlátozhatják az árupiacok áresési potenciálját
![Page 30: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/30.jpg)
30. oldal
HU / EMEA
![Page 31: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/31.jpg)
31. oldal
Sérülékeny régióban vagyunk
Az európai anyabanki finanszírozás a
devizatartalékokhoz képest magas
Forrás: Citigroup
Külső sérülékenységi index: folyó fizetési mérleg hiánya + a külső adósság refinanszírozási igénye a devizatartalékokhoz viszonyítva
►
![Page 32: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/32.jpg)
32. oldal
A fejlődő világ hátsó udvara lettünk
A fejlődő világban az EMEA régió érzékenysége a legmagasabb az euró-övezet növekedésére (béta: 1,4)
![Page 33: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/33.jpg)
33. oldal
Az európai bankoktól nagyban függ a sorsunk (1)Euró-övezet bankjainak külföldi követelései
![Page 34: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/34.jpg)
34. oldal
Jövőre a fejlődő világ legnagyobb kibocsátója leszünk!
(adatok millió USD-ben)
![Page 35: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/35.jpg)
35. oldal
Magyarország csődkockázata aggodalomra ad okot
Forrás: Bloomberg
Magyarország 5 éves CDS-ének alakulása (USD kötvények, bp)
-
100
200
300
400
500
600
700
800 20
08.0
1.01
2008
.04.
01
2008
.07.
01
2008
.10.
01
2009
.01.
01
2009
.04.
01
2009
.07.
01
2009
.10.
01
2010
.01.
01
2010
.04.
01
2010
.07.
01
2010
.10.
01
2011
.01.
01
2011
.04.
01
2011
.07.
01
2011
.10.
01
2012
.01.
01
![Page 36: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/36.jpg)
36. oldal
Az az állampapír hozamokon is meglátszott
Forrás: ÁKK
Állampapírpiaci referenciahozamok (%)
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,020
10.1
2.31
2011
.01.
31
2011
.02.
28
2011
.03.
31
2011
.04.
30
2011
.05.
31
2011
.06.
30
2011
.07.
31
2011
.08.
31
2011
.09.
30
2011
.10.
31
2011
.11.
30
2011
.12.
31
2012
.01.
31
1 év5 év10 év
![Page 37: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/37.jpg)
37. oldal
Az elmúlt évben megérkeztek a külföldi befektetők
Forrás: ÁKK
Külföldi befektetők forintkötvény-állománya (Mrd Ft)
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
2007
.12.
31
2008
.06.
30
2008
.12.
31
2009
.06.
30
2009
.12.
31
2010
.06.
30
2010
.12.
31
2011
.06.
30
2011
.12.
31
![Page 38: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/38.jpg)
38. oldal
A külföldiek súlya nem csak nálunk ugrott megKülföldiek súlya a helyi kötvénypiacokon
![Page 39: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/39.jpg)
39. oldal
Inflációs prognózis(év/év változás, %)
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
2009
. jan
2009
. júl
2010
. jan
2010
. júl
2011
. jan
2011
. júl
2012
. jan
2012
. júl
2013
. jan
2013
. júl
előrejelzés
Az infláció az adóemelések miatt átmenetileg emelkedni fog
Forrás: MNB, Pioneer
Az ÁFA- és jövedékiadó-emelések miatt jövőre átmenetileg 5% fölé emelkedhet az árindex
A „rendszerben lévő” inflációs nyomás ugyanakkor alacsony maradhat, így az adóemelések kiesése után a 3%-os cél alá csökkenhet az infláció
![Page 40: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/40.jpg)
40. oldal
Kamat fronton nagy a bizonytalanság
Forrás: MNB, Pioneer
A jegybanki alapkamat alakulása (%)
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,020
07.1
2.31
2008
.06.
30
2008
.12.
31
2009
.06.
30
2009
.12.
31
2010
.06.
30
2010
.12.
31
2011
.06.
30
2011
.12.
31
2012
.06.
30
2012
.12.
31
Pioneer előrejelzés
![Page 41: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/41.jpg)
41. oldal
Magyarország - összefoglaló
• Rosszkor rossz helyen + rossz menedzsment és sales• Recesszióközeli állapot
–amúgy is gyenge belső kereslet, jelentős fiskális szigorítással –nagyfokú nyitottság (export)–bankszektor fokozott zsugorodása
• A fiskális szigor PR-értéke nem érvényesül• Infláció↑ - de ez most sokadlagos• A finanszírozási aggodalmak dominálnak• Teljesen leírtak minket – akár jó is lehetne, ha…
![Page 42: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/42.jpg)
42. oldal
Részvények
![Page 43: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/43.jpg)
43. oldal
Az elmúlt évet az amerikai indexek nyerték, régiónk leszakadva
65
75
85
95
105
115
125
10.1
2.31
11.0
1.14
11.0
1.28
11.0
2.11
11.0
2.25
11.0
3.11
11.0
3.25
11.0
4.08
11.0
4.22
11.0
5.06
11.0
5.20
11.0
6.03
11.0
6.17
11.0
7.01
11.0
7.15
11.0
7.29
11.0
8.12
11.0
8.26
11.0
9.09
11.0
9.23
11.1
0.07
11.1
0.21
11.1
1.04
Globális (MSCI World) Japán (Topix)USA (S&P500) Nyugat-Európa (FTSE E100)Fejlődő piacok (MSCI EM) Magyarország (BUX)Közép-Európa (CETOP20) Kína (Shanghai Comp)Germany (DAX)
65
75
85
95
105
115
12510
.12.
31
11.0
1.14
11.0
1.28
11.0
2.11
11.0
2.25
11.0
3.11
11.0
3.25
11.0
4.08
11.0
4.22
11.0
5.06
11.0
5.20
11.0
6.03
11.0
6.17
11.0
7.01
11.0
7.15
11.0
7.29
11.0
8.12
11.0
8.26
11.0
9.09
11.0
9.23
11.1
0.07
11.1
0.21
11.1
1.04
Globális (MSCI World) Japán (Topix)USA (S&P500) Nyugat-Európa (FTSE E100)Fejlődő piacok (MSCI EM) Magyarország (BUX)Közép-Európa (CETOP20) Kína (Shanghai Comp)Germany (DAX)
65
75
85
95
105
115
12510
.12.
31
11.0
1.14
11.0
1.28
11.0
2.11
11.0
2.25
11.0
3.11
11.0
3.25
11.0
4.08
11.0
4.22
11.0
5.06
11.0
5.20
11.0
6.03
11.0
6.17
11.0
7.01
11.0
7.15
11.0
7.29
11.0
8.12
11.0
8.26
11.0
9.09
11.0
9.23
11.1
0.07
11.1
0.21
11.1
1.04
Globális (MSCI World) Japán (Topix)USA (S&P500) Nyugat-Európa (FTSE E100)Fejlődő piacok (MSCI EM) Magyarország (BUX)Közép-Európa (CETOP20) Kína (Shanghai Comp)Germany (DAX)
![Page 44: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/44.jpg)
44. oldal
Gyenge kezdés után momentán élen állunk
![Page 45: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/45.jpg)
45. oldal
A részvénypiac lemaradt a profitokhoz képest
![Page 46: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/46.jpg)
46. oldal
A profitabilitás helyreállt, további javulás nem várható
![Page 47: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/47.jpg)
47. oldal
A profit-bővülés forrásai: elbocsátások és az alacsony kamatszintA profit-margin növekedésének összetevői a jelenlegi fellendülés időszakában
![Page 48: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/48.jpg)
48. oldal
Közép-Európa a „legolcsóbb” piacok közt
CEE P/E
4
6
8
10
12
14
16
18
20
05.12
.31
06.03
.31
06.06
.30
06.09
.30
06.12
.31
07.03
.31
07.06
.30
07.09
.30
07.12
.31
08.03
.31
08.06
.30
08.09
.30
08.12
.31
09.03
.31
09.06
.30
09.09
.30
09.12
.31
10.03
.31
10.06
.30
10.09
.30
10.12
.31
11.03
.31
11.06
.30
11.09
.30
11.12
.31
BUX PX WIG20
![Page 49: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/49.jpg)
49. oldal
A német piac is alacsonyan értékelt
Forrás: Bloomberg, 2012. január 16.
DAX index
P/BV
![Page 50: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/50.jpg)
50. oldal
Drága piacot továbbra sem találunk…
Forrás: Bloomberg, 2012. január 17.
Eurostoxx 50 index
P/BV
P/E
![Page 51: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/51.jpg)
51. oldal
Még az elmúlt év nyertese sem mondható túlérettnek
Hahóhahó
Forrás: Bloomberg, 2012. január 16.
S&P index
P/BV
P/E
![Page 52: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/52.jpg)
52. oldal
Világképünk, ajánlásaink
A részvénypiacok olcsók a januári eddigi emelkedés után is
Kontrollálatlan (állam)csődeseményre nem számítunk
Európa megoldja a fiskális problémákat
A globális fejlett indexek jó teljesítményére számítunk a vállalati jelentési szezon végéig, nyertes a DAX lehet.
A magyar eszközök felértékelődése tovább folytatódik, az IMF-fel a megállapodásnak nincs alternatívája
Az eddig ismertté vált EU-IMF feltételek nem súlyosak
CEE régióban a magyar piac felülteljesítésére számítunk
![Page 53: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/53.jpg)
53. oldal
Köszönöm a megtisztelő figyelmet!
![Page 54: Piaci kitekintés Padányi Péter Pioneer Alapkezelő Zrt](https://reader036.vdocuments.mx/reader036/viewer/2022062310/56813883550346895da035fc/html5/thumbnails/54.jpg)
54. oldal
Jogi nyilatkozat
Ez az anyag befektetési tájékoztató. A befektetési tájékoztatóban található információk csupán tájékoztatásul szolgálnak, és nem képeznek semmiféle értékpapírra vagy befektetési eszközre vonatkozó eladási vagy vételi, illetve valamely kereskedelmi stratégiában történő részvételi ajánlatot. A jelen befektetési tájékoztatóban található információk különösen nem minősülnek valamely befektetési eszközre vonatkozó eladási vagy vételi ajánlatra történő felhívásnak.
A dokumentumot a legnagyobb gondossággal állítottuk össze, ennek ellenére pontossága és teljessége tekintetében semmiféle kifejezett vagy hallgatólagos garanciát, szavatosságot vagy jótállást nem vállalunk. A dokumentumban szereplő információk idővel – külön erre vonatkozó felhívás nélkül – megváltoztatásra, frissítésre kerülhetnek. A tájékoztatóban szereplő információk felhasználása kizárólag a felhasználó kockázata, a leírt információk alapján született befektetési döntések kapcsán bekövetkező esetleges veszteségért közvetlen vagy közvetett felelősséget nem vállalunk.
A befektetések kockázatokkal járnak. Felhívjuk a befektetők figyelmét, hogy a befektetések értéke emelkedhet és csökkenhet is, az alapok múltbeli teljesítménye hozama nem jelent garanciát a jövőbeli teljesítményekre, hozamokra.
Ebben a befektetési tájékoztatóban szereplő információk bizalmasak, nem sokszorosíthatók és nem másolhatók előzetes jóváhagyás nélkül.
A kiadványt a Pioneer Alapkezelő Zártkörűen Működő Részvénytársaság (tev. eng. sz.:[PSZÁF III/100.001-5/2002]) munkatársai készítették.
Pioneer Alapkezelő Zrt.