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Ano XVI – edição 187 – 10 de junho de 2017
Jornal da Associação dos Empregados
e Empregados-Aposentados
dos Patrocinadores e/ou dos
Participantes da FAPES/BNDES
Rua Senador Dantas, 117
salas 606/607 - Centro
Rio de Janeiro-RJ
CEP: 20.031.911
site: www.apabndes.org.br
Na Coluna Previdenciária, Sebastião Bergamini Júnior aborda o temaNa Coluna Previdenciária, Sebastião Bergamini Júnior aborda o temaNa Coluna Previdenciária, Sebastião Bergamini Júnior aborda o temaNa Coluna Previdenciária, Sebastião Bergamini Júnior aborda o temaNa Coluna Previdenciária, Sebastião Bergamini Júnior aborda o tema
“O desempenho da carteira de renda variável do PBB em 2016”
Talento benedenseTalento benedenseTalento benedenseTalento benedenseTalento benedense
Considerando as recentes e
graves ameaças à integridade do
patrimônio do Plano Básico de
Benefícios e objetivando preser-
var os direitos dos seus associ-
ados, a APA encaminhou aos
membros da Diretoria da FAPES
uma Notificação Extrajudicial.
A referida Notificação teve por
objetivo requerer que a atual Di-
retoria da Fundação apresente
esclarecimentos formais aos par-
ticipantes e assistidos, indican-
do as medidas concretas que
serão adotadas, inclusive no
âmbito judicial, para a defesa
dos recursos do patrimônio do
Plano Básico de Benefícios, no
que diz respeito à questão le-
vantada pelo patrocinador BN-
DES, relacionada à pretendida
devolução a esse patrocinador
de recursos incorporados ao pa-
trimônio do plano, diante de ma-
nifestação do Tribunal de Con-
tas da União.
Entendemos que a defesa do
patrimônio do PBB, que se en-
contra fortemente ameaçado, não
constitui uma faculdade, mas sim
o cumprimento do dever legal de
defesa do plano e dos seus par-
ticipantes assistidos. A Notifica-
ção Extrajudicial também alerta
para as responsabilidades civil
e criminal que os Diretores da
Fundação estão incorrendo,
caso haja omissão ou não pre-
venção e conservação dos direi-
tos dos participantes assistidos.
A íntegra da Notificação Extra-
judicial pode ser lida acessando
o site da APA (na seção Notíci-
as). A APA continua firme no seu
papel de zelar pelos direitos dos
seus associados, permanecendo
atenta ao comportamento da Di-
retoria da FAPES e aos rumos
dos acontecimentos.
Cordialmente,
Antonio Miguel Fernandes
Presidente da APA-FAPES/BNDES
Prezados associados,
aconteceuDivulgação
No Ampliando Horziontes de
maio, os participantes trabalha-
ram com o tema “Um novo olhar
para o momento atual”, tendo
como orientadora a psicotera-peuta Eliane Araújo.
O grupo realizou várias ativi-dades em que foram trabalhadosaspectos ligados aos padrões depensamentos e às crenças limi-tantes. A especialista tambémfalou sobre a capacidade de seadaptar a mudanças e como li-
dar com as adversidades. A psi-coterapeuta ainda trabalhou al-gumas técnicas de respiraçãocom o grupo.
A Diretoria de Apoio Assisten-cial informa que no mês de ju-nho não haverá Ampliando Ho-rizontes.
O Ampliando Horizontes de maio foi recheado de atividades práticas e dinâmicas de grupo
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Mais uma vez, o talento bene-dense volta a ser destaque. Noúltimo dia 6 de junho, o salão no-bre da Sociedade Brasileira deBelas Artes abriu suas portaspara o lançamento da 25ª mostrade Artes Fotográficas e da 33ªmostra de Artes Plásticas.
Este ano, a Expofoto contacom a participação de 18 bene-denses e sete convidados. Já aExpoarte apresenta trabalhos de11 artistas da casa e oito convi-dados. As exposições poderãoser visitadas até 27 de junho, desegunda a sexta, das 13h às17h30. A SBBA fica na Rua doLavradio, 84, no Centro do Rio.
Exposições de fotografia e de Artes Plásticas
estão em cartaz até 27 de junho na Sociedade
Brasileira de Belas Artes
As duas exposições fazemparte da programação culturalda AFBNDES e têm a parceriada APA. O curador da mostra etambém diretor cultural dasduas Associações, Márcio Au-gusto Verde, afirmou estar fe-liz com a concretização de maisum evento que valoriza o ta-lento dos colegas do Banco.Ele antecipou que ainda esteano deverá acontecer mais umaexposição, fruto da parceriaentre as duas entidades. Se-gundo Márcio Verde, a propos-ta da próxima mostra será apre-sentar o trabalho de beneden-ses aposentados e revelar no-vos talentos.
Veja no siteVeja no siteVeja no siteVeja no siteVeja no siteAcesse o site da APA e assista
ao vídeo em que representantesda imobiliária Brasil Brokers e doGrupo André Jordan apresentamaos associados da APA uma opor-
tunidade de investimento imobili-ário em Lisboa. O vídeo aborda ain-da o custo de vida em Portugal,benefícios fiscais para aposenta-dos brasileiros e visto Português.
Tony Carvalho
O vernissage contou com a presença de vários artistas que participam das duas mostras
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Ano XVI – edição 187 – 10 de junho de 2017
Associação dos Empregados e Empregados-Aposentados dos Patrocinadores e/ou dos
Participantes da FAPES/BNDES
As opiniões nos artigos assinados e nos anúncios são de inteiraresponsabilidade de seus autores.
Conselho Editorial
Antônio Miguel FernandesLuiz Ferreira Xavier BorgesNilson Batista dos SantosSuely Canero
JornalistaTony Carvalho - RJ 23265-JP
RevisãoSuely Canero
Projeto gráfico ediagramaçãoTony Carvalho
ImpressãoMonitor Mercantil
Tiragem2.000 exemplares
PeriodicidadeMensal
e-mai l [email protected]@apabndes.org.br
DiretoriaPresidenteAntônio Miguel Fernandes
Vice-PresidenteLuiz Ferreira Xavier Borges
Diretor JurídicoHamilton de Mesquita PintoAdjuntoAluisio Marques Mendes
Diretor Financeiro
Luiz Ferreira Xavier BorgesAdjunto
João Furtado de Aquino
Diretor AdministrativoNilson Batista dos SantosAdjuntoLuiz Gomes Barcelos
Diretora SocialMadeilene Perez de Carvalho
Diretor CulturalMárcio Augusto Verde
Diretora de Apoio AssistencialSuely Domingues CaneroAdjuntoNelly Toffano Costa
Assessora de Comunicação
Suely Canero
Conselho DeliberativoAntonio Saraiva da RochaHelio Pires da SilveiraLuiz Carlos BatistaMauro BottinoPaulo Roberto GuerraRui de Castro CelaniSonia Maria Rodrigues Guedes
Conselho FiscalAluisio Cardoso dos SantosLuiz Alfredo CaféLuiz Eduardo Cunha MelloLucimar Ramos FortunatoOrlando Zeferino de Oliveira
www.apabndes.org.bre-mails:
[email protected]@apabndes.org.brPABX: (21) 2262-2726
Sebastião Bergamini Junior*
50. O desempenho da carteira de
renda variável do PBB em 2016
Neste artigo é analisado o de-
sempenho recente do segmento
de renda variável que lastreia o
Plano Básico de Benefícios- PBB
gerido pela FAPES. Esta análise
é suportada por definições pré-
vias relativas à gestão e admi-
nistração de fundos, aos níveis
de terceirização, aos estilos de
gestão e às medidas usuais de
comparação entre desempenhos.
O mercado financeiro define a
gestão como sendo o conjunto
de decisões envolvendo as tran-
sações com ativos financeiros (o
que, quanto, quando e como ne-
gociá-los), que se dá no ambien-
te do front office, enquanto que
a administração é o conjunto de
atividades voltadas para dar su-
porte ao citado conjunto de de-
cisões, compreendendo as ativi-
dades de pagamento, recebimen-
to, custodia, exercício de direi-
tos e outros que ocorrem no âm-
bito do back office. Esta gestão
se refere a decisões de investi-
mentos que podem estar no âm-
bito interno do fundo de pensão
ou podem estar delegadas para
gestores externos.
Os investimentos em renda va-
riável dos fundos de pensão se
dão preponderantemente no âm-
bito de fundos de investimentos,
alguns exclusivos tendo como
único investidor o próprio fun-
do de pensão. Estes investimen-
tos são realizados com a utiliza-
ção de dois estilos básicos de
gestão, que consubstanciam es-
tratégias previamente definidas
e inscritas no mandato inserido
no regulamento dos fundos de
investimentos, independente-
mente dos recursos serem geri-
dos interna ou externamente.
Estes estilos são o de gestão ati-
va, que tem por base a adoção
de estratégias de maior risco,
voltadas para obter rendimentos
acima da média do mercado, e o
de gestão passiva, que consiste
em modelar a composição da car-
teira de forma a acompanhar ou
aderir a um determinado índice
de referencia, tais como o das
ações mais negociadas da Bolsa
de Valores (índice Ibovespa, atu-
almente com 59 títulos) ou das
cinquenta ativos de maior nego-
ciabilidade e representatividade
do mercado de ações brasileiro
(índice IBrX 50). Para a gestão
passiva já existem contratos de-
rivativos como o Índice Boves-
pa, que variam de acordo com o
índice da Bolsa de Valores. A ex-
pertise para a gestão passiva é
relativamente simples quando
comparada à necessária para a
gestão ativa, na medida em que
esta se propõe a obter rendimen-
tos superiores à média do mer-
cado, tendo maiores custos ope-
racionais. A gestão ativa incorre
em taxa de administração em per-
centual fixo, em geral de 2% ao
ano, e de uma taxa de desempe-
nho, representada por uma par-
cela variável correspondente ao
que exceder um determinado
piso de desempenho, em geral
um percentual de 20% do que
exceder a variação do Ibovespa
ou do IBrX.
No final de 2016, os investi-
mentos alocados em renda fixa
totalizavam R$ 1.510 milhões,
correspondendo a 15,4% da car-
teira de investimentos ou 14,0%
do patrimônio total, tendo gera-
do uma rentabilidade de 26,27%
no ano. Este nível de rentabili-
dade foi inferior em quase 16%
ao benchmark específico adota-
do pela FAPES de 42,05%, repre-
sentado pela variação do índice
da Bolsa de Valores – Ibovespa
Festa baile dos 30 anosFesta baile dos 30 anosFesta baile dos 30 anosFesta baile dos 30 anosFesta baile dos 30 anos
da APAda APAda APAda APAda APA
Sócio: ................................................ R$ 80,00
Acompanhante: ................................ R$ 90,00
Convidado: ........................................ R$ 110,00
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APA (Ricardo: (21) 2262-2726 ou (21) 2215-1848.APA (Ricardo: (21) 2262-2726 ou (21) 2215-1848.APA (Ricardo: (21) 2262-2726 ou (21) 2215-1848.APA (Ricardo: (21) 2262-2726 ou (21) 2215-1848.APA (Ricardo: (21) 2262-2726 ou (21) 2215-1848.
Aniversariantes do primeiro semestre não pagam* *OBRIGATÓRIA a reserva para que os nomes sejam incluídos na lista que ficará na recepção do clube.
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Ano XVI – edição 186 – 187 – 10 de junho de 2017
*Contador aposentado do BNDES.
Certificado pelo ICSS, pela
ANBIMA (CPA-20) e pelo IBGC; foi
membro do Conselho Fiscal
(2002/07) e do Conselho
Deliberativo (2007/11) da FAPES.
de 38,94%, acrescido de prêmio
de 2,25%.
O segmento de renda variável
é composto por seis fundos, sen-
do dois geridos internamente
pela FAPES e quatro de gestão
terceirizada. Os dois fundos de
gestão interna são (1) Sabiá: de
estilo passivo, com alocação de
R$ 495 milhões ou 32,76% dos
recursos alocados no segmento;
apresentou rentabilidade de
38,18% em 2016, nível inferior ao
benchmark, mas em linha com a
variação de 38,94% do Iboves-
pa; e (2) Andorinha: de estilo ati-
vo com estratégia de retorno to-
tal, detém 53,18% do segmento
representando R$ 803 milhões
dos recursos; apresentou renta-
bilidade de 20,44% em 2016, ní-
vel inferior em 21,6% ao seu ben-
chmark.
Os quatro fundos terceiriza-
dos, todos no estilo de gestão
ativa, detém em seu conjunto R$
212 milhões ou 14% do segmen-
to, tendo obtido desempenho
inferior em variados graus com
relação ao benchmark de
42,05%. Detalhando: (1) Sanha-
ço: gerido pela Squadra, com
estratégia de retorno absoluto,
conta com R$ 67 milhões de ati-
vos, representando 4,45% do
segmento; obteve o melhor de-
sempenho entre os terceirizados,
ainda assim inferior ao seu ben-
chmark, com rentabilidade de
37,34% no ano, ou seja, 4,7% in-
ferior ao benchmark; (2) Gaivo-
ta: gerido pela Quest, com estra-
tégia de índice ativo, conta com
R$ 67 milhões de ativos, repre-
sentando 4,43% do segmento;
apresentou rentabilidade de
27,24% no ano, ou seja, 14,8%
inferior ao benchmark; (3) Mel-
ro: gerido pela Mellon, com es-
tratégia de índice ativo, conta
com R$ 58 milhões de ativos, re-
presentando 3,87% do segmen-
to; apresentou rentabilidade de
28,55% no ano, denotando de-
sempenho 13,5%, inferior ao
benchmark; e 4) Expertise II:
gerido pela Sul América, com
estratégia de alocação em empre-
sas listadas em bolsa de menor
capitalização (smallcaps), con-
ta com R$ 20 milhões de ativos,
representando 1,31% do seg-
mento; apresentou rentabilida-
de de 13,84% no ano, ou seja,
28,2% inferior ao benchmark;
note que este fundo exclusivo
estaria mais bem classificado
no segmento de investimentos
estruturados.
As práticas do mercado finan-
ceiro preconizam que a métrica
para aferir a gestão de fundos de
investimentos deve considerar
um horizonte mínimo de dois
anos. Nesta linha foram analisa-
dos os desempenhos dos fun-
dos no triênio 2014/16:
(1) o fundo Sabiá, de gestão pró-
pria e único no estilo passivo,
obteve desempenho relativa-
mente aderente a seu referencial
no biênio 2015/16, tendo apre-
sentado resultado acima de seu
referencial em 2014, resultando
no triênio em desempenho 2,1%
acima do benchmark;
(2) o fundo Sanhaço não per-
formou em 2016, mas no triê-
nio obteve desempenho acu-
mulado superior em 6,4% à de
seu benchmark; sendo o úni-
co terceirizado a bater seu re-
ferencial no triênio;
(3) o fundo Andorinha, de gestão
própria no estilo ativo, apresen-
tou no triênio desempenho inferi-
or em 9,8% ao seu benchmark;
(4) os fundos Gaivota e Melro
tiveram desempenhos inferiores
aos seus benchmarks no triênio
(2,9% e 6,9% respectivamente),
enquanto que o fundo Expertize
II teve um desempenho decepcio-
nante, representado por uma dife-
rença negativa de 64%, resultado
do prejuízo de 44,7% contra um
benchmark positivo de 19,7%.
O fundo Sabiá, de gestão pas-
siva, e o fundo Sanhaço, de ges-
tão ativa, foram os dois únicos
que apresentaram resultados sa-
tisfatórios no triênio 2014/16. No
período o conjunto dos quatro
fundos terceirizados apresen-
tou rentabilidade de 16,96%,
ou seja, inferior em 2,8% ao seu
benchmark, sendo que três
dos quatro não performaram no
período, sendo compensados
parcialmente pelos resultados
do fundo Sanhaço.
Em síntese, o desempenho ge-
ral do segmento de renda variável
não foi bom nos últimos anos, si-
nalizando a necessidade de pro-
mover mudanças em sua gestão
estratégica com relação ao estilo
e à terceirização da gestão. No pró-
ximo artigo será analisado o de-
sempenho do segmento de inves-
timentos estruturados em 2016.
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Ano XVI – edição 187 – 10 de junho de 2017
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