pfvi curs 6
DESCRIPTION
Piata ObligatiunilorTRANSCRIPT
Ratingul obligatiunilorPiata obligatiunilor
Prof.dr. Cornelia Pop
Lect. dr. Cristina Balint
Ratingul obligatiunilor
• Reprezinta o evaluare a capacitatii emitentului de a face fata obligatiilor de plata asumate
• Este acordat de agentii specializate – la cererea emitentului, in general; agentiile de rating nu sunt consultanti;
• Agentiile de rating percep un comision pentru serviciul de rating prestat
• Evaluarile exprimate prin rating NU reprezinta recomandari de vanzare/ cumparare
• Evaluarile s-ar putea sa nu se suprapuna cu profilul de risc al investitorilor
Ratingul obligatiunilor - 2
Apreciere Moody’s Standard&Poor’s
Calitate foarte buna Aaa AAACalitate foarte buna Aa AACalitate buna A ACalitate buna Baa BBBObligatiuni speculative Ba BBObligatiuni speculative B BCalitate slaba Caa CCCCalitate foarte slaba Ca CCCalitate foarte slaba C CCalitate foarte slaba - D
Ratingul obligatiunilor - 3
• Agentiile de rating folosesc modficatori pentru a diferentia obligatiunile cu ratinguri intre AA (Aa) si B
• Moody’s foloseste modificatori numerici de la 1 la 3 iar Standard & Poor’s foloseste simbolurile (+) si (-)
• Cu cit ratingul obtinut este mai bun, cu atit dobinda pe care o platesc emitentii obligatiunilor in cauza este mai mica (mai apropiata de rata dobinzii libera de risc)
Piata obligatiunilor
• Dedicata punerii in circulatie si tranzactionarii obligatiunilor emise pe termen mediu si lung
• Principalii emitenti de obligatiuni:
- Autoritatile centrale
- Autoritatile locale
- companiile
Piata obligatiunilor - 2
• Piata primara a obligatiunilor – componenta care gazduieste ofertele initiale (publice sau private) de obligatiuni
- Banii atrasi de pe aceasta piata ajung direct la emitenti
- Ofertele publice difera de cele private prin valoare si cantitate de titluri; numarul ofertelor este, insa, mare
• Piata secundara a obligatiunilor – componenta pe care se tranzactioneaza obligatiunile emise si aflate in circulatie
Piata secundara a obligatiunilor
• Tranzactiile cu obligatiuni se pot derula pe toate cele 4 categorii de piete secundare (prezentate in cursul 2)
• Cele mai urmarite tranzactii cu obligatiuni sunt cele derulate pe pietele de rang II – de tip OTC
• In sept.2006 – raport al TABB Group – arata ca tranzactionarea electronica a obligatiunilor (mai ales cele corporative) este doar o mica parte din totalul pietei
• Motivul – tranzactiile cu obligatiuni (daca nu se deruleaza pe o piata de rang I) nu necesita directionarea ordinelor spre un sistem centralizat de tranzactionare
Formarea preturilor obligatiunilor• Pretul obligatiunilor se exprima ca procent din valoarea
nominala a acestora sau din valoarea ramasa (in functie de modul de rambursare anuntat)
• Pretul obligatiunilor evolueaza in sens invers fata de oscilatiile dobinzii de referinta (de obicei rata dobinzii libera de risc)
• Raportul cerere/ oferta influenteaza indirect pretul obligatiunilor – acest raport este influentat de evolutia dobinzii de referinta
• Daca dobinda de referinta scade – pretul obligatiunilor creste
• Daca dobinda de referinta creste – pretul obligatiunilor scade
Piata euro-obligatiunilor
• Localizata off-shore• A aparut datorita reglementarilor relativ stricte pe plan
national• Si-a inceput dezvoltarea in anii 1950; in prezent
volumul anual de obligatiuni emise pe aceasta piata – a depasit volum de obligatiuni emise in SUA
• Grad redus de reglementare• Practicile sunt mai putin rigide deoarece plasamentele
sunt considerate private – si nu oferte publice• Perioada necesara obtinerii banilor este de aprox.40 zile
fata de 60 zile pe pietele nationale
Indicii pentru piata obligatiunilor
• Au aparut in urma cu aproximativ 40 de ani
• Constructia lor este dificila datorita:
- Varietatii mari a obligatiunilor
- Lichiditatea pietei pe fiecare tip de obligatiune
- Durata de viata in scadere
- Platile periodice ale dobinzilor
Portofoliile indicilor pentru obligatiuni sint compuse din subportofolii in functie de tipurile de obligatiuni considerate interesante
Indicii pentru piata obligatiunilor - 2
• Cei mai cunoscuti indici pentru obligatiuni au fost:
- Salomon Brothers Broad Investment Grade (BIG) Index – astazi Citigroup BIG
- Lehman Brothers Aggregate Index
- Merryl Lynch Domestic Master Index
Se aderesau exclusiv pietei americane
Indicii pentru piata obligatiunilor - 3
• Au mai fost lansati:
- J.P.Morgan Government Bond Indices (GBI)
- J.P.Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI) – cu subcomponente pe tari
- Dow Jones Corporate Bond Index (cu numai 96 de obligatiuni in portofoliu)