perspectivas económicas para méxico · igae: actividades terciarias (comercio y servicios) a.e....

Perspectivas Económicas para MéxicoJonathan HeathCementos Moctezuma, 1 de Agosto de 2019, Ciudad de México.

Las opiniones expresadas en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno

Indicador cíclico coincidente para la Economía Mexicana (SIC)Tendencia de largo plazo = 100

Cementos Moctezuma 2

Fuente: INEGICifras a abril de 2019

30. 0

40. 0

50. 0

60. 0

70. 0

80. 0

90. 0

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18

Periodo de recesión

Indicador coincidente

Coincidente

Nivel

Anterior 99.37

Actual 99.32

4/2018, 100.15

9/2018, 99.97

4/2019, 99.32

99.0

99.5

100.0

100.5

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20

15

20

17

20

19

Indicador cíclico coincidente para la Economía Mexicana (SIC)Tendencia de largo plazo = 100



Coincidente

Nivel

Anterior 99.37

Actual 99.32

Componentes del indicador cíclico coincidente para la Economía Mexicana (SIC)Diferencia mensual en puntos


Fuente: INEGICifras a junio de 2019

Periodo Total IGAEActividad industrial

Ingresos por suministro de

bienes y servicios al por

menor

Asegurados trabajadores

permanentes en el IMSS

Tasa de desocupación

urbana

Importaciones totales

2018Enero 0.03 0.05 0.07 0.02 0.00 0.03 0.08Febrero 0.03 0.04 0.05 0.02 0.00 0.03 0.08Marzo 0.02 0.03 0.04 0.02 0.00 0.02 0.07Abril 0.00 0.00 0.03 0.01 -0.01 0.02 0.05Mayo -0.01 -0.02 0.02 0.00 -0.02 0.01 0.04Junio -0.02 -0.04 0.00 -0.01 -0.03 0.04 0.03Julio -0.03 -0.05 -0.03 -0.02 -0.03 0.04 0.02Agosto -0.05 -0.07 -0.07 -0.03 -0.03 0.06 0.00Septiembre -0.07 -0.09 -0.12 -0.04 -0.04 0.08 -0.02Octubre -0.10 -0.11 -0.18 -0.05 -0.05 0.14 -0.05Noviembre -0.13 -0.13 -0.19 -0.05 -0.06 0.21 -0.08Diciembre -0.13 -0.14 -0.17 -0.04 -0.07 0.23 -0.102019Enero -0.10 -0.14 -0.14 0.00 -0.07 0.18 -0.10Febrero -0.08 -0.14 -0.13 0.04 -0.08 0.13 -0.10Marzo -0.06 -0.15 -0.13 0.06 -0.08 0.10 -0.10Abril -0.04 -0.14 -0.13 0.08 -0.08 0.08 -0.10Mayo . -0.14 -0.16 0.08 -0.08 0.09 -0.10Junio . . . . -0.08 0.09 -0.12Nota: Los indicadores están sujetos a cambios en la medida que se actualice la información utilizada debido a las revisiones en la información básica,

a que se parte de series desestacionalizadas para su cálculo y a los filtros que se utilizan.

Indicador compuesto coincidente para la Economía Mexicana (SICCA)Año Base 2013 = 100



0.0

10. 0

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16

20

18

Periodo derecesión

Primer año deperiodopresidencial

Indicadorcompuestocoincidente

Compuesto

Nivel

Anterior 110.50

Actual 111.70

9/2018, 113.7

4/2019, 111.7

0.0

10. 0

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40. 0

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90. 0

100 .0

103

105

107

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111

1132

01

5

20

16

20

17

20

18

20

19

Primer año de periodo presidencial

Indicador compuesto coincidente

Indicador compuesto coincidente para la Economía Mexicana (SICCA)Año Base 2013 = 100



Compuesto

Nivel

Anterior 110.50

Actual 111.70

Componentes del indicador compuesto coincidente para la Economía Mexicana (SICCA)


Periodo Total IGAE*Actividad industrial

Número de asegurados

permanentes al IMSS**

Ventas al por menor en

establecimientos comerciales

Tasa de ocupación parcial y

desocupación***

2018

Enero 111.8 111.8 104.2 4.2 112.3 9.3

Febrero 111.8 112.3 104.4 4.3 111.8 9.1Marzo 112.9 113.4 104.6 4.0 113.6 9.0Abril 111.8 112.6 104.0 4.3 112.8 9.2Mayo 113.1 113.1 104.6 4.2 113.1 8.8

Junio 112.4 112.9 104.7 3.8 113.6 9.0Julio 112.6 113.3 104.7 3.7 113.4 9.1

Agosto 112.4 113.3 104.2 3.7 113.1 9.0Septiembre 113.7 113.6 105.7 3.7 114.5 9.0Octubre 112.8 113.1 103.6 3.7 113.5 8.8Noviembre 112.1 113.4 103.1 3.6 114.8 9.3Diciembre 110.9 112.9 102.6 3.3 111.9 9.42019Enero 111.6 113.1 103.0 3.3 113.3 9.3

Febrero 111.8 113.3 103.1 3.1 114.6 9.3Marzo 110.5 112.7 102.1 3.0 114.5 9.5Abril 111.7 112.8 103.5 2.7 115.5 9.3Mayo . 112.8 101.3 2.6 116.2 9.6Junio . . . 2.6 . 9.5

Cifras con ajusteestacional. Fuente:INEGI e IMSS. Notas:*Se utiliza al IGAEcomo proxy del PIBmensual al no ser dedominio público,**Tasa de crecimientoanual utilizando cifrasoriginales y *** Ajusteestacional propioutilizandometodología X-13ARIMA-SEATS

Producto Interno Bruto a.e.

Tasa de crecimiento trimestral en por ciento


Fuente: INEGICifras al II trimestre de 2019a.e./ Cifras con ajuste estacional. Nota: Utilizando la estimación oportuna del PIB publicada por INEGI.

0.3

-0.7

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0.6

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-0.3

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-1.0

-0.5

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0.5

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1.5

2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Estimaciónoportuna 2T-19

Producto Interno BrutoContribución de los sectores de actividad económica a la tasa de crecimiento anual


Fuente: INEGICifras originales al II trimestre de 2019. Nota: Utilizando la estimación oportuna del PIB publicada por INEGI.

0.9

1.9

1.7

0.8

1.5

1.3 1

.6 2.1 2

.7

2.6 2.8

2.4

2.3 2.4

2.1

2.7

2.7

2.0

1.5

1.5

1.3

2.1

2.0

1.7

1.2

0.1

0.7

2.1

1.5

1.2

2.6

2.3

2.8

3.4 3.5

3.0

4.0

2.7

3.03.3

2.1

3.33.5

2.0

1.6 1.6

1.2

2.6 2.5

1.7

1.2

-0.7-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019

Primario Secundario Terciario PIB Real

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Estimaciónoportuna 2T-19

Estados Promedio Estados Promedio

Baja California Sur 5.51 Campeche -4.43

Quintana Roo 4.67 Tlaxcala 0.79

Aguascalientes 4.49 Chiapas 0.82

Querétaro 4.44 Tabasco 1.53

Guanajuato 3.49 Oaxaca 1.59

Estados Cifra Estados Cifra

Baja California Sur 13.66 Tabasco -6.59

Aguascalientes 4.46 Tlaxcala -2.36

Quintana Roo 4.05 Campeche -1.38

Oaxaca 3.90 Morelos -0.67

Jalisco 3.65 Chiapas -0.54

Nota: Utilizando cifras originales incluyendo actividad petrolera. Fuente: INEGI

con cálculos de Banco de México

Top 5: Promedio de tasa de

crecimiento anual 2004-2018

Bottom 5: Promedio de tasa de

crecimiento 2004-2018

Top 5: Crecimiento durante 2018Bottom 5: Crecimiento durante

2018

Crecimiento económico estatal (ITAEE)Tasa de crecimiento anual en por ciento


Fuente: INEGI. Cifras al IV trimestre 2018

Índice Global de Actividad Económica (IGAE) a.e.

Año Base 2013 = 100


Fuente: INEGICifras observadas a mayo de 2019. Nota: Utilizando la estimación oportuna del PIB y sus variaciones trimestrales ajustadas por estacionalidad se calcula una cifra congruente para el IGAE de junio y su promedio del II trimestre de 2019. a.e./ Cifras con ajuste estacional.

Nivel M/M%

Anterior 112.8 0.1

Actual 112.8 0.0

IGAE

106

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19

IGAE Promedio trimestre

IGAE: Actividad Industrial a.e.

Año Base 2013 = 100


Fuente: INEGI. Cifras observadas a mayo de 2019. Nota: Utilizando laestimación oportuna del PIB y sus variaciones trimestrales ajustadaspor estacionalidad se calcula una cifra congruente para la actividadindustrial de junio y su promedio del II trimestre de 2019. a.e./ Cifrascon ajuste estacional.

Actividad Industrial: Minería a.e.

Año Base 2013 = 100

70

75

80

85

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105

110

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13

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20

17

20

18

20

19

Minería Tendencia - ciclo

Nivel M/M%

Anterior 103.5 1.4

Actual 101.3 -2.1

Act. Industrial

Nivel M/M%

Anterior 72.7 -0.6

Actual 71.8 -1.3

Minería

Fuente: INEGICifras a mayo de 2019 a.e./ Cifras con ajuste estacional.

100.0

100.5

101.0

101.5

102.0

102.5

103.0

103.5

104.0

104.5

105.0

105.5

106.02

016

20

17

20

18

20

19

Actividades industriales

Promedio trimestre

Actividad Industrial: Manufacturas a.e.

Año Base 2013 = 100


Fuente: INEGICifras a mayo de 2019 a.e./ Cifras con ajuste estacional

Actividad Industrial: Construcción a.e.

Año Base 2013 = 100

Fuente: INEGICifras a mayo de 2019 a.e./ Cifras con ajuste estacional

106

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19

Industria Manufacturera

Tendencia - ciclo

96

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102

104

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19

Construcción

Tendencia - ciclo

Nivel M/M%

Anterior 104.0 1.1

Actual 97.5 -6.2

ConstrucciónNivel M/M%

Anterior 115.0 0.5

Actual 114.8 -0.2

Ind. Manufacturera

IGAE: Actividades terciarias (comercio y servicios) a.e.

Año Base 2013 = 100


Nivel M/M%

Anterior 117.8 -0.3

Actual 118.7 0.8

IGAE: Terciarias

Fuente: INEGICifras observadas a mayo de 2019. Nota: Utilizando la estimación oportuna del PIB y sus variaciones trimestrales ajustadas por estacionalidad se calcula una cifra congruente para el IGAE terciario de junio y su promedio del II trimestre de 2019. a.e./ Cifras con ajuste estacional.

108

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19

Actividades terciarias

Promedio trimestre

Exportaciones (cuentas nacionales - CN) a.e.

Miles de millones de pesos de 2013


Fuente: INEGICifras al I trimestre de 2019a.e./ Cifras con ajuste estacional

Exportaciones (balanza comercial - BC) a.e.

Miles de millones de dólares

Fuente: INEGICifras a junio de 2019a.e./ Cifras con ajuste estacional

4500

5000

5500

6000

6500

7000

I2013

II III IV I2014

II III IV I2015

II III IV I2016

II III IV I2017

II III IV I2018

II III IV I2019

Exportaciones debienes y serviciosTendencia-Ciclo

28

30

32

34

36

38

40

42

20

16

20

17

20

18

20

19

Exportaciones

Tendencia - ciclo

$MMDP T/T%

Anterior 6,733.9 -0.5

Actual 6,722.5 -0.2

Exportaciones (CN) $MMDD M/M%

Anterior 40.16 3.9

Actual 38.65 -3.8

Exportaciones (BC)


Variables económicas

2017(A/A%)

2018(A/A%)

T1-2018

(T/T%)

T2-2018

(T/T%)

T3-2018

(T/T%)

T4-2018

(T/T%)

T1-2019

(T/T%)

PIB 2.1 2.0 1.3 -0.4 0.7 0.03 -0.2

Consumo de los hogares 3.2 2.2 1.5 -0.2 0.5 -0.3 0.2

Consumo del gobierno 0.5 1.4 1.4 0.7 -1.7 -0.02 -0.3

Inversión pública -12.5 -0.5 3.1 -4.1 -1.0 -7.2 0.8

Inversión privada 0.5 0.9 2.1 -0.9 -0.9 -0.8 0.5

Exportaciones 4.3 5.7 2.7 2.1 -0.4 -0.5 -0.2

Importaciones 6.4 6.2 4.0 -1.4 1.6 1.4 -2.0

Demanda y Oferta Agregadas 3.2 3.1 2.0 -0.7 1.1 0.2 -0.5

Fuente: INEGICifras con ajuste estacional

Componentes del PIB por el lado del gasto

Producto Interno BrutoContribución de los componentes de la demanda agregada a la tasa de crecimiento anual


Fuente: INEGICifras originales al I trimestre 2019

0.6

2.1

1.5

1.2

2.6 2.32.8

3.4 3.5 3.0

4.0

2.73.0

3.3

2.1

3.3 3.5

1.91.6

1.5

1.2

2.6 2.5

1.7

1.2

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Consumo privado Consumo de gobierno

Inversión privada Inversión pública

Variación de existencias / Discrepancia estadística Exportaciones netas


a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Elaboración propia con información de INEGI y del Banco de México.Cifras al I trimestre 2019 para el PIB y a abril de 2019 para la brecha del índice global de actividad económica.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick - Prescott con corrección de colas; ver Informe sobre la Inflación Abril – Junio 2009, Banco de México, pág. 74. 2/ Intervalo de confianzade la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados.

Estimación de la Brecha del Producto a.e./ 1/

Porcentaje del producto potencial

3

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

820

06

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

PIB Brecha Índice Global de Actividad Económica

Mayo

1T-2019


Previsiones para la Actividad Económica: Consensos

Crecimiento del PIB

(Por ciento anual)

AñoEncuestaBanxico

(1 de agosto)

IMEF (Julio)

Latin Focus(Julio)

Citibanamex(22 de Julio)

Consensus Forecast

(Julio)

Blue Chip(Julio)

Mediana de Consensos

2019 0.8 0.9 1.3 0.9 1.0 1.5 1.0

2020 1.5 1.5 1.7 1.5 1.6 1.8 1.6

Nota: El consenso es la mediana de la encuesta. Los meses señalados en las etiquetas de los diferentes consensos hacen referencia al 2019.


Plataforma de Producción de Petróleo CrudoMiles de barriles diarios, promedio anual

3,256

3,076

2,792

2,601 2,577 2,553 2,548 2,5222,429

2,267

2,154

1,948

1,8331,783

1,916

1707

1866

2069

2321

2528

2697

1,500

1,800

2,100

2,400

2,700

3,000

3,300

3,600

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

*

2020

*

2021

**

2022

**

2023

**

2024

**

Plataforma de Producción de Petróleo Crudo

Nuevo Plan de Negocios de PEMEX

Fuente: PEMEX, pre-criterios generales de política económica 2020 (PCGPE) y Nuevo Plan de Negocios de PEMEXCifras a 2018. * Proyecciones de PCGPE, ** Nuevo Plan de Negocios de PEMEX (p. 186)

Calificación crediticia de países emergentes seleccionados, Pemex y EMBIG Spread


Fuente: Bloomberg. Cifras al 31 de julio de 2019Nota: La calificación de S&P corresponde a la calificación crediticia de largo plazo de deuda en moneda extranjera.

Calificación crediticiaP

un

tos

bas

e

Costo de la cobertura crediticia medida por el CDS de la deuda emitida por PEMEX y empresas petroleras con

calificación BB y BBBPuntos base

Fuente: Bloomberg. Cifras al 31 de julio de 2019.

0

150

300

450

600

750

900

E A J O E A J

Rango de BB- a BB+

Rango de BBB- a BBB+

Promedio de BBB- a BBB+

Promedio de BB- a BB+

PEMEX

2018 2019


Costo de la cobertura crediticia medida por el CDS de la deuda emitida por México y países emergentes con calificación BB y BBB

Puntos base

Fuente: Bloomberg. Cifras al 31 de julio de 2019.


Tipo de Cambio Nominal Bilateral entre México y Estados Unidos

Fuente: BloombergCifras al 31 de julio de 2019

19.23

19.14

17.8

18.3

18.8

19.3

19.8

20.3

20.8en

e.-2

018

feb

.-2

018

mar

.-20

18

abr.

-20

18

may

.-20

18

jun

.-20

18

jul.-

2018

ago

.-20

18

sep.

-20

18

oct

.-2

018

no

v.-2

018

dic

.-2

018

ene.

-20

19

feb

.-2

019

mar

.-20

19

abr.

-20

19

may

.-20

19

jun

.-20

19

jul.-

2019

Tipo de Cambio Nominal Promedio Anual

Tenencia de bonos gubernamentales: CetesPor ciento del total


Fuente: Banco de MéxicoCifras al 19 de julio de 2019

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15ene.-

15

jul.-1

5

ene.-

16

jul.-1

6

ene.-

17

jul.-1

7

ene.-

18

jul.-1

8

ene.-

19

Residencia Extranjera Residencia Nacional

Tenencia de bonos gubernamentales: Bonos MPor ciento del total

15

17

19

21

23

25

27

29

31

33

ene.-

15

jul.-1

5

ene.-

16

jul.-1

6

ene.-

17

jul.-1

7

ene.-

18

jul.-1

8

ene.-

19

Residencia Extranjera Residencia Nacional



Previsiones para el tipo de cambio nominal: Consensos

Tipo de cambio nominal

(Al cierre del periodo)

AñoEncuestaBanxico

(1 de Agosto)

IMEF (Julio)

Latin Focus(Julio)


Blue Chip(Julio)


2019 19.70 20.00 19.89 19.78 19.88 19.8

2020 20.00 20.50 20.19 20.00 20.11 20.11


Índice Nacional de Precios al ConsumidorPor ciento anual


Fuente: INEGI y Banco de MéxicoCifras a la 1ra. Quincena de julio de 2019. Nota: La última cifra se calcula con la variación porcentual anual del INPC quincenal.1/ A partir del 2003 se estableció una meta permanente para la inflación general en 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1%.

3.923.843.81

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

2015

2016

2017

2018

2019

No Subyacente

Objetivo de inflación 1/Subyacente

1q Julio

General

Índice de Precios SubyacentePor ciento anual


Fuente: INEGICifras a la 1ra. Quincena de julio de 2019. Nota: La última cifra se calcula con la variación porcentual anual del INPC quincenal.

3.79

4.84

2.7

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

920

13

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Alimentos, Bebidas y

Tabaco

Mercancías No Alimenticias 1q Julio

Mercancías

Mercancías

3.75

4.51

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Servicios Distintos a la Vivienda y a la

Educación

Servicios

1q Julio

Servicios

Tasa de Política Monetaria e INPCPor ciento anual


Fuente: INEGI y Banco de MéxicoCifras a la 1ra. Quincena de julio de 2019. Nota: La última cifra se calcula con la variación porcentual anual del INPC quincenal

8.25

3.84

2

3

4

5

6

7

8

920

13

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Inflación General

Objetivo de Inflación

Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un Día

1Q-JulioJulio

Tasa de política monetaria de MéxicoPor ciento



Tasa de política monetaria de Estados UnidosPor ciento

Fuente: Reserva FederalCifras al 31 de julio de 2019

8.25

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

2.25

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Estancia relativa de política monetaria entre México y Estados Unidos e Inflación SubyacentePor ciento


Fuente: INEGI, Banco de México y Reserva FederalCifras al 31 de julio de 2019

8.25

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Tasa de política monetaria de México



Fuente: INEGI, Banco de México y Reserva FederalCifras al 31 de julio de 2019

8.25

6.00

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019


Diferencial: Tasa de política monetaria de México y EE.UU.



Fuente: INEGI, Banco de México y Reserva FederalCifras al 31 de julio de 2019. Nota: La última cifra de inflación se calcula con la variación porcentual anual del INPC quincenal.

3.81

8.25

6.00

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Inflación Subyacente


Diferencial: Tasa de política monetaria de México y EE.UU.

1q Julio

Promedio de Inflación Subyacente de Abr-18 a Julio-19 (1q) = 3.68%

Tasa de política monetaria de economías emergentesPor ciento




Tasa de referencia observada para EUA y trayectoria implícita en futuros de Fondos Federales

Porcentaje


Tasa de fondeo implícita en la curva de swaps de TIEEPorcentaje


Curva de rendimientos de bonos gubernamentales mexicanosPor ciento


Fuente: Proveedor integral de precios Cifras al 30 julio de 2019

3M 6M 1A 2A 3A 5A 7A 10A 20A 30A

7.2

7.5

7.8

8.1

8.4

8.7

9.0

Plazos

Po

r ci

en

to

31/12/2018 30/07/2019

Tasa Real Ex-Ante de Corto Plazo y Rango Estimado parala Tasa Neutral Real de Corto Plazo en el Largo Plazo 1/

Por ciento


Fuente: Banco de MéxicoCifras a julio de 20191/La tasa real ex-ante de corto plazo se calcula como la diferencia entre el Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día y la media de las expectativasde inflación a 12 meses extraídas de la Encuesta de Banco de México. La línea punteada corresponde al punto medio del rango para la tasa neutral de cortoplazo en el largo plazo en términos reales, el cual se ubica entre 1.7 y 3.2%.

-2

-1

0

1

2

3

4

5

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13

20

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20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

Julio


Previsiones para la Inflación: Consensos

Inflación general anual

(Por ciento al cierre del periodo)

AñoEncuestaBanxico

(1 de Julio)

IMEF (Julio)

Latin Focus(Julio)


Consensus Forecast

(Julio)

Blue Chip(Julio)


2019 3.7 3.8 3.7 3.7 3.6 4.0 3.7

2020 3.6 3.7 3.5 3.6 3.6 3.7 3.6


perspectivas económicas para méxico · igae: actividades terciarias (comercio y servicios) a.e....

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