Perspectivas de la economía global

Clàudia Canals

Economista Sénior

Área de Planificación Estratégica y Estudios, CaixaBank

COFACE, Conferencia Riesgo País, Madrid, Mayo 2019

Roadmap

2

Escenario económico global: desaceleración “controlada”

España: un menor pero dinámico crecimiento

1

2

Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research

3

2017 2018 2019 2020

Economía mundial 3.8 3.6 3.3 3.4

Economías avanzadas 2.4 2.2 1.8 1.7

EE.UU. 2.2 2.9 2.4 1.7

Eurozona 2.5 1.8 1.3 1.5

España 3.0 2.6 2.3 1.9

Economías emergentes 4.8 4.5 4.3 4.6

China 6.9 6.6 6.2 6.0

Economía global: ralentización suave del PIB mundial en 2019 y 2020

Fuente: CaixaBank Research.

Índice Global de opinión de los gestores de compras – PMI Global

4

Economía global: en senda de desaceleración económica

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04/16 04/17 04/18 04/19

Compuesto Servicios Manufacturas

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

Nivel

Expansión

Contracción

Crecimiento razonable pero no exento de riesgos

Factores bajistas sobre el escenario de crecimiento global

5

Macro-financieros:

• Ralentización EE. UU. y Europa

• Política monetaria en un entorno incierto y con elevada deuda

• Turbulencias emergentes

• China: desequilibrios financieros

Factores a la baja a corto y medio plazo

Geopolíticos:

• Tensiones comerciales

• Incertidumbres en Europa

Evolución del comercio internacional (manufacturas)

El comercio internacional, en el punto de mira

6

Nota: Manufacturas, términos reales. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de CPB World Trade Monitor. .

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18

variación anual (%)

Inversión curva de tipos (3m - 10A) EE. UU.: PIB Real

EE. UU.: riesgos de recesión contenidos (ralentización sí)

7

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0,0

0,2

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%

Previsiones de CaixaBank Research del tipo de interés de referencia de la Fed

La Fed en modo “paciencia”

8

%

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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fed - FFR

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1400

Argentina Turquía Sudáfrica China Indonesia Brasil México Rusia Polonia

CDS a 5 años en los países emergentes

Los mercados emergentes siguen en el punto de mira, pero algunos más que otros

9 Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Thomson Reuters Datastream.

Índice de actividad* y PIB Descomposición de la deuda china

China: un emergente con riesgos latentes

10

Variación interanual (%)

Nota: (*) Media móvil de los últimos 4 trimestres del índice de actividad. Fuente: CaixaBank Research y Thomson Reuters Datastream. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del BIS.

% del PIB

Eurozona: Evolución del PIB Eurozona: PMI Compuesto

Eurozona: sorpresa positiva en el 1T

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04/15 04/16 04/17 04/18 04/19

Eurozona Francia Alemania

Expansión ↑

Contracción ↓

Nivel

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

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20

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat.

Previsiones de CaixaBank Research de tipos de interés de referencia

BCE: la política monetaria se irá normalizando muy gradualmente

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%

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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fed - FFR

BCE - Refi

BCE - Depo

Brexit, Italia y Construcción Europea

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Roadmap

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Escenario económico global: desaceleración “controlada”

España: un menor pero dinámico crecimiento

1

2

Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research

España: desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles

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Desempeño reciente

Reformas estructurales

Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)

Condiciones financieras acomodaticias

El camino que queda por delante

Fase más madura del ciclo

¿De los vientos de cola a los de cara?

Los riesgos en 2019 son principalmente externos

2017 2018 2019 2020

PIB 3,0 2,6 2,3 1,9

Consumo privado 2,5 2,3 1,8 1,7

Inversión 4,8 5,3 3,5 2,9

Inv. construcción 4,6 6,2 3,6 2,9

Exportaciones 5,2 2,3 1,1 3,7

Otras variables

Empleo 2,8 2,5 2,2 1,6

Tasa de paro 17,2 15,3 13,6 12,2

Inflación 2,0 1,7 1,4 1,6

Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,7

Saldo público (% PIB) -3,0 -2,5 -2,4 -1,8

Previsiones de crecimiento de PIB

Crecimiento subyacente: más allá de los vientos de cola

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Coste laboral unitario (vs Eurozona) Aumento significativo de la competitividad

La economía ha ido ganando competitividad…

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General

Instituciones

Infraestructuras

Estabilidadmacroeconómica

Mercado deproductos

Mercado laboral

Sistema financiero

Tamaño del mercado

Dinamismoempresarial

Capacidad deinnovación

2011 2018

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2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.

Nota: (*) Una posición de clasificación más baja significa una mayor competitividad en relación con otros países, número total de países igual a 139 (2011) y 140 (2018).

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de WEF Global Competitiveness Report.

Índice (1T 1999= 100)

Fuente: CaixaBank Research, basado en datos del Banco de España y Eurostat.

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2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Empresas españolas

Empresas de la eurozona

Hogares españoles

Hogares de la eurozona

PIB (%)

El endeudamiento privado ha bajado significativamente

… con un ajuste en las cuentas públicas y el desapalancamiento del sector privado

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Reducción del déficit público

-2,3 -1,5 -1,1

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-2

0

2

4

6

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Intereses

Balance primario

Balance general

Previsión

Retos pendientes

España: mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes

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• Tasa de paro • Crecimiento inclusivo

Macroeconómicos

Financieros

Sociales

• Competitividad • Productividad

• Deuda pública • Deuda externa

1

2

3

Riesgos sobre el escenario de crecimiento global y español

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Economía global: Desaceleración moderada, pero con riesgos a la

baja

Economía española: Crecimiento menor pero todavía dinámico,

aunque con retos pendientes

www.caixabankresearch.com @CABK_Research

Muchas gracias

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AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas de la economía global” es una publicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.