perspectiva europea: hacia el mercado Único de servicios financieros sesiÓn iv: mª nieves garcía...
TRANSCRIPT
PERSPECTIVA EUROPEA:
HACIA EL MERCADO ÚNICO DE SERVICIOS
FINANCIEROS
SESIÓN IV:
Mª Nieves García SantosCNMV
PERSPECTIVA EUROPEA 2
PERSPECTIVA EUROPEA 3
PERSPECTIVA EUROPEA 4
Mercado único de servicios financieros
1. Antecedentes
2. Plan de acción para los servicios financieros (FAP)
3. Regulación y supervisión: comité de sabios (Wise Men Committee)
4. Papel de FESCO
PERSPECTIVA EUROPEA 5
1. ANTECEDENTES
1.1. Un largo proceso (1973)
1.2. Libre circulación de capitales (plena desde finales de los 80)
1.3. Directivas armonizadoras de la legislación nacional
1.4. Introducción del euro
PERSPECTIVA EUROPEA 6
1.3 DIRECTIVAS
• Pasaporte comunitario para la industria de servicios financieros
– 2ª Directiva Bancaria : bancos
– Directiva de Servicios de Inversión (DSI): empresas de servicios de inversión (ESI)
• Otras directivas
PERSPECTIVA EUROPEA 7
Pasaporte comunitario servicios de inversión
• Libre prestación de servicios en la UE: basta autorización de un estado miembro
• Se circunscribe a la(s) actividad(es) contempladas en la autorización
• Prestación con o sin presencia física
PERSPECTIVA EUROPEA 8
Pasaporte comunitario servicios de inversión
• Equipara a bancos y ESI (condicionado a la autorización del Estado de origen)
• Incluye el acceso a la condición de miembro de los mercados
• En vigor desde 1996, aunque hubo retrasos en la adaptación de las legislaciones nacionales
PERSPECTIVA EUROPEA 9
Pasaporte comunitario servicios de inversión
• Supervisión: distribución de competencias
– Prudencial: estado de origen
– Reglas del mercado y normas de conducta: estado de acogida
PERSPECTIVA EUROPEA 10
OTRAS DIRECTIVAS
• Reglas prudenciales: – Adecuación del capital (1993): capital mínimo– Supervisión en base consolidada (1992)– Organismos de inversión colectiva en valores
mobiliarios (OICVM) (1985)– Sistemas de indemnización de inversores (1997)– Firmeza de los sistemas de pagos y liquidación de
valores (1998)
PERSPECTIVA EUROPEA 11
OTRAS DIRECTIVAS
• Admisión a cotización:
– Condiciones de admisión (1979)
– Folletos de admisión (1989)
• Folletos oferta pública de venta de valores negociables (1989)
PERSPECTIVA EUROPEA 12
OTRAS DIRECTIVAS IMPORTANTES
• Participaciones significativas (1988)
• Información privilegiada (1989)
PERSPECTIVA EUROPEA 13
1.4 INTRODUCCIÓN DEL EURO (1999)
• Fuerte impulso al proceso de integración de los mercados europeos:
– Más transacciones transfronterizas (eliminación del riesgo cambiario)
– Crea valores e instrumentos “europeos”
– Presión hacia la consolidación paneuropea de mercados y sistemas de compensación y liquidación
PERSPECTIVA EUROPEA 14
2. Plan de acción para los servicios financieros (FAP)
• Diseñado por el grupo de política de servicios financieros (ECOFIN, 1999)
• Objetivo global:acelerar el proceso de integración (mercado de servicios financieros integrado en el año 2005)
• Identificar obstáculos y propuestas de acción a los órganos comunitarios
PERSPECTIVA EUROPEA 15
OBJETIVOS DEL FAP
2.1. Plena integración de los mercados de servicios de tipo mayorista
2.2. Mercados minoristas seguros
2.3. Reglas de supervisión sanas
PERSPECTIVA EUROPEA 16
2.1. Objetivos en los servicios mayoristas
• Reglas comunes para los mercados fuertemente integrados– Distinción entre inversor profesional e inversor
minorista– Aplicación de la DSI en los estados miembros– Tratamiento de las nuevas realidades (sistemas
alternativos de negociación)– Medidas contra el abuso de mercado
PERSPECTIVA EUROPEA 17
2.1. Objetivos en los servicios mayoristas
• Captación de capital a escala europea
– Reconocimiento mutuo de folletos– Simplificación de requisitos (self-registration)– Desarrollo del capital-riesgo
• Información financiera comparable, transparente y fiable
PERSPECTIVA EUROPEA 18
2.1. Objetivos en los mercados mayoristas
• Seguridad en la aportación transfronteriza de garantías
• Entorno de transparencia y seguridad para la reestructuración empresarial
– Adquisiciones y fusiones
– Hacia un estatuto de la empresa europea
PERSPECTIVA EUROPEA 19
2.2. Objetivos en los mercados minoristas
• Información clara y comprensible
• Sistemas judiciales y extra-judiciales eficientes para dirimir diferencias en las transacciones internacionales
PERSPECTIVA EUROPEA 20
2.2. Objetivos en los mercados minoristas
• Aplicación equilibrada de reglas de protección del inversor
• Desarrollo del comercio electrónico:
– Seguridad
– Derechos del inversor
PERSPECTIVA EUROPEA 21
2.3. Objetivos en la supervisión
• Estándares elevados
• Mayor cooperación intersectorial: conglomerados
• Mejoras en el intercambio de información con terceros países
• Creación de un Comité de Valores que contribuya a la elaboración de la regulación europea
PERSPECTIVA EUROPEA 22
FAP: mercado único financiero óptimo
• Propuestas adicionales:
– Reducir disparidades en tratamiento fiscal– Trasparencia y eficiencia del gobierno
corporativo
PERSPECTIVA EUROPEA 23
FAP: MEDIDAS EN TRÁMITE
• Directiva sobre OPA• Estatuto de la compañía europea• Directivas sobre OICVM• Directiva sobre comercialización a distancia de
servicios financieros• Directiva sobre imposición del ahorro• Distinción entre inversores profesionales y
minoristas
PERSPECTIVA EUROPEA 24
FAP: Medidas pendientes de propuesta
• Actualización directivas sobre folletos• Directiva sobre garantías en operaciones transfronterizas• Directiva sobre manipulación del mercado• Creación del Comité de Valores• Libro verde sobre e-comercio y servicios financieros• Directiva sobre reglas prudenciales para conglomerados
financieros
• Directiva sobre reglas de capital de bancos y empresas de servicios de inversión
PERSPECTIVA EUROPEA 25
3. Regulación y supervisión: comité de sabios
• Constituido en julio 2000• Objetivos:
– Examinar la implementación de la regulación europea
– Valorar la capacidad de la regulación europea frente a los desafíos en curso
– Escenarios para una mayor convergencia y cooperación en la supervisión
• Composición: personalidades de reconocido prestigio: Lamfalussy, Rojo, Spaventa, ...
PERSPECTIVA EUROPEA 26
Comité de sabios:algunos temas candentes
• Posibles sesgos en la interpretación nacional de la legislación comunitaria
• Otros obstáculos legales al proceso de integración
• Supervisión de los mercados de ámbito paneuropeo
• Supervisión descentralizada vs. agencia centralizada en un mercado crecientemente integrado
PERSPECTIVA EUROPEA 27
4. EL PAPEL DE FESCO
• Foro Europeo de Comisiones de Valores
• No es una organización gubernamental
• Desarrolla propuestas de armonización de segundo nivel (interpretación de la norma europea por las Comisiones de Valores)
• Propuestas de directivas• Propuestas en el marco del FAP