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Performances financières et objectifs des fonds de développement
Les mesures objectives sont elles performantes?
Permettent elles de bien mesurer les résultats selon les objectifs?
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Utilités des mesures
Classer les firmes Classer les fonds communs de placement Classer les gestionnaires de fonds communs Choisir un titre financier Évaluer les gestionnaires Etc.
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Méthodologie
Mesures basées sur les états financiers
Mesures basées sur les valeurs au marché
Mesures mixtes
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Les mesures
Rentabilité des actionnaires
Ben Net
Avoir des actionnaires Rentabilité des actifs
Ben Net
Actif total
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Avantages
Informations disponibles
Facile à comparer avec les autres entreprises
Répond directement à la question de rentabilité
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Désavantages
Sujet aux normes comptables (Enron)
Ne tient pas compte du risque
N’a d’autres préoccupations que la rentabilité
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Mesures au marché
Pour les firmes :
Valeur marchande de la firme
Rendement réalisé moyen
Risque encouru
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Mesures
Pour les fonds de placements:
Indice de Sharpe : Rp - Rf
Où : Rp = Taux rendement du portefeuilleRf = Taux de rendement sans risque = Écart type de la distribution
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Mesures
Indice de Traynor = Rp - Rf
ß
Où : ß = indice de risque systématique
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Mesures
Valeur à Risque Permet de déterminer le montant à risque d’un portefeuille selon un niveau de confiance de 99%
VaR = W . . Où : W = valeur du portefeuille
= fractile de la loi normale
= écart type de la distribution
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Valeur à RisqueValeur à Risque
5% des occurrences espérées
VaR 95% = $10MProb(x<$-10M) = 5%
Distribution historique
P&L espérés du portefeuille en millions de $ (M)
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Avantages
Permet de tenir compte du risque
Évaluation des paramètres par plusieurs analystes et investisseurs
Les informations sont disponibles
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Désavantages
Utile seulement pour les firmes publiques du à l’absence de marché secondaire pour les PME
Différence de risque entre celui de la firme et celui de l’investisseur (diversification)
N’a d’autres préoccupations que la rentabilité ajusté pour le risque
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Mesure mixte
La valeur économique ajoutée
Cette mesure tient compte de la rentabilité économique en mettant en perspective les ressources utilisées et le coût du capital.
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Mesures
VÉA = BENAI – ( Capital X Coût du capital)
Où : BENAI = bénéfice d’exploitation net après impôt
Capital = Actif total moins les comptes fournisseurs et les dépenses à payer
Coût du capital = taux de rendement exigé par les créanciers et les actionnaires
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Avantages
Permet de tenir compte des activités d’exploitation
Permet de tenir compte des ressources
Permet de tenir compte du risque (coût du capital)
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Désavantages
Doit faire des ajustements aux valeurs comptables (plus de 150 selon Stern)
Difficulté de déterminer le coût du capital pour les firmes privées
Peut favoriser les décisions à court terme
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Problématique de la recherche actuelle
Faire l’évaluation de fonds de développement en fonction des ressources humaines dans l’organisation
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L’échantillon
Nous travaillons avec les Sociétés locales d’investissement et de développement de l’emploi (SOLIDE)
84 SOLIDE implantées sur le territoire du Québec
Objectifs : pérennité du fonds et création d’emploi
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L’échantillon
Ont un conseil d’administration qui est composé de représentants de la société, d’élus municipaux et régionaux, de membres de la FTQ.
Ces gens sont bénévoles
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L’échantillon
Les dossiers de financement sont analysés par les CLD, les SADC ou les CAE selon les régions.
Les prêts sont de 5 000$ à 50 000$
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Questions
Quelles mesures doit-on prendre pour vérifier l’atteinte des objectifs des SOLIDE?
Comment expliquer que certaines SOLIDE sont presque en faillite tandis que d’autres sont très prospères?
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Questions
Les connaissances en ressources humaines actuelles peuvent-elles nous aider à définir un indice de compétence qui nous permettrait de vérifier si les performances dépendent de la gouvernance des SOLIDE ou bien d’autres facteurs?
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Questions
Comment définir la qualité d’un conseil d’administration afin d’en évaluer les compétences?
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