penilaian kembali atas saham

22
Property, Appraisal & Consuttant n*O *: .,j1gl t"FIblan Kebayoran Baru Ma Btok I 0 ,Jr ^elayoran Baru No, i-2, Jakana n1n tetp. (62 21) 7082 5325.7278 3682 _ F*.$Z21l72tB#82 E-mdt : atu@centuiI. ne d i W-WStip@td,*,C9n LAPOMN. PENILAIAN SAHAM PT. WARU TEKNII{ATAMA File No. : AD.8V.09.12.386 PT. AI.PRO I}IHAE{IKA

Upload: herawandono

Post on 07-Aug-2015

98 views

Category:

Documents


1 download

DESCRIPTION

keuangan

TRANSCRIPT

Page 1: Penilaian kembali atas saham

Property, Appraisal & Consuttantn*O *: .,j1gl t"FIblan Kebayoran Baru Ma Btok I 0

,Jr

^elayoran Baru No, i-2, Jakana n1n

tetp. (62 21) 7082 5325.7278 3682_ F*.$Z21l72tB#82E-mdt : atu@centuiI. ne d i W-WStip@td,*,C9n

LAPOMN. PENILAIAN SAHAM

PT. WARU TEKNII{ATAMAFile No. : AD.8V.09.12.386

PT. AI.PRO I}IHAE{IKA

Page 2: Penilaian kembali atas saham

PT. AI.PRO DlflAMtrA

Fire No. : AD.8V.09.12.3'6 Pr.peEJ App-isal & consuitant

Jakarta, 30 Desember 2009

Kepada Yth.PT Waru TeknikatamaKomplek Unimas.Garden RegencyJI. lmermotors Blok F-18Waru - SidoarjoJawa Timur

Perihal : Laporan Penilaian Saham pT Waru Teknikatama

Dengan hormai,

untuk memenuhi permintaan PT WARU TEKNIKATAMA, kami telah melaksanakan penitaianatas saham PT WARU TEKNTKATAMA, sebuah perusahaan yang bergerak daram bioangDesign dan Manufactured Heat Transier Equipment.

Dalam aplikasi penilaian untuk mendapatkan suatu nilai, kami menggunakan berbagaipendekatan dan metoda yang lazim digunakan melalui suaiu kajian serta aiilisa oerbagai oitadan informasi yang relevan, dengan suatu batasan kondisi bahwa secara fundamental

-asumsi-

asumsi yang mendasari kajian dan analisa penilaian terpenuhi.

Melalui berbagai pertimbangan objeKivitas dan kewajaran suatu nilai, maka pada akhimya kamiberkesimpulan bahwa nilai yang dipengaruhi oleh variabel pasar merupakan nilai pasir yangpaling representatif karena nilaitersebutlerjadi oleh adanya mekanisme harga pasar iebagai titiiekuilibrium.€ntara p.enjual dan pembeli, sehingga kami berpendapat bahia nilai pasai wajarsaham/ekuitas PT Waru Teknikatama, pada tanggal 30 Novefiber 2009 adalah :

re'nput ruiri"r Sio?,1"1;3uii9l'o;i """.'uta

Dua RatusEnam Puluh Lima Ribu Rupiah)

dan nilai pasar perlembar saham PT WARU TEKNIKATAMA adalah sebesar

Rp.822.000,-(Delapan Ratus Dua Puluh Dua Ribu Rupiah).

Nilai yang kami hasilkan tersebut merupakan hasil perhiiungan dengan Meiode Arus KasTerdjskonto (Discounted Cash Flow Method) dan Metode penyesuaian Nilai Buku (AdjustedB9o!< Value) dengan mempertimbangkan semua komponen yang terkait dan mempeniaruft\nilai, sehingga menurut kami nilai yang dihasilkan oleh metod'e telsebut merupakan nilai yarlg Ipaling mendekati kewajaran atas harga saham di pasar. .tt

Head Ofiic€ : Komp. Porkantorar Kcbayo.aB Mall Blok lO, Jl. Kebayoran Baru No. l-2, lsy,afia t2lZO'falp. (62-21) 7052 5329, (62-21J 7278 3682, F ax. (62-21) 7278 3682

F.m it I alnmAEehbtLnet. id

Page 3: Penilaian kembali atas saham

PT. AI.PRO DIMMIKAProperty, Appraisal & Consulhnt

Demikiar hasil penilaian yang kami lakukan dengan tetap mengacu pada siandar penilaian dankode etik yang berlaku.

ljin Penilai PLblk: No.P&1.09.00103N0-97-900S27MAPPI

Head Officc ; Komp. Perkantoran Kebayor4n M6U Blok 10, Jl. Kebayoran B6rq No. l-2, Jakatt^ 12120"Ielp. (62-21) 7 062 5329, {62-21\ 7278 3682, Fax. \62-21) 7278 3682

g-rr'ail : dlDtu(acet Eih.nel.id

Page 4: Penilaian kembali atas saham

PT,ALPRO DIIIAI

Daftar lsi

1.

3.

Page 5: Penilaian kembali atas saham

4.

1.

7.

PT.ALPRO DINAMIKA

ASUMSI DAN SYARAT PEMBATAS

9-T:-.^t:lt9:l 9T d3F yans tercantum datam taporan adatah benar adanya0an sesua dengan pengetahuan dan itikad baik dari penilai.

i:miia tuntutan atau gug€tan atau sengkeb yang masih berjajan, jika ada,diabaikan.dan. obyek peniraian dinitai se6ran-orin Seoii can ners r di bawahtanggung-jaw€b si pemilik.

f:l]lli:1Tg ."k"li tidak mempunyai kepentingan finansiat aiau apapun terhadapooyeK penttatan untuk sekarang dan masa mendatang.

Penilai tidak memiriki kepenting€n pribadi atau Kecenderungan untuk berpihakberkenaan dengan subyek dari laioran ini maupun pinaf_-pinaf yang terlibatdidalamnya.

Biaya untuk penilaian ini tidak tergantung pada besamya nilai yang diperoleh atauyang tercantum dalam laporan.

Nilai dicantumkan dalam mata uang Rupiah dan/atau ekuivalennya atasperminkan pemberi tugas.

Laporan penilaian ini tidak sah apabila tidak dibubuhi landa tangan penitai danstempel perusahaan (corporate seaD dari pT AIpro Dinamika.

Page 6: Penilaian kembali atas saham

PT. AI.PRODINAI}IIKA

PERNYATAAN

?-13.i,!it": kemampuan dan keyakjn€n. kami sebagai penilai, kami menerangkan bahwapemyataan dalam laooran ini. veng menjadi dasar dari inaiisis, p"naap"t aan l.sfi-p,if",i Viliddiurail€n di dalamnye aaaran 6enic raporan ini menierasfan s'einua syarat-syarai pembatasanyang mempengaruhi anarisis, pendapat. dan kesimpulan yang iertera darani rapo.'.an ini; ainlaporan ini telah disusun sesu'ai dengan aan tunuiri pacia k"etentuan-xetentuan dari standarPenilaian Indonesia 2OO7 (SpI ZAO\.

Page 7: Penilaian kembali atas saham

1.1

PT, AI.PRO DIMMItrA

BAB IPENDAHULUAN

Maksud dan Tujuan

PT ALPRO DINAMIKA diiunjuk oleh pT WARU TEKN|MTAMA untuk metakukanpenilaian. saham pada pT WARU TEKNIKATAMA, dengan maksud untrkmemperoleh nilai pasar wajar atas saham pada perusahaan teisebut.

Tujuan penilaian adalah untuk memberikan gambaran atas estimasi nilai pasarwajar saham PT WARU TEKNIKATAMA yang akan digunakan sebagai lasJrpeftimbangan kebijakan atas saham perusahaan iersebuL-

Pengertian Nilai Pasar Wajar

Dalam. penilaian saham perusahaan, nilai pasar wajar sesuai deng€n SiandarPenilai lndonesia, didefinisikan sebagai berikut : perkiraan jumlah uang tunai atauyang bersifat .ekuivalen yang dapai dip€roletl dari suitu transakai jual betiperusahaan abu saham .atau kepentingan dalam perusahaan antaia yangberminat memb€li {willing buyer) dan bermjnai menjual (witting seller) yanikeduanya memiliki kapasitas untuk melakukan suatu tiansaksi, blrtinOa( tinpiada keierpaksaan dan masing-masing memiliki takta dan informasi yang relevan.

Dalam aplikasi penilaian urduk menentukan nilai pasar wajar, komponen nilaidisajikan secara bersamaan dan terpadu. Ada beb6rapa faKor yang henjadikan'pertjmbangan dalam penijaian meljpuii :

> Sif€t & jenis usaha yang dilakukan dengan probabilitas perkembangannya>. Nilai buku dari ekuitas serta kondisi keuangan (struktur pembiayaannyai> Tingkat laba perusahaan atau kemampuan perlsahaan dalam hemb'erikan

deviden/bagian keuntungan> Goodwill perusahaan dad usaha yang dilakukan

Tan ggal Efektif Penilaian

Batas pisah (cut otD penilaian adalah per 30 Novembel 2009, dimana baiastersebut diambil atas dasar pertimbangan kepentingan dan tujuan penilaian

1.4 Syarat Pembatasan

Kinerja keuangan yang disajikan berdasarkan laporan keuangan yang diterima per31 Desember 2006 sampai dengan per 31 Desember 200e dein hanya pen6de2007. yang diaudit sedangkan periode yang lain masih merupakan iaporankeuangan interen perusahaan iun-audited).

'1.2

1.3

Iop*on e"ni

Page 8: Penilaian kembali atas saham

PX,ALPRODIMMIKA

, l^::1?:::^,:l^9i9:::** pada.anausis dan perhitunsan aras bisnis usahase1enrsnya sesuai dengan data dan infonrasiyang Olpeioienlvaitu :

Laporan keuangan per31 Desember 2006 interen (un-audited)Laporan 31 Desember 2007, berdasarkan rJp.ra,i r,l,r.ri!", t"trh diaudit oteh-Kanror At<untan puutic ors nnJrri"[r.i, l]"."i.i"6"iiri,l nr.Laqgra.n. 3.1 Desember 2009, U"ru"."ifran'rupoiln' t#rn'*?"n oiaudii oteh KantorAkunian public Dr;. Adur"li,i", ri!1#'B"iipii'ixLaporan per 30 November 2oog interen fun_aujiieoi

rivsr I vuxPe' 'ursKust dengan pihak yang terkait untuk memperol"h penielasan danmendapatkan keterangan tebih tanjut atas i"loniiu.iv.ni Jiliit"".

2. Kami tidak meniamin adanva suatu kepastian akan dapat dicapainya proyeksi,mensinsat kejadian dimasi.m""d;.";';liJJ ;;# djEr#x". secara pasti.oteh karena itu, kami ridak b"rt€;;d;n"sl;;;]t". i5i"'i#r."i"dian setetahtanggat taporan kami vano 3;1ra. iiS"-it,'r<"" o"d;#6;".hi hasit opinikami dan kami iuga tioati citrarust<an untuk merubah tl".il'.op,ni yang telahdisampaikan akibat adanya kejadian-iiej#; il"#n #gdi taporan kami.

3, Kami tidak melakukan peme.iksaan khusus yang mendalam terhadap aset,kepemilikan atau kebenrinoan bisnis yang #.rijoi "-"# Lri penilaian ini.Kami berasumsi lairwa tioit<.aoa ma.?rar,' reg"ilL; ;;,:.;" dengan aset-aset yang dimitiki, baik saat ini maupun di masi t;;a ;i;;;;;rg.4. K€mi

,tidak ,mempunyai kepeniingan terhadap akiva, kepemilikan ataukepentingan bisnis yang menjadi su-byek dari p"hii"i"n ini, baik untuk saat inimaupun dimasa mendatang.

5. Kami tidak memiliki kepentingan pribadi aiau kecenderungan untuk berpihak,berkenaan densan subyek oiri riporan i;i ;a;;;;;h;,:[ir,"x y"ns t"rtio"tdidalamnya.

6. Berdasarkan pengetahuan d€n keyakinan kami, pemyataan:pemyaiaanmengenai falda dalam laoorap ini yang menjadi du""i Oiri un"rcG, li#fi;];;dan opini yang kami nyaiakan aCalah nenar.

a ].:rTlyln- j1":19: |empaj?s?n tertentu, anatisjs, opini dan kesimputan yansotsaJrKan dalam laporan ini ielah..disiapkan sesuai dengan persyaratan yan!ditenlukan dalam Kode Etjk penilaian Indon".iu o*i C""irris;an perusahaan' Penilai Indonesia (GAppD dan Masyarakat pror".iFuniruirn jinesia

trrlr,qFFU,kecuali dinyatakan lain.

8. Kompensasi yang kami terima dari penugasan peniraian ini tidak dikaiikandengan nitai yang ditaporkan atau didisarfan p".t-rrjsif p"ril"i.n ya;g Glahditentukan sebelumnya.

9. Ap_abila. tidak ada perseiujuan yang disepakati bersama sebelumnya, kamitidak diwajibkan untuk memberikat kesaksian fefaOa p"n-faoif"n atarpunbadan pemerintah lainnya sehubungan dengan saham yun's OiiLi.

Lap oran Pwrt taian Eahi u pT wafr Effi BabI-2

Page 9: Penilaian kembali atas saham

PT, A1FRO DIM}IIKA

BAB IITINJAUAN KINERJA PERUSAHAAN

2.1 Tinjauan Umum

2.1.1 Riwayatperusahaan

PT WARU TEKNIKATAMA, didirikan di Surabaya berdasarkan Anggamn Das€rPerusahaan yang diiertii(an metalui aKa fv".i', t""ggll e egu.t,ti0b5, ol"hnotads Tahng Taryana, SH, Akta pendirian ini tetai' aisvatr'tan ol"h M";i;;;Hukum dan Ham datam surai keputusan no. c-zsszii Hioiol.;i;ft ffi;J12 September 2005

lnSS?FIr D€sar perusah2an mengalami perubahan, teEkhir dengan aka No.2,tanggal 2.1 Juti 2008, oteh notaris .Tatang faryana, sir- nJaris oi duluav. niiiperubahan angga*ln dasar ini belum mlndapat jersetlluan Oari tr,ienteri, ftufumdan HakAsasi Manusia Republik lndonesia.

Berdasarkan perubahan anggaran dasar perusahaan, maksud dan tuiuanperusahaan adatah menjatankan usaha datam OiOing J"rb;"grl,"i,perdagangan, perindustian, pengangkutan darat, pertanlan- d"" ;""". "U"triimencepai maksud dan tuiuan tersebua perusahaan'dapat melaksanalLn keg-iatansebagai berikut :

1. Menjalankan usaha-usaha di bidang pembangunan, dan bertindak sebagaipengembang yang meljputj perencanian, peiatsanaan.

2. Menjalankan usaha-usaha di bidang perdagangan melipuii networkingmarketing, jmport dan eksport; antar putautoaeian ierta lokal-;nt*

-#;;;:barang h€sil produksi sendiri maupun perusahaan lain.

3. Menjalankan usaha-usaha di bidang perinddstrian, meliputi industrimanufaKur, konsiruksi baja, pabrikasi, plrOaiXan, modifi'kasi, p"[*atin Oi.pemasok bejana tekan.(qrg:syr9 Vessel), tankii alat penuiar kalor (heat9x9ha10e), boiler, proses skid, sistem pemipaan listrik dan instrumentasi iertaindustri bidang perkapalan.

4. Menjalankan usaha-usaha di bidang jasa melipuijjasa pemasangan, perbaikandan pemeriharaan instarasi mekanikar dan ;rektrikar, iasa konsurGsi arsitekdan sipil, jasa desajn serta inspeksi uji rusak dan ulitidai< rusak..

2.1,2 Struktur permodalan

Berdasarkan akta perubahan terakhir.No.2, tanggal 21 Juli 2008, dihadapanTatang Taryana, SH. Notaris di Surabaya, molil dasar perseroan sebesarRp- 1.020,000-000r- terbagj atas 10,200 iembar saham dengan nitai nominalsebesar Rp.100.000,- (seratus ribu rupiah) per lembar saham.

II

i

I

II

II

JJ

l

I

I

I

I

Ldparan Pexil.aian Saham PT W'ARtl BdbII-l

Page 10: Penilaian kembali atas saham

PT, AI"PRO DIMMIKA

Dari total modal dasar perusahaEterbagi atas 5,0s0 remrarsanamln

telah disetor penuh sebesar Rp' 505 000.000, -

Komposisi kepemilikan modal perusahan adalah sebagaj berikut :

Tabel 2.{ Struktur Modat Diseior penuh pT WARU TEKNTKATAMA

No. Pemegang Saham Saharrr(Lembar)

Nila'Saham-tRp.)1.

2.a

4.

56_

l- r^-.-r h-- i- ?ii;'---, squ.,t ouEut rr uanJonor Ml,sc

h, Agung Budi Proyantoh. Joko Paritono WldodoNoval Hug1iKusnanEman Suherman. ST

1.000

1,050

1,000

500

5001.000

100.000.000105,000.000100.000.00050.000.00050.000.000

100,000.000 |,tunrtaftsattam.- 5.05d 50s,000000

2.2 Manajemenperusahaan

Salah satu penuniano ke?:rj,a:ilan perusahaan sangat ditentukan oleh staff danpetaksana operasionlt varg memenuhi f<uafitas -o5i'

ilenempatkannya sesuaibidang keahliannya (th6 right.man ,on jhe ight p1"""). pen.mp"tan tenaga kerjayang sesuai dengan pengaiaman, keahlian i'an ieaa,mpi[nnya m€rupat€n faktoryang pentins daram mener€pr€ti t<"ui;ar.t"ni"n puii,iri.ri"n. Har ini juga akanmemperlancar pendelegasian w.er,venan!,.tugas ou,i t"ngilng iu*"b kepada unit djbawahnya atau sebalikn\perusahaan. la' yang pada akhimya akan memperlan."t t"G

Dalam setjap organisasi diperlukan .ketegasan dalam pembagjan tugas yangdisesuaikan dengan bagan -6rg"nG.i,

'peiJ"i"s.;;;';#g Jelas dan koordinasiKeqa yang terpadu merupalan_faKor pendulc.rng

-LJOuifrj,#n perusahaan. Bagi pT

WARU TEKNII<ATAMn. bedu^adanya ,u.t, ..En. V-"nJ'iip"r og"Oit "n

pegangan

ffi|![o#;"nn". peruiahaan agar dapat o"ropeEsi-'"esuai dengan yins

2.2.1 pengetota pT WARU rexrrrrxnrawrn

Susunan Deruan Komisaris dan Dewan pengurus pT WARU TEKNIMTAMAadalah sebagai berikut :.

> Komisaris : lr Gatot BoedhiTjahjono, MSc

lr. Joko Padiono WdodoNoval Husni

P Direktur Utirna

LaporanPenilaianSahan-Ff daE

Page 11: Penilaian kembali atas saham

PT,ATPRODIMMIKA

2.3 Kegiatan Usaha

Kegiatan usaha pT WARU TFll,lll-<ATAMA bergerak dalam bidang heat transferl"-:!!:l?Syr konsentrasinVa.3latan desain dan-s,lprv uniJilp"rr"t"n heat transfer,pressure vessel serta oerlengkapan proses untur< iriling niinv.f,, g.. prt*i.irl,petrochemichal. obwer oeneration dan indushi iu;""nii luinny". pT WARUTEKNTKATAMA t6rretar< oi rgor"r. ur]r..'clill."n''"ilicv, Jr. rmennotors erokF-18, Wdru - Sidoafl'o - Jawa lmur.

2.3.1 Perizinan Usaha

PT WARU TEKNIKATAMA telah memiliki perijinan sebagai berikut :

2.4 Analisis Makro

2.4.1 Kondisi Ekonomi lndonesia

Kondisi ekonomi global yang. tertekan dan pehuh keiidakpastian menyebabkanprakiruan keadaan ekonomi khususnya datani jangi€;eneEf. nruruuAi pun-r"6lnsukar. Namun tabel di bawah ini menunjukkan p.VtGii"ju p"rt"mbuhan ekonomiyang dilakukan oleh berbaoai lembaga intemasionif d"niari1 investasi tidak jiunberbeda dengan perkiraan p?merintah terki;l yait ,;ral-i,i"7J,s"Z" ,"prnjang iahun2009.

Pertumbuhan

ADB 6.0 4.4Worid Bank 6.0 4.5IMF 6.0 4.5.Economist 8.0neutscne gant<-

-b.u 4.5

Danamon 6.2 5.0Danareksa Inveslasi 6.2 5.8Bank indonesia a.z 4.9Pemeriniah 4.5 - 5.5

Laporan Pentlqlar Saham n WARU

Page 12: Penilaian kembali atas saham

PX, AI.PRO DIMMIKA

Berdasarkan asumsi dan,rorT:lgri di atas serta policy respor.tses yang dilakukanpemerintah sejak periensah;n zooa c-an _rcpan1;il fid;l p!"#J,int"r, cukup optimis,ekonomi rndonesia tumbuh antae 4,so/o -r,it"";;ffi trlrn-i'dis a"ngun base casec,/o dan diharcpkan kembati ke kisara. s,s_-rjv" iJJ"l"ffi,ioibl"Sumber pertumbuhan ekonomibawah ih i x"i.,i'"!i -' Iiilli:d: H1,ffS*i.:nji oi"llj.,i;J :l*iii'I*gpertumbuhan eko.omi se.anjang. tahun ZOOg. i"ri",ilri.h memperkirakanpertambatan pertumbuhan ;.'f!

"i"1 tg_[Jji *i#"-'.lr"n* t/200e danbertahap pulih kembali memasuKt- semestgr lll2009. pola pertumbuhan ini sesuaioengan perkiraan siklus global dql pola pengeluaran p"r"fintun. Untuk lndonesia,tahun 2009 adatah tahun pemitu. xeiiita-n ldilry.;rufti akan mencapaipuncaknya pada akhir triwuran l dan ""Et

triruGn ii diiiin ini t<emuoran akanfl:l[li":fl;lof,|miru

Presiden sikrus pemiru ini aran m-Eniilran permintaan;n

Laju Pertumbuhan Ekonomislsl 2AOt2@9

Sumben Diolah dari daia BpS dan Ertir".i K"r"nkoF 6nom-LiSecara seKoral, diprakirakan haV-1 Oe19raq3 sektor saja yang memilikj kandunganekspor dan ketergantunsan impor yang tinggi. Secira, te6ntis dengan tingkatketerbukaan ekonomi yang moaerat, L<6ui;aL" r,li"r ,-"-rr.,ii JiJraif. Beberapa sektortradabie pun diperkirakan akan menurun tetapi tiaat'ieoesar yang dicemaskanP3]-r-t .p'lr"f. Uisatnya batubara. p"r"nun uniut p"]irrunulrloo.r. sudah penuhningga tahun 201 1. belum iermasuk t"rU"ii"n Vlng- ;a*n*'Oigunakan oleh pLNberkaitan dengan seresainva secara beriahap piov""r,-ild"t- ri.,ttik 10 ribu MW.Serupa pula,dengan industri tekstt dan pakaian jadi, siklus pemitu diperkirakan akan

*Tr'1 flffi [".tril:Xi. penuru n a n perm intaan iun' i"'ui 6rio"r *.h"p"" .i. ng ];

PerminEan Domesttk- KonsumsiMasyarakat- KonsumsiPemerintah- lnvesbsi- Ekspor- lmpor

5.1

4.2

8.96.540

8.0o.u10.4'10.5

6.0

5.4

10.712.6

tc.o6.2

5.7

4.8

1A.4

606.'l5.0

Laporan penilaian. sahomFFffi

Page 13: Penilaian kembali atas saham

PT,AIPRODIMMIKA

24,2. Pergetakan Saham selama tahun 2009

Tabel IHSG Tahun 2009

E

[::i11nl ffffffls::^Sll",,r*1 tepatnya. 30. Desember zoo8, IHSG dirutup dii","""j if:.;1p;.1*.,"1":g*"t5Afi?i iu"t"nl;'n""!"i','"i""i,ffi; ".ill,:iil;ip:::i8.o3:f1200s.j.fgtjk? ,11 rHse titutui iiandr[ iit"'r.ii jislj;SH,1,1,]i:"j^"l3:l" f *Yrfl - I9-9.9t ?99'g,. t qiqi n!G i "r'ir'l#;oU ;:' i"i5' ;rE;i [Usedangkan untuk tfik rerendah intradav- ierjairi G;

"iisri" irii,uii=ol'ii"'ti?v'"'il

i^Ti; F*_3j-gTt200€,..IHSG teirrasir nair[e ti"irt t.i&,-oic. Kenaikan tHSif 3"1*:,:ff"yg [:Tgi T1:gtel"""J"i J.i,!?i: ri;i;;;;; iXijJH,l.]ir",!tercatat sebesar Rp .i,81s tritiun se3?1iang t,i""r"n i_ioog."b1ffiffi;Y;'it;fiUasing tercatat net buy sebesdr np 5 az2 triliun cenoan tot"i oii..,io""., a<ina "or,oo-,qof,,v (cruacdr rler Duy seoesar t<o 5,322 triliun dengan total pembelian asing sebesaiP;[if:gy.,g:l p-ilfq ?sins ""b"o;

R; i6,'siil,ili"."F"",o"rian asins ini,\H s,,ev.r urr!{r uan pentuatan asing -sebesar Rp 7A,572 triliun. pembelian asing iniH*:,'^:]:T::'H -T_sil. :1qT.p"iia rever Frso. iaa"

"Jioi, .runi 200e, rHscditutup naik se2,706 poin gt,isvol'r.u l"u"il.dzoiixj iin: ilil# f4Hiff:

Pa_da triwulan lll-2009, asing kembali me.rcaiai net buy sebesar Rp 5,359 triliundengan tot"l pembelian asinb sebesar Rp 73,323 tiliun Jln-fun;r.r"n asing sebesarRp 67,963 tiliun._|HSG pun- ikutan naii taiam pada akhir iepiemoer 2009 hinggamenembus tevel 2.467,591, naik 440,a11 pon izt,i+;t"i aai-ieiutupan Juni 2009.

::g?-o,*.*l3r9l"l^.IsJ.ff1hl -net sefi sebesar Rp 3,1 18 idtiun

.d€nsan totar

*?,T:"1?:,::':9.-:-'1111 Rn,26,3 triliun'dan p;nGlaria;i;s-s;il.;;-#ib,;frIli:: lfir"g5g-3:ins^i:r?ra _q$9ner zodg niemouaiiiSi#"ruir jrrir f"",#lll11p,1irgg;"p:,11-3lfi9!1*al zoos, rHSo driutup ffi;'r;Fb poin (4,o4yo) kelil%ll9jrlol 9'.Tii'lg tl-".'1'p"1 9e.p1"'0"{irtiei Nffi "ii;; 6"oid-# ;6ds:H*"g':*tll::'tfl {pslg1u1iniai',u"iz.szi,ia6}ilffi:"!"in]fi;t1"6";til"l:l "lgn"""""lli ll S9 :.: ri+ *"1e191i i*Zi r. dG5li'li;lXii #'#November 2009, iHSc berkuiat di tevet Z.go+i,+oo.

Laporan Penitaian Sahq pf WZ*U

Page 14: Penilaian kembali atas saham

PT, AIPRO DIMSTIKA2.4.3. lndustri pertambangan

Dalam dunia petambangan, lndonesia m-emang dikenal sebagai negara yang kavacengan kandungan minerat .yang siap di.;gk; k#;; -s-a:a.

na"s*iprn tndonesiamenempari posisi produsen te'tisar [eaua,iniii'irilocitl'J tir"r.', posisi terbesarkeempai untuk komodiras ,:T,11n", 6J.i rllri,il"llriiil"iorooitas nikel, posisiterbesar ketujuh uituk komoditas.emas, Uan' iosisi'i "l.i"pun untuk komoditasbatubarar tetap saja ierberit beban utang ying tidJt ."-oiiiill,i *.io orang miskinnya.pun.mencapai 17 juta jiwa.. xetavaa"n,Liroaijft;# yang sudah dikerukpuruhan tahun temyata hanya mengrhasilkan rr pE"i,i ,]"ri i"ndapatan ekspor danmenyumbang 2,5 darj pendapatan Oorn"itir'e*$lFdar:*, *

Sumber daya mineral sebaqai _salah. safu kekayaan alam yang dimiliki Bangsalndonesia, apabita diketota g"nn{l ou,* ui;ii-i""ro"iii"" koni busi terhadaDpembangunan ekonomi Neoara.- oaram

' nli-ini,'

"i!#"i.iiltn sebagai penguas!sumber daya .tersebui, sesu;i deng"n ur_nii U;d;"gil,#g Dasar .194s,

harusmengatur tingkat pengguna;

.{!-,_":?tn'ua;"o"iiiil1;n"I-ffidl}5"ff :tTfl ,,?"J13:$*"'.".lln,"XiijlT;T#d;?.:l&X? dapai diperoi"n''"#"i"iJ's"".Xi","ou",",ya

oigi

Manfaat yang diperoleh Bangsa lndonesia sebagai..pemilik kekayaan sumber dayaminerat, dari pensusahaan simner.cay" i"[ellri;i;#;"y-i daram bentuk rurantsKsprorasi./ruran EkprorasrRovarti yuitr'p",noiv"*n r,"i-i_-ir!r"rint"n sehubungandens€n pemaniaatan kandunsa'n ;;;;;i, ;;;; *ff;:J-,

oari suatu wirayahpertambangan yans diusdhakan sehingga p6ngi."nu' ilrperoteh ke.sempatanuntuk menikmati hasit dari kandungan min'Jnf ier""OrlSekgr pertambangan dan energi merupakan seKor andalan yang m€nyediakansumber enersi, bahan baku inousirt oin siilLi;;-#;;;4"*.Pada tahun 1ggo-an oanosa sektor pertambangan memberikan sumbangan yangtertinggi. karena pada

"ait ;tu tnooriesi; ;;d#ff"=#i'm orman r"nairanprodukgi pertambangan, khususnya migas dan i"S; jiik":tj d.;S"n tingginya hargamrnyak intemasionar. Setetah "ri-oir

doorn i"mia-i ijliib:". fu ini, panssa danpertumbuhan seldor oei"iamb_angan khususnya ,iSi".- ' ;nd"rung. menurun,sementara konsumsi eneroi dalam

_negeri, t"ni-r"ffi[rlkenakan. sehingga .ketergantungan terhadao i-moor, lug€ cenderung r"nfi gkuf Meskipun demikian,sektor non migas iustni mei-roatinii peningtJi;r '."""#

p""a"nun bahkan.ankuppotensial untuk menigkaikan kirierja sei<tor p6rtamnang"n u"l"ir-urr*.Konsumsi energi final di lndonesia

lnayoritas berasai dari BBM kemudian disusuloieh gas bumi, usrrik batubara a* rpc]n.i"irii,ffi*lgffiu "rroungan

BBMsebagai sumber energi semakin menurun sementara sumUingail oatubara. semakinmenigkat sedanskan rainnva reraif terap. sehrnjg. ,"ii'k"i';il. peranan batubarakedepan sebasai penyedii energi oaiat aitin;AG;-;;il;;i ;i.liiii"1H"l!ialternatif atas penurunan peranan BBM. v'--- ie' YqPql

Leporan Peni laayt &haiFiffi

Page 15: Penilaian kembali atas saham

PT,A1PRO DIMMIKA

Potensi pertambangan non migas (mineral) yang cukup menjanjikan ditunjukkan olehhasil penelitian Fraser lnstitute yang menyaiakan bahwa. prospek mineral djIndonesia menduduki peringkai 6 (enam) teratas di dunia. Dan potensi ini jugadidukung oleh kinerjanya produksi dan ekspor yang terus meningkat dengan tingklteflsiensi yang cukup tinggi. SeKor pertambangan juga dlplrkiraka; memiliki

. keierkaitan (linkage) yang erat dengan sektor lain, baik derajai kepekaan (backward' linkage) maupun daya kepel€an (forward.linkage). Di sisi lain selitor pertimbanganmerupakan sektor yang memiliki produktivitas tenaga kerja yang terfinggidibandingkan sbKor lainnya.

Tabel Perkembangan Kebutuhan Minyak Dunia(sumber: OPEC)

Fi€llre 1.36Wo d oil demand in Category llt stabilizatior scenario

6Vd

"***g-.-/,4*-*-'.*."-,-+. --<{uo{J,u,",a-*""n"

2005 2n15

2.5 ProyeksiPendapatenPerusahaan

2.5,1 Pendapatan Penjualan

Pendapatan perusahaan diproyeksikan diperoleh dari pendapatan kontrakpekerjaan jasa maupun pabrikasi dari heat exchanger, pressure vesGel maupunperlengkapan-perlengkapan lainnya bagi oil refinery, gas processing,

. peti'ochemical maupLrn power generation. Pendapatan ini berdasarkan proyeksidari pendapatan kont€k yang akan datang dan,iuga dari data historis.

Kenaikan pendapatan diasumsikan pada tahun pertama adalah 150/o, tahuri keduadan ketiga sebesar 100/0 sedangkan tahun ke empat sampai dengan ke delapandiasumsikan mengalami kenaikan sebesar 5olo pertahunnya.

Laporan Pmilaian Saham Yf WARU TE0VIKAIAMA BqbE-7

Page 16: Penilaian kembali atas saham

AI.PRO DIIIAMITA

Tabel '000)2.3

Tahun Penjualan

200s 1,440.959

2010 '18;876.562

2011 20-764.218

2012 21.802.429

2013 22.892.551

2014 24.437.178

2015 25.239.037

Page 17: Penilaian kembali atas saham

I@

PT,AIPNODN

BAB IIIPENILAIAN USAHA PT WARU TEKNIKATAMAI

I

I

I

I

3.1 . Pendekatan dan Metode penilaian

Prosedur penilaian dilaksanakan dengan mengaplikasikan metode yang beriakuumum_ dalam penilaian perusahaa; atau 6flitai sesuai oenian-Stanoiipenitaian indonesia (Spt) dan Kode Eiik penir"i;; i;1";;;i" ircpriJ"p"i', vl"gditetapkan oreh G;bungan perusanaan'-Fenirui-'lnion""i" (GAppr) danMasyarakat protesi penitai lndonesia (MAFpl) aaEm StanOar penitaianlndonesia.

Ada tiga pendekatan umum.dalam penilaian perusahaan seperti yang telah. banyak dipergunakan selama ini, yaitu :

1. Pendekatan pendapatan (lncome Approach)

Dalam pendekatan pendapatan penirai berusaha untuk mengr$iantifikasiseturuh pendapatan yang akan dihaslkan kemudian rn;"sdpik"illJ,k;';"yldengan cara mengkonversikan berda6arkan ,Oiscouni rati, yang ditentukanatau dengan kaia ]?jn mendiskontokan pendapitan mendltang yangdihasilkan oleh investasi pada perusahaan.

2. Pendekatan Asset atau Neraca {Asset Approach}

Penilaian melalui pendekatar asset atau neraca adalah dengan caramelakukan penyesuaian terhadap nilai buku men;ici nital pu"", Gja y*jTqncakup nitai asset maupun hutang perusahaln. Datam hat ini- terieOiidahulu -harus diiakukan penyesuaian- iertraOap nital bufu Oatam neracasecaE tepat, seperti berapa nilai wajar atas akiiva tetap dan aktiva lainJainsaat ini, serta aldjva tidak benrvr.rjud seperti unsur goodwiil perusahaan.

3.2 PenilaianEkuitas/Saham

3.2..l Pemitihan Metode penilaian

'Dari berbagai pendekatan. dan metode penilaian saham yang telah dijelaskandiaias masing.masing pendekatan, maka daram merakukan'pen-iraian ekuitas dannilai

. wajar per lembar saham pT WARU TEKNIKAiRUn utun Jigunui;n

Pendekatan Pendapatan (tncome Approach) dengan apiiiasi Metode DiskontoY,:ltlly:.: r\4endatans (Discount6il of Future einerii n/letiroa; densan rehnikutscounted cash Flow,/ DcF dan pendekatan assst. atau'nera-a (AssetApproach).

I

I

LaporaTl PeTtilaisn Saham pT WARU TEre,lIK,Af,

Page 18: Penilaian kembali atas saham

I

I

It-

PT,AT"PRO DINAMIXA

sedangkan dehgan pendekatan Data. pasar (Market Approach) tidak digunakankarena sulii untuk mencari tn@ s"*J "deng.nkaraKeristik perusahaan yang telah ,,Go publik" Oai[ cii pisar tr,toOal maupun ionPasar Modal.

3.2.2 Pendekatan Pendapatan Dengin Discounted cash Flow (DCF)

seseorang memiriki aiau memberi assei atau saham karena mengharapkan suatualiran pendapaian (a sream of economic income) yang dihasirkan-oreh asset atausaham tersebut. Nirai dari suafu bisnis atau

'kepeiritikan daram bisnis akan

bergantung . kepada ..pendapatan_ mendatang (future beneft) y.ng ..l"tJt

kepadanya dan mendiskonto_.pendapatan terseb.rt menjadi nirai ririi. cinaafaiantersebut, dikonversi menjadi "lndikasi NiJai" dengan suaiu tingkai atau kapitarisasilngKar oattKan yang sesuai dengan jenis dan waktu diteiimanya pendapatantersebut. Dengan demikian nirai dari saham adarah jumrah

-nirai kini daripendapatan mendatang yang dihasilkan oleh saham terse6ut (total pr"."ni u"iu"

of fufure eamings)

Dalam hal ini asumsi yang digunakan adalah perusahaan yang .going concern,yaitu perusahaan berjalan terus walaupun pemilik atau manajemEn lerg-anti.

3,2,2.1 Pemilihan Arus Kas yang Digunakan

Model yang akan diaplikasikan untuk menilai ekuitas pT WARU TEKNIKATAMAadalah Equity Moder yaitu dengan menirai langsung indikasi nirai ekurtasperusahaan. Dalam hal ini pendapatan yang d'pilih alalah Arus Kas Bersihuniuk ekuiias (Net or Free Cash Flow to Equity).

Pengertian.Arus Kas BeFih beiaitj bahwaarus kas yang diperoleh sudah bebasdari kewajiban penyediaan pengeluaran baiang modl (capital expenditure),baik unfuk mempertahankan operasi perusahaan saat ini maupun penyeAiaancadangan untuk penggantian (rbserve for replacemeni), modal k;rja,;eria untukpertumbuhan melalui penyediaan dana uniuk tambdhan pengeluaran barangmodal.

Manajemen perusahaan telah menyiapkan data untuk yang terakhir laporankeuangan interen (un-audited) sampai dengan per tanggit 30 Novemner 2oog,kemudian untuk kepentingan penilai maki rencana jjn-gka panjang {businesscorporate plan) diproyeksikan sampai dengan 31 Desembir iOtO iitamUafr'dengan nilai akhir (Conilnuing Value) sebagai basis untuk aplikasi DiscouniedCash Flow, DCF, dengan catatan penting kondisi laporan keuangan adalahsebagai berikut :

F Laporan keuangan per 3'1 Desember 2006 interen (un-audited)

F Laporan 31 Desember 2007, berdasarkan laporan keuangan yangtelah di audlt oleh Kantor Akuntan public Drs. Abdulrahmin HisanSalipu, Ak

Lalnrot Penilaian Sahan PT WAR|I TEKI,IIKAT.4MA Bab IlI - 2

Page 19: Penilaian kembali atas saham

PT, AI.PRO DINAMIKA

> t?p.oru.l 31 Desember 2008, berdasarkan tarter; h di a ud ii or err xantor n-riu iti n"ffiil' #"r1l rf,.:iiffi ', ]::N. Satipu, Ak

) Laporan per30 November 2OOg interen (un_audited)

3.2.2,2 Asumsi-Asumsi yang Digunakan

proyeksi pT WARU TEKN|KATAMA.disusun berdasarkan informasi, keadaandan kondisi yang ada pada saat prov"t"l&"".rnl'--"-,""Kami mengasumsikan bahw_a segala data_data informasi yang disajikan otehflffi*fl fffi f3#1t^9:193'i

w";"i'aan' n'"n-"",-iinr,"n itikat bajk dari6;;#ffiilb"J::ilban(an prospek usaha secara

'"i"t, u"ir, o"n'."!i

Y":9,19", bahwa proyeksi di:::yl-!Trk mensgambarkan prospek perusahaanor masa yans akan datang., berda.art"n inio#J.i'llai,proyetsi disusun dantersantuns keeada te*ui*:{? ".u';i";;;;l;"s ;;";j.o' dasar proyeksi,maka terdapat kemungkinan Uairwa proyefsi iiOadi;;";;;].

Langkah awal yanq diiakukan. dalam aplikasi penjlaian usaha ini adalahg?T|i'1"i,.*"J,: *i keuan gan o""g' ; ""i;.T"i J;';:15""" va ng dis u n a kan

> Proyeksj yang dibuat adalah selama 7 tahun dad tahun 2008 sampaj dengantahun .201s, dgns"l..^tfpl, ,orb -iJu-.,ili .i"?J",,rou period untukmenentukan continuing value atau terminal vjue. " .

> pertumbuhan indusiri ?lgg blrl 2009 proyeksi sebesar 15% sedangkantahun 2010 sarnoai ctengan tairun z0rb rieffia-iiJn-lanun ke 5 sampaidengan tahun ke 7 oerus!6366 u"r.pur"ri

'lirnJ"? f,"."un."n masi dlaml:ll::r. tumbuh, iedans,rr" lilr,in Zo.D

'H;";i continuins valuedrasumsikan ."*o r."{1ltl?.:ujgs1

9v;- 1.r"#nEir."n""n yans tetahberoperasi dari tahun 2ouo sudah masuk pada periode. pertumbuhan stabil..F Tarif pajak sesuai yang berlaku sekarang sebesar 25%

' i;,i*ot: 5#g,T:iflf;65?:.?:!5',ffi:l i"'* Moder (cApM) sebesar

dimana :

R = cost of EouitvRf. = Tingkat penglmbatian investasitanpa resiko (SBl) = 9,40%Eeta = FaKor hubungan resiko dan retum dalam inOustri,= O-,'8

-,"

Laporan Penilaian Saham pf WnU fgnrlffiBab In- 3

Page 20: Penilaian kembali atas saham

PT,AI.PRO DIITAMIKA

Rm = Market return yang dapat diasumsikan ditambah dengan equity riskpremium sebesar 27,,t4 %

Discount-rate_yang digunakan adalah berdasarkan weighted average cost of::pi!l J119-c) mensjlgqr. siruktur pembiay; ;;il -;;,shasirkan

3?llln o9nSa1 .xomposisi pinjaman berbunga dari bank dalam rnemberikan

.Komfloust pembiayaan adalah sebesar 17,36 g%.

Karena perusahaan ini masih tertutup (Closely Held), perlu dikurangi dengan"Leck of Marketabititt' sebesar 307o v'ang oiisanvl'f;;, p"jli"rur_n""nyang masih tertutup.

Ringkasan Penilaian Saham M€tode DCF per 30 November 20Og

t-I a. PresentValue Free Cash Ftow

| (+) Non ooeraung Asset

I b, Corporaie Vatue

G) Pinjaman dengan Beban Bunga

c. lndikasi Nilai Ekuitas

C) Lack Of ltiarkettbitity

d. Nilai Pasar Ekuttas

(D{bulatkan )

e. Jumlah Saham

i Nilai Pasar Per Lembar Saham

(Dlbulatkan)

1D00/o

3o%

lembar

Rp.

Rp.

7,475,G71 ,482

7,475,671,482

(640,440,243)

6,835,231,239

2,050 ,569,372

.4,7U$61,868

4,784,661000

5,050

947,458

947,000

Laporan Penilaian Sahan PT WARU TEfi{IKATAMA

3.2.3. Pendekatan aktiva Dengan adjusted book value {ABV)

Pendekatan aktiva (asset,base{ apprgach) paling sesuai untuk digunakan padaperusahaan yang masih. dalam kondisi iuhbuh, sehinggj suft untufmemperkirakan jumrah pendapaian yang dapat diperoieh peruJa-haan tersebut dimay.yang akan datang. Oleh karena itu pendekbtan ini dapat digunakan d;la;penilaian saham pT Waru Teknikatama sebagai pendekatd.n setiunaer, Olmanametode yang akan digunakan adalah metode adjusied book value (ABV).

D?lam pendekatan neraca..untuk menghitung nilai perusahaan atau ekuitas perludilakukan penyesuaian nilai buku atas nllai asset/aktG nenvu;ua Jan ialberwujud,. Dengan edanya estimasi nilai penggantian aktiva oleh' p"rr""f.,,*nasuransi, kami merakukan penyesuaian (adjustment) terhadap nirai buriu tersebui.

BablE-4

Page 21: Penilaian kembali atas saham

PT, AI.PRO DINAMIKAPenilaian atas aktiva lancar, nilai buku per 30 November 2OOg adalah sebesarRp. 9.940.s14.716,-. Tidak terdapat datajdaia da;l;f;irn".i v"',jl memadai unrukmelakukan penyesuaian terhadap aktiva tancar seiringla ti;;ileilu oisesuait<an.

Penilaian _atas aktiva tetap, nilai buku per 30 November 2009 adalah sebesar

Rp.1.431.501.583,-. penilaian asset tetih Oifaf<utan oLfr p"ru.an""n ."ppr"i."tindependent pr Arpro Dinamika dengan No. nr"' no.nFp.Stv.oe.riioo5i-,tangsjal 10 Desember 2009, dangan nilJi asset seoesar np. i.o6s.s0o.0o0,_.

.

flljy?l:il-l:h,, satdo per30 November 2009 sebesar Rp. 5s8.123.60s,_. .l..idak

terdapat datadata dan informasi.yang memadai unfuk melakukan penyesuaianterhadap aktiva lancar sehingga tidik pinu aisesuaifan.

- -* -

Jadj penyesuaian terhadap posisi Aktiva dilakukan sebesar kenaikan terhadapnilai Aktiva tetap sebesar Rp.S77.09e.417,_. - -_.

.

Hutang lancar, nilai buku hutang per 30 November 20Og adalah sebesarRp.7.4U.o12.792,-. Atas saldo hutlng lancar ters"Out iiOat JLaaf"n mengingattidak tersedia data-data dan informasilang memadai.

luFry_.l,Tgka Panjang, nilal buku per 30 November 2OOg adalah sebesarRp- 625.889.613,-. Atas satdo hutang'jangka p"n;"nl-t"i.ulrt'tidak diadakanmengingat tidak tersedia data-data dan informasiyang ;"n "J"i.

F!11a:,-_n!?i buku per 30 November. 2OO9 adatah posiiive sebesar Rp..?:12_U:a,,r_i-U!4:--

Diadakan penyesuaian atas selisih p"nit"i""-.jil"g ALti,;u f"iJpyang drraksanakan oleh perusahaan appraisal per 30 November 200:9

Jadi. penyesuaian terhadap posisi Modar & Kewajiban dirakukan sebesar serisihpenilaian kembali Aktiva tetap sebesar Rp.i77.OgB'.417,..

Ringkasan Penilaian Saham Metode ABV perg0 November2009

Penyesuaian modal kerjalndikasi nilai ekuitasDLOM

Nilai pasar wajar ekuitas

12.507.238.321

-2.456.501.925

4.397.335.921

879.487.184'

3.517.868.737

Laporan Penilai@t Saham pi WARU

Page 22: Penilaian kembali atas saham

PT,AIPRODIMMIKANilai Pasar Ekuitas perusahaan

Berd€sarkar hasil perhitungan penilaian baham melalui rekonsiliasi pendekatanpendapatan (discounted cash flow) aan "en6"[4.i' p,]i,i!Jl,i* nirai buku(adjusted book value) denoan. rngngg_xnakan asumsi-asumsi seperti yangdiuraikan diatas, maka di;eroteh . .i;;ka;i

-.if"i--"r,-rit". ' d"an nilai pasarekuitas/saham pf WnnU feXrutXnfnr,,la .J.g"i ["ritrt ,'"" "'

Metode FCFF

Metode ABVNilai pasar wajar iertimbang e(uitasNilai pasar wajar ekuitas per lembar

2.392.331.000

1.758.934.000

4.151.265.000

822.000

Kesimpulan

Berdasarkan hasil penilaian yang diperoleh dengan menggunakan metoda ArusKas .Bersih. yang didiskonto_ dan penyesuaian nirai buku, maka kamimerekomendasikan bahwa nirri pasar' Jt,iitasliJr,ar " p'"r"!ut"un pT WARUTEKNIKATAMA adalah sebesar :

. Rp. 4..,t 51.265.000,_

(Empat Miliar Seratus Lima puluh Satu Juta Dua RatusEnam puluh Uma Ribu Rupiah)

dan nilai pasar per lembar saham pT WARU TEKNIMTAMA adalah sebesar

Rp. 822.000,-(Delapan Ratus Dia putuh Dua Ribu Rupiah).

Laporor Penilaian Sahan pf WARU TEKiE*4?AMA Bab IlI - 6