La valutazione di un titolo minerario

PATRIZIA ROSSI N. MATRICOLA 232115ILARIA BOTTI N. MATRICOLA 232485

I

Sotto il profilo giuridico abbiamo due

normative:

Normativa

Regio Decreto n.1443

Legge n. 6 del 1967

Attività di Attività di miniera cava

Idrocarburi Idrocarburi liquidi gassosi

L’ Attività mineraria può suddividersi in

quattro categorie : • INDAGINE Autorizzazione Amministrativa

• PROSPEZIONE

• RICERCA Rapporti di concessione

• COLTIVAZIONE

Consente di eseguire qualsiasi attività di rilevazione geografica, geologica e

geofisica ad eccezione delle perforazioni meccaniche.

Il permesso di prospezione

Viene accordato a soggetti idonei  sia per competenza tecnica che per capacità

economica. 

Viene rilasciato dal Ministro per l’industria, Minerali di del commercio, e l’artigianato interesse nazionale

Dall’ingegnere capo del distretto minerario Minerali di interesse locale

Il permesso è ESCLUSIVO e di durata 3 anni,   prorogabile

Il ricercatore corrisponde un diritto fisso per ogni  ettaro di coltivazione 

Il permesso di ricerca

La coltivazione delle miniere è esercitabile solo da chi

abbia la concessione, eventuali trasferimenti devono essere autorizzati pena nullità contratto tra le parti.

Per la coltivazione di un giacimento il concessionario è tenuto al pagamento di una royalty allo Stato:

Il permessi di coltivazione

Idrocarburi sulle aree terrestri:Aliquota 9%

Idrocarburi liquidi e gassosi del

sottofondo marino:Aliquota 1% - 4%

P

Affinché la valutazione sia attendibile, è consigliabile avvalersi della consulenza di

persone qualificate che effettuino una perizia geo-ingegneristica preliminare.

Valutazione delle concessioni di

prospezione e ricerca

Capitalizzazione deiMetodi di stima costi storici

Teoria delle opzioni

Consiste nella capitalizzazione degli oneri

sostenuti per acquisire la competenza tecnica e le capacità finanziarie necessarie al rilascio del permesso di ricerca.

Tuttavia, la stima di questi oneri è complessa ed ardua.

Per essere attendibile occorrerebbe esaminare la contabilità analitica.

Stesse conclusioni per metodo basato sul costo di rimpiazzo degli investimenti necessari ad ottenere la concessione.

La capitalizzazione dei costi storici

Si basa sul calcolo delle probabilità. Le variabili utilizzate sono: - la probabilità di successo della perforazione - il numero di tentativi per scoprire un giacimento economicamente sfruttabile - il costo di ricerca di ogni perforazione - il valore minimale del giacimento che verrà individuato.

La teoria delle opzioni

Sia p la probabilità di successo di una

perforazione e supponendo che rimanga costante al variare del numero di perforazioni :

Probabilità di insuccesso = (1- p)n

dove (1- p) è la probabilità di fallimento della singola estrazione

Si definisce un livello minimo accettabile di

probabilità di insuccesso, individuando così il numero di estrazioni sufficiente a trovare un giacimento sfruttabile.

Esempio: probabilità di insuccesso del 5 % ; p = 50 %; Il numero di perforazioni è pari a :

5 % = (1- p)n

lg 5 % = n lg (1-p)

lg 5 % -1,30102996n = n = = 4,32 ≈ 4 perforazioni lg (1-0,50) -0,30102996

All’aumentare di p , n tende a diminuire.

Stimando il costo unitario di perforazione di

può definire il diagramma delle opzioni.

Sia ψ il valore economico minimale di un giacimento profittevole;

sia C il costo di una perforazione; sia v il fattore di attualizzazione

Si possono determinare: a) il valore attuale dei profitti del giacimento WG: WG= ∑ p(1-p)t-1 ψ vt ;

b) il valore attuale degli investimenti di prospezione e ricerca VI: VI = C + ∑ C (1-p)t vt

Sia WG v.a. profitti del giacimento sia VI v.a. investimenti di prospezione e ricerca sia i saggio di congrua remunerazione per il rischio :

Valore economico = WG - [ i × VI ]

Rappresenta uno strumento versatile e flessibile.

I

Stima valore  economico Determinazione del capitale di

funzionamento Secondo l’Assonime la  concessione  mineraria viene iscritta nell’attivo  a) Costo di acquisto b) Valore economico

Generalmente si generano delle differenze rispetto al  costo di acquisizione che possono essere:

1)positive   imputate a riserva nelle quote ideali di  capitale netto  2)negative    incidono sulla determinazione del  risultato d’esercizio 

Si assiste a repentini incrementi del loro prezzo teorico di trasferimento  anche se nel lungo periodo il trend risulta decisamente decrescente , questo perché :

1)nel breve periodo i prezzi delle sostanze minerali oscillano in maniera anche ampia 

2) qualsiasi giacimento è destinato ad esaurirsi

La valutazione delle concessioni di coltivazione

IMPUTED VALUE OF OIL & GAS

PROFIT MARGIN

CAPITALIZZAZIONE DEI COSTI DI EXPLORATION

NET PRESENT VALUE

Tecniche di valutazione

Prima di procedere alla valutazione delle

concessioni, occorre stimare il valore economico del diritto di concessione:

Prezzo Teorico di Valore attuale di congrua trasferimento del - remunerazione sui capitali giacimento investiti dagli azionisti

La stima del diritto di concessione

Questa tecnica è applicabile solo se l’ impresa

mineraria sia quotata sul mercato e questo sia efficiente.

Imputed Value of O & G = value of equity + value of liabilities - value of non-O & G assets

Imputed Value of Oil & Gas

Stima del valore Quantity of Economic economico del diritto = proved × profit di concessione reserves margin

media dei prezzi costi diretti altri costi margine di = di vendita degli - di - diretti di - congrua idrocarburi estrazione estrazione remunerazione

Profit Margin

Capital budgeting (o valutazione degli investimenti) è il

processo di pianificazione utilizzato per determinare se a lungo termine di un'organizzazione investimenti come nuovi macchinari, macchinari sostitutivi, nuovi impianti, nuovi prodotti, e di progetti di sviluppo di ricerca valgono il finanziamento di denaro attraverso la struttura capitalizzazione della società ( debito, equity o utili non distribuiti). E 'il processo di assegnazione delle risorse per il grande capitale , o di investimento, le spese . Uno degli obiettivi primari di investimenti di capital budgeting è quello di aumentare il valore dell'impresa per gli azionisti.

Exploration cost

Si arriva così alla determinazione del prezzo

teorico di trasferimento della concessione di coltivazione:

Valore economico del giacimento - I relativi investimenti finanziati con mezzi propri

Nella realtà sarà compito del relatore individuare il tasso da assumere e come quantificare i flussi monetari attesi disponibili coi principi di capital budgeting.

P

Valutazione peritale di due concessioni

minerarie per acqua termale

Esempio: perizia di stima concessione mineraria

Criteri adottati

Criteri adottati

Valutazione con metodo reddituale

Reddito medio prospettico

Tasso di attualizzazione

Quindi…

Valutazione con metodo finanziario

Flussi di cassa operativi

Valore di realizzo

Posizione finanziaria netta

Quindi…

Grazie per

l’attenzione