Paraguay emitió bonos por USD 500 millones en bolsa de Nueva York

El Gobierno paraguayo emitió bonos soberanos por un total de USD 500 millones en la conocida bolsa de valores de Nueva York. El plazo de los mismos es de 10 años, a una tasa del 4,625 %. Los fondos recaudados con el procedimiento serán utilizados para obras de infraestructura, según lo previsto por Hacienda.

Mercado: Antiguamente era un espacio físico, un lugar, en donde se encontraban la oferta y la demanda.

Hoy en día, ciertamente puede ser también un lugar (Ej. Mercado de Abasto, Mercado 4, Shopping, etc.) pero puede también que esa confluencia de oferta y demanda no se produzca en un lugar físico determinado y se produzca por ejemplo a través de medios telemáticos (Clasipar) o de contratación por vía telefónica (Delivery).

Por eso decimos que el Mercado de hoy en día debe ser concebido como una confluencia, como algo dinámico y no estático.

La Bolsa de Comercio, tuvo su origen en la Cámara de Comercio (1897).

En 1915 se aprobaron los estatutos de la Sociedad Anónima denominada Bolsa de Comercio.

En esta institución se confundían la bolsa de comercio o de productos y la de valores.

Con la Ley 94/91 se modernizó la legislación bursátil al crear la Comisión Nacional de Valores como ente contralor, reactivándose las actividades bursátiles que hasta ese entonces estaban suspendidas.

Por Ley 1163/97 se separó la Bolsa de productos de la Bolsa de Valores.

Por Ley 1284/98 se ha modernizado el funcionamiento de la Bolsa de Valores.

La palabra BOLSA o MERCADO denota la convergencia, en un lugar y tiempo determinados, de los comerciantes y agentes del comercio para realizar operaciones mercantiles.

En la Bolsa de productos se ofertan mercaderías o productos, o títulos representativos de productos. Ej.: productos agrícolas, ganaderos, metales y piedras preciosas, en general, bienes fungibles

En la Bolsa de valores, se ofertan títulos valores o títulos de créditos, de carácter cambiario. Estos títulos son circulatorios. Ej: acciones, obligaciones, bonos, etc.

En este tipo de bolsas se operan con cosas físicas o materiales de carácter fungible, o títulos representativos de estas y los contratos de compra y venta de productos o mercancía.

Las bolsas de productos en nuestro país no tienen una operatividad trascendente como la de Londres, Liverpool, Nueva York, Chicago, de incidencia mundial, y donde se establecen los precios referenciales de la materia prima, como el de los comodities, formados por los cereales y otros.

Commodity es todo bien que es producido en masa por el hombre, o del cual existen enormes cantidades disponibles en la naturaleza, que tiene valor o utilidad y un muy bajo nivel de diferenciación o especialización. Por ejemplo, el trigo producido en la provincia de Buenos Aires, no es esencialmente distinto del producido en Córdoba o en algún lugar de los Estados Unidos. Son productos básicos que no han sufrido mucha transformación. Ej: entre los metales, el oro, la plata. Entre los granos: la soja, el maíz y el trigo. Otros como el ganado vacuno y porcino; el petróleo, el café, el azúcar, son conocidos como commodities.

La regulación jurídica de estas dos vertientes se encuentra:

a) El Mercado de valores a través de la bolsa de valores: Ley 1284/98

b) El Mercado de productos a través de la bolsa de productos: Ley 1163/97.

Otras leyes que rigen el mercado de capitales: Ley de Fondos Patrimoniales de Inversión, Ley de Negocios Fiduciarios y Ley de securitización.

Es una entidad de derecho público, autárquica y autónoma, con jurisdicción en toda la República para autorizar y controlar el funcionamiento de las bolsas de valores y las bolsas de productos y básicamente, para hacer realidad los principios de transparencia y deber de información.

Esta Comisión está formada por un Directorio (Presidente y 3 Directores designados por el P.E.), y controla ambas bolsas (de productos y de valores), y solo ella autoriza los negocios que se efectúan en cada una.

Las bolsas de productos asumen exclusivamente el tipo de S.A. (Sociedad Anónima).

Su importancia radica en que: -facilitan y multiplican la realización de

transacciones -agilizan la colocación de productos -ayudan a establecer un precio justo y

regulan en forma natural el mercado a través de la oferta la demanda con el mecanismo de la subasta pública.

Existen 3 sistemas: a)El que propugna la libertad en lo que

hace a la constitución y funcionamiento de las bolsas

b)La que propugna la intervención del Estado

c)Un sistema intermedio entre los dos anteriores.

Nuestro antiguo Código de Comercio consagraba el sistema de la bolsa libre, sin embargo, la legislación actual (Art. 2, Ley 1163/97) establece que la Comisión Nacional de Valores es la entidad encargada de autorizar y vigilar el funcionamiento y las actuaciones (subastas públicas) de las bolsas de productos, la actuación de la Cámara de Compensación de productos y el trabajo de los corredores de bolsas.

Podrán ser objeto de negociación en el recinto de las Bolsas (Art. 8 Ley 1163):

1) Los productos físicos que cumplan con la reglamentación que determinen las Bolsas

2)Los contratos a Término, a Futuro y Opciones a la Baja o Suba sobre Contratos a Futuro de esos productos

3)Los títulos que representen los productos establecidos en el No. 1 (mediante endosos)

Es decir, pueden realizarse: -Compraventas al contado (pago del

precio y entrega de mercaderías) al tiempo de la operación.

-Compraventa a plazo o a término: Son diferentes. En la compraventa a plazo, solo se difiere el pago del precio. En la compraventa a término, se difiere la entrega de la cosa y el pago del precio.

CONTRATO DE COMPRAVENTA A TÉRMINO DE MAÍZ BLANCO. ..Entre las partes… convienen en celebrar el presente contrato que se regirá por las siguientes

“C L Á U S U L A S PRIMERA.- OBJETO. “EL VENDEDOR” se obliga a entregar

a “EL COMPRADOR” ( x cantidad) de toneladas del “PRODUCTO” que obtendrá en la cosecha de referencia señalada en el proemio del presente documento, en el lugar y plazo establecidos en la Cláusula Quinta de este contrato y “EL COMPRADOR” se obliga a adquirir dicho “PRODUCTO” y a pagar por el mismo a “EL VENDEDOR” el precio establecido en la Cláusula Segunda del presente contrato.

SEGUNDA.- PRECIO. EL “COMPRADOR” se obliga a pagar a “EL VENDEDOR” un precio por tonelada del “PRODUCTO” entregado, con la calidad establecida en la Cláusula Cuarta del presente contrato y en la forma señalada en la Cláusula Tercera del mismo, más premio o castigo por calidad, con base en la siguiente fórmula de determinación de precio de mercado para dicho “PRODUCTO”:

Fórmula de precio: Precio a Pagar al Productor en Zona de Productora = Precio Bolsa (CBOT) Mes Cercano Entrega + Base Zona Productora

Precio Piso a Pagar al Productor en Zona de Producción

Precio Bolsa Mes Cercano Entrega.-Se considera el precio del contrato de futuro observado en la bolsa Chicago Board Of Trade (CBOT) para maíz amarillo del mes inmediato posterior a la entrega del producto físico determinado al momento del registro del contrato para el vencimiento (mes) en dólares por tonelada y publicado en las Tablas de Precios de Opciones de ASERCA, del día en que se tome la cobertura de precio del presente contrato.

Base Zona Productora.- Se considera como mínima, la cual es anunciada por la Secretaria de Agricultura, Ganadería, Desarrollo Rural, Pesca y Alimentación (SAGARPA), por conducto de ASERCA.

De acuerdo con la fórmula de precio pactada el precio piso de mercado que recibe el productor en zona de producción es de ___________ dólares por tonelada, que multiplicado por el tipo de cambio de _______ pesos/dólar publicado por el Banco de México en el Diario Oficial de la Federación el día en que SAGARPA-ASERCA toma la cobertura, el precio citado equivale a $_________ pesos por tonelada” moneda nacional.

En la bolsa de productos están prohibidos los contratos aleatorios, es decir, aquellos cuyo cumplimiento se someten al azar o suerte o a un evento impredecible, siempre que se encuentre prohibido por ley (juegos, apuestas)

Sanción: nulidad y pago de multas.

-Operaciones al contado: El pago puede ser: a precio fijo, precio del día, precio medio o al primer y último precio.

-Operaciones al término: Cuando se difiere el pago del precio y la entrega de la cosa en forma posterior al contrato.

-Contrato diferencial: Cuando ninguna de las partes se obliga al cumplimiento efectivo del contrato, ni el comprador a pagar el precio ni el vendedor a entregar la cosa. Llegado el plazo de ejecución del contrato, este se resuelve mediante la Opción de Contrato a futuro en que se liquida la diferencia y el contrato queda cumplido.

No pueden intervenir por sí mismos en las bolsas de productos, personas sin capacidad para el ejercicio del comercio.

Las Bolsas de Productos propician la estructura, el mecanismo y el servicio para la compraventa de productos, mediante el mecanismo de subasta pública. La Bolsa de Productos no realiza operaciones, solo propicia la estructura y el mecanismo para su funcionamiento.

Las operaciones en sí se realizan a través de los corredores de Bolsa de productos que pueden ser personas físicas o jurídicas y son los que pujan efectivamente o introducen las órdenes en el sistema.

La función económica de las bolsas de valores es propiciar la creación del crédito a mediano y largo plazos y el fomento del capital a través de la negociación bursátil de títulos valores y así crear créditos a bajo costo.

Su importancia radica en que por un lado, promueven el crédito y por otro, facilitan la capitalización de empresas.

Ley 1284/98

En las bolsas de valores no pueden cotizarse títulos que no hayan sido emitidos sin las solemnidades consagradas en las leyes y que proceden de una sociedad que no esté legalmente constituída.

Los valores deben ser autorizados por la CNV.

En la bolsa de valores pueden cotizarse títulos que se emiten en serie, siempre que sea aceptada por la CNV.

Los títulos que se emiten en serie, son fungibles y se negocian por oferta pública, emitidos por personas de derecho privado como de derecho público.

-No cualquier título de crédito puede convertirse en título valor, sino que debe ser aceptado por la CNV que lo autoriza a negociarse en bolsa.

-Algunos de los valores que se negocian en la Bolsa son:

Acciones, Bonos, Bonos Municipales, Bonos del Tesoro General de la Nación, Certificados de Depósito de Ahorro (CDA), Títulos de Inversión, etc.

Son entidades comerciales que se constituyen como S.A. Por ejemplo: BVPASA (Bolsa de Valores y Productos de Asunción); Nasdad (Nueva York), OVESPA (San Paulo).

Nada obsta a que en un mismo mercado exista más de una bolsa de valores.

Tienen por objeto proveer la estructura, mecanismos y servicios para que en ella se puedan realizar eficientemente transacciones con los títulos valores.

Las bolsas no compran ni venden valores, solo crean las condiciones adecuadas para que las transacciones se realicen. Dentro de ella operan las Casas de Bolsa y los Agentes de Bolsas.

Deben constituirse con un número de casas de bolsa no inferior a 10. Ser accionista de la Bolsa habilita al propietario a constituir una casa de bolsa.

Son S.A. de objeto exclusivo, cuyos accionistas son las propias Casas de Bolsa que realizan operaciones en ellas.

Proporcionan una infraestructura adecuada para la concentración de la oferta y la demanda de valores, asegurando la efectividad de las transacciones.

En otras palabras, proporcionan el recinto físico que posibilita la colocación de valores de una empresa emisora, la venta de los mismos por sus tenedores y la compra de estos por los inversionistas.

Muchas Bolsas de Valores han adoptado mecanismos electrónicos de negociación.

• Son las personas jurídicas que se constituyen en intermediarios de valores, que en forma profesional y habitual realizan las operaciones reguladas en la Ley 1284/98. Una misma casa de bolsa puede ejercer su actividad en más de una Bolsa, adquiriendo en cada una de ellas la acción correspondiente.

• Se dedican a comprar y vender títulos valores por cuenta propia o de terceros, o asesorar sobre títulos valores y facilitar información sobre ellos.

• Pueden actuar como representantes de los obligacionistas, otorgar créditos con sus propios recursos o recibir créditos de empresas del sistema financiero.

Deben ser constituídas como S.A. con objeto exclusivo y requieren para su funcionamiento de la CNV. Deben ser accionistas (miembros) de las bolsas de valores en las que operarán, y son los únicos autorizados para operar en ellas.

Las casas de bolsa actúan como intermediarios entre la oferta y la demanda de valores y acuden a las Bolsas de Valores para realizar operaciones en representación de sus clientes (sean estos individuos, empresas o entes públicos).

Proporcionan asesoramiento a sus clientes en materia de intermediación de valores, sobre la rentabilidad, liquidez y riesgo relacionados con los mismos.

Operan en las bolsas a través de los Operadores de Rueda.

-Capital Markets CBSA-Valores CBSA-Cadiem CBSA- Avant Garde-Investor CBSA

Todas las operaciones realizadas en el Mercado de Valores en el Paraguay son efectuadas por medio de las Casas de Bolsa, autorizadas por la Comisión Nacional de Valores y habilitadas por la BVPASA para operar en su recinto.

Son aquellas personas físicas que se constituyen en los operadores de las casas de bolsas y que están debidamente autorizados para intermediar con los títulos valores a través de estas casas de bolsas.

El corredor realiza la operación a nombre de su comitente, no asume responsabilidad directa ni personal, salvo si incurre en infracción legal.

El corredor no concluye por sí mismo ningún contrato, limitándose a poner en contacto a las partes contratantes para que estas lo celebren.

Son las sesiones o negociaciones bursátiles con los títulos valores, que se realizan en forma pública en la Bolsa, mediante oferta y demanda, y en donde se puja en las cotizaciones de los títulos valores y se concretan con la compra, venta o transferencia de títulos valores. Nuestra legislación permite la negociación por medios electrónicos.

Estas sesiones funcionan bajo la dirección de un jefe de bolsa y se realizan en días y horas que se habilitan en el recinto de la Bolsa.

Un inversionista da un mandato a su Casa de Bolsa de comprar X acciones de la firma Chacomer, diciéndole que puede pagar hasta tantos Gs. por la operación.

La Casa de Bolsa introduce su orden de compra a la Bolsa y si existe disponibilidad de las acciones (es decir, si otra Casa de Bolsa está ofertando esas acciones) se cierra la operación a través de la Bolsa.

La operación se concreta a través de la Bolsa y con la Bolsa, que expide un certificado al concretarse la operación.

Pueden emitir valores tanto sociedades emisoras como aquellas que no lo son, pero siempre que estén autorizadas por la CNV.

Las sociedades emisoras de capital abierto (S.A.E.C.A) son las autorizadas a emitir masivamente títulos de oferta pública.

Art. 120, Ley 1284: Las S.A.E.C.A son las que hacen oferta pública de sus acciones conforme a esta Ley.

Las S.A. pueden a)Como emisora de capital constituirse cerrado

b)Como emisora de capital abierto (SAECA)

Las S.A.E.C.A. son las que hacen oferta pública de sus acciones conforme a la Ley 1284/98.

Deben estar expresamente autorizadas por la CNV como emisoras y constituirse por suscripción pública una vez aprobado su programa según la propuesta de promotores de la misma y se integre el capital.

Art. 31 Ley 1284/98: Las operaciones o negociaciones con valores inscritos en el Registro de Valores pueden ser primarias o secundarias y ambas pueden realizarse en transacciones públicas o privadas.

Art. 32: Las operaciones o negociaciones primarias son aquellas realizadas por el propio emisor o a través de un agente intermediario colocador, con el fin de obtener directamente del público la captación de recursos financieros por los valores colocados por primera vez, constituyéndose así el mercado primario de valores.

Art. 33: Las operaciones o negociaciones secundarias son las que se realizan con posterioridad a la primera colocación y quienes reciben los recursos son los titulares de los valores como vendedores de los mismos, sea a través de un intermediario de valores o actuando su titular directa y privadamente, fuera de bolsa; constituyéndose así el mercado secundario de valores.

1) Los títulos deben ser negociables 2)Estos títulos deben estar autorizados y registrados en el

Registro del Mercado de Valores, para ser objeto de oferta pública (a excepción del Estado, Gobernaciones, Municipios, etc. en donde basta la simple solicitud del emisor)

3)La colocación de los valores debe efectuarse en la Bolsa de Valores a través de las Casas de Bolsas.

4)Las negociaciones deben adecuarse a las reglamentaciones respecto a la oportunidad, prioridad, paridad y precedencia de las órdenes de los clientes.

5) Ajustarse a los procedimientos operativos de negociación 6)La transmisión se hace por cotización, por tanto, el

certificado expedido por la Bolsa ya concreta la transmisión.

La circulación puede darse dentro y fuera de la Bolsa. Es decir, negociación bursátil es la que se realiza dentro del recinto de la bolsa de valores, pero también puede ser extrabursátil en el mercado secundario.

Pág. Web: www.bvpasa.com.py Buscar: educación bursátil (material de

la CNV).