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Panorama económicode América Latina
Adriana ArreazaEconomista Senior
Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas
Cinco ideas centrales:
1. Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución
2. La rápida recuperación fue posible en buena medida por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores
3. América Latina se favoreció también de un entorno externo caracterizado por abundante liquidez, sólidos flujos comerciales y elevados precios de las materias primas
4. La región se encuentra preparada para superar la reciente turbulencia en los mercados financieros internacionales
5. Persisten debilidades estructurales que América Latina debe superar para no caer en “la trampa del ingreso medio”
Crecimiento del PIB2007-2010
Fuente: FMI, WEO
En 2009 las economías latinoamericanas cayeron menos que las avanzadas y en 2010 crecieron más de lo que estaban creciendo en el
auge previo a la crisis
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Economías avanzadas América Latina Asia emergente
Crecimiento de América Latina2003-2012
Fuente: FMI, WEO
Aunque se espera una desaceleración en 2011 y 2012, hacia tasas anuales cercanas al 4,5%, América Latina seguirá creciendo
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%
Cinco ideas centrales:
1. Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución
2. La rápida recuperación fue posible en buena medida por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores
3. América Latina se favoreció también de un entorno externo caracterizado por abundante liquidez, sólidos flujos comerciales y elevados precios de las materias primas
4. La región se encuentra preparada para superar la reciente turbulencia en los mercados financieros internacionales
5. Persisten debilidades estructurales que América Latina debe superar para no caer en “la trampa del ingreso medio”
Fuente: FMI, CAF
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América Latina: resultado fiscal global
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América Latina: Cuenta corriente
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Contar con buenos fundamentos macroeconómicos en el período previo a la crisis permitió enfrentar el deterioro sin mayores
dificultades
Fuente: Bancos Centrales y FMI
Al contar con bajas tasas de inflación, bajos niveles de deuda externa y reservas internacionales altas, los bancos centrales de la región
pudieron enfrentar la crisis con políticas monetarias contracíclicas
Evolución de los tipos de interés de política2006-2010
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Brasil Chile Colombia Perú México Uruguay EEUU
Cinco ideas centrales:
1. Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución
2. La rápida recuperación fue posible en buena medida por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores
3. América Latina se favoreció también de un entorno externo caracterizado por abundante liquidez, sólidos flujos comerciales y elevados precios de las materias primas
4. La región se encuentra preparada para superar la reciente turbulencia en los mercados financieros internacionales
5. Persisten debilidades estructurales que América Latina debe superar para no caer en “la trampa del ingreso medio”
¿Cómo afecta el entorno externo a la región?
Crecimiento Global
Flujos comerciales
Remesas
Precios de las materias primas
Condiciones financieras
Flujos de capitales
Precios del crédito
La principal característica del período posterior a la crisis es el peso que adquirieron las economías emergentes (especialmente las asiáticas) como
fuentes de crecimiento de la economía mundial
Composición y crecimiento de la demanda global en PPP(tasa anual de crecimiento, en %)
Fuente: Izquierdo y Talvi (2011)
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Países industrializados Mercados emergentes Series3
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Gracias a la demanda asiática, las exportaciones de América Latina no cayeron tanto durante la crisis y en 2010 ya estaban en niveles superiores a
los de cualquier período anterior.
Fuente: Cepal
Índice de exportaciones mundiales por regiones 2007-2010(promedio móvil de 3 meses, índice 2000=100)
El crecimiento de las economías asiáticas se combinó con los altos niveles de liquidez internacional para explicar el aumento en precios de productos
básicos
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Promedio 1990-2010
Precio del Petróleo (WTI)
Fuente: Bloomberg
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Promedio 1990-2010
Precio del Cobre
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Promedio 1990-2010
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Promedio 1990-2010
América Latina se benefició de la recuperación en Asia
Exportaciones de América Latina a Asia (Mill. USD)
Fuente: BBVA Research
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Leve mejora en las remesas de los trabajadores aumenta ingresos de las familiasAmérica Latina: Remesas de los trabajadores
2000-2010(miles de millones de USD)
Fuente: WDI
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Los altos niveles de liquidez internacional llevaron los flujos de capitales hacia la región a niveles sin precedentes e incrementaron la participación
de los capitales financieros, más que en inversión extranjera directa
América Latina: Flujos Netos de Capital(millones USD)
Fuente: IIF, América Latina Incluye: Chile, México, Perú, Colombia, Ecuador, Argentina, Brasil y Venezuela
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Inversión Directa Inversión de Portafolio
Cinco ideas centrales:
1. Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución
2. La rápida recuperación fue posible en buena medida por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores
3. América Latina se favoreció también de un entorno externo caracterizado por abundante liquidez, sólidos flujos comerciales y elevados precios de las materias primas
4. La región se encuentra preparada para superar la reciente turbulencia en los mercados financieros internacionales
5. Persisten debilidades estructurales que América Latina debe superar para no caer en “la trampa del ingreso medio”
¿Está preparada América Latina para enfrentar la nueva turbulencia internacional?
1. Un escenario donde la economía global se desacelera pero no entra en recesión, no significaría un descalabro para el crecimiento de la región
2. Una desaceleración de la economía global, motivada por una recesión en Europa y bajas tasas de crecimiento en EEUU, implicaría un recorte moderado del volumen de exportaciones de América Latina que tendría un impacto en el crecimiento
3. Junto con la desaceleración global, la turbulencia en los mercados internacionales impondrá una pausa al crecimiento del precio de las materias primas (no una caída en picada), en la apreciación de las monedas y en el aumento del precio de los activos (reducción de riesgos de formación de burbujas)
La turbulencia en los mercados globales generó una depreciación en las monedas, que hasta cierto punto es bienvenida
Fuente: Bloomberg
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Argentina
La corrección reciente en las bolsas podría contener esta la posible formación de una burbuja de precios de activos
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Perú Colombia
Fuente: Bloomberg
América Latina: Mercados Bursátiles
¿Está preparada América Latina para enfrentar la nueva turbulencia internacional?
1. Un escenario donde la economía global se desacelera pero no entra en recesión, no significaría un descalabro para la región
2. Una desaceleración de la economía global, motivada por una recesión en Europa y bajas tasas de crecimiento en EEUU, implicaría un recorte moderado del volumen de exportaciones de América Latina que tendría un impacto en el crecimiento
3. Junto con la desaceleración global, la turbulencia en los mercados internacionales impondrá una pausa al crecimiento del precio de las materias primas (no una caída en picada), en la apreciación de las monedas y en el aumento del precio de los activos (reducción de riesgos de formación de burbujas)
4. Tanto el enfriamiento de las economías de la región como la reducción del precio de los alimentos ayudarían a contener las presiones inflacionarias
5. Si bien el espacio de políticas públicas es un tanto más reducido que en 2007 (déficits en las cuentas fiscales y externas) la región sigue contando con amplias reservas, bajos niveles de endeudamiento y niveles de inflación no tan elevados para implementar nuevos estímulos frente a un mayor deterioro externo
Sin embargo, la depreciación no necesariamente compensaría la disminución en el precio de los alimentos, de manera que la inflación podría contenerse
Fuentes: Bloomberg, Reuters
Índice de precios de alimentos (2005-2011)
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Variación anual del IPC (2005-2011)
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Brasil Colombia Chile México Perú
Cinco ideas centrales:
1. Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución
2. La rápida recuperación fue posible en buena medida por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores
3. América Latina se favoreció también de un entorno externo caracterizado por abundante liquidez, sólidos flujos comerciales y elevados precios de las materias primas
4. La región se encuentra preparada para superar la reciente turbulencia en los mercados financieros internacionales
5. Persisten debilidades estructurales que América Latina debe superar para no caer en “la trampa del ingreso medio”
• Los países se estancan por largos periodos luego de alcanzar el estatus de países de ingreso medio
• Avance y retroceso: Períodos cortos de crecimiento seguidos de declives económicos
• Incapacidad de converger a los niveles de ingresos de las economías avanzados
• No pueden competir con exportadores de manufacturas que tienen ventajas de salarios bajos, pero tampoco con economías avanzadas que producen manufacturas más sofisticadas
• Se especializan en actividades que no requieren alta experticia del capital humano
• Clase media reducida
¿Qué es la trampa de los países de ingreso medio?
Ciclos de auge y caída han evitado la convergencia. América Latina necesita elevar su potencial de crecimiento para cerrar
la brecha
Crecimiento del PIB per cápita: América Latina y Países Emergentes de Asia
Fuente: Banco Mundial, World Development Indicators 2010
Brecha entre el ingreso per cápita de los países de la OECD y América Latina (1980-2010 )
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Bajos niveles de productividad limitan las posibilidades de crecimiento
Fuente: Centennial Group
Variación en la Productividad Total de los Factores(2000-2007)
0 10 20 30 40 50 60
Países de alto nivel de ingreso
América Latina
Países de reciente industrialización
Asia del Este en desarrollo
India
China
América Latina no ha logrado revertir la tendencia a perder participación en el comercio global que observa desde hace
seis décadas
0
5
10
15
20
25
30
35
19
48
19
50
19
52
19
54
19
56
19
58
19
60
19
62
19
64
19
66
19
68
19
70
19
72
19
74
19
76
19
78
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19
82
19
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19
86
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88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
%
Asia América Latina China
Participación en las exportaciones mundiales
Fuente: WTO
Índice de Concentración de Exportaciones 2000-2004
La concentración de las exportaciones de América Latina en productos primarios es exagerada y tiende a aumentar con las
ventas a Asia
Fuente: Cálculos propios, ONU (2006)
0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1 0,12 0,14 0,16
Hong Kong
Finlandia
Australia
Corea del Sur
Irlanda
América Latina
Índice de Herfindahl
Distribución porcentual de las Exportaciones(1995-2008)
Promedio 1995-2001
Promedio 2002-2008
Materias primas 28,6 33,3
Manufacturas 69,3 64
Basadas en recursos naturales 18,9 17,1
Baja Tecnología 12,1 9,4
Tecnología Media 25,1 24,2
Alta Tecnología 13,2 13,1
Otras 2,1 2,7
Total 100 100
Inversión (% PIB)
Los niveles de ahorro e inversión en América Latina se mantienen en niveles muy inferiores a los de Asia emergente
Fuente: FMI
Ahorro (% PIB)
El buen desempeño económico de América Latina en la última década ha permitido mejoras sociales que no se revirtieron con la crisis, pero
los niveles de pobreza siguen siendo elevados
América Latina: evolución de la pobreza(porcentaje de la población)
Fuente: CEPAL
1980 1990 1999 2002 2005 2006 2007 2008 2009 2010
21.9 25.8 25.2 24.7 24.3 23.1 21.5 20.1 19.8 19.2
18.6
22.518.7 19.4
15.413.3 12.6 12.9 13.3 12.9
40.5
48.343.9 44.0
39.836.3
34.1 33.0 33.1 32.1
Pobres no Indigentes Indigentes
América Latina: desigualdad(2002-2009)
Pese a que la desigualdad se ha reducido en la última década, en América Latina persisten altos niveles de inequidad que, sumados a
la pobreza, hacen de la clase media un estrato reducido
Coeficientes GINI de Inequidad en la Distribución del Ingreso (2004)
Fuente: Centennial Group, CEPAL
0.40 0.45 0.50 0.55 0.60 0.65 0.700.40
0.45
0.50
0.55
0.60
0.65
0.70
ARG
BOLBRA
CHL
COL
CRIDOM
ECU
GTM HND
MEX
NICPAN
PER
PRY
SLV
URY
VEN
2002
2009
Países donde aumen-tó la desigualdad
Países donde se redujo la desigualdad
• Los avances de América Latina en el período reciente han sido muy importantes y a ellos ha contribuido en forma esencial el dinamismo de las economías asiáticas (muy particularmente China)
• La región está preparada para superar una coyuntura un poco menos favorable
• Más allá de la coyuntura, la región tiene inmensos retos por delante para alcanzar estadios superiores de desarrollo
En resumen
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