otras características del fondo - ins inversiones · 2013-08-23 · clasificadora de riesgo:...

San José, Costado norte de Oficina Central Instituto Nacional de Seguros · TEL.: (506) 2284-8058 · Fax: (506) 2256-1987 · [email protected]

F.I. N.D. INS Liquidez Público Dólares

Otras características del fondo

Este fondo se denomina del

mercado del dinero, dirigi-

do a inversionistas que de-

sean invertir en el corto pla-

zo.

Tipo de Fondo: Abierto. Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Publico Dólares es un fondo abierto, ésta clase de fondos tiene plazo y monto ilimitado y sus participaciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fondo. En cuanto a la recompras de las participaciones del fondo es directa y cuando el inversio-nista así lo desee, todo de acuerdo con la reglamentación vigente emanada de la Superin-tendencia y las políticas que para el caso se encuentran en este prospecto, para cada fondo y las de aplicación general.

Objetivo del Fondo: Mercado de Dinero.

Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a inversionistas que desean invertir en el corto plazo. El tiempo mínimo de permanencia es de un día.

Moneda de suscripción y reembolso de participaciones:

Este fondo es en dólares de los Estados Unidos de Norte América. Por lo que todos sus acti-vos y operaciones se expresan en la moneda indicada.

Fecha de inicio de operaciones: 23 de Julio del año 2000.

Monto de inversión mínima:

Para este fondo, el monto mínimo de ingreso será de $100.00 (Cien dólares de Estados Uni-dos de América) y no tendrá un monto mínimo de permanencia o de inversión sucesiva.

Nombre del custodio: INS Valores Puesto de Bolsa.

Valor de la participación a la fecha de corte: 1.196244212

Clasificadora de riesgo: Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A.

Clasificación de riesgo:

Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scr AA f3 otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana S.A. en sesión ordinaria Nº 1182011 del 30 de mayo 2011 La calificación scr AA f3, se otorga a aquellos fondos cuya calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración, proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimiento de pago. Nivel muy bueno. En relación con el riesgo de mercado la categoría 3 se refiere a fondos con “alta sensibili-dad a condiciones cambiantes en el mercado”.

“Antes de invertir solicite el

prospecto del fondo de

inversión.”

En este número

1 Acerca de FI ND INS

Liquidez Colones.

2 Características del fon-

do.

3 Informe de la Adminis-

tración.

4 Composición de carte-

ra por instrumento

Marzo 2011

5 Composición de carte-

ra por instrumento Ju-

nio 2011.

6 Rendimientos compa-

rativos.

7 Indicadores de riesgo.

8 Tabla de comisiones.

9 Activo Administrado

Calificación de riesgo de

scr AAf 3 otorgada por la

Sociedad Calificadora de

Riesgo Centroamericana

S.A.

INS Inversiones Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Abril - Junio 2011


PÁGINA 2 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION

Informe de la administración

A continuación se realiza un repaso de los principales eventos económicos legales y operativos durante el último trimestre: Inflación

La variación mensual de la inflación, medida a través del índice de Precios al Consumidor (IPC), alcanzó al mes de junio 2011 un 0.56%, por debajo del dato mensual del mes de mayo donde había alcanzado un 0.67%. Sin embargo, el dato es más alto que el de junio 2010 de 0.24% y junio 2009 de 0.17%. La inflación acumulada a junio del año en curso alcanza el 2.78%, lo cual es inferior al 3.41% del mismo mes un año atrás y superior a la de junio 2009 de 1.21%.

La variación interanual se ubicó en 5.18%, también inferior a la de mayo 2010 de 6.31% (1.14 puntos porcen-tuales menos). Los grupos que más crecen son el de alquiler y servicios de la vivienda, transporte y bienes y servicios diversos. Por productos, los que presentan un mayor crecimiento mensual, son: honorarios a abogados 23.47%, huevos 7.99%, gasolina 5.61%, servicio de electricidad 1.87% y el servicio doméstico 0.85%. Los que presentan la ma-yor disminución son el limón ácido -24-78%, la papa -11.42%, la papaya -8.37%, el cereal -3.05 y el arroz -1.77%.

Se considera que el dato acumulado para el mes de junio es bajo y que la inflación del primer semestre se ha mantenido controlada e inferior a la acumulada a junio 2010. Existen factores que podrían provocar algún desvío en la tendencia del periodo, por ejemplo la evolución del petróleo a nivel internacional así como el incremento del precio de los alimentos a nivel mundial. La expectativa promedio de inflación a 12 meses, según la encuesta del BCCR es de 6.6% al mes de junio

2011, superior a la meta planteada para este año (5% más/menos un 1%) pero inferior a la de los meses ante-

Análisis de la situación económica, legal y operativa en general durante el trimestre.

Fuente: Elaboración con datos del BCCR



Tipo de cambio

Al cierre de junio 2011 el tipo de cambio de venta de referencia calculado por el Banco Central presentó una apreciación mensual de 0.3%, una disminución de ¢1.58 colones si se compara el indicador de finales de junio con el de finales de mayo 2011 (¢509.57 vs. ¢511.15 respectivamente).

La apreciación interanual del colón al cierre del mes de junio fue de 5.7%. El mercado minorista continúa teniendo mayor importancia en cuanto a volumen de negociación. En relación al mercado mayorista de moneda extranjera (MONEX), el tipo de cambio máximo del mes fue de 512.50 colones por dólar el 1 de junio, mientras que se observó un mínimo de 501.60 colones el 27 del mes ju-nio. El BCCR no tuvo que defender el piso de la banda durante el mes de junio.

El tipo de cambio promedio, medido por el promedio ponderado de MONEX, durante el mes de junio fue de ¢505.77. En promedio se presentaron diferencias entre el tipo de cambio máximo y mínimo, durante cada sesión de negociación, de 3.09 colones. La diferencia más importante se dio el 01 de junio con 6.5 colones. Durante el mes de junio 2011 en Monex se negociaron US$332.9 millones de dólares, monto inferior en US$33.7 millones a los $366.6 millones negociados en el mes de mayo 2011.

En total las compras que realizó el BCCR para el Sector Público No Bancario durante el mes de junio fueron de US$215.75 millones lo que representó el 64.8% del monto total negociado en MONEX. En el mes de mayo el BCCR compró para los mismos efectos un total de US$266.92 millones lo que representó el 72.8% del monto total negociado. Durante los primeros días del mes de julio 2011 el tipo de cambio ha presentado una tendencia alcista, al-canzando un máximo de ¢509.89 el día 4 de dicho mes.

Dentro de las razones que explica la apreciación interanual del colón respecto al dólar estadounidense son:

la debilidad del dólar a nivel internacional (devaluado), la situación económica internacional que provoca




Tasas de interés A inicios del mes de junio las tasas de interés de Central Directo variaron, entre 0.12 y 0.15 puntos porcentua-

les, posteriormente no se han realizado cambios en las mismas. A inicios de mes el BCCR redefinió la tasa de política monetaria (TPM) como la tasa de interés que va a utili-zar como referencia para las operaciones a un día en el Mercado Integrado de Liquidez (MIL), ya sea de captación o inyección de liquidez, para lo cual continuará con subastas en dicho mercado. Esta tasa tam-bién será la tasa máxima para las subastas de captación de 7 a 14 días en el MIL y se estableció en 5%.

La tasa básica pasiva (TBP) inició el mes de junio en el 7.25% y se mantuvo en el rango del 7.5 % y 7.25% du-rante el mes. La tasa básica promedio del mes de junio fue de 7.31%.


Actividad económica La actividad económica de Costa Rica mantiene la recuperación en los primeros cuatro meses del 2011, En crecimiento se muestra a un ritmo menor que el del año anterior, donde la producción creció acelerada-mente tras pasar los efectos de la crisis internacional. El índice mensual de actividad económica (IMAE), de la serie tendencia ciclo, disponible a abril 2011 muestra un crecimiento interanual de 3.9%, si se anualiza el dato del primer cuatrimestre del 2011 el crecimiento es de

un 5.3%. La variación del acumulado de los últimos 12 meses del IMAE, alcanzó el 3.42%. Según los datos anteriores es evidente la recuperación que viene mostrando la actividad económica, no obstante, se debe tener claro que el crecimiento que presentaba antes de la crisis con tasas del entre el 7% probablemente no se volverán a dar, en el corto plazo. Al analizar el comportamiento en los distintos sectores del IMAE, se puede concluir que la mayoría mantiene

una tasa de crecimiento positiva a abril 2011, contrario a lo que sucedía meses atrás. Las actividades más dinámicas fueron otros servicios prestados a empresas, transporte y comunicaciones y comercio, con tasas de crecimiento interanuales del 7.2%, 6.9% y 5.3% respectivamente. El sector de la construcción a abril 2011 presenta un crecimiento de 1.2%. Desde febrero del año 2009 este sector no presentaba una tasa de crecimiento interanual positiva. Según el Programa Macroeconómico 2011-2012 la construcción crecerá para el año en curso en un 3.7%, lo cual se considera un crecimiento modesto

si se le compara con las tasas crecimiento superiores al 20% que presentaba en el año 2008. La única actividad que presenta una contracción en su ritmo de crecimiento a abril 2011 es el sector de la minería con una tasa del -0.2%.



Situación Fiscal En cuanto a situación fiscal el Gobierno Central continúa mostrando un deterioro en finanzas públicas pro-ducto del mayor crecimiento de los gastos totales y los menores ingresos totales. Los ingresos totales crecieron en mayo 2011 a una tasa de 6.1%, inferior a la de mayo 2010 cuando lo hicieron al 11.6%. El mayor peso dentro de los ingresos totales lo representan los ingresos corrientes y en menor medida los in-

gresos de capital.

En lo que se refiere a los ingresos corrientes los impuestos al consumo son los que más crecen, a una tasa del 20.6%, dentro de ellos el de aduanas creció un 23.9%. El segundo crecimiento más importante lo representan los impuestos sobre las importaciones con una tasa del 16.3%. A pesar de lo anterior los impuestos más representativos y los que le generan mayores ingresos al Gobierno

son: El de ventas que representa un 37%, pero muestra un crecimiento interanual del 6.4% a mayo 2011. El se-gundo impuesto más relevante es a los ingresos y utilidades que representa un 27% del total, con un creci-miento del 8.8%. Los gastos totales crecieron un 10% a mayo del 2011, los gastos corrientes son los que poseen mayor relevan-cia (93.5% del total) y muestran un crecimiento interanual del 11%, mientras que los gastos de capital tienen

una menor participación (6.5%). Dentro de los gastos corrientes los que tienen un mayor peso son las transferencias, y sueldos y salarios que representan un 41% y 35.6% respectivamente. El mayor crecimiento lo presentan las cargas sociales, y sueldos y salarios con crecimientos del 15.5% y 13.2% respectivamente. A mayo 2011 se mantiene el déficit primario por ¢241,650.7 millones y muestra un crecimiento interanual del 38.4%. Por su parte el déficit financiero alcanzó ¢433,398.9 millones con un crecimiento del 21.5%.

Existe un riesgo de que el déficit del Gobierno presione las tasas de interés al alza. Recientemente se volvió a presentar en la Asamblea Legislativa una nueva propuesta del proyecto de Refor-

ma Fiscal.

Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierte el fondo de in-versión o de los activos que componen su portafolio que afectaron el desempeño del fondo durante el tri-mestre.

Durante el primer semestre del año incidieron varios factores que llevaron los precios y rendimientos de los fondos de inversión a los niveles donde se encuentran hoy y que detallamos a continuación:

• La disminución de la inflación, comparada con años anteriores que inclusive eran normales los dos dígi-

tos, y que dieron menor presión en las tasas de interés.

• Esta menor presión y mayor oferta conlleva menores tasas de interés locales.

• Los Bancos con poca oferta de colocación en préstamos por lo que también disminuye su necesidad de

fondeo.

• La inestabilidad presentada por el tipo de cambio, con variaciones significativas en los últimos meses, alta

oferta del dólar a nivel nacional e internacional que favorece una caída del precio de la moneda estadouni-dense.

• Disminución generalizara de las tasas de interés en los instrumentos de corto y largo plazo en inversiones

en colones.



• Bajas tasas y rendimientos de los instrumentos de inversión en moneda dólares.

• El BCCR ha venido reacomodando sus tasas del Central directo acorde con sus políticas de inflación.

• El BCCR negocia dólares como otro participante del mercado, ya sea para acumular reservas como pa-

ra compras del sector público no bancario.

• Obtención de una mejor calificación internacional del riesgo país, lo que genera una mayor demanda

por nuestros instrumentos soberanos.

• Las subastas semanales que han sido la tonalidad del BCCR y Hacienda dejando poco espacio para el

mercado secundario y la evolución de precios.

Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre.

INS Inversiones SAFI ha planteado estrategias generales para el manejo de los fondos de inversión que ha de-finido los niveles de riesgo y rendimiento en sus fondos y que ha dado el éxito que a le fecha tienen nuestros fondos, los detallamos a continuación de manera general.

Mercado de dinero

• Niveles de riesgo de precio sumamente bajos debido a composiciones de cartera de muy corto plazo.

• Baja exposición de riesgo crediticio, donde los emisores que componen las carteras son seleccionados de

acuerdo a análisis de riesgo.

• Limites de inversión ajustados a las necesidades de los fondos y clientes.

• Fondos totalmente establecidos dentro del mercado financiero, con altos niveles de activos administra-

dos que dan seguridad de liquidez a los fondos.

• Fondos diseñados a la medida de nuestros clientes que satisfacen a un mercado que desea rendimientos

competitivos pero sin arriesgar su capital.

• Alta liquidez de carteras que proporcionan seguridad a la hora de solicitar su dinero.

• Cercanía con nuestros clientes lo que genera información oportuna a la hora de administrar los portafo-

lios.

Fondo Cerrado de Renta Ajustable.

• Cartera de instrumentos ajustables, que cubren al inversionista del riesgo de subidas en tasas de interés.

• Duración media del portafolio.

• Rendimiento acorde con el mercado en que invierte. Fuente de los datos: Informe Económico INS valores Junio 2011, INEC, BCCR.



Composición de cartera Junio 2011

Composición de cartera Marzo 2011

Este fondo invertirá hasta

un 100% en títulos de

deuda en dólares emiti-

dos por el sector público

y contarán con garantía

directa del estado cos-

tarricense. Los valores

que integran la cartera

se encuentran inscritos

en el Registro Nacional

de Valores e Intermedia-

rios o en los mercados

organizados, que cuen-

ten con la autorización

de la Superintendencia

General de Valores.

Cartera según el prospecto

Este fondo invertirá hasta un 100% en títulos de deuda en dólares emitidos por el sector público y contarán con garant-ía directa del estado costarricense. Los valores que integran la cartera se encuentran inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios o en los mercados organizados, que cuenten con la autorización de la Superintendencia General de Valores.

BNCR cdp$40%

G RECO$23%BCR pbc$b

4%G tp$0%

Valores en Efectivo33%

INS PUBLICO DOLARESCOMPOSICIÓN DE CARTERA

AL 31-03-2011

BNCR cdp$52%

BNCR cdp$32%

BCAC RECO$5%

Valores en Efectivo

17%

INS PUBLICO DOLARESCOMPOSICIÓN DE CARTERA

AL 30-06-2011



Composición de cartera por Emisor Junio 2011

Composición de cartera por Emisor Marzo 2011

Políticas de inversión y manejo del riesgo Tipo de cartera Hasta un 100% en títulos de deuda en colones del sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarri-cense. Incluye cero cupón, indexados, tasa fija o ajustable, cuenta corriente y Sistemas de Inversión de Corto Plazo del Banco Central de Costa Rica. Clase de títulos y operaciones Valores que tengan riesgo soberano costarricense (Títulos de Propiedad sobre Bonos Deuda Interna, Títulos Tasa Bási-ca, Bonos de Estabilización Monetaria y todos aquellos otros Títulos valores que emita el sector público que cuenten con garantía directa del Estado costarricense, recompras con subyacente de títulos soberanos de Costa Rica. Rango de Colocación Un mínimo del 85% del total de activos del fondo estará invertido en valores cuyo días al vencimiento no sean superio-res a 360 días, el 15% restante podrá estar invertido en valores cuyos días al vencimientos no superen los 540 días El plazo promedio de vencimiento de la cartera será igual o menos a 90 días. . Operaciones de recompra Amparado en el artículo No. 52 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión, este fondo podrá adquirir o realizar operaciones de recompra según el siguiente detalle:

El porcentaje máximo como comprador a plazo no podrá exceder el 10% del activo. En caso de recompras como vendedor a plazo en el sector público o privado se permitirá hasta un 100% del

activo.

BNCR40%

Valores en efectivo33%

G23%

BCR4%

INS PUBLICO DOLARESCOMPOSICIÓN DE CARTERA POR EMISOR

AL 31-03-2011

BNCR cdp$52%

BNCR32%

BCAC5%

Valores en efectivo

17%

INS PUBLICO DOLARESCOMPOSICIÓN DE CARTERA POR EMISOR

AL 30-06-2011



Tabla de rendimientos comparativos

Comparativo de rendimientos Los rendimientos en general del mercado de valores en moneda dólares han tenido una tendencia hacia la baja, la cual se reflejado en los rendimientos de los fondos del mercado de dinero y por su-puestos en los fondos administra-dos por INS INVERSIONES Sociedad Administradora de Inversión. Con este fondo se han tomado estrategias con el fin de mantener el mejor rendimiento para los clien-tes con el fin de compensar las tasas bajas observadas en el mer-cado.

“Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.”

“La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la socie-

“Manténgase siempre informado, solicite todas las explicaciones a los representantes de la Sociedad ad-ministradora de fondos de inversión y consulte el informe trimestral de desempeño. Información sobre el desempeño e indicadores de riesgo del fondo de inversión puede ser consultada en las oficinas o sitio Web

de la sociedad administradora (anotar dirección de la página Web) y en el sitio Web de la Superintenden-cia Valores (www.sugeval.fi.cr)”

Comparativo de los rendimientos del Fondo de Inversión No Diversificado INS Liquidez Colones vrs el prome-dio de los rendimientos de mercado para los fondos con características similares.

“La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de enti-dades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.”

Últimos 12 meses INS Liquidez Publico Dólares

Últimos 12 meses Industria Mercado de Dinero

Últimos 30 días INS Liquidez Publico Dólares

Últimos 30 días Industria Mercado de Dinero

0.54 0.43 0.48 0.41

Tabla de Rendimientos

0.00

1.00

2.00

Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11

Comparativo de Rendimientos de los Ultimos 12 meses vs Industria

12 meses INS Liquidez Publico Dolares 12 meses Industria



Indicadores de riesgo

Desempeño del fondo frente a la industria del mercado de dinero. Como se aprecia en los datos anteriormente tabulados, los indicadores de riesgo y desviación estándar repre-sentan de una manera sintetizada el buen manejo y desempeño que ha tenido el fondo presentando un ex-celente rendimiento y a la vez obteniendo razones de riesgo inferiores al mercado, además el factor de rendi-miento ajustado por riesgo el cual representa la unidad de rendimiento pagado al cliente por unidad de ren-dimiento es mayor al promedio del marcado. Estos datos son alentadores ya que son los que indican a la ad-ministración y todo el equipo de INS INVERSIONES SAFI que se están llevando a cabo un buen manejo del re-curso que nuestra clientela ha dado a nuestra confianza.

Algunos conceptos claves para análisis de los Indicadores

Duración: Permite conocer el plazo promedio de vencimiento (en años) de los valores de deuda de la cartera acti-va del fondo de inversión, al medir el periodo medio de recuperación de los flujos de los títulos valores que la conforman, ponderando cada uno de ellos por el peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposi-ción al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Rendimiento ajustado por riesgo: El resultado del indicador que sería el número de ve-ces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.

Plazo de Permanencia de los Inversionistas: Mide el periodo promedio (en años) que un inversio-nista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terce-ros): Coeficiente que mide la proporción que represen-tan los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con respecto a la media de rendimientos experimentada en un periodo específico.

Duración Duración ModificadaPlazo Permanencia

Inversionistas% Endeudamiento Desviación estándar

Rendimiento ajustado por riesgo

30/06/2011 0.171 0.170 0.143 0.0014 0.03 19.44

31/03/2011 0.084 0.084 0.143 0.0078 0.04 12.59

INS Liquidez Publico Dólares

Duración Duración ModificadaPlazo Permanencia

Inversionistas% Endeudamiento Desviación estándar

Rendimiento ajustado por riesgo

30/06/2011 0.160 0.160 0.16 1.8000 0.02 18.65

31/03/2011 0.150 0.150 0.17 0.1000 0.11 4.38

Industria Mercado de dinero Publico



Comisiones

Comparativo del Activo neto administrado por INS inversiones SAFI S:A: del 01 de Junio 2010 al 30 de Junio 2011.

Activo Neto Administrado por INS Inversiones SAFI S.A.

Administración CustodiaAgente

colocadorOtros Gastos

OperativosSubtotal de comisiones

Puesto de Bolsa

Total comisiones

INS Liquidez Colones 1.250 0.006 0.000 0.003 1.259 0.100 1.359

INS Liquidez Dólares 0.300 0.006 0.000 0.003 0.309 0.100 0.409

INS Liquidez Publico Colones 1.500 0.006 0.000 0.003 1.509 0.100 1.609

INS Liquidez Publico Dólares 0.100 0.006 0.000 0.003 0.109 0.100 0.209

INS Liquidez Promérica Colones 1.450 0.006 0.000 0.003 1.459 0.100 1.559

INS Liquidez Promérica Dólares 0.400 0.006 0.000 0.003 0.409 0.100 0.509

INS Bancredito Colones 0.500 0.006 0.000 0.003 0.509 0.100 0.609

INS Fondo Cerrado de Renta Ajustable Colones 0.300 0.006 0.000 0.003 0.309 0.100 0.409

Comisiones

100.00

150.00

200.00

250.00

01/05/2010

31/05/2010

30/06/2010

30/07/2010

29/08/2010

28/09/2010

28/10/2010

27/11/2010

27/12/2010

26/01/2011

25/02/2011

27/03/2011

26/04/2011

26/05/2011

25/06/2011

EN

MIL

ES

DE

MIL

LON

ES

INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS D E INVERSIONACTIVO NETO TOTAL ADMINISTRADO

JUNIO 2010 A JUNIO 2011(EN MILLONES DE COLONES)

.



Revelación de Riesgos


I- Riesgo de Crédito El riesgo de crédito es la pérdida potencial que se puede producir por la falta de pago del emisor de un título o bien porque la calificación crediticia del título o en su defecto del emisor, se ha dete-

Fondos del Mercado de Dinero. Los Fondos del mercado de dinero están compuestos por fondos de líquidos públicos, fondos líqui-dos privados y fondos mixtos tanto privados como públicos. Por el lado de los fondos líquidos públicos la valoración del riesgo crediticio se realiza basada en el seguimiento de indicadores del contexto económico, y en las calificaciones crediticias que se otor-gan a Costa Rica por parte de las diferentes calificadoras, esto tanto para los fondos en moneda extranjera como en moneda nacional de emisores públicos. Para este segundo trimestre del año en curso, se puede señalar que el riesgo crediticio medido por dichas calificaciones se mantiene en un nivel aceptable, pues la calificadora Fitch Ratings, mantiene la calificación a Costa Rica, de BB+ “Perspectiva Estable”, lo cual se puede considerar que el riesgo de crédito es controlado en los fondos líquidos que mantienen títulos de Gobierno, o Banco Central. Asimismo se puede señalar que los fondos pueden invertir en títulos de instituciones no financieras y financieras del Estado, sin embargo, estas últimas han mantenido un nivel estable en su calificación, ya que su totalidad pre-sentan calificación AA+(cri) “Perspectiva Estable” según Fitch Ratings, además, en su totalidad de las inversiones de lo fondos en Instituciones Financieras, la calificación del ente regulador las ubica en grado de “Normalidad”, según evaluación del Acuerdo SUGEF 24-00. Por su parte los Fondos Mixtos y Fondos Privados, tal como es el caso de los fondos de Pròmerica tanto en colones como dólares, los fondos abiertos de liquidez en las distintas monedas, tienen un balance en la composición de los fondos que logran compensar los riesgos con la rentabilidad de cada uno de ellos. Con respecto el Riesgo de Crédito en dichos fondos, se puede señalar que la mayor parte de los Fondos Líquidos Abiertos se han compuesto en este trimestre del emisor Gobier-no y recompras con subyacente del Gobierno y BCCR, las cuales se encuentran sujetas a buenas calificaciones crediticias, por lo indicado anteriormente. Asimismo, la participación de emisores pri-vados que son especialmente Instituciones Financieras, se han mantenido con una participación controlada, además, cumpliendo con calificaciones del regulador en grado de “Normalidad”, lo cual evidencia una situación financiera estable por parte de estos, lo cual parece tener un nivel de riesgo controlado. Es importante señalar que durante este trimestre se ha realizado una verificación del cumplimiento de los límites de las políticas de diversificación de cada uno de ellos, y el resultado ha sido satisfac-torio, pues cada uno de ellos ha cumplido a cabalidad con dicha política. Debe tenerse en cuenta que existen elementos del contexto económico que podrían afectar la calificación crediticia de Costa Rica, y bien de algunos emisores, asociados principalmente a la situación fiscal que atraviesa Costa Rica en la actualidad, y los posibles desajustes en los tipos de cambio, por lo que es necesario continuar con el monitoreo de dichos elementos para la adminis-tración de riesgos en dichos fondos.

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