1, Khu hao va l chi ph va l chi ca doanh nghip1*, VAT va l doanh thu va l chi ph ca DN2,Doanh nghip c vng quay hng tn kho cng cao th cng tt3, Trong u t ri ro cng cao th li nhun cng ln( y phi l li nhun k vng th mi ng)4, Vai tr duy nht ca li nhun gi li l tin ti u t, m rng sn xut5, i vi DN, cng hn ch ri ro, li nhun cng gim. Phn tch nhng iu kin hn ch ri ro ca doanh nghip ?Nhng iu kin hn ch RR8, Mt doanh nghip c li nhun trong k cao chc chn s m bo chi tr tt10, Trong c cu vn ca doanh nghip, t trng n cng ln th ROE cng ln9, Bo co kt qu kinh doanh l bo co ti chnh quan trng nht11, Mc tiu cui cng ca DN l ti a ha li nhun12, Mt DN c li nhun cao vn c th b ph sn13, NH cho DN vay khi DN c tnh hnh ti chnh tt13* Cu hi: nu u nhc im ca IRR v NPVNPV:Khng phn nh mc sinh li ca ng vn u tPI2. nh gi d n: NPV hay IRR khc phc nhng hn ch ca phng php IRR ta c th s dng NPV.3. Kt lun7. C kin cho rng, chi ph vn ch s hu lun thp hn chi ph n vay. Bnh lun kin trn? Ti sao cc doanh nghip nim yt ca Vit Nam li a thch pht hnh c phiu hn l pht hnh tri phiu tng vn?8. Mt doanh nghip s dng cng nhiu n th cng c li? Hy bnh lun kin trn v lin h tnh hnh thc t Vit Nam hin nay?11. S dng n lun bt li cho DN?16. Tr c tc bng tin tt or khng? Chnh sch c tc17. Vic tng thu TNDN trong khi cc yu t khc ko i chc chn lm gim t l n trong c cu vn18, doanh nghip bn chu vi mc ch duy nht l m rng th phn19, s dng n lun bt li cho doanh nghipj20, vic tng thu thu nhp doanh nghip trong khi cc yu t khac khng tay i chc chn lm giame t l n trong c cu vnSai21, vic dn tr li vay cho vn n v tr c tc cho c ng u lm gim khon thu TNDNSai10. Bnh lun : C phiu u i l loi ghp gia c phiu thng v tri phiu13. ng vi tng knh huy ng vn, doanh nghip trong trng hp no nn s dng knh huy ng vn no.1, Hy phn tch cc iu kin m DN phi p ng khi pht hnh tri phiu huy ng vn2, So snh tn dng NH vi pht hnh tri phiu huy ng n3. So snh pht hnh tri phiu huy ng vn vi pht hnh c phiu thng huy ng vn4. nh gi u, nhc im ca tng knh huy ng vn ca DN. Vi mi knh huy ng vn hy lin h vi thc tin VN, nhn xt2. Tn dng TM3 Thu ti chnh6. pht hnh c phiu5: So snh hnh thc huy ng vn thng qua pht hnh c phiu thng v c phiu u iS khc nhau gia c phiu thng v c phiu u i6.Phn bit vn t c, vn ch s hu, vn iu l, vn php nh ca doanh nghip. Trong iu kin no doanh nghip nn huy ng nhiu vn ch s hu?7 Hy phn bit doanh thu, chi ph vi thu, chi cu DN. ngha ca vic nghin cu thu, chi trong qun tr ti chnh doanh nghip+Thi im ghi nhn doanh thu: khi khch hng chp nhn tr+Doanh thu l khon tin ca DN15. Phn bit DT v thu, CP v chi.8, Hy phn bit bo co kt qu kinh doanh v ngn qu ca DN10. Phn bit c phiu vi tri phiu trn gic doanh nghip. Hy bnh lun kin Pht hnh c phiu lun l gii php ti u huy ng vn i vi DN11. Nguyn tc qun l ti chnh ca doanh nghip. Lin h thc tin VNL thuyt ( GIO TRNH TR18)Cu 14 So snh m hnh t hng hiu qu EOQ v d tr bng 0 c TOYOTA2. Nu mt v d thc t v nguyn tc gi tr thi gian ca tin trong qun l ti chnh doanh nghip? Cho bit tm quan trng ca nguyn tc ny trong qun l ti chnh?V d minh ha :Tm quan trng ca nguyn tc ny trong qun l ti chnh:5. Nhn xt vn v chi ph vn ca doanh nghip Vit Nam hin nay.1,C cu vn ca cc DN VN hin nay:2.Chi ph ngun vn DNo hin nay :6. Chng khon phi sinh9. Trnh by nguyn tc gi tr thi gian ca tin trong qun tr ti chnh doanh nghip. a ra v d minh ha?9. Phn tch mi quan h gia chi ph vn v t l chit khu c s dng trong nh gi hiu qu ti chnh d n u t.13. Trnh by mi lin h gia cc bng bo co ti chnh ca doanh nghip14. Kh nng thanh ton ca DN c pt ntn thng qua cc BCTC? Nhn xt v tnh hnh pt TC ca cc doanh nghip VN hin ti.19. n by ti chnh to ra ri ro ti chnh. Ti sao cc nh qun tr khng loi b ri ro ny bng cch ch ti tr cho hot ng kinh doanh bng vn c phn, trnh s dng N vay?20. Ti sao ni n by kinh doanh l n by giai on u, n by ti chnh l n by giai on sau?21, u nhc im cng ty c phn

1, Khu hao va l chi ph va l chi ca doanh nghipKhu haol vic nh gi, tnh ton, phn b mt cch c h thng gi tr ca ti sn do s hao mn ti sn sau mt khong thi gian s dng. Khu haoti sn c nhc tnh vochi ph sn xutkinh doanh trong sut thi gian s dng ti sn c nh. Khu hao ti sn c nh lin quan n vic hao mn ti sn, l s gim dn v gi tr v gi tr s dng do tham gia vo qu trnh sn xut kinh doanh, do hao mn t nhin hoc do tin b khoa hc cng ngh.Khu hao l chi ph s tin thc chi b ra lc mua ti sn c nh nu a ht gi tr vo chi ph ti thi im th n ko phn nh ht c bn cht ngha ca gi tr s dng ca ti sn v ti sn n c tui s dng v vng i ca n s c trch khu hao phn b dn gi tr TSCD vo sn phm tnh chi ph gi thnh , hoc chi ph kinh doanh m khng thc s l chi ra mt khon tin chi tr v khon chi ph ny khng hin hu bng tin mt thc chi nn ko th gi l xut qu c. v n c phn b cho n ht vng i ca ti sn khi ko cn s dng c na th gi tr khu hao hay vng i ca n s kt thc chi ph trn s ko c a vo chi ph hp l gim 25% thu TNDN na1*, VAT va l doanh thu va l chi ph ca DNVAT l thu gin thu. Ngi ng thu v ngi np thu khng cng l mt v y l loi thu ch nh vo ngi tiu dng cui nn n l chi ph ca doanh nghip khi doanh nghip l ngi tiu dng cui cng. Cn khi doanh nghip khng phi l ngi tiu dng cui cng th VATcpn = VAT thu h - VAT np h. Khi VATcpn > 0 theo lut tth doanh nghip phi np vo qu sau nhng trong thc t doanh nghip c th chim dng s VAT i u t thu li nhun nn l doanh thu ca doanh nghip. Khi VATcpn < 0 th l chi ph ca doanh nghip. V vy phi cn c vo tng trng hp c th mi c th kt lun chnh xc c.

2,Doanh nghip c vng quay hng tn kho cng cao th cng tt

H s vng quay hng tn kho thng c so snh qua cc nm nh gi nng lc qun tr hng tn kho l tt hay xu qua tng nm. H s ny ln cho thy tc quay vng ca hng ha trong kho l nhanh v ngc li, nu h s ny nh th tc quay vng hng tn kho thp. Cn lu , hng tn kho mang m tnh cht ngnh ngh kinh doanh nn khng phi c mc tn kho thp l tt, mc tn kho cao l xu.H s vng quay hng tn kho cng cao cng cho thy doanh nghip bn hng nhanh v hng tn kho khng b ng nhiu. C ngha ldoanh nghips t ri ro hn nu khon mc hng tn kho trong bo co ti chnh c gi tr gim qua cc nm.Tuy nhin, h s ny qu cao cng khng tt, v nh vy c ngha l lng hng d tr trong kho khng nhiu, nu nhu cu th trng tng t ngt th rt c kh nngdoanh nghipb mt khch hng v b i th cnh tranh ginh th phn. Hn na, d tr nguyn liu vt liu u vo cho cc khu sn xut khng c th khin dy chuyn sn xut b ngng tr. V vy, h s vng quay hng tn kho cn phi ln m bo mc sn xut v p ng c nhu cu khch hng.3, Trong u t ri ro cng cao th li nhun cng ln( y phi l li nhun k vng th mi ng)Li nhun thc t phn nh kt qu hot ng kinh doanh thc hin,trong khi ,li nhun k vng cho bit mong i ca nh u t v li nhun trong tng lai.Ri ro l mt xc sut, mt kh nng xy ra tn tht i vi nh u t hay doanh nghip. Khi xy ra,cc tn tht ny s lm cho li nhun thc t khc xa so vi li nhun k vngDN c th la chn nhng phng n u t, sn xut, kinh doanh khc nhau ty thuc mc ri ro m h chp nhn v li nhun k vng m h mong mun.Khi b tin vo nhng d n c mc ri ro cao,h hy vng d n em li li nhun k vng cao.Nhng chp nhn ri ro cao hon ton khng m bo rng s c c li nhun thc t trong tng lai cao. Chp nhn ri ro cao l iu kin cn, ch hon ton khng phi iu kin c c li nhun thc t cao. Li nhun thc t cao hay thp cn ph thuc vo nhiu yu t khc na.Do phi pht biu l i vi Dn,ri ro cng cao th li nhun k vng s cao4, Vai tr duy nht ca li nhun gi li l tin ti u t, m rng sn xut5, i vi DN, cng hn ch ri ro, li nhun cng gim. Phn tch nhng iu kin hn ch ri ro ca doanh nghip ?Ri ro ch pht sinh khi c s khng chc chn v mt mt xy ra. iu ny c ngha l nu xc sut mt mt l 0 hoc 1 th khng c ri ro hay tm li ri ro l nguy c xy ra tn tht. Vy vic doanh nghip hn ch ri ro khng c ngha l doanh nghip hn ch li nhun ca mnh, m hn ch ri cng chnh l vic doanh nghip hn ch nhng tn tht cho doanh nghip mnh.V d: Mt ngn hng cho vay n, v khi ngn hng cho vay mt khon tin cng ln vi khong thi gian cng di th ngn hng s c hng li sut cng cao. Tuy nhin vic ngn hng cho vay khon tin ln vi thi gian di cng ng ngha vi vic ngn hng ang mo him chp nhn ri ro, l kh nng khng i c n. Vy vic ngn hng a ra cc iu kin tn dng nh vt bo m, th chp hay cn nhc tnh hnh tc ca i tng cho vay cng nhm mc ch hn ch nhng kh nng khng i c n. Chng ta hy th hnh dung: nu ngn hng khng c cc bin php phng nga ri ro th iu g s xy ra, nguy c tn tht cho cc khon cho vay ca ngn hng cng ln... cng hn ch ri ro th li nhun k vng cng gimNhng iu kin hn ch RR RR kinh doanh: (xut pht ttnh trng hot ng ca cng ty, c th s b st gim li nhun v c tc.) xy dng k hoch kinh doanh chi tit, c th, a dng ha danh mc d n u t, trch lp cc Qu d phng (D phng gim gi HTK, D phng N phi thu kh i) RR thanh ton: c k hoch xc nh c cu vn ti u, s dng N + VCSH hp l, cng nh hp l ha cc khon phi thu, m bo d tr tin mt DN kh nng thanh ton RR th trng: (xy ra khi hng ha, dch v khng t c a chung nh d kin): iu tra th trng cn trng, nng cao cht lng sn phm, dch v RR o c: C ch i ng hp l vi nhn vin, cn b, ch chia tr c tc hp l, quy nh r rng v quyn hn v ngha v ca c nhn khi tham gia vo DN6, Bnh lun pht hnh c phiu lun l gii php ti u huy ng vn(trnh by u, nhc im ca pht hnh c phiu)Ngoi nhng u im ca Cp: Dn c th huy ng vn m ko phi bt buc tr li sut nht nh, ty vo tnh hnh kinh doanh v chnh sch ca DN m c phng n chia c tc hp lTh Nhc im ca hnh thc ny l nu huy ng vn qua TTCK lin tc th EPS (earning per share) s ngy cng b chia nh, do p lc tr c tc hp l trn 1 c phiu l rt ln. Nu ko hp l c ng s ko tin tng vo kh nng ca DN v bn tho CP , lm cho mt tnh thanh khon v cc ln sau s rt kh huy ng vn. Mt nhc im khc khi huy ng vn bng cch pht hnh c phiu l DN phi thc hin nhng iu kin nht nh nh phi cng khai ti chnh, lm nh hng n cc chin lc kinh doanh khi i th nm gi c iu ny. Ngoi ra nu so snh vi cc hnh thc pht hnh tri phiu, th chi ph vn ch s hu ln hn chi ph vn n. V chi ph ny l chi ph sau thu, tc l phn li c phn tr cho c ng l khon li nhun sau thu. Nu s dng hnh thc pht hnh tri phiu, DN s tit kim c 1 khon thu. Do th t u tin thanh ton nn phn li vay tr cho tri ch s c thc hin trc khi tnh thu thu nhp doanh nghip. Do nhng nhc im trn ca vic pht hnh c phiu nn c phiu ko phi lun l gii php ti u huy ng vn. Ty tng iu kin KTXH, iu kin ca Dn, chin lc pht trin kinh doanh m DN la chn cho mnh gii php ti u huy ng vn.8, Mt doanh nghip c li nhun trong k cao chc chn s m bo chi tr ttMt doanh nghip c mc li nhun trong k cao th cha chc doanh nghip lun c kh nng thanh ton tt trong k v kh nng thanh ton ca mt doanh nghip ph thuc vo dng tin mt ca doanh nghip. Nu li nhun nhiu di dng ti sn c nh hoc cc dng ti sn khng th chuyn ha thnh tin mt th kh nng thanh ton s khng ttLi nhun= Tng doanh thu- Tng chi phDoanh thu l tng gi tr bng tin ca hng ho dch v tiu th trong k. Qu trnh tiu th hng ho dch v ca DN c coi l hon thnh khi DN c chp nhn tr tin ca bn mua hng.Chi ph l biu hin bng tin ca ton b cc hao ph lao ng vt ho v lao ng sng cn thit m DN phi b ra thc hin sn xut kinh doanh.Doanh thu c xc nhn khi DN c chp nhn tr tin m cha bit phng n tr tin ca khch hng l tin mt, thanh ton qua ngn hng hay s tr thnh khon phi thu i vi DN, n quyt nh n dng tin nhp qu ca DN, nh hng kh nng thanh ton ca DN. Mt khi s tin bn hng ca DN b khch hng chim dng cha n thi thanh ton m DN cn xut 1 khon tin chi tr chi ph pht sinh ngoi d tnh ca DN, lm cho DN mt kh nng thanh ton, nu s tin l ln hon ton c th lm DN ph sn. c bit vs cc ngn hng, nhu cu chi tr hng ngy l rt ln, do vy h thng ngn hng cn m bo c nhu cu tin mt p ng nhu cu rt tin ca cc i tng khng k hn. ngn hng hu ht u lm n c li trn s sch tuy nhin vn c th ph sn kho khng th p ng nhu cu rt tin hng lot ca khch hng nht l khi c thng tin khng tt i vi ngn hngChi ph ch phn nh c lng m dn phi b ra thc hin cc h kinh doanh trn thi k nht nh n khng th phn nh chnh xc dng tin m dn phi chi tr trong k . chi tr trong k bao gm chi tr tin vt t trong k , chi tr n n hn ,tr trc c th mua hng k sau nh vy khon chi ln hn rt nhiu chi ph ca dn, lm gim lng tin mt trong dn, lm gim kh nng t ch ca dnKt qu ca 1 bn l thu th qu t v chi th qu ln lm thm ht ngn qu. C trng hp dn c li nhun cao nhng ngn qu li khng th p ng nhu cu chi tr ca dn.10, Trong c cu vn ca doanh nghip, t trng n cng ln th ROE cng lnSai. Xt v d sau:Ch tiuDoanh nghip ADoanh nghip B

Nn kinh t n nhNn kinh t suy thoiNn kinh t n nhNn kinh t suy thoi

N di hn / VCSH100tr / 100tr100tr / 100tr150tr / 50tr150tr / 50tr

EBIT30 tr20 tr30 tr20 tr

Li vay (li sut 12%)12 tr12 tr18 tr18 tr

LNTT18 tr8 tr12 tr2 tr

LNST(thu sut thu TNDN = 25%)13,5 tr6 tr9 tr1,5 tr

ROA = EBIT/TS15%10%15%10%

ROE = LNST/VCSH13,5%6%18%3%

Nhn vo v d trn, d dng nhn thy khng phi lc no dng nhiu n cng tt, cng ty B l cng ty tch cc s dng n, trong iu kin nn kinh t n nh, Cng ty B c ROE cao hn, nhng trong trng hp nn kinh t suy thoi, cng ty B li c ROE thp hn. (Cc bn t ba cho phn phn tch ny n di hn mt cht nh ).Mt trong nhng u im ln nht ca vic dng n thay cho vn ch s hu l li sut m doanh nghip phi tr trn n c min thu. Tong khi th c tc hay cc hnh thc thng khc cho ch s hu phi b nh thu. Trn nguyn tc m ni, nu chng ta thay vn ch s hu bng n th s gim c thu doanh nghip phi tr, v v th tng gi tr ca doanh nghip ln Tuy vy doanh nghip khng th tng n ln mc qu cao so vi ch s hu. Khi cng ty s ri vo tnh trng ti chnh khng lnh mnh, v dn n nhng ri roi vi mt cng ty c k vng lm n tt th ti tr n c th c s dng thng xuyn vi mc chi ph thp hn so vi ti tr bng vn c phn. Tuy nhin, nu giai on no cng ty khng th vn hnh tt to ra tin lng tin mt ln, th chi ph li vay lc ny c th l mt gnh nng. y chnh l mt tri ca vic ti tr hot ng doanh nghip bng n.D thy, cc doanh nghip khng bao gi c th chc chn 100% v lng thu nhp trong tng lai (mc d h c th c nhng d on hp l) v khi thu nhp tng lai ca cc doanh nghip cng khng n nh th ri ro cng tng ln. Do , cc doanh nghip trong ngnh c ri ro kinh doanh thp, c dng tin n nh thng s dng n nhiu hn l cc doanh nghip trong cc ngnh nhiu ri ro hn. Cc doanh nghip nh hoc mi bt u hot ng, ang trong giai on khi nghip cng s dng n rt t, nu khng mun ni l khng c s dng n. Cc doanh nghip mi vi s khng chc chn cao c th phi tri qua mt thi gian y kh khn tm c ti tr bng n vay, nn thng th cc hot ng ca chng hu ht c ti tr bng vn c phn.9, Bo co kt qu kinh doanh l bo co ti chnh quan trng nhtBo co ti chnh l mt h thng cc s liu v phn tch cho ta bit tnh hnh ti sn v ngun vn, lung tin v hotng kinh doanh ca mt doanh nghip. Bo co ti chnh c4 loi: Bng cnik ton, Bo co kt qu kinh doanh, Bo co lu chuyn tin tv Thuyt minh bo co ti chnh. Mi loi bo co ti chnh c 1 vai tr ring h tr nhau trong qu trnh phn tch ti chnh do vy khng th ni BCKQKD l quan trng nht v_ BCKQKD cho bit thu nhp, chi ph pht sinh tnh kt qu li, l trong 1 k kinh doanh nhng li khng phn nh lung tin vo, ra trong doanh nghip, tnh hnh ti tr, u t bng tin ca DN trogn tng thi k m BCLCTT phn nh cho nn ko d on c dng tin trong tng lai, kh nng thanh ton n vay, kh ng tr li c phn bng tin v nhng bin ng lin quan ti dng tin trong DN v ko phn nh dc kh nng thanh ton ca DN ti thi im nht nh_ Bng cn ik tonhay cn gi l bo co tnh hnh hay bo co v th ti chnh, cho bit tnh trng ti sn ca cng ty, n v vn c ng vo mt thi im n nh, thng l lc cui thng. y l mt cch xem xt mt cng ty kinh doanh di dng mt khi vn (ti sn) c b tr da trn ngun ca vn (n v vn c ng) ci m BCKQKD ko th phn nh. BCDKT l mt nh chp (tnh) ch khng phi l mt cun phim (ng) v phi c phn tch da trn s so snh vi cc bn cn ik tontrc y v cc bo co hot ng khc.11, Mc tiu cui cng ca DN l ti a ha li nhunMc tiu cui cng ca DN phi l ti a ha gi tr ti sn cho cc ch s hu. V li nhun: L khon ti chnh m doanh nghip nhn c sau mt chu k hot ng, c xc nh bng cch ly ton b doanh thu tr cho chi ph. Gi tr cng ty l thc o v quy m, v ngun lc, v s pht trin ca mt doanh nghip, v c xc nh bi: ngun lc ti chnh, i ng nhn vin, kh nng pht trin trong tng lai, cc pht minh, sng ch m h ang nm gi....Vy ti a ha li nhun l mc tiu cho doanh nghip thu v mt khon li nhun cao nht cn ti a ha gi tr cng ty l cng ty pht trin theo hng tt nht. mt doanh nghip pht trin bn vng, nng cao gi tr ca mnh th ng nhin mc tiu cao nht l li nhun nhng khng phi l mc tiu duy nht. V v l , ng nhin ti a ha gi tr cng ty l mc tiu quan trng hn. Kinh doanh, khng ai l khng mun li nhun, tuy nhin, ch chm chm vo li nhun s ch l li kinh doanh m n lin v khng thch hp vi xu hng thi i, c bc pht trin n nh tht s ta phi c chin lc lu di nng cao gi tr doanh nghip. Nu ch thing v li nhun, v da theo l thuyt to doanh thu cao nht vi mc chi ph nh nht. ng l hin ti, doanh nghip s thu v khon li cao nht , nhng tng lai th sao? Hy nhn vo bi hc ca Toyota, cng ty cng c gng y mnh doanh thu, v khi doanh s ton cu tng th cht lng ko theo kp, ti th trng M, Trung Quc v chu u, tng s xe Toyota b thu hi xp x 8 triu chic v s c k thut ga v phanh. Thng hiu v cht lng ca Toyota nh ng trc nguy c sp . R rng trc doanh thu ca Toyota tng rt mnh y thi, nhng do s tng t ny lm cho cng ty khng qun l ni cht lng v dn n s khng hong k trn.R rng t nhng thc t trn, mc tiu ti a ha li nhun nu khng c xem xt cn thn, i km cng nhng mc tiu khc rt c th s y tnh hnh doanh nghip vo tnh trng ti t. em n s pht trin, chng ta cn ti a ha gi tr cng ty ch khng phi l li nhun. Ngha l phi c nhng bin php pht trin theo hng lu di, li nhun l quan trng nhng khng l tt c. li nhun l quan trong, rt quan trng, bi tnh hnh ti chnh m khng n nh thi doanh nghip khng th vn hnh trn tru gung my ca mnh nhng gung my hot ng lu di th li nhun khng phi l tt c. Cc hot ng vch ra cn phi t s pht trin di lu ln hng u ch khng phi l li nhun.12, Mt DN c li nhun cao vn c th b ph sn-DN lm vo tnh trng ph sn l DN khng c kh nng thanh ton c cc khon n n hn khi ch n c yu cu. Mt doanh nghip c mc li nhun trong k cao th cha chc doanh nghip lun c kh nng thanh ton tt trong k v kh nng thanh ton ca mt doanh nghip ph thuc vo dng tin mt ca doanh nghip. Nu li nhun nhiu di dng ti sn c nh hoc cc dng ti sn khng th chuyn ha thnh tin mt th kh nng thanh ton s khng tt . Nn d doanh nghip c li nhun cao th vn c th b ph sn do tnh hnh ti chnh ko tt13, NH cho DN vay khi DN c tnh hnh ti chnh ttNH s cho DN vay khiC mc ch vay vn hp phpC kh nng ti chnh m bo tr n trong thi gian cam kt i vi doanh nghip ,ngn hng s xem xt tiu ch ny thng qua bo co ti chnh th hin kt qu kinh doanh ca doanh nghip trong t nht 1 nm tr lC phng n, d n kinh doanh kh thi v hiu qu y l yu cu quan trng i vi h s vay ca khch hng doanh nghip.V thng qua phng n kinh doanh ,ngn hng s thm nh c th hn v kh nng tr n ca bn sau khi d n kt thc.a s ngn hng s yu cu vn t c ca doanh nghip tham gia vo d n ti thiu l 30% nhu cu vn ca d n. Nu phng n bn a ra khng c ngn hng chp nhn ng ngha vi vic s chng c khon vay no c k ktC ti sn m bo. C l y l iu kin tin quyt khi ngn hng xt cho khch hng vay. Trn thc t hu nh bt k mt khon vay no cng i hi phi c ti sn m bo. Th nht n gip ngn hng gim thiu c ru ro khi KH khng tr c n bi l ti sn m bo lc no cng c gi tr hn khon vay rt nhiu. Th hai , vic th chp TSB cho ngn hng s lm cho doanh nghip c trch nhim hn trong ngha v tr n,doanh nghip s khng li m phi c gng kinh doanh hon thnh ngha v tr n ng thi hn.tuy nhin TSB c ngn hng chp nhn cn phi qua nhiu bc xem xt khc nhau.

13* Cu hi: nu u nhc im ca IRR v NPVIRR: u im l d tnh ton v khng ph thuc chi ph vn, rt thun tin cho vic so snh c hi u t v cho bit kh nng sinh li di dng %. ngha ct li ca IRR l cho nh u t bit c chi ph s dng vn cao nht c th chp nhn c. Nu vt qu th km hiu qu s dng vn.; nh gi mc sinh li ca d n c tnh n yu t gi tr thi gian ca tin; so snh mc sinh li ca d n vi chi ph s dng vn; nh gi kh nngb p chi ph sd vn ca d n Nhc im ca IRR l khng c tnh ton trn c s chi ph s dng vn do s c th dn ti nhn nh sai v kh nng sinh li ca d n. Nh u t s khng bit c mnh c bao nhiu tin trong tay.; khng ch trng n quy m vn u tNPV:- c tnh ti hiu qu kt ca d n, tnh n yu t thi gian ca tinCho php o lng trc tip gi tr tng thm do vn u t to ra gip cho vic nh gi v la chon d n ph hp vi mc tiu ti a ha li nhun ca DNC th tnh c gi tr hin ti thun ca d n u t kt hp bng cch cng gi tr hin ti thun ca cc d n vi nhauNhc:Khng phn nh mc sinh li ca ng vn u tKhng cho thy mi lin h gia mc sinh li ca vn u t vi WACC Khng th a ra cc kt lun la chon khi cc d n khng ng nht v mt thi gian cng nh xp hng u tin khi ngun vn u t ca doanh nghip b gii hnPInhgi kh nng sinh li ca d n u t c tinh ti yu t thi gian ca tinCho thy mi quan tm giauc cc d n c s vn u t khc nhau thy c c mc sinh li gia cc d nTrong trng hp ngun vn b gii han phng php ny t ra hu hiu hn cNhc:khng phn nh trc tip gi tr tng thm ca d n u t nn c th dn nhng quyt nh sai lm2. nh gi d n: NPV hay IRRNi chung, nhn IRR th d hnh dung v s % c th, nhn NPV bng tin rt kh din dch. V vy ngi ta dng c 2 cch nh gi.Trc ht nu xem xt hai ch s ny trong cng iu kin th t sut hon vn ni b v gi tr hin ti thun u cho cng mt kt qu. Tuy nhin c rt nhiu trng hp th IRR li khng hiu qu bng NPV trong vic tnh ton v chit khu dng tin. Hn ch ln nht ca IRR cng chnh l u im ca n: ch s dng mt t l chit khu duy nht nh gi tt c cc k hoch u t. Mc d vic s dng mt t l chit khu duy nht gip n gin ha quy trnh tnh ton, nhng trong nhiu trng hp iu li dn n nhng sai lch. Nu mt tin hnh nh gi hai d n u t, c hai d n cng s dng chung mt t l chit khu, cng dng tin tng lai, cng mc ri ro, v cng c thi gian thc hin ngn, IRR l mt cch nh gi hiu qu. Tuy nhin bn thn t l chit khu li l mt nhn t ng, n lun bin i theo thi gian. Nu quy c s dng li sut tri phiu chnh ph lm li sut chit khu, li sut ny c th thay i t 1% n 20% trong vng 20 nm, t lm cho t l chit khu cng bin ng theo. Nu khng c s iu chnh, tc l IRR khng tnh n s thay i ca t l chit khu, phng php ny s khng ph hp vi cc d n di hn.Mt kiu d n khc m vic p dng IRR s khng hiu qu l cc d n c s an xen ca dng tin dng v dng tin m. V d mt d n yu cu phi c kinh ph ban u l -50,000USD (dng tin m) trong nm u tin. D n ny s to ra 115,000 USD (dng tin dng) trong nm tip theo, sau cn tip chi ph u t -66,000USD trong nm th 3 v c s iu chnh li d n. Nh vy th p dng mt t l IRR duy nht l khng ph hp.Mt hn ch na trong vic p dng IRR l phi bit c t l chit khu ca d n. tin hnh nh gi d n thng qua IRR th ta phi so snh n vi t l chit khu. Nu IRR cao hn t l chit khu th d n l kh thi. Khng bit t l chit khu hoc t l chit khu v l do no khng th p dng cho d n th phng php IRR s khng cn gi tr. khc phc nhng hn ch ca phng php IRR ta c th s dng NPV.u im ca vic s dng NPV l phng php ny cho php s dng cc t l chit khu khc nhau m khng dn n sai lch. ng thi cng khng cn phi so snh NPV vi ch s no khc, nu nh NPV ln hn 0 c ngha l d n l kh thi v mt ti chnh.Vy th ti sao IRR vn c s dng ph bin hn trong vic tnh ton phn b ngun vn? C l phng php ny c a thch hn ch v quy trnh tnh ton ca n rt n gin. Phng php IRR n gin ho d n thnh mt con s duy nht t nh qun l c th xc nh c liu d n ny c kinh t, c kh nng em li li nhun hay khng. Nhn chung th IRR l phng php n gin nhng i vi cc d n di hn c dng tin khc nhau v t l chit khu khc nhau, cc d n c dng tin khng n nh, th IRR khng phi l ch s tt m NPV mi chnh l s la chn ng n.Mt v d minh ho l cc d n giao thng vn ti hoc khai thc khong sn, r rng l s c IRR thp hn cc d n trong lnh vc dch v, chng hn d n m mt ca hng n nhanh, trong khi NPV chc chc s cao hn. Tuy nhin, NPV cao hn khng c ngha l d n khai thc khong sn tt hn, v chc chn lng vn ban u b ra ca d n ny cao hn d n trong lnh vc dch v rt nhiu. Mt ln na chng ta thy rng IRR v NPV l nhng cng c rt tt nhng c nhng iu kin p dng nht nh nh trnh by trn. V vy, khi so snh hiu qu ca cc d n, cn xem xt bn cht ca ngnh ngh kinh doanh v chi ph vn b ra ban u c nhng so snh kt lun chnh xc.3. Kt lunKhi phn tch nh gi d n, cn lu rng, cc ch s trn l ch tiu nh gi ti chnh. Hin nay, nhng ngi lm d n cn quan tm nNPV, IRR Kinh t. C ngha l lng ho cc i lng kinh t tnh hiu qu ca d n i vi nn kinh t. V d nh u t 1 ngi trng c th l v mt ti chnh nhng nu tnh ton cc gi tr kinh t khc c c t ngi trng vo th NPV kinh t ng gi. Hoc d n u t vo mt nh my cng nghip ch to c li v mt ti chnh nhng li lm nhim mi trng th NPV kinh t c th li khng ng gi.Trong nn kinh t hin i, m bo cng bng v bo v mi trng, xu hng chung l tt c cc ch th hot ng trong nn kinh t s phi tr cho cc tc ng ngoai lai m h gy ra vi ch th khc. Mt v d l cng c kinh t giy php x thi. Theo , cc cng ty x thi phi chu mt khon chi ph nht nh cho vic lm nhim mi trng chung. Tuy nhin, nh gi NPV hay IRR kinh t, cn cc iu tra x hi hc v kinh t rng ln, trong c xem xt ti cc tc ng ngoi lai gy ra bi cc tt c cc ch th. Tc gi xin c phn tch v i su v cc khi nim v ngha ca cc ch s trn trong mt bi vit khc.7. C kin cho rng, chi ph vn ch s hu lun thp hn chi ph n vay. Bnh lun kin trn? Ti sao cc doanh nghip nim yt ca Vit Nam li a thch pht hnh c phiu hn l pht hnh tri phiu tng vn? Vn hin nay, th trng tri phiu cng ty cn qu nh v km thanh khon. Nguyn nhn l h thng ti chnh doanh nghip thiu cc hot ng nh gi tn nhim ng chun v thng xuyn, h thng ti chnh v gi tr ng ni t thiu n nh, dn n khng c ng cong li sut lm chun.Mt khc, tri phiu l loi chng khon xc nhn quyn v li ch hp php ca ngi s hu i vi 1 phn vn n ca cng ty pht hnh. Nh pht hnh c ngha v phi thanh ton theo cc cam kt n c xc nh trong hp ng vay. Nu cng ty khng hon tr c li cho tri phiu, ngi ta s xem xt vn ph sn ca cng ty.Ngc li, c phiu l chng khon xc nhn quyn v li ch hp php ca ngi s hu i vi 1 phn vn c phn ca cng ty pht hnh. Th nht, pht hnh c phiu doanh nghip khng phi chu gnh nng n nn, khng to p lc vi tnh thanh khon ca doanh nghip. Th 2, cc ch u t c th cung cp cho doanh nghip nhng h tr kinh doanh quan trng m daonh nghip khng c. Cui cng, pht hnh c phiu doanh nghip khng phi th chp ti sn hay nh bo lnh bi vn huy ng l ca ch s hu.=> doanh nghip nim yt ca Vit Nam li a thch pht hnh c phiu hn l pht hnh tri phiu tng vn8. Mt doanh nghip s dng cng nhiu n th cng c li? Hy bnh lun kin trn v lin h tnh hnh thc t Vit Nam hin nay?Tr li:Thc t, vic s dng n trong qu trnh hot ng sn xut kinh doanh s gip doanh nghip c thm ngun vn mnh hn trong qu trnh u t. Ngoi ra, y l mt vn m CFO hoch nh mt cu trc vn mc tiu vi nhng li ch t tm chn thu. Li t chng khon n m mt cng ty chi tr l mt chi ph c khu tr thu. Khon khu tr thu ca li t chng khon n lm tng tng li nhun ca doanh nghip. Theo l thuyt cu trc vn ca Miller v Modigliani (MM), mt doanh nghip nn gia tng t l n cho n khi gi tr hin gi ca tm chn thu t li vay va b tr bng gia tng trong hin gi ca chi ph kit qu ti chnh. V vy, cc nh qun tr ti chnh ca doanh nghip phi phn tch v a ra mc vay n bao nhiu l c li cho doanh nghip mnh, trnh trnh trng s dng qu nhiu n s dn n chi ph kit qu ti chnh ln hn phn b tr tm chn thu, khi s a doanh nghip n nhng ri ro v ti chnh.Theo nh II ca MM, khi n l phi ri ro th t sut sinh li d kin t c phn thng ca mt doanh nghip c vay n tng tng ng vi t ln / vn c phn, tc lt l n / vn c phn cng nhiu th t sut sinh li t c phiu tng c li cho NT. Khi doanh nghip vay n nhiu hn, ri ro khng thc hin ngha v tng ln v doanh nghip buc phi chu li sut vay n cao hn. MM d bo rng khi iu ny xy ra, t l gia tng trong t sut sinh li d kin t vn c phn chm li. Doanh nghip cng c nhiu n, t sut sinh li d kin cng t nhy cm vi cc khon n vay thm.Khi n c ri ro th tri ch gnh chu mt phn ri ro kinh doanh ca doanh nghip. Khi doanh nghip vay n nhiu hn, ri ro ny chuyn t cc c ng sang cc tri ch. Vay n lm tng t sut sinh li d kin t u t ca cc c ng. Nhng n cng lm gia tng ri ro ca cc c phiu ca doanh nghip. MM cho thy rng ri ro gia tng va ng b tr cho gia tng trong t sut sinh li d kin, nn nhng ngi nm gi c phiu khng c li m cng khng b thit.Theo s liu iu tra ti 108 Tng cng ty 90, 91 ca Cng ty t vn Mekong, s n phi thu tn ng tnh n ht nm 2006 l 2.272 t ng, chim 4,7% tng s n phi thu. N phi tr tn ng l 21.904 t ng, chim 13,7% tng n phi tr. Ring trong h thng ngn hng thng mi nh nc, n qu hn (n xu) ln ti 10.046 t ng. Nu tnh c ngn hng chnh sch x hi v ngn hng pht trin, tng s n xu ln n 13.659 t ng. Cn theo s liu c tnh ca cc t chc ti chnh quc t nh Qu Tin t Quc t IMF, Ngn hng Th gii WB, n xu ca cc DN VN vo khong 6,2 t USD, tc l chim hn 13%GDP c nc.Cho n cui nm 2006, theo Ban Ch o i mi v Pht trin DN, cc DNNN mi x l gin n, khoanh n, xo n thu v cc khon phi np ngn sch nh nc vi tng s tin l 314,91 t ng; x l n ng hn 19 nghn t ng, ch yu bng bin php thu hi n, bn ti sn m bo, s dng d phng ri ro ca ngn hng. Trong s DN CPH, c khong 2.000 DN c n v ti sn loi tr khng tnh vo gi tr DN.Theo Cc Ti chnh DN (B Ti chnh) th s n phi tr ca DNNN thng gp 1,2 -1,5 ln vn nh nc ti DN, thm ch c nhiu DN n gp vi ln n hng chc ln vn ch s hu. S n phi thu cng chim t 50-60% vn ch s hu, c bit n kh i chim n 15-20% li nhun hng nm, nhng li khng c ghi y trong s sch k ton DN. n thi im ny, vic x l cc khon n tn ng ca khi DNNN m B Ti chnh, Ngn hng Nh nc a ra bin php vn ch yu l gin n, khoanh n.11. S dng n lun bt li cho DN?Tr li:Trc tin, ta so snh vic s dng n v vn ch s hu ci no tn t chi ph hn, chi ph c cp y chnh l chi ph c th o lng c cho vic huy ng vn ti tr cho hot ng ca doanh nghip. Vi n, chnh l chi ph li vay m doanh nghip phi tr cho khon vay ca mnh. Vi vn c phn, chi ph s dng vn c hiu nh l quyn i vi thu nhp phi tha mn c cc c ng khi h quyt nh gp vn vo cngty.V d, nu bn iu hnh mt doanh nghip nh v cn ti tr khong $40,000, bn c th hoc l i vay ngn hng s tin $40,000 vi li sut 10% hoc bn c th bn 25% c phn doanh nghip cho ngi hng xm vi gi $40,000.Gi s trong nm sau , doanh nghip ca bn c th to ra c li nhun hot ng l $20,000. Nu ban u bn quyt nh i vay ngn hng vi chi ph li vay (hay cn gi l chi ph ti tr ca n) s l $4,000, bn cn li li nhun $16,000. Ngc li, nu bn s dng ti tr vn c phn, ngha l bn khng h c n v d nhin l khng c chi ph li vay nhng bn ch c nm gi 75% li nhun ca doanh nghip thi (25% khc thuc s hu ca ngi hng xm nh bn). Do , li nhun ca bn by gi ch c $15,000 (tc 75%*$20,000)T v d ny, bn c th thy n r hn vn c phn l nh th no, do cng rt d hiu khi cc c ng sng lp ca cng ty quyt nh la chn pht hnh n ch khng phi vn c phn. Thu cng l mt yu t gip cho tnh hung pht hnh n tr nn tt hn. Nu doanh nghip ca bn s dng n, bi v chi ph li vay c khu tr ra khi thu nhp hot ng trc khi thu nhp b nh thu, do chnh hnh ng em n cho doanh nghip li ch tm chn thu t n.D nhin, li ch ca ti tr n vi li sut c nh i khi li c th l im bt li. Bi v n c xem chi ph ti chnh c nh, d doanh nghip ca bn c hot ng ra sao, thu nhp nhiu hay thm ch ang thua l th doanh nghip vn phi m bo vic tr li vay ng k hn v tr n gc khi o hn, do vy mt s gia tng n ca doanh nghip cng ng ngha vi vic gia tng thm ri ro ti chnh.Quay tr li v d trn, gi s trong nm sau, cng ty ca bn ch to ra c c $5,000. Vi ti tr n, bn c th vn c cng $4,000 li vay phi tr v v vy li nhun ca bn ch cn li $1,000 ($5,000 -$4,000). Trong trng hp ti tr hon ton bng vn c phn, tc l bn khng h phi tr mt ng li vay no ht, th bn vn c 75% li nhun tng ng vi $3,750 (75% x $5,000).Do vy, i vi mt cng ty c k vng lm n tt th ti tr n c th c s dng thng xuyn vi mc chi ph thp hn so vi ti tr bng vn c phn. Tuy nhin, nu giai on no cng ty khng th vn hnh tt to ra tin lng tin mt ln, th chi ph li vay lc ny c th l mt gnh nng. y chnh l mt tri ca vic ti tr hot ng doanh nghip bng n. T y c th thy, d n c chi ph r hn vn c phn, doanh nghip no cng c th hiu c iu ny, nhng thi im no th s dng n l hp l? Hp l y c ngha l tn dng c ti a li ch ca n, tn dng ti a li ch t n by ti chnh t n.D thy, cc doanh nghip khng bao gi c th chc chn 100% v lng thu nhp trong tng lai (mc d h c th c nhng d on hp l) v khi thu nhp tng lai ca cc doanh nghip cng khng n nh th ri ro cng tng ln. Do , cc doanh nghip trong ngnh c ri ro kinh doanh thp, c dng tin n nh thng s dng n nhiu hn l cc doanh nghip trong cc ngnh nhiu ri ro hn. Cc doanh nghip nh hoc mi bt u hot ng, ang trong giai on khi nghip cng s dng n rt t, nu khng mun ni l khng c s dng n. Cc doanh nghip mi vi s khng chc chn cao c th phi tri qua mt thi gian y kh khn tm c ti tr bng n vay, nn thng th cc hot ng ca chng hu ht c ti tr bng vn c phn. Vit Nam, nhc n n, ngi ta thng c tm l e d, nht l i vi cc doanh nghip ang trong thi k sung mn, lng tin mt v cng d tha th dng nh h li cng khng quan tm n n. Tin ti c, ti sao phi vay? Cng vy, sau 7 nm TTCKVN ra i, i vo hot ng v t c s pht trin nh hm nay th gii quyt bi ton thiu vn, doanh nghip nim yt thng chn gii php vn c phn ch khng my mn m vi vic s dng ti tr bng n. Cc doanh nghip dng nh qun i li ch t vic s dng n by ti chnh. Hi vng trong tng lai khng xa, vn ti tr bng n s c cc doanh nghip Vit Nam quan tm tha ng v t c hiu qu tt nht trong vic s dng n. Cng cn nhc li l, pht hnh tri phiu doanh nghip cng l mt hnh thc vay n ca doanh nghip.16. Tr c tc bng tin tt or khng? Chnh sch c tc- Trong k nn kinh t tt, ko tm kim c c hi u t nn tr c tc = tin => k hoch m rng di hn ca cty c th c vn => gi tr VCSH c th gim- Khng tr c tc = tin vn c th to nim tin cho nh t do gi tr TS nm gi vn ang tng dn- M rng quy m DN => chnh sch tr c tc = c phiu c th lm tng gi tr TS ca CSH.)C tc l mt trong nhng chnh sch quan trng ca bt c cng ty c phn i chng no trn th gii, khng ch Vit Nam. Lnh o doanh nghip lun cn nhc thn trng v chnh sch ny v n phi p ng ng thi 3 mc tiu: lm hi lng cc c ng qua vic tr c tc nh k, m bo lun c ti u t pht trin doanh nghip, mc tr c tc phi n nh d phng cho c nhng nm kinh doanh khng nh mong i (v mt khi tr c tc cao trong 1 hay vi nm trc, doanh nghip s kh n ni vi c ng nu nm sau h mc c tc xung). Trong 3 mc tiu trn, mc tiu th hai l quan trng nht.Bn thn doanh nghip, hay ni cch khc l ban lnh o doanh nghip hn ai ht hiu r nhng li th v kh khn ca mnh. H bit lc no cng ty cn vn v cn gi li li nhun b sung cho ngun vn ca mnh, cng nh lc no mi bt u tng thm c tc cho c ng.Do , nu doanh nghip ang lm n tt, th nn gi li li nhun ti u t. Bn thn c ng cng s c hng li ch cho d khng nhn c tc, v khon li nhun gi li s gp phn lm gia tng cc gi tr ni ti ca doanh nghip, v t s lm tng gi c phiu trong tng lai.C hai phng thc chia c tc chnh : c tc tin mt v c tc c phn.C tc tin mt l dng c tc m cng ty ly ra t li nhun c c chia cho nh u t di dng tin mt ( hoc chuyn khon). C tc tin mt lm chuyn giao gi tr kinh t t cng ty sang cho cc c ng thay v cng ty s dng tin cho hot ng ca mnh. Tuy nhin, iu ny cng gy ra mt s gim mnh trong gi c phn ca cng ty mt lng ng bng c tc c chia.C tc c phn c cho l tt hn so vi c tc tin mt nu chng khng i km vi quyn chn c tc tin mt. iu ny n gin ch bi chng ta ang so snh gia c tc c phn v c tc tin mt. Tuy nhin, ni nh th khng c ngha l c tc tin mt khng tt, n gin l c tc tin mt khng c s la chn no ngoi vic bn phi nhn tin mt. C ng vn c th ti u t t c tc tin mt vo cng ty thng qua cc d n ti u t t c tc. u im ln nht ca tin mt l tnh thanh khon rt cao, cm tin mt trong tay bao gi cng chc chn hn l bn cm c phiu trong tay. Hn na, vic nh thu trn c tc tin mt c nhn vn cha c thc hin ti Vit Nam. Nu bn l nh u t ngi ri ro v mun chc chn th c l bn s yu thch c tc tin mt hn, v gi tr ca chng rt chc chn. V cc doanh nghip chi tr c tc bng tin mt c th l mt s la chn ca bn.Nu phi tr c tc trong khi thc t doanh nghip li ang rt cn vn, cng ty c th tr c tc bng c phiu thay cho tin mt. Bn cht ca vic tr c tc bng c phiu l mt cam kt ti u t ca c ng sau chnh c ng s thu c nhiu hn na li nhun trong tng lai.Tr c tc bng c phiu cng lm gi c phiu trn th trng chng khon c iu chnh gim xung v tr nn r hn na trong con mt ca nh u t, c bit khi th trng ang ln.Tm li, chia c tc bng li nhun cho d di hnh thc tin mt hay c phiu u khng lm thay i gi tr ca c phiu, DN nn c nhng pt ng n a ra chnh sch tr c tc ph hp..17. Vic tng thu TNDN trong khi cc yu t khc ko i chc chn lm gim t l n trong c cu vnKhi tng thu TNDN => DN u tin s dng n ( a ra VD v l chn thu), tuy nhin cn ph thuc vo kin ch quan ca nh qun l ti chnh.VD l chn thu l li vay:Chng ta c 2 d n xem xt:D n 1: Doanh nghip khng vay tin u t m ch s dng ngun vn ni ti ca mnh.D n 2: Doanh nghip i vay u t. Vay 400.000 $, li vay 10%.Thu thu nhp doanh nghip cho c hai d n u l 35%.Ta xem xt bng sau:D n 1 D n 2EBIT 100 100Li vay 0 40LNTT 100 60Thu (35%) 35 21LNST 65 39TN cho c ng, ch n 65 79 ( =39+40)Trong :EBIT l thu nhp trc thu v li vay ca doanh nghip, lc ny c hai d n doanh nghip u c th thu v 100.000$.

18, doanh nghip bn chu vi mc ch duy nht l m rng th phnSai . vic bn chu ngy cng ph bin khng ch vi mc ch m rng th phn m cn do hy vng tng gi tr c phiu doanh nghip trn th trng nim yt v thu ht khch hngHy vng tng gi tr c phiu: chi ph u vo cho cc sn phm, dch v ngy cng tng lng hng ha bn chu cho khch hng vi hy vng lm tng gi tri c phiuMong mun thu ht khch hng : y cng l mt trong nhng chin lc di hn trong canh tranh bn hng, nht l cc khch hng mi. bn bn hng vi cc chnh sch i ng hp dn v thanh ton v n chc chn khch hng s tm n bn hn l cc i th khc19, s dng n lun bt li cho doanh nghipjCha chnh xcC th bt k doanh nghip no cng lun mong mun v hng ti xy dng mt c cu vn mc tiu, nhm t c mc ch l gia tng gi tr ti sn ca vn ch s huVic s dng n l c li hay bt li , phi ty thuc vo tnh hnh hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip cng nh ph thuc vo tnh hnh kinh tVic s dng nhiu n khin cho ri ro ca dn tng ln nhng khng phi vy m s dng n lun bt li. c th s dng n ng ngha vi vic tn tai n by lm tng EPS vi tc nhanh hn tc gia tng ca doanh s. iu ny l c li20, vic tng thu thu nhp doanh nghip trong khi cc yu t khac khng tay i chc chn lm giame t l n trong c cu vnSaiKhi nh nc ban hnh v vic tng thu thu nhp dn nh vy s khuyn khch dn s dng nhiu n vay hn bi l cc nh qun tr ti chnh h s tn dng c chn thu trong trng hp nyV d v vic s dng nhiu n vay hn tn dng l chn thu: phn tch s thay i li nhun ca dn, khi s dng t l n 10% v 20% trong khi doanh thu khng iTuy nhin quyt ddingj ca doanh nghip c thay i c cu hay khng, c th l c s dung thm nhiu n vay hoc t n vay i khng l ty thuc v kin qun l ch quan ca cc nh qun tr ti chnhChnh v vy khng th kt lun c tng thu thu nhp doanh nghip th chc chn 100% doanh nghip c t l n thay i21, vic dn tr li vay cho vn n v tr c tc cho c ng u lm gim khon thu TNDNSaiDoanh nghip tr li vya cho vn n lm gim khon thu TNDN do li vay l chi ph trc thu nhng tr c tc cho c ng th khng v phn b c tc chi tr thuc khon li nhun sau thu n khng nh hng ti khon thu TNDN10. Bnh lun : C phiu u i l loi ghp gia c phiu thng v tri phiuTrc tin ta s lm r cc khi nim tri phiu,c phiu thng v c phiu u iTri phiu : mt chng nhn ngha v n ca ngi pht hnh phi tr cho ngi s hu tri phiu i vi mt khon tin c th (mnh gi ca tri phiu), trong mt thi gian xc nh v vi mt li tc quy nh. Ngi pht hnh c th ldoanh nghip(tri phiu trong trng hp ny c gi l tri phiu doanh nghip), mt t chc chnh quyn nh Kho bc nh nc (trong trng hp ny gi l tri phiu kho bc), chnh quyn (trong trng hp ny gi l cng tri hoc tri phiu chnh ph). Ngi mua tri phiu, hay tri ch, c th l c nhn hoc doanh nghip hocchnh ph. Tn ca tri ch c th c ghi trn tri phiu (trng hp ny gi l tri phiu ghi danh) hoc khng c ghi (tri phiu v danh)c im ni bt ca tri phiu,m c th trong vn ta cp y l tri phiu doanh nghip l : Ngi nm gi tri phiu c u tin thanh ton trc ngi nm gi c phiu trong trng hp doanh nghip ph sn Ngi nm gi tri phiu c nhn tin gc v 1 khon tin li tc c nh ty theo li sut v mnh gi ghi trn tri phiu bt k kt qu kinh doanh ca doanh nghip ra sao Ngi nm gi tri phiu c khng c quyn tham gia vo hot ng sn xut kinh doanh cng nh cc hot ng qun l ca doanh nghip

C phiu thng : chng ch xc nhn quyn s hu ca c ng i vi cng ty v xc nhn cho php c ng c hng cc quyn li thng thng trong cng ty.c im ca c phiu thng nh sau : L loi c phiu c thu nhp ph thuc vo hot ng kinh doanh ca cng ty. Ngi s hu c phiu ph thng c tham gia hp i hi ng c ng v c b phiu quyt nh nhng vn quan trng nht ca cng ty, c quyn bu c v ng c vo Hi ng Qun tr ca cng ty C phiu ca cng ty khng c thi hn hon tr, v y khng phi l khon n i vi cng ty. C ng c chia phn gi tr ti sn cn li khi thanh l cng ty sau khi cng ty thanh ton cc khon n v thanh ton cho cc c ng u i. Ngi gp vn vo cng ty khng c quyn trc tip rt vn ra khi cng ty, nhng c quyn chuyn nhng s hu c phn di hnh thc bn li c phiu hay di hnh thc qu tng hay li cho ngi tha k. Chnh iu ny to ra tnh thanh khon cho c phiu cng ty, ng thi cng hp dn nh u t. c quyn u tin mua c phiu khi cng ty pht hnh c phiu mi tng vn. c quyn triu tp i hi ng c ng bt thng theo lut nh. C ng thng cng phi gnh chu nhngri rom cng ty gp phi, tng ng vi phn vn gp v ch chu trch nhim gii hn trong phm vi s lng vn gp vo cng tyC phiu u i : chng ch xc nhn quyn s hu trong mt cng ty, ng thi cho php ngi nm gi loi c phiu ny c hng mt s quyn li u tin hn so vi c ng ph thng. Ngi nm gi c phiu u i c gi lc ng u ica cng ty.Cc quyn li ca c phiu u i : Quyn c nhnc tctrc cc c ng thng, mc d ngi c c phiu u i ch c quyn hng li tc c phn gii hn nhng h c tr c tc trc khi chia li tc cho c ng thng. Khc vi c tc ca c phiu ph thng, c tc ca c phiu u i c xc nh trc v thng c xc nh bng t l phn trm c nh so vi mnh gi ca c phiu hoc bng s tin nht nh in trn mi c phiu. Quyn u tin c thanh ton trc, khi gii th hay thanh l cng ty, nhng sau ngi c tri phiu. C ng s huc phiu u ikhng c tham gia bu c, ng c vo Hi ng Qun tr v quyt nh nhng vn quan trng ca cng ty. C phiu u ic th c mnh gi hoc khng c mnh gi v mnh gi ca n cng khng nh hng ti gi th trng ca c phiu u i. Mnh gi ca c phiu u i c ngha hn i vi mnh gi ca c phiu ph thng, v n l cn c tr c tc v l cn c hon vn khi thanh l hay gii th cng ty. Tuy c tc cac phiu u il c nh, nhng c ng u i cng ch c nhn c tc khi cng ty lm n c li nhunQua s i chiu trn,ta c th d dng nhn thy c phiu u i c nhng c im ca c tri phiu v c phiu thng : Ging tri phiu : c tc ca c phiu u i c n nh theo mt t l c nh trn mnh gi, c phiu u ging nh tri phiu c n nh mt t l li c nh tnh trn mnh gi v mc li tc ny ko thay i d cho kt qu kinh doanh ca DN c thay i ra sao ngi gi c phiu u i khng c tham gia ng c bu c vo Hi ng qun tr hoc ban kim sot cng ty, nhng li c u tin chia c tc trc c ng thng Ging c phiu thng : chng khon vn khng c k hn v khng hon vn. Ngi nm gi c phiu u i cng l c ng ng s hu cng ty.Nh vy,ta hon ton c th nhn nh c phiu u i l loi lai ghp gia c phiu thng v tri phiu,m c th y l tri phiu doanh nghip.13. ng vi tng knh huy ng vn, doanh nghip trong trng hp no nn s dng knh huy ng vn no.Cc knh huy ng vn phn theo thi gian s dng vn; Vn ngn hn: Vn vay ngn hn Vn tn dng thng mi Vn di hn: Pht hnh tri phiu Vn vay di hn Thu ti chnh Li nhun gi li Pht hnh c phiuLoi hnhu imNhc imGhi ch

Vn vay ngn hn n gin, d s dng do s pht trin ca th trng ti chnh trung gian. Nhanh chng p ng yu cu sn xut kp thi. Chi ph thp Th tc vay vn rm r Thi hn vay ngn Gi tr khon vay thng nh

Doanh nghip nn s dng khi: C phng n sn xut kinh doanh hiu qu Khi doanh nghip c quan h tt vi Ngn hng Cn huy ng vn nhanh, gp p ng kp thi tin sn xut kinh doanh

Vn tn dng thng mi Chi ph thp Thi hn huy ng ngn Gi tr nh Khng n nh v khng th tin hnh huy ng ngay khi cn m pht sinh trong hot ng kinh doanh thng miDoanh nghip nn s dng khi: C iu kin pht sinh trong hot ng thng mi

Pht hnh tri phiu Gi tr huy ng ln Thi hn huy ng a dng phong ph p ng c yu cu ca doanh nghip ln nh u t Phng thc tr li ch ng Khng phn tn quyn kim sot cng ty Th tc rm r, yu cu kht khe v php l Bt buc phi cng b thng tin ti chnh ra cng chng

Doanh nghip nn s dng khi Doanh nghip c tnh hnh sn xut kinh doanh thun li C k hoch s dng vn hiu qu Tnh cp bch ca vic s dng vn khng cao

Thu ti chnh c s dng ti sn khi cha nng lc ti chnh s hu Khi c kh nng c th mua li ti sn Dch v cho thu ti chnh cha pht trin ti Vit Nam: sn phm cho thu cha a dng nht l cc sn phm cng ngh cao Chi ph caoDoanh nghip nn s dng khi: Ngun vn eo hp Cc sn phm thch hp

Vay di hn Nhanh chng p ng yu cu sn xut kp thi. Thi hn vay di Gi tr khon vay a dng Th tc vay vn rm r Chi ph cao v kh kim sot

Doanh nghip nn s dng khi: C d n sn xut kinh doanh hiu qu Khi doanh nghip c quan h tt vi Ngn hng Cn huy ng vn ln n nh.

Li nhun gi li C kh nng t quyt ngun vn cao nht Khng thay i c cu quyn s hu cng ty Khng n nh v thi gian cng nh l gi tr Chi ph cao Khng p ng kp thi nhu cu vnDoanh nghip nn s dng khi C li nhun Khi doanh nghip ang t mc tiu tng trng ln cao

Pht hnh c phiu Ngun vn huy ng ln Chi ph ln Thay i c cu quyn s hu cng ty Th tc rm r yu cu kht khe v php l Bt buc phi cng b thng tin ti chnh ra cng chng To nguy c b mua bn v st nhp cho doanh nghipDoanh nghip nn s dng khi Cn c ngun vn ln n nh m rng sn xut kinh doanh C tnh hnh kinh doanh tt

1, Hy phn tch cc iu kin m DN phi p ng khi pht hnh tri phiu huy ng vn pht hnh tri phiu, doanh nghip pht hnh cn c nhng iu kin sau:Loi hnh doanh nghip: cng ty c phn, cng ty nh nc trong thi gian chuyn i thnh cng ty trch nhim hu hn hoc cng ty c phn theo quy nh ca Lut Doanh nghip v doanh nghip c vn u t nc ngoi trn phm vi lnh th nc Cng ho x hi ch ngha Vit Nam;C thi gian hot ng ti thiu l 01 nm k t ngy doanh nghip chnh thc i vo hot ng;C bo co ti chnh ca nm lin k trc nm pht hnh c kim ton;Kt qu hot ng sn xut, kinh doanh nm lin k nm pht hnh phi c li;C phng n pht hnh tri phiu c t chc, c nhn c thm quyn thng qua2, So snh tn dng NH vi pht hnh tri phiu huy ng nTri phiu doanh nghip l mt loi chng khon n do doanh nghip (DN) pht hnh, xc nhn ngha v tr c gc v li ca DN pht hnh i vi ngi s hu tri phiu. Pht hnh TPDN l phng thc huy ng vn trc tip t th trng vn khng qua cc nh ch ti chnh trung gian, nn chi ph thng r hn vay ngn hng.khi pht hnh tri phiu, doanh nghip cng phi tun th cc iu kin hon tr n gc v li nh cc khon vay thng thng. Tuy nhin, vic pht tri phiu s mang n cho cc doanh nghip pht hnh nhiu li ch hn so vi vic vay Ngn hng ti tr cho D n nh:Doanh nghip c ch ng s dng ngun vn pht hnh tri phiu m khng cn cn c theo t l tham gia ca vn t c v cc ngun vn khc (iu kin m cc ngn hng thng mi hay yu cu doanh nghip phi tun th khi gii ngn vn tn dng);Doanh nghip c ngun vn pht hnh tri phiu trong mt thi gian ngn m khng cn xem xt n tin thc hin d n (iu kin m cc ngn hng thng mi hay yu cu doanh nghip phi tun th khi gii ngn vn tn dng);Tin thu t pht hnh tri phiu c dng u t d n/c cu cc khon vay trung v di hn/ tng quy m vn hot ng (ph hp vi phng n pht hnh); Doanh nghip c th mua li tri phiu trc hn; Tri phiu c dng chuyn nhng, cho, tng, li tha k, chit khu, th chp v cm c trong cc quan h dn s theo quy nh ca php lut; (linh hot, ch ng hn trong qu trnh s dng);Thng qua vic pht hnh tri phiu, doanh nghip pht hnh to c chun mc v thc o cho bn thn doanh nghip trn th trng ti chnh; Tuy nhin ch nhng DN quy m ln, kh nng ti chnh tt, th trng tiu th n nh mi pht hnh c TPDN. Nhn danh sch cc DN pht hnh thnh cng tri phiu trong 6 thng u nm ch yu l cc tp on DNNN ln hoc cc Cty nim yt c nhng d n bt ng sn hoc d n u t cho hot ng xut khu. Cc DNNVV chim 96% tng s DN ca c nc khng th pht hnh TPDN v khng uy tn. V vy, vn NH vn l ngun ti tr chnh ca cc DN.3. So snh pht hnh tri phiu huy ng vn vi pht hnh c phiu thng huy ng vn1) Pht hnh c phiu:+) u im:- Minh bch, cng khai, r rng qua cc t cho bn. DN thng c 1NH ng ra bo lnh v 1 cng ty chng khon h tr cho bo c phiu ra cng chng.- Khi lng vn huy ng c ln, cho k hoch kinh doanh ca DN nu cho bn thnh cng.+) Nhc im:- Chi ph bo lnh, chi ph pht hnh ln m DN phi tr cho pha cc NH v cng ty CK tham gia.- Th tc kh rm r v mt nhiu thi gian.(Chnh v nhng nhc im ny m 'Pht hnh CP' thng l bc i cui cng ca DN c vn cho vic m rng SXKD)2) Pht hnh tri phiu doanh nghip+) u im:- Chi ph huy ng vn thp.- Khng cn nhiu th tc phc tp, rm r v ko cn 'ly lc' thng qua trung gian ngn hng. (Theo lut quy nh th ch cn ng bo vi chc ngy, hp bo, cho bn.... )- DN pht hnh TP thng c nhng li th nh khng phi chu sc p chi phi t c ng mi nh pht hnh CP, c hng li t chnh sch thu i vi khon li tr TP, trong khi cc khon tr c tc th khng.+) Nhc im:- m bo thp, ch yu l da vo uy tn ca DN. i khi DN dng c ti sn ca mnh m bo nhng vn kh c kh nng huy ng c nhiu vn nh mong mun.4. nh gi u, nhc im ca tng knh huy ng vn ca DN. Vi mi knh huy ng vn hy lin h vi thc tin VN, nhn xt1 Vn t li nhun khng chia: l b phn li nhun c s dng ti u t, m rng sn xut kinh doanh ca DNa)u im:_ DN ko b ph thuc vo bn ngoi ( NH)_Tng kh nng t ch v TC ca DN_Gip DN d dng hn trong cc quan h tn dng ti cc NH, t chc tn dng hoc vi cc c ng_Ngun li nhun li c tc ng rt ln n ngun vn kinh doanh, to c hi cho cc cty thu dc li nhun cao hn trong cc nm tip theob) nhc im:khi DN ko tr c tc cho c ng m gi li li nhun c th lm cho gi c phiu trn th trng gim, nh hng xu n DNVN: vic huy ng vn t li nhun khng chia li th cn kh khim tn. Thc t Vn, do TTCK dc thnh lp rt mun so vi cc nc, nn NDT cha c kinh nghim v trnh n cao trong u t, bn cnh li ch yu l NDT ngn hn. Nu cty c phn nim yt ko thanh ton c tc lp tc s c s phn ng tc thi trn th trng, gi CP s gim. V th ngun ti tr t ngun li nhun gi li ca cc cty c phn hin nay cha c quan tm xem xt ng mc2. Tn dng TMo u nhc im ca tn dng thng mi:- u im :+ Trong nn kinh t th trng, hin tng tha thiu vn ca cc nh doanh nghip thng xuyn xy ra, v vy hot ng ca tn dng thng mi mt mt p ng nhu cu vn ca nhng nh doanh nghip tm thi thiu vn, ng thi gip cho cc doanh nghip tiu th c hng ho ca mnh. + S tn ti ca hnh thc tn dng ny s gip cho cc nh doanh nghip ch ng khai thc c ngun vn nhm p ng kp thi cho hot ng sn xut kinh doanh. + Tn dng thng mi c cp gia cc doanh nghip quen bit, uy tn nn c li th l th tc nhanh, gn, p ng nhu cu vn ngn hn v gp phn y nhanh tc tiu th sn phm ca cc doanh nghip.+ To iu kin m rng hot ng ca tn dng ngn hng thng qua nghip v chit khu thng phiu.- Nhc im :+ Tn dng thng mi c cp bng hng ho nn doanh nghip cho vay ch c th cung cp c cho mt s doanh nghip nht nh - nhng doanh nghip cn ng th hng ho phc v sn xut hoc bn ra.+ Phm vi hp, ch xy ra gia cc doanh nghip, hn na l ch thc hin c gia cc doanh nghip quen bit, tn nhim ln nhau.+ Tn dng thng mi do cc doanh nghip trc tip sn xut kinh doanh cung cp, v vy qui m tn dng ch c gii hn trong kh nng vn hng ho m h c. Nu doanh nghip vay vn c nhu cu cao hn th doanh nghip cho vay khng th p ng c.+ iu kin kinh doanh v chu k sn xut ca cc doanh nghip c th khng ph hp nhau, do vy khi thi gian m doanh nghip cho vay mun cung cp khng ph hp vi nhu cu ca doanh nghip cn i vay th tn dng thng mi khng th xy ra.+ L loi tn dng khng c m bo nn ri ro d pht sinh.Thc tin: Lu nay cc DN v cc NH u s dng hi phiu trong thanh ton xut nhp khu v vay n nc ngoi. Tt c giao dch ny u thc hin theo thng l quc t. Tuy nhin trong thanh ton ni a cc DN cha s dng thng phiu nh l cng c thanh ton ph bin. NHTM cng cha k cp tn dng cho DN di cc hnh thc chit khu thng phiu hoc cho vay c bo m bng cm c thng phiu. Trong khi mua bn chu gia cc DN, bn hng gi u gia nh sx v i l, gia cc tiu thng ch u mi l nu cu thc t. VN hin nay theo thng k c ti 80.5% s DN huy ng vn t cc ngun mua bn chu, s dng vn ca i tc. Tuy nhin, nhng giao dch ch dc ghi li 1 cch n gin trn s n ca ng bn: ngay c khi mua bn tr chm, cc bn cng ch lp 1 vn bn tha thun vi ni dung n gin v thi gian v s tin tr chm. V vy cc khon n ko dc xc nhn v mt php l v chng minh khi ny sinh tranh chp, dn n nguy n nn dy da, thm ch mt trng tin t ca cc tiu thng ch u mi,...3 Thu ti chnh- u im :

+ Cho thu ti chnh cho php bn s dng linh hot ng vn ca mnh vo mc ch khc, nhm mang li li ch nhiu hn thay v phi u t vn mua ti sn c nh, gip bn tn dng c c hi kinh doanh.

+ S dng cho thu ti chnh s khng lm nh hng ti hn mc tn dng ca doanh nghip khi doanh nghip i vay vn ngn hng.+ Cho thu ti chnh c phng thc thanh ton tin thu linh hot ph hp vi chu chuyn vn ca doanh nghip.+ Ph thu ti chnh c hch ton vo gi thnh sn phm gip doanh nghip gim ngha v i vi Ngn sch Nh nc.+ S dng ti sn thu khng nht thit phi c ti sn th chp.+ Cho thu ti chnh gip bn c nhiu c hi ch ng trong la chn thit b, d dng i mi cng ngh, tip cn v s dng nhng my mc, thit b hin i nht.., t nng cao kh nng cnh tranh ca doanh nghip tn dng c c hi kinh doanh.-Nhc im :Mc d cho thu ti chnh l loi hnh cp tn dng trung v di hn kh ph bin trn th gii v c nhiu li th cnh tranh, tuy nhin, sau 11 nm c mt, th trng cho thu ti chnh Vit Nam ch c 12 cng ty c thnh lp di cc hnh thc s hu khc nhau.Vn iu l trung bnh ca mt doanh nghip cho thu ti chnh l 150 t ng - rt nh so vi vn iu l ca cc ngn hng thng mi (thng l trn 1.000 t ng). V hin c nhiu doanh nghip hot ng khng hiu qu.Thc tin cho thy cc doanh nghip Vit Nam khng my quan tm n loi hnh dch v ny, nguyn nhn c th l v:

+ Doanh nghip hiu bit v knh cp vn qua dch v cho thu ti chnh cn hn ch; hot ng qung b, gii thiu dch v ny n doanh nghip cn yu.Theo mt cuc kho st ngu nhin mi y i vi 1.000 doanh nghip thuc cc thnh phn khc nhau th hn 70% s doanh nghip c hi tr li rng h bit rt t v cha bao gi tm hiu, s dng dch v cho thu ti chnh; gn 20% hon ton khng bit v dch v ny, thm ch c doanh nghip hiu cho thu ti chnh nh hot ng mua tr gp, nhiu doanh nghip cha hiu r bn cht cp tn dng ca dch v cho thu ti chnh, cha thy r c hiu qu, li ch t dch v cho thu ti chnh mang li...

+ Gi cho thu (gm tin trch khu hao ti sn thu, ph, bo him...) hin nay cn cao. Nu b qua cc yu t an ton, chi ph b ra ban u thp... th cho n ht thi hn thanh l hp ng cho thu ti chnh, bn thu s phi thanh ton tng s tin i vi ti sn thu cao hn so vi i vay t cc ngun khc nh ngn hng.Nh vy, nu tnh ra li sut th li sut thu ti chnh cao hn li sut vay ngn hng, bi v li sut thu ti chnh cn phi cng thm cc chi ph v lp t, vn hnh, bo him... ca bn cho thu phi b ra.

+ Hnh lang php l v cho thu ti chnh cha hon thin ng b, nhiu quy nh cn phi c lut ha. Cc quy nh v s hu, v t chc, hot ng, vn iu l... trong cc vn bn cn nhiu vn phi bn.

V d nh quy nh v vn iu l l 50 t ng i vi cng ty trong nc v 5 triu USD i vi cng ty nc ngoi trong giai on hin nay l khng ph hp. Lut cc t chc tn dng v cc vn bn di lut khi quy nh v cho thu ti chnh khng phn nh trit cc khi nim lin quan n s hu, chim hu, s dng, nh ot i vi ti sn thu trong cc giai on ca qu trnh cho thu ti chnh, gi tr cho thu ti a... gy cn tr i vi hot ng cho thu ti chnh.4.tn dng NHa) u im_i vi doanh nghip lnTp trung dc ngun vn ln cung 1 lc do c th c Ts th chp ln, c uy tn vi NH,...Mc ri ro thp hn cc DN nh: n k thanh ton DN ko tr dc n s dc Nh gia hn, cc DNNN s dc nh nc tr h,..._ i vi DN va v nh: Ngy nay DN va v nh ang dc s gip rt nhiu t phi nh nc c th tip cn dc ngun vn nyb) nhc im:_ b ng trong qu trnh vay v s lng vay bao nhiu cn ph thuc vo quyt nh t pha NH_ DN chu s gim st ca Nh trong thi gian s dng vn vay. NH s gim st DN v vic s dng vn vay c ng mc ch ghi trong hp ng ko, v vic tr n gc v li cos ng k hn cam kt ko,...Thc trng: TDNH l hnh thc huy ng vn ch yu ca cc DN nc ta. Tuy nhin kh nng tip cn vi ngun vn TDNH ca cc DNVVN cn nhiu hn ch. Mt khc d c vay dc th vn li sut cng l nan gii dng vn sx kd cng kh co li5. pht hnh tri phiu( u nhc dim phn trn)NHn chung th trng tri phiu DN nc ta hin nay cha pht trin. T chc pht hnh ch yu mi ch l cc NHTM. S DN pht hnh tri phiu rt t, tp trung nhng DN nh nc quy m ln. Thm vo khung php l qun l vic pht hnh tri phiu cn thiu ton din, cha to k thun li cho cc DN trong vic huy ng vn6. pht hnh c phiui vi vic huy ng vn trn TTCK - mt knh huy ng vn quan trng ca nhiu DN cng ang ngy mt kh khn hn v chnh sch ti kha tin t tht cht ca Chnh ph. l cha k, vic pht hnh c phiu t khin cho TTCK b bi thc ngun cung v th knh huy ng ny kng pht huy c hiu qu trong thi gian gn y5: So snh hnh thc huy ng vn thng qua pht hnh c phiu thng v c phiu u i

S khc nhau gia c phiu thng v c phiu u iC phiu thngC phiu u i

c hng c tc khng c nh c th cao hay thp, ty theo kt qu kinh doanhc hng c tc c nh bt k kt qu kinh doanh cao hay thp

c hng c tc sau c phiu u ic hng c tc trc c phiu ph thng

C quyn biu quyt i vi cc quyt dnh ln ti i hi c ngCh c quyn biu quyt nht nh i vi cc quyt nh ln ca cng ty

c chia ti sn sau cng trong trng hp cng ty b thanh lc chia ti sn trc khi chia cho c ng ph thng trong trng hp cng ty b thanh l

Gi c thng dao ng mnh hn c phiu u iGi c thng t dao ng hn c phiu ph thng

Li nhun v ri ro cao hn c phiu u iLi nhun v ri ro thp hn c phiu ph thng

T nhng c im khc nhau ny ta c th suy ra nhng u v nhc im thng qua 2 hnh thc huy ng vn nyNgun vn c phiu thng v c phiu u i u l vn ch s hu tuy nhin c phiu u i cn c tnh cht ca n v c chia c tc v ti sn trc cc c ng nm gi c phiu thngi vi phng thc s dng c phn u i c li th l khng phi tr vn gc, c th ty chn tr hoc khng tr c tc nhng c tc khng c khu tr thu v kh huy ng c vi khi lng ln. i vi phng thc huy ng bng pht hnh c phn thng th tuy khng phi tr vn gc, khng b p lc tr c tc nhng khng c khu tr thu ng thi cn b phn chia phiu bu v chu tc ng n qun tr cng ty vi cc c ng mi.Nu l cng ty c phn vi mc tiu chnh ca qun l ti chnh l em li li ch ti a cho c ng thng qua ch tiu thu nhp trn c phn (EPS) th vic la chn phng thc huy ng vn cn ty thuc vo EBIT (thu nhp trc thu v li sut) k vng ca DN. Nu EBIT k vng vt qua im ha vn gia phng n s dng vn c phn thng v c phn u i th chn vn c phn u i s mang li EPS cao hn6.Phn bit vn t c, vn ch s hu, vn iu l, vn php nh ca doanh nghip. Trong iu kin no doanh nghip nn huy ng nhiu vn ch s hu?-Vn iu l: L s vn do cc thanh vin gp vn cam kt s gp vo khi thnh lp doanh nghip ( khng c php thp hn vn php nh - nu c ).Vn php nh l mc vn gp ti thiu do php lut quy nh i vi tng ngnh ngh kinh doanh.-Vn ch s hu l ngun vn u t huy ng t ni lc doanh nghip ( Ngun vn kinh doanh, cc qu ca doanh nghip, li nhun cha phn phi ).Vn ch s hu l ton b ngun vn thuc s hu ca ch doanh nghip, ca cc thnh vin trong cng ty lin doanh hoc cc c ng trong cng ty c phn, kinh ph qun l do cc n v trc thuc np ln...Nh vy vn iu l l vn ghi trn giy php ng k kimh doanh cn vn ch s hu l s vn thc ca ch doanh nghipTheo quan im ti chnh, th vn ch s hu cn c gi l vn t c ca doanh nghip hay gi l t ti tr i vi mt cng ty c k vng lm n tt th ti tr n c th c s dng thng xuyn vi mc chi ph thp hn so vi ti tr bng vn c phn. Tuy nhin, nu giai on no cng ty khng th vn hnh tt to ra tin lng tin mt ln, th chi ph li vay lc ny c th l mt gnh nng. y chnh l mt tri ca vic ti tr hot ng doanh nghip bng n.D thy, cc doanh nghip khng bao gi c th chc chn 100% v lng thu nhp trong tng lai (mc d h c th c nhng d on hp l) v khi thu nhp tng lai ca cc doanh nghip cng khng n nh th ri ro cng tng ln. Do , cc doanh nghip trong ngnh c ri ro kinh doanh thp, c dng tin n nh thng s dng n nhiu hn l cc doanh nghip trong cc ngnh nhiu ri ro hn. Cc doanh nghip nh hoc mi bt u hot ng, ang trong giai on khi nghip cng s dng n rt t, nu khng mun ni l khng c s dng n. Cc doanh nghip mi vi s khng chc chn cao c th phi tri qua mt thi gian y kh khn tm c ti tr bng n vay, nn thng th cc hot ng ca chng hu ht c ti tr bng vn c phn.7 Hy phn bit doanh thu, chi ph vi thu, chi cu DN. ngha ca vic nghin cu thu, chi trong qun tr ti chnh doanh nghip * Phn bit doanh thu v thu- ging nhau: u l khon tin- khc nhau+Thi im ghi nhn doanh thu: khi khch hng chp nhn tr+ thi im ghi nhn thu: khi KH tr, DN nhn c trc tip tin mt v+Doanh thu l khon tin ca DN+ Thu l khon tin cha chc ca DN- Khon l doanh thu nhng khng phi l thu: khon chnh lch t gi, li sut- Khon l thu nhng khng phi doanh thu: thu, khon tin i vay* Phn bit chi ph vi chi ca DN- Chi ph: tp hp cc hao ph ca DN trong thi k no - Chi; l cc khon tin chi trc tip bng tin mtChi ph nhng khng phi chi; khu hao, chnh lch li sut, t gi, khon trch d phngNghin cu thu nhp, chi ph v kt qu kinh doanh cha cho bit c kh nng thanh ton, chi tr ca doanh nghip trong tng thi k ngn hn. V vy cn thit phi nghin cu ngn qu DN. Nghin cu ngn qu DN gip xc nh cc lung tin vo, ra, cc khon phi thu, phi tr pht sinh trong k, ng thi lp k hoch ti chnh ngn hn, d bo cc lung thu, chi pht sinh trong cc thng, nhu cu v kh nng tin mt, ch ng trong u t hoc huy ng vn ti tr15. Phn bit DT v thu, CP v chi.- DT v thu:+ DT l s tin m khch hng chp nhn thanh ton cho DN trong qu trnh cung cp sp, hng ha, dvu+ Thu l s tin m khch hng thanh ton , s tin thc thu c ca DN, l thi im xut hin dng tin di vovd: Dn bn c 1000 sp vi s tin l 2000$, khch hng chp nhn thanh ton trc 50% s tin. Vy DN l 2000, thu la 1000.- CP v chi:+ chi fi l s tin DN chp nhn thanh ton cho nh cung cp t vic mua bn cc yu t u vo+ Chi l khon tin thc chi ca DN c xc nh ti thi im xut hin dng tin i raDT v CP c phn nh trn BCKQKD v c s dng x kt qu h kinh doanh ca DNThu v chi phn nh cc lung tin vo, tin ra ca doanh nghip thng trong thi k ngn: tng tun, tng thng, cho bit kh nng thanh ton ch thc hay kh nng chi tr ca DN. Cc khon thu v khon chi c th hin trong bo co LCTT. y l c s quan trng xd k hoch tin mt cho DN.8, Hy phn bit bo co kt qu kinh doanh v ngn qu ca DN* Ging - u l cc bo co TC c lp da vo phng php k ton tng hp s liu t s sch k ton, theo cc ch tiu tc pht sinh ti nhng thi im hoc thi k nht nh- Gip i tng s dng thng tin ca bn bo co nhn bit c thc trng tc, tnh hnh sx kd ra quyt dnh ph hp- u l bo co thi k* KhcBo co kt qu kinh doanhBo co ngn qu

- Cho bit thu nhp v chi ph pht sinh tnh kq li, l trong 1 k kd- S hu hng ha, dch v thc s chuyn giao nhng trong thc t vic thanh ton tin li li xy ra vo 1 thi im khc- K phn nh c kh nng thanh ton ca DN ti thi im nht nh- Ph thuc vo quan im k ton nn trong qu trnh hch ton c th gt ra sai st - K d on c dng tin trong tng lai v nhng bin ng lin quan n tin - Lung tin vo, ra trong DN, tnh hnh ti tr, u t bng tin ca DN trong tng thi k (khon thu, chi)- Ch ghi nhng dng tin thc ra v thc vo trong DN thi im nht nh- Phn nh c kh nng thanh ton ca DN thi im nht nh- Khch quan, k ph thuc vo quan im ch quan ca k ton- D on c dng tin trong tng lai, kh nng thanh ton n vay, kh nng tr li c phn bng tin v nhng bin ng lin quan n dng tin trong DN

10. Phn bit c phiu vi tri phiu trn gic doanh nghip. Hy bnh lun kin Pht hnh c phiu lun l gii php ti u huy ng vn i vi DN Ging nhau u l cng c huy ng vn di hn ca DN u c tn chung l chng khon (ti sn ti chnh) Khc nhauC phiuTri phiu

C phiu l chng t xc nhn quyn s hu v li ch hp php ca ngi s hu c phiu i vi ti sn hoc vn ca cng ty c phnTri phiu l mt loi chng khon quy nh ngha v ca ngi pht hnh (ngi vay tin) phi tr cho ngi nm gi chng khon (ngi cho vay) mt khon tin xc nh, thng l trong nhng khong thi gian c th, v phi hon tr khon cho vay ban u khi n o hn.

Pht hnh c phiu to vn ch s hu ca DN (vn t c)Pht hnh tri phiu to nn vn n ca DN

an ton Cao hn. V cng ty ko b p lc tr li an ton Thp hn. V i hi phi c vn i ng, ng thi gy p lc tr li cho DN

Chi ph huy ng vn ch s hu ca Dn chnh l li c phn ca c ngChi ph vn ch l chi ph sau thuChi ph vn n chnh l li vay ca tri chChi ph vn n l chi ph trc thu

Khi pht hnh DN c th b chia s quyn iu hnh, hay b thao tng Khi pht hnh Dn trnh c hiu ng pha long

11. Nguyn tc qun l ti chnh ca doanh nghip. Lin h thc tin VNL thuyt ( GIO TRNH TR18)Thc tin:Cng tc qun l ti chnh cn yu v thiu minh bch, c th: - i ng nhn s qun l cn thiu cc kin thc, k nng t chc cng tc ti chnh. - Tp trung nhiu vo cng tc k ton, k khai v bo co thu. - Ch yu ghi chp cc s liu qu kh, yu khu lp, t chc v qun l thc hin cc k hoch kinh doanh, ti chnh (bao gm c ngn sch hng nm). - Cha c h thng bo co qun tr tt. - T chc h thng kim sot ni b, qun tr ri ro, chun ha cc quy trnh ti chnh cho doanh nghip cn hn ch. - Thiu kinh nghim trong vic hoch nh chin lc huy ng v s dng vn. - Duy tr ng thi nhiu h thng k ton, bo co ti chnh.Nguyn nhn: - H thng o to ngh ti chnh, k ton ca Vit Nam vn nng v l thuyt, thiu thc t. - Nhn thc v vai tr ca CFO, K ton trng ti doanh nghip cn hn ch. - Mi ch c cc chun mc v K ton, cha c cc chun mc v quy trnh ti chnh mu. - Lnh o doanh nghip cha nhn thc y v nh hng t s thiu minh bch v km hiu qu ca cng tc ti chnh.Mt s bin php trnh nhng rc ri ti chnh: Lun tun th ngha v thu Ngn chn cc rc ri v lu lng tin mt. Khi nhn ra khng c tin thanh ton cc ho n n hn, cn gim t l tiu dung tin mt ngay lp tc bng vic ct gim chi ph ti mc thp nht. Sau , chun b d n tin mt ngn hn v chun b ngay nhng nhu cu cp thit. Cn nhc v cc khon vay Trnh thanh ton u i cho cc ch nCu 14 So snh m hnh t hng hiu qu EOQ v d tr bng 0 c TOYOTAM hnh sn lng tn kho ti u (EOQ-Economic Oder Quantity)

M hnh EOQ l mt m hnh qun tr hng tn kho mang tnh nh lng, c s dng tm mc tn kho ti u cho doanh nghip.

M hnh EOQ nhm mc ch t c tng chi ph tn kho l nh nht trong iu kin gi mua hng l n nh, tng chi ph tn kho ch xt n hai loi:- Chi ph t hng: c tnh bng cch ly s ln t hng trong k nhn vi chi ph t hng mi k.

- Chi ph lu kho: c xc nh bng cch ly s lng hng tn kho bnh qun trong k nhn vi chi ph tn tr bnh qun ca mt n v hng tn kho.M hnh tn kho ng lc (JIT-Just In Time)

Phng php ny cn c gi l phng php Kaban, c hng TOYOTA (Nht bn) pht trin vo nhng nm 30 ca th k 20.

V l thuyt, phng php ny c s tn kho bng 0 v nguyn vt liu v cc chi tit sn phm c t hng trc, ng lc cn thit n v cung cp mi a hng n v sau khi sn xut xong, hng ho c ch i ngay. C th thy , ng dng phng php ny i hi t chc v k hoch sn xut phi ht sc chnh xc v cht ch. Phng php ny ch c th p dng trong mt s loi d tr no ca doanh nghip v phi kt hp cht ch vi cc phng php qun l khc, ng thi cc yu t mi trng kinh doanh phi n nh, d bo c.Phng php JIT p dng trong nhng iu kin sau: Mc sn xut u v c nh. Tn kho thp. Kch thc l hng nh. B tr mt bng hp l. Sa cha v bo tr nh k. S dng cng nhn a nng. m bo mc cht lng cao. La chn ngi bn hng tin cy v nng cao tinh thn hp tc ca cc thnh vin trong h thng. Nhanh chng gii quyt cc s c trong qu trnh hot ng. Lin tc ci tin.Tm li, JIT l h thng sn xut c s dng ch yu trong sn xut lp li, trong sn phm lu chuyn qua h thng c hon thnh ng lch trnh v c rt t tn kho, do gip doanh nghip gim thp chi ph, nng cao kh nng cnh tranh.2. Nu mt v d thc t v nguyn tc gi tr thi gian ca tin trong qun l ti chnh doanh nghip? Cho bit tm quan trng ca nguyn tc ny trong qun l ti chnh?V d minh ha :Mt doanh nghip u t 100 triu vo tri phiu chnh ph k hn 2 nm li sut coupon l 8%/nm. Li sut chit khu trn th trng l 8%/nm. (th gi=mnh gi ti thi im hm nay)Sau 1 nm, thu nhp doanh nghip nhn c t khon u t l :100*0.08=8 triuTi thi im o hn, doanh nghip nhn c khon thu nhp l: 100+8= 108 triuGi tr tng lai ca khon u t 100 triu ngy hm nay l: 8*(1+8%)+108=116.64 triu (gi s li sut ti u t ca khon coupon nhn c nm 1 l 8%)Gi tr hin ti ca khon thu nhp 116.64 triu 2 nm sau l100 triu ngy hm nay (= 8/1.08+108/1.08^2).Tm quan trng ca nguyn tc ny trong qun l ti chnh:(Phn ny mnh c p n t TCDN1 cng kh y , khi no i in tlieu, mnh photo luon trang ny cho mi ngi5. Nhn xt vn v chi ph vn ca doanh nghip Vit Nam hin nay.Nh chng ta bit, vn l mt trong nhng u vo c bn cho tt c cc hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Trong bi cnh nn kinh t chng ta va thot khi nhng nh hng ca khng hong ton cu, v vn ang phi i mt vi rt nhiu kh khn thc ti nh lm pht, li sut cao, t gi bt n nh, TTCK lin tc chm y, v thm vo l vi chnh sch tin t tht cht, dng nh vic tip cn cc ngun vn cho hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip Vit Nam li cng kh khn hn bao gi ht.Khi xem xt chi ph vn, ta cn xem xt 2 vn : c cu vn ( tc l t trng ca tng loi vn trong tng ngun ) v chi ph ca tng loi vn .1,C cu vn ca cc DN VN hin nay:Nh bit, mt cu trc ngun vn hp l phi m bo s hi ha gia vn ch s hu v cc khon n phi tr, c chi ph s dng vn thp v ri ro chp nhn c, ph hp vi iu kin kinh doanh c th ca DN. S kt hp gia hai ngun vn ny ph thuc vo c im ca ngnh m DN hot ng, tu thuc vo quyt nh ca ngi qun l trn c s xem xt tnh hnh kinh doanh v ti chnh ca DN.Cu trc ngun vn ca DN c th hin qua cc ch tiu ch yu sau:H s n = N phi tr/Tng ngun vnH s n phn nh trong mt ng vn kinh doanh bnh qun m DN ang s dng c bao nhiu ng c hnh thnh t vn n.H s vn ch s hu = vn ch s hu/Tng ngun vn = 1 H s nH s vn ch s hu phn nh trong mt ng vn kinh doanh m DN ang s dng c bao nhiu ng do ch s hu DN b ra. Nu h s vn ch s hu cng cao, cc khon n ca DN cng c m bo kh nng thanh ton v d nhin ti chnh ca DN cng nm trong gii hn an ton. Ngc li, h s n cao chng t DN s dng nhiu n vay, c kh nng gp phi ri ro thanh ton ln khi khon vay o hn.Tuy nhin, vn vay s l nhn t quan trng kch thch DN ang c nhng hp ng, d n thc s hiu qu tn dng tt li th n by ti chnh gia tng li nhun. Do vy, nhn vo cu trc ngun vn c th nh gi c mt cch khi qut chnh sch ti tr vn kinh doanh ca DN, mc an ton trong s dng ti sn, mc an ton hay ri ro khc trong kinh doanh Vit Nam cng nh mt s quc gia nhng nm qua tn ti cc DN c c quyn s dng vn vay qu mc. Tnh trng ny thng din ra trong cc DNNN. Trn danh ngha DNNN hot ng sn xut kinh doanh bnh ng vi cc DN khc, tuy nhin trong thc t DNNN hu nh vn c hng khon li ch v hnh, l d dng hn trong tip cn cc ngun vn vay. Nu khng c s qun l, gim st cht ch, nhiu DNNN s s dng vn vay trn lan m khng b p lc v nguy c ph sn.Chnh nhng iu khin cho cu trc ngun vn ca cc DN ny b mt cn i nghim trng, vn cho hot ng kinh doanh ch yu da vo ngun vn i vay. V vy, phi tm i ng nh qun l DNNN thc s ti nng, c chuyn mn, nng lc qun l v pht trin kinh doanh, coi trng vic ti cu trc ngun vn hng n hot ng ti chnh minh bch v lnh mnh. Bn cnh , cn loi b nhng nh qun l DN yu km, lm n thua l ko di hoc khng pht huy c u th ca DNNN ng vi th mnh, tim nng.2.Chi ph ngun vn DNo hin nay :Theo kho st hin nay, VN khong hn 32% doanh nghip cho bit vay vn ngn hng vn l ngun huy ng vn chnh trong thi gian qua. Hai hnh thc huy ng vn ph bin tip theo l huy ng vn trong ni b DN (21%) v vn i ng ca khch hng (17%).Chi ph ngun vay: Mc d tn dng ngn hng vn l knh truyn thng c a chung, nhng cc DN cho rng lm pht v li sut cao, cng vi t gi khng n nh v tht cht cho vay v hn mc tn dng qu kht khe ca cc ngn hng ang l nhng yu t nh hng ln nht ti kh nng huy ng vn ca DN. Mc li sut vay vn hin nay ca cc NHTM u ln hn 20%/nm. Kh khn ln nht m h phi i mt l li sut v cc loi ph i vay qu cao, ng thi, kh p ng iu kin cho vay ca cc nh u t hay bn cung ng vn.Trong bi cnh sit tn dng v th trng chng khon m m nh hin nay, DN cho rng quan trng nht l phi ti cu trc ngun vn s dng hiu qu ng vn hin c ca DN, ti u ha cc ngun vn nhn ri v thu hp danh mc u t vi nhng d n cha cn thit tit kim chi ph. Li sut v t gi hin ang l vn rt ln vi DN nhng y cng l c hi DN ti cu trc hot ng hiu qu hn. Chi ph vn Vit Nam cao hn nhiu so vi cc nc khc. N tc ng n dng chy ca vn v ngi ta s tm ti nhng th trng c chi ph thp hn.Cc DN Vit Nam cn phi bo ton vn trong nhng lc bo t, cn khi sng yn bin lng th cng phi duy tr quan h tt vi ngn hng. Thc t c nhng DN vay vn mc li sut 17% 18% do c quan h tt v c ngn hng tin tng.Chi ph vn CSH :Ngun vn CSH vn lun l mt ngun quan trng i vi mi DN. Trong bi cnh huy ng vn kh khn nh hin nay, cc DN cn nhc cc ngun vn khc nh lin kt theo chiu dc, sp nhp theo chiu ngang, t cc qu u t, tham gia vo th trng chng khon quc t v huy ng t cc nh u t nh l.Mt s DN ln, c uy tn bit tn dng ngun vn trn knh quc t nh Hong Anh Gia Lai l v d khi pht hnh thnh cng 100 triu USD TPDN v nim yt trn TTCK Singapore. Sp ti Vincom cng c nh pht hnh 300 triu USD TP cng nim yt ti Singapore. Tuy nhin, theo kho st, ch c 10% DN cho rng tm kim vn t cc qu u t nc ngoi l mt bin php hiu qu m bo vn cho sn xut kinh doanh. Kh khn l hin hu nhng cng l c hi cho cc doanh nghip c trnh qun l vn tt chim u th vn ln, m rng th phn.Nh vy. vn ngun vn no dnh cho DN lun l mt vn au u ca bt c nh qun tr ti chnh. Yu cu cp thit i vi mi DN l phi c mt chnh sch ti cu trc ngun vn , tc l cu trc li ngun vn hp l hn vi cc chi ph vn nhm cn bng gia ri ro v t sut sinh li t ti ti a ha gi tr DN. Quyt nh cu trc ngun vn l mt vn ht sc quan trng i vi mi DN, bi n l yu t nh hng rt ln n t sut li nhun vn ch s hu v ri ro ti chnh m DN c th phi i mt. Tuy nhin khng phi bt k DN no cng c th xc nh c cho mnh ngay t u mt cu trc ngun vn hp l m bo cho DN kinh doanh hiu qu. K c khi DN xy dng c mt cu trc ngun vn hp l th cu trc cng khng phi l bt bin trong mt thi gian di. Bi cnh hin nay i hi nh qun l DN Vit Nam ngy cng phi am hiu su v lnh vc ti chnh DN iu cn thiu rt nhiu lnh o DN Vit Nam6. Chng khon phi sinhChng khon phi sinh l nhng hp ng ti chnh, hay cng c ti chnh m gi tr ca n c xc nh da vo gi tr ca mt cng c khc, thng gi l cng c c s (the underlying). Phn loi :Chng khon phi sinh hay cn gi l cng c phi sinh, theo chun mc Quc t, bao gm nhiu loi. Nhng c th lit k 5 loi chng khon phi sinh ch yu sau: quyn mua c phn; chng quyn; hp ng k hn; hp ng tng lai; v quyn la chn.Quyn mua c phn (hay quyn mua trc) l quyn u tin mua trc dnh cho cc c ng hin hu ca mt cng ty c phn c mua mt s lng c phn trong mt t pht hnh CP ph thng mi tng ng vi t l c phn hin c ca h trong cng ty, ti mc gi xc nh, thp hn mc gi cho mi ra cng chng v trong mt thi hn nht nh.Chng quyn l mt loi chng khon trao cho ngi nm gi n quyn c mua mt s lng xc nh mt loi chng khon khc, thng l c phiu thng, vi mt mc gi xc nh v trong mt thi hn nht nh. Quyn ny c pht hnh khi t chc li cc cng ty hoc khi cng ty nhm mc tiu khuyn khch cc nh u t tim nng mua cc tri phiu hoc c phiu u i c nhng iu kin km thun li. chp nhn nhng iu kin , nh u t c c mt la chn i vi s ln gi c th xy ra ca c phiu thng.Hp ng k hn l mt tho thun trong mt ngi mua v mt ngi bn chp thun thc hin mt giao dch hng ho vi khi lng xc nh, ti mt thi im xc nh trong tng lai vi mt mc gi n nh vo ngy hm nay.Hp ng tng lai l mt tho thun i hi mt bn ca hp ng s mua hoc bn mt hng ho no ti mt thi hn xc nh trong tng lai theo mt mc gi nh trc. Chc nng kinh t c bn ca cc th trng hp ng tng lai l cung cp mt c hi cho nhng ngi tham gia th trng phng nga ri ro v nhng bin ng gi bt li.Quyn la chn: Mt quyn chn l mt hp ng cho php ngi nm gi n c mua (nu l quyn chn mua) hoc c bn (nu l quyn chn bn) mt khi lng nht nh hng ho ti mt mc gi xc nh v trong mt thi hn nht nh. Cc hng ho c s ny c th l c phiu, ch s c phiu, tri phiu, ch s tri phiu, thng phm Mt tiu cc ca cng c phi sinh:C th gy ra thua l ln do vic s dng cc cng c n by hay vay mn; ri ro do i tc khng thc hin ngha v hp ng (c bit l trong hp ng swaps); tim n ri ro rt ln i vi nhng nh u t nh, thiu kinh nghim.Gi tr danh ngha qu ln: ri ro dn n thua l ln m nh u t khng th b p c. Kh nng dn n phn ng dy chuyn ph hy hng lot khi c khng hong kinh t. Gi tr danh ngha qu ln dn ti vic lm mo m th trng vn thc. Nh u t bt u nhn vo th trng cc cng c phi sinh quyt nh mua hoc bn chng khon, nh vy ci m ban u c xem l th trng l chuyn ri ro tr thnh mt ch s hng dn th trng.n by n trong nn kinh t: vic gia tng n by n trong nn kinh t lm nn kinh t thc khng kh nng ti tr cho ngha v n v iu chnh nhng hot ng kinh t thc, iu ny c th gy ra suy thoi hay khng hong kinh t. Mt tch cc ca cng c phi sinh:Thc y vic mua bn ri ro, v th to ra mt tc ng tch cc trong nn kinh t. Trong iu kin bnh thng, giao dch cc chng khon phi sinh khng tc ng nghim trng n h thng kinh t v n khng phi l mt tr chi c tng bng khng v tnh hu dng, gim tc ng khi c suy gim kinh t xy ra, gip tng tnh thanh khon ca cc cng c c s; cho php s dng n by nng cao li nhun.9. Trnh by nguyn tc gi tr thi gian ca tin trong qun tr ti chnh doanh nghip. a ra v d minh ha?Nguyn tc gi tr thi gian ca tin: o lng gi tr ti sn ca ch s hu, cn s dng khi nim gi tr thi gian ca tin, tc l phi a li ch va chi ph ca d n v mt thi im , thng l thi im hin ti . Theo quan im ca cc nh u t , d n c chp nhn khi li ch ln hn chi ph . Trong trng hp ny, chi ph c hi ca vn c cp nh l t l chit khu.Thc tin hot ng ti chnh ch r: Mt ng ngy hm nay c gi tr hn mt ng trong tng lai, bi 3 l do sau:- Th nht: do lm pht lm cho ng tin mt gi.- Th hai: do ri ro trong i sng kinh t x hi hng ngy.- Th ba: do c hi u t lm cho mt ng ngy hm nay nu ti ngy mai, ngoi tin gc cn c tin li do chnh n sinh ra, cn mt ng tng lai th vn ch l mt ng m thi.V d: mt ngi ly mt dng tin, cho li sut chit khu ri quy v hin ti nhJ9. Phn tch mi quan h gia chi ph vn v t l chit khu c s dng trong nh gi hiu qu ti chnh d n u t.Tr li:- Chi phi s dng vn c xem nh l 1 lin kt quyt nh ti tr v quyt nh u t.- Chi ph s dng vn thng c s dng thay th vi t sut sinh li i hi ca doanh nghip, t sut ro cn cho cc nh u t mi v c hi ph ca s dng vn.- Chi ph s dng vn l:+ t sut sinh li m doanh nghip phi to ra t nhng d n u t m bo duy tr vn c phn trn th trng.+ mc t sut sinh li m cc nh cung ng vn trn th trng yu cu doanh nghip phi tr nhm m bo ti tr vn ca h i vi doanh nghip. Chi ph s dng vn l 1 khi nim v cng quan trng khi cp n chin lc ti tr ca doanh nghip, l cu ni quan trng gia cc quyt nh u t di hn ca 1 doanh nghip vi vic gia tng gi tr ti sn ca cc ch s hu theo yu cu ca cc nh u t trn th trng, l c s la chn d n u t no s lm tng gi tr ca doanh nghip.- Chi ph s dng vn ca doanh nghip : t l dng chit khu dng tin bnh qun ca doanh nghip, qua tc ng n gi tr ca doanh nghip.- T l chit khu c s dng trong nh gi hiu qu ti chnh d n u t l mc li sut chit khu c dng khi ri ro ca d n c th nu khc bit vi ri ro ca doanh nghip. Trong trng hp nu phi iu chnh mc li sut chit khu phn nh c mc lch bnh qun gia ri ro ca doanh nghip v ri ro ca d n c th.T l chit khu c s dng trong nh gi hiu qu ti chnh d n = r +r + r*Po/IoTrong : r : chi ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip trc u tr : gia tng trong chi ph s dng vn do tnh ri ro ca d n mi nyIo: u t ban u ca d n mi.Po: gi tr ca doanh nghip trc u t Nhn xt: t cng thc trn ta thy:Chi ph s dng vn s khc nhau gia d n ny vi d n khc ty thuc vo mc ri ro ca d n.- Nu r = 0 th chi ph s dng vn bnh qun ca doanh nghip (WACC) l li sut chit khu thch hp.- Nu r >0 ( y l 1 d n c ri ro)th cn cng thm phn b ri ro vo WACC- Nu r< 0 ( y l 1 d n t ri ro hn ri ro bnh qun ca doanh nghip ) th phi tr i 1 ph an ton t WACC ca doanh nghip.13. Trnh by mi lin h gia cc bng bo co ti chnh ca doanh nghipBo co ti chnh l mt trong hai loi bo co ca h thng bo co k ton doanh nghip. Bo co ti chnh c lp theo nhng chun mc v ch k ton hin hnh. Bo co ti chnh phn nh cc ch tiu kinh t Ti chnh ch yu ca doanh nghip, n phn nh cc thng tin tng hp nht v tnh hnh ti sn, ngun vn ch s hu, cng n, tnh hnh lu chuyn tin t cng nh tnh hnh ti chnh, kt qu kinh doanh ca doanh nghip trong mt k kinh doanh nht nh.Theo quyt nh s 15/2006 Q/BTC ngy 20 thng 03 nm 2006 ca B trng B ti chnh v ban hnh ch k ton doanh nghip, h thng bo co ti chnh ca doanh nghip, bao gm 4 loi bo co sau y: (1) Bng cn i k ton, M s B01 DN; (2) Bo co kt qu hot ng kinh doanh, Ms B02 DN; (3) Bo co lu chuyn tin t, M s B03 DN; (4) Thuyt minh bo co ti chnh, M s B09 DN.Bo co ti chnh nh gi hot ng kinh doanh cng nh cc kha cnh phi ti chnh ca mt doanh nghip, nhm d bo tnh hnh hot ng ti chnh ca doanh nghip trong tng lai.Mi loi bo co c nhng mc ch s dng ring:- Bng cn i k ton m t tnh trng ti chnh ca 1 doanh nghip ti 1 thi im nht nh, c ngha quan trng i vi mi i tng c quan h s hu, quan h kinh doanh v quan h qun l vi doanh nghip. Nhn vo , nh phtich c th nhn bit c loi hnh doanh nghip, quy m, mc t ch ti chnh ca DN, hn na gip cc nh ptich nh gi c kh nng cn bng ti chnh, kh nng thanh ton v kh nng cn i vn ca doanh nghip.- BC KQKD: cho bit s dch chuyn ca tin trong qu trnh SXKD ca DN v cho php d tnh kh nng hot ng ca DN trong tng lai, gip nh pt so snh doanh thu ci s tin thc nhp qu khi bn hng ha, dch v, so snh tng chi ph pht sinh vs s tin thc xut qu vn hnh DN => cung cp thng tin tng hp v tnh hnh v kt quae s dng cc tim nng v vn, lao ng, k thut v trnh qun l SXKD ca DN.- BCLCTT: xc nh hoc d bo dng tin thc nhp v thc xut qu, trn c s , nh pt thc hin cn i ngn qu vi s d ngn qu u k x s d ngn qu cui k => t thit lp mc ngn qu d phng ti thiu cho DN nhm mc tiu m bo chi tr.Tm li, phn tch tnh hnh ti chnh ca 1 DN, cc nh pt cn c v hiu c c bo co ti chnh, qua , nhn bit c v tp trung vo cc ch tiu ti chnh lin quan trc tip ti mc tiu pt.14. Kh nng thanh ton ca DN c pt ntn thng qua cc BCTC? Nhn xt v tnh hnh pt TC ca cc doanh nghip VN hin ti.- L thuyt : sgk 41- Lin h:Thc trng phn tch ti chnh trong cc doanh nghip hin nay l kim nhim bi b phn ti chnh k ton kim nhim. Nhn vin phn tch ti chnh l nhng ngi c lin quan n vic thu thp v phn tch nhng thng tin ti chnh, phn tch xu hng v a ra cc d bo kinh t. Tuy nhin cc DN vn cn rt coi nh vic ny.Cng vic ca cc nhn vin phn tch ti chnh l v cng quan trng v cc xut ca h h tr doanh nghip trong vic a ra quyt nh ti chnh. iu i hi nhn vin phn tch phi c nhiu nm bt c cc thng tin lin quan, cc vn v php lut, bin ng th trng, cc tnh hnh hot ng c ng ti trn tp ch ti chnh, sch boV vy vi tnh hnh hin nay, cc doanh nghip nn ch trng nhng vn nh: Chn lc nhng nhn vin cho b phn ti chnh phi c trnh c bn v ti chnh v c kinh nghim v thm nin trong cng tc ti chnh ca cng ty; Khng ngng o to cc b chuyn trch thng qua cc kho tp hun ca B Ti chnh, trung tm gio dc ca cc trng i hc chuyn ngnh; Kp thi tip nhn nhng thay i chnh sch k ton v nhng chun mc k ton mi; B sung nhng kin thc v php lut v cc chnh sch ti chnh thng qua cc thng tin trn cc bo, cng bo, cc trang Web lin quan; Khuyn khch tm hiu thng tin kinh t trong v ngoi nc t mi ngun ng ti; C th c hoc to iu kin nhn vin tham gia cc khon hc ngn, di hn ti cc nc trn th gii v kin thc qun l v ti chnh doanh nghip hin i; Tin hc ho i ng nhn vin ti chnh; Thng xuyn c h i d cc hi tho chuyn ngnhTuy nhin thc hin c nhng yu cu ny v bn thn doanh nghip, cn thc hin nghim tc cng tc k ton v kim ton theo ch k ton mi ban hnh, nhng chun mc k ton, kim ton Vit Nam v h thng php lut v kinh t. c c nhng thng tin k ton c gi tr, th doanh nghip nn c nhng bin php kim tra bng chnh ni b hoc kim ton. Mt khc, doanh nghip ho nhp vi qu trnh pht trin ca nn kinh t, bt nhp vi s thay i ca t nc, cng tc k ton phi tun th theo ch k ton mi v nhng chun mc k ton, kim ton Vit Nam. Bn cnh cn ch trng thc hin cc vn sau. Th nht, b sung nhng bo co ti chnh ngoi h thng bo co ti chnh bt buc ca B Ti chnh phc v lung thng tin y cho cng tc phn tch. Nh phn tch Bo co thu nhp (Income statement) rt quan trng v c s dng trong hu ht phn tch ti chnh dng cho nhng quyt nh v c cu vn, s dng vn, cc quyt nh v u t v s dng nhng n by m hu nh cc doanh nghip hin nay khng s dng, s hiu bit ca h v bo co thu nhp v cc ch tiu trong bo co l cha r rng. Do vy, doanh nghip nn a bo co thu nhp vo h thng bo co ti chnh. Th hai, nng cao trnh v phm cht ca cn b qun l. Tt c cc quyt nh v kinh doanh, ti chnh, qun l ca doanh nghip u t cn b qun l. Do vy, trnh , nng lc v o c ca h l quyt nh s hot ng c hiu qu ca doanh nghip, hiu qu hot ng ti chnh v cng tc phn tch ti chnh doanh nghip. Th ba, nng cao trnh nhn vin chuyn trch. V cui cng l thng xuyn trao i thng tin bn ngoi v kinh t, ti chnh, th trng qua trang Web hoc cc hnh thc khc.19. n by ti chnh to ra ri ro ti chnh. Ti sao cc nh qun tr khng loi b ri ro ny bng cch ch ti tr cho hot ng kinh doanh bng vn c phn, trnh s dng N vay?- n by ti chnh tn ti do chi ph ti chnh c nh ca doanh nghip (chi ph li vay, c tc ca c phiu u tin). n by ti chnh l s s dng tim nng ca chi ph ti chnh c nh lm gia tng tc ng ca nhng thay i trong li nhun trc thu ln li nhun c bn trn mi c phiu ca doanh nghip- ln ca n by ti chnh (DFL)=%thay i EPS/% thay i EBIT. Bng s bin i s hc c th c: DFL = (Q(P-VC)-FC)/ (Q(P-VC)-FC-I-DP/(1-t)). Khi no 1% thay i ca EBIT to ra nhiu hn 1% thay i ca EPS th n by ti chnh tn ti.- Xt tc ng ca n by ti chnh vi 2 DN A v B, trong A s dng 100% VCSH (0% n vay, khng c CP u tin, DFL=1), B s dng 50% VCSH (50% n vay, khng c CP u tin, DFL #1), xt 2 trng hp khi doanh thu tng v doanh thu gim. Vi DN A, trong 2 TH DFL=1. Vi DN B, khi doanh thu tng, EBIT tng, DFL>1, EPS tng nhiu hn; khi doanh thu gim, EBIT gim, DFL>1, EPS gim nhiu hn ~~> ri ro khi s dng n by ti chnh (n by ti chnh c tc ng tiu cc)- Cc nh qun tr khng loi b ri ro ny bng cch ch ti tr cho hot ng kinh doanh bng vn c phn, trnh s dng n vay v:+ n by ti chnh c th mang li ri ro nhng theo nguyn tc ri ro cng cao, li nhun k vng cng cao th vi nhng nh qun tr mo him th vn c th s dng n by ti chnh, thm ch vi mc cao.+ Da trn l thuyt la chn c cu vn ti u, cc nh qun tr c th a ra quyt nh v c cu vn. Trn l thuyt, c th xc nh c c cu vn ti u cho mi doanh nghip nhng trn thc t khng lm c iu ny. Gii thch tng t cu c th xc nh c c cu vn ti u cho mi doanh nghip20. Ti sao ni n by kinh doanh l n by giai on u, n by ti chnh l n by giai on sau?Cu ny t khng bit chnh xc, ngh l: n by kinh doanh c th xc lp da vo ch ph hot ng c nh, ngay khi mi thnh lp c th s dng, cn n by ti chnh, huy ng c n vay v cp u tin cn c thi gian ly c lng tin, thm na, n by ti chnh c ri ro, doanh nghip sau khi hot ng 1 thi gian mi dm i mt vi ri ro ny.21, u nhc im cng ty c phn-u im1/ Ch trch nhim caCng ty c phn l trch nhim hu hn,cc c ng ch chu trch nhim v n v cc ngha v ti sn khc ca cng ty trong phm vi vn gp nn mc ri do ca cc c ng khng cao;2/ Kh nng hot ng caCng ty c phn rt rng, trong hu ht cc lch vc, ngnh ngh(thc t hin nay th u im ny khng phi l tuyt i v cc loi hnh cng ty u c quyn kinh doanh ngnh ngh, lnh vc gn nh nhau, thm ch cng ty TNHH cn c nhiu li th hn trong vic kinh doanh cc ngnh ngh c tnh cht i nhn - khng i vn nh dch v k ton, t vn Lut ...).3/ C cu vn ca Cng ty c phn ht sc linh hot to iu kin nhiu ngi cng gp vn vo cng ty;4/ Kh nng huy ng vn ca Cng ty c phn rt cao thng qua vic pht hnh c phiu ra cng chng, y l c im ring c ca cng ty c phn;5/ Vicchuyn nhng vn trong Cng tyc phnl tng i d dng, do vy phm vi i tng c tham gia cng ty c phn l rt rng, ngay c cc cn b cng chc cng c quyn mua c phiu ca Cng ty c phn(i vi cng ty i chng, cng ty nim yt trn Sn chng khon th ch c cng ty c phn mi c quyn ny).- Nhc im:Vic qun l v iu hnh cng ty c phn rt phc tp do s lng cc c ng c th rt ln, c nhiu ngi khng h quen bit nhau v thm ch c th c s phn ha thnh cc nhm c ng i khng nhau v li ch;Vic gim vn trong cng ty c phn hin nay ang khng c quy nh c th;Sau 3 nm k t ngy c cp Giy chng nhn ng k kinh doanh, c ng mi mua c phn ca cng ty s khng c tn trn giy chng nhn ng k kinh doanh.

1