OLIGOPOLIO, AUTOFINANCIAMIENTO Y EMPRESAS TRANSNACIOMALES. EL CASO DE MEXICO, 1970-1978

Jose Luk Manzo Yépez

ISBN 968-597-353-9 Enero de 1982

C O N T E N Z D O

1 N T R O D U C C Z O N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 . E L P R O B L E M A D E L C O N C E P T O V E C A P l T A L . . . . . . .

T I . TEORTA 'UEL OLlGOPOLlO '4 E S T R A T E G l A F I N A N C l E R A D E L A G R A N E M P R E S A . . . . . . . . . . . . . . . . . e = .

7 . EvoLución de La Ae.onia econtirnicu XnadicionuR . e . 2 . Ahpectoa genenales de La T e o h h modetna. d e l OLigu-

p a l i a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . * . . 3. EL PhinCipiV d e l Auta6inanciarnienXv . . . . I . . 4 . ChiiLicah aL P h i n c i p i v d e l AuXodinanciamienZu . . .

1 1 7 . A U T O F l N A N C l A M l E N T O Y EbiPRESAS T R A N S N A C 1 0 N A L E S E N A I E X T C O

2 . LimiAacionea y Cah.aCtekihXicUh de La inbvtmac, idn - e h X a d i h t i c a u t i l i z a d a . . . . . . . . . . . . I) . .

3 . EL pnoblema de l a medicit in d e l capiXuL . . . . . . 4 . Anpecton me,todolbgicoh d e l a n á l i h i n d e & a b c i ~ t t a h .

4 . 7 . €l cuadno dc: "duenkea de dondvb". . . . . . . 4 . 2 . Lab "hUZVne1, &Lnancienah" . . . . . . . . . .

5

16

21

25

30

4 4

45

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56

6 I

61

61

67

72

84

FibL iogna&ia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . - - 37

5

b e phehentan Lah L imi tac ioneh de ea i ndohmac ibn eh tadxh t i ca

y l a me todo log ia u t t iL i zada en bu mane jo . En eL úl t imo apah -

t a d a h e a n a l i z a n kob p h i n c i p a l e a h e b u i t a d o h o b f e n i d o h de l a

invebt igac idn empxhica . Diehuh hehul tadoh &Oh pehmi ten , -

ademdh de medi t en un hent ido mbh amplio e l ghado de a u t a l ( i -

nanciamiento de l a b d i L i a t e h de emphLhUh e x t h a n j e h a h , haceh

algunoh h eñalamientoh b o bhLe pLanteamienXob t e d h i c a b h 0 h m U . h -

d o h acetr.ca de l a paLitica d inanc ieha de ba mathiz hehpecdta

a huh diLiaLeh y b o b h e ek! compohtamiento dinancieho de & a t -

&Ih en L o n paidea en que opehan.

, & ,

Ghan p a h t e de La i n d o n m a c i b n u t i l i z a d a en e4ke -

thabajo due phopahcionada p o h La SechetahLa d e Hacienda y -

C k E d i t o PúbLico, paht icuLahmente l a h e d e t i d a a l ' t o t a L d e em -

phebah exthanjehah que opehan en La induhth ia manudactuneha;

dicha indohmacidn cubhe Lo6 añ04 7 9 6 . 5 , 7 9 6 6 , 7 9 7 0 y de 7 9 7 3

a 1 9 7 8 . A h i m i h m o , hacemob hehehencia a L o a hebul tadoh o b t e -

n iduh en una inveh2igacibn an teh ioh en bahe a una muehthtcr -

h e p t e h e n t a t i v a de 82 empxehaa e x t h a n j e t a n .

En La eRabohaciGn d e , e h A e t h a b a j a t e c i b i v a l i o b a b

comentahioh de vahiob compañetroa d e L Vepaxtamento de Econa-

m,ía d e La Univehhidad Autdnoma M e t n a p o l i t a n a - A z c a p o ~ z a L c o y

de V z h a b penhonah. Un aghadec imien to ehpec ia l a J V h E M. Qui -

j a n o , CLhehOh d e e h f c t h a b a j o , c u y a o h i e n f a c i d n y conhejo me

hebuLtahon de ghan u t i l i dad . La eLabahaciGn mecanoghdhica y

lah cont inuab modid icac ioneh ebkuviehon a cahgo de Pathicia

T h u j i l l a , a qu ien aghadezco bu canatante e i n e h t i m a b l e a p o y o .

7 E L P R O B L E M A V E L C O N C E P T O V E C A P I T A L

No eh p o s i b l e abihdah e l tema de l d inanciamien-

t o h i n a n t e h p h e c i h a h e l concepzo de c a p i z a l y p o t l o t a n -

t o e l d e i n v e h h i d n que a e va a u z i l i z a h . € & l o Qh neceau -

hi0 paha ev i ta& &ah conbubiones en &ah que dhecuentemente

h e c a e h e h p e c t o a l h e n t i d o y a l c a n c e de Lah UhC!VQhUCiOMeh

,que he donmutan hobtre l a p h o b l e m b t i c a d i n a n c i e t r a de La eco -

nomia y empheha c a p i t a t i a t a h .

1. E l c a p i z a l como he lac ibn hoc iaC dezehminada

En phimeh tdnmino , e& c o n c e p t o d e c a p i t a l d e n o t a

u n a h e l a c i d n h o c i a l p a h t i c u l a h que LOh hombhgh e a t a b l e c e n

e n t h e h i paha l l e v a n a cabo e l phOceh0 de hephoducci6n ma-

t e h i a l d e l a h o c i e d a d . La paht icu lahidad de eh ta t re lac ia 'n

h o c i a l cOnhih,te en que e l phOceh0 de t trabajo b e convie t r te

en un phoceho de phoduccidn de valoh. A h i , e l o b j e t i v o de

l a p h o d u c c i b n c a p i t a l i h t a h e h d e& de phoducih valotren de

cambio a thaVdh de l a pnoducción de mehcavtciah. Obviamente

a q u i nab hebehimoh a t c a p i t a l como " c a p i t a l en geitetral" y

no a , h u dohma de "cap iJ ta l ea i nd iv idua leh" , como apatrece en

l a Competencia; eht0 Q h , nOh hedehimoh a L O cjue LOh C U p i t U -

l e s i n d i v i d u a l e s t i e n e n e n común como c a p i t a l : t o d o a ,3on

valoh en bohma de c a p i t a l ; v a l o h que engendha p luauul ia , La

q u e a l acUmU&ahhe h e c . o n v i e h t e e n c a p i t a l a d i c i o n a l .

7

EL a n á l i a i a dee& c a p i t a L i a m o d e b e empezak puen

p o h e l e a t u d i o d e l a ljohma g e n e t l a l del c a p i t a l , eaZo e h ,

de kan Leyen que h i g e n l o n phocenoa d e p h o d u c c i d n y d e

a c u m u l a c i d n d e p l U h V a L O h . N O eh pOAibLe eXp&cUh COhheC -

t u m e n k e la l d g i c a d e c o m p o h S a m i e n t o d e l o a capitales i n -

d i v i d u a l e s d e La c o m p e t e n c i a q u e e n t h e ellon ne eatu-

b l e c e e n e l m e h e a d o , A i n a n t e n c u m p h e n d e h que l a ehe f l c ia

d e l c a p i t a l e n g e n e t l a x ea lu p h o d u c c i d n . d e p L u a v u l L a y

q u e , p o h l o t a n t o , eL c o m p o h t a m i e n t a d e lu emptrena i n d i -

v i d u a L , l a d o h m a c i b n d e l o a pt lec ioa y demdn h e t a c i o n e a

d e &a t t e l a c i d n c a p i X a l - t h a b a j o . EL d e a e o d e o b t e n e h ga -

&o q u e o h i g i n u l a c o m p e t e n c i a . P e t o l a t u no c t e a n i en -

k a b l e c e Leyen p o t a i m i h m a ; Xan a d l o pehmiXe h U maniden I 1

-

k a c i d n ( 7 l .

Potr l o a n t e h i o h , Laa e x p L i c a c i o n e n d e l c a p i t a -

Pismo q u e h e dotmulean a pahtt in d e l e s t u d i o d e La emphe-

( 7 1 V&ane: D a v i d S . Yadde, l a t eohza mahxinta d e l c a p i - k a L y d e l E a t a d o , e n " € L k h t a d a y eX M a h x i n - ma Contempohbneo" , Ed . Manpeno. ( T x a d u c i d o

a u l a , 7 9 7 7 , Batrcelona. -

a

9

zucdo en La C o m p h U de l a duehza de t haba jo y Lon m e d i o h de

pnoduccidn neeenahion p a h a L&evah a cabo eL phOceh0 p k o -

d u c l i v u ; e l c a p i t a h d i n e h a h e than4 dahma en cap i taL p k o -

d u c z i v o . Punante e l p h o c e s o p h o d u c ; t i v o ' , Laa mehcanc~ah

oh ig inan iah h o n cannumidan phoduetivamenXe; como h e a u l t a -

d a de e t l a apanece una mana de mencanc@A nUeVah, que

c u a l i t a t i v a m e n t e h o n d i d e n e n t e n y encicahan un vaLoh ma-

y o h a l d e a q u e l t a n . EL c a p i T a l i n d u n t k i a l , b a j o l a dah-

ma de capiXQR mehcanciah, heanuda hu phoceho de cihcu,ta-

c i d n . En ea ta negunda , e tapa he heaLizan lah mehcanciah

phoducl ivaa; e l c a p i t a l i n d u h t h i a L d e j a La hohma de c a p i -

t a l mehcanciah y hetohna a La dOhma de capiXaL-dineho,

peno y a i nc t emen tado ( 2 1 . S i hacemoh a b n t ~ a c c i b n de La e x i h t e n c i a d e l ch.6 -

d i - t o , l a empneha debe cubkitr con heCUhhOh p h o p i o h La i n -

Ve.hhidn t o t a l ; e n t o en, debe dehtinah una paktte de n u ea - p i t a l - d i n e n o a La compha de maquinania, equipo e i n a t a l a - .

cionen y l a O t h U a l a COmpha de matehian phimaa y duehzu 1

de tnabajo . Aceptando l a e x i n t e n c i a , de l c h t d i x o , en cuan -

t o a l a genenacidn de pluhvaLZa e t phoceho no he alteha,

aunque h i en cuanto a La d i d x h i b u c i b n , d e 6bZa y en cuan-

X o a La dintimica d e l p h o c e n o de acumulacibn. €L un o

del? cn$di,to pehmize u La empheha p o l e n c i a n clu p h o p i o ca -

p i 2 a l y acceden a mayonen niVeLeh d e acumuLaci6n y prig

"_"""_

d u c c i 6 n (3) ; peho h a c e aung ih t a m b i l n La d i h p u t a e n t h e

e l c a p i t a l i n d u a t h i a l y eL c a p i t a L d i n a n c i e h o p o n l a d i n -

t h i b u c i d n d e La muha d e g a n a n c i a g e n e n a d a .

Can el. b u n g i m i e n t o y denahtroLLo d e l c n d d i t o , QR

d i n e h u - e n c u a ~ ~ o q u s pun b LC d o t m a p u e d e 1Lecgutr a h e n ca -

p i ; t a L , a p m d u c i n p L u i v a L i a - b e c o n v i e h t e e n unu mencan-

c i a m66 quc? d e comphu y ne v e n d e a u n d e t e h m i n a d o p h e c i o :

t u tuna d e i n t e h 6 b . Como a q u i e l cap i t a l ne no6 hLeW&lU

b a j o i lu donmx d i n e n a t i a , a p a h e n t e m e n t e t o d o eup¿XaL en

d i n e n o y R o d o d i n e h o en c a p i t a l ; cuando l o q u e cahactehi -

z a a l d inetro como d o n m a d u n e i o n a t d e L capi;ta& eh e l he-

c h o d e q u e ne i n v i e h t a e n La c o m p t a d e L o a e l e m e n t o n d e l

c a p i t a l p h o d u c t i w o ( d u e h z a d e t n a b a j o y m e d i o h d e p h o d u c -

ciu'n) . En Oth0.5 , t h n i n O h , et d i n e n a L t e g a a h e h C a p i t a l

e n t a n t v h e i n w i e h t e , n o e n t a n t o q u e he g a b t e .

3 . EL c o n c e p t o d e c a p i t a L e n La T e o t r i a , d e L O l i g o p o l i o ; QXpOhiCi6n y ch i t i ca

I <

"""""

11

12

-" "_ .."

13

hia 'n , debe hedehihhe a la maneha en que la empheda di-

nancia e l chec imien to himuLJtáneo de amboa y no h6Lo e l

cnec imiento de uno .

EL cupiXuL i n d u b L h i a l que p o b e e t o d a empheda

c u n c ~ u i h q u e :

a ) D u d e eL punXO de v i h z t a deL dinanciamien-

i o , cup iLaL Qh L o d o aque l mooto de tecuh-

h o h m o n e t a h i o n q u e h e d e s t i n a n a La com-

phu de medion de phoduccibn y duehza de

Z n a b a j o c o n d i n e s de aea1 iza . t e[ phuccdo

d e p h o d u c c i d n d e p L u h v a L L a , h i n irnpolttah

n i a o ~ . n e c u ~ o a p h o p i o h y10 a j e n o 6 u l a

emphed u.

15

11 T E O R l A V E L O L ' I G O P O L T O Y E S T R A T E G ' I A F I N A N C Z E R A V E

L A G R A N E b i P R E S A

l . EvoLucio'n d e La t e o h i a e c v n d m i c u t k a d i c i o n a l

En e l pluno niuChoeConimiCo, L a ghun c h i b i b d e

- - -

16

"."

( 6 J P . Mu;tticiz, “ b l a , c x i b m o : A3cen, Hay y b f a ñ a n u “ , En Nue- v a Politicu, V o l . 77, No. 7 , 7 9 7 9 , M G x i c o .

17

S i n embahgu , La intehwenci t in econGmica del €6 -

X a d o buhada en l o a puhtuladub neu-heynehianua ha p e h d i -

d o t e h n e n o en e& d e b a t e t e d h i c a e i d e o l t i g i c a a u h t e n t a d o

C U M l o b muneXahistah y &ob neo-conhehwuduheh p u h LUh d i -

&icuLtudeb ChQciQn.te6 que enijnenkan U(iUe. , tLOh paha expLi -

ca& udecuadurnenXe ,toa phab.i?emah machoecondmicoh actuaJLe6

y p o n 6 u i ncapac idad punu hehoLwehLob medianze huh neeo -

menduc~iuneh d e PuLLt icu Econtimica.

( 7 ) Alhtred S . E ichneh , u p . c i t . , C a p . 711.

18

. "

19

1

l a m i b m a a h g u m e n t a c i d n - a u n q u e c o n e h p e c i d i c i -

d a d e a d i b t i n ; t u a - Qh m a n e j a d a e n M t x i c o p a t La cothiente

e t b i n u n c i u m i e n t o d e L c a e c i e n t e d d d i c i t ea;ttataL vLu emi-

dietien e n e l 6 u n c i a n a m i e n X o u t m t i n i c o d e Lu e c o n o m i a . Potr

Lob hubhob poco impohXanteh , c omo e l d e b i e n e b t u h h o c i a L .

d c d i c u d o u Lu a c u m u L u c i d n , b i n 0 q u e ha incuctrctridu e n un

20

""-.I ""

21

22

mdb a menud homogdnl!a Gcehca d e La n a S u h a l s z a y compoh-

ZumienRa d e L a ghan e m p h e d a i n d u b t h i a & abZ cornit de Lab

( 1 5 ) J . B a i n , Ok a n . i z a c i 6 n , I n d u b A h i a L , € d . Omega, Ma- d h i d , 1 96 +-

( 1 6 ) P . S y L o b L a b i n i , O L i g o p u L i o y P h o g h e b o T l c n i c o , E d . O i h o b - T a u , B a h c e L o n a , 7 9 6 6 .

-

( J 7 ) J. S X e i n d l , M a d u h e z y e b t a n c a m i e n t o e l capiXal ib- ma n o k t e a m e h i c n n a , Ed . S . XXI, M d x i c o , 1 9 7 9 .

( 7 8 ) F . M . Schenerr, up. c i Z .

23

S e h e c o n o c e que La ac tua l e m p h C h U c a p i t a l i h t u y a no

a tomizuda n i tomadoha de phecion y que h U ghan tamaño

kc. pekmize indLUih en La d i j a c i d n de d a t o a ; que h U obje -

Lt ivu M O Qh única n i necenuniamente hiemphe La maximiza-

ci6r% de. Leah ganunciahi; que enthe dichah dihmah e x i n t e n

hí.l.lUCiOneh de inZehdependencia , p O h Lo quc Lah acc ioneh

@.jecu,tadah i n d i v i d u a l m e n t e p o h una empheaa pueden phovo -

C U h heaccioneh en eL hen to de t a n dihmah de La i n d u h z h i a ,

treacciones c u y o hehuL$ado puede h e h nocivo pana Zodah, y

que aquelLa d e b & connidehah anteh d e ac tuah . En cuanto

a La chXhuctuha induhXhia l o de mehcado donde opehan eh -

,-Lad dihmah, he debzacu l a e x i n t e n c i a de a l i toh n ive len de

concenZhaci6n y de bahhehah a l a entttrada, a h i como l a

i3/rQhQnciu de phoductoh he-tehogtneoh a l i n t e h i o h de un

m i h m 0 mehcudo, hezehogeneidad que eh eL hehu l tado de eah

, ~ . ~ r ~ ú c Z i c a h de d idehenc iac idn de phoductoh, que C V H h t i t U -

1jc11 J!U gofirnu m66 n i g n i d i c a $ i v a de competenc ia enthe &ah

cmptiehub una vez hecunucidoh LOh edeczob p e n j u d i c i a l e n

q u e p & h U X u d a h Pa6 Q m p h Q h U h de &a i n d u h z h i a aCU4hteU &a

cumpe,tenciu v i a p h L Q C i O h , La cua l eh abandonada corno phdc -

L i c a común .

24

....- . _

3. € L Prztincipio deL A u t o ~ i n u n c i u m i e n A o

25

A n i v e l m u c h o e c o n d m i c v , La X e o h Z a n e o c L d h i c a

Z n u d i c i o n u L pVbzULU La e x i b t e n c i a d e un m e h c a d o b i n a n -

c i e n o c o n n t i t u i d o p v h u n i n z e h m e d i a h i o - e l b u n c o - q u e

capXn t v h h Q C U t L h V h o c i v a o h d e Lah u n i d a d e h hUpehaWi,tU-

t i a b y [ O b c u n c c ~ i z u hac i a l a b d e 6 i c i t u h i u h .

Pvn bu panXte, L o h Xeu'hicVb d e L v L i g o p v & i v una -

i ' izadvb han nechuzudv La c v n c e p c i d n n e v c l d h i c a h v b h e e l

c o m p o h t u m i e n t v d i n u n c i e h v d e La emphehU i n d i v i d u a L u h g u -

26

27

"""""

(25.) Vhaae A. S . E i c h n e k t , o p . c i $ . , cap. 3.

28 . .- ".

29

4 .. C.tt,iXticua a l P n i n c i p i o d e l A u t o X i n a n c i a m i e n t o

30

De l a maneha en que b e c o n c i b e l a existencia

y o p e t a c i b n de &a ghan ernpheha i e x i h t e n c i a y apetti.reitin

i n d i v i d u a l e h - h e deh iva e a muneha de abohdah e l a n d t i h i s

31

la que h i g u e una empheha que hohma pahze de un Y h U p O .

l a h pohibi . l idadeh de chec imienko de dhka no ehkahán heh - i h i n g i d a b a h U capacidad paha genetah u.t iLidadeh o paha

obtenen ind iv idualmenZe hecuhhoh d e l h ibzema d inanc ieha;

apoyuda p o n e t gnupa podhá Checeh m& atled de hus p o b i -

b i l i d u d e h i n d i v i d u . a l e h . Ve ea2a doltma, b e h e l a k i v i z a l a

impoh tanc ia deL auZo hinanciamieMko.

b j Po& o Z h o l a d o , e l PhinCipiO d e l Aukohinan -

~iarl i ien. to , U& poh,ttulah que .tos hecuhhoh genehadoh p o h lu

p t r o p i a empheha cumplen un papeL pnepondehante en e l h i -

nanciami.enio de la expanhidn de La planka phoducZiva,

phácXi.camenZe dehconoce l a duncidn cLave que ha dehempe -

Eadu e , l c h 6 d i Z o en l a expanhibn de h h emphehah e n p a h k i

cu.tatr y d e l b i s t ema cap ika l iaka en genehaL a L o Xahgo de

h u h i h ; totr ia .

-

L

I ) . . . e l empleo d e L cnddito paha l a empheha ca-

piZaLi,h.t'a he cvnv ieh te en una neces idad que a dhka Re i m

p o n e l a Lu cha de competencia. Pueh, paha eL c a p i t a l i h k a

i n d i v i d u a l , se empLeo d e l ch&diko h ign ih ica una hub idu

de d u cuoZa de benedic ioh" ( 2 6 ) .

-

E l u n o de& c ~ 6 d i ~ o heQheh enka pa ta La hihrna,

adem66 de [ U h p o h i b i l i d a d e h d e una mayoh expanhio'n, un

incnemenZo en h U i a ha de bene&icioh pUehk0 que &hZa he

"""""

( 2 6 ) R . H i l h e h d i n g , o p . c i t . , p. 9 2 .

32

"m

c a l c u l a d i v i d i e n d o l a d g a n a n c i a n o b t e n i d a 4 en2fi.c e.L ea-

p i t a l p h o p i o . EhXo h e puede i lua;tnah d e man.ehu m ~ : y d e n -

ciiela con e& n i . g u i e n t e e j emplo . Una empheaa iRdudRnia l

ha i n v e h l t i d o u n c a p i t a l phOpi0 d e un m i l l f i n ds p e n o a ,

obteniendo unualmeu.fe una uXilidad toZaL de Z O O m i l p e -

y 1 4 0 m i L a n u gantrncia como " c a p i t a l nccioanciiic ' I ; b u

t a b a de ganancia e~pnenatLiaL en d e l 7 4 % . S i cbkiene un

c x 6 d i t o p o n un mileilbn de peso4 - ya bea en c6ecZ ivo pOh , I '

33

. ,

n i m o . l1 E& capi.-tal p h o p i o que emplean Lob c a p i t a l i h t a a -

p toduc tones be conviehte U h . t , paha e U o a , dnicamenze en

La bahe dc una empheha que a e &;tiende m& aLLd de l o a

Pimi,tteb de bu p h o p i o capiXa& con ayuda de capLta&eh a j e -

M O A " ( 2 7 ) . ' l l E X c n G d i ; t o e4 un a u x i t i a h de &a acumuLaciGn

ilc.2: c a p i x a l i n d u h t k i a l . Loa LLmites e n t u Loa que e l ea

pi . tuLib , ta i n d i v i d d u a l d i d pone d e capi taL-dineho paha 4a

auXo&inunciacidn Ae 6hanqUeUn g h a c i a b a t c h d d i t o " ( 2 8 ) .

-

Poh e x l o , h i e& cht6diXo eh tb en ea babe de La

Qxpanhi6rr de La empheha y de hu thansdohmaci6n en una dih -

ma de gkun tal!)afio, Llegado a este punto no t i e n e p o h .q,u&

cambiatr hu ehXha teg ia d inanc ieha y h e c u m i n e n menoh gha -

d o que anten a Lob hecUhh0h eXak/rnOh a La empheha p u e s t o

que e& o b j e t i v o b d h i c o d e L c a p i t a l a i g u e B i e n d o e l de va -

LohiZatrcC a bx m i h m o y, consecuen temen te , expand ihhe en

e& rnayoh g k a d o p a b i b l e . No t i e n e hen t ido paha La empne -

b u ded icah Lah gananciad acumuladah a d inanc ian t o taLmen -

unu p&an,ta ad ic iona l -aunque e h t 6 en c o n d i c i o n e s de

I~ucenLo- cuando con l a ayuda d e l cn&diko huh p o a i b i l i d a "

dch de Qxpanhibn y de hentabiLidad han mucho mayoheh .

En &oh pehLo'doh de hápido chec imiento lah uZi -

. t idades que obtiene una diama no h o n s u d i c i e n t e s p a t a di -

"""""

( 2 7 ) Z b i d , p. 9 2 . ( 2 8 ) Suzanne de Bhunhodd, Teohxa manxiaXa de &a moneda,

E d . Roca, MGxico, 1 9 7 5 , p. 107.

34

EL P k i n c i p i o d e l Auto 6inanciamienXa p o n t u l c

que , en Lo 6undamenXul, La expanbidn de La ~upu::tdad px,~ I

d u c t i v a h e n e a x i z a c!n babe a k k h hecunhoh de 1-u p h o p i u

35

c i p i c d e & A u X o 6 i n a n c i a m i e n t o e n Loa mismoa tdnmirzas en

“””””

o b f e n e h 6 b t O h median& c / l i ! d i X o d de cakXto p&azo. A A i ,

conzablemenze , La neLaci6n C . canZ/AF podhla i.n.tenpnetah -

b e coma eL i n d i c e de a u t o a i n a n c i a m i e n t o , eaZo ed, e l gha -

d o en que La empheaa eaZd ainanciando nu "capacidad pho-

ducRiwa" zn base a htlzcundod p n O p i O h . P a h h U pakzlt, &a

neLaci6n P l P I A F p o d h i a inXehpneZahhe cornu d. i n d i r e d e

endeudamiento o ghad80 en que &a ernpheaa 6,inoncin A U " c a -

pacidad phoducXiva" mediante h.ecUKhOh a j e n o d .

ciarnienXo eb en pnomedio de 7 . 5 6 , ea d e c i h < * L C . [ah cm-

C U A D R O 7

7 9 7 0 1 9 7 1 7 9 7 2 1 9 7 3 1 9 7 4 phome di u"

C . CanZlAF 1 . 5 7 . 7 . 5 3 7 . 5 g 7 . 6 6 1 . 5 9 1 . 5 8

Pl P / A F . 4 7 . 4 8 . 5 4 5 5 .53 . 5 0

"""""

37

InZehphetado de e.$kLx maneha, e l ghado de aukodinancia-

miento eh t o t a l . Peno e l hecho de que Cab empnehaa pa-

bean tteCUhh0h p h O p i O h pan Un monkto b U p c ? h i O h a l V d O h de

huh innZuLacioneh y equipos no implica necebahiamen.te

que en l a p h á c f i c a Lu expanbibn de La capacidad phoduc-

XtiVCC e6 dinunciada kotutment te can heCUhhOh p h o p i o h y que

el hcmanenke de 6 h X o h Lob utii?izan cqmo c a p i k a l de t h a -

b a j o paha dinancia& pakte d e L ackiva CihCU~an-te . EL he -

tho de que contabLemente lah emphehab eakt6n en c o n d i c i o -

neb de hucehto no implica que heaLmenke t o hacen; h h

datoh no.& i n d u c e n a penhan que Lo que exibze como p o h i b i -

Lidad n u he concheta en l a p h b c t i c a , como eo veaemob e n

h e g u i d a . I

EL Xndice o h e l a c i b n de endeudamien-to de ea-tah

empheiab e b , en p n o m e d i o , de . S O ; ehX0 ea, las pahivobi de

i ! U h g O pLazo conkhaXado& p o h &as empaehab hephebentan eL

SO% del vaLoh de hub acLivoh & í j o b . Conhidehamoh q u e ,

en geneha.L, eh v d l i d o hUp0neh que una empheba no adqu ie -

he deuda de Lah.90 p l a z o p a h a u k i l i z a h l a como c a p i t a l de

t n a b a j u ; i M C . l U b O , aunque Lo deheaha no podnLa hacehlo

ponque l o b ctt6ditoh de &ango plazo -que l e h a n okohgadoh

p o h eL dabh icun te o p o t u n a i n h f i z u c i b n d i n a n c i e n a p a n a

La adquih ic idn de maquinahia y equ ipo- h ign id ican paha

ea QmpfLQba e l obteneh d iheckamente La maquinattia o e.J?

equipo de manu6 d e l d a b h i c a n t e o phoveedoh, peno no e l

-___ dineno Qn e d e c t i v o . En genehai? Lob ch6di tob de Lahgo pLa -

38 ." "

c i 6 n C . conlt lAF.

39

d t L inc.k.emcn2tO de p h e c i o b e6 e l deheo mi6mo de o b z e n e h

Pox o t h a L a d o , b e pohtuka que Lu ghan emphedu

p u e d e d i n a n C . i a h h u e x p a n a i d n e n b a d e a h e C U h h O h p h b p i o b

g . ~ n c . i , a a a b u c - a p a c i d a d paha i n c h e m e n z a h bu h e n k a b i l i d a d

a Axavhh d e La e l e v a c i b n d e l a b p h e c i o b . Se h e C 0 M U C e q u e

Penhamoh que hon OzhOh LOh vehdadehoh LeimiZen

LZ Lu c a p a c i d a d d e Lah ghandeh d ihmah paha aumentah huh

g m a n c i a a v i a e l inchemenXo d e p h e . c i o 6 . €e m66 impanZavz-

Re r , e t ~ i u q u e e x i h t e un manta dado d e p L u h v a k o h , g e n e h a d a

c.un anXtetaci6.n a ea d i h p u k a pOh b u a p h o p i a c i b n . EhXo ea,

( 3 2 i A . S . E i c h n e h , o p . c i k . , cup. 3 .

41

42

cuentan con e l "podeh de mehcado" s u d i c i e n t e p n k a aumen -

tab huh ganancias vza &ncnementos de phecioh ( 3 6 1 , C U h h U -

b o h a n d o . a h i Ca vaCi,dez de La phimeha pahte de l ahgumenRv

d e l P h i n c i p i o d e l Autodinanciamicnzo; peho L O A daztab ana -

leizadoa antehiohrnen-te hugiehen que l a aegunda patte. d e l

ahgumento -Ca cxiibR:cncia de un a l t o ghado de auXo$ih~~anc.ka "

miento- no ea d e l ,todo v d l i d a .

"""""

[ 36 ) Peho e l inchemento de phec ioh no e4 l a ún-ica 6:ie-n- $e de lab gananciah que o b t i e n e n e n M&xicu &ah i; ih rnah de ghan -tamaño. Tanto Ca i n thoducc id i l de . i ~ z n ü vac iones Xecno lbg icas como l a p o l l t i c a de dumenh"o- induhthiaL impLementada pon e t E s t a d o Me,xicxrzu a pah-tih de La negunda p o s t guehha, he harl Ztaduc ido paha es tab emphesan en heduccionen nigni6ic-at ivab de c o s t o s .

43

1 2 7 AUTOFTNANCIAMlEMTO Y EMPRESAS TRANSNACIONALE3 E N MEXICO

Como l a i n d o h m a c i b n e h t a d z h t i c a u t i l i z a d a e n

CLL cr,.tudio cohhehponde a Lah FET que opetran en l a i n d u h -

Xniu manudactunefia de Mdxico , anteh de pahah a La phehQM -

Xnci6n y a n d l i h i h d e Lo6 hehu&;tadoh de La i n v e h t i g a c i d n

v-mpixicu, eh necenahio hace& una bh.eve hedenenc ia a

lah cahacZehXh-ticah d e ebtab 6 Á h m a b y Aeñatax k h h abpec - Z O h m64 g e n e h a t e e b d e t a p o l e i t i i c a d i n a n c i e h a d e t u m a t h i z

h e h p e c t o a bu6 6 iL iaLe . a abd como e& c a m p o h t a m i e n t o d i n a n - cieha de h h t a b e n l o b pa ibeb e n que Opehan.

No e h o b j e t a d e & p h e s e n k e a p a l t Z a d a ana t i zah e l

b u h g i m i e n t o y e v o l u c i b n de lab e m p h e b a h X h a n h n a c i a n a l e b

a n i v e l m u n d i a l n i e l p a p e l q u e huh 6 iL .La leh debempeñan

al i n Z t e h i o h de &ab eicOnOm.ihh en q u e a p e t i a n : f a n 6 6 t a

qUehemOb beñatatr aAhJUnOh e l e m e n t o h Zedhicob q u e c o n a i d e -

ham06 i n d i b p e n a a b l c b p a n a c o m p h e n d e h &a g e h z i d n d i n a n c i e - ha d e eb2a.b 6ihmaA, d e a d e ea p e h h p e c Z i v a d e L a m a S h i z y

l a de hub 6 i l i a l eh . Sin eattab e l e m e n t t a b , y b a i a d o h e x -

c l u i v a m e n t e e n t o h pOhtukhdOh d e l a Z e o h i a d e l o&igopo -

L í O h e v i h a d a h mbb Iahhiba, no bQL&Z p a h i b e e e x Q l i C a h a d e -

c u a d a m e n t e l a n a t u k a l e z a y h a c i o n a l i d a d d e L a h emphehah

X n a n b n a c i o n a l e h n i l a h ehpec i&ic idadeb de h u ehthaZegia

h i n a n c i e h a .

j e Z i V O h paht iculaheh como dihmab i n d e p e n d i e n t e s . Esta

45

vibi.Gin m i c n o e c o n 6 m i c a de l as FET n e b u l t a i n c o n h e c t a , p u e a

& ( l a b cumpLen con Pa duncL6n de hephoduci .rr . y p & o , j u n d i z a h

e.! m o d o d e p ~ o d r c c c i d n c a p i t a l i s t a a n i v e l m u n d i a l , a l puh

LLcipah e.n La i n - t e h n a c i o n a l i z a c i b n d e u n a o v a h i a h hamab

indub, t f i iaLeb. En esze phOceb0 t o g h a n c iehta i n d e p e n d e n c i a

ope .na,t iva, peho A U a c c i G n obedece e n Lo dundamentax a L a

eaaku-tegia g l o b a l d e d e h a h h o L L o d e L a b c o h p o h a c i o n e A i n x t e h

n a c i o n a . t Q a a !as q u e p e h t e n e c e n (37).

-

-

La d u n c i G n d e L a b d i l i a L e a ea phomoveh LOA i n -

Zehebeb d e l g h u p o c o n d o n m e a L a s p o . % L L i c a b e m a n a d a s d e L a

maX..FLiz. Eh-ta cen,tha&iza l a t o m a d e d e c i a i o n e h A o b h Q t o s

a b p c c t o h mdA helevantea d e l d e a a m o L L o d e l a c o & p o h a c i d n :

L a d i ~ t h i b u c i d n g e o g h á d i c a d e l m e h c a d o m u n d i a k e n t h e l a a

d i L i a L e b , &on p h o g h a m a b d e i n v e a L i g a c i 6 n y d e h a h h o L & o y ,

p o h bupueb-to , ea ehthategia a i n a n c i e h u g l o b a l , enttLe o h a h .

€1 a s p e c t o e n e M c i a L d e l a p o l l i t i c a d i n a n c i e h a

d e La m a z h i z a t enpee to a L a s d i l i a l e a e4 a p o y a n A U i n s t a -

Rac i i rn e n e o h p a i A Q b XeceptOheh d e capi-tuk' m e d i a n t e L a

i n v e h b i 6 n i n i c i a l . P e n o e l - d e h a h n o . t t o u i ? t e h i o n de l a di -

L i u L deb& d i n a n c i a m e c o n paate d e Lab u t i l i d a d e s g e n e n a -

dah pon e l las y Los h e C U k h O A c a p l t a d o s L o c a i m e n R e o e n e L

mehcado d i n a n c i e h o i n t e h n a c i o n a l .

"""""

( 3 7 1 V d a a e : C h h i a k i a n P a l l o i x , Las dijtrnah m u l t i n a c i o n a l e s y e.[ p h o c e h o de i n t e h n a c i o n a L i i a c i d n , t d S 7 9 7 5 .

q . ? -

46 "

b i ó n b i n QL apoya dinancieno de La rnatniz , b ina que ade - m¿is una v e z conao l idada , debe c t ln tR ibu ih al dinanciamien -

t o deL debannoLLo de La cOhpOkaci6fi a e a que p e n t e n e c e ,

&emi t i endo a La matt t iz pante de Laa u t i l i d a d e h que o b t i e -

ne en e& p a i a en que crpena. EL pn inc ip io geneha lmen te

aceptado pan La nociedad muLtinacionaL, eh que cada di-

L i a l d s b e c o n t n i b u i n , e n La medida de hub m e d i o b , aL en-

duekzo d e inVetLhidM i n t e h n a c i o n d o a l c n e c i m i e n t o dcL

ghupa . . . ( A u n q u e ) . . . ed común en ea p o t i t i c a de &ab b o -

ciedudes matti ices hucek d inanc ian e l dedanhoLLo de &a &i -

LíaL pan 6 U h phOpiOb medios , ( e a xo ) no impide pan okna

p a n t e La tnanb 6e.neHcia de divkdendoh cuando Lon n e b u l t a -

d o h de &a @ U x & b u n s a t i s d a c t o n i o n n (38). , En e l m i s m o

b e n t i d o , B a t a n y Sweeny beiíalan L o a i g u i e n t t e : " ReaLmen -

t e - , con excepcitin cIe bneueea p e k i o d o b de expantac ionen

de cap i ta& anohmahen te aL toh de Lob pazbeb avanzadah,

&a invenbi6n exXnakjena debe v e h i e como un m d t o d o pana

bombean excedenzea duma de Lab Cineah bubdeaanholLadah

y no camo un eanu l a t n a v 6 b de.4. cuaL e l e x c e d e n t e he d i -

tri5e a 6ntah '' ( 39 ) ,

'(39) E L capital monopo l ia ta , E d . S i g l o XX7, MGxico, 1 9 7 2 , P. 8 7 .

47

48 "

EA muy phoijable que Lob chdlditoa que t e c i b e n

&ah FET d e l e x t e h i o h d e a n o t a l r g a d o b p o h i n a t i . t u c i o n e h di

nancieha.n u o t n a a empteaah que j un to con b u ma-tniz dean

inXeghanXes de un "CongLomehado" pnoduc t i vo -d inanc ieho

m u n d i a l .

2 . L imi tac ianca y cahackeh id t i caa de l a indo tmac ibn eb- ZadZhticcc ut iLizada I_

NuenAau i n . t e n t o d e medin e l gh:ado de au tod inan -

ciarnienAo -conceptto amplio- y deh iacah l o s M p e c t o h gene -

taLe-en de La e a t h a t e g i a d i n a n c i e h a de La ghan empneaa ivr-

de autohinanciamienXo d e l ,taza& de empheaaa phivadaJ na-

c iuna leb he de t r i van d e u n a i n v e a t i g a c i d n a n t e t i i o n ( 4 7 ) .

[ 47 ) Q t ú j a n o , Jon6 M., Concentttacidn d a n a c i o W z a c i 6 n y Ctr6dito. E l cmo de hi6x,ico,' 7969-1973, &, 1980 , Uimeo.

49

maa a i n embahga han IxLcc;nzado una poa ic idn de pheduminia

y hen tab iL idad mayoh aL de ( h t a b , b i tuac i6n que en l o dun -

damental b e e x p l i c a p o h Lab venta jab que aqueLLcrh dehivan

de La apL icac idn eXC.eUhiVU de tecnoLogLa, del apoyo que

h e c i b e n d e &a m a t h i z , d e l m o n o p o L i o que ejeheen habhe eoh

cunalea d e comehc ia l i zac idn con eL e x t e ~ i o t , c.2-c.. í a pa -

h i c i l j n d e phedominio que itan aLcanzado Lean FET efl LUh ha-

mab manudactuhehah en que opehan no h e d e h i v u n1;1.2.eacihiu

ni ~undamenXa.tmente~de nu ghan tamafio ( 4 3 ) .

EbenciaLrnenXe, Lab ciQhab a n a l i z a d a s CUhheapOM -

den a Lob baLanceh acumuLados de Lab FET que opehan en

La industthia rnanudactuheha, en La que ae concentha ( 1 9 7 8 1

e l 7 7 % deL V d O h de La i n v e h a i b n e x t h a n j e h a d i t t e c t a y e l

6 0 % d e l toZaL de F E T en MExico . Dicha indotmacidn ale o b -

X u v u patra e l Rota1 de FET manudacZunenas y cubhe afiob

de. 7965, 7966 y de 1 9 7 3 a 1 9 7 8 . Peho ehXa iktdokmaci6n no

ea humog6nea pues tu que eL númeho de ernpnesus vcr.t ia año

c o n aiio; atgunad dehapa&eCeM a a e inZeg/ran con UAhas,

mienthus que p o t o tn .o Lado huhgen nuevab dihmah. € s t t i c -

tamen.te, en cada añio tenemos un univeaao diderrenAe. E A -

t u n o a impide hablan. de t e n d e n c i a b , peho A X na.6 pehrnixe

Aohmatrnoa una idea aphoximada acehca de La magn.itud e i m -

pahXancia de L o s den.dmenos ea2udiados .

51

A d i c i o n a l m e n t e , e n e l p h e b e n $ e t h a b a j o h e i n -

c o h p o h a n L o 6 p h i n c i p a l e h h e b u l t a d o b o b t e n i d o a d e u n a i n

v e h t i g a c i d n a n t e h i o h h e a l i z a d a c o n j u n t a m e n t e c a n L U i h - 0n; tega Seguha ( 4 4 ) . En d i c h a i n v e b t i g a c i b n , q u e c u b h e

eL p e h i o d o 1 9 7 0 - 1 9 7 4 , u t i L i z a m o h i n ( o h m a c i 6 n COhhehpOn-

d.ien;te a L o a b a l a n c e h c o n t a b l e s a c u m u l a d o 4 d e 8 2 FET que

COnh,tituLjehOn &a m u e h t h a a n a l i z a d a . AL i n c l u i t r e h t O h he

6 u L t a d o b e n e l ptrehentte t h a b a j o , p h e f e n d e m o h cubhih e l

phimeh q u i n q u e n i o d e L o h h e t e n t a h , que L a i n b a h m a c i d n co

h h e b p o n d i e n f e a L t o t a l d e FET n o c u b h e t o t a l m e n t e .

-

-

-

A p e h a h d e q u e ea i n d o k m a c i 6 n n o eh homogdnea

paha t o d o e l p e h x o d o a n a l i z a d o - p u e s t o q u e paha 7970-7974

l a i n d o h m a c i d n he he&iehe a d n a m u e b t k a y no a l t o t a l d e

F E T , como e n e l c a s o d e l p e / r i o d o 7 9 7 4 - 7 9 7 8 - L a b c o n c l u -

h i o n e h o b t e n i d a h e n b a b e a l a m u e b t h a p u e d e n g e n e h a l i z a h

he paha e& c o n j u n t o d e FET m a n u g a c t u k e h a h p u e h t o q u e , co

mo Lo muehtaan LO4 d a t o a c o h h e a p o n d i e n t e s ( 4 5 ) , d i c h a -

-

-

( 4 4 ) A4mzo Ytpez, 3 . L. y Otr/tega S. LLLi6, op. cit. ( 4 5 ) Si conAidehamoh &x h p o m k n c i a he ea t iva d e &u FET de La muu-

Zka a n i v d de &u /rama en que o p w n , vemah que tavt hdLb &U 3 ue h e ubican en la m a de pmdu&ob de caucho -de un ;to&L 3 , 3 4 0 &hma(s en dicha m a - absotrben eL 74% deL va loh de l a i n vemidn ex/tnauz j em &e& (TEZ)) y mds del? 50% d e &x pmducdTn y de. &A ven&. L a 5 emphua de l a m u u m c o m u p o n d i e d a a La hama de m a t m . i d y equipo de h.a,n.hponte hephehcntm el J 7 5 % d e l v a l o h de La IED y a h e d e d o h d e l 47% de La pmduccidn y d e la ventah de dicha m a . En trelaci6n d t o M d e L a i n d u b f i a manudac;l;utetLa, la AnpohAancia h d a t i v a d e l a rnuankrra h i g U e sien do higuti&icativa: de 7 1 8,9 63 emphebab que o p m e.n l a indum3iZa ( 1 9 7 0 ) , Lah 82 d e h m u a t m m p h e ~ c n t m el? '36% d& v d o h de La IEV y el? 7 3% de La pmduccidn y de la ventah. Pana mayoh i n - domaci6n d hebpf2CaiI, vdahe: Manzo Ykpez, J . L. y' Ontega S. LuLh , op. cit. cap. 4 .

52

3 . €1 pkoblema de La med ic idn d e l cawLtaL

No ed nada dátil CUan,tihiCah eR capiza1 que ha

inveht t ido una &ii/rma phoducXiva e n bahe a LOh balancea -

c o n t a b & e a que pheacnta. Podemoh equipaha?, cva ZiehÁhb

nehenvab metodo~bgA~cab, e t v a l a h de l o a a c t i v o s & i j o b

que posee con e l concepto d e c a p i t a l h i j o . PehO dc n i n -

gunu maneha podemol , hacen l o mismo can e l A c t i v o C i h C U -

Rante y equipahahla con e l cancepzo de c a p i t a & c i h c u t a n -

t e , pueb m i e n t h a b clue & a t e b6Ro i n c & u y e e l valah. de Lab

matcniab ptimab y tie La duehza de ' t haba jo , aqugL i nc lu -

y e hubhob que cohhcbponden a d i b t i n t a b dohmaa o dabeb

de c i h c u l a c i ó n d e l c a p i t a l i n d u b t h i a l . En g e n e h a l , e l

concepto d e a c t i v o c i h c u . t a n ~ e i n c l - u y e c a p i t a l indu.JXt/ticzS

en b u donma dinerratria ( ehe c L Lvo e i n v e u i o n e b en vc&ot&3),

e11 b u dotma phoducaXva (mattP.niaa pniman 1 y er, b u d o m i x

mehcanciab (ptuduca :ob tehminadoh y bernie.~abotradvd j . Ve

l o a concep . ton unte/r ioheb no e6 p o s i b l e inheairl ,:LC rn:~vr.~c

53

i46j EbZU indoRtnuciGn no ne pheaenta e n e l Balance ConSa bLe bin0 en eL EaXado de Rebul tadoa, con e l que no- h e cun.tG pata &a h e a l i z a c i 6 n de e a t e t h a b a j o .

que Loa ac-tiwos ( i j o d . te.pheaentan La capacidad phaduct iva

i n s t a l a d a , entahemod aabneeatimando eL inchernento de d b t a

cuando tenem'oa un aumento de Loa a c t i v o a d i j a n a cauba de

&u a d q u i s i c i d n de Xeuenoa con d ines eapecu la t i , von .

a cdmo d inanc ian aun acz i v idadea en genekaL -como eskdn

hinanciando Ros ac t ivab que poseen- y no e h t h i c t a m e n t e a

Ca maneha en que dinancian bu capiXaL pnoduc t i vo i n v e h X i d o .

No obs tanXe, dichan eb f imnc ioneb pehmiten bonmahnos una

idea aphoximada nobhe L o b ahpectos genehalea de La e b t h a -

Xeg ia d inac ieha de Lab FET y Aobhe La i m p o h t a n c i a h e l a t i -

b i d empihico: medih e l ghad0 de uutadinanciamienko -con - c e p t o amplia- de &ah F E P y e b t u d i a k l a evaLuciGn de bu pa "

L i X i c a de endeudamiento dunante Lo4 /J e t e n t a a . Adic ionaL -

mente , veh i&ícah La impoatancia he la t iva de& dinanciamien -

t o de La mattniz a sus 6iLiales .

Paha eL p h . h e h o b j e t i v o , . &a inbohmacicfn nu6 peh -

mite b e g u i h don carninob: poh un L a d o , e.n d cuaho de "duen-

55

P o n tl L a d o de. Lab "duenkeh" , d i cha inh - thumento pehmite

d e Z e h r n i m h cudL h a b i d o e l p e a o R e l a t i v o q u e h a n ; t e n i d a

Xun-tct Lon hecu/taoh p h o p i o n de. L a e m p h e h a como l c b exteh-

non a eLLa e n eL &Lna.nciamienXo d i t inchemeni to d e t o n ac -

X i v a n q u c h e h a h e g i n L k a d o e n z h e el! h a L d o i n i c i a l y e l

b a l d o 6 i n u L d e l e j e h c i c i o . PC?& EL L a d o d e L o a ' "unos", ea

p o b i b L e i d e n t i d i c a n cudLeen a o n L o a h u b h o a d e l a c t i v o a cic -

y a expana ia 'n ne h a n c a n a L i z a d o LOh d o n d o h o b t e n i d o 4 en eL

uño.

I

ían d i n m i n u c i o n e a d e a c Z i v o a a e c o n a i d e n a n como

duenke de h e c u h a o h g e n e h a d o h p o h ea p h o p i a ernphena ( a l

( 4 g J Laa d i s m i n u c i o n e n d e a c k i v o d o n Buenfea d e ~ U M ~ U A . Una empheha p u e d e o b t e n e h X e c u h b o n c o n L a venza d e uLgunaa mtiquina.4 o e q u i p o a - L o q u e conXabLemenXe upahe,ce como di .aminuciGn de a c t i v o h g i j o s - o ccfy: l a ve.nXa d e ucc ion .eA de OXhlzb emphebah . y va&w&eb que p o a e a o c o n e l c a b h o d e c h d d i ; t o h o k o a g a d o h a nub cL.¿enken -Lo qu-e. apahece c o m o d i a m i n u c i d n de€ a c f i u o c i k c u l a n f e . -

57

d l u j o a Ainanciehub h e g h bu Uhigen o phocedencia; e2do u,

&va genehadus y captudob locaemente y l o a phoven ien fen

de& ex thanjeho . Ella t i e n e s e n t i d o en t a n t o que Lab em-

paeaah cuya edtautegia dinancieha ; thatamoh de e a t u d i a h

aun de oa igen ex t eano y A U i n c i d e n c i a e n nues;ttta econordia,

ptXhticU&IhmeM-te e11 la. Ba&anza de Pagoh, ea d i s t i n t a a &a

de &an dihmab naciona.leb. En una aegunda inh tanc ia he-

moa c luhi6icado dicha-a duenteh a egún bean hecu.raoh " i n -

t e h n o a " a &a empnena ( a e c u u o a p h o p i o s ) o heCUh.3 an "ex- teh -

nos" a l a emphesa (a~.cUhdoa ajenos 1 . A conz inuac ibn n e

ptLQhQnta d icha cLani6 icac ibn .

59

TutaL de FLujoa

a ) u t i l i d a d d e l e j e n c i c i o

b ) d e p h e c i a c i b n , a m o ~ t i z a c i b n y o t h a b heaenvaa

d ) diaminucionea de act iwoa ! i

2 . Aponte d e Loa accioniataa nacionaleea

3. C h t d d i t o b atohgadoh p o h inatitucioneea' dinanciehaea

a ) a C O h z O p l a z o

6 ) a l a h g o p l a z o

4 . Chtddi toea otohgadaa p o t empheaah y pehbovlas

a ) a cohto p l a z o

6 ) a Laago p l a z o

5. 'Tvichemento en cobhoa an t i c ipado6

60

EL p k i n c i p i o c o n t a b l e "Activa ea i g u a l . a C a p i -

t a L máa P a a i v o " n o s i n d i c a q u e L o a a c t i v a a t o X a L e a de una

empneaa b u n d i n a n c i a d o s m e d i a n l t e necut~aoh p / rop iua ( c a p i -

,tal conXab1e.) y a j e n o a ( p a d i v a n ) . A a i , a i e l a c f i v o ko-

Xu& eb d i n a n c i a d o e~ un 6 0 % medianl te e l capi ta l c o n f a b l e ,

eL hebtaklfte. 4 0 % n e c e , b a h i a m e n t e ea d i n a n c i a d o m e d i a n t e p a -

h i v o a . En eske ejevrlpeo eL " g h a d o d e a u t o d i n a n c i a m i e n Z o "

- q u e i d e n t i d i c a m a 6 c.amo l a h e l a c i b n c a p i X a L c o n X a b l e l a c t i -

wo taXaL- ea de.L 608 , y eL "ghado de endeudamien-to" - 4ephe - b e n t u d o p o x L a ndcmi6ri paivo Zo ; tae /aot ivo ;tataL- d e l 4 0 % .

f'xiaze e n t o n e e a u n a h e L a c i 6 n de c o m p l e m e n f a h i c d a d evrftre

fLC.CUhOh p h o p i o b y l o a d a n d o n a j e n o s e n c u a n z o aL di-

n a n c i n m i e n t o de L o a a C f i V O h q u e poaee una emphena.

5. 7 . A n d L i h i b tie L o b 6 L u j o n d i n a n c i e h o a

De a c u e t r d o c o n L a c l a a i d i c a c i 6 n p t e a e n X a d a e n

6t

C U A D R O 2

IMPORTANCIA RELATIVA DE LOS FLUJOS FINANCIEROS V E LAS FE7 V E LA MUESTRA

1971 - 1974 ( PORCENTAJES )

TOTAL DE FLUJOS

LOCALES

1. Recursos generados por la empresa

2. Aporte d.e los accionistas nales.&/

3. Instituciones financieras

4. Empresas y personas

5. Incremento en cobros anticipados

DEL EXTERIOR

1.

2 .

Aportes de la matriz

a) inversión directa

b) pasivos

- corto plazo

- largo plazo

Pasivos con otras fuentes del ext

- corto plazo

- largo plazo

1971

""- 100.0 ""_ 1 8 d ""

60 .7

nd

14.4

1.8

1.2

-" 21.9 ""

9.4

6.7

-

2.7 - -

2.7

12.5

- 12.5

1972

""_ 100. o ""_ 61-1 ""

60.1

nd

- 7 . 6

-

g & s 14.8

12.5

2.3 - 2 . 3

-

1 7 . 5

10.9

6 . 6

1 9 7 3 1974

""_ 100.0 zg22

""_

45.0

nd

12.7

11.9

0.9

2!2&2

6.1 - 3.0

3 .1

2.3

0.8

23.4

21.2

2.2

-

- 1/ Por limitaciones de la información, para el caso de las ?W de la mues- tra no fue posible distinguir las aportaciones de los accionistas na- cionakes de las de los socios extranjeros. Como más del 75% de estas firmrs son de propiedad mayoritaria extranjera, l a s nuevas inversiones fueron donsideradas como inversión directa de la matriz.

FuenZe : M a n z o Y E p e z , J . 1 . y 0tr;tega S. L u i b , o p , c i Z .

62

- "-

T O P A L D E F L U J O S

L O C A L E S

1. Recursos generedos por la empresa

a ) utilidad del e2ercicio

-

T O P A L D E F L U J O S

L O C A L E S

1. Recursos generedos por la empresa

a ) utilidad del e2ercicio 5 ) rsinversiones c) depreciación, enortizaci6n y

d j disminuci6o de activos otras reservas

I 2 . Aporte de los 'accionistas nacionales

3. Instituciones financierac.

- pasivcs de corto plazo - pasivos de l a r g o plazo

4. Empresas y personas

- pas ivos de c o r t o plazo - pasivos de largo p l a z o

5. Incremento en cobros anticipados

D E L E X T E R I O R

1. Aportes de la matriz

e) T n v e r s i 6 n directa b ) P a s i v o s

- de c c r t o p l a z o - d e l a r g ? plazo

i ?. Pseivss cnri " t r a s fuentes del exterior

- corto plazo - l a r g o p l s z o

i

1 5 7 4 Monto

"1_

:?rah,, ""-"

2 2 f g j a ; i

1 4 0 7 1 . 9

6 5 9 6 . 5 3559 .7

2932.6 983.1

396.4

2 9 4 9 - 2

3 0 . 0 2 9 1 9 . 2

j 0 7 5 . 1

16 .9 5058 .2

107.7

8 Z a l L ; S 2'731.4

1 1 1 8 . 3 1 6 1 3 . 1

1291 .5 3 2 1 . 6

6 0 5 2 . I

419r . 4 1869 .9

T; T Mout o -II-

igg2;;

&&g

19458.1

8 4 6 2 . 5 4722 .7

5854 .7 IlrlR. 8

8 5 3 . 8

2 3 9 5 . 1 -

2305.7

9272.6

3269 .1

3.5

3 2 2 . 1

298P;Z 1 9 5 3 . 2

1 9 3 9 . 5 1 4 . 4 - - 1 4 . 4

5 1 2 6 . 6

1 8 2 8 . 1 3 2 9 8 - 5

"

Monto

53696.6

!;iSgg&n

19119.3

3276 .4 4715 .4

10610 .5 317. O

6 8 9 . 9

2 5 4 9 . 5

3859 .8 1689.7

aooo.2

7 5 7 1 . 1 429 .2

333 .0

? 0 0 0 4 . 8

1 1 9 5 . 3

f 1 8 3 . 3

1 ? 7 7 Monto

dZS58.1

!!!2&$

32595 .5

1 2 5 0 2 . 0

3923.7

1 2 6 2 2 . 7 3951 .1

- 9 3 9 0 . 1

3 9 i 7 . 6 5 4 8 0 . 5

6466.0

5241 . O

1 1 2 5 . 0

348.8

1 3 1 2 5 . 7

6670 .6

5 9 1 5 . 4 6 9 4 . 6 5 8 0 . 2

1 1 4 . 4

6 4 5 5 . 7

6 4 5 5 . 7

' I

i

t I

I

I

4

Manto "

1 4 4 3 2 . 3

gg:as&

k8900.1

20kSh . l 11595 .9

13292 .3 3556 .8

boa3.1

2879.2

182b.O

1 0 5 5 . 2

11558.6

1 1 2 9 1 . 0 267.6

2Lb.1

6561.2

S 3 é l . J

4236.3 llPS.0 1 1 2 5 . 3

i 1 9 9 . 9

I t 0 9 9

a l punah de $ 7 , 0 8 0 . 5 m i l l o n e h a $ 2 0 , 0 0 4 . 8 milLonen, en

$unta que l o a de otr.igen local aumentanon en un 2 8 % , a l

pasan de $ 2 6 , 2 1 2 . 9 m i l lonea a $ 3 3 , 6 9 2 m i l l o n e s e n l o b

mibmas añoh. PahU 1 9 7 7 l O h hecuhbOb lOCaLeh hecUQehan

eL n i v e l de 1 9 7 5 ( 7 9 % ) , y pahU 7 9 7 5 nepnehentan e l 9 1 %

d e l ;ta,tuR. Como c o n t n a p a h t i d u , l o s dlujoh pxoveniXentea

del. e x t e h i o n puban d e l 3 7 % en 1 9 7 6 al 2 1 % y 9 8 en 1 9 7 7 y

7 9 7 8 , hehpect ivamenZe. E a t u a e explica pohque, en Xunxh

e l mon;to de los d t u j o n de hondos Local-eh due en aumenXo

- d e 1 9 7 6 u 1 9 7 7 cnec id en 4 6 % a l pahah de $ 3 3 , 6 9 7 ril,illoned

a $39,212.4 m i l l o n e s y de 1 9 7 7 a 1 9 7 8 C h e C i t i en un 3 8 % ,

a l aLcunzuh en ea-te Ú l Z i m o año l a ciiPra de $ 6 7 , 6 7 1 . 9 m i -

L l o n e h - eR m o n t a de t o a tjLujos pnovenienXeh d e l Q.x;tehian

due didminuyendo -de 1 9 7 6 a 1 9 7 7 be heduja en UII. 3 4 % y

de 7 9 7 7 u 1 9 7 8 b e neduja en un 50%, alcanzando en 1 9 7 5

un tnonAo iM6ehiOh aL hegihZhad0 en 1 9 7 5 ( 4 9 j .

En cuanto a l a p a n t i c i p a c i b n de ,Eva / r e _ c n ~ ~ s o n

p n o p i o h en e l t o t a l de dondan., e l phomedio parra eL p e n i o -

d o 1 9 7 4 - 1 9 7 8 e6 d e 51.4% - h i m i l a h a l d e l p e n z o d o 7 9 7 1 - 1 9 7 4

(53.2%). Pen0 al a.lzulizan hu e v o l u c i b n p o ~ ~ ahu.?, patrecie-

4.a que ,tiende a inexemen tunhe . Ve 1 9 7 4 a 1975 :,aha d e l

4 4 % uR 5 8 % , pen0 e n 7 9 7 6 h e neduce uk!. 36%; e n 1 9 7 7 & e e l &

v a al 53% y pana 1 9 ' 7 8 a l c a n z a e l 6 6 % . l a cazda d e d i c h a

"

"""""

65

67

"_ %- h o' h

I

o h

O' r".

I

%- h m

Ln

-3- N O0

Ln

Q %-

u- Ln

u- ug N

Ln

-3- og N

Ln

%- o\ -

Ln . .

t I

71

5. 3 . ." E h , t h U c t t u k U y c h e c i m i e n k v d e &.oh p a h i u v h

L o b i n d i c a d o h e a a n a L i z a d o b e n eL a p a h k u d o a n k e -

h i o t n o U k h V j U n m u c h a L u z hobke La paLZXica d e e n d e u d a -

mierztv d e &Lb FET q u e o p e h a n e n Mdxico . E A p o h i b l e p h v -

d u n d i z u h u n poco máh e n e l a n b l i h i b m e d i a l z k e e l e a k u d i o

de lu e b A / r u c t u h a d e huh p a h i v o n y d e ea d i n d m i c a que he-

u O i b t h U n & o b c o n t h a t a d o h c o n n a c i o n a L e s y L O A p n a v e n i e n R e h

de e x ; t e t i o h .

'7 2

C U A D R O 6

ESTRUCTURA DE5 LOS PASIVOS DE LASFET

TOTAL DE LA MUESTRA

( P o r c e n t a j e s )

I I c 1970

CON NACIONALES 50

Bancos 21 Proveedore S

2 Créditos Diferidos 27

_.

CON EL EXTERIOR 50 _.

Matriz

i

- corto plazo 3 - largo plazo 7

Otros

- largo plazo 19 21 - corto plazo

40 -

1971

51

24 24

3

_.

49

10

6 4

-

-

39

18 21

-

1972

42

17 23

2

_.

58

8

6 2

_I

-

50

24 26

-

1974

49

20 27

2

-

51. -

u C? "

7 1

43 -

73

En 1 9 7 6 , l v h p a b i v o h con eL ex,tehioh he f i evu lua -

Ron u cauau de la devaLuaci6n d e l peso ( 5 0 ) . EaXv expli-

c u , en lo dundamenXal, que en ehe añv La pahXic ipac i6n h e -

l u A i v a d e l endeudamienta cvn eL e X , t t e h i V h alcanzaha e l 5 5 %

y cjuc eL endeudumienfv l o c a l , a pehah de habekhe inchemen -

men;tudv en un 4 0 % e n t h e 7 9 7 5 y 7 9 7 6 -aL p a h a x de $ 3 7 , 2 9 8 . 5

( S O ) La deuda extef ina de l a b ?ET que vpckan en La i ndub- Xfiia munuducLuieha de Mdxica h e g i h t h d , en Xdhminoh de d 6 l u h e q un inchemenXv d e l 9 % en 7 9 7 5 y 7 9 7 6 , aL puh a h d e 2,9 7 7 . 7 miLLvneh de d6Lahen a 3 , 2 3 9 . 6 m i - t l v n e h de dbLahehj peao dicha dellda, exph.enada evt p e a a n 4 e g i b - t ~ ~ ~ un inchemenXo del 7 4 % , aL paha& de $ 3 7 , 2 7 3 . 9 rnil loneh a $ 6 4 , 6 3 0 . 6 mi&Loneh en g v h m i b mu6 u ñ v a . mayoh inchemento d e La deuda e x t e z nu exptrehada en p e n o h h e expLica pot^ La d i v a l u a c i z n , p o x apleicufi u l v h 3 , 2 3 9 . 6 mi l loneb de d6lcLheb que de b i a n l u b F E T a l eXXehiOh en 7 9 7 6 , e l tipv de cambiv- v i g e n t e a l d i n a t de ese año - $ 7 9 . 9 5 pvh d 6 l a t - e n l u guk de apl icUhleh e l que h i g i 6 an-teh de l a d e v a l u a - cL6n - $ 7 2 . 5 0 p a n du'lah.

-

74

75

76

._ .

77

E S T R U C T U R A R E L A D E U D A E X T E R N A D E LAS F I L I A L E S DE E M P R E S A S T R A N S N A C I O N A L E S D E L A I N D U S T R I A M A N U F A C T U R E R A

[Monto en miLLoned d e peboA

r r I c

1 9 7 6 1 9 6 5 1 9 6 6 1 9 7 4 1 9 7 6 1 9 7 7 1 9 7 5 1 9 7 3 - % -

o0 "

39 -

22

17

61 -

29

32

"

t t

i f I "

"

Monto

=t==i :c 32266 1

65'79.3

4 6 4 9 . 7

2329.6

! 5266 .8

r22h0.2

(33211.6

F

L

Monto Monto E i O K t O ,Monto Monto

2808.5

1755.3

1053.2

3763.8

1644 .4

2119.4

T O T A L !pp

4 3 -

S E " " . 37213.9

6704.2

5 4 2 4 . 4

2279 .8

30509.7

14561 .3

/ ; ,14'B.4

p

5

2

2

I -

ggpp;!

5366.2

3356.2

2008.0

19234 .5

8OóB. 6

1165.7

""" """ 7076.2

2761.2

1549 . 6

I21 1.4

4315.0

LJ72.9

1,242. 1

Con la ?dlczthiz

2 7

16

- co&to peazo

- P a ~ g o p e a z o

- 57

25

32 i I I L

U CD

b i g n i d i c a t i v o e n ea tah p a h t i c i p a c i o n e h : e n cuatho a ñ a a ,

de 7 9 7 5 u 7 9 7 8 , . L o h p a h i v o a c o n l a m a t h i z h e p h e h e n t a n a l

t r e d e d a h d e l 7 5% d e l a d e u d a e x t e h n a d e l a s F E T . a p a t -

ti& de 7 9 7 6 e l m o n t a d e lu d e u d a eX,ttehna d e Lab F E T manu

~ U c X U t r e h U h t i e n d e a e a X a b i L i z a m e a l h e d e d o h d e Loa 6 5 , 0 0 0

-

-

m i l L o n e n de p e h o h , a l igual? que eah p a h t i c i p a c i o n e h de bu

m u t h i z y de URkUb h u e n X e h e n d i c h o m o n t o .

Ahimihmo, en e& c u a d h o 8 he a b h e h v a q u e Lob p a -

h i v o h cun la m a t h i z e n l o d u n d a m e n t a l h o n d e coh to p l a z o ;

e h R o noh pehmite d e b t a c a h o t h o a h p e c t o i m p o h t a n t e d e l a

ebthaXegia &inancieha d e l a m a t h i z , y a h e ñ a l a d a e n eL p h i

metr a p a h t u d o d e L p h e h e n t e c a p i X u l o : a d e m & d e h e d u c i h

p u u L a t i n a m e n t e b u p a h X i c i p a c i b n h e l a t i v a e n e l d i n u n c i a -

m i e n t o t o ta l? d e l a h d i l i a l e h , hu a p o y o d i n a n c i e h a a 6hzUh

Lo c o n c n e t a p h e d e t r e n & 3 n e n z e m e d i a n t e capitales no pehma-

-

n e n t e h .

En e l c u a d n o 9 h e p h e a e n t a en manto y l a e h t t u c -

Zuhu d e l o a p a h i v o h i a t a l e h d e l a h FET manudac tuhehaa ex-

p h e h u d o n e n m i L L v n e h d e pehVb; l o a c a n t h a t a d o h c o n el ex

t tehiotr Zambi6n h e e x p h e b a n e n m i L l o n e h d e d b l a h e h . A L

unul i zut r d i cho cuadt ro pademoh obhehvah q u e e n h61V 3. U 6 V h

- d e 7 9 7 5 a 797s- Lob c h 6 d i t o h c o n t h a , t a d a h c o n n a c i o n a l e h

e h e e e n e n u n 7 2 9 % - a l pahah d e $ 3 7 , 2 9 8 . 5 mieeunQcl a $85,559.5

m i l L o n e n - e n tanZo que eL e n d e u d a m i e n t o c o n e l eXtQhiUh,

e x p h e h a d o e n d o ' L a h e h , h e m a n t i e n e p h d c X i c a m e n t e c o n h t a n Z e

-

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CONCLUSlONES

b i b en b a s e a un e n d a q u e a h i s t i i h i c o y m i c k o e c o n d m i c v , e n

eL q u e e l v b j e , t v d e e a R u d i o ea l a e m p k e h a i n d i v i d u u L .

c i e , ~ ~ en &u6 e l u c u b t r a c i v n e s s v b t r e La c o n v e n i e n c i a o i n c o n

v e n c i e n c i a p a h u L a gtrun CmphesU de acud i t r UL c h c ! d i t o u n i e

eL pQLighU d e La p l t r d i d u d e conXtrvL, cuandv Lvs ebl;uetrzvb

d g b e n e6;tutr e n c a m i n a d v a a e x a m i n a & Lab c v n d i c i o n e s e n l a b

cjuc. e2 ptrocebo d e a c u m u L a c i d n d e c a p i t a l 2s upvyudo pvtr eL

a icl itemu d e c n l d i R t o .

-

Lo6 ptr inc ipa l ea &eAu&udoh ob , t en idvs en La i n -

v e s t i g u c i d n empitrica ( c a p L t u L v 1 7 2 ) a v n Lvs A i g u i e n X e n :

DuhunXe [Ob be.XenXab, d e l XoXal de í~Lujob Ai.nan-

C i e h o b u t i l i z a d o b p o h l a b FE7 manu~ac$.uhcnab que

opettan en M&xi .co, alhededo& d e l 7 5 % clon de Obi-

g e n l o c a l .

85

c a que e l p e n o f i e L u t i v o deL phimeho dinminuyu y

86

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