엔 /콘 츠

Analyst: 이화

Tel 02)768-7535│e-mail hzl.lee@nhqv.com

좋은 도가 온다

I. 콘 츠: OTT 경 만든파

II. 엔 : 튜 고 물 나아간다

III. 에서 어 는 뜻한 람

IV. 투 망종

Summary

I. 콘텐츠: 글로벌 OTT 경쟁이 만든 파도

2019년도 글로벌 OTT 수요로 인한 국내 콘텐츠사업자들의 고성장

세 지속될것으로 기대된다. 특히 넷플릭스가 독주하던 글로벌 OTT

시장에, 아마존 및 유튜브 등 플랫폼 사업자와 타임워너 및 디즈니

등 전통콘텐츠 사업자들까지가세하며 시장의판이 커지고 있다. 이

러한 OTT 사업자간경쟁은 Seller’s Market의 형태를공고히해, 콘

텐츠 사업자의 협상력을 높일 것으로 판단된다. 특히 이들의 아시아

확장은, 아시아 내에서인기가높은국내드라마에 대한수요를 높일

것으로보여국내드라마제작사들의수혜가기대된다.

II. 엔터: 유튜브 타고 큰 물로 나아간다

2019년도 엔터사의 본격적 시장 확장이 기대된다. 1)기존 시장(일본)

에서의현지화를 통한 타깃층 확대 및 2)유튜브등을 기반으로 한 서

구 시장으로의 확장 효과를 기대한다. 특히 산업 전반적으로는 유튜

브를 통한 수혜가 가장 클 것으로 예상되는데, 유튜브는 K-POP 글

로벌화의 주요 창구가 될 뿐 아니라 자체 광고 수익을 통해 엔터사

수익에 직접 기여할 것이다. BTS의 미국 시장 성공에 의한 K-POP

의 인지도 상승 및 팬덤 확대가 전반적인 조회수 상승으로 이어짐에

따라그수익의성장성또한높을것으로보인다.

엔 /콘 츠

2019년 엔터/콘텐츠 산업의 고성장성이 빛을 발할 것이다. OTT(Over-the-top) 사업자간 경쟁 심화로 인한 Seller’s Market 가속화는

국내콘텐츠업체의수혜로이어질것이고, 유튜브를통한 K-POP시장확장은국내엔터사의글로벌리레이팅을가속화시킬것이다.

콘텐츠의 경우, 전방산업의 확장성을 기대해 볼 만하다. 넷플릭스가 독주하던 글로벌 OTT 시장에, 아마존, 유튜브 등 기존 OTT 플랫

폼 사업자들 뿐만아니라전통적콘텐츠강자인 타임워너(AT&T) 및 디즈니가 가세해 시장의 판을키운다. 글로벌 OTT 사업자간의경

쟁으로, 콘텐츠수급경쟁은더욱거세어지며 Seller’s Market의형태가더욱공고해질것으로판단된다.

엔터사의 경우, 시장 확장이 본격화되는 시기가 될 것이다. 특히 1)일본 시장 내에서의 타깃 확장 및 2)서구 시장으로의 확장이 두드러

질 것으로 판단된다. 이러한 확장에는 유튜브 및 SNS가 중요한 창구 역할을 해낼 것으로 보이며, 특히 유튜브의 경우 광고 및 프리미엄

동영상을통한직접적수익창구로서도기능할것으로예상된다.

좋은 도가 온다

Summary

III. 중국에서 불어오는 따뜻한 바람

중국의 한한령으로 막혔던 엔터산업 전반의 수출 판로가 다시 열릴

가능성이 가시화되고 있다. 2019년 상반기 이내 콘텐츠, 하반기 이

내 엔터사실적에중국향수출이 정상 반영될수있을 것으로기대한

다. 그러나 수출 판권 수준에 대해서는 한한령 이전보다는 눈높이를

낮추어야 한다. 중국 드라마의질적성장및 국내제작사들의낮아진

협상력을 고려해야 하기 때문이다. 다만 2017년 이후 중국향 수출이

전무했던 만큼, 판권 수준과는 무관하게 국내 드라마 제작사들의 실

적에는긍정적일것으로판단한다.

IV. 투자유망종목: 스튜디오드래곤, JYP Ent.

엔터/콘텐츠 산업에 대해 Positive 의견 유지한다. 글로벌 OTT가 주

류콘텐츠플랫폼으로자리잡으며콘텐츠의중요성이높아지고있어

콘텐츠 제작 역량이 있는 사업자에게 유리한 환경이 조성되고 있다.

국내 사업자들의 경우 1)드라마 및 2)아이돌 콘텐츠 글로벌 경쟁력

이 높기 때문에, 넷플릭스 및 유튜브 등을 통해 2019년 높은 실적 성

장세 가능할 것으로 보인다. 당사에서는 고성장세와 더불어 2019년

실적 안정성도 높을 것으로 예상되는 스튜디오드래곤(드라마) 및

JYP Ent.(기획사)를 연간추천종목으로제시한다.

엔 /콘 츠

4

I. 콘 츠: OTT 경 만든파

료: NH투 서치본

로벌 OTT 시장의 경쟁이 가속화될 2019년

� 2019 로벌 OTT 시장의 지 도 변 는 1)미국 시장 2)아시아 시장 탕 로 드러질 것

�미국 시장: 하 즈니, AT&T(타임워 ) 등 콘 경쟁 높 사업자들의 자체 OTT 스 시작 로 경쟁 격

�아시아 시장: 인 스마트 보 개 로 OTT 사업자의 로벌 장 견고해진 상황. 릭스 아마존 로

로벌 사업자들의 시장

로벌 OTT 지 도

1H19: Apple TV2H19: Disneyplay4Q19: AT&T OTT

Hotstar1 (M/S 70%)

FOX 100% 회사

OTT 시 : 넷플 스 출 X쿠투 (Alibaba)쉰스핀(Tencent)

아 치 (Baidu)

엔 /콘 츠

5

I. 콘 츠: OTT 경 만든파

애 의 서비스 부문 매출 – 지속 인 상승세 애 오리지 드라마로 제작될 한인작가의 소설 ‘ 친코’

주1: 서 스매출 = 콘 츠( 악,동 상,앱)+애플케어+애플페 +라 센싱 등주2: 4Q17, 3Q18 회성 각각 640 만달러, 236 만달러는 제 한 수치

료: Apple, NH투 서치본

료: Variety, NH투 서치본

애 마 콘텐츠를 노리고,

�최근 애 실 표를 통해, 향후 스 부 (콘 )에 장 동 찾고 있 시사

� 2019 상 미국, 하 100개 이상의 국가에 직 작한 리지 콘 를 볼 있는 TV앱 출시 이며, 애 TV

아이폰, 아이 드 등 애 에 료로 시청 가능하며 외부 콘 스도 진행 것 로 알 짐

�콘 종류는 국가마다 특색있게 차별 할 것 로 , 아시아向 콘 로 국내 콘 에 한 요 생할 것 로 상

� 리지 콘 한국계 이민자 가 소재로 한 드라마 친 (PACHINKO) 포함 . 한인작가 이민진 소 이 원작이며, 등

장 인 부분 아시안 우. 언어는 한국어, 어, 일본어 3개 국어로 작 것 로 알 짐

02468101214161820

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2,000

4,000

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12,000

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q

2016 2017 2018

서비스매출(좌) 서비스매출비 (우)(십억달러) (%)

엔 /콘 츠

6

I. 콘 츠: OTT 경 만든파

‘ 즈니 OTT’는 2019년 즈니의 ‘Biggest Priority’ AT&T의 OTT 사업 재편 – WatchTV 유지, 드라마 피버 폐지

료: Hulu, ESPN, NH투 서치본 료: 언 료, NH투 서치본

즈니와 타임워 까지 가세한다

� 즈니 CEO, 2019 하 론칭할 OTT 스인 즈니 이가 즈니의 2019 연내 최우 목표임 힘

� 즈니의 강 1)인지도 있는 콘 , 2)어린이 콘 , 그리고 3)스포 콘 모 를 아우를 있다는 것

� AT&T, 2019 말 WBDN(Warner Bros. Digital Networks) 통해 자체 OTT 스 개시 . HBO 워 라 스의 인지도 있

는 콘 에 강 이 있 . 재 릭스에 라이 스를 콘 (ex. 즈)의 라이 스 공도 단 것

� AT&T는 드라마 버(미국 최 한국 드라마 랫폼) 폐지. 다만 드라마 버가 익 로 폐지 것이 아님 고 할 향후 자

체 OTT 출범 시 드라마 버에 의 역량이 활용 것 로

엔 /콘 츠

7

I. 콘 츠: OTT 경 만든파

국내 드라마 수출액 추이, 로벌 OTT 합류로 상승세 기존 드라마피버 수요 – 10 여성 주, 85%가 비아시아인

료: 미래창조과학 , NH투 서치본 료: Dramafever, NH투 서치본

국내 콘텐츠 Buyer의 다변화가 기 된다

� 2019 아시아 콘 의 가장 큰 이어는 여 히 릭스일 것 로 단 나, 차 다양한 거 사업자 가

�상 : 아마존 튜 의 가 . 특히 견 는 사업자는 아마존 튜 일 것 로 보이며, 아마존 라이 스 드라

마 구매 식 로, 튜 는 리지 리미엄 콘 구매자로 들어 것

�하 : WBDN(AT&T)과 애 의 가 . 미국 최 한국 드라마 랫폼 드라마 버(10월 폐쇄)를 보 하고 있었던 WBDN

2019 4분 자체 OTT 론칭 임. 드라마 버의 평균 월간 료사용자가 30만명에 달했던 만큼, 자체 OTT 론칭 후 한국 드라마

의 새로운 구매자로 나 가능 높 . 애 의 경우 하 로벌 장이 어 있

Asian15%

White45%

Latino25%

African-American

15%

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'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18E '19F

(백만달러)

엔 /콘 츠

8

I. 콘 츠: OTT 경 만든파

국내 드라마 회당 권 증가세 – 제작비 증가 텐트폴 확 스튜 오드래곤 합작 오리지 시리즈 – 2개 모두 로맨스물

료: 언 료, NH투 서치본 정 료: 언 료, NH투 서치본

국내 콘텐츠는 P와 Q 양쪽에서 유리

� 작 증가로 해외 출 권(P)도 증가하고 있 (일 드라마의 경우 작 의 50%, 트폴주)의 경우 60~ 70% )

� 2017 릭스가 국내 드라마 IP(지 재산권)를 보하 시작한 이후 체로 트폴( 작) 장르 , 에 소드 드라마 주

의 구매가 이루어 다면, 최근에는 아시아 시장에 효한 로맨스 청춘 에 한 요도 에 는 상황

� 릭스가 킹덤 이후 보일 2개의 국내 리지 시리즈는 모 로맨스 : 웹 원작 '좋아하면 울리는(8부작, 시즌 )', 리지

롯 '첫사랑 처 이라 (16부작)' - 국내 작사는 '스튜 드래곤'

�아시아 시장에 효한 장르에 한 데이 가 이게 면 출 드라마 장르(Q)의 장 가능할 것

주) 트폴: 한 해 개 라 업 흥행 가능성 가 높

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'17.4 '17.5 '17.6 '18.1 '18.3 '18.4 '18.7 '18.8

회당판 (좌) 제작비대비(우)(억원) (%)

엔 /콘 츠

9

II. 엔 : 튜 고 물 나아간다

로벌행 행 열차, 유튜

�싸이의 강남스타일(2012)이 튜 에 가 면 보드 Hot100 2 에 랭크 . 이러한 인 가 싸이의 후속곡 로 지속 지

는 못했 나, 강남스타일의 경우 2018 10월 튜 체 조회 6 를 록하고 있

�강남스타일 이후 K-POP의 튜 상 조회 는 3 로 상승, 그 91%가 한국 에 록

� BTS의 미국 시장 안착 경 역시 튜 의 효과 사용 통한 해외 덤 보 지로 보임. 재 자체 콘 주의 튜 채

인 BANGTAN TV 공식 채 인 ibighit를 통해 다양한 콘 를 공

� BTS의 해외 시장 공 TV 노출 회가 소 사가 한계를 극복하 해 튜 SNS를 극 로 활용함 로

써 로벌 시장에 콘 근 높여 로벌 덤 보한 사

싸이의 강남스타일 – 유튜 체 조회수 6 BTS의 유튜 BANGTANTV – 다양한 자체 콘텐츠 제공

료: Statista(2018.10 ), NH투 서치본 료: 튜 (BANGTANTV), NH투 서치본

2.6

2.7

2.8

3.0

3.2

3.3

3.3

3.8

3.8

5.6

0 2 4 6

Katy Perry - Roar

Taylor Swift - Shake it off

Maroon 5 - Sugar

Justin Bieber - Sorry

PSY - GANGNAM STYLE

Mark Ronson - Uptown Funk

Masha and the Bear - Recipe for Disaster

Wiz Khalifa - See You Again

Ed Sheeran - Shape of You

Luis Fonsi - Despacito

(십억회)

엔 /콘 츠

10

II. 엔 : 튜 고 물 나아간다

구 트 드 – 싸이, BTS 빌보드 Hot100 최고순 – 팬덤 확보, 순 상승으로 이어져

료: J.D.Power, NH투 서치본 료: Billboards, NH투 서치본

유튜 로 모은 팬덤이 빌보드 보내주는 시

� BTS의 해외 들 튜 SNS에 모인만큼 해당 랫폼들 거 삼아 BTS 지지 활동 극 로 진행 이며, 이 같

행동이 BTS의 AMA(아 리칸 뮤직 어워드) 출연 보드 진입의 이

� 덤 BTS의 콘 를 요( 구매, 원 스트리 , 굿즈 소 )할 뿐 아니라 BTS가 미국 시장에 도 면 로 나 있도록

집단 행동(라 에 BTS 노래 신청, 토크쇼에 BTS 외 요청) 통해 조 , 보드에 랭크시킴

� BTS는 재 덤이 이슈 시킨 후→ 이 심 갖고→양질의 콘 로 인지도가 장 는 환 속에 있 에, BTS의 인 는

2019 에도 지속 있 것 로 단

강남스타일

젠틀맨

행오버

대디

뉴페이스

DN

A

MIC

Dro

p

Fak

e Lo

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IDO

L

싸이 BTS

Hot100 최고순위

2위 5위

26위

97위차트

아웃

67위

28위

10위 11위

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'12.7 '13.2 '13.9 '14.4 '14.11 '15.6 '16.1 '16.8 '17.3 '17.10 '18.5

강남스타일

BTS2012.7.15강남스타일발매

(Index)

엔 /콘 츠

11

II. 엔 : 튜 고 물 나아간다

3사 유튜 매출 – K-POP 시장 확장에 따라 성장 3사 유튜 조회수 추이

료: 각 사, NH투 서치본 전망 료: Socialblade, NH투 서치본

직 으로 수익에까지 기여하는 유튜

� 튜 를 통해 K-POP 인 가 산 며, 국내 엔 사의 튜 향 매출 또한 지속 로 상승 . 이는 튜 내 콘 조회 증

가 고 단가 상승 양쪽 면에 여 이며 이러한 추 는 지속 가능하다고

�조회 면: 1) 존 K-POP 향권 국가의 튜 사용 증가, 2) 구 시장의 K-POP 심도 증가

�평균 익 면: 1) 튜 자체의 고 익 강 노 로 인한 No-Skip(건 뛸 없는) 고 증가 2) 구 시장 조회 증가로

인한 평균 고 단가 상승

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'17 1Q18 2Q18 '18F '19F

엔터3사합산유튜브매출(억원)

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1Q16

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1Q18

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3Q18

4Q18

E

SM YG JYP(백만회)

엔 /콘 츠

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II. 엔 : 튜 고 물 나아간다

랙핑크 구 트 드 – 팬덤을 확보하며 지속 상승 유튜 랙핑크 일평균 조회수 – 지속 으로 상승

료: Google Trends, NH투 서치본 료: Youtube, NH투 서치본

랙핑크, 미국 시장 진출 가능성을 다시 한 번 환기할 것

� 10월 23일 이지는 랙 크가 인 스 (UMG( 니버 뮤직그룹) 표 이 ) 손잡고 미국 시장에 진출할 것이라고 힘

� 2011 SM의 소 시 가 인 스 계약하고 ‘The Boys’의 활동 지원 있는데, 당시 인 스 는 소 시 의 토

크쇼 출연 등 입지 보에 도움 있 나, 존 인지도 부족 로 이 다 할 과는 없었

� 랙 크의 경우 공식 진출 이 이미 미국 내에 인지도가 상승하고 있는 상황 로 소 시 는 차별 것 로

�한국어 원인 ‘뚜 뚜 ’가 보드 Hot100에 진입했 며 아 리 의 콜라보 원인 ‘Kiss and Make up’ 역시 미국

Spotify 차트에 40 를 록하는 등 좋 원 린 있

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'16.1 '16.4 '16.7 '16.10 '17.1 '17.4 '17.7 '17.10 '18.1 '18.4 '18.7 '18.10

(Index)

2016.8데뷔

2018.6뚜두뚜두

19 22

25 31

0

5

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20

25

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35

최근 1년 최근 90일 최근 28일 최근 7일

일평 조회수(만회)

엔 /콘 츠

13

II. 엔 : 튜 고 물 나아간다

지화 첫 사례 트와이스, 기존 아이돌 비 높은 동 매량 일본 내 아이돌 시장 규모

료: 콘, NH투 서치본 료: Yano Research Institute, NH투 서치본

결코 식상할 수 없는 일본 시장

� 계 2 악시장인 일본 내에 K-POP 이미 하나의 장르로 자리 잡 상태. 일본 악 시장 체(약 3조원)의 약 10% 도 규

모를 차지한 상태로 안 를 가지고 있

�다만 최근 트 이스의 경우 K-POP 장르가 아닌 지 J-POP 앞 워 일본 시장에 침 . 이는 K-POP 외 요를 얻

는 데에도 리해 타 시장도 장 고 있 . 소 시 카라 해볼 경우 드러지는 동 추이를 보면 그 효과 인 가능

�또한 일본의 높 튜 사용률(3Q17 침 70%) 고 시, 일본 내 인 는 튜 익 로도 연결 가능할 것

�트 이스의 사 를 시작 로 향후 다양한 지 아이돌이 것 로

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미스터

점핑

제트코스터러브

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윈터매

트와이스 소녀시대 카라

(만장)

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'12 '13 '14 '15 '16 '17

(십억엔)

엔 /콘 츠

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III. 에서 어 는 뜻한 람

보의 ‘미스티’ 심층보도 국 드라마 소개 사이트 내 ‘비취연인’ 페이지

료: 언 료, NH투 서치본 료: Yue365, NH투 서치본

따뜻한 람이 느껴진다

� 이콘 트리, 7월 ‘미스티( 료)’ 9월 ‘ 잘사주는 쁜 나( 료)’ 국 OTT에 매. ‘미스티’의 경우 계약

지 취한 상황이며, 재 구작에 한 라이 러리 매 가능 도 높

� 취연인(이종 출연, 국 작), 2 결 거듭 끝에 강 TV에 최종 편 것 로 알 짐. 한국 연 인의 국 송 노출에

한 재 등이 극심해 결 이 지속 던 고 하면, 짧 시일 내 국내 드라마의 IP 매도 재개 가능할 것

� 국 알 쳐스에 매 ‘신과 함께’의 경우, 국 심의를 거치 한 후시 녹 후 작업이 국 업체 주도로 진행

고 있는 것 로 악. 2018 말~ 2019 ( 연 ) 개 이 목표

절강 성TV 안휘 성TV에 저녁드라 편성 가능성높아보

엔 /콘 츠

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III. 에서 어 는 뜻한 람

다만 한한령 이 보다는 높이를 낮춰야

�국내 드라마의 주요 로 던 국 OTT들 한한 이후 본격 로 리지 시리즈 작. 2017 ‘웹드의 원 ’이라 불러

�웹드라마가 통 TV드라마 다른 송 매체가 TV가 아니라 인 이라는 뿐 - 품질이나 심의 동일

� 2017 12월 이후 릭스가 일부 국 웹드라마들의 권 구매하고 있 도로, 웹드라마 품질이 많이 상승한 상황

�한한 간 장한 국 드라마 품질과, 다로운 심의를 고 할 한한 해 이 만큼의 경쟁 하 는 어 울 것

� 권 한한 이 작 최 80~ 100%에 , 해 직후에는 약 30~ 50% 도로 낮아질 것 로 상

국내 드라마 국 회당 매 단가 – 1) 국 드라마 경쟁력 강화 2)쿼터제로 인해 수익성 낮아질 것

료: NH투 서치본

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'14.1 '14.2 '14.5 '14.7 '14.11 '15.1 '15.4 '15.7 '16.2 '16.7 '16.8 '16.11 '17.11 '18.7 '18.9

(만달러)

iHQ '당신이잠든사이에'

텅쉰과 75억 모포맷계약

(미방영)

엔 /콘 츠

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IV. 투 망종

투자유망종목 1: 스튜 오드래곤(253450.KQ)-목표주가 150,000원

실 망 Valuation(IFRS연결) 텐트폴 오리지 시리즈 확 로 마진 지속 상승 망

주: EPS, PER, PBR, ROE는

료: NH투 서치본 전망

료: 스튜 드래곤, NH투 서치본 전망

�스튜 드래곤: 1) 산업(OTT) 장 2)고마진 작품의 ( 트폴, 리지 시리즈), 3) 국향 매출 재개 가능

�동사 명실상부한 로벌 체 작사로, 로벌 OTT 사업자들이 원하는 의 높 작 역량 체계 시스템 갖춤. 연간 리

작 능 26편 이상(6.5편*4개 작부 + 획 작) 로 일 작사 4 이상. 작가 연출 역량도 경쟁사 우

� OTT 장 국내 드라마에 한 요 증가는 1)IP 매 2) 리지 시리즈 작 량 증가로 이어질 것. 또한 자본 지닌 로

벌 OTT향 해외 매 늘어나며, 트폴(고 산 고마진) 드라마 가능. 이는 동사의 마진 로 이어질 것 로 보임

� 국향 콘 매출 재개 가능 높아지고 있 며, 이는 동사 실 에 덤이 것. 작 약 30~ 50%로 출 상

현 가(11/7, 원) 97,500 2.3%

시가총액(십억원) 2,734 당수 (’18E) 0%

(십억원) 2017A 2018E 2019F 2020F

매출액 286.8 397.3 551.4 633.0

업 33.0 64.4 117.3 152.9

업 (%) 11.5 14.8 19.7 22.2

EBITDA 74.3 129.6 198.9 241.9

순 23.8 48.1 88.2 114.1

순 23.8 48.1 88.2 114.1

EPS (원) 1,050 1,715 3,146 4,069

PER ( ) 61.9 58.7 32.0 24.7

PBR ( ) 4.9 6.8 5.6 4.6

ROE (%) 9.5 12.3 19.1 20.3

Net Debt(-Cash) -182 -197 -273 -384 - - -

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4Q18

분 별작품수(좌) 텐트폴비 (우)(편) (%)

엔 /콘 츠

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IV. 투 망종

로벌 OTT 확장기 최 수혜자

� 로벌 OTT의 2019 콘 자액 , 2018 욱 것. 이들의 아시아 장 또한 가속 것. 릭스, 아마존,

튜 는 이미 아시아 시장 다지고 있 며, 2019 하 애 AT&T의 아시아 장 가능 높

�이러한 아시아 장 결국 아시아 내 인 가 높 국내 드라마 IP에 한 요로 이어질 것. 특히 동사 드라마의 경우 최근 높 평

균 시청률로 콘 증명하고 있어, 요 욱 장 것

�동사 아시아 시장에 어 가능한 드라마 작 역량 경험이 풍부함( 가 왜그럴 , 도깨 , 미생 등). 이를 탕 로 재

릭스 리지 시리즈 2편 작 에 있는 것 로 악 며, 향후 타 로벌 OTT 의 리지 시리즈 작 가능 도 높

�또한 동사 업 릭스 리지 시리즈의 국향 IP는 동사가 통 후 익 나 는 식 로, 마진 개 에 일 것

로벌 OTT 2018년 콘텐츠 투자액 황 로벌 OTT 국내 오리지 드라마

료: 언 료, NH투 서치본 료: NH투 서치본

2018.11 탑매니 트Youtube (스튜 329)

2018.12 Netflix (에 스 )

2019 좋아하 는Netflix (스튜 드래

곤)

8.5

2.8

5.0

3.2

1.0

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Netflix Hulu Amazon Video HBO Apple

(십억달러)

엔 /콘 츠

18

IV. 투 망종

투자유망종목 2: JYP Ent.(035900.KQ)- 목표주가 40,000원

실 망 Valuation(IFRS연결) 국내 엔터 3사 두드러지는 매출총이익률

주: EPS, PER, PBR, ROE는

료: NH투 서치본 전망

료: 전 공시시스 , NH투 서치본 전망

� JYP Ent. : 1) 연한 사업 구조 2)효 용구조, 3) 지 아이돌 통해 안 실 장 빠른 로벌 망

� 재 동사는 트 이스로 표 는 일본 시장 내 지 아이돌 . 트 이스의 경우 일본에 일본 리지 곡 로 활동

진행 이며, 인 J-POP 스타일의 노래로 보 . 특히 멤버 1/3이 일본인 로, 언어 장벽이 낮아 인지

도를 높이 에 리

�이 같 지 아이돌 , K-POP 덤 주의 시장에 나아가 의 요 지 흡 하며 진출 시장

� 2019 도 동사의 주요 실 모멘 로 1)트 이스의 일본 돔 어(2분 상), 2)신인 여자 아이돌 데뷔를 통한 볼륨 장 효과가

주효할 것 로 단

현 가(11/2, 원) 31,500 10.1%

시가총액(십억원) 1,090.2 당수 (’18E) 0%

(십억원) 2017A 2018E 2019F 2020F

매출액 102.2 121.4 145.8 168.1

업 19.5 29.5 42.9 51.7

업 (%) 19.1 24.3 29.4 30.8

EBITDA 22.3 30.0 44.0 52.8

순 16.4 24.4 34.7 41.2

순 16.2 24.2 34.4 40.8

EPS (원) 471 697 993 1,179

PER ( ) 29.2 45.2 31.7 26.7

PBR ( ) 5.6 10.0 7.6 5.9

ROE (%) 21.4 24.9 27.2 24.9

Net Debt(-Cash) -39.6 -41.3 -76.7 -120.7

38

29 32

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

JYP YG SM

2015 2016 2017(%)

엔 /콘 츠

19

IV. 투 망종

안 인 구조, 가시화되고 있는 로벌 확장성

�사업 구조: 아티스트별 TF 구조는 평 의사소통 통해 연하고 신속한 시장 가능하게 함. 이는 향후 신인그룹의 익

간 단축시키는 데에도 도움이 것

�효 용구조: 동사의 경우 경쟁사 1차 계약 분 이 리(경쟁사 5:5, 당사 7:3~ 6:4)한데 주요 아티스트(트 이스,

갓 )의 경우 1차 계약 간이 3~ 4 남 연차 아이돌. 신인 출도 주 로 진행 고 있어 리한 용 구조 지 가능

� 지 아이돌 : 해외(일본, 국) 시장 지 아이돌 1) 존 진출 시장내 의 요 보 2)지 학 리스크

등에 한 연한 가능하게 함

주요 아티스트가 연차로 분배 비율 유리 JYP 주요 라인업 리

료: NH투 서치본 료: NH투 서치본

가수 2PM 갓세 식스 트 스 스트

뷔년(계약회차)

2008(3) 2014(1) 2015(1) 2015(1) 2018(1)

수 6 7 5 9 9

주 곡‘10점 만점에

10점’,‘Heartbeat’ 등

‘Lullaby’, ‘Look’ 등

‘ 뻤어’ 등

‘TT’,‘Cheer Up’, ‘Likey’ 등다수

‘My Pace’ 등

주 출 본, 동남아본, 동남아, 미

본 본, 동남아 -

특 사항주

3(미 1, 홍콩1,

태 1)

곡 주,드

4( 본 3,

만 1)

곡 주활동 힙합/SNS 활

10

43 3

1

7

34 4

6

0

2

4

6

8

10

12

2PM 갓세븐 데이식스 트와이스 스트레이

키

연차 잔여계약(년)

엔 /콘 츠

20

투자의견 목표주가 변경내역

종 코드 제시투

견가

(%)

평균 최저/최고

스튜 드래곤 253450.KQ 2018.07.30 Buy 150,000원(12개월) - -

애널 스트 경

2018.04.02 Buy 120,000원(12개월) -16.1% -0.2%

2017.11.13 Buy 40,000원(12개월) 91.0% 146.3%

JYP Ent. 035900.KQ 2018.10.30 Buy 40,000원(12개월) - -

0

40,000

80,000

120,000

160,000

200,000

'16.11 '17.3 '17.7 '17.11 '18.3 '18.7 '18.11

스튜디오드래곤

종가

목표주가(12M)

(원)

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0

8,000

16,000

24,000

32,000

40,000

'16.11 '17.3 '17.7 '17.11 '18.3 '18.7 '18.11

JYP Ent.

종가

목표주가(12M)

(원)