ТЕМА 5/Часть 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯДИПЛОМАТИЯ:

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЙ РЕЖИМ

Лектор: к.э.н., доцент Л. Капица

СПЕЦИАЛЬНЫЕ ПРАВАЗАИМСТВОВАНИЯ

(СПЗ, СДР) (англ. Special DrawingRights, SDR)

ЭмитируемоеЭмитируемое МеждународнымМеждународным валютнымвалютнымфондомфондом резервноерезервное ии платежноеплатежное средствосредство, , предоставляемоепредоставляемое длядля регулированиярегулирования сальдосальдоплатежныхплатежных балансовбалансов, , пополненияпополнения резервоврезервов, , расчетоврасчетов сс МВФМВФ. . СуществуетСуществует сс 1969 1969 гг. . каккак учетнаяучетная единицаединица, , сс1979 1979 гг. . каккак основноеосновное резервноерезервное средствосредствомеждународноймеждународной валютнойвалютной системысистемы. .

СтоимостьСтоимость СДРСДР вначалевначале определяласьопределяласьзолотымзолотым паритетомпаритетом долларадоллара СШАСША ((вв тотовремявремя -- 35 35 доллдолл. . заза унциюунцию). ). ВВ 1976 1976 гг. . онаонабылабыла определенаопределена нана основеоснове корзиныкорзины валютвалют16 16 странстран. . ВВ 1981 1981 гг. . имелоимело местоместо новоеновоеопределениеопределение стоимостистоимости СДРСДР нана основеоснове пятипятиосновныхосновных валютвалют. . ДоллароваяДолларовая ценаценаопределяетсяопределяется ежедневноежедневно..

Ценные бумаги

ЗОЛОТЫЕЗОЛОТЫЕ РЕЗЕРВЫРЕЗЕРВЫ МИРАМИРА

ЦЕНАЦЕНА ЗОЛОТАЗОЛОТА

МеждународнаяМеждународная валютновалютно--финансоваяфинансовая системасистема –– этоэтозакреплённаязакреплённая вв международныхмеждународныхсоглашенияхсоглашениях формаформа организацииорганизациивалютновалютно--финансовыхфинансовых отношенийотношений, , функционирующихфункционирующих самостоятельносамостоятельно илиилиобслуживающихобслуживающих международноемеждународноедвижениедвижение товаровтоваров ии дрдр. . факторовфакторовпроизводствапроизводства..

МЕЖДУНАРОДНЫЕМЕЖДУНАРОДНЫЕ СОГЛАШЕНИЯСОГЛАШЕНИЯ ПОПО СОЗДАНИЮСОЗДАНИЮПОСЛЕВОЕННОЙПОСЛЕВОЕННОЙ МЕЖДУНАРОДНОЙМЕЖДУНАРОДНОЙ КРЕДИТНОКРЕДИТНО--

ФИНАНСОВОЙФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫСИСТЕМЫ

БреттонБреттон--ВудскиеВудские соглашениясоглашения ((СШАСША, , НьюНью--ГемпширГемпшир) ) 19441944годагода::-- закрепляютзакрепляют фундаментальныефундаментальные положенияположения международноймеждународнойкредитнокредитно--финансовойфинансовой системысистемы-- учреждаютучреждают МБРРМБРР каккак постояннопостоянно действующийдействующий органорган, , обеспечивающийобеспечивающий созданиесоздание благоприятныхблагоприятных условийусловий длядлякапиталовложенийкапиталовложений, , стимулированиястимулирования потоковпотоков долгосрочныхдолгосрочныхинвестицийинвестиций, , содействиесодействие реконструкцииреконструкции ии развитиюразвитию территорийтерриторийстранстран--членовчленов, , облегчениеоблегчение конверсииконверсии военнойвоенной экономикиэкономики, , ии-- учреждаютучреждают МВФМВФ каккак центрцентр консультацийконсультаций ии сотрудничествасотрудничествамеждумежду странамистранами--членамичленами попо вопросамвопросам международноймеждународнойвалютновалютно--финансовойфинансовой деятельностидеятельностиЯмайскоеЯмайское ((илиили КингстонскоеКингстонское) ) соглашениесоглашение 1976 1976 годагода::-- дополняетдополняет ии изменяетизменяет БреттонБреттон--ВудскиеВудские соглашениясоглашения, , ввчастностичастности, , УставУстав МВФМВФ ((созданиесоздание СПЗСПЗ –– Special Drawing Rights)Special Drawing Rights)

-- заменазамена золотазолота нана СПЗСПЗ. . СПЗСПЗ становятсястановятся эталономэталоном , , посредствомпосредством которогокоторого национальнаянациональная валютавалютаприравниваетсяприравнивается коко всемвсем денежнымденежным единицамединицам ии такимтакимобразомобразом устанавливаетсяустанавливается режимрежим валютныхвалютных курсовкурсов((многовалютныймноговалютный режимрежим))

-- устанавливаетустанавливает ии закрепляетзакрепляет новыйновый режимрежим обменаобмена((конверсииконверсии) ) валютвалют. . СтранСтран -- членычлены могутмогутиспользоватьиспользовать каккак фиксированныефиксированные, , тактак ии плавающиеплавающиевалютныевалютные курсыкурсы

МЕЖДУНАРОДНЫЙМЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙВАЛЮТНЫЙ РЕЖИМРЕЖИМ::

Бреттон-Вудская валютная система, 1945-1971 гг.

НаНа международноймеждународной конференцииконференции, , состоявшейсясостоявшейся вв1944 1944 годугоду вв БреттонБреттон--ВудсеВудсе ((СШАСША), ), былибыли согласованысогласованыосновныеосновные принципыпринципы новогонового международногомеждународноговалютновалютно--финансовогофинансового устройстваустройства, , ставшегоставшегоизвестнымизвестным каккак БреттонБреттон--ВудскаяВудская системасистема. .

ЭтиЭти принципыпринципы былибыли кодифицированыкодифицированы вв принятыхпринятых нанаБреттонБреттон--ВудскойВудской конференцииконференции ““СтатьяхСтатьяхСоглашенияСоглашения””, , уставеуставе МеждународногоМеждународного валютноговалютногофондафонда ((МВФМВФ).).

. .

ОсновныеОсновные характерныехарактерные чертычерты БреттонБреттон--ВудскойВудской валютнойвалютной системысистемы состоялисостояли ввследующемследующем: :

золотозолото сохранилосохранило своюсвою монополиюмонополию нанаосуществлениеосуществление окончательныхокончательныхденежныхденежных расчетоврасчетов междумежду странамистранами, , тотоестьесть нана исполнениеисполнение функциифункции всеобщеговсеобщегоплатежногоплатежного средствасредства; ;

НарядуНаряду сс золотомзолотом вв качествекачестве международныхмеждународныхкредитныхкредитных средствсредств платежаплатежа, , орудийорудий расчетарасчета попоплатежнымплатежным балансамбалансам ии резервныхрезервных валютвалют вв мировоммировомоборотеобороте широкошироко использовалисьиспользовались дведве национальныенациональныебумажныебумажные денежныеденежные единицыединицы –– американскийамериканскийдоллардоллар ии английскийанглийский фунтфунт стерлинговстерлингов ((ввзначительнозначительно меньшемменьшем объемеобъеме)). .

РезервныеРезервные валютывалюты моглимогли обмениватьсяобмениваться наназолотозолото. . ТакТак, , КазначействоКазначейство СШАСША продолжалопродолжалоразмениватьразменивать доллардоллар нана золотозолото иностранныминостраннымцентральнымцентральным банкамбанкам попо официальнойофициальной ценецене, , установленнойустановленной вв 1934 1934 годугоду, , составлявшейсоставлявшей 35 35 долларовдолларов заза однуодну тройскуютройскую унциюунцию, , равнуюравную31,103531,1035гг..

ОбеОбе валютывалюты моглимогли обмениватьсяобмениваться нана частномчастном, , ввпервуюпервую очередьочередь, , ЛондонскомЛондонском рынкерынке золотазолотацентральнымицентральными банкамибанками, , правительственнымиправительственнымиучреждениямиучреждениями..

КурсовоеКурсовое соотношениесоотношение валютвалют ии ихихконвертируемостьконвертируемость сталистали осуществлятьсяосуществляться нанаосновеоснове фиксированныхфиксированных валютныхвалютных паритетовпаритетов, , выраженныхвыраженных вв долларахдолларах. .

РыночныеРыночные курсыкурсы валютвалют нене должныдолжны былибылиоткланятьсяоткланяться вверхвверх илиили внизвниз ототфиксированныхфиксированных официальныхофициальных долларовыхдолларовыхпаритетовпаритетов этихэтих валютвалют болееболее чемчем нана 1%, 1%, тотоестьесть всевсе капиталистическиекапиталистические валютывалюты жесткожестко““привязывалисьпривязывались”” кк долларудоллару..

ДевальвацияДевальвация свышесвыше 10% 10% допускаласьдопускалась лишьлишь ссразрешенияразрешения фондафонда. . НациональныеНациональные валютывалютыиспользовалисьиспользовались длядля текущихтекущих операцийопераций, , аа вовомногихмногих случаяхслучаях ии длядля капитальныхкапитальных..

НациональныеНациональные валютывалюты свободносвободно обменивалисьобменивались наначастныхчастных валютныхвалютных рынкахрынках нана долларыдоллары ии однаодна нанадругуюдругую попо курсамкурсам. . НаНа базебазе свободнойсвободной обратимостиобратимостивалютвалют вв областиобласти текущихтекущих операцийопераций производилисьпроизводилисьмногосторонниемногосторонние расчетырасчеты междумежду странамистранами..

ГосударственныеГосударственные органыорганы осуществлялиосуществлялиопределенныйопределенный контрольконтроль заза функционированиемфункционированиеммеханизмамеханизма международныхмеждународных расчетоврасчетов ии частнымчастнымвалютнымвалютным оборотомоборотом. . ПлюсПлюс кк этомуэтому государственныегосударственныеорганыорганы регулировалирегулировали рынокрынок золотазолота, , поддерживаяподдерживаяпутемпутем продажпродаж металламеталла изиз своихсвоих запасовзапасов илиили егоегопокупкипокупки валютнуювалютную ценуцену золотазолота нана рынкерынке, , нене допускаядопускаяееее существенногосущественного отклоненияотклонения отот уровняуровняофициальнойофициальной ценыцены. .

ВВ тото жеже времявремя впервыевпервые вв историиистории созданысозданы международныемеждународныевалютновалютно-- кредитныекредитные организацииорганизации такиетакие каккак, , МеждународныйМеждународныйвалютныйвалютный фондфонд ((МВФМВФ) ) ииМеждународныйМеждународный банкбанк реконструкцииреконструкции ии развитияразвития ((МБРРМБРР). ).

МежгосударственноеМежгосударственное регулированиерегулирование валютныхвалютных связейсвязей, , согласованиесогласование валютнойвалютной политикиполитики осуществлялосьосуществлялось черезчерез МВФМВФ. . ТакТак жеже МВФМВФ предоставлялпредоставлял кредитыкредиты вв иностраннойиностранной валютевалюте длядляпокрытияпокрытия дефицитадефицита платежныхплатежных балансовбалансов вв целяхцелях поддержкиподдержкинестабильныхнестабильных валютвалют, , обеспечивалобеспечивал валютноевалютное сотрудничествосотрудничествостранстран. .

МВФМВФ обеспечивалобеспечивал соблюдениесоблюдение странамистранами--участницамиучастницамиединогоединого кодексакодекса принциповпринципов ««международногомеждународного валютноговалютногосотрудничествасотрудничества»»::

сохранениесохранение имиими официальныхофициальных валютныхвалютных паритетовпаритетов, , курсовкурсов иисвободнойсвободной обратимостиобратимости валютвалют. .

изменениеизменение паритетапаритета либолибо установлениеустановление валютныхвалютных ограниченийограниченийтребовалитребовали вв каждомкаждом отдельномотдельном случаеслучае согласиясогласия руководстваруководстваМВФМВФ..

Кризис Бреттон-Вудской системы:

ДолларДоллар –– единственнаяединственная валютавалюта, , конвертируемаяконвертируемая вв золотозолото, , сталастала базойбазой валютныхвалютных паритетовпаритетов, , преобладающимпреобладающим средствомсредствоммеждународныхмеждународных расчетоврасчетов, , валютойвалютой интервенцииинтервенции ии резервныхрезервныхактивовактивов. . ТакоеТакое положениеположение долларадоллара обусловилообусловило экономическоеэкономическоепревосходствопревосходство СШАСША ии ослабилоослабило ихих конкурентовконкурентов. .

ОпоройОпорой господствагосподства долларадоллара служиласлужила остраяострая нехватканехваткадолларовдолларов, , вызываемаявызываемая дефицитомдефицитом платежногоплатежного балансабаланса, , особенноособенно попо расчетамрасчетам сс СШАСША, , ии недостаткомнедостатком золотовалютныхзолотовалютныхрезервоврезервов. .

ЭкономическийЭкономический, , энергетическийэнергетический, , сырьевойсырьевой кризисыкризисы 6060--хх годовгодовдестабилизировалидестабилизировали БреттонБреттон--ВудскуюВудскую системусистему, , изменениеизменениесоотношенийсоотношений силсил нана мировоммировом фонефоне подорвалоподорвало ееее структурныеструктурныепринципыпринципы. .

СС концаконца 6060--хх годовгодов постепеннопостепенно ослаблоослабло экономическоеэкономическое, , финансовофинансово--валютноевалютное, , технологическоетехнологическое превосходствопревосходство СШАСША наднадконкурентамиконкурентами. . ЗападнаяЗападная ЕвропаЕвропа ии ЯпонияЯпония, , укрепивукрепив свойсвойвалютновалютно--экономическийэкономический потенциалпотенциал, , сталистали теснитьтеснитьамериканскогоамериканского партнерапартнера. .

ПосколькуПоскольку СШАСША использовалииспользовали доллардоллар длядля покрытияпокрытия дефицитадефицитаплатежногоплатежного балансабаланса, , аа нене золотозолото, , этоэто привелопривело кк огромномуогромномуувеличениюувеличению краткосрочнойкраткосрочной внешнейвнешней задолженностизадолженности вв видевидедолларовыхдолларовых накопленийнакоплений иностранныхиностранных банковбанков..

КризисКризис БреттонБреттон--ВудскойВудской системысистемы достигдостиг кульминациикульминации веснойвесной иилетомлетом 1971 1971 годагода, , когдакогда вв егоего эпицентреэпицентре оказаласьоказалась главнаяглавнаярезервнаярезервная валютавалюта. . КризисКризис долларадоллара совпалсовпал сс длительнойдлительнойдепрессиейдепрессией вв СШАСША послепосле экономическогоэкономического кризисакризиса

19691969--1970 1970 гггг. . КризисКризис американскойамериканской валютнойвалютной системысистемы выразилсявыразилсявв массовоймассовой продажепродаже ееее заза золотозолото ии заза устойчивыеустойчивые валютывалюты, , аа тактакжеже вв падениипадении курсакурса долларадоллара. . СамойСамой стабильнойстабильной оказаласьоказаласьвалютнаявалютная зоназона французскогофранцузского франкафранка, , котораякоторая существуетсуществует ии попонастоящеенастоящее времявремя, , объединяяобъединяя рядряд странстран ЦентральнойЦентральнойАфрикиАфрики..

ПоискиПоиски выходавыхода изиз кризисакризиса завершилисьзавершились компромисснымкомпромисснымВашингтонскимВашингтонским соглашениемсоглашением ““группыгруппы десятидесяти”” 18 18 декабрядекабря1971 1971 годагода. .

БылаБыла достигнутадостигнута договоренностьдоговоренность попо следующимследующим пунктампунктам: :

1) 1) Девальвация доллара нана 7,89% 7,89% ии повышениеповышениеофициальнойофициальной ценыцены долларадоллара нана8,57% 8,57% додо 38 38 долдол. . заза унциюунцию..2) 2) Ревальвация ряда валют..3) 3) Расширение пределов колебания валютныхкурсов сс +/+/-- 1% 1% додо +/+/-- 2,25% 2,25% отот ихих паритетовпаритетов ииустановлениеустановление центральныхцентральных курсовкурсов вместовместо валютныхвалютныхпаритетовпаритетов..4) 4) Отмена 10%-й таможенной пошлины США..

Вашингтонское соглашение временновременно сгладилосгладилопротиворечияпротиворечия, , ноно нене уничтожилоуничтожило ихих. .

ВВ февралефеврале--мартемарте 1973 1973 годагода валютныйвалютный кризискризис вновьвновьобрушилсяобрушился нана доллардоллар, , ии ценацена заза унциюунцию упалаупала додо42,22%. 42,22%.

Ямайская валютная система, 1971-н/в

КризисКризис БреттонБреттон--ВудскойВудской валютнойвалютной системысистемыпородилпородил обилиеобилие проектовпроектов валютнойвалютнойреформыреформы. .

СоглашениеСоглашение странстран –– членовчленов МВФМВФ вв КингстонеКингстоне((январьянварь 1976 1976 гг.) .) былобыло названоназвано –– ЯмайскоеЯмайскоесоглашениесоглашение. .

ЭтоЭто соглашениесоглашение, , известноеизвестное подпод образнымобразнымназваниемназванием ““коктейлькоктейль изиз ямайскогоямайского ромарома””, , определилоопределило контурыконтуры новойновой международноймеждународнойвалютнойвалютной системысистемы..

ОсновойОсновой этойэтой системысистемы являютсяявляются плавающиеобменные курсы и многовалютныйстандарт.

ПереходПереход кк гибкимгибким обменнымобменным курсамкурсампредполагалпредполагал достижениедостижение трехтрех основныхосновныхцелейцелей: :

выравниваниевыравнивание темповтемпов инфляцииинфляции вв различныхразличныхстранахстранах; ; уравновешиваниеуравновешивание платежныхплатежных балансовбалансов; ; расширениерасширение возможностейвозможностей длядля проведенияпроведениянезависимойнезависимой внутреннейвнутренней денежнойденежной политикиполитикиотдельнымиотдельными центральнымицентральными банкамибанками..

Новизна и особенность Ямайской валютнойсистемы состояли в следующем:

введен стандарт СДР, илиили специальныеспециальныеправаправа заимствованиязаимствования ((““specialspecial drawingdrawing rightsrights””), ), тото естьесть ““этоэто международныймеждународный резервныйрезервныйактивактив, , эмиссияэмиссия которогокоторого осуществляетсяосуществляетсяМВФМВФ ии распределяетсяраспределяется междумежду странамистранами--членамичленами пропорциональнопропорционально ихих квотамквотам вв МВФМВФ. .

СДРСДР нене имеютимеют материальноматериально--вещественнойвещественнойформыформы существованиясуществования ии фигурируютфигурируют лишьлишь вввидевиде бухгалтерскойбухгалтерской записизаписи нана счетахсчетахцентральныхцентральных банковбанков, , аа такжетакже нана специальномспециальномсчетесчете МВФМВФ””..

СДРСДР былбыл введенвведен вместовместо золотодевизногозолотодевизного стандартастандарта. .

ОтмененаОтменена официальнаяофициальная валютнаявалютная ценацена золотазолота

заявленозаявлено оо недопустимостинедопустимости установленияустановлениягосударственногогосударственного илиили межгосударственногомежгосударственного контроляконтролянаднад мировымимировыми рынкамирынками золотазолота сс цельюцельюискусственногоискусственного замораживаниязамораживания егоего ценыцены. .

ПринятыПриняты решениярешения, , касающиесякасающиеся использованияиспользованиязолотазолота, , котороекоторое находилосьнаходилось вв распоряжениираспоряженииМВФМВФ::

однуодну шестуюшестую частьчасть золотогозолотого запасазапаса ((аа этоэтосоставлялосоставляло 25 25 млнмлн. . тройскийтройский унцийунций, , илиили 777,6 777,6 тт.) .) МВФМВФ возвратилвозвратил старымстарым членамчленам вв обменобмен нана ихихнациональныенациональные валютывалюты попо существовавшейсуществовавшей додоЯмайскогоЯмайского соглашениясоглашения официальнойофициальной ценецене (35 (35 едед..СДРСДР заза однуодну унциюунцию) ) пропорциональнопропорционально ихих квотамквотам ввкапиталекапитале ФондаФонда. .

ТакоеТакое жеже количествоколичество золотозолото былобыло проданопродано вв течениетечениечетырехчетырех летлет, , начинаяначиная сс июняиюня 1976 1976 годагода попо маймай 1980, 1980, нана свободномсвободном рынкерынке путемпутем регулярнорегулярно проводившихсяпроводившихсяоткрытыхоткрытых аукционоваукционов. .

ЦентральныеЦентральные банкибанки получилиполучили возможностьвозможность свободносвободнопокупатьпокупать золотозолото нана частномчастном рынкерынке попоскладывающимсяскладывающимся тамтам ценамценам ии совершатьсовершать сделкисделки ввзолотезолоте междумежду собойсобой нана базебазе егоего рыночнойрыночной стоимостистоимости. .

УпраздненоУпразднено существовавшеесуществовавшее додо тоготого временивремениобязательствообязательство странстран--участницучастниц МВФМВФ делатьделать взносвзнос ввкапиталкапитал ФондаФонда вв золотезолоте. .

ЛиквидированоЛиквидировано правоправо МВФМВФ требоватьтребовать отот странстран--участницучастниц золотозолото вв счетсчет ихих взносоввзносов вв капиталкапитал ФондаФондаилиили припри осуществленииосуществлении какихкаких--либолибо операцийопераций сс этимиэтимистранамистранами

ОднимОдним изиз основныхосновных итоговитогов ЯмайскогоЯмайского соглашениясоглашениябылабыла юридическиюридически завершеннаязавершенная демонетаризациядемонетаризациязолотазолота. .

ОтмененаОтменена официальнаяофициальная ценацена нана золотозолотоОтмененыОтменены золотыезолотые паритетыпаритеты, , ПрекращенПрекращен разменразмен долларовдолларов нана золотозолото

ЯмайскоеЯмайское соглашениесоглашение окончательноокончательно упразднилоупразднилозолотыезолотые паритетыпаритеты национальныхнациональных валютвалют, , равноравно каккак ииединицыединицы СДРСДР. .

ВВ соответствиисоответствии сс этимэтим положениемположением уставаустава МВФМВФ, , относящиесяотносящиеся кк механизмумеханизмуСДРСДР, , былибыли внесенывнесены определенныеопределенныеизмененияизменения..

1) 1) ПривязкаПривязка стоимостистоимости СДРСДР кк золотузолоту прекращаетпрекращает своесвоесуществованиесуществование..

2) 2) СтранамСтранам--участницамучастницам предоставляетсяпредоставляется возможностьвозможность вступатьвступатьпопо взаимномувзаимному согласиюсогласию вв сделкисделки другдруг сс другомдругом сс использованиемиспользованиемСДРСДР безбез предварительногопредварительного принятияпринятия ФондомФондом какогокакого--либолибо общегообщегоилиили специальногоспециального решениярешения попо данномуданному вопросувопросу..

3) 3) МВФМВФ можетможет разрешатьразрешать странамстранам--участницамучастницам производитьпроизводитьмеждумежду собойсобой операцииоперации попо использованиюиспользованию СДРСДР. .

ВВ маемае 1979 1979 годагода директоратдиректорат МВФМВФ принялпринял резолюциюрезолюцию, , предоставившуюпредоставившую странамстранам--участницамучастницам правоправо осуществлятьосуществлятьразличныеразличные операцииоперации, , такиетакие каккак, , погашениепогашение любоголюбого договорногодоговорногообязательстваобязательства безбез переводаперевода валютывалюты, , вв которойкоторой произведенапроизведенасделкасделка, , предоставлениепредоставление кредитомкредитом ввСДРСДР, , использованиеиспользование ихих вв качествекачестве залогазалога припри полученииполучении займовзаймов иитт..пп..

ПравоПраво владетьвладеть средствамисредствами вв СДРСДРможетможет бытьбыть предоставленопредоставленомеждународныммеждународным валютновалютно--финансовымфинансовыморганизацияморганизациям, , специализированнымиспециализированнымиучреждениямиучреждениями ООНООН ии тт..дд..

СДРСДР заменяютзаменяют золотозолото ии национальныенациональныевалютывалюты припри осуществленииосуществлении платежейплатежейстранамистранами--членамичленами ФондуФонду ии ФондомФондомстранамстранам--членамчленам, , ии ихих возможноевозможноеиспользованиеиспользование вв операцияхоперациях сделкахсделках, , производимыхпроизводимых вв рамкахрамках общегообщегодепартаментадепартамента МВФМВФ, , должнодолжно бытьбытьрасширенорасширено

РезультатыВведениеВведение плавающихплавающих вместовместо фиксированныхфиксированныхвалютныхвалютных курсовкурсов вв большинствебольшинстве странстран вв мартемарте 1973 1973 годагода нене обеспечилообеспечило ихих стабильностистабильности, , несмотрянесмотря нанаогромныеогромные затратызатраты нана валютнуювалютную интервенциюинтервенцию. . ЭтотЭтотрежимрежим оказалсяоказался неспособнымнеспособным обеспечитьобеспечитьвыравниваниевыравнивание платежныхплатежных балансовбалансов, , покончитьпокончить ссвнезапнымивнезапными перемещениямиперемещениями ““горячихгорячих денегденег””, , ссвалютнойвалютной спекуляциейспекуляцией..

ЯмайскаяЯмайская валютнаявалютная реформареформа нене обеспечилаобеспечилавалютнойвалютной стабилизациистабилизации..

КредитныеКредитные возможностивозможности МВФМВФ, , несмотрянесмотря нанаувеличениеувеличение кредитовкредитов, , осталисьостались скромнымискромными попосравнениюсравнению сс огромнымиогромными международномеждународно--финансовымифинансовыми потокамипотоками ии дефицитомдефицитом платежныхплатежныхбалансовбалансов..