note d’information total maroc
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7/21/2019 Note dInformation Total Maroc
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NOTE DINFORMATION
TOTAL MAROC
INTRODUCTION EN BOURSE PAR VOIE DE CESSION DACTIONSOFFRE A PRIX OUVERT
Prix par action Entre 455 et 535 MAD (coupon 2014 attach)
Valeur nominale 50 MAD
Nombre dactions cder 1 344 000 actionsMontant global de lOpration Entre 611 520 000 MAD et 719 040 000 MAD
Priode de souscription - Types dordre I et II Du 11 au 15 mai 2015 inclus
Priode de souscription - Type dordre III Du 11 au 13 mai 2015 inclus
Possibilit de clture anticipeType dordre III Le 12 mai 2015 15h30
Cette offre ne sadresse pas aux OPCVM montaires, obligataires et contractuels
ORGANISME CONSEIL ET COORDINATEUR GLOBAL
CO-CHEFS DE FILE DU SYNDICAT DE PLACEMENT
MEMBRES DU SYNDICAT DE PLACEMENT
VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES
Conformment aux dispositions de la circulaire du CDVM, prise en application de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) et aux informations exiges
des personnes morales faisant appel public lpargne, tel que modifi et complt, loriginal de la prsente notedinformation a t vis par le CDVM le 30 avril 2015, sous la rfrence N VI/EM/007/2015
CFG Marchs
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 2
SOMMAIRE
PARTIE I. ATTESTATIONS ET COORDONNEES............................................................... .................................12
I.
Le Prsident du Conseil dadministration.....................................................................................13
II. Les Commissaires aux Comptes ...................................................................................................14
III. LOrganisme Conseil....................................................................................................................29
IV. Le Conseil Juridique .....................................................................................................................30
V. Le Responsable de la Communication Financire ............................................................. ...........30
PARTIE II. PRESENTATION DE LOPERATION................................................................ .................................31
I. Cadre de lOpration.....................................................................................................................32
II.
Objectifs de lOpration.......................................................... ......................................................32
III. Intention des actionnaires et des dirigeants ............................................................. ......................33
IV. Actionnariat avant et aprs lOpration ........................................................................................33
V. Structure de loffre........................................................................................................................33
VI. Renseignements relatifs aux titres offerts .....................................................................................38
VII. Elments dapprciation du prix ...................................................................................................38
VIII. Cotation en bourse ........................................................................................................................45
IX. Modalits de souscription .............................................................................................................46
X. Syndicat de placement et intermdiaires financiers ......................................................................56
XI. Modalits de traitement des ordres ...............................................................................................56
XII. Procdure de contrle et denregistrement par la Bourse de Casablanca......................................58
XIII. Entits charges denregistrer lOpration.............................................................. ......................60
XIV. Dtermination du prix suite lOPO.............................................................................................60
XV. Modalits de rglement livraison ................................................................. .................................61
XVI. Modalits de publication des rsultats ..........................................................................................61
XVII. Commissions ..................................................... ................................................................. ...........61
XVIII. Fiscalit .........................................................................................................................................62
XIX.
Charges relatives lOpration......................................................... ............................................64
PARTIE III. PRESENTATION GENERALE DE TOTAL MAROC ............................................................................65
I. Renseignements caractre gnral ............................................................. .................................66
II. Renseignements sur le capital social de Total Maroc ...................................................................69
III. Pacte dactionnaires ......................................................................................................................74
IV. Intention des actionnaires ....................................................... .......................................................75
V. Restriction en matire de ngociabilit ........................................................ .................................75
VI.
Dclaration de franchissement de seuil ........................................................ .................................75
VII. Politique de distribution de dividendes ........................................................ .................................76
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VIII. Nantissement dactifs et autres srets relles..............................................................................77
IX. Nantissement dactions.................................................................................................................77
X. March des titres de Total Maroc ................................................................. .................................77
XI. Notation ...................................................................... ............................................................... ...77
XII.
Assemble dactionnaires .............................................................................................................78
XIII. Organes dadministration..............................................................................................................81
XIV. Organes de direction .....................................................................................................................84
XV. Gouvernement dentreprise............................................................... ............................................88
PARTIE IV. MARCHE DE TOTAL MAROC............................................................. ............................................93
I. March international .....................................................................................................................94
II. March national ............................................................................................................................97
PARTIE V. ACTIVITE DE TOTAL MAROC............................................................ ..........................................128
I. Historique de Total Maroc ..........................................................................................................129
II. Appartenance de Total Maroc au groupe TOTAL ......................................................................131
III. Conventions rglementes ..........................................................................................................150
IV. Mtiers de Total Maroc ...............................................................................................................156
V. Activit de Total Maroc ..............................................................................................................165
VI. Moyens techniques et stockage ......................................................... ..........................................175
VII.
Politique Marketing.....................................................................................................................182
VIII. Politique HSEQ ............................................................ ...............................................................188
IX. Ressources humaines ..................................................................................................................194
X. Politique dapprovisionnement ...................................................................................................200
XI. Systme dinformation et de gestion............................................................ ...............................202
XII. Politique de maintenance ............................................................................................................204
XIII. Politique dassurance et de couverture des risques.....................................................................204
XIV. Politique dinvestissement ..........................................................................................................204
XV. Politique de recherche et dveloppement ................................................................ ....................205
PARTIE VI. SITUATION FINANCIERE DE TOTAL MAROC........................................................... ....................207
I. Analyse des comptes sociaux de Total Maroc S.A. ....................................................................208
II. Analyse des comptes consolids du Groupe Total Maroc ...........................................................230
PARTIE VII. PERSPECTIVES.............................................................................................................................251
I. Perspectives dvolution du march............................................................. ...............................252
II.
Politique de dveloppement 2015e
-2018p
de Total Maroc ..........................................................252
III. Hypothses du business plan de Total Maroc (2015e-2018p) ..................................................... .254
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IV. Perspectives financires du Groupe Total Maroc (2015e-2018p) ................................................257
V. Sensibilits du business plan ............................................................. ..........................................265
PARTIE VIII. FACTEURS DE RISQUE.............................................................. ....................................................267
I.
Risque rglementaire ............................................................... ....................................................268
II. Risques de dpendance certains fournisseurs ou clients ...........................................................270
III. Risques lis au rseau de distribution des produits ptroliers .....................................................270
IV. Risques concurrentiels ................................................................................................................271
V. Risques industriels et environnementaux ....................................................................................271
VI. Risques de crdit .........................................................................................................................272
VII. Risques de fluctuation des cours internationaux des produits ptroliers .....................................273
VIII. Risques de change ........................................................ .............................................................. .273
IX.
Risques fiscaux ...........................................................................................................................273
X. Risques thiques et de non conformit ......................................................... ...............................273
XI. Risques lis lachat ou la dtention dactions Total Maroc..................................................... .274
PARTIE IX. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES.............................................................. ...............................276
I. Faits exceptionnels ................................................................. .....................................................277
II. Litiges et enqutes ........................................................ .............................................................. .277
PARTIE X. ANNEXES......................................................................................................................................279
I. Etats de synthse sociaux de Total Maroc ..................................................................................280
II. Etats de synthse consolids du Groupe Total Maroc ........................................................ .........317
III. Liste des socits du primtre de consolidation comptable de Total S.A. .................................354
IV. Modles de bulletin de souscription ............................................................. ...............................373
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ABREVIATIONS
ADM Autoroutes du Maroc
AFRA Average freight rate assessment
AGE Assemble gnrale extraordinaire
AGO Assemble gnrale ordinaireATL Above the line
b Baril
b/j Baril par jour
bep Baril quivalent ptrole
BFR Besoin en fonds de roulement
BOC Bulletin officiel de la cote
BTL Below the line
BTP Btiment et travaux publics
C&I Consumer & Industrial
CA Chiffre daffairesCDG Caisse de Dpt et de Gestion
CDVM Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
CEC Compagnie d'Entreposage Communautaire
CEI Communaut des Etats indpendants
cf. Confer
CFP Compagnie Franaise des Ptroles
CGI Code gnral des impts
CIF Cost, insurance and freight
CIN Carte didentit nationale
CMC Compagnie Marocaine des CarburantsCMIM Caisse mutuelle interprofessionnelle marocaine
CMPC Cot moyen pondr du capital
COCO Company owned, company operated service station
CODO Company owned, dealer operated service station
CSP Catgorie socioprofessionnelle
dam3 Dcamtre (s) cube(s)
DCF Discounted cash flows
DOCO Dealer owner, company operated service station
DODO Dealer owned, dealer operated service station
EBITDA Earnings before interest, tax, depreciation and amortization
ERP Enterprise Resource Planning
EUR Euro(s)
FCP Fonds commun de placement
FMI Fonds montaire international
GED Gestion lectronique de documents
Gpc Milliard(s) de pieds cubes
GPL Gaz de ptrole liqufi
GPM Groupement des Ptroliers du Maroc
h Heure
Ha Hectare
HACCP Hazard analysis critical control point
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HSEQ Hygine Scurit Environnement Qualit
HT Hors taxes
HTT Horizon Tangier Terminals
IFRS International Financial Reporting Standards
IAS International accounting standards
IG Intgration globale
IR Impt sur le revenu
IRP Instances reprsentatives du personnel
IS Impt sur les socits
ISSSRS International small site safety rating system
IT Information technology
j Jour
JV Joint venture
kb/j Millier(s) de barils par jour
kbep Millier(s) de barils quivalent ptrole
kEUR Millier(s) deuroskm Kilomtre(s)
kMAD Millier(s) de dirhams marocains
KPI Key performance indicator
kt Millier(s) de tonnes (mtriques)
l Litre
LED Light-emitting diode
Ltd. Limited
m Mtre carr
m Mtre cube
MAD Dirham marocainMb/j Million(s) de barils par jour
Mbep Million(s) de barils quivalent ptrole
MEE Mise en quivalence
MEMEE Ministre de lEnergie, des Mines, de lEau et de lEnvironnement
MENA Middle-East North Africa
MEUR Million(s) deuros
MMAD Million(s) de dirhams marocains
Mpc/j Million(s) de pieds cubes par jour
Mt Million(s) de tonnes mtriques
MUSD Million(s) de dollars amricainsN.B. Nota bene
N.D. Non disponible
Ns Non significatif
NTIC Nouvelles technologies de linformation et de la communication
NWE North western Europe
OCDE Organisation de Coopration et de Dveloppement Economiques
ONDA Office National des Aroports
ONEE Office National de l'Eau et de l'Electricit
ONHYM Office National des Hydrocarbures et des Mines
OPCVM Organisme de placement collectif en valeurs mobiliresOPEP Organisation des Pays Exportateurs de Ptrole
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OPO Offre prix ouvert
PATROM Plan daction du transport routier outre mer
Pb(s) Point(s) de base
pc Pied cube
PCA Plan de continuit des activits
PDM Part de march
PE Price to Earnings ratio
PEA Produits dentretien automobile
PEHD Polythylne haute densit
ppm Partie par million
PRA Plan de reprise dactivit
Pt(s) Point(s)
R&D Recherche et dveloppement
RAI Rsultat avant impt
RN Rsultat net
RO Rsultat oprationnelROA Return on assets
ROE Return on equity
RSE Responsabilit socitale des entreprises
S.A. Socit anonyme
S.A.R.L. Socit responsabilit limite
SAMIR Socit Anonyme Marocaine de l'Industrie du Raffinage
SCBP Socit de Commercialisation Butane et Propane
SCP Socit Chrifienne des Ptroles
SDBP Socit de Distribution Butane et Propane
SDH Socit Dakhla des HydrocarburesSEJ Socit d'Entreposage de Jorf Lasfar
SERC Service entretien rseau et clients
SFS Shops, foods and services
SI Systme d'information
SICAV Socits dInvestissement Capital Variable
SMT Systme management du transport
SNPP Socit nationale des produits ptroliers
SOCICA Socit Chrifienne de la Cit ouvrire marocaine de Casablanca
SOMAS Socit Marocaine de Stockage
SSP Super sans plombt Tonne (mtrique)
TAG Turbine gaz
TCAM Taux de croissance annuel moyen
TIC Taxe intrieure de consommation
TMB Taille minimum de bloc
TPI Taxe parafiscale
TRIR Total recordable incident rate
TTC Toutes taxes comprises
TTSR Total transport safety rate
TVA Taxe sur la valeur ajouteTVP Titres et valeurs de placement
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USD United States dollar
VE Valeur dentreprise
VNA Valeur nette damortissement
vs Versus
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 9
DEFINITIONS ET INTERPRETATIONS
Termes gnriques relatifs Total Maroc et la prsente opration
La Socit Dsigne Total Maroc, socit anonyme Conseil dadministration de droit
marocain.Le Groupe Total Maroc Dsigne Total Maroc ainsi que lensemble des filiales intgres dans son primtre
de consolidation comptable (cf. point II.1 de la partie IV de la prsente NotedInformation).
Total S.A. Dsigne Total, socit anonyme Conseil dadministration de droit franais.
Le groupe TOTAL Dsigne Total S.A. ainsi que lensemble de ses filiales consolides directes etindirectes situes en France ou hors de France.
La Note dInformation Dsigne la prsente note dinformation.
L Opration Dsigne la prsente opration dintroduction en Bourse de Total Maroc par voie decession dactions (cf. point I de la partie II de la prsente Note dInformation).
Autres termes
ADR Accord europen relatif au transport international des marchandises Dangereusespar Route, fait Genve le 30 septembre 1957.
dam3 1 dam3= 1 000 m3.
ERP Progiciel de gestion intgr.
FOB Incoterm signifiant Free on Bord qui dtermine les obligations rciproques duvendeur et de lacheteur dans le cadre dune vente internationale notamment parrapport la prise en charge de certains frais comme le transport, lassurance et letransfert des risques.
HACCP Mthode et principes de gestion de la scurit sanitaire des aliments.
IFRS Normes internationales dinformation financire.
KPI Indicateur-cl de performance.
Pb(s) 1 pb = 0,01%.
Pt(s) 1 pt = 1%
ROA Rentabilit des actifs.
ROE Rentabilit des fonds propres.
SI Technologies de linformation
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PREAMBULE
En application des dispositions de larticle 14 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne ,tel que modifi et complt, la prsente Note dInformationporte, notamment, sur lorganisation de
Total Maroc, sa situation financire et lvolution de son activit, ainsi que sur les caractristiques etlobjet de lOpration envisage telle que dfinie dans la partie II de la prsente Note dInformation.
Ladite Note dInformation a t prpare par Attijari Finances Corp. conformment aux modalitsfixes par la circulaire du CDVM prise en application des dispositions de larticle prcit.
Le contenu de cetteNote dInformationa t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mentionspcifique, des sources suivantes :
les commentaires, analyses et statistiques fournis par Total Maroc, notamment lors des diligences
effectues auprs de la Socit selon les meilleures pratiques de la profession, afin de sassurerdela sincrit des informations contenues dans la prsenteNote dInformation;
les liasses comptables et fiscales de Total Maroc pour les exercices clos aux 31 dcembre 2012,
2013 et 2014 ; les comptes consolids du Groupe Total Maroc pour les exercices clos aux 31 dcembre 2012,
2013 et 2014 ;
les procs-verbaux du Conseil dadministration, des Assembles gnrales ordinaires et desAssembles gnrales extraordinaires de Total Maroc pour les exercices clos aux 31 dcembre2012, 2013 et 2014 ainsi que pour lexercice en cours jusqu la date du visa du CDVM;
les rapports gnraux du commissaire aux comptes relatifs aux comptes sociaux de la Socit pour
les exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
les rapports des auditeurs indpendants relatifs aux comptes consolids du Groupe Total Marocpour les exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
les rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes deTotal Maroc des exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
le rapport spcial du commissaire aux comptes relatifs aux conventions rglementes soumisespour ratification lAssemble gnrale ordinaire du 7 dcembre 2014 ;
les rapports de gestion du Conseil dadministrationde Total Maroc pour les exercices clos aux31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
les prvisions tablies par Total Maroc.
En application des dispositions de larticle 13 du Dahir portant loi n 1-93-212 du 21 septembre 1993relatif au CDVM et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne ,
tel que modifi et complt, cetteNote dInformationdoit tre : remise ou adresse sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la
demande ;
tenue la disposition du public au sige de Total Maroc et dans les tablissements chargs de
recueillir les souscriptions selon les modalits suivantes :
elle est disponible tout moment au sige social de Total Maroc et sur le site de Total
Maroc (www.total.ma) ;
elle est disponible sur demande dans un dlai maximum de 48h auprs des points de collectedu rseau de placement ;
elle est disponible sur le site du CDVM (www.cdvm.gov.ma).
tenue la disposition du public au sige de la Bourse de Casablanca.
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PARTIE I. ATTESTATIONS ET COORDONNEES
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I. LE PRESIDENT DU CONSEIL DADMINISTRATION
Identit
Dnomination ou raison sociale TOTAL MAROC
Reprsentant lgal M. Olivier CHALVON-DEMERSAY
Fonction Prsident du Conseil dadministration
Adresse 146, boulevard Zerktouni, 20000 Casablanca, Maroc
Numro de tlphone +212 5 22 43 15 00
Numro de fax +212 5 22 29 35 14
Adresse lectronique [email protected]
Attestation
Le Prsident du Conseil dadministration atteste que, sa connaissance, les donnes de la prsenteNote dInformation dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennenttoutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur lepatrimoine, l'activit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de Total Maroc ainsi quesur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas domissions de nature en altrerla porte.
M. Olivier CHALVON-DEMERSAY
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II. LES COMMISSAIRES AUX COMPTES
Dnomination/ raison sociale ERNST & YOUNGFinancial Auditing ConsultingServices/ FINACS
Reprsentant lgal M. Bachir TAZI M. Anas ABOU EL MIKIAS
Adresse37, Boulevard Abdellatif BenKaddourCasablanca
250, Bd Bordeaux et Bd MoulayYoussef, 7me tage, n20Casablanca
Numro de tlphone +212 (0)5 22 95 79 00 +212 (0)5 22 49 01 59
Numro de fax +212 (0)5 22 39 02 26 +212(0)5 22 47 59 77
Adresse lectronique [email protected] [email protected]
Date du 1erexercice soumis aucontrle
Exercice clos au 31 dcembre 2007 Exercice clos au 31 dcembre 2014
Date dexpiration du mandat
actuel
AGO statuant sur les comptes de
lexercice 2016
AGO statuant sur les comptes de
lexercice 2016
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 15
Attestation des Commissaires aux Comptes relative aux comptes sociaux de Total Maroc S.A.pour les exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires sociales contenuesdans la prsente Note dInformation relatives Total Maroc S.A. en effectuant les diligences
ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ontconsist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse sociauxaudits relatifs aux exercices 2012, 2013 et 2014 de Total Maroc S.A.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance desinformations comptables et financires sociales, donnes dans la prsente Note dInformation, avec lestats de synthse annuels sociaux de Total Maroc S.A., tels quaudits par le commissaire aux comptesErnst & Young et Associs au titre des exercices clos aux 31 dcembre 2012 et 2013, et par les co-commissaires aux comptes Ernst & Young et Associs et FINACS au titre de lexercice clos au31 dcembre 2014.
ERNST & YOUNG et Associs FINACS
Bachir TAZI Anas ABOU EL MIKIAS
Associ Associ
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 16
Attestation des Commissaires aux Comptes relative aux comptes consolids du Groupe TotalMaroc pour les exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014
Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenuesdans la prsente Note dInformation relatives au Groupe Total Maroc en effectuant les diligences
ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ontconsist nous assurer de la concordance desdites informations avec les comptes consolids auditsrelatifs aux exercices 2012, 2013 et 2014 du Groupe Total Maroc.
Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance desinformations comptables et financires consolides, donnes dans la prsente Note dInformation,avec les comptes consolids annuels du Groupe Total Maroc tels quaudits par le commissaire auxcomptes Ernst & Young et Associs au titre des exercices clos aux 31 dcembre 2012 et 2013, et parles co-commissaires aux comptes Ernst & Young et Associs et FINACS au titre de lexercice clos au31 dcembre 2014.
ERNST & YOUNG et Associs FINACS
Bachir TAZI Anas ABOU EL MIKIAS
Associ Associ
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 17
Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de Total Maroc S.A.de lexercice clos au 31 dcembre 2012
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectulaudit des tats de synthse ci-joints de la socit Total Maroc S.A. comprenant le bilan, le compte de
produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informationscomplmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2012. Ces tats de synthse fontressortir un montant de capitaux propres et assimils de MAD 797 608 099,41 dont un bnfice net deMAD 298 631 180,11.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats desynthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimationscomptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirentde notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenirune assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probantsconcernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix desprocdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats desynthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentationdes tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dansle but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comprend galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenueset le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme quelapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notreopinion.
Opinion sur les tats de synthse
La socit SDBP absorbe par Total au 1er janvier 2006, a fait lobjet dun contrle fiscal au titre desexercices 2003, 2004 et 2005. Total Maroc a reu les notifications relatives ces exercices et acontest tous les chefs de redressement. Dans lattente de laboutissement final de ce contentieux, nousne sommes pas en mesures dvaluer le risque encouru par Total Maroc.
Sous rserve de la situation dcrite au paragraphe ci-dessus, nous certifions que les tats de synthsecits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspectssignificatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situationfinancire et du patrimoine de la socit Total Maroc au 31 dcembre 2012 conformment aurfrentiel comptable admis au Maroc
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Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommesassurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du ConseildAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Casablanca, le 2 avril 2013
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG
Bachir Tazi
Associ
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Rapport gnral du Commissaire aux Comptes relatif aux comptes sociaux de Total Maroc S.A.de lexercice clos au 31 dcembre 2013
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectulaudit des tats de synthse ci-joints de la socit Total Maroc S.A. comprenant le bilan, le compte de
produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informationscomplmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2013. Ces tats de synthse fontressortir un montant de capitaux propres et assimils de MAD 809 877 079,03 dont un bnfice net deMAD 310 477 079,03.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,la mise en place et le suivi dun contrle interne relatif ltablissement et la prsentation des tats desynthse ne comportant pas danomalie significative, ainsi que la dtermination destimationscomptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirentde notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenirune assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probantsconcernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix desprocdures relve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats desynthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, lauditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentit relatif ltablissement et la prsentationdes tats de synthse afin de dfinir des procdures daudit appropries en la circonstance, et non dansle but dexprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.
Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenueset le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme quelapprciation de la prsentation densemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notreopinion.
Opinion sur les tats de synthse
La socit a constitu une provision pour risques et charges dun montant de MMAD13 au31 dcembre 2013 relative un contentieux douanier en cours. A ce jour, la socit est toujours enphase de procdures contradictoires avec lAdministration des Douanes. Dans lattente delaboutissement final de ce contentieux, nous ne sommes pas en mesure de nous prononcer sur sonimpact sur les tats financiers au 31 dcembre 2013.
Sous rserve de la situation dcrite au paragraphe ci-dessus, nous certifions que les tats de synthsecits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspectssignificatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situationfinancire et du patrimoine de la socit Total Maroc au 31 dcembre 2013 conformment aurfrentiel comptable admis au Maroc
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Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommesassurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du ConseildAdministration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Casablanca, le 2 avril 2014
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG et Associs
Bachir Tazi
Associ Grant
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 21
Rapport gnral des Commissaires aux Comptes relatif aux comptes sociaux de Total MarocS.A. de lexercice clos au 31 dcembre 2014
Conformment la mission qui nous a t confie par votre Assemble Gnrale, nous avons effectulaudit des tats de synthse ci-joints de la socit Total Maroc S.A. comprenant le bilan, le compte de
produits et charges, l'tat des soldes de gestion, le tableau de financement et ltat des informationscomplmentaires (ETIC) relatifs lexercice clos le 31 dcembre 2014. Ces tats de synthse fontressortir un montant de capitaux propres et assimils de MAD 827 202 483,29 dont un bnfice net deMAD 317 325 404,26.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats de synthse,conformment au rfrentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilit comprend la conception,la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et la prsentation des tats desynthse ne comportant pas d'anomalie significative, ainsi que la dtermination d'estimationscomptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilit de lAuditeur
Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats de synthse sur la base de notre audit.Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirentde notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pour obtenir uneassurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probantsconcernant les montants et les informations fournies dans les tats de synthse. Le choix desprocdures relve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats desynthse contiennent des anomalies significatives. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur
prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentationdes tats de synthse afin de dfinir des procdures d'audit appropries en la circonstance, et non dansle but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci.
Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenueset le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme quel'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats de synthse.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notreopinion.
Opinion sur les tats de synthse
La socit a fait lobjet au cours de lexercice 2014 dun contrle fiscal et a reu une notification de lapart de ladministration fiscale, portant sur la taxe sur la valeur ajoute (Priodes du 01/10/2008 au31/12/2013), limpt sur le rsultat (exercices 2010 2013), limpt sur les revenus (exercices 2010 2013) ainsi que la contribution sociale de solidarit sur les bnfices et les revenus (exercice 2013). Lasocit a rpondu ladministration fiscale en rejetant la majorit des chefs de redressement et ademand un pourvoi devant la Commission Locale de Taxation. A ce stade, nous ne sommes pas enmesure de dterminer lissue finale de ce contrle fiscal, ni de nous prononcer sur son impact ventuelsur le rsultat et les capitaux propres de la socit au 31 dcembre 2014.
Sous rserve de la situation dcrite au paragraphe ci-dessus, nous certifions que les tats de synthsecits au premier paragraphe ci-dessus sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspectssignificatifs, une image fidle du rsultat des oprations de lexercice coul ainsi que de la situationfinancire et du patrimoine de la socit Total Maroc au 31 dcembre 2014 conformment aurfrentiel comptable admis au Maroc.
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 22
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous attirons votre attention sur le contentieuxdouanier en cours, ainsi que ses volutions, tels que mentionns dans ltat B15 de lETIC. Laprovision y affrente constitue en 2013 pour un montant de MMAD 13 a t maintenue au 31dcembre 2014.
Vrifications et informations spcifiques
Nous avons procd galement aux vrifications spcifiques prvues par la loi et nous nous sommesassurs notamment de la concordance des informations donnes dans le rapport de gestion du Conseild'Administration destin aux actionnaires avec les tats de synthse de la socit.
Casablanca, le 31 mars 2015
Les Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG et Associs FINACS
Bachir Tazi Anas ABOU EL MIKIAS
Associ Associ
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 23
Rapport dauditsur les tats financiers consolids du Groupe Total Maroc au 31 dcembre 2012
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids, ci-joints, de la socit Total Maroc et deses filiales (Groupe Total Maroc) au 31 dcembre 2012, comprenant ltat de la situation financireconsolid, le compte de rsultat consolid, ltat du rsultat global consolid, ltat des variations descapitaux propres consolid, ltat de flux de trsorerie consolidpour lexercice clos cette date, etdes notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et autres notes explicatives. Cestats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de kMAD 871 907, dont unbnfice net consolid de kMAD 263 914.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,conformment aux Normes Internationales dInformation Financire (IFRS). Cette responsabilitcomprend la conception, la mise en place et le su ivi d'un contrle interne relatif ltablissement et laprsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent defraudes ou derreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au reg ard descirconstances.
Responsabilit des Auditeurs
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit.Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirentde notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenirune assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probantsconcernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procduresrelve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats financierscontiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou derreurs. En procdant
ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentitrelatif ltablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures dauditappropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.Un audit comporte galement lapprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenueset le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme quelapprciation de la prsentation densemble des tats financiers.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notreopinion.
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 25
Rapport dauditsur les tats financiers consolids du Groupe Total Maroc au 31 dcembre 2013
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids, ci-joints, de la socit Total Maroc et deses filiales (Groupe Total Maroc) au 31 dcembre 2013, comprenant ltat de la situation financireconsolid, le compte de rsultat consolid, ltat du rsultat global consolid, ltat des variations des
capitaux propres consolid, ltat de flux de trsorerie consolid pour lexercice clos cette date, etdes notes contenant un rsum des principales mthodes comptables et autres notes explicatives. Cestats financiers font ressortir un montant de capitaux propres consolids de kMAD 877 286, dont unbnfice net consolid de kMAD 303 587.
Responsabilit de la Direction
La direction est responsable de ltablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,conformment aux Normes Internationales dInformation Financire (IFRS). Cette responsabilitcomprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif ltablissement et laprsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent defraudes ou derreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard des
circonstances.
Responsabilit des Auditeurs
Notre responsabilit est dexprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit.Nous avons effectu notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requirentde notre part de nous conformer aux rgles dthique, de planifier et de raliser laudit pour obtenirune assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas danomalie significative.
Un audit implique la mise en uvre de procdures en vue de recueillir des lments probantsconcernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procduresrelve du jugement de lauditeur, de mme que lvaluation du risque que les tats financiers
contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou derreurs. En procdant ces valuations du risque, lauditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans lentitrelatif ltablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures dauditappropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur lefficacit de celui-ci.Un audit comporte galement lapprciation du caractreappropri des mthodes comptables retenueset le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme quelapprciation de la prsentation densemble des tats financiers.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notreopinion.
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 26
Opinion sur les tats de synthse
La socit Total Maroc S.A. a constitu une provision pour risques et charges dun montant deMMAD 13 au 31 dcembre 2013 relative un contentieux douanier en cours. A ce jour, la socit esttoujours en phase de procdures contradictoires avec lAdministration des Douanes. Dans lattente de
laboutissement final de ce contentieux, nous ne sommes pas en mesure de nous prononcer sur sonimpact sur les tats financiers consolids au 31 dcembre 2013.
A notre avis, sous rserve de la situation dcrite au paragraphe ci-dessus, les tats financiersconsolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, uneimage fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans laconsolidation au 31 dcembre 2013, ainsi que de la performance financire et des flux de trsoreriepour lexercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales dInformation Financire(IFRS).
Casablanca, le 25 novembre 2014
Le Commissaire aux Comptes
ERNST & YOUNG et Associs
Bachir Tazi
Associ Grant
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 27
Rapport des auditeurs indpendants sur les tats financiers consolids du Groupe Total Marocau 31 dcembre 2014
Nous avons effectu laudit des tats financiers consolids, ci-joints, de la socit Total Maroc et deses filiales (Groupe Total Maroc) au 31 dcembre 2014, comprenant ltat de la situation financireconsolid, le compte de rsultat consolid, ltat du rsultat global consolid, ltat des variations descapitaux propres consolid, ltat de fluxde trsorerie consolid, ainsi que des notes explicatives auterme de lexercice couvrant la priode du 1erjanvier au 31 dcembre 2014. Ces tats financiers fontressortir un montant de capitaux propres consolids de MAD 896 271 786,75, dont un bnfice netconsolid de MAD 318 985 871,33.
Responsabilit de la Direction
La Direction est responsable de l'tablissement et de la prsentation sincre de ces tats financiers,conformment aux Normes Internationales d'Information Financire (IFRS). Cette responsabilitcomprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrle interne relatif l'tablissement et laprsentation des tats financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci rsultent defraudes ou d'erreurs, ainsi que la dtermination d'estimations comptables raisonnables au regard descirconstances.
Responsabilit des Auditeurs
Notre responsabilit est d'exprimer une opinion sur ces tats financiers sur la base de notre audit. Nousavons effectu notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normesrequirent de notre part de nous conformer aux rgles d'thique, de planifier et de raliser l'audit pourobtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative.
Un audit implique la mise en oeuvre de procdures en vue de recueillir des lments probantsconcernant les montants et les informations fournis dans les tats de synthse. Le choix des procduresrelve du jugement de l'auditeur, de mme que l'valuation du risque que les tats financiers
contiennent des anomalies significatives, que celles-ci rsultent de fraudes ou d'erreurs. En procdant ces valuations du risque, l'auditeur prend en compte le contrle interne en vigueur dans l'entit relatif l'tablissement et la prsentation des tats financiers afin de dfinir des procdures d'auditappropries en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacit de celui-ci.Un audit comporte galement l'apprciation du caractre appropri des mthodes comptables retenueset le caractre raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de mme quel'apprciation de la prsentation d'ensemble des tats financiers.
Nous estimons que les lments probants recueillis sont suffisants et appropris pour fonder notreopinion.
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 28
Opinion sur les tats de synthse
La socit Total Maroc a fait lobjet au cours de lexercice 2014 dun contrle fiscal et a reu unenotification de la part de ladministration fiscale, portant sur la taxe sur la valeur ajoute (Priodes du01/10/2008 au 31/12/2014), limpt sur le rsultat (exercices 2010 2014), limpt sur les revenus(exercices 2010 2014) ainsi que la contribution sociale de solidarit sur les bnfices et les revenus(exercice 2014). La socit a rpondu ladministration fiscale en rejetant la majorit des chefs deredressement et a demand un pourvoi devant la Commission Locale de Taxation. A ce stade, nous nesommes pas en mesure de dterminer lissue finale de ce cont rle fiscal, ni de nous prononcer sur sonimpact ventuel sur le rsultat et les capitaux propres consolids au 31 dcembre 2014.
A notre avis, sous rserve de la situation dcrite au paragraphe ci-dessus, les tats financiersconsolids cits au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, uneimage fidle de la situation financire de lensemble constitu par les entits comprises dans laconsolidation au 31 dcembre 2014, ainsi que de la performance financire et des flux de trsoreriepour l'exercice clos cette date, conformment aux Normes Internationales d'Information Financire(IFRS).
Sans remettre en cause lopinion exprime ci-dessus, nous attirons votre attention sur le contentieuxdouanier en cours relatif la socit Total Maroc, ainsi que ses volutions, tels que mentionns dans lanote 27 des annexes. La provision y affrente constitue en 2013 pour un montant de MMAD 13 a tmaintenue au 31 dcembre 2014.
Casablanca, le 31 mars 2015
Les auditeurs indpendants
ERNST & YOUNG et Associs FINACS
Bachir Tazi Anas ABOU EL MIKIAS
Associ Associ
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 29
III. LORGANISME CONSEIL
Identit
Dnomination ou raison sociale Attijari Finances Corp.
Reprsentant lgal M. Idriss BERRADA
Fonction Directeur Gnral
Adresse 163, avenue Hassan II, Casablanca
Numro de tlphone +212 (0)5 22 42 94 30
Numro de fax +212 (0)5 22 47 64 32
Adresse lectronique [email protected]
Attestation
La prsente Note dInformation a t prpare par nos soins et sous notre responsabilit. Nousattestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informationsquelle contient.
Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier deTotal Maroc travers :
les commentaires, analyses et statistiques fournis par Total Maroc, notamment lors des diligences
effectues auprs de la Socit selon les meilleures pratiques de la profession, afin de sassurer dela sincrit des informations contenues dans la Note dInformation;
les liasses comptables et fiscales de Total Maroc pour les exercices clos aux 31 dcembre 2012,
2013 et 2014 ;
les comptes consolids du Groupe Total Maroc pour les exercices clos aux 31 dcembre 2012,2013 et 2014 ;
les procs-verbaux du Conseil dadministration, des Assembles gnrales ordinaires et desAssembles gnrales extraordinaires de Total Maroc pour les exercices clos aux 31 dcembre2012, 2013 et 2014 ainsi que pour lexercice en cours jusqu la date du visa du CDVM;
les rapports gnraux du commissaire aux comptes relatifs aux comptes sociaux de la Socit pourles exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
les rapports des auditeurs indpendants relatifs aux comptes consolids du Groupe Total Marocpour les exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
les rapports spciaux des commissaires aux comptes relatifs aux conventions rglementes de
Total Maroc des exercices clos aux 31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ; le rapport spcial du commissaire aux comptes relatifs aux conventions rglementes soumises
pour ratification lAssemble gnrale ordinaire du 7 dcembre 2014;
les rapports de gestion du Conseil dadministration de Total Maroc pour les exercices clos a ux31 dcembre 2012, 2013 et 2014 ;
les prvisions tablies par Total Maroc.
La prparation de cetteNote dInformationa t effectue conformment aux rgles et usages internesen vigueur au sein de notre socit.
Idriss BERRADA
Directeur Gnral
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 30
IV. LE CONSEIL JURIDIQUE
Identit
Dnomination ou raison sociale GIDE LOYRETTE NOUEL
Reprsentant lgal Julien DAVID
Fonction Conseil juridique et avocat au barreau de Paris
AdresseTour Crystal - 1, Boulevard Sidi Mohammed BenAbdellahQuartier Casablanca Marina20030Casablanca - Maroc
Numro de tlphone +212 (0)5 22 48 90 00
Numro de fax +212 (0)5 22 48 90 01
Adresse lectronique [email protected]
AttestationLOpration, objet de la prsente Note dInformation, est conforme aux dispositions statutaires deTotal Maroc et la lgislation marocaine en matire de droit des socits.
Julien DAVID
Conseil juridique et avocat au barreau de Paris
V. LE RESPONSABLE DE LA COMMUNICATION FINANCIERE
Pour toute information et communication financire, prire de contacter la personne ci-aprs :
Dnomination ou raison sociale Total Maroc S.A.
Responsable Vincent MAUMUS
Fonction Directeur Administratif et Financier
Adresse146, boulevard Zerktouni - 20000 Casablanca -Maroc
Numro de tlphone +212 5 22 43 15 00
Numro de fax +212 5 22 48 06 75
Adresse lectronique [email protected]
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PARTIE II. PRESENTATION DE LOPERATION
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Note dinformation Introduction en Bourse de Total Maroc 32
I. CADRE DE LOPERATION
Le Conseil dadministration de Total Maroc tenu en date du 26 juin 2014 a autoris le principedadmission des actions de la Socit au premier compartiment de la Bourse de Casablanca, par voiede cession de 1 344 000 actions dtenues par Total Outre Mer et reprsentant 15% du capital social et
des droits de vote dans la Socit.A cet effet, le Conseil dadministration a confr tous pouvoirs M. Arnaud Le Foll, ou sonsuccesseur, en sa qualit de directeur gnral, avec facult de subdlgation, afin de fixer les modalitsde lOpration.
Les Assembles gnrales extraordinaires de la Socit tenues en date du 26 juin 2014 et du 17 avril2015 ont dcid, sous condition suspensive de ladmission des titres de la Socit la cote de laBourse de Casablanca, de modifier les statuts de la Socit afin de se conformer avec les dispositionslgales relatives aux socits faisant appel public lpargne, notamment la loi n17-95 relative auxsocits anonymes et le Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au ConseilDontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisantappel public lpargne, tel que modifi et complt. Ces modifications entreront en vigueur
compter du premier jour de cotation des actions de la Socit la Bourse de Casablanca.Par ailleurs, dans le cadre de lOpration, lAssemble gnrale extraordinaire de la Socit tenue endate du 7 dcembre 2014 a dcid dautoriser une offre prfrentielle rserve aux salaris de laSocit et de ses filiales contrles au sens de l'article 144 de la loi 17-95 relative aux socitsanonymes, cest--dire Mahatta S.A.R.L., Ouargaz S.A. et Gazber S.A., par voie de cession par TotalOutre Mer. Cette offre prfrentielle est limite un montant maximum d'actions reprsentant 1% ducapital social et des droits de vote de la Socit. LAssemble gnrale extraordinaire a ainsidonntout pouvoir au directeur gnral de la Socit ou son successeur, avec facult de subdlgation, l'effet (i) d'accomplir toutes les formalits prescrites par la loi affrentes cette dcision et (ii) de fixerl'ensemble des modalits de l'offre prfrentielle rserve aux salaris de la Socit et de ses filialescontrles, et notamment, de dterminer le prix de cession desdites actions au profit des salaris et le
nombre d'actions qui leur seront cdes.En vertu des pouvoirs qui lui ont t confrs par le Conseil dadministration du 26 juin 2014,M. Arnaud Le Foll a arrt le 30 avril 2015 les modalits de lOpration, telles que prcises au niveaude la prsente Note dInformation, notamment :
Prix par action : entre 455 et 535 MAD (coupon 2014 attach) ;
Nombre dactions cder : 1 344 000 actions ;
Montant global de lOpration : Entre 611 520 000 MAD et 719 040 000 MAD ;
Dcote - Type dordre I: 20% par rapport au prix retenu ;
Dcote - Type dordre II: 10%, par rapport au prix retenu, hauteur de 20 actions relatives la
premire allocation ; Priode de souscription - Types dordre I et II : du 11 au 15 mai inclus ;
Priode de souscription - Type dordre III : du 11 au 13 mai inclus ;
Possibilit de clture anticipeType dordre III : le 12 mai 15h30.
II. OBJECTIFS DE LOPERATION
Dans une perspective de croissance et de dveloppement, lintroduction en Bourse de Total Marocsinscrit dans une stratgie douverture vis vis de sa clientle, de ses partenaires et de la communautfinancire.
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Les principaux objectifs viss par Total Maroc travers la prsente introduction en Bourse sont lessuivants :
inscrire son dveloppement sur le long terme au Maroc en sappuyant sur les acteurs locaux;
institutionnaliser Total Maroc en ouvrant son capital au grand public, aux investisseursinstitutionnels ainsi qu ses salaris et partenaires ;
dvelopper sa notorit auprs de la communaut financire et du grand public en dveloppant uneidentit forte et cohrente ;
motiver et fidliser ses collaborateurs en les associant son capital ;
permettre, le cas chant, le recours des financements externes ultrieurs grce un accs directaux marchs financiers pour soutenir la croissance et la ralisation de ses objectifs stratgiques.
III. INTENTION DES ACTIONNAIRES ET DES DIRIGEANTS
Zahid International FZE, qui dtient 30% du capital de la Socit, sest engag, en vertu du pacted'actionnaires sign avec Total Outre Mer, ne pas participer la prsente Opration en tant que
souscripteur.Par ailleurs, certains dirigeants marocains de Total Maroc, Mahatta, Gazber et Ouargaz pourraientventuellement participer la prsente Opration dans le cadre de la tranche rserve aux salariset/ou aux personnes physiques. Les dirigeants expatris chez Total Maroc bnficient quant eux deprogrammes dintressement et de participation du groupe TOTAL, et ne sont donc pas concerns parla prsente Opration.
IV. ACTIONNARIAT AVANT ET APRES LOPERATION
Le tableau ci-aprs dtaille la structure de lactionnariat avant et aprs lOpration:
Actionnaires
Avant IPO Aprs IPO
Nombre de titres % capital etdroits de vote
Nombre de titres % capital etdroits de vote
Total Outre Mer 6 271 970 70,0% 4 927 970 55,0%
Zahid International FZE 2 687 990 30,0% 2 687 990 30,0%
M. Zayd Mohamed Zahid 10 0,1% 10 0,1%
M. Momar Nguer 10 0,1% 10 0,1%
M. Olivier Chalvon-Demersay 10 0,1% 10 0,1%
M. Arnaud Le Foll 10 0,1% 10 0,1%
Flottant en Bourse 0 0,0% 1 344 000 15,0%
TOTAL 8 960 000 100,0% 8 960 000 100,0%Source : Total Maroc S.A.
V. STRUCTURE DE LOFFRE
V.1. MONTANT GLOBAL DE LOPERATION
Le montant global de lOpration est compris entre 611 520 000 MAD et 719 040 000 MAD, soit unecession de 1 344 000 actions dune valeur nominale de 50MAD chacune, et sur la base dunefourchette de prix comprise entre 455 MAD et 535 MAD par action.
V.2. PLACE DE COTATION
Les actions de la socit Total Maroc seront cotes au 1ercompartiment de la Bourse de Casablanca.
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V.3. PRINCIPAUX ELEMENTS DE LOFFRE
Type dordre I II III
Souscripteurs
Salaris marocains permanents de Total Maroc,Mahatta, Ouargaz et Gazber, disposant dun contratde travail dure indtermine (CDI) et remplissantles conditions suivantes:
titulaires au 1erjanvier 2014 ; 1,7 mois du salaire de base du salari est
strictement suprieur lquivalent brut dunmontant net de 13 295 MAD.
Sont exclus de ce type dordre les salaris dirigeantstrangers du groupe TOTAL expatris chez TotalMaroc, Mahatta, Gazber ou Ouargaz
Personnes physiques rsidentes ou nonrsidentes de nationalit marocaine outrangre
Personnes morales de droit marocain outranger nappartenant pas la catgoriedinvestisseurs habilits souscrire au type III
et justifiant de plus dune anne dexistence au1eravril 2015
Investisseurs qualifis de droit marocainsuivants : OPCVM actions et diversifis ; entreprises dassurance et de
rassurance ; organismes de pension et de retraite ; CDG ;
banques ; Institutionnels de linvestissement agrstrangers.
Montant de loffre28 586 293 MAD hors dcote relative au typedordre I.
Compris entre 183 456 000 MAD et215 712 000 MAD hors dcote relative au typedordre II.
Le montant de loffredu type dordre II dpend duprix de laction .
Compris entre 399 477 715 MAD et474 741 880 MAD.
Le montant de loffredu type dordre III dpend duprix de laction .
Nombre de titres
Entre 53 432 et 62 827 actions, soit lquivalent enactions dun montant global de 28 586 293 MADpour ce type dordre. Le nombre de titres du type dordre I dpend duprix de laction.
403 200 actions
Entre 877 973 et 887 368 actions.
Le nombre de titres allou au type dordre IIIdpend du nombre de titres retenu pour le typedordre I soit:
Nombre total dactions cdes (1 344 000 actions)nombre dactions de type dordre I (quivalent en
actions de 28 586 293 MAD)nombre dactions detype dordre II (403 200 actions).
Dcote par rapport au prix
retenu20% par rapport au prix retenu
10% par rapport au prix de cession retenu dans lalimite de 20 actions (correspondant la premireallocation)
-
En % du nombre de titres cder
Entre 4,0% et 4,7% 30% Entre 65,3% et 66,0%
Minimum des souscriptions - - -
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Type dordre I II III
Plafond des souscriptions 8,5 mois de salaire net66 475 MAD1 61 152 000 MAD2
Pour les OPCVM actions et diversifis :67 200 actions3
Pour les autres investisseurs du type dordreIII : 134 400 actions 4
Membres du syndicat deplacement
Socit Gnrale Marocaine de Banques Tous les membres du syndicat de placement
Pour les OPCVM actions et diversifis :
Attijari Intermdiation Sogcapital bourse Atlas Capital Bourse BMCE Capital Bourse Upline Securities
CDG Capital Bourse CFG Marchs BMCI Bourse Crdit du Maroc Capital M.S.I.N. Valoris Securities (ex Eurobourse)
Pour les autres investisseurs du type dordre III:
Attijari Intermdiation Sogcapital bourse
1Le plafond de souscription pour le type dordre I correspond la formule suivante: (1,7 mois de salaire net13 295 MAD) / 20%2Correspond 10% du montant global de lOpration (fourchette basse)3Correspond 5% du nombre total dactions de lOpration4Correspond 10% du nombre total dactions de lOpration
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Type dordre I II III
Couverture des souscriptions
Les souscriptions des salaris par apport
personnel doivent tre couvertes 100% parun dpt effectif (remise de chque ouespces)
Les souscriptions des salaris par un crditbancaire seront couvertes pa r ce dernier
Les souscriptions doivent tre couvertes 100% dela manire suivante par :
un dpt effectif (remise de chque ou espce)sur le compte du souscripteur. et/ou ;
un collatral constitu de titres selon lesmodalits suivantes : obligations dEtat: prises 100%
maximum de la valeur la date desouscription ;
OPCVM montaires valeur liquidative
quotidienne : pris 100% maximum dela valeur la date de souscription ;
parts dOPCVM valeur liquidativequotidienne (hors montaires), dpts terme, act ions cotes : pris 80%maximum de la valeur la date desouscription.
La couverture par collatral est soumise lapprciation de chaque membre du syndicat deplacement retenu par le souscripteur.
La couverture de la souscription en espces et/ou encollatral devra rester bloque, jusqu' lallocationdu titre.
Pour les institutionnels de droit tranger (i) nejustifiant pas de plus dune anne dexistenceau 1eravril 2015 et (ii) nayant pas le statut declient dun membre du syndicat de placementayant dj effectu une opration sur le marchprimaire ou secondaire de la Bourse deCasablanca : couverture 30% par un dpteffectif (remise de chque ou espce) ou 100% par une caution bancaire ;
Pour les institutionnels de droit tranger (i)justifiant de plus dune anne dexistence au1er avril 2015 ou (ii) client dun membre dusyndicat de placement ayant dj effectu uneopration sur le march primaire ou secondairede la Bourse de Casablanca : aucunecouverture ;
Pour les autres investisseurs du typedordreIII : aucune couverture
Modalits dallocation Par itration
1re allocation : par it ration hau teur de20 actions ;
2me allocation : au prorata pour lessouscriptions suprieures lquivalent de20 actions
Au prorata
Rgles de transvasement Si le nombre dactions est infrieur ce qui estprvu en I, le reliquat est affect au II, puis au III Si le nombre dactions est infrieur ce qui estprvu en II, le reliquat est a ffect au III, puis au I Si le nombre dactions est infrieur ce qui estprvu en III, le reliquat est affect au II, puis au I
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V.4. REPARTITION DE LOFFRE
Loffre est structure en trois types dordres:
Type dordre I
Rserv aux salaris marocains permanents de Total Maroc, Mahatta, Ouargaz et Gazber,disposant dun CDI et remplissant les conditions suivantes :
titulaires au 1er
janvier 2014 ; 1,7 mois du salaire de base du salari est strictement suprieur lquivalent brut dun
montant net de 13 295 MAD.
Sont exclus de ce type dordre les salaris dirigeants trangers du groupe TOTAL expatris chezTotal Maroc, Mahatta, Gazber ou Ouargaz.
Le montant maximum pouvant tre demand par un mme salari est de 8,5 mois de salaire netmoins 66 475 MAD.
Type dordre II
Rserv :
aux personnes physiques rsidentes ou non rsidentes, de nationalit marocaine outrangre ;
aux personnes morales de droit marocain ou tranger nappartenant pas la catgorie
dinvestisseurs habilits souscrire au type dordre III et justifiant de plus dune annedexistence au 1eravril 2015, exprimant des ordres infrieurs ou gaux 61 152 000 MAD.
Le montant maximum pouvant tre demand par un mme investisseur est de 61 152 000 MAD.
Type dordre III
Rserv :
aux investisseurs qualifis de droit marocain suivants :o
Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilires (OPCVM) actions etdiversifis (rgis par le Dahir portant loi n1-93-213 du 4 Rabii II 1414 (21 septembre1993) de droit marocain ;
oentreprises dassurance et de rassurance telles que rgies par la loi 17 -99 portant Codedes Assurances ;
o
organismes de pension et de retraite ;o
Caisse de Dpt et de Gestion (CDG) ;o
banques ; institutionnels de linvestissement agrs trangers;
Le nombre maximum dactions cumul pouvant tre demand par un mme investisseur se
prsente comme suit : pour les OPCVM actions et diversifis : 5% du nombre global dactions proposes dans le
cadre de lOpration (soit 67 200 actions) ;
pour les autres investisseurs du type dordre III : 10% du nombre global dactions proposesdans le cadre de lOpration (soit 134 400 actions).
V.5. CLAUSES DE TRANSVASEMENT
Si le nombre de titres demands par type dordre demeure infrieur la tranche correspondante delOpration, les co-chefs de file du syndicat de placement en collaboration avec Attijari FinancesCorp., la Socit et la Bourse de Casablanca attribueront la diffrence aux autres types dordre. Lesmodalits de transvasement dun type dordre lautre sont prsentes au point XI.2. de la partie II.
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VI. RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES OFFERTS
Nature des titres Actions de Total Maroc, toutes de mme catgorie
Forme juridique des actionsLes actions offertes seront toutes au porteur.Les actions de Total Maroc seront entirement dmatrialises et inscrites en comptechez Maroclear.
Nombre d'actions offertes 1 344 000 actions
Procdure de 1recotation Offre prix ouvert (OPO)
Fourchette de prix de cessionLa fourchette de prix propose dans le cadre de la prsente Opration est compriseentre 455 MAD et 535 MAD par action
Valeur nominale 50 MAD
Libration des actions Les actions offertes sont entirement libres et libres de tout engagement
Date de jouissance
1erjanvier 2014
Les actions offertes auront droit au dividende mis en paiement en 2015 sur dcision delAssemble gnrale des actionnaires statuant sur la rpartition du bnfice delexercice social clos le 31 dcembre 2014.Ce dividende sera mis en paiement 20 jours ouvrs suivant la premire cotation de laSocit en Bourse, avec un dtachement du coupon 7 jours ouvrables avant la mise enpaiement.
Ligne de cotation 1religne
Compartiment de cotation 1ercompartiment
Ngociabilit des actionsLes actions offertes sont librement ngociables.Aucune clause statutaire ne restreint la libre ngociation des actions composant lecapital de la Socit.
Droits rattachs
Toutes les actions bnficient des mmes droits tant dans la rpartition des bnficesque dans la rpartition du boni de liquidation. Chaque action donne droit un droit devote dans toutes les Assembles gnrales ordinaires et extraordinaires. Seuls lesactionnaires dtenant au moins 10 actions (de manire individuelle ou collective)peuvent participer aux Assembles gnrales ordinaires. Les actionnaires dtenant aumoins 1 action peuvent participer aux Assembles gnrales extraordinaires
VII. ELEMENTS DAPPRECIATION DU PRIX
VII.1.METHODES DEVALUATION ECARTEES
VII.1.1. Approche patrimoniale
La mthode patrimoniale consiste valuer sparment les diffrents actifs et engagements duneentreprise, sans tenir compte des perspectives futures de cette dernire. Cette mthode sapplique engnral dans un contexte de dsinvestissement et de liquidation des actifs, afin de procurer unemeilleure allocation des ressources, ou pour valoriser des socits financires ou de portefeuille.
Dans la mesure o Total Maroc ne satisfait pas aux conditions dapplication de cette mthode devalorisation, celle-ci a t carte.
VII.1.2. Multiples transactionnels
Cette mthode repose sur la valorisation dune entreprise par rfrence des multiples dunchantillon de transactions intervenues sur des socits oprant dans la mme activit, et quiprsentent des caractristiques financires et oprationnelles comparables.
Etant donne lindisponibilit dinformations financires publiques (tels que le montant destransactions et les multiples induits) relatives des transactions antrieures ayant port sur des socitscomparables Total Maroc, seule la rcente transaction sur le capital de Total Maroc pourrait treprsente dans cette section.
En effet, en mai 2014, Total Outre Mer a cd au groupe Zahid 268 800 actions de Total Maroc,reprsentant 30% du capital et des droits de vote de la Socit, au prix total de 89 000 000 EUR,
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correspondant 1 001 339 000 MAD5. Ce prix de transaction fait donc ressortir une valeur de 100%des fonds propres de Total Maroc 3 337 796 667 MAD.
Toutefois, cette transaction ne saurait constituer une rfrence de valorisation pertinente dans lamesure o (i) ce prix se fonde sur des conditions de march en termes de taux montaires retenus pourle calcul du cot moyen pondr du capital significativement diffrentes de celles observes
actuellement, (ii) ce prix intgre une dcote dilliquidit en raison de la clause dinalinabilit6
desactions Total Maroc accepte par le groupe Zahid et (iii) ce prix intgre une dcote de minoritaire dufait de la position minoritaire du groupe Zahid non bloquante.
VII.2.METHODES DEVALUATION RETENUES
La valorisation de Total Maroc aboutissant au prix des actions proposes, dans le cadre de la prsenteOpration, est fonde sur les mthodes de valorisation ci-aprs :
la mthode des comparables boursiers ;
la mthode dactualisation des cash-flows futurs (DCF).
La mthode DCF est base sur llaboration dun plan daffaires prvisionnel de Total Maroc sur unhorizon cohrent, tenant compte de lhistorique de la Socit et de son plan de dveloppement. Lapertinence de cette mthode est justifie par la visibilit de la Socit sur son activit et sur sesprojections financires.
Ainsi, la mthode de rfrence privilgie pour la valorisation de Total Maroc est la mthode DCF. Lamthode des comparables boursiers nest prsente qu titre indicatif.
VII.3.METHODE DACTUALISATION DES FLUX DE TRESORERIE FUTURS (DCF)
VII.3.1. Rappel mthodologique
La mthode DCF (Discounted Cash Flows) est communment reconnue comme tant la mthode
dvaluation fondamentale des socits.La mthode DCF donne une vision dynamique de la valeur dentreprise, puisquelle repose sur lesprojections de flux probables et prend en considration les principaux facteurs qui influent surlactivit, tels que lvolution de la rentabilit, la cyclicit, la structure financire et le risqueintrinsque.
Lvaluation selon cette mthode respecte les tapes suivantes:
modlisation des flux de trsorerie futurs (sur la base dunplan daffaires);
estimation des flux de trsorerie normatifs entrant dans le calcul de la valeur terminale ;
dtermination du cot moyen pondr du capital (CMPC) ;
dtermination de la valeur de lentreprise, gale la somme des flux de trsorerie futurs aprsimpt et de la valeur terminale, actualiss au CMPC ;
dtermination de la valeur des fonds propres en dduisant de la valeur de lentreprise lendettement netet lensemble des passifs caractre de dette.
Le calcul de la valeur des capitaux propres est effectu selon la formule suivante :
5
Taux de change de 1 EUR pour 11,2510 MAD la date du 6 mai 20146Le groupe Zahid stait engag dans le pacte dactionnaires sign avec Total Outre Mer S.A. respecter une priode dinalinab ilit desactions Total Maroc de cinq annes post transaction.
ENVEVFP
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O :
VE valeur dentreprise
EN endettement net et passifs caractre de dette
La Valeur dEntreprise (VE) se calcule comme suit:
O :
CFi flux de trsorerie disponibles futurs (projections sur la base dun plan daffaires)
CMPC cot moyen pondr du capital
VT valeur terminale
n dure dactualisation
VII.3.2.
Plan daffaires prvisionnel
Les flux de trsorerie consolids futurs pour Total Maroc sur la priode 2015p-2024p ont tdtermins comme suit :
En MMAD 2015p 2016p 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p 2022p 2023p 2024pFluxnorm.
Rsultat oprationnel 398 449 469 488 513 535 560 579 597 613 613
Dotations aux amortissements 189 192 192 197 200 197 200 206 212 216 216
Provisions long terme d'exploitation 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Var. provisions LT exceptionnelles -2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
+/- value de cessions d'actifs -20 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3 -3
Rintgration des cots de l'opration 38 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITDA 604 638 659 683 710 730 757 782 806 826 826
- Amortissements 189 192 192 197 200 197 200 206 212 216 216
= EBITA 415 446 467 485 510 533 557 577 594 610 610
- Impt sur le rsultat d'exploitation 125 134 140 146 153 160 167 173 178 183 183
+ Amortissements 189 192 192 197 200 373 390 404 416 427 427
- Investissements 312 280 239 235 196 197 200 206 212 216 216
- Variation du BFR* -472 41 45 42 42 39 41 42 42 44 5
= Flux de trsorerie disponible 639 183 235 260 319 337 359 377 395 419 458
Les flux de trsorerie consolids prsents ci-avant sont calculs sur la base du business planstandalonede la Socit nintgrant pas les impacts financiers lis la prsente introduction en bourse(cot de lOpration et rduction de 25% de limpt sur les socits accorde pendant les trois annesconscutives lintroduction en bourse de la Socit).
Le plan daffaires prvisionnel consolid sur la priode 2015e2018p est dtaill dans la partie VII( Perspectives ) de la prsenteNote dInformation.
VII.3.3. Calcul du taux dactualisation (CMPC)
Le CMPC correspond lexigence de rentabilit moyenne pondre des pourvoyeurs de fonds de laSocit. Il est calcul partir de la formule suivante :
CMPC = Cfp FP/(D+FP) + Cd (1-IS) D/(D+FP)
ni
i
n
i CMPC
VT
CMPC
CFEV
)1()1(1
ni
i
n
i CMPC
VT
CMPC
CFEV
)1()1(1
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O :
Cfp cot des fonds propres
FP valeur des fonds propres
D valeur de lendettement net
Cd (1-IS) cot de la dette aprs impt
Le cot de la dette est estim sur la base du cot de financement de la Socit.
Le cot des fonds propres est calcul de la manire suivante :
Cfp = Rf +e (Rm-Rf)
O :
Rf Taux sans risque, estim sur la base du rendement des bons du Trsor du Maroc maturit 10 ans ;
e Bta endett calcul sur la base du bta dsendett dAfriquia Gaz, r-endett sur labase de la structure dendettement de Total Maroc ;
Rm Prime de risque sur le march marocain
Taux sans risque
Le taux sans risque retenu dans le cadre de la dtermination du CMPC de Total Maroc est de 3,24%,correspondant au rendement des bons du Trsor maturit 10 ans au Maroc (courbe secondaire au10 mars 2015).
Prime de risque
La prime de risque retenue dans le cadre de la dtermination du CMPC de Total Maroc slve
8,07%, correspondant la prime de risque pour le march marocain selon la moyenne des primesdcoulant de la mthode historique, de la mthode prospective et de la mthode par sondage, telle quecalcule par Attijari Intermdiation.
Bta
Le bta retenu dans le cadre de la dtermination du CMPC de Total Maroc est le bta dAfriquia Gazsur une priode de 10 ans. En effet, Afriquia Gaz est la seule socit cote sur le march boursiermarocain prsentant un profil sensiblement comparable celui de Total Maroc.
Le bta dsendett ressort ainsi 0,77. Le bta r-endett sur la base de la structure dendettement deTotal Maroc ressort 1,01.
A titre de comparaison, le bta dsendett de lchantillon des comparables boursiers prsent au pointVII.4.2. ressort 0,51.
7Source : Bourse de Casablanca, calcul Attijari Finances Corp.
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Gearing normatif
Le gearing retenu pour la dtermination du CMPC de Total Maroc est le gearing normatif au31/12/2014. Le retraitement de lendettement net consolid au 31/12/2014 se prsente comme suit:
En MMAD 2014 2014 normatif
(+) Dettes financires non courantes - -
(+) Dettes financires courantes 889,0 652,0
dont emprunts auprs des tablissements de crdit 16,4 16,4
dont dette douanire 8,4 8,4
dont dcouvert bancaire et ligne de financement des importations endevises
864,2 627,2
(-) Trsorerie et quivalents de trsorerie 84,5 84,5
Endettement financier net 804,5 567,5Source : Total Maroc S.A.
Le retraitement des dettes financires courantes de 237 MMAD est li la baisse exceptionnelle du
dlai fournisseur vis--vis du groupe TOTAL (cf. analyse financire des comptes sociaux de TotalMaroc), matrialis par le paiement dune cargaison dune valeur de 237 MMAD en dcembre 2014.
Ainsi, sur la base des fonds propres consolids de la Socit (896,3 MMAD), le gearing normatifressort 38,77%.
Calcul du CMPCSynthse
Le tableau suivant synthtise le calcul du CMPC retenu :
CALCUL DU CMPC
Taux sans risque (Rf) 3,24%
Beta dsendett 0,70Bta endett (e) 1,01
Prime de risque (Rm) 8,07%
Cot des fonds propres (Cfp) 11,42%
Cot de la dette (Cd) 4,50%
Taux d'imposition (IS) 30,00%
Cot de l'endettement aprs impts 3,15%
Gearing normatif (au 31/12/2014) 38,77 %
Cot moyen pondr du capital 8,21%
Le CMPC stablit ainsi 8,21%.
VII.3.4. Valorisation
Taux de croissance linfini
Pour le calcul de la valeur terminale, le taux de croissance linfini retenu stablit 1,5%.
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Filiales
Le traitement des filiales de Total Maroc dans la valorisation de cette dernire tient compte duprimtre de consolidation du Groupe Total Maroc dtaill ci-dessous :
Socit % de contrle % dintrt Mthode de consolidation
Total Maroc 100,0% 100,0% IG
Gazber 100,0% 100,0% IG
Ouargaz 100,0% 100,0% IG
Mahatta 100,0% 100,0% IG
Salam Gaz 20,0% 20,0% MEE
SEJ 50,0% 50,0% MEE
SDH 33,3% 33,3% MEESource : Total Maroc S.A.
N.B. : IG correspond la mthode dintgration globale, MEE correspond la mthode de mise en quivalence
En effet, la valeur des filiales intgres globalement (Gazber, Ouargaz et Mahatta) est directement
incorpore dans la valeur actualise des flux de trsorerie consolids futurs prsents au point VII.3.2.La valeur des filiales mises en quivalence (Salam Gaz, SEJ et SDH) correspond quant elle lavaleur des socits mises en quivalence dtermine au bilan consolid aux normes IFRS du GroupeTotal Maroc (cf. Partie VI. Situation financire de Total Maroc au point II.3) estime fin 2014 160,6 MMAD.
Enfin, les autres filiales (qui ne sont ni intgres globalement ni mises en quivalence) sont valorisessur la base des dividendes quelles versent Total Maroc suivant la mthode DDM (DividendDiscount Model) sur la base du cot des fonds propres de Total Maroc soit 11,42%. La valeurdtermine de ces filiales stablit 72,7 MMAD.
Endettement net
Au 31/12/2014, la dette nette et les passifs caractre de dette pris en compte dans le calcul de lavaleur des fonds propres de Total Maroc se dtaillent comme suit :
Donnes au 31/12/2014 (en MMAD)
Dettes financires courantes 889,0
Dettes financires non courantes 0,0
Trsorerie et quivalents de trsorerie 84,5
Dette nette 804,5
Engagements envers le personnel fiscaliss 9,3
Provisions pour risques et charges non courant 46,8
Dette nette et passifs caractre de dette 860,6Source : Total Maroc S.A.
Valorisation rsultante
Sur la base du CMPC de 8,21% et dun taux de croissance linfini