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Cenário Político-Econômico 2013
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Agenda
Onde encontrar bons retornos? Consenso do Congresso da Abrapp
Circunstâncias da Economia Política Global EUA Europa China Brasil
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Cenário econômico vigente no congresso da Abrapp
EUA Feroz batalha política Proximidade do Abismo Fiscal
Europa Crise bancária continuada Consenso político europeu levando a Espanha a níveis
insustentáveis de desemprego
China Desconfiança quanto aos números de crescimento Transição política opaca para os analistas ocidentais
Brasil Modelo de crescimento da era PT esgotado Sem plano B
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Qual o consenso do Congresso da Abrapp?
Correr risco é inevitável Senão certamente perderemos para as metas
atuariais.Qual a origem deste consenso?
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Vieses cognitivos
Kahneman & Tversky desafiaram a teoria econômica convencional, relatando comportamentos com relação ao risco Adotados por grande parte dos agentes
Que em geral desconhecem seus próprios padrões de decisão Resultados robustos com relação à experiência dos agentes
Principal item para a circunstância de investimentos atuais é o efeito de Aversão à Perda
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Aversão à perda
Quem se aventura?
a) Ganho de R$ 250 reais com certeza ou,b) Ganho de R$ 1000 reais com 25% de probabilidade, R$0 com 75%.
Com o mesmo ganho esperado, 82% das pessoas optam por a, evitando o risco.
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Aversão à perda
Quem se aventura?
c) Perda de R$ 750 reais com certeza ou,d) Perda de R$ 1000 reais com 75% de probabilidade e nenhuma perda com 25% de probabilidade
Com a mesma perda esperada, 72% das pessoas optam por d, abraçando o risco
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Decisão de Investimentos 2012
Tomada em ambiente de enorme incerteza e retornos esperados baixos
Comportamento sem risco levará a perda na medida da meta atuarial
A constatação feita por Kahneman & Tversky é que você quase certamente tomará a decisão errada Desconhecendo as falhas do seu próprio processo decisório
Lembre-se que não cumprir meta por 2 ou 3 anos é bem melhor que perder dinheiro por 2 ou 3 anos
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Cenário Político Econômico 2013 – S2
EUA Calendário eleitoral leve recolocou a política “back to business” Endividamento americano, embora elevado, ainda é gerenciável Diminuição do desemprego Mercado imobiliário volta à normalidade
FED Crença na retomada do crescimento Retirada dos estímulos monetários não convencionais Manutenção da política de juros zero no curto prazo
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2013 – S2: retorno à normalidade
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2013 – S2: retorno à normalidade
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2013 – S2: retorno à normalidade
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E no retorno à normalidade …
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… maior queda no mercado de títulos em décadas
EUA Anúncio do fim do QE3
Preço dos títulos de alto risco deixam de estar artificialmente altos
Curva de juros se torna positivamente inclinada Títulos de longo prazo trazendo prejuízos maciços
Europa Curva de juros também se tornam positivamente inclinada Spread dos países da periferia não sofrem tanto
Mercados Emergentes Preços dos títulos sofre duplamente
Efeito inclinação Efeito prêmio de risco
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Cenário político econômico 2013 – S2
Europa Problema econômico grave: enorme disparidade entre a
produtividade alemã e o do resto do continente 3 possíveis soluções
Aumento geral dos salários na Alemanha Diminuição geral dos salários no resto da Europa Modificar a taxa de câmbio
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Âmago do problema europeu
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Cenário político econômico 2013 - China
Middle Kingdom Início do século 19 produzia 30% do PIB global
Mais do que EUA e Europa combinados
Isolacionismo e a revolução industrial, colocam-no a mercê do ocidente: guerra do ópio (1840)
Burocracia consegue 70 anos de sobrevida através de “gerenciamento de bárbaros”.
Episódio do “Levante dos Boxers”, colocam a China em guerra contra oito nações que marcham sobre Beijing (1900)
Imperador perde seu “Mandate of Heavens” em 1912
Governo se fragmenta e no caos 2 forças emergem Nacionalistas liderados por Chiang Kai-Chek Comunistas liderados por Mao Zedong
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Cenário político econômico 2013
China segundo Henry Kissinger Analíticos, meticulosos e desapaixonados. Ferozmente nacionalistas: “acabar com os 150 anos de
humilhação” Burocracia do Partido Comunista Chinês é essencialmente
meritocrática Único regime político comunista com troca periódica de poder
Iniciada por Deng Xiaping
Política orientada para o longo prazo Mao Zedong sobre a questão de Taiwan: “isso pode esperar
100 anos”. Hu Jintao formula doutrina em reunião no PCC em nov/2003:
Primeiros 20 anos do século 21 representam uma oportunidade estratégica para a China
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Razão da Doutrina Hu
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BrasilModelo de crescimento da era PT: 2000-2011
Os pilares: Prudência macroeconômica
- Liberando o país do fantasma dos calotes e das quebras de contrato
Choques externos extremamente favoráveis
- Ciclo de longo prazo do aumento de preços de commodities
Absorção de mão de obra ociosa
- Impacto positivo na renda, reforçado por programas sociais
Expansão do crédito (várias vezes superior a expansão da renda)
- Economia sob efeito de anabolizantes
A tragédia: abandono completo da agenda de modernização
Crescimento médio do período: 3.7% ! PIB potencial atual é de 4% ?!
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Colapso político
Todos sabiam … Desacerto administrativo
39 ministérios !
Estrutura essencialmente corrupta da super maioria política Extinção da oposição
Não sabíamos …
… que todos sabiam Quando soubemos que todos sabiam …
… O PT perde a classe média Fenômeno global: “swarming”, em geral cria
Vácuo político Essencialmente não construtivo
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Devagar ao menos, Sr. Mantega