nacional financiera s.n.c. hr sf1 - bmv

Hoja 1 de 12

Twitter: @HRRATINGS

Nacional Financiera S.N.C. Dirección Fiduciaria

Fideicomisos Emisores

HR SF1

Instituciones Financieras 24 de octubre de 2017

Calificación NAFIN Fiduciario Fideicomisos Emisores HR SF1 Perspectiva Estable Contactos Daniel Rojas Analista [email protected]

Laura Bustamante Subdirectora de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Definición La calificación de fiduciario que determina HR Ratings para NAFIN Fiduciario es HR SF1, con Perspectiva Estable. La calificación asignada, exhibe la más alta capacidad para ofrecer servicios fiduciarios. Sus herramientas tecnológicas y capacidad de reporteo son excelentes, los procedimientos y controles, así como el capital humano que forma parte de su estructura organizacional, son sobresalientes y presenta una gran solidez financiera y capacidad legal.

HR Ratings asignó la calificación de Fiduciario de HR SF1 con Perspectiva Estable para NAFIN Fiduciario para el segmento de fideicomisos emisores. La calificación asignada a NAFIN Fiduciario 1como Fiduciario Emisor se basa en el óptimo control del riesgo legal y operativo en el proceso fiduciario. En este sentido, la documentación legal del negocio fiduciario es revisado al menos tres veces antes de proceder a alguna autorización manteniendo un perfil conservador en la interpretación legal. En cuanto al riesgo operativo, de manera continua NAFIN Fiduciario se ha enfocado en mejorar sus procesos operativos a través de distintas estrategias manteniendo validaciones importantes a lo largo del proceso fiduciario. Así mismo, se toma en cuenta el respaldo otorgado a NAFIN2 por parte del Gobierno Federal con respecto a sus obligaciones, siendo que este último cuenta con una calificación de HR AAA con Perspectiva Estable, publicada el 6 de septiembre de 2017. A su vez, la Dirección Fiduciaria cuenta con robustos procesos y controles plasmados en su manual operativo, lo que le permite cumplir con sus obligaciones fiduciarias de manera eficiente y mantener controles de riesgo legal y operativo adecuados. Asimismo, el Fiduciario cuenta con herramientas tecnológicas robustas que le otorgan un adecuado soporte a sus operaciones y que han automatizado procesos que disminuyen los riesgos de errores humanos. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Óptimo control del riesgo legal y operativo en el proceso fiduciario. La admisión de negocios fiduciarios pasa por al menos tres controles de revisión de documentación legal y características de cada negocio comparado contra los criterios de admisión establecidos en su normatividad y adicionalmente cuentan con validaciones en las obligaciones fiduciarias que le ayudan a contener el riesgo operativo de error humano.

Robustas herramientas tecnológicas para dar soporte a sus operaciones Fiduciarias. NAFIN Fiduciario cuenta con sistemas e interfaces que brindan un soporte importante a sus operaciones; estas cuentan con perfiles de usuarios diferenciados para mantener un adecuado control en las facultades que le corresponden a cada área.

Adecuado gobierno corporativo, estructura organizacional y equipo directivo que fortalece las operaciones de la Dirección Fiduciaria. Los principales directivos de NAFIN Fiduciario cuentan con una experiencia promedio de 21.9 años cada uno en general y 17.3 años promedio en áreas fiduciarias, por lo que se considera que cuentan con amplia experiencia en el sector y con preparación académica propicia para el desarrollo de dichos cargos.

Sólida situación financiera de NAFIN. El Banco cuenta con una calificación de contraparte de largo plazo de HR AAA con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR+1, con última fecha de actualización del 6 de septiembre de 2017.

Buena capacidad operativa demostrada en sus manuales. La Dirección Fiduciaria cuenta con un manual operativo del Proceso Fiduciario donde se detalla cada una de las fases, áreas responsables, tiempos de respuesta, marco regulatorio, entre otros temas. HR Ratings considera que el nivel de detalle, la claridad de los procesos y los controles de seguridad que describen sus manuales, así como el apego que mantiene a estos la operación diaria, son una fortaleza para NAFIN Fiduciario.

Adecuada generación de ingresos a total Dirección Fiduciaria a pesar de que el resultado operativo acumulado en los últimos doce meses (12m) se observa por un monto de -P$1.0m. No obstante, para el 2Q17 el resultado se recupera alcanzando los P$3.6m. Dada su participación en el mercado y las mejoras operativas implementadas, HR Ratings considera que la Dirección Fiduciaria mantendrá niveles adecuados de generación de resultados a partir de sus activos administrados en los periodos siguientes como ocurrió a principios del 2016.

Elevada concentración de sus diez clientes principales emisores, representando el 95.8% del monto administrado por fideicomisos de inversión al segundo trimestre de 2017 (2T17). Cabe mencionar que el cliente principal concentra el 19.7% de los activos administrados donde el patrimonio administrado es la fuente de pago de las emisiones CEDEVIS y CDVITOT, las cuales cuentan con una alta calidad crediticia y sus vencimientos son a largo plazo.

No se cuenta con un desglose de gastos operativos por tipo de activo administrado, particularmente de fideicomisos emisores. Para un análisis más profundo de la situación financiera de fideicomisos de inversión es importante tener este nivel de desglose.

Oportunidad de implementar un programa de capacitación específico y robusto. Si bien la Dirección Fiduciaria se apega al plan de capacitación del Banco, mantiene aún un bajo porcentaje de asistencia a los cursos programados por parte de su personal a cargo.

1 Nacional Financiera, S.N.C. Dirección Fiduciaria (NAFIN Fiduciario y/o el Fiduciario y/o Dirección Fiduciaria). 2 Nacional Financiera, S.N.C. (Nacional Financiera y/o el Banco y/o Nafinsa y/o NAFIN)

Hoja 2 de 12



HR SF1

Instituciones Financieras

24 de octubre de 2017

Principales Factores Considerados Nacional Financiera es una institución de banca de desarrollo mexicana que tiene como objeto principal el promover el ahorro y la inversión, así como canalizar apoyos financieros y técnicos al fomento industrial y al desarrollo económico nacional y regional del país. Nafinsa se encuentra bajo la coordinación de la SHCP3, bajo lo cual participa e interviene en diversos sectores de la economía mexicana, buscando a través de ello cumplir con los objetivos establecidos por su Ley Orgánica. La ratificación de la calificación se basa en la garantía de pago explícita otorgada por el Gobierno Federal para Nafinsa, el cual tiene una calificación vigente de HR AAA en escala local con Perspectiva Estable. De igual manera, se considera el sano desempeño demostrado por el Banco en los últimos doce meses. La Dirección Fiduciaria se crea en el Banco en 1953 realizando importantes actividades en favor de sectores y agentes productivos marginados o bien considerados estratégicos, al instrumentar la política de control selectivo del crédito con base en recursos públicos. Así, a través de la administración de los fondos y fideicomisos de fomento, NAFIN Fiduciario se ha encargado de movilizar importantes montos de recursos patrimoniales por cuenta de terceros hacia actividades o sectores que el Gobierno Federal busca impulsar por su potencial de desarrollo o que cuenten con áreas de oportunidad para lograrlo. El área fiduciaria, clasifica los fideicomisos en tres segmentos de acuerdo con el tipo de fideicomiso, siendo el de administración el principal y el secundario el de inversión, donde se encuentran los Fideicomisos Emisores, sujetos a análisis dentro de este reporte, seguido del de garantía. La asignación de la calificación a NAFIN Fiduciario para el segmento de fideicomisos emisores, se basa en el óptimo control del riesgo legal y operativo en el proceso fiduciario. En este sentido, los abogados consultivos y los abogados de atención fiduciaria turnan para su revisión, al Subdirector Fiduciario de Asuntos Jurídicos los contratos de negocios fiduciarios, los convenios modificatorios a los contratos de negocios fiduciarios, los convenios de extinción de los negocios fiduciarios y cualquier otro que a juicio de los abogados consultivos y los abogados de atención fiduciaria deba ser revisado por el subdirector. Además de esto, se presenta al Comité de Admisión la propuesta de cada negocio fiduciario, mismo que decide si aprobarlo o no, manteniendo un perfil conservador en materia de interpretación legal, siendo que, ante la falta de claridad posterior a la asesoría jurídica mencionada, optan por no aceptar el negocio fiduciario hasta la reformulación de la ambigüedad. Por lo anterior, el tema legal es revisado al menos tres veces antes de proceder a alguna autorización. Aunado a lo anterior, si se considera que el negocio fiduciario implica una alta especialidad técnica en la aplicación de cuestiones legales, fiscales, financieras, de interpretación y contables se recurre a la contratación de servicios de un tercero especializado en la materia a efecto de recibir asesoría adecuada en la determinación de resultados y en la toma de decisiones. Con todo esto HR Ratings considera que el riesgo legal es controlado de manera adecuada por la Dirección Fiduciaria representando una fortaleza dentro del modelo de negocios. En cuanto al riesgo operativo, de manera continua NAFIN Fiduciario se ha enfocado en mejorar sus procesos operativos a través de distintas estrategias como son la

3 Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

Hoja 3 de 12



HR SF1



automatización de distintas fases del proceso fiduciario a través de sus herramientas tecnológicas incluyendo la integración del programa de recepción de alertas donde se registra mediante una cédula de obligaciones fiduciarias las fechas y procesos a cumplir y se envían las alertas de manera automática cuando se aproxima el vencimiento de alguna de las obligaciones a las áreas correspondientes para darles atención, disminuyendo así el riesgo por error humano. Otra mejora fue la instauración de dos áreas dentro de la Dirección Fiduciaria, que en conjunto con el área del Banco denominada Coordinación General de Archivo, atienden la recepción, resguardo y digitalización de los documentos con lo cual se disminuye el riesgo por extravío de documentos o mal uso de los mismos, canalizando la responsabilidad en una sola área de fácil acceso y manteniendo así un mayor control. En paralelo el Fiduciario realizó una redistribución de la fuerza de trabajo al identificar un mayor volumen de operación y con mayor riesgo en validación de operaciones monetarias aumentando el personal encargado de este proceso. Cabe mencionar que una parte de las transacciones y operaciones se realiza a través de los usuarios otorgados a los clientes con la facultad para realizarlas por contrato utilizando la plataforma de NAFIN Fiduciario y cada transacción es validada por la mesa de control con base en listas previamente elaboradas y autorizadas por la Subdirecciones de Operación y de Negocios Fiduciarios. En opinión de HR Ratings, el Fiduciario cuenta con controles adecuados en su proceso operativo para la detección y disminución de riesgo de manera oportuna, siendo consistente con su manual operativo fiduciario y dando un seguimiento continuo a su operación diaria. Adicionalmente, NAFIN Fiduciario cuenta con sistemas e interfaces que brindan un soporte importante a sus operaciones; estas cuentan con perfiles de usuarios diferenciados para mantener un adecuado control en las facultades que le corresponden a cada área. Asimismo, se han automatizado partes del proceso fiduciario dentro de las mismas herramientas tecnológicas, logrando con esto disminuir el riesgo por error humano. Otro factor importante es el adecuado gobierno corporativo, estructura organizacional y equipo directivo que fortalece las operaciones de la Dirección Fiduciaria. Los principales directivos de NAFIN Fiduciario cuentan con una experiencia promedio de 21.9 años cada uno en general y 17.3 años promedio en áreas fiduciarias, con lo cual HR Ratings considera que cuentan con amplia experiencia en el sector acumulando 103.5 años y contando con preparación académica propicia para el desarrollo de dichos cargos, fortaleciendo la administración de fideicomisos por parte de NAFIN. Es importante mencionar que, dado que el control accionario de Nacional Financiera se encuentra centralizado en la SHCP, la cual forma parte de la Administración Pública Federal, el Artículo 10 de la Ley Orgánica de Nacional Financiera contempla que el Gobierno Federal responderá en todo tiempo por las operaciones que celebre Nafinsa con personas físicas o morales, ya sean nacionales o extranjeras, así como por los depósitos que se encuentren dentro de la Institución por lo que en caso de presentar un riesgo legal, el Gobierno Federal Mexicano, el cual tiene una calificación vigente de HR AAA en

escala local con Perspectiva Estable. Adicionalmente, la Dirección Fiduciaria se alinea a

las políticas de control interno del Banco y de manera especializada cuenta con dos comités de trabajo que vigilan la adecuada aceptación de negocios fiduciarios para que cuenten con las características necesarias de riesgo y de operación en línea con el programa anual de NAFIN; así como también la calidad operativa buscando una mejora continua al proceso fiduciario.

Hoja 4 de 12



HR SF1



Se toma en cuenta que la Dirección Fiduciaria cuenta con un manual operativo del Proceso Fiduciario donde se detalla cada una de las fases, áreas responsables, tiempos de respuesta, marco regulatorio al que se apegan, entre otros. Las áreas que integran la Dirección Fiduciaria y que participan en la ejecución del proceso fiduciario se caracterizan por la naturaleza de sus funciones y responsabilidades en tres unidades administrativas denominadas front, middle y back office. Dicha caracterización ayuda a fortalecer el flujo e interacción entre las áreas, a fortalecer el control interno, hacer más eficiente el tiempo de respuesta y atención al cliente, así como también a tener un modelo operativo alineado al Banco. HR Ratings considera que el nivel de detalle, claridad de los procesos y los controles de seguridad que describen en sus manuales se mantiene como una fortaleza para NAFIN Fiduciario. La Dirección Fiduciaria mantiene en los últimos 12 meses ingresos totales por concepto de los activos administrados de P$193.1m y gastos operativos acumulados a 12 meses por P$194.1m siendo que trimestre a trimestre los gastos se mantienen en un promedio de P$48.5m, mientras que los ingresos fluctúan a la par presentando un mayor volumen hacia el cierre del año, esto a pesar del incremento mostrado en el patrimonio administrado durante el segundo trimestre de 2016 (2Q16), dónde si bien se incrementaron los ingresos, lo hicieron en mayor medida hacia el 4Q16. Durante el primer trimestre del año se observa el menor volumen de ingresos generados del año particularmente en 2017, siendo que a partir de 4Q16 se vieron superados por los gastos de la Dirección Fiduciaria, impactando al resultado operativo, mismo que cerró en -P$3.5m al 1Q17 eso como consecuencia de un crecimiento acelerado en el monto administrado de los mismos. No obstante, para el 2Q17 el resultado se recupera alcanzando los P$3.6m. Analizando el resultado operativo acumulado a 12m se observa por un monto de -P1.0$m, no obstante, dada su participación en el mercado y las mejoras operativas implementadas, HR Ratings considera que la Dirección Fiduciaria mantendrá niveles adecuados de generación de resultados a partir de sus activos administrados en los periodos siguientes como ocurrió a principios del 2016. Es importante mencionar que la mayor contribución a dichos ingresos por parte de los fideicomisos de emisores administrados se da durante los primeros trimestres del año, no obstante, ha mantenido una tendencia a la baja en el último año contribuyendo con el 18.3% al 2Q17. Así mismo, la proporción de ingresos totales a activos administrados totales se mantiene en niveles de 0.004%, lo cual, si bien implica que el retorno por cada peso bajo administración es proporcionalmente bajo, se han logrado economías a escala tales que los gastos administrativos se han mantenido durante la mayoría de los trimestres por debajo de los ingresos, independientemente del alto volumen bajo administración. En opinión de HR Ratings, el Fiduciario cuenta con una situación financiera sana a pesar de los resultados negativos observados durante 4Q16 y 1Q17 mostrando la capacidad para recuperarse al 2Q17. Finalmente, la concentración de los fideicomisos emisores administrados en los diez clientes principales se observa en niveles altos alcanzando el 95.8% del monto total

administrado, siendo en su mayoría fideicomisos emisores de TRAC’s4. Cabe mencionar

que el cliente principal concentra el 19.7% de los activos administrados donde el patrimonio administrado es la fuente de pago principal de los CEDEVIS y CDVITOT, los cuales cuentan con una alta calidad crediticia y sus vencimientos son a largo plazo. HR Ratings opina que no existe un riesgo de concentración ya que gran parte de los ingresos que dependen del cliente principal mantienen un comportamiento crediticio

4 Títulos Referenciados a Acciones (TRAC’s)

Hoja 5 de 12



HR SF1



sano y adicionalmente se mantienen contratos a largo plazo con el mismo, por lo que, ante algún cambio inesperado en el comportamiento comercial con este, la situación financiera del Fiduciario se vería respaldada por la obligación contractual.

Hoja 6 de 12



HR SF1



ANEXOS – Nacional Financiera

Hoja 7 de 12



HR SF1



Hoja 8 de 12



HR SF1



Hoja 9 de 12



HR SF1



Hoja 10 de 12



HR SF1



Glosario para Fiduciarios Resultado Operativo del Fiduciario. Ingresos – Gastos de Administración.

Glosario para Bancos Activos Sujetos a Riesgo / Activos Productivos. Cartera de Crédito Neto + Inversiones en

Valores + Operaciones con Valores y Derivadas. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.

Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –

Disponibilidades). FLE. Flujo Generado por Resultado Neto – Estimación Preventiva para Riesgo Crediticio –

Depreciación y Amortización – Castigos + Otros Pasivos y Activos Operativos. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos Sujetos a Riesgo Totales.

Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.

Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.

Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.

Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos

12m). Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.

MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos de Bancos y de Otros Organismos + Captación Tradicional.

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

ROA Promedio. Resultado Neto Mayoritario 12m / Activos Totales Prom. 12m.

ROE Promedio. Resultado Neto Mayoritario 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.

Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.

Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

Hoja 11 de 12



HR SF1



HR Ratings Alta Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones

Felix Boni +52 55 1500 3133 Álvaro Rangel +52 55 8647 3835


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

Luis Quintero +52 55 1500 3146 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


José Luis Cano +52 55 1500 0763

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Laura Mariscal +52 55 1500 0761

[email protected]

[email protected]

Rafael Colado +52 55 1500 3817

[email protected]

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

Hoja 12 de 12



HR SF1



México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T15 a 2T17

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Crowe Horwath Gossler proporcionada por la Dirección Fiduciaria del Banco.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Junio 2017 Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Fiduciarios y Representantes Comunes (México), Julio 2011 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

http://www.hrratings.com/

nacional financiera s.n.c. hr sf1 - bmv

Documents