monex

Jos Fabio Murillo Mora

Mercado de Monedas Extranjeras

INTRODUCCIN Este trabajo consiste en investigar el funcionamiento del Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. Debido al poco conocimiento que se tiene sobre el funcionamiento y lo que es el MONEX es que realiza la investigacin, la cual tiene la finalidad que los estudiantes del curso de Administracin Bancaria de la Universidad Latina de Costa Rica adquieran conocimientos sobre este mercado. Por lo anterior es que defini el problema de esta investigacin de la siguiente manera: Qu es el mercado de monedas extranjeras? y Cmo funciona el mercado de monedas extranjeras? A partir de estas dos preguntas surgi el objetivo principal de la investigacin: Describir el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. La recoleccin de la informacin se llev a cabo por medio de la documentacin publicada por el Baco central de Costa Rica en su sitio web.

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CAPTULO I 1. Justificacin Durante muchos aos hemos escuchado de las variaciones del tipo de cambio del dlar y del Euro en las ventanillas de las entidades financieras en el pas, escuchamos todos los das sobre compra y venta de las monedas extranjeras en el mercado financiero nacional, sin embargo existe desconocimiento sobre el funcionamiento de este mercado, sus regulaciones, participantes, entes autorizados y muchos otros aspectos. Por este motivo el presente trabajo adquiere gran importancia, debido a que en el ejercicio de nuestras profesiones estaremos ligados al vaivn cotidiano de la compra y venta de las monedas extranjeras, por lo que es indispensable el conocimiento que cada uno de nosotros debe tener sobre el mismo, como mecanismo para estimar el momento adecuado de realizar la transaccin financiera que genere mayor utilidad.1.1.Alcances y delimitaciones

1.1.1.Alcances Los alcances de esta investigacin son: a. Definir el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. b. Describir el funcionamiento del Mercado de Monedas Extranjeras. 1.1.1.Delimitacin La delimitacin de este trabajo es: El anlisis de la informacin se llevar a cabo por medio de los documentos oficiales del Banco Central de Costa Rica.

1.2.Planteamiento del problema

De acuerdo con la informacin anterior, es importante investigar el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica para conocer su funcionamiento. Con este propsito, el problema de la investigacin se plantea de la siguiente manera: 2



Qu es el Mercado de Monedas Extranjeras? Cmo funciona el Mercado de Monedas Extranjeras?

1.3.Objetivos

1.3.1.Objetivo General Describir el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. 1.3.2.Objetivos especficos Definir el concepto de Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. Identificar los participantes del Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. Identificar los entes autorizados en el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. Describir el funcionamiento del mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica.

CAPTULO II

2.1.Historia del Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica En primera instancia las negociaciones de divisas se llevaban a cabo en nuestro pas por medio de la Bolsa Nacional de Valores mediante el sistema MONED, el cual es un sistema electrnico en el que se realizan las transacciones de compra y venta de dlares estadounidenses. En este sistema participaban todas las entidades fiscalizadas por la SUGEF y los Puestos de Bolsa autorizados por el Banco Central. De acuerdo con la reforma al Libro XX (Mercado de Monedas Extranjeras) del Reglamento del Sistema de Pagos), se aprueba la entrada en vigencia del sistema MONEX, el cual sustituye al MONED, en acuerdo de la Junta Directiva del B.C.C.R. en el artculo 14, de la sesin 5368-20008, celebrada el 27de febrero del 2008 y publicado en La Gaceta 53, del 14 de marzo de ese mismo ao.

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Segn el reglamento el ente encargado central de Costa Rica. 2.2. Explicacin de los temas

de este nuevo sistema es Banco

La complejidad de los temas tratados en el presente estudio hace necesario que se determinen las definiciones de las variables desarrolladas, las cuales describen aspectos relacionados con el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. El cuadro nmero uno se definen trminos que son primordiales en el desarrollo de la investigacin. Cuadro 1 Definiciones de trminos importantes para la investigacin Trmino MONEX BCCR Bancos Estatales Definicin Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica Banco Central de Costa Rica Banco de Costa Rica, Banco Nacional de Costa Rica, Banco Crdito Agrcola de Costa Rica Bancos Pblicos Bancos Estatales y el Banco Popular de Desarrollo Comunal Bancos Privados Mutuales Ahorro y Crdito Calce operaciones cambiarias Es el proceso de comparar los detalles de una operacin, tales como, nmero de contratos, mes de contrato y precio, presentados por las partes de la negociacin. Bancos de capital privado

de Grupo Mutual Alajuela-La Vivienda, Mutual Cartago

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Tipo de cambio de ventanilla

Tipo de cambio de compra mnimo y tipo de cambio de venta mximo anunciado diariamente por las entidades autorizadas, para utilizarlo en las operaciones de compra y de venta de US dlares que realizan con el pblico.

Tipo de cambio de referencia

Tipo de cambio promedio de compra y tipo de cambio promedio de venta del US dlar calculado diariamente por el BCCR, con base en los tipos de cambio utilizados por las entidades autorizadas con las operaciones cambiarias que realizan con el pblico. La metodologa de clculo para determinar este tipo de cambio estar definida en las normas complementarias del servicio.

Tipo de cambio de intervencin

Tipo de cambio de compra y tipo de cambio de venta diarios a los cuales los participantes del Monex pueden realizar sus operaciones de compra y de venta de US dlares con el BCCR.

Margen de intermediacin cambiaria

Diferencia resultante entre los tipos de cambio de venta y de compra de las operaciones de una entidad autorizada, realizadas con el pblico, con otras entidades financieras y con el BCCR. La metodologa de clculo para determinar el margen estar definida en las normas complementarias del servicio.

ROCC

Reglamento de Operaciones Cambiarias de Contado.

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PPED Posicin Propia Efectiva en Divisas Fuente: Elaboracin propia. Mayo 2011 CAPTULO III 3.1 Tipo de investigacin Para establecer el tipo de investigacin del presente estudio se utiliza como referente a Sierra, R (1995). Esta clasificacin define este proyecto como se observa en el cuadro nmero dos. Cuadro 2 Clasificacin de la investigacin Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica Tipo de enfoque, segn: Finalidad Alcance temporal Profundidad Amplitud Fuentes Carcter Naturaleza Marco Estudios a que den lugar El objeto Tipo de investigacin Bsica Seccional Descriptiva Micro sociolgica Primarias Cualitativa Documental Campo Informe social Sector social Fuente: Elaboracin propia. Mayo 2011

3.2 Sujetos y fuentes 6



3.2.1 Sujeto Como sujeto del presente proyecto se establece el Mercado de Monedas Extranjeras en Costa Rica. 3.2.2 Fuentes Las fuentes utilizadas para el desarrollo de la investigacin son documentos elaborados por el Banco Central de Costa Rica. CAPTULO IV Desarrollo del tema En este captulo se desarrolla la teora y los conceptos necesarios para emitir un concepto vlido sobre el problema planteado al inicio de la investigacin, y contar con el apoyo suficiente en la interpretacin de los datos obtenidos en el estudio. La investigacin se plante con el fin de conocer el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) y su funcionamiento, para lo cual se analizaron documentos elaborados por el B.C.C.R. relacionados con el mercado de divisas (compra y venta de monedas de otros pases, as como sus regulaciones). 4.1 El Mercado de Monedas Extranjeras Debido a que el mercado de divisas costarricense cuenta con dos segmentos de mercado, el minorista y el mayorista, los cuales funcionaban casi sin ninguna coordinacin entre ellos y con cotizaciones que discrepan entre s, se promueve la integracin de los mercados, buscando obtener grados de mayor eficiencia en el mercado cambiario y de la formacin de precios, con el fin de que este mercado refleje economa. Se pretende, adems, un aumento de los participantes en el mercado de divisas costarricense, para construir, de esta forma, una mayor competencia, con los efectos consecuentes de la reduccin del margen de intermediacin cambiaria. concordancia con sus fundamentos y con la

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Como en un principio este nuevo sistema tiene capacidad de acceso para los posibles participantes, se lleva a cabo una subasta para definir que instituciones seran las autorizadas a participar en el proceso. De esta manera inicia funciones el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) a travs, en primera instancia, de Central Directo, elaborado por la Administracin del Banco Central y bajo su plataforma de servicios. 4.2 Los Participantes del Mercado de Monedas Extranjeras El mercado mayorista se encuentra compuesto por 33 entidades: los tres bancos estatales, un banco pblico, 12 bancos privados, 1 banco especial, 2 mutuales, 4 cooperativas y 5 financieras, 1 casa de cambio, 4 casas de cambio, adems del B.C.C.R., los cuales estn autorizados para intermediar divisas. En tanto, el mercado minorista, lo constituyen los oferentes y demandantes de divisas (turistas, exportadores, importadores, deudores, receptores y emisores de remesas, entre otros). El Banco Central no realiza operaciones con el pblico, solamente opera con las entidades autorizadas en el MONEX, adems, se encarga de las necesidades de divisas del sector pblico, directamente o a travs de los bancos estatales. El B.C.C.R. lleva a cabo la poltica cambiaria, de la cual es el ente encargado, en el mercado mayorista, sin embargo sus acciones repercuten en los precios al pblico en el mercado minorista. El B.C.C.R. pone a disposicin de las entidades autorizadas y asociadas al servicio MONEX desde el ao 2008. De esta forma podemos entender por MONEX el servicio por medio del cual las entidades participantes negocian y liquidan con los otros participantes del mercado sus operaciones de compra y venta de monedas extranjeras, de acuerdo con el ROCC., adems, permite el envo de la informacin al B.C.C.R. segn lo indicado en el ROCC, contando de esta forma con los datos del comportamiento de las operaciones con el pblico, con entidades no participantes del MONEX y los tipos de cambio anunciados en ventanilla. Los participantes publican mediante el servicio MONEX las ofertas de compra o venta de monedas extranjeras. El MONEX opera de forma annima, sin el 8



conocimiento de la contraparte que participa en el proceso. Solamente el Banco Central, como ente responsable de la poltica cambiaria, puede identificar a los participantes y sus operaciones. Grfico 1 Participantes en el mercado MONEX

Fuente: B.C.C.R. Febrero 2011 4.3 Caractersticas de las operaciones cambiarias Las operaciones cambiarias de los participantes en el MONEX deben cumplir con las siguientes caractersticas: a- Cada oferta corresponde a una sola entidad, la que no puede ser identificada, excepto por el B.C.C.R. b- Monto mnimo de participacin es de $1.000.00 c- Las cantidades transadas deben ser mltiplos de $1.000.00 d- El tipo de cambio es el que el oferente determine, expresado en colones por dos decimales por un dlar. e- El estado de las transacciones puede ser uno de los tres siguientes: Por calzar, calzada parcialmente, calzada.

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Las ofertas de los participantes del sistema MONEX-SINPE se deben registrar en el horario de 8:00 a.m. a 5:00 p.m. 4.4 El proceso de las ofertas en el MONEX La publicacin se realiza en tiempo real, luego de que el servicio MONEXSINPE logre realizar las retenciones de fondos a la cuenta del oferente, si la oferta es para una compra la retencin se realiza en colones al tipo de cambio registrado para la oferta y si la oferta es para la venta la retencin se realiza en esta misma moneda. En el momento en que se realice la retencin de fondos al oferente, la operacin ser publicada en la pizarra de negociaciones. Si el oferente no cuenta en su momento con los fondos suficientes para cubrir el monto de la oferta, el servicio no permitir su publicacin. La negociacin de ofertas en el servicio MONEX-SINPE se realiza de acuerdo con los criterios y principios que rigen los procesos de calce de operaciones del MONEX. El calce de las ofertas que se negocian en el MONEX se rige por los principios de mejor oferta de mercado y primero en tiempo, Primero en derecho (Banco Central de Costa Rica, 2011), los que se aplicaran de acuerdo al orden mencionado.Este proceso de calce de operaciones del MONEX considera todas las ofertas de compra y de venta publicadas por todos los participantes del mercado. El calce de una oferta publicada en el MONEX ocurre de acuerdo con los siguientes criterios de negociacin: a- Oferta de compra de divisas: el calce se da con las ofertas de venta cuyo tipo de cambio sea igual o menor al tipo de cambio ofrecido, debiendo estar el comprador en posibilidad de comprar al mejor precio del mercado en el momento de la publicacin de su oferta. b- Oferta de venta de divisas: el calce se da con las ofertas de compra cuyo tipo de cambio sea igual o mayor al tipo de cambio ofrecido, debiendo estar el vendedor en posibilidad de vender al mejor precio del mercado en el momento de la publicacin de su oferta.

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El calce de ofertas lo realiza el MONEX en forma automtica y conforme con las condiciones que rigen los procesos de negociacin anteriormente mencionados. El clculo, publicacin y vigencia de los tipos de cambio requeridos para el funcionamiento del MONEX operan de acuerdo con el siguiente horario:

Cuadro 3 Horario de funcionamiento del MONEXTipo de cambio De referencia Clculo Entre 4:30 y 5:00 pm de cada da hbil De ventanilla Publicacin de cada entidad Segn disposicin de cada entidad, el MONEX actualiza por medio de un webservice. De intervencin del BCCR en el MONEX Para el sector pblico no bancario 7:30 am de cada da hbil Entre 4:30 y 5:00 pm de cada da hbil11

Publicacin 5:00 pm del mismo da en que se calcula

Vigencia Durante el da hbil o das inhbiles siguientes al de efectuado el clculo A partir del momento de publicacin de cada entidad

7:45 am del mismo da en que se calcula 5:00 pm del mismo da en que se calcula

Durante el mismo da en que se calcula Durante el mismo da en que se calcula

Fuente: B.C.C.R El Banco Central no realiza operaciones con el pblico, solamente opera con las entidades autorizadas en el MONEX, adems, se encarga de las necesidades de divisas del sector pblico, directamente o a travs de los bancos estatales. El B.C.C.R. lleva a cabo la poltica cambiaria, de la cual es el ente encargado, en el mercado mayorista, sin embargo sus acciones repercuten en los precios al pblico en el mercado minorista.

Grfico 211/ Se procesa la publicacin masiva de tipos de cambio de ventanilla a las 12:00:00 a.m

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Diagrama de relacin en el MONEX

Fuente: B.C.C.R. Febrero 2011 4.5 Las responsabilidades de las entidades autorizadas

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1Las

entidades autorizadas deben suministrar al BCCR la informacin sobre la actividad

que realizan en el mercado cambiario costarricense, segn se especifica en la siguiente tabla: Cuadro 4 Horario de reporte de actividadesReporte Horario Reporte y Actualizacin de los Tipos de Cambio. De 12:00 medianoche a 12:00 medianoche Resumen de Operaciones Diarias en Moneda Extranjera fuera del sistema MONEX. Antes de las 12:00 medioda del da hbil siguiente (da 2). Reporte de modificacin a la PPAD (Operaciones no cambiarias). De 12:00:01 a.m. (da 2) a 12:00 medioda del da 2

Fuente: B.C.C.R Las entidades autorizadas deben reportar al BCCR los tipos de cambio de compra y de venta de moneda extranjera que aplicarn a sus clientes en su relacin comercial, ya sea en ventanilla o bien a travs de sus sitios Web. El reporte de los tipos de cambio de ventanilla se tomar por parte del B.C.C.R. como un continuo, por lo que el dato suministrado en un determinado momento se mantendr activo hasta tanto no se reciba un nuevo comunicado de parte de la entidad. El BCCR publicar en su sitio Web los ltimos tipos de cambio reportados por la entidad. Cuando una entidad autorizada modifique sus tipos de cambio de ventanilla, deber reportarlo al BCCR dentro de los siguientes diez minutos de haber realizado el cambio. Por su parte, el BCCR actualizar el cambio en forma automtica en su sitio Web. Las entidades autorizadas deben reportar diariamente al BCCR y dentro el horario establecido, las modificaciones de sus activos y de sus pasivos en moneda extranjera por operaciones no cambiarias, conforme a lo dispuesto en el Artculo 6 del ROCC, las cuales aunque no se consideran dentro de los lmites de variacin diaria, si afectan el saldo de la PPED. 4.6 Responsabilidades del B.C.C.R El Banco Central debe calcular y divulgar oportunamente los tipos de cambio de intervencin, al igual que los tipos de cambio de referencia de compra y venta de monedas extranjeras.Adems, debe comunicar de forma automtica a los participantes de ofertas en firme, el monto requerido para ofertar la siguiente semana. El BCCR cobrar diariamente, en forma automtica y con cargo a la cuenta de fondos de las entidades autorizadas, el monto que por concepto de margen de intermediacin cambiaria corresponda de acuerdo con el Reglamento para las Operaciones Cambiarias

de Contado.

Cuadro 4 Operaciones en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) Cantidad de operaciones, segn rango de monto en miles de US $ 2007-2010

2007 2008 2009 2010 De 1 a menos de 10 66 1.213 3.821 8.369 De 10 a menos de 20 69 535 1.567 3.648 De 20 a menos de 50 280 764 2.453 6.598 De 50 a menos de 100 670 915 2.645 6.376 De 100 a menos de 500 3.566 4.032 6.892 14.688 De 500 a menos de 1.000 1.722 1.939 1.914 2.901 1.000 y ms 2.534 2.725 1.915 1.688 Cantidad de operaciones 8.907 12.123 21.207 44.268

Fuente: BCCR.2011 Grfico 3

Operaciones en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) Cantidad de operaciones, segn rango de monto en miles de US $ 2007-2010

Fuente: BCCR.2011

Cuadro 5 Operaciones en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) Monto transado, segn rango de monto en miles de US $ 2007-20102007 2008 2009 2010 De 1 a menos de 10 209 3.421 11.376 26.845 De 10 a menos de 20 920 4.630 16.152 38.298 De 20 a menos de 50 9.180 16.642 60.178 153.291 De 50 a menos de 100 40.331 42.795 141.576 310.081 De 100 a menos de 500 683.298 620.461 959.604 1.669.156 De 500 a menos de 1.000 713.322 679.483 507.541 530.911 1.000 y ms 2.378.631 2.642.448 1.046.305 552.755 Monto transado 3.825.891 4.009.880 2.742.732

3.281.347

Fuente:BCCR.2011 Grfico 4 Operaciones en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) Cantidad de operaciones, segn rango de monto en miles de US $ 2007-2010

Fuente: BCCR.2011

Cuadro 6 Operaciones en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) Tipo de cambio promedio anual 2007-20102007 2008 2009 2010 Referencia compra 514.44 522.41 568.45 520.53 Referencia venta 518.74 530.30 578.26 530.84 MONEX 515.03 520.16 574.38 524.53

Fuente:BCCR.2011

Cuadro 7 Operaciones en el Mercado de Monedas Extranjeras (MONEX) Servicio MONEX Central Directo Monto transado (en miles de dlares) 2007-20102009 2010 Compra

70.308 324.407 Venta 61.546 202.057 Contribucin al monto total Compra 2.6% 9.9% Venta 2.2% 6.2%

Fuente:BCCR.2011

CAPTULO V

Conclusin Al realizar el anlisis de la informacin hemos conocido que antes de que existiera el MONEX y de que el B.C.C.R. asumiera la responsabilidad del funcionamiento del mercado de divisas en nuestro pas, este estaba a cargo de la Bolsa Nacional de Valores por medio del sistema MONED, el cual a partir del 2008 dej de funcionar como el sitio oficial transaccional del mercado cambiario costarricense. Se logr establecer que en el MONEX hay 32 entidades autorizadas a participar en el mismo, entre encontramos bancos estatales, pblicos, privados, cooperativas, financieras y puestos de bolsa. Estas entidades se deben ajustar a las regulaciones, horarios y disposiciones establecidos por los rganos rectores del mercado en Costa Rica. Se identific que el Banco Central es el ente encargado de fijar el tipo de cambio de referencia y que las instituciones financieras son las que fijan el tipo de cambio en ventanilla el cual deben reportar al B.C.C.R.

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