monetarne- ispit

8/18/2019 monetarne- ispit

http://slidepdf.com/reader/full/monetarne-ispit 1/39

- POJAM I POJAVA INFLACIJEReč inflacija potiče od franc reči inflation, to !nači" nadi#anje ili !apaljenjel$%a &i to je 'odina#a (io #edicin)*i i!ra!+o $potre(e $ e*ono#)*oj na$ci- dola!i !a re#e 'ra.an)*o' rata $ A#erici1/01-1/0+1/0- *nji'a 2Vali*a papirna o(#ana3, Ale*)andra e#lera- pri p$t )e $*ono#)*oj na$ci $potre(ljaa i!ra! inflacija, *oji pred)talja nadi#anjeočano' opticanja i i)o* ra)t cena

O(lici inflacije"1-5la)ična inflacija4 Priredni ra)t 6 p$na !apo)leno)t 6 ra)t cena &inflac+7-8ta'flacija4 8ta'nacija priredno' ra)ta 6 ne!apo)leno)t 6 ra)t cena9-8ta#flacija4 Pad priredno' ra)ta 6 totalna ne!apo)leno)t )i: *apaciteta

ra)t cena

- I8;ORIJ85I RA<VOJ INFLACIJEInflacioni proce)i 'ledano i)torij)*i jaljaj$ )e eo#a rano"

1-Franc$)*i ar:eolo!i )$ ot*rili pre*o 9== *a#eni: pločica na *oji#a )$ (ilepi)ane cene i proi!odi *oji )e #oraj$ prodaati po fi*)noj ceni

Ri#)*i i#perator io*lecijan- je i!dao nared($ o !a#r!aanj$ cena7-Veli*o o(e!re.ianje noca je !a:atilo Erop$ i *olonijalne !e#lje

>pan, Port, En'l? @oland i Ne#ač*$+ *ro! VI, VII, VIII i I e* 9-Veli*e ratne inflacije- *ata)trofalni: ra!#era &i)torij)*i+, Franc$)*a- 1B/,

A#eri*a-1/01, na*on I )et rata, $ Ne#ač, A$)tr, Ma.ar, R$)iji i Polj)*oj-Počet*o# D=-0=-ti: e*a, eli*i (roj )t$dija po)e%en je pro(le#$

nflacije i ra)te 'eo#etrij)*o# pro're)ijo#

D-o pre poloine 0=-ti: e*a, #inflacija je (ila ):a%ena *ao pratilaci)o*e *onj$*t$re prirede i i)o*e !apo)leno)ti, *ao ra!$#na cena *ojo# )ela%a !apoleno)t i ra)t nacionalno' do:od*aB=-ti: dola!i do priredne )ta'nacije i inflacije, *ada ra)t cena pre#a$je )top$riredno' ra)ta $ $)loi#a i!ra!ite ne!apo)len i nei)*ori%en *apacitea &)ta'flac+

0-E*ono#)*a teorija )talno po*$aa da identifi*$je $!ro*e, proce)erenoenja, )a#oodraanja i irenja inflacije, pri če#$ je najanije $trditi

nflacioni $!ro* i #e:ani!a# irenja inflacije;$ )e e*ono#)*i teoretičeri najie #i#oila!e, jer )e če)to do'a.a da jedn$ i)t$nflacij$ o(janjaaj$ 1- tranjo# 7- tro*oi#a 9-)tr$*t$rni# ne$)*la.eno)t

- G<ROCI INFLACIJEHledano *ro! i)torij)*$ di)tanc$ oo' pro(le#a, da )$ $!ro*a eo#apečatljia *od i!a!ianja inflacije"

1-Pri)$tna je $)i# re#eni#a ratni: i:ora i prirodni: *ata*li!#i & to jee%a *ata*li!#a, e%a je i inflacija+

7-25arenje noca3-i!ra! )a#oolje ili dr$'i: o(li*a ponaanja od )traneladara ili a$totiratini: lično)tiana) )e )i fa*tori *oji )e identifi*$j$ *ao $!ročnici inflacije, )r)taaj$ $ de)none 'r$pe"

1-Monetarni fa*tori inflacije- o)n $!ro* inflacije je e*)pan!ija nočane #a)e7-Ne#onetarni &realni+ fa*t inflac- i)o*i tro*oi po)loanja, ra)t lični:

o:oda*a i!nad ra)ta prod$*tin rada, pora)t $o!ni: cena itdFa*tori *oji )$ pri)$tni *od )i: a$tora, *ao i!a!iači inflacije )$"

1-Pora)t nočane #a)e- pora)t i!nad dr$teno' proi!oda7-Pora)t lični: do:oda*a *oji je ne$)*la.en )a ra)to# prod$*tino)ti rada9-Ra)t opte i !ajednič*e potronje- pora)t jane potronje i!nad nacionalno'

o:od*a-Ra)t ine)ticija- pora)t i!nad ra)ta tednje

- VR8;E INFLACIJAG !ai)no)ti od $!ro*a opadanja *$pone )na'e noca, naja#ije podelanflacije je"

1-Inflacija tranje- ne)*lad i!#e.$ pon$de i tranje, *ada je tranje e%a odon$de7-Inflacija tro*oa- $)led pora)ta tro*oa proi!odnje i!nad ra)ta

rod$*tino)ti rada9-8tr$*t$rna inflacija- )tr$*t$rna ne$)*la.eno)t prideni: 'rana ili t!

arcijalna neranoteae *on*retne i eo#a ane podele inflacije"

1-8ta'flacija- 0=-ti: e*a, a !a#a: do(ija B=-/= ti: 'od- dana) jeaja*t$elniji o(li* inflacije8ta'flacija- je pojaa e*ono#)*e )ta'nacije i i)o*e )tope inflacije- $! pora)tena do(ija#o i pora)t ne!apo)leno)ti8ta#pflacija- pad priredno' ra)ta i) *o* cena

7-Inflacioni rtlo' ili inflacija inercije- to je ne*ontroli)ana inflacija ili :ipinflacija- *oja )e jalja najče%e $ ratni# $)loi#a ali i $ #ir$ *ada )e ($det)deficit finan)ira dire*tno i! pri#arne e#i)ije Centralne (an*e-Najtee po)ledice :iperinflacije )$ )ocijalne prirode, jer ona najie po'a.a on*oje tre(a !atititi &)iro#ane i )rednje )lojee dr$ta+, anaje$ *ori)t i#aj$(o'ati )lojei dr$ta i oni *oji#a nije potre(na ni*a*a !atita-Od 10 :iperinflacija, ča* je (ilo $ ratni# $)loi#a $ o)tali# )l$čajei#a jera)pad$ !e#lje ili tran!iciji &potp$na pro#ena dr$teno' )i)te#a+

-Jedino )$ oliija i ra!il i#ale :iperinflacij$ (e! ratni: o*olno)ti, ali $ $)loi!ra!ite politič*e ne)ta(ilno)ti-;o*o# :iperinflacije &period od D 'od+, vrši se radikalna promena socijalno polstrukture društva i menja se čitav sistem vrednosti 4Najanije po)ledice inflacije )$" 1-Pora)t opte' nioa cena 7-8niaanje *riterij$#a prire.ianja 9-8#anjenje efi*a)no)ti prirede -Pad )tope a*$#$latino)ti D-8#anjenje *on*$rentno)ti prirede 0-Po'oranje $)loa !a )ticanje do:od*a B-iferenciranje poloaja pojedini: *ate'orija )tanonita /-E*ono#)*a ne)i'$rno)t radni*a -8taranje paraleni: al$tni: )i 1=-O(e!re.ianje tednje 11-ola!i do prelianja i!#e.$ d$ni*a i *reditora- jer )e teret )tarno'!ad$enja )#anj$je

D- INFLACIONI VR;LOH

0- PO8LEICE INFLACIJE-8e po)ledice inflacije #oe#o po)#atrati *ao e*ono#)*e, )ocijale i politič*e naj!načajnije )$" 1-Pora)t opte' nioa cena 7-8niaanje *riterij$#a prire.ianja 9-8#anjenje efi*a)no)ti prirede -Pad )tope a*$#$latino)ti D-8#anjenje *on*$rentno)ti prirede 0-Po'oranje $)loa !a )ticanje do:od*a B-iferenciranje poloaja pojedini: *ate'orija )tanonita /-E*ono#)*a ne)i'$rno)t radni*a -8taranje paraleni: al$tni: )i 1=-O(e!re.ianje tednje 11-ola!i do prelianja i!#e.$ d$ni*a i *reditora- jer )e teret )tarno'!ad$enja )#anj$je

B- ;O5OVI I FA<E INFLACIJE-Otorena inflacija i#a )oj$ p$tanj$ *retanja *ro! ne*oli*o fa!a" I fa!a- Poe%aaj$ )e cene deficitarni: proi!oda II fa!a-Na)t$pa 5in'o !a*on- pora)t cena je !natno e%i ne'o to )#anjepon$de ro(a $ odno)$ na tran!icij$ III fa!a- *$pona )na'a noca !natno opada, cene )e poe%aaj$ i !ala!i )to*oe :iper inflacije

/- ;RAN8MI8IONI ME@ANI<MI INFLACIJE &)a#oodraaj$%i proce) infla-Pre II ) rata, *ao o)noni fa*tor $ 'eneri)anj$ inflacije $!i#ala )e p$na!apo)leno)t fa*tora proi!odnje-Na*on II ) rata, pra*)a je po*a!ala da )e inflacija jalja i $ $)loi#a nedoo!apo)leno)ti fa*tora proi!odnje, a o)noni fa*tor $ 'eneri)anj$ inflacije )$tro*oi proi!odnje4Po tro*ono# *oncept$ inflacije, o)noni fa*tori njeno' 'eneri)anja )$" 1-Nadnice- inflacija nadnice 7-Profit- inflacija profita 9-Materijalni tro*oi- 'lani 'enerator inflacije-Me:ani!a# tran)#i)ije- je proce) a$tono#no' i )a#oreprod$*ti irenja infl-;o je )a#oodraaj$%i proce) inflacije-Oo *retanje inflacije )e pretara $ proce) )a d$'otrajni# deloanje# &)a#oo

deloanje#+-8a*a inflacija #oe i#ati ra!ličiti inicijalni i#p$l), ali *ada )e po*rene taj#e:ani!a# *oji $ počet*$ i#a o(li* CENE-CENE-CENE, !ati# )e tran)for#proce) CENE-LINI O@OCI-CENE i CENE-EVI<NI 5GR8-CENE-Inflacija i#a )e predi)po!icije !a $la!a* $ inflatorni rtlo' ili :iperinflacij$-5od tran)#i)ije inflacije i#a#o o(li* da )e inflacija tranje redono tran)for 1-Inflacij$ tro*oa 7-8tr$*t$rn$ inflacij$-One )$ otporne na lečenje inflacije tranje, to !nači da je te*o lečiti inflacij$

jedno# na)tane proce) njene tran)for#acije $ priredi i dr$t$



- EFE5;I INFLACIJEEfe*ti inflacije #o'$ (iti"

1-ire*tni- pozitivni efe*ti inflacijea- Pod)ticaj )tope ra)ta proi!odnje- pri:atanje politi*e *ontroli)ano'

eficitarno' finan)iranja(-8ti#$li)anje ine)ticijac-8ti#$lie )e i potronja *oja poratno )ti#$lie proi!odnj$

7-ire*tni- negativni efe*ti inflacije"

a-Opada *$pona )na'a noca $ !e#lji(-Pad dei!no' *$r)a i interal$tarne redno)ti- doodi do dealacijeal$te

c-8#anjenje i!o!a i pora)t $o!a- poe%ea deficit tr'oin)*o' i platno'ilan)a

d-Nei!e)no)t $ priredi- nei!e)no)t $ ine)ticija#ae-8#anj$je )e *on*$rent)*a )po)o(no)t na )et)*o# trit$- )la(e i

ei!ne re!eref-Jaljaj$ )e eli*i di)pariteti cena '-8tara )e po)lona ne)i'$rno)t:-8talna je tranja !a potroač*i# *rediti#ai-Po*re%$ )e i p)i:olo*i fa*tori inflacije

j-Jača nepoerenje $ do#a%i noac*-Inflaciona oče*ianja- )$ i!ra! )tarne )tope inflacije to )tara

$tono#no)t $ *retanje inflacije9-Indire*tni efe*ti inflacijena)taj$ $ )feri ra)podele i prera)podele

očano' do:od*a &jedni (e! *riice '$(e, a dr$'i (e! !a)l$je do(ijaj$+a-G inflaciji '$(e )i no)ioci fi*)ni: do:oda*a

(-G inflaciji najie do(ijaj$ draa, pred$!etnici i #onopoli)tic-Relatino do(ijaj$ i d$nici- #anje ra%aj$ $ odno)$ na )tarni d$'d-Najtee )$ )ocijalne po)ledice $ inflacijie-Inflacija doodi do (eanja priatno' *apitala $ ino)tran)to'-;a#o 'de inflacija prela!i 1===K ili 1=?===K, dola!i do )taranja

aralelni: al$tni: )i)te#a &nera!ijene !e#lje+

=-INE58ACIJA I MERENJE INFLACIJEInde*)acija !nači da )e ni#inalne plate poe%aaj$ $ )*lad$ )a inflacijo# $rote*lo# period$- te je pora)t no#inalne plate, a ne realne, $ )*lad$ )a

nflatorni# oče*ianji#aInde*)acija- proce) prila'o.aanja cena )i: fa*tora proi!odnje )topi inflacijeMoti inde*)acije je !atita do:od*a optere%eni: )$(je*ata $ dr$t$, $ proce)$'ro#ni: prera)podela, *oje )tara :iper inflacijaInde*)acija #oe done*le #ini#i!irati pro(le# inflacije, ali ne i ot*loniti8tati)tič*o #erenje inflacije i!odi )e i! inde*)a cena na #alo i inde*)a tro*oaiota"

&PƩ 1 P =+ = &PƩ 1 P =+ P = =

I 4 -------------------- ili I 4 ------------------------Ʃ = PƩ = =

P1 cene te*$%e' perioda P =- cene (a!no' perioda= *oličina (a!no' perida = redno)t proi!odnje (a!no' perioda

1-;EORIJA INFLACIJE ;RAQNJE- otoreni proce) re)tit$cijeNajpo!natije arijante oe teorije )$"

1-5antitatina teorija nocaa-Pri#itina *antitatina teorija noca(-Ra!ijena *antitatina teorija noca &Fiero #odel+

7-;eorija inflaciono' ja!a HEPA-9-;eorija #onetari)ta

Inflacija tranje )e jo na!ia i #onetarno# inflacijo#Hrafi*on"A*o paralelno )a pora)to# tranje )a ;o na ;1 do.e i do poe%anja ro(e na

o(ni# triti#a )a Po na P1, cene %e )e !adrati na nio$ Po, ali %e do%i doora)ta nacionalno' do:od*a )a <o na <15od paralelno' *retanja pon$de ro(e i nočane tranje ne dola!i do ra)ta cenao(ratno, *ada pora)t tranje ne prati i pora)t pon$de &tranja i!nad pon$de+-#a#o ra)t cenaG )l$čaj$ *ada )e prireda nala!i $ )tanj$ p$ne tapo)leno)ti, )a*i dalji ra)točane tranje, i#a%e i)*lj$čio deloanje na ra)t cena, ali ne%e do%i do pora)tar$teno' proi!oda<a )e arijante !ajednič*o je da inflacija na)taje $)led prea'e tranje nadon$do#

-Inflacija tranje na)taje *ada prireda po)ti'ne nio $ ne!apo)leno)ti ra)polofa*tora proi!odnje, na*on to )e prireda podi'ne na naji$ tač*$ prirednoci*l$)a Po- data pon$da ro(a ;-tranja S- nacionalni do:oda*

17-PRIMI;IVNA 5VAN;I;A;IVNA ;EORIJA INFLACIJE- *la)ična teorija-;eorija )e ra!ija od 10-7= e*a *ro! 7 o)none fa!e" 1-Pri#itina *antitatina teorija noca

7-Ra!ijena *antitatina teorija noca-O)non$ for#$lacij$ pri#itine *antitatine teorije noca dali )$" Ri*ardo i@j$#, a !ati# on 8tj$art Mil i Monte)*ije, do* !ačeta* oe teorije nala!i#oradoi#a Qana odena i! 1D0/-8$tina oe teorije &!(o' če'a je i do(ila i#e+, je to i)tiče )tro'o *antitat odn

1-I!#e.$ noca 7-Poe!ano)t noca i cena-;e#elji )e na pretpo)taci *on)tantne (r!ine *r$enja noca i for#$la 'la)i" P 4 M -*oličina ro(e M-*oličina noca $ opticaj$ P-cene-G*oli*o )e *oličina noca $ opticaj$ poe%a i cena ro(e %e )ra!#erno da ra)teredno)t noca $ toj )ra!#eri da pada

19-FI>EROVA MONE;ARNA ;EORIJA INFLACIJE-111-Irin Fier je $ )o# del$ 25$pona )na'a noca3- i!rio ra!rad$ *anteorije noca -5antitatina teorija noca- feno#en inflacije na)t$pa $)led preterane e*)panoca-Fiero #odel ili transmisiona varijanta kvantitativne teorije novca zasnivaju se

jednačini: MV 4 P; P 4 MV ; V- (r!ina opticaja noca ;- o(i# ro(e P-opti nio cena-I! for#$le idi#o da je nio cena proporcionalan *oličini noca $ opticaj$, ao(rn$to proporcionalan proi!odnji M1 V1 6 M7 V7

-Fier je dao i proiren$ jednačin$ *antitatine terije" P 4-------------------- P 4 &MV ;+ ; ʃ

M1- *oličina noca $ opticaj$ M7- *oličina depo!itno' noca V1- (r!ina opticaja 'otoo' noca V7-(r!ina opticaja depo!itno' noca P- opti nio cena ;- o(i# ro(e-Cene )$ f$n*cija proi!oda *oličine noca i (r!ine nje'oo' opticaja-Nio cena je odre.en *oličino# noca $ opticaj$

1-;EORIJA INFLACIONOH JA<A &HEPA+;e#elje oe teorije po)taio je 5ejn) $ del$" 25a*o praiti ra)tT3-Po nje#$ $)lo !a početa* inflacije je deficitarno finan)iranje, *ada i#a#o tap$ne !apo)leno)ti proi!odni: fa*tora-Pri)talice oe teorije od(ac$j$ te!$ o nočano# fa*tor$ *ao 'lano# fa*tor$inflacije

-G#e)to noca *ao 'lani fa*tor inflacije $ode pon$d$ i potranj$, a neranoti!#e.$ pon$de i potranje otara ja!- gep *oji #oe (iti" 1-Inflacioni 7-eflacioni-o )*o*a ena &inflacije+, dola!i a*o po)toji ta*a *oličina tranje, *oja )e ne pod#iriti od'oaraj$%o# pon$do#-Inflatorni ja! )e jalja *ao po)ledica pora)ta 'lo(alne tranje, *oji nije pra%enod'oaraj$%i# pora)to# 'lo(alne pon$de



D- ;EORIJA INFLACIJE ;RO>5OVAPora)t tro*oa proi!odnje i!a!ia ra)t cena, jer tr*oi 2'$raj$3 cene naie5od oo' *oncepta ne #ora da po)toji ia* a're'atne panje, jer inflacijaa)t$pa i)*lj$čio ra)to# tro*oa #aterijala +#ater, nadnica, profita, a#orti!??+Oa teorija po*$aa da o(ja)ni !ato cene ra)t$, *ada je !apo)leno)t prirede

#anja od p$ne !apo)leno)tiPoe%anje (ilo *oje 'r$pe tro*oa, *oji nije *o#pen!oan )#anjenje# ne*er$'e 'r$pe tro*oa i!a!ia ra)t cena

Inflacija je feno#en ra)podele i re!$ltat *la)ne (or(e &i!#e.$ nadnice i profita+i)ta inflacija tro*oa &inflacija pon$de+, na)taje *ada )indi*at, oli'opoli ilio!ne cene, i!a!iaj$ penjanje *ri$lje pon$de naieo inflacije dola!i *ada pojedine dr$tene 'r$pe &)indi*ati ili l)nici *apitala+,re priti)a* na poe%anje )o' $dela $ ra)podeli )o' dr$teno' proi!oda, alie! ade*atno' poe%anja prod$*ti e*ono#i)čno)ti i renta(ilno)ti po)loaanja,to )tara $)loe !a )taranje inflacije tro*oa

0-;EORIJA 8;RG5;GRNE INFLACIJE

Pred)tanici oe terije trde da teorija inflacije tranje ili inflacije tro*oa, n e#oe da o(ja)ni o)none $!ro*e inflacije $ !e#lja#a $ ra!oj$, $ nera!ijeni#e#lja#a i $ !e#lja#a $ tan!iciji, a pone*ad i $ ra!ijeni# !e#lja#a<a ra!li*$ od inflacije tranje, *oja po)#atra $*$pni odno) pon$de i tranjeai i !a prired$ *ao celin$, ali i !a njene pojedine deloeOaj tip inflacije re!$ltat je )tr$*t$rne neranoprano)ti priredno' ra!oja $la(o ra!ijeni# !e#lj#aI *ada po)toji n$lti ia* a're'atne tranje, do inflacije #oe do%i i *ada po)tojiia* tranje $ )a#o jedno# )e*tor$ prirede, jer %e pora)t cena to' )e*tora (r!oa )e odra!i i na o)tale )e*tore prirede2<a ra!oj inflaciono' proce)a, dooljan je )e*tor)*i ia* tranje3->$lc8tr$*t$rn$ inflacij$ ne tre(a po)#atrati a're'atno, e% *ro! )e*tore $ *oji#a"

1-Po)toji ia* tranje $ odno)$ na pon$d$7-Po)toji #anja* tranje $ odno)$ na pon$d$9-Po)toji $ranoteen odno) pon$de i tranje na ro(ni# triti#a

8tr$*t$rna inflacija )e ne #oe i!dojiti *ao po)e(an *oncept inflacije, e%red)talja *o#(inacij$ inflacije tranje i tro*oa inflacije, ali !(o' )oje

!$!etne *o#ple*)no)ti , ona nije po)e(no for#ali!oana ni #ate#atič*i# nirafič*i# pri*a!i#aNaje%i doprino) teoriji )tr$*t$rne inflacije dao je arl) >$lc, *ada je 1D,(janjaao inflatorne priti)*e $ 8A !a priod 1DD-1DB 'od, *oji )e ni)$ #o'li(ja)niti ni inflacijo# tranje ni tro*ono# inflacijo#Po >$lc$, do podizanja cena dolazi delovanjem multiplikatornog efekta kroz input-utput povezanost nacionalne privredeO*o)nic$ >$lcoo' *oncepta čini )i#etrija *retanja cenaCene %e ra)ti na oni# triti#a, 'de po)toji ia* tranje, ali )e ne%e )#anjiatia parcijalni# triti#a, 'de po)toji njen deficitG naj(olje# )l$čaj$ %e )e !adraati na i)to# nio$- to po*a!$je da )$ cenei'idne $ prac$ nji:oo' )#anjenja, a eo#a ela)tične $ prac$ podi!anjaHrafi*on"

1B-GVO<NA INFLACIJA I GVO<NI >O5 --8et)*o trite i#a eli*i !načaj !a ra!oj pojedini: nacionalni: e*ono#ija?-Na nje#$ )e i)o*e cene ra!ijeni: !e#alja la*o prealj$j$ na nera!ijene p$te:nolo', licenci, )*$pi: ro(ni: i finan)ij *redita i i!o!ni: cena nji:oi: proi!-Pone*ad )$ #o'$%a i o(rn$ta *retanja?-Vi)o*e cene nafte !e#alja OPE5 $tič$ na ra)t cena $ ra!ijeni# !e#lja#a?-P$te# )et)*o' trita jedne !e#lje $o!e inflacij$, a dr$'e je i!o!e?-8poljno-tr'oin)*i odno)i #o'$ $ticati na do#a%$ inflacij$ pre*o *anala"

1-Nia cena ro(e $ ino)tran)t$ $tiče na ra)t tranje $ !e#lji $o!ni*a to'enerie inflacij$ tranje 7-Vie cene ro(e $ ino)tran)t$ $ !e#lji $o!ni*a 'eneri$ inflacij$ tro*o-Poe%anje $o!ni: cena doodi do poe%anja tro*oa proi!odnje $ *ojoj )e*ori)te $o!ne po)*$pele ro(e-;a*o )e nara)li tro*oi proi!odnje $'ra.$j$ $ )tr$*t$r$ do#a%i: cena4 Konkurentski uvoz - je $o! proi!oda *oji )e $o!e da (i )e do#a%i proi!o.aprin$dili na e*ono#)*o ponaanje-Poe%anje $o!a i#a inflatorni *ara*ter- )#anj$je )e pon$da ro(e na do#a%etrit$ to i!a!ia inflacij$ !(o' tranje-M$ltinacionalne *o#panije !(o' o'ro#ne #onopol)*e #o%i, #o'$ p$te#odre.ianja cena )oji: proi!oda da podi'n$ opti nio cena na )et)*o# tri- Devizni kurs- a-Realacija- %e 'a #ini#i!irati (-ealacija- %e 'a poe%ati- jer %e $o!na ro(a (iti )*$plja4Hrafi*on" E*)terne )poljne neranotee"-Na S- je realni o$tp$t na - je nio cena-A-*ria tranje-je data eličina A8-*ria pon$de- )e #enja )a o(i#o# $

-A*o )e $o! poe%a i pon$da )e poe%aa- cene padaj$ i inflacioni ja! )e )#an-A*o )e $o! )#anj$je i pon$da )e )#anj$je- pa )e inflacioni ja! poe%aa4Hrafi*on"

1/-;EORIJA MONOPOL85E INFLACIJE I MONOPOL85I@ 8;RG5;GR-Monopol)*e *o#panije )e pri odre.ianj$ cena r$*oode principo# da one#oraj$ (iti toli*o i)o*e da one#o'$%aaj$ poja$ '$(it*a, ča* i pri rlo i)ofi*)ni# tro*oi#a po jedinici proi!oda?-Monopoli, )a*o poe%anje )oji: tro*oa $'ra.$j$ $ cene )oji: proi!oda taj način $'ra.$j$ trajno inflacij$ $ )oj$ proi!odnj$?-Oni %e pre )#anjiti o(i# )oje proi!odnje ne'o to %e )#anjiti )oje cene?-Hi'ant)*e *orporacije, ladaj$ )et)*o# e*ono#ijo# i i#aj$ do#inantne po$ nacionalni# draa#a i )et)*oj priredi, i $tič$ na )a ana pitanja $ $*$#e.$narodnoj !ajednici4Hrafi*on" Monopol)*e inflacije-8#anjenje# cena, *ria tranje )e po#era od Ao do A1, to (i lo'ično !a:tda )#anjenje# inflaciono' ja!a, dola!i i do )#anjenja cena

1-8OCIOLO>5A ;EORIJA INFLACIJE-8$tina oe teroije )e odno)i na )fer$ ra)podele i prera)pod nacionalno' do:oinflacija po)taje )red)to !a prera)podel$ po)toje%e' realno' do:od*a- Realni dohodak- je 'ornja 'ranica $ *ojoj $če)t$j$ )ocijalne 'r$pe, *oje teepoe%anj$ cena )oji: fa*tora pre*o $če%a $ ra)podeli do:od*a-Od ra)poreda dr$teni: )na'a i #o%i !ai)i i #o'$%no)t da )e dr$'i#a na#etrajnija prera)podela do:od*a-Hlano pitanje je" 25o je incijator inflatorno' proce)aT3



1-Monopol)*a pred$!e%a- da (i po*rili i)o*e tro*oe $ )feri ine)ticija itraianja- jer i)o*i# cena#a o)i'$raaj$ noi dodatni *apital

Monopol)*e cene )$ neela)tične nanie, !(o' opa)no)ti od '$(it*a, to doodi doirenja inflacije tro*ono' tipa i na dr$'e prirede i na *raj$ na cel$ prired$Oni i#aj$ eli*$ *oncentracij$ *apitala, *oji o#o'$%aa for#iranje i)o*i:ena i!nad nor#alni: trini:, *oje dr$'i #oraj$ da pri:ate

7-8indi*ati- $)peaj$ da poe%aj$ no#inalne nadnice i!nad prod$*tie radaCene proizvoda- )l$e da )e teret tro*oa proi!odnje pre(aci na dr$'e $če)ni*e

ra)podeli nacionalno' do:od*a9-raa- i#a *lj$čn$ po!icij$ $ pri#arnoj e#i)iji noca i če)to pri(e'aai)te#$ deficitarno' finan)iranja- *oje po*ria od$!i#anje# do:oda*a odr$'i: )$(je*ata &finan)iranje#+ra$ finan)ira ($det i! C- či#e dola!i do e*)plo!ino' ra)ta nočane #a)eodno)$ na ra)t dr$tano' proi!oda

Prealjianje inflacije !ai)i od )na'e #onopola, drae i radnič*i: )indi*ata-i oni !ai)e od )tepena #onopoli!acije trita i orjentacije #onetarne politi*eCene )e e!$j$ !a pro#ene $ )tr$*t$ri i f$n*cioni)anj$ dr$teno' *apitala, ali ia !lo$potre($ noca od drae i (ana*a

=-5EJN8OVA ;EORIJA INFLACIJENa*on eli*e e*ono#)*e *ri!e &17-197+- *oja je do *raja di)*reditoalaiero$ *antitatin$ teorij$, na e*ono#)*$ po!ornic$ )t$pa on Majnard

5ejn), *oji e*ono# anali!$ po#era )a ponaa pojedini: )$(je*ata na #a*roa'rne)ticije, tednja, do:oda*, potronja+ i na nji:oe #e.$)o(ne odno)e

5ejn) *ao pri)talica t! 5e#(rid)*e *ole $ )o# del$ 2 ;ra*at o #onetarnoj

efor#i3- o(janjaa inflacij$ *ao po)ledic$ pora)ta efe*tine tranje $ $)loi#a$ne !apo)leno)ti &*ritična tač*a+, 'de )e )a*o poe%anje efe*tine tranjedraaa na pora)t cena8$tina 5ejn)oe teorije je $ na'laeno# ra)t$ nioa a're'atne tranje i!nadioa a're'atne pon$de, $ $)loi#a p$ne !apo)leno)ti &o)noni $!ro* ra)ta cena+5ejn) $ )oji# anlali!a#a ra!ija t! 2do:odoni pri)t$p3, 'de )e dej)to

#onetarni: fa*tora odija pre*o do:od*a i nje'oe $potre(e

1-FRIMANOVA ;EORIJA INFLACIJE &ne#onetari!a# i inflacija+Pojao# dela 28t$dije o *antitatinoj teoriji noca3, $nier! profe)or i!

i*a'a, Miltona Frid#ana, dolo je do prae reol$cije $ e*ono#)*oj na$ci?Frid#an je )oj$ teorij$ o*ara*teri)ao *ao 2e*ono#)*$ *ontrareol$cij$3,a)$prot 5ejn)ooj 2intele*t$alnoj )ojini3?5raje# D=-i: 'odina e*a dola!i do !a#ene do#inacije 5ejn)oe teorijerid#anoo# #onetari)tič*o# teorijo#, jer )e na (a!i 5ejn)oe anali!e po)le II rata oče*iala rece)ija i ne!apo)leno)t, a $#e)to to'a dolo je do $(r!ano'rired ra)ta i inflacije &do 0=? 'od inflacija )e e!iala )tanje p$ne !apo)leno)ti+5ro! Frid#ano #onetari!a# )e refor#ie Fieroa *antitatina teorijaoca" 2Inflacija je $e* i )$da #onetarni feno#en jer )e )tara ra)to# *oličineoca *oji je (ri od ra)ta proi!odnje?3 UMilton Frid#an<a #onetari)te, noac je i o)noa e*ono#)*o' ra!it*a, te#elj teorij)*e anali!e ilani in)tr$#ent e*ono#)*e politi*e?5lj$čna deter#inanta #onetari!#a je da noac nije pa)ina eličina e% )eo)#atra *ao deo a*tie ili deo i#oine;eorija tranje noca je )$tina #onetarne Frid#anoe teorijeG!roci inflacije &po Frid#an$+ )$ $ tranji !a noce# od )trane pojedini:*ono#)*i: )$(je*ata i $ pro#ena#a nočane #a)e, 'de )a*i pora)t nočane

#a)e i!nad ra)ta nacionalno' do:ot*a odi ra)t$ cena, do* *orelacija i!#e.$oličine noca i pro#ene cena je eo#a i)o*a?

7-5OORINACIJA I 8IN@RONI<ACIJA MONE;ARNE I FI85ALNEPOLI;I5E G G8LOVIMA INFLACIONE NE8;AILNO8;I IPLA;NOILAN8NOH EFICI;A

O)nona ra!ilaenja i!#e.$ #onetari)ta i fi)*ali)ta )$ $ )lede%e# "1-Monetari)ti "a- Protinici drane interencije,(- Pri)talice )lo(odno' trino' #e:ani!#a,c- Opti nio cena je #a*roe*ono#)*i odre.ena eličina,d- Ver$j$ $ )ta(ilno)t tranje noca,e- Priredni )e*tor je )ta(ilan i pro#ene $ tranji )$ tren$tne i #ale?

7- Fi)*ali)ti &5ejn!ijanci+ "a- Po(ornici drano' interencioni!#a,(- Protinici )ti:ijno' deloanja trino' #e:ani!#a,c- For#iranje i *ori%enje do:ot*a- je *lj$čno $ proce)$ odre.ianja

pte' nioa cena &do:odoni pri)t$p+, d- ;ranja !a noce# je ne)ta(ilna?

4I #onetarna i fi)*alna politi*a i#aj$ predno)ti i nedo)tat*e $ *o#ple*)nojantiinflacionoj politici, lade i: $ )ojoj #a*roe*ono#)*oj politici *o#(in$j$?-5oordinacija i )in:roni!acija )$ i#perati $ po'led$ *o#(inacije #era iin)tr$#enata #onetarne i fi)*alne politi*e?-Monetarna i fi)*alna politi*a tre(a da o)i'$raj$ dooljn$ tranj$ *oja ne%ei!a!ati inflacione efe*te?-5ao o)noni ciljei )a*e drae $ #a*roe*ono#)*oj politici )#atraj$ )e " 1-8ta(ilno)t prirede i cena- cena i dei!no' *$r)a

7-<apo)leno)t )i: fa*tora proi!odnje- naročito radne )na'e, 9? Opti#alno)t e*ono# ra)ta-#ini#alna $la'anja #a*)i#alni re!$ltati? Granoteeni platni (ilan) $ranoteena i!o!na i $o!na politi*a?

4Oi ciljei )e o)tar$je p$te# " 1-Monetarne politi*e- re'$li)anj *oličine noca $ opticaj$ i politi *a#at )-Nočana #a)a #ora da ($de do(ro od#erena *oličina noca $ priredi (e! vi&po*re%e inflacij$+ i manjka &po*re%e deflacij$+, to )e o)tar$je po)redno pre*politi*e *a#atni: )topa, tednje i ine)ticija, 7-Fi)*alne politi*e- *ojo# )e re'$lie prera)podela nacionalno' do:ot*a&pore!i, ra):odi, jani d$', ($det)*i deficit, i dr?+?48a*a prireda i#a de 'ranične tač*e" pro)peritet

rece)ija4 RECE!"# $ Ekspanzivna fiskalna politika % Ekspanzivna monetarna politika-G rece)iji )e odi" 1-E*)pan!ina fiskalna politi*a &efi*a)nija+- jer pod)tiče tranj$ i potron

7-E*)pan!ina monetarna politi*a- #anje je efi*a)na jer )e efe*ti )poro2ra!ijaj$3 po priredi?

4 &R'&ER!(E( $ Restriktivna fiskalna politika % Restriktivna monetarna polit-G pro)peritet$ )e odi re)tri*tina fi)*alna politi*a *oja je #anje efi*a)na-Re)tri*tina #onetarna politi*a je efi*a)nija $ o($!daanj$ inflatorne napeto*ao *o#(inacija i *oordinacija #era i in)tr$#enata #onetarne i fi)*alne polit-O(e!(e.$j$ $)pen$ #a*roe*ono#)*$ politi*$ &ra)t 6 )ta(ilno)t cena+?-Naj)loeniji pro(le# #onetarne i fi)*alne politi*e je for#irati li*idn$ prirenjen ra)t (e! inflatorni: priti)a*a,ali i (e! rece)ije?-O)noni !adata* #onetarne i fi)*alne politi*e je da $ de fa!e ci*l$)a &rece)ijpro)peritet+ *on)tit$ie o)none )ta(ili!atore i *$#$latore #a*roe*on politi*e-5oordinacija #onetarne i fi)*alne politi*e )a dina#ič*o' a)pe*ta ri )e pre*intera*tino poe!ani: #$ltipli*atora $ priredi )a ni!o# poratni: )pre'a?

79-8G5O 8;AILI<ACIONE I RA<VIJNE MONE;ANE POLI;I5E-pitan 1-Ode )e na#e%e *lj$čno pitanje )are#ene e*ono#)*e politi*e" 5oli*o j#onetarna politi*a )a #era#a i in)tr$#enti#a efi*a)na *ao )red)to $o)tarianj$ #a*roe*ono#)*e )ta(ili!acijeT 7-5ada )e draa pre*o #a*roe*ono#)*e politi*e odl$či !a i)tore#enoo)tarianje )ta(ilno' *$r)a al$te, )ta(ilno)t cena, ra)t proi!odnje, i!o!, po!apo)leno)ti, )tandarda )tanonita itd, #ora )e po)taiti pitanje" a li )e )e #oe $ jedno# re#en)*o# period$ o)tariti i)rore#enoT 9-a li je #onetarna politi*a o.ena ra)tri*tino, pre#a )ta(ili!aciji cenadei!no' *$r)a, $ )tanj$ da ($de i pod)ticajna !a proi!odnj$ i prin$dni ra)tT -a li na)$prot pret:odno#, e*)pan!ina i ra!ojno orjenti)ana #onetarpoliti*a #oe (iti efi*a)nija $ po*retanj$ inflacijeT-Pitanje je" a li je i pod *oji# pretpo)ta*a#a #o'$%e oditi ofan!in$ &ra!orjenti)an$+ #onetarn$ politi*$, (e! inflatorno' $daraT a-a li #onetarni fa*tori po)taj$ inicijalni fa*tori odre.eni: pro#ena priredi i *a*a je *ara*ter ti: pro#enaT (-a li )$ realni fa*tori od pri#arno' !načaja, a #onetarni )e )a#oprila'o.aaj$ ta*i# realni# *retanji#a $ prirediT4G po'led$ oo' pitanja dana) )e *ao od'oor n$de 9 odnona *oncepta" 1-Monetari)tič*a *oncepcija-ode #onetarni fa*tori i#aj$ do#inantno #$ opredeljenj$ !a ta*$ reprod$*cij$ &proi!odnja, cene, *apital, )ta(ilno)t, pl

(ilan)na ranotea itd+ 7-Realna #aterijali)tič*a *oncepcija- pre)$dn$ $lo'$ na deloanje to*oareprod$*cije i#aj$ realni 'a*tori &ine)ticije, potronja, proi!odnja, noo'do:od*a itd+-Monetarni fa*tori )$ ne$tralno' *ara*tera i ne#aj$ $ticaja na to*oe reprod 9-Reali)tič*a *oncepcija- $ pri plan i)tiče pri#arn$ $lo'$ realni: fa*torapti:ata i eo#a ano poratno dej)to nočani: fa*tora-&rema ovoj koncepciji )danas dominantnoj*+ ,ankarski sistem e uz odgovarajumonernu politiku+ staviti na raspolaganje privredi onoliko novca i kredita+ koliko

zahteva nivo proizvodnog prometa uz dati nivo cena- tj. društveni proizvod



<a $)peno )proo.enje )ta(ili!acione &antiinflacione+ #onetarno-*reditneoliti*e, tre(a paralelno )prooditi i dr$'i *o#ple*) #era na podr$čj$ta(ili!acije, *a*a )#o do(ili !adooljaaj$%i ranote$ na podr$čj$ politi*eena, noca i *reditaNoac je ne )a#o :etero'en #e:ani!a# $ #odernoj priredi, e% i i!anredan ifi*a)an fa*tor $ proce)$ )ta(ili!acije &ili de)ta(ili!acije+ priredno' )i)te#a, ali ia*tor *oji o#o'$%aa to*oe reprod$*cije $ celiniPro#ena ol$#ena noca, po)taje 'lo(alni i!ra! #onetarne politi*e, a )proodi

e $! nepo)redno deloanje #a)e noca na e*ono#)*e a*tino)tiPro#ena )na'e ra)ta o(i#a noca, dire*tno del$je na realni dr$teni pro!odMonetarna politi*a p$te# *ontrole nočane #a)e je eo#a efi*a)na, *aon)tr$#ent )ta(ili!acije priredeOa*a neo*antitatina ):atanja )$ dana) pod o!(iljno# *riti*o#/e prilago0ava se ekonomski proces količini novca+ ve suprotno+ količina novca serilago0ava ekonomskom procesuMonetarna politi*a tre(a da odraaa opti#aln$ *oličin$ noca $ prirediVol$#en noca je $)*la.en )a dr$teni# proi!odo# i podeen odre.eni#i*lični# *retanje#, i tre(a i #ora da ($de )naan antici*lični #e:ani!a# ia*tor e*ono#)*e i #onetarne )ta(ilno)tiPred #onetarn$ politi*$ $ #a*ro)i)te#$ po)taljaj$ )e diferencirani i

#e.$)o(no poe!ani !adaci"1-O)i'$rati opti#aln$ *oličin$ nočane #a)e- !a ne)#etano o(aljanje

o*oa reprod$*cije $! oč$anje dooljne interne i e*)terne #onetarneanotee i )ta(ilno)t prirede- to je 'lani !adata* #onetarne politi*e

7-E#i)ija *redita (ana*a, tre(a da je do!irana po )tr$*t$ri prirede, *a*o

i o)i'$rala opti#aln$ li*idno)t &nočene #a)e i priredno' )i)te#a+- to jetr$*t$rn #onetarna politi*a

9-8ele*tino deloanje na priredne a*tino)ti- to je )tr$*t$rno-ra!ojna#onetarna politi*a

-5oordinacija na #e.$narodno# plan$, je )e ie $)*o poe!ana )aacionalno# e*ono#ijo#- to je #e.$narodna e*ono#)*a politi*a

D-8nano antiinflaciono deloanje politi*a )ta(ili!acijeMonetarna politi*a )are#en draa, je najie e!ana !a njen$ *reditn$ politi* Re'$li)anje nočano' opticaja ne o'raničaa )e )a#o na *ontrol$ 'otoo'oca, e% i na *ontrol$ *rat*oročni: :artija od redno)ti $ )*lop$ o.enja t!?oliti*e otoreno' tritaRadi )e o re'$li)anj$ i *ontroli ne )a#o nočane #a)e &M1+ i celo' ol$#enaM7+, e% i *reditne linije &M9+ i politi*e otoreno' trita !a pro#et :artija#ad redno)ti

-8PECIFINO8;I AN;INFLACIONOH PROHRAMA I INFLACIONEPOLI;I5E

#ntiinflacioni program- je *on*reti!oan do*$#ent !a reaanje inflatorno'ro(le#a $ !e#lji *oji )e po)le politič*o' $)ajanja )talja na ra)pola'anje"

1-Vladi !a nje'oo )proo.enje i do)ledno reali!oanje7-Na $id najiroj jano)ti $ !e#lji i ino)tran)t$?

8adraj oo' pro'r je $)#eren na radi*alno o(aranje )tope inflacije $ *rat*o#re#en$ i na )taranje $)loa !a trajnije ot*lanjanje $!ro*a i i!ora inflacije?Pro'ra# #ora da $)oji )lede%e *riterij$#e "

1-O(e!(editi *on!i)tentan i odl$čan antiinflacioni pro'ra#,7-a )e )preči *o#(inacijo# antiinflacioni: #era preterano $)poraanje

*ono#)*o' ra)ta,9-Antiinflacioni pro'ra# #ora (iti realan i ne )#e )e pre*idati $ to*$

proo.enja &ne )#e )e pri:atiti antiinflacioni pro'ra# na *rata* ro*+?<a o)tarianje antiinflaciono' pro'ra#a predlae )e o)nona *o#(inacija

#etoda i #era antiinflacione politi*e "1- Jačanje efi*a)no)t prirede !a)noane na re!era#a $ prired re)$r)i#a7- 8#anjenje ine)ticija i potronje $ realno# i!no)$

9- 8#anjenje $*$pni: tro*oa reprod$*cije- 8tro'a ad#ini)tratina *ontrola cena i plata?

D-AN;IINFLACIONE MERE 8;AILI<ACIONI@ PROHRAMA5ao 'lane #ere $ )proo.enj$ antiinflaciono' pro'ra#a, )#atraj$ )e "

1-Mere #onetarne politi*e- re)tri*tina #onetarno *reditna politi*a7-Mere fi)*alne politi*e- $)#erene *a realno# )#anjenj$ )red)taa

$det)*e potronje &re)tri*tina fi)*alna politi*a+9-Mere $ ine)ticionoj politici- $*in$ti inflatorno finan)iranje ine)ticija i

toriti $)loe !a nji:oo )tarno for#iranje i! a*$#$lacije-Mere nepo)redne *ontrole cena- )proode )e $! po#o% )et)*i: cenaD-Mere $ranoteeno' *$r)a nacionalne al$te- *oje (i"

a-oprinele $ranoteenj$ platno' (ilan)a i po(oljanj$ i!o!a(-Racionali!aciji *ori%enja priredni: re)$r)a i inte!inije# deloanj

!a*onito)ti ro(no-nočane prirede-;o je $ )tari politi*a re'$li)ane depre)ijacije nacionalne al$te, 0-8proo.enje #era realni: *a#atni: )topa- $)*laditi odno) i!#e.$ *a#i inflacioni: )topa,'de *a#atna )topa na tedne depo!ite #ora (iti e%a naj#a!a 1K $ odno)$ na !aničn$ )top$ inflacije !a odre.eni period+, B-Mere #oraj$ (iti otrije pre#a pred$!e%i#a *oja po)l$j$ )a '$(ici#a, a

od italno' dr$teno' !načaja,45ao najanije ad#ini)tratine #ere $ )*lop$ antiinflacioni: #era, )#atraj$ 1-Monetarno politič*e #ere - #ere re)tri*tine #onetarne i *reditne polit*oj$ )proodi C, tj? draa, a naj!načajnije #ere oo' )e'#enta )$ "

a-ealacija nacionalne al$te i realori!acija o)noni: )red)taa,tj?ponona procena i $)*la.ianje )a trini# cena#a,

(-5ontra*tina politi*a otoreno' trita,tj?trita :artija od redno)tc-Re)tri*cija potroač*i: *redita, d-Poe%anje procenta o(ae!ni: re

e-lo*iranje ine)ticioni: )red)taa i for#iranje tednje )tanonita? 7-Fi)*alno politič*e #ere pri#enj$j$ )e $ cilj$ $ranoteaanja ($de)$!(ijanja ($det)*e potronje, a naj!načajnije #ere oo' )e'#enta )$ "

a-8#anjenje jani: ra):oda, (-Poe%anje pore!a i pla%anje $naprec-8prečaanje dalje' !ad$ianja drae *od C

d-Ra)pi)ianje jani: !aj#oa !a otplat$ drano' d$'a *od C 9-;rino politič*e #ere- dire*tna interencija drae na trit$- naj!n#ere oo' )e'#enta )$ "

a-<a#r!aanje cena,

(-<a$)taljanje poe%anja plata i nji:oo )o.enje na nio prod$*tin c-<ao.enje dei!no' rei#a d-5ontrola )poljne tr'oine, itd?

70-OR;OO58NA &čr)ta+ AN;IINFLACIONA POLI;I5A-'rtodoksna antiinflac politika- pren)teno del$je na )trani tranje *od la*i:inflacija, a )#o indire*tno na )trani pon$de, i eo#a )la(o !adire $ realn$ )traprire.ianja??-'rtodoksni model se primenjuje putem čvrste fiskalne i čvrste monetarne politik4Pro'ra# )e o)lanja na " 1-5re)anj$ ($det)*o' deficita

7-Fi*)ni dei!ni *$r)- te* po)le !načajne dealacije nacionalne al$te 9-Odraanj$ fi*)no' dei!no' *$r)a $! prili ino)trani: *redita

7B- @E;EROO58NA AN;IINFLACIONA POLI;I5A- 1eterodoksni program- je $)#eren na ra!(ijanje inflatorne inercije p$te# poldo:ot*a, dire*tni: interencija $ o(la)ti cena, plata i dei!no' *$r)a $! ortodofi)*alne i #onetarne #ere?-Vri )e red$*cija ($det)*o' deficita paralelni# ra)to# pri:oda, ali i pado#tro*oa &$#e)to )a#o ra)to# pri:oda+?-O'raničena je pon$da do#a%i: *redita jano# )e*tor$, a dei!ni *$r) po)taj'lano no#inalno )idro, čije# !a#r!aanj$ pret:odi #a*)i#alna dealacija,!a#r!aanje )e ri na )i# triti#a?-5ao 'lane #ere :eterodo*)ne antiinflacione politi*e )#atraj$ )e "

1- 5ontrola nadnica i cena, 7-Fi*)ni dei!ni *$r), 9-Monetarna refor# - Parcijalna deinde*)acija finan)ij)*i: in)tr$#enata i! )eta eli*i:,iracionalni: (rojea $ )et #ali:, realni: (rojea-Pro'ra# je po'odan !a o(aranje :iperinflacija, a *ao naj!načajniji pri#er i!pra*)e )#atraj$ )e r$no #odel o(aranja inflacije $ I!rael$ i :eterodo*)niantiinflacioni pro'ra# $ Me*)i*$ &ne$)pean je (io $ Ar'entini+?-@eterodo*)ni #odel i#a !a cilj da (r!o )#anji inflacij$, a na!ia )e ta*o jer $$*lj$č$je (rojne ar'$#ente i! politi*e do:ot*a &!a#r!aanje cena, plata, dei!*$r)a, deinde*)acija, itd?+?

7/- POPGLI8;I5A AN;IINFLACIONA POLI;I5A-Naj!načajniji teoretičari *oji )$ je pri pred)taili, pre )e'a, teorij)*i &(e!pra*tične pri#ene+ )$" po!nati e*ono#i)ti ra*e -1/7?'od?pie o ooj teoriji iefri 8a*) *oji 1/?'od?daje teorij)*a načela oe teorije?-I)torij)*o i)*$)to ne po!naje $)pen$ pop$li)tič*$ antiinflacion$ politi*$?-Ode je o)nona te!a da ($det)*i deficit nije aan $ 'eneri)anj$ inflacije, a njeno !a$)taljanje predlae )e $(r!ani priredni ra)t $ $)loi#a *ontrole cen-Po ooj teoriji fi*)ni dei!ni *$r), *ontrola cena i )$(encije priredi tre(a dao(e!(ede ra)t prirede *oji %e $ intera*tino# odno)$ )a tranjo# o(e!(editi $#eren$ inflacij$?



7- NEOR;OO58NA AN;IINFLACIONA POLI;I5A/eortodoksna antiinflac politika- pred)talja po*$aj )in:roni!acije !a#r!aanjaei!no' *$r)a, plata i cena, ali na noo# nie# nio$ inflacije?Model )e !a)nia na teoriji racionalno' oče*ianja &dana) ode%a a*ade#)*a*ono#)*a teorija+ !a)noanoj na pretpo)ta*a#a "

1-Pojedinačni priredni )$(je*ti *ori)te )e ra)poloie infor#acije da (ia)noali )oja oče*ianja, pri če#$ )e ne o)lanjaj$ preie na prolo)t?

7-Infor#acije )e dalje podr'aaj$ o(radi i anali!i, da (i )e do(ile realne i

)#iljene redno)ti na (a!i oče*ianja?Ra!li*$j$ )e tri &9+ r)te oče*ianja, i to "1-8tatič*o oče*ianje- ($d$%n )e pre)li*aa na o)no$ )adanji: do'a.aja7-Adaptino oče*ianje- )$(je*ti adaptiraj$ )oja oče*ianja na (a!i

tečeno' !nanja tj? $če na 're*a#a9-Racionalno oče*ianje- *ori)te )e )a#o releantne infor#acije $ cilj$

a)nianja )oji: oče*ianja i (e! preterano' o)lanjanja na prola i)*$)ta@iperinflacija )e o(ara *ori%enje# fi*)no' dei!no' *$r)a, na*on $činjeneedno*ratne dealacije $oči )proo.enja )a#o' pro'ra#a?Ne $*lanjaj$ )e cenoni di)pariteti, e% )e )a#o fi*)ira dei!ni *$r) jer jerireda !(o' p$ne inde*)acije i dolari!acije o(rač$n počela da ri na (a!iolara ili dr$'i: paralelni: *onerti(ilni: al$ta &ranije *od na) na (a!i #ar*e+?8r pro'ra#a je e!an !a realn$ )tran$ prirede "

1- Jano o($!daanje i *re)anje fi)*alni: ra):oda $! i)tore#enooe%anje fi)*alni: pri:oda, tj? pore!a,

7- <a#r!aanje plata $ jano# )e*tor$,9- <a#r!aanje *$r)a po)le jedno*ratne dealacije?

Pro'ra# je potp$n $)pe: i#ao $ oliiji, a )proeo 'a je efri 8a*)?

=-P8I@OLO>5A ;EORIJA INFLACIJEie)er- pred)tani* #ar'inali)tič*e teirije- do*a!iao je da redno)t nocaai)i od *$pone )na'e i *ori)no)ti do(ara/ovčani dohodak - )$ $troeni pri:odi(auzeracija novca- je ra!li*a $*$pni: i $troeni: pri:oda- *oji doode do)poraanja (r!ine opticaja i poe%anja redno)ti noca(auzerisani novac- je opa)no)t !a )ta(ilno)t, jer )e #oe i!liti na trite &*ada )elae $ (an*e ili $ *$poin$ o(e!nica+Aftalion- pred)tani* p)i:olo*e teorije- )taoe 'radi na"

1-o:odnoj teoriji 7-Mar'inali)tič*oj teoriji 'ranične redno)tiOn $po!oraa da arijacije $ do:od*$ i!a!iaj$ pro#ene $ cena#aPora)t ili pad cena nije po)ledica pora)ta ili pada *oličine nocaVarijacije do:od*a i cena )$ re!$ltat deloanja p)i:olo fa*tora i procene potroPre#a 2teoriji 'ranične *ori)no)ti3, ro(e $la!e $ pro#et (e! cena, te* na trit$,de )e ri nji:oo for#iranjeCene- )$ odno)i #a)e ro(a i do:od*a'čekivana predvi0anja i su,jektivne ocene- odre.$j$ *retanje cena i redn nocaP)i:olo*i fa*tor )e preno)i i na interal$tarn$ redno)t nocai!anje cena )ledi ra)t dei!no' *$r)a i (e! pora)ta do:od*aPod $ticaje# predi.anja da *$r)ei dalje ra)t$, na)taje di!anje cena i#anjenje redno)ti nocaHde )e noc$ daje e%a redno)t, ie )e tedi i o)e%a )e nje'oa redno)tNoc$ )e daje #anja redno)t ta#o 'de je jo )ee o(e!re.ianja *ro!nflacij$, ili 'de )e oče*$je ra)t ili ne*a al$tna refor#a na tet$ *ori)ni*a noca*ada )e oče*$je pad cena, potroači )e )$!draaj$ od *$poina, (r!ina noca )e)poraa- jer cene po*a!$j$ tendencij$ padaGticaj p)i:olo*i: fa*tora o'leda )e $ (re# ili )porije# o(rtaj$ noca8tarno po)toje%i p)i:olo*i fa*tori del$j$ na ponaanje lj$di $ odno)$ na noacOa te!a je po'reno po)taljena jer"

1-aje do#ninantn$ i odl$č$j$%$ $lo'$ priredni# *retanji#aOi fa*tori )a#o dop$njaaj$ dr$'e realne fa*tore reprod$*cije, *ao pojačiači

eloanja o)tali: fa*tora7-ata je *riti*a *antitatine teorije noca, pre*o poe!ianja pri:oda,onaanja potroača, deloanja p)i:olo fa*tora na ponaanje potroača i cena

9-O)porena je te!a da )e ro(ne cene ne for#iraj$ $ proce)$ proi!odnje, e%a )a#o# trit$5oličina noca odre.ena je )$#o# ro(ni: cena i (r!ino# opticaja noca

1-INFLACIJA G #DInflatorna *retanja $ priredi 8A, odijaj$ )e $ 7 *ara*teri)tična perioda"

1-Period i)o*e inflatorne ne)ta(ilno)ti- od 10=-1/7 'Ra)t cena je iao paralelno )a i)o*o# *onj$*t$ro#Preterana e*)pan!ina #onetarna i fi)*alna politi*a i )tr$*t$rni fa*tori- )$

o)noni $!roci ci*lične inflacije-Poe%anje nadnica i pad $če%a $ ra)podeli dr$teno' proi!oda, pra%eno je)niaanje# ine)ticija, pora)to# ne!apo)leno)ti i inflatorni# priti)ci#a-Veo#a )$ i!raene )ta'flacione tendencije" ra)t tro*oa i cena i o(aranje pro

7-Period ni)*i: 'odinji: )topa inflacije- *oji traje do dana)

97-INFLACIJA G E2 -EG daje antiinflatornoj politici prioritetan !načaj?

-EG &!ona era+ je 2$'radila3 )ta(ili!ator proti inflacije $ela je fa*tor*oner'encije inflacije !a )e !e#lje članice?- Konvergencija inflacije tri !e#lje )a najnio# pro)eč inflacij $e%ano !a 1?DK-Ne#a ie )pontane inflacije i inflatorne (or(e i!#e.$ !e#alja članica, ali nipre(acianja inflacije i! jedne prirede $ dr$'$?-Proirenje# EG na noe !e#lje članice, 'lano pitanje *oje )e t$ po)talja je*oner'encija na podr$čj$ inflacije &radi )e o prireda#a *oje )$ i#ale !natno)top$ inflacije od pro)e*a $ EG+?-8e oe !e#lje &noe članice+ i#aj$ !natno i$ )top$ inflacije od 2do!oljene#oraj$ da i!re ade*atn$ *oner'encij$ i prila'o.aanje inflacije, inflaciji $!e#lja#a EG &)tari: članica+?-8ta(ili!aciona &antiinflaciona+ politi*a je 'lani prioritet EG $ o.enj$#a*roe*ono#)*e politi*e )oji: članica?-Inflacija $ EG je relatino ni)*a i dri )e pod antiinflaciono# *ontrolo#?-;o je 'lano )idro op)tan*a EG?

99- O8NOVNI G<ROCI INFLACIJE G PRIVREI R3!"E

-Ia*o )e $ 8r(iji i! 'odine $ 'odin$ planira )#anjenje )tope inflacije i njeno)o.enje na 2jednocifren$3 inflacij$, ona je i dalje 'lani neprijatelj $ e*ono#ra!oj$ 8r(ije?-Ni jedne 'odine po)le 7===?ne o)tar$je planirana )topa inflacije &npr? 7== ?planirano je ?0K inflacije, a o)tareno 1/K,ili inflacija $ 8r(iji !a period 7==7==D i!no)ila je 9,DK, to je i!$!etno i)o*a inflacija, jer npr?!a i)ti period $!e#lja#a EG i!no)ila je 1,/K,prireda#a OEC-a 7K ili $ 8A 99K+?-8 o(!iro# na )tr$*t$r$ inflacije i #a*roe*ono#)*a *retanja $ priredi 8r(ijepo)talja )e pitanje i)prano)ti )taa lade da naje%i teret $ o(aranj$ inflacijei)*lj$čio )no)i N 8r(ije,-Vie )e in)i)tira na *ontroli #a)e !arada $ jano# )e*tor$, $e%anj$ *ontrolecena#a lo*alni: *o#$nalni: $)l$'a *oje ne*ontroli)ano ra)t$ pri če#$ noac$'lano# odla!i na plate?-Jo $e* pretnja inflatornoj napeto)ti dola!i i! )#anjene )na'e ($deta i nje'o!(iljno' realno' )#anjenja-Vlada ra!#ilja da taj pro(le# rei )i)te#o# deficitarno' finan)iranja, to $redono odi $ jo e%$ inflacij$?

9- MONE;ARNA POLI;I5A G 85LOPG MA5ROE5ONOM85E POLI;I8;AILI<ACIJE

1-Ode )e na#e%e *lj$čno pitanje )are#ene e*ono#)*e politi*e" *oli*o j#onetarna politi*a, )a #no'i# #era#a i in)tr$#enti#a,efi*a)na *ao )red)too)tarianj$ #a*roe*ono#)*e )ta(ili!acijeT 7-5ada )e draa pre*o #a*roe*ono#)*e politi*e odl$či !a i)tore#enoo)tarianje )ta(ilno' *$r)a al$te !a )ta(ilno)t cena,ra)t proi!odnje, i!o!, p)tandarda )tanonita itd?#ora po)taiti )lede%e pitanje"da li )e )e to #oe $

jedno# re#en)*o# period$ o)tariti i)tore#enoT 9-a li je #onetarna politi*a o.ena re)tri*tino i $)#erena na )ta(ili!acicena i dei!no' *$r)a, $ )tanj$ da ($de i po)ticajna !a proi!od i priredni ra) -a li e*)pan!ina i ra!ojno orijenti)ana #onetarna politi*a #oe (itiefi*a)na $ po*retanj$ proi!odnje i oiljaanj$ priredno' ra)ta, ali (e!po*retanja inflacije tj? da li je i pod *oji# $)loi#a i pretpo)ta*a#a #o'$%e ofan!in$, ra!ojno orijenti)an$ #onetarn$ politi*$ (e! inflatorno' $daraT

D-Jedno od o)noni: pitanja *oja )e na#e%$ $ #onetarnoj teoriji i politici *a*a je odno) i #e.$)o(no deloanje #onetarni: i ne#onetar fa*tora prod$*a-a li #onetarni fa*tori po)taj$ inicijalni fa*tori odre.eni: pro#ena

priredi i *a*a je *ara*ter ti: pro#enaT (-a li )$ realni fa*tori od pri#arno' !načaja, a #onetarni )e )a#oprila'o.aaj$ ti# realni# *retanji#a $ prirediT -G po'led$ oo' po)lednje' pitanja dana) )e *ao od'oor n$de 9 o)none *on 1-Monetari)tič*a *oncepcija #onetarni fa*tori i#aj$ do#inantno #e)toopredeljianj$ to*oa reprod$*cije &proi!odnja,cene,!apo)leno)t,platno-(ilanranotea itd?+



7-Realna ili #aterijali)tič*a *oncepcija pre)$dn$ $lo'$ na deloanjeo*oa reprod$*cije i#aj$ realni fa*tori &ine)ticije, potronja, ra)podela,roi!odnja, do:oda*+, do* #onetarni fa*tori ne#aj$ ni*a*a $ticaj na to*oeeprod$*cije,

9-Reali)tič*a *oncepcija $ pri plan i)tiče pri#arn$ $lo'$ realni: fa*tora,li pri:ata i ano poratno dej)to nočani: fa*tora?Pre#a ooj *oncepciji, &dana) do#inantnoj+ (an*ar)*i )i)te# %e $!d'oaraj$%$ #onetarn$ politi*$ )taiti na ra)pola'anje priredi onoli*o noca i

redita *oli*o to !a:tea dr$teni proi!od po te*$%i# cena#a?ana) po)toji dijale*tič*o jedin)to realni: i #onetarni: fa*tora $ proce)$eprod$*cije &$ jedno# #o#ent$ pri#at #o'$ i#ati jedni, $ dr$'o# dr$'ia*tori+, $ o)nono# odno)$ pri#arn$ $lo'$ i#aj$ realni fa*tori reprod$*cije?<a $)peno )proo.enje )ta(ili!acione antiinflacione #onetarno-*reditneoliti*e, tre(a paralelno )prooditi i dr$'i *o#ple*) #era na podr$čj$ta(ili!acije &fi)*aln$,dei!n$,)poljno-tr'oin)*$, politi*$ do:ot*a, cena, tednjeine)ticija+- ta*o (i )#o do(ili !adooljaaj$%i re!$ltat na podr$čj$ politi*eena, noca i *redita?Noac je, ne )a#o, :etero'en #e:ani!a# $ #odernoj priredi, e% i efi*a)ana*tor $ proce)$ )ta(ili!acije &ili de)ta(ili!acije+ priredno' )i)te#a, ali i fa*toroji o#o'$%aa to*oe reprod$*cije $ celini?Pro#ena ol$#ena noca po)taje 'lo(alni i!ra! #onetarne politi*e,a )proodi )e! nepo)redno deloanje #a)e noca na e*ono#)*e a*tino)ti?Pro#ena )na'e ra)ta o(i#a noca dire*tno del$je na realni dr$teni proi!od?Monetarna politi*a, p$te# *ontrole nočane #a)e, je eo#a efi*a)na *aon)tr$#ent )ta(ili!acije prirede?

Neo*antitatina ):atanja )e dana) $ najii# *r$'oi#a nala!e na $dar$!(iljne *riti*e" 3ne prila'o.aa )e e*ono#)*i proce) *oličini noca, e%(rn$to, *oličina noca )e prila'o.aa e*ono#)*o# proce)$?3Monetarna politi*a tre(a da odraaa opti#aln$ *oličin$ noca $ priredi onare(a da ($de )naan antici*li #e:ani!a# i fa*tor e*ono# i #onetar )ta(ilno)ti?Pred #onetarn$ politi*$ )e $ #a*ro )i)te#$ po)taljaj$ diferencirani, ali i

#e.$)o(no poe!ani !adaci"1-O)i'$ranje opti#alne *oličine nočane #a)e !a ne)#etano odijanje

o*oa reprod$*cije, $! oč$anje dooljne interne i e*)terne #onetarneanotee i )ta(ilno)ti-to je 'eneralni !adata* #onetarne politi*e?

7-E#i)ija *redita (ana*a tre(a da je do!irana po )tr$*t$ri, *a*o (i)i'$rala opti#aln$ li*idno)t priredno' )i)te#a to je )tr$*t$r #onetar polit

9-8ele*tino deloanje na priredn a*tino- je )tr$*t$r-ra!ojna politi*a-5oordinacija na #e.$narodno# plan$ )a )e ie $)*o poe!ani:

acionalni: e*ono#ija to je #e.$narodna e*ono#)*a politi*a i )aradnjaD-8nano antiinflaciono deloanje to je politi*a )ta(ili!acije?

Monetarna politi*a )are#eni: draa je najie e!ana !a njen$ *reditn$oliti*$,tj?re'$li)anje nočano' opticaja )e ne o'raničaa )a#o na *ontrol$otoo' noca e%, na *ontrol$ i re'$li)anje depo!itno' noca, *a!i noca, ali ie e%e *ontrole *rat*oročni: :artija od redno)ti, $ )*lop$ t!?politi*etoreno' trita?Ode )e radi o re'$li)anj$ i *ontroli celo' #onetarno' ol$#ena &M1 'otooac, M7-depo!itni noac i M9-*rat*oročne :artije od redno)ti+?Veo#a je ano pitanje *a*o $)*laditi nočan$ tranj$ )a nočano# pon$do#TMonetarna politi*a tre(a da )na(dea proi!odnj$ i pro#et potre(no#oličino# noca *oličino# *oja ne%e dooditi do pore#e%aja $ priredi i *ojae pre*o noca i *redita ot*lanjati na)tal$ ne)ta(ilno)t?G teoriji )e jaljaj$ &)$protni,ra!ličiti+ )taoi o #e)t$ i #o'$%no)t )ta(ili!acijeeloanja #onetarne politi*e $ priredno# ra!oj$?Jaljaj$ )e tri *oncepta"

1-Fa*tor #onetarne politi*e i nočani fa*tor- odl$č$j$%i $ e*ono# ra!oj$7-Pa)ina $lo'a #onetarne politi*e- *oja tre(a )a#o da )e prila'o.aa

otre(a#a reprod$*cije

9-Realni fa*tori reprod$*cije- ne podcenj$je ni $lo'a #onetarni: fa*tora?A*o prireda $la!i $ )tanje depre)ije &pad priredne a*tino)ti+ #onetarnaoliti*a %e )oji# #era#a i in)tr$#enti#a deloati e*)pan!ino, ali #ora $činitinapor *a*o ne (i dolo do inflacije?Monetarna politi*a del$je e*)pan!ino *a*o (i )e )prečila *$#$latinae'atina *retanja $ priredi i to o(aranje# *a#atne )tope *ao cene noca i *aola)ične #ere $ pojetinjenj$ *redita,8#atra )e i pri# *ora*o# $ oiljaanj$ ine)ticija, a pre*o nje i potranje i*ono#)*o' ra!oja?Ranije )e )#atralo da )e na pojetinjenje *redita #oe $ticati )a#o

#anip$lacijo# *a#atne )tope,dana) )e i)tič$ i dr$'i in)tr$#enti #onetarne

politi*e, nji#a )e )niaaj$ *a#atne )tope i doprino)i poe%anj$ opte potranoiljaanj$ finan)ij)*o' trita itd?-8$protno od e*)pan!ine, restriktivna- antiinflaciona monetarna politi*apred)talja polačenje odre.ene *oličine noca i! opticaja, a njen o)noni cilj j)ta(ilno)t cena i dei!no' *$r)a?-5ao po)ledica re)tri*tine #onetarne politi*e jaljaj$ )e" 1-Pad priredne a*tino)ti 7-Pora)t ne!apo)leno)ti rada i *apitala 9-Neli*idno)t prirede i (ana*a -G)poraanje priredno' ra)ta

D-Poe%anje cene *redita poe%anje *a#ata 0-Ne'atino deloanje #onetarno-*reditni: #$ltipli*atora-Monetarna politi*a je eo#a *o#ple*)na *ate'orija, jer ona 2(rine3 i !a )pol$n$tranj$ ranote$, pri če#$ )e če)to rt$je e*)terna ranotea radio)tarianja interne ranotee ra!oja-Monetarna politi*a )e najie (ai re'$lacijo# *oličine noca $ opticaj$, tjopti#alni# )na(deanje# prirede noce# i *redito#?-G re#e *ri!e i depre)ije odi )e izrazita ekspanzivna monetarna politika+ a $ inflacije i )ta(ili!acije odi se opšta restriktivna monetarna politika. -Po)talja )e i jedno o!(iljno pitanje" *a*$ politi*$ oditi $ $)loi#a )ta'flac&ni)*a )topa priredno' ra)ta 6 ne!apo)leno)t 6 ra)t cena,tj?i)o*a inflacija+ ili)la#flacije &ret*a, ali #o'$%a pojaa+?-a (i )e oaj !adata* reaao #ora po)tojati !ajednič*o i i)tore#eno deloa#era #onetar politi* )a #era#a fi)*alne politi*e, o*o če'a )e )la$ e*ono# t-8are#ena #onetarna i fi)*alna teorija )e )e ie orjenti$ na i)traianjefinan)ij)*i: &LM+ trita i realni: &I8+ trita?-I! ti: ponaanja i rea'oanja trai )e i ade*atna #onetarna i fi)*alna politi*

9D-IN8;RGMEN;I MONE;ARNOH REHGLI8ANJA &antiinflacioniin)tr$#enti #onetarne politi*e+

- !nstrumenti monetarno kreditne politike- )$ )red)ta i #etode *oje C pri#enj*a*o (i odrala #a)$ i )tr$*t$r$ noca i *redita na opti#alno# nio$?-G po)taljanj$ i deloanj$ in)tr$#enata #onetarne i *reditne oiliti*e pre)$dn$lo'$ i#aj$ in)tit$cional $)loi deloanja (an*ar)*o' i finan)ij)*o' )i)te#a $odre.enoj !e#lji? 4In)tr$#enti #onetarne politi*e #o'$ (iti "

1-5antitatini naj!načajniji )$ " a-Politi*a o(ae!ni: re!eri, (-Politi*a e)*ontne i *a#atne )to

c-Politi*a otoreno' trita?7-5alitatini naj!načajniji )$"

a-Re'$li)anje *redita C po)loni# (an*a#a,(-Re'$li)anje $)loa *reditiranja, c-8ele*tina *reditna politi*a?

4Po #o'$%no)ti *alitetno' o.enja #onetarne politi*e in)tr$#enti #o'$ (iti 1-ire*tni dire*tno del$j$ na odre.ene ciljee #onetarne politi*e 7-Indire*tni pre*o *redit i finan)ij)* trita o)tar$j$ )e #onetarni cilje-<(o' ra!ličite prirode ciljea, C prai *o#(inacij$ in)tr$#enata $ !ai)no)ocene opte' )tanja $ priredi i cilja *oji )e eli po)ti%i &)ta(ilno)t cena, )ta(iln*$r)a,o'raničaanje *reditni: pla)#ana, )#anjenje #e.$narodne !ad$eno)t

90- PROHRAMIRANJE MONE;ARNOH RA8;A 5AO IN8;RGMEN;AN;IINFLACIONE MONE;ARNE POLI;I5E

-Politi*a #onetarno' ra)ta )e fle*)i(ilno proje*t$je, jer ri'idna politi*a !a:teče)te *ore*t$re i rei!ije, či#e )e '$(i poerenje $ efe*te )ta(ili!acije i i!a(ran#onetarni: ciljea- 4onetarna politika tre(a da o(e!(edi pooljan ra!oj finan)ir prired operaci-Politi*a #onetarno' ra)ta tre(a da je *on!i)tentna )a d$'oročno# eljeno#)topo# inflacije, ne!ai)no# od efe*tine )tope inflacije- 4onetarni ciljevi pred)taljaj$ *o#pro#i) i!#e.$ pro'ra#a ra)ta nočane #o(e!(e.enja pooljni: inflatorni: oče*ianja i $)poraanja ra)ta plata i cena iodraanja ($det)*o' deficita

-5a#atna )topa B=-/= 'od i#ala je po)ledic$ a*celeracij$ #onet e*)pan!ije iinflaci, a i)če!aanje nočane il$!ije je odilo depre)iji realne i trine *a#atne)tope-5retanje *a#atne )tope, !ai)i od )tope ra)ta cena $ pret:odno# period$-G )ta(ilni# $)loi#a *a#atna )topa je po'odan indi*ator #onetarne politi*e-G $)loi#a finan)ij)*e ne)ta(ilno)ti- $)aja )e prila'o.aanje #onetarno' rapre#a proje*toanoj )topi ra)ta )a tolerantno# )topo# inflacije, da (i dalooče*iane re!$ltate-Vi)o*a do#a%a inflacija, e*)pan!ini deficit jano' )e*tora i platno-(ilan)nete*o%e, pri#orali )$ Italij$ da nap$)ti politi*$ *ontrole )taranja #onetarne (an*ar)*e re!ere



O(jaljianje #onetarno' cilja $ id$ )tope ra)ta nočane #a)e $ ritaniji,)a'la)ilo je po!aj#ljianje jano' )e*tora )a realni# proje*cija#a ra)taacionalno' do:od*aG Ne#ač*oj, prela!a* na #onetarno ter'etiranje i $)ajanje inoirano'antitatino' pri)t$pa, $)loljeno je opadanje# po$!dano)ti )lo(odni:red)taa (ana*a/ovac C3+ o,uhvata gotov novac u opticaju i minimalne o,avezne rezerveMonetar)ti )#atraj$- da je pro'ra#iranje i o(jaljianje #onetarni: ciljea,

ajaniji *anal !a deloanje na )#anjenje inflacioni: priti)a*a i oče*ianjaPrela!a* na tar'etiranje po#ae antiinflac politici $ )#anjenj$ ra)ta nadnica iena i $tr.ianj$ o*ira o(i#a !ad$ianja drae na finan)iranje ($deta5en!ijanci )#atraj$ da )$ !a $)peno o.enje #a*roe*ono#)*e politi*eotre(ne i infor#acije o ra)t$" cena, !apo)leno)ti, nadnica, ($det)*o# )ald$ iald$ te*$%e' rač$na platno' (ilan)a5o#(inoanje fi)*alne i #onetarne politi*e tre(a da o#o'$%i )tepen )la'anjan$tranji: i )poljni: ciljea e*ono#)*e politi*e<a *ontrol$ inflacije i )prečaanje rece)ije, #onetari)ti i )tr$*t$rali)ti, trde daro'ra#iranje #onetarno' ra)ta i ra)ta proi!odnje , tre(a da )preči e*)ce)e're'atne tranje i )ti#$lie ra)t pon$deMonetari)ti er$j$ da je *ontrola nočane #a)e dooljna !a *ontrol$ nacionalne*ono#ije i da )i o)tali in)tr$#enti i#aj$ de)ta(ili!iraj$%e efe*te5ontrola nočane #a)e je potre(na? ali nije dooljnaG pra*)i )e fi)*alna politi*a i ra!oj plata i cena ne #o'$ !ane#ariti

B-5RI;I5A 5LA8INI@ IN8;RGMENA;A I MERA 8;AILI<ACIONE

POLI;I5E;eorij)*i je iro*o do*a!ano da #onetarna politi*a, #ora deloati na *oličin$oca $ opticaj$, )taraj$%i )e da ona ($de na opti#alno# nio$Monetar politi*a, !ajedno )a fi)*alno# politi*o# $če)t$je $ ra!ojnoj politiciMonetarne la)ti, #oraj$ i (la'ore#eno rea'oati na )e pore#e%aje, *a*o (ie o(e!(edio )ta(ilan d$'oročni priredni ra)t i ra!oj5azu depresije- *ara*terie pad $*$pne priredne a*tino)ti, jer priredni$(je*ti $'lano# dre i č$aj$ )oja li*idna )red)taola!i do ra)ta *a#ata- tre(a i%i na pojeftinjenje *reditaO(aranje *a#atne )tope je pri *ora* $ oiljaanj$ ine)ticija, potronje i*ono#)*o' ra!ojaNa o)no$ o)nono' $)#erenja #onetarn$ politi*$ #oe#o podeliti na"

1-E*)pan!in$ antiinflac #onet polit- )proode #onetar la)ti, *ada na)toje(e!(editi i!la!a* prirede i! depre)ije i )prečiti $la!a* $ *ri!n$ fa!$ ci*l$)aPod dej)to# e*)pan!ine #onetarne politi*e dola!i do poe%anja tranje iriredne a*tino)tia (i )e o(e!(edila priredna )ta(ilno)t #ora )e $ticati na o(e!(e.enje*ono#)*o' ra)ta<a efi*a)no )proo.enje e*)pan!ine i ra!ojno $)#erene #onetarne politi*e,ano je po)tojanje ra!ijeno' finan)ij)*o' tritaG !e#lja#a *oje ne#aj$ ra!ijeno finan)ij)*o trite, e*)pan!ina #onetarnaoliti*a ne#a po!itine re!$ltate

7-Re)tri*tin$ antiinflac #onet polit- pred)talja polačenje odre.eneoličine noca i! opticaja jer pred)talja ia* Re)tri*tina #onet polit i#a !adata* da )#anji )top$ inflacije $ priredi i ciljoj je )ta(ilno)t cena i dei!no' *$r)aPo)ledica dej)ta re)tri*tine #onetarne polti*e je pad priredne a*tino)ti, $!ora)t ne!apo)eno)ti rada i *apitala i neli*idno)t prirede i (ana*aNoac )e polači i! opticaja i poe%aa )e cena *redita;ee )e dola!i do *redita, jer )e a$to#at)*i )#anj$je priredna a*tino)t i ra)tPrili*o# $potre(e njeni: in)tr$#enata, tre(a (iti eo#a o(a!ri !(o' *ontra*cfe*ata i ne'atino' #onetarno- *reditno' #$ltipli*atora5ada )e jedna prireda nala!i $ *ri!i, proi!odnja )e nala!i na #ini#$#$,

ne)ticije )$ eo#a #ale ili i: ne#a, proce) de!ine)tiranja je $ to*$, pred$!e%eri eli*e *oličine ro(e na !ali:a#aG oa*i# $)loi#a operi)anje *a#atno# )topo# ne%e dati eli*e re!$ltate4onetarna politika- je )*lop #era i in)tr$#enata *oji )e $potre(ljaaj$ $a!ličiti# $)loi#a i #ora (la'ore# da del$je na odre.ene pro#ene $ prirediMP )e (ai re'$lacijo# *oličine noca $ opticaj$ i pod deloanje# je )poljni: in$tranji: fa*tora ra!ojaG re#e krize- odi )e e*)pan!ina #onetarna politi*aG re#e inflacije- #onetarne la)ti )e odl$č$j$ !a )proo.enje re)tri*tine

#onetarne politi*e

-O)noni !adata* #onetarne politi*e #ora (iti ranotea i!#e.$ *oličine nocopticaj$ i ro(a i $)l$'a $ priredi i #ora (iti $)a'laen )a politi*o# cena i do:-MP je pod )nan $ticaje# )poljni: fa*tora i odraaa )e *ro! platni (ilan) !e#-<adata* MP je politi*a ade*atni: dei!ni: re!eri i dei!no' *$r)a

9/-REFORMI8ANJE IN8;RGMENA;A AN;IINFLACIONE MONE;ARNEPOLI;I5E

-O)noni praci $ refor#a#a in)tr$#enata #onetarne politi*e e!ani )$ !a pr

li(erali!acije finan)ij)*o' )e*tora, i !a )e e%$ #onetarn$ di)ciplin$, *on*$re*ontrol$ #onetarno *reditni: in)tit$cija?-5ao na'laeni a*centi refor#i )#atraj$ )e" 1-Vodi )e preentina #onetarna politi*a i e%a je $lo'a Centralne (an*e-;a*a politi*a pred)talja pri *ora* $ proce)$ li(erali!acije *a#atni: )topara!oj$ finan)ij)*o' trita? 7-Preentina *ontrola po)loanja (ana*a !a:tea (r!$ re)tr$*t$racij$ do*apitali!acij$, po)e(no $ cilj$ popraljanja )olentno)ti &proce) do*apitali!)prečaa #a)oni )tečaj (ana*a i ra)pad finan)ij)*o' i (an*ar)*o' trita+? 9-Jačanje *on*$rentno)ti #e.$ (an*a#a *ro! li(erali!acij$ *a#atni: )to)niaanje o(ae!ni: re!eri po)loni: (ana*a *od centralne (an*e? -G*idanje dire*tni: in)tr$#enata #onetarne re'$lacije- odre.ena *ontro*a#atni: )topa i #ari ne%e i dalje da ($de !adrana od )trane C D-C na*on procene $ od)t$panj$ proje*toani: i )tarni: ciljea i to*oatre(a da )e (r!o odl$či $ po'led$ i)ine i dina#i*e do!iranja #onetarne *ore* 0-Monetarna politi*a #ora (iti i)o*o $)*la.ena, *oordinirana i )in:roni!fi)*alno# politi*o#?

-G )l$čaj$ pojae inflacije $ priredi, *reditna i #onetarna politi*a #oraj$ (itdeflatorne &re)tri*cija noca i *redita+?-;ada C prodaje redno)ne papire na otoreno# trit$ to doodi do polačnoca od la)ni*a ti: papira?

9-MONE;ARNO GPRAVLJANJE I 8;AILI<ACIONA MONE;ARNAPOLI;I5A

-<ao*ret $ #onetarnoj politici, e!an je !a ra)pra$ o teoriji 9 'lana pitanja" 1-a li i)*lj$čii cilj *reditno-#onetarne politi*e i dalje tre(a da o)tane)ta(ilno)t cena i ranotea platno' (ilan)aT 7-5a*a je priroda #onetarno' proce)a i do#et deloanja #onetarne pol$ odno)$ na dr$'e re'$latine #ere e*ono#)*e politi*eT 9-5oje )$ 'ranice deloanja te politi*e $ )trate*o# na)t$panj$T4C tre(a da (rin$ !a" 1-5ada *onj$*t$ra i !apo)leno)t padaj$- to doodi do poe%anja o(i#a ni *redita i!nad opti#alno' 7-a )#anje o(i# noca i *redita $ *ada potronja preti da po)tane eli*-Pri:a%eno je da je o)noni )#i)ao #onetarne politi*e njeno deloanje napriredne a*tino)ti re'$li)anje# o(i#a i )tr$*t$re efe*tine nocane tranje-Monetarna politi*a $! fi)*aln$ politi*$ po)taje )red)to $ o.enj$ )ta(ili!aciopoliti*e i #ora da )tara pooljne $)loe !a poe%anje li*idno)ti, *oje tre(a d!adoolji jeftini# *rediti#a4Odre.$j$%i o)non$ orjentacij$ $ )proo.enj$ #onetarne politi*e, ona #oeodi $ da )trate*a praca" 1-E*)pan!ino ili antirece)iono 7-5ontraa*tino ili antiinflatorno-Hlo(alno re'$li)anje )e odraaa na ine)ticije i potronj$, pa je neela)tično i*r$to, či#e je #onetarna ranotea rtoana i)o*oj )topi e*ono#)*o' ra)ta

=-8;AILI<ACIONO-RA<VOJNA MONE;ARNA POLI;I5A-Monetarno *reditna politi*a #oe da ($de" 1-E*)pan!ina #onetarna politi*a- $ $)loi#a pada proi!odnje i !apo)letre(a e*)pan!iji# noca i *redita i!nad opti#alne, da doede do podi!anja na 7-5ontra*tina #onetarna politi*a

-MP tre(a da doede do ra)ta realno' do:od*a i !apo)leno)ti-E*)pan! #on pol- pre*o ra)ta ine)ticija poe%aa dr$teni proi!od &ΔY), apre*o ra)ta dr$t proi!oda i ra)t dodatne tednje &W+, pre*o pora)ta !apo)l-Poe%ana pon$da noca &WM+, pra%ena je )niaanje# *a#atne )tope- "eftin novac )niske kamate*+ dodode do porasta tra6nje kredita-Hrafi*ona" 8ta(ili!aciono-ra!ojne &e*)pan!ine+ #onetarne politi*e



Poe!ianje# #onetarne politi*e )a anali!o# nacionalno' do:od*a, dola!i dotaoa e*)pan! #onet politi*e"

1-E*)pan #onet polit doprino)i $*lanjanj$ na)tale rece)ije i ne!apo)leno)ti7-Hlane efe*te daje $ internoj e*ono#iji, do* $ ra!ijeni# !e#lja#a, daje

fe*te $ e*)ternoj e*ono#iji9-ana) )e ne )proodi )a#o )niaanje# *a#atne )tope, e% i ela)tičniji#

n)tr$#enti#a, *oji %e da daj$ opti#alne re!$ltate-Poe%anje *oličine noca $ $)loi#a )ta(ilni: cena, *ori)ti )e *ao #etod

ti#$lacije proi!odnje i poe%anja !apo)leno)tiHrafi*on" 8ta(ili!ac-ra!ojna &e*)pantina #onetarna+ polit $ I8-LM #odel$

Poe%anje pon$de noca )a LMo na LM1, pra%eno je )niaanje# *a#atnetope )a io na i, to doodi do pora)ta dr$tene proi!odnje )a OSo na OS1 i

oe%anja cena )a po na p1?Hrafi*on" 8ta(ili!ac-ra!oj #onet politi*a $ A i A8 #odel$

Model I8-LM, pri*a!$je ranote$ i odno)e #onetarno' i realno' )e*tora, priatoj *a#ati i i)ini dr$teno' proi!odaModel A i A8 pri*a!$je )tanje e*ono#ije $ *ojoj je $! dati nio cena iroi!odnje a're'atna tranja jedna*a a're'atnoj pon$diE*)pan! #onet polit pri*a!$je po#eranje *rie LMo na LM1, to doodi doora)ta ničane tranje )a Ao na A1Pora)t dr$tene proi!odnje na)taje )a So na S1Monetarna politi*a )e e!$je !a *retanje dr$teno' proi!odaI! odno)a )topa ra)ta dr$teno' proi!oda i nočane #a)e odre.$je )e *ara*ter

#onetarne politi*eE*)pan!i #onet polit, #ora $!eti $ o(!ir ele#ente"

1-Pod)ticanje proi!odnje i e*oni#)*o' ra)ta, ne #oe )e oditi linearno7-Podra!$#ea fin$ )ele*tin$ politi*$ *reditiranja prirede9-;re(a da ($de pra%ena )niaanje# *a#atne )tope-Mora da ($de pra%ena )nano# *ontrolo# $potre(e *reditaD-Potre(no je po!naati, *a*a je tran)#i)ioni #e:ani!a# $ odre. priredi0-Podra!$#ea )#iren$ ra)podel$, čr)to ($det)*o o'raničenje, *ontrol$

adnica i plata, $ranoteen $o! i i!o!B-Cilj je (e! po*ret inflac, !adrati noac i *redite $ )feri proi! proce)a/-Podra!$#ea i rlo ra!ijeno finan)ij)*o trite i ela)tičn$ )tr$*t$r$

#oine pred$!e%a

1-AN;INFLACIONA MONE;ARNA POLI;I5A5ontra*ciona politi*a tre(a da )#anji *oličin$ noca $ opticaj$Politi*a 2 kupog novca3-je re)tri*tina *reditna #onetarna polti*aJedan od 'lani: ciljea #onetarne politi*e je da *od opti#alne !apo)leno)tiadri na odre.eno# nio$ $n$tra i )poljn$ redno)t nacional nočane jedinicaMonetarna politi*a, ne (i )#ela rtoati )top$ ra)ta i !apo)leno)ti, da (i )eč$ala )ta(ilno)tRe)tri*ti #onet politi*a tre(a da doede do )#anjenj *oličine noca $ pro#et$Politi*a )*$po' noca- podra!$#ea" pora)t *a#ate i polačenje *redita,padanje $*$pni: priatni: i jani: ine)ticija i $*$pn$ potronj$

-Ona #oe da doede do )nienja cena, )a#o $*oli*o d$'o traje i #ora da ($ddooljno otra, da (i )e po)ti'ao efe*at pre*o ne'atino' deloanja na reprod$-Monet politi*a po*a!ije efi*a)no)t, *ada )$ $!roci ne)ta(ilno)ti #onetarni fa*do* )e $ dr$'i# fa*tori#a, jalja potre(a !a fi)*alno# politi*o#-Monet polit ne (i )#ela da rt$je )top$ ra)ta i !apo)len *a*o (i oč$ala )ta(-Re)tri*tina #onet polit tre(a da )#anjenje# nočane #a)e i *redita $ prir)#iri tranj$ i potronj$ i doede do )#anjenja tranje ro(a i $)l$'a na ro(notrit$- to tr(a da doede do )#irianja cena

-Hrafi*on" Re)tri*tina antiinflaciono-)ta(ili!aciono #onetarna politi*a

-Po#eranje pon$de noca )a Mo na M1, $! po)toje%$ *ri$ tranje ;o, doodinoe tač*e ranotee R1-;o je pra%eno i ra)to# *a#ate )a io na i1 $! pad proi!odnje )a So na S1

-Pad do:oda*a doodi i do )#anjenja nočane tranje na nio ;1 i no$ tač*$ranotee R7, ali proi!odnja %e i dalje padatai )a S na S7-Re)tri*tina #onetarna politi*a )#ir$je cene, ali ra)t *a#ata i tro*oa, dooeli*o' priti)*a tro*oa, to )prečaa opadanje cena-Cene )$ neela)tične nanie, ta*o da i: )a#o otra re)tri*tina politi*a #oe )nali po cen$ '$(it*a po)loanja i pad priredne a*tino)ti4Hrafi*on" Re)tri*tino-)ta(ili!aciona #onetarna politi*a $ I8-LM #odeli-Po#eranje *rie LMo na LM1, $! *ri$ I8 doe%e do noe tač*e ranotee r&I8+ i nočani: &LM+ trita $! pad dr$teno' proi!oda )a So na S1

-Monetarna politi*a $)#erena na" 1-8ta(ilno)t cena- doodi do pada realno' do:od*a 7-Pora)ta !apo)leno)ti- doodi do pora)ta cena-8#anjianje pore!a poe%aa tranj$ i proi!odnj$, (e! poe%anja cena-Fi)*alna e*)pan!ija je #o'$%a, $ $)loi#a čr)te #onetarne politi*e-Poe%anje pore!a i )#anjianje drani: i!data*a doodi do i!lačenja nocaprirede i od )tanonita, to odi pad$ ine)ticija i proi!odnje

7-Antiinflaciona #onetarna politi*a $ $)loi#a 8;AHFLACIJE,8;AMFLACIJE I RECE8IONE INFLACIJE

-$(o*$ depre)ij$ i *ri!$ *ara*terie nei)*ori%eno)t *apacitea, ni!a* nio

ine)ticija i nenor#alno i)o* nio neprodate ro(e-Qelje !a ine)tiranje# )$ )edene 'otoo na n$l$-I *ada *a#atna )topa po)tane jedna*a n$li, ili $! ne'atin$ *a#atn$ )top$, one%e odl$čiati na noe ine)ticije, je) )$ )la(i po)loni i!'ledi-8a#a *a#atna )topa je nedooljna da po*rene ine)ticije i po)lon$ a*tino)-Manip$li)anje *a#atno# )topo# je nenefi*a)no da (i )e podi'la *ria ine)tinaie i podi'ao nio nacionalno' do:od*a i !apo)leno)ti-Moderna politi*a nije $ )tanj$ da doede do preo*reta $ *retanj$ proi!odnj!apo)leno)ti, jer ine)ticije o)taj$ neo)etljie na pro#ene *a#atne )tope, ta*o dpro#ene tednje ne doode do pro#ena $ ine)tiranj$-5a#ata- ne #oe da o(ai f$n*cij$ re'$latora ine)ticija-G fa!i rece)ije i pada nacionalno' do:od*a, *a#ata #ora (iti rlo ni)*a



5ada depre)ija $!#e #a:a, )i po*$aji centralni: (ana*a da )#anjianje#a#atni: )topa po*ren$ inicijati$, doiljaaj$ ne$)pe:Pro(le# je preterana opre!no)t (ana*a $ odo(raanj$ *reditaEla)tično)t #onetarne politi*e je )po)o(no)t (r!o' #enjanja odre.eni:n)tr$#enata i nji:oo prila'o.aanje priredni# proce)i#aPitanja *ritične tač*e efi*a)no)ti #onetarne politi*e"

1-a li #onetarne la)ti pre$!i#aj$ odre.en$ a*cij$ praore#enoT7-a li )e deloanje #onet a*cije $ priredi i)poljaa dooljno (r!oT

9-a li je dooljan )ta(ili!acioni efe*atTPeriod d$'otrajne po)leratne inflacije i neo)tljio)t *a#ate na ine)ticije

9-8;AILI<ACIONA MONE;ARNA POLI;I5A, EVI<NE RE<ERVE IEVI<NI 5GR8

Pora)t dei!ni: re!eri i *$poina dei!a od )trane C, !nače e#i)ij$ri#arno' noca, a )#anjenje dei!ni: re!eri pre*o prodaje dei!a (an*a#a,

!o!nici#a i pla%anja ino)tran)t$ tj polačenje noca i nje'oo ponitaanje?Odatle i potice )ta $ naoj priredi da %e )e 3e#i)ija noca riti )a#o na)no$ dei!no' po*ri%aXDevizne rezerve )$ odra! $*$pno' )tanja platno' (ilan)a, a ne )a#o nje'oo'r'oač*o' pod(ilan)a &i!o!a i $o!a ro(a i $)l$'a+?Pora)t dei!no' prilia na)tao e%i# i!o!o# re!$ltat je da paralelna to*a"

1-Odli ro(ni: fondoa &ro(a i $)l$'a+ $ ino)tran)to !a proi!odnj$ $riredi )$ o)tali )i tro)*oi &plate,pore!i i doprino)i,#aterijalni tro)*oi,a#ate na *redite itd+

7-ei!ni prili na)tao na o)no$ i!o!a i dop$n)*a e#i)ija noca na o)no$

rodaje dei!a centralnoj (anci?ei!ne re!ere #o'$ (iti for#irane $ konverti,ilnim+ tranver,ilnim i

medjunarodnim )red)ti#a placanja &e$ro, )pecijalna praa $cenja+?G'lano# )e odno)e na efe*tini )trani noac, #edj$narodne :artije odredno)ti &do nedano #onetarno !lato+Monetarna politi*a i dei!ni *$r) )$ )a#o indire*tno poe!ani?8#atra )e da o)*$dica noca i re)tri*tina #onetarna politi*a )#anj$j$fe*tin$ nočan$ tra!nj$ na tri)t$, a nedo)tata* i*a noca )prečaa nji:odli i priti)a* tranje na dei!no# tri)t$, $! pora)t *$r)ea )trani: al$ta?Oa*a )ta i#a o)noa pod pretpo)ta*a#a"

1-Via* ne$po)leno' noca &i)o*a li*idno)t prirede i (ana*a+- ne #oe )erofita(ilnije $loiiti $ dr$'e )r:e &ine)ticije, $la'anja $ :artije od redno)ti il?+ $ odno)$ na $la'anja $ dei!e

7-8la(e dei!ne re!ere i priti)a* potre(a !a placanje potre(no' $o!a-ode )talno# priti)*$ tranje dei!a, po)e(no pre*o (ana*a, to podie dei!ni$r) )trani: al$ta &šticovani kurs+?5$r) do#a%e' noca )la(i, to 'a $(r!o $odi $ !on$ precenjeno' *$r)a?A*o je to pra%eno i i)tore#eni# (r!i# ra)to# cena ili inflacije $ !e#lji $dno)$ na ino)tran)to, nio# prod$*tino%$ rada, )la(o# dina#i*o#roi!odnje, tada je $! )e e%e )la(ljenje dei!ni: re!eri n$no )proe)tiealacij$ nacionalne al$te?

-E5ONOM85A I MONE;ARNA RAVNO;EQAPre*o #odela #$ltipli*arora, #oe )e i)pitati $ticaj i!#ene #onetarni: $)loaa a're'atne odno)e i inflatorno ili deflatorno deloanjeEfe*ti#a #onetar politi*e na trit$ noca, dola!i do pora)ta pon$de i opadanjaa#atne )tope- do'a.a )e *ada C oceni da priredi preti rece)ija i pad ine)tic8niaanje *a#atne )tope ode do pora)ta ine)ticija, jer )e jalja pod)tre* !aotronj$ i proi!odnj$La(aija #onetarna politi*a pod)tiče ine)ticije, ali i )e o(li*e potronje, jer %eie *a#atne )tope o(arati dei!ni *$r), či#e %e do%i do pora)ta i!o!aRa)t dr$ten proi!oda, je jedna* i)i)ni ine)ticija po#noen )a #$litpli*atorIne)ticija- tj poe%anje pon$de noca doodi do pora)ta ine)ticija i poe%anjar$teno' proi!odaRast ponude novca- doodi do pora)ta $la'anja i pora)ta a're'atne tranje, tooe%aa proi!odnj$ ali rlo #alo cenePoe%ana pon$da noca del$je na proi!odnj$ i )niaa *a#atn$ )top$, či#eod)tiče noa $la'anja $ ine)ticijeA*o (i prireda (ila $ )tanj$ p$ne !apo)leno)ti, #onetarne pro#ene (i i#ale

#ali efe*at na proi!odnj$8$protno )e deaa *ada C odi re)tri*tin$ #enetarn$ politi*$ i )#anj$jeon$d$ noca $ opticaj$;ran)a*ciona tranja noca je pod deloanje# )tarni: pro#ena priredne*tino)ti i nioa nacionalno' do:od*a

-;ranja tran)a*cono' noca )e poe%aa )a porastom do:od*a, a opada )aopadanje# do:od*a-Gdo)tr$čenje nacionalno' do:od*a !a:tea $do)tr$č #a)e tran)*aciono' n-Pora)t nacionalno' do:od*a doodi do pora)ta tranje noca-G*oli*o )e tranja noca $*lj$či $! do:oda* i *a#at$, poe!ano)t )e pojalj$)a#o na i)o*i# nioi#a *a#ate-8niaanje# *a#ate poe%aa )e traenja *oličina )pe*$latino' noca-5od ni)*o' nioa *a#ate i padanje tranje noca )e $)poraa i !a$)talja

-G )tanj$ p$ne !apo)leno)ti, #onetarne pro#ene i#aj$ #ali efe*at na proi!o

D-E58PAN<IJA I RE8;RI5;IVNA MONE;ARNA POLI;I5A I PONA>ANPONGE I ;RAQNJE NOVCA

-Poe%anje pon$de noca, doodi do o(aranja *a#atne )tope-G*oli*o )e tranja i pon$da noca poe%a, odno)i na trit$ noca %e )e for#ir!ai)no)ti od dina#i*e i i)ine pro#ena pon$de i tranje noca-Re)tri*tina #onetarna politi*a )e odi proti rece)ije, *ada ni*a*o )nienje*a#te nije $ )tanj$ da po*rene ine)ticije *oje )$ $ dra)tično# pad$-I $! ne'atine *a#atne )tope, ne po)toji elja !a ine)tiranje#-8#anjenje #a)e )pe*$latino' noca doodi do pora)ta (r!ine opticaja noca-5unkcija tra6nje novca je f$n*cija nacionalno' do:od*a i *a#atne )tope-G*$pna f$n*cija tranje noca je f$n*cija nacionalno' do:od*a i *a#atne )t-;ranja noca je potp$no ela)tična na pro#en$ *a#atne )tope-A*o )e noac odlia potroači#a )a nii# do:oci#a, on %e )e *ori)titi !a tranro(a ili $)l$'a, to %e doe)ti do priti)*a na cene ro(e-A*o )e noac odlia (an*a#a, one %e riti *$poin$ redno)ni: papira, porai# cena i )ni!i%e )e *a#atne )tope-8niaanje *a#at )tope doodi do pora)ta elja !a ine)tir, *oje doode do ponacionalno' do:od*a, *oji %e ra)ti do nioa *oji od'oara poe%anoj #a)i no-Proce) $ranoteenja )e )proodi pre*o *a#atne )tope-5od tran)a*cione tranje noca po)toji nedo)ledno)t, *oja je re!$ltat ponaando:od*a i (r!ine opticaja noca-Pro#ene tran)a*cione tranje !ai)e i od *a#ate- 4asa novca u privredi &pon$da noca+)a)toji )e i! tran)a*ciono' i )pe*$latinnoca, a nji:o !(ir daje $*$pn$ #a)$ noca $ priredi" 4 $ 4t % 4a

0-FGN5CIJA G5GPNE ;RAQNJE NOVCA I MONE;ARNI EFE5;I-F$n*cija $*$pne tranje noca po*a!$je ra!ličit$ i)i)n$ tranje noca $ odnna i)i)n$ nacionalno' do:od*a i ra!ličite interne redno)ti *apitala i traene ipon$.ene *oličine noca-Pora)to# do:od*a i *apitala dola!i do pora)ta tranje noca, do* pora)to#*a#ate dola!i do pada $*$pne tranje noca

-Monetarna teorija )e dana) !alae !a prired$ $ *ojoj %e )e o)tariati priredra)t (e! pri)$)ta inflacije, $! čr)to deloanje trino' #e:ani!#a i potp$nood)$)to drae $ po'led$ re'$lacije prirede-Priredni )$(je*ti op)taj$ jedino a*o i#aj$ proi!ode i $)l$'e *oje trite pri-Monetari!a# podra!$#ea i )lo(odno $če%e )trani: priredni: )$(j*ata, *opojačaa *on*$rencij$ na do#a%e# trit$-Monet le* !a iflacij$ ide $ re)tri*tinoj #onetranoj politici i )taraj$ )e 7 * 1-8tandardni #onetari!a# *oji )e !alae !a po)tepeno )#anjianje )tope#onetarno' ra)ta- *a*o (i )e $(laili rece)ioni proce)i $ tran!iciono# period$pred)tani* je Milton Frid#an 7-Monetar!a# racionalni: oče*ianja- *oji i)tiče da na'lo )#anjenje )top#onetarno' ra)ta, ne%e i#ati ne'atine po)ledice $ priredi-Nji:oa 'lana pretpo)ta*a počia na i)o*oj *redi(ilno)ti C-Pro'ra# (or(e proti inflacije #ora (iti *o#ple*)an, jer #onetar polit #ora deo to' pro'ra#a, a ni*a*o jedina #era-Monetar)iti )e !ala$ )a#o !a deloanje trini: #e:ani!a#a, (e! #eanja dr

jer ona one#o'$%aa trite da $)po)tai ranote$-Po)#atranje e*ono#)*i: proce)a na d$i ro* i#a"

1-Po!itine )trane- d$'oročno )e daje an)a trini# #e:ani!#i#a da delpriredi i reaaj$ e*ono#)*e pro(le#e prirede 7-Ne'atine )trane- )$ (or(e )a ra!ni# fa*tori#a *oji )$ de)ta(ili!oali )-Monetar )e !alae !a (or($ proti inflacije *ro! )niaanje )tope #onetrano'$! oč$anje ranotee $ ($det$-(ae )e tranjo# noca, ali realn$ pon$d$ potp$no !ane#ar$j$, jer i# je jedcilj re'$li)anje nioa cena na d$'i ro* i pon$da noca 'odinje po *ontantnoj #onetrano' ra)ta-Oo je po*$ala lada 8A !a re#e Re'ana-8ta #onetri)ta o #o'$%no)ti samo d$'oročne anali!e tre(a da ($de !a#enjepo)tojenje# i d$'oročne i *rat*oročne anali!e f$n*cioni)anja trine e*ono#ije



Monet polit po#ae da )e ):ati da *rat*oročna e*ono#)*a politi*a i#a i$'oročne po)ledice, pa )e i)prano #oe oditi )a#o na polj$ d$'oročne*ono# politi*eA*o )e i)for)irano poe%a ra)t !apo)leno)ti, potronje i ine)ticija, dola!i dooe%anja )poljne !ad$eno)ti !e#ljeA*o )e i)for)irano poe%a ra)t a're'ata do#a%e' inflaciono' finan)ir, po*re%e )enflacioni proce) *oji )e #oe )aladati $! eli*e te*o%e i $ to*$ ie 'odina

B- 8;AILI<ACIONA MONE;ARNA POLI;I5A G EGErop)*a centralne (an*a EC for#$lie #onetarn$ politi*$ $ prireda#a EGdeefinie njene o)none ciljee #e.$ *oji#a je na pro# #e)t$ )ta(ilno)trirede &njena inflacija+?EC $ )ojoj #onetarn politici po)talja inflacioni tar'ert &'ranic$+ od najieK, a 'lana arija(la $ o)tarianj$ to' cilja je )topa ra)ta nočane #a)e?a (i )prečila inflatorni $dar EC )ledi re)tri*tin$ #onetarn$ politi*$ *oja#a dej)to,na )ta(ili!acij$ cena, ali i na o)tarianje planirano' inp$ta?Poto je o)noni cilj EC-a )ta(ilno)t cena, anticipiranje inflacije $ ero !oni jei)*o $ )*lad$ )a ti# !adat*o# &)topa inflacije ne )#e da ($de e%a od 1,DK $dno)$ na tri !e#lje )a najnio# inflacijo#+?EC je pod eli*i# $ticaje# ne*adanje politi*e $nde) (an*e i #onetari)tič:atanja priredne ranotee Miltona Frid#ana, 'de )e pola!i od )taa da jenflacija 2$e* i )$'de3 #onetarni feno#en?G o)tarianj$ antiinflacione )ta(ili!acione #onetarne politi*e EC *ori)ti trin)tr$#enta"

1-Operacija na otoreno# trit$ njen najaniji in)tr$#ent, podra!$#ea

$poin$ ili prodaj$ redno)ni: papira7-8taranje trajne *reditne linije 9-Mini#alne o(ae!ne re!ere?

/- 8;AILI<ACIONA MONE;ARNA POLI;I5A G 8APrireda 8A doiljaa inflatorni proce) $ ci*lično# rit#$, jer )e )#enj$j$eriodi i)o*i: i ni)*i: )topa inflacije i *ara*teri$ je )pecifično)ti"

1-Vi)o*i jani d$' i )eri)iranje d$'a 7-I!ra!ito i)o* deficit ($deta9-Vi)o* i )talan deficit tr'oin)*o' i platno' (ilan)a-Ra!ijeno finan)ij)*o trite D-Nacionalna al$ta *ao )et)*i noac

or(a proti inflacije )e jalja *ao *lj$čni *riterij$# e*ono#)*e politi*e<a pra*tični #onetari!a# (itna je e!a i!#e.$ poe%anja o(i#a (an*ar)*i:e!eri i ra)ta #onetarni: a're'ata<ad$ianje i! (an*ar i!ora je najaniji i!or finan)iranja drano' deficitaVi)o* ra)t *rat*oročni: *a#atni: )topa $ 8A i#a nepooljne po)ledice nanan)ij)*a trita, jer pora)t a#erič*i: *a#atni: )topa pri#oraa o)tale !e#ljea podi$ )oje *a#atne )tope, *oje )$ o)etljie na ra!li*$ $ *a#atni# )topa#aE*ono#)*a politi*a )e #ora $)re)rediti na de!a*tiiranje inflacioni: proce)a,er je inflacija i!or )i: neda%a5en!ijan)*a, #onetar)i)tič*a i noa *la)ična *ola- ni)$ $ )a'la)no)ti o*o!ro*a *ri!ni: to*oa i prepor$*a !a o!draljenje prirede i pronala!a* p$ta !aranoteenje neinflatorno' ra)ta8i e*ono#i)ti o)$.$j$ neade*atn$ e*ono#)*$ politi*$, jer je ona $e*ei!e)na i pro#enljiar$ner )#atra da i!(or antininflacioni: #era !ai)i od #onetar)itič*o' ilien!ijan)*o' o(janjenja inflacijeEfe*tina antiinflaciona politi*a )e *oncentrie na politi*$ do:od*aPore#e%aji realne pon$de $ priredi )$ odl$č$j$%i !a $)poraanje priredno'a)ta i poe%anje ne!apo)leno)tiInflacija je d$'oročna tendencija )tr$*t$rno' *ara*tera, pa )e a*cenat )taljaa pon$d$ i d$'oročno $)*la.ianje realni: nadnica nadole *od )poljno'oe%anja realni: cena inp$ta, pre#a fa!a#a"

I-Red$*cija relani: nadnicaII-8poriji ra)t realni: nadnica $ odno)$ na pro(itni ra)t

Cilj je )prečiti pojaljianje '$(it*a na profit$ i i!ri prera)podela nacionalo:od*a $ *ori)t *apitala i #oraj$ )e prei)pitati po)toje%i *la)ični in)tr$#entioliti*e $praljanja tranjo#Politi*a )#anjenja ra)ta no#inalne tranje, o)taila je #no'e ele#entenflacioni: oče*ianja nei!#enjeneGporno in)i)tiranje na )proo.enj$ re)tri*tine politi*e tranje na d$'i ro*poljaa )e *ao ne'atino dej)to na proi!odnj$

&olitika ponude o*re%e )e )ti#$latino)ti proi!odnjeG 8A )e prelo na t!" Politi*$ $)#eren$ na poe%anje pon$de $! *ontrol$a)ta #onetar a're'ata i indiferentno)t pre#a fl$*tacija#a $ *a#atni# )topa#aPoliti*a poe%anja pon$de ne #oe )e o)tariti (r!o i potre(no joj je naj#anjeri 'odine, jer je pro(le# )ta'flacije )rednjoročno' *ara*tera

-Inflacija je d$'oročni i )tr$*t$rni pro(le# e!an i !a pon$d$ i )ta'nacij$-8ta(ili!aciona politi*a tre(a da del$je na pon$d$ i tranj$ na *rata* i d$' ro*-5oren )adanje *ri!e je padanje profitne )tope !(o' )$ie ine)tirano' *apita*raj$ ci*l$)a e*ono#)*o' $)pona-@$rt )e !alae !a poli*ti*$ do:od*a !a)noan$ na pore!i#a, na o)no$"

1-Od(ac$je i!a!ianje rece)ije i ne!apo)leno)ti da (i )e !a$!dale nadnice o($!dala tro*ona inflacija 7-Fi)*alni# #etoda#a podi%i profitn$ )top$ i pod)ta%i noe ine)ticije

-$det)*i deficit o)taje prora!redni pro(le# !ajedno )a i)o*i# *a#ata#a iprecenjeni# dolaro#-E*ono#i)ti )$ po*a!ali da ($det)*i deficit $ odno)$ na potencijalni dr$tenefe*tini proi!od, *re%e $!la!no# linijo#-FE- federalni rezervni sisstem- *analie po!aj#ljenje re!ere i i#a dire*tn$ *nad *antiteto# nepo!aj#ljeni: re!eri-FE- re'$lie li*idno)t (an*ar)*o' )i)te#a *ontroli$%i re!ere (ana*a, ali j*ontrola re!eri (an*a#a doprinela pad$ priredne a*tino)ti-FE- je preao na politi*$ jeftino' noca- tj o(aranj$ e)*ontne )tope-G cilj$ )ti#$li)anja e*ono#)*o' ra)ta i i!la)*a i! rece)ije 8A ode" 1-Politi*$ ni)*e *a#atne )tope 7-E*)pan!inij$ #onetarn$ i politi*$ poe%ano' ($det)*o' deficita

- 8;AILI<ACIONA #onetarna politi*a G PRIVREAMA G ;RAN<ICIJ-G prireda#a $ tran!iciji &od planirane *a trinoj+ pri#enj$j$ )e *la)ičniin)tr$#enti )ta(ili!acione politi*e !a)noane na #onetarnoj teoriji MMF-a, *opodra!$#ea re)tri*tin$ #onetarn$ politi*$ i ra)t *a#atni: )topa, to tre(a

$tiče na )#anjenje inflacije i po)ti!anje ranotee $ platno# (ilan)$?-Oa*i pro'ra#i )$ )e po*a!ali efi*a)ni# $ ra!ijeni# !e#lja#a, do* je $nera!ijeni# dolo do prod$(ljianja rece)ije i poe%anja )tope inflacije $!)la(ljenje do#a%e al$te i poe%anje *a#atni: )topa?-I!$!etno $)pean pro'ra# refor#e i )ta(ili!acije i#ao je I!rael to*o# /=-ti:'odina e*a, a ne$)pene refor#e &*oje i dalje traj$+ (ile )$ $ ra!il$,Ar'entini, 8r(iji itd?-Monetarna )trate'ija $ nera!ijeni# !e#lja#a, je pod dire*tni# $ticaje#Frid#anoo' #onetari!#a, tj?politi*e MMF-a, *oje 'odina#a e*)peri#entierealno# *a#atno# )topo# i politi*o# priredne li(erali!acije to je, doodiloprod$(lji *ri!e, pora)ta ne!apo)len, )tr$*t$rni: di)pariteta, ($det)*i: defic-<ato )e ne #oe teorija i pra*)a i! ra!ijeni: !e#alja pre)li*ati na pri#erenera!ijeni: !e#alja i !e#alja $ ra!oj$?

D=- AN;IINFLACIONI PROHRAM-#ere i in)tr$#enti-Inflacija i#a i)o* prioritet $ odno)$ na ra)t i ne!apo)leno)t-Priredni ra)t $ $)loi#a :iperinflacije, re#eti )a #erila redno)ti, jer jedin$o! #oe da ra)te-Priredni ra)t #ora (iti po)ledica investicionog ,uma-Cene )e for#iraj$ na ranoteno# nio$, a ranotea na )i# parcijaln triti-8trate'ija antiinflacione politi*e #oe )e )r)tati $ tipoe" 1-Prep$tanje inflacije )e odija )oji# to*o#, (e! e%e drane interenc)na'o# trino' #e:ani!#a inflacija %e )e )a#a po)tepeno )#iriti 7-Pred$!i#anje odre.eni: #era #onetarne, fi)*alne, )poljnotr'oin)*e ipoliti*e do:od*a, da (i )e )#irila inflacija 9-Pore#ena *ontrola inflacije politi*o# 2)top-'o3-tj pore#eno !a#r!aod#r!aanje cena *ro!" a-Pra%enje i dr$'i: #era )ta(ili!acione politi*e (-Pra%enje )a#o #anji# in)tit$cionalni# #era#a, i !a#r!aanje jei)*lj$čio in)tr$#ent

D1-POLI;I5A O@OA5A I 5ON;ROLA CENA- !ndeksacija- metod vezivanja poveanja ličnih dodhod za indeks troškova 6ivota

-Inde*)acija je o'raničaaj$%i fa*tor antiinflacion #era#a i )proodi )e $ etap 1-Pri#enj$je )e $ $)loi#a i)o*e inflacije7-8$)pendoanje do'oora lade, po)lodaaca i )indi*ata $ e!i )a inde*)a

lični: do:oda*a 9-5ontrola cena- )e *ori)ti *ao )ta(ili!ator, rlo je efi*a)ana, i na*on nje ))potepeno o)lo(a.anje *ontole cena-Po)lodaci )$ delo# o)lo(o.eni )#anjianje# doprino)a !a )ocijalno o)i'$ran-Počet*o# pri#ene )ta(ili!acion pro'ra#a pod *ontrol cena )e nalo DK cena- !zraelski pro'ra# )ta(ili!acije i#ao je $ proj fa!i tri ne'atine o)o(ine" 1-Pad priredno' ra)ta 7-Pad tranje 9-Pora)t ne!apo)leno)ti-8ta(ili!acioni pro'ra# je pra%en pado#" potronje i tranje, dr$teno' proi!ra)to# ne!apo)leno)ti



Na*on ne*oli*o #e)eci dola!i do oiljaanja priredne a*tino)tiPoe%anje $o!a repro#aterijala i potronje je poe%anoG)pe:$ pro'ra#a je doprineo i psihološki faktor - tj poerenje )tanonita $a(ili!acioni pro'ra# i #ere lade i )ta(ilan *$r) e*ela pre#a dolar$

7- @RONINI EFICI;I PLA;NOH ILAN8A I 8;AILI<ACIONAPOLI;I5A

ealacijo# nacionalne al$te $ )*lop$ $*$pni: #era )ta(ili!aciono'

ro'ra#a, dola!i do pro#ena ra!#ene i *retanja *apitala;ranja !a $o!no# ro(o# (elei !načajan padealaacija i i)o*e realne *a#atne )tope, doeli )$ do e%e' prilia *apitala i!no)tran)ta, to o#o'$%aa )tanonit$ poe%an$ *$poin$ $ ino)tran)t$<a#r!aanje# *$r)a e*ela prestala je crna (er!aPrilio# noo' priatno' *apitala i po(oljanja $ te*$%e# rač$n$ platno'ilan)a, poe%ane )$ dei!ne re!ere

9-8;RG5;GRNI PROLEMI 8;AILI<ACIONOH PROHRAMA8#irianje inflacije, #era#a )ta(ili!acione politi*e dali )$ !načajne re!$ltateInflacija je )edena na ra!$#n$ #er$, ali je o)tao pro(le#"

1-$'oročno' odraanja )ta(ilno)ti cena7-Proce) pre)tr$*t$iranja prirede

Ma*roe*ono#)*a politi*a je preorjenti)ana na e*ono#ij$ pon$deJačanje priatno' )e*torra, doelo je do pora)ta !apo)leno)ti $ oo# )e*tor$ iad !apo)leno)ti $ jano# )e*tor$Pore)*a refor#a, odi )#anjenj$ pore!a na do:od*e i lične do:od*e

Otara )e proce) li(eralnije' i!daanja redno)ni: papira priatn )e*tora, to#o'$%aa #anje #eanje drae $ priredne to*oePro'ra# priati!acije tre(a da o#o'$%i"

1-Poe%anje efi*a)no)ti prirede 7-Ve%$ efi*a)no)t ine)ticije9-Pora)t !apo)eno)ti $ priatno# )e*tor$ -olj$ $potre($ *apitalaD-Podi!anje pro)ečne profitne )tope0-Ve!ianje ra)ta lični: do:oda*a !a ra)t prod$*tino)ti

Pod)ticanje ra!oja poljoprirede, tre(a da o)i'$ra )ta(ilno)t proi!odnjeI)*$)ta )ta(ili!acion pro'ra#a $ ne*i# !e#lja#a Latin)*e a#eri*e &ra!il,er$, Ar'entina itd+ )$ poraaaj$%i

I!rael)*o i)*$)to, ra%a poerenje #e.$narodne i do#a%e jano)ti, da je (or(aroti inflacije #o'$%a, ali da )a*i *rat*oročni pro'ra# !a:tea čr)t$ lad$ i$)retlji$ jano)t- ali o)taje pro(le#" 5a*o odraati relatin$ )ta(iln priredeT2 &lan #ustral7 $ Ar'entini )adraao je i !a#r!aanje cena i nadnica $!o#(inacij$ re)tri*tine fi)*alne politi*eGedena je noa nočana jedinica $! odre.ianje njene redno)ti pre#a dolar$Pojao# i irenje# )*riene inflacije i ne)taica#a ro(e ra)lo je ne!adoolj)totanonita, to je doelo do li(erali!a)ije cena i nadnicaOiljaanje inflacije odilo je če)ti# #ini-dealacija#a, či#e (i )e inflacijaro*oa )nano poe%alaPonoo )e $odi !a#r!aanje cena i plata, $! ri'oro!n$ re)tri*tin$ #onetran$oliti*$ i na'li ra)t *a#atni: )topar$'e #ere d$(lje' *ara*tera )$ $'lano# i!o)tale, ta*o da je pre)tan*o#ontrole cena i plata dolo do na'lo' $(r!aanja inflacije&lan Cruzado3- $ ra!il$, počinje !a#r!aanje cena i plata $! $o.enje noe

#onetarne jedinicePočetni re!$ltati )$ (ili o:ra(r$j$%i, ali na*on 0-/ #e)eci pojaile )$ )e e%ee)taice ro(e, ra!ilo )e crno trite i inflacija )e na'lo $(r!alaHlani $!ro* ne$)pe:a je (io i)o* ($det)*i deficitoliija )proodi dr$'i tip antiinflaciono' pro'ra#aG*ida )e )a*i o(li* *ontrole cena, *a#ata, $o!a i i!o!aCrno trite dei!a je le'ali!oanoVlada !atara nerenta(ilna pred$!e%a, $! $o.enje noo' pore!a na i#oin$

rani ra):odi )$ )taljeni pod dnen$ *ontrol$$det)*a ranotea je o)noni princip i )e )tro'o )e )proodio, či#e jeata)rofal inflaciji dolo do )#itianja cenaPoto 0=K )tanonita i#a dodatne i!ore $ 2)ioj e*ono#iji3, i!(e'n$ti )$e%i )ocijalni potre)i8e drae *oje )$ )proodile šok-terapiju $ antiinflac polit *ori)tile )$ #ere"

1-Monetarn$ refor#$- otr$ re)tri*ti politi*$ i i)o*$ *a#atn$ )top$7-5ontrol$ plata i cena 9-einde*)acija finan)ij)*i: a're'ata-ealacija i !adraanje fi*)no' dei!no' *$r)aD- 5ontrola i o'raničaanje ($det)*e potronje0-5ontrola i o'raničaanje $o!a B-Repro'ra#iranje ino)tani: d$'oa

D-MONE;ARI<AM I EFLA;ORNA POL;I5A 8;AILI<ACIJE-MMF prepor$č$je d$nici#a )a i)o*o# inflacijo# recept$r$ )ta(ili!acionepoliti*e deflatorno' *ara*tera-Inflacija tre(a da )e #onetarno '$i i o'raničaa, *ao da je ona do#inantno#onetarni pore#e%aj priredne ranotee-Red$*oanje ($det)*o' deficita, pra%eno je otro# re)tri*tino# politi*o#,*la)ične deflatorne efe*te, ali doode do i)tore#eno' ra)ta tro*oa po)loan-O)tarianje realne *a#ate, *$r)a nacionalno' noca, do:oda*a itd, $te#elje

na #a*roe*ono#)*oj poltici ra!ijeni: !e#alja-Politi*a o'raničaanja potronje i *ontrola #onetarne #a)e $ ra!ijeni#!e#lja#a, te*o )$ pri:atljie $ !e#lja#a $ ra!oj$, !(o' ra!lo'a" 1-Vi)ina i )tr$*t$ra potronje )$ ni)*i i neela)tični 7-Prireda je )la(o #onetari!oana- to je jedini pro)tor !a dodatno (an*afinan)iranje ra!oja-Monetari)tič*i #odel )ta(ili!acije )e o)lanja na" 1-Otr$ re)tri*tin$ #onetarn$ politi*$,

7-i!anje *a#atne )tope- to tre(a da doede do )#irianja inflacije 9-Granoteaanje platno' (ilan)a-Re)tri*tina #onetarna politi*a )e po*a!ala efi*a)na $ ra!ijeni# !e#lja#a,

je $ !e#lja#a $ ra!oj$ prod$(ila rece)ij$-Rece)ija- je pra%ena $(r!ano# )piralo# tro*one inflacije i pretaranje#inflacije tranje $ inflacij$ tro*oa i $o!n$ inflacij$-olo je do na'lo' $)pona *a#atni: )topa, irenja finan)ij)*o' )e*tora, *li!an*$r)ea do#a%i: al$ta-Red$*cija nočane #a)e, doodi do o(aranja )tope e*ono#)*o' ra)ta i

prod$(ljianja rece)ije i *ri!e-Inflacija )e $(r!aa, to dododi pora)ta *a#ata i $o!ni: tro*oa, eli*e!ad$eno)ti priredni: )$(je*ata i *olap)a ine)ticija- 4onetaristička politika, i!a!ia (e' *apitala i! !e#alja $ ra!oj$, o'ro#ni:prera)podela do:od*a- 8i,eralizacije tr6išta i privrede- odi $ :iperinflacij$, o'ro#ne ($det)*e defictr'oin)*o' i paltno' (ilan)a $! dra)tičan pad ine)ticija-'rtodoksni monetarizam je nedooljno $poran $ i!drljio)ti pri#ene oi: #e!e#lja#a )a o'o#no# inflacijo#-G $)loi#a )la(e #onetari! prireda- tre(a )#e)titi $ dealacij$ do#a%e a-Re)tri*tina do#a%a politi*a, '$i proi!odni )e*tor, o'raničaa ine)ticije ie*ono#)*i ra)t i odli *apaitala i! proi!odne )fere $ finan)ij)*$

DD-RE8;RI5;IVNA MONE;ARNA POLI;I5A I REAHOVANJEMONE;ARNOH I REALNOH 8E5;ORA

- Restriktivna monetarna politika je efi*a)na $ ra!ijeni# !e#lj *apitali!#a, alipotp$no neefi*a)na $ ot*lanjanj$ inflacije i platno-(ilan)ne neranotee $nera!ijeni# prireda#a i! ra!lo'a" 1-Vi)o* priti)a* o(ae!a i! )poljni: d$'oa, odi *a re)tri*tinoj #onetapolitici trajno' *ara*tera 7-Odli dei!ni: re!eri i *apitala i! prirede 9-Neefi*a)no)t politi*e *a#atne )tope -Finan)ij)*i :ao) $ priredi i i)o* )tepen finan)ij)*e nedi)cipline )i:)$(je*ata-ire*tni efe*at re)tri*tine #onetarne politi*e $ nera!ijeni# !e#lja#a jepojačaanje rece)ije, pora)t neli*idno)ti )e*tora prirede, poe%anjene!apo)leno)ti rada i *apaciteta, pad lični: do:oda*a !apo)leni:-odatna inflatorna a*$#$lacija ne )tara o)no$ !a noe ine)ticije i e*ono#-8red)ta )e $'lano# *ori)te !a pla%anje *a#ata !a )poljne d$'oe, *oje )e npod#ir$j$ )a#o i! ra)podele do:od*a, e% i pre*o priti)*a na potronj$ i odriiro*i: )lojea )tanonita- Restriktiv monet politi i rast kamat stope+ dovode do povea tra6nje ta takvom val-8#anjenje priti)*a dei!no' *$r)a, doodi do pojeftinjenja $o!ne ro(e i

)#anjenja tro*oa proi!odnje, ali to ne postoji $ nera!ijeni# prireda#a- tpo)taje dodatni $dar tro*oa, #onetarno-dei!no' *ara*tera

D0-PROCE8I 2 &R!8#9'#;#/"#7 G PROHRAMIMA O>;REEFLA;ORNE POLI;I5E

-Me.$narodni finan)ij)*i *apital po*$aa da na#etne )op)ten$ filo!ofij$ ra#ere e*ono#)*e politi*e-Politi*a re'$li)anja tranje i potronje po*a!ala )e potp$noe neefi*a)no# $ )l*o#(inacije i)o*e inflacie i )ta'flacije-Monetari!a# je o)noa #onetarne politi*e, *oj$ MMF ni*ada nije nap$)tio, oo)nianja do dana)



Intere)i drae i #e.$narodno' *apitala do(ijaj$ jedin)ten$ o)no$ $)#eraanj$ )red)taa, *retanj$ i !atiti *apitala i oi: draa i in)tit$cijaInd$)trij)*i *apital $)t$pa #e)to te:nolo*oj rentiG !e#lja#a $ ra!oj$ po)toje eli*e ne$)a'laen na trit$ ro(e, rada i *apitalaotre(no' !a ra!oj, !(o'"

1-;rite ro(a- je o'raničeno i o)*$dno7-;rite rada- je pod o'ro#ni# priti)*o# ne*alifi*oane i nedooljno

($čene radne )na'e

9-;rite *apitala- i#a o'ro#an #anja* tednje potre(ne !a ra!ojPriredna depre)ija je pra%ena )et)*o# inflacijo# i i)o*o# ne!apo)leno)%$-oji o!načaaj$ *raj ere po)leratno' priredno' ($#a $ *apitali!#$ drani:

nterencija&oveanje štednje tre,a osigurati smanjivanjem troškova rada i široke potrošnjePoliti*a MMF-a $ pri plan )talja otplat$ i )eri)iranje d$'oa, odraanjeotre(ne li*idno)ti $ #e.$narodni# pla%anji#a;a politi*a MMF pra%ena otro# re)tri*tino# #onetarno# politi*o#,e)tri*cijo# jane potronje i ine)ticija, )ti#$lacijo# tednje je potp$noeefi*a)na $ )i# !e#lja#a $ ra!oj$ !(o'"

1-Pada )tope ra)ta 7-Poe%anja ne!apo)leno)ti 9-8ocijalni: napeto)ti-Odlia *apitala- !a otplat$ *a#ata )poljno' d$'aD-Poe%anje )tope i $(r!anje inflacije 0-Po'oranje tems of tradeB-O(aranja potronje i )tandarda /-8la(ljenje dei!ni: *$r)ea i re!eri-po'oraanja *on*$rent)*e )po)o(no)ti !e#alja $ ra!oj$

Ni)*a profitna )topa de)ti#$lie ine)ticije, ra)t proi!odnje i prod$*tino)tiVi)o*i pore!i de)ti#$li$ tednj$ i intere) !a rad, do* nefle*)i(ilne nadnice

ne#o'$%aaj$ prila'o.aanje oi# eličina#aE*ono# pon$de i efe*tine tranje pola!e )a i)te tač*e- odno)a tednje i ine)tic

1-Ade*atna #onetarna politi*a- (i ne$trali)ala inflacione efe*te )#anjeni:ore!a i $)porila inflacij$, to odi pad$ *a#atni: )topa

7->tednja- (i pojačala *reditno trite9-Fle*)i(ilne cene i nadnice- (i $#anjile potre(e !a drani# ine)ticija#a

8proode )e *reditne re)tri*cije, o'raničaanje ($det)*i: deficita, podraanjetr$*t$rne politi*e i )ti#$lacija odre.eni: 'rana<a:te MMF )adri i o.enje politi*e )talno' o'raničaanja potronje $era!ijeni# !e#lja#a, *oje doode do o(aranja )tope ra)ta i prela*) prirede $ece)ij$ i *ri!$ ra!oja Neo*la)ični #odel MMF dana) je reafir#acija trino' a$to#ati!#a ,epriatitac )red)taa proi!odnje, dere'$lacija priredni: to*oa, )ta'flacija,i)o*a ne!apo)l rada i *apitala, odli a*$#$lacije i *apitala- ele#enti )$ *oji )e

#e.$)o(no i)*lj$čFi)*alna politi*a $! redi)tri($tine efe*te na do:oda* (o'ati: )lojea i nje'oo(acianje $ proi!odne proce)e $! n$n$ *ontrol$ cena, #oraj$ (itiin:roni!oani )a od'oaraj$%o# politi*o# do:oda*aeficitarno finan)iranje proi!odno' )e*tora- je jedini praac a're)inea!ojne politi*e i )taranje e< ante tednje

B-FI85ALNA POLI;I5A G INFLACIONOJ E5ONOMIJIInflacija je re!$ltat (rojni: i ra!nor)no #edj$)o(no poe!ani: fa*tora, *ojiel$j$ $'lano# )i#$ltano &i)tore#eno+?Medj$ti#, *a*o )e ona o(ično #anife)t$je *ro! ra)t cena i priti)a* nočanera!nje, (itno je *a*o po)taiti politi*$ ($deta $ re'$li)anj$ tranje, odno)noa*o $'raditi nje'oo deloanje $ )*lop$ deloanja o)tali: antiinflacioni: #era?E*)pan!i ($det)*a politi*a *ojo# )e eli )$!(iti irenje depre)ije i ne!apo)len,(ično )e )proodi pre*o )#anjenja pore!a i odredjeno' pora)ta jani: ra):oda?;o doodi do (re' ra)ta ($det)*i: ra):oda $ odno)$ na pri:ode, to odi *a$det)*o# deficit$?A*o jani ra):odi ni)$ po*rieni jani# pri:odi#a, dola!i do pojae deficitno'$det)*o' finan)iranja?

E*)pan!ina fi)*alna politi*a, odjena *ro! )a#njenje pore)*i: pri:oda ili $!ora)t ($det)*i: ra):oda i!nad ra)ta pri:oda doodi do ($det)*o' deficita?Ve%ina prireda dana) )proodi politi*$ ($det deficitno' ra)ta- *oji i)tore#eno)taje eci $ odno)$ na nacionalni do:oda* i $*$pna )redt)a ($deta?8e to je $)*o poe!ano !a )e e%i# ra):odi#a i )e iri# ine)ticija#a drae)feri priredno' ra!oja, !apo)leno)ti i )ta(ili!acije prirede?Finan)iranje ($deta i#a inflatorni *ara*ter i pre*o pri#arne e#i)ije !ao*ri%e deficita ($deta i *ro! )talno poe%anje pore!a na pro#et?;o doodi do priti)*a tro*oa na cene i ra)t inflacije?Ra)t drani: ra):oda i irenje 'ranica ($det)*o' finan)iranja $ $)loi#ari!e i te*oca reprod$*cije dr$teno' *apitala odi opte# ra)t$ cena *ojeo)taj$ )nani )ti#$latori inflacije?

D/- MOHGYNO8; I OME;I 8AVREMENE AN;IINFLACIONE FI85ALNPOLI;I5E

-G teoriji )e do )ada pola!ilo od )taa da antiinf fi)*al politi*a tre(a da pri#en 1-Pora)t fi)*alni: !a:atanja 7-8#anjenje jani: ra):oda-Pora)t a$tono# potronje #oe )$!(ijati podjedna*i# )niaanj ($det i!dat-G*oli*o je )*lono)t potronji #anja, #ora (iti e%i i!no) napla%eno' pore!a $odno)$ na pro#ene a$tono#ne potronje- tj #ora do%i do pro#ena pore)*e )t-G*oli*o je )*lono)t potrnji e%a, #ora (iti #anji i!no) napla%eno' pore!a

-Pore!i na pro#et i potronj$ del$j$ antiinflaciono-5od nera!ijeni: prireda, ($det)*a politi*a #ora (iti rlo efi*a)na !(o'do#inacije indire*tni: pore!a-Proti ($det)*e inflacije je efi*a)no )#anjenje ili eli#ini)anje ($det deficita-5od ra!ijene e*ono#ije fi)*alni )i)te# )e o)lanja na dire*tne pore!e?, do* )e!e#alja $ ra!oj$ $'lano# radi o indire*tni# pore!i#a-E*ono#ija nera!ijeni: !e#alja, nedo)tata* nacionalne a*$#$lacije nado*nadeficitarni# finan)iranje# *ro! ($det-$det)*i deficiti )e po*riaj$ *rediti#a C ili P, to doodi do pora)ta no#a)e i!nad potre(no' nioa ro(no-nočani: tran)a*cija-G !e#lja#a $ ra!oj$ pora)t nočane #a)e je pra%en )#anjenj (r!ine opticaj-5ada ona padne i)pod odre.ene donje 'ranice, )a*a dalja e*)pan!ija nočanopticaja doodi do pora)ta tranje i pora)ta cena-Na#e%e )e potre(a finan)ij)*o' pro'ra#iranje reprod$*cije i o($:ata a're' 1-Hlo(aln$ tranj$ i potronj$ 7-Granoteaanje tednjei ine)ticij 9-Pro#ena jani: ra):oda i potronje -Oladaanje *onj$*t$rno# i ra!ojno# politi*o#

D- FI85ALNA 8;AILI<ACIONA POLI;I5A I MONE;ARNA RAVNO;EQ-eficitarno finan)iranje drae, na'lo je pora)lo $ )i# prireda#a, pa )epo)talja pitanje" do*le )e draa #oe !ad$iati, a da ne na)tan$ trajne tetenacionaln$ prired$ i dr$toT- Dr6avno deficitarno finansiranje podstiče inflatorne procese-G fa!i depre)ije, drani ra):odi pod)tič$ neproi!odn$ potronj$, o(araj$profitne )tope- to doodi do )nani: finan)ij)*o-realni: di)proporcija-eficitarno finan)iranje $ fa!i $)pona, !a)noano je na e#i)iji noca, *oja podinflacij$, jer drano deficitarno finani)ranje $! na'li ra)t drani: ra):oda,!aotraa *ri!$ i inflacion$ napeto)t, !(o' i!o)tan*a drani: pri:oda-8talan ra)t ($det)*o' deficita je eidentan $ )i# draa#a *oje #o'$ da" 1-Proire !ad$ianje da (i la)titi# ra):odi#a po*ren$le e*ono#)*i ra)t 7-8#anjiti deficit otri# *re)anje# i!data*a i! ($deta-eficit drano' ($deta $ odno)$ na $*$pne ($det)*e ra):ode $ ra!ijeni#prireda#a po*a!$je i dalje )e e%i procenat-Fi)*alna neranotea )e )e ie prod$(lj$je-Fi)*alni (ilan)i centralni: lada po*a!$j$ o'ro#an ($det)*i deficit, *oji )$po)tali )talna pojaa i pretaraj$ )e $ @ronični ($det)*i deficit-Finan)ij)*i deficit drae, *ao de(alan) $ jano# )e*tor$, pri)$tan je na )i#nioi#a i )tara )talne finan)ij)*e deficite $ jano# )e*tor$

0=- GQE;85I RA8@OI I MONE;ARNI ;O5OVI G 5ONCIPIRANJGAN;IINFLACIONE MONE;ARNE POL;I5E

-<ad$ianje ($deta *od e#i)ione (an*e doodi do pora)ta pon$de noca Cdoodi do poe%anja pon$de noca od )trane po)loni: (ana*a-Napajanja deficita noi# noce#, pro(ija proo'ra#irani ra)t #onetarne #a)i!#ad opti#alno' nioa-Ne#a pro)te e!e i!#e.$ nočano' opticaja i $*$pne tranje-Noac #oe da )e po)ed$je ili troi, a da )e ine)ticije ne i!jednače )a tednjo#-8*lono)t da )e troe i i ne)tpe#no)t tedia da ine)tiraj$, doode ine)ticije nnio *oji nije dooljan !a odraanje#

01-GQE;85I EFICI;I I FINAN8IJ85A POLI;I5A RQAVE $ *onte*))ta(ili!acione i ra!ojne politi*e- Deficitno ,ud6etsko finansiranje !a)nia )e na *oncepciji e*)pan!ine fi)*alnepoliti*e *ojo# )e, poe%anje# jano' ra):oda, a )#anjianje# popre)*i: pri:deficito# drano' )e*tora, pod)tiče )e potro)nja i e*ono# ra)t?-Oa *oncepcija ne pola!i od )i)te#a po*ri%a ($det)*o' deficita, to je (itno !e#i)ij$ noca, )ta(ilo)t prirede, for#iranje a*$#$lacije !a ra!oj i ine)ticije-Priti)*o# drae na tr!ite *apitala dola!i do ra)ta *a#atni: )topa a ra)t *a#o'raničaa proce) ine)tiranja $ priredi? -5ori%enje deficitarno' finan)iranja )a cilje# pod)ticanja )tope ra)ta i i!lačprirede i! rece)ije ne #oe )e od#a: pre*in$ti, po*ri%e drani: &($det)*i:+pro'ra#a )e i dalje na)talja, ta*o da )e $la!i $ deficitno finan)iranje i $ to*$



*)pan!ine fa!e prirede?8talni ($det)*i deficit prod$(lj$je priredn$ i finan)ij)*$ neranote$ i doodio *ri!e dr!ani: finan)ija?5iskalisti pola!e od )taa da je deficitno finan)iranje ($deta jedini način da )eod)ta*ne proi!odnja i po*rene ra!oj prirede, )#anji ne!apo)leno)t,4onetaristi $*a!$j$ da poe%anje a're'ata tranje pre*o ($det)*e potronjea#o po*rece inflacij$ i od(ac$j$ deficitno ($det)*o finan)iranje jer )ee'atino odraaa na ra!oj $! na'lo irenje inflacije?

8talni ($et)*i deficit )are#eni: draa je re!$ltat e*)pan!ije neproi!odni: iojni: ra):oda i te*o%a $ poe!ianj$ pore)*i: pri:oda?$det)*i deficit $ ra!ijeni# draa#a pra%en je e%i# ra)to# jano' d$'a?eficit ($deta del$je *ao fa*tor inflacije do)tr$*o"

1-Vi)ino# I )tr$*t$ro# ra):oda &($d!eta+7-I!ori#a po*ri%a ($det)*o' deficita

8are#ene #etode finan)iranja ($d!et)*o' deficita )ode )e na tri o(li*a"1-an*ar)*i )i)te# 7-Ino)trani !aj#oi9-rani !aj#oi- priredni# )$(je*ti#a I pojedinci#a

7- E58PAN<IVNO-RA<VOJNA I RE8;RI5;IVNO-8;AILI<ACIONAFI85ALNA POLI;I5A I PROCE8I 2PRILAHOZAVANJA3

8a*a politi*a )ta(ili!acije i e*ono#)*o' ra)ta trai i od'oaraj$%i pro'ra#prila'o.aanja3 ($det)*o' )$ficita ili deficitaFi)*alni deficiti *oji ni)$ po*rieni tednjo#, #o'$ doe)ti do i)o*e inflacijeVeličina deficita #oe !ai)iti od inflacono' cilja i t$ po)toje 7 *ole #iljenja"

1-e)*o#pro#i)na *ola- *oja in)i)tira na =-toj )topi inflacije7-Pop$)tljia *ola- *oja pri:ata )*ro#n$ inflacij$ od 7=-9=K

<aj#ono finan)iranje priatni: ine)ticija o)etljiije rea'$je na pora)ta#atni: )topa $ odno)$ na !aj#ono finani)ranje jane la)tiEfe*ti )niaanja priredne a*tino)ti $(la$j$ )e jedino poe%anje# realni:a#atni: )topa *oje pod)tič$ )top$ ra)ta do#a%e tednje i prili ino *apitala !ao*ri%e r$pa $ ($det$Fi)*alno prila'o.aanje tre(a da počia na"

1-Go.enj$ prod$*tine pore)*e )tr$*t$re p$te# proirenja pore)*e (a!e7-<ao.enj$ fi)*alne di)cipline 9-Red$*ciji pore)*i: ola*ica-In)tit$i)anj$ ni)*i: pore)*i: )topa D-I)*lj$čianj$ )$(encija

Vlade *ori)te ele#ente e*)pan!ine i re)tri*tine fi)*alne politi*e da (i an$liralero#ene $ do:od*$ i optoj tranjiPora)t jani: ra):oda i )niaanje jani: pri:oda doodi do pojae ($det)*i:eficita ili nje'oo' poe%anjaE*)pan!i fi)*al politi*a doodi do pora)ta *a#at )topa, *oje )#anj$j$ ine)ticG*oli*o )e tranja noca po*ria noo# e#i)ijo# noca (ana*a, (r!o %e

*)pan!i fi)*lna politi*a doe)ti do inflacije, a efe*ti na e*ono# ra)t %e i!o)tati4onetarizacija deficita- je )prečaanje ra)ta *a#atni: )topa, *oje #oe da o(aia#o #onetarna politi*a p$te# poe%anja pon$de noca i nj$ o(alja C,op$n)*i# ta#p noca, *oji# draa po*ria )oj ($det deficitRestriktivna fiskalna politika vodi se preko smanjivanja javnih rashodaPad *a#atne )tope i tranje *redita, i)tore#eno poe%aaj$ profit ine)titora iiljaa priredni ra)t

9-8;AILI<ACIONA FI85ALNA POLI;I5A G EGEG i#a"

1-Jedin)ten$ #onetarn$ politi*$ *oja je centrali!oana,7-ecentrali!oan$ fi)*aln$ politi*$ na nio$ !e#alja članica *oja ne )#e

a $'ro!i )ta(ilno)t cena po )pora!$#$<e#lje EG ode ela)tičn$ fi)*aln$ politi*$ $! o'raničaaj para#etara"

1-G*ida )e deficitarno finan)iranje i! pri#arne e#i)ije7-Vi)ina jano' d$'a )e o'raničaa na #a 0=K $ odno)$ na dr$t proi!9-Li#itira )e i)ina ($det)*o' deficit nado 9K $ odno)$ na dr$t

roi!od &#a*)i#alno 'ornja 'ranica+?8e oo !ajedno ide $! jedin)tene li#itirane realne i no#inalne *a#atne )topea finan)ij)* trit$ EG, to je jedan od aniji: o(li*a 2)ta(ili!acioni: )idara3?G*oli*o (i )e pre*rili oi principi i načela i ne*a od članica EG ila na e%i$det)*i deficit, to !nači e%i priti)a* na Erop)*$ centraln$ (an*$ &EC+;o )tara e%$ *on*$rent)*$ (or($ i!#e.$ članica pre*o fi)*alne politi*e potoi i dr$'i da id$ ti# p$te#, to !a po)ledic$ i#a #anji *redi(ilitet EC $ odrata(ilno)ti cena *ao o)nono# načel$ EG?Fi)*alna politi*a EG, ia*o $ nadleno)ti lada !e#alja članica EG, $! jedin)ten

#onetarn$ politi*$ #ora da doii prila'o.aanje, )in:roni!acij$ i *oordinacij$n)tr$#enata i #era?

-$det EG *oji je $)ojen *raje# 7==D? 'od?, a !a period 7==B-7=19, $ i)ini o#ilijardi era ili 1,=0K (r$to pri:oda EG, dana) je !(o' finan)ij)*e *ri!e do)t$e%an je radi i!la)*a !e#alja članica EG i! rece)ije?-Po pret:odno# ($det$ $ ra!ojne fondoe tre(alo je da ide 10 #ilijardi er-Manje !e#je članice EG )$ ne!adoolje !(o' oa*e podele, jer !(o' odre.endi)pariteta, one na ne*i način finan)iraj$ ra!ijanje?-Oči'ledan je #a*)i#alni ($det)*i deficit i #a*)i#alni jani d$', to je i

jedno'la)no pri:a%eno od )i: draa članica EG"

-Nedo)tata* ($det)*e fle*)i(ilno)ti $ period$ rece)ije )tara ten!ije i!#e.$nacionalni: lada i erop)*i: in)tit$cija jer lade !e#alja EG ne #o'$ da *oria$to#at)*e )ta(ili!atore $ re#en$ rece)ije, !(o' če'a re priti)a* na EC *(i rela*)irale t$ centrali!oan$ #onetarn$ politi*$?

0- AN;IINFLACIONA POLI;I5A A<IRANA NA 2REHANOMICI3-Fi)*alna politi*a antiinflaciono' i$)#erenja $ 8A, #oe )e e!ati !a noi*on!erati!a# 2E*ono#)*e pon$de3 ili Re'ano#i*e-E*ono#)*a 2teorija pon$de3, pola!i od *oričenja 7 o)nona podr$čja#a*roe*ono#)*e politi*e"

1-Monetarno' re'$li)anja 7-$det)*e politi*e-$det)*i deficit i jani d$', tre(ali )$ o)i'$rati )ta(ilan i dina#ičan e*ono#ra)t, $! o)tarenje opti#alne !apo)leno)ti-Pojaa inflacije i ne!apo)leno)ti, $! če)te pojae )ta'flacije i )ta#pflacije, )ara)to# jano' d$'a i ($det)*o' deficita, po*a!ali )$ da *oncepcija #anip$li)tranjo# po#o%$ fi)*alne #onetarne politi*e, potp$no ot*a!$je- Korušenje stalnog ,ud6etskog deficita+ kao instrumenta stimulisanja rasta i

zaposlenosti+ vodi u inflaciju-5oncepcija #anip$li) tranjo# po#o%$ fi)*alne i #onetar polit, potp$no ot*a-eficitarno finan)iranja )e od(ac$je i !a#enj$je teoriji# $ranoteeno' ($d-Politi*a )e *ori)ti *ao )ti#$lator d$'oročno' neinflatorno' ra)ta, pre*o )niapore!a i )#anjianja otrine pro're)ino' opore!ianja-Fi)*alna refor#a ide !a )niaanje pore!a *orporacija#a i priatno# (i!ni)$-Granoteen ($det je cilj, *oji tre(a to pre o)tariti-Poe%anje tednje tre(a da doede do $ranotea pon$de i tranje na trit$-2;eorija pon$de3 $ tednji 'leda 'lani )ti#$lator i i!or a*$#$lacije *apital-I#aj$ )ta da tre(a oditi politi*$, *oja %e )ti#$li)ati priatn$ tednj$ )tano)i)tore#eno o'raničaanje tranje-Ra!ija )e noi *on!erati!a# e*ono#)*e teorije $ o(li*$ 2Re'ano#i*e3-8#anjianje pore!a *orporacij i ($det)*i: ra):oda, tre(a da $ranotei ($d-8niaanje pore!a $! i)tore#eni ra)t drani: ra):oda, #ora )e odra!iti nanara)tanje deficita ($deta-2 ,or,i protiv inflacije+ kao dopuna ,ud6etsk politike+ koriste se mere monetar po-3ud6etska ekspanzivna politika+ do,ijena je oštrom restriktivnom monetarno-kreditnom politikom-raa je pri)$tna $ pri#eri#a" 1-Rece)ija i deflacija 7-8paaaj$ )e eli*e fir#e i *orporacije 9-8i )e*tori do#a%e ind$)trije, tite )e prote*cioni)tič*i# carina#a -Ne do!oljaa )e (an*rotiranje eli*i: (ana*a D-8$(encioni)anje cena poljopriredni: proi!oda-Prota'oni)ti 2Re'ano#i*e3 )#atraj$ da )e !a )$!(ijanje inflacije tre(a (oritipoe%anje# ro(ne pon$de

0D- 5ONFLI5;NO8; I 5ON;RAVER<E AN;IINFLACIONE FI85ALNEPOLI;I5E G 8A

00-A<NI 5ONCEP; 8;AILI<ACIONE FI85ALE POLI;I5E $ 8r(iji-O)nono pitanje *oje )e po)talja je" a li je #o'$%e $ 8r(iji oditi )ta(ili!acifi)*aln$ politi*$, a da )e pri to#e ne $'ro!i e*ono#)*i ra)t i !apo)leno)tT-Poto $ priredi po)toji i)o*a potronja &jana, lična i #onetarna potronja+

fi)*alna politi*a je $'lano# orijenti)ana na )#irianj$ ta*e potronje, ali i npod)ticanje tednje?-I pored 2ri'oro!ne3 antiinflacione fi)*lane politi*e,inflacija $ priredi 8r(ije j$e* pred)talja 'or$%i pro(le#, dana) i )*oro najaniji?-Od 7===?'od? )talno )e teilo jednocifrenoj inflaciji, ali )e $ to#e nije $)pealo*ao 'lani $!ro* inflacije )#atra )e jana potronja *oja )e *er%e i!nad D=Kredno)ti dr$teno' proi!oda?-I dalje o)taje 'lana dile#a fi)*alne politi*e"

1-a li )e orjenti)ati na )ta(ili!acij$ prirede &dana) je to prioritet (e!alternatie+ 7-Na ra!ojn$ prired$T-Fi)*alna politi*a tre(a da *oordinira i!#e.$ nacionalne i nepro!odne potroracionalno' !adooljaanja potre(a )i: )$(je*ata prirede (e! inflatorno' $d



Fi)*alni teret prirede je eo#a i)o* i dana) je naje%i $ Eropi $ odno)$ nai)in$ dr$teno' proi!odaG *oncepciji fi)*alne politi*e o(ično )e pola!i od"

1-8niaanja jani: ra):oda- $ dr$teno# proi!od$7-Pora)t jani: pri:oda i efi*a)ni: naplata9-8#anjenja i eli#ini)anja ($det)*o' deficita-Eli#ini) e#i)ije noca C !a finan)iranje ($det)*o' deficitaD-Go.enje PV-a -Otplate do)peli: o(ae!a i *a#ata i! ($deta

B-8in:roni!acije ($det)*e i pore)*e politi*e )a i)to# $ EG

B- MERE I IN8;RGMEN;I 8;AILI<AC FI85ALNE POLI;I5E $ 8r(ijiPonaanje i efe*ti jani: ra):oda, pri:oda i $*$pne fi)*alne politi*e )e ne #o'$dojeno i i!oloano po)#atrati8taraj$ )e pre*o no#inalno' ra)ta dr$teno' proi!oda i do:od*a, pro#etao(a i $)l$'aCenoni fa*tor je do#inantan na o(e )trane ($deta/aša inflacija je nemonetarnog porekla- tj #onetarno je po*riena, jer jero*ono' tipa, $!ro*oana p)i:olo*i# i dr$'i# nee*ono#)*i# fa*tori#a;o0enje restriktivne monetar politike+ vodi daljem zaoštravanju pro,lema nelikvidnMonetarna politi*a, pre*o o'raničenja pon$de noca, (e! *ontrole nočane

#a)e i )tarne proi!odnje, )e !a)nia na C, *oja po*$aa da odri )ta(ilnena i dei!ni *$r)ve se lomi u o,liku krizno-deflatornog sloma, $! neli*idno)t prirede i (ana*a,to doodi do potp$no' nef$n*cioni)anja finan)ij)*o' )i)te#a, $ *oje#

#onetarna politi*a ne #oe dati ni #ini#alne oče*iane re!$ltateOa *oncepcija je eli*i )taret*i pro#aaj )a te*i# i d$'oročni# po)ledica#aJana )red)ta )e a$tono#no for#iraj$, (e! o)#iljene fi)*alne politi*e, *oje ie#a, e% je to politi*a )talno' 2prila'o.aanja3, pre*o re(alan)a ($detaG *oncipiranj$ fi)*alne politi*e )e pola!i od"

1-8niaanja jani: ra):oda i nji:oo' $če%a $ dr$teno# proi!od$7-Pora)t jani: ra):oda i efi*a)nija naplata9-8#anjenje i eli#ini)anje ($det)*o' deficita-Eli#ini)anje e#i)ije noca centralne (an*e D-Go.enje PV0-G(r!anje proce)a priati!acije i $no) dela *apitala od prodaje $ ($detB-Otplata do)peli: d$'oa i *a#ata i! ($deta/-8in:roni!acija ($det)*e i pore)*e politi*e !a EG

Jalja )e na'laeni drani interencioni!a#, irenje jano' )e*tora, nara)tanje$det)*i: deficita i na'li ra)t jano' d$'a'snovni izvor ,ud6etskih prihoda je &D;+ koji ,r6e raste od rasta društvenogroizvoda+ čime dolazi do finansijskog iscrpljivanja privrederedstva se troše na plate iz ,ud6eta+ socijalno osiguranje+ zaštitu i osiguranje

avnog duga i najvei deo sredstava odlazi na plaanje o,aveza na dugoveVodi )e $'lano# politi*a 2opti#alno'3 ($deta, prila'o.eno' opte# )tanj$rirede i dr$ta

/- $det)*a rela*)acija i 2;VRO GQE;85O OHRANIENJE3 $!inflacioni i fi)*alni o* $ priredi

'd,acivanje deficita ,ud6eta kao velikog zla+ sigurno e završiti u inflatornomaosu+ jer se ne zna upravljati javnim dugom+ novcem i kreditomO)lo(o.ena )red)ta pore!a, doprino)a i *reditne #a)e (i morala da )e)#eraaj$ $ fondoe !a ra!oj pred$!e%a, a ne $ ra)podelePotre(na je rlo ra!ijena i ra!ra.ena parla#entarna *ontrola ($det*i:a):oda i $*$pne ($det)*e politi*e !a )$aanje $če%a jani: ra):oda $r$teno# proi!od$itna je )tr$*t$ra, ra)pola'anje i efi*a)na $potre(a )red)taa, do* tro#a,lo#a!na i neefi*a)na drana ad#ini)tracija po)taje naje%i *očničar n$ni:$(o*i: refor#i445 preporučuje vo0enje srednjoročne fiskalne politike+ smanjenje javnog duga+ud6etskog deficita i javnih rashodaOtro *re)anje ($deta (i )torilo #o'$%no)ti !a jačanje priatne tednje i)lo(a.anje )red)taa !a podraanje priredno' ra)ta, jer ne#a prilia )trane*$#$lacije, $*oli*o )e ne poe%a do#a%a tednja'graničavanje javnog sektora+ sni6avanje poreza u ,iznisu+ tre,a da osigura širirostor za privatni kapital i inicijativu

0- 5RI<A JAVNI@ FINAN8IJA I OHRANIENJA G VOZENJG EFI5A8NEAN;IINFLACIONE POLI;I5E

-Hranice jano' !ad$ianja i deficita ($deta, po neo*la)ičnoj teoriji" 1-Pora)t jano' !ad$ianja- doodi do )la(ljenja i $)poraanja cir*$laci 7-Hranica po)toji $ ra)t$ *a#atni: optere%enja- a*o je *a#atna )topa e)tope e*oni#)*o' ra)ta, !a pla%anje *a#ata #oraj$ da )e *ori)te dodatni poreda )e )#anje drani i!daci-ola!i do noi: d$'oa !a nji:oo po*ri%e

4E*ono# i finan)ij teorija i politi*a #eanja drae $ e*ono#, orjenti$ )e $" 1-Otpor$ irenja jano' )e*tora i dranoj interenciji 7-raa i'ra $lo'$ !atitni*a intere)a #onopoli)tič*o' *apitala- #enja repre!entacijo# jano' )e*tora 9-I!#ena#a $ )ocijalno-e*ono#)*oj politici drae i dr$teni: ciljeara!oja, drae i radni*a4Prioriteti e*oni#)*e politi*e" I-G! antiinflacion$ politi*$, $ pri plan dola!i (or(a proti inflacije, ra)tefi*a)no)ti *apitala i )taranje $)loa !a e%$ profita(ilno)t priatno' *apitala II- !ntervencija u ekonomiji prelazi sa anticikličnog regulisanja na srednjorstrategiju ekonomskog rasta i rešavanje strukturnih pro,lema III-'snovni parametar postaje poveanje proizvodnje+ ponude i poveanje stakumulacije+ ane poveanje tra6nje4Ra!lo!i o'raničaanja drano' interencioni!#a i ($det)*e potronje" 1-$det)*a )red)ta )e troe neracionalno i neproi!odno- jer dr$tena*ori)t i tro*oi ni)$ $ranoteeni 7-Od)$)to trini: #otia i ni)*a prod$*tino)t rada $ nacionali!oani#

pred$!e%i#a, $! '$(ita* dr$teno' *apitala 9-8talni ra)t drano' aparata odi neracionalno# !apolja i !a#enj$j(iro*rat)*o# lo'i*o# -raa ($det)*i# ra):odi#a pod)tiče $(r!an$ inflacij$, toone#o'$%aaotaranje noi: radni: #e)ta $ proi!odni# delatno)ti#a D-Preterana ($det)*a potronja $ odno)$ na nacionalni do:oda*- *oji ddo irenja inflacije-Monetarno re'$li)anje i *ontrola po)taj$ o)nona )red)ta antiinflac politi*e preorjenti$ )e re'$li)anje# *a#atne )tope na dina#i*$ ra)ta-(argetitanje- je oštro ograničavanje procesa monetarizacije dr6avnog duga i prin

finansiranja ,ud6etskog deficita na štednju privatnog sektora-rae tre(a otro da o'raniče ($det)*e deficite, $! o'raničaaj$%e f$n*cijera)podele do:od*a ($deto#-Prera)podela nacionalno' do:od*a, odija )e $! irenje ojni: ra):oda, na terpotronje )tanonita

B=- NOVI PRI8;GP &te!e+ 5OMPLE58NOJ AN;IINFLACIONOJ POLI;IC-Monetar)iti )$ protinici drane interenc i pri)talice )lo(odno' trino' pro-5en!ijanci )$ pri)talice drane interencije i protinici )ti:ij)*o' deloanjatrino' #e:ani!#a-Inflacija ne #oe (iti *ori%ena *ao ra!lo' )#anjenja ($deta, $*oli*o fi)*alnpoliti*a i#a #alo ili ni*a*o dej)to na do:oda* -Monetari)te !a(rinjaa e!a inflacije i e*)pan!ije jano' )e*tora, i! ra!lo'a" 1-Inflacija poe%aa $če%e jano' )e*tora 7-8$!(ijanje inflacije #oe po)redno da o'raniči ra):ode jano' )e*tora 9-Finan)iranje ($det)*o' deficita, pri#arno# e#i)ijo#, $*lj$č$je inflacdej)to *oje ponitaa proce) *ontrole cena i nadnica45en!ijanci pri*a!ij$ četiri f$nda#entalna )taa" 1-Vredno)t noca je deter#ini)ana #a*roe*ono#)*i 7-No#inalna nočana #a)a je $ e%oj #eri odre.eno endo'eno ne'o e'!o 9-;ranja priredno' )e*tora je tendencij)*i ne)ta(ilna -Nio proi!odnje i !apo)leno)ti, deter#ini)ani )$ #a*roe*ono#)*i-Monetari)ti i)tič$ da )$ pro#ene nočane#a)e najanija deter#ini)ana pro#

no#inalno' do:od*a, do* *en!ijan ne#aj$ nijedn$ #a*roe*ono# eličin$ *opre)$dno $ticala na for#iranje opte' nioa cena-Monetar er$j$ $ )ta(ilno)t tranje noca, do* *en!ij )#atraj$ da je tranja noce# ne)ta(ilna4Monetari)tič*a te!a )ta(ilno)ti, jt *en!ijan)*a ne)ta(ilno)ti i#a da a)pe*ta" 1-A)pe*t )ta(ilno)ti tj? ne)ta(ilno)ti noca- )e $ o*ir$ tran)#i)iono' pro 7-A)pe*ta )ta(iln)oti priredno' )e*tora- ra!#atra )e )a )tanoita tran4Po)ta*e na (a!i teorij)*i: )taoa" 1-Opti nio cena na *rata* ro* )e ne #enja 7-Pon$da noca !ai)i od tranje noca *oja je pro#enljia 9-8$p)tit$t noca je finan)ij)*a a*tia, a cena noca je *a#atna )topa



-Ne)ra!#ere i!#e.$ pon$de i tarnje noca, $tič$ na pro#en$ *a#atnetope, *oja $tiče na no#inalni do:oda*

D-;ranja noca je #anje )ta(ilna f$n*cija ne'o to )#atraj$ *en!ijan0-;a%no)t predi.anja pro#ena $ nacional do:od*$ nije )i'irna i po$!danB-Pro#ena $ *oličini noca !ai)i od a$tono#ni: ra):oda/-E*ono#ija je ne)ta(ilna, to je po)ledica ne)ta(ilne efi*a)no)ti ine)ticija

pred$!etnit$-Alo*acioni fa*tor je aan !a *rat*oroč deloanje na nacionalni do:oda*

1-NGQNO8; 5OORINACIJE MERA MONE;ARNE I FI85ALNEPOLI;I5E G G8LOVIMA INFLA;ORNE NE8;AILNO8;I IPLA;NOILAN8 EFICI;A

Monetarna i fi)*alna politi*a )$ n$no)t !a *oordini)ano i )in:roni!oanoo#(in #era oi: politi*aO)noni ciljei #a*roe*ono#)*e politi*e )a*e drae )$"

1-8ta(ilno)t prirede i cena 9-Opti#alan e*ono#)*i ra)t7-Potp$na !apo)leno)t )i: fa*tora proi!od9-ooljna i eljena $ranote platn (ilan)a

Monetar politi*a eli o)tariti oe ciljee re'$li)anje# *oličine noca $ opticaj$oliti*o# *a#atne )topeFi)*alna politi*a ciljee eli o)tariti re'$li)anje# i prera)podelo# do:od*aNoac del$je na *a#at$, *oja del$je na ine)ticije, a one na nacionalni do:oda* 8#anjenje pon$de noca pra%eno je poe%anje# *a#atne )tope $! )#anjenjeacionalno' do:od*a i pora)to# ne!apo)leno)ti8niaanje *a#atne )tope i pora)t pon$de noca o#o'$%aaj$ ra)t ince)ticija i

otronje, či#e )e $*$pna potronja poe%aa5iskalna politika se odnosi na ,ud6etsku politiku u celini - i po*a!$je $ticaj draea a're'atn$ pon$d$ i tranj$ na trit$Fi)*alna politi*a del$je na i)in$ do:od*a i nio !apo)leno)ti pre*o"

1-8niaanja jani: ra):oda- *oji doodi do pada a're'at tranje i potrnje7-poe%anje pore!a- )#anj$je a're'atn$ tranj$ i ranoteni do:oda* 9-Go.enje noi: pore!a ili poe%anje )tari: pore)*i: )topa- proporcionalno

#anj$je do:oda* i !apo)leno)t- jer ne del$je pore)*i #$ltipli*atorMonetar)ti )e )$prot)taljaj$ eli*oj $lo!i drae i fi)*alne politi*e $ prirediPreeli*a $lo'a drae $ priredi i prera)podeli nacional do:od*a, po)ledica )$"

1-Na)tan*a i irenja inflacije, nara)tanje# ($det)*o' deficita7-I)ti)*ianje priatni: ine)ticija- pre*o poe%anja *a#atne )tope i

#anjenja ine)ticija priatno' )e*tora9-Opadanje *on*$rencije i ra!ojne )po)o(no)ti prirede, $! )#anjianje

tednje $ prirediVlada o(ično *o#(in$je ne*oli*o principa"

1-Monetarna i fi)*alna politi*a #oraj$ o)i'$rati dooljn$ tranj$, ali da )e#e ne i!a!iaj$ inflatorni efe*ti

7-Na nio$ p$ne !apo)leno)ti"a-Monetarn politi*a #ora o)i'$rati i)o*e *a#at )tpoe i re)tri*cij$ noca(-Fi)*al politi*a tre(a da )preči poja$ i irenje inflacije

9-a (i priatni )e*tor #o'ao ine)tirati, #ora )e )ni!iti *a#atna )topa,ore)*o optere%enje $! (rojne ola*ice !a ine)tiranje *apitala

-Pora)t do:od*a i priredni ra!oj , )prečaaj$ priti)a* pore!a na ra)tro*oa i cena

D-G rece)iji )e jalja pooljnije deloanje fi)*alne politi*e $ odno)$ naeloanj #onetarne politi*e

0-G period$ pro)periteta po'odnija je #onetarna politi*aKom,inacija i koordinacija mera monetar i fiskal politike je jedino uspešnoredstvo makroekonom politike+ jer ni jedna ni druga nisu dovoljne da se ostvaresnovni ciljevi makroekonomske politike'snovni cilj monetar i fiskal politike je regulisanje tra6nje+ ekonomskog rasta iaposlenosti i instrumenti i jedne i druge politike moraju da se koordiniraju ka

ostizanju ekspanzije i sta,ilnosti privrede

7- PLA;NOILAN8NA ARIJERA I GQE;85I EFICI;I G< INFLA;NE8;AILNO8;- podr$čje efe*ata )ta(ili!acione politi*e

Kom,inacija mera monet i fiskal politike- na unutrašnju ravnote6u i agregatra6nju monet politike deluje indirektno+ a na spoljnu direktno5iskalna politika deluje direktno na unutrašnju tra6nju i potrošnju+ a indirektno nalatno-,ilansne odnose4onetarna i fiskalna politika moraju da se kom,inuju u strateškom delovanju nanternu i eksternu ekonomijuEfi*a)na #onetarna politi*a !ai)i od to'a *oli*o je potpo#a$ #ere fi)*alneoliti*e, po)e(no ($det)*e politi*e *ao celine

- 3ud6etski deficit u kom,inaciji sa ekspanzivnom monetarnom politikom+ pridon porastu likvidnosti -Fi)*alni# in)tr$#ent )e del$je na prera)podel$ nacionalno' do:od*a, do* )e#onetar $tiče na for#iranje do:od*a, ponaanje !apo)leno)ti i pro#ene cena-O)noni !adata* #onetar i fi)*al )trate'ije je da *ontrolie o)none de)ta(ili!i *$#$latore, jer )a*a fa!a )adri celoit )i)te# #era-G (or(i !a ot*lanjanje ne!apo)leno)ti i ne)ta(il)noti, in)tr$#enti oe de finapoliti*e )$ naj$e e!ani $ fa!i e*)pan!ije i depre)ije

-Kada je ukupna tra6nja niska i monetar i fiskal politika moraju delovati ekspanz-Kada je u pitanju inflacija+ oštrija monetar politika e ,iti dopunjena restiktiv

B9-NEFLE58IILNO8; MONE;ARNE I FI85ALNE POLI;I5E GVOZENJG 8;AILI<ACIONE POLI;I5E

-E*)pan!ina #onetarna i fi)*alna politi*a, o.ene pre#a p$noj !apo)leno)ti,doode do *o#pen!atorno' ponaanja *rie e*)terne ranotee 1-G )l$čaj$ deflacione politi*e, dola!i do )$ficita $ platno# (ilan)$- da (idoeo $ ranote$-Monetarna politi*a tre(a da )e orjentie na po)ti!anje eksterne ranotee, do*fi)*alna polit tre(a da )e orjentie na po)ti! unutrašnje ranotee-Gn$tranja #onetarna ranotea, je neto-li*idno)t prirede, a*tino)t(an*ar)*o' )i)te#a i )alda platno' (ilan)a 7-5ada tre(a i)tore#eno pod)ticati oilja prirede i poe%anje !apo)lepo)toji deficit $ platno# (ilan)$-Potre(no je oditi politi*$ )i#$ltan $ranoteaanja interne i e*)terne ranopre*o #onetar i fi)*alne politi*e

-Preterana efe*tina tranja" 1-Heneri)ana fi)*alni# ola*ica#a, pra%ena je i)o*i# *a#ata#a 7-Heneri)ana e*)pan!i #onet politi*o#- odi )niaanj$ *a#ate-G)led nedo)tat*a fi)*alni: pri:oda i tednje i prodora )trano' *apitala i po#oino)tran)ta- lade nera!ijeni: !e#alja pri(e'aaj$ for)iranoj tednji po)redinflacije radi po*ri%a ($det)*i: deficita-- 4onet politika se koristi za uspostavlj eksterne ravnote6e+ a fiskalna polit zaodr6avanje domae ravnote6e-Poe%anje# potronje $ priredi, dola!i do i)tore#ene pojae inflacije, pora*a#atne )tope i po#eranja dei!no' *$r)a- Domaa ravnote6a se izra6ava kao puna zaposlenost uz sta,ilnost cena+ a eksternravnote6a kao ravnote6a platnog ,ilansa u devizni kurs-Pored fi)*al politi*e $ reali!aciji e*)terne ranotee tre(a *o)ri)ti i #onetr po- &ovezanost monetar i fiskal politike dolazi do izra6aja u finansir ,ud6etskog defi

politici javnog duga i #oraj$ )e $potre(iti #etode" 1-Nočana e#i)ija centralne (an*e- je *reiranje noca i proir #onetar ( 7-Nočana )red)ta po)loni: (ana*a- i#a *ara*ter *reiranja noca 9-8red)ta pred$!e%a i p$(li*e- )$ polačenje nočano' do:od*a *oji (i )$)#erio na potrnj$- 4onetarna i fiskalna politika se spajaju kod javnog duga-Monet politi*a nije dooljna da )e o)tari )ta(ilno)t, (e! po#o%i fi)*al, )poljnplatno(ilan)ne i politi*e ra)podele

B- INAMI5I A8PE5;I 8;AILO<ACIONE MONE;ARNE I FI85ALNPOLI;I5E- )$*o( )ta(ili!acione i ra!ojne *oncepcije

- Rashodi u javnom sektoru poveavaju dohodak a sa poveavanjem dohotka dolavea tra6nje.-5iskalna politika ima ,r6e delovanje od monetarne politike ali je ,rzo prolazno.-Monetari)ti )#atraj$ da poe%anje# *oličine noca dola!i do poe%anja trani pro#ena cena?-Monetari)tič*a ):atanja )$ da je pro#ena *oličine noca prila'o.ena e*onoproce)i#a a ne e*ono#)*i proce)i *oličini noca?- &romenom količine noca dolazi i do promene dohotka tako da izme0u količine ncena postoji odre0en odnos?-Monetari)ti na)toje da $*$pn$ *oličin$ noca i nacionalni do:oda* )#e)te $ Cra!lo'a to *oličina noca doodi do pro#ena na tranj$ i do:oda*?-Fi)*alna politi*a i#a dana) )e e%$ $lo'$ $ po*retanj$ i $)#eraanj$ prire'de doodi do poe%anja a*$#$lacije i *ao ta*a i#a f$n*cije"

1-8ta(ili!acijon$ f$n*cij$ 7-Ra!ojn$ f$n*cij$ 9-Alo*atin$ f$n*cij$ -Redi)tri($tin$ f$n*cij$-ola!i do ra)ta $lo'e fi)*alne politi*e ali )la(i i deloanje #onetarne politi*e?-Intreencija drae je neop:odna $ o(la)ti" 1-Inflacije i opte' ra)ta cena 7-Ma)ona ne!apo)leno)t 9-Ra!ojana poli*ti*a -I!#irianje jano' d$'a-5ordinacija i )in:roni!acija MP i FP )e o'leda $ deloanj$ #$ltipli*atora"



1-Monetarni #$ltipli*atori 7-5reditni #$ltipli*atori9-Pore!i #$ltipli*atori -Ine)ticioni #$ltipli*atoriD-M$ltipli*atori !apo)leno)ti

Mere FP do(ijaj$ !načaj $ re'$li)anj$ potronje i ra)podele nacional do:ot*a?8are#en$ ne)ta(ilno)t *ara*terie poja$ preterane tranje, pora)t cena ilata, )talni ($det)*i deficit ali i )e i!raenija ne!apo)leno)t?

D- 8;EPEN 5OORINACIJE G O;5LANJANJG INFLA;ORNE

NE8;AILNO8;IO)noni cilj i !adaci #onetarne i fi)*alne politi*e dana) )$" re'$li)anje tranje io)taljanje e*ono#)*o' cilja4onet polit na unutrašnju ravnote6u i agregatnu tra6nju deluje indirektno+ a napoljnu direktno5iskalna politika deluje direktno na unutrašnju tra6nju i potrošnju+ a indirektno nalatno-,ilansne odnoseG prireda#a $ *oji#a je pri)$tna i)o*a inflacija, tranja noca ne rea'$je nar#ene *a#atne )tope, o'ro#no je deloanje fi)*aliteta na ra)podel$acionalno' i celo*$pno' do:od*aFi)*alni# in)tr$#enti#a )e del$je na prera)podel$ nacionalno' do:od*a4onet instuc utiču na formiranje dohodka+ ponašanje zaposlenih i promene cenaIn)tr$# #onet i fi)*al politi*e )$ eo#a poe!ani i $ fa!i e*)pan!ije i depre)ije5ada $ priredi lada rece)ija i ne!apo)leno)t i #onetar i fi)*alna politi*a

#oraj$ da del$j$ e*)pan!ino5ada je $ pitanj$ inflacija, $)led preterane tranje, otrija #onetar polit (i%eop$njena re)tri*tino orjenti)ano# fi)*al politI- eloanje #onetarne politi*e na platni (ilan),

1-Od re)tri*tine politi*e"a-Re)tri*cija noca i *redita o'raničaa do#a%e ra):ode ili tranj$(-ola!i do pada $*$pne tranje i i!o!ni: i*oac-poe%ana *a#ata )#anj$je i!o! *apitalad-Vi)o*a *a#ata doodi do po(olj platno' (ilan)a, *ro! prili *apitala

7-Od e*)pan!ine #onetarne politi*e"a-Fi)*alnoj politici o)taje interna ranotea(-Pora)t *a#ate i!a!ia )#anjenje ($det)*o' )$ficita ili pora)t deficitac-Poe!ano)t #onetarne i fi)*alne politi*e dola!i do i!raaja $ )i)te#$

nan)iranja ($det)*o' deficita i *od politi*e jano' d$'aII- "avni dug- podr$čje 'de )e #onetarna i fi)*alna polti*a )pajaj$- on )e dana)odi na politi*$ otoreno' trita $ ra!ijeni# trini# prireda#a )aa!ijeni# fina)ij )i)te#o#III-Ra):odi jano' )e*tora poe%aaj$ do:oda* priatno' )e*tora, či#e )eod)t $*$pna tranja

Re!i#e )e'a"1-o#inantan fa*tor $ priredi )$ #onetarni i#p$l)i, *oji re trajanticaj na ponaanje do:od*a

7-Mere fi)*alne politi*e, #onetari!acija i de#oneti!acija, jano' d$'a#aj$ )la(ije i prola!no deloanje

9-Pro#ene $*$pne *oličine noca *ro! odre.eni period re#ena, doode doro#ena cena i do:oda*a8are#ena e*ono#)*a teorija $ potp$no)ti je pri:atila, *o#(inoan$ pri#en$

#era #onetarne i fi)*alne politi*eFi)*alna politi*a )e $)peno *ori)ti *ao )nano or$.e e*ono#)*e politi*e $"

1-Re'$li)anj$ te#pa, )tr$*t$re i o(i#a tranje7-Redi)ti($ciji do:od*a, i!data*a i 'lo(alni: praaca $la'anja9-5o#ple*)no# interenciono# #e:ani!#$

4onet polit je neefikasan instrument u sprečavanju recesije+ inflacije troškova itrukturne inflacije;re(a paljio i!a(rati in)tr$#ente *oji %e dati naj(olji *o*tel #era !ao)ti!anje odre.eno' cilja, *oji arira od !e#lje do !e#lje"

1- 4onetarna politika je efikasnija u periodu inflacije+ a fiskalna u perioduepresije i nezaposlenosti

7- 4onetar politika je efikasnija na području opšte likvidnosti+ ponude+oslovne klime i eksterne ekonomije+ a fiskal polit na području regulisanja unutrašlo,alne tra6nje+ formiranje strukture tra6nje+ cena i stepena zaposlen4onet polit je pokazala veu efikasnost u podsicanju investicija+ dok se fiskal politfikasnije reguliše opšti nivo potrošnje4onet i fiskal polit su odgovorne za odr6avanje interne ravnote6e+ apolitikaohodka se koristi za uspostavljenje eksterne ravnote6e

B0- 8PECIFINO8;I PRIMENJENI@ PROHRAMA- #ntiinflac program je konkretizovan dokument za rešavanje inflatornih pro,lem

jednoj zemlji+ koji se stavlja vladi na raspolaganje-8adraj oo' do*$#enta %ine dr$teno-e*ono#)*e o)noe? Ciljei, #etodi i #antiinflacione politi*e- #ntiinflacio program- je program radikal o,aranja stope inflacije u kratkom vre-Pola!ni *riterij$#i !a njr'oo po!itino o)tarianje"

1-O(e!(e.enje odl$čno' antiinflac pro'ra#a- či#e (i )e o(e!(edio i i)o*)tepen efi*a)no)ti antiinflacione politi*e 7-8prečiti preterano $)poraanje e*ono#)*o' ra)ta 9-Antiinflacion poli #ora da i#a odl$čno)t- jer )e pro'ra# o(aranja inflane )#e pre*idati $ to*$ nje'oo' )proo.enja-Ne (i )e #o'ao pri:atiti pro'ra#, *oji (i na)tojao da po)ti'ne i!$!etne re!$lodraanj$ )tope inflacije, ali na i!ra!ito *rata* ro* i *oji )e ne (i #o'ao trajn!adrati $ to# prac$-5o#(inacije #etoda *oje )e predla$ !a o)tari antinflac pro'ra#a" 1-Jačanje efi*a)no)ti prire.ianja !a)noano na po)toje%i# re!era#aproi!odni# re)$r)i#a 7-8#anjenje ine)ticije i potronje $ realno# i!ra!$ 9-8#anjenje $*$pni: tro*oa reprod$*cije -Neop:odno)t ad#ini)tratine *ontrole cena i plata

BB- AN;IINFLACI MERE G RE>AVANJG O8NOVNI@ E5ONOM85I@

PROLEMA 8AVREMENI@ PRIVREA4Hlane #ere $ )proo.enj$ antiinflac pro'ra#a )$" 1-Mere #onetarne politi*e- tj re)tri*tina #onetarno-*reditna politi*a 7-Mere $ ine)tiionoj politici *oje #oraj$ da )e i)p$njaaj$" a-E*ono#)*i *riterij$#i #oraj$ do(iti )oj prioritet (-G*in$ti inflatorno finan)iranje ine)ticija c-Pod)ticati ine)ticije i! )op)teni: i!ora !a nji:oo finan)iranje d-Eli#ini)ati $plitanje politič*i: fa*tora $ proce) ine)ticion proje*at*od donoenja odl$*a e-5ontrole cena tre(a da )e )proode $ )*lad$ )a )et)*i# cena#a f-8prooditi #ere i politi*$ realno' *$r)a nacionalne al$te- &olitika realnog kursa- o)tari politi*e re'$li)ane depre)ijacije nacional al$t

'-8proo.enje #era realni: *a#atni: )topa :-Mere antiinflacion polit )e ra!ijaj$ $ prac$ otrije politi*e pre#apred$!e%i#a *oja po)l$j$ )a '$(ici#a4O)noni ciljei e*ono#)*e politi*e $ ra!ijeni# !e#lja#a )$" 1-P$na !apo)leno)t 7-or(a proti depre)ije 9-8ta(ilno)t cena4O)noni ciljei e*ono#)*e politi*e !e#alja $ ra!oj$" 1-Vi)ina )tope e*ono#)*o' ra)ta 7-Poe%anje iotno' )tandarda i *aliteta iota )tanonita-Prailan i!(or #era i nji:oa prailna *o#(inacija, pred)taljaj$ (a!$ #one)ta(ilno)ti, *oja )e o)tar$je p$te# #era" 1-Vra%anje cena na početni nio- *od la*i: inflac, *ao ad#ini)tratin #e

7-8ta(ili!acija cena na odre.eno# inflaciono# nio$- *od )rednji: inflac*a*o (i )e pre)e*ao dalji trend inflacije 9-<a#ena )tare al$te noo# &al$tna refor#a+- $ cilj$ )$!(ijanja :iperi*ada )e $*ida )tara o(e!re.ena al$ta i $odi noa4Ra!li*a antiinflac #era od ad#ini)trati #era *ontrole cena" 1-Monetarno-politič*e #ere- )$ najire' o(i#a i cilj je da )e o)la(i priti)nočane tranje na trit$ i nji: )proodi draa 7-Fi)*alno-politič*e #ere- $ )$!(ijanj$ opte i ($det)*e potronje $ cilj$ranoteenja ($deta 9-;rino-politič*e #ere- poe%anje pon$de ro(a, )#anj$j$ potronj$ ro

cilj$ )niaanja cena-G !e#lja#a $ ra!oj$ eli*i pro(le# je )talana inflaciona tendencija i radi nj)$!(ijanja )e *ori)te antiinflacione )trate'ije" 1-Ortodo*)na- *oja )oj pro'ra# !a)nia na re)tri*tinoj #onetarnoj ifi)*alnoj politici i dealaciji *$r)a al$te 7-@eterodo*)na antiinflac )trate'ija- *oja )e )proodi na *rata* ro*,ofan!ino i čr)to-Prai: re!$ltata ipa* ne#a, a*o )e $*$pna antiinflac politi*a ne odi na d$i 4'R('D'K/# #/(!!/58#C!'/# &'8!(!K#- se svodi na mere monetar i

fiskalne politike i deluje na strani tra6nje, jer eo#a !adire $ realn$ )tran$ pri-Po'odna je !a reaanje inflacioni: pro(le#a, relatino )ta(ilni: prireda, 'dni)*a )topa inflacije



4onetar doza inflacije pretpostavlja primenu ortodoks strategije- tj čvrste fiskalne i monetarne politike5re)anje deficita #ora (iti pra%eno $praljanje# #onetarni# arija(la#a"

1-ei!ni# *$r)e# 7-Noce#<ajednič*a *ara*teri)ti*a )i: ortodo*)ni: pro'ra#a pred)talja odno) pre#a$det$, dei!no# *$r)$, noc$ i ino)tran *rediti#a i o)lanja )e na"

1-5re)anje ($det)*o' deficita- $! eli#ini)anje nje'oe #onetari!acije7-Fi*)irano# dei!no# *$r)$- po)le realne dealacije

9-Odraanj$ fi*)no' dei!no' *$r)a- $! prili ino)tra *reditaOaj proo'ra# nije efi*a)an $*oli*o po)toji hiperinflacija, jer pred)taljao*$aj red$*cije ($det deficita, )pojeno' )a dealac i #onetarno# *ontra*cij&'&28!(!=K# #/(!!58#C'/# &'8!(!K#- i)torij i)*$)to ne po!naje)pen$ pop$li)tič*$ epi!od$- )#atraj$ da ($det) deficit nije aan $eneri)anj$ inflacije, a !a !a$)taljanje predla$ $(r!anje do#a%e' ra)ta $)loi#a *ontrole cena2,rzanje domaeg rasta odre0eno je rastom domae tra6nje+ zaposlenosti+ ličnihohodaka i javne potra6njeFi*)ni dei!ni *$r), *ontrola cena i drane )$(encije tre(a da o(e!(ede i)o*a)t i $#eren$ inflacij$5ada )e prireda )$oči )a i)crpljeni# dei!n re!era#a pro'ra# pada, jer jea)t tranje )$protan od red$*cije inflacije1E(ER'D'K/# #/(!!/58#C!'/# &'8!(!K#- je usmerena na raz,ijanje

nercije putem politike dohodka+ uz ortodoksne fiskalne i monetarne mere3ud6etski deficit je redukovan paralelnim rastom prihoda i padom troškovaO'raničena je pon$da do#a%i: *redita jano# )e*tor$

<a#r!aanje# dei!no' *$r)a &na )i# triti#a+, )ledi dealacijaHlane #ere :eterodo*)ne antiinflac politi*e"

1-5ontrola nadnica i cena 7-Fi*) dei!ne *$r)ee9-Monetarna refor#a-Parcijaln$ deinde*)acij$ finan)ij)*i: in)tr$#enata

1eterodoks model - $*lj$č$je *ontrol$ plata i cena $! politi*$ do:od*a i po'odane !a o(aranje i)o*i: )topa inflacijePo)ti'ao je $)pe: $ I!rael$ i Me*)i*$, ali ne$)pe: $ Ar'entini;eite čitao' pro'ra#a je dra)tično )#anjenje ($det)* deficita i odre.ianjelj$čni: e*ono#)*i: para#etara $! politi*$ !a#r!aanja plata i cenaG)pean )ta(ili! pro'ra# )e (a!ira na"

1-Finan)iranj$ fi)*al i!ora inflacije7-Po)tojanje iro*o' politič *oncen!9-5oordinaciji oda(rani: ad#ini)trati i e*ono# #era

Najie $)pe:a i#a :eterod #odel )ta(ili!acije, *oji podra!$#ea iri pa*et#era i in)tr$#enata $ cilj$ po)ti!anja $n$tranje i )poljanje ranotee,#anjianje )tope inflacije (e! prod$ene i d$(o*e rece)ije- či#e )e )taraj$)loi !a #irniji prela!a* na pre)tr$*tiranje prirede@eterodo*) #odel i#a cilj da dra)tično )#anji inflacij$, jer $ )e(i $*lj$č$jerojne ele#ente i! politi*e do:od*a i o.enja čr)to' dei!no' *$r)a>amišljen je da u kratkom vremenskom intervalu zaustavi i drastično o,orinflaciju/E'R('D'K/# #/(!!/58#C!'/# &'8!(!K#- je pokušaj sinhroniz zamrzaveviznog kursa+ plata i cena na novom ni6em nivou inflacije Pri#enj$je )e na $)loe potp$ne &dnene+ inde*)acije, $ *ojoj je 2dolari!acija3,$(o*o prodrla $ )e finan)ij)*e tran)a*cijeana) )e ode%a a*ade# e*ono#)*a teorija, *oja )e !a)nia na pretpo)ta*a#a

1-Pojedinačni prired )$(je*ti *ori)te )e ra)poloie infor#acije i ne)lanjaj$ )e na prolo)t

7-Infor#acije )e podr'aaj$ o(radi i anali!i, da (i )e do(ile o)#iljenjeredno)ti na (a!i oče*ianjaVr)te oče*ianja"

1-8tatič*o- (a!ira ($d$%no)t na pre)li*aanj$ )adanjo)ti, tj ($d$%e

redno)ti )e identifi*$j$ na o)no$ )adanji: redno)ti7-Adaptino- )$(je*ti adaptiraj$ )oja oče*ianja, na (a!i )tečeno' i)*$)t iče na 're*a#a

9-Racionalno- )i priredni )$(je*ti *ori)te )e ra)poloie i relatinenfor#acije $ cilj$ !a)nianja )oji: oče*ianja i ne o)lanjaj$ )e i)*lj$čio narola i)*$)taO)no #odela o(aranja :iperinflacije, !a)noan je na pretpo)ta*a#a, da )e )i$(je*ti ponaaj$ $ )*lad$ )a racionalni# oče*ianji#a i da po)toje eli*aro(ijanja $ fi)*alno# )i)te#$;e:nič*i deo pro'ra#a )adri"

1-8r pro'ra#a o(aranja :iperinflac e!an je !a realn$ )tran$ prirede- t ja*o o($!daanje i *re)anje fi)*alni: ra):oda i i)tore#eno poe%anje pore!a,)e $)po)talja ranotea $ ($eti#a, *oji )$ o)noni 'eneratori inflacije 7-Vo.enje eo#a re)tri*tine #onetar politi*e 9-<a#r!aanje plata $ jano# )e*tor$ -<a#r!aanje *$r)a, po)le jedno*ratne dealacije

B/- INFLACIJA I REFORME G 8RIJI

- ta,ilizacija privrede kao i odr6avanje sta,ilnosti finansijskog sistema osnovni sciljevi monetarne politike r,ije. -O)noni pro(le# je $ to#e to )$ !adaci )ta(ili!acije te*o o)tarljii ili, jo 'neo)tarljii- to )$ !adaci ni)*e 2 jednocifrene inflacije3?4Hlani $!roci inflacije $ 8r(iji )$" 1-Ra)t jane potronje draa *ao $!ročni* inflacije

7-Ra)t #onetarni: a're'ata 9-Pri)$)to tro*one inflacije-G #anjoj #eri pri)$)to i )tr$*t$rne i $o!ne inflacije

-a li po)toje )tarne refor#e $ 8r(iji, *oje )a*odneno i)tič$ nai 2refor#at(e!po'oorni )led(enici *oncepcije MMF-a, naj(olje )e #o'$ pri*a!ati pre*oreleantni: #e*roe*ono#)*i: po*a!atelja i para#etara"

1-r$ten proi!od 7==1-7==B i#a ni)*$ )top$ ra)ta, i!nad 9,D K, a $)*(iti i #anji ) o(!iro# na po)toje%$ rece)ij$, ali i na do)pele ino)trane o(ae!e 7-Iind$)trij)*a proi!odnja $ po)lednje re#e dra)tično opada 9-Ne!apo)leno)t je o'ro#na &)*oro 1?1==?=== ne!apo)leni:+, )*oro =K r)po)o(no' )tanonita, do* ne!apo)leno)t #lade i *oloane 'eneracije ide odB=K, $! nji:o eli*i odli $ ino)tran)to? -eficit i tr'oin)*o' i platno' (ilan)a ra)te o*o 7/ #ilijardi dolara D-Ine)ticije )a )e'a -0 K $če%a $ dr$teno# proi!od$, )padaj$ #e.najnie ine)ticije $ Eropi 0-Hde je !ario *apital od priati!acijeT >ta je )a tednjo# *od (ana*aT)$ $loena ta )red)taT B-<ato refor#i)tič*i *oncept odi 8r(ij$ $ per#anent *ri!$ i )ta'nacij$

7B #ini)tar)taa $ ladi

a'encije,)e*retari, )aetnici,taj*$ni&#$tirana tro*ona inflacij

)a*riena i!a drano' *r$'a+

B- PERMANEN;NA MONE;ARNA POLI;I5A- A<NI 5ONCEP;

AN;IINFLACIONE POLI;I5E-Vlada i N i)tič$ da )e odi re)tri*tina #onetarna politi*a- *oja tre(a da o)i)ta(ilno)t dei!no' *$r)a i cena- tj odi )e po'rena #onetarna i *reditna polit*oja je nedooljno for#iranja-Prireda 8r(ije je )la(o #onetari!, a prired pred$! ne#aj$ potre(an te*$%i -2zimanje nepodnošljivo skupih kredita + dovodi do odliva kredita u finalnu potrokoji se odlivaju iz sektora preduzea u finalnu potrošnju-8tarna refo#a #onetar i *reditno' )i)te#a nije i!rena, po)e(no $ f$n*cijipred$!e%a, ra!oja i li*idno)ti-Vo.ena je eo#a re)tri*ti #onetar politi*a, C $! nedo)t noca i! pri#ar e#- &oništavanje novca je znatno vee od kreditiranja+ pa inflacija ne mo6e imatiinflatorni karakter -8ikvidnost je nekoliko puta ni6a u odnosu na razvijene privrede-&rivreda je i dalje podmonetizovana+ nelikvidna i u trajnom nedostatku novca+ iistovremeno u visokoj inflaciji -Kamatna politika je antirazvojna i privreda nema nikakvu razvojnu šansu-G! i)o* nio *a#atni: )topa centarlne (an*e, *oje prela!e i)in$ planirane )inflacije, ne odi )e ade*atna antiinflac *a#atna politi*a-Po)lone (an*e i)o*o optere%$j$ )e*tor pred$!e%a i )tanonita-$nič*i teret po)teje )e e%i, $*in$ti )$ )ele*tini *rediti, $eden je *antita)i)te# re'$li)anja noca-Oa*a )i)te# odi $ ne*ontroli)ane to*oe i antira!ojn$ politi*$-Ot*$p dei!a od )tanonita po)tao je o)noni i!or pora)ta dei!ni: re!eri-G#e)to pooljni: *redita pred$!e%, naje%i deo nočani: to*oa odija )e i!# 1-ana*a 7-Jano' )e*tora-=itav monetarni sistem je antirazvojno i antilikvidno postavljen , jer je o)lonjen ino)tran$ *o#ponent$ i it*$p dei!ni: re!eri-Finan)ij)*i )i)te# nije $ f$n*ciji ra!oja i priredno' )e*tora i )ta(ilno)ti pri-5oncept pri#arno' noca, trai potp$no dr$'ačiji pri)t$p $ #onetar i *redit



O)i# 'otoo' noca $ opticaj$ i pri#arno' noca- noac centralne (an*e nijendi*ator #onetarne politi*eGo.enje )trani: (ana*a ododi do#ač$ tednj$ $ te (an*e, *oje i: pla)iraj$ $rat*oročne *redite )tanonit$, !(o' i)o*e *a#atne )tope i #areC3 je izgu,ila kontrolu+ nad poslovnim ,ankama i monetar tokovima/ajvei deo monetar politike svodi se na dizanje stopa o,avezne rezerve ,anaka+ pa

monet politika ne mo6e ,iti efikasna u ,or,i protiv inflacije2Eroi!acij$3 (ailan)a (ana*a i finan)ij-#onetar to*oa, C ne dri pod *ontol

Monet politi*a je i!'$(ila #o% )a#o)talno' deloanja i *ontrole (ana*a i njenontiinflatorno deloanje

=- PONI>;AVANJE NOVCA 5O CEN;RALNE AN5E PRE5O2 RE5'R4E3 JAVNOH 8E5;ORA

Neli*idno)t prirede i (ana*a i ine)ticiona ne#o%, po)e(no dola!e do i!traajaro! i!lačenje depo!ita jano' )e*tora i! (ilan)a po)loni: (ana*a i N8a*i odli do:od*a !nači definiti odli i demonetarizacij- tj poništavanje novcaKoncept 44f i prioritet je otplata dugova&roklamuje se veliki pad uvoza- tj carin)*i pri:odi %e opa)ti , *ao i a*ci!niri:odi, ali )a nji#a i pore! na do(it, donacije i pri:odi od prodaje pred$!e%a,i#e )e jalja eli*i ($det)*i pro(le#Poeljno je )niaanje jani: ra):oda, jer i)o*o optere%$j$ dr$teni proi!od,a vrlo neelastičnim rashodimaRa!ojna i finan)ij)*a )li*a nae prirede je te*a, jer prireda )ta'nira,e!apo)leno)t je o'ro#na, )ocijalni )lo# dr$ta je do(io *ara*ter *ata*li!#eVrlo )$ če)ti re(alan)i ($deta, *ao odra! nei)!e)noti $ planiranj$ neoče*ian

nan)ij to*oaG! rep$(lič*i ($det, jalja )e i *on)olidoani (ilan) drae, *oji o($:ata )eane ra):ode i pri:ode jano' )e*tora5on)olidoani (ilan) jano' )e*tora $ po)lednji# 'odina#a, po)taje )e e%i,ao i $če%e jani: pri:oda i ra):oda $ (r$to do#a%e# proi!od$5inansiranje deficita+ do sada se vršilo od sredstava od privatizacije+ donacije+omaeg i inostran zadu6enjatvarna reforma fiskalnog sistema nije izvršena+ osim uvo0enja &D; i kresanjaekih ,ud6etskih pozicijaEmisija C3+ prihod od privatizac i emisija hartija od vredn su poslednjih godina+snovni izvor pokria deficita+ dok su ranijih godina to ,ili : donacije+ privatizac i

me0unarodni krediti "avna potrošnja deluje kao faktor inflacije, jer )$ )tope ra)ta pri:oda i ra):odaie $ odno)$ na ra)t dr$teno' proi!oda )a nepooljno# )tr$*t$ro# ra):odaRa):odi )e #o'$ relatino )niaati $ dr$ten proi!od$ i (ri# e*ono#)*i#a)to#, to )e ne proo'ra#ira $ e*ono#)*oj politici

1- AN;IINFLACIONA POLI;I5A $ *onte*)t$ ine)ticije, tednje i nočani:to*oa priredno' )e*tora

Veli*i deo o)noni: fondoa )e odlia $ te*$%$ potronj$, a ne $ noe ine)ticije#mortizacija je vea od ,ruto investicijaRaspolo6ivi kapital i štednja preduzea+ primoravaju ih na usmeravanje premaovom neto zadu6enjuNočani i finan)ij to*oi i ra)podela $ celini, ni)$ podeeni )e*tori priredni:red$!e%a, a*o ni )e*tor (an*ar)*o' *reditiranjaPro(le# ine)ticione potronje $ e*ono#iji je *antitatino' *ara*tera8talno ra)t%i deficit tednje )e*tora prirede čini oaj )e*tor naje%i# no)ioce#ad$enja, a 'ranic$ e*)pan!ije priredni: )$(je*ata čini *redit i #o'$no)talje' !ad$ianja4onetarna nesta,ilnost+ jača inflacija+ rast troškova poslovanja+ cena i plata suosledice du,okih fundamentalnih poremeaja u procesu proizvodnje i raspodele iunkcionisanja sistema upotre,e akumulacijeDeficitarno finansiranje potrošnje i investicija+ česta upotre,a tekueg novca+ mora

oditi preteranoj potrošnji+ totalnoj nelikvidnosti privrede i ,anaka+ stalnomedostatku novca u privredi i pritisku na kredite i emisije novca u uslovima niskogtepena samofinansiranja privredean*ar)*i *redit je i!'$(io o)non$ f$n*cij$ i *ro! ra)podel$ i prera)podel$,a#enj$je do:oda* i! proi!odnje, odliaj$%i )e $ )e*tor )tanonita, jani ian*ar)*i )e*tor4anjak akumulacije i drugih o,lika finansijkih ulaganja pokrivaju se u potpunosti ankarskim kreditimae! d$(o*i: pro#ena $ )i)te#$ ra)podele nacionalno' do:od*a, inflacioniriti)ci, !ad$ianje, nepla%anje $ priredi- %e )e stalno o,navljati 4onetarna nesta,ilnost je posledica du,okih poremeaja u procesu proizvodnje iaspodele+ upotre,e štednje )akumulacije*

-Optere%enje do:ot*a je !natno e%e od optere%enja *redita-Ortodo*)no o.ena, re)tri*tina #onetarno-*reditna politi*a i#a *ara*teri)t*ri!no-deflatorne politi*e )ta(ili!acije-Proce) oiljaanja je !a$)taljen, a prired a*tin )e *re%e *a )ila!noj p$tanjstagflaciji -Monetar polit plan)*i o.ena #oe (iti efi*a)na $ pod)ticaj$ e*ono#)*o' ra))a#o $ $)loi#a" 1-8#irene ra)podele i cena 7-A*tiiranje )i: fa*tora proi!odnje

-Politi*a o'raničaanja potronje $! !adraanje #a)e jani: pri:oda na do)tnio$, do(ra je orjentacija !a efi*a) #onet politi*$-Fi)*alna politi*a ra)to# jani: pri:oda i ra):oda, del$je 9-*o ne'atino" 1-ini e*)polo!in$ finaln$ neproi!odn$ potronj$ jano' )e*tora 7-Odlači naje%i deo do:oda*a i #a)e noca $ jani )e*tor 9-Monet politi*a )e indire*tno $*lj$č$je $ finan)iranje jcno' )e*tora- &aradoks monetarne politike- je gomilanje dugova+ odliv kredita u sektore raspo

pritisak kredita i nelikvidnost privrede i ,anaka- ve se svodi na kratkoročne efekte+ jer se novac odliva u javni i privatni sektor -4onetaristička krizno-deflatorna politika sta,iliza dovodi do sta,ilizacije cena sa

privremeno, ali ne reaa pro(le# proi!odnje, priredno' ra)ta, ne!apo)leno))tr$*t$rno' $)*la.ianja-'rtodoks monet šok-terapija+ uspeva samo površno da suz,ije inflaciju, do* $potp$no)ti i!o)taj$ deloanja $ )e*tor$ pred$!e%a, drae i )tanonita-Proce) rece)ije *oji )e redono jalja, pra%en je $(r!ano# )piralo# tro*oainflacije, !(o' $(r!ano' *li!anja *$r)a nacional al$te, ra)ta no#inalni: pri#!apo)leni: i na'lo' ra)ta *a#atni: )topa

-;ro*oni $dar je ne#ionoan $! pretaranje inflacije tranje $ inflacij$ troi $o!n$ inflacij$, *oja )e ti#e )a#o $(r!aa- &orast kamata i uvoznih troškova+ dovodi do velike zadu6enosti preduzea i pravokolapsa investicija

/7- 8;AILI<ACIONA POLI;I5A, 8POLJNO;RHOVIN85I EFICI; IINO8;RANA <AGQENO8;

- /agla li,eralizacija spoljne trgovine+ otvaranje privrede uticaju inost ro,e i uvozkapitala+ doveli su do naglog pogoršanja platno ,ilansne situacije-Ekonomski rast je sporiji od dospelih o,aveza iz inostranih dugova-av porast domaeg ,ruto proizvoda o,lazi na dospele otplate inostr dugova-E*ono# je $edena $ pre!ad$, jer je (aa ra!oja i )topa ra)ta ie ne'o )*ro- /ajvei doprinos stopi rasta daje trgovina+ sao,raaj i finansij posredovanje+ dokdomaa proizvodnja ugašena i u stagnaciji -Kurs se ,rani preko kumulisanja deviznih rezervi i o,aranjem tra6nji deviza na dtr6ištu-2gro6ena je nacional privreda+ o,ara se proizvodnja i drastično poveava nezapo- 4onetarizam dovodi do gušenja i siromašenja privrede+ produ,ljivanja krize+ opšnelikvidnosti i ,lokiranju svih faktora razvoja-MMF doodi do prod$(lja *ri!e, i)o*e ne!apo)len i )ocijalno' )lo#a dr$t

/9- PROHRAMIRANJE INFLACIJE I 8;VARNA INFLACIJA-8tarna inflacija potp$no od)$pa od planirane inflacije, *ao i referentne *a#)tope i *a#ate $ (an*ar)*o# )e*tor$-ei!ni *$r)ei )e *re%$ potp$no a)i#erično i )a#o)talno, $ odno)$ na *retanprirede i inflacije, to doodi do i)o*o precenjeno' dei!no' *$r)a-Re)tri*ti #onet polit o'raničaa i oteaa ra!oj-Cela )trate'ija je $)#erena na )ta(ilno)t cena i *$r)a, do* )$ proi!odnja, ra!!apo)leno)t i i!o! $ dr$'o# plan$-Fi)*alna polit po)taljena i o.ena )a eli*i# prera)pdela#a, ne del$je antiin!(o' o'raničaanja ra!oja, pora)ta ne!apo)len, poe%anja pore)*o' tereta, čiodi irenj$ *o#ple*)ne inflacije, na *oj$ re)triti #onet polit ne#a #o% $tica- Restritiv monet polit je orjentisana na sta,ilnsost cena i deviznog kursa-2 4onetarni doping7 - traje *oli*o jedan ci*l$) ra)podele, jer )e prireda )odi o(je*tino date odno)e realni: fa*tora proi!od i ra)ta-Monet polit o*re%e )e $ proinflatorni fa*tor, či#e finalna potronja i tranjapo)taje o)noni fa*tor neranotee na ro(no-nočan triti#a-ira )e !a cilj 2Odraanje )ta(ilno)ti cena i *$r)a do#a%e al$te3, ali pre*o re)tri*tine #onet politi*e-Monet polit je $ procep$ ciljea #a*roe*ono# politi*e, *oja nije $ )tanj$ dapo*renee*ono#)*i ra!oj, ali ni da odraa cene i *$r) )ta(ilni#

/- NOVI MOEL <A 8RENJORONG PROJE5CIJG INFLACIJE



Prela!a* )a ciljanja (a!ne inflacije inde*)a cena, na #alo na ciljanje $*$pno'nde*)a potroač*i: cena- na#e%e potre($ !a i!rado# noo' #odela !arednjoročn$ proje*cij$Inde*) potroač*i: cena proje*t$je )e ta*o to )e odojeno proje*t$j$ triod'r$pe oo' inde*)a"

1-a!na inflacija 7-Ne(a!na inflacija (e! deriata nafte 9-deriatiafteMonetarna politi*a $tiče na (a!n$ inflacij$, pro#eno# referentne *a#atne

tope, pre*o cena no#inalno' *anala i realno' *analaMonetar politi*a $tiče i na cene naftni: deriata pre*o dei!no' *$r)aProje*cija ne(a!ne inflacije (e! deriata, !a)nia )e na pretpo)taljeni# cena#aoljopriredni: proi!odaMo#etar polit ne#a ni*a*o' $ticaja na oe ceneNoi #odel )adri četiri o)none jednačine !a"

1-Inflacij$ 7-ei!ni *$r) 9-Referent *a#atn$ )top$ -Proi!odnia!O)none jednačine )$"

1-a!na inflacija 7-ei!ni *$r)- nepo*rieni *a#atni pariret9-Referentna *a#atna )topa -Proi!odni ja!- #era tranje

2kupna inflacija- je pro)e* (a!ne inflacije, ne(a!ne inflacije (e! deriata i ra)taena deriata nafteNe(a!na inflacija (e! deriata- je odre.ena odl$*a#a drae, a cene naftni:eriata- *retanje# dei!no' *$r)a i )et)*i: cena nafte

D- NOVI 5ONCEP; MONE;ARNE POLI;I5E- *oridor ciljane inflacije ireferentna *a#atna )topa

O)noni !adata* Centralne (an*e &C+ je oč$anje )ta(ilno)ti cena?<ato je C i!a(rala ciljan$ )top$ inflacije *ao operatini in)tr$#ent?;o je !adata* C !a po)ti!anje ni)*e i )ta(ilne inflacije tj )#anjenje cena inflacije ne )#e $ticati na o)tale #a*roe*ono#)*e a're'ate?Referentna *a#atna )topa pred)talja *lj$čni in)tr$#ent MP do* o)talin)tr$#enti i interencija na dei!no# trit$ i#aj$ po#o%n$ $lo'$?a li referent *a#atna )topa pro#ena !ai)i od e*ono#)* i inflatorni:retanjaTC o(aetaa jano)t o ref?*a#atnoj )topi !a naredni period?Cilj je da )e inflatorna oče*ianja )ed$ na naj#anj$ #o'$%$ #er$, i da )e

#ere MP $čine tran)parentni# !a jano)t?a!na inflacija je $)tari re'$li)ana cena od )trane drae?Ciljane inflacije ne po*a!$j$ *onfli*t i!#e.$ )ta(ili!acije cena i )ta(ili!acijeealne prirede,;ro*one inflacije ne po*a!$je *onfli*t i!#e.$ )ta(ili!ac cena i realne

rirede?Opta )topa inflacije )e deli na da )e*tora"1-a!n$ inflacij$, *oja je re!$ltat trini: odno)a i na *oje C #oe

eloati )oji# in)tr$#enti#a?7-Re'$li)ane ili *ontroli)ane cene na *oje ona ne #oe $ticati?

Pri:atanje *oridora inflacije i proje*tone inlacije )a referentno# *a#atno#topo# $tiče na *retanje i dr$'i: #a*roa're'ata, ta*o da pro#eno# referentnea#atne )tope *ao o)nono' in)tr$#en MP dola!i do pro#ene i #a*roa're'ata"

1-Pro#ene nočane #a)e 7-Pro#ena dei!ni: re!eri9-Pro#ena dei!no' *$r)a

C 8r(ije je i!a(rala očianje )ta(ilno)t cena i ona )ta(ilno)t cena odraaeferentno# *a#atno# )topo# *ao o)nono' in)tr$#enta MP?

0- PRIVA;I<ACIJA I NEPROI<VONA GPO;REA PRIVA;I<OVANI@PRI@OA- jani )e*tor i inflacija

Priati!acija je po)tala 'lana pol$'a refor#i

Radi )e o eli*oj, i)torij)*oj preari i pljač*i radnič*e *la)e, jer )e r)prodajela)nito *ole*tia *oji je )torio taj *apitalPod priti)*o# neoli(eralne do'#e, ri )e ra)prodaja t$.e' *apitala, a radnicie i!(ac$j$ na $lic$ $! ne*e 2)ocijalne pro'ra#e3Od prodaje pred$!e%a, naje%i deo ide $ ($det, to je ap)$rd- jer )e prodajeealni *apital i p$ni ($det &jana potronja+;re(alo je da radnici po)tan$ la)nici pred$!e%a, )a )ei# *apitalo# $loeni#fondoe !a ra!oj pred$!, $! ra%anje radni*a, )tr$čnja*a i *apitala $ pred$!e

Po)toje%i proce) priati!acije tre(a od#a: !a$)taiti i )prečiti dalj$ pljač*$aroda $! o'ro#no )ocijalno ra)lojaanje dr$taProdato je o*o 799 pred$!, ali $ )ocijalni pro'ra# nije $loen ni dinar, ane)ticije i proi!odnja ni)$ oiele

-ne!apo)leno)t )e na'lo poe%aa, )ocijalni )lo# dr$ta je na idi*$, a o(noaproi!odnje i i!o!a i!o)taje-<a'oara )e ra!(ijanje eli*i: )trate*i: )i)te#a &EP8, NI8, odoprireda[+nji:oa prodaja-Inflacija je do)tr$*o ia od planirane i $ naredno# period$ !arade, pen!ijedr$'i ra):odi %e opadati- da (i )e )ta(ili!oala prireda-$det je nad$an )red)ti#a priati!acije, pred$!e%a i (ana*a, ta*o da ne#)a (r$to do#a%i# proi!odo#

-Proi!odnja )ta'nira, ine)ticije )$ ni)*e i nedooljne, a )tr$*t$ra potronje jne*a*itetna-G! o'ro#an deficit )poljne tr'oine i pora)t $o!a, e*ono#ija (e! do#a%eproi!odnje ne #oe )e oč$ati )ta(ilno# i $ ranotei- /i monetarna ni fiskalna politika nisu u funkciji razvoja i proizvodnje+ ve

podsticanja potrošnje+ pa ovakav koncept mora završiti u opštem privrednom+razvojnom i socijalnom slomu -Poe%anja pen!ija, (e)platne a*cije itd, je podilaenje #a)a#a, jer je o.enje#a*roe*ono#)*e politi*e podeeno no)ioci#a *apitala-Po'rena *oncepcija ra!oja !a)noana je na li(eralnoj do'#i, *oja je doelaprired$ i )tanonito do donje 'ranice i!drljio)ti-Re(alan) ($deta je n$no)t, jer )$ )red)ta od priati!acije ne*ontroli)anotroena !a te*$%$ potronj$, a ne ine)ticije i ra!oj-e! oi: pri:oda $ ($det$, ($det (i !ario $ o'ro#no# deficit$-8e je ra)prodato i potroeno, (e! po!itini: efe*ata na e*ono#)*i ra)t, ine)ti !apoljaanje-8a priati!acijo# pred$!e%a, i!rena je i priati!acija (an*ar)*o' )e*tora, *

ra)prodat ino)trano# *apital$-/B,1K a*tie (ana*a je $ r$*a#a )trano' i priatno' *apitala i )*oro =Kfor#irano' *apitala (ana*a-Monet polit nije $ f$n*ciji ra!oja i )ta(ili!, e% $*$pno' priatno' (an*ar)**apitala i prera)podela nacionalno' do:od*a-o'a%enje *ro! prera)podel$ je do#inantno, do* prireda tone $ rece)ij$ $!i)o*$ ne!apo)leno)t i )e e%i priti)a* inflacije

/B- MONE;ARI<AM I NEOLIERALI<AM 5AO ;EORIJ85A O8NOVA8;AILI<ACIONE POLI;I5E I RA<VOJA prirede 8RIJE- *riti*a i )la(o-o)adanja *oncepcija t!?3trino' f$nda#entali!#a3&#onetarni neoli(eralneoli(erali!#a je )tro'o i)*lj$čiala )a*$ #o'$%no)t $plitanja drae $ prir$ ra!oj e*ono#ije?-Oaj *oncept je i!a )e(e o)taio #no'e ra!orene e*ono#ije, i ra!(ijena dr$t-8pre'a do#a%e politi*e i finan)ij)*e oli'ar:ije )a no)ioci#a )et)*o' *apitala)a#ointere)no $)po)talja?

- Kapital sledi samo svoju logiku i interes )oplo0ivanje*+ a ne i razvoj i osamostaljinacionalnih privreda. -Me.$narodni *apital $ !a#en$ !a po#o% če)to pot*opaa i nacionalni )$ere!e#alja, a ne'de ča* i ine'ritet &5o)oo+?-o)ti'n$ta je 'ranica neoli(eralne e*ono#ije $ eri t!?'lo(ali!acije )a te*i#po)ledica#a $ )i# !e#lja#a *oje )$ o$ neoli(eraln$ do'#$ pro'$tale, to je)i'$ran p$t $ e*ono#ij$ !ai)no)ti i neo*olonijalni odno)?-Ra!ijene !e#lje, *ao no)ioci *apitala i nji:oe in)tit$cije &MMF, 8et)*a (an8;O 8et)*a tr'oin)*a or'ani!acija, #e.$narodni )$d prade+ ne do!olja)a#o)taln$ i ne!ai)n$ politi*$ na nacionalno# nio$, či#e )e ide na r$*$)taranj$ po)e(ni: o(li*a e*ono#ija, odre.eni: *lanoa, $)*i: 'r$pni:, ali nera!ijeni: inere)a?-Nji#a tre(a ne)a#o)tal i !ai)na prireda jer )e njo#e i lado# la*o $pralja

II

//- 8AVREMENI NOVAC- *ara*teri)ti*e i ra!oj- /ovac je dr$teno-e*ono#)*a *ate'orija, e!ana !a ra!oj proi!odni: )na'proi!odnj$ i podel$ rada &ra!oj dr$ta $ celini+- /ovac- je osnova monetarnog sistema svake privrede+ društva i ro,ne proizvodnj-Razmena- je jednostavni o,lik vrednosti+ a ro,a )e re#eno# ra!ija *ao noi opro#etne redno)ti i do(ija *ara*teri)t noca i!raene *ro! redn )i: o)tali:-Vre#eno# je $lo'a pri#arno' pripala jednoj ro(i &!lato i )re(ro+-5ada je ta ro(a )te*la #onopol, po)tala je noac i ra!ija )e nočani o(li* re-r$tena f$n*cija ro(i pripada $ proce)$ dr$ten ra!oja, podele rada i ra-Noac je ro(a i opti e*ialent )i: dr$'i: ro(a, čija je $potre(na redno)t-re!$ltat rada $troeno' $ njen$ proi!odnj$-Jedna ro(a po)taje nočana ro(a- či#e )e ra!ija nočani o(li* redno)ti



Na)taj$ $)loi !a ra!oj opte' e*ialenta nad o)talo# ro(o#- nocaEol$cija noca je e!ana !a pojae"

1-O)a#o)taljianje odre.eni: f$n*cija noca7-rani interencioni!a# na #onetarno# plan$9- Ra!oj pojedini: o(li*a noca -Ne)tana* *la)ični: f$n*cija noca

- PROCE8 EMA;ERIJALI<ACIJE NOVCA- prela! )a noca ro(e na noac!na* /ovčanica- je svaki o,lik novca+ koji se pojavljuje u o,liku papirne ceduljeurogati novca- su zamena novca+ koji sadr6e pravo koje imalac tog papira ima nadre0enu količinu punovrednog novcaNočanica na)taje po)tepeno $ to*$ ra!oja nočano' )i)te#a i po)taje )$ro'atrao' noca, a ra!ija )e !(o' potre(a pro#eta/ovčanice nemaju materijalnu vrednost+ ali glase na odre0eni iznos zlata+ čime urometu zamenjuju punovredni kovani novac8$ro'at )e la*o pretara $ od'oaraj$%$ *oličin$ nočane ro(e i cir*$lie *aoa#eni* prao' nocaPro )$ (an*ari i!daali pi)#ene ced$lje, *oje )$ 'la)ile na odre.en (an*ara,oji (i po njeno# prije#$, i)platio odre.eni i!no) !latno' *oano' nocaOo i!renje )e (a!ira na poerenj$- od )trane (an*araI! oa*i: papirni: ced$lja po)tepeno )e ra!ija (an*ota3ankota- kom,inacija vlastite menice+ ,anke i čeka5od (an*ote- lice *oje je i!dalo ced$lj$, je trasat i trasant - i ona )e p$ta $

ro#et )a#o $ i)ini deponoano' !lata *od (an*eOna je prai )$ro'at noca, *onerti(ilna i redi *ao *oani p$noredni noacVre#eno# )e ):atilo da deo 2<lata3 o)taje *ao nei)*ori%ena re!era , na)no$ *o'a (an*e p$taj$ $ opticaj e%e *oličine (an*ota od deponoano'oca, pri če#$ ne doode $ pitanje #o'$%no)t *oner!ije (an*ota $ !latoE*ono#)*e i pro#etne redno)ti, o#o'$%ile )$ ra!ijanje čitao' )i)te#a#i)ija i polačenja (an*ota, $! )taranje po)e(ni: (ana*a- tj e#i)ioni: (ana*aO(ae!a i!daaoca (an*ota je da $ )a*o# #o#ent$ !a#eni od'oaraj$%ioličin$ !lata

=-8GROHA;I 8;VARNOH NOVCAurogati novca nastaju iz potre,a prometa+ z,og nesigurnosti transporta zlata iovanog punovrednog novcaan*e počinj$ i!daati menice na )e(e/ovčanica ),ankota+- nastaje kom,inac menice i čeka- noa etapa ra!oja noca5reditna politi*a do(ija ela)tično)t , na*on če'a noac po)taje )nano )red)to

#onetarne politi*e, ali i fa*tor opa)no)ti, jer )e $ pro#et p$ta #no'o e%aoličina noca od )tarno potre(no' i!no)a- to )tara inflacij$Nočanica !a#enj$je priatne #enice/acionalni kredit - je ono či#e (an*ar tr'$jean*ota po)taje !a*on)*o )red)to pla%anja i pro#eta, *ada draa $*ida če* ionerti(ilno)t (an*ota $ !lato- pretara )e $ papirni noac )a pri)ilni# tečaje#Nočanica )e pretara )e ie $ papirn$ al$t$

1-PRE;VARANJE AN5O;E G PAPIRNI NOVACan*ota pre)taje (iti )$ro'at !latno' noca i pretara )e $ papirni noacKao papirna valuta- oformljen je nekonverti,ilan papirni novac5onerti(ilno)t ili ne*oneri(ilno)t )e pojalj$j$ *ao !latne al$te, ta*o da nije

#o'$%e preci!no $trditi *ada počinje i pre)taje papirna al$ta3ankota prestaje ,iti o,veznica+ a novčanica postaje zakonsko sredstvo plaanja,a*o )e i!a nje ne nala!i ie prai noac &!lato+&apirni novac je novčanica koja ima prisilan kurs

/ovčanice u prometu postaju čisti papitni novacan*e ie *ori)te #o'$%no)t e#itoanja nočanica na (a!i nei!#enjene !latneol$'e, !(o' če'a nočani opticaj !načajno ra)te i *reditne politi*a do(ija iele)tično)tiPapirni noac *oji na)taje *ao !a#ena #etalno' noca, ola*aa pro#et iočane f$n*cijeRazvojem papirnog novca+ dolazi do izra6aja pojava inflacije, pa )e ona e!$je !aa!oj papirno' noca i !lo$potre($ noca $ priredno# ra!oj$<(o' to'a )e prao e#i)ije noca preno)i na C i ona po)taje i)*lj$čia e#i)ionaan*a pod *ontrolo# drae

7-O8NOVNE 5ARA5;ERI8;I5E PAPIRNOH NOVCA

- &apirni noac je po)redna redno)t &!lata+, !ato to f$n*cionie $ opticaj$-Cena- je izraz vrednosti papirnog novca- Količina papirnog novca u opticaju odre0ena je količinom stvarnog )zlatnog* no

potre,nog za odvijanje proširene reprodukcije-Jedan od o)noni: ele#enata odre.ianja redno)ti papirno' noca- je rednpotre(ne *oličine !lata, *oj$ noac pred)talja- &apirni novac je dr6avni novac koji o,avlja funkciju prometa i plaanja-4onopol na izdavanje papirnog novca do,ija dr6ava )centralna ,anka*

-;rednost papirnog novca osigurava se njegovim prometnim funkcijama i zavisi o pokria ro,ama+ a ne zlatom koje predstavlja-ana) pri)ilan tečaj #o'$ i#ati i ra!ni o(lici drani: redno)ni: papira *ojcir*$li$ $ pro#et$ &o(e!nice, (onoi itd+-ana) )e ra!li*$je noac $" 1->ire# i $e# )#i)l$ 7-8red)ta e%e' )tepena li*iditeta od )red)taa #anje' )tepena li*idet-I!an 'ranica !e#lje on pre)taje da f$n*cionie *ao !a*on)*o )red)to pla%an

jer nje'o$ $lo'$ $ #e.$narodno# pro#et$ i pla%anji#a pre$!i#a !lato-Vo.enje 2opti#alne *oličine3 noca $ pro#et$- pred)talja dana) jedan odnajtei: !adata*a #onetarno-*reditne i e*ono#)*e politi*e- &apirni novac je u potpunosti zamenio zlatni novac u trgovini na malo-G #e.$narod odno)i#a, nje'o$ $lo'$ pre$!i#aj$ konverti,ilne novčane jedi

9-PAPIRNI NOVANI 8I8;EM ILI 8LOONA VALG;A-Nedo)taci !latne al$te, poti)n$li )$ po*$aje pora%aja !latno' noca $ pro#-<latna al$ta )e nije #o'la poe%aati !ajedno )a potre( nara)le proi!od i pr-<lato )e prelialo $ e*ono#)*i ra!ijene !e#lje, 'de dola!i do poe%anja nočopticaja i pora)ta cena &inflacije+-Monetarne la)ti polače noac i! pro#eta, to doodi do pojae ro(no' dolar- 3ankota- prestaje ,iti surogat zlatnog novca+ pretvarajui se u pravi papirni nov- Kao zakonsko dredstvo plaanja odre0en je nekonverti,ilni papirni novac-tvoren je novčani sistem sa papirn novcem u opticaju+ čekovima+ kvazi novcem?-8toren je o)no nominalističke teorije noca-;rednost papir novca osigurava se kada se za njega mo6e do,iti više različi ro,a-Ona )e #oe )#anjiati, pre#a to#e *oli*o )e ro(a !a nje'a do(ije-G*oli*o )e ie ro(a do(ije !a taj noac, redno)t je e%a

-PAPIRNI NOVAC I <LA;O ANA8- &apirni novac danas nije zamenljiv u zlato-Proce) odajanja papirno' noca od !lata iao je (re $ )e*tori#a" 1-5ori%enje noca !a defecitarno finani)ranje reprod$*cije 7-Ve%a )topa inflacije *oja nočane to*oe pretara $ )a#o)talne to*oe 9-Poloaj !lata *ao nočane ro(e je )e )la(iji, !(o'" a-8talno)t cena !lata i etač*o odraanje je ilo a)i#etrično $ odnoo)tale cene ro(a i nočani opticaj (-O(e!re.ianje )are#eno' noca $ odno)$ na !lato c-Odajanje cene !lata od prod$*tino)ti rada d-I)ti)*ianje i de#oneti!acija !lata i! )et)*o' #onetarno' )i)te#a- >lato postoji kao novčana ro,a- Kreditni ?depozitni7 novac- je danas osnovni novčani o,lik i predstavlja udaljavasavremenog novca od zlata-Prin$dni *$r), dana) #o'$ i#ati i dr$'i o(lici drani: redno)ni: papira, *f$n*cioni$ $ pro#et$ i o(aljaj$ odre.ene pro#etne f$n*cije-5ada $ priredi po)toje $ranoteeni odno)i i od)$)to p$niredno' noca, to#ora da )e odra!i na )ta(ilno)t cena, to )e dana) !apaa $ ra!ijeni# prired-2nutar nacionalnih granica+ papirni novac je u potpunosti zamenio zlatni novactu se njegova mo i završava+ jer u unutrašnjim i me0unarodnim odnosima+ on

preuzima ulogu nekadašnjeg punovrednog ro,nog novca

D- 8AVREMENI EPO<I;NI NOVAC- Depozitni ),ankarski* novac se razvija iz funkcije novca kao plate6nog sredstva- Depozitni novac- je kreditni novac+ koji nastaje odo,ravanjem kredita na računkorisnika-avremeni novac- je potra6ivanje -9otov novac- je potra6ivanje na ,anku-Depozitni novac- je potra6ivanje od depozitne ,anke-5o#itent *oji je do(io *redit, i#a prao da ra)polae ti# )red)ti#a, preno)odr$'i# *o#itenti#a ili podi!anje# 'otoo' noca-Depozitnim novcem - se vrši proširivanje novčanog volumena preko izdavanja,ankota ,ez pokria )papirnog novca*-tvaranje novca od strane ,anaka javlja se kod emisije ,ankote iznad metalnog

zlatnog pokria



8taranje# depo!itno' noca, f$n*cija (an*e je pojačana, cir*$lacija (an*ota iapirno' noca je dop$njena cir*$lacijo# depo!itno' nocaNočanice )$ 2idljie3, do* je *reditni &depo!itni+ noac 2neidlji3 i te*o jee'$li)ati ol$#en )toreno' depo!itno' nocaO'raničenja )e nala!e $ o(li*$ li*idno)ti (an*ean*a #ora $e* (iti )po)o(na da )e do)pele !a:tee i o(ae!e $redno!raa, !(o' če'a #ora $e* i#ati na ra)pola'anj$ odre.en$ 'otoin$ nairo-rač$n$3, *oja )$ noac centralne (an*e

Mora da po)toji e!a i!#e.$"1-eponoano' )tarno' noca- (an*ota i papirni noac7-5reirano' depo!itno' noca- *oji čini o)no$

2koliko se kreditni novac manje transformiše u gotov novac+ poveava se kreditniotencijal ,ankeepo!itni noac je po)tao do#inraj$%i )i)te# pla%anja i f$ncionie $poredo $!otoin)*i noac &efe*ti$+I!ori nočani: )red)taa, )$ o)no$ realno' *reditiranja prirede i to )$

1-epo!iti $ (an*a#a 7-Potraianja pre#a (anci9-O(ae!e (an*e pre#a deponenti#a

Po)toje i kreditne emisione ,anke, *oje nočane depo!ite )taljaj$ na ra)pola'o)loni# (an*a#a $ pri#arno# noc$Noac *od (ana*a )e deli na"

1-Pri#arni noac 7-8e*$ndarni noac &depo!ite+an*e $ )i)te#$ *reditiranja )taraj$ dodatne depo!ite, !natno i!nad )tarni:red)taa &dola!i do $do)tr$ča ili $tro)tr$čaanja i)ti: depo!itni: )red)taa+G*$pni depo!iti )e dele na"

1-8tarne 7-I!edene &fi*tine+O)noni i!ori noca $ opticaj$ i depo!it noca )$ *rat*oroč (an*ar)*i *rediti5ada (an*a odo(ri *redit pred$!e%$, ono )tiče potraianje $ i)ini odo(reno'redita, či#e dola!i do nočani: )red)taa *oji#a #oe ra)pola'ati $ pla%anji#aFi*tino )toreni depo!iti (an*e počeli )$ da cir*$li$ *ao )tarni noac? či#e jetorena o)noa !a *reiranje (an*ar)*o' *redita, i!nad i!no)a deponoano'oca $ (ana*a#a3anke postaju ?fa,rike novca7- tj samostalno stvaraju i poništavaju novacRegulisanje novčanog opticaja vrši se kroz kreditnu politikuEfektivni )gotov* novac- je (a!a depo!itno' nocaPočeta* *r$'a je 9otov novac C3, a *rajnja tač*a je 'oto noacEfektivni i depozitni novac čine organsku celinu8are#ena prireda )e ne #oe !a#i)liti (e! po)tojanja efe*tino' noca5onačna i)plata !araa $ 'otoo# noc$ COno to je o)talo od *onerti(ilno)ti- je !a#enljio)t *oano' i papirni:očanica $ depo!itni noac i o(rn$toPojani o(lici )are#eno' noca, $*$ pore*lo i! redno)ni: papira',im novca se reguliše kretanjem ro,no-novčanih transakc u društv reprodukciji

0- HRANICE 8;VARANJA EPO<I;NOH NOVCA8taranje# depo!itno' noca, ne )tara )e realni *apital, jer on jedino potiče i!roi!odnje i ra)podele;o0enje kreditno-monetarne politike je prilago0avanje količine kredita u privredijenim stvarnim po,edamavaku emisiju novca koja nema svog realnog pokria- tr6ište poništava prekoorasta cenaPreterana e#i)ija (an*ar)*o' *redita po)taje inicijalni fa*tor inflacije i odi )e"

1-Politi*a *ontra*cije (an*ra)*i: *redita- *ada prireda po*a!$je !na*ei)o*e inflacije

7-E*)pan!ije (an*ar)*i: *redita- *ada prireda po*a!$je !na*e padaapo)leno)ti i rece)ijeKrediti se sve više koriste za podsticanje stope rasta i zaposlenosti- jer se predstavljaao stvarni novac/ovac je sim,ol kojim upravlja dr6ava

B- ELE5;RON85I NOVAC I 8AVREMENE PRIVREE I RG>;VO1 Ele*tron)*i noac- je noa fa!a $ ra!oj$ nočani: o(li*a, e!ana !a

a!oj te:nolo'ije platno' pro#eta- tj *ori%enje *o#pj$tera $ )i)te#$ pla%anjaa!a pla%anja i dalje o)taje papirni noacMonetarni )i)te# )e )e ie !a)nia na te:nolo'iji i #onetarni# inoacija#aele*ton)*i preno) tran)a*ciono' noca+Ele*tron)*i noac je )a)tani deo finan)ij)*i: inoacija $ poti)*ianj$ če*ono'i)te#a pla%anja i 'otoin)*i: pla%anja5$pci a$to#at pre(ac$j$ )red)ta )a iro ili te*$ rač na rač$n dr$'o' tran)lato

-8e *artice #oraj$ i#ati po*ri%e na rač$n$ depo!ita *od P 7-Pla%anje pre*o *$%no' (an*ar)ta- !nači da ne#a potre(e !a fi!ič*i#*onta*to# la)ni*a noca i (an*e $ )i)te#$ pla%anja-ola!i do )#anjenja tranje noca i poe%anja (r!ine opticaja-Ele*tron)*i tran)fer noca, oteaa o.enje #onetarne politi*e

/- ELOVANJE NOVCA NA E5ONOM85G A5;IVNO8;-Ra!oje# *reditno' noca, dola!i do pojae da )$protna ef*ta"

1-Pora)ta ela)tično)ti nočano' opticaja 7->ire' *ori%enja to' #e:ani!#a $ drano-#onopoli)tič* *apitali!#$-Anali!a noca i reprod$*cije ie )e e!$je !a i)traianje ne)ta(ilno)ti )are#prirede, priredno' ra)ta i !apo)leno)ti, )loeni: realni: fa*tora reprod$*cije-Meanje drae $ priredni ra!oj po)talo je do#inantno- avremene dr6ave koriste monetarno-kreditne mere-Od pa)ino' noca $ priredi prela!i )e na noac *ao a*tini i reaaj$%i fa*t-5la)ična teorija pola!i od noca *ao ne$tralno' fa*tora $ proce)$ )a#ore'$lipriredni: to*oa i e*ono#)*e ranotee $ priredi- /ovac omogu ostvariv i očuvanje ekonom ravnote6e+ pune zaposlen rada i kapit-8are#ena #onetarna teorija $'ra.$je noac $ ponaanje *apitali)tič*e pri$ loe f$n*cioni)anje nočano' )i)te#a i )la(o o.enje #onetarne politi*e-Re'$li)anje# #a)e noca $ opticaj$ o(janjaa )e ci*l$) $ *apitali!#$- Regulisanjem novčane i kreditne mase regulišu se privredni tokovi -5ada )e pretera )a *ori%enje# #onetrano' fa*tora, dola!i do inflacije, deprene!apo)leno)ti, jer )e noac )e ie *ori)ti !a ciljee an nje'oi: pro#etn f$n-Nedo)taci *l)ične *antitatine teorije noca i celo*$pno' )i)te#a, odraaaj$na #onetarn$ teorij$-Noac i #onetarna politi*a po)taj$ nepo)redni fa*tor, *oji# )e $tiče na $)po)priredne ranotee-ana) je te*o ra!dojiti #onetarne od realni: a're'ata i deloanja $ prirodi

- NOVAC G 8AVREMENOJ MONE;ARNOJ ;EORIJI-G #onetarnoj teoriji )e po)talja pitanje" *a*o )e )tara noac, *o ra)polae n*a*o del$je na a*tino)t i pod)i)te#e e*ono#) )i)te#a i *a*o )e nji#e $pralj-Monetarna teorija i)tra$je odno)e i e!e" 1-Poe!ano)t #era #onetar-*redit politi*e i prire#en nočane #a)e $ pri 7-Poe!ano)t pro#ena nočane #a)e i traenje ro(e i $)l$'a 9-Poe!ano)t" a-G*$pne tranje, proi!odnje, !apo)leno)ti i do:oda*a i (-No#inalne i realne *oličine noca -Poe!ano)t noca, do:od*a i *a#atne )tope D-Gticaj deficitarno' finan)iranja na efi*a)no)t #onetarne politi*e i deloanoca na priredna *retanja-Monetarna teorija #oe ti# pro(le#i#a da pri)t$pi na da načina" 1-5antitatino- pola!i od )fere nočano' opticaja i $ticaja noca na ra!lič#a*roa're'ate i )e*tore prirede 7-5alitatino- $)t$pa #e)to f$n*cionalno-e#pirij)*oj anali!i

1==- POJAM I PRIROA EFLACIJE- Deflacija je ,azni poremeaj monetarne ravnote6e+ potpuno suprotan inflaciji - Deflacija- stanje u privredi kada efikasna novčana tra6nja zaostaje za ponudom -2 deflaciji se razvija deflacioni gep )jaz*-8niaanje i pad tranje e!ani )$ !a odli !lata, *oji doode do )$aanjare)tri*cij *redita (ana*a- Deflacija je proces opadanja efektivne tra6nje- tj monetarni aspekt depresije-eflacione tendencije )e i)poljaaj$ $e* $ $)loi#a *ada )e )proodi otrare)tri*tina *reditna politi*a, $)*o poe!ana )a politi*o# )ta(ili!acije-Ona če)to doodi do ne!apo)leno)ti *apaciteta i radne )na'e, i pada proi!odnnacionalno' do:od*a-Otra deflaciona *reditna politi*a )e i!(e'aa *ao *$r) *a )ta(ili!aciji prired-eflacija $ (or(i proti inflacije, dana) ne daje 'otoo ni*a*e re!$ltate

1=1- EFLACIJA I FA5;ORI EFLACIJE-eflacija, #oe (iti i!a!ana #no'i# to*oi#a, *oji )e *la)ifi*$j$ $ 'r$pe" 1-Monetarni fa*tori- )$ )#anjenje #a)e noca $ opticaj$, ili eli*o $)por(r!ine opticaja noca i )proodi )e na ne*oli*o načina" a-Re)tri*tina *reditna politi*a (-Polačenje *redita od Centralne ( c-lo*iranje deloa #onetarno' ol$#ena i prelianje $ neli*id )red d-Odli *apitala i! !e#lje $ dr$'e !e#lje e-;e!a$racija noca od )trane po)edni*a noca



f-Radi realacije nacionalne al$te7-Finan)ij)*i $!roci- jaljaj$ )e $ o(li*$"

a-Ra)pi)ianje $n$traji: drani: !aj#oa !a )tanonito, priredne$(je*te i )terili!acija pri*$pljeni: )red)taa $ ($det$

(-Vra%anje raniji: d$'oa centralnoj (ancic-Na'li# poe%anje# pore!a i odo.enje# nočani: do:oda*a $ ($det

e! poe%anja jani: ra):oda9-Realni fa*tori &$!roci+- o(lici"

a-Pora)to# ro(ni: fondoa, $! )#anjenje ili !adraanja po)toje%e$pone )na'e, ili ra)to# nočane tranje , )porije od ro(ni: fondoa(-Na'li ra)t $o!a ro(a $ odno)$ na i!o!c-Poe%anje $o!a i! !e#alja $ *oji#a lada ni)*a tranja i nie cene $

dno)$ na do#a%e trited-Interencija #aterijal drani: re!eri $ pon$di ro(a na do#a% trit$e-I!#ena $ )tr$*t$ri finalne tranje

-Politič*i $!roci !a na#erno )proo. deflacije, $ #etode (or(e proti inflac

=7-PO8LEICE I OLICI ELOVANJA EFLACIJEeflacija je *ara*teri)tična po ele#enti#a"

1-Pad cena 7-Pora)t *a#atne )tope 9-Pad ine)ticija i reali!acije-Nei!e)no)t $ po)loi#a D-Pojaa '$(ita*a

Dolazi do pada tra6nje i sni6avanja cena+ jer novac poskupljuje i raste kamatnatopa+ što dodvodi do porasta nezaposlen koja se odra6ava na tra6nju na tr6ištu3rzina novčanog opticaja se usporava+ što dododi do uzdr6avanja stanovništva odotrošnje u očekivanju daljeg pdada cenaPo)e(ne pote*o%e dono)i drai, jer joj pri:odi opadaj$, a d$'oi i o(ae!eealno )e poe%aaj$, #ada no#inalno )tanje o)taje i)toan*e )e $ to*$ deflacije $!draaj$ od odo(raanja noi: *redita i opre!noode politi*$ poe%ane li*idno)tieflacija podjedna*o po'a.a proi!o.ače, (an*e, potrače i )e o)tale )$(je*tepriredi, jer )$ )i oni i)tore#eno i d$nici i poerioci

eflacija #oe doe)ti do eo#a te*i: po)ledica $ priredi"1-Pad reali!acije ro(e 7-Pora)t !ali:a

9-Pad proi!odnje i !apo)leno)ti -an*rot)to (an*ara i pred$!e%aD-Poe%anje i!o!a i opadanje $o!a 0-8nienje cena na do#a%e# trit$

=9-EFLACIJA I E5ONOM85I RA<VOJDeflacija poga0a stopu rasta i zaposlenpsti+ ,ankrotstvo+ zastoj u realizaciji+ itd+oji teraju sve zemlje da spreče pojavu deflacije + ,rzim i sfikasnim sprovo0enj oštrentideflacione politikeMere *oje )e pred$!i#ej$ )$ identične #era#a antiinflacione politi*e, )a#o )a$protni# deloanje#"

1-Monetarne politi*e- poe%anje *redita, )#anjenje *a#ata itd7-Finan)ij)*e politi*e- poe%anje jani: ra):oda, )#anjenje pore!a itd9-;rino-politič*e #ere $n$tar prirede- *$poina drae na trit$, pora)t

o:oda*a, )ti#$li)anje ine)ticija i potronje itd-8poljno tr'oin)*e i dei!ne politi*e- li(erali!acija )poljne tr'oine,

*idanje dei!ni: o'raničenja, otplata d$'a ino)tran)ta, pod)ticaj i!o!a itdD-Politi*a cena i do:oda*a- $ jano# )e*tor$, i!nad prod$*tino)ti rada,

ele*tina politi*a cena, drani ot*$p )a 'arantoani# cena#a0-8tr$*t$rna i plan)*a e*ono#)*a politi*a

Deflacioni proces se lakše otklanja od inflacije/ajčeše se upotre,ljavaju mere monetarno-kreditne politike, *oji tre(a da doed$o poe%anja efe*tine nočane tranjeDeflacija je izraz za krizu ili depresijuMonetarno# inf$!ijo# $ prired$, pre*o e*)pan!ine #onetrane politi*e i)tali# #era#a #a*roe*ono#)*e politi*e, #oe )e (r!o i la*o o(noiti

're'atna tranja i doe)ti do $ranoteenja a're'atne pon$de i tranjeDugoročne mere makroekonomske politike moraju ,iti koncentrisane na porastroizvodnje i ponude ro,nih fondovaG #anje ra!ijeni# prireda#a, #onetarni ra)t )e i)crplj$je $ poe%anj$ cena,o* proi!odnje o)taje re)!i)tentna, če)to i $ opadanj$

=-EFLACIJA MONE;ARNI@ AHREHA;A4onetarni agregati- slu6e za odre0ivanje kvaliteta i funkcija novca i privredi , !ao.enje politi*e, politič*e li*idno)ti prirede i dr$'i: )e*toraF$n*cije noca $ priredi #o'$ (iti"

1-;ran)a*ciona- !a o(aljanje tran)a*cija &pla%anje ro(a i $)l$'a+7-8pe*$latina- $ cilj$ )pe*$lacija na finan)ij)*o# trit$

9-Predo)trono)ti- re!ere !a )l$čaj anredni: o*olno)ti-Monetarna anali!a i e*ono#)*a politi*a najče%e *ori)te a're'ate nočane #a-Pored nočane #a)e, če)to )e *ori)ti i a're'at #onetarne (a!e &noac centraln(an*e+ $ *oji )e $la$ )red)ta" 1-PRIMARNI NOVAC" a-inar)*i pri#arni noac &Mo+" -Hoto noac $ opticaj$ -Qiro rač$ni (ana*a -la'ajna -epo!itni noac drae -Re!erni fondoi

(-ei!ne o(ae!e pre#a (an*a#a" c-la'ajnič*i !api)i Narodne (an*e- /ovac- je )likvidno*sredstvo+ koje se koristi kao indikator ponude novca

7-NOVANA MA8A"

a-Hoto noac $ opticaj$ (-epo!itni noac4 /ovčani agregati )4@* $ /ovčana masa )4A* % Dinarski oročeni i štedni depozi4 4onetarni agregat )4B* 4 /ovčani agregat )4@* % Devizni depoziti- 4onetarni agregat- prikazuje ukupna sredtva-/ovčana masa- pokazuje likvidnost ukupne privrede i svih sektora- predstavljaosnovni agregat u svim privredama-/ovčanu masu formira C3 u visini odnosa na druge monetarne agregate

1=D- NOVANA MA8A o)noni #onetarni a're'at-/ovčana masa- je osnovni monetarni agregat+ preko kojeg se ispoljavaju delovanefekti monetarne politike

4O)noni #onetarni a're'ati #o'$ (iti $ onli*$" 1-Nočana #a)a &M1+- a-Hoto noac $ opticaj$ (-epo!itni noac 7-Nočana #a)a &M7+- a-Nočana #a)a &M1+ (-inar)*i oročeni depo!iti 9-Nočana #a)a &M9+- a-Nočana #a)a &M7+ (-ei!ni depo!iti- /ovčana masa i dinarski plasmani ,anaka su osnovni agregati preko kojih seocenjuje orjentacija monetarne politike i njena prilago0enost kretanjima u privre45ate'orije nočani: )red)taa, *oje $la!e $ nočan$ #a)$" 1-Hoto noac $ opticaj$ &papirni i *oani noac an (ana*a i pota+ 7-epo!iti po i.enj$ &+ 4 H 6 , i nji: )padaj$" a-Nočana )red)ta na iro i te*$%i# rač$ni#a (-I!dojena )red)ta !a ine)ticije d-O)tala li*idna )red)ta c-8red)ta !a !ajednič*$ potronj$, )ta#(en$ i!'radnj$- va likvidna sredstva ulaze u sastav novčane mase- 4onetarni volumen- se do,ija kada se novčanoj masi dodaju nelikvidna sredstvavei je od novčane mase za visinu nelikvid ili ograničenih depozita i i#a *ate'ori 1-Nočan$ #a)$ &M1+ ili li*idna )red)ta 7-5a!i noac - )a )red)t *oja )e #o'$ pretoriti $ li*id depo!ite ili 'onoac- nji#a )e ne #o'$ riti dnena pla%anja, i ni)$ $*lj$čena $ nočan$ #a 9-Neli*idna )red)ta &o'raničeni depo!iti+- )$ )red)ta #anje' li*ideta !*oje je potre(no nji:oo pretaranje $ li*idne o(li*e *oji )e *ori)te !a pla%an- /ovčana masa- je najva6niji deo novčanih sredstava u formiranju likvidnosti i u

privredi )e dele na" 1-Nočan$ #a)$ 7-8red)ta i!nad nočane #a)e-8are#eni noac ne#a ni*a*e redno)ti niti e!e )a !lato#- oni )a#o i#aj$ (la'a, *ao re!eroari nočane #a)e-/ovčana masa- skup aktivnih novčanih sredstava u visini kupovne snage na tr6iš-Nočana #a)a- je po)e(no pra%ena od )trane N, jer je njena o)nona f$n*cijo)i'$ra opti#aln$ *oličin$ nočani: )red)taa $ priredi-a (i nočana #a)a #o'la (iti a're'at !a ocen$ ade*atno)ti #onetarne polit#ora $*lj$čiati i dr$'e o(li*e pla%anja &#enice i če*oe+

-;re(alo (i $ nočan$ #a)$ $*lj$čiti i #e.$)o(na d$'oanja i potraianja i do(li*e noca i!an #onetarni: a're'ata centralne (an*e-Nočana #a)a je nedooljno po$!dan a're'at !a opti#aln$ *oličin$ noca

1=0- 8;RG5;GRA I 8E5;OR85I RA8PORE NOVANE MA8E- truktura novčane mase je značajna u projekciji monetarne politike i planiranja- 4onetarno olaniranje- se zasniva na računima novčanih tokova-(ra6nja novca se odre0uje prema promen i strukturi novčane mase po sektorima-G! anali!$ i)ine i pro#ena nočane #a)e ri )e pra%enje i anali!a" 1-O(li*a nočani: )red)taa *oja $la!e $ )a)tae nočane #a)e 7-Nočane #a)e po *ori)nici#a i )e*tori#a prirede i *anali#a for#iranočane #a)e



Nočana #a)a- )e pre#a o(lici#a nočani: )red)taa #oe podeliti na"1-Hoto noac 7-epo!itni noac

Hoto noac $ opticaj$, po)taje pro(le# $ )i)te#$ #onetarne re'$lacije iontroli nočani: to*oa i f$n*cije potronjeGče%e 'otoo' noca $ nočanoj #a)i je preli*o i tre(alo (i 'a )e)ti na niiioOdno) 'otoo' noca pre#a do:od*$ $ naoj priredi je !natno ii, do* jedno) depo!itno' noca #anji

Ra!ličito $če%e 'otoo' noca i depo!itno' noca je ano $ ponaanj$"1-8tr$*t$re i i)ine tranje ro(e iro*e potronje7-Ve%e ili #anje #o'$%n *ontrole nočan to*oa od C i (an*ar)*o'

i)te#a9-Efi*a)no)ti )ta(ili!acione #onetarne politi*e $ priredi-eloanja na dalji proce) )taranja noca i nolane #a)e i!an centralne

an*e &*ro! #$ltipli*acij$ *redita i depo!ita+D-Indi*ator )e*tor)*o' ra)poreda nočane #a)e

Na )e*tor)*$ )tr$*t$r$ nočane #a)e $tič$ fa*tori"1-8i)te# ra)podele do:od*a na )e*tore7-Vi)ina )red)taa *ro! otplate i *a#ate prirede9-Pore)*i i dr$'i o(lici i re#en)*i ra)pored $pla%ianja-In)tr$#enti i #e:ani!#i )a redno)ni# papiri#aD-Odno) a*$#$lacije i ine)ticija 0-Prelianja $ o'raničene depo!ite

For#iranje i pro#ena nočane #a)e po )e*tori#a po)ledica )$ pro#ene tranjeoca od dralaca noca&orast tra6nje novca jednog sektora dovodi do smanj tra6nje novca drugog sektora

>,og negativne relane kamatne stope+ porast tra6nje novca jednog sektora praenoe istim porastom tra6nje drugog i ostalih sektora/ovča masa u sektoru privrede raste ,r6e i od porasta novčane mase kada onaokazuje rast+ a sporije od porasta tra6nje novca

=B- OP;IMALNA NOVANA MA8A I 8AVREMENI MONE;ARNI 8I8;EMProce) e#i)ije i ponitaanja noca nije $ )tanj$ da pr$i od'oor na pitanjaor#iranja opti#alne nočane $ priredi8na(deanje prirede potre(no# *oličino# noca je jedan od naj)loeniji:adata*a #onetarne i e*ono#)*e politi*e $opteRe'$li)anje pora)ta nočano' opticaja je o)nono pitanje a*tino)ti *reditno' ian*ar)*o' )i)te#aan*ar)*i )i)te#- pre*o e#i)ije (an*ar)*o' *redita ie)tr$*o *reira noac'ptimalna novčana masa- količina novca u prometu dovoljna da se omoguiesmetan ukupan tok društv reprodukcije+ uz odr6avanj sta,ilnosti tra6išta i cena(o je masa novca koja predstavlja optimum u sna,dev privrede prometn sredstvima

'siguranje najpovoljnijih monetranih uslova za odvijanje svih faza reprodukci jesnovni zadatak ,ankarskog i kreditnog sistema'siguranje optimalnih monetarnih uslova tre,a da otkloni monetarni faktor kaozrok inflacionih ili deflacionih poremeaja8tarna nočana #a)a &M)+ #oe )e na%i $ tri ra!ličita poloaja $ odno)$ napti#aln$ nočan$ #a)$ &Mo+"

1-Po*lapa )e )a opti#alni# nioo# nočane #a)e M)4Mo7-Ve%a je od opti#alne nočane #a)e M)\Mo9-Manja je od opti#alne nočane #a)e M)]Mo

G realni# odno)i#a $ priredi ri )e anali!a )tarne i opti#alne nočane #a)e!ntervencijama monetarnog sistema iznad zone novčanih sredstava formira seišak novca u privredi !spod optimalne zone novčanih srdestava+ javlja se manjak novca u privredi Oteana je efi*a)na pri#ena #onetran-*reditne politi*e i opti#al nočane #a)e

=/- INAMI5A I FORMIRANJE OP;IMALNE NOVANE MA8E

-Nočana #a)a )e #ora *retati $ f$n*ciji re#ena, odre.eno# dina#i*o#,ro! proce) )talno' prila'o.aanja to*oi#a dr$tene reprod$*cije?G odre.ianj$ dina#i*e for#iranja nočane #a)e #o'$%e )$ tri pretpo)ta*e"

1-Nočana #a)a je $ ravnote6i )a priredni# a're'ati#a- $ranoteenana#i*a $ for#iranj$ nočane #a)e?

7-Nočana #a)a je $ neravnote6i - i#a manjak nočane #a)e $ priredi9-Nočana #a)a je $ neravnote6i- i#a višak nočane #a)e $ priredi

G dr$'a da )l$čaja *ara*teri)tična !a )are#en$ prired$ #oraj$ )e i!ritidodatne^ interencije #onetarno' )i)te#a?G )*lop$ to'a tre(a odojiti teorij)*i #odel opti#alne nočane #a)e odperatino' #odela opti#alne nočane #a)e, jer $ odre.eni# re#en)*i#nterali#a i#a#o )talno ci*lično *retanje prirede *oje )e #ora *o#pen!irati

ade*atno# #onetarno# politi*o# *a*o #onetarna politi*a $e* ne (i delo*a)nije na priredna *retanja-8are#eni priredni )i)te#i na)toje da ode e< ante &opti#aln$+ #onetarn$politi*$ i nočan$ #a)$, *a*o )e ne(i preie $)po)taio dina#ič*i ra)*ora*nočane #a)e ili nočan ol$#ena )a realni# to*oi#a dr$tene reprod$*cij

1=- E;ERMINAN;E OP;IMALNE NOVANE MA8A-'ptimalna novčana masa mora ,iti dovoljno efikasna+ tj elastičana po strukturi i

vremenskoj dimenziji ?-Dinamika novčane mase prati se u kraim vremenskim intervalima &#e)ečno,tro#e)ečno+ *a*o (i )e (la'ore#eno deloalo na priredne i #onetarne to*o-Me)ečna dina#i*a #onetarne #a)e i dr$teno' proi!oda pred)tralja nji:o*rat*oročno $)*la.ianje *oje )e o(e!(e.$je p$te# )lede%i: deter#inanti" 1-Ve%e efi*a)no)ti &ela)tično)ti+ $*$pne #onetarne politi*e, 7-re' $)*la.ianja #onetarni: i realni: to*oa, 9-re' rea'oan #onet politi*e na neoče*iane to*oe $ dr$ten repro -olje i (la'ore#ene *ontrole #onetarni: to*oa, D-Efi*a)nije *ontrole $*$pno' (an*ar)*o' )i)te#a, 0-la'ore#ene adaptacije #onetarne politi*e na *retanja $ priredi, B-Ve%e #o'$%no)ti )e!on)*o' podeaanja #onetarne politi*e prired *r-2z kratkoročnu monetarnu politiku stalnog prilago0avanja vodi se i dugoročnamonetarna politika strateškog karaktera+ u zavisnosti od toga da li se monetarna

politika opredeljuje ka restriktivnom ili ekspanzivnom delovanju?-_`b` g`h `gk m`k ̀`h` `h` k?q`? i `m sk` ; $ ( n &FG.H.IJJ FLGJ FMNOHJ PMQHJ FGSJTJ TNUHJV TN

FWJGNXH FPHT HYO. GMJXZ.*-bk je `k u`gg q ku vk` gsg mk kgv`w` s` s` s` k? qkg` sx? g? k?q`?-y` qkg-zsgk gz w qk `v {` gq`g`k k? q` g `g` s|? ms` gzq vk`q`?-} sz w qskw ? kmk`g s` zz vk mg`g `g` k?q` s gq`k g|z w u`gg `z `g vk` z` `` zw g` z`g kq qwq k`k q`?

11=- ;O5OVI 5RE;ANJA NOVANE MA8E-5rediti C po)loni# (an*a#a, poe%aaj$ nji:o *reditni potencijal i o)po)(an*e !a nji:o$ la)tit$ e#i)ij$ noca i *redita-8i)te# P je $ #o'$%no)ti da )tara noac, ali on je #anji od e#i)ije noca ()i)te#a *ao celine- 4onetarno-*reditna #$ltipli*acija- je teorij)*o o(janjenje proce)a *reiranjaponitaanja noca o) )trane po)loni: (ana*a-E#i)ija i polačenje deloa nočane #a)e odija )e po deloanj$" 1-an*ar)*i: &'lani fa*tori+ )e'#enata finan)ij)*i: )i)te#a- e!ani )$ !(an*ar)*i i *reditni )i)te#-an*ar)*i )i)te# *ro! *reditn$ a*tino)t ri e#i)ij$ noca i proce) )taranjponitaanja nočane #a)e 7-Van(an*ar)*i: &i!edeni fa*tori+ )e'#enata finan)ij)*i: )i)te#a- je prprelianja priredni: )e*tora ili )$(je*ata-Van(an*ar)*i )i)te# *ro! proce) o)lo(a.anja ili o'raničaanj nočani: )red)del$je na poe%anje ili )#anjenje nočane #a)e48i)te#i ra!#atranja for#iranja nočane #a)e" 1- 4ultiplikacija novca- je #e:ani!a# for#iranja nočane #a)e )a#o od 7-Me:a ni!a# e#i)ije noca- od )trane C i po)loni: (ana*a- amo ,anke imaju pravo monopol emisije novca preko kreditne i druge aktivnos-!nformacije o emisiji novlane mase nalaze se u ,ilansima ,ankar sistema-/a formiranje novčane mase u privredi deluje i prelivanje novca iz likvidnih unelikvidne o,like+ *ao re!$ltat ra!ni: o'raničaanja troenja nočani: )red)tafin)ij)*o# )i)te#$

-/ovčana masa- je stvarna količina likvidnog novca u privredi+ spremna za plaan4Efe*ti pro#ena $ to*oi#a nočane #a)e" 1-5antitatini efe*ti pro#ena $ to*oi#a nočane #a)e- je for#iranje iodraanje dina#ične *o#ponente $ )taranj$ nočane #a)e na o)no$" a-Pro#ene (an*ar)*i: *redita (-Pro#ene dei!ni: re!eri c-Pro#ene $ )tr$*t$ri #onetarno' ol$#ena 7-5alitatini efe*ti pro#ena $ )tr$*t$ri e% for#irane nočane #a)e- jepretaranje depo!itno' $ 'oto noac I o(rn$to I odraaa )e*tor)*e efe*te no4O)noni *anali *ro! *oje )e ri for#iranje I polečenje noca )$" 1-Pora)t ili )#anjenje (an*ar)*i: *redita- del$je na poe%anje nočane # 7-Pro#ene dei!ni: re!eri- del$je na pora)t o'raničeni: depo!ita I del$j)$protno# prac$



9-Prelianje nočane #a)e $ dr$'e o(li*e neli*idni: )red)taa I o(rn$to-el$je na pora)t nočane #a)eKreditna aktivnost ,anaka ! prelivanje sredstava i! nea*tin ili o'ranič )red)taa,nočani opticaj I o(rn$to + predstavlja osnovne izvore promena novčane mase

O)noni *anali $ to*oi#a *reiranja nočane #a)e o)taj$ *rediti (ana*a, *ojidre.$j$ *retanje nočane #a)e, li*idno)t reprod$*cije I dei!ne tran)a*cijean*ar)*o' )i)te#a

11 - AN5AR85I 5REI; 5AO IN8;RGMEN; EMI8IJE I POVLAENJANOVANE MA8EKrediti su osnovni kanali stvaranja novčane mase+ preko koga ,ankarski sistem

mo6e da deluje na formiranje novčane maseRe'$li$%i to*oe e#i)ije *redita, (an*ar)*i )~)te# re'$lie I potre(n$ #a)$oca $ opticaj$, *oja je pod *on!rolo# *redit-#onetar politi*eVeli*i deo *redita, po*ria preliena )red)a $ o'raničene depo!iteKratkoroč krediti- odo,ravaju se na ,azi ,ankarskih sredstava+ a krediti iz društvondova ne mogu ,iti osnova za stvaranje novca;o je )a#o prera)podela e% )torene a*$#$lacijeO)noni to*oi for#iranja nočane #a)e I *reiranja noca )$"

1-an*ar)*i *rediti7-O'raničaanja #o'$%no)ti *ori%enja tr*$% noca9-Prelianje noca $ o'raničene I neli*idne depo!ite

an*e odo(raaj$ *rat*oročne I d$'oročne *redite *ori)nici#a"1-Priredi 7-O)tali# or'ani!acija#a 9-8tanonit$-rani# in)tit$cija#a I fondoi#a

O)noni *anal )taranja noca $ priredi je odo(raanje *redita (ana*ae*tor$ prirede &/K $*$pni: (an*ar)*i: *redita+5reditiranje i! kratkoročnih ,ankarskih sredstava i#a o(li* inflacionog ilieficitnog finansiranja I ne'atino )e odraaa na )ta(ilno)t prirede

17- NEMONE;ARNI EPO<I;I 5AO 5ANAL 8;VARANJA IPOVLAENJA NOVANE MA8E

Pro#ene o'raničeni: depo!ita )$ dr$'i o)noni fa*tor )taranja i ponitaanjaočane #a)e&orast ograničenih depozita dovodi do smanjenja novčane masemanjenje novčane mase- je njihovo prelivanje u likvidna sredstva2koliko su tokovi prelivanja iz likvidnih depozita vei od suprotnih tokova+ to eovesti do smanjenja novčane mase u privredi O'raničeni depo!iti na)taj$ na da načina"

1-Oročaanje# )red)taa *od (ana*a 7-dei!ni# depo!iti#aVi)o*i pora)t o'raničeni: depo!ita, del$je na $(laaanje pora)ta nočane #a)e'graničavajua sredstva- ote6avaju efikas,o sprovo0enje monetar-kredit politike&olitika ogra,ičavanja troenja- je smanjivanje ili ukidanje nemonetar depozita+oja se samo izuzetno primenjuje

19- EVI<NE RE<ERVE 5AO 5ANAL 8;VARANJA I POVLAENJANOVANE MA8E

Pora)t dei!ni: re!eri pri#oraa C i P, da $ pro#et $(ac$j$ odre.en$oličin$ do#a%e' noca&orast deviznih rezervi dovodi do porasta količine novca u opticaju i novčane mase+li i o,rnuto5ada )e dei!ne re!ere prodaj$ C, ona poe%aa dei!ne re!ere , a !a$pljene dei!e p$ta $ opticaj dodatn$ #a)$ do#a%e' nocaPri *$poini dei!a od C ili po)lo (ana*a, dola!i do polačenja noca i!pticaja i )#anjenja nočane #a)ePro#ene dei!ni: re!eri $ (ilan)$ C !nače pro#ene pri#arno' noca- *ojered)talja to* prilia i odlia do#a%e' noca $ prired$, i to je ograničavajuiaktor $ )proo.enj$ *redit polit i for#iranj$ opti#al nočane #a)e, !(o'odinji: o)cilacija i nerano#erno' ra)poreda deloanja $ to*$ 'odineVr)te #onetar efe*ata na nočn #a)$, !ai)no od to'a da li )$ no)ioci pro#ena"

1-Centralna (an*a- poe%anje dei!a C, doe%e do *reiranja pri#arno'oca i depo!ita po)loni: (ana*a

7-Po)lone (an*e- pora)t dei!ni: re!eri dej)to# po)loni: (ana*a,a-O'raničaa *reditni potencijal i! do#a%e' noca(-Na*nadno# prodajo# dei!a *od eni)ione (an*e, pop$njaa 'a i

tara početa* proce)a #$ltipli*acije depo!ita9-Ne(an*ar)*i tran)a*tori- a*o poe%aaj$ )oja dei! )red)ta, dola!i do"

a-Pora)ta dei!ni: )red)taa po)loni: (ana*a(-Prodajo# dei!a centarlnoj (anci, do )taranja nočane #a)e

- &romena deviznih rezervi je rezultat samostalnih odluka privrednih su,jekata uodnosima sa inostranstvom- 3ankarski krediti tre,a da deluju suprotnom pravcu u odnosu na delovanje devitransakcija na promene novčane mase-G )l$čaj$ ra)ta #onetarni: re!eri i *reiranja noca, tre(alo (i pri)t$piti)niaanj$ ol$#ena (an*ar)*i: *redita, da (i nočana #a)a (ila $)a'laena)do#a%i# ro(no-nočani# tran)a*cija#a-5od )#anjenja #onetar re!eri i polačenja noca, tre(alo (i deloati na ra)t

nočane #a)e pre*o pora)ta (an*ar)*i: *redita- Kretanje ,ankarski kredita je nezavisno od ostalih faktora+ koji utiču na formirannovčane mase-e)to for#ir nočane #a)e, na (a!i dei!ni: operac i (an*ar *redita, )tarapro(le#e $ *ontroli #onetar ra)ta i o.enj$ efi*a)ne #onetar polit-Principi o.enja #onet politi*e, !a jedin)ten$ al$t$, ne #o'$ aiti !a pridra$ $ *ojoj $! nacional al$t$, *ao plateno )red)to cir*$lie i )trani noa-;o je paralelna valuta i parelelan monet sisstem- Količina novca u opticaju zavisi isključivo od deviznih transakcija sa inostrans, d$ nae# #onet )i)te#$ EVRO paralelna al$ta-efinicija nočane #a)e #ora da $*lj$či i gotovinsku masu stranog novca-inar)*a nočana #a)a je )a#o deo $*$pni: pro#etni: i plateni: )red)t $ #)i)te#$ i $*$pnoj tranjinoca

11- 5GPOVINA I PROAJA @AR;IJA O VRENO8;I 5AO 5ANALFORMIRANJA I POVLAENJA NOVANE MA8E

-Emisija vrednosnih papira+ dovodi do smanjenja gotovog novca i njihovog pretvau depozitni novac+ to #enja )tr$*t$r$ nočane #a)e i )red)taa-2koliko emisiju vrednosnih papira vrši C3+ kao kupci se javljaju poslovne ,anke

privredni su,jekti i stanovništvo-ola!i do polačenja dela nočane #a)e #a)e i $*oli*o C *$p$je e#itoaneredn papire, dola!i do dodatno' $(acianja noca i pora)ta nočane #a)e- 3lagajnički zapisi - su instrumenti za regulisanje količine novca u opticaju ilikvidnosti poslovnih ,anaka+ koji se vrši uz rezerve i monetizaciju vrednosnog pap-I!daanje# i pri:atanje# (la'ajnič*i: !api)a re'$lie )e e#i)ija pri#arn no-Na o)no$ ,lagajn zapisa , (an*e )e #o'$ jaiti !a *redit *od C !a odraan)oje li*idn i !api)i )e #o'$ $!i#ati *ao )red)t *oja $la!e (an*a#a $ o(rač$potre(ne li*idn-F$n*cioni)anje trita redno)ni: papira )e odija pri $dr$enj$ (an*ar or'a

11D- ME@ANI<MI I ;O5OVI 5REIRANJA PRIMARNOH NOVCA-C3 je zadr6ala monopolsko pravo kreiranja primarnog novca- tj stvara tzv primanovac+ a &3 stvaraju depozitni ili ,ankarski novac45anali renja o)noni: to*oa pri#arne e#i)ije centralne (an*e" 1-Monetari!acijo# redno)ni: papira- prired )$(je*ti#a, tran)a*tori# 7-5reditiranje# drae 9-5reditiranje# C po)loni# (an*a#a -5rediti#a o)tali# dire*tni# *o#itenti#a C D-5$poino# i prodajo# dei!ni: )red)taa4;o*oi e#i)ije pri#arno' noca, ra!ličito del$j$ na" 1-8ta(ilno)t prirede 7-For#iranje# opti#alne nočane #a)e 9-Oladaanje prirede nepo)redno# e#i)ijo# noca -Prila'o.a e#i)ije noca )tarni# ro(no-nočan tran)a* $ priredi D-Efi*a)no)t i ela)tično)t #onetar polit-ana) )e naje%i deo pri#arno' noca for#ira na (a!i *reditiranja drae, a #ali deo *reditiranj *o#ercijalni: (ana*a-E#i)ija )e ri, *$poino# o(li'acija jano' d$'a, i e!ano je !a )e ra!ijenid$' i ra!ijeno finan)ij trite-O)noni to*oi *reiranja pri#arno' noca )$ pla)#ani N i pro#ena dei!n *od C

-<a e%$ ela)tično)t i efi*a)no)t )ta(ili!acije prirede, neop:odno je $*loniti fi($deta federacije i dr$'i: o(li*a finalne potronje- 4ehanizam osiguravanja potre,ne količine novca u opticaju+ te6e ispunj zahtevemonetarne ravnote6e preko ro,no-novčanih transakcija-C3 je zadu6ena isključivo za reprodukciju u celini

110- 5REI;I CEN;RALNE AN5E PO8LOVNIM AN5AMA-'snovni kanal kreiranja primarnog novca su krediti C3 i u poslovnim ,ankama4G!roci odno)a po)loni: (ana*a i C" 1-Vi)o*a )topa o(ae!ne re!ere (ana*a- *oja )l$i !a dodatna )red)ta $finan)iranj$ federacije 7-;o*oi pri#arno' noca- )e )ode na *redite !a li*idno)t (ana*a



9-8la(a depo!itna (a!a (ana*a i i)o*a !ai)not od *redita C

1B- 8;VARANJE 5REI;A NA O8NOVG <AGQENJA 5O CEN;RAN5E

ire*tno !ad$enje drae *od e#i)ione (an*e, če)to je *ori%eno *od e#i)ijeri#arn nocaEmisija novca- je vezana za stvaranje javnog duga dr6ave kod C3E#i)ija noca na (a!i pora)ta jano' d$'a *od C, doodi do dire*tne e#i)ije

oca, to je jedan od o)noni: fa*tora )are#ene inflacije $ e%ini priredaRazvijeno finasijsko tr6ište ili ?'pen market operacije3- )$ po*ri%e ($det)*o'eficita, pre*o operacija na otoreno# trit$- !nači prera)podel$ po)toje%e$pone )na'e pre*o *$poine i prodaje rednod)ni: papira na )pecifično#rit$Finan)ij deficit ($deta federacije je :ronična pojaa- reč je o sistematskomud6etskom deficitu8talno je pri)$tan deficit finan)ij)*i: )red)taa $ ($det$ federa)ije, *oji )eo*ria nočano# a*$#$lacijo#raa )e redono jalja !a *redite i! e#i)ije CE#i)ijo# pri#arno' noca jaljaj$ )e ne'atini efe*ti"

1-O)noni *oncept noi: odno)a $ *reiranj$ pri#arno' noca- poe!ianj#i)ije pri#arno' noca )a ro(no-nočani# odno)i#a i!#e.$ pred$!e%a

7-E#i)ija pri#arno' noca i nočane #a)e !a finan)iranje deficita ($deta#o'$%aa efi*a)no re'$li)anje potre(ne *oličine noca $ opticaj$

9-Pretaranje pri#arne e#i)ije $ )i)te# finan)iranja *onačne potronje-oodi do )talno' pre*oračenja #onetarni: o*ira reprod$*cije

-ola!i do prera)podele )tarne a*$#$lacije, do:od*a i *$pone )na'e $riredi- to !a#a'lj$je )tarne re!$ltate rade i princip ra)podele pre#ae!$ltati#a rada

D--ola!i do či)ti: inflacioni: efe*ataHotoo poloina pri#arne e#i)ije C, $napred je an'aoana !a po*ri%e ($deteficita federacije, či#e ceo e#i)ioni #e:ani!a# po)taje potp$no neefi*a)anPro(le# je to se unapred+ ukalkuliše zadu6ivanje kod C3+ kao pravo na emisijuovca+ !a )$ ra!li*$ e%i: ra):oda $ odno)$ na pri:ode i oaj po)t$pa*ne#o'$%aa #onetarne la)ti da )proode #er$ opte e*ono# politi*e

1/- PRIMARNA EMI8IJA NOVCA I 8ELE5;IVNI PROHRAM8a#o C i#a #onopol)*o prao da ri *reiranje pri#arno' noca &ta#panjeočanica i *oano' noca+, ia*o dana) $ *reiranj$ nočane #a)e $če)t$je čitaan*ar)*i )i)te# *oji na (a!i (an*ar)*i: *redita re )tarn$ e#i)ij$ noca?C )tara t!? pri#arni noac, a P depo!itni, (an*ar)*i ili )e*$ndarni noac?Pri#arna e#i)ija centralne (an*e teorij)*i i pra*tično riti )e pre*o pet)noni: to*oa ili *anala "

1-Moneti!acijo# redno)ni: papira- e#itoanje redno)ni: papira na ro*o)pe%a i nji:oo tran)for#i)anje $ nočan$ #a)$+

7-5rediti#a C po)loni# (an*a#a,9-5reditiranje# drae od )trane C-po!aj#ice drae od C-5reditiranje ne*i: dr$'i: *o#itenata CD-5$poino# i prodajo# dei!ni: )red)taa-p$te# dei!ni: tran)a*cija

8a*i od oi: *anala ne pred)talja )$tin)*$ )tran$ $ ra!li*oanj$ to*oa#i)ije pri#arno' noca, jer oni ra!ličito del$j$ na "

1-8ta(ilno)t prirede, 7- Efi*a)no)t i ela)tično)t #onetarne politi*e9-Oladaanje prirede nepo)redno# e#i)ijo# noca-Prila'o.aanje e#i)ije noca )tarni# ro(no nočani# tran)a*cija#a

priredi, D-For#iranje# opti#alne nočane #a)e,Ode )e po)taljaj$ da o)nona pitanja "

1-a li centralna (an*a #oe *ontroli)ati #a)$ pri#arno' nocaT7-Na *oje to*oe C #oe deloati, a na *oje ona nije $ )tanj$ deloatiT

•q`k k`v `gw"1- k`z q? k`v &g k`v gv`w, sk? `kz`zm, g` sk? smg+

7- mk smg `k`z` &sm? `mk` m` sm? smgu €k`k? `km`vw`+?[HYH VJHJW VMNMJZJ FMI. HYSJ L VMNUG C3 FWYHI PJHVJIJ.`m m` `z kmw " z` g` `mk m `k`z`,m`x? qu`km`q `k `h` zk gkvw`` `k`z`,`` smgk` `m` `k`z` z` m`kg s zsg` C8g``h kv` k` k m`s{h` s{` zs C ss s kzkqw kv` &e ni:ilo+ |g w k?€`zg k€`vw k s`?

-‚ q{ g qk z z`gz? s`, zw sk `` w`ku us`?-ƒ€vg „g` z` h z m y zs k` w g`k` w`` gkq`` `h gk zk kv` gv`w?-… qk qu`km`q gq w gk k€z``k?

11- PRE;PO8;AV5E PROCE8A MONE;ARNO-5REI;NE MGL;IPLI5- 4ultiplikacija, tj?$#noaanje *redita i depo!ita je proce) pre*o *oje' (an*ar

)i)te# &C i )e po)lone (an*e+ ri e#i)ij$ noca $ priredi?Po)toje da o)nona #odela #iltipli*acije" 1-Ma*ro#$ltipli*acija #$ltipli*acija ili )taranje noca $ o*ir$(an*ar)*o' )i)te#a *ao celine, 7-Mi*ro#$ltipli*acija )taranje noca *redtno# a*tino%$ jedne i!oloi!oloano po)#atrane (an*e?4a osnovna o,lika stvaranja novca u ,ankarskom sistemu su: A-&ozitivna multiplikacija )taranje noca 7-Ne'atina #$ltipli*acija polačenje, ponitaanje noca?- &ro,lem monetarno-kreditne multiplikacije vezan je za odo,ravanje i korišenjekredita+ i proces prelivanja novca iz jednog o,lika u drugi unutar privrede. -Prili*o# odo(raanja *redita (an*a pre(ac$je noac na te*$%i rač$n prired)$(je*t$, a !ad$$je *reditni rač$n?-Priredni )$(je*t *redit ra%a $plato# 'otoo' noca ili daje nalo' (anci da ))red)ta )a nje'oo' iro-rač$na? Pla%anja )e re na ne*oli*o načina" 1-G *ori)t dr$'e radne or'ani!acije *oja i#a iro rač$n *od i)te po)lone(an*e i tada ne#a odlia )a rač$na (an*e poto )e noac pre(ac$je )a jedno'

dr$'i iro rač$na *o#intenta, 7-G *ori)t dr$'e radne or'ani!acija *oja i#a iro rač$n *od dr$'e po)lo(an*e pla%anja )e re nočani# )red)ti#a *oje po)lona (an*a i#a *odCentralne (an*e, ta*o to )e depo!it jedne (an*e poe%aa,a dr$'e )#anj$je, 9-I)plate $ 'otoo# noc$ !apo)leni# radnici#a depo!itni noac )etran)for#ie $ 'oto noac i odlia $ )e*tor )tanonita, poto *od oe i)platedola!i do *oner!ije depo!itno' $ 'otof noac, po)lona (an*a #ora da i#anaedeni i!no) 'otoo' noca *oji #oe da e#it$je )a#o Centralna (an*a i onpred)talja o)no 2pira#ide3 #onetarno' )i)te#a?4Noac Centralne (an*e pojalj$je )e $ da o)nona o(li*a" 1-epo!it po)loni: (ana*a *od Centralne (an*e 7-Hoto noac $ opt-&oslovne ,anke dr6e deo gotovog novca u C3 kao pokrie u onoj meri koja imomoguava normalno poslovanje?- Rezervna likvidnost- je iznos koju &3 mora imati na svom 6iro računu kod C3 da

zadovoljila optimalnu likvidnost.-8topa re!ere li*idno)ti !ai)i od )pecifični: fa*tora &*reditna politi*a, )tr$*)red)taa i *o#iten, prilia i odlia )red)taa itd?+, *oji )$ ra!ličiti !a )a*$ (a-8topa re!ere li*idno)ti $ odno)$ na depo!ite po i.enj$, *od nai: (ana*atre(alo (i da ($de naj#anje K-O)i# re!ere li*idno)ti, (an*e #oraj$ da i!dajaj$ i o(ae!n$ re!er$? 1-Odli depo!itno' noca po)loni: (ana*a na rač$n *o#itenata C 7-5oner!ija do#a%e' noca $ dei!na )red)ta, 9-Prelianje dpo!itno' noca $ ra!ne o(li*e neli*idn i o'raničeni: depo

17=- 5REIRANJE NOVCA PO8LOVNI@ ANA5A I<VAN CEN;RAL AN- &roces multiplikacije pocinje odmah čim krug poslovnih ,anaka do,ije od C3inicijalni priliv nekog novca?-Pojaljianje# noca na rač$n$ pre P, i)ta i!daja 7DK o(ae!ne re!ere ipo)to !adraa !a re!er$ li*idn to je 4 9=K i#o(ili)ani: )red)taa?-P je poe%ala )lo(odni *reditni potencijal odo(raanj *redita !a o)tata* od B-Ona to čini reci pla%anje $ p$no# i!no)$ *o#intenti#a dr$'e (an*e, tj daj*redite )oji# *o#intenti#a, *oji a$to#at)*i re placanje priredni# )$(je**oji )$ *o#intenti dr$'e (an*e?

-r$'a (an*a )ada oi: B=K pri#a *ao inicijalni i#p$l) na *oji ona i!daja 9re!eri a o)tali deo )red)taa tran)for#i)e $ id$ *redita *o#intenti#a tre%epo)lone (an*e?-Proce) traje )e do #o#enta do* )e ceo inicijalni prili noca od 1==K ne i!do(ae!ne re!ere ili odlije i!an *r$'a (ana*a ili dr$'e o(li*e o'raniceni: dep-Na*on !aret*a proce)a #$ltipli*acije *r$' po)loni: (ana*a *reirao je na (e#itoano' noca C od 1== jeinica $*$pno 999,9 jedinica depo!ita?

171- FA5;ORI MGL;IPLI5ACIJE-Pored i!dajanja $ o(ae!n$ re!er$, '$(ita* noca po)loni: (ana*a #oena)tati i po dr$'i# o)noa#a *ao"



1-5oner!acija depo!itno' noca $ 'oto noac i !adr!aanje 'otoo'oca $ r$*a#a )tanoni)ta ili (la'ajna#a pred$!eca ili (ana*a?

7-Odli noca )a rač$na *o#intenata (ana*a na rač$ni#a *o#intenata C9-8topa #oneti!acije depo!ita *od po)loni: (ana*a ili odno) depo!ita

oji# )e re pla%anja pre#a $*$pnoj #a)i depo!itno' noca?-8topa nei)*ori)%eno' *apitalaD-Vre#e *oje )adr!i od'odjeno deloanje pojedini: fa*tora, od)$)to

$to#at)*o' prelianja $ )tarno)ti?

A*o podje#o od predpo)ta*e da )a*a po)lona (an*a $ proce)$#$ltipli*acije $ potp$no)ti i)*ori)ti )oj *reditni potencijal, da ne#aepla)irano' *reditno' potencijala )a dr$'e )trane, ne $!i#a )e $ o(!ir re#e $oje# )e odija proce) #$ltipli*ac- odijanje oo' proce)a )e #ora odijati $$e# ili *race# re#en$?8a#a P ne i!daja re!er$ li*idno)ti i! )a*o' inicijalno' prilia, jer jedno#or#irana )red)ta na iro rac$n$ !adooljaaj$ ni! operacija (an*e?

77- PRO8ENI I MARHINALNI MGL;IPLI5A;O4arginalni multiplikator- je odnos porasta novčane mase i porasta primarnogovca C3 u toku godine4onetarni multiplikator- pokazuje sposo,nost ,ankarskog sistema da na ,azi

dre0ene dodatne mase primarnog novca formira veu ili manju masu depozitnogovca &nočane #a)e+On po*a!ije e%$ ili #anj$ !ai)no)t (ana*a $ )proo.enj$ )oje politi*e od#i)ije C i deloanje re'$laciono' #e:ani!#a C $ (an*ar)*o# )i)te#$;re(a ra!li*oati"

1-Pro)ečni #$ltipli*ator-7-Hranični #onetarni #$ltipli*- od e%e' !načaja !a o.enje #onetar politi

9ranični monetarni multiplikator- je odnos godišnjeg porasta novčane mase i odinji ra)t pri#arno' noca dato' (an*a#a od )trane C

79- MONE;ARNI I 5REI;NI MGL;IPLI5A;OR Na for#iranje #onetar #$ltipli*atora del$j$ fa*tori"

1-Monetarna (a!a &+ 7-For#iranje depo!itno' noca &+9-Poe%anje ili )#anjenje 'otoo' noca &H+-Re!ere (ana*a *od C &R+D-Gče%e 'otoo' noca $ depo!itno# noc$ &c+0-8topa i #a)a o'raničeni: depo!ita pre#a depo!iti#a po i.enj$ &n+

M146H H4c† 4H6R Nd4n†

7- E;ERMINAN;E I FA5;ORI MGL;IPLI5ACIJE NOVCA4ultiplikator e ,iti vei+ ukoliko je vrednost koeficijenta c+ r+ n manja- uz porastrimarnog novca doi e do porasta novčane mase i suprotnoC #oe da re'$lie )a#o *oličin$ pri#arno' noca dat$ P i i)i)n$ o(ae!nee!ere i re!ere li*idno)ti (ana*aM$ltipli*ator ta*o.e !ai)i od *reditne politi*e (ana*a $ celini, a po)e(nore#en)*a *o#ponenta $ proce)$ #$ltipli*acije,4ultiplikator onemoguava C3 i monetar-kreditne vlasti da stvarno sagledajuoliki e uticaj imati promena količine novca C3 na ukupan depozitni novacanaka+ tj ponaanje nočane #a)e i li*idno)t reprod$*cije,

7D- MGL;IPLI5ACIJA NOVCA I EFI5A8NO8; MONE;ARNE POLI;I5EMonetarna politi*a na)toji da )e re'$lie pri#arn$ e#i)ij$, li*idno)tan*ar)*o' )i)te#a i ponaanja noca $ priredi

/ovčana masa odre0ena je monetar segmentom privrednog sistema i delovanjemanakarskog sistema+ drugih sektora privrede+ institucionalnih rešenja i drugihmera ekonomske i kreditne politikeE#i)ija ne #oe (iti prep$tena pojedini# (an*a#a, ali ni samo CC #ora i#ati $id $ poe!ano)t i deloanje )i: fa*tora i )e'#enata prirednoi)te#a, jer re'$lie jedan deo #onetarne #onetarne (a!e i *redit po)loni#an*a#a, ali nije $ )tanj$ da del$je na a$tono#ne to*oe nočane #a)e i naa*tore ponaanja finan)ij)*e a*tie, reprod$*cijeC3 nije u stanju da reguliše autonomne faktore monetar multiplikatora i #ora da"

1-Ne$tralie to*oe proce)a #onetarne #$ltipli*acije, a$tono#ne fa*tore $or#iranj$ nočane #a)e i pri#arni noac

7-Mora da ne$tralie )e #onetarnefe*te ponaanja o)tali: )e*tora prirede

-Po)toji e!a i!#e.$ #onetarno' #$ltipli*atora i o)tali: o(li*a #$ltipli*atora- &roces monetarne multiplikacije+ izveden je iz odnosa izme0u drugih sektora

170- R<INA OP;ICAJA NOVCA G MONE;ARNOJ ;EORIJI-2loga novca u o,avljanju privredne aktivnosti je osnovni predmet izučavanjamonetarne teorije-Količina novca je jedan od osnovnih fatora privrednog kretanja-Ma)a noca $ priredi je pro#enljia i dina#ična eličina, i !ai)i od fa*tora

1-Ma)e noca $ priredi 7-r!ine opticaja noca $ priredi 9-Ponaanja priredne a*tino)ti-8$#a ro(ni: cena i (r!ina opticaja noca i)tra$j$ deloanje" 1-Me.$)o(no poe!ani: a're'ata 7-<načaj pro#ene *oličine noca 9-Nje'oe )tr$*t$re na priredna *retanja- Količinu novca je lakše regulisati preko ponude novca+ dok je tra6nju novca i ,rzopticaja vrlo teško regulisati -Cene ro,a zavise od ukupne količine novca i ,rzine opticaja-Frid#an i#a )ta da po)toji )ta(ilno ponaanje (r!ine nočano' opticaja-3rzina opticaja novca je izrazito promenljiva veličina &$ #onet politici )e $!i#a)ta(ilna *ate'orija+- jer i#a do)ta )loene f$n*cije-Model *antitatine teorije pola!i od pretpo)ta )ta(ilne (r!ine opticaja noc-r!ina opticaja noca, je refle*) #no'i: odl$*a i ponaanja (an*ar)*i: )i)te#prired )$(je*ata, drae, $o!a i i!o!a itd, $ odno)$ na ra)poloii ili oče*ido:oda* i nočana )red)ta

17B- MERENJE R<INE OP;ICAJA NOVCA

-G i!$čaanj$ $ticaja nočane #a)e i )tr$*t$re na )tarni efe*at nočane #a)e!ai)i od njene eličine i (r!ine njeno' opticaja-Pri i)toj i)ini nočane #a)e, $! nočani opticaj, dola!i do )taranja e%e #a)pro#etni: )red)taa i deloanja na prired$-3rzina novčanog uticaja je ,roj transakcija koje odre0ena novčana jedinica izvršodre0enom vremenskom intervalu- >a iskazivanje ,rzine opticaja novca koristi se koeficijenat ,rzine opticaja+ a on

predstavlja ,roj koji pokazuje koliko puta jedna novčana jedivica+ učestvuje uostvarivanju ro,no-novčanih transakcija u odre0enom periodu- Koeficijent prosečne ,rzine opticaja novčane mase- odno) $*$pno' i!no)a ro(nnočani: tran)a*cija i pro)ečne nočane #a)e-r!ina opticaja nočane #a)e ne odraaa ra!li*$ $ (r!ina#a opticaja pojedo(li*a noca i )e*tora-G*oli*o je (r!ina opticaja e%a, efe*at pro#ene nočane #a)e na tranj$ (i%e-8a*i #odel *oji eli $)po)taiti odno)e i!#e.$ #onetarni: pojaa i realni:priredni: *retanja, po)ta%e nepreci!an- /eaktivn )tezaurisana* sredstva- nočani o(lici čija je (r!ina opticaja jedna*a n- Koeficijent prosečne ,rzine opticaja novca- je odno) $*$pne dr$tene proi!odpo te*$%i# cena#a i pro)ečne nočane #a)e $ dato# period$-r$teni proi!od, )e !(o' nedo)tata*a (olji: po*a!atelja, najče%e *ori)ti $ prireda#a, jer )e pro#ene $ eličini dr$teni' proi!oda do)ta realno odrana pro#ene $ potre(a#a prirede !a tran)a*cioni# noce#

17/- O@ONA I ;RAN8A5CIONA R<INA OP;ICAJA NOVCA- 3rzina opticaja novca- )e i!raaa *ao odno)" 1-r$teno' proi!oda $ te*$%e# period$ i pro)ečne nočane #a)e 7-Nacionalno' do:od*a i pro)ečne nočane #a)e $ te*$%e# period$- Dohodna ,rzina opticaja- frekvencija kojom se novac prima ili isplauje kao doh-2koliko se ,roj dana u godini podeli sa ,rzinom opticaja novca+ do,ija se ,roj ko

pokazuje vreme o,rta novca- Koeficijent likvidnosti reprodukcionog procesa- je indi*ator )na(deeno)ti prinoce#- i eo#a je aan $ prireda#a )a nedooljno# li*idno)%$ ilineade*atni# ra)poredo# nočani: )redtaa po )e*tori#a-5oeficijent (r!ine opticaja noca i li*idno)ti )$ (edooljno preci!an indi*atoo.enje #onetar-*redit politi*e-Od e%e' je !načaja pra%enje nočane #a)e, )tr$*t$re i i!ora njeno' )taran-E'!o'eni fa*tori )taranja noca $ nacional priredi ne )toje $ e!i )a pon$doro(a i $)l$'a-ei!ne tran)a*cije i ($det)*i (ilan) i#aj$ )poredne efe*te $ odno)$ nafor#iranje pon$de ro(ni: fondoa i for#iranje nočane #a)e $ priredi-Odno) dr$teno' proi!oda i nočane #a)e po*a!$je (r!in$ opticaja i )tepen)na(deeno)ti prirede nočani# )red)ti#a- 4onetarizacija privrede- je odno) nočane #a)e pre#a dr$teno# proi!od$-Hlo(alna ili pro)ečna )topa- odno) pro)ečne nočane #a)e i dr$teno' proi!



Mar'inalna &'ranična+ )topa )na(deeno)ti prirede noce#- je odno) pro#enaočane #a)e i pro#ena dr$teno' proi!odar$teni proi!od )e i)*a!$je )talni# i te*$%i# cena#a, jer ra)t nočane #a)ee tre(a da po*ria )a*i ra)t cenar!ina opticaja noca $ priredi je )ta(ilna f$n*cija )a $jednačeni#oeficijenti#

7- R<INA OP;ICAJA NOVCA PO 8E5;ORIMA

r!ina opticaja noca i#a eo#a eli*e ra!li*e po )e*tori#a prirede5ara*teri)ti*e da o)nona )e*tora prirede &prirede i )tanonita+"

1-For#iranje li*idno)ti reprod$*cije prirede $ celini7-G !ai)no)ti od pro#ene )tope inflacije #enja )e i (r!ina nočano'

pticaja9-I!daci !a ine)ticije i #aterijalni i!daci i#aj$ i)t$ (r!in$ *ao i (r!ina

pticaja prirede *ao celina, ali ne $ )a*o# )e*tor$ pred$!e%a-Hodinje pro#ene (an*ar *redita- jedan od o)noni: fa*tora *oji del$j$

a for#iranje nočani: )red)taa po )e*tori#a i pro#ena#a (r!ine opticajaocaVe%a je poe!ano)t (r!ine opticaja noca i pro#ena (an*ar)*i: *redita nae*tor$ pred$!e%a &ne'o $ celo*$pnoj priredi+

D-G*oli*o )e po.e od a$tono#)no' )taranja nočane #a)e, !apaa )e"a-G 'odina#a e*)pan!ine #onet polit, )a i)o*i# )topa#a

d)t$pa#a for#iranja nočane #a)e, dola!i do e%e' )taranja nočane #a)e iporije' o(rtanja noca $ priredi i o(rn$to

(-r!ina opticaja noca na )e*tor$ )tanonita je )ta(ilna f$n*cija,li ne i )e*tor pred$!e%a, *ao ni celo*$pna prireda;re(a do%i do poe%anja arija(ilno)ti i (r!ine opticaja nočane #a)e $ prirediMonetarna politi*a nije $ )tanj$ da efi*)ano )poroi e*ono#)*o planiranje, toe )odi na e< post re'$li)anje i podeaanje tren$tnoj )it$aciji, jer redonoododi do 'rea*a $ odraanj$ dina#ič*e opti#alne nočane #a)e

9=- FA5;ORI R<INA NOVANOH OP;ICAJAVi)o*a arija(ilno)t (r!ine opticaja, $*a!$je da del$j$ fa*tori e!ani !a"

1-;ranj$ noca 7-8*lono)t i ponaanje ine)ticija9-8*lono)t potronji i ponaanje potronje -Go!no-i!o!ni *o#ple*)D-8ta(ilno)t prirede 0-Or'ani!acione *ara*teri)ti*e priredeB-roj )$(je*ata pla%anja /-8$(je*tini fa*tori

Fa*tori *oji del$j$ na (r!in$ nočano' opticaja"1-Na#en)*a o'raničaanja $ troenj$ nočani: )red)taa- del$je na (r!in$

očano' opticajaVe%a o'raniča $ d$e# period$, doode do )#anji tranje nočan )red)taaFa*tori *oji del$j$ na (r!in$ nočano' opticaja"

1-Na#en)*a o'raničaanja $ troenj$ ra)poloii: nočani: )red)taa-el$j$ na (r!in$ ničano' opticajaVe%e o'raničaanje $ d$e# period$, doodi do )#anjianja tranje nočani:

red)taa i $)poravanja ,rzine opticaja i o,rnuto@-;e:ni*a platno' pro#eta- je o'raničaaj$%i fa*tor $ (r!ini nočano'

pticaja9-ecentali!acija ili centrali!acija nočani: )red)taa- e%a centali!ac

očani: )red)taa i ra)podela nacionalno' do:od*a, *oji doodi do (r!ineočano' opticajaRaspodela i trošenje novčanih sredstava dovode do smanjenja ,rzine novčanogpticaja+ kao i do porasta optimalne novčane mase

-8tepen )i'$rno)ti $ po'led$ nočani: pri#anja priredni: )$(je*ata-*oli*o po)toji )i'$rno)t $ prili$ )red)taa $ o)tarianj$ do:od*a, #o'$ )eadrati #anja nočana )red)ta *ao li*idno)t, jer to poe%aa tranj$ i*ori%eno)t nočano' potencija i izaziva i pora)t nočano' opticaja

D-P)i:olo*i fa*tori- del$j$ na (r!in$ traenja do:od*a i nočan )red)taa;e*o i: je $*lopiti $ po)taljenj$ #onetar polit0-Fre*encija $ pla%anji#a- na)taje $ proce)$ ra)podele i prera)podele

acion do:od*a- to )$ dr$teno odre.eni interaliB-Ve%a ili #anja )ta(ilno)t prirede &ia ili nia )topa inflacije+- e%a

nflaciona ne)ta(iln)ot prirede odi (re# opticaj$ noca i pod )nani# jeticaje# preterane inflacije, *oji doodi do pora)ta potre(ne nočane #a)e

/-Politič*a )ta(ilno)t ili ne)ta(ilno)t- arijacije (r!ine opticaja noca )$ podeloanje# ne)ta(ilno)ti prirede i dr$teno-politič*o' )i)te#a8pecifični fa*tori *oji del$j$ na (r!in$ opticaja noca"

1-5o#pen!aciono aran#ani $ re'$li)anj$ pla%anja- )#anj$j$ tranj$otoo' noca i o(i# *redita (ana*a

7-Ra!ijene #ere )#anj$j$ i!no) potre(ni: )red)taa !a pla%anja 9-Vi)o*a )*lono)t ine)tiranj$, $! dranje #ini#alni: 'otoin)*i: )alda -8#anjianje troenja 'otoo' noca od )trane )tanonita4eloanje oi: fa*tora #oe )e o)etiti *ao" 1-I)to)#erno deloanje 7-8$protno deloanje i ponitaanje 9-eli#ično i)to)#erno )$protno

191- R<INA OP;ICAJA NOVCA I NJEN ORA< NA EFI5A8NO8;

MONE;ARNE POLI;I5E- 3rzina opticaja novca je rezultat delovanja faktora na strukturu i ponašanje novmase i društvenog proizvoda-4onetarno planiranje i monetarna poltika+ dodode do grešaka u odr6avanjuoptimalne novčane mase-8ta(ilno)t (r!ine opticaja noca na d$i ro* je e%a, do* )e #onetar politi*a)proodi *rat*oročno-ina#ič *o#ponenta potre(ne *olič noca, del$je na tranj *ao i pon$da no-8tarn$ *oličin$ noca )e tee *ontrolie C, *oja i#a )e #anj$ *ontrol$ nfor#iranje# i ponaanje# )tarne *oličine noca $ priredi-5oličina noca, njena i)ina i ponaanje deter#ini$ ponaanje #onetarno' ine#onetarno' )e*tora-G*$pna *oličina noca po)taje e'!o'ena arija(la

197- 5VAN;I;A;IVNI I 5VALI;A;IVNI IN8;RGMEN;I MONE;ARNEPOLI;I5E

-a (i *reditno-#onetar politi*a (ila #a*)i#alno efi*a)na, potre(no je dara)polae odre.eni# in)tr$#enti#a )o' deloanja- !nstrumentimi monetar-kredit politike- su sredstva i metode koje C3 primenjuje odr6ala masu i strukturu novca i kredita na optimalnom nivou-G deloanj$ *redit-#onetar polit pre)$dn$ $lo'$ i#aj$ in)tit$cionalni $)loi(an*ar)*o' i finan)ij)*o' )i)te#a i po)tojanje jedno(an*ar) ili ie(an*ar )i)t-misao monetar-kredit politike je da preko regulisanja primarne emisije deluje n

ponašanje celokupnog ,ankarskog sistema jer se regulisanjem kreditnog potencij poslovnih ,anaka vrši indirektno regulisanje monetarne politike4Hr$pe in)tr$#enata #onetarne politi*e" 1-5alitatini in)tr$#enti- del$j$ )ele*tino" a-Re'$li)anje *redita C po)loni# (an*a#a

(-re'$li)anje $)loa *redita c-8ele*tina *reditna politi*a 7-5antitatini in)tr$#enti- del$j$ 'lo(alno $ celoj priredi, i o(lici )$" a-Politi*a o(ae!ni: re!eri (-Politi*a e)*ontne *a#atne )tope (-Politi*a otoreno' trita-G nae# *reditno# )i)te#$ C )proodi *alitatin$ i *antitatin$ #onetr-*redit politi*$, $! e%$ )a#o)talno)t po)loni: (ana*a

199-OAVE<NA RE<ERVA ANA5A 5AO IN8;RGMEN; MONE;ARNEPOLI;I5E I REHGLI8ANJA

-8a*a P #ora drati deo depo!ita po i.enj$ na po)lono# rač$n$ o,aveznirezervi *od C, *oja )e ne #o'$ *ori)titi !a *reditno po)lo oi: (ana*a4O(ae!na re!era )e #oe do)tr$*o *ori)titi *od i!dojeni: )red)taa C" 1-5ao in)tr$#ent re'$li)anja *reditno' potencijala po)loni: (ana*a- *a)redta potp$no i)*lj$č$j$ i! potencijala (ana*a 7-5ao in)tr$#ent !a odraanje dnene li*idno)ti po)loni: (ana*a- *a#o'$ pla)irati deo )red)taa, *oje (i inače č$ale !a odraanje te*$%e li*idn

-O(ae!na re!ea $ r$*a#a C !a re'$li)anje *oličine noca $ opticaj$ jein)tr$#ent *ontrole li*idno)ti i *redi!no' potencijala (ana*a-A*o )e ocenj$je da je potre(na re)tri*tina *redit-#onetar politi*a, )proodi i#o(ili!acija dela potencijala po)loni: (ana*a-A*o je $ priredi visoka inflacija, ri )e o'raniča noca i *redita $! )#anjen*reditno' ol$#ena (ana*a, )a poe%anje# )topa o(ae!ne re!ere-5ada lada deflacija-pri)t$pa )e )#anjenj$ )tope o(ae!ne re!ere- &oveanje ili smanjenje stope o,avezne rezerve C3 mo6e delovati na kredit poten,anaka i novčanu masu u privredi+ jer i n)tit$cija o(ae!ne re!ere, o'raničaa)taranje *redita i depo!ita od )trane po)loni: (ana*a-8topa o(ae!ne re!ere je !a*ono# #a*)i#alno odre.ena i pre#a r)ti depo!



9- EFE5;I PROMENA OAVE<NE RE<ERVEC daje ali i $!i#a )red)ta (an*e pod ra!ličiti# *a#ata#aMa)a i!dojeni: )red)taa o(ae!ni: re!eri )e #enja, to je odre.enoro#ena#a depo!ita *oji čine o)no$ !a o(rač$n o(ae!ne re!ere i i#apored(a deloanja"

1-Odra! na )tr$*t$r$ i!ora )red)taa $ *redit(o# potenijal$ (ana*a7-8taljanje $ e%$ ili #anj$ !ai)no)t po)lone (an*e *od C9-ra!ličito re'ionalno deloanje -Redi)tri($ciono deloanje

D-Prelianje do:ot*a i!#e.$ po)loni: i C- pre*o ra!li*e na *a#ati io(ijeni: *redita od C8la(o)ti o(ae!ni: re!eri (ana*a"

1-Vi)o*a )topa o(ee!ne re!ere )#anj$je *reditn$ )po)o(no)t (ana*a,oode%i do eli*o' prelianja )red)taa i! po)loni: $ C

7-Na i!dojena )red)ta o(ae!ni: re!eri po)lone (an*e )$ pla%ale *a#at$a *redite do(ijene od C- odraaa na cen$ *redita i *apitala po)loni: (ana*a

9-an*e *oje i#aj$ e%i deo depo!ita $ *reditno# potencijal$, ie )$o'o.ene $ odno)$ na (an*e *oje i#aj$ *redite *od N na *oje )e ne i!daja(ae!na re!era

-Neela)tično)t )tope o(ae!ne re!ere i njeno !adraanje na naje%oj i)iniD-Ne)in:roni!oane operacije o(ae!no# re!ero# i pro#ene e)*ontne i

a#atne )tope na (an*ar)*e *redite0-centrali!acijo# noca i a*$#$lacije, e%e je $če%e priredno' )e*tora $

otencijal$(ana*a i na)taje e%e !a:atanje #a)e )red)taa o(ae!no# re!ero#B-O(ae!na re!era ra!ličito po'a.a )a*$ po)lon$ (an*$

',avezna rezerva znači i preraspodelu sredstava+ koja se ostvaruje ?duzimanjem i

avanjem7+ ali pos nejednakim uslovima i regionalnim delovanjemO(ae!n$ re!er$ tre(a )#anjitiPri ni)*i# )topa#a o(ae!ni: re!eri, #onetarni )i)te# po)taje ne)ta(ilniji ia*a 're*a $ *retanj$ pri#arno' noca )e ponalja )a e%i# fa*toro#8i)te# indire*tno' 2ne'atino'3 'lo(alno' re'$li)anja nočano' opticajao#inira, do* )ti#$latini &)ele*tini+ *rediti )$ potp$no $*in$ti

9D- O8NOVICA <A ORAGN OAVE<NE RE<ERVEIn)rt$#ento# o(ee!ni: re!eri #oe )e deloati na tri načina"

1-a )e #enja )topa o(ae!ne re!ere pri datoj o)noici )red)taa (ana*a7-a )e !adraa po)toje%a )topa o(ae!ne re!ere9-da )e #enja i )topa o(ae!ne re!ere i o)noica !a o(rač$n

G *rat*oročnoj #onetarnoj poltici, pri)t$pa )e pro#eni )tope o(ae!ne re!ered$'oročnoj #onetar poltici

C tre(a da re'$lie )a#o"1-5rat*oročni *reditni potencijal (ana*a

7-;o* prelianja i! jedno' $ dr$'i o(li* )red)taa9-Monetar poli #oe da re'$lie )a#o *rat*oročni *redit potencijal (ana*a-alja )e potre(a $*lj$čianja i do:odni: depo!ita $ o(rač$n re!ere

90- 8;RG5;GRNA 8;OPA OAVE<NI@ RE<ERVIG po'led$ )tr$*t$re )topa o(ae!ni: re!eri, po)toje tri *oncepta"

1-Via )topa na tran)a*cioni ne'o na do:odni noac- o(janjaa )e ii##onetarni# #$ltipli*atori#a na oo# )e'#ent$;o doodi do orjentacije (ana*a na pora)t ine)ticija, *redita i )#anjenjedepo!itno' i ine)ticono' *ara*tera+

7-Via )topa na do:odni ne'o na tran)a*cioni noac-9-Jedin)tene )tope o(ae!ne re!ere na )e depo!ite

9B- PRENO8;I I NEO8;ACI OAVE<NE RE<ERVE ANA5A 5AOIN8;RGMENA;A 8POLJNE ;RHOVINE

&onderisani prosek- do(ija )e i! ra!ličiti: )topa o(ae!ne re!ere na ra!ne o(li*eepo!ita i $če%e $ )tr$*t$ri ti: )red)taa na *oje )e pri#enj$j$Monetarno# politi*o# )e ne odre.$j$ pro)ečene )tope, e% C odre.$je i)inetope na ra!ličite depo!iteana) )e #o'$ i!dojiti"

1-Opti#alne )tope o(ae!ne re!ere- )$ i!dajanja )red)taa *oja#o'$%aaj$ (an*ar)*o# i *reditno# )i)te#$ nor#alno f$n*cioni)anjeOpti#alna )topa podra!$#ea e%$ fle*)i(ilno)t i #oe )e for#irati i $e)ta(ilni# priredni# *retanji#a;elo je oditi politi*$ opti#alne )tope re!eri $ *ra%e# re#en)*o# period$

7-Ranotena )topa o(ae!ne re!ere- od'oara d$'oročno# *retanj$ o*oo'a (i )e *ole(ale *rat*oročne )tope re!eriVi)o*a )topa )#anj$je *redit potencijal (ana*a i odi e%oj !ai)no)n od C

-A*o )e odi politi*a nii: )topa o(ae!ni: re!eri $ odno)$ pre#a ranoteno)topi, odi )e ekspaziona kreditna politika, $! poe%anje *reditno' i depo!itno'proce)a i dpla!i do pora)ta o)cilacija #onetarno' #$ltipli*atora-Vie )tope o(ae!ni: re!eri o)i'$raaj$ efi*a)nije )proo.enje #onetarne poi pola!i od tri *oncepta" 1-Fi*)irana )topa o(ae!ne re!ere $ d$e# period$- o)noni in)tr$#ent#onetar poli je pon$da C, do* je o(ae!na re!era fa*tor *oji# )e o'raničaproce) #onetarno-*reditne #$ltipli*acije

7-Pro#ene o(ae!ne re!ere riti )a#o $ $napred odre.en $)loi#a ra!prirede i #onetar politi*e, *oji )e )odi na pa)ino ili indire*t deloanje-C i#a potp$n$ *ontrol$ nad pri#ar noce#, *redit potencijalo# i nočano##a)o#, a *ada i!'$(i *ontrol$ pri(e'aa i pro#eni )tope o(ae!ne re!ere-G *ra%e# interal$ re#ena tre(a riti pro#ene oi: )topa i naie i nanie-Poe%anje o(ae!ni: re!eri doodi do polačenja *redita i! prirede i$)#eraanja $ poe%an$ o(ae!n$ re!er$ i (an*a #ora da" 1-8#anji i)o* nio li*idni: )redtaa

7-5ori)ti #e.$(an*ar)*e po!aj#ice 9-G #e.$fa!i *ori)ti *redit !a li*idno)t *od C, *oji %e otplatiti *a)nije-<(o' $dara na *reditn$ politi*$ i li*idno)t (ana*a, o(ično )e poe%anje )topo(ae!ni: re!eri )proodi po)tepeno-8#atra )e da je poe%anje )topa o(ae!ni: re!eri, pode)nije ne'o )#anjenje*redita C, po)loni# (an*a#a !a odre.eni procenat-a (i )e ot*lonili $dari poe%ani: o(ae!ni: re!eri (ana*a, predlae )e $o.t! #ar'inalni: )topa o(ae!ni: re!eri, *oje (i )e o(rač$naale na pro#enedepo!ita $ odre.eno# period$

19/- MONE;ARNA POLI;I5A I E85ON;NA POLI;I5A-Monetar politi*a je in)tr$#ent pre*o *oje' C ri #onetar *ontrol$ i $pra-E)*ontna polti*a- )a)toji )e $ podi!anj$ ili )p$tanj$ #a*atne )tope po *ojoj Cdaje *redite po)loni# (an*a#a radi deloanja na tranj$ noca i *redita, tro*redita i *reditni potencijal (ana*a-E)*ontno# politi* C odre.$je cen$ *redita *oje odo(raa po)loni# (an*a-Re'$li)anje# *a#atne )tope po *ojoj C daje *redite po)loni# (an*a#a i *)tope po *ojoj C daje *redite *o#itenti#a, del$je )e na i)in$ tranje *reditanočani opticaj

-Pro#ena#a $ i)ini e)*ontne *a#at )tope C na)toji deloati na pon$d$ i tranoca i $)loe *oji ladaj$ na podr$čj$ *a#atne politi*e $ celo# *redit )i)te#-Poe%anje e)*ontne )tope doodi do )#anjenja tranje *redita-8nienje e)*ontne )tope doodi do pora)ta tranje (an*ar)*i: *redita-Poe%anje# e)*ontne )tope dola!i do poe%anja *a#atne )tope, *ada je na tre%a *oličina noca i inflacioni pore#e%aj-8#anjenje oe *a#atne )tope- je po)ledica deflacije &nedo)tat*a noca $ prir-E)*ontna politi*a $la!i i $ podr$čje deloanja dr$'i: in)tr$#enata i !a:tea C ela)tično i (r!o prila'o.aanje nočani* *retanji#a

19- FA5;ORI EFI5A8NO8;I E85ON;NE 8;OPE I POLI;I5E-Efi*a)no)t e)*ontne politi*e C !ai)i od fa*tora" 1-8tepen ra!oja (an*ar)*o' )i)te#a i #onetari!acije prirede 7-Poe!ano)t C )a o)tali# (an*a#a- tj inten!itet *reditni: odno)a C o)tali: (ana*a 9-;ranja noca i *redita i *retanja $ #onetarno# )e*tor$

-8tepen poe!ano)ti *a#atne )tope po)loni: (ana*a )a e)*ontno# )top D-8tope inflacije $ !e#lji 0-Po)taljeni ciljei #onetarne politi*e B-<ai)no)t priredni: )$(je*ata i *redita /-r!ina opticaja noca -<ai)no)t *reditne politi*e (ana*a od C 1=-8topa ra)ta dr$ten proi!oda, ra)t ine)tici i !apo)len $ realno# )e* 11-Nio pro#eta dei!no' *$r)a

17-8tanja (ilan)a po)loni: (ana*a i li*idno)t (ana*a i prirede 19-Gticaj pro#ena na )et)*o# trit$ noca i *apitala i pro#ena *a#at-A*o je deloanje *redita C e%e, i e)*ontne )tope %e (iti e%e na politi*$ *a#)topa i o(rn$to-G prired $ *oji#a je i)o*a )topa inflacije, deloanja e)*ontne )tope )$ #ini#-G ra!ijen prired pro#ene e)*ontn )tope ne#aj$ e%e' odra!a na tranj$ *r



E)*ontne )tope )$ (aro#etar !a pro#en$ po)lone *li#e, i da je dolo do i!#eneo*a $ priredieloanje e)*ontne )tope C #oe (iti doja*o"

1-Gn$tranje deloanje $ priredi jedne !e#lje pre*o re'$li)anja #a)eoca i *redita i nji:oo' deloanja na prired$

7-Me.$narodno deloanje na podr$čj$ *redita noca i *apitalaeloanje pro#ena e)*ont *a#at )tope $n$tar prirede odraaa )e *ro!"

1-eloanje na pro#ene trine *a#atne )tope $ o*ir$ (an*ar)*i: )i)te#a

7-eloanje na ponaanje #a)e i )tr$*t$re (an*ar *redita $ priredi9-eloanje pro#ena #a)e i )tr$*t$re *redita (ana*a na #aterijalno-nan)ij to*oe $ priredi

E)*ont polit po*a!$je e%$ efi*a)no)t $ !e#lja#a $ *oji#a je trite ie)etljio na pro#ene cenaG ra!oj$ *apitali!#a , politi*a e)*ont )tope po)taje do#inantan re'$lator naodr$čj$ noca i *reditani6avanje eskontne stope u periodima depresije + se vrši radi izazivanja kreditnekspanzije+ tj u periodima inflacije vrši se povečanje eskontne stope u ciljuprovo0enja kreditne restrikcije&eriodu prosperitets odgovaraju rastue eskont stope+ dok opadanje eskont stopedgovara periodu depresije

=- E85ON;NA 8;OPA ILI E85ON;NA POLI;I5APodi!anje e)*ont )tope i po)*$pljenje *redita ne $!ro*$j$ #anj$ tranj$redita od )trane (ana*a, *ao ni $(laaanje inflaciono' priti)*a na trit$G naoj priredi je )topa inflacije eo#a i!nad cene noca C, pa )e jaljae'atina realna *a#atna )topa, *oja pred)ta pre#ij$ !a $!i#anje *reditaolo je do preorjentacije e)*ontne polti*e na dr$'e ele#enta re)*ontne politi*eG ra!ijeni# prireda#a ona i dalje $! #anje pro#ene, o)tar$je deloanje naajitalnije )e'#ente reprod$*cijeG )e e%oj inflaciji, e)*ont )topa '$(i na !načaj$, $! pora)t dr$'i:n)tr$#enata oe politi*eE)*ontna )topa #ora (iti o.ena $ $)*oj *oordinaciji )a o)tali# )e'#enti#a

#a*roe*ono#)*e re'$lacije i po*a!$je ci*lično ponaanje )$protno od *retanjariredne *onj$*t$reNa no#inal i realni nio e)*ont )tope eli*i $ticaj i#a pojaa rece)ije i inflacije/ominalni nivo eskontne stope- menja se u zavisnosti od stope inflacijeE)*ontna )topa $ $)loi#a ni)*e inflacije je rlo ne'atina i po*re%e proce)laanja !ad$ianja, do* je ne'atina e*ont )topa- pre#ija !a $!i#anje *redi!a$la'anje nocaE)*on )topa je efi*a)an deo #a*roe*ono# politi*e i e!ana je !a priredna i

#onetarna *retanja

1- REHGLI8ANJE 5REI;A C PO8LOVNIM AN5AMA 5AOIN8;RGMEN; MONE;ARNE POLI;I5E

Re'$li)anje *redita C je najaniji in)tr$#ent re'$li)anja *reditno'otencijala (ana*a i celo*$pno' #onetar-*redit re'$li)anjaVeli*i deo )red)taa *oje po)lone (an*e *ori)te do(iaj$ od C na (a!irimarne e#i)ijeGčina* *reditne politi*e e%i je *ada )e *reditiraj$ po)lone (an*e, a ne dr$'iori)nici *reditaRe'$li)anje *redita C, #oe )e odno)iti na re)*ontne *redite ili *redite !a*idno)t po)loni: (ana*a *od C( i *ara*terie )$ i#"

1-Re)*ontni *rediti !a odre.ene nočane tran)a*cije7-8ele*tini re)*ontni *rediti 9-la*e *ontroli)anje $potre(e-5rediti !a li*idno)t- podraaj$ *reditni potencijal i li*idno)t

an*ar)*o' aparata/aplata kredita od strane /3 primorava poslovenu ,anku na povlačenje novca iz

pticaja i restriktivnu orjentaciju kreditne politikeRestriktiv monet polit C3 se prenosi na poslovne ,anke+ a preko njih na privred

7- 8ELE5;IVNA 5REI;NA POLI;I5A ANA5AKvantitativnim in)tr$#enti#a re'$li)anja noca i *redita $ priredi del$je )e napte pro#ene #a)e noca i *redita8ele*tini# ili *alitatini# in)tr$#enti#a #onetr-*redit polit del$je )e naro#ene noca i *redita )a#o $ odre.eni# )e*tori#aG! *antitatinoa &'lo(alno+ re'$li)anje noca, *redita i *reditne a*tino)ti,edono )e )proodi i odre.eno *alitatino re'$li)anje *reditno' potencijala8ele*tino $)#eraanje *redita i dalje je $ nadleno)ti N, ali )e po)tepenoreno)i $ nadleno)t o)noni: (ana*a

-5antitatini# re'$li)anje#, N re'$lie )a#o #a)$ noca, *redita na trit$*reditni potencijal po)loni: (ana*a4Ele#enti *oji#a C indire*t )proodi )ele*ti *redit polit pre*o po)lo (ana 1-Po)lone (an*e i#aj$ prao na re)*ont $*oli*o )$ )oja )red)ta pla)ina#ane *oje ne preferira #onetar-*redit polit i C 7-Po)lone (an*e !aintere)oane !a re)*ont )red)taa, %e )e odl$čiati !apla)#an $ te na#ene, jer i#aj$ po)r*$ C 9-8ti#$latini fa*tori )$ poiljni ro*oi, na *oja )e odo(raaj )red)ta C

-8ele*tina *redit polit C( je poe!ana )a ciljei#a opte e*ono# politi*e !e#-5alitatin in)tr$#ent #onetar-*redit polit C *ontrolie na#en)*o *ori%en$)#eraanje noo*reirano' noca $ prace i po)loe *oji#a je dat prioritet- elektiv kredit polit se odre0uju uslovi kreditiranja koji deluju dvostruko: A-trukturno @-Konjukturno

19- 8ARANJA C 8A PO8LOVNIM AN5AMA-No in)tr$#ent #onetarno' re'$l$i)anja *od na) )$ do'oori i )aradnja i!#e)i: (an*ar)*i: in)tit$cija $ !e#lje-C *oordinira a*tino)t )i: (ana*a-o'oori i!#e.$ C i po)loni: (ana*a o reali!aciji !ajednič*e *redit-#onetpoliti*e, po)taj$ )e !načajniji fa*tor-8aradnja #e.$ C prela!i nacionalne 'ranie jedne !e#lje

1- OHRANIAVANJE VI8INE 5REI;A PO8LOVNI@ ANA5A-O'raničaanje daljnje' ra)ta *redita i nji:oo *ontroli)ano *retanje je najče

#era *ojoj pri(e'aa C $ )l$čajei#a *ada oceni da je" 1-Ma)a *redita $ priredi !natno i!nad planirane 7-Prate inflatorne tendencije 9-Nije #o'$%e dr$'i# #era#a *alitatino' ili *antitatino' re'$li)anjo)tariti (r!e i eljene efe*te4Li#itiranje *redita po)lo (ana*a, C #oe proe)ti na da načina" 1-<adraanje# *redita na do)ti'n$to# nio$ na odre.eni, i!a(rani dan 7-Manji# procento# poe%anja $ to*$ )a*o' #e)eca do *raja te*$%e 'o-8a*a od oi: #era, redono naila!i na otpor po)loni: (ana*a

1D- MINIMALNE 8;OPE LI5VINO8;I PO8LOVNI@ ANA5A- topa primarne likvidn je iznods sredstava koje poslov ,anka mora dr6ati na svomu tekuim o,avezama-topa primarne likvidn ima identično delovanje kao i stopa o,avezne rezerve-5ada )e poveava oa )topa, dola!i do )#anjenja ra)poloio' potencijala !apla)#an P a*o )e smanjuje oa )topa, dola!i do odlo(a.anja dela *reditno'

potencijala )po)o(no' !a pla)#an, *oji i#a da o(li*a deloanja" 1-O)i'$raa dnen$ li*idno)t P 7-el$je *ao o'raničaaj$%i fa*tor $ proce)$ *redit-#onetar #$ltipli*ac-A*o C oceni da )$ pla)#ani (ana*a prei)o*i i da priredi preti pojaa inflapropi)$je )e poe%anje )tope re!ere li*idni)ti, to )#anj$je #o'$%no)ti (anaodo(raaj$ *redite ili polačenje *redita i! prirede-C #oe, *ada )#atra da je li*idno)t (an*ar)*o' )i)te#a i)o*a da trai $podre.eno' o(li*a redno)ni: papira45ontrola C nad li*idno%$ po)loni: (ana*a )proodi )e" 1-Propi)ianje# o(li*a #ini#alne li*idno)ti po)loni: (ana*a i dr'i:finan)ij in)tit$cija 7-Odre.ianje# ročne )tr$*t$re *redita (ana*a 9-Odre.ianje# načina *ori%enja o(ae!ne re!ere !a pop$n$ li*id (a -Načino# *ori%enja re!er fonda (ana*a !a potre(e li*idno)ti D-Opti# $)loi#a *reditne )po)o(no)ti po)lone (an*e 0-Odo(raanje# ili neodo(raanje# *redita !a li*idn po)lo (anci B-Pred$!i#anje !a*ono# odre.eni: #era pre#a neli*idnoj po)lonoj (48a*a po)lona (an*a odre.$je !a )e(e potre(n$ ili opti#aln$ )top$ li*idno 1-Pri#arna ili platna li*idno)t (ana*a 7-8e*$ndarna li*idno)t- o($:ata re!erne fondoe (ana i *rat*oročnadei!na )red)ta 9-;ercijalna li*idno)t- o($:ata i *redite C !a li*idno)t (ana*a, *ori)red)ta i o(ae!ne re!ere-8a*a po)lona (an*a )e #ora pridraati načela li*idno)ti

10- POLI;I5A O;VORENOH ;RQI>;A- operacije na 2O;VORENOM;R QI>;G3 *ao in)tr$#ent #onetarne politi*e



Politi*a otoreno' trita je jedan od )loeniji: i efi*a)niji: in)tr$#enata $are#eni# prireda#a&olitika otvorenog tr6išta je osnovni instrument regulisanja kreditnog potencilaomercijalnih ,anakaO)nona pretpo)ta*a f$n*cioni)anja politi*e otoreno' trita je ra!ijenorite o,veznica, na *oje# C proodi politi*$ *$poine i prodaje oi:(e!nica i od'oaraj$%$ #onetarno-*reditn$ politi*$(r6ište vrednosnih papira nastaje razvojem javnog duga i deficitnog finaisranja+

ada dr6ava z,og veih rashoda od prihoda ,ud6eta pristupa pokriu deficita krozmisiju o,veznica i formiranje javnog dugaVri pla)iranje o(e!nic pre#a la)nici#a ra)poloi noca i *apitala, a ne *od

CO(e!nice )e e#it$j$ po ra!ličiti# ro*oi#a, apoeni#a, *a#ata#a- *oje redea *reditno# trit$Mora da po)toji $e* dooljno eli*a tranja ti: o(e!nica i da i: la)ni*na*o' #o#enta #oe $nočitiPoliti*a otoreno' trita proodi )e pre*o *$poine ili prodaje redno)ni:apira na finan)ij)*o# trit$ od )trane C, $ )*lop$ njene *rat*oročne *reditneoliti*e i i#a de o)none f$n*cije"

1-Odraanje *$r)a drani: redno)ni: papira na eljeno# nio$7-C *$poino# ili prodajo# o(li'acija, re'$lie *reditni potencijal

ana*a, #a)$ noca i *redita $ prirediG )l$čaj$ pojae inflacije, C pri)t$pa prodaji redno)ni: papira na *reditrit$, to doodi do polačenja noca od la)ni*a ti: papira5od prodaje redno)ni: papira, !a prodani i!no) redno)ni: papira i! C,

olači )e i! prirede deo noca, *oji tre(a da i!a!oe )#anjenje li*idno)tirirede5ada $ priredi ladaj$ depre)ine tendencije-C pri)t$pa e*)pan!inoj

#onetar-*redit politiciPre*o *$poine redno)ni: papira p$ta )e $ opticaj odre.ena *oličina noca $rired$, *oji )e polae $ *o#ercijal (an*e, to odi pora)t$ depo!ita (ana*aA*o redno)ne papire prodaj$ P, one do(ijaj$ pri#arni noac od C, a to i#oe%aa *reditni potencijal&olitika otvorenog tr6išta+ ima direktno delovanje na količinu novca i kredita urivredi eficitni# finan)ira jani: ra):oda, ($det deficita i nji:oi# po*ri%e# pre*oad$ianja na finan)ij trit$ )tara )e o)noa !a for#iranje i f$n*cioni)an*jeo' trita noca i *reditaC nije ni $ *a*oj e!i )a drao# $ po*rianj$ njeno' ($det)*o' deficita!ndirektno pokrie- je kada se pušta u opticaj dodatna količina primarnog novca+ime dr6ava učestvuje indirektno u rasporedu ,ud6etskog deficitaRa)to# jano' d$'a *o' C i ra!oje# ra!ličiti: o(li*a redno)ni: papira,taraj$ )e o)noe !a ra!oj politi*e otoreno' trita&olitikom otvorenog tr6išta jača se uloga eskontne stope C3Priredni )$(je*ti %e ia* noca pretoriti $ o(e!nice,5ada )$ potre(na te*$%a )red)ta !a pla%anje, )$(je*ti %e pri)t$piti prodaji(e!nica rač$naj$%i na *a#at$ i oa polti*a )e )proodi per#anentno

B- REFORMA IN8;RGMENA;A MONE;ARNE POLI;I5EF$n*cija finan)ij)*o' )ite#a i trita *apitala je #o(ili!acija tednje i)#eraanje $ najefi*a)nije ine)ticijeRanotea na )e*tor$ ine)ticija i tednje $! i)o*a profita(ilna $la'anja jeedna od o)noni: f$n*cija trita noca i *apitalaO)noni praci #onet polit e!ani )$ !a li(erali!ac finan)ij )e*tora, *oji $ )e(e*lj$č$je )e'#ente"

1-o#inacij$ trini: in)tr$#enata #onetar polit, na)$prot dire*tini#7-Preentina *ontrola *alit po)loni: (ana*a i $tr.ianje rejtin'a (an*e9-ri ra!oj finan)ij trita-Po)tepeno $*idanje deire*tni: in)tr$#enata #onetarne re'$lacijeD-Gnapre.enje $ $potre(i operatini: (an*ar i #entar proced$ra0-Pra%enje i $tr.ianje od)t$panja od $)ojeni: operatini: ciljea

#onetar politi*eB-5oordinacija i ra!oj #etoda i in)tr$#enata #onetar i fi)*al polit i e%a

oe!ano)t )a )poljnotr'oin)*i# )e*toro#/-Pra%enje efe*ata pro#ena *a#atni: )topa $ #enetarn i realno# )e*tor$-ra!oj )e*$ndarno' trita, $! $*lj$čianje *rat*orični: i d$'oročni:

red)taa na finan)ij)*o# trit$1=-In)tr$#enti )e ra!ijenije' jano' d$'a i operacije na )e*$ndarno#

rit$ *apitala

11-I!'radnja, $)araanje i pra%enje $)areni: e*ono#)*i: i finan)ij)*iindi*atora4Noi proce) )e odija $ praci#a" 1-Preentina #onetarna politi*a i e%a $lo'a C $ *reiranj$ re!erili*idno)ti i pop$na ili ap)or(oanje li*idni: )red)taa (ana*a 7-<a:te i potre(a preentine *ontrole $*$pno' po)loanja (ana*a,$)*la.eno)t i)ine *apitala (ana*a )a nji:oi# an'aoanje#-Proce)i do*apitali!acije )prečaaj$ #a)oni )tečaj (ana*a i ra)pad finan)ij)*

(an*ar)*o' )i)te#a 9-Poe%ana #onetarna *ontrola i ra!ijena re'$latia (an*ar)* po)loan-G*idanje dire*tni: in)tr$#enata #onetarne re'$lacije

D-Ciljee #onetarne politi*e tre(a pratiti efi*a)ni# operatin proced$ra# 0-;rini )i)te# *onetarne *ontrole i politi*e trai i)o*$ *oordinacij$ )a#era#a fi)*alne politi*e-Monetar polit #ora (iti $)*la.ena )a fi)*alno# politi*o#-Vi)o* ($det)*i deficit odi pad$ redno)ti do#a%e al$te &inflacija+ i )*o*$dei!no' *$r)a

1/- NOVAC G MEZGNARONOM 8I8;EMG PLAYANJA-8are#ene e*ono#ije )$ otorene pre#a )et)*o# trit$ ro(e, a finan)ij)*i#enad#ent po)taje jedana od o)noni: f$n*cija $praljanja pred$!e%e#-Gpraljanje dei!ni# *$r)o# i poe!ano)t do#a%e' i )et)*o' trita, po)tali)a)tani deo politi*e pred$!e%a i drae $ celini-#e.$narodni finan)ij #enad# dana) je od iotne ano)ti !a pred$!e%e, (aprired$ drae-Noi erop)*i #onetarni )i)te# trai fi)*aln$ *on)olidacij$ prirede, to je ei!a!o !a nera!ijene prirede-Oe prirede o)*$deaj$ $ finan)ij)*o# *apital$, i#aj$ )talni priti)a* inflaciplatno(ilan)ni deficit, i)o*$ ne!apo)leno)t i terete na'o#ilani: o(ae!a i!e*)terni: d$'oa-MMF !a:tea *ontrol$ i )#anjenje do#a%e tranje i potronje, dealacij$ are)tri*tin$ #onetarn$ politi*$ i realne *a#atne )tope i de$!ni *$r) !a nera!!e#lje-MMf prepor$č$je !e#lja#a članica#a da *on)olid ($det, o.enje )rednjorčfi)*alne politi*e )#anjenja" jano' d$'a, ($det)*o' defi)ita i jani: ra):oda-e! o'raničenja i )#anjenja deficita $ )e*tor$ jane potronje ne#a!adooljaaj$%e' ra)ta i pora)ta !apo)leno)ti-ana) )e MMf jalja $ tro)tr$*oj $lo!i" 1-8aetodaca i nad!orni*a $ )proo.enj$ )ta(ili!acione #a*roe*ono# p 7-Hlano' )aetni*a od'oaraj$%i: #era !a oiljaanje prirede i e*ono 9-5atali!ator do(ijanja )red)taa dr$'i: finan)ij in)tit$cija i priatni: (

-Nočani )i)te# )a*e !e#lje je proi!od njeno' prano' poret*a i dr$tenoe*ono#)*o' ra!oja-Ra!oj nacioanlni: prireda i irenje #e.$narodni: trita i ra!#ene pored !f$n*cij$ )red)taa pla%anja pre$!i#aj$ ino)trana )red)ta pla%anja

1- EVI<A I VALG;A-Ra)pola$%i )trani# )red)ti#a pla%anja, ra)polae )e prao# na deo dr$teproi!oda !e#lje čijo# )e dei!o# ra)polae-Nacionalni do:oda* )e )tara, ra)podelj$je i troi $n$tar prirede, do* je pri#e.$narodni# pla%anji#a taj proce) proce) proiren an 'ranica !e#lje-G #e.$narodni# pla%anji#a $e* )e i!a dei!a *rije o(ae!a preno)a dela drproi!oda $ ino)tran)to- Deviza je uputnica na odre0eni deo društvenog proizvoda zemlje koja je dala dev-o#a%i noac, )taljen na ra)pola'anje ino)tran)t$, %e )e reali!oati i!o!o#ili $)l$'a i! !e#lje *oja je i!dala noac-Ra!li*a od nor#alno' $o!a ro(e i $)l$'a je $ to#e to pri ta*o# $o!$ tre(

i!e)ti pla%anje $o!a pre*o o)tareni: dei!a- ode i!o! pret:odi $o!$, do*!ad$ianja $o! pret:odi i!o!$-8a*o pla%anje pre#a ino)tran)t$, !nači $)t$panje ino)tran)t$ jedno' deladr$teno' proi!oda, *ada )e pla%anje ri $ do#a%oj al$ti, ili 'aenje praadeo )trano' dr$teno' proi!oda, *ada )e pla%anje ri $ )tranoj al$ti-Pla%anje i! !e#lje $ !e#lj$ o(alja )e )a#o i!o!o# #aterijalni: do(ara i $)l

1D=- MENIPGLI8ANJE EVI<NIM 5GR8EVIMA-Na*on )lo#a !latno' aenja, dei!ni *$r) jedne al$te !ai)i od *$pone )nanoca na do#a%e# trit$ i odno)a pon$de i tranje na dei!no# trit$-Gtr.eni dei!ni *$r) nije o)i'$ran, niti o'raničen *retanje# !lata i nje'oi#i!ranjaanje#, *ao *od !latne al$te



<a ra!li*$ od !latno' )tandarda, dana) ne#a 'ranica fl$*tiranja, !(o'#o'$%no)ti *ontrole i diri'oanja dei!ni# *$r)o#, )ta(ilno)ti dei!no' *$r)a,

oja je $ period$ papirne al$te (ila neo)taariaPro(le# )ta(iln)ti dei!no' *$r)a dana) )e jalja *ao jedan od italni:ro(le#a )are#eno' )eta, po)e(no politi*e )poljne #onetarne )ta(ilno)ti, *ojaola!i $ dr$'i plan nacionalne e*ono#)*e politi*e )i: !e#alja;o )e reaa #era#a drane interencije na to# podr$čj$ tj dei!'raničenji#a

dei!ni *$r) nije ie i!ra! prai: i realni: pariteta i ne$tralni fa*tor<(o' ra!ijenije' drano' interencioni! na podr$čj$ platno' (ilan)a iei!no' *$r)a, dolo je do pojae ra!ličiti: dei!ni: *$r)ea, $#e)to ranije'edin)teno' dei!no' *$r)a

D1- VRE8;E EVI<NI@ 5GR8EVAG re#e aenja dei!ni *$r)ei #o'$ (iti"

1-8ta(ilni ili fi*)ni 7-iferencirani dei!ni *$r)9-8lo(odni, fl$*tiraj$%i i fle*)i(ilni -Gpraljio-fl$*tiraj$%i *$r)-Gpraljio-fl$*tiraj$%i *$r)

D7- FI58NI EVI<NI 5GR85iksni devizni kurs- je *$r) *oji odrede #onetarne la)ti !e#lje, a *oji tre(a dadraaa realn$ redno)t do#a%e al$te na )et)*o# trit$8i)te# i politi*$ fi*)no' *$r)a, dana) ne )proodi nijedna !e#lja&otčinjeni )depresirani* devizni *$r)- je *ada )e dei!ni *$r) odraa i!nad

ealno' ili *$r)a ranotee#presijacija )precenjivanje* kursa domae valute- dei!ni *$r) do#a%e al$te jepod realno' *$r)a ili *$r)a ranotee5$r) ranotee #ora i)p$niti $)loe"

1-ilan) pla%anja #ora o)tati $ ranotei od 9-D 'od, a ne )#ej$ na)t$piti nie%e pro#ene $ dei!ni# re!era#a

7-Ranotea )e #ora po)ti%i (e! pri(e'a dei!ni# i $o!ni# o'raničenji#9-Ranotea )e ne )#e po)ti%i po cen$ ne!apo)leno)ti $ !e#lji, tj pada )tope

*ono#)*o' ra)ta-epre)ijacija i apre)ijacija dei!no' *$r)a

Politi*a depre)ijacije ili potcenjianje do#a%e al$te )e )proodi radio(oljanja odno)a $ platno# (ilan)$Depresijacija valuta- tj devizni kurs iznad kursa ravnote6e+ čini domau ro,u za inoupca jeftinom+ pa dolazi do stimulacije izvoza+ uz ograničavanje zvoza ro,eKod politike apresijacije- javlja se o,rnut efekat: stimulacija uvoza i destimulacijazvoza i popravljanje stanja platnog ,ilansa&reko politike apresijacije cene uvozne ro,e su na ni6em nivou+ dok su ceneomae ro,e relativno veepoliti*$ depre)ijacije !e#lja #oe )prooditi neo'raničenoApre)ijacija )e #oe )prooditi d$e re#e (e! drane interencije, naei!no# trit$ dei!ni: o'raničenja i #era dei!ne *ontrole

D9- PO<I;IVNE I NEHA;IVNE 8;RANE FI58NOH 5GR8Ao(re *ara*teri)ti*e fi*)ni' *$r)a"

1-Fi*)ni *$r)ei )$ čr)ta o)noa #e.$narodne tr'oine i )i)te#a pla%anja inačajno eli#ini$ #o'$%no)t pojae i irenja al$tno' da#pin'a, *oji )$edeni na #ini#$#

7-Fi*)ni *$r), pri po)tojanj$ ire *onerti(ilno)ti al$ta, doodi donternacionali!acije do#a%e' noca

9->ire *ori%enje fi*)ni: *$r)ea podra!$#ea i potre($ $)a'laaanja#era #onetarne politi*e )i: !e#alja na #e.$narodno# plan$

-o#a%i nočani opticaj )e #ora podrediti )tanj$ i pro#ena#a#onetarni: re!eri

D-O)noa realno odre.eno' i podraanjo' fi*)no' dei!no' *$r)a jeta(ilno)t prirede

0-Fi*)ni dei!ni *$r) )tara pooljn$ finan)ij)*$ *li#$ i )i'$rno)t !a#e.$narodno prelianje noca i *apitala

B-Fi*)ni *$r) trai )in:roni!acij$ nacionalni: #onetarni: politi*a, polti*e"o:od*a, platno-(ilan)ne, cena itdNedo)taci )i)te#a fi*)no' dei!no' *$r)a"

1-G )i)te#$ f$*)ni: *$r)ea dola!i do i!raaja )$*o( ciljea e*ono#)*eoliti*e, po)e(no !a o)tarenje# politi*e p$ne !apo)leno)ti, odraanja i)o*etope ra)ta i $ranoteeno)ti platno' (ilan)a

7-Fi*)ni dei!ni *$r) trai pore#eno prila'o.aanje na)tali# )tarni#ro#ena#a $ ra!ličiti# prireda#a

9-Fi*)ni *$r)ei de)ti#$lat del$j$ na )poljnotr odno)e i ine)ticij $ ino)tr -Fi*)ni dei! *$r), doodi do $daljaanja )tarni: od ranoteni: *$r)e D-Fi*)ni *$r)ei !a:teaj$ )taln$ interencij$ #onetarni: la)ti pre*o dere!eri !(o' !atite i!a(rano' dei!no' *$r)a 0-Ot*$pljianje# )i: pon$.eni: *oličina dei!a po dato# *$r)$ i p$tan$ opticaj do#a%e' noca- fi*)ni *$r)ei pot:ranj$j$ do#a%$ inflacij$ i doode#e.$narodno' prenoenja inflacije i! jedne $ dr$'$ !e#lj$

1D-1DD- FLG5;IRAJGYI EVI<NI 5GR8 i predno)ti fl$*tiraj$%e' *$r)a- istem fluktirajučih deviznih kurseva predstavlja kurseve koji se formiraju slo,o

prema dnevnoj ponudi i tra6nji deviza na deviznom tr6ištu ili kod ,anaka-Monetarni or'ani ne pri#enj$j$ ni*a*e #ere $ e!i )a interal$tno# redno)oje al$te4Predno)ti fl$*tiraj$%e' *$r)a" 1-Jedno)tano)t $ nje'oo# for#iranj$- jer *$r) arira na dei!no# trna o)no$ pon$de i tranje dei!a 7-Fl$*tiraj *$r) doodi do (re' pri(liaanja )tarno' *$r)a *$r)$ranotee, tj realnoj redno)ti al$ta 9-;o* fl$*tiraj *$r)a ino)tr al$te je ro(a na do#a%e# trit$- for#irancena podlono deloanj$ e*ono#)*i: !a*onito)ti *ao i *od o)tali: ro(a -Oaj dei!ni *$r) o#o'$%aa e%i )tepen )lo(ode $ o.enj$ a$tono#ndo#a%e #onetarne i e*ono#e)*e politi*e- #ora )prooditi deflacion$ politi*$podre.eno# )ta(ilno# *$r)$ D-Fl$*tiraj$%i *$r)ei o#o'$%aaj$ e%$ efi*a)no)t do#a%e #onetar pol 0-Fl$*tiraj *$r)ei )$ re!$ltat pro#ena *$poni: )na'a nacional nočan

jedinica, *oje )e #enjaj$ )ra!#erno ti# pro#ena#a B-nepooljna *retanja dei!no' *$r)a do#a%e al$te, do(ar )$ indi*ator#onetar la)ti#a i dr$'i# or'ani#a e*ono# polit, da )$ potre(ne *ore*tinea*cije $ do#a%oj priredi /-5od fl$*tiraj$% *$r)a o(ično nije potre(na interencija C na dei!notreit$ , radi !atite *$r)a do#a%e al$te -Potre(ne )$ i #anje dei!ne re!ere, jer )e dei!ni *$r) a$to#at)*i #epre#a odno)i#a pon$de i tranje 1=-Fl$*tir dei! *$r) o'raničaa pe*$latino *retanje noca i *apitala 11-8i)te# fl$*tiraj *$r)ea o#o'$%aa )a*oj !e#lji da (ira )tepen inflapo )ojoj elji

1D0- NEO8;ACI 8I8;EMA FLG5;IRAJGYI@ 5GR8EVA4Nedo)taci )i)te#a fl$*tiraj$%i: *$r)ea i)tič$ )e $ ele#enti#a" 1-Veli*a ne)ta(il)no)t i nei!e)no)t od ($d$%i: *retanja na dei!no# tr 7-ei!ni ri!i* $ po)loanj$ 9-Pro#ene $ #e.$nar #onetar )po)o(no -Opa)no)t od pojae i #e.$narod prenoenja inflacije i njeno' irenja $nacional prireda#a D-Prelianje do:od*a i! $o!ni: $ i!o!ne !e#lje 0-Pod)ticaj )pe*$lacije $ politici potcenjianja nacional al$ta-Predno)ti fl$*tiraj$%i: *$r)ea )$ !natno e%e od nedo)tata*a-&livajui )manipulisani+* fluktirajui devizni kurs- su u savremenim okolnostim

fluktirajui devizni kursevi koji se ne formiraju više slo,odno+ ve kao i fiksni kur postaju predmet odre0ene devizne kontrole

1DB- FORMIRANJE EVI<NI@ 5GR8EVA-Devizni kurs se formira na deviznom tr6ištu+ u zavisnosti od kretanja odnosa pontra6nje deviza- koji su odraz stanja u platnom ,ilansu-Deficit platnog ,ilans- znači da je devizni odliv vei od deviznog priliva+ čime jetra6nja deviza u privredi vea od ponude-uficit platn ,ilansa vezan je vea ponuda od tra6nje deviza-tj vei priliv od odliv-;ranje dei!a potiče od )ta*i platno' (ilan)a *oje !nače o(ae!e !e#lje da odre.ena pla%anja pre#a ini)tran)t$ i $ te )tran)a*cije )padaj$" 1-Go! ro(e i $)l$'a 7-pla%anje *a#ata i diidendi 9-I!o! *apital -Jedno)trana tran)ferna pla%anja-&laanje ro,a i usluga- znači odliv ranije ostvarenog deviznog priliva )osim kadanije do,ijena na kredit*- "ednostrana transferna plaanja- )$ definit odli i )#anjenje dei!n re!eri !e#-I!o! *apitala )tara tranj$ dei!a na do#a%e# trit$, $ #e.$narod e*onoplatni# odno)i#a i pla%anje )e ri $ *onerti(ilni# )red)ti#a pla%anja- *ojri na dei!no# trit$-Pon$da dei!a dola!i od a*tini: )ta*i platno' (ilan)a- *oje pred)talj pla%aino)tran)ta pre#a !e#lji &prili dei!a+ i odno)e )e na" 1-I!o! ro(e i $)l$'a 7-Pri#anja na i#e *a#ate i diidendi



9-Jedno)tani tran)feri- pri#anja -Go! *apitalaPora)to# dei!no' *$r)a ra)te i pon$da, *oja del$je )ti#$latino na i!o!Pora)to# *$r)a al$te- do#a%a ro(a po)taje jeftinija !a )trano' *$pca, tood)tič njen$ tranj$ i i!o! i! !e#lje8trana tranja do#a%e ro(e je o)nona pretpo)ta*a pora)ta i!o!aG!aja#ni# deloanje# pon$de i tranje dei!a, for#ira )e dei!ni *$r) naei!no# trit$Interencijo# C, drae ili ni!a draa #oe )e i!a(rati (ilo *oji *$r) *oji je $

$n*ciji dr$'i: ciljea ra!oja i e*oni#)*e politi*eRe!$ltat odno)a pon$de i tranje dei!a, nije ranoteni *$r)A*o je tranja dei!a e%a od pon$de, dei!ni *$r) )la(iei!e )e prodaj$ !a potre(e pla%anja ino)tran)t$ !a do#a%i noac8#anjenje dei!ni: re!eri je deficit platno' (ilan)a e!an !a re)tri*tin$oliti*$ noca i *redita&ovean* deviznih rezervi+ vezano je za porast domaeg novčanog opticajaDevizni kurs se mo6e intervencijom C3+ odr6ati na iza,ranom nivou i meramaevizne kontroleOdraanje precenjen i nerealno' dei!no' *$r)a )e #oe odra!iti na d$ere#e, politi*o# $o!a, i)o*oj tranji dei!a i de)ti#$lac do#a%e proi!odnje i!o!ari# pora)to# $o!a $ odno)$ na i!o!, dola!i do odlia dei!ni: re!eri !ala%anja i deficite platno' i tr'oin)*o' (ilan)a'dliv deviznih rezervi je redovna posledica+ zaštite precenjenog deviznog kursa5undamentalna neravnote6a platnog ,ilansa- se ne mo6e lečiti parcijalnim iratkoročnim merama

raa #ora oditi politi*$ )nano' pod)ticaja i!o!aPoliti*a o'raničaanja $o!a, $#e)to pod)ticaja i!o!a ne odi ot*lanjanj$eranotee i lečenj$ deficita platno' (iln)a'snovni strateški pravac je poveanje izvoza

D/- FLE58IILNI I 5LI<AJGYI EVI<NI 5GR8Nacionalna prireda )e #oe prila'oditi $)loi#a )et)*o' trita, da i!a(eree #o'$%e )trate'ije"

1-Pro#eno# do#a%e' nioa cena &deflacija+7-Pro#eno# dei!no' *$r)a do#a%e al$te

#psolutno i relativno sni6avanje domaih cena- je proces prilago0avanja se vršireko promena cena i dohodka i praeno je oštrom restriktivnom monet polit+ kojae retko primenjuje jer izaziva deflacijuRigidnost deviznog kursa+ usmerava na fluktirajue tj fleksi,ilne devizne kurseve&roces prilago0avanja se vrši preko promene kursa nacionalne valute uzdr6avanje relativno slo,odnih cena

2 svetu dominiraju fleksi,ilni kursevi+ a često privreda pri,egava klizajuimeviznik kursevimaMMF je pri:ato 'ranic$ o)cilacija od 6-,DK &ne#a potp$no )lo(odni: ili$*tiraj$%i: *$r)ea+

5$r)ei#a )$ odre.ene do!oljene 'ranice o)cilacija, *ada počinje interen Ci #e.$nar finan)i in)tit$c !a !atit$ dei!no' *$r)a i )prečeanje dalji: o)cilacFle*)i(ilni *$r) je *o#pro#i) i!#e.$ ri'idno' fi*)no' *$r)a i potp$no )lo(odn$*tiraj$%e' *$r)a

Prila'o.aanje nacionalne a*cije )et)*o# trit$ odija )e )a pro#ena#a dei!$r)a $ odre.eni# 'ranica#aPredno)ti fle*)i(ilno' *$r)a"

1->iri ra)pon o)cilacija *$r)a o*o *$r)a ranotee $ odno)$ na fi*)ni *$r)7-re i (e!(olnije $)po)taljanje *$r)a ranotee9-e)ti#$lacija )pe*$lacija *$r)ei#a i ri!ici#a-Nacionalna prireda i #a e%$ )lo(od$ $ o.enj$ #a*roe*ono# politi*eD-8#anj$je )e potre(a !a dranje# e%i: dei! re!eri *oje tite dei! *$r)0-Pro#ene pariteta nacional al$te )e re (e!(olnoB-ei! *$r) je odra! )tanja $ platno (ilan)$, dei!ni: re!eri i prired

o*oa/-O#o'$%aa ir$ *oordinacij$ #a*roe*ono# politi*e i!#e.$ ni!a !e#alja

Nedo)tat fle*)i(il *$r)a je da $)loi#a neranot platni: (ilan)a, na)tajeealac5li!aj$%i dei!ni *$r) je i!loen če)ti# ili )talni# pro#ena#a pariteta nacionalal$te $ proce)$ njeno' prila'o.aanja arija(la#a $ prirediei!ni *$r) nacionalne prirede #oe )e #enjati" dneno, nedeljno, #e)ečnoO)cilacije *$r)a re )e *ada )e do)ti'ne od)t$panje *$r)a od i!a(ran nioaPredno)ti *li!aj$%e' *$r)a"

1-8talne pro#ene pariteta al$te )$ neo)etne

7-Prila'o.aanje platno' (ilan)a )e ri )a pro#ena#a *$r)a do#a%e a 9-8#anj$je )e pod)ticaj dei!ni# )pe*$lacija#a -8#anj$je )e i dri pod *ontrolo# al$tni ri!i* D-8#anj$je )e potre(a !a dranje# dei!ni: re!eri !a !atit$ dei! *$r) 0-ei! *$r) po)taje )red)to nacional e*ono# polit-Pro(le# al$tno' ratoanja &al$t da#pin'a+ je *on*$rentna &)*riena+ dea

1D- RAVNO;EQNI &realni+ EVI<NI 5GR8 I POLI;I5A PRECENJENOH

PO;CENJENOH 5GR8A-Ravnote6ni kurs- je devizni kurs kojim se osigurava uravnote6en platnog ,ilansadugoročnija ravnote6a ponude i tra6nje deviza4Ranoteni dei!ni *$r) tre(a da o)i'$ra" 1-Ranote$ platno' (ilan)a $ d$e# re#en)*o# period$ od 9-D 'od 7-Oč$anje $n$tra )ta(ilno)ti (e! inflacije ili deflacije 9-I!o)tana* potre(e !a tr'oin)*i# ili dei!ni# o'raničenje# -8ta(ilno)t dei!ni: re!eri- (e! )#anjenja dei!ni: re!eri D-8ta(ilno)t prirede (e! i!a!ianja e%e ne!apo)leno)ti-Ne #oe )e )#atrati ranoteni# *$r) *oji o)i'$raa ranote$ platno' (ilandoodi do pada proi!odnje, ne!apo)len, inflacije i na'lo' odlia dei! re!eri- Realni devizni kurs izjednačava opšti nivo cena u zemlji sa opštim novoom cena inostranstvu-G*oli*o je trini dei!ni *$r) i)pod nioa realno' *$r)a, tada je do#a%a al$precenjena, a )trana al$ta potcenjena-8a*i nio *$r)a *oji )e nala!i i)pod nioa *$r)a ranotee, !nači da je *$r)do#a%e' noca precenjen i daje #anje do#a%e' noca pre#a jedini)i )trano'-#ko je domaa valuta precenjena+ tada strana valuta potcenjena i o,ratno-&otcenjeni domai novac znači precenjen strani novac-Ranoteni *$r) )e i!odi i! odno)a dei!no' *$r)a *oji )e for#ira na dei!notrit$ i *$r)a *oji )e for#ira pre#a paritet$ *$poni: )na'a de ili ie prir-;iša stopa inflac u nacion privr se odra6ava na opadanje kursa nacional valute+

porast kursa stranih valuta- &recenjenost nacionalne valute- je devizni kurs na deviznom tr6išzu+ koji pokazujveu vrednost nacionalne valute u odnosu na paritet kupovnih snaga->a jedinicu stranog novca daje se manje jedinica domaeg novca i cene na domatr6ištu su više u odnosu na cene u inostranstvu-Paritet *$poni: )na'a je naj!načajnija deter#inanta dei!no' *$r)a4Najanije" 1-8pe*$lacije na dei!no# tri!$ #o'$ da o(ore *$r) do#a%e al$te či)niaa njen dei!ni *$r) i)pod pariteta *$poni: )na'a 7-;r'oin)*e re)tri*cije #o'$ da ($d$ otrije- $o! je o'raničen $ odno)i!o!

9-Pro#ene $ relati odno)i#a cena, dire*tno del$j$ na paritet *$po )na -5retanje d$'oročno' *apitala, #oe $daljiti dei!ni *$r) al$te $ odnoparitet *$poni: )na'a D-C i lada odre.ene !e#lje #o'$ intereni)ati na dei!n trit$ i etapodraati dei! *$r) i!nad dei! *$r)a

0-Na#erno i!rena dealacija ili realacija, i!nad ili i)pod ranote *$#o'$ doe)ti do e%i: od)t$panja oa da *$r)a

10=- EVI<NI 5GR8 I NACIONALNA PRIVREA4 Devizni kurs- je cena inostranog novca i pri odre0ivanju deviznog kursa javlja s

ponuda i tra6nje deviza na deviznom tr6ištu kao osnovni faktor odre0ivanja visinevarija,iliteta deviz kursa-Devizni kurs je rezultat stanja i odnosa u platnom ,ilans-Ro(ne cene )e odre.$j$ na trit$ pon$de i tranje, do* )e devizni kurs odre.$*retanje# $ platno# (ilan)$, na o)no$ *retanja pon$de i tranje na do#a% tr45luktirajui kursevi se formiraju slo,odno+ na osnovu dominantnog delovanja

ponude i tra6nje deviza-G )i)te#$ fi*)ni: *$r)ea i pon$da i tranja )e jaljaj$ *ao #anip$latine el*ao po)ledica dire*tne interencije C $ oč$anj$ i!a(rano' dei! *$r)a, pre*re'$li)anja pon$de i tranje dei!a-5ada )e fi*)irani *$r) eli odrati $ $)loi#a deficita platno' (ilan)a, ne po)tdei!ne re!ere C, *oje #o'$ da i!dre priti)a* tranje i dei!a-Naje%i (roj !e#alja $odi )i)te# *o#(inacije fi*)no' i fl$*tiraj dei!no' *$*ao upravljačko-fluktirajui devizni kurs tj ograničeno fluktirajui kurs4 Klizajui devizni kurs- liči na permanentne mini devalvacije- tj dozvoljava se češ

promena kursa prema kretanju iza,ranih indikatora *ao" 1-Cene na #alo $ priredi o)tali# !e#lja#a 7-;ro*oi iota i $*$pni tro*oi 9-5on*$rentna )po)o(no)t $o!a



-5retanje *$r)ea na ino)trani# triti#a D-Pro#ene $ platno# (ilan)$0-Pro#ene $ dei!ni# re!era#aB-Politi*a $o!a i i!o!a i popraljanje odno)a $ tr'oin)*o# (ilan)$

ei!ni *$r) i#a eli*i $ticaj na priredni ra!oj )a*e drae, jer joj je)nono deloanje na tr'oin)*i i platni (ilan) (ilan)&recenjeni devizni kurs- podstiče uvoz ro,e i usluga+ preteranu potra6nju iz inostr Precenjeni *$r) )e te*o #oe odrati jer del$je antiinflatorno, o#o'$%aaj$%ie%i $o! i (olje )na(deanje do#a%e' trita, pre*o jeftiniji: dei!ni: inp$ta

&otcenjeni kurs- stimulativno deluje na efikasno iskoriš resursa+ stimuliše izvoz+graničava uvoz i dovodi do popravljanja trgovin i platnog ,ilansaoodi do prelianja $ ind$)trij$, ino)tran)toDepresirani )podcenjeni* devizni kurs- dovodi do velikog odliva iz zemlje prekoamatnih o,aveza i o,aveza insostr zajmova+ jer se vei deo nacional novca odlivaa dospelim o,avezamaRealni devizni kur- deluje stimulativno na uvoz i izvoz i odraz je stvarnog polo6ajakonkurentne moi privrede na svetskom tr6ištuOn $*a!$je na renta(iln$ ind$)trij$ i i!i!ni*e *oji )e #o'$ $)peno $*lj$čitia )et)*o triteI#a do(r$ o)no$ !a a*tin$ i pa)in$ !atit$ politi*e, pod)ticanje i!o!a iatit$ do#a%i: proi!oda

01- MONE;ARNA POLI;I5A G G8LOVIMA FI58NOH ILG5;IRAJGYEH

EVI<NOH 5GR8A2 sistemu fiksnih deviznih kurseva domai novčani opticaj mora se podreditionašanju deviznih rezervi+ tj stanju platnog ,ilansa.Devizne rezerve postaju osnovna determinan regulisanja unutraš novčano opticaja.Nji:oo poe%anje doodi do poe%anja nočano' opticaja, a )#anjenje do#anjenja #a)e noca $ opticaj$?G o.enj$ #onetar politi*e pola!i )e od )taa da ‡dinar tre(a da i#a dei!noo*ri%e‡, tj da ra)t dei!ni: re!eri )l$i *ao o)noa !a e#i)ij$ noca COa*a pri)t$p $ o.enj$ #onetarne politi*e je ne*ore*tan i! ne*oli*o ra!lo'a"

1-G )it$aciji deficita platno' (ilan)a, po)e(no *ada )e deficit poe%aa,#orala (i )e oditi deflaciona &re)tri*tina+ #onetarne politi*a?Odli dei!a i pla%anje e%e' $o!a doodi do polačenja noca i! prirede?rireda &i (an*e+ po)taj$ trajno neli*idne

7-eficit platno' (ilan)a je re!$ltat deficita tr'oin)*o' (ilan)a- e%i $o! $dno)$ na i!o! ro(a i $)l$'a+?Monetarna politi*a ne del$je )ti#$latino na proi!odnj$, i!o! i li*idno)trirede, nije ni $ f$n*ciji $ranoteaanja do#a%e' trita

9-Nooj filo!ofiji interne i e*)terne ranoteene od'oara politi*a

e!ianja e#i)ije noca i *redita !a dei!no po*ri%e?G )l$čaj$ fl$*t$iraj$%e' *$r)a oaj *$r) če)to o)cilira, $'lano# $ prac$niaanja, ta*o da )e i #onetarna politi*a #ora to#e podeaati?

-8la(e i!o!ne perfor#an)e prirede, $ )l$čaj$ #o'$%no)ti $!i#anjano)trani: finan)ij)*i: *redita, da (i )e po*rio deficit tr'oin)*o' i platno'ilan)a, deloa%e inflatorno pre*o dodatne e#i)ije do#a%e' noca, a pro#enaei!no' *$r)a deprecijacija, pre*o o(rač$na o(ae!a po noo# *$r)$ doe%eo odlia nacionalno' proi!oda $ ino)tran)to?

D-G $)loi#a po)tojanja fi*)no' dei!no' *$r)a, !(o' ra!ličito' *retanjanflacije i tro*oa po)loanja $ !e#lji i ino)tran)t$, oaj *$r) rlo (r!o po)tajerecenjen ili potcenjen?ei!ne re!ere )e tope pa draa #era#a #onetarne *ontrole i interencija#aa dei!no# trit$ na)toji da !atiti *$r) & *ada pada *$r) do#a%e' noca+?

0-Fi*)ni dei!ni *$r) pri#oraa dra$ da )e )talno prila'o.aa )tanj$latno' (ilan)a i da ri prila'o.aanje dei!no' *$r)a?raa $ $)loi#a fi*)no' *$r)a rlo če)to '$(i )oj #onetarni )$erenitetMonetarna politi*a o)tar$je ra!ličite efe*te i i#a ra!ličit do#et deloanja)a#o)talno)t+ $ $)loi#a fi*)ni: i fl$*t$iraj$%i: *$r)ea?'d o,lika kursa zavisi koliko e centralna monetarna vlast ,iti u stanju daontroliše masu novca u opticaju+ emisiju primarnog novca+ nivo kamatnih stopa,*idno)t prirede i (ana*a i oč$ati )op)teni #onetarni )$erenitet?5od fi*)no' *$r)a, )a *retanje# *apitala, ne#a a$tono#ne #onetarne politi*e?A*o )e na)toji da do#a%i noac i#a dei!no po*ri%e 1==K, to !a:tea eli*$i)ciplin$ (an*ar)*o' i finan)ij)*o' )i)te#a?&oveanje novčane mase o,ez,e0uje se isključivo poveanje deviznih rezervi uemlji 2 sistemu slo,odno fluktuirajueg kursa+ kurs se formira prema ponudi i tra6njia deviznom tr6ištu?

-Nočani opticaj )e for#ira ne!ai)no od i)ine i *retanja #onetarni: re!eri ie!an je i !a eli*e o)cilacije do#a%i: cena, no#inalni: &i realni:+ *a#ata,paralelno )a o)cijacijo# *$r)a?-Nera!ijene prirede če)to preferiraj$ fi*)ni *$r), ali (e! po)e(ne na#ere da (rane i! dei!ni: re!eri &*oje )$ #ale i nedooljne+, pri(e'aaj$%i pore#enidealacija#a al$te " r$'a arijanta je i!(or politi*e ‡*ontroli)ano' *li!anj*$r)a‡, *oji če)to *ori)te #ale drae $ proce)$ tran!icije?

107- IN;ERVALG;ARNA VRENO8; NOVCA I 5GPOVNA 8NAHA-Vredno)t noca )e pojalj$je $ doja*o# o(li*$ *ao"1-5$pona #o% noca $ !e#lji- na do#a%e# trit$ o)noa je for#iranj

dei!no' *$r)a nacionalne al$te 7-Interal$tarna ili #e.$narodna redno)t- Inflacione ili deflacione pro$ nacionalnoj priredi, *oje del$j$ na *$pon$ #o% noca $n$tar prirede,nepo)redno )e odraaaj$ i na interal$tarn$ redno)t noca?-Ne#a )ta(ilno' dei!no' *$r)a $*oli*o *$pona )na'a noca ap)ol$tno i rela&$ odno)$ na dr$'e al$te+ opada?-Proce) inflacije doodi do to'a da *$pona #o% noca na do#a%e# trit$ opta*o da dola!i do od)t$p no#inalne redno)ti noca od nje'oe f$n*cion redn-<(o' ne'atino' efe*ta, draa pri)t$pa #era#a *oje doode $ )*lad *$pon)na'$ na do#a%e# i ino)trano# trit$?-ei!ni *$r) tre(a da po)l$i i!jednača do#a%i: cena i cena na )et)*o trit

109- EVALVACIJA 5AO MONE;ARNA MERA- \MNVGH N]NVG UNYJWY. QHJO FMQHJZN GYJMH^ GJZJ FMYMNUN L VT

GM_VY SNHN FMJW QP^ H]WJSTN QHJU YNGV` SNHJ.-\NYJWY. TN IH-FWGOVJ INMJ OT TN S FMWJ^bJYJZN UIJ` SNHJYNGVI GMX_GL.-ˆ€zg k` mm m m` s"

1-E`gkg g`k g`{h sq`u ms`,7-E`g? sq` ks mmku m?,9-E`g? sq` g`{h mku ms`-E`g? g`k ks mku ms`?

- HUMNVGH N]NVG IXN U U FYNJH^ HGNMNJ HGMJH^VJFGJWJ QJ HYNGSTN L QNI VTJ TN UNYJWYMJWJ.-\NY. HJXH UNWLTN HJ HGMJHN UL^YN QNIN VTJ UNYJWYMJ YJWLGL?‰` wsk `kz i g` | kv` s` mq smk `m kg`kg?- \NY. UYU U YNWV̂ FMNWYanja U ̀GVJ Q LYQH QJYH` L QYQHN ^MJFMYMNUN i `s`k` je `q `z g` z `kg{?-Š{ g zk` k` z`gz g`m, ` `k` w k` s{?- \IJJ YJWLGJ TN FMN UNYJW. FMNSNZNHJ J FWN ZN FGSNZNHJ+ jer UMNVGHFUGON H]WJSTL?-‹mk ms zb m` g s`? mk` k€`v m |-‹`{``h k`gk s`h` s``vw g`w m q sg`m? q`?

10- INIRE5;NI EFE5;I EVALVACIJE-Pojeftinjenje fa*tora proi!odnje $ odno)$ na ino)tran)to, #oe doe)to dopoe%ano' intere)a ino)trano' *apitala !a ine)ticije $ !e#lji *oja je dealira-na*on dealacije dola!i do )la(ljenja nacional al$te, topljenja dei!ni: re!epo'oranja odno)a $ platno# (ilan)$-eal )nano del$je I na )e*tor $)l$'a &po)e(no t$ri)tič*o' *ata*tera+- )niecena do#a%i: $)l$'a !a )trane *ori)ni*e #oe poe%ati t$ri)t pro#et I dei!ni-eal i#a )nane efe*te na ino)trane d$'oe !e#lje *o ja dealira al$t$-eal i#a )nene redi)tri($t efe*te $ nacionalnoj priredi, jer doodi do eliprelianja do:od*a i! $o!no-!ai)ni: $ i!o!ne 'rane prirede- Devalv ima višestruke efekte preko promene izvoza ! uvoza na nacional dodhoda

preko multiplikatora spoljune trgovine-eal je opradana )a#o *ada )e ri $ i)ini *oja je potre(na da )e $)po)ta*$r)ei ranotee

10D- EFI5A8NO8; I FA5;ORI EFI5A8NO8;I EVALVACIJE-8#anjenje cena do#a%i: proi!oda $ )trani# nedealirani# al$ta#a- je jeod 'lani: po)ledica dealacije-Val$te če)to dealiraj$ da (i )e )ti#$li)ao i poe%ao i!o!, ali !ato cene )tranra)t$ )ra!#erno pora)t$ do#a%e al$te, to oteaa $o! $ !e#lji-O'raničaanje# $o!a i )ti#$li)anje# i!ota, po(oljaa )e tr'oin)*i i platn(ilan) $! jačanje dei!ni: re!eri-to je 'lani cilj$ dealacije i tre(a !nati" 1-Po(oljaanje# tr'oi)n*o' (ilan)a, po'oraaj$ )e $)loi ra!#ene



7-Moe )e oče*iati po(oljanje (ilan)a, )a#o a*o )e ne na)tai inflacija,oja je dealirala al$t$

9-G)pe: dealacije !ai)i od *retanja ino cena, *oje #oraj$ o)tatiepro#enjedealacija dire*tno pod)tiče inflacij$- ne'atina )trana dealacijeFa*tori *oji $tič$ na $)pe: dealacije"

1-8tr$*t$ra i!o!a !e#lje *oja dealira i njena i!o!na orjentacija7-5retanje cena $ priredi na*on dealacije

9-<načaj !e#lje i $če%e njeno' i!o!a $ $*$pnoj )et)*oj tr'oiji-roj !e#alja *oje i)tore#eno dealiraj$D-Ela)tično)t )trane tranje, $ odno)$ na pon$d$ ro(a i $)l$'a od )trane

e#lje *oja je dealiralaPored $ticaja na i!o!ne cene, dealacija i#a $ticaja na cene $o!ne ro(e

00- REVALVACIJA NACIONALNE VALG;ERealacija je )gk` s``vw, jer hq `` kg`g`k`skg sq` `g?Œz s` zm m`gk g`ks`s, MNYJWYJSTJ P QHJOWJ FYNJZNJUMXJTJ QWJGJ L HYO. NUHS i IJZNZN UNYQ. VLMJ YJWLGN QJ VTL TNIJJ MNYJWYMJHJ YJWLGJ YNQJHJ.`? w sv` `g` kg`|h zk k` kv`, m `g`msh szgkg `s`, s€`vw k{h` vk`?

z` qkg? q qhw mqb zw q`j sg`wkw `zg`gk `k`, ` g w mmg`z?Šk w | mq`b` ` `gkq s€vgq k€`vwq s?`? |ggk sw k` m`kg sk `g?? q{ k`g`g z`s` k` sm? g{|g `g z kz `g?;u`ŽŽ `?- je z`s` xhq m` k` mm q`hhq m` k`m sk mqk z` h``h g`h` `gkq `k?

IV

0B-POJAM PORE85OH 8I8;EMAPore!i )$ naj!načajniji i!or jani: pri:oda )are#ene drae, *oja pre*oore!a prera)podelj$je eli*i deo nacionalno' do:od*a i o)tar$je ciljee)*alne, )ocijalne, e*ono#)*e i ra!ojne politi*e

Pore!- je pri)ilno daanje !a $)l$'e jane la)tiPore! je $ antič*o do(a pred)taljao pri)ilno daanje, do* )e $ fe$dali!#$#atrao *ao po*lon ili po#o%G *apitali!#$ pore! pred)talja daanje $ noc$, *oje draa $(ira na o)no$o' )$ereniteta, radi po*rianja jani: ra):oda5ara*teri)ti*e pore!a"

1-Prin$dno daanje 7-Nepo)tojanje dire*tne protina*nade9-e)poratno)t daanja -rani interencioni!a# $ prirediD-aanje i! do:od*a 0-Naplata $ noc$ B-Nede)tinirani jani pri:od

Pore!i )$ in)tr$#ent )ocijalne, e*ono#)*e i ra!ojne politi*e

Pore!i )$ pri)ilni, neporatni i (e! protina*nade )*$pljen jani pri:od na)no$ )$ereniteta draePore!- je in)tr$#ent drano' interencioni!#aE*ono#)*i, )ocijalni, de#o'raf)*i i ra!ojni ciljei opore!ianja po)taj$o#inantni $ )are#enoj teoriji i pra*)i

0/-POJAM I CILJEVI PORE85E POLI;I5EPore)*a politi*a je deo e*ono#)*e I )ocijalne politi*e?8$(je*t pore)*e politi*e je draa, odno)no njeni or'ani i ra)polae prao#o.enja pore!a, dr$'i: jani: pri:oda I odre.ianja nji:oi: para#etara?G naoj !e#lji )$(ject pore)*e politi*e je od nioa Rep$(li*e do nioa optina?Nji:oo# pri#eno# reali!$j$ tri (itna cilja"

1-8ta(ili!acioni cilj pore)*e politi*e-je nje'oo dej)to na po)ti!anje I oč$p$ne !apo)leno)ti, )ta(ilno)t cena I $ranoteeno)t platno' (ilan)a !e#lje?

7-Alo*atian cilj fi)*alne politi*e-)ti#$li) ine)ticione a*tino)ti draa #po)ti%i )#anjenje pore)*i: )topa na do(it o)taljaj$%i pred$!e% e%i deo !a $la 9-Redi)tri($tini cilj ri prera)podel$ nacionalno' do:ot*a i!#e.$ ra!ličdr$teni: )lojea?-A*o je pore)*a politi*a !a)noana na )ocijalni# principi#a onda %e )e njene a$)#eriti $ da praca

1-Otri# pro're)ini# pore)*i# )topa#a !a:atiti do:oda* i#$%ni: 'ra. 7-Pore)*i# ola*ica#a po#o%i )iro#ani# dr$teni# )lojei#a

10-5LA8IFI5ACIJA PORE<A4G e*ono#)*oj teoriji ra!ile )$ )e de teorije o )tr$*t$ri pore)*o' )i)te#a " 1-Pore)*i #oni!a# &)a#o jedan pore!+ Pri )$ o$ teorij$ $eli *raje# e*a fi!io*rati *oji )$ $ )*lad$ )a )oji# $čenje# &ia* redno)ti na)taje )a#poljopriredi+ !a)t$pali idej$ o !ao.enj$ )a#o jedno' pore!a &či)t pri:od od!e#ljine rente+? 7-Pore)*i pl$rali!a#- pore)*i )i)te# )e )a)toji i! ie pore)*i: o(li*a?-On je do(io pri#en$ $ )i# pore)*i# )i)te#i#a dana)?4Ra!li*$je#o pore)*e o(li*e " 1- a- /eposredni- dire*tni i (- &osredni - indire*tni pore!i " a-Nepo)redni pore!i- pore)* )na'a proi!ila!i i! po)edo i#oine ili do (-Po)redni pore!i- *ada )e pore)*a )na'a odre.$je $ id$ potronje 7- a- u,jektivni (-',jektivni pore!i "

a-8$(je*tini pore!i- )$ e!ani !a lično)t *oja o)tar$je do:oda* ilipo)ed$je i#oin$,

(-O(je*tini ili realni pore!i )$ oni *oji )e $tr.$j$ na o)no$ o(je*ele#enata (e! o(!ira na lično)t pore)*o' o(e!ni*a?

9- a- #nalitički (- intetički pore!i "a-Analitič*i pore!i- )e odno)e !a )a*i o(je*at po)e(no,(-8intetič*i pore!i )e odno)e na $*$pn$ o(e!ni*o$ i#oin$, do:o

ili pro#et )i: proi!oda ili $)l$'a? -a- #d ;alorem (- pecifični porezi - na o)no$ pri*a!ianja pore)*e o)n

a-Ad Valore#- &lat? pre#a redno)ti+ )$ pore!i 'de )e pore)*a o)npri*a!$je $ nočani# jedinica#a?

(-8pecifični pore!i- pore)*a o)noica )e pri*a!$je $ ne*i# jedinica#ere, &npr?o)noice *od a*ci!ni: pri!oda- pa*lica ci'areta, litar ina itd?+ D- a- Redovni (-;anredni pore!i "

a-Redoni pore!i )e *ontin$irano napla%$j$ !a jedan re#en)*i per(-Vanredni pore!i- )e napla%$j$ $ anredni# )it$acija#a i )l$e !a

po*ri%e anredni: jani: ra):oda &npr? )anacija od eli*i: ele#entarni: nepo'

0-Pore!i $ a- /ovcu (- /aturi " a-Pore!i $ noc$ )$ potp$no i)ti)n$li pore!e $ nat$ri *oji )e )a#o $i!$!etni# )l$čajei#a pojalj$j$?

1B=-O8NOVNI ELEMEN;I OPORE<IVANJA4O)noni ele#enti opore!ianja )$ " 1-Pore)*i o(e!ni*- fi!ič*o ili prano lice *oje je !a*ono# o(ae!no da plpore! to je pore)*i )$(je*at, 7-Pred#et opore!ianja - to je pore)*i o(je*at *ao odra! e*ono#)*e )na')e tre(a opore!iati pri:od, do:oda*, i#oina, potronja, itd?, 9-Pore)*a o)noica- *antitatino odre.eni i!no) pred#eta opore!ianjapri#eno# pore)*e )tope na $tr.en$ pore)*$ o)noic$ do(ija )e i!no) pore!a

je o(e!ni* d$an da plati, -Pore)*a )topa -procent$al i!no) pore!a $ odno)$ na fi*)n$ pore)*$ o)no-5ada )e *ao *riterij$# !a pore)*$ )top$ $!#e odno) i!#e.$ *retanja )tope io)noice, pore)*e )tope #o'$ (iti" a-Proporcionalne- o)taje nepro#enjena (e! o(!ira na i)in$ o)noice,tj?odno) i!#e.$ i!#e.$ o)noice i pore)*o' d$'a je *on)tantan

(-Pro're)ine $e%aaj$ )e *ada )e $e%a o)noica c-e're)ine )#anj$je )e )topa )a poe%anje# o)noice- ret*o )epri#enj$je D-P ore)*e ola*ice- )$ $)t$pa* *oji draa čini o(e!nici#a *ro! $#anjeno)noice, odla'anje pore)*i: o(ae!a i $#anjenje o(rač$nato' pore!a?-Pore)*e ola*ice daj$ ine)ticioni pod)ticaj, pod)tič$ $la'anja )trano' *apitalre rano#ernij$ ra)podel$ nacionalno' do:ot*a i po#a$ )ti#$li)anj$priredno' ra)ta?

1B1- NAELA OPORE<IVANJA



Pore! *ao eo#a *o#ple*)na i )loena *ate'orija &)adri $ )e(i " e*ono#)*e,ocijalne, finan)ij)*e, politič*e i dr$'e ele#ente+ i#a principe ili načela naoji#a )e i !a)nia odre.eni pore)*i )i)te#?Principe pore)*o' opore!ianja pri je for#$li)ao i )i)te#ati!oao ne#ač*inan)ij)*i pi)ac Adolf Va'ner?

8are#ena finan)ij)*a teorija je )a#o #alo do'radila Va'neroa četiri o)nonarincipa opore!ianja )are#eni: pore)*i: )i)te#a "

1-Finan)ij)*o politič*a pore)*a načela- pore!i tre(a da ($d$ dooljno

!dani *a*o (i po*rili )e drane ra):ode jer )$ oni in)tr$#ent *oji o(e!(e.$jedre.ene ($det)*e pri:ode? Jaljaj$ )e *ao "a-Načelo i!dano)ti- i!daan pore! *oji neinflatorno o(e!(e.$je dooljno

nan)ij)*i: )red)taa !a po*ri%e jani: ra):oda(-Princip ela)tično)tira)t pore)*i: )topa tre(a da ($de $)*la.en )a

riredni# ra)to# i nje'oi# pro#ena#a i ra!li*$je#o"-Finan)ij)*$ ela)tično)t- )oj)to pore!a da )e prila'o.aaj$

ro#ena#a jani: ra):oda-E*ono#)*$ ela)tično)t- *ada pore)*i pri:odi ra)t$ )a ra)to#

ore)*i: ra):oda, ta*o da draa ne #ora da #enja pore)*e )tope7-E*ono#)*a pore)*a načela- pore! ne )#e da $#anji e*ono#)*$ )na'$

ore)*o' o(e!ni*a i $ne)e pore#e%aj $ nor#alne priredne to*oe i !ato #oraa ($de dooljan i )ta(ilan i ra!li*$je#o "

a-Princip efi*a)no)tipore)*i )i)te# ne )#e da nar$aa efi*a)n$lo*acij$ priredni: re)$r)a i da $tiče na e*ono#)*e odl$*e priredni:$(je*ata, ali tre(a da $tiče na pro#en$, *a racionalnije# ponaanj$ pore)*i:(e!ni*a+?

(-Princip $#ereno)ti pore)*o' optere%enja- nalae da pore!i ne ($d$rei)o*i *a*o ne (i nepooljno $ticali na rad &i nje'o$ olj$+ *oji# )e pore)*i(e!ni* (ai?Po)e(an doprino) oo# princip$ dao je a#erič*i e*ono#i)ta /=? 'od 7=? e*a $*ono#)*oj politici Re'anoo' do(a Re'ano#i*a Art$r Lafer?

c-Princip i!(ora pore)*o' i!ora- i!ori i! *oji: )e pod#ir$je pore)*a(ae!a #o'$ (iti &najče%e+ " do:oda* i i#oina

d-Princip fle*)i(ilno)tipore)*i pri:odi )e #oraj$ $)*laditi )a ci*lični#retanje# prirede

e-Princip )ta(ilno)ti pore)*o' )i)te#a- nalae da )e (e! eli*e potre(e neproodi pore)*a refor#a, *oje #o'$ (iti "

-Radi*alne- *ada )e pore)*i )i)te# i! *orena #enja-Parcijalne refor#e- pro#ene $ pore)*oj politici pre )e'a $

ore)*i# )topa#a i pore)*i# ola*ica#a+?9-8ocijalno politič*a pore)*a načela- )proodi )e politi*a praedno)ti *ro!

a &7+ o(li*a "a-Opto)t pore!a- )a lica $če)t$j$ $ pla%anj$, jer *ori)te !ajednič*e

)l$'e drae(-Rano#erno)t $ opore!ianj$- pla%anje pre#a e*ono#)*oj )na!i

(e!ni*a-Finan)ij)*a ad#ini)tratina pore)*a načela- !a:teaj$ da $(iranje pore!a

e ($de pra%eno i)o*i# tro*oi#a i i#a#o "a-Princip !a*onito)ti pore!a-opore!ianje )e #oe riti )a#o na

)no$ !a*ona ili pod!a*on)*i# a*ti#a " odl$*e, $red(e i prailnici(-Princip #ini#ali!acije ad#ini)tratini: tro*oa i tro*oa pla%anja

ore!a?G*$pni tro*oi $(iranja pore!a )a)toje )e i! ad#ini)tratini: tro*oa iro*oa i)p$njenja pore)*i: o(ae!a &tro*oi pore)*e $prae i tro*oiore)*i: o(e!ni*a8$tina oi: principa je da )e to ie pore!a pri*$pi )a to #anjed#ini)tratini: tro*oa i tro*oa i)p$njenja pore)*i: o(ae!a?

B7-FINAN8IJ85O-AMINI8;RA;IVNA PORE85A NAELA

G*$pni tro*oi $(iranja pore!a )a)toje )e i!"1-Ad#ini)tratini: tro*oa- i#a i: pore)*a $praa i e!ani )$ !a $(iranjeore!a i #ora da )e )proede čita ni! #era"

a-G*$pne ad#ini)tratine tro*oe $(iranja pore!a- je #no'o la*edrediti, ne'o deo *oji otpada na pojedin$ t)t$ pore!a

(-Potre(a da )e o)i# ad#ini)tratini: tro*oa i)*a!$j$ i tro*oip$njenja pore)*e o(ae!e, *oj$ i#aj$ pore)*i o(e!nici"

-Pred$!e%a- to )$ )i tro*oi *oje ona i#aj$ *a*o (i !adooljilaore)*e propi)e

-Fi!ič*a lica- i#aj$ odre.ene tro*oe *a*o (i !adooljila pore)*e(ae!e *oje )e pred nji: po)taljaj$

7-;ro*oi i)p$njenja pore)*i: o(ae!a- )$ tro*oi *oje i#a pore)*a $p*oja $(ira pore!e i nji: je #no'o tee o($:atiti4Ra!lo!i pra%enja i)ine *retanja pore!a" 1-;ro*oi $(iranja pore!a pred)taljaj$ !načajan deo $*$pni: tro*opriredi i dodatno optere%$j$ cene proi!oda 7-<e#lje če)to optere%$j$ pore)*$ $pra$ eli*i# (roje# ra!ličiti: poreda #no'i od nji: ne dono)e )*oro ni*a*e pri:ode 9-O(i# ad#ini)tratini: tro*oa i tro*oa $(iranja pore!a, #oe $*a!

*oji je od ta da tro*a preeli* i 'de )e #o'$ $činiti $tede -Veličina pore)*i: tro*oa )e e!$je )a tro*oi#a *oje pore)*i o(e!ni#aj$ pri i)p$njaanj$ pore)*i: o(ae!a-Ve%i tro*oi , e%a je pore)*a ea!ija, to )$ #anji , #anja je i pore) ea!ij-Pore!i del$j$ *ao in)tr$#enti fi)*alne, )ocijalne i e*ono#)*e politi*e-G o*ir$ principa opore!ianja, i)tiče )e !a:te !a pore)*o# praedno)ti, ne$i jedno)trani# ad#ini)tratini# proced$ra#a

1B9- VR8;E PORE<A4Ra!li*$je#o )lede%e r)te pore!a " 1-Pore! na do(it pred$!e%a je pore)*i o(li* *oji# )e opore!$je *onačnifinan)ij)*i re!$ltat do(it, *oj$ o)tari finan)ij)*i o(e!ni* a *oji #oe (iti )apred$!e%e $ )oji# ra!ličiti# or'ani!acioni# i f$n*cionalni# o(lici#a?-5ao pore)*a o)noica )e $!i#a do(it pred$!e%a, a )topa pore!a na do(it pred

je proporcionalna &*od na) i!no)i 1= K+? 7-Pore! na pro#et )e opore!$je pro#et proi!oda i $)l$'a *oji )l$i*rajnje# potroač$, ta*o da )e *ao pore)*i o(e!ni* jalja prodaac na #alo

&prano i fi!ič*o lice *oje ri pro#et *rajnje# potroač$+?-O)noic$ čini cena po *ojoj )e ri prodaja proi!oda pre dodaanja to' pore!pore)*a )topa po *ojoj )e o(rač$naa pore! na pro#et proi!oda i $)l$'a *od i!no)i 7= K?Ode ra!li*$je#o " a-Jednofa!ni pore! na pro#et *ada )e $ *retanj$ ro(e od proi!o.potroača !a:atanje ri )a#o $ jednoj tačno odre.enoj fa!i to' proce)a? (-Viefa!ni pore! na pro#et 'de )e !a:atanje pore!a na pro#et r$)l$'a ri $ )a*oj fa!i pro#eta, ta*o da )e jalja *ao " Viefa!ni (r$to pore!pro#et i Viefa!ni neto pore! na pro#et

9-Pore! na dodat$ redno)t Pra 'a je $ela Franc$)*a 1D? 'odine, !Fin)*a 10? 'odine, a *a)nije i o)tale !e#lje EG?-5od na) je $eden 7==? 'odine *ada je i donet <a*on o PV-$-Pred#et opore!ianja PV-o#" i)por$*a do(ara i pr$anje $)l$'a *oje pore)o(e!ni* ri $ 8r(iji $! na*nad$ $ o*ir$ o(alj delatno)ti, i do(ra $e!ena $- &oreski o,veznik- je lice koje samostalno o,avlja promet do,ara i usluga u okviro,avljanja delatnosti.-O(e!ni* je i lice $ čije i#e i !a čiji rač$n )e ri i)por$*a do(ara ili pr$anje$)l$'a,*ao i lice *oje ri i)por$*$ do(ara odno)no pr$anje $)l$'a $ )oje i#!a rač$n dr$'o' lica?-Pri:od od PV-a pripada ($det$ Rep$(li*e?-Pore)*a o)noica *od pro#eta do(ara i $)l$'a je)te i!no) na*nade &$ noc$,)tari#a ili $)l$'a#a+ *oj$ o(e!ni* pri#a ili tre(a da pri#i !a i)por$čena doili pr$ene $)l$'e, $*lj$č$j$%i )$(encije *oje )$ nepo)redno poe!ane )a cenodo(ara ili $)l$'a, $ *oj$ nije $*lj$čen PV, a*o !a*ono# nije dr$'ačije propi- &oreska osnovica je i!no) na*nade *oj$ o(e!ni* pri#a ili tre(a da pri#i !ai)por$čena do(ra ili pr$ene $)l$'e (e! PV-a, tj redno)t $e!eno' do(ra$tr.ena po carin)*i# propi)i#a, a d$'oani PV )e do(ija pri#eno# pore)*)tope na pore)*$ o)noic$?-G o)noic$ )e $rač$naaj$ i "

1? A*ci!e, carina i dr$'e $o!ne dad(ine, i o)tali jani pri:odi, o)i# P7? 8i )poredni tro* *oje o(e!ni* !arač$naa pri#aoc$ do(ara i $)l$'a9? I!no) PV-a, o(rač$nat $ pret:odnoj fa!i pro#eta, odno)no pla%en pr

$o!$, *oji )e #oe od(iti od PV-a *oji )e d$'$je?

-PV na pro#et do(ara i $)l$'a )e o(rač$naa po optoj )topi *oja i!no)i Apo)e(noj )topi od *oja )e odno)i na *ate'orije re'$li)ane <a*ono#,*ao "1-@le(, #le*o, (rano, e%er, je)tio $lje itd?7? 8ee i ra):la.eno o%e i por%e, #e)o, ri(e, jaja itd?9? Le*oi *oji )$ naedeni $ li)ti le*oa *oji )e propi)$j$ i i!daj$ na teret

)red)taa !a !dra)teno o)i'$ranje? Medicin)*a )red)ta, tj proi!odi *oji )e :ir$r*i $'ra.$j$ $ or'ani!aD? Materijal !a dijali!$ 0? Z$(rio i )e#eB? Gd(enici i na)tana )red)ta /? nene noine ? O'reno dro

1B- POJAM I 8ARQAJ GQE;A



Reč ($det je franc$)*o' pore*la i !nači *ona tor(a do* $ en'le)*o# je!i*$#a !načenje #ala tor(a?Pre 2($dete3 i#ali )$ )tari Hrci i Ri#ljani? $det )e $ #oderno# ):atanj$je'oo' poj#a pojalj$je $ V e*$ $ Italiji a $ !a*on)*oj pra*)i ter#in$det je pri p$t $potre(ljen $ Franc$)*oj počet*o# I e*a?Franc$)*a *ola o ($det$ *ao *lj$čnoj in)tit$ciji $ jani# finan)ija#aadrala )e do dananji: dana, 2($det je a*t drae *oji )adri pret:odnodo(renje jani: pri:oda i jani: ra):oda3 Rene 8to$r#?

$det je dana) dina#ič*a *ate'orija? Poeljno je da ($de $ranoteen, ali one '$(i )oj o)noni *ara*ter $*oli*o nje'o )aldo po*a!$je deficit ili suficit. 5od ($deta je na'laena nje'oa finan)ij*a i e*ono#)*o )ocijalna f$n*cija,er )e eli*i deo nacionalno' do:ot*a prera)podelj$je pre*o (ilan)a, tj?($deta?2$det je o)nona finan)ij)*a in)tit$cija )a*e politič*o teritorijalneajednice *ojo# )e plan)*i predi.aj$ nočani ra):odi i pri:odi ):odnoara*ter$ prod$*cioni: odno)a !a nepo)redne i per)pe*tine !adat*e i *ojian*cionie pred)tanič*o telo3 Ale*)andar Peri%?$det je neop:odno )a'ledati )a dina#ič*o' a)pe*ta i ra!oja, jer )$ nje'oile#enti $ nepo)rednoj !ai)no)ti od ra!oja proce)a reprod$*cije i drae?Po)red)to# ($deta )e prera)podelj$je ie od 19 nacionalno' do:ot*a,a $ojedini# )l$čajei#a i pre*o?Metode i te:ni*e planiranja ($deta #oraj$ (iti $ )*lad$ )a ra!oje#e#o*rat)*i: i politič*i: )tr$*t$ra drae &na'laaa )e princip jano)ti+?3ud6et je akt parlamenta kojim se predvi0aju i odo,ravaju javni prihodi i rashodi+o pravilu za godinu dana.$det)*i )i)te# predstavlja jedinstvo zakonskih propisa+ ,ud6etskih procedura u

kviru javnih finansija.$det je finan)ij)*i ele#ent *oji# )e ri pri*$pljanje )red)taa #e:ani!#o#ani: pri:oda &pore!i, doprino)i, ta*)e i dr?+ ) jedne i nji:oo plan)*ona#enjeno+ troenje, *oji# )e finan)iraj$ jani ra):odi, ) dr$'e )trane?O)noa !a i!rad$ ($deta je politi*a i propi)i *oje dono)i 8*$ptina i Vlada?8adraj drano' ($deta čine ra!ijeni )pi)a* pri:oda i ra):oda, )a nji:oi#lan)*i# i!no)i#a !a )lede%$ 'odin$, i prate%i# proce)i#a i )lični# odred(a#aRe,alans ,ud6eta je ponono $)po)taljenje ($det)*e ranotee?;o je o(ae!an po)t$pa* $ )it$aciji *ada )e oceni da pri:odi ili ra):odid)t$paj$ od predi.anja $tr.eni: $ ($det$ to $!ro*$je neo)tarianjeedno' od naj!načajniji: ($det)*i: principa $ranoteeno)t?G!ro* #o'$ (iti nepredidii ili nerealno predidii ra):odi, ne(la'ore#ena ilioe procenjena naplata pri:oda, *ao i e*ono#)*e ili prirodne nepo'ode?Re(alan) ($deta dono)i )e po i)toj proced$ri *ao i ($det i ti#e )e pro(itni$det )talja an )na'e?

BD- E5ONOM85A, PRAVNA I POLI;I5A PRIROA GQE;A$det pred)talja čita )plet prani: odno)a i proced$ra i!#e.$ drae ilijenata, a to pred)talja prani a)pe*t ($deta?G )a'ledaanj$ oo' a)pe*ta tre(a i)ta%i da je prani !načaj ($deta ra!ličit $

#no'i# !e#lja#a?$det je po )$tini i )adraj$ administrativno upravni akt , a $ for#alnorano# )#i)l$ zakon, jer 'a #ora erifi*oati i odo(riti nacionalni parla#ent,ao najie pred)tanič*o telo?$deto# o(e!(e. *oordinacij$ i )in:roni!acija fi)*alne i e*ono#)*e politi*e?Po)e(no #e)to i#a !lo$potre(a i!rni: or'ana $ for)iranja jane potronjeoje $ odre.eno# #o#ent$ #oe da $)po)tai i inflatorni priti)a* i trend?8are#eni ($det i#a i eli*i e*ono#)*i !načaj to #$ i daje eo#a aan*ono#)*i a)pe*t?$det je )inte!a $*$pne nacionalne prirede, i )e ie po)taje i *o#andnaol$'a e*ono#)*e politi*e?$det $tiče i na prera)podel$ )red)taa, to #$ daje i odre.eni )ocijalni a)pe*t?

B0- 8ARQAJ I 8G>;INA JAVNOH GHA"avni dug je dr6avna o,aveza nastala na osnovu ranije uzimanog javnog zajma?"avni zajam je jani pri:od *oji $ #oderni# finan)ija#a i#a *ara*teri)ti*eedoni: pri:oda?Pora%aj jani: d$'oa )a pripadaj$%i# *a#ata#a čini jane ra):ode?raa )e $ )are#eni# finan)ija#a !ad$$je i $n$tar !e#lje&$n$tranji d$'+ipolja &)poljanji d$'+?Jani# d$'o# draa na )i# nioi#a la)ti o)tar$je e*ono#)*e,fi)*alne,ocijalne i ra!ojne ciljee?G ra!ijeni# draa#a )e preteno *ori)te $n$tranji, a $ nera!ijeni#e#lja#a )poljni d$'oi?

-raa *ro! an$itete &'lanica 6 *a#ata+ ra%a jane d$'oe i! redoni: pri:$ d$e# re#en)*o# period$?-G finan)ij)*oj pra*)i pri)$tan je ap)ol$tni i relatini ra)t jano' d$'a id$'oro-G!roci ra)ta jano' d$'a )$ poe%ani jani ra):odi, pojaa ($det)*o' deficitanredne potre(e, re#en)*o nepod$daranje for#iranja jani: pri:oda iodre.eni: jani: ra):oda, jani ra):odi po o)no$ *a#ata i dr?-G noije re#e )e $ teoriji i)tič$ i politič*i ra!lo!i jano' d$'a?-Vladaj$%a politič*a elita )e opredelj$j$ !a poe%anje ra):oda p$te# jano'

!ad$ianja, najče%e i! Centralne (an*e, či#e )e to !ad$ianje pre(ac$je na'eneracije *oje dola!e i *oje to tre(aj$ da ra%aj$ $! *a#at$?-Hranice !ad$ianja #oraj$ (iti defini)ane i to pre )e'a 'ornja 'ranica!ad$eno)ti &ona je *od $n$tranje' !ad$ianja ela)tičnija od 'ornje 'ranice)poljanje' !ad$ianja

1BB- ;EORIJE JAVNOH GHA-5la)ična 'ra.an)*a teorija !a)noana je na ne$tralno)ti drae i od(ac$je*ori%enje jano' d$'a !a reaanje e*ono#)*i: pro(le#a?

-8a#o anredni jani ra):odi #o'$ da )e po*riaj$ jani# d$'oi#a, ali je !a jani d$' opa)an !a !drae i $ranoteene jane finan)ije?-Ode jani d$' doodi do ra)ipnita, )#anjenja a*$#$lacije drae, o'raniče*ono#)*o' ra!oja,a nje'o$ otplat$ )no)e ($d$%e 'eneracije?-Po toj teoriji po)toje de #o'$%no)ti 2da narod $niti d$'oe, ili d$'oi narod-8are#ena teorija )#atra jani d$' in)tr$#ento# finan)ij)*e, )ocijalne i ra!politi*e?-On po)taje dina#ični fa*tor drano' interencioni!#a, jer )are#ene dra#o'$ da o(aljaj$ )oje ra!nor)ne f$n*cije (e! jano' d$'a, *oji je in)tr$#efi)*alne i #onetarne politi*e?-Jani# d$'oi#a )e po*riaj$ poe%ani jani ra):odi i reaa pro(le# ($dedeficita na *rata* ro*?-8are#ene drae )e !ad$$j$ *od centralne (an*e na o)no$ e#i)ije noca #onetari)tič*o ):atanje j$ano' d$'a?-G nera!ijeni# !e#lja#a jani d$' )e ra!ija na o)no$ )poljno' !ad$ianjapri#arne e#i)ije noca?

1B/-VR8;E JAVNOH GHA-Na o)no$ ra!ličiti: *riterij$#a &teritorijalni princip, #etoda $o.enja, re#for#iranja, način otplate, r)te 'arancija i dr?+, *la)ifi*$je#o jane d$'oe $odre.ene r)te jani: d$'oa &)poljni i $n$tranji, prire#eni, )rednjoročni id$'oročni, an$itetni i rentni, d$'oi )a ili (e! !alo'e i dr?+?-Po *riterij$#$ teritorijalne pripadnosti , ra!li*$je#o" 1-8poljne

7-Gn$tranje jane d$'oe- *oje $pi)$j$ do#a%a prana i fi!ič*a lica?-raa )e radi finan)iranja e*ono#)*o' ra!oja, ($det)*o' i platno' deficit)ta(ili!acije do#a%e al$te i dr$'i: ciljea, !ad$$je *od )trani: (ana*a i lad4Po *riterij$#$ dr6avnog metoda u uvo0enju zajma, ra!li*$je#o"



1-o(rooljne jane !aj#oe- !a)noani )$ na )pora!$#$ drae i prani: i!ič*i: lica, tj na princip$ do(rooljno)ti i !ajednič*o' intere)a?

7-Prin$dne !aj#oe- )lični )$ pore!i#a,Po *riterij$#$ vremena otplate zajma, ra!li*$je#o"

1-Prire#ene &jedna 'odina+- *ori)te )e !a po*rianje ($det)*i: deficita?raa e#it$je redno)ne papire do 'odin$ dana, *oji pred)taljaj$ !a#en$otoo' noca &? Rolp:+?5rat*oročni ili lete%i jani d$'oi )e jaljaj$ $ o(li*$ jano' d$'a *od C i

la'ajnič*i: !api)a i (onoa?7-8rednjoročne &D 1= 'odina+9-$'oročne !aj#oe &pre*o 1= 'odina+?

Po *riterij$#$ načina otplate dugova, ra!li*$je#o"1-A#orti!acione jane d$'oe- draa prili*o# e#i)ije pre$!i#a o(ae!$

tplate pre#a plan$ a#orti!acije $! pla%anje 'lanice i *a#ate &an$iteti+?O(ae!e drae *od a#orti!acioni: jani: d$'oa )$ preci!no odre.ene $dre.eni# ro*oi#a i #o'$ (iti"

a-5rat*oročni (-8rednjoročni c-$'oročni?Ra!li*$je#o a#orti!acione jane d$'oe )a preteno odre.eni# i pro#enljii#o*o# otplate

7-Rentne jane d$'oe- draa pre$!i#a o(ae!$ redono' pla%anjaa#ate, a 'lanice pre#a ($det)*i# #o'$%no)ti#a $ ($d$%e# re#en)*o#eriod$? -O(e!nice rentni: d$'oa )$ pred#et *$poprodaje na (er!a#a?Rentni jani !aj#oi )e jaljaj$ $ ra!ijeni# e*ono#ija#a?Po *riterij$#$ davanja garancije, ra!li*$je#o"

1-Jane d$'oe )a !alo'o# 7-Jane d$'oe (e! !alo'a?

B- GQE;85A PROCEGRAI#a o)none FA<E"

I-I<RAA GQE;A- I!rada ($deta pripada Mini)tar)t$ finan)ija?Pripre#a ($deta !a:tea po!naanje finan)ij)*i:, #onetarni: i ra!ojni:, ir$'i: e*ono#)*i: pro(le#a?;o je eo#a )loena pro(le#ati*a *oja !a:tea eo#a )t$čan *adar?Po !aret*$ eo#a *o#ple*)ni: anali!a, do)taljeni: predrač$na pri:oda ia):oda drani: or'ana, procene nji:oo' $)a'laaanja i prila'o.aanjaranica#a #o'$%e ($det)*e potronje #ini)tar)to finan)ija i!ra.$je nacrt$deta *ao jedin)ten$ celin$ *oja )e do)talja ladi na anali!$ i dalj$ *onačn$nali!acij$ i i!rad$?

II- ONO>ENJE GQE;A- po)lanici )*$ptine ode ra)pra$ $arla#ent o Vladinoj e*ono#)*oj, )ocijalnoj i ra!ojnoj politici?

Na oaj način ($det po)taje !načajno politič*o or$je )are#eni: draa?Heneralna de(ata o ($det$ o#o'$%aa po)lanici#a da *ritič*i ra!#atraj$*$pn$ politi*$ Vlade?G to*$ de(ate pojedini #ini)tri od'oaraj$ na pitanja i pri#ed(e po)lani*a i(ra!la$ deloe ($deta?

III- I<VR>ENJE GQE;A- po $)ajanj$ ($deta od )trane parla#enta,očinje fa!a )proo.enja ($det)*e politi*e,tj? i!renje ($deta?

Na o)no$ ola%enja počinje pri*$pljanje jani: pri:oda i finan)iranje jani:otre(a predi.eni: ($deto#?I!renje je e!ano !a jednogodišnji period?

IV- 5ON;ROLA I<VR>ENJA GQE;A- tre(a da o($:ati )e draner'ane *oji#a je poereno pri*$pljanje, r$*oanje i troenje jani: )red)taa?5ontrola #oe (iti"

1-o*$#entarna, preentina ili na*nadna7- Politič*a,tj? ad#ini)trat *ontrola &#ini)tar)to finan)ija ri o$

ontrol$+?Na teren$ *ontrol$ i!renja ($deta ri 'eneralna ($det)*a in)pe*cija &rloe)to ri t!? i!nenadn$ *ontrol$ *oja o($:ata pre'led *a)e i rač$na+?>avršni račun ,ud6eta in)tr$#ent *oji# Parla#en redono *ontrolie i!rn$

la)t<arni rač$n )e ra!#atra )a politič*o', prano', rač$n)*o' i e*ono#)*)pe*ta?O#o'$%aa )a'ledaanje o)tarianja planirani: jani: pri:oda i jani:a):oda?<arni rač$n ($deta )e pripre#a i dono)i po)le !aret*a ($det)*e 'odine?

/=- ;EORIJE GQE;85E RAVNO;EQEI-;EORIJA CI5LINE RAVNO;EQE - 5a*o prireda prola!i *ro!

i*lična *retanja, ta*o i draa rea'$je i poe%aa jane ra):ode $ period$ *ri!e)#anj$je je i: $ fa!i pro)periteta?

-G )are#eni# draa#a )e $ d$'oročni# periodi#a *ri!e o)tariao eli*i($det)*i deficit *oji nije #o'ao (iti po*rien ($det)*i# )$ficito# i! pred:operioda pro)periteta, pa )e ta*o !adraaj$ )talni deficiti i ci*lična ($det)*anaranotea $ jani# finan)ija#a )are#eni: draa? II-;EORIJA GQE;85OH EFICI;A - $det deficit prati )talan ra

jano' d$'a i po)taje !načajan #a*roa're'at $ priredn to*oi#a jedne !e#l-$det)*i deficit i#a ja*o po!itino' $ deloanj$ na $*$pn$ prired$ $*oli**ontroli)an tj? a*o ne )tara inflatorn$ pre)ij$ i ne)ta(ilno)t priredne ranote

jer )talni ($det)*i deficit i ra)t jano' d$'a doode do $*$pne ne)ta(ilno)tipriredni: *retanja? III- ;EORIJA 8;AILI<ACIONOH GQE;A- )e o)lanja pre )e'a napore)*i )i)te# *oji $ period$ pro)periteta a$to#at)*i poe%aa pore)*e )tope, period$ rece)ije doodi do nji:oo' )#anjenja?

1/1- GQE;85I PRINCIPI- 3ud6etski principi pred)taljaj$ (rojna praila *oja )e pri#enj$j$ $ ($det)*proced$ra#a,ali ne#aj$ )na'$ )talni: dr$teni: !a*ona?-G ($det)*oj politici pri:a%eni )$ ra!ličiti ($det principi" 1-Princip pot$no)ti je o)noni ($det)*i princip, jer o#o'$%aa parla#eda o)tari )oje )$ereno prao da i#a potp$n pre'led drani: finan)ija, don!a*onodane odl$*e o jani# pri:odi#a i ra):odi#a i *ontrolie i!rn$ la)t& #oraj$ )e pri*a!iati )i jani pri:odi i ra):odi *a*o (i )e )prečila eent$aln!lo$potre(a ($deta od )trane i!rne la)ti+?-8i or'ani $prae, #oraj$ )e o)tarene pri:ode da $plate $ ($det?-G ($det)*i# )i)te#i#a preoladaa pri#ena ,ruto načina pri*a!ianja

($det)*i: pri:oda i ra):oda, to !nači da )e sve pojedinačne vrste prihoda i)*a$ (r$to i!no)$ (e! od$!i#anja tro*oa nji:oe naplate, *ao i ra):oda (e!pret:odno' o(rač$naanja o)tareni: pri:oda drani: or'ana?-G )i)te#$ finan)iranja po #etodi neto ($deta, )i pri:odi i ra):odi )e i!ra$ neto i!no)$, odno)no, prihod prethodno umanjuje troškovima njegove naplate rashod o,računava sa ostvarenim prihodom od usluga dr6avnih organa.-Oaj #etod o'raničaa ($det)*a praa parla#enta, jer je pre'ledno)t ($de#anja, pa )e $ #oderni# ($det)*i# )i)te#i#a pri#enj$je (r$to načinpri*a!ianja )i: ($det)*i: pri:oda i ra):oda,-e)tinirani pri:odi, *oji nar$aaj$ princip potp$no)ti, pri*a!$j$ )a#o i!$!e!a*ono# odre.eni# )l$čajei#a?

7- Princip ($det)*o' jedin)ta o)i'$raa pre'ledno)t i jedno)tano)t ($i nje'o$ efi*a)n$ *ontrol$?-Oaj princip $ for#alno# )#i)l$ !a:tea da ($det ($de jedin)tenrač$nood)teni a*t a $ #aterijalno# da )i pri:odi čine jedin)ten$ celin$ i )po*rianj$ jani: ra):oda?-$det *ao jedin)teni a*t tre(a da ($de do)taljen parla#ent$ na odl$čian*ao jedna celina, )a potp$no# pre'ledno%$ )i: jani: pri:oda i ra):oda?-Nar$aanje principa jedin)ta doodi do neefi*a)ne *ontrole i pojaa inflato*ara*tera?

9-Princip realno)ti- o(e!(e.$je $ranoteeni ($det !a)noan na realno#predi.anj$ pri:oda i ra):oda?-Realno)t )e !a)nia na tačni# podaci#a o i!renj$ te*$%e' ($deta, $)penefinan)ij)*e eidencije i priredne )tati)ti*e?

-Princip eličine ($deta eličina ($deta tre(a da ($de onoli*a *oli*o!a:tea planirani ra!oj drae, jer ($det pored )i: finan)ij)*i: f$n*cija i#i!$!etno ane f$n*cije $ o(li*$ drane interencije $ priredi, pa )e !ato on o'raničaa, e% )e )a)talja na $)l$'$ priredno# ra!oj$?

D-Princip po*ri%a ra):oda - )are#ena teorija pri:ata neop:od *ori%en jani: !aj#oa !a po*ri%e )e e%i: jani: ra):oda &jani d$' po)taje redoao(li* jani: pri:oda+?

0-Princip )pecijali!acije !a:tea- )i jani pri:odi i ra):odi $ ($det$ #oda ($d$ detaljno račlanjeni, jer i: $ )$protno# nije #o'$%e identifi*oati, p

i *ontroli)ati?-Oaj princip o(e!(e.$je i ($det)*$ di)ciplin$ i po)toje tri tipa )pecijali!acija-5antitatina )pecijalno)t- neplanirani i!daci ni)$ pri:atljii i odr

potre(a !a dodatni# *rediti#a, re!era#a i dr$'i# i!ori#a )red)taa(-8pecijali!acija ra):oda je detalnija ne'o )pecijali!acija pri:oda?

O'raničaa )e i!(or r)te i!ora pri:oda i donja 'ranica nji:oo' o)tarenja?c-Načelo )pecijali!acije )e *od jani: ra):oda odno)i na na#en$ i i)in

B-Princip jedno'odinjo)ti ($deta - dono)i !a jedno'odinji, a $ po)e(ni$)loi#a i !a *ra%i period?-G pra*)i e%ine !e#alja ($det)*a 'odina )e po*lapa )a *alendar)*o# 'odino-G an'lo)a*)on !e#lja#a ($det 'odina )e ne po*lapa )a *alendar)*o# i počin

a-En'le)*oj 1? aprila a !araa )e 91? #arta naredne 'odine,



(-8A počinje 1? j$la a !araa )e 9=? j$na naredne 'odine?I!rioci i *ori)nici ($deta #oraj$ )e pridraati ($det)*i: ro*oa?<arni rač$n ($deta podno)i )e pred)tanič*o# tel$ na odl$čianjeaj*a)nije 'odin$ dana od i)te*a ($deta?

/-Princip pret:odno' odo(renja - !a:tea da i!renj$ ($deta #oraret:oditi nje'oo $)ajanje od )trane parla#enta?;roenje jani: )red)taa nije do!oljeno (e! pret:odno' odo(renja ($deta?G*oli*o ($det nije $)ojen $ predi.eno# ro*$, pri#enj$je )e in)tit$t

rire#eno' finan)iranja, *oji ta*o.e odo(raa pred)tanič*o telo?-Princip jano)ti je politič*i princip, *oji odraaa eli*i intere)are#eno' dr$ta !a )adraj ($deta i nje'oe proced$re?Gaaanje oo' principa $ )are#eni# finan)ija#a $tiče na realno)t ($detlaniranja i efi*a)n$ *ontrol$ proced$re donoenja i i!renja ($deta?

1=-Princip ranotee- !latno prailo jani: finan)ija teoretičara *la)ične*ole?Pred)tanici oe *ole )e )$prot)taljaj$ pojaa#a deficita, *oji doodi doora)ta !ad$ianja i inflacije, i suficita *oji *ao re!$ltat i)o*o' pore)*o'ptere%enja pro$!ro*$je deflacij$ $ priredi?G #oderni# finan)ija#a nap$ta )e princip ($det)*e ranotee i pri:atari)t$p ne$ranoteeno' ($deta, 'de )$ jani ra):odi e%i od jani: pri:odai#e )e )proodi i politi*a )e)no' ($det)*o' deficita?G nera!ijeni# !e#lja#a deficit )e preteno po*ria e#i)ijo# Centralne (an*e,$ ra!ijeni# pre*o finan)ij)*i: operacija na otoreno# trit$?

07- O8NOVNE 5ONCEPCIJE 8AVREMENE AN;IINFLACIONE

FI85ALNE POLI;I5EG *oncepciji )are#ene antiinflacione fi)*alne politi*e po)e(no #e)to i#aj$"

1-8ta(ili!aciona politi*a ($deta i f$n*cija ($deta7-$det)*i deficit deficitar finan)ir ine)ticija i jano' d$'a &d$' drae+

8ta(ili!aciona ($det)*a politi*a #oe (iti"1-E*)pan!ina ($det)*a fi)*alna politi*a *oja )e )proodi *ro!"

a-Pora)t ($det)*i: ra):oda i!nad ra)ta pri:oda(-8#anjenje ($det)*i:, tj?pore)*i: pri:oda

7-Re)tri*tina tj?antiinflac ($det)*a, tj?fi)*lana politi*a )proodi )e *ro!"a-8#anjenje jani: ra):oda (-8#anjenje i otplat$ jano' d$'ac-Pora)t fi)*alni: !a:ata, tj? noi pore!i ili poe%anje )tari:?

Mora po)tojati )in:roni!oana i *oordini)ana intera*cija oi: antiinflacioni:n)tr$#enata fi)*alne,tj?($det)*e politi*e, ali i )in:roni!acija i *oordinacija!#e.$ e*)pan!ine i re)tri*tine,odno)no )ta(ili!acione fi)*alne politi*e?$det)*i deficit ili deficitarno finan)iranje ine)ticija i jano' d$'a finan)ira )eajče%e *rediti#a C pre*o )i)te#a po)loni: (ana*a $)led če'a na)taje proce)

multiplikacije ,tj?dola!i do pora)ta nočane #a)e i!nad ra)ta dr$teno' proi!od,to i!a!ia ne*ontroli)an$ dran$ potronj$ *oja )tara pora)t tranje, i! *oje,ledi inflatorna napeto)t to je pri#arni fa*tor inflacije?$det)*i deficit )ti#$lie inflatorne pore#e%aje *ro! i)in$ i )tr$*t$r$ ra):odaora)to# ($det)*i: ra):oda $)led tri r)te troenja i to"

1-rano #onopoli)tič*o' re'$li)anja e*ono#ije7-Militari!#a ojni ra):odi 9-8ocijalne delatno)ti drae

I!ore !a po*ri%e ($det)*o' deficita nala!i#o *od ino)tr !aj#oa, drani:aj#oa od priredni: )$(je*ata i pojedinaca i *redita i! (an*ar)*o' )i)te#a, a)noni ciljei ($det)*o' deficita )$ ra)t i ra!oj, !apo)leno)t i )ta(ili!acija?

monetarne- ispit

Documents