MERGER

MERGER

KOMBINASI DUA ATAU LEBIH DIMANA MUNCUL PERUSAHAAN BARU YANG MELANJUTKAN OPERASI KEDUA PERUSAHAAN TERSEBUT

HOLDING

COMPANY

KOMBINASI BISNIS DIMANA TERDAPAT SEBUAH PERUSAHAAN YANG MEMBELI SELURUH SAHAM PERUSAHAAN LAIN. PERUSAHAAN YANG SAHAMNYA DIBELI (SEBAGAI CABANG) TETAP MENJALANKAN OPERASINYA HANYA PENGENDALIAN PERUSAHAAN ADA PADA HOLDING COMPANY (PERUSAHAAN INDUK)

JENIS

MERGER

VERTIKAL

HORIZONTAL

KONGLOMERA

SI

KOMBINASI DUA ATAU LEBIH

PERUSAHAAN YANG

MEMILIKI BUYER-SELLER

RELATIONSHIP SATU SAMA

LAIN

KOMBINASI DUA ATAU LEBIH

PERUSAHAAN YANG

BERSAING SATU SAMA YANG

LAIN SECARA LANGSUNG

KOMBINASI DUA ATAU LEBIH

PERUSAHAAN YANG TIDAK

BERSAING SATU SAMA YANG

LAIN SECARA LANGSUNG

MAUPUN TIDAK MEMILIKI

BUYER-SELLER

RELATIONSHIP SATU SAMA

LAIN

ALASAN PERUSH MELAKUKAN MERGER

1.AKAN LEBIH MURAH MEMBELI AKTIVA

PERUSAHAAN LAIN DARIPADA MEMBELI

SECARA LANGSUNG

2.ECONOMIC OF SCALE

3.SINERGI : NI MERGER > NI SEB MERGER

4.GROWTH : EKSPANSI EKSTERNAL >

EKSPANSI INTERNAL

5.DIVERSIFIKASI PRODUK : DAPAT

MEMPEROLEH TENAGA PROFESIONAL

DENGAN CARA MEMBELI PERUSAHAAN LAIN

SYNERG

Y

SYNERGY

OPERASI

SYNERGY

KEUANGAN

SYNERGY

BISNIS

SUMBER DAYA YANG DAPAT

SALING MELENGKAPI,

KOORD LEBIH BAIK ANTAR

BERBAGAI TAHAP PRODUKSI

DIPEROLEH BIAYA MODAL

LEBIH RENDAH

DAPAT MELAKUKAN

EKSPANSI KE PASAR BARU

SECARA LEBIH CEPAT

FAKTOR-FAKTOR PERTIMBANGAN

1.EARNING PERUSH DIMASA YANG AKAN

DATANG

TINGKAT PERTUMBUHAN EARNING MASING-

MASING NET INCOME DAN PER (PRICE

EARNING RATIO) RASIO PERTUKARAN

DALAM PROSES NEGOSIASI MERGER

2. PEMBAYARAN DIVIDEN

3. BOOK VALUE , REPLACEMENT COST ASSET

DAN LIQUIDATION VALUE

4. FAKTOR KUALITATIF : SYNERGYSTIC,

PENGALAMAN MANAJERIAL, KEMAMPUAN TEKNIS,

KEMAMPUAN ORGANISASI PEMASARAN,

KEMUNGKINAN COST SAVING

HOLDING COMPANY

KELEBIHAN :

• DAPAT MEMANFAATKAN DANA UNTUK MEMBELI

PERUSAHAAN DALAM INDUSTRI YANG SEDANG

TUMBUH

• LEVERAGE YANG LEBIH BESAR

• MEMINIMALISIR RISIKO DENGAN MENGINVESTASIKAN

DANA PADA BERBAGAI PERUSH YANG BERBEDA.

KELEMAHAN :

• PARTIAL MULTIPLE TAXATION : JIKA HOLDING

COMPANY HANYA MEMILIKI KURANG 80% DARI

SAHAM CABANG PERUSAHAAN, RETURN TIDAK

BOLEH DIGABUNGKAN

• RISIKO BERLEBIHAN KARENA PENGARUH LEVERAGE

PENGARUH MERGER TERHADAP EARNING PER

SHARE (EPS)

CONTOH :

PT “X” setuju untuk merger dengan PT “Y”. Berikut ini data tentang

kedua perusahaan kedua perusahaan sebelum dilakukan merger.

PT “X” akan membeli PT “Y” dengan menukar saham dengan

perbandingan 3 : 1. Diasumsikan bahwa earning setelah merger

tidak mengalami perubahan.

a. Bagaimana pengaruh merger terhadap Earning per share PT “X”

b. Bagaimana pengaruh merger terhadap earning per share PT “Y”

PT “X” PT “Y”

Total Earning (000) Rp 2.500.000 Rp 1.300.000

Jumlah lembar saham (000) 1.000.000 lbr 500.000 lbr

Price Earning Ratio 8 X 39 X

1. Earning = Rp 2,5 jt + Rp 1,3 jt = Rp 3,8 jt

Saham yg beredar = 1 jt + 3 (500 rb) = 2,5 jt

lembar

Earning per share = Rp 3,8 jt : 2,5 jt lbr = Rp 1,52

Dengan demikian EPS saham PT “X” turun dari Rp

2,5 menjadi Rp 1,52 atau turun sebesar 39,2%

b. Bagi pemegang saham PT “Y” setiap lembar saham

ditukar dengan 3 lembar saham PT “X” . Maka :

EPS PT “Y” = 3 x Rp 1,52 = Rp 4,56

EPS sebelum merger = Rp 2,60 dengan demikian naik

sebesar Rp 1,96 atau naik sebesar 75,40%

LATIHAN :

PT “KDI” sedang mempertimbangkan untuk melakukan merger dengan PT

KTT. Dalam merger tersebut setiap lembar saham PT KTT akan ditukar

dengan 0,60 saham PT KDI. Data kedua perusahaan sebelum merger sbb. :

• Berapa Earning per share (EPS) setelah merger ?

• Jika setelah merger price earning ratio (PER) turun menjadi 11 kali, berapa

besar manfaat yang diterima oleh pemegang saham PT KTT ?

• Dilihat dari pemegang saham PT KDI apakah merger tsb lebih baik ?

Bagaimana dari pihak pemegang saham PT KTT ?

PT “KDI” PT “KTT”

Penjualan (000) Rp 120.000 Rp 30.000

Total Earning (000) Rp 14.000 Rp 3.000

Jumlah lembar saham (000) 2.500 lbr 800 lbr

Laba per lembar saham Rp 5,60 Rp 3,75

Price Earning Ratio 12 X 8 X

Harga pasar saham Rp 67,20 Rp 30,00

1. Net Income = Rp 14 jt + Rp 3 jt = Rp 17 jt

Saham yg beredar = 2,5 jt + 0,6 (800 rb) = 2,98 jt

lbr

Earning per share = Rp 17 jt : 2,98 jt = Rp 5,705

2. Harga yang baru jika PER turun menjadi 11 kali

Rp 5,705 (11) = Rp 62,755

Premium = [0,6 (Rp 62,755) – Rp 30] : Rp 30

= 0,2551 atau 25,51%

3. Dari sudut pandang memegang saham PT KDI,

merger tsb mengakibatkan harga saham turun 6,6%

(Rp 67,20 menjadi Rp 62,755). Dilain pihak dari

sudut pandang pemegang saham PT KTT,

merger memberikan manfaat dengan adanya

kenaikan sebesar 25,51%

KEBANGKRUTAN / KEGAGALAN

BISNIS

EARNING < COST ATAU APABILA

PERUSH TIDAK DAPAT MEMENUHI

KEWAJIBAN FINANSIALNYA

JENIS KEBANGKRUTAN :

1. Technically Insolvent : Assets > Utang

2. Legally Insolvent : Assets < Utang

SEBAB-SEBAB KEBANGKRUTAN :

1. Lingkungan Ekonomi

2. Ekspansi terlalu cepat

3. Risiko bisnis :

Penurunan industri

Penjualan yang tidak tepat

Intensitas persaingan

Perubahan teknologi

4. Risiko Finansial :

Leverage besar, Mj Piutang, Utang Jangka

pendek besar

Prioritas pembayaran hak dalam proses

likuidasi

1. Hak kreditor atas utang dengan jaminan

2. Trustee’s cost

3. Biaya lain yang dikeluarkan dalam

likuidasi 4. Gaji karyawan dan upah

pekerja 5. Sumbangan dana

pensiun 6. Utang tanp

jaminan 7.

Utang pajak

8. Kreditor tanpa jaminan

9. Hak pemegang saham preferen

10. Hak pemegang saham biasa