menkul kıymetler ve diğer sermaye piyasası araçları

79
MENKUL KIYMETLER VE DER SERMAYE PYASASI ARAÇLARI 1

Upload: ugur-baskan

Post on 23-Feb-2016

270 views

Category:

Documents


0 download

DESCRIPTION

Sermaye Piyasası Faaliyetleri Temel Düzey Lisansı Eğitimi

TRANSCRIPT

Page 1: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

1

��������������

���������������� �������������������������������

������������������ ��� �������� �����������������

������������

���������

Page 2: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

2

��� ��� ���� ������� �������� ������ ������ ���� �� ���� �� �� ������!� ����"��#���

��� ��������$ �������������� ��������������� ��%���� ��������&������� ��#������� ���%���

��� ��' (��#���� ��#�����������$��������#���� ���%���� ��#�������%��'��� ��)*��+���

��������������$����������� �� ( ����� �$����#���$��������������� ���#��������

�# �����#�� ������&��

� ( ���� %����$�� ��� ��#��� #���' ���������� ��#���������� %,'����� #�� ���� � ���

��'� � ���������#�&� ��� ��� ��#�� ���� � ��� ' ( ��� ������� (-��� ���� ������ �� ����

����� ���' �����������������, ��,��� �� �����$����� ����&�

Page 3: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

3

�������������� �$��#������� ���' ( ���� � ���� �������� �!��"�� #" ��� � "��$% �� �� �������$����� ���� ����#��� � &'("� � �� #" �� � � ��) �� � ���� � ������� � ���*"�� +���,�������#�&����� �$����+��� �� & #" ������%$ ����� �" #��,��"" ���� �+�%�& �-.&."�� ��.� ��/���� ��������� ���� �# � �� !.&(� ��# "��� - "/ " ���� ����� 0���������� ����� -�&'�� -.&."�� � � �-�&'�� ����&#�"�� -.&."���� 1�� ����#� �� ������ �' �� ��%$ ���� 0��" )�� ����" �� &'("� � �� #" ��� �������� ���� ����� � 1.� � �#�2�'�"�� 3� 2�#� � )� ��� �-� ���� ���� ���������������'- ��#���� �������#��&�������$ ��#��� &'("�� �� #" ��� ���) ��� ���� �������� ����*"�� � �� ( �,��������������34�� �5��-�������� ����%��5677888&5�&(�$&����#���#���� ��� �' �&�����$#��,��������� ����� $�� ���� '�� �� ����� '- ��� ,�#��� ������ �����#��� ��' �#�� ������� �� � �����(-��� �����#�&��

������� ���� ����'����� ���# ���&��

�����-�

� ���� �������� �!��"�� #" ��� � "��$% ��� &��"�� ��.�(���) " ���4".�(�

��.�("�&��.�(�

��� � � -5"$���*�&6 '��.��& �� �&��%� &�2�%"�� �&��%�78 9� �&�2�%"�8 �

� &'("� � �� #" �� � � ��) �� � ���� �������� ����*"�� �� �:� �:� � �1������� ��� 4� 9� 3:� 3;�

��%$ ��� ;� 4� <9� 3:�

1��������� ���� 3� =� >� <3�

0���������������� ����� (� ��� =� ;� <3� <9�

.� ��/���� ��������� ��� <� 3� ;� >�

���������� �����������.����� ����� ��� <� 3� ;� >�

1������#� �������� �' ����%$ ��� <� 3� ;� >�

2�� �������� ��*���� ������� ��� <� 3� ;� >�

������������ ���� <� 3� ;� >�

��5������"�� ���� <� 3� ;� >�

2�#� �)� ����-� ���� ��� <� 3� ;� >�

;����� �:� <���

Page 4: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

4

���������������0������������������������������� =============================>�

<9� +������������� =======================================================================================<��

<=<9� +��� �� & #" ��&�&��& � 3��'.&.��'��?" �" ���� ���# "�'" ��========================<��<&<&<!� ���� 1�!���$�����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <:�

<=�9� +��� �� & 6����,�4�&�&�+�'"�� �� �$'$�"$"$'" ��=======================================<<�<&3&<!� �?�������1����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <<�<&3&3!� 0�������� ���1����� @�,%���1����! &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <<�<&3&=!� ��"��������������� ���1����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <<�<&3&;!� A�����0-����������� ���1����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <3�<&3&4!� /��1����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <3�<&3&9!� � (�� ���1����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <3�<&3&B!� ������� ���������&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <=�<&3&>!� �������������&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <=�

<=@9� +��� �� & 6��� '���A�'��(�("(?"��==============================================================<@�<&=&<!� ������A���� ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <;�<&=&3!� ����������� �����- �����������#��/���� �� ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <4�<&=&=!� C�� ������ �� ������ ������ ��������� �� �� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <4�

<=B9� +��� �� & #" ��&�&�!���# 3�� ) ���� �$�" �� =================================================<:�<&;&<!� 1������#����������� ��� ���&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <4�<&;&3!� 1������#�������������� ��� ���&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <9�<&;&=!� 1������#���� �� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& <>�

�9� 0������� ================================================================================================���

�=<9� 0���&#"�� &��,��** "����* � &6�&�� & 2"�&6 � "��� =======================================���

�=�9� 0���&#"�� &����&#�C"�� ================================================================================�<�

�=@9� 0���&#"�� &�� %���&#�C"�� ==========================================================================���

�=B9� 0���&#"���� �;1���.&��5%" ?� " ��==============================================================�@�

�=:9� � ���� �������� �� �%(�# � %6��0���&#"��================================================�B�3&4&<!� )%�����) ������ �� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 3;�3&4&3!� /���� ���2����� ������) ������ �� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 34�3&4&=!� /���� ���2����� ����������� ����#����� �����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 34�3&4&;!� �� �����1�������) ������ ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 39�3&4&4!� � ����������) ������ �� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 39�

@9� �+0�����==================================================================================================�>�

@=<9� �,��"" �6 �+('('��� �* � =========================================================================�D�

@=�9� �,��"��"�A�'" � & &�+�'"�� =========================================================================@��

Page 5: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

5

@=@9� �,��"�$�" ��===============================================================================================@<�=&=&<!� ��$ �����%$ ���D�C�� �����-����%$ ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =<�=&=&3!� ��� ���%$ ���D�����'�����%$ ��D)����� ����%$ ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =<� �������'��#�D�5���'��#! &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =<�=&=&=!� )������ ���%$ ��� ��������'��#!&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =<�=&=&;!� E����$��1�� �����%$ ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =3�=&=&4!� �������F�$� ����� �� ����/ �����%$ ��� G�%D���$���' ��'��#! &&&&&&&&&&&&&& =3�=&=&9!� .����� �$��.���������%$ ��� .��������#�D�����(��������#�'��#!&&&&&&&& =3�=&=&B!� ��'��$������������� ���%$ ��� �H�#D�����'��#�D�" ����(D�����'��#! &&& =3�=&=&>!� )�#�� ���%$ ��� I�#�H�#�'��#! &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ==�

@=B9� �,��"" �6 �� ) ���& �"���"�� ================================================================@@�=&;&<!� E���� ������� E���� �$� ����"����$� ����5���$� ��!&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ==�=&;&3!� )%��,������� I���$� ��! &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ==�=&;&=!� ����������� *������$� ��!&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ==�

@=:9� +��� �� & 6���" ��,��"�� ���"���� =============================================================@B�=&4&<!� 1������,�#������� ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =;�=&4&3!� ���������,�#������� ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =4�

B9� ��0����+0�������0��+�E����-;�;����================================================@>�

B=<9� � �" #��*�-.�*"�&��� &���"�?'�&����"�� �* � ============================================@>�

B=�9� � �" #��,���"��� �+�%�& �-.&.�(��,��*��$� A��� �5&# �" ��======================@��;&3&<!� )%� ��0-����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& =J�;&3&3!� K���L�0-���� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ;:�;&3&=!� �����#���������0-���� &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ;:�;&3&;!� 1� �������0-����&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ;<�

:9� ������;�����������������7�;�9==========================================================B��

F9� ������!;�������������-�������� =====================================================BB�

F=<9� !.&�$�" �� ==================================================================================================BB�

F=�9� !.&��(��4�" A '" ��� ��# � ��!.&(��(�("��� ============================================B>�

F=@9� ��# "���- "/ " ��=========================================================================================B��

F=B9� !.&"�� &��1�4�" A '" �����) ���?" �" �======================================================:<�

F=:9� !.&(&��.&����� �� =====================================================================================:<�

>9� -;����������!;�����===========================================================================:@�

D9� -�����-;�;����=======================================================================================:F�

D=<9� -�&'��-.&."�� �+('('����# "�)�====================================================================:F�

Page 6: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

6

D=�9� -�&'��-.&."�� � 6��$"�� ���# ?�����#� =======================================================:F�

D=@9� -�&'��-.&."�� ���# ?���(&("��� �� ���# ?����� ==========================================:>�

D=B9� -�&'�� -.&."�� � �'�&A�� �"� ������� �?" �" ��� � � -.&.� - 6 "" ��&�&� � ���G6 &� �� ==========================================================================================================:>�

�9� +���������������G�H�H�H��-������+0���7+�9================================:D�

�=<9� +��� �� & 6�& ��5&$?#$�$" 4�"����,��"" � ��"�?'�&�-�% �������"��=============:��

�=�9� � ���� � ������� � � �%(�# & &� +��� � � & 6�& � �5&$?#$�$" 4�"��� �,��"" � ��"�?'�&��$% &" � " �� ========================================================================================F��

�=@9� +�I&�&��,��"�� ) ���� �+��� �� & 6��!���# &���(���" " ) ==========================F@�

<�9� ����������-������+0������7��9======================================================F:�

<<9� !���������-;�;���� ===========================================================================FD�

<�9� ���;�����!������� ==============================================================================>��

<@9� 0�������������GE��������� =================================================================>@�

<@=<9�0�6 "���?" ���5%" ?� ��&�&�7!(#(� �9�G% ""�'" �� ========================================>B�

<@=�9�;1���.&��5%" ?� �� ====================================================================================>F�<=&3&<!� /5�������� ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& BB�

<@=@9�0�6 "�� �?" �� � � ;1���.&� �5%" ?� " ��& � �.&(� H�$&" �6 � ���&�&� � "�G% ""�'" �===========================================================================================================>>�<=&=&<!� 2�#� �)� ����-� ���� �������������� ��#���M��� ��&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& B>�

�������

Page 7: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

7

����������������0���������������

������������������

� & "�-�"/�" ���

��������5��������, ���������� ������� ���$��#�����������5��������, ���#��� ������

�#&=!&�

� ���� �������� ����*"�� �� � � �

��� *���� ������� ��� � � � � � � ����������������������, ����

� &'("�� �� #" ��&��& � �� ��&�(�"�� ���*���� ������� ��N������ ���$����� ���� � ����� ������'� �'����' ������� ��#������������

������� ������� ��� ����#-���� �(� ��(�������� ���� ��������%� �#��,����� ����'��� ���

������ ���$������ �������� +���'� � ����������� ��$������� ������#&=!�

0�����#����������(-�������� ������������� ���������#������ #����� ���' �&�

��*���� ������� �����������#�����-��� ������������ ��$����� �� ���#��&������� ��$����

��� ��#��� '�� '� (���� ��� � ����� %��� '� (�#��� ����� � ����� �� ��� ���������� $��

#�$��# ���������('��%������ #����������'� (���#�$�������#���������#�� #�&����%���

�����������'�����# ������� ��� ���$�������#�$��# �����#�$��# �&�

������#����$����$�� �����' �� ���� O���� �����'� ���� ����� ������%��������� ��#�&�

D�F������#��%��,��# 5��%� ��������# ����� ������ ��#�&�������5� ,��('�����'�������

���,��#���� ����� ��&�

D����$����,���#�$�� � ��������#����� ��������#������� ���%�� ��������� ��#�� ��&�

D������#�� #-���� !�(� ���� �� ��&�

D� 1��� '���� '�� �'��� ����� D�����#�� ���� �!� #������ '�� #�� 5���#�� ���� $�� �� �'��

� �����#����5����#�����$��#��&���%$ ���� %��,��#������� ��������"��#���$�#������#��

����� �#����������#���-#��#� ��� ,��5����#���� ���(��� � ������� �#������"�� ��

� ���#��$��������#��� �����&�

D�*���� ������� �������� ��(����#!�$��%�� ��� '�����!����� ��� �' � ��&�1�� ������� ��

������ ���5����('#�������� �#�� ��������� ����� ���� �#������ � �� �%5�#������&�

E�������� �������� ��#��������%����$��#����'����������� ������#�# �&�

D0������������� ���� ��� ��&�

Page 8: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

8

*���� ������� ���� ����N��

�D�%������ ���

D�%�����#�����$ ����

D�$����� �����

D�(�,�� ��%�'�� �����

D�����5���� �����5�� ������

D���%$ ����

D�%�����#���#-������� �' ����%$ ��� 1��!��

D�#����� �' ����%$ ��� ���!��

D���%$ �����$ �����

D���%$ �"�����5�� ������

D�%�����'��� ������

D����� �����"������ �����

D�����$������������� ����'� (� �����

D�'�����'��� ������

D�"�������'��� �����

D�� �����(�����$��5 ����'��� �����

D�$�� ����#��� ������� ������� �����

D�(� ������� �������� �����

D�(�������� ����"�� �����

D�����5�%� �#��,����� ���$��3��� �$����#�%���������� �5���� �'��,�$���������� ����

D��������������"�������� ���'� (� ����

D� ,�������#�� ������� #����#��� ������ ���� �� ����� ��'��,�� � ��� ������ -�(-�� ��� �� �5�

��������"�������� ���'� (� �������' ��&�

���) ��� ���� �������� ����*"�� ��

*���� ������� ��� #����#���� ���$������ �������� ��� '� � ����� �$������&� ������,����5� ,���

������'���� ����$#�������"�� �����������5������������ �������� �������#��&�

� ���� �������� ����*"�� & &����6��� ) ��+�"�&6 ��?" ���5�� ����

��� ������ �������� ������ ���������� <:7�� ��##�� $�� ���6I2�� E�63>� ��' �� ��

#���� ������&��

�������������5��������, ����$��'�� ���� ����%�� ����N�-�� �%��������� ��� ���%����

*������ ������ ���� ���� ����"��#��� ���#��� � �������� %����� '�� �������&� ��� ���� ����

���� ���(-�����$��#������� ���#�#��&�������� �� �� ( �� �����3<&:9&3::<����%�$��3;;=J�

��� ��@���.�����+#��*������ ���������� ����������� ������� �����F� �����2���������

�� ����1�����#��0-����� ������� ������� �+��������� ��������&�

��

Page 9: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

9

������������������ �����6I2��E�63>���' �� �� �������5����� � �� �����(�$�� ��

%�� ��$�� ����� '����� #�������� �' ��� ,��� �������5��������, ����$�� '�� ���� ����

%�� ����� *������ ������ ���� ���� ����"��#��� ���#��� � ������� ���� �� � $�� �� ����

#���� �����&�

����� ����*���������������� ��������"��#����' (������������#���%��,�� �������������� �� ���

$�� %��� �%5 ��� �'��� �� ���� ��&� ������ �# ��� %�� ��� ���+���� B+��� ��##�� ���������

���#��'�� �����&������� �� ����������� ���,������� ������$���� �������� �� ����

�'���� ��#������������ �����#��&�

*������ ������ ���� ���� ��� ��N� %��,�� ���� ������ ���� �� ���� ���� � ����� $�� �� ����

���� �� ���� ������ �����"��#���'� � �����#�������� �� ��#��&�

*������ ������ ���� ����� ��� ���� ����� $�� �� ���� ���� �� ���� ���#� ������ ���� ����� �����

��� ��� ���� ����#��� #� ���� %��� �%5 ����� ����������� ����� ��#��� ���� ���� ������#��

���� �#��&��

���#��� � ����� ������� 5����� ���, ���� �����#��� %�� ����� �,����� �� ���� ������ ���

��� �' ���#���*���������������� ��������5� ���' #������%����� ����&��

��� ����� #�$����� ����� ������� ���������� ;<B+��� ��##�� ,��,�$��#�� ����� �� ���

����"��#���5���#�"���������#��#��� ( ����'��$�������(������� ��������*�����O�������

���� �������#�#��%��,�� ����'��� ������ �������� ������� ����&��

/���� �� ��� $�� "�� ��� ����"��#��� ��5� ����� %��, ��#�� %�� ���� ��� $�� ���� ��� '� (� ���

'����� �������� $�� '���� '�� �� � ����� ���� $�7$���� � ��� ��� (�,� ����� (�����

�� ��������� �� ����� #�$� ���� ������#�� ������ �� (��,�� ���� �&� *�����#�� ������ ��

��������� �� �� ����� � ���� ������ (��� ��� ��� ��&� *� ����� %�������� ������#�� ���#���

#�$���������������5��������, ��������������#���#������ ���������#����� ����$��

'�� ������� 5����� ���, ������� #�$�� ��� �#���� ���#�# ��#�&� ��� ����� ���� %��

�%5 ������� ��' ( ���$��'�� ����'�� ��%��5���# ���� ������� �� ����$��"�� ���� ����

' ( ��#���� �������#��&��

�� �5�%� �#�������"�� ( �#���� �������������'���������5��������������*�����#���

���#��������(-������'� (��� ( ���$�� �&�

���� ���� �������� <:7�� ��##���� (-��� ���#�� ���� ���� ����� ������ ��� $�� ��������

����� ���� (����#��� -���� ��� #�� <:7�� ��##���� '���� "������ ��������� '����� ���

�������5��������, �������=<&<3&3::B����%� ��������#��� %��,������� �� ����� '�� �����

���� ��� #�������������� �� ����$���� �������5��������, ����������#������������*��+���

�� ���# �������� �#��&��� ���# ���������� ���� '�� ���� O�%�� ����*��+#�����#���

� ���� $�� ���� ���� '�� #���� ���#��� �� ���� (-��� �� �� ���� ��� %� �#�� %���

�%5 �����%��5 ������������ ��N��-������ ����%�� �����*�������"��#����� ��� ��&�

Page 10: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

10

<9 +���������������

<=<9 +��� � � & #" ��&�&� �& � 3� �'.&.��'� �?" �" ��� � ���# "�'" ���

��������#���%����������$����5������#�� �����#���# ��#��� ���%������ ��N�������

����� �� ����� %��,� ���� ���� ������ ����� ��� ������� 5������ ��� � �#��� ������ � �$����

��� ���� �%5� ������&� ��������5�� ���� '- �����������#������� ��� #�� %�� ���#�

,�����' ������������'�� ���%� ��������� �� ����� ��������#��� ������#&;!&����5����" ���

�������� ��$������� �����%5�� ����������� ������#�,�����' �����#� ��&�

1������ �������������� �$ �����-� ��-��� �����������#��6�

�!�1�� ���� ����(����%� ���� � �������,���������" ������'����� � ���� ��� ,�#��

'��������(��������%�� ��'���� ������,��(���� ��������'������� ��&�

'!� 1�� ���� ���� ������ ���, ������� $�� ���#� � ���� ���� �� ������ (���� %� ��

��5 � �� ������#������������� �����#���"�%��(����'����'��������� ����#�%��#��(� �'��

(� ��#��� ������ �� ��&�

�!�1������ ����%� ����������������� ��#�����,���-���%'���5�����#���������

���#������������� ��&�

#!� 1�� ���� ���� %� ���� ������" ������ ��� (� �� �� ������ '���� "��� �� �� �� #�� ��

��" ������������#������ ��� ��" ���� ��'� ����#���� �����'������������ �� ���� ���� %���

���������%���#��(� ����#��������" �����������������&�

�!� 1�� ���#�� �������� ����#��� �� #����� '�� "������� �����#��&� ��� ������� ��������

$���� � ����� �������� �����'�������' �� ��"�� ���� %���,�#��#����������� '��"�� ����

%�����#�%�����#���'�����%��(��� #����� ����'�����'������� ����� ����$��#��&�

<=<=<9 ����7+��� 9������� �<��

D� ����� ��� ��������� '� � � ���#��� ���� �'��� #���� ���� '- ������ 5��,� ������ "�#��

�������#�&��

D��������������5����� ���������5����%5 ���"�����������#����&�

D������������ ��$����� ���%������ ����"�#���������������� ��� ��� ��'� ������ �� ���

5��������##�&��I6��5��������#��'�� ����������� ����(��� ������&����������#��

'�� ��������"�#���#���%�����#� 5������#!�#���� ����#���-����#��5���$��#���$��

<�E�$���/0.M@���������1�������G ��II��A���� ����&JJ&�

Page 11: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

11

���#�� '�� ����������� ��#�� #�&�����%�� ���$��'��, ���5����'�� ��� �5�5��������#��

'�� ������� 5���� '�� �� %�� ����� $�� '��, ������ $���� ����� ����� (����� -���#�� (������

�� ������#��'��#���� ����������&�

D��������#��'�� ����#���#�������� �' ���#�$��# �' ��$����%��# �' ��&����������#��

'�� ������� � ��#�� #�$�� ��' ���� '� ����� 5������ #�$�� ��� �� #������� $�� '�� ��#����

���#��,��#���(-���#�$��%�������������&�

D� �������� ������ ������+�#��� %� ��� �,��� ������ ����� �� ��#�� ������� 5�����

���, ������� ����� �����#�� � ������ �� �� ������ (��� ����&� ����� '�� �� � ������ %��

���� �������#������� ������ ���� ���������� �����$����%������ �����%� ��������$��

����� �� ������ � ����� �� ����� ����� ������� ������� ����#�� ����� ����#��� ,� ������ ��#���

����������������#�������#��� ���'� (����$�� ���#����'�����<4�(���,�#���� ��

�# �&� ��� ������ � ����� �� ��#�� �� ������� ������������ ������� �� ��� ��� �#���

�'������%�� ������� ��%������ ���=:�(������������� ��%������ �����J:�(���,�#��

�� ���# �&��

<=�9 +��� �� & 6����,�4�&�&�+�'"�� �� �$'$�"$"$'" ����

<=�=<9 �J����� �+�'' ������ �%'��� ��� -��� � �� � %�� ����#��� '�#�&� ���� 5����� 5��� �%'���� ������ ����

%�� ����#��� � ��� �� '� ���� ���� ��#��� �' �&� ���+��� (-��� ������ $�� %����� ��#���

��,� �� ���������$�� ��� -� �����(������������ ����(�������#����5��� ��� �"����#���

���� ��#��,�������5����#����� �����7�3��6=BF�9&���

<=�=�9 &�������"���+�'' �7�$*,�&�+�'' 9��/���������$����������#���5����������#�������� ���������������#���#�����������#��5���

� ���%�������"�#���������#�&����%��������������+����'� � �#��'������,�#������%��

���� ������������ '������� �� ���� ��� ��&�@�,%��� %������������-���#�������$����"���

5���������� ������ #����� %�����('� ������ ���� '�� %��� #�� #�&� @�,%��� %����� �� ��� #��

����#��� �� #��� �' �����#�&� ��� ������� ����#�� (��� � ���� �� ����� �� �������

����#�����-� ����� ������ ��� ���������-��������� ����,%���%�� ��������� ��������

���� ���' ��$������ #��� �' �&�

<=�=@9 ��2�� �-�'�� ��& ���# "���+�'' �����%������"���������#��'������������ ����%� �#��(�,�� #�&�1���%�����#��%'��'��

�������5����������#���������#��� ������#&�;44!&���"����������� ��������-#��������5���

������ ��'��'��,��������&�����'�#� ���������-#�������'��,�-��������#�� #�&��

Page 12: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

12

1�� ���#� #�����#�����#����(� ��������� ��5�� �(��!�$���� ��� ��������,%���%�����

��5�� ������� ������#��� �� ����� (� �� #�� %�� ���� ����� �� �#���� #���� �� � %�� ���

�����#����� �' �&�

<=�=B9 ���' #�5& #���& ���# "���+�'' �����%�����������-��������� �����,����$��%�����'������ ���, �����&�A�����(��� ����� ���

������� ���� ��(���� � ����� %����� %��� ������� ��#�%� �� �#�' �&� ������ �-����� %������

(��� ����� ���,���������#�,���� ���� ���� ��#����#������������������P4<Q��� �#��

'� ��#��������#��'� ��#���� ����-�������%5�� �' ���� ��#�&�������� ���������(����

'����'�������� ����%� �#����-�����%�����,����-���� ��#�� (�,�'��(-������� ������$��

'���� ����� ��#�� P<:Q ��� ��� �� �-������ � �� (�,� �' #�� (-�� �����#�&� .����� ����

-� ������� ���� ����� -�� � %���� �� ��� (����� '���� %� ��#�� ��� � ��#�%� � �� �� ���� ���

5�� ��������-����#��� ����#�����' �� ����� ���' �����#�� ������#&�=;<��=;>��=;J��

=99��=9B!&�

C��� ���#���� ���+���� =;<�� =;>�� =49�� =4J�� =99�� =9B� $�� =BB� ��� ��##� ���#�� ���

�����������������#��'������ ��#���5����%5 �������������%�� �������+����<<+���

��##�� %���� ����� (-��� %� ��� �,��� ������ ����� �� ��#��� -#����� ��������� ��� ���

���#��'��� ����P4+�!���� ��#���5����%5 �������"��#����� ��� �' �����#�&�

<=�=:9 ;��+�'' �����+���(-���5����%'��������� ����%����#��&�1���%�����#��%'���������'�����%�����

$���&���������������� ������������ ��%������ ������%5 �����$����������%��������

��������-� ����� �������� ���' �� ������#&�=B=!&�/�#���������� ����������� ��

'�� 5�������� %����������� �' �� ������ %��� 5��� �%�������� ����� ���� ��#��� �����������

#�� #�&� ����� �� '� ���� ��������� �� (��� ��� #���� ���� �� ������ ����� �� ��� ���

-� ���� ���#�� %����� '� ������ ���#�� ��� ���� 5���� ������� �� �������� ��#��� ������

5�� ��� %��,� �#�' �� $�� '�� ���� ��� � �#��� %�� ���� ���� %� ��� ���� �#�' �� �����

�#&<;7�!&�

<=�=F9 -�"/���"���+�'' �����+���(-���5����%5 �����' (�� ���%�������������$� �� ��$������������(�� ����#���

'���� ������� �� ��(� ������� $���� ���� ��#��� ����&� ������� � 5��� �%5 ��� ��5%� �

(-�#�� ������� ��#��������5 �����#������,�������$��(���� ��,�� ��� ��������������� �

� �5�(��� ����� ���5 ������#��� �'�����'���� ����� ��#������$��������%��'��� ' ��,��$��

�� ��� ��5���� ��� ���' � ��� ����� �#&� =93� $�� =9=!&� ����� �� '� ���� '�� %�� ��� (��,���

�� ��#��' (�� ���%���������5��������#��&�R������ �����������#���# ���#�"����$��

'� (� ��#���-���� ������� ���%��,�� �����������%,'������������������� ������-���������

���� �#�� #�� ������#&�=9=!&��

Page 13: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

13

<=�=>9 � ����'"����-.�A(��1���5��� �%'� ����#�������� ���������� ����� ��#��������� �� ������ �� ����������#�#���

������#&=9=!&��

<=�=D9 � ���� �-.�A(3��

1������ ����'������� ������#�� ������%'���'����%�� ����� ���� ��'���'����'������ �

���� � �� ����#��'���'���#��(����&�.������������� ������(������ ����������������#���

���������%%�#��#��'� �����'�����������%%�#����������(������ ������� �#��&����%%���

����� %� ���� �5� ���� ������ �-����� ���� ����� ��'�� ����� ���% ��#�� ���������

�����#�#��&� �5� � '��, ������ �������#�� -#������ ��#��� ��������� "��� �� �5� �# �' �&� ���

����� ��� ����� ������ ,����� �' � ���� �����#�� ���� ������ �����#��� %�� ������ ���'�#�' � ����

��������� ������%���5�� �' � ����%�������������-#�����#������#���� �' � ��&�

��

����������������-#�������'��������" ���#���$������"�������'����� ������������

'��, ������ -#���' ��� ,�� %�� �%5 ���#��� ���%%�� ����� %����� -#���#� ��� �����

�� �5��# �' �&��-� �����%� ���#�$�� �����������%%�� ���#��#�$�� ����� ��&�

�������%�����#��%'����� ����� � �����#����%�����#��%'�� ����������#��

���� ���� $���� ������� ����������� ������ �#������ ��� �#���� ���%%������#��� ���

(� �����#�&�1,'�����%%���������� ����#���5���"-�������������5���'���������%'�

'� ��#�����������-#�����%�� ���� ���#���#� ����%��%��(� '���� � ���� � ����-��

������ #�� #�&� ��#� � �������� -#������� ����� ���� �� %�� ���� ���� � �#�� ������

�����5���#�"���������#�# ��� ���������������(����� ���'�#� �-#���� ������� ��� ��&�

��������#���� -����������� � ���� � ���#������� ���$��������������������#� ����� ��

���5� �# ��� ���� ��������� � #����� �� ���� �#��&� ���������"�� ��� $�����%%���������

#����� ���������������$��������� ���'�����#����#�#��&�

<=@9 +��� �� & 6��� '���A�'��(�("(?"����

1�� ���� ��� �#���� ���������������� ��#��� �������������� ���$��������������

������#������ ��� #���� ����� �������"��#���,������ �' �&� �������-�� ������ �� ������ ���

'�������� �� ���#��%�����#�,�����' �&��

1�����#�%��,��#�' �����������$������ �� ��N�

�!�������A���� ���

'!���������5�� ����'- �����������#������� ��� ��������+����;+�������##��

���������� ������� 5�� ���� '- ������ �����#�� ����� �� ����� %�� ���� ��� %� ��� ����

�� �� ����� ����!�

3�*�%��������@��I�����������������������*���� ������� ����6=9=D=9;�

Page 14: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

14

�!�C�� ������ ������ �������� ��� �G*���'���� ������������������� �#������ ����

���#� #�$ ��� ������� ���� ����� )���#� ������� ��� �)�!�� '�� �� ����� �� ���� (�����

����� ���$&!��

<=@=<9 �&.&������' #" ���

����������� ���� %�� ���� ����%��(��� ��,����#�� ����(-�-������ ��������,�����(��5�

%� �#�����"�������������#��&��

� �!� 0� ������ ����� ������� ������Q���� %���� ����� ��'�� %� ��� �,��� � ������ ������

����� �� ��� 1������ ���%� ��������# ���������������� �� ��!6�

��

��� �5� ����� ��#��� ������� ���#� ��#���� %���� � #����� '�� ��#���� �#���� �������

������Q�#��� ���� %���� �� �� ���� ��#��� #���� (-�� �����#�&� C�� � �� ������ ����� ���

����������'� ��#���$����������#��������������� ��������#������� ����������������� ���

������� #����$���-����� #����������� ��#�� �� � ����� '��(-������$���&� ��������

������ ������Q���� ( ����#�� '���5������ ���� %� ������,���������" ��������5 ���5� '��

�� �� -�������� '���� �� ���� �� ���� '������#� ���#���� ������� 5��������

(� ������ ���#����� � ������ $���� '�� 5���#�� ���� �� '� �������� ����� ���

#������#�#�� ��&��

� '!� ������� $�� �������� ������ ����� ���� %���� ����� ��'�� ����� �� �������� �����

#����#��� %� ��� �,��� ������ ����� �� ��� 1�� ���� ���� %� ��� ���� ����� $���� ��������

��� �������������� �� ��!6�

�����5� ��$����� ������������� ����%�� ���� ����%� ��������#��������������������

������Q���� ��5������ (���� ������� $���' �� $�� '-� ���� %� ��� �,��� ������ ����� ���

���������������' �&��-� ��'����������,���������" ������5 �������-����������� ��#��"���

� ��������������#��������� ����&�

C��� ���#��� 5��� �%'� �������� 34:Q#��� "�� �� � #���� %��%��(� '�� ��� #�� ��5�� � �����

����������� �� ����� D%�� ���� ���� %� ������� ����� ��� ' �D� %�� ���� ��� %� �������

� ��������� ���$��'������� �� ����%� ����,�������������� ���%���� ������?'�� �� ��&� ����

�#&�<<!�

��

1�� ���� ��� %�� ��� ���� �� � ��� ����� ��#�� ������ �������� 34:+�� ������� '���,� �� #���

�� ��� �' �6�

D�.��� ����� ������ �� ��������#�# #��%���������$� �#����

D���������-#���������#���� �������"� ���#����

D���������������� ����#��������������� �� ������������ ��#��&�

0��� ���+���� <<+��� ��##���� (-���� ���� +��� ��5� ��� ��� ���#��� '�� ������� ��'�

����� �� ���������� ������� ���������� �5��������� ��������� ��� #�������#�#������� �'��

Page 15: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

15

����� �� �����#����#������#��#� �� ���������������$����' ��,��'���� ������#������� ������

����� ������� �����'���#��� ���(-����������#��(����' �����#�&�

��!�������������������-���#������ ���������������������������%���� �������'�

����������� �� ��� ����� ���������������#���������/���� �� ��!6��

1������ ����%� ����������������������� �������������� �� ��� �N����� ����� �5�#���

������� ��������� ����� �� %�� ���� ���� %� ��� ���� �#����� � ��� ������ ����� �� ����

���� Q#������� ���������� ������� ����������������'� ��#�' � ���7�����6=�<�9&��

��� %� #�� ����� ����� ��� �������� ,����� ���� ������� � ��� $�� -� ����#�� ��5�� �# ���

����� �� ������� ��������� ��#��� ���� %�� ���� ��� ,�������� ����� �� �-����� ���� ��

����"��#���������������������Q���������������������� ������ ����%���� �����'�� ��

�� ���������� ������� ������ �' �� ���� �#&<3!&� ������ ����� �� ���� ������ �+�#��� ���

� ��������� ������� �������������#���,���' ���� ���('�'�������� ����#���������

��� � �������� ���%� �#������� �����"��#���#�����#���,������ �� ��&���

<=@=�9 � ���� ������"����-5"$&�$?��.��&6�#�;�#�'" '"�����

��� ����� ��� #�� %�� ���#� %��,� �#�' � ��&� ������ ������ � ����� ����� � ������� ��'� �

�# �' ����� � ��� '�� ���� ���� �������� ����� � ������� � ����� ��'� � �# �������#�&�

��������������������Q����;+�������##��#��Q��������5�� ����'- �����������#��

����� �� �����%������ ���%� ��������� �� ����� ����Q�"�#������� �����#��&��

<=@=@9 G% "���&(&"��"���(�("�(?�-("(&�&��(�("(?"����

����� '���� ���� �G� *������ �������� (����� ����� ���� ������ ����� ��� %� �#�� ���� ����

'� ��������#�#�$ ���������� ����'�� ������� �� ����������������� �� ���������������� ���$��

-�� �"�������� �� ����%�����#�%��,��#�' � ��&��

<=B9 +��� �� & #" ��&�&�!���# 3�� ) ���� �$�" ����

1�� ����� �����$����- ,� ������%�� ���� �����"���� �� #���������� ��� �����������

������ ��� ����(���������#�&��

<=B=<9 +��� �� & 6��!���#��& �"���"�� ���

1�����#�"������$�����#���'�� ��������� ��� �������� � �'��!�"�����%��,� �����!�

"������5����"�����$��'����"����#��&�

Page 16: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

16

<=B=<=<9 �.��&�"�7�#�4���9�!���#����

�������#������� ��� ���"����#��&���5 ���������������������'� � ���' ����$��'���� ��

( � ��%��'�� ����� ������ ��5�' ���� ,�� 5��� ���#��� �� ,����� ���� �����#�� ����� ���

�-���������"��#���$�� ���#����#�&����Q���(-���� ����#��5������#�������� �"��������

#�����<������ �' ���

<=B=<=�9 �,��*�!���# ����

1�� ���� ������ ������ ����"��#��� ,����� ���� �������#�� ������ ��� #���� "������&�

������Q#�� (��� � � ������ ����� ��� ,����#�� ���� ���� %� ��� ����� � "��� �� ����� ��

'���'����'����#������������ ���%�����#��,������������������� �#�����������#��

'�� ������"�����#��'� � ���' �&�C�� � ������ '�� ����������������#�� ��,%���%��������

�� ��� ����#��� ������������ ���'- ����� %� ������� �# ���#��� ������"���������� �

"�����������#���5��������#��&����������� ��� ��� %��,�"�� ���'- ����#����#���'������

�� � "��� �� ��������� ����� ��#����#�� ��� #����� "����� '� � ���!� ������ ����� ���

"�����'���#��� ��������������%��������#�&�

<=B=<=@9 �������!���# �������5��� ���#��� �������5�����#��� ���5���� #����"�������5��� ���#���5����"�����

� ���������� ����&�����$���� �5����� ������(-���� ����&�)� ����������� ��#��%��%��(�'��

#������� ���������5�������� ����#���#����� ����'�� ��� �����'��5������#���5����

"�����#�������� ,�#�� #����� ���(-� ���' ���(��,���#�����������#��$����� ���#��'��

"����� ���' �&������'������$����N�'����"����� ������� �� ��� ������� ��� ���"������&�

<=B=<=B9 -.����!���# ��������#��� ���(-������'�� �����%������ ������'���#�������$���� �5����� ������(-���

� �����"����#��&���������� ������(-���"��� ���(�� ���� �����'� � ����$���,� ������5������

���#�������������������� ����(�� ���"����('���� �������� ��&�

<=B=�9 +��� �� & 6�&�&�� ) ���& �"���"�� ��

1�� ���#� #���������� ��� ����� %�� ���#���$��� ���� �5�������#���� ��� ���

- ,�� ��#�� $�� ��� � ��#�� � �� � ����� ����� ��� ��#��&� ��� ����� '�� ��� ���� �����#��� ('�

��� ���' �6�

<=B=�=<9 � 2# ��� ) ��������� �������-����������5 �������5������#��������'- ����� ��'� � ���&�����#��-��

������� ���-#������������� %���� �����5 �����#����� ��������� �������#���#���� ����

Page 17: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

17

#����� ������ "�� ���� $�� '�� ���#��� #���� "�� �� �� ����� �� ��� ����# �����#�&� )� �������

-�������� -#����� �������#��� �������� #�"���� #����� ����� � #����#��� �������

���#����#�������������������#������#��������� �#����#���#������ �������&��

<=B=�=�9 ��2�� �� ) ���7��'�6���.&�� ) ��9����A�����$�� �������'� �'������,�#������� �������� ���� ���' �����#����#�������'��, ���

-#��#������������ ������������%�����#��������'- �����������'� �����#����#�&�

��"���#������

5����#��������������� ����#��-��� #�&�F������������%������ �����5����#�����

,�����"��� #������ �� ������� ������������&���� #����#�� %�� ���� �����5���� #������

��"���#�������� �����#�������#�������� ������ �#�������������� ����� �� �������&�

<=B=�=@9 �?" � &� ? 44$��� ) ����������#��� � ������� '�� '������ ������,� ����� #����#��#�$��# ��� %� �#�� '� ������#�����

-�������#��&����#������'� � �����#�� � ��������������� �� -�������������,� ,��

(���� ������,����������#������� ������(�����&���"���#������5����#�����,��� ��������

� ������������� ���������''��#�����#������������ ������������&��

<=B=�=B9 � #��'#�2�� ) ������1�����#���'� � �'��"�� ����#-��������#�� (��� � ��'���� !�#���� �����' ��,�#���

�������"�������� ������� �����#��&�

<=B=�=:9 �"# �&�#�2�� "���� ) ������/���� ��� ����"��#��� � ������ ��� ���������� ������ ,�#�� ������ ������� ��� �#��

�� ��� ����5��'�����'����������� ����#��#���� ��#� ���� ����%� �#���%������ �����

������ ��� ������� ������� �� � #�� �# �' ����� � ������"� (� �#��� '�� %���� #����� (� ��

����������,�� ��&�������Q#��� ������"�(� �� #����� '� � �����(��� � �� '�����"���� #�$ ���

��%$ � (� � ��� �� ����� ������ ����� ��5� �����#��&� *���� � ������ ��� 5�����#��� ���, ���

,��� #��,��� ������"�(� ��%��5 ��� ����#��,��� ������ �����#��&�

<=B=�=F9 � �* '�� ) ������5��� ���#���(��,��� #��������5��� ���#������� #���� � �������$�� �� �������� � ���

#������� #����� ��� ���� 5�� ����� ������� ��5��� ('� #������ ���� '� � �#�� #����� � �����

����� ����&� .��,��� #������ '�� �� ��#�� ��������� ������ � ������� (� ������� (� �� ��������

5������ �� $�� ���# ����� '�� %�� ���#�#��� '�� �#� ��� �����,� �������� (-�-�����

Page 18: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

18

� ������� �������5������#���',�� ������$�������� ���� ���#��-��������%�����#�

,������� �'� #�� ����#����#�&��

<=B=@9 +��� �� & 6��$�" �����1������ ������Q����;:J+�������##����(-���%�� ���$������������� ��� ����������

�������� �� ��&�������������#����#��#��%������ ���,��� ���� ��#�����" ��#��� �' �&��

<=B=@=<9 +���"�& �� �������% " �+��� �� & #" �����������������-����%������ �����#�$�� � �� ���#���������,�������#��&�1�� ������� ��

%� ��#�� #�$�� � ��� �� � �� ����� ����&� E���� ���� �� %�� ���� ��� ��� ���

����$� �#�� ����� %����� � ��#��,�� #�$�� ���' �&� E���� 0��� �� %� ���� #�$�� ����

�# ������#��#�$��� ������ ��$���������5���#�"���������#�# ��� ��������#��&�

��

���-� ����#�������%�����'� ����#��,������������� �� �������#��� � ��������

���� ��%������ ��#�&����%������ ���������������������5��#�������� ��������������

$�� ���'�#��� �� $�� ������� ���������#��� ����� ����� ��'���� ��������� -� �����#���

���#�� ���'� ���� %� �#��� (��� � ���� � ��5 �������� ���� ��#��� $��(� ���'���� -� ���#��

,��� ������ ����'� ������������� ��������� ���5�������#�$��#���(�, �� ���� %� ����,� �����

��(� �����(� ���� ��������'������#��������� ����$��#��&��

����#��%�� ���������������%����%'���� �������� ��� ���%������ ���%�� ���

���� ��%������ ��#�&�1�� ������� ��%������ �����(��,�������� ���� �����#�$��

�� �� ����� ���� �� ������ ���(�� �������� ���#��� ������ ������"� �%'� �,���#��� (� ��

����������('��������'� ����� ��'� ��������#�����'�# ���$��,� ������%� �#���%���

�%5 ��������� ������#���(�, �� ���� �(��� ����� ���5 ���� ������ (� �����$��$��(�,�

'�� ���� #�������� ����� �����#�� ��%��� ��"�� %�� ����������� ���� ,�� ���� ������ ��

����� ����'������#��������� ����'� ��#����-� ���' �&�

<=B=@=�9 ��6��� ���#���%" �+��� �� & #" �����1������ ��������-� ����#�������'��%�����������%5 ���������%�� ����� �� ��&����

�5� %�� ���� ����� �#� %�� ���� ��� #���&� ��� ����� %�� ���� ��� �� �#� %��

���� ��������������?���������$��(��� ����� #������� �����'������#������Q����;:<+���

��##���� #����� ����� ���� -� ����� �� �%5 ����� ����� �� %�� ��� ������' �&� ���

-� ����� �� ����� �� %� ���� �?�#��� '� � ����#�� -�� � �������� #�������� -�(-�� �' ���

��,%��� %����� �� ������#��� ��� %�����#��� ��"��� �������� ���� ��#��� ��(��� ��� � �����

�#���(-�����#��$&&� '���������� �� ���������' �&� ������ 0�������/���� �� ����������� ��"��

���#����#���������%�����#���-��������� ����� ������,��#����#��������%�����

��������%������ ���#����#��������$�����%�����#�%��,��#���� ���

Page 19: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

19

<=B=@=@9 - 6 ""��� �- 6 "��%�+��� �� & #" �����

0��� ���%%��� $���� -#���� �� �� �� ,����� ���� #���� '�� #��� �� '�#� � ��������� ����� � ���

%� ��� ��� ���� ��� �������#�� ,����� �� ��� ��� #�� ������� ������� ����#��� ��,%��� %�����

�� ������ ���������� �������"��#���$����%� ��������� �� ���,������� �������"��#��������

� ���� ��&����%� �������� ����#������� ���#���������� ��#�������� ����-#������5� ����� ��&�

0�#��� ��,��� #����� ������ ����� ���#��� #���� ���� #����� ������ "����� (�������� � �����

�����, ����$��������� ��#���#���������� ������������������ �������#��� ��,����� �����

%�� ���� ��� ,������ '��-#����$�������� '�����%%�#��(�����������&�����#��� ��#��

��$���� 5�� ����� #���� ��� ���� � ������ $�� (��,����� ,� ������ ��#��� '�� -#����

��5� �����#��&����#����#������%������ ����������������� #����#����'�#� ��%��

���� �����#����%������������� ��������5����%5 ���������&��

<=B=@=B9 ����"��� �������%�+��� �� & #" ���������%���������#������� �#�����'� ��������%�����#�%�����-��������#�� #�&�

C��� ���#��� ���+���� 3>9+���� ��##���� (-��� #�� �'��� ����� !� #�����#��� ������ '��

'�#� �� %�� ���#� %��,� �# ��������#�&� M����#�� ���� �� #����� �� %��,� �# ��� %��

���� �����5���������� �#���� ���#���������'��'�#� ��%��,��# ���%������ �����

5�� � %�� ���#� #���&� ��� � %�� ���#� %����� ,�� ��� ��� -� ����#�� %�����

'� ���� �����#��(��� ����� �����"��#���������� ���� �#��&������ ���������������#�� ���

��� -� ����� �������$�� ���� ������������-��������� ��������� ��5�� � %�� %��,�

�# �' �&���� �%�����#� %��,��# ���%� �#��� �������������5�� ���$��(�����'�

� �����#��&��

<=B=@=:9 �(�(A(�� ��&#�2��+��� �� & #" ������������� %�� ���� ���� '� � '�� ������� 5������ ��� � ����#�� ('�� ������� �-�������

���� ��� %������� #�� $�����&� ��� #����#��� ���� ��� %����� ����� ���� � ���� ������� ����

-� �����%���� ���(����������������?������'���������������%����������������������$��

#���� ������ ����� �# ������ ���� �� � ���� ������ �� %��,� �# �&� ���� �#&;:3!� )��"�� %��

���� ����������(��� ����� ������ ����������� ��'������� ����,��� �%���� ���$��� �����

����� ���� � ����� ���� ������ ����� $�� ��� $�� ������� 5������ ��� � �������� %��

���� ��#�&�A������?���#�����������#�����,������ #�����������'�����%� ����-#�����

��������� P4Q� ������#�� ������ '���� �������� -#����#���� (����� ����� �� %� �����

(������ ������� 5������ ��� � �������� ������� $�� ��"�� %�� ���� ����� -�� � ��������

-#�������-#���' �����������#���� ����?����P<:Q����(�,����� �����#&3J>!&���

Page 20: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

20

�9 0���������

0�������� �#��'� ��#����������#�������$�� �������#��(-���(����-���#���'� � �����'��

"��������'� � �'�����%����#���� ���$���������%�����$�����$��'��%���������#��� �������

#��������� ���� ���� ��� #��������� ����������� ��#��'�� �������5������������ �����

����� �������#��&�

2������� '� � '�� $�� ����� -���#��� '� � ����� "���� �����#���� '� � ����� '�� ���%��� $����

-����#��� � ��� $���� ����� %����� ����� � ���� #�� !� $����� '�� �5���#��&� 2����� ����

'���#�������� ���"���� ����, ���� �5��%�� ���#�('��� ������ ���5���� �' �����#�&�

2����� �����#�������$�� ����%�����#����#����#-$��������$'&�� �' �����#�&��

2����� �� �� ( �' ����(����������� ��������#���������,�� ��������&�

K�""�0���&#L�2�������%'���#�������$�� ����� ���%�������$���&�

�(#�0���&#L�2�������%'���#�������$�� ���������%�������$���&�

�(""�& �� !���# L� �������� $�� ����� -���#��� '� � ����� � ��� "������� � ������ $����

��� ���#��&�

0�6 L�2������-� �������(�,�� �� #�������#�&��

���(1���1��0���&#L�2�������%'�%��������#����$�#��'������%�#���� ���' �&��

�� ��'���1��0���&#L�2�������%'�%��������2��������$�#����������#���%��%��(�'������

,�#���� ���' �&��

� ���&/� ����.�(L� 2������ �� #���,� �� ����� '�� "���� � ����#��&� ��� ��#�� �� 2��������

"�����#��� #���� ��� #������� $�� ����� "�����#��� #���� ��#��� #�%�� "�� �� � �' �&�

.����(��#�������$�� �����"����� ��2������"�������������#��&�

� "#�L� �� ���� 2�������� "�����#��� #����� �� #������� $�� ��� "�����#��� #������

�����#��&� ������ '�� #��� ��� #������� $�� ��� "�������� '�� '��� #������ ������#��

2������ "�������� ��� ��#��� ��� �������� ��� #�� ����������� (-����&� ������ � ������ �� �

2����� �����#� ����:� ��<������#���5���2����� ��������:� ��S<������#�#��&��

�2 '#�2�� ���&/�7��& '"�'9L�.����(�$���� ������,��5����� �5��#�������$�� ��������#����

(� ���P<+ ��#������2�����#������#�� �#������(-��������#�&�

�=<9 0���&#"�� &��,��** "����* � &6�&�� & 2"�&6 � "��� ��

0���#������(� ��� ����'��� #����#��$����� ����'�����$��������������('�"���� ����� �� ���

����"��#���%��,��# �' #� ��� ��$���#�8������!�('������� �������"��#����$������%��,,���

����������#�%������ ���#�������$�� �����5� ��������� ��#�� ���5����8������!�%��,�

�# �' �����#�&����$��������� ���#�����#�,�#��'�,������" ��#���������'����� �����#��&�

�����#�����' �#����$����������������#���'����� � ���$��"��� � �� ���-��� �������#�&�

Page 21: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

21

���' #�0���&#"�� �7K.�1�&��M����&#�9� !�&�&��"�0���&#"���7K.� � 6�M����&#�9�

A���� ��� ����"��#���� ���#� %�� ���� ���

#������� $�� ��� ��5� ���� ����� �� %��,�

�# �&�

������ $�� ������ ������ ('� "���� �

���� �� �������"��#���%��,��# �&�

�������� $�� ��� �#���� $������ %��,� �#���

����������%������ ��#�&�

��������$�� ���%�����#����#����#-$���

�����('�,���,��� �� �' �����#�&��

)"���������#������������"��#������� %��

���#�%�������5� ��&�

)"�#�������%�����#�%�������5� ���&�

��#���� � ��� %����� �� !� $����� $������

� �����%��,��# �&�

1��� � ��� �� !�� %��� ����� 5��!� %�����

$���������� #��%��,��# �' �&�

.��� � ��#�%�������$�#� #�&�� .��� � ��$�#������ ����#��#��&�

��#������� �#��&� �����&�

.��� �� ���������'��"��"�����$��#��&�� ��������$�� ������ ���$���������"������%���

%��,���� ���� ���� '�� �� � ����� ,��� ��

(-����&�

������������� ��&� ������������� ��&�

���� ��#���������$���� �'��(-�����5� ��&� ���� ��#����� #������� $�� ����� 5����

#�������(-�����5� ��&�

�=�9 0���&#"�� &����&#�C"�� ��

���'# &�'.�(&���� ����'���5& #� L�����5����� ���$����� ������������#� (� ���� ����������������� ��������#����� #��� ����

��� #�� ��� �� ������ �� ������#��&� 2����� ���� 5��� 5��� ��#�� ���#���� (� �' ����� "����

#���� �������������������� �����������-�� �����%5��&��

� & �� %�'�%�&*3�� & �" �%�����7'�"6 ��*� #'���9L�R������# ������������$�������-#����������� ������ �#��&��������'��-����� ���,�� �������

� ����N��

��G������������������T0R���������%�����#��#�������$�� �����5������$�#�����%�<�

1������3::>�� ������������5��� ���%�����$����� �� !�$������ %��,�������#����� �&�

��(����'��� ��T0R����#���� ���"�����<J�0��+#�&�

)%��,��# ���$��������T0R����#����� �����"�����3:�0���� �����'� � ������&�

2��������"�������3�0��&#�&�

0��������� 3� 0��+#��� <&:::� �#��� $������ ����� � ����&� T0R� %�� ���#��� "�������� $�#��

���%�����#���%,'����#��33�0��+����������,��������%� �#�� 3:U3�0��!������������%,'��

��� #��'��%��������� ������������&�0����������������������#����$�������-#�#����' ���

3V<&:::W3&:::�0��!� ������ ��� �������&��

Page 22: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

22

���������5�'��$��������#�������$�� ����� ���T0R�%�����#���"��������<4�*����3::>�

���%� �'��� �� 3;� 0��+��� ���� #��� #����� �&� ��� #����#�� $�������� "����� 4� 0��+���

,������ � ��&� T0R� %�� ���#��� "�����#��� P39� ������ W3;7<J� 0��!�� �� #���,� ���� ��

$��������"�����#����������P<4:� W473�0��!���5�����#��&��

+ ��6$? &�, ��6 ��$'� " &�1�����"��6��'�%�&*� "6 � #� �."�&�) L���������$�� ���������� ���%�����$�����$����� ��� �� !������ ���5��� ��#�������,�� #��

������ ��������������������%�����$�����$����� ��� 5��!��#�����5��� ��#�������,�� #��

������� �������������#��&��

��'�6�# L������ �$����� ����������$����� ��������������#�%�� ����������5��������, ���#��&�������

- ,�� � %��, ���$��"��� ��#����#�� %��,,� ���������#���� �� � ����������#��5������5�����

� �� ���!�'������� ������� ���� �#������ ������#��&��

�=@9 0���&#"�� &�� %���&#�C"�� ��

��/(&�6���&�'����" '�� *���& ���)� &�%��������'�L�2�������� "������� ��� ����� ,��� ,��� � "���-� ��� -�� �����#��&� �������� $�� ����� "����

%������ ��� � '����� $������ "������� #�� ��� ������#�&� ������ "����� ��� ����� ���� #�������

#������� $�� ����� "����� #�� #�&� C������� '�� %�� ���#�� ����� � ��� %����� $����� '��

$��������"������#�������$�� ������� ��������%����"�����#��������� ��������������#����

"���-� �������� ��#���' �&�

��"6 ��*� #'���L��� #���,� ����$����� �����-��� ��$����X ����#��� '�#�&���� �������$����� ��#��� ����

���� � � #���# ���� �� �#����������#����,�� ��� ���������#������� �����#��&�R����� ��

-#�����$������"����� �� ���� �#��&� ������������������� ���� ��� ��� ��'� ������������������

#�������$�� �����"����#�����������#���,���#�%��������� �' �����#�&��

�,��** & &��$'$�"$"$)$&$�� ��& �/ #��� � ����'�L�0�5�� � -�� � ��� �5���� -� ���� ��� �� '����� '����� �� �������� $����� ���� %��,,�����

����� � ������������(������������#���'���#��� ���(-�����5����-� ���� ���#���

���� �����#��&� ����� �5��� ����#��� �5���� ���������� ����� � ���� ����� �������

����"��#���(�������# �����#�&�������$����� ����,���#���'������'��(������$�� ���-��

������ #�� #�&� )%��,,���������� � ������������(�������� #������#��$������ �%'��

�#�� ���� ��� ���������� � �����"���,��%����� ��� ����'��$���' ������&�

� * �"�"�'��$� ��&�&�� & �" �."��� L�1�� ���#� ��������� ����������� �� �������������5��������� #�� #�&� 0���������5�����

%�� ���#��� ����� $�� ����� $�#�#�� 5��"��������� '�� ���' �����#�&� 2����� ��� ���� ��

Page 23: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

23

��� � � #���� ,�� %�� ���� ���#���"��� �#��&� 2�#�� '��� �� '� ����$��������$�� ���� #��

�����������#�&�

�=B9 0���&#"���� �;1���.&��5%" ?� " �����

����$����, ��������-��� ���� ���#���'���� ���������5����-� ���� ��������" ��#���'���

�����!�� '� � � '�� ���%��� $���� '� � � '�� ���%�� ��#��� � ��� #-���#��� -� ����� ������

#�������$�� ������������#��� ���������#�������������"����� �'���'�� ��� ���������� � ���

� ����� �������#��&� ���#��� �,��� %����� �������� ����"� � ���!�� �%5� � #���� � ��� $����

�����%��������� �����'������#���'����'������%5��&������'��"�#�� ���-� ������ ����

����"�,��'��%����� �����������������"������� � ���� ������������#��&�����,�� ���#���#��

�� ��� ������������$����� ���$���5����-� ���� ���5���,������� ������#��������-�� � ���

��( ������#�&�/5�����5 ���$��$�������5 ��� �$��5���5D���������5���� D5��!������

���" ��#��������?'#�&���������"��� ��#���� ����#���������� #����5� �����#��&�0�������� ���

�,���#�������������������#���,����5����,����������� #��,��(�,���&��

/5����-� ���� �����(�����5��� ��#��� ���(-��' �����('�����(�%����5���#��#��

� ��� (-��' �&� ���(?%���� 5��� ��#�� � ��� (-���� �5���� -� ���� ���� '���#�� � ���

(-�����5����-� ���� �����(-�������" ����#�%���������5��������������� �����5������

� ������������#�������"������� � �����������(��� �������� ���������������#��&��

��' �#��$����� ��� �� '�����5��� ����$�����(?%����5��� ��#�� � ���(-�����5��� ���

�����#���"��� � �� ��������$�� �����#�&��

� 0���&#"���7K.� � 69�

;1���.&��5%" ?� " ���7;�/�&�% �

������"��6�9�

;1���.&��5%" ?� " ���7 %/J,$�#$�������"��6�9�

!�&�&��"����*�#$�$��

*���� ������������� '��, �������������� ��#�!&�

�-� ����� #�����������5����������!&�

�-� ����� #�����������5����������!&�

�?" ��/5�6$)$�1�����"���

*���� ��������'��� ���&� 2�#� �� ���$���5����'��� ���&�

�����#����#�&��

�,��** �� ����� ����� �� ���$������� �� �������"��#���%��,��# ���&�

)� ���(-�#����'��������"��#���,����� ����&�

����� ����� �� ��� �������� ��������#������ ������'��,��'� � �����&�

H�$&�5% ""�'" ���� ����#��#����# ������� ���#�� &�)%��,,�����#��-�� �����#�����'���� ����$�#��$���� �����"�����#���$������%�������5�' ���&��

) ( �'��������"��#������#��#����# ������� ��&�

����#�������� ���#�� &��-� �����������" ���������#���'���� ����$�#���"������'��,��'� � �����&�

0�6 � Y����$�#� �� �' �&� ����$�#� � (��� � �������J���!&�

2�#���'�����5��� ���������� ��#�%���������#�������� �' �&�

�?" ��"���#�� *������ ��� ������&�

*������ ��� ���$��&� *������ ��� ������&�

Page 24: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

24

$'$�"$"$)$&�� ��& �/ #���"� �4�*����

.��� � ������� � ���"��� ��� �� ��������(��� ���&�

���� ��� ��$����������� �����������#��&��

����" ����������#���-� ����� ��'� � �����&�

����&#�� �� ��(������������&� �� ������������������"��#���(�������# �&��

�� ��(������������&�

��&�#� ������ ��#�������5� ���&�������%��,,���%��,������$��������#�������$�� �������'� � �'����������5���"-���#��������������#������� ������ �' ���&���

/5���������������"� �����!���5������,��#��#������'� � �'�����#����#�����������������&��

������������ � ����������&��

�=:9 � ���� �������� �� �%(�# � %6��0���&#"����

��������5�������$��������#������� �� �������"��#��� %��,��# �' �����$����� ���� ����

#���� ��� ��� '� �������#��&� ����� � $����� ���� ���� #���� ��� ���� #�� ��5� ����

'�� �������#�&�

;�#�'" '�0���&#"�� ���������5�������$��������#������� �� �������"��#��� %��,��# �' �����$����� ���� ����

���6III�� E�6=9� ��� �� K/���� ��� 2����� ������� ���� � ���#���� � �������� $�� � ��� ������

)� �� ����� ) ���� �� ��� ��' �L� 3<� /���� 3::J� ���%� $�� 3B<<B� ��� �� @��� .�����#��

����� ������������ ����(�����&��-��������#���� ������(-�������� ���$������N��

�%'����

<D���� ����)*��+#��� ���(-����%��%��(�'������� �����5�� ������$�����

3D���� ����)*��+#��� ���(-��������� �����������������'�%��,���%� �����

-���#���'� � �����'��"�������$�#�� ����#��� ���%�����$�����$��5�� ���� )*��+#�� � ���

(-����%� ����,�������������� �� ����� ( � �������5��������������%� �������� �����#��

%��,��# ����������5������������ ���������� �������#��&�

�=:=<9 �,��A���"�?'�&�����"����

/���� ���$����� �����5�� ���� )*��+#�� � ���(-��������� �� �������"��#���%��$��'��, �����

���, ����('��������5��������, �������%� ��������� �� �������������#���5�� ����)*��+#��

� ���(-���� '����� '������� �����%� ���$���%��� %��,���������#� %� ��� ����������� ��

� ������-���������������5��������, ������������ ���������"��%5 �����'�#� ����#��

'�#� ��� �����$�� ����������%��,��# �' � ��&�

/���� ���$����� �������'�#� ��� �����$�� ���������� %��,��# �� ���#������#���'�� �����

( � ������� 5������������� ����� � ��� ����������"� �%5 ����� ����� � #�� ���� �������

5����������� �������� ��� �����$�� �������� �#��&�/���� ���$����� ������� ( � �������

5����� ��������� �����#�� '�#� � � ����� %��,� �# �� ��� %� �#�N� ( � ������� 5�����

���������������"� �%'�����"��#��� ������ ������� -������������� ���$����������#�� �����

� ��������(���������&�

Page 25: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

25

/���� ���$����� ������� ( ��������5�������������������#��'�#� �� �����%��,��# �� ���

%� �#��� ( ��������5�����������������������,���#����� ������������ ���$����� ����

5�� ��# �&�

/���� ��� $����� ������� %��,������ ���#� %� ��� ������� ���� �� � ����� %��,� �# ���

#������#���%��,����������� �����������������'�� ��������� �#��&�

��� ������ �� #�"�� %� ��� ����#����� %��,�� ���� �#���� ���#� %� ��� ������� ���� �� � ����

���#�� �� ����� ��� $������� %��,� �#�' � ��&� ��� %��,�� ����� ����� ��� $���������� ��6 ��&�&���������#�������� ���������������(�,�� �������� �#��&��

) ( � ������� 5����� ��������� %�� � ���� #������#��� '�� %� ���� ������� ���������

����� ��%��,��# �������� �#��&�

�=:=�9 ;�#�'" '�0���&#"�� &���"�?'�&�����"��� /���� ��� $����� ������� ( � ������� 5����� ��������� %� ��� ������� ����� ��� �#��� ���������� �� ���$������ ��������"��%5 ��������#����� ���# �� ����'�� �����'���#��� ���(-��� ���$��'��������"��#�����'� �� �������� ��������������� �#��&���)%��,��# ���������� ���$����� �������$�#������#�������'����� #���"�� ��� ����&���) ( ��������5����������������������� #���� ��(���$�#��'�� ��(�,����%�� �������'� ��# �&���/���� ���$����� ��������'���#�����<����������������� ����&������� ������ ���$����� ������ ����(��� �%��,� ���'� � ���' �&��/���� ���$�������%��, �������#�� �������5� ��&�)%��,�� �����*�������� �� ��������� �#����

�=:=@9 ;�#�'" '�0���&#"�� & &��(�("����6 &���" &��� ���

)%��,�� ��� %��,� �#���� ��� ����� ��� $����� ������� ( � ������� 5����� ������ �� '� �������� +�����#����� ��&���/���� ��� $������� %����� ,�� %��,�� ����� ��� -� ���� ���#�� '���� ����� $����� %�����'� ������$�� '������#��(��� ����� ���������� ������� ��������� �#��&� /���� ���$�������%��,����������-� ����� ���-��������� ����#�$��# �' �&������� �� ( ��������5��������������%� ����������#��� ����5� ��������#��� ���'��$����� �� ����� ��� $������� %��,� '��$��� ������� ��%����� $�� ��� ��� %��,����� $�� ����� ���$����� ������ ���� ��$������� -�(-�#���� $�� ���� +��� (���� � (-�#���� ' ( ��� ,��5�,����#��� #������ � ����� �������� ��#�� ��� ���� �� ���� ,��,�$��#�� ��� ��� $�������� ���$����� ���������#��� ��&��

Page 26: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

26

)��� ��� ��� ������#�� �,�� ��� ����� ����� � � ��#���� $�� (��,��� #����� ',�#��������������� %� ���� �������� �� � �,������ �������� $��� ����� (����,�� (-��� ������'��$��������������� ���$����� ����������� ����#����� ������#���������# �' �&������� � ���#���� � ������ %��,� �# ��� ����� ��� $����� ������� $�� ( � %��,�� ����� ���� � $����������������""� ���� ������(� ����$����� ��������� ���� ��� ����&��1� ��� ��� �� ( � ��%������ ��� ��� $�� ��5� ��� ���� #���� ��� $�� �,�� ��� ��#�� ���� ����#���� � �������� ���� � $���� ������� ����""� �� � ����� ����� �������� �� � �,����� �,���$����#� �� ��'��"�#���� ��� ����&������ �����������������(������#��%� ��#���������������� ���$����� �����������������#�%� ���#����������� �� ����(�,��� �����#��#���' �&���

�=:=B9 �(""�& ��+�'' &���"�?'�&�����"�����(""�& �� ,�'' �� ����� ��� $���������� $�#�� ����#��� ����� ��� $������� �%'���� -���#���'� � ������� �����"�����$���� ��������������� ������������� ���$����������� ���%� ��������� ���%�������"�#���#��&����(""�& �� ,�'' �� ����� ��� $���������� $�#���� '���� ���5� �#��� �� �� (���� #����&��(""�& ���$� ���=:�(����(�,����&����(""�& �� 2���# �� ����� ��� $������� �%'���� ������� ����� ��� $������� ���� �� %� ��� ������ ���%��������� ������#������#���'��%��,��-#����(�������"������&����(""�& �� .��& �� ����� ��� $������� �%'���� ������� ����� ��� $������� ���� �� %� ��� ������ ���%��������� ������#������#���%���'������� ���$������������ ����#���������"��%'���$�� �����5����������(-����&���

�=:=:9 �" ����# ����"�?'�&�����"����/���� ��� $����� ������� � ��� ������� '������� ��(��� (-������ ( � 5����#�� ��5� ��&� )%��,��# ����� ����� ���$����� ������� '��������������� ,�� ���� � �� ������� ��� ����� '������'��$���#��'� ��� ��&��/���� ���$����� �������� ��� ������������� ���"�� ����� ���� +#���� ��� ����������� ��������'� (�� � ���� ������ ����� ��� ����"��#��� ���� +��� ����� ��� "�� ��� ��� $�� ������ ���� �� ���� ����#���� ��� ���,��,�$��#�������� ��&�������� ����� ����� ������ ��� �� ����� ��� $����� ������ ���� %��%��(� '�� � ���(��,�� ������#���$�� -� �������5��#���-��������� ���$����� ������� � ���� �� ������$��(���#�� %��� $�� ����� � �� ��� $�� -�� ������ � �� ���� �� ���� �,�� ����� $�� ,�������� ��� '� � ����� K����� ��� $����� ������ ���� ��� ' #��� "������L� �� ���� ���� $�� '��"����������� �����$���� �������� �#��&���

Page 27: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

27

@9 �+0�������

����#&�;3:Q���(-�������������� ����-#��,�5����'� ����,�� �'��������� �������$��

'��� ��������� ����������,����#�� ����'��,����� �����Z��%$ Z�#���&�

�,��"" ��&���)"�6 ) �+�'"���� ���"���.�(�"("('"���=��

��%$ �%�� ���'����������� ��#��#�������������'�����������#�&���%$ �%�� ����%$ �

,����������� ����������$�#� �� ���� ��#��&���%$ �%�� �����������"������#��� ������#���

'�����%,'��%������%5�#�� #�&�A�������-����������� ����&����������� ����������'����

�����#��� -��� � �� ��%$ � �%5 ����� "�� ��� -#���&� ��%$ � �%5 ��� � ���� ������ � #������

�������������� $�� ���������#��%,'��%���##���#���� ��&��

��%$ �%�� � �������������#���%����� ���$�#������#����������&���%$ ��%�� ���%$ �

,�����������������D��������������� ���&�A���������������#��(����(� ����'� ������#���

���5����$��"�� ����� ��&��

��%$ ������������,���� ����

- ��%$ �%��,��#������������%$ ����5����$��"�� ����-#���������#������(� ����

- )��� �5���#��� ���(-����(-������%$ �����5����"������� ����#���#� (� ���� ����

'�� ��� �����"��� �����������������#����� ���#��&�

) ��������#����(� #��#����������� �������%$ �'��'��,����#�� #����#����'���������5����

$��"�� ����(�����#�����(���� ����'��$����������� ��#����% ��# �' �&�A������ " ���

$���� ��"��� %� �#�� #��� ��"��#��� -���� '��, ��� -#������� ,��� ��%$ � %�� ��� %��

���#�%�� ���#���-����� ���� ������� �� ��&���%$ �� ���� ���������" ��$����"��#��������

��#��� ��������� #�� ��#�&� ������� ���������� ��%$ � '����� ,��� $�� 5� ,�� ('� ���� ���

��������-��� ��'������#����#�'��,����#�('���������� ����(���#��'����������&�

)���� ���� ���� � ������ -��� � �� ��%$ �� "��� �����#��� '�%������ (����������&�

��%$ ���'� �'��"��������� ��%��,��# #��#������5������% ���#��$��$�#������#��� #��

�# �����"���(� � ��� ������5����-#���� '� #�&������#�� �� -��������(� � ����� #��

�# ��������% ��#�������� �������(���'��K�����L������� ���#�(�����������#����%$ ��

'�(����� #����� %��5 ���' �&� ����#�� -��� � � ��� K�����L� ������ � ����� � %��(� �������

�� ��� �����#��&���%$ �� ��%�����#��'���������%$ �������#������ ��� ���"��������#��&��

������ ��%$ � %��,� �# #����� ������ ������#��� $�� %��,��� ������� �� � ��5���#���

(� ��� ����'�� ��� �����K�����L����������%$ �������#������ ��� �������#���"��� ��� �����

5���#��'� � ��������&��-� ������%$ �� �"�����%�����#���� ���#������"������� ����#���

#���� � ���� 5��� � � � ����� #���������&� ������ '�� #��� ��� ��������� $�7$���� %��,���

Page 28: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

28

������� ��� ��� #����#�� "��� ���� ���� #������� $�� ��%$ �� #����� ���� ������&� ����

#����#����������������$�7$����%��,���������������������#���"������� �������� �����

��%$ ���� "����� #��������&� ������ '�� "��� ������#��� ��� ��� ��� #�� ����� ���� %��,������

-#������� "��� �������#�� '�� #���� ��� ��#��� � ����������&� ����� '�� #��� ��� �����������

��5���-#�������% ���#����%$ �������#������ ��� ���"���� #���#������&��

�������'��-���� ���,�� �������� ������ ���� �$�#� �$���� ���P9:�"�� �� %��,��# ���'��

��%$ � %��,����%�#��� ���'������������<&:::���+ ����������������� ����#���� ���9::������ ���

"���(� ��� #���#������&�)%��,�(����#��5����"������� ����������� �����#��� ����%$ ��

#����� 5���#�� $����� ��� J::� ��+��� #��������&� ��� #����� "������� ������ "��#��!�

5���#��� ��%$ � � ��� ���� '�� ���������� #��� "��� � ����� 9::� ��� � �������&� ������ ����

����������'�� ��(�,���#�%��������5���������#����,���� ���(����P�99� 9::�7�J::!�� �������&�

��

��%$ ��%'���" ����������#�#���� �5�(-���#����#����#���#�%��"�� ��"���� #����#����� �

� �����(����� #�������� ��&�� #���# ���(� ����" �������� ���#���� #����#������%$ ����� �

(����Z:Z�� �' �����('���(��"�%� ��#��(� �' �&�)����'����#�� ��'�������" ������ ����

������� (��� �� ����� ���������$�7$���� %��,���������� �� ��� �������� ' ( �����%$ ��

#������#��������������' ( �����%$ ��#������������������&�

��� ����#�� ��������� ���� ' (� $������ ������ K������ ��#���L� ���� �� ���� %�����

$�������#�&����,���' ����#����� ��#�������� �� ����*��#�+� ������#���[����+���&����

���� �� ��� ����� ���� �,�� �#�� ���� �� � ��' � ���� �� ������� �� ����� K���� 5���L� $�� K"��K�

-#����(�, ����� ����,��� ���� ���$��� ���$������� ����$��� ���������#����(� ��� ����

(-���#��'����� ������� ��5�������' � ��&��

.��� � � ����� '�� ������� ����� ���� �� '� ��#���� � ����� �����#��� #�%�� ������ � ����&�

������ ��#�������� �� ����� ������������$����������� �#��������(-�-������ �����

#����� ��#���� � ���� ��5�� ��&� ��� � ��� ������#�� ������ ���� ��� '��,� -#����

(������� ������� �� ������ (� #�� ,�� ��%$ ���� ��� ��� ���� � ������#��� "��� ���� ����

#�������$����%$ ��#���������������&����#����#������������ ����'��,�-#����(�������

��� ������ ������(� �����#�����%$ ��������������� ������#���"������� �������� �����

$����%$ ����#�����#��������&�

@=<9 �,��"" �6 �+('('��� �* � ���!��������������������6�.��� ����� ��� �#&;3:D;==!�

'!�<3<<� ��� ���G�*��������������������$��'���� ���#���,����� ����G�*�������������

��' � ���6������$�#���%��,����� ����

�!�3;JJ���� �����������������������$������II�������' � ���6�1� ����������%$ �%��,�

�� ���� ���� � ���� ���� �� $�� ����� ' ( ���� "��� -#��� ���� '��$���� ��� ���� ��%$ � $��

3 Muharrem KARSLI, Sermaye Piyasası, Borsa, Menkul Kıymetler sy:363-364

Page 29: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

29

�������� ������ ������ E�� ��#��� ����� ���, ����� ����� ��� )%��,� ��� ����� ����

����� ������� ��������� 3B�/����<JJ=��3<;B>����� ��@���.�����!��

����������� �������"��#���,����� �������%$ ���������#�������� ����,�����(�����&� ����

�&�;34D;3B!�

�!�A�������$�������������������$��������������� ����������

'!�������������������

�!�����-� ��������%�$��'��#��#���� � �����5� �����'�� �����#�����% ��� ����� �$�� ?��

�# #� ������% ����

#!�A����,����#���# ������' ��,����(-����������#�������

�!��$$� ���,����� ����$������,����� �������%$ ��������� ������� ���������������� �����"��

��� ��%�����%$ ���'���������� ��"���������������$����%�� ������� ��� #�����$�#���

"!���%$ �,����� ������#���(��� ����� �������������� �$�� ?�����%��

(!� A������ ����� � $�� (�������� ������ �$$� ��� ,����� ��� ��%$ ��#��� $���� #���� '��

�'�5����#� ������%��# ���$�����������(-��� ���� �5�� ��#�����

%!���%$ ���������������$��"�� �����-#�������� ����$��$�����"��5 �����

�!�A�������� ������ ������������&�

0�����#���%�� �����%$ �%�����#���-����'��Z��%����Z� ��(���������������!�%� �#��

%���� ����&� 1���� ����� ��%������ ������� �� ��� ��� � ���� �� $�� ������ ��%$ � �������

��%$ �������������!�#�����# �&� ������-��$������#�����������������&!�A��������$�����

�������������������� �������������� ���� ��� ����%$ ������� �#������"���������

��%$ ��-������������������� ��&�

��%$ ��� ��%�� "� ��5�� ��� #���������!� %� �#�� ,����� �' �&� ������ %��� ��5�����

�����������$�� ���$�����,�#��'�'��������� ����(�����&�

����%���� �����(-��������������� �������-� �������%$ �,��������������� ��#�%��

(��� � ���� � ������� �� ��%$ � ,�����' �����#�� �#&� ;3=!&� �������� ��%$ � �%5 ����

�������������� ��� ����� #������#'� ����'����#�������������� ����,�������� ������%$ �

���������Z-#�����$����%$ �%����������#����$��#������ ��� ���������Z� ������ �����

%�����(� �&� �����#&�;33!�����������������������-#��#��%� #��������������#��'��

������� ���� �' �&��

C��� ���#��� �������� ������ ������+���� <=+����� ��##��� ��%$ � $�� ������� 5�����

������ ��� ��#��� #���� '��, ����� ���#� %��,� �������� ��� -� ����� �� �-�����

���� ����#�$��# �' ������-�(-������#�&�������#�#�����+���� ��� -� ���������%$ �

,����� ������ ����� � #���� #����#�� #�%� '�� %����� (��� � ���� � ����"��#��� ������

$�� ��� (��������� $�� '�� �������� (�,�� �� ,�� (���� � ,���� ���� ���� ;3=+�����

��##����(� ���������#��&�

Page 30: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

30

@=�9 �,��"��"�A�'" � & &�+�'"�� ���

D���� ������ $��� ����� #����� � ������ ���� �#&=:4!�� ��� ������� %�����#�� ��� ���

'���� ��#��'� ��� ���� �����#&=:9!���������$Q�#������������#�����', ���#��% ��

��5� ���� �����#&=:B!�('� %�� ��#��������� ��� �������� �����" ����� �������#�� ���

� ��%�����%���'��%����� %�� ���(-�� ��� �� #������� �$�� #����, ���� ��%��� ����

�#&�=:>!�#�$���,���N�

��

D0-����� ���� �Q���� $�� #�����#��� ������� ��#�� ���� ���� � ������ (��������� %� ��#��

�����#&�==9�$��=;3!�'���� ����#�$���,���N�

D/���� ��� � ���� ��� �"�� ����#��� #� ����� ����� ��� ��� ��������� ��� �� ���� %� �#���

� ���� �������-#������$�����������(-��� ���������� �����#&�=JB!��

D/���� ��� 5��� �%5 ��� �������� '������ ������ #������ ����� ����� �������� (���� �

��(�� ����#��� '���� ��$���� � ������ $���� (��� � ���� ��� ��5 �������� %� ���#���

#�������#��� � ���������N�������#�#��K����� �����"�%L�,����%�������'��$������

�����#&�;=4!��

D/���� ���� ���� ����"���� ������ ����������,��� ������'�#�������� �����"�%��#�$��

������ �����#&;=9!���

D����������� �������$Q�#������������� ���#������ ����,�$� ���%� �#��� ���� �������

-#�������$�����������(-��� ������ �5������� �����#&444!�

%�� �������%5�� ��&�

����;3J�$��;=:+�������##��%���� ��������������%$ ��%5 ������'��%������ �����%�������

���������� �� ��#��'����%�� �������������#��6��

��%$ ��%5 ���%�����%� �#�������#���%�� ��#�������������5������������ �' � ���6�

• ��%$ ��%5 ��������-�� ������� �������� �� ����$������ #��� �����

• ���� $�#� ���#��� '�� $���� '���,����� ����� ����� "��� ���������� �#� ��� $����

-#�������� �������#����� ����

• )�"�� -#���!���##���������� ����$���"������ �������#����� ����

• ��%$ � �%5 ����� � ���� ������ ����� ��� � ����� %�� ���#� � �� ������� ��'� �

�# ����

• 0�����#��'� �� ���%�� ������������$��(�������� ��������������� �� ������$����

�� #��� ������#��� � �� ��#����%$ � �%5 ������� ������������� '��$����'�#���

"�� ����� ��������# ��&��

Page 31: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

31

@=@9 �,��"�$�" ����

� �����%$ ������#�,�#�������#������ #�������' ��6�

@=@=<9 � �" #��,��"" ���N�G% "�� '#5���,��"" ���� ������ '��#�� (�$�������� '��#�� 5�' �� ������ '��#� D� ���5������ '��#�� 5�$���� ������

'��#!��

*� ��� ����� ���� ����"��#��� '� � ���, �� �� ,����� ��� #�% � ������ ,� '��, ����D������ �

'����8�(!���%$ ��������$�#� �� %������� #-���� � %���, ���� ,��,����� �����%$ ���$��

%�����'��� ���� ��������' ���D' !�������$�#� #�&�C�� ����-����%$ ���#��$�#�����

��� 3��� #��&�1����� '��� ��������$�#� ��,��� #�"����5����N�������"� '��� ���������$�#� �

��%$ ���%����#��� �5�%��,����� ����$��"������� ����#������&�Y����$�#� �#�$ �����%$ ���

%��� ������ � ���� "��� �� '� ���� 5������ ,�$� �' #�� ,�� "��� ���� ���� #�%�� #�������&�

��$ ��� ��%$ ��� %� � ��#�� ������� � ����� �� ��� �' �&� �� �#�� ��� ����5� � '��#!� $��

��������� �� �������,����#������%$ ���#��#�$ �����%$ ������ ��&�

@=@=�9 ����"���,��"" ��N�-�?�4�?��,��"" �N��'.&#."(��,��"" ���7�� ��(��4.&6��N�1���4.&6�9���

)%��,��# ���'����%$ ������#������ ��#���� �� "����$� ��!� ������,����� �������'��'���'���

��%$ #�&�E���� � #�����#��� #�%�������� '�#� �� ������,����� �����%$ ����5�� ���%$ �

#���&������������������ � #����#��� #�%�� #����� '�#� �� ������,����� �����%$ ���� ��

����� ����%$ �#���&������������������%������ ���������� �#����#���#�%��������

'�#� ��%��,��# �������� �#����%� #�� �����&3>9!���%$ ���,��'-� ��'����(� �������&�

��%$ � %��, ������ #���� ����� #���� ��$��������� #�� ��%$ ���� ����� � #���� ����� P4Q�

��#��� #����� '�#� �� %������� ��� $�������#�&� ������� ������� ��� (����#��� ���� "����

� ������'�� �#�������%����-���������� �� ����������������� ����������'����#���"���

��#����#�����5� �' �����#�&�

@=@=@9 �'����� "���,��"" ��7�.## ���4.&6�9���

��%$ ���������������$��������,��"���$�������������5���#���'�����5���������� ���#��

$�� �' �&�������%������ ��� ���#��� ����� ����� ��� ������ ����������"��� �����%$ ��

�"����' ���#��'� �� ���"���-#��������������,�#�#�&�������Q#�����%$ ��%5 ��������#�

������ � ,�� � ��� #�� #�% �� %��� ��� ���� � ���#�� � ���� � ���� "��� #����#�� '�� ���"����

�� ������&� @.6�<&:B&<J>B���G�*������������!�

Page 32: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

32

@=@=B9 ������ �+���"�& ��,��"" ���

��%$ ��� '����� ����� � ������ ��� ('� ����� $�� %�� ��� ���� �� � �' � ��&� 1� ���

����# ������ ��� ���� ������ %��,� �# ����� ��%$ ���� ����� ���� �� � ����� ,����� �� ����

�������5�������$������,��,�$��#������� �#��&�

@=@=:9 ������� � ���"� � �."��" ) � ;"�&� �,��"" �� 7K��,NA.&� �#�4" �4.&6�9��

C�� ����-����%$ ���������� �� �����'� �'��$�#��$��#��&�1� %�������$����������(-���

'��$�#�� 3��� #������� ������������ ��'��,�� '� � ���&�F����� �����%$ ���� '�#� �����

$�#�� ����#�� %� ��� (��� -#����� (��� � �� '�� #�"�#�� � ���&� E���� � ���#� ���� ���

� ���#��4�������$�����'���"��5 ����#�% �#����%$ �'�#� ���(���-#���&��������%$ ��#����

��%$ ����%�����#����'�����'� �'������(�,�������������� #��������� ����(�� ���

"��� ��'� ����5������,�$� ���������$��#��&��������%$ ��#��'�������%�������� ��� �' ���

'��� ����#�� �� ������� �� �5��� '� ��� ���� %� �#�� '�� ��%$ ��� �"���� #�% � �# ����� "���

-#�������%�#����5���-#���� ��'� �����"������'����� ��&�

@=@=F9 ����&#�"�� � � ����&#���%� �,��"" �� 7�(���&# 6� N� &.&�/(���&# 6�4.&6�9�

F����� ��� ��%$ ���� ����� ������� ���������� ,�� '�� '�������� $���� ������� '�� �� � #����

%� #�(��(�������� ����&�������$����%� #�(��(�������,����� �����%$ �������5����$��

"�� ����� $�#� ���#�� (��� -#������ ��5��&� ������� ��%$ � ,������� ������ '����� $��

��������� '�� %� #�(�� '�� �� ���� ���� ��#�� ��(� ���5���!� � #���� %� #�� ���#� ������

� �������%$ �5�����#�������������� �' �&���� ��� #����%� #�(��(�������� #�� �����

�� ���� ��'� �� �����%$ �����������������������' �&� ��#�� ��(�'��#!�

@=@=>9 ��4�#� � � � )�?' &� !��%"�� �,��"" �� 7!�O 6N��# � 4.&6�� N�2".�#�&/N��# �4.&6�9��

��" ������� %�� ��#���� #-��� ��#�� 5���� ���� "��� ��������� �������� ����!� ��%$ � "���

���� ������ ���� �����#�� (��#�� '��������� "��� ���� ���� �� #�$�� �� ��� #�� ������� ������

���������� ��%$ � 5�����#�� ������� ���� �'�5� � ��&� �������� "�� � ��%$ ��� '-� ��

#���� ��#����%$ �5�������������������,�� �����#-����"�����������#����� #������

������5������#�� ��#�"��<J><��� ��#��*������������Q����%#���# ����#�%�������,��� �

������' � ��� ��#���� ������&������ �� ( ����#���� �������+�������6II��E�633���� ��

K���, ��������, ����������� ����#����� ������2������������) ������ ���1�����#����' �L�

����5� ������&��

Page 33: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

33

@=@=D9 �&6 '�"���,��"" ��7�&6 O 6�4.&6�9��

0��� %�� �� ��" ������� ����#��(-�� ��� '����%$ ���(� ����#��&���������"�� ���%$ ��#��

�� ����"�����������" ����������������������#��&����5�����������������#-$������#��� �����

�#�� ���%$ ��� #�%��(�$���� �� �����#��&� ����5���%$ ��#�� %��,����%� ��$�#��(����

�����#��� ����"��� ����#����� #�� '� � '�� #-$��������#������������#����(-������5����

������� �������%$ ��%'���-#���&�

@=B9 �,��"" �6 �� ) ���& �"���"�� ������������� ������� ��#��� #����('����%$ ����#���,���� ��#�����$��#��6�

@=B=<9 �.��&�"�� ) ��7�.��&�"���"( 3�2�A ���"( 3�1�����"( 9��

��%$ �� �����#������ ��#����#�&���� #����� �'��� �5�� %,'��������#������&�*�%��'��

����� ������$�� �"��5 ������ ������� � �#��&� 2�#�� ����#����%$ � %�� ��� � ���(�,�����

���5���#��&�

@=B=�9 �,��*�� ) ���7���( ���"( 9��

��� � � ����� %��,� �# ��� $�7$���� ������ � �� ���� "��� ������ ,�#�� �#��� ��(� �����

��%$ ��#�� ������#�� �,�� �#������� ��� #�� )%��,� #����� W� E���� � #����� D� P4� ������

�#��� U� ������ ����� 5��!� � ��&� ��� ��� #�� %��5 ����� %��,� #����� ������� ��� (����

��� �����,������� �#������#�������� �����$�����(��� ����� �#�����D�P4!�� ��&������(���

#��"���� ������'�� ��&�

@=B=@9 �������� ) ���7���' #���"( 9����

��%$ ����5����#�����-����#��'� �������('������ �#����#���,���"��� ��� ����#���

���� ����(-����5�,���' �&��

��%$ ����5����#��������"���-� ��#������ ���6�

D�������� ,�$� �' �� � ���� #�%�� %��� ��%$ �� 5���#�� %��� ��� ,�� '�� #����� $��#��&� ���

#����� ���5���� U� ��� "��� -#����#��� '��� � ���� (�� ��� "��!� ��5 ���� �$����#�#��&�

��%$ �������� ���"��� =94� �� '- ���5�(�,���(��� ����� ��,��5� #����#�� � ��������"���

'� ����&�

D���%$ ������� �"�������������"������������� ���#�� ���5���#��'���� #����� '���'���

����� !� #������� � ���#�#��� '� �8� 5��� $� ��!&� ��� #����#�� Z����� �� � ��� (-�����Z�

#�� �� ���#�(� ��� �� #�����!&� E���� � � ����� ��%$ ���� �����#�� '�� ������ � ���� "���

'� ��#����,��� � ����"�� ��'� ����(��� � ��'���'���������#�� �'�$��5��!�"����'� ��&�

Page 34: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

34

��%$ �� ����� � "��� ������ ���� 5���� "��� ��������� �������� ������� ����!� ����#�� ���

5�������#��'����#����� � ����"���%��,!������ �#����������#��� ����&����#����#��

#����%$ ��Z5�� �� ���(-�#���Z�-� ���� ���#�(������5�����!&�

E���� ������������� ���� ���#���'�����$���������������� ������%$ ��� ��'�����'�����$��

%� #�( ����(���������%5���%$ ���#��� ��������� ����� �5���#��#�%��������#�����

'� �� ��&�

@=:9 +��� �� & 6���" ��,��"�� ���"���� ��

@=:=<9 +('('���* 6�&�!��'"����

��%$ ���$��%������ ��������#���"��� ��������#����' ��%� �#��$�� ����6�

� �+0������ +��������������

<� ��%$ �'��4.�*�� & 6�6��=� 1�� ���#� ��� '�� �$"'�� #�� & 6�#�&�

�� ��%$ � �%'�� ��%$ � ,������� ���� �����

(%(&���6 "���"�A�'" � 6 �=�1�� ���#� �%'�� %�� ���#��

,�������'(�("(?(&�.�#�) #��&�

@� ��%$ � �%'��� '�� ������� �� �#����

���������4�&A �� ���� #�&�

1�� ���#� �%'�� ������� '� � '��

����#�� �%5��&� �� ��#��#���� �������

5%� ���� #�&�

B� ��%$ � �%'�� ������� ���"� �����#���

� ������#��� '����� %,'�� ,�'��� �%5�

#�� #�&A������ �-������� ���� ����&�

����� ����� ���� ������� '���� �?���#����

-���� ��%$ � �%5 ����� "��� -#���&�

���#��� ������ ' ��,�� �?�� (-�������

%�� ���� ����� �������� -#���&� ��%$ �

�%5 ��� � ���� ������ � #������ ������

������� �� � $�� ���� �����#�� %,'�� %���

##���#���� ��&�

1�� ���#� ������ �������������������

� ��� %��� �%5 ���� ���# ����� ��������

#$�� .�#�'" '� ,�'"�� �#�������� ���' � ��&��

:� ��%$ #������'����6 �$��#����'����6 ��.&(&6�� ��%$ � �%'� �� ������

�����#���,('('���"�?'���.&�� � �=�

�1�� ���#�#�� $�#�� � ��#���� ('��

%�� ���#� �%'� �� ������ �����#���

�"�?'�� 4 6�#��� �#���� %�� ���#���

�%'�#����' �&�

F� ��%$ �� / #������ 4 ""�� � � ��4�#��&� �������� "�� � ��%$ ��#�� "��� ���� ����

������ ���#� ���� ��� #������#��

��$�����#���� �� ��#����' �&!�

1�� ���#��� (����� %�� ���#�

#�����#�� ���#���� (� ��� ������ $��

������� #���������� ���� 5���#��&� ������

����� �%'��� %��(� �� � ��� ��#��� (� ��

� #�� �#������ %����� (� �� � #�� �#5�

�#���������4 ""��6 )�"#�&�

Page 35: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

35

>� ��%$ ���� ��$������� �#�4���� 6 ) ��&�&��"# &6�� '�� #���� �� ����� �� � ����!�

�,��*��# �' �&�

1������ �����'���#������� ���#��'��

"��� ����� ���� ��&�

D� ��%$ ���� ����� ��� #����#�� #�$ ��� $��

'� �#�� ��� ('� #$% "� '�?�"�) � ��,�1�'��(� '(�("(?"�� � ����"��#��� #��

,����� �' �&��

����� ���� ��� 5������ "�#�� �#��� %��

���� ��� �&.&��� ?��' #" �� ����"��#���

%��,� �# �' � ��&� �������� 5�� ����

'- ������ �����#�� ����� ��� #�� %��

���#�,�����' ������������'�� ���%� ���

������ �� ����� ��������#��&!�

�� ��%$ ���� '�� �#2�� 1"�& � #�% �#�� �"��

�# �&�

1�� ���� ���#�� 5���5� �'��� �� �"��

-�� ������ #�� #�&� ������ ����� '�� ��

� ������%������ �����'��'- �����"��

�# �' �� ��� '����� �� ���� �������

��� ����#��&� 1�� ���� ����� ��������

�"���������������"���#������&�

@=:=�9 �'.&.��'��* 6�&�!��'"����

��%$ � �� %�� ���#������#��� ���-��� � ��������"���� ��������#��&���%$ � �%'�

��%$ � %��,��#�����������?�D������ ��������� ���&���%$ � �%'� ,�� �����������������

��%$ � ���5���� $�� "�� ���� -#����������� #������ (� ��� %� �#�� -�� �����#��&� ���

#����#��#���%�����#����������$����X �#��&���%$ �'��'��,����#�� #������(-����'������

���5����$��"�� ���(�����#�����(���� ������'��$������ ����� ����% ��# �' �&�A������

" ���$������"���%� �#��#�����"��#���-��� � ��'��, ���-#������� ,�����%$ ��%5 ���

%�����#��%'�#���-����� ���� ������� ��&�1�����#��%5 ��������������������� �

$�� ����#���'�����'��, ���-#��#�����$����"�������" ����,����������������� �����%� ���

������#��5�� ���� ��&�

0� �������%$ �� ���� � ���������" ��$����"��#��������������������#�� ��#�&��������%$ �

������ � �$���� ��#���� %� #��� )���� )" �� ������� ��%$ � '����� ,��� $�� 5� ,�� ('� ���� ���

��������-��� ��'������#����#�'��,����#�('���������� ����(���#��'����������&�

������Q#�� ���� +��� ���#�� � ������ ������ ��5� ����� ������� 5����� ���, ������� %��,�

#�������'�#���,���������#��'������������ ����#�#���'��K-�� �%��'�������� �����#��&����

��5��#�� ��%$ � %��, ���� ,�� #�� '�� ������ ������ �����#��&� C�� � %��5� �������� ������

���� �Q����(#�� ��������� ����������� ������ ������&������� �� ���#�����������������

����"��#���� ������ ���"�� ���7%��5 �����%�����%$ �%�����#� ����� ��%��,��#�������� �����

'� � '�� ����#�� 5��� ������ ������� ��%$ � %��,� �#��� '�� ������ ��%$ ����� ���5���� $����

"�� ����-#�����#�����#�#�����%$ ��%5 ������ ���� ������������$����'� �'������#��

'��(�����"����#���-#�������#�&�

Page 36: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

36

1�����#��%5 ��� �������������� ���#�#��&������ ��#���'����������� �5�� �����

��#�&�1�����#������������%$ ������������#�%���� �'���������������#��&�

��%$ � $�� %�� ���� ����� -��� � '�� �������� "����� #��� ��%$ ���� �'�� (� � �� %��

���� ����� #�� #������� (� � � � ���#��&� ��%$ ��#�� "��� ���� ������ #�$ ��� ����� �#��&�

�������� ���������" �������� ���#������ #����,���(-�� ������&����#����#����%$ ��(��,���

(� ���"���� �' �����('��<JB>D<J>:��� ���������#���#-���#��(-�� #����('���(��"�%� ��

#��(� �' �&�

Page 37: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

37

B9 ��0����+0�������0��+�E����-;�;������

��$ ���),����, ���������� ��� �)��!��1�����*������ ��������"��#�������,�5���#��%��,�

�# ��� '��, ����� ���� ���� "�#�� �������#�&�1�����*������ ��������"��#��� %��,� �# ���

�)��+ ��� (��� � � ����� $�#� ��� #� ��#��� 5������ #-������� ���� ��&� ������ '�� #��� ���

'��, ��� ���#�$ �����)����%5 �����$�#������#�� ( �'��,����������-#��&������ ��'� ����

�)��+ ���� $�#� ��� '������� ��� � 5��� ��#�� ��� $�� ����� ��� ����"��#��� � ���5�

��� �����#�� ��&�

�)��+ ���� %��� �������� ������� %��������� (#�� ���#�� %��� #�� 5���� $�� �������

5��� ����#��-��� � '�������,��� ��&�����-��� ���)��+ ���5����5� ��� ������������� ����

"������� �������� ������$��������#���"���%������ ���#��-��� �'���� ���%5��&��

M ����#���)��+ ���"��� ���,� ��#������" ��#��� �����#��&�)%�������5� ����)��+ ���$�#� ������

%��,��-���� ������ %��,� �# #� ���5���� '���������"���-#������� ������ ���� ���#��

��5���������5��������� ������$��%��,���������(-������" ��#���' �&��

���,����� ��� ������" ��#��� ���$�#����(-�����5� �����#��&������(-��N��

- <��� �� =9;�(��!�$��#�%�������$�#� ��)��+ ���� �" #��,��"����

- <��� #�������$�#� ��)��+ �����+�%�& �-.&.�(���

� ������# ��#��� �����#��&����)��+ ��� '����� ����� ���� %��,� �# #� ��� 5���� '��� ����� (-��� #�� ���(��� � �����

���" ��#��� �����#�� ��&� R��� � ����#��� 1����� *������ ���� ����"��#��� #-$�� $�� ���

�����#��� ,� '��, ����� ���#� %��, ���� ��5� �' ������� #-$�� �����#��� %�����

(��,�� ���� ��� ���� ��� ��� #-$�� ���#��� ��� #�� #-$��� ��#�� � � ����� %��,�

�# �����#�&�-$�� ��� $�� #-$��� ��#�� � ���� ��� �����#��� ��� '� �(�� "����� #-$��

���#������� ����'��, �����$��-#��� ����� ����� �� ����#-$� ����5� �������������

#-$�����#�� ����� ����'��, �����$��-#��� �����'� � ��������������#���%��5 �����

��������#�����5� ���#��&�

B=<9 � �" #��*�-.�*"�&��� &���"�?'�&����"�� �* � ���

M ����#�������"���������� ����'��, �����"�� ��� ���1�����*������ ��������"��#���

������ �����#�&�

;:4J� ��� �� K1����� *������ ���� �� ���� ������� *������ ������� ���� ��� $�� .-��$ ���

1�����#�� �����L�� (-��� '��, ����� "�� ��� ��� �� ����� (��� � ��#�� ��� ����"��#���

������ �����#�&�

Page 38: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

38

� ��������������.��� �*�#�� ���6�),�'��, ������� ����"�� ��� ���������� ���$���

���������#���'��,�-#��� �������5� ���&�

� ������������) �� ���.��� �*�#�� ���6�����'��, ���������� �����&�

),� '��, ����#�� 3::=� �� ���� ��#��� ���� � #�������� %��� �� � ,�� ,����� ��� ���,�� ����� ����

� ������&���������$������� ���5�#��������$����$����������������������� �#5 ��$��

��""�" ��� $�� ���� %����� � �� ��5�� '��,� �-������ � ����� �-����� $�� ��� �-�����

���� ����� � ������!� ('� ��#�� ��� ������#�� 3::3� �� � *���� ����#�� ;B;J� ��� �� K�����

��������� $�� ���,� 0-������� ����� ����� 1�����#�� �����L� %#�� �# ����&� 3::=�

�� ��#���'�����'��, ���� ���-��������������,��,�$��#����5� �����#��&��

�-��������'��, ������������ ����$ �����

• ,�$��#���'��, �������

• %'��� ����$��$�����

• ������-��������� ���$��5����5� ��� ���� ������#�� �'����� #�������� �����

• #���'��, �������������#�$��$��(�������# ����

• ,�$��#���'��, ���� ��� ���� ��������-��� ����� �����$��'��,� ���� ����

�� ( �#���� ��� �������'��%�������$������ ���#����5 ��������&�

���, ����� ������� ��1�����*������ ����#��� ���� ���������� ( � �� ������,�� #��(��

��#��� ,� $�� #��� '��, ����� ��5������ '�� '��, ������� '� � '�� ����#�� ����������� %��,�

�# �����'��, ��������� �����,��� ������������-���� ������"������� �������$�#� �����

$��'�� �� �� ( �#�������� ����'� � ���������� �� #����'� � �������#�&�������'��������

$��'�������#�$�������� ��1�����*������ ������#�$��������#�&�

�-�����������������������1�����*������ ��������"��#��N� ( �'��,���� ��,�#���� �����,�

$�� #��� "������� ���� ����� �� ����� 1����� (����� ���� ��� %��'��� � ����� $�� $�� ���

%'� ���� #���'������#�$��� #���'������ ������$�� #���'��������%��� ���� ' ( �� ��"����

5��� ������$�� '��,��-������� ���� #���� ��#��� ��������� #������������,� 0-�����

@�5�����,����� ���#-��� ����'��� ��%���� �������#��&��

�1����� *������ ���� '�����#��� '��,� $�� ��� �-�����#��� ���� �� '�� ��� ��5�����

K���,�$��@��0-�����������#�������$��0����� �����) �������$��Y� ���1�����#��

0-����� �L� ��#��;B;J���� �������� ����5� ���#���� ��� ���,��,�$��#��������'��,�$��

����-�����������#�������$�������� ����� �������$���� ���#���� ������&����

0-����� �� ,��,�$��#��� '��,� $�� ��� �-����� 5� ��� ������� #���� ��#� ���� '��

5� ��� ����� '��,� �-�����#��� ���� �� '�� ��� ����"��#��� ��(� ��������� �� ������

������ ��1�����*������ ���� '�����#�� '��������� ������ ������&� ��������(-��$ ���

Page 39: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

39

�����#����;B;J���� ����������<;��������##��,��,�$��#���,����� ���#-��� ����'��� ��

%���� ���������������,�0-�����@�5������#���� ��#�����#��'� �������#��&��

B=�9 � �" #� �,���"�� � � +�%�& � -.&.�(� �,��*� �$� A�� � �5&# �" �����

�������+#���)���%�����1�����*������ ��������"��#��������� �����#�&��������G��%������

*������������� �G*�!�'�����,���1����+����� ��X����� �����(-��$�� �����#��&��

1����� *������ ����� '��, ����� 5��(����� ,��,�$��#�� "������� %�������� ����� ������

,��� � �-���� �� �� ��$ ��� ��%$ � $�� ���, ����� ����#� %��,� �������#�&� �����#�� '��

�-���� ����,�� �������#��&�

B=�=<9 �,�" �5&# �����

1�����*������ ���� %� ���-����� �� %��,� �# ����� ���#��� %� �����%��� $� -�����%���

$�#��$��"�����5�����'� � ���$�� %� ���� ���� '����#���������%���� ��&� )%� �� #�������

%� �� (����#��� ��� ��� '�� (��� -���� 1����� *������ ���+���� �������� ��"���#���

%��5677888&%����&(�$&��!�����������#����� ��&��

),�'��, �����%� � ���(��� � ���� ��(�� �����5� �����#��&�),�'��, �����%� � ����������� �

$�� (��,��� �� ���� �,�����&� )%� � ���� ���� '���� ���� ������ ����� ���� ����� ���� -�� � "����

���� �� ����$��'���� ���������� ������� �' �����#�&��

���� ���� ���� %� �� (���� ���� <36::+��� ��#���� ������ <::� ��� ����� � <� ��+��� ��� ����

��� �#�!������ ����� " ���� #-$����� '��, ���� ��#����&� <:&:::�'���#-$�!��G*�+���

��� ��&��

)%� ����� " ����G*�+���"������D ���$������ � ����������������"��!������ ���� ��$�7$����

�G*�� ��'� ����� '����� ��%� ����� '��$����� �� ��5� ��&���� ���� ��� "���� ��� "�#��

'� ��������� �5�%������� �����%� ����'�#���,������ " ������ �' �&�

)%� �������� �� ��� ����� 0�5���� '���� ��� %��,!���� "� ���� �����������P� <+��� %� �#���

-������������ �������������������#�#�� ��&�2� -��(�����)���� �����%��������#����%� #��

����� � ������ ������ (��������� ���� ���� ����� ������ ������ *������ ��� ����"��#��� � �

��������#��&���������-������������ ���� �����������%� � ������� "�$��������#� ���#��

P<� ������ P3:� ������� ������� ���� (���������#�&� P� 3:� ������� �����#���� %� #�� �����

#�$������������� ��������� ���� ���P<::����������������������#�#�� ��&��-$� � %� � ��#��

����������� ����������� �����#��&�������,����� ��� �����#-$������� %� �#���-�����G*��

����"��#����,�� �������#��&��

Page 40: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

40

��������� �� ������$�������0�5������ ���'���� ����%� ��-����#��%� ��������(-��N�

%� �#�� � ������� "������� ��� #�� ���� ���� "������� ��� "� $����� ���� @���'��,� / ������

��� "� @/�!� $����� %����� �����������&� )%� �� (���� ���� <:6=:+�� ��#��� @/�� �� �� �� �)���

� ���� ���������������� �������� ���� ��#� ���������������������G��%������*������

������+���"�� �� ' #������P� <�������#�������������������� �� ����(���������#�&�@/��

���� ����%� ��(��������<<6::+#������������#����� ��&�

�)%� ��(�����G*�+���(� ���������� " �������<36::+#��������������"�������#�����"�����

#�����"��#���������"���!�(-������ ����&������������ "� �� ���#��%���"�����$���#��

� #�� �# ����� ���� ��"� %�� ���� ��� ����� ����� � ������� ���� ����� '��� $�� ' ���� "���

���� ���� (-�� �' �����#�&� ��� ���#�� %� �� "��� �� ���� "���D,�� �� "���!� #���� ��#����

�-���� ��� �� ��� ���' �����#�&� )%� �� ��� �G*�� ����"��#��� %���� ��#������ ������

#���� ��#� ���� ������1����+���(-�#�� �����#�&�1��������$�������� ���,��,�$��#��

������� " ��� ��� ���$�� %� �#����'� ��#�' ��������#�����"�����'� � ��&����"����������

������#��&� ������ �����#���������� " �����'� � �# ����N�� ���#�� ��� �� ��##�# ������&�

1����� ����� ��������� ������ $��#����� ����� ���� ��� "� �%5 ����� ' #� ���� ������

�G*�+��� ���&��

B=�=�9 P��Q�5&# ����

����-����#��1��������������� �������#� ��������������� �' ���� �������#��������$�#��

$��"�����5�����-���#���'� � �#������ ���*���������������#�5� ������#��&�0�������� ���

*�������������#���� ������#���'�� ���� ������ �����1����+�������&�*�������������

K���L����� ������������#����������$��#�5� ������(-��$�(-������#�&�

����-���� ����5� ���%��,������'��(���� �' �����('������ ���#�%����������� ���������

�� �' �&� ����� ���� '�#��� "�� �� (��� ������� �� ���� #������#��� ��� �# ��� "��� ������

�����#���%���(���,��"����'� � ��5�'��"��� ��������#��������(��,�� ���� �&�

����� 0�5��� ���� ����� ��(� ��#���� #-��� ��#�� ����� 0�5��� ���� �-� ����� (����� ����

���� ����#����#���������0�5����'���� �������� ���' �����#�&��

B=�=@9 �.)�(6�&���# ?�5&# ����

1����N����������� �����'���� ��� ��#����"���� ����� �� ����#����#���������-����� ��

�)��� %��,� �������#�&� C�� �� '�� ��(�,��� ����� ��� ��#��� $�� %��(� ���� ���� �%5�

���� ���� ��� ��������� '� � � ���#��&� ����� ����� ����� '���� ��� �� #���� "���� �

���� �� ��� ����� �� �5 ���� 1����+��� �������#�&� �-�� ������ �� �5� 1����� ����"��#���

#���� ��#� ������$��5�������� ����,��,�$��#�� ���#��"���'� � �����������������" ��

#������'������� ������������%�����(��,�� ���� �����#�&���%��-����%��,��# ���� ���

'�������,��#��#����#��������-��������� �' �����#�&�����#��%��,�"���������������

� ����"���#���� �������%��5 �����"���������#���%��,�(��,�� ���� �����#�&�

Page 41: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

41

B=�=B9 +�"'����%�5&# ����

0�����������'�������(��� �� ��������� ��������'���� �����-�� �'���� ���$������������� ���

����� ���� �� %� ��� #����#����)��� %�����(��,�� ���� �����#�&����-���� �� %���5������

����'�������������� ������%���#��� ������'����(��� �� �����'���� ���������� ����#��

"����� $�� �����#�&� ����� 0�5��� ���� ����� ��(� ��#���� #-��� ��#��� %� ��� ���� �� �� ��

���� �����#���������0�5����'���� �������� ����#�' �����#�&�

1� ��� ���� �-�����#�� 1����� -��� � ��� %���� �# ����� ����� ,�� ���� ���� '� � ��&� )%��,�

���� �����%��,������������#��$�#��$��"������� �����%� ������������� ����#�����'���� ���

$������������� ����'�� �����-#�������������������� ������ ���������#�������'�������

��������� ������%�� ������,�������#�&�

1� ��� ���� �� �� �� ��� ��� ���� ���� ��� �# ��� ���� '������� ������ �,�����&� 1����� %��,�

�# ����� ���� ���� (�� ��� "��� ������ %��� (��� ,�� '� � ��� $�� *������ ������� ���� �� ��

����� �����5������� �� ����$������������' #��&��

�������������������������

Page 42: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

42

:9 ������;�����������������7�;�9���

�� �� ����� ���� ���� ��� @�$����� �%���(� G���"����!� �-5���� '���X�� � ������ ����� ���

������ ���#����� ����� ��������������� ��� ��$ ��� �������-�� ��#����$��%�$��

��� ���� ��'����� ���#���������������$������ �� ���������� �� �����(� � ������(��,���$��

���� ��� ����������� ����,��,����� ��������� ��#�&�

�����������-��� �-�� �������������#�&�

�!�.� �� ����� ���� ���#� � ������ %�'�� ������ ����X� ����#�� ������� ��� � ��� � �� ��5��

�� �����(� � ���� ( ��#������#�&�

'!����('��� ������ �����$��� ����� ������� ������#�� �� �����%,'�� (�������&�

./�� �� ( �����$�����Q#��'��#���� ����������&�3J>=���� ��������" ��������$��$�������

0������ �������1�� ��#��� ����1�����#�������Q���=+�������##��#���(� ������� �������� ���

Z����� ���#� ���� �� ���� �)�!� $�� ���#� #�$ ��� ������� ��� )��!� #�% � � ���� �������

�����������$������ �� ���������� ���5���� �����(� � �����(��,���$������ ��� ����������

� �� ����,��,����� ��������� ��Z�� ���������� ��������&��

����� '�� #���� ���� #�� �����/���� ���� ����� 0-����� �� @&.&� <=&J&<J>;� D� <>4<;!� ��

��5� ������&�

.� �� ����� ���� ���� ���� %����� ������ �'��� �� �#��#��� Z����� ��Z� '������ ��������

#�������"�� �'����%$ �-�� �����������#��&�)��� #�����5������,�$� �' ���(��� � ���,�

$����'����� �$�#� �$��'�� ��(�,��� ����#��$��(#������"����� ������&�3J>=���� ����������

<;+�������##�� ��'����� �(� ������� �������� ���#���%,�$��(�� �����������'����� �����

�,��� �,��$��( ��#��P4:��#�����5� ������-�(-�������#&�A�����(� ������� �������� ����

:&<:�(� ��$��(� ��5�X������'#�&� 3=&:B&3::9����% �@���.������S�3::97<:B=<����� ��

����� ������� ��������!�

�����#�� ����� ����� ����� � ������ ��� ������� (� �� ����� ���� ���� ����� #�� #�% �

�# �����%���,�#��� ���������#�� ��������#���('���� ���' �N�

D�� ���5��������� ������#�$ ���'��,��#����#����������� ������

D� ��������� ����� ���#�$ �����%$ �$�� %����� '����������� ����� ��X ��� ����-5���$��

'���X ������# �������� �������#�%���� ���'��, �������

D���,�����5�� ���,����������������5������������� ������������'�����,������������

Page 43: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

43

D� C�� � �� "��� (� �� � #�� ��������� ,������ $�� %����� ����� ������"� �%5 ����� (� ��

����� ��������� ����������� ��� �������

D� ��" ����� %���� �������� ,�� #��#��� ������ $�� �'�� "�� � #�$ ��� ��%$ ����� %�������

(���#��"����������%�"" �����&�

.� �� ����� ���� ���� ���� $��(� �$����X�� $�� ������� � ����� �� ��� �' ��� ('� ��#�� �� ��

� ���� ����$�������� �������",� ������� �5������'������� �#����������� ��� ��'���'����

��������� �����(� ������� �������� ������ �5����� �����#�������#�� ���#��� �����#��&�

C��� � ��(� ������� �������� �����%����� ��������"��%'����%$ �$��%�����#�#����#��

����� ����������� ���#��� #����������#��' �, �������$��������" �����'������� ���'��

'- ����#��'������ ��%������ ��#� ����&�

����� � �� �� ��� ������� ����� ����� (� �� ����� ���� ���� ����� ������ �� ����" ���� #��

'� �������#��&�.� ������� �������� ��������-��� ������� ����#���'���'�� ����#�$ ��,��

���%%����# �����" �������������������#��(� ���� ����(�����������#��&����#����#��

(� ������� �������#���(� ����� �������%������� ������,� ������#�&��������" �����$��

"��� ���� ���� #����� ������ ����� ����� � �� ���� ���%%��� �# ��� ��� � (� ���

(��,�� ���� �' ��� ,�� '�� %���� ���� �-5���� � ������ $'&!� "��� ������ ���� ��5� ����

(���������#�&� ������� ����� � ����� ���, ��� ������� ,���������� ,�� � #�� �# ���

"�� ����� %�� �� ��������� #-������� ��� (���������#�&� ����� ������ �� ��� � ����� � ���

'����� '���X� 5��X� ������ ����� ��� ���#� ���� ,�#�� ����� ���5� (� �� (������ (�,�

� ������#���� '�� ����� ���5��� ���� ��� %����#��� ����� �������� ��� #�� ���� (� �� ����� ����

���� ���,����� �����'�� ��#���� #���# �����(� � ����%���,�#��� �������&�

��� $�� ���� ������ � ���#��� (� �� ����� ���� ���#� ���� ������� "��� �� ������ �,���#���

(�,�'����(� ����� ��� ��'���'������5 �����"�� ����������$��$��� ��� ��� �������$��

�������� ������ �� ��������� %� �#�� �##� ������ ��� ������� ,����� �' ������ #���� �

�� ��� ����(�������%���#��(� �����%5�'�����,���&�

�������������

Page 44: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

44

F9 ������!;�������������-����������

�������"�� ������ ������ ������62II��E�6<:���� �������������������� ����' �� ��

#���� ������&�

�# � �� !.&(R� ������ %���� ������������ %� ��������� ��� '� (� �������� ����#����5 �����

5��� �� ��� '� (�� �%5 ��� %��'����� ���� #����� ���� ���$�� ���, ���� ����� �� ������

(-���� �����#�� '� �� ��� $�� �� ��#��� � ����� 5���"-��� � ������ ������ �� ���� ��� �� �

$�� ���#��6�

�! C�� ���������5������� ���� ���#�% �������+#������ �������� �� �������%������ ����

-�� �$�������'��, ��������� ����

'! �����������������������������1�����#���=3���� ��������%���� ���,��,�$��#��� ���

��������5� �' ������'�����-�� �$�������'��, ��������� ���$��%������ �����

�! Y �� � $�� � � ������� '��� ��#�� � ��� (-���� � ���� $�� #���� ������ � ��#�� ��� �� '��

��#�� ���� #��� �� � ����� %��,� �# ��� $�� '��� ��#�� � ��� (-���� ������� 5�����

���, ������

#! ���� +�����(���(-�� ���#�����������5��������, �������5���������5���"��������5����

$��"��8��#�-� ���� �����

�! E���� #���� ��#����� ��������5� ��� )*��������$�� ��� ������������&A&����#�#���

'����5����5������ �� ��&�

0������� "������� �� � $�� ����� ���������� �����+#���� ( � ��' �#��� $�� "��� ,�������#���

#����� ����� � �� ���� ������ (������ $�� ���� � ������ ����� ����� #����#�� %,'��

���, ���� ��� ����&������� $�� ������%��# �������������(-��� �����$���,�������%� ���

����"��#���%����# ����&�

F=<9 !.&�$�" ����

0�������"�� �����,����� ���#��'� �� �������� �� �������#������ ��#������ �' �&��

�9�����5���"-������������P4<+��#�$�� ��� ������

�N������$�7$����-�� ����-��'��, ��������, ���������������"�� ���K�,��"�� �-.&.�!.&(L��

4N� C�� ������� ��5������ � ���� ��� #�% � ������+#�� ���� ���� ����� �� ����� %��

���� ��������������"�� ���K+��� �� & 6��!.&(L��

AN� �� � � '�� ���-��� � �������� ����� �� ����� ����� � ������ ����� ��������� "�� ��� K� '#5��!.&(L�

6N����� +������6TI��E�6<���� ����' �+���=��� �����#������� ���������� �����,����� ����

����� ������� �������������"�� ���K�?#���'�!.&(L�

Page 45: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

45

N��� �'����5 � ���������� ������� �������������"�� ���K��(1�!.&(L�

2N� 0�'�����-�� �$�� ����� ���-�������� ������� ��������������"�� ��� K�4�&A � � &'("�� �� #" ��!.&(L�

/N� Y �� � $�� � � ������� '��� ��#�� � ��� (-���� � ���� $�� #���� ������ � ��#�� ��� �� '��

��#�� ����#��� ���������5��������, ���������������"�� ���K� �� #"����6 &" ��!.&(L��

� �� � $�� � � ������� '��� ��#�� � ��� (-���� � ���� �� � ����� #��� �� ������� 5�����

���, ���������������"�� ���K�"# &�!.&(L��

��9�����"-����������N�

,N�1������ ����'��, ��������� ����� ����$��#���������� ���#�� ��� ��'�� ����#��� ��

������� 5����� ���, ����#��� ��� ��� ��#��� � ����� $�� %��� '���� #����� "��� 5���"-��

#�������P3:+�#������� ������"�� ���K������!.&L�

�N�2�#�������"�� ��<>:�(����� ���� �#����������������5��������, ����#���� �����

$��5���"-���������� �� ������ ����$�#�����"�� ��;4�(���� ���"�� ���K��'�#�!.&L�

CN� ����"-�� ���� ��� ���� �'��� �� ������#��� ��� ��#��� %��%��(� '���� (������� "�� ���

K� )�?' &�!.&L�

���9�����"-����������P>:+�#�$�� ��� ����N��

'N����62II�E�6<:���� ����' �+��=������� �����#������� ���"���� ����(���� �������5� ���

%��5 ����,��,�$��#���'���� �����$������ �����"��#�����(���(-�� ���'����#����#�����

��"�����'���5���#����������#������� �������������������PJ:�� �������� #�����#���

��5����#�������� ������� ���������#������#��-���� ������ �� ���, ���'�������#���

� �����"�� ���K�&6 '��!.&L��

�"N� ����� �������� "�� ������� $�� '���� �������� "�� ������� ���� ��� 5�� ����#��� � ����� "�� ���

P!.&�� 1 #�Q3���

��9��(���� ������ ������$�#� ����� �������#�� �N�

�N� 0������������ '�� ��(�,� ������������ '� � � '�� '- �������� ���������� ��� #�� '�� ��(�,�

������������ �����#�� '� � � '�� (������ ,�������� $�� ��%����#�� '� � ����� �� ���

,��,�$��#��'� � �$�#�����#��$�#� ��#��������������(���-#����������(���'����������

�����X���$��������� ��.�����-�������#����� �����'��(������-� �������#����� �����

���%%����# #��"�� ���S����&#�"��!.&S��&N� 0������������ '�� ��(�,� ������������ '� � � '�� '- �������� ���������� ��� #�� '�� ��(�,�

������������ �����#�� '� � � '�� (������ ,�������� $�� ��%����#�� '� � ����� �� ���

,��,�$��#��'� � �$�#�����#��$�#� ��#��������������(���-#����������(���'����������

�����X��� #����� ����� ��� �� (������ ���� ,��,�$��#�� ���, ��#���� "�� ��� S�.�(������*" �!.&S�� ������# ��#��� ��&�

Page 46: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

46

.����� ���������"�� �������$������������, ����������"�� ���������$�� �������(��������$����

���������� '�� ��(�,� ����������� �������� ��� #�� (����� � �������� "�� ����#�� (�����-��

����"��#��� �� ����� (������ ��5����#��� (���� �������� �,��� � ����� (-�������� ��� #��

'� � ����� (���������#�&� ������� ���, �� �������� "������� ��$����#�� '�� ��(�,�

�����������������#��%�#�" �����(������ ����"�#� ��������$�� ����&�

���� ,����� ���#��'� �� ��������� ���5���"-��#��������� ������� �� ������ ����'��#�����

���P34+���#�$�� ��� �����-�� ���������5������� ������)�+ ���#�% �������+#������ ����

����� �� �����%������ ��������������"�� �����#�1���#��� ���-�#�1��� ������# ��#��� ���$��'���5 ���"������ ��� ��'� ����'� �� �&�

���� ���'� (� ���-���#���'� � ��������$������ �� ������%� �# ���"�� ��� KG% "�!.&L�

� ������# ��#��� ��&�

���� ���5�� �����#������' �+#������� �������� � ���������� ������� �������������� ����

� ���"�� �����P� �4 �#��# � ��!.&"�� Q� 1�#(�����#!�� ������# ��#��� ��&�

����&#�� �� �'.�(������"�?'�&� ���"����.����� ���������"�� ����$������������, ����������"�� ��������"��#�����������������'�� ��(�,�

������������'� � �'��'- ����������#������������������������-�� ��� ������ ������ �����

�������� �����X��������� '��, ����� ���� �����$�7$�������� ��5����$�7$�������������

�� ���' �������� ��������� �����(���(-�� ���#�����������5��������, ��������������

��5� ������,���������� �#��&�

��

���� ���5�����%5 �����(�����#������#��������#�������� ���' ������� ����$������ ���

5�� ������� $�#�#��� -���� "���� �#�� %� �#�� ��(� ������� �� ��� "��� ,�������#�� $��

��%�����#��'� � ���&�

.����� � �������� "�� ������ $�� ������� ���, �� �������� "�� ������ ���� � ����� ��������� ���

����"��#���� $��(� %��,�� ���� ������� #����#��� ��� ��� ��� �� ��� ��� (������ �# ��� ��� #��

���������������������������� �����&�

.���������#����������(�����#���$��������#���"��#� �����%������� �%5��������� ���

5�����%5 ����,���#����������� ����� �� �#��&�

.����� ���������"�� �������$������������, ����������"�� �������5���"-���-����������X�#��

$�������#��"�����$�#��,���#��#���� ����5� ����&�

����&#5� ��"�?'�&� ���"����.�����-���� ������Q#�� #����� ��#���� "�� ����#�� '� ������ ���� ��� ��'� � �# ���

#����� ��#���� ���� �� ���� ����"��#��� �������� ��5� �' �� �$����� #���� (� ���

Page 47: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

47

#����� ��#���� ����� $�� ��� � ���� ����� �#��&� ������ $�#�� ,���#�� (�����-����

#����� ��#���������#��'�� #���� ��� ����%� �#�������#����� ��#��������� ��%�����

#���� ���� �� ���������#����� ��&�

�����&#���5%" ?� ��& ��"�?'�&� ���"����.����� ���������"������������ ��(�����-�������#�� �%#�������� ���5�����%5 ���� ����

�������(������-� ������������� ����#��"������� �'��������� ���� �5���"����-#����

(������ ,����� '��(������ -� ����� ��� ����������� �#��&���' �#�� ��� ������� ����

�� �����(����� ���������"���������� �������#�� ����"����(�����-��� �' �&�

.������ -� �����#�� '� ������ (������� �(��� ���� ��� ���� ��� '� � ���&� .������

-� �����#�� ���� � ��� �(��� ���� ����� (����� � �������� "������� $�#�� '�������

��������� ����� �#��&� .������ -� ����� $�� -� ����#�� ��5� ����� #���� � ��� ,��

���� �����(���(-��������� ����������� �#��&��

.������ -� ����� "��� �� $�� ������ #�% � �# �&� .������ �# ��� �������� -#����� %,'��

���� ��'�� �������$��(�����#������� ����&�

F=�9 !.&��(��4�" A '" ��� ��# � ��!.&(��(�("��� ��

���� Q��� ��������� ��� � ��� �������� '���� ���� ������ ����� ���� (����� ����� ��� $��

����� ����#����(� �'� ������������ �$�����#�����#�� ���� ��4:9���� ������ ��(���� ���

������Q����(�,�� 3:+�����##��������������� ����� ��� ��#�� ��� ���� +#��� ���� ����

���� �� ��"�������' � ��&�

�(�(A(&(&���# "�'" ���������������������

�! ������ ����� ������ ������� 5����� ���, ������� %��,� $���� %� ��� ���� �� �� �� ��������

����� ��� �� � ��� �������� ����� ��� "�� ��� ���#�� '� ������ ������ ���� Q#��� ��� � ����

� �� �����

'! ����������� �����-������� ��������62��E�6=;���� ��K����������� ������������ �����

$����������0���� ����) ������ �����' �L���B+�����##����5����#��%��5 �����

�����#������� �������

�! ������$�� (���������� ��������#� ��$���� ������(-��� �%5�� �� ����(��������(���

-#���������������%5�� �� �����

#! ������ ����� ���#� -�� � ��$���� ���� $�� ������� 5����� ��$������ ,��,�$��#��

"�� ��� ����� �������� $���� '� � � "�� ���� � �� ���� �'��� �� ���� � $���� ��� '�� �� �

,�#��<����$����#�%��"�� ������ ��(�,��� �����#��#��� �����������$�� ������ �����

�! ������ ��������� ��������" �� ���� ����$��������� %� ��� ����5�����$�����������

���� �� �%��� ��� %���� ���� #� ��#����� ���� �%� � ��,��,� ���� %��,� ��,��,� ��� ('�

������������� �, ��#��� #� ���� $���� ���#� -�� � ��$���� ���� $�� ������� 5�����

Page 48: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

48

��$�������������� ������#� ������%������������ �������'� ��������� ������������������

�, ��#��� $���� ���#� -�� � ��$���� ���� $�� ������� 5����� ��$�������� ������ ������

#� ������%�����������������'� ��������� ����(�����&�

!.&��(��������#��

����� ���� ������ ����� ��� $�� (����� ����� ����� ����' ���� ��� "�� ������ ,����� ���#��

'� �� ���"�������� ���������5 �������

D ���� Q��(-�#�� ���'�������#�����#���(�,�������� ���' �#������� ���,����� ����

$����-#������������ ���

D .��� � ���� ��� ���� ����� ��� �� � ��' �#�� (-�� ��� ��#��� ��,� ���� $�� ���#���

#���� ����#�����������"���������5 ����#����$�����

D R���� ������#� ���#���������� ������������������������

\ F����� ���7C#�������������U�0�#�����,� ���U�0��#�������� ��������������������!D�

R���� ��]�O�<���

D ��������� �� ��#��(��� ����� ������� ����� ����� ���' �#������ ���-������� ���

��5 ������������&�

��/����!.&�(#�� �

��� ��������� ������(���"����������������� ��,��@=�:�=������+#������� ����&����������%���

�� � ����# ������#���#���� ������������������#������� �������'� � ���&���

�!.&(&��(�("(?(��

��������"���������� ,�� %���� ��������"��� ,���������� ����$�� ���62II��E�6<:��#&<9+#��

'� �� ��� ' (� $�� '� (� �� �� ���� +�� '��$������� ���� ��� ��� � ��&� ������ $�� (�����

����� ����� "��� ������� $���� "��� ��������� ���������� ������ ���� Q�� '��$���� ���� %� �#��

1�����*������ ���+����(-������ ����&� 4:9� ��� �� �����+���(�,�� 3:+�����##�� ���������

���� ����� ���$���" �����"����������$����"������������������������������� +��'��$���� ����

%� �#����2���" ���.��� �*�#�� ���+����(-������ ����&�

�����������#��#����"�� �� ( � � �� ������������������%���'��"��� ,���������,���#���

� ����� '�� "��� ���� �� $�� ��� ��� '�� #����,� ����&� ���� ���� �� ��� � ����� $�� #����, ���

#����#�����������5� �' �&��

����5���"-�������-��� ��������� ���-����#���5���"-���-�����%������ ����&�0-������

"���5���"-��������������' ��$������,������%���� �����(-����-������ ������� �#��&�

Page 49: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

49

���� ,�������� ���� ��� '� (�� �%5 ��� �� �������� �� ������ $�� �-����� �����#��� "���

5���"-���������, ���� ������� ������(-����� ��������$��$��� �����#�%���� �����(-���

�-������������ ���(��� �� ������� ������,����� �%���'��-� ����#�&�

F=@9 ��# "���- "/ " ����

���� ���'� (���'� (���%'�������������������%5�� #����%�� ������������$��"������,�5���

������ #������(-������������ ��$������� ��#��'�������� �5����#�#������ ��������� ��&�

),�������#�� ������� #����#��� ������ ���� �� ����� ��'��,�� � ��� ������ -�(-�� ��� �� �5�

��������"�� ����������� ���'� (� �������� ����������� ��&�

��# "���- "/ " ��&�&�!���#"�� �� ������ ) �������� ��� '� (��� ��� � ����� #������ ���� � ����� ���#��� -#����� ������ �� ��� �' �&�

���� ���'� (� ������'���#�����������&�����5���#�����"�����5 ���#���������#�$� #���

���� ���'� (� �������5�#����5����������'- ����� ��� #���# �&��

�� �5� "�� ��#�� $�� ��� "�� ��� #����#��� �� �5� "�� ��#��� ���� ��� '� (�� � ��D���� ����#��

,������ %���� ��� ��������� $�� ��� � ��D����� ��� ���� ����� $�� ���� ���5� �#��� ��

%��5 ���#�� '� ������� 5��� "����� �����#��� ������ (��� �&� ),����� ���#�� %�����

'� ���������#�� �������(���,�#����"�����,�� ���' �&������"������ ���#���"��� ��� ������

��'��� �������� "�� ������� 5��� "��� ���� ��� ��� ��#�� '�� ����� %��5 ������ $�� "���

��������� ������ ' #� ���� �����#�#��&� ��� "�� ����� ,����� ���#�� ���� ��� 5�� ������� "����

�#��,��5���"��� ������� �������#���#�%��"��� ��$���������� ���'� � ���' �& .����� �

�������� "�� ������� $�� ������� ���, �� �������� "�� ������� 5��� "��� ���� ��� ��� ��#�� �� �����

%��5 ������$�� ����# ���������#�#��&��

���� ,�������#�� '� � ����� �� ���� (-��� %��5 ����� 5��� #���� ���� ���� ��� '� (� �����

� ��D�������� ���#���,��,��(-�� �' �������� #���� ��� �� �� ��#����� ��&�

��# "���- "/ " ��&�&��" �N��# � ������ ��� '� (�� �%5 ��� '� (� ���� "��� ,����� ���#�� '� � ����� �� ����(-���"���� �#��

������ ����� �� 5������ ,�$��' � ��&� ������� ,�������#�� %����� '� ������ ������ �� "���

����������� �� �'� $�� '������� ��(��� (-���� ������� ����� � ������� ��� �� $�� ���

"�� ��������� ���'� (� ���'���#��� ���(-��' �&�

C�� �"�� �����$�� ��'�����������"�� ����������� ���5�� ����'���#�� � ���(-����� ����-�� �

"�� �����'������ ���5�� ����#���"����(��� #-��� ���������'�� ��(�,��� ,�������� '� � �����

���$������ �� ������� �' �&�

Page 50: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

50

),����� ���#��%�����'� ������$������ ����'� � ������ �������� �� ��� ���"�� ���#����#��

�� ��� "�� ��#��� ���� ��� 5�� ������� ������"� �%5 ��� ����"��#��� "���� (��� ������#�� � #��

������������(-������������(� ���' �&�� #���# �������������������"���������������

�-������� $���� ���� ��� 5�� ������� � ��� �������� ����� ��� �#��� ���� �� ���� (� �� � �����

���#�# �&��

��# "���- "/ ����" ����# � &�����A " '�������Q#��� ���(-����������� ���'� (� ����������� ��������� �������#����#��� ����������

"��� ,����� ���#�� %����� '� ���������#�� ��������#��&���� #����#�� ,���������������

#����#�� � ��� ������ ����� ��� �#����� ������ ���� �� ����� '� �� ��� ����� �#��&� ���'���

��������"�� ��������(����� ���������"�� �������$������������, ����������"�� ����������� ���

5�� ������� �������� ����� ��� �#����� ����� ����� '�� ����#�� ����� � ' (� $�� #������� �%5�

�����5����� ��%#������� ���$��-��������"������� �������'�������5����� �����"��#���

(��,�� ���� ���(���������#�&� ���'�����������"�� ����������� ���5�� �������� ��� ������

������#������ ����� �� �����������5� ������������ �������' �#��'� � �������� � �����������

$��" ������%���� #�� ������#��� ' (�$�� '� (� �������� ������$�� #���� �� ����������� ��

����� �#�� ��&�

�����������"��#������� ���'� (� �����"����#����� ��������������&�������������Q#��� ���

(-�������� ���'� (� ����$��-�� �"������� ���'� (� �������#��#����� �5�������&���� ���

#����#�� �� ��� ���� ��� '� (� ����� �� (�� ��� � ����� (��� #-���� ���������� ����� P<:+��

�����������"��#������#�5���"-������ ���' �&������� #��� ���' ��������� ��� '� (� �����

��5 �����"�������5 ���5�����������P<:+����������&�

����� ��������� ������ ���'� (� ����������#����#��� ���������,���������� ��� ���������

(��,�� ��������� ���� �� ��� �����#��� �(��� ���� ���� ���� +��� '� � ����� '�� � ��D������

����� ���-� �������5� ��������� �#��&�

��# "���- "/ ������? " ) �� '�+ ��4 ��

���� ,����� ���#�� %����� '� ������ ���#�� ��� ������ ��� ����"��#���� '�� '����� ���#�#���

���� ��� '� (�� �%5 ��� �#���� ���� ��� '� (� ��� ����� ����#�� -#���� ��5� ���� ������

�,���� �����%��5 �����������,������#�������� �������� ���' �&�

���� ����������� '�� '����� � ���� %� �#��� ������� '����� �� ���� ��� '� (�� �%5 ���

�����#�� ��5� ����� '�� -� ����#��� %��'��� %��(� "����� ���� ��� '� (� ��� ����� ����#��

� �������'� �� ��$��'����������#���# ���,�� ���,������ ���'� (� ��������#��,�$� �����

( �%��'����$#�����������������$�� �&�

���� ����������� '����� #����#�� '�� ���� ��� � ���� %� �#�� ���������� '�� -� ����� ��

'� � �������'����� ������ ���'� (���%5 ��������#���'����##��%���� ���,��,�$��#��

'�� -� ����� ��5� �' �&� 0�5� ����� -� ����� ,�#��� ���� ��� ���������� ���� ��� '� (��

Page 51: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

51

�%5 ������'� � �����'��������#�#��"������� ���'� (� �������� ���(-��� �����,������#��

������������� ���' �&�

F=B9 !.&"�� &��1�4�" A '" �����) ���?" �" ���

��� ��������#���� �� �����5�' � ��&�

�! ����5���"-�������������������$�7$������������������ ��#-$��������� ���#�� ����"����

"���� � (-���(� ��� $�� ������� 5����� ���, ���� �����#��� #���� ����� �5����

-� ���� ����"��8��#��"���� �$�#� �� �� ���$��$�#� �� �� ����#��� ���5����� �� ���

#�% ��# �' �&�2�#� �� ���-� ���� �����#��� ���������� ������,���5�������������"���

��5 ��� #������ ������&� ����"-��� � ����� $�#� � � ��� -� ���� ����� "����� ��������

�����X���$������� ��������- ,��������(���� ��������� �#��&�.����� ���������"�� ����

$������������, ����������"�� �������5���"-�����'��5��(��"���'� �� ����������5�����

���, ���������������������, ��� ���' �&��

'! ��#�������5�"�� �������� ���'� (� ���(���#-��� ���#��� ����������%������������� �����

������ ���5���"-� ���#������� �����5��� ����������� �' ���������� ������� �������,�

'�#� ���P<:+������#���)*�����5��$��������5��5�����#�����5����5�' � ��&�

�! ���� $�� ������� P<:+���� (�,������ ������ "��� %��'���� ���#� � �������� ���� +��� ���

$�� �' �&� ��� ���#�#�� ���#��� � ������ $�� (��� -#����� ����� ����#�� ���� +�� ' (�

$�� �&��

���'��� �������� "�� ���� '�� ��##�#�� ���� � ��� � �� ���� '� �� ��� ���� ��� ���� ��'�

� �������� "��� ,����� ���#�� ���� � ����� �������� �����X ��� $�� �� ��� #�% �#��

(��,�� �����' � ��&�

�,#���#���� "��� �

),����� ���#�� %����� '� ������ ���#�� �� %�� ���#� "�� ����#�� '��� ���� ��� '� (��

"��������#�����������������'��(���-�����#�������(-���P3�$����#�%��"�� ��� �����P3+��

���������N�'������� ���'� (��"��������#�������� ���������'��(���-������(-���P3�$����

#�%��"�� ��� #����#���P3+�������#�������� ����������� �����������%������ ��������� �' �&�

�-�� ������ %����� ������� "��� 5���"-�� #������� P<:+���� (�,����� $�� (�� ��� � ����� ���

�# �&��

F=:9 !.&(&��.&����� ����

���������� " ��� $���� ��"��� %� �#�� ���� �� "���� ��(��� (-������ '����� '�� ���� ����

��"��������� �� #�$��#��&� ��� �������������� " ��� %� �#��� ������� "���$�� ������ ���� +���

Page 52: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

52

��(���(-�� �����'�����'������ ����#�$��#��&����#����#���'����������#�����#�� ���#��

"������������������ ��,��&�

�! ����,�������#��'������-�(-�� ������'������������������

'! ���� ����� �� ���������� ���� Q��� ��(��� (-������� � #������ ����� 9� ��� -����#���

"�%�%'���������

�! ����������"������������� ���������'������

#! ���������� �� � #��������� ����" ������ "����� ���#� �� ��� ���� ����� �������

#����#�� � ���� $�� '������ ��#�� �� �� "����� #�$������� ��������� ����� ���������

� ���������������� �����5���# ���� ���&�

���������#���"�� ��#������� ���� �'���� ������,��� ���#-���#����#���"�����'���5���

#����� �� '���� ����� ��#���� #����������#������� �����������������"��� ,�������#��

'� �� ������� ����������������� �����#�����%� �#������ ��-��������"�������"����

$������������#����� ��������' �&��

���� �� � $�� ����� "��� ,�������#��� �� ���� (-��� ��"��� �# �� $�� ��"��� '����� ���� ���

'� (�� �%5 �����5�� ����������#��#����� ��&���%�����#��� �'�����%,'������ ���'� (��

%��,��# �����$��(���� ������&�

Page 53: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

53

>9 -;����������!;�������

-������������"�� ������ ������ ����<=&:;&3::;����%�$��34;=3���� ��@���.�����+#��

����� ����� ���62II�� E�63=� ��� �� K����� 0������� ��� ������ ) ���� �� ��� ��' �L� ��

#���� ������&������' �+#��%�����'� ������������ ��#��'����"�� ��������62II��E�6<:�

��� ��K0���������� ������) ������ �����' �L� ��(��� ���#���� ��� ������'#�&��

-.�����# � ��!.&(N����� ���'� (� ���'����5���� ����#��� ���(-�����"������ ������ ���

������� #����#��� ���� ��� ���� ��#� ��� ���� ���� ����� "��� 5���"-������ ���5���������

���������� ��� #��� 5���"-�#�� ���� � ��� ����� � ������� $�� ���#� '������� (��������

����� ����#��"������� ���'� (��� �' #�����#��-������������� ������������(��� � ���

'����� ����'� � �#��� "��� ���� ��� '� (� ���� �� ������ ���� ���� �#�� �#5� ����� ����#��

"�����,�#�������� ������� ����5������#������������� �' #�������#����� ���� ���$��

���, ���� ������� ������(-���5���"-��� ������������ ������ ����� $�� ���#��&�

-.�����# � ��!.&"�� & &�$��� ��1��

����� �������� "�� ����� 5���"-������ ��� ��� P>:+� #�$�� �� � ������ '��� � ����� $�� ���� �

����"��#��� ��(��� (-�� ��� '�� ��#��� ��5����#��� ����� � ������ ��#��� � ����� $�� ( �

��' �Q�����#������� ���"���� ����(���� �������5� ���%��5 ����,��,�$��#���'���� �����

��#���� #����� �� "����� '��� 5��� #����� �����#��� ���� ����� �������� ��� ��� PJ:�

� �������� #���'���� �������#������5��������������&6 '��!.&�� ��������� ��&�

�������������"�� ����'���� �������#�����5����#�������� ������� ���N�

D �����#���������5�� ������ �� ���

D ��, ���'�������#���-���� ������ �� ���� ������ �' �&�

�������������"�� �������'���� ��������&G&�1�����*������ ��������"��#���%��,��# ���#�$ ���

,�'��, ��������� ���#���� �������#�� ����$��'����#�� ���'���� ���'������������"����

5���"-� ����N�

D ������9������ ������������ �������

D *���� � ������ ���� %,� '���� ��#��7"��� 5���"-��� ,�#��� ���� ������� P=4+�

(�,������(�����&�

����5���"-��#��������� ������� �� ������ ����'��#��������P34Q���#�$�� ��� �������$������

(-���-�� ���������5������� ���������� )���#�����''� ��� #�% �������Q#������ ����

����� �� ����� ����� � ������ ����� �������� "�� ��� �� �5#�&� �� �5� � ����� ��� #�% � � ����

������'����"�� ����������� ���'� (� �������� ����������� ��#�#�&�

��

Page 54: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

54

-.�����# � ��!.&"�� & &��*�$%$)$�

����� 0������� ��� ������� ,�������#��� �(��� � ������ 0������� ��� ������ ) ���� �� ���

��' ��#������� ���%�� �� ��'� ����������#���%�� �����'� ����������� �#��&�

D 0��� ��#� ������� ����������$����$���#����

D �(���� ���'����

D 0���"������� ���'� (��� ������ ������$��(���� ������ ������ �����

D �������� ���'� (� �����'���#��� ����������� ������ ��&��

����,���������#��#������ �����"��#���'� � ���&�

-.�����# � ��!.&"�� & &��?" ��?�����"�� �

�����"�������� ���'� (� ��������#��� ������ ,������ +����5� ���'��$��� ��� ������#��

���� �����"��#������#��� ��������� ��� '� (� ������������������+��� '��$������ %� �#���

)*�����$������,��,�$��#�������+������(���(-������ ( �5����#��� ���(-���&�

�-.�����# � ��!.&"�� & &�-���&A�"�� ��'�&A�"���������?" �" ���

�����"�� �������4���&A�"�1�������?" �" ��3����� ��#� ������� ���� �� ���� ���������� ���

�����#������"������� ���'� (� ������ ������ ����$��"������� ���'� (� �����(���� ������

���, ���������� �����(��,�� ���� #��� �� ��#���� ����&��������� ���'� (��� ��������

���������#��#�������� ��#� ������� ���� �������� ���� ��� #���# �������� ������ ���"���

���� ���'� (� ������'���#��� �����������'����� ����"����� �'�&A�"�1������ �?" �" ��&��� ��������

��#�$� #�� '� ����� ���� ��� '� (�� �������� ������ ���� ������ %� �#��� '� � ����� "���

��������� �������� ���#�� ��� "��� 5���"-������ ���5��������� ���������� ��� #��� "���

5���"-���#������� �������� ��������$�����#�'��������(���������� ��#� ������� ������'��

������ (������ � #���� '�� 5���"-��� �� ������ ���� ���� �� �� �#����� �(��� � ��� '���

������� $�� ��� ���� ��#��� ���� "��� ���� ��� '� (�� � �������&� ����� �������#��� ����� �

������ ���$�����#�� ����� ���������� ����'�� ���������� ����#������"������� ���'� (� ����

���� ��#� ������� ������� ���&�

�������� ���'� (� ������������$����'���������� �#���,������������������ ��#� ���

���� ������������'���(���� ���'���� ��������$��-������������ ���'� (� ������ ������

���� ���� �� �� �#��&� ����� �������#�� ���� ��#� ��� ���� ������ $����� � #���� ���� ���

'� (� ���������� ����#��5���"-�#���5������#����������#������� ��������$�����#�� ��&�

0��� ��#� ��� ���� ���� ���� "��� ���� ��� '� (� ����� � ������ ���� $�� (��� � ������

� �� ���� �(��� � ��� '���� � �������� ' �� ��� %� �#�� (��,�� ����� ��&� �(��� � ���

'���������������� +���$���� ���������� �������(���(-������ ������������������"��#���

'� � ����$��"���,�������#������� ��&�

Page 55: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

55

-.�����# � ��!.&"�� & &�!���#�� �� ) ���

1��� '��"������� ���'� (�����������"�#�����$�� � ���"������ ���������� �������#�����

'� ����&�

� #� �'#�2� 6 ) �R� ���� ��� '� (�� �%5 ����� �#���� "���� #�% � �# ��� ����� � �������

5���"-������ $�7$���� "����� �������� ��5����� #���� $�� �� ����� ��5 ��� #������� � ���� �����

�� ��5� '��, ����� #��� ��� ����� �� '� ������������ "�#�� �#��&�E������"� #��������$����

���� ���'� (���������'- �����������#��5���'�������������"�#�����'� ����&�E������"�

#������ %��5 ������ ���������� ���� � ����#�� � �5�� ����+���� ��(��� (-�#���� $�� "���

��%�����#���,�� �������� #�� ����# �&�

�?" ��2���# ����'���#��� ���(����#��(��,�� ��������� ���"����#��&�

Page 56: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

56

D9 -�����-;�;������-���� ������ ������� 5�����#��� ������� �� ����� ������ �� ,�������� ���� '�����

'��� ���������� � ��� �� '�� ����� %�������#��� �� ���� ������������������������ ( �

��##� ��� �����+�������6II��E�633���� ��K���, ��������, ����������� ����#����� ������$��

���������) ������ ���1�����#����' �L� ��#���� ������&��

-�&'�� -.&."�� � ��!�� �� ������ $�� �������� '���� ������� '����!� ���6II�� E�633� ��' ��

%���� ����� (-��� '��, �� �"���� �� #���� ��5�� �������� ������ ���� �� ����"��#��� ���#��

� ��������������5� %��,��#����� ������������(-��� ����� ��������� ���������&�������

'��� ����������#��� ������� '��������-���� ���������#�$� �$�� ����� �� ����� ���� ���

'� � ������#����5��&�

1� ��������# ������ ���'�����'��� �������$�#��9:�(��#������=9:�(��#���"�� ��� ����&�

��% ���� �����'�����'��� �������$�#��<4�(��#������=9:�(��#���"�� ��� ����&�

D=<9 -�&'��-.&."�� �+('('����# "�)����

��' ��%���� �����(-���%��,��# �����'��� ����������5�������(� ��� ����'������#���

����� ����������� ��#�#�&�

D=�9 -�&'��-.&."�� � 6��$"�� ���# ?�����#���

��� ,���� ������� 5����� ������ ��� ��#�� '��, ����� ���#� � �����+ ���� %��,� �����

����#���� ��� ��������������������������<=+�������##������6II��E�633���' �� ��

����� ������� �+����J=7=J>=���� ���������#������� �����#��&��

���6II�� E�633� ��' ���� (-��N� ��#�$� � ���� �� ������ $�� �������� '���� ������� ��' ��

%���� ����� (-��� ���' ����� '��� ��#���� %��%��(� '�� ��#�� ��#�$� #�� '� ���' �����

�������������������"�#���#��&�

��#�$� � ����'��������'�������#�����#���(�,���$��'��$�������%�������������,��� ���

"���� � ��' � ����#�� (-�� ��� -#����� $���� ,����� ���� ������� $�� (��� � ���� � $���� '��

(-��$� "�� �#��� ��(�� ������� ���� ������ �� � ���� $���� ���� "���� � ��' � ����#�� (-�� ���

���#���#���� ����#�����������"������5 ����#���$��������� �����$����#�$� #���'��, �����

���, ������������ �����������#��� ���#���������� ����������(�,����&�

��#�$� � �����%��5 ������#���-�� �'�������#���������'����� ����"���� ���' � ���

���� ����&���#�$� � �����%��5 ��������������� ��#���"���� ���' � �����'�������

#�����#���(�,� ���� ����%� �#��-�� �'�������#��������5����������&�

Page 57: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

57

1� ��� �,��� ����� ��� ��� ��#��� �� ������ $�� �������� '���� ������� ��#�$� � �����

%��'��#���������#����� ���,��,�$��#�����#�����,� ���#��#������� ����&�

������ '��� ������� ��#�$� � ����� %��5 ������#�� <;7<7<JJ=� ���% � $�� J=7=J>=� ��� ��

����� ������� ��������+�#��'� �� ����� ������� ��&�

������ ���� '�������� ���� � ���#���� � ������� �������� ���� � �� ��#���� '����� '��� �������

����� � ��������� "�#�� �#��&� ������ ��� ,���#�� ��5� ����� '���� ���� ����� ��#�$� � ���

#�% �#�� (��,�� ���� �&� ������ ������ ��#�$� � ����� �����#�� '� � ����� � �����

%��%��(�'����#����#�$� � �������� �' ������� ������(� ���&�

���� ����#����� ������'�����'��� ���������5� ������� ���������#������� ������ ��� ����

%� �#��� ���#��� '���� ��� �' ��� ,�� ��� ���� ������ ���� '����� '��� ������� ���� +��

���#���� ��� ����� �� � �5�� ��� ����� ���� '����� '��� ������� ����� � ������� ���� �����

����� �������&�

*��� �(����,� ����$�� ����%� �#���'��������#�%��-�������� +�����#�������� #����'�����

'��� ������ ��������� ���#� ��#������� �������'������� ���$�� �' �&��

D=@9 -�&'��-.&."�� ���# ?���(&("��� �� ���# ?����� ��

���� ����"��#��� ���� ����� ��� ���� (�� ��� (����� ��#�� ������ ���'��� ������ '� (��#��

'� �� ���$����%����#������� ���������'�� ��(�,����%�#����'�����'��� ������������ ��&��

Banka bonoları, kalkınma ve yatırım bankaları tarafından belirlenen vadeye uygun iskonto oranları ile iskonto edilerek bulunan fiyat üzerinden satılır. Halka arz edilmek suretiyle satı�a sunulan banka bonolarının satı�ında uygulanacak vadeye uygun iskonto oranları yıllık bazda hesaplanarak, satı�ın yapılaca�ı yerlerde satı� süresi içerisinde banka tarafından duyurulur. �

D=B9 -�&'�� -.&."�� � �'�&A�� �"� ������� �?" �" ��� � � -.&.�- 6 "" ��&�&�� ���G6 &� ���

���� ����� ���� � � 5���#�� � ��� ������ ��'����&� ��� %������ '��� ���� %��,� ����� � ���

'����� ,��#��(�,�� #�&���������� ��'�����'��� ���� ��'�����(����� �'��� �������#�$� ��

,�� ���#������������#��Z'��������Z���5� ����� ����$���� ������� #�&� )%��,� �# ���

'��� ����� �����#�� ���� �� '�#� ���� $�#� ���#�� '��� ���� ����� '����� ����"��#��� $��

'� � �������� ��#��-#���&�

Page 58: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

58

�9 +����� ��������� �G�H�H�H��-����� �+0���7+�9��

;���� �� ����� ����� ��� � "��� �� ���#�� �� ���' ���� ��� ���, ��#��� '�� #�� ������"�

�%5 ������'� � ����� ���� ���#�����%$ �%�����#���#-���������%������� �����$��'��

,��,�$�#�� ������ �'�� (��� � ����� � �������� ������ %�� ���#� ��� �� ��������

��#��� �� "���� ���������#�� ������ %'��!� ����� � ������ ��� (��'���� #�% � �# ���

�������5��������, ����� ���#-������� �' �� ���$���' �!���%$ ��#�&�

1�� ���#���#-������� �' ����%$ � 1��!�� �%'��� � �#�����%$ �-���#���'� � �����

���#��� %�� ���#��� #-��������� %����� $����� �'�� (��� � ����� � ������� � �����

����� �������#��&� 1��� %����� -�� � ��� %�� ���#� 5�������� ��#���� ������ (����

5������ �#��� ����� ������� ���, ������ '���� �� '� ���� %�� ���#� "��� ����#���

#������ ���(���#�� ����� ����������������������� ����%��5��������#�&�1��+�����

���� �-�� ����%$ ����,��#�����5����(�$����� ��%������ ������� �#�����������

����������'�����#�� �����#��&�1��� %�����(��,�� ������������ ���� �'��(���� �� '� ����

#-��������� %�������� #��������"� �%5 ����������������� ���� ��� "��� ���#�� ���� ��

�����������$��#������� ��� ��"���������#�' �����#� ��&�

M ����#��1��+ ���� ����#���� �������+�������6II��E�633� ��� ��K���, ��������, �������

���� ����#����� ������$�����������) ������ ���1�����#����' �L�#������� �����#��&��

1�� ���#��� #-������� �' �� ��%$ � %����� �� �� ��� ����� ���� '��, ����� 5��� ������

����� �� �� �������#��&� 1�� ���#��� #-������� � �' ��� -�� �� ��#��� ��� 1��+���

,��#�� "�����������%$ �������� �� #�%�� #������ ����� '� � ���' �����#�&� 0�������� �����

#�%�� #����� "��� �������� ����� � �� ������� ��#���� %��,��� ����� ����� %�� ���� �����

5������ � #����� ������� � �5�� (� ������� '�� ����� ���5���� ������� ,��� ���� (� �#���

$��(�, �����#�&�

�������� 5��� ���� �� �� �� "��� ������ ���, ����� '�� ������� %�� ���� ����� 5����

#�������#������ ����$��%���,�#��� ���"������� ���' ���,��%��,��# ���(�������

%�� ���#��#�#���,���������� ������#��� �� %��,����$����%�� ���� ��� �����#��

� ��#��������������������#����������%�� ���#� %��������$����X ��'� ����' �&� ��'��

(��� ������ ��������%�����#���������,���#���� #��,���� ��� �� �' ��������,�����������

'������ ��� $�� $�#�� ���� ������ %��� '��, ����� ���� ����� �� �#���� (����� ������"�

�%5 �����������#������#���� �������&� �

��� ,��,�$�#��� ������ #�%�� #����� "��� ������ �� 1��� %������� ����%� �#����� $�� %��

���� ����� ���� 5���� #����� �� ������ 5������ �� #������ � ����� #-��������� ������ $��

Page 59: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

59

#-��������� "������� '� � ��������&� �-��������� ������ ���� #�,�� ��������� ����� %��,�

�# ���������� ��������� ������ �'�� �� ����� ��������&�

1����#-������#�����$������%$ �#��������� �� ��� �����#���� ���' �&�Y�(� ���#�����%���

��"���-������ �������5����"�����'� � �������#�&�

�=<9 +��� �� & 6�& ��5&$?#$�$" 4�"����,��"" � ��"�?'�&�-�% �������"���

1�� ���#��� #-������� �' �� ��%$ ���� ���� (����� ������� 5����� ��$��������#��

(������#��� � ������ �������#������� ���'������$��� ���������#������$�� �����#�6�

�5&$?#$�� �!���# L�1����%5 ��������%$ ����%������ �����#-�������� ���%� �#��

'�� %�� ���� ����� ��(� ������� "������&� ��� "���� 1��� ����� � #������� #-���������

��������'- ����� ��%��5 �������#��&�

������%$ ��E���� �������

�-���������������W�DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD�

� � � � ������ � � � � ��%$ ������ ����#��2�� �����1���#�#�

�5&$?#$�� � ;��& 6� ��� ��$����� 1��+��� %�� ���#��� #-������� ��� �����#�� � #��

�# �����%�����#��#�#��'� �������#�&��-����������������%�����#���#-���������

�����#��1��+�������� �#���������� ����#��$�� �����5����������(-����&�

������%$ ��E���� �������

�-���������/�����W�DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD�

� � � ������� � � � ��-���������������

�5&$?$�� � ) ��� 7����# 96��-��������� ������#��� #�� �# �����%�� ���� ���������

5����#�������#-��������������� ��,��5� ����������'� ����������#��&�

�# � �A & &� �" 4�& � -�)" � ;"���'� �5&$?#$�� � 7��# �� ;1���.&(9L� )%��,� �����#��'� � ������ ���#�� ��� $�#�� ������ ��#��� '� � � #-��� ��#��� ��������� ����� �� �'��� '�� ��

� �����(��,�� ���� �����%$ ����%������ �����#-������� ���� ��#�&������������� ���

,��'����$�������5������� ������#��&��

��,��*A & &� �" 4�& � -�)" � ;"���'� �5&$?#$�� � 7�" �� ;1���.&(9L� )%��,� �����#��

'� � ������ ���#�� ��� $�#�� ������ ��#��� '� � � #-��� ��#��� %��,�� ����� �� �'��� '�� ��

� ����� (��,�� ���� ��� %�� ���� ����� #-��������� � ��� � �5�� '�� ��(� ���#�� ���,�

����� ����"�����������% ���#��'��- ,�#������ ��������� �������� ������#��&��

Page 60: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

60

�,��"�7�# � �9�� ) ��L�1��+����� �#����#-���������%��������� ��#�������$����� ����

#������#������������ ���$���� '������"���� ����� ����$�����#' ����� �%5����� �� ���

����"��#��� %��,� �# ��� ����� "��� ���� ��� $�#� �� ����� � #���� � ��%$ ���� #����� ���

� �������'� � �����#����#�&��

��,��"�7�# � �9������L�������"��%5 �����,��#��%�����#���#-����������5�����

#� ����� �� 1��+��� ��%$ � #������� �����#�� -#�#� ��� ������ � �5�� 1��� "����� �� ��%$ �

#����������#���"������&�0�������#����������� �����#��#������ �����"�#���# �&�

��

�=�9 � ���� � ������� � � �%(�# & &� +��� � � & 6�& ��5&$?#$�$" 4�"����,��"" � ��"�?'�&��$% &" � " ����

�������� ������ ������+���� K1�� ����#� �� ������ �' �� ��%$ L� '�� �� �� <;+�����

��##��#���%�����#� ��#����� �' ����%$ ������� ��,����� ���$��#����� ��������$��

�� �������������"��#�����5��$�� ���� ��������%���������� �����#��&�*�##�#�������� ���

(��� � ���� �� $���� �-����� ���� ������ %�� ���#� �� #����� �' �� ��%$ � �%5 �����

%�� �������� ���� ��������(� �� �����%��%��(�'��������� ����������'� �� �����#�&��������

��##���� =+����� '��#� ��� ����� �� ������� ����� ��'� � �#��� ������ ����� �� ���

����"��#���%�����#���#-������� �' ����%$ �,����� ����%� �#���#-���������������#��

$�� ����� %�� ���� ��� �� ����� ����� ,����� ���� ������� ��5 ������� ����� �� �������

��$������������������%�����'�� ��������&�

1��+ ���� ����������� ��%���� ������+�������6II��E�633���� ��K���, ��������, ����������� �

���#���� � ������ $�� ��������� ) ���� �� ��� 1�����#�� ��' �L�#�� 1�� ����#���

�-������� �' �� ��%$ � '�� ���� � ���#�� � �����#��&� ����� ��' �+#�� '����� '�� ������� %��

���� ��� �� #����� �' ����� ����� �� ����� ��%$ ��� ������ �' �� ��%$ ��� ���!�

� ���������� ������$���������#���� ������&�

�����' �+#��1��+ ���� ��������$�� ���'� �'�� ��%�� ��������#���,�� ��������6�

+�� � '����� #'���6�*�$��������#��1���,������������ ��� -� ���� ���#�� %�����

'� ���������������� ���$����$������(-���-�� ���������5������� ���� ���#�% �������

����� ������ ��#�������� ���#�����''� �����$�� ����&�1��+ ���� %� ��������� �� ��

��� ����� � ���� #������#�� %��,������ 5�� ������� '���#�� $���� ���� �� ������ #����

5��� ��#��� ���(-��������� �#��&�

+�I" ��&�0�6 ��6�1��+���$�#����<��� #������� �����������1��+ ����%������ �����

#-������� ����� $�#�� '�� ��(�,� ���%�#��� �'����� ��� ������ <� �� � ����� ��5� �' �����

%�����'�� ��������&�

�5&$?#$�� � !���# � � � ;��& 6� �-��������� "������ 1��� �%5 ����� ��%$ ���� %��

���� �����#-�������� ���%� �#��'��%������ �������(� �������"������&��

Page 61: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

61

�-��������� ������ ��� %�� ���#��� #-��������� �����#�� 1��+��� ����� � #�����

����� ����#��$�� �����5����������(-��������#�&������ ��'� ����'���#��� ���(-�������

����� �� ����� 1��� %��, ����#��� #-��������� "�������� '� � ������� ���� �� �����

��%����#��(-��� ���(���������#�&�

�#2�� �"�& &�� -�)" � �5&$?#$�� 6� 1��+ ��� �"�� 5 ������ '�� �� � ����� %�� ���� �����

#-������� �' �&�1��+ ����%� ��������# ���#������#��#-����������� ����$���"��5 ����

��%����� $�� ��� ��#�� ���� � ��&� 1��+ ���� %� ���� ���� ��� %� �#�� #-������� ���

#������#��� ��� ���#�� 1��� $�#���� '��� ���%��� ��� ������� ��� #�� '� � �����

����� �#��&��

/���� �� �����"��5 ������'�� ��#-��������#�������#����� ��#���'����,�' �6�

� �!�/���� ����#-������� �����1��������������� ����#��$�� ���(�������5������������� �

�#��� �����#�� ������� ��������� ��5����� %�� ���� ����� #-������� ���� ������� 1���

�%5 ����������#��&�)�"���# �����1��+ �����%5 ����#-�������������,�#��'��%�� ������

1��+ ���� %�� ���� ����� #-���������� $���� ���5��� ������ � ���� "��� �� '� ���� (���

� ���� ������ �� ���� ��&� �-��������� ���� ,���#�� ����� ���� #-��������� �� �'� ��

'��$���#�� '� �������� ������"� �%5 ����� ��#� ��� 1��� '�#� ����� ���#��� -#�����

��� �#�� #���� ��#� �� $�� '�� '�#� ��� 1��+ ���� #-��������� ������ ����#�� ����� ���

����"��#��� ( �������"� �%5 ����� %��5 ������������ ��&��-��������� ������ ����#���

%������ ��� ��#����� ������1��+ �����#��� ������� ������ �#���� ���%������ ����

���� +���%�� ���� ��������� ����#����� �������� ����#���� ��� �������(���� �����

%� ��������# �&�

� '!� /���� ���� 1��+ ���� %�� ���� ����� #-������� ��� %�������� �� ��� �' ��� ,���

#-����������� ������ �5���5 ����������'�� ��(�,����%�#���������<4�(���-����-�� �

#������,�� �������5��&� 0�5� �����-�� �#������,�� �����#�N�#-����������� ������ �5�

��5 ���� ���% ���� '��$���� ��� ��� �� #-����������� ���� #���� %�� ��� '� �� �&�

�-����������� ������ �5���5 ��������<:��(������(�,����&�/���� ����� �5���'� �����

1����%5 ������-�� ��� ������1��������������� ����#��$�� ���(�������5������������� �

�#��������#��������������������5�����%������ �����#-������� �����������'���� ����

�����#��&��-����������� ������ �5���5 �������� ,���#���� �5���'� ��� ������1���

�%5 ���������%�� ����#�$����#��&��

�-������� �����1��+ ���� ����� �������5� ������� �5���5 ����$��' #���� �� �����������

���� ��� $������ �� ��5� ���� ����� �� � �5N� #-��������� � �� ����� �"�� 5 ������ ��(���

� ���������$���������#��������(��� ���#�������� ������� �#��&�

;�#�'" ) &��" 4�& �-�)" ��5&$?#$�� �� ��5&$?#$�� ���)� � L�1��+ �����������$����

'������������ ������� �'���'�� ��� �����%������ �����#-������� �' �&�1��+ ����%� ���

���� �# ��� #������#�� #-����������� ���� �� ��� ��%����� $�� ��� ��#�� '� �� �&�

1��+ ���� ������ #-������� ��� #������#��� #-������� ����� 1��+ ���� ��� ��� #��

'� � ��������� ����%�� ������%����#������$�� �&��

Page 62: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

62

1��+ ���� %�� ���� ����� #-������� ��� %�������� �� ��� �' ��� ,��� #-�����������

������ �5���5 ����������'�� ��(�,����%�#���������<4�(���-��������� �������"��#���

-�� �#������,�� �������5� ��&�

0�5� �����-�� �#������,�� �����#�N�#-����������� ������ �5���5 �������% ����'��$����

��� ��� $�� ����� ����� #-��������� ,�������� ��'� � �������� ������"� �%5 ����� ��5� �����

-#���� ��#-����������� ����#����%�� ���'� �� �&��-����������� ������ �5���5 ����

����<:��(������(�,����&��

�� �5� ��5 ���� ���� ,���#�� �� �5��� '� �������� ������"� �%5 ����� ��#� ��� 1���

'�#� ��������#���-#�������� �#��#���� ��#� ��$��'��'�#� ���1��+ ����#-���������

���%�#������� �������"��#��� ( �������"��%5 �����%��5 ������������ ��&�

�-���������%������� ��� ������������ �5���'� ��� �����5 ���1��+ �������� ����#��$�� �����

%���#�#��������� �������5 ���5�������������������P3:+���� ���#���� ����#������#��

������� ��������� ��5� ����' �N� ������� '�� #����#�� #-��������� � ����� ��� ��� #��

��5� ��������$��#-������� �����1��������������� ����#��$�� ���(������������#���%��

���� ����� %��(� ������� ����� �# ������� ���� ' ( ���� ��%����� $�� ��� ��#�� ����

$�� �&� �-��������� � �� ����� ���� $�� �������#�� ������ (��� ���#��� ����� ���

���� �#��&�

�-������� �����1��+ ���� ������ �5���5 ����$��' #���� �� ��������������� ���$������

����5� ��������� �#��&�/���� ���-��������' #������ �� �� ����5� �' ��� ,��(���� �

-� �� ���� ��&�

�����(2� ��,�4�&�&� �" 4�& � -�)" � ;"���'� �5&$?#$�� � � � 65&$?#$�� � ,�'' & &�'(""�& �� ���"�� 6�1��+ �����������$����'�������������"��%'����� �'���'�� ��� �����

%�� ���� ����� #-������� �' �&�1��+ ���� %� ������� �# ��� #������#��#-�����������

������ �����%�����$����� ��#��'� �� �&�

�-���������%��������� ������������1����%5 ����1��+ ����%������� ������%����#��

'� �� ��� ���% ��#��� ��� ������ '�� ��� -���� #-��������� %�������� �� ������ ,�� ����� ����

' #��#��'� ���� ��&����' #�������������� ���$������ ����5� ��������� �#��&�/���� ����

-��������' #������ �� �� ����5� �' ���,��(���� �-� �� ���� ��&�

�-���������%������� ��� ������������ �5���'� ��� �����5 ���1��+ �������� ����#��$�� �����

%���#�#��������� �������5 ���5�������������������P3:+���� ���#���� ����#������#��

������� ��������� ��5� ����' �N� ������� '�� #����#�� #-��������� � ����� ��� ��� #��

��5� ��������$��#-������� �����1��������������� ����#��$�� ���(������������#���%��

���� ����� %��(� ������� ����� �# ������� ���� ' ( ���� ��%����� $�� ��� ��#�� ����

$�� �&� �-��������� � �� ����� ���� $�� �������#�� ������ (��� ���#��� ����� ���

���� �#��&�

Page 63: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

63

� �

�5&$?#$�� �+�'' & &���"'��� L�/���� �������"��#�������� � �� ��������� �����������

(��� ������������#-���������%��������� ��������1����%5 �����#-���������%�� ����

����#����� ����$��'��#����#���1����%5 ������5����$��� ����"�� ���� �� ��&�

�=@9 +�I&�&� �,��"� � ) ��� � � +��� � � & 6�� !���# &���(���" " ) �

1���"�����5������� ����#�����#����(� �����#���� � ����5��� � �� �����"������� ����#��

$�� %�� ���#� "��� ����#�� ���#���� (� ����� #���� � ���� (-��� ��������� $����

��� �����#��&��

1��+��� �'�� (��� � ����� � ������� � ����� #������ ��5��� "��� ������� %��,��� �������

����� � �� ��������� ����(�����$�#������ ��������5����"������� ����� K� ��L��5�����

�� ��������� ����$�� ��� ����� ���� '�� �#��&���%$ � �������!� #��������5���-#��� ���$��

����� �#�������5���#��'���������� ��� ��%��,��# ���'��, ��������� ����� ����"���

������ ���������# �������� ��%��5 ���������&��

1��+��� ��%$ � #������� -����� '�� ��'��� "���� � ���������� ������������ '�� ,���� (�����

�� ����#��&� 1�� ���#��� ���� 5���� "�������� #-������ #������� � ���#�� �� ����

#������#��� ��%$ � #����� '�� � �� ��� ���� � �#������ "������ #�%�� #����� '�� �$�����

#������ -� ��������&� 1�� ���#� "��� ������� #-������ #������� �����#�� � ������

%� �#����"��� ���#���1��+���#�%�����#��%�����#���� ������ ������ �������&�

��%$ �#������#�����'��(��� ������ ������� ����'��������� #���5����"������� ����#��

(��,�� ����� #���� ��� �� '� ���� #� (� �����(-���������&� �������� %��,���������� %��

���#� "�������� ������� � ������ �� ��� ��#��� �� #����� ��� � ���� '��, ����� ���������

���-������ �������������#��� ����$'&!�#�����%� �#��#�����%$ �#�������� �������$��

������������ � �� ��������� ������������������#��������&���%$ �#�����������$�#�#��

#� (� ����� (-������ �� '� ����� $�#���� ������ ���% ��#�� ����� � #������ ��� ���������&�

����� �� '� ���� �'�� (����� #-������� �' �� ��%$ ���� �� ������ '�� '������ � #����#����

������#�� '� �� ��� #������ ��#��� #� (� ���� ���� 1��+��� 5���� "������� %��� ������

#����#������ ����������&�

���������"��������� ����� ��#��%�����#���5����#��������#�����"�����#���#�%��

������� ����#������#���1��+���#����������� �#������������#��� ���������&�1��

���� �����5����#���� ���������,��1���"�����%�����#����� �� ��� �����'� � �������$��

���� ������&� ����������#��� ��������������"���-���� ����� #�������� ���' �������%$ �

#�������1��������#���� �� ������%�����#�"��� ����������,��-��������������&�

Page 64: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

64

C������������������������ �#�����<::&:::����$��#-���������������4�� ���'��1����%'�

� ���� #������#�� #-��������� "����� 3:&:::� ��� � ����� ������ %�� ���#��� 5����

"�������� 3:&:::� ��� ���� �����#�� �������� #������#�� 1��+��� #����� #�� 4� �#��� %��

���#� � ��� %����� $��#�� ,�� ����� � #������� ������� ,���������&� ������ � ����� %��

���#���"�����=:&:::��������������������%5�� #����1��̂���#�������������<4:&:::����

=:&:::V4!� � ���� '�� ��������&� ����� ����"���� 1��� �� #-������� ��� �5����� ��� ���

%�� ���#��� 5���� "�������� #-��������� #����� � ��� 3:&:::� ��+���� � ����� ����

#������#��1��+��� #������ 1��� ,��� ��������� #����� � ����� #�� #����� �' ������ ���

��%$ � #����� � ����������� "���� 3:&:::� ��+��� ��� �����,�� %�� ���#� "�������� ������

5������ � ��'���'���1��+���#���������%$ �#��������������,������'�� ��������&�

����,� � ������ 1��� ��������� ������� ��� ������ (������ "��� ���� ������� #������� $�� %��

���#� "��� ������� ���� #�� 5���� ���� ����#�� � #�� �#���� ��� ��������� ��5����

������#��&� ����� "��� ���� ����#�� ���#���� (� �' ����� #���� ���� #����� �' �� ��%$ �

"����� �����#����%$ � #������������ � #�����$����5���-#��� ����� '�(����� #�������

���� �����#��� ������ �����$��#�����#�������%�����#�"��� ���������'��(��� �

����� � ������ ���� � ��� �� �'�� #����� �'�'� �� ������ ���#�#�����#��� 1��� #�����

�����#��,"���-� ������������������&��

� ��

1��� #������ "��� ���� ����#�� ��� #�� %�� ���#� 5��� ����#��� #���� � ���� ��������

'����� "���-� ��� #�� ��� ������#�&� ��� %�� ���� �����#�� ���� $�� �����#�&� #-���������

5���� � ��� �5����� ������� ����� (���� ������ $'&!� ���#� ��� ����#�� �����

�# �' �����#� ��N�

D���%�������'��� ����5����������������-�(-����1��� %�����#������������ ����

�'�� (������ (-�� � � ����� #����� � ������ ��'� � �#�' ������� ,����� ������������� %��

���#�"�����������#�������� ������ ,������� �������� ������" ���� �������&������#�%��

�����'��������5����������������-�(-����1��+ ���,��%��,�������������������5�����

������'��"���������-������(����������&���

D� 1��� %��,�� ���� %�� ���#� "��� ����#�� ���#���� (� �' ����� ������ � ����� ����

������ ���# ���� �������� ,�� '�� ��(�,���� #-��������� "�������� '� � � ����#�� �����#��

K� ��L��5������� �����%�����-�(-��' � ��&���������#������������ �������� ������� �'� ��

� ���#��� ��%$ ��� %�� ���� ����� #-���������� #������#�� �� �' ���� ���#����

'� � ����� � ��� �5������� %�� ���#��� 5���� #������� ��� ��#��� ������ '� � �����

1��+���#�����#��%�����#�"��� ����#�����#����(� �����%���� ������ ��#���#� ����

� ������� ���� �� 5������ � �� ��#��� ���� ��������#��� ��������� ��� � ��� �5����� ,�����

1��+ ���,��#�%��������"����� �5��#���� ��#�&��

D� 1��+�� $�#�� ���#��,�� %�� ���#� "��� ����#�� ���� �� ���#���� (� ���

'�� �����#-����#�����#����#���1��+���#�������������� ����'�� ��������&�

Page 65: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

65

� �

<�9 ����������-������+0������7��9���

��������(� �����#��1��+ ����%��,�������� �����%������ �������������%��,�������� ���

#����#��� ����� ���� %�� ���� ��� �� #����� �' ��� -�� �����#��&� M �����

��$������#�� 1��+ ���� �� ������ %��,��� ����� ����� %�� ���� ����� #-������� �' ���

#���� ������&� ���6II�� E�633� ��� �� ��' �+#�� '����� '�� ������� %�� ���� ��� ��

#����� �' ����� ����� �� ����� ��%$ ��� ������ �' �� ��%$ ��� ���!� � �����

����� ������$���������#���� ������&�

�������� ������ ���� �+���� ���6II�� E�633� ��� �� K���, ����� ���, ������� ���� � ���#����

� ������$�����������) ������ ���1�����#����' �L�#������ ������ �' ����%$ !N�%��,���

����"��#���,����� ���$��5�� ����'��� ��#��$�������� �� ������#����5��� ��#��� ���(-����

#���� ����� �� ���� ��� 5�� �� �� #�������� %����� $����� ����� � ������ ��� � �����

����� �������#��&��

������' �+#�����+ ���� ��������$�� ���'� �'�� ��%�� ��������#���,�� ��������6�

���I" ��&���6 ���� �6 )�?#��� &�&�4�?"�&/ A L����+��$�#��<��� #������� ����&����+ ����%������ ��� ��#����� ���$�#��'�� ��(�,�

���%�#����'��������������<��� ��������5� �' �&�

� )�?#��� �2���# �� �.��& L����������"���������� �%5 �������%$ ���� %�� ���� ��� �� #������� ��� %� �#�� '��

%������ �������(� �������"������&�

���������������� %�� ���#� �� #�������� �����#�����+������� � #���������� ����#��

$�� �����5����������(-����&�

��� ���� '���#�� $���� ���� �� ������ #���� 5��� ��#�� � ��� (-���� ����� �� ����� %��,�

�# ����� ���+ ���� ��% � � ����� ��� ���� #������#�� ��(� ������� #�������� "��������

'� � �����#��� %� ��� '���#�� � ��� (-���� ����� �� ����� ��% � ������� ������� ������

����"������5���� ������(� ����&�

)%��,��# ������+ ���� ����#-��������� � �� ��������� �����$����$��������� �����%���$��

���"�������'������#���� �������� #��(��,�� ���� ����&�

)%��,� �# ��� ���+ ���� $�#�� ,���#�� ������� ���������� �������� -#���� $�� '������

��#�� �� �� %�� "������� ��� ����� � �� ��� � ���� #������#�� #�������� ���������

'� � �����#�� #��� � ��� "��� ��� ��� � ����� $�� #�������� ��������� #��� � ��� �� ����

����%������� ������%�����$����� ��#��'� �� �&�

Page 66: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

66

��������� ������ ���+�� $�#�� ,���#�� ��5� ����� '����� ������� ������� ����#��

%��5 ������������ #�������������� %��,�������"��#���-�� � #������,�� ����� ���������

#����� ��&�

�#2��1"�& &��4�)" �6 )�?#��� L����+ ���� %� ��� ���� �# ��� #������#�� #�������� �� ���� $�� �"�� 5 ���� ��%����� $��

��� ��#�� ���� � ��&� ���+ ���� %� ��� �� ���� ��� %� �#�� #����� ��� #������#��� ���

���#������$�#����'������%������ ���������� #��'� � ���������� �#��&�

)%��,�������+ ����%������ ��� ��#����� ���%���������� ��� �' ���,���#����������

���� �� �5� ��5 ���� ������ '�� ��(�,� ���%�#��� ��� ��� <4� (��� -���� -�� � #�����

�,�� �������5��&� 0�5� �����-�� �#������,�� �����#�N�#���������� ������ �5���5 ����

���% ����'��$������� ��� ��#���������� ����#����%�� ���'� �� �&������������ ����

�� �5� ��5 ���� ���� <:� �(������ (�,����&� ���� �%5 ��� #�������� ���� ,�#�� '��

%�� ����������+ ����%������ ��� ��#���������$�������5��� ������� ����"��� ��'� ����

(���� ������������ ���� ��&� )%��,���#���������� �'�#��'� ����������%5 ������-�� ��

� ������#����� ��������������������� ����#��$�� ���(������������#���%������ ����

#��������������������%5 ����������#��&�

������ ��������+ ���� ����� �������5� ������� �5���5 ����$�� ' #��� � �� �����������

���� ���$������ ����5� ��������� �#��&�

����������� ������ �5���5 �������� ,���#���� �5���'� ��� �����������%5 �����

����%�� ����#�$����#��&�

)%��,������� #����� ����� ���� ������� ����� ����#�� $�� ��� (������� �����#��� %��

���� ���� %��(� ������� ����� �#������� ���� ' ( ���� ��%����� $�� ��� ��#��

�,�� ������ ����� �� � �5N� #�������� � �� ����� �"�� 5 ������ ��(��� � ����� ���� $��

�������#��������(��� ���#���%��,������� �#��&�

��,��*A & &�#�" 4�& �4�)" �6 )�?#��� �� �6 )�?#��� �*�)� � L����+ ���� ������� $���� '�� ����� %��,������ �� �'��� '�� �� � ����� %�� ���� ��� ��

#����� �' �&� ���+ ���� %� ��� ���� �# ��� #������#��� #���������� ���� �� ���

��%�����$�� ��� ��#������� ��&����+ ����������#����� ��� #������#���#����� �����

���+ ���������� #��'� � ��������� ����%�� ������%����#������$�� �&�

���+ ����%������ ��� ��#����� ���%���������� ��� �' ���,���#���������� ����

�� �5� ��5 ���� ������ '�� ��(�,� ���%�#��� ��� ��� <4� (��� -���� %��,��� ����"��#��� -�� �

#����� �,�� ����� ��5� ��&� 0�5� ����� -�� � #����� �,�� �����#�N� #���������� ���� �� �5�

��5 �������% ����'��$������� ���$��%��,������#��������,����������'� ���������������"�

�%5 �������5� �����-#���� �� #���������� ���� #���� %�� ��� '� �� �&������������

������ �5���5 ��������<:��(������(�,����&�

Page 67: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

67

�� �5� ��5 ���� ���� ,���#�� �� �5��� '� �������� ������"� �%5 ����� ��#� ��� ����

'�#� ��������#���-#�������� �#�� #���� ��#� ��$�� '�� '�#� ������+ ���� #��������

���%�#�� %��,��� ����"��#��� ( � ������"� �%5 ����� %��5 ������ ������ ��&� ���������

� �� ���������$���������#��������(��� ���#���%��,������� �#��&�

������ ��������+ ���� ����� �������5� ������� �5���5 ����$�� ' #��� � �� �����������

���� ���$������ ����5� ��������� �#��&�

�����(2���,�4�&�&�#�" 4�& �4�)" �."���'�6 )�?#��� �� �6 )�?#��� �,�'' & &�'(""�& �� ���"�� L����+ �����������$����'�������������"��%'����� �'���'�� ��� �����%�� ���� ��� ��

#����� �' �&� ���+ ���� %� ��� ���� �# ��� #������#��� #���������� ���� �� ���

��%�����$�� ��� ��#������� ��&����+ ����������#����� ��� #������#���#����� �����

���+ ���������� #��'� � ��������� ����%�� ������%����#������$�� �&�

��������� %��������� ������ ���������� �%5 �������+ ���� %������� ���� ��%����#��

'� �� ��� ���% ��#��� ��� ������ '�� ��� -���� #�������� %�������� �� ������ ,�� %��,�����

' #��#��'� ���� ��&����' #�������������� ���$������ ����5� ��������� �#��&� )%��,����

-�� ������ ' #���� �� �� �� �� ��5� �' ��� ,�� (���� � -� �� ��� � ��&� ���������

� �� ���������$���������#��������(��� ���#���%��,������� �#��&�

�?" ��?�2��%" ��� �/�6 �" �L����+ ���� #�������� (������ ��#��� � ���� "�� ��� ���� �%5 ����� ���#��� -#���&�

���������(#�� ������������%��,���������&�

� )�?#��� �,�'' & &�'�"'��� L�)%��,��� ����"��#��� ����� � �� ���� ���� � ����� ������ (��� ����� ������� #��������

%��������� ������������ �%5 ����� #�������� %�� ��������#����� ����$�� '�� #����#���

�����%5 ������5����$��� ����"�� ���� �� ��&��

Page 68: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

68

<<9 !���������-;�;������

-����� �� ���#��Z�������� �5�5��Z�� ������# ��#��� ���$��$�#� �������� ������#��� ��

5���� 5����� ������ � ����� ��'� � �# ��� "������� '��� ������� %��,� ���� ���� ��������

���������� �Q����=<&B&<JJ3����% ����6III��E�6<=���' �� ��#���� ������&��

��������'��� �����%��,�� �����'��, ���"���� ��#���� ��5����� ����#����� ����������� ��

%��,� �#����� ����� ���� ����� $���� %�� ��� ���� �� ����� � ������� ��� ��#��� ������ �

�$������&� �������� '��� ������� $�#�� 9:� (��#��� ��� B3:� (��#��� ,��� � ������ ������

%��,,������"��#��� '� � ���&��������� '��� ����$�#����_� ����(�,�������� ����� ����

,�#��%���(���� ������������(-���%��5 �����#����� �����#��� ��� ��&� )����� ��� �����

%��,��# �&���������'��� ������������ �#��������5���� ��"���,���&�

��������'��� ���������#���"���� ��%��5 �����#����������#������ ��&�)��� �5��� ����

$��#��&�

������������������������E���� �#�����

������������W�DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD�

����������������������� <�U������������!�7'�

�6�$�#������ ���(�������N� '6�$�#��(���������

��������'��� ����������� ���#�������#������� �����'� ����������� �#��6�

�!���������'�����'�����

'!�)%��,���������������$����$���#����

�!�)%��,��# �����"�������'�����,��%��,�������"��#������������$�� ������ � ����

�# ���� $�� ��� ����� "������� '�������� ����� #���� ����� %� �#�� ��� ����� � � ��

��� ��������� �#��!�

#!��� � �'����' �������������������-#����$��#��

�!������������

"!����������%��

(!�2�#��� �

%!�C#���������

!�����5�$��������������

X!� �������� '����� ����� ���� �� �� -#���� ��5� ����� ����� �#�� $���� ��$����� %�� ���

���� ����%�� ������� ��� #����'�����

�������� '��� ������� #���� ���� ��� ��� (-��� ������#�� ��� ��� ��� ���� ������ ���� �����

� �5��'�� ���%�����#��'����' ��%���� ����'����' �#��%�����'� ��������%� ��#�����Q����

������ ��$����� ����%���� �����(� ����&�

Page 69: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

69

1� ����,�������������� �� �����%��,��#�' ���� ��������"�������'����������������� ���

( ���' ��%���� �����(-���%���� ������$��(��� ����� ������� ����������� ���' ��,�#��

(-�� ���,����� ����$����-#����� �������$����#�����,� ��� �����#��� #���� ���� #�����

������ "������� ��5 ����#��� $���� ��5 ��� ����� ����� #��� ���#��� ����� �� ��� �������

(�,����&�

1� ����,���� ����������������� �� �����%��,��#�' ���� ��������"�������'������������

%��5 ����������#�����,� ���#������� �����&�

��������'�����%��,� �����%��'��#�����������<=+�������##����������������� ���

���� �+���� '� � ����� �� ��� #������� �������������#��� �� ����(-��� %��5 �����(��� �

��5 ��#�����#�$� #��'� �������%$ �$���������5�������������� ��#���#����'��, �����

���� �������������#� �&�

F����� ��� "������� '��� ���� ��� ��#��,�� $���� ��� ����� ��� 5�� � �# ��#�,�� ����

"�������'�����,����� ����&�

��������'��� ���������� ������(-��������#������ �������� �� ��6�

���56�.���������#������������"�������'��� ����

���56�)%��,��������������%%����# ���'��������#� ��#���� �����"�������'��� ����

G��56�������(��������������"�������'��� ����

���56�1�����(��������������"�������'��� ����

�� �56� ��� ������ ����� ����� ��������� '��, �� $�� ����� � ��" � �"���� �� -#���� $��#��

%�$���#���"�������'��� ����

���5�"�������'��� ����,����' �Q#��'��#���� ������5� ��������&�

��������'��� ������������ �5���#��� ���$����������'����&�

��������� ��"�������'��� ���������#�$� ��,�����#������������#��Z'��������Z���5� ����

� ����$���� ������� #�&�

��������'��� ����������� ���#������ ��'�#� ����$�#� �������#���'�� ����,�������%��,���

$�������������� �������"��#���$��'� � �������� ��#��-#���&�

Page 70: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

70

<�9 ���;�����!����������

�� �����3:��� �-����#������������5��� �������'���� �������'�� ��������������� �����

$�� %��,�� ����� -�� � %���, ������ ��(��� ,-��� ��� ���������� ��#��� � ������&� ��5��

���"�� ����'��������-��� ����, ����#���'�#�&�

��5�� ���"�� ���� ��������� ���� ��'����� ����� � ������� �#���� $�� � ��� ��5��� ������

$�������%��,�� ����#��� � �������5��� ����(��������������������&�

)�( ������� �������� ��#�������� ���� %�� ���� ���� '������ �� ���� '��� ����#�������

���� ���� ���� ����� ��#��� ��� � ��� #������ ,����� ������� '�� %�� ���� ����� ��������

��5��������������������������� ���,�� ��� �����<J3B+#����@+ ��� ����������5������

@���5�!��������,��������&�

��5�����"�� ��������� ������� ����%��,��# #��� ���#����#���'������ �� ��#��#��%� ���

�����# ���#���� ��� ���$���� ������ ������� ������ ��#���'� (� ��#�&��

��� '� (� ���� #����#��������� ������� ��� %��,������� ���#��� '�� �� �������� �������

��� ����#����%�"�����# �����#�&���5�� ���"���� �%5 ������ �� �����'���������5����

� ���%�� �������%5�� ���$��'������5�� ���������#�� �� ���#���5����'���� ������ �� ��&�

C���������+#��%��,��# ���'�������������������5�������+#���������������#� ���� �����

-#���&!��

��5�����"�� ������������� ����#�%����%�����������,��������,�#��'�����(� ��� ���

���#�����$��,��� ���� ����������,��������&���� ��N�

- ��@� ����������5������@���5�!��

- .�@� . �'� ���5������@���5�!��

- ��@� ����5������5������@���5�!+#�&�

��@+ ����� ������#������+#��%��,��# ��$������������#��H�%��(��G�����+��� ��G!�

'� � �#�� ������� �� ������� ��#�� ����� $�� ��5�� ���� ����� � �� ���� ������ (��������

'�� ��� ������� ������E�� � ������� �� ���+ ���� �̀� "�#�I�������� ������!���� �' �����

('�� ���(�%���� ���� ��#�� /�G!� $���� '��� ��#�� #�� � ��� (-��' �&� ��� ��@+ ��#���

E�� � ������� �� ���+ ������ �#���$��'��� ��#���� ���(-��� ��������������������� �� ��

"�����5 ���' � ��&��

��@+ �����������#��� %��,��# �������(��� � �����#���$�������'��(�'��� �����������

� ������ $�� ����� � �� ��� ����� ���� $�� G����� ���� ����� ���� �� (��,�� �������#�&�

��@+ ��� ��@� %����� ,�� ��G+�� ��#�� ���� ���� ������ (���������� ����� ���� �$��5��

5��� ����#���"���'� �� �������� ������#��&���

Page 71: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

71

.�@+ �������@�$����@+ ����'������������ �����%�����5���#��� �������$���$��5�!�"���

'� ������������� '�� '����� #�5�� ���"��������#��&� .�@+ ���� ������+#�� %��,� �# �����

����� ��G+�� ��@+ ��� ,�� -�(-�#���� ������� �� ������� ��#�� ����� $�� ��5�� ����

����� �� ����� ��'#�&� ����� ������+#�� %��,� �# ��� ����� �#���� E�� � � ������ �

� ���+ ������5� ������'������� � �� ������'�� ������������&�

M ����#�� #�5�� ���"�� ���� ,�� ����� '�� #���� ���� ��5� ������ � �5�� ���� +��� ���6III��

E�63:� ��� �� 0�'����� �������� ������ ���, ������� ���� � ���#���� � �������� $�� ���������

) ������ �����' ��,�#��#���� ������&�

��

��' �#�������#��'� �� ���� �� ���������� �����'������������5��������, �������$��#�5��

���"�� ����������� +�����#���� �������� ���� ��������6��

�! 0���,����� �����'������������5��������, �������%� ���������

'! 0�'������������5��������, ���������� � ������%� ���������

�! ��5�����"�� �������%� ���������

#! 0�'������������5��������, �������$��#�5�����"�� ���������% ������&�

0�'����� %�� ���� ����� ������+#�� %� ��� ���� �� �� �� ���������� #�5�� ���"�� ����

$������ ����5� �����������&��

0�����#���%� �������� �� ������������� �� ���$������ ����5� ��&�)%��,�� ���$����-��������

����� � ������ ���� �� � ��� ������ ���� �� �� �� ��' �#��� �(��� ���� ���� �������� '��

-� �������5���������#�#���

0�'������������5��������, ���N�,����� #�� ����� ���'��� ����#��� ��������������� ���$��

���� +��� ��� �� '� � ����� ����� � ������ ��� �� %��� $�� � ���� ���� ��� � �#��� #����

����� ��#��&� 1������ ������%$ ������������"�������� ���'� (� ���$&'&!�

��5�� ���"���N� ����'���� $���� �������� ������ ���� �+���� ��(��� (-�� ��� �� ����

���� �� ����#�� #�5�� �# ��� ��'����� ����� � ������ ��� ��� ��� ,����� ��� $�� '�� ����� �

������ ����$��#��%�� ������������ ������'�� ����-�#����%�� ������� �������� �#�����

��� ��������'���������� ���������5����'������#��� "�#���# ����������5�����

�����#��&�

��5�����"�� ���������� ��������'���������� ������� �������� +����5� ��������#��� �����

'��$����� -����#�� �� ���� ���� ����#�� ������ ���� ��� �#���� #�5�� �# �&� ��� ����

���� ����#���� �������'� (������'���+���� ���# ��$������ +������#��� �������������5�

#�5�����"�� ��������'��������"��#������������� ����#����,����� ��&�

��5�����"�� ������������#�������#�������� �����'� ����������� �#��6�

�!�K��5���# ���0�'�����*���� ������������"���L�'�����

Page 72: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

72

'!����������� ��������������$����$������������#����

�!���5�����"�� ������,�����������'���+������������$������#���$�� ��������� ��������

������

#!� ��5�� ���"�� ������� #���������� � �������� ��'����� ����� � ������ ��� ,������� ��'�����

����� ��������������$���������������#������'����$����������

�!� ��5�� ���"�� ������� #���������� � �������� ��'����� ����� � ������ ���� #�5�� �# #��

�� �������� ����������������$���������������#������'����$����������

"!���5�����"������������ �#��������'�����%������ ���,��,����� ���������� ������

5��������$��5���������� �#������

(!���5�����"�������%�� ������� ��� #�����

%!�2������'���������� ���������'�� ��%�� ��#���"��#� ��������� �������5�� ��&�

��5�����"�� �������#��#���#�5�����"�����%5 ��������� ����� �����'���������� �

������ ��� �� #����� �&� ������ ���� ����� �#�� �# ����� ��'����� ����� � ������ ���

����'���+�� ' #����� ������5�� ����'���+���� � ������� #������ �,�� ����� ����� ��

'� �������������� ����� �������� ������'��$�������-������������� ����������#���

���&�

��������������������������

Page 73: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

73

<@9 0�������������GE������������

!���� �5��� ����(��,�� ���� ���� ��D����� � ��� ������#�� � � #�������������� ����

$�#����'�� ��� �����5���$������$�5��� ���� ������������������ ��&��

�5��� 5��� ���� '� � �����#�� '�� �� � $���� �������� $�� '�� ����� ����� ���� � ��� 5�������

� ������#��#��������(����� �#�����#��5��� ��#��&�)*���'�����#��"�� ����(-������

1�� ����� ���������$����%$ �$������������� ������� ��������-$�������� 5���

5��� ����-������ �����$�� �' �&�

����$�5��� ���� ��#���'�����%����� �����$����������� ��������5� ����������%��%��(�

'�� �� ��� $���� "���� � �������� '�(��#��� � ��� ��������� ��5� #���� 5��� ��#��&� 2�#� �

5��� ��#�� � ��� (-���� -� ���� ��� 5��� 5���� � �� ����� (-��� #�%�� ��������� $�� '��

��#�� �� 5��"����� � ������������ #�%�� "�� �� %��5� �#��� ���� ��#�&� C�� � �� ��,���

��������� ���������$����� ���%�����#�����������' ( ����#���� �����5�����'�� ����� ����

#�%������������ ��� �' ������ ��������, �����-� ������,���#�������� �#��&�

����$� 5��� ����� ������� "��8��#�� 8�5�� "������ $�� �5���� � �� ����� ���������

,�������#�&� ��� �'���� ��� $�#� � 5��� ��� ��$����� ����$� 5��� ����� $�#� � � ���

-� �������$����� K"�����L� -� ���� ������5������$����� #�� K�5���L� -� ���� ����

"�#�� �������#�&���%��,������(�%����5���#����5� ������� ���$�� )�( �����#��"��8��#�

� ��� -� ���� ��� �� ������+#��� "���� � 5��� ��� ����"��#��� #�� K"��8��#L� � �����

�# ��#��� �����#��&� ����� ����"����� $�#� � � ��� -� ���� ��� "�����!� $�� �5����

-� ���� ���,���� �� ����(�����'��� ��#��� ���(-��������'�����#��� �'��������� �����

#��� $�#��� -� ����� '���� ����� ������� ���� ����� "���� �#�� ���� ('� � ��� ����� ��� ( �

'��� ��� ����"��#��� '� � �������#�&� /�(����� '��� ��#�� � ��� (-���� $�#� � � ��� $��

�5���� -� ���� ����� ���#��� ������ ������� ��� -��� � ��#��� 5������� ��� � ������

�� �������&��

2�#� � � ��� -� ������ -� ������� ����" ������ '�(��#���� '� � ����� ��� '�� ���%����

�����#���� ��� ���"�������� ���#��� ������ ����������$���� ��#��� '���� ����������$����

"���� � (-���(��� � ��� $���� ����� ����� � ���� (������ -� ����#�&� ����� ����"�����

$�#� � � ��� -� ������� '������ -�� � ��� �������� "��8��#� � �� ���� ��� ���� � -�� ���

��(�����'��� ��#����5� �������#� ����� ��"�����������$��$�#��('����� ��������#����

� ����5������" ���������� �� ���� ������ ��'� � ����#�&����8��#�� �� ��#���#��� �� ������

����� (������ #�� '� ���������� $�� ����" ��� ���#� ��� �� ������ �������� �� �����#�� ��&�

���8��#�-� ���� ����������� ��$����X����� ����$������������" ����%���, ������(-���$�#���

'���� ���$'&����� ������'��,��'� � ���' ������������� ����#��&��

/5���� -� ����� ��� �5���� 5��� � ����� ����� ����� '�� ��' ����� � ���� ����"��#���

��������-#��#��$��� ��������"�� � ������5� #�������%� �'���� ���'� � ����� ��� '�����%���

Page 74: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

74

$���� �5������ �5��� '�� �� � ����� -�� ������ ���%� -����#��� �����#�� �� ��� ��� '��

"�����������#��� ������ ����������$���� ��#����'���� ����������$����"���� �(-���(���

�5�������5���(-���� ���$���� �����%�������$������ '��������� ��� ������������� � ���

(������ -� ����#�&� 2�#� � � ��� -� ���� ��� ��#��� ���(��� � ����� �� '� ����� �5����

-� ���� ���#����(�����'��� ���'�����#�� � ���(-�����������������(�%����5���#��

� ���(-�����5����-� ���� ���#��#��� ���%�����������$��#��(��,�� �������#�&��

�����#�����' �#��"��8��#��"������$���5����-� ���� �������#�� �������� �-�� � ����'����

������� ������ �����#��6��!.�T��63�!(#(� ��� �;1���.&��5%" ?� " ��&�&����? "�?# � "��� �

� "�G% ""�'" �� !.�T��6� !(#(� �� ;1���.&�

<&�@������������������� �$��� �$��� �$���

3&�����#�����-� ���� ��� 1����� �$��� �$���

=&����#�7���(�%��������#�� /�G!�

)� ���.-����

/�G� ����� �����$��/�G�

;&������� ���� 2��� .��� #��

����

1����� ��� ����

2���

4&��������R���� � ���� .��� #��

����

2��� �������),��2���

9&�2�#������#���E���������� 0��� 2��� �������),��2���

B&����#�@�� 2��� 0��� 0���

>&��� #���,����� �C�������� 2��� 2���

J&�1���$��0���� � ����� ��� �� 2��� 2��� 0���

<@=<9 0�6 "���?" ���5%" ?� ��&�&�7!(#(� �9�G% ""�'" ����

2�#� �� ���-� ������%��%��(�'������� 5������5��,��'��#���('!��"���� �(-���(��

%������ �����#���('!������� �������� %�����#����%$ ��'����('!����'�����5����

#� ���������('!�$���������� ���#��� � �����'������5 ����('!��������#���� ���' �&�

2�#�� ����#�� ���#��� ������ ���� ���� ��� ,��,�$��#�� ����" ��� ����� �� ����� $���� "���

�� ���� �� �� �� ����� � �� ���� ������ (���� ��&� ����� ���� ������ ���� $�#� � � ���

-� ���� ����� �(��� ���� ������ '� � ��&� 2�#� � � ��� -� ������� ���#���� ���� ����

�����#��'� �� ����&�

�5%" ?� � � �.&(� H�$&U� &'("� � �� #U!�&�&��"� �5�# �/ L� 2�#� � � ���

-� ��������������#���� ��#��5����7%�����#7��#���('����� ��&��

Page 75: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

75

�5%" ?� &�&� 0�6 ��L� �-� ������� ����� ������� ����� �� ��������� $���� "��� ���������

��5� ������ �����#��&� .��� � �� ���#���� $�#� ��N� /����� A�'��� $�� *���� #-�(� ��� � �����

'� � ����� ��'� �����'������#��"��� ��� �� ��#��"��� ����(� ��� ���� �' �����#�&�

a. /�����-�(��6�/�����E����������������

b. A�'����-�(��6�A�'����*�����������������

c. *�����-�(��6�*�����1��������� � ����� ���

�5%" ?� � -$�$'"$)$L� �-� ������� ����� ������� ���#��� ������ ���� ������ � ���

������#��&�

�"��� � '"�L� 2�#�� ����#�� �� ������ "��� �� �� $���� ����� �� ����� �-���� ���#���

%��(��� �� ����5� ��������"�#���#��&�

�%"�?���!���# L��-� ����������'����#��'� � �����$��%��5�'����#��(�� ������7������$��

������������ � �� �����%��5 ������#���� ��� ���"������&��

�.&��?" ���$&$L�2�#� � � ���-� �������$�#��'���#���-���� � �����5� �' ������

�(���#��&�

� ��&�#�;��&"�� L�2�#� �� ���-� �����#��5������� �� ������� ����'�� ��(����#��$��

5���������� ������ %��5 ����#�� '� ��#���� ����(������� '�� ��(�,�$�� ��#������������

���� ���#��&�

!���#��6 �"�� L�2�#� �� ���-� �����#���-� �����"�����#��(��,�� ���' ����������,���

"����%������#�&�

��$&"$'�!���#�+�� ' #�����#" ��L�2�#� �� ���-� �����"��������'��(���,�#��������$����

�������#�����%��������#�����"����'��#�#��&�

��.%���.&� ����#" ��L� 2�#� � � ��� -� �����#�� '�� "�������$���� %��'��� �%5�� ������

�������5����������#��&��

2�#� � � ��� -� �����#�� � ����� ����� ����"��#��� -���#��� '� � ����� '� ����� ���#����

-� ����� ���� ������ ��(��� � ������ -� ����#�� '� �� ��� �����#�� '�� ������� -� �����

$�#��#��� �������� � ������(���&�

2�#� � � ��� -� �����#�� ����������������"��#���-���#���'� � ����� '� ����� ���#����

-� ����� ���� ������ ��(��� � ������ -� ����#�� '� �� ��� -�� �� $�� �����#�� '�� �������

-� �����$�#��#������������ � ������(���&�

2�#� � � ��� -� ������� ��5� #���� ���%���� �'������ $�#�� ������ $���� 5��������

��5��� #�������%����#���%���(�������" ��������#������# �������������� ����,��,�$��#��

Page 76: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

76

����� ����"��� (��,�� ���&� � ���� $�� ��������� 5���#�� �� ������� "����� -� ����� $�#��#��

� ���������������$�#� �-� �����'������-#������������#��&�

2�#� �� ���-� �����#������" ���'�'����������#�� �������������+������������� �#��&�

�����#�� �������" ����,���#������#����������&��

<@=�9 ;1���.&��5%" ?� �����

/5����-� ������� �������"�����������5�������� ����� �$�����������(� �������'� � �

'�����%���$�������%����#����'� �'��"��������'� � ����������#��� ���$���������%�������

�� ����� -� ����#�&� �� ����� �� �5���� -� ������ � ���� ����"� �,���#��� '�� %���

�� �������� '���� ����� ��� ������ ����"�� '�� %����� ����� ����"� � ����� ����� � ��� � �����

�������#��&� �� ��������"���5����-� ����� ����������%����������� ������'����� ,��'��

5����-#���� '��5�������5����5��� #���&����5���� �������"� �� ����������"���&�/5����

-� ���� ��� (�����5���-#����� � �����,���'�����&��$���������$����%���� ���('�

�� ����(����' ���������� ������������$ ���$��,�#������� ���(���������� �����'� � �'��

����'�������(��������� ������'���������� ����#��(�����5���-#���&�������$�������$����

%���� ������������(�����������5���-#�����(���� ���������������������#��&����5���"-��

�-�������� 5��� 5���#�� ���#���� (� �' ����� � ����� (� ��� ���� $���� "����

#���� �������������5���"-��������#���(��,�� ���' ��������������������#�����$����'� �

'���$��#���'� ����������� ���5����-� ����� ������5�����������������!������

� ���� $�� '����� ����� ����#�� 5��� -#���� � ���� ���� #�� ������#�� �� ��� ��� �$�

(���� ���� � ����� � #��,�� '���������#�&� /5���� -� ����� ����� � ��� 5���"-��

�-������� ��5����� � ��� #�� "���� ���������#�� K5���"-�� (���� �����L� ����"� ��

I�������!�� ������# ��#��� �����#��&�

����5����-� ����������#���' ( ���,���&�

• ;1���.&(&�#�1�L��$��5��$�������������5��5����

• �5%" ?� �#�1�L�G� � � ��!��5�����$�������� �����!��5�����

• ;1���.&��'.&(���"�� ���' �� #L�1�����#����%$ �$'&�

• �(""�& ��2���# L�/5�������� �#����%�������� ��� ������"�����

• 0�6 ��.&(L� C����6�*�����������=+�����G������1������������� ����(���!��

• ����L�/5������"�����

Page 77: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

77

<@=�=<9 ;1���.&� ���" �������(1���1��;1���.&"��L�/5������ �������"����-� �������������� �$����������������

� ���$���������%��������#����$�#������#���� ���������� ������5��� ��#��&�

�� ��'�&� �1�� ;1���.&"��L� 2�#�� ���� #�� #�% � � ���� ������ �5���� � ������� ��#��

������%��������� ��������������� ������5��� ��#��&�

/5��� ������ �������� �����(-������������5�$�����$��5���5�#��������'�'�'��

�5��� ������$��5��$����������+#��� ���5���� #������(-����������#�&�.������#��(�����

��������� ������$ �� ��+�#����(�������$��5�+#���$�#� �5��� ��#��%������5��5����

#��� ���(-������#�&�

�" ��;1���.&"�� L� G� �/5���!�/5������ �������"���-� �������������� �$�����������

-���#���'� � �����'��"������� �� �����"����!�������� ���%��������� ������5��� ��#��&�

��# �� ;1���.&"�� L� ���� /5���!� /5����� � ��� ����"��� -� ������� ����� �� � $����

��������-���#���'� � �����'��"������� �� �����"����!������%�������$������5��� ��#��&�

�(""�& �� !���# L� �H����� ������ ������ ����!� �-� ������� ����� �� � $���� ���������

�5������ ��� #����#����� ���5���� ������"������&�

�(""�& �L�/5������ ��� Y���!�����"������#������� ���%������� ������� ��#�&�

0�6 ��.&(L�/5������� �����%�����������(���#��&��

<@=@9 0�6 "�� �?" �� � � ;1���.&� �5%" ?� " ��& � �.&(�H�$&" �6 ����&�&� � "�G% ""�'" ��

���� ���� $�#� � � ��� -� ���� ��� �� '�� -� ���� ���� � ��� (-������ 5���� ����

� ������������$�#� �� �������� �� �������������'� �-�� � �����%5�� ������'�� �� ��&�

2�#� � � ��� -� ���� �����5��������"��#���������� ���� ���� ���� ,��� �������$�#� �

� ���-� �����#���� ��������� ���������#������� ������ �����(���������#�6�

��<D������$��#����'�������5�������$�� ���� R�����������#����'��5���5������ ������

���� �����������#������$�� �� �����5� �����#��&!�

��3D���������"��� ��� $� �� ��!�

��=D�E����5����"����#������� ���������' (����������� ����

��;D�M�� ��#���(�, ��#�����$���� �5�

��4D��� �������%�(� #��#����� ���������������#����������'� ���' ���

��9D���(� �������� ������ ������

��BD�E���� 5��!��������%���X���� ����

��>D��5���5���#��� �����'��%������������ �����&�

Page 78: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

78

<@=@=<9 0�6 "���?" ���5%" ?� " ��& ��.&(� ?'�"��6 &�H�$&" ���

2�#� �� ���-� ���� ��������� �� #�������� ��� $����$�� �� ��!��(��� �'�����" ���� ����

(��'������ �' �&�

�N�!�&�&��"����" '"����6���" ���6 "���?" ���5%" ?� " ����

�����D�Y�����-������$ �����%$ ���

��������Y���D���#N�Y�����(�. �N������% ��#����#N�)�� ������$ �����%$ ��� ���!�����

��������a�5�����$ �����%$ ��� a.�!N����������$ �����%$ ��� E������ !N�&&&�

�����D�/����2�#� ���$ �����%$ ���

���������Y���DE���N�/����2�#� �� ������$ �����%$ �� ��' !N�&&&�

�����D������-��������/�������'�� ��$�� �� ���

��������DM,��� �������1����������N��,��� ����������1����������N�&&&�

��������DM,����$�#� ���������������-� ���� ���

���������� ����#� ��N��������N��I�/@!N�&&&��

��������DM,����$�#� �*�$#��������"���� ���+#��#� ���'����#�!N�M,����$�#� ��Y@/N�&&&�

�����$D��-$����� ���� G�������!��

�������������� ������������N�� ����*����N�����#���� ���N�a�5���0��N�)�( ������ �N���

����������)$,�������(�N������������(�N��$���� ����� ���N�&&&�

�����$D���������%������ ���,��%���� �����$�#� �� ���-� ���� ��� ��� �

�����$D���#����������#���� �����$�#� �� ���-� ���� ����

D��/�IT� a�5��������(�5��!�

D�I��T=4� )5����D*����@2!N�G�G;:� �����D*��I�!N��

���� D�I'�$�5�� ���� ��D�*[�!N��[�<::� ���DG�/�!N�2� ������ ���!N��

�������� D��[�4::� ���DG*�!N���D��<::� )�( ����D�I���!N�E����334� a�5����D/���!�&�

�����$� D��" ����� ������ $�� ������� "���� ��#��� ('� �������� $�� %�$�� #������ ('�

��������� ������#����#������ ����������%���� �����$�#� �� ���-� ���� ��&�

�4N�� ?�#"����""���$% ��& ���6 "���?" ���5%" ?� " ����

�����D����������� �����#��� ��$�#� �� ���-� ���� ���

��� � D������"�� ��� ��'���!�

� ��� D�����������'�� 5����'� �!�

� ��� D�*���� ����!�

� ��� D�G�� ������� $������ �!�

� ��� D���������� "��#������� �!�

� ��� D������"�� �������� ��'����� !�

� ��� D������� �����!�

� ��� D���%$�� ��""��!�

� ��� D�������� ����� ����(��X���!�

� ��� D�A����� �(��!�

Page 79: Menkul Kıymetler ve Diğer Sermaye Piyasası Araçları

MENKUL KIYMETLER VE D��ER SERMAYE P�YASASI ARAÇLARI

��������������������������������

79

� ��� D����#��� 8%���!�

� ��� D�0� �"� ���!�

� ��� D������"�� ������� ��'������� !�

� ��� D�G�� ��#����� $��%�(!�

D�������� ��'��!�

D���������%� ��� ��"��#!�

��D����� ������� ����#��� ��$�#� �� ���-� ���� ���

��� � D�� ���� (� #!�

� ��� D�.����� $��!�

� ��� D�1���5���� � ���#��� !�

� ��� D�I����#���� ��� ���5���� � %����(�� !�

� ��� D�� ������� � �����!�

� ��� D������� ��55��!� �

� ��� D��� �#���� 5� �#��!�

� ��� D�� ������� 5 �����!�

Y � �������C#��� ���������� �����"���I���������� ����� �����D�I�!�����"��#���3::B��� ��

�����'���� ������� �����'��������������(-�������5��� ��#��� ���(-��������$����� ����

'���� ���� ������ �$� ��!���� �����9::��� �������������� ���#��&�

���� ���'�����#��� ���(-����$�#� ��������� �������#��� ������ ����� �� ����#� ����� ��

���(�%�������� ����(-���,���#�%��������#��$��,��� ���#�&�������'��-�� ����#��� ��

'��� ��#��� ���%����$��#� ����� �� �#�������(�%����5��� ����(-���,���#�%��"�� �#��&�

������#��� �'��������� �����#���5���#������ ����(��,���"���������������������-��� �

(-���(��� �����'��� ���'�����#���5��� ��#��� �����"��� ���#������� �������#��&��

3::B� �� �� ���� �'���� �� ����� ����� ����� ��� ��� ��#��#�� "���� $�� �'�� (��� �

�������� ���� #��� �� ����$� -� ���� ����� ��5 ��� �������� � #��,�� '����� '�� ��������

� �����#���� (-�� �����#�&� /�(����� '��� ��#�� ����� #��� �� ����$� ���� ���� ��5 ���

'���� ��� ,�#��� 5���� P>>� �$����#�#��&� ����� #��� �� ����$� ���� ���� ��5 ��� � ���

%����#���5����PJ9��$����#�#��&�

��