markedspsykologi med holberg fondene, nordnet investorkveld 25.11.15 i trondheim
TRANSCRIPT
Usikkerhet i aksjemarkedetSkal vi ringe psykologen?
Steinar HaugeHolberg Fondene
Lett å la seg påvirke
Du er temmelig hardhudet hvis ikke dette påvirker deg
4
Fra panikk til eurfori på 24 timer
21. Januar 2009
Oslo Børs -6,4%
22. Januar 2009
Oslo Børs +3,7%
Kilder: DN.no, E24.no, NA24.no, Hegnar.no, DI.se
Høsten 2015 – populært å være negativ
”Nei, nå svinger det jammen mye på børsen”
Avkastning 1983-2014: 4000%=0,04% pr. dag
Tennis eller aksjer?
Smerten ved å tape penger er større enn gleden ved tilsvarende gevinst
”Nytte”
GevinstTap
”Nytte”
En vanlig arbeidsdag på meglerbordet
Oljeprisen. Brent spot og future neste 24 måneder. USD pr. fat.
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Oljeprisen (Brent spot)Markedsforventning (future) neste to år
Oljeprisen er upredikerbar
Påvirkning oljeprisfall
Holberg Kreditt vs Holberg Nordendaglig avkastning (%)
Holberg Norden
Holberg Kreditt
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2012 2013 2014 2015
High yield korrelerer med aksjer, men…
Oslo Børs Hovedindeksrullerende månedsavkastning
%
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
%
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
På Oslo Børs bør du innstille deg på et par ”10%-korreksjoner” i året
Hovedindeksen på Oslo Børs
Oslo Børs
25
50
100
200
400
800
25
50
100
200
400
800
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Asia-krisen 11. sept.
Gulf-krigen
Bankkrise og boligkrakk
Valuta-krise. Renten
opp i 25%
Valutakrise og renteoppgang
Devalueringav kronen
Globalt aksje-krakk
Aksjekrakket i USA
EU-avstemning
Oljeprisen faller til
10 dollar
Irak-krigen
Finanskrisen
GjeldskriseI EU
8% p.a.
I et kortere perspektiv er det støy og psykologi som betyr mest
Lave renter og stimuli fra sentralbanker
Hovedindeksen på Oslo Børs
Oslo Børs
25
50
100
200
400
800
25
50
100
200
400
800
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
-54%
-46% -59%
+375%+100%
+350%
+350%
-45%
+170%
-64%
+200%
Aksjemarkedet stiger over tidmen vi mister lett troen på akkurat det rundt bunnpunktene
Mange lever i den villfarelsen at aksjemarkedet svinger rundt en horisontal linje (nullavkastning), mens faktum er at markedet har svingt rundt en årlig gjennomsnittsavkastning på ca. 10% (den grå linjen).
I det lange løp er det bedriftenes inntjening som bestemmer aksjeavkastningen
Panikk
Skepsis
Optimisme
GrådighetFornektelse
Pessimisme
Frykt
Panikk
Panikk og eufori driver aksjemarkedet til sine ytterpunkterEufori
Hovedindeksen på Oslo Børs
Oslo Børs
25
50
100
200
400
800
25
50
100
200
400
800
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Timing, det er fali`det
JEG KJØPER. Her gjelder det å være med
Hmm…., kanskje jeg skal kjøpe aksjer
Oljeprisen i 10 dollar. Den skal nok i 5. JEG SELGER
Megleren min sier at IT-aksjer er tingen JEG KJØPER.
Jeg må jo ha litt is i magen
Boligkrakk. Aksjekrakk. Valutakrise.JEG SELGER !
Dette ser jo bra ut.JEGJØPER
Dette er kun et ”bear market rally”
Krig i Irak. SARS. Dot.com og dot.gikk. JEG SELGER.
PuuuhMegler-gnom
Resesjon. Deflasjon. Depresjon. Aldri mer aksjer. JEG SELGER.
Det faller nok igjen
Hva sa jeg?
Yes! Timing is everything
JEG KJØPER.Alle korreksjoner er jo en kjøpsmulighet.
Hmm….
VIX-indeksen i USAindikator på "nervøsiteten" i det amerikanske aksjemarkedet
%
10
15
20
25
30
35
40
45
%
10
15
20
25
30
35
40
45
2013 2014 2015
Hvilepuls
Historisk gjennomsnitt
Timing, det er fali’ det
Kilde: Dalbar
Markedsavkastning vs aksjefondsinvestorers avkastning i USA (1994-2013)
S&P 500 Gjennomsnittlig fondsinvestor
In the short run, the stock market is a voting machine. In the long run it’s a weighing machine (Benjamin Graham)
Om usikkerhet
Det er uvanlig stor usikkerhetom den videre utviklingen internasjonalt,
spesielt i Europa. Usikkerheten preger finansmarkedene.
Warren Buffet
You know, people talk about this being an uncertain time.
You know, all time is uncertain. I mean, it was uncertain back in - in 2007, we just didn't know it was uncertain. It was - uncertain on September
10th, 2001. It was uncertain on October 18th, 1987, you just didn't know it.
Øystein Olsen (2011)
Våre fond og porteføljeforvaltere
HaraldJeremiassen
Hogne Tyssøy
Leif Anders Frønningen
Jann Molnes
Robert Lie Olsen
Tony Fimreite
RoarTveit
Holberg Norge Holberg Norden Holberg Global
Holberg Rurik
Holberg OMF
Holberg Likviditet 20
Holberg Kreditt
Holberg Likviditet
TormodVågenes
Gunnar J. Torgersen
Holberg Triton
MeretheBerg
Transaksjons-ansvarlig
Investerings-direktør
Holbergfondene.no
3 mnd. NIBOR
%
1,00
1,25
1,50
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
%
1,00
1,25
1,50
1,75
2,00
2,25
2,50
2,75
3,00
2012 2013 2014 2015
Ring nødetaten
,
1,13%
Faksimile fra Dine Penger nummer 4-2011
Holberggrafene - Kapitalforvaltning sett fra Bergen
Tusen takk for oppmerksomheten