marco macroeconomico 2015-2017

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Economy & Finance

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MARCO MACROECONMICO MULTIANUAL 2015-2017

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<ul><li> 1. 1 REPBLICA DEL PER MINISTERIO DE ECONOMA Y FINANZAS MARCO MACROECONMICO MULTIANUAL 2015-2017 APROBADO EN SESIN DE CONSEJO DE MINISTROS DEL 23 DE ABRIL DEL 2014 </li></ul><p> 2. 2 NDICE 1 RESUMEN EJECUTIVO.............................................................................................................................................................3 2 LINEAMIENTOS DE POLTICA ECONMICA ................................................................................................................................9 3 DECLARACIN DE POLTICA FISCAL ......................................................................................................................................11 4 DECLARACIN DE POLTICA TRIBUTARIA ...............................................................................................................................13 5 PROYECCIONES....................................................................................................................................................................14 5.1 Escenario Internacional ............................................................................................................................................14 5.2 Actividad Econmica.................................................................................................................................................21 5.3 Sector Externo ..........................................................................................................................................................28 5.4 Finanzas Pblicas.....................................................................................................................................................31 6 DETERMINACIN DE LAS REGLAS FISCALES DEL GOBIERNO NACIONAL PARA LA FORMULACIN DEL PRESUPUESTO DEL SECTOR PBLICO..............................................................................................................................................................................43 6.1 Marco General ..........................................................................................................................................................43 6.2 Reglas Fiscales para el Ao Fiscal 2015 y Previsiones 2016-2017 .........................................................................43 7 ANLISIS DE SENSIBILIDAD DE LAS PROYECCIONES ................................................................................................................49 7.1 Canal de los Trminos de Intercambio y Crecimiento Mundial: Fuerte Desaceleracin en China ...........................51 7.2 Canal Financiero: Retiro Acelerado del Impulso Monetario en EE.UU.....................................................................53 7.3 Fenmeno El Nio de Magnitud Similar a 1997-1998............................................................................................55 8 RECUADROS ........................................................................................................................................................................58 8.1 Las Reformas de Segunda Generacin 2011-2014...............................................................................................58 8.2 Cambios Normativos para Impulsar la Inversin Privada y Pblica en el Desarrollo de Infraestructura y Prestacin de Servicios Pblicos................................................................................................................................................64 8.3 Nuevo ao Base Para El Clculo De Las Cuentas Nacionales................................................................................66 8.4 Metodologa de Clculo del Resultado Fiscal Estructural del Sector Pblico No Financiero ...................................68 8.5 Cuenta Corriente Bajo Enfoque Flujo de Caja..........................................................................................................71 9 CUADROS ESTADSTICOS......................................................................................................................................................72 10 ANEXOS...............................................................................................................................................................................88 10.1 Programa de APPs con Compromisos Firmes y Contingentes de los Proyectos Contratados ...............................88 10.2 Cartera de Proyectos de Inversin Pblica Concertados con Endeudamiento Externo 2014..................................90 10.3 Relacin de Principales Gastos Tributarios 2015.....................................................................................................92 10.4 Cuadro Comparativo de los Principales Gastos Tributarios 2014-2015...................................................................95 3. 3 1 RESUMEN EJECUTIVO Actualmente la economa mundial se encuentra en una fase de transicin gradual hacia un nuevo equilibrio caracterizado por menores precios de materias primas, mayores costos financieros y, con ellos, un menor crecimiento de las economas emergentes. Tal como se ha evidenciado en los ltimos meses, es probable que este proceso de transicin est acompaado de periodos de alta volatilidad. Por ejemplo, de acuerdo al Instituto Internacional de Finanzas (IIF), en el primer trimestre de 2014 se han registrado salidas de capitales de pases emergentes equivalentes a US$ 60 mil millones (mayor registro desde el 3T2013), equivalente a aproximadamente el 25% de la salida de capitales registradas en todo el ao 2008; asimismo, entre el 19 de febrero y 20 de marzo, el precio del cobre cay 10,9%, ubicndose en su nivel mnimo desde julio de 2010. As, este entorno internacional ser complejo para las economas emergentes, por lo que se hace imprescindible diferenciarse positivamente de este bloque de economas. En ese sentido, la respuesta de poltica econmica ha consistido en: i) fortalecer los colchones macroeconmicos (en el 2013 se registr un supervit fiscal de 0,9% del PBI, la deuda pblica se redujo de 20,4% a 19,8% del PBI y, a diferencia del resto de pases de la regin, el presupuesto pblico del 2014 se formul bajo un supuesto de equilibrio fiscal); ii) implementar de forma preventiva y transitoria una poltica fiscal expansiva (el gasto no financiero del Gobierno General crece 11% en el 1T2014), manteniendo el compromiso con la regla de equilibrio fiscal para el 2014; iii) adoptar un nuevo marco macro fiscal a partir del 2015, que busca darle predictibilidad al gasto pblico al desvincularlo de la fuente ms voltil de los ingresos; iv) impulsar agresivamente el programa de concesiones de mega proyectos de infraestructura (el 28 de marzo se adjudic el proyecto de la Lnea 2 del Metro de Lima por ms de US$ 5 mil millones); v) continuar la implementacin de una serie de reformas de mediano plazo como servicio civil y gestin pblica, mercado de capitales, sistema de pensiones, administracin tributaria, entre otros. Respecto a este ltimo punto, cabe sealar que, de acuerdo a la agencia calificadora de riesgo Moodys, la economa peruana, junto con la chilena y la mexicana, est abocada a implementar reformas de segunda generacin, entendidas como aquellas orientadas a mejorar el funcionamiento del servicio civil, mercado de trabajo, capital humano, completar el papel del sector privado en la economa, fortalecer los sistemas financieros y disear la poltica fiscal considerando el componente estructural de las finanzas pblicas. Economa Mundial: Principales Indicadores Econmicos (Promedio 2012-2013 vs. 2003-2007) Reformas: progreso y avances Fuente: FMI, Bloomberg, Moodys, Sovereign Outlook: Latin America and the Caribbean, Nueva York. 25 de marzo 2014. La economa peruana crecer 5,7% en el 2014, iniciando un proceso de aceleracin de crecimiento en torno a 6,4% en el periodo 2015-2017; con ello, se posicionar como una de las economas de mayor crecimiento en el mundo. La aceleracin de la actividad econmica peruana estar apoyada en cinco motores de crecimiento que permitirn tener una base de crecimiento diversificada: i) la recuperacin gradual de la economa mundial, en particular, de las economas avanzadas como EE.UU. y la Zona Euro; ii) la mayor exportacin tradicional ante el inicio de produccin de importantes proyectos mineros que, hacia el 2017, duplicarn la produccin de cobre del 2013 (estos proyectos aportarn, en promedio en el periodo 2014-2017, 0,5 puntos porcentuales en el crecimiento anual del PBI); iii) la mejora y consolidacin de las expectativas de los agentes econmicos; iv) la inversin en megaproyectos de infraestructura bajo la modalidad de Asociaciones Pblico Privadas (en el 2013, PROINVERSION adjudic cerca de US$ 5 mil millones, rcord histrico, y para el 2014-2015 tiene una cartera de proyectos de ms de US$ 10 mil millones, incluyendo la Lnea 2 del Metro de Lima, recientemente adjudicada); y, v) proceso de convergencia en sectores no transables con tamaos de mercado an reducidos en comparacin a otros pares regionales y que, por lo tanto, plantean importantes retornos para la inversin, en un contexto de dinamismo del consumo interno. 2003-2007 2012-2013 PBI Mundial (Var. % anual) 4,8 3,1 PBI China (Var. % anual) 11,7 7,7 Cobre (US$/lb) 201 346 (Var. % anual) 38,4 -8,9 Oro (US$/oz.tr.) 504 1 540 (Var. % anual) 17,9 -4,6 Spread de los Bonos del Tesoro EE.UU. en % (10 aos - 2 aos) 1,5 1,8 Promedio Venezuela (Caa1) Argentina (Caa1) Costa Rica (Baa3) Panam (Baa2) Paraguay (Ba2) Brasil (Baa2) Uruguay (Baa3) Colombia (Baa3) Per (Baa2) Mxico (A3) Chile (Aa3) Continuo desarrollo positivo Estancamiento Desarrollo negativo Retroceso en las reformas Primera generacin Segunda generacin 4. 4 La proyeccin actual contempla un pico de crecimiento de 6,5% en los aos 2015 y 2016, en la medida que en dichos aos se desembolsarn los montos de inversin ms significativos en una serie de mega proyectos de infraestructura y el sector minero alcanzar niveles de produccin mximos debido a proyectos como Toromocho, Constancia, Las Bambas y Cerro Verde. La inversin privada crecer, en promedio, 6,1% en el periodo 2014-2017; hacia el final del horizonte de proyeccin ser equivalente a 19,9% del PBI, uno de los niveles ms altos en la regin y en el mundo. La proyeccin de la inversin privada plantea dos dinmicas diferenciadas: i) la inversin minera bordeara en promedio los US$ 7 000 millones por ao en el periodo 2014-2017, por debajo del mximo histrico alcanzado en el 2013 (US$ 9 724 millones). Esta reduccin en la inversin minera es parte de una tendencia mundial en un contexto de menores precios de metales (de acuerdo a estimados de Morgan Stanley, la inversin mundial en minera caera 12% en promedio en el periodo 2014-2017); en el caso peruano, el ritmo de reduccin sera menor a la tendencia mundial en vista de las ventajas comparativas que muestra respecto de otros pases, en trminos de costos de produccin; y, ii) la inversin privada en sectores no transables como retail, inmobiliario, servicios y otros, crecera a un ritmo promedio anual de 10% en el periodo 2014-2017, como reflejo del dinamismo del consumo interno y el proceso de convergencia en sectores con tamaos de mercado an reducidos en comparacin a otros pares regionales y que, por lo tanto, plantean importantes retornos para la inversin. La presente administracin ha adoptado una serie de medidas para acelerar la ejecucin de inversiones en mega proyectos de infraestructura, con el objetivo de corto plazo de impulsar la economa y mejorar las expectativas, as como mantener el crecimiento potencial de la economa. Adems de la cartera de proyectos ya mencionada para el 2014-2015, se ha publicado el Reglamento de las Iniciativas Privadas Cofinanciadas Priorizadas, se consider un Fondo de Apoyo a las iniciativas privadas cofinanciadas de US$ 535 millones en el presupuesto pblico del 2014 y se aprob la propuesta de modificacin de la Ley Marco de las Asociaciones Pblico-Privadas (APPs), presentada por el Poder Ejecutivo, con el fin de ampliar el mbito de aplicacin para desarrollar proyectos de investigacin aplicada y/o innovacin tecnolgica y reducir costos de transaccin en los procesos de diseo y aprobacin del proyecto. As, se espera que la inversin privada en megaproyectos de infraestructura, principalmente, bajo la modalidad de APPs, crecer en torno a 30% anual en trminos reales en el periodo 2014-2017, el doble de lo registrado en el periodo 2011-2013. Este ao se modific el ao base utilizado para el clculo de las cuentas nacionales, pasando del ao 1994 a 2007, como reflejo de los cambios estructurales que ha sufrido la economa peruana en los ltimos aos (apertura comercial, mayor productividad, nuevas tecnologas, etc.). El cambio ms llamativo es el aumento de la participacin en el PBI de la actividad minera y de hidrocarburos en 9,7 puntos porcentuales (de 4,7% a 14,4%), como reflejo de los grandes proyectos mineros que entraron en operacin desde el ao 1995 al ao 2007 y el aumento de las cotizaciones internacionales del cobre, oro, petrleo, etc. en el periodo 1994-2007. Por su parte, a pesar del incremento importante de la participacin del sector minero y de hidrocarburos, no se ha registrado un proceso de desindustrializacin de la economa. En efecto, el sector manufacturero tambin registr un incremento en su participacin de 16% a 16,5% del PBI. Asimismo, la suma del sector manufacturero y construccin equivale a 22% de la economa, ratio similar al de economas consideradas industrializadas como Estados Unidos, Reino Unido y Francia. El dficit en cuenta corriente se ir reduciendo progresivamente de 5,1% del PBI en el 2014 a niveles en torno a 4,0% del PBI hacia el 2017, debido al impulso exportador por la entrada de nuevos proyectos mineros; el dficit en cuenta corriente en el periodo 2014-2017 estar financiado por el supervit en la cuenta financiera (4,7% del PBI), en particular, por capitales de largo plazo como resultado de mayores flujos de Inversin Extranjera Directa (4,1% del PBI) y por una recomposicin entre (menor) inversin de cartera y (mayores) prstamos de largo plazo, como reflejo del aumento gradual en los costos de financiamiento internacionales y las perspectivas depreciatorias sobre el nuevo sol. Se estima que la balanza comercial registrar un dficit de US$ 1 026 millones en el 2014 para posteriormente registrar supervits en torno a US$ 980 millones (0,4% del PBI) en el periodo 2015-2017. La estructura de financiamiento de la cuenta corriente es una fortaleza de la economa peruana en relacin a otras economas emergentes, en la medida que est menos expuesta a episodios sbitos de salida de capitales. Adicionalmente, en la medida que una parte importante de la Inversin Extranjera Directa (IED) est dirigida al sector transable de la economa se asegura la solvencia intertemporal de la cuenta corriente (segn PROINVERSIN, cerca del 40% del saldo de IED en el Per se explica por los sectores minera, energa y petrleo). 5. 5 Cabe resaltar que la forma...</p>