makroekonomija otvorenog gospodarstva

40
Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 1

Upload: justina-perkins

Post on 01-Jan-2016

90 views

Category:

Documents


2 download

DESCRIPTION

Makroekonomija otvorenog gospodarstva. Mikro perspektiva. najbolja upotreba resursa u određenom trenutku Pojedinačne odluke (radi max. koristi) određuju međunarodnu trgovinu i specijalizaciju. Makroekonomija. Nezaposlenost: kako osigurati punu zaposlenost u otvorenim ekonomijama - PowerPoint PPT Presentation

TRANSCRIPT

Page 1: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 1

Page 2: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Page 3: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Mikro perspektiva

• najbolja upotreba resursa u određenom trenutku

• Pojedinačne odluke (radi max. koristi) određuju međunarodnu trgovinu i specijalizaciju

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 3

Page 4: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Makroekonomija

• Nezaposlenost: kako osigurati punu zaposlenost u otvorenim ekonomijama

• Štednja: određuje razinu zaposlenosti, mogućnost rasta proizvodnih kapaciteta

• Trgovinska neravnoteža: utjecaj na redistribuciju

• Novac i razina cijena:

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 4

Page 5: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Otvorenost

• (Izvoz + uvoz )/BDP• Veća otvorenost – – veća korist od međunarodne razmjene– veća izloženost poremećajima– veća ograničenja politike

5Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011

Page 6: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Veza domaćeg i svjetskog tržišta

• Trgovina (robe i usluge)– Povezuje cijene i troškove različitih zemalja

• Mobilnost proizvodnih faktora – Moblinost kapitala povezuje kamatne stope– Omogućava financiranje neravnoteže tekuće bilance

plaćanja (Preljev makroekonom. poremećaja)

• Razmjena valuta– inflacija utječe na promjene tečaja, ograničenja

monetarne politikePredavanje 8, Međunarodna ekonomija,

2011 6

Page 7: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Realni i financijski tok

• Međunarodni financijski tok: rezidenti i nerezidenti

• Kretanje kapitala: brže nego trgovina• Arbitraža: brža reakcija na kamate nego na

cijene roba i usluga• Brže financijske transakcije od trgovinskih• Djelomično autonomne

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 7

Page 8: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Valute

• US $ (45%)• € (30%)• Yen (12%)• CHF ( 5%)

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 8

Page 9: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Sistemski rizik

• Raste s rastom međunarodnih financijskih tokova• Preljev greške velikog subjekta financijskog

tržišta na cijeli sustav– Barings Brothers 1995– Lehman Brothers 2008

(http://www.globalissues.org/article/768/global-financial-crisis)

• Sprečavanje rizika: kontrola bankarskog sustava• Suradnja središnjih banaka

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 9

Page 10: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Optimizacija portfelja

• Max. profit uz dani rizik• Min. rizik uz danu dobit• Efikasna kombinacija portelja• Očekivana dobit i očekivani rizik

• A: 20% dobit, 40% vjerojatnost• B: 10% dobit, 60% vjerojatnost• Očekivani prinos• Re= p1R1* p2R2 = 0,4*0,2+0,6*0,1=0,08+0,06=0,14=14%

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 10

Page 11: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Rizik investicija

• Varijanca• Ponderirani prosjek sume kvadrata

odstupanja svakog pojedinog prinosa od prosječnog očekivanog prinosaσ2 = p1 (R1-Re)2 + p2 (R2-Re)2 +… + Pn (Rn-Re)2

σ2 = 0,4 (0,2-0,14)2 + 0,6 (0,1-0,14)2 =0,0024Veća varijanca – veći rizik0- rizik 0

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 11

Page 12: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Standardna devijacija

• Drugi korijen varijance =0,049=4.9%

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 12

Page 13: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Međunarodna financijska tržišta

• Nisu u jurisdikciji niti jedne države• Nema državne kontrole/regulacije– 1. eurovalutna (depoziti deponirani u

komercijalnoj banci denominirani u stranoj valuti)– 2. međunarodna tržišta obveznica (dugoročni

instrumenti provatnog i javnog duga izvan zemlje u kojoj je izdavač obveznice rezident)

– 3. devizna tržišta

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 13

Page 14: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Makroekonomija

• Nacionalni račun u otvorenom gospodarstvu• BDP = C+G+I+X-M• C privatna potrošnja (SAD 62-70%)• G javna potrošnja (19% SAD , 49% HR)• I investicije (12-22% SAD)• X-M bilanca trgovine robom i uslugama

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 14

Page 15: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Nacionalni račun

• BDP = C+G+I+X-M (Y)• C privatna potrošnja• G javna potrošnja • I investicije• X-M bilanca trgovine robom i uslugama– Pokazuje veličinu i smjer međunarodnog

posuđivanjaX-M= Y –( C+G+I) (razlika između BDP-a i domaće

potrošnje)Predavanje 8, Međunarodna ekonomija,

2011 15

Page 16: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilanca tekućih transakcija u u nacionalnim računima

• BDPY = C+G+I+X-M

• X-M Bilanca trgovine robom i uslugama (BTT)• Nacionalna štednja (S) = nacionalni dohodak (Y) koji

nije potrošen na osobnu (C) ili državnu potrošnju (G).

S= Y – C – G

BTT= S-I, odnosno I= S-BTT

Page 17: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilanca tekućih transakcija i štednja

BTT= Y – (C + I + G )odnosno

BTT = (Y – C – G ) – I = S – I

Bilanca tekućih transakcija = nac. štednja –investicije

Bilanca tekućih transakcija = neto strane investicije

Država koja uvozi više od izvoza ima relativno nisku štednju u odnosu na investicije

Page 18: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilanca plaćanja

• Statistički izvještaj: transakcije između rezidenata i nerezidenata

• Dvostruko knjiženje: svaka transakcija je kreditna ili debitna

• Kreditne: priljev iz inozemstva• Debitne: plaćanje prema inozemstvu

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 18

Page 19: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Sadržaj BP

– kupnja i prodaja dobara – kupnja i prodaja usluga– Darovi– vladine transakcije– kretanja kapitala

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 19

Page 20: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilanca plaćanja međunarodnih transakcija

(X-M)+ (PK-OK) +(FP-FO) + (R)= (BP)Tekući račun: X-M; X izvoz, M uvozKapitalni račun: PK-OK; PK priljev kapitala, OK

odljev kapitalaFinancijski račun: FP-FO; FP financijski priljev ;

FO odljev financijskiDevizne rezerve: RBilanca plaćanja: BP

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 20

Page 21: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Struktura

• A. Tekuće transakcije Roba (izvoz – uvoz robe)

Usluge (turizam, promet)Dohodak (plaćene kamate, dohodak domaćih društava u inozemstvu)

• B. Kapitalni i financijski račun• C. Neto pogreške i propusti

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 21

Page 22: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Svojstva bilance plaćanja

• Ukupna BP mora biti u ravnoteži, ali podbilance ne moraju

• Suma salda bilance tekuće bilance i bilance na kapitalnom računu jednaka je promjenama rezervi

• Ako je promjena rezervi jednaka nuli tada je saldo bilance tekuće bilance jednak saldu bilance kapitalnih i financijskih transakcija (BTT=BKT)

Page 23: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Debitne stavke (-) Kreditne stavke (+)

Uvoz robe Uvoz uslugaOdljev dohotka od rada i investicijaJednostrani transferi . odljev

Izvoz robeIzvoz uslugaPriljev dohotka od rada i investicijaJednostrani transferi – priljev

Tekuće transakcije

Odljev dugoročnog kapitalaOdljev kratkoročnog kapitala

Priljev dugoročnog kapitala u zemljuPriljev kratkoročnog kapitala

Kapitalni i financijski račun

Povećanje rezervi Smanjenje deviznih rezervi Rezerve

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 23

Page 24: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Rezerve

• Smanjuju rizik nelikvidnosti• Veća fleksibilnost tečaja – manje rezerve• Stanje rezervi/uvoz >0.25

(rezerve trebaju biti barem kao 3 mjesečni uvoz)

• Rezerve: monetarno zlato, devize, inozemne obveznice, sredstva u stranim bankama

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 24

Page 25: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilježenje

• U tenutku nastanka prava/obveze• Roba: Tržišne vrijednosti, FOB, izvoz, uvoz• Transferi: ne postoji protučinidba

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 25

Page 26: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Evidencija• Usluge: – CIF uvoz i izvoz robe; usluga transporta i osiguranja

uključeni u vrijednost robe, ne iskazuju se posebno– FOB ili FAS izvoz/uvoz: Posebne usluge transporta– Dohodak od investicija (usluga = pozajmljivanje kapitala),

plaćanje ili naplata kamata, dividendi i sl– Reinvestiranje dohotka od investicija

• u dohodak se uključuje sav dohodak od investicije• u dohodak se uključuje samo dio koji se ne reinvestira

Page 27: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Mjere neravnoteže bilance plaćanja

• Tekuće transakcije• Kapitalne transakcije

• Saldo bilance plaćanja tekućeg računa /kompenzira saldo bilance kapitalnih transakcija

• NAČELO KOMPENZATORNOG FINANCIRANJA

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 27

Page 28: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Autonomne transakcije• Tuzemstvo, aktivnosti

neovisno o bilanci , privatni kap

Kompenzirajuće ili inducirane• Vlada, monetarne vlasti• Promjene rezervi• Zaduživanja u inozemstvu

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 28

Page 29: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

1. Bilanca robne razmjene2. Bilanca razmjene usluga3. Bilanca vanjske trgovine (roba i usluge)4. Bilanca tekućih transakcija (3 i transferi)5. Temeljna bilanca (4 i dugoročni kapital) –

stabilnije bilance6. Bilanca neto likvidnosti (5, kratkoročni nelikvidni

kapital, specijalna prava vučenja, greške) – mogući pritisci na domaću valutu na str. tržištu

7. Bilanca službenih podmirenja (6 i kratkoročni likvidni kapital)

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 29

Page 30: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilanca tekućih transakcija

• E>M, suficit u BTT, višak ponude domaćeg financiranja (proizvodnja > domaće potrošnje)

• E<M, deficit u BTT, potražnja za inozemnim financiranjem

• mjeri veličinu i promjene u zaduženosti u inozemstvu

Page 31: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Bilanca kapitalnih i financijskih transakcija

• financijske tok između zemlje i inozemstva• Odljev kapitala iz zemlje u inoz. može biti u obliku:1. Zajmova danih inozemstvu2. Depozita u inozemnim bankama3. Kupnje inozemnih vrijednosnih papira• Povrat odlivenog kapitala:1. Otplata zajmova stranaca2. Povlačenje depozita iz inozemnih banaka3. Otkup inozemnih vrijednosnih papira od strane

stranaca

Page 32: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

• Priljev kapitala u zemlju iz inozemstva ostvaruje se kroz:

1. Zajmovi iz inozemstva2. Depoziti stranaca u domaćim bankama3. Prodaja vrijednosnih papira inozemstvu• Povrat prilivenog kapitala:1. Otplata zajmova inozemstvu2. Povlačenje inozemnih depozita iz domaćih banaka3. Otkup domaćih vrijednosnih papira

Page 33: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Shema bilance kapitalnih i financijskih transakcija

Upotreba (Duguje-Debit) Izvori (Potražuje-Credit)

1. Dugoročni kapital

Direktne investicije u inozemstvu (-repatrijacija)

Direktne investicije inozemstva u domaćoj privredi (- repatrijacija)

Privatne investicije u vrijednosne papire u inozemstvu (- otplate i preprodaje tih papira)

Privatne inozemne portfolio investicije u domaćoj privredi – neto

Državni zajmovi dani inozemstvu – neto (umanjeni za otplate)

Državno zaduženje u inozemstvu-neto (umanjeno za otplate

B. Kratkoročni kapital

Privatni trgovački krediti dani inozemstvu – neto

Privatni trgovački krediti primljeni od inozemstva – neto

Privatni depoziti plasirani u inozemne banke- neto Privatni depoziti inozemaca plasirani u domaće banke

Privatne kupnje inozemnih novčanih instrumenata-neto

Prodaja privatnih novčanih instrumenata inozemcima –neto

Ostale privatne posudbe inozemcima- neto Ostale privatne posudbe iz inozemstva-neto

Državni zajmovi dani inozemstvu (osim porasta rezervi)

Državno zaduženje u inozemstvu (osim izdavanja likvidnih obveza inozemnim vladama)

Bilanca kapitalnih transakcija =0

Page 34: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Što utječe na tekući i financijski račun

• Transakcije u BP: – autonomne i – kompenzirajuće

• autonomne transakcije- tekući račun: potražnja za izvozom i uvozom, cijene,

dohodak i ukusi- Financijski račun: očekivanja o promjenama u

tečajevima, razlike u nominalnim kamatnim stopama među zemljama, razlike u profitabilnosti ulaganja

Page 35: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Račun rezervi

• Svrha: omogućiti financiranje neravnoteže u BP• Pokriva vremenski jaz između deviznih prihoda i rashoda• Smanjuju rizik nelikvidnosti • Veličina ovisi o vrijednosti međunarodnih transakcija,

neravnoteži u BP, sustavu tečajeva koji je ta zemlja prihvatila

• Indikator rezervi: rezerve/uvoz=0,25 (1997.)• Račun rezervi pokazuje sve međunarodne tijekove novca

koje obavlja vlada preko svojih institucija (središnje banke)

Page 36: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Shema računa rezerviUporaba sredstava Izvori sredstava

Promjene aktive: Promjene pasive:

Monetarnog zlata Likvidnih obveza prema inozemnim vladama

SDR Obveznice emitirane od domaće vlade

Rezervne pozicije u MMF-u Sredstva u domaćim bankama

Inozemnih deviza

Inozemnih državnih obveznica

Sredstva u stranim bankama

Page 37: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

2. Crta se podvuče ispod uvoza i izvoza roba i usluga= bilanca vanjske trgovine (vanjskotrgovinska bilanca)

3. BTT=BVT+ bilanca tekućih transfera4. BTT+ dugoročni kapital= temeljna bilanca5. Temeljna bilanca+bilanca kratkoročnog privatnog

nelikvidnog kapitala+ alokacija SDR+ greške i propusti= bilanca neto-likvidnosti

6. Bilanca neto likvidnosti+kratkoročni likvidni kapital=bilanca službenih podmirenja

Page 38: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Uravnoteženje bilance

• Pristup elastičnosti (promjena tečaja)• Apsorpicijski pristup (dohodovni efekt:

smanjiti izdatke i uovz)• Monetarni i portfolio pristup (promjena

kuponve snage novca, utjecaj na domaću potrošnju)

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 38

Page 39: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

Kako dalje?

• konkurentnost izvoza• Devizni tečaj• kako zaustaviti uvoz?• visok deficit u BTT ? • pitanje inozemnog zaduženja RH

Page 40: Makroekonomija otvorenog gospodarstva

TEČAJ

Predavanje 8, Međunarodna ekonomija, 2011 40