macroeconomía olivier blanchard - cap 31, topicos ii, discrecionalidad

Macroeconomía Avanzada

Tópicos Avanzados:Discrecionalidad

Profesor: Carlos R. Pitta

Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile.

Universidad Austral de ChileEscuela de Ingeniería Comercial

CAPÍTULO 31

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Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 2 de 24

Quienes hacen política macroeconómica, en general,

no tienen todo el conocimiento requerido para

solucionar un problema económico determinado.

Se basan en modelos macroeconómicos, los cuales les

brindan respuestas diferentes (a veces MUY diferentes)

sobre la mejor manera de solucionar un problema

particular.

1. Incertidumbre y Política

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Es decir, persisten incertidumbres sustanciales sobre los

efectos de la política macroeconómica.


¿Cuánto sabemos realmente los Macroeconomistas?

Aun cuando los 12 modelos

pronostican que el producto

crecerá por algún tiempo en

respuesta a una expansión

monetaria, el rango de

respuestas en relación al

tamaño y duración de la

respuesta en el producto es

muy amplio.

Respuesta del Producto

ante una expansión

Monetaria: predicciones

de 12 Modelos

Gráfico 2

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¿Debería la incertidumbre ser un factor

importante que nos haga pensar que los políticos

deberían restringirse en su presencia? En

términos generales, la respuesta es: sí.


¿Deberían restringirse quienes hacen política a consecuencia de la incertidumbre?

Existe una incertidumbre sustancial sobre los efectos

de las políticas macroeconómicas. Esta incertidumbre

debería hacer más cautelosos a los hacedores de

política, y usar políticas menos activas.

Deberían desde luego renunciar al fine tuning, el

objetivo de lograr consistentemente un desempleo

constante, o un crecimiento constante y alto del

producto.

Incertidumbre y Restricción

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Doce Modelos Macroeconómicos

En su conjunto, la serie de modelos

macroeconómicos del Proyecto Brookings

representa los distintos tipos de modelos

macroeconómicos usados para pronosticar y

simular políticas macro.

Gracias a la existencia de computadores cada

vez más poderosos, los investigadores pueden

construir modelos cada vez más grandes de

expectativas racionales. Las versiones

modernas de dichos modelos son llamadas

dynamic stochastic general equilibrium

models — (DSGEM), o modelos estocásticos

dinámicos de equilibrio general.ENFO

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Hasta hace 30 años, la economía era vista como una

disciplina sumamente complicada. Se empleaban

métodos de control óptimo para el diseño de la

política macroeconómica.

Las personas y las firmas trataban de anticipar lo que

quienes hacían política tenían en mente. Por lo tanto,

la política macroeconómica era un juego entre ellos.

¡No necesitábamos control óptimo, sino teoría de

juegos, para modelar dichas interacciones! La teoría

de juegos es la rama de la microeconomía que

estudia las interacciones estratégicas entre

jugadores.

2. Expectativas y Política

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Al renunciar a la opción de negociar, los gobiernos

pueden prevenir la toma de rehenes en primer lugar.

Exactamente la misma lógica se encuentra

involucrada en el diseño de la política

macroeconómica para controlar la inflación y el

desempleo.


Toma de Rehenes y Negociación

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La relación entre desempleo e inflación es:

e

nu u( )

( )u un

Suponga que la FED anuncia que dejará constante la

inflación, y quienes fijan los salarios creen que la

inflación será cero. Ocurrirá:

En EE.UU., 1. Si = 0, entonces la política enunciada

necesita qué = e = 0, y u = un.


Inflación y Desempleo repensadas

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Pero la FED podría desviarse de su política anunciada y lograr

un desempleo de un1% por debajo de su tasa natural con

solamente un incremento del 1% de la tasa de inflación.

( )u un

Si = 1 y = 0, entonces (uun.) = 1%. Existe un

incentivo para desviarse de la política anunciada una

vez que los jugadores (en este caso quienes fijan los

salarios) han hecho su movimiento. Esto es conocido

como la inconsistencia temporal de la política óptima.



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Quienes fijan los salarios aprenden, y comienzan a

esperar una tasa de inflación positiva de 1%.

Eventualmente, la economía regresa a su tasa natural de

desempleo, pero con una inflación mayor.

Este desenlace eventual será muy probablemente de

una inflación más alta. La economía termina con la

misma tasa de desempleo, pero con una inflación

mucho más alta.



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Las formas de resolver el problema de la inconsistencia

temporal, sin desprenderse completamente del poder

hacer política económica por parte de los bancos

centrales, incluyen:

– Hacer a los bancos centrales independientes. De esta

manera, el banco central puede resistir la presión

política de disminuir el desempleo.

– Otorgar incentivos a los banqueros centrales para

tomar un punto de vista de largo plazo, es decir, tomar

en cuenta los costos de largo plazo de una inflación

más alta.

– Escoger a un banquero central ―conservador‖, a quien

no le apetezca la inflación.


Estableciendo Credibilidad

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Estableciendo Credibilidad

En los países de la OCDE,

entre más alto sea el nivel de

independencia del Banco

Central, menor será la tasa de

inflación.

Inflación e

Independencia del

Banco Central

Gráfico 3

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Cuando los problemas de inconsistencia temporal son

relevantes, establecer restricciones en los hacedores de

política — Tales como crear una regla de crecimiento del

dinero nominal en el caso de la política monetaria, o una regla

de presupuesto fiscal balanceado en el caso de la política

fiscal — pueden ser una solución, aunque burda.

Pero dicha solución tiene altos costos porque imposibilita el

uso de la política económica completamente.

Una mejor solución implica, típicamente, mejorar el diseño de

las instituciones (como un banco central independiente, o un

mejor proceso de confección de los presupuestos), lo cual

puede reducir el problema de inconsistencia temporal

permitiendo, al mismo tiempo, el uso de la política macro para

estabilizar el producto, si fuera necesario.


Consistencia Temporal y las restricciones del hacedor de política

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Hasta el momento, hemos asumido que los hacedores

de política son benevolentes – que han tratado de

hacer lo que es mejor para la economía. Los políticos

o quienes hacen política económica, sin embargo, no

hacen siempre lo que es mejor para el país, sino en

muchas ocasiones lo que es mejor para ellos.

3. Política y Políticas

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¿Se equivocó Alan Blinder al decir la verdad?

Alan Blinder, un economista de Princeton

declaró su creencia que la FED tiene tanto

la habilidad, como la responsabilidad, de

usar la política monetaria para ayudar a la

recuperación de la economía.

ENFO

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Si los votantes son miopes, en el sentido que prestan

atención solamente al último cambio de política sin prever

el futuro, la tentación de los políticos para recortar los

impuestos puede ser irresistible.

Si la sincronización es la adecuada y los votantes son

miopes, los partidos políticos pueden ganar elecciones a

su favor. Entonces, podemos esperar un claro ciclo de

negocios político, con un mayor crecimiento promedio

justa antes de las elecciones, y un menor crecimiento

después.

Existe poca evidencia de una manipulación — o, por lo

menos, de una manipulación exitosa — de la economía

para ganar elecciones. Sin embargo, ¡Se sigue intentando!


Juegos entre políticos y votantes

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Tres grandes acumulaciones

de deuda se han registrado

desde 1900, asociados con la

Primera Guerra Mundial, la

Gran Depresión, y la Segunda

Guerra Mundial. El

resurgimiento del crecimiento

de la deuda a partir de 1980

parece ser esencialmente

diferente.

Evolución del cociente

de deuda a PIB de USA

desde 1900

Gráfico 4

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Tabla Crecimiento promedio durante gobiernos Democráticos (izquierda) y

Republicanos (derecha), porcentaje anual

Año de Gobierno

Primero Segundo Tercero Cuarto Promedio

Demócrata 3.4 5.5 4.4 3.5 4.2

Republicano 2.9 0.9 2.2 4.0 2.5

Promedio 3.2 2.9 3.2 3.7 3.3

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Los teóricos de juegos llaman a las situaciones en

las cuales cada lado se mantiene firme en sus

convicciones, esperando que el otro lado se rinda,

como guerras de desgaste. Estas guerras

resultan, por lo general, en demoras de la

implementación de la política económica requerida.

En los EE.UU., por ejemplo, los Republicanos

(Derecha) se preocupan más que los Demócratas

(Izquierda) por la inflación. Pero se preocupan

menos que los Demócratas por el desempleo.

Esperaríamos, entonces, ver un mayor crecimiento

económico durante administraciones Demócratas.



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El Pacto para la Estabilidad y el Crecimiento

El Pacto para la Estabilidad y el Crecimiento (PEC),

firmado en 1997, exigía a los miembros del área Euro

seguir ciertas reglas fiscales:

Que los países se comprometiesen a un presupuesto

balanceado en el mediano plazo.

Que los países evitaran déficits excesivos, excepto bajo

circunstancias excepcionales.

Que se impondrían sanciones para los países que

corrieran déficits excesivos.

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El Pacto para la Estabilidad y el Crecimiento

Figura Déficits fiscales del área EURO como % del PIB desde 1990ENFO

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Una enmienda constitucional que exija un

presupuesto balanceado eliminaría el problema de

los déficits, pero también eliminaría el uso de la

política fiscal como un instrumento de política

macroeconómica.

Una enmienda constitucional NO ES LA ÚNICA vía

para lograr el control del déficit, y su reducción.


Política y Restricciones Fiscales

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