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1 Riesgos Macro – Septiembre 2013 Para uso de CMAC TRUJILLO

Resumen EjecutivoEntorno Mundial

La economía de EEUU creció en el tercer trimestre del año 2,8% interanual impulsada por el alza de 4,6% en las exportaciones y 14,6% en la inversión residencial. Sin embargo, el consumo privado perdió dinamismo registrando un alza de 1,5% contra 1,8% registrado el segundo trimestre. La inflación alcanzó 1,9% interanual mientras que la subyacente fue 1,4%. A pesar de estos avances, se mantuvo la preocupación respecto a la desaceleración del gasto del consumidor y de las empresas lo que permite suponer que la FED mantendrá su programa de compras de bonos este año. Octubre estuvo marcado por el cierre temporal del gobierno federal, superado finalmente por un acuerdo que permite al gobierno financiarse hasta el próximo 15 de enero y eleva el techo de la deuda norteamericana hasta el 7 de febrero. Luego de este acuerdo, las cotizaciones de las acciones subieron y el dólar se devalúo en casi todas las plazas financieras del mundo, compensando en parte las devaluaciones previas que registraron la mayoría de monedas. Los países emergentes están frente al primer reflujo de capitales y habrían recibido 12,6% menos en lo que va del año. Es poco probable que el próximo año se repita el “shutdown” debido a que ahora los demócratas tienen mayoría suficiente de votos en el Senado.

El Banco Central Europeo recortó el 8 de noviembre la tasa de interés a 0,25%, su mínimo histórico, alentado por su previsión de baja inflación y buscando impulsar el crédito a las empresas y hogares. Tras la medida, el euro cayó frente a otras divisas como el dólar norteamericano, yen y la libra esterlina, hecho que beneficiaría al sector exportador europeo que había registrado los efectos negativos de la fortaleza del euro en el pasado trimestre. En Alemania, la Sra Angela Merkel (CDU) fue reelegida con 41,5% de votos, pero sin chance para mantener la coalición de gobierno con los liberales (FDP).

El Presidente de China Xi Jinping, declaró, “actualmente estamos cambiando nuestra forma de desarrollo, ajustando nuestra estructura económica, acelerando nuestro nuevo estilo de industrialización, promoviendo la tecnología, urbanización y modernización agrícola”. Lo que aún no se precisa son, las referentes al sistema bancario paralelo menos regulado que opera con garantías implícitas de los bancos y el gobierno. En octubre las exportaciones de China ascendieron 5,6% interanual y totalizaron US$ 185,4 mil millones, con lo que su superávit comercial ascendió a US$ 31,6 mil millones, menor en 3,3% al registrado en igual mes del año pasado. Para EEUU el principal impulsor de estas exportaciones es el yuan subvaluado, por lo que enviará al Secretario de Tesoro, Jack Lew, a reunirse con los funcionarios de Pekín y recordarles sus compromisos respecto a reducir la injerencia del gobierno en el tipo de cambio.

El Banco de Japón decidió mantener su estrategia de compra masiva de deuda pública y activos de riesgo (iniciada en abril pasado) para incrementar la base monetaria a un ritmo anual entre 60 y 70 billones de yenes (12% del PBI) con el consiguiente efecto sobre la liquidez. El Primer Ministro Shinzo Abe mantiene su propósito de aumentar los impuestos a las ventas a 8,0% desde 5,0% en abril del 2014 y espera suavizar el impacto con un paquete de estímulo del orden de 5 billones de Yenes. Sin embargo, el declive demográfico -hay más jubilados que trabajadores en Japón- está causando menor consumo, más deuda pública y menos inversión lo que hace problemático crecer a más de 1,5% anual en el futuro previsible.

Entorno Latinoamericano

El pasado 17 de octubre el comité de política monetaria del Banco Central de Brasil subió la tasa de interés de referencia a 9,5% para frenar la inflación, causando que la tasa de interés bancaria de préstamos al consumidor trepara a 37,2%. El impacto de estás medidas se reflejará en el debilitamiento de la demanda.

Entorno Económico Nacional

La calificadora de Riesgo Fitch, elevó el grado de inversión a BBB+ desde BBB basada en el buen comportamiento de los fundamentos económicos. EL BCRP disminuyó la tasa de interés de referencia de 4,25% a 4% como un mecanismo para luchar contra la desaceleración de la inversión privada y el pesimismo causado por el propio gobierno.

En setiembre, el crecimiento de la economía peruana habría registrado 4,2%, (la tasa más baja desde abril) después de un crecimiento de 4,3% en agosto y de 4,5% en julio. Los sectores comercio y servicios alentaron el avance de la actividad económica.

En setiembre la balanza comercial fue superavitaria en US$ 4 millones, debido a que las importaciones (US$ 3.415 millones) retrocedieron en 2,2% interanual, y pese a que las exportaciones descendieron en 15,8% interanual (US$ 3.418 millones).

Entre enero y setiembre, los ingresos tributarios crecieron 4,7% (1,9% real), sumando S/. 65.982,2 millones que configuran una presión tributaria acumulada equivalente al 16% del PBI, menor al 16,1% del mismo periodo del 2012. A pesar de ello, se acumuló un superávit fiscal equivalente al 3,1% del PBI.

En octubre el IPC de Lima subió 0,04%, tasa muy por debajo del 0,11% de setiembre, debido a que se disiparon los choques negativos de oferta, en particular en alimentos; y hubo retroceso de precios en transporte y comunicaciones. En los primeros diez meses la inflación acumulada fue de 2,91%, mientras que en los últimos 12 meses llegó a 3,04%.

El tipo de cambio promedio interbancario cerró en setiembre en S/. 2,775 implicando una depreciación del sol de 9,05% respecto a diciembre del 2012.

Entorno Político Nacional

Luego de 15 meses, Ollanta Humala le dijo a su primer ministro, Juan Jiménez, “que ya era el momento” de realizar cambios en el ejecutivo. No era para menos. En las semanas anteriores las posiciones de Jiménez lo habían debilitado y aislado políticamente. Basta recordar que la primera respuesta del fujimorismo y aprismo ante el llamado al dialogo por parte del gobierno fue “si el gobierno quiere conversar que renuncie Jiménez” . Ello sumado a su defensa de la Ley de Delitos Informáticos diciendo que no “vulnera la libertad de expresión” cuando sus serios vacíos hacían pensar lo opuesto, sólo pudo ser coronado con aquello que la inseguridad ciudadana es parte de la “histeria que tiene la población”. Lo que reveló su total falta de sintonía con la realidad del ciudadano de a pie. El 80% de los peruanos piensa que puede ser asaltado en cualquier momento y de hecho el INEI también reveló que el 38% de la población mayor de 15 años ya ha sufrido un acto delictivo.

El nuevo premier es ahora César Villanueva, presidente de la Región Amazonas. Dando claras muestras de su deseo de hacer mejor las cosas afirmó “el diálogo es una herramienta fundamental para el país y para la democracia. No veo la política como un ring de box sino una política inteligente de enfocarnos en el desarrollo del Perú al margen de las posiciones.” Refiriéndose a la oposición continuo “Y espero que vengan porque si no, los voy a buscar. No tengo ningún problema.”. La intención es discutir “como crecemos más rápidamente y como miramos el futuro”.

Los principales retos del nuevo premier son restablecer la seguridad ciudadana, mejorar la calidad de la gestión de las políticas sociales, luchar abiertamente contra la corrupción, profundizar la reforma del estado y luchar contra el enfriamiento de la economía.

2 Riesgos Macro – Septiembre 2013 Para uso de CMAC TRUJILLO2

Entorno InternacionalEl crecimiento de la economías avanzadas podría aperturar un nuevo ciclo En octubre la performance económica de EEUU habría soportado el peso del paro técnico

de los 800 mil funcionarios del sector público (entre el 1° y el 16), según Standard and Poor’s se habría perdido el equivalente a 0,6 puntos porcentuales de crecimiento. El Índice de Gerentes de Compra (PMI) del sector manufacturero disminuyó a 51,1 desde 52,8 en setiembre y, la producción habría declinado por primera vez en más de cuatro años (subíndice decae a 49,5 desde 55,3 en setiembre). Sin embargo, la actividad económica habría generado 130.000 puestos de trabajo contra 148.000 en setiembre y 193.000 (cifras revisadas) en agosto. En la última semana, las aplicaciones hipotecarias se han relanzado. El consumo privado habría sido afectado por el débil crecimiento de los ingresos y el alza de las tasas de interés hipotecarias y el menor crédito al consumo que en los trimestres precedentes; las empresas han preferido aumentar su producción agregando el factor trabajo y no el factor capital, desde luego la productividad siguió inusualmente baja.

La recuperación económica en la Eurozona es lenta, desigual y frágil pero de base amplia, en octubre el índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero fue de 51,3 frente a 51,1 en septiembre; en cambio el PMI del sector servicios pasó a 50,9 desde 52,2 en septiembre. No obstante la confianza de empresarios y consumidores ha alcanzado su mejor nivel en dos años. El Euro se ha reevaluado frente al Dólar americano en 8% desde abril con el consiguiente impacto sobre las exportaciones y la deuda externa de los países pequeños y más endeudados (Italia, Grecia, Irlanda y Portugal); la deuda privada es también motivo de preocupación y es mucho más importante que la deuda pública, en particular, el saneamiento financiero de los bancos es condición necesaria para reactivar los créditos, y por lo tanto, el aumento progresivo de la demanda interna para la afirmación de la recuperación, aunque el resurgimiento de los riesgos soberanos y bancarios es latente.

La actividad manufacturera Alemana en octubre habría crecido a un ritmo ligeramente mejor, su índice de gerentes de compras (PMI) pasó a 51,7 desde 51,1 en setiembre, sin embargo el sector automotriz reportó ventas importantes, así Daimler incrementó sus ventas de marca Mercedes_Benz en 14%. El desempleo se mantiene en 6,9%. En Francia, el PBI en el tercer trimestre habría crecido en 0,4% (en el segundo trimestre fue de 0,5%), sostenido por la producción manufacturera y la reactivación de la demanda externa. La venta de autos Renault, marca insignia, aumentó en 17% en septiembre en el tercer trimestre.

España, después de nueve trimestres consecutivos de recesión, registró un crecimiento del PBI de 0,1% en el tercer trimestre en comparación al trimestre anterior, sostenido por un aumento de la productividad (la tasa de utilización de la capacidad instalada se ubicó en 76,2% frente a 74,6% en el segundo trimestre) y costos unitarios laborales competitivos.

La actividad manufacturera japonesa en octubre habría crecido a su ritmo más alto en los últimos 3 años, el PMI Markit/JMMA alcanzó 54,2 frente a 52,5 en setiembre; después de 15 años los precios del consumidor se han mantenido estables (los precios internos de bienes aumentaron en 0,6%); las grandes empresas han comenzado a invertir en bienes de capital y los beneficios corporativos aumentaron; el desempleo se mantiene en 4,1%, en este contexto, el Ministro de Economía Akira Amari comentó “lo que necesitamos es asegurar que unos aumentos de salarios acompañen las alzas de los precios para asegurar un crecimiento económico estable”.

En octubre el sector manufacturero chino se habría expandido a un ritmo más acelerado que en los últimos siete meses, aunque los subíndices de pedidos e inventarios disminuyeron; la trayectoria de menor crecimiento no cambiará con las reformas a decidir en el Tercer Plenario del PCCH. En el tercer trimestre, China creció 7,8%, y disipa, en principio, los temores de fuerte desaceleración. En el acumulado enero-setiembre la economía china avanzó 7,7% superando la meta prevista por el gobierno chino (7,5%). El crecimiento acumulado se sustentó en el incremento de inversión en activos (crecimiento de 20,2% interanual) y aumento del consumo privado (ventas al por menor creció 12,9% interanual).

China: PBI Trimestral (Var. % interanual)

Fuente: Trading Economics Elaboración: MAXIMIXE

9,7 9,59,1 8,9

8,17,6 7,4

7,9 7,7 7,5 7,8

IT 11 II III IV IT 12 II III IV IT 13 II III


Riesgo PaísEl riesgo país bajó 6 puntos básicos y registró 178 puntos en octubre

Al cierre de octubre, la percepción de riesgo país del Perú disminuyó 6 puntos básicos en comparación al cierre del mes previo y pasó de 184 a 178 pbs; siguiendo la tendencia declinante del riesgo de América Latina, que disminuyó 13 pbs. La disminución del riesgo a nivel de toda la región fue determinado por la confianza que tenía el mercado sobre la solución del problema político suscitado en EEUU, la misma que fue corroborado el 17 de octubre tras el acuerdo alcanzado entre republicanos y demócratas de la cámara del congreso norteamericano para aprobar el presupuesto fiscal de 2014 y ampliar temporalmente el límite de endeudamiento del gobierno. Asimismo, fue favorecido por los datos alentadores de la Eurozona.

Fitch Ratings elevó la calificación crediticia del Perú de BBB a BBB+ con perspectiva estable; con esto el Perú pasa a ser la segunda economía de la región con mayor rating después de Chile (A+). El sustento de esta mejora se basa en el historial de crecimiento económico sostenido y las fortalezas en los planos fiscal y externo. Los retos pendientes para dar el gran salto y alcanzar la calificación de A- son: (i) crecimiento económico sostenido que permita reducir la brecha de ingresos, mejora en indicadores sociales y capacidad de atención institucional, y (ii) mejorar los estados financieros fiscales y externos; asimismo, construir un historial de mejoras institucionales de política fiscal

Riesgo País (Junio 2011 -Octubre 2013*)

*Al 29 de Octubre

Fuente: BCRP, Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE

50

100

150

200

250

300

350

J J A S O N D E 12

F M A M J J A S O N D E 13

F M A M J J A S O

Spread - Embi+ Perú

Spread - Embi+ Colombia

Spread - Embi+ Brasil

Spread - Embi+ México

Riesgo País al 29 de Octubre de 2013EMBI+ Var. Oct-Sept Máx Min

América Lati na 399 -13 422 391Perú 178 -6 180 161Bras i l 226 -19 242 213Colombia 173 -14 187 160México 200 -10 211 192Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE


Cotización promedio del petróleo en descenso, cobre se mantiene y oro sube

En octubre la cotización del cobre cerró en US$ 327.3 por libra, equivalente a una disminución de 1% respecto al cierre de septiembre; no obstante, el promedió del mes llegó US$ 325,3 por libra siendo superior en 0,3%. Los factores que afectaron la cotización a la baja fueron: (i) la paralización parcial de la administración federal de EEUU, en la primera mitad del mes, (ii) temores de desaceleración del sector energía de China en el cuarto trimestre; además, del aumento de inventario en mencionado país a niveles equivalentes de tres meses de producción, y (iii) aumento de las tasas de interés en China e inicio de probables restricciones para controlar alzas de propiedades e inflación.

La cotización del oro al cierre de octubre fue de US$ 1.349,3 por onza troy; mayor en 1,7% respecto al cierre del mes anterior, tocando mínimo hasta US$ 1.265 y llegando como máximo US$ 1.361. La evolución favorable fue determinado por los crecientes rumores de la postergación del recorte de estímulo monetario de la FED hasta el próximo año; también impulsó la debilidad del dólar frente a las principales monedas del mundo.

El precio del barril de petróleo WTI culminó en US$ 98,4 en octubre; cayendo 4% respecto al cierre de septiembre. La menor cotización fueron explicados por: (i) incremento mayor al esperado de los inventarios en EEUU, (ii) el restablecimiento de la producción en el Mar del Norte, tras finalizar con el mantenimiento, y (iii) la restauración de los flujos de exportación de Nigeria e Iraq; así como por la recuperación parcial de la producción en Libia e Irán.

* Al 29 de octubre

Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE

Precio Internacional del cobre (cUS$/lb)

327

250

300

350

400

450

500E 11F M A M J J A S O N D E 12F M A M J J A S O N D E 13F M A M J J A S O

Variación %Mensual: -1,0

Anual: -8,8


Precio Internacional del Oro (US$/Oz. Troy)

* Al 29 de octubre

1.361

1.150

1.250

1.350

1.450

1.550

1.650

1.750

1.850

E 11F M A M J J A S O N D E 12F M A M J J A S O N D E 13F M A M J J A S O

Variación %Mensual: 1,7Anual: -18,9

* Al 29 de octubre


Precio Internacional del Petróleo WTI (US$/Barril)

98

70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

E 11F M A M J J A S O N D E 12F M A M J J A S O N D E 13F M A M J J A S O

Variación %Mensual: -4,0

Anual: 6,9


Sector Real

En octubre, la confianza de los agentes privados (tanto empresas como familias) mejoró en comparación al mes anterior y siguen situándose en el tramo optimista. El índice de confianza empresarial llegó a 55 en octubre; mientras que la confianza de los consumidores subió a 61 en octubre. Sin embargo, en noviembre, la confianza del consumidor peruano ha retrocedido a 59 puntos mientras que la confianza empresarial se mantuvo en 57 puntos según informó el BCRP.

El PBI habría crecido 4,2% interanual en setiembre, tasa menor al 4,3% de agosto, debido a una disminución de la demanda interna y la contracción de las exportaciones. La demanda interna habría retrocedido por la disminución inesperada de las inversiones del gobierno, compensado por una ligerísima mejora del consumo privado y la inversión privada .

El consumo privado (pesa 60% del PBI) se habría reactivado en setiembre, dado que el crédito al consumo creció y que los bienes de consumo importado crecieron en 9,5%%. Los gastos del gobierno general en bienes y servicios aumentaron en 13,1% interanual (real) y los de formación bruta de capital cayeron inesperadamente 4,5% interanual (real).

Expectativa empresarial se mantiene mientras retrocede confianza de consumidores aunque ambos siguen en tramo optimista

Optimista

Pesimista

Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE

Indice de Confianza Empresarial (Expectativa de la economía a 3 meses)

55

40

45

50

55

60

65

70

75

80

E 10 F M A M J J A S O N D


E 12

F M A M J J A S O N DE

13F M A M J J A S O

Optimista

Pesimista


Indice de Confianza del Consumidor

56

40

45

50

55

60

65

70

75

80



E 1

2 F M A M J J A S O N DE

13 F M A M J J A S


Fuente: BCRP, INEI, ARAPER, SUNAT Elaboración: MAXIMIXE

Indicadores de la Inversión Privada

(Var. % interanual)

-4,4

-8,6

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

E11

F M A M J J A S O N D E12


F M A M J J A S

Importación de bienes de capital Venta de vehículos de carga

El consumo privado se reactiva ligeramente; mientras que la inversión privada mostró visos de mejora en setiembre

Fuente: BCRP, INEI, SBS Elaboración: MAXIMIXE

Indicadores del Consumo Privado

(Var. % interanual)

22,9

7,211,2

17,311,1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

E11



F M A M J J A S

Importación de Bienes de Consumo Créditos de Consumo SB

Evolución del PBI Mensual (Var. % interanual)

(*) Estimado

Fuente: INEI Elaboración: MAXIMIXE

3,9

5,8

9,0 9,4 9,0

12,1

9,2 9,310,1

8,5

10,39,1

9,88,6

7,9 7,8 7,5

5,76,8

7,5

5,6 5,64,7

6,45,5

7,1

5,74,6

7,2 7,3 7,66,6

6,06,9 6,6

4,4

6,4

4,9

2,4

7,6

4,8 4,4 4,5 4,3 4,25,1

E10




F M A M J J A S* O**

8,57% 6,81% 6,29% Ene-Ago 4,9%


Oferta y Demanda Agregada (Var.% real)

2010 2011 2012 2013 2 2014 2 2010 2011 2012 2013 1 III.11 IV.11 I.12 II.12 III.12 IV.12 I.13 II.13 III.13 1 I 2012 I 2013

Oferta 11,2 7,4 7,0 5,4 6,5 13,7 6,1 8,3 4,6 6,1 5,6 6,8 6,3 8,3 6,7 5,3 6,0 4,6 6,6 5,7,

PBI 8,8 6,9 6,3 5,2 6,0 9,5 6,6 6,7 4,4 6,6 5,6 6,1 6,4 6,7 5,9 4,5 5,6 4,4 6,2 5,1

Importaciones 24,0 9,8 10,4 6,2 8,6 35,5 3,9 15,2 5,1 3,9 5,5 10,2 6,1 15,2 9,9 8,7 8,2 5,1 8,1 8,4

Demanda 11,2 7,4 7,0 5,4 6,5 13,7 6,1 8,3 4,6 6,1 5,6 6,8 6,3 8,3 6,7 5,3 6,0 4,6 6,6 5,7

Demanda Interna 13,1 7,1 7,4 6,4 6,4 15,4 5,5 9,7 4,9 5,5 5,3 4,8 7,5 9,7 7,6 8,0 6,4 4,9 6,2 7,1

Cons umo 6,4 6,3 6,3 5,7 5,3 6,6 6,3 5,9 5,8 6,3 7,1 5,0 6,4 5,9 7,7 5,3 5,6 5,8 5,7 5,5

Cons umo Privado 6,3 6,2 5,8 5,2 5,5 6,8 6,4 5,8 4,8 6,4 6,0 6,0 5,8 5,8 5,8 5,2 5,3 4,8 6,3 5,3

Cons umo Públ i co 7,9 6,2 9,4 9,1 4,2 4,8 7,9 5,5 12,8 7,9 8,8 -2,0 9,1 5,5 20,8 6,1 8,5 12,8 1,4 7,4

Invers ión Bruta Interna 3/ 35,9 9,4 10,1 8,4 9,3 45,9 2,8 20,1 2,9 2,8 2,6 3,8 11,0 20,1 6,6 15,7 8,2 2,9 7,4 11,6

Invers ión Privada 22,1 11,4 13,5 7,4 8,2 28,6 8,2 15,2 5,2 8,2 8,3 13,3 13,7 15,2 11,8 8,1 9,3 5,2 13,5 8,7

Invers ión Públ i ca 26,7 -18,0 20,8 17,3 14,7 23,7 -23,7 22,7 15,1 -23,7 -7,6 39,4 29,5 22,7 9,5 16,5 28,0 15,1 34,1 22,4

Exportaciones 1,3 8,8 4,8 -0,4 7,2 5,5 9,5 1,1 2,8 9,5 7,4 19,4 -0,6 1,1 1,2 -9,4 3,7 2,8 8,9 -3,1

1/. Estimado 2/. Proyectado 3/. Incluye variación de inventarios

Fuente: Datos His tóricos del BCRP Proyecciones : MAXIMIXE

Anual TrimestralIII Trimestre Semestral

La demanda interna recayó en setiembre, debido a la inesperada contracción de la inversión pública, aunque fue contrarrestada por el gasto público y la ligera reactivación en el crecimiento del consumo privado y de la inversión privada en septiembre, sin embargo, en su crecimiento estimado para el tercer trimestre sería de 4,9% de lejos menor al observado en el trimestre precedente (6,4%) y también mucho menor al alcanzado en el mismo periodo del año 2012; el componente consumo alcanzaría un crecimiento de 5,8% apoyado mas por la performance del consumo público (12,8%). Se ha revelado que 15 ministerios han ejecutado menos del 50% en proyectos de inversión pública, alcanzando las tasas a 4,5% en Cancillería, 14,7% en Ambiente, 20,3% a Defensa y 23,4% a Comercio Exterior.

El crecimiento de la inversión bruta interna, se estima en 2,9% para el tercer trimestre (por ajuste de stocks); esta tasa se explica por el crecimiento de la inversión privada en 5,2% y de la inversión pública en 15,1%%; la inversión privada ha perdido ritmo con respecto a los dos trimestres anteriores, y la tasa es menor a la observada en periodo similar del 2012.

La demanda externa, por su parte ha de crecer 2,8% en el tercer trimestre, después de haber mejorado con 3,7% en el segundo trimestre; sustentado tanto por la exportación de bienes como por la exportación de servicios .

La demanda externa habría alcanzado un crecimiento de 2,8% en el tercer trimestre


La actividad económica recayó en setiembre, destaca el crecimiento del sector servicios (5,7%)

En setiembre, el crecimiento del PBI habría alcanzado 4,2%, sostenido por la performance afirmada del sector servicios (5,7%) y sector comercio (5,5%). Para octubre se proyecta que el PBI crezca 5,1%.

Actividad Económica (Var.% interanual)

Septiembre 2013*

Agropecuario

Pesca

Minería e Hidrocarburos

Manufactura

Construcción

Comercio

Servicios

VAB

Impuestos Prod. e Import.

PBI

*Estimado


Agosto 2013

1,6

5,3

7,9

-1,2

7,7

5,4

5,8

3,9

1,1

4,3

1,7

-7,1

-2,1

3,7

3,6

5,5

5,7

3,9

3,2

4,2

PBI Sectorial (Var.%)

2011 2012 2013 2 2014 2 III.12 IV.12 I.13 II.13 Abr May Jun Jul Ago Set1 Oct2 2012 2013Agropecuario 4,5 5,1 2,4 3,5 4,0 4,9 6,1 -0,0 2,5 -1,6 -0,6 -1,6 1,6 1,7 3,3 6,4 1,8

Pesca 31,5 -11,9 5,6 3,5 0,8 -22,8 3,4 -6,2 -4,7 -15,2 2,2 3,0 5,3 -7,1 -0,9 -7,5 -1,4

Minería e Hidrocarburos 0,1 2,2 3,6 11,2 3,4 -2,1 -3,0 4,8 4,8 3,7 6,0 3,5 7,9 -2,1 4,8 3,7 1,7

Manufactura 6,0 1,3 2,1 3,6 3,7 2,2 -0,3 3,1 5,3 1,2 2,8 1,4 -1,2 3,7 3,9 1,1 1,4

Construcción 3,0 15,2 11,1 9,2 19,3 12,5 11,9 14,5 26,5 10,7 7,0 11,4 7,7 3,6 8,0 15,7 11,1

Comercio 8,7 6,7 5,5 5,9 6,2 6,4 5,0 6,4 7,5 6,6 5,0 4,3 5,4 5,5 5,1 6,8 5,5

Servicios 3 8,3 5,2 6,0 6,3 6,9 7,1 5,5 6,2 7,0 6,3 5,4 5,8 5,8 5,7 6,1 7,4 5,8

VAB Total 6,9 6,2 5,3 6,1 6,8 5,8 4,6 5,7 7,6 4,9 4,5 4,7 4,6 4,5 5,5 6,4 5,0

Impuestos Prod e Imp 7,2 6,6 4,7 5,5 6,9 6,8 4,1 4,5 7,7 3,5 2,7 2,8 1,1 3,2 3,4 6,3 3,6

PBI 6,9 6,3 5,2 6,0 6,8 5,9 4,5 5,6 7,6 4,8 4,4 4,5 4,3 4,2 5,1 6,4 4,9

1/. Estimado 2/. Proyectado 3/. Comprende Electricidad y Agua y Otros Servicios

Fuente: Datos Históricos del INEI Proyecciones: MAXIMIXE

Anual Trimestral Enero-SetiembreMensual


Componentes del PBI

Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE

Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE

Créditos del Sistema Financiero

PBI Consumo Privado Inversión Privada Créditos de Consumo

Demanda Interna Consumo Público Inversión Pública

9,5

6,6 6,74,4

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

Var. % Interanual

6,8 6,4 5,84,8

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

Var. % Interanual

4,87,9

5,5

12,8

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

Var. % Interanual

28,6

8,215,2

5,2

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

Var. % Interanual

23,7 22,715,1

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

Var. % Interanual

15,4

5,59,7

4,9

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

Var. % Interanual

5,9

14,6

21,317,3

11,1

2009Sept

2010Sept

2011Sept

2012Sept

2013Sept

Var. % Interanual

14,117,5

23,918,4

13,4

2009Sept

2010Sept

2011Sept

2012Sept

2013Sept

Var. % Interanual

PBI, Demanda Interna y Externa


9,5

6,6 6,74,4

15,4

5,5

9,7

4,95,5

9,5

1,12,8

2010III Trim.

2011III Trim.

2012 III Trim.

2013 III Trim.*

PBI Demanda Interna Demanda Externa


Sector Externo

El superávit comercial en septiembre registró US$ 4 millones, menor que en agosto (US$ 104 millones). El resultado de la balanza comercial se debió al retroceso de las importaciones en 2,2% que alcanzó US$ 3.415 millones, pese a la caída de las exportaciones en -15,8% que sumó US$ 3.418 millones. El barómetro de la apertura comercial en septiembre registró 42%; siendo menor al récord registrado en el mes previo (49,2%). Para octubre, se estima déficit comercial en US$ 73 millones.

En el acumulado enero-septiembre, el déficit comercial acumuló US$ 932 millones. El saldo negativo de la balanza comercial fue resultado del crecimiento de las importaciones en 4,2% que totalizó US$ 31.885 millones y retroceso de las exportaciones en 9,4% que totalizó US$ 30.953 millones.

Superávit comercial en septiembre alcanzó US$ 4 millones

Sector Externo

2011 2012 2013 2 2014 2 III.12 IV.12 I.13 II.13 III.13 2 Abr May Jun Jul Ago Set1 Oct2 2012 2013

Exportaciones (mill. US$) 46.268 45.639 41.671 45.679 11.611 11.468 10.263 9.909 10.781 3.176 3.491 3.243 3.310 4.053 3.418 3.498 34.171 30.953

var. % interanual 30,1 -1,4 -8,7 9,6 -10,0 -0,4 -14,3 -6,4 -7,1 0,4 -3,7 -14,6 -10,1 4,8 -15,8 -10,2 30,8 -9,4

Importaciones (mill. US$) 36.967 41.113 42.203 44.999 11.017 10.522 10.225 10.533 11.127 3.531 3.794 3.207 3.763 3.949 3.415 3.572 30.591 31.885

var. % interanual 28,3 11,2 2,7 6,6 13,7 10,7 6,8 5,3 1,0 10,2 6,6 -0,9 0,9 4,0 -2,2 -5,9 47,0 4,2

Balanza Comercial (mill. US$) 9.302 4.527 -532 680 594 946 38 -624 -346 -355 -304 35 -454 104 4 -73 3.580 -932

var. % interanual 37,8 -51,3 -111,8 -227,8 -81,5 -52,8 -98,4 -206,6 -158,3 750,8 -568,2 -93,7 -882,3 46,0 -99,4 -173,9 -32,7 -126,0

Indicadores

Apertura Comercia l : (X+M)/PBI 1 47,1 43,5 40,7 43,4 45,3 41,7 40,1 38,1 44,2 37,1 39,2 37,9 41,7 49,2 42,0 41,6 43,9 40,7

Ba lanza Comercia l / PBI 1 5,3 2,3 -0,3 0,3 1,2 1,8 0,07 -1,16 -0,70 -2,0 -1,6 0,2 -2,7 0,6 0,0 -0,4 2,4 -0,6

1/ Estimado 2/Proyectado

Fuente: Datos His tóricos - BCRP, MEF Proyección: MAXIMIXE

Anual Trimestral Ene-Sep1Mensual


En el tercer trimestre, la balanza comercial registró déficit en US$ 346 millones; como consecuencia de la caída de las exportaciones en 7,1% y el avance de las importaciones en 1% interanual. La caída de las exportaciones en el tercer trimestre fueron afectados principalmente por menores precios de exportación (8,4%)- principalmente de metales- en comparación al mismo periodo de 2012 y fue atenuado por el ligero avance de los volúmenes en 1,5%.

Perú - Balanza Comercial (millones US$)

* Estimado

Fuente: BCRP Proyecciones: MAXIMIXE

1,9062,181

3,210

2,0042,400

585 594947

38

-624-346

11 T1 11 T2 11 T3 11 T4 12 T1 12 T2 12 T3 12 T4 13 T1 13 T2 13 T3*

* Estimado


Exportaciones de bienes (Var. % interanual)

27,5

43,938,7

13,1

18,5

-9,2 -10,0

-0,4

-14,4

-6,4 -7,1

11 T1 11 T2 11 T3 11 T4 12 T1 12 T2 12 T3 12 T4 13 T1 13 T2 13 T3*

Volumen Precio


Términos de intercambio avanzaron 3,6% mensual; pero cayeron 4,9% interanual en septiembre.

En septiembre, los términos de intercambio crecieron en 3,6% en comparación a agosto; registrando resultado positivo por segundo mes consecutivo. El aumento de los términos de intercambio se debió al avance de los precios de exportación en 2,2% y descenso de los precios de importación en -1,3%. Para octubre, se estima un ligero retroceso de -0,3% frente al mes de septiembre.

Al comparar los términos de intercambio de septiembre respecto al mismo mes del año pasado cayó en 4,9%, debido a que retrocedieron los precios de exportación en -9,4% y fue compensado por la disminución de los precios de importación en 4,7% (comparado con sus equivalentes del año pasado). Se estima que en octubre los términos de intercambio registren caída de 4,6% respecto de octubre del año pasado.

Términos de Intercambio (1994 = 100) Dinámica de los Términos de Intercambio (Var.% interanual)

* Estimado * Estimado

Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboracion: MAXIMIXE

294,3

233,5

128,8

70

120

170

220

270

320

370

E 11F M A M J J A S O N D E 12F M A M J J A S O N D E 13F M A M J J A S* O

*

Índice de Precios de Exportaciones Índice de Precios de Importaciones

Términos de Intercambio

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

E 11F M A M J J A S O N D E 12F M A M J J A S O N D E 13F M A M J J A S* O

*

Var. % TI Var. % IPX Var. % IPM

Octubre (Var. % interanual)

TI : -4,6%IPX : -8,9%IPM : -4,5%


ExportacionesLas exportaciones cayeron 15,8% en septiembre por menores precios y volumen en términos interanuales.

Las exportaciones de bienes cayeron abruptamente 15,8% en septiembre en comparación al mismo mes de 2012, luego de avanzar 4,8% en agosto, y sumaron US$ 3.418 millones. El descenso de las exportaciones se debe a menores precios de exportación en comparación a septiembre del año pasado (9,4%) y menores volúmenes (7,1%), el envío de los volúmenes de exportación de cobre retrocedieron 9,5%, oro 11,8% y plomo 13,8%. Se estima que en octubre las exportaciones registrarían un retroceso de -10,2% interanual; debido principalmente a los bajos precios de exportación (menor en 9%) en comparación al mismo mes de 2012.

En el periodo enero-septiembre, las exportaciones de bienes totales alcanzaron US$ 30.953 millones; acumulando una caída de 9,4% en comparación a similar periodo de 2012.

* Estimado


Exportaciones Totales (mill . US$)

34,5

13,410,5

-8,1-11,5-9,8

-13,8-16,7

1,9 1,8

15,7

-14,3-13,9-16,3-12,8

0,4-3,7

-14,6-10,1

4,8

-15,8-10,2

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

E12


F M A M J J A S* O*

Expo. Tradicionales (mill. US$) Var. % Interanual


En septiembre las exportaciones tradicionales (XT) registraron US$ 2.565 millones y cayeron -18,4% interanual. Este resultado negativo responde a las caídas en exportaciones mineras (-20,4%), pesqueros (-34,6%) y petróleo y gas natural (-21%); atenuado por el avance de agrícolas (43,3%). En octubre las exportaciones tradicionales registrarían un retroceso de -11,3% en comparación al mismo mes de 2012; arrastrado por los descensos en todos los componentes, salvo agrícola que continuaría repuntando.

En el periodo enero-septiembre, las XT sumaron US$ 22.969 millones y acumularon caída de 10,9% respecto del mismo periodo de 2012. Este resultado fue producto de las caídas acumuladas en los rubros: agrícola (-31,1%), pesquero (-32,1%) y minería (-11,4%); aunque fue atenuado por el avance de petróleo y gas natural (6,4%).

Exportaciones tradicionales cayeron 18,4% en septiembre principalmente por caída en minería (-20,5%)

* Estimado


Exportaciones de Productos Tradicionales (mill . US$)

37,9

14,38,6

-12,2-17,4-17,1-19,0

-22,8

2,3-1,4

19,1

-17,8-18,3-20,5-13,5

0,3-4,2

-16,9-11,8

9,1

-18,4-11,3

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

E12


F M A M J J A S* O*

Expo. Tradicionales (mill. US$) Var. % Interanual


Precio promedios y volúmenes de exportación de metales disminuyeron en septiembre en comparación al mismo mes de 2012

En septiembre el precio de exportación promedio de la plata retrocedió 32,4% respecto a setiembre del año pasado, el oro 22,7%, el zinc 12,8%, el cobre 12,2%. En comparación a agosto, la plata retrocedió 2,7%, el zinc 1,5% y el cobre 1,2%; en contraste, el oro avanzó 0,1%.

Fuente: BCRP y SUNAT Elaboración: MAXIMIXE

Evolución de las Exportaciones de Productos Mineros

386

329 327337 335

359367 364 366

325

342

324

338 337348 351 353

361

330 329

317

298 300 301 297

280

300

320

340

360

380

400

0

20

40

60

80

100

120

140

160

S O N D E12


F M A M J J A S*

Cobre

Volumen (miles tm) Precio (¢US$/lb.) (eje der.)

Miles TM ¢US$/lb

1.773

1.667

1.740

1.6421.655

1.746

1.6761.668

1.5941.5991.6031.631

1.7451.7471.722

1.6841.6731.627

1.593

1.485

1.414

1.3421.287

1.3471.349

1.250

1.350

1.450

1.550

1.650

1.750

1.850

0

100

200

300

400

500

600

S O N D E12


F M A M J J A S*

Oro

Volumen (miles oz.tr.) Precio (US$/oz.tr.) (eje der.)

Miles Oz.Tr US$/oz.tr

72,7

60,063,2

57,760,0

63,460,4

56,160,0

56,960,3 59,0

64,8

59,161,3

65,963,5

73,4

59,5 60,8

54,9 56,5 55,7 57,4 56,6

40

50

60

70

80

90

100

0

20

40

60

80

100

120

140

160

S O N D E12


F M A M J J A S*

Zinc

Volumen (miles tm) Precio (¢US$/lb.) (eje der.)

Miles TM ¢US$/lb

37,0

32,0 32,330,9

29,531,2

32,4 31,929,9

28,1 27,7 28,1

31,1 31,729,9

31,430,4 31,1

28,9

25,223,7

21,619,9

21,6 21,0

15

20

25

30

35

40

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

S O N D E12


F M A M J J A S*

Plata Refinada

Volumen (millones oz.tr.) Precio (US$/oz.tr.) (eje der.)

Millones Oz.Tr US$/oz.tr


Exportaciones no tradicionales cayeron 6,6% en septiembre por menores envíos de sídero-metalúrgicos y textiles

En septiembre, las exportaciones no tradicionales (XNT) retrocedieron 6,6% interanual, menor a la caída registrada en agosto (7,0%), y sumaron US$ 837 millones. Los rubros con mayores resultados negativos fueron siderometalúrgicos y joyería (--29,1%), minerales no metálicos (-15,6%) y metal mecánicos (-11,9%); no obstante, registraron avances: pesqueros (30%), agropecuarios (5,2%) y maderas y sus manufacturas (4,7%). Se estima en octubre una caída de -6,3% respecto al mismo mes del año pasado, debido principalmente al repunte en las exportaciones agropecuarias.

El estimado de XNT para el periodo enero-septiembre sumaron US$ 7,786 millones y disminuyeron 4,2% interanual. El resultado negativo refleja las caídas acumuladas principalmente en textiles (-13,5%) y químicos (-9,9%).

Exportaciones de Productos No Tradicionales (mill . US$)

* Estimado


23,9

10,1

17,1

4,4

10,9

21,6

4,77,7

-0,1

11,96,9

-3,41,3 -0,7

-10,5

2,4-1,4

-8,0-4,9 -7,0 -6,6 -6,3

0

200

400

600

800

1.000

E12


F M A M J J A S* O*

Expo. No Tradicionales (mill. US$) Var. % Interanual


Exportación de productos siderometalúrgicos y químicos continuaron con registros negativos; mientras que agropecuarios avanzó por tercer mes consecutivo.

Evolución de las Principales Exportaciones No Tradicionales

*Estimado


27,5

12,9

19,7

29,6

13,3

4,2

14,5

-2,2

6,6

27,7

9,7

3,3

-6,8

14,112,8

-0,6

19,7

12,9

-4,8

11,311,8

-6,5

9,06,7 5,2

0

60

120

180

240

300

360

S O N D E 12 F M A M J J A S O N D E 13 F M A M J J A S*

Agropecuarios

US$ mill Var. % interanual

26,3

-20,2

-0,5

9,8

-3,23,0

25,2

-5,1

22,116,2

-14,5

4,2

18,1

55,3

17,611,6

37,4

3,4 4,8

17,5

7,9

-5,00,4

-17,3

-29,1

0

20

40

60

80

100

120

140

S O N D E12


F M A M J J A S*

Sidero-Metalúrgicos y Joyería


20,419,6

31,035,8

39,2

10,513,9

9,912,4

20,0

9,8 10,012,7

2,9

-6,3-12,0

-23,5

-14,8-17,6

-11,4-10,7-6,9

-23,4

-10,0-5,5

0

50

100

150

200

250


Textiles


39,1

20,013,0

7,9

30,3

-1,6

13,1

3,9-1,1

-9,8

-19,8

0,0

-12,8-8,3

2,2-1,6

-18,1

-8,5

-20,1

-8,1-5,0-6,3-5,4

-9,6-6,5

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

S O N D E12


F M A M J J A S*

Químicos


US$ mill

US$ mill US$ mill

US$ mill


Exportaciones de productos pesqueros y maderas y papeles y sus derivados avanzaron; aunque minerales no metálicos y metal-mecánicos disminuyeron

Evolución de las Principales Exportaciones No Tradicionales

* EstimadoFuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE

124,0

67,9

6,2

31,336,030,6

10,9

-26,4

-8,37,1

-16,3-21,0-26,1

14,112,3

-26,0-17,0-13,1

-25,6

17,2

-7,8 -2,6 1,816,3

30,0

0

20

40

60

80

100

120


Pesqueros


29,2

4,1

21,616,7

42,1

7,2

15,918,7

6,0-0,1

11,76,4

-17,3

-0,1

14,813,9

-11,8

2,46,3

-0,9

8,3 8,5

0,9

-15,5

4,7

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45


Maderas y Papeles y sus Manufacturas


62,565,9

36,3

72,5

53,646,2

53,448,6

86,5100,0

83,6

35,4

13,8

47,0

32,3

5,1 2,1

16,9

2,2

30,9

-12,0

-27,8

4,7-3,8

-15,6

0

10

20

30

40

50

60

70

80


Minerales No Metálicos


54,7

33,3

46,8

-0,5

30,0

17,4

30,3

75,5

13,5

38,8

12,013,5

-15,9-5,9

-15,7

6,4

25,4

-1,9

-15,0

-29,0

0,19,7

-6,31,2

-11,9

0

10

20

30

40

50

60

70

80


Metal-Mecánicos


US$ mill

US$ mill US$ mill

US$ mill


En septiembre, el declive de exportaciones fueron afectadas principalmente por caídas en agrícolas, mineros, petróleo e hidrocarburos y sidero-metalúrgico y joyería.

2012 2013

Septiembre Septiembre

1. Productos tradicionales 3.142 2.565 -577

Pesqueros 141 202 61

Agrícolas 153 100 -53

Mineros 2.381 1.895 -487

Petróleo y derivados 466 368 -98

2. Productos no tradicionales 895 837 -59

Agropecuarios 226 238 12

Pesqueros 67 87 20

Textiles y confecciones 190 180 -10

Maderas, papeles y sus manufacturas 34 36 2

Químicos 124 115 -8

Minerales no metálicos 56 47 -9

Sidero-metalúrgicos y joyería 118 83 -34

Metal-mecánicos 40 35 -5

Otros 40 14 -26

3. Otros 23 16 -7

Total Exportaciones 4.061 3.418 -642

* Estimado


Exportaciones por Grupo de Productos (Mill . US$)

Flujo Var.% 13/12

-18,4

43,3

-34,6

-20,4

-21,0

-6,6

5,2

30,0

-5,5

4,7

-6,5

-15,6

-29,1

-11,9

-74,5

-29,5

-15,8

Estructura de las Exportaciones Peruanas (en %): Enero - Septiembre

US$ 30.953 US$ 22.969 US$ 7.786

* Estimado


Exportaciones Totales Exportaciones Tradicionales Exportaciones No Tradicionales

5,8%2,1%

75,1%

17,0%

Pesqueros

Agrícolas

Mineros

Petróleo yderivados

30%

10%

19%

15%

7%

13%

5% 1%

Agropecuarios

Pesqueros

Textiles y confecciones

Químicos

Minerales no metálicos

Sidero-metalúrgicos y joyería

Metal-mecánicos

Otros

74,7%

25,3%

Productostradicionales

Productos notradicionales


Importaciones

Las importaciones en septiembre sumaron US$ 3.415 millones y registraron una ligera caída de -2,2% respecto del mismo mes de 2012. Este resultado fue debido a la caída de importaciones de bienes intermedios o insumos (-5,9%) y bienes de capital (-4,4%); aunque fue atenuado por el repunte de las importaciones de bienes de consumo (11,2%). Los menores niveles de importaciones de bienes de insumos y bienes de capital fueron explicadas por la disminución de las importaciones destinadas al sector agricultura.

En el periodo enero- septiembre, las importaciones sumaron US$ 31.885 millones registrando un avance de 4,2% interanual. Este resultado es sustentado por el crecimiento de las importaciones de bienes de consumo (8,9%), bienes de capital (3,6%) y bienes de insumos (2,9%)

Las importaciones disminuyeron 2,2% en septiembre por menores importaciones de bienes intermedios (-5,9%) y bienes de capital (-4,4%)

* Estimado


Evolución de las Importaciones (millones de US$.)

609 609 628 571 695 672 717 753 704 810 816 664 689 655 661 735 734 689 781 771 783

1.6741.329

1.539 1.5371.618 1.450

1.794 1.794 1.6651.819 1.665

1.3731.841

1.476 1.5261.619 1.749

1.3851.732 1.918

1.568

992

913

1.2051.074

1.2341.102

1.197 1.2341.106

1.1201.100

1.079

1.221

1.034 1.083 1.1591.295

1.112

1.2331.223

1.057

E12


F M A M J J A S*

B.Consumo B. Intermedios B. Capital

Estructura de las Importaciones: Septiembre (%)

US$ 3.415

* Estimado

Fuente: SUNAT, BCRP Elaboración: MAXIMIXE

millones

Bienes de Consumo

22,9%

Insumos45,9%

Bienes de Capital30,9%

Otros0,2%


En septiembre las menores importaciones de materia prima para la agricultura, materiales para la construcción y menos insumos para la agricultura incidieron en resultado negativo de las importaciones totales

2012 2013

Septiembre Septiembre

1. Bienes de Consumo 704 783 79

No duraderos 353 426 73Duraderos 351 357 6

2. Insumos 1.665 1.568 -97

Combustibles, lubricantes y conexos 540 469 -71

Materias primas para la agricultura 122 94 -28

Materias primas para la industria 1.003 1.005 2

3. Bienes de Capital 1.106 1.057 -49

Materiales de construcción 121 99 -22

Para la agricultura 14 10 -4

Para la industria 691 650 -41

Equipos de transporte 280 298 18

4. Otros 16 7 -9

Total Importaciones 3.491 3.415 -77

* Estimado

Fuente: BCRP Ela boración: MAXIMIXE

Importaciones Según Uso o Destino (Mill . US$)

Flujo Var.% 13/12

11,2

20,8

1,6

-5,9

-13,2

-22,9

0,2

-4,4-18,4

-26,6

-5,9

6,4

-58,3

-2,2

US$ 6.488 US$ 14.821 US$ 10.420


millones

Estructura de la Importaciones Peruanas, Según Uso o Destino Económico (en %) : Enero - Septiembre

millones millones

33%

6%

61%

Combustibles,lubricantes y conexos

Materias primas para laagricultura

Materias primas para laindustria

11%1%

61%

27%Materiales de construcción

Para la agricultura

Para la industria

Equipos de transporte

Bienes de Consumo Insumos Bienes de Capital

51%49%

No duraderos

Duraderos


Sector FiscalEn setiembre, los ingresos tributarios del Gobierno Central ascendieron a S/. 7.300 millones desde los S/. 7.215,3 millones en agosto, el incremento en términos reales es de 9,3% (interanual). El impuesto a la renta erogó S/.2.798,1 millones con un crecimiento relativamente importante de 6,8% real (interanual), aunque dejo de ser afectado por las menores recaudaciones de ingresos de tercera categoría ( el aumento fue de 0,2% en términos reales interanuales después de caídas sucesivas en los últimos seis meses), cabe señalar que el impuesto a la renta de tercer categoría excluyendo minería creció 5,7% ( el IR proveniente de minería retrocedió en 20,4%) y que fueron acompañados por una mejor recaudación de impuestos de cuarta categoría (5,9% real); impuestos de personas naturales (13,2% real) , y, un impuesto a la renta de no domiciliados (21,4 % real). El impuesto general a las ventas (IGV) erogó S/. 4.082,7 millones con un crecimiento de 8,3% real (interanual), debido a un mejor desempeño de la demanda interna y un efecto base (en setiembre del 2012 el IGV creció sólo 0,4%) por lo que el IGV interno creció en 11,3% real (interanual) y el IGV importado en 4,9% real (interanual), este último se explica por la demanda de las importaciones y la apreciación de la moneda local. El impuesto selectivo al consumo (ISC) registró una mayor erogación (7,8%) porque el ISC aplicable a los combustibles aumentó (12,3%). Entre enero y setiembre, los ingresos tributarios sumaron S/. 65.958,2 millones, su crecimiento fue de 4,7% ( 1,9% real), haciendo que la presión tributaria para el periodo sea de 16,0%.

En septiembre, los gastos no financieros del Gobierno Central (GNF GC) sumaron S/. 7.029,0 millones frente a S/. 6.819,0 millones registrados en agosto, el avance en términos reales fue de 5,5% (interanual); los gastos corrientes aumentaron en 6,6% real (interanual) debido al incremento en las remuneraciones (15,8%) y en menor medida por las transferencias (4,6%); la formación bruta de capital retrocedió en 4,4%; desde luego los GNF del Gobierno Central acumulados de enero hasta septiembre sumaron S/. 64.954,0 millones con un avance de 8,9% real (interanual). El gasto del gobierno contribuyó a la demanda pues el GNF GG creció 4,8% en términos reales.

El resultado económico del gobierno central en los nueve primeros meses fue superavitaria equivalente al 3,1% del PBI, se espera que la ejecución del gasto público mejore y el superávit fiscal cierre el año en un equivalente al 0,2% del PBI.

* Enero-Septiembre 2013


Ingresos y gastos del gobierno central (Var. % interanual)

17,0 15,311,8

8,7 9,411,9

5,31,4

8,04,7

0,1

11,7

2,1

-15,4

30,1

18,2

9,7

16,010,4 12,0

III T IV T I T12

II T III T IV T IT13

IIT III T E - S13*

Ingresos corrientes Gasto no financiero

Presión Tributaria (% PBI)

* Enero-Septiembre 2013 **Estimado** Proyectado


13,615,2 15,6 15,7

13,714,8 15,5 16,0 16,0 15,5 15,9

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013E- S

2013** 2014**

Resultado del Sector Público No Financiero (% del PBI)

* Enero-Septiembre 2013

Fuente: MEF Elaboración: MAXIMIXE

Déficit

Superávit

3,02,3

-0,9

-5,1

6,0 5,5

1,3

-4,9

7,1 6,9

1,1

-5,9

6,0

3,9

-0,2

3,1

I T

10 II T

III T

VI T

I T

11

II T

III T

VI T

I T

12

II T

III T

VI T

IT

13 IIT

III T

E -S

13


El superávit fiscal a septiembre registró 3,1% del PBI, menor 5% alcanzado en similar periodo de 2012

Indicadores Estratégicos

2011 2012 20131/ 20142/ III.12 IV.12 I.13 II.13 III.13 Jun Jul Ago Sep Jun Jul Ago Sep

Millones S/. 2012 2013

1. Resultado Primario del Gobierno Central (a-b+c) 9.774 11.872 3.831 4.359 -1.033 -3.628 8.054 6.139 -1.719 851 -4.584 1.553 1.312 -16,6 -257,9 -346,3 -205,8 15.574 12.474

(% PBI) 2,0 2,3 0,7 0,7 -0,8 -2,7 6,1 4,3 -1,2 1,8 -9,7 3,4 2,9 4,0 3,0

a. Ingresos corrientes 88.225 97.287 100.213 107.115 22.940 24.031 25.295 26.643 24.778 7.720 8.081 8.369 8.328 3,3 4,5 11,3 8,3 73.256 76.715

(% PBI) 18,1 18,5 18,0 18,3 17,6 17,7 19,2 18,6 17,9 16,5 17,2 18,4 18,3 18,7 18,6

i. Ingresos tributarios 75.541 84.079 86.374 92.950 19.948 21.114 21.712 22.528 21.672 6.525 7.170 7.209 7.294 5,5 3,7 10,1 12,4 62.965 65.912

(% PBI) 15,5 16,0 15,5 15,9 15,3 15,5 16,5 15,8 15,7 13,9 15,2 15,8 16,0 16,1 16,0

ii. No tributarios 12.685 13.208 13.839 14.165 2.992 2.916 3.582 4.115 3.106 1.195 911 1.161 1.034 -7,5 11,1 19,6 -14,0 10.292 10.803

b. Gasto no financiero 78.746 85.759 97.234 103.208 24.037 27.738 17.558 20.853 26.543 6.949 12.686 6.829 7.029 7,1 19,0 -1,1 8,5 58.017 64.954

(% PBI) 16,2 16,3 17,4 17,6 18,4 20,4 13,3 14,6 19,2 14,8 27,0 15,0 15,4 14,8 15,7

c. Ingresos de capital 295 344 852 452 64 80 318 349 46 80 21 12 13 157,3 0,6 -27,4 -50,9 335 713

2. Resultado Primario de Otras Entidades 5.342 5.006 3.248 1.483 4.244 -3.453 1.834 671 3.383 1.248 3.723 -455 116 8.372 5.888

I. RESULTADO PRIMARIO 15.116 16.879 7.079 5.842 3.211 -7.081 9.888 6.810 1.664 2.099 -861 1.098 1.196 1,4 -215,6 47,4 -30,5 24.034 18.131

(% PBI) 3,1 3,2 1,3 1,0 2,5 -5,2 7,5 4,8 1,2 4,4 -1,8 2,4 2,6 6,1 4,4

II. INTERESES 5.541 5.568 5.836 5.781 1.829 1.019 1.939 1.215 2.003 151 446 1.159 398 17,8 21,5 5,1 10,9 4.550 5.157

(% PBI) 1,1 1,1 1,0 1,0 1,4 0,7 1,5 0,9 1,4 0,3 0,9 2,5 0,9 1,2 1,2

III. RESULTADO ECONÓMICO (I - II) 9.575 11.310 1.243 61 1.382 -8.099 7.949 5.595 -339 1.948 -1.307 -61 798 0,3 -445,7 -83,0 -41,4 19.484 12.974

(% PBI) 2,0 2,1 0,2 0,0 1,1 -5,9 6,0 3,9 -0,2 4,1 -2,8 -0,1 1,8 5,0 3,1

Acumulado

Ene-Sep

Anual Trimestral Mensual Var. interanual % 3


En septiembre, los Ingresos tributarios del gobierno central aumentaron en 9,3% en términos reales (interanual). Este resultado, está sustentado en un crecimiento de la recaudación por impuesto a la renta en 6,8% (reales) , por IGV en 8,3%% real (interanual) y un avance del selectivo al consumo de 7,8%% real (interanual). Cabe destacar que los ingresos por impuesto a la renta aún siguen afectados por menores aportes del sector minero.

Fuente: SUNAT Elaboración: MAXIMIXE Fuente: SUNAT Elaboración: MAXIMIXE

Fuente: SUNAT Elaboración: MAXIMIXE Fuente: SUNAT Elaboración: MAXIMIXE

Ingresos Tributarios del Gobierno Central Impuesto a la Renta

Impuesto Selectivo al ConsumoImpuesto General a las Ventas

15,5

2,7

9,3

-10

-5

0

5

10

15

20

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

S O N D E12


F M A M J J A S

Millones S/. de 1994 Var. % real (eje der.)

S/. millones S/. millVar.% Var.%

Var.% Var.%

(eje.der)Var.%

S/. millones

S/. millones

S/. millones

10,9

0,4

8,3

-5

0

5

10

15

20

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

S O N D E12


F M A M J J A S


-13,8

20,6

7,8

-20

-10

0

10

20

30

40

0

50

100

150

200

250

300

S O N D E12


F M A M J J A S


40,4

-3,86,8

-75

-50

-25

0

25

50

75

100

125

150

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

S O N D E12


F M A M J J A S


25 Riesgos Macro – Septiembre 2013 Para uso de CMAC TRUJILLO25

Tipo de Cambio

En octubre, el mercado cambiario local fue influenciado por dos acontecimientos provenientes de EEUU. El primero estuvo relacionado a asuntos fiscales (los debates sobre el presupuesto para 2014 y la elevación del límite de endeudamiento) que ocasionaron el cierre parcial del gobierno norteamericano. El segundo fue la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FED), que mantuvo el ritmo de su plan de estímulo monetario tras la publicación del no tan auspicioso dato de creación de empleos en septiembre. Asimismo, durante 10 días se realizaron los pagos de impuestos por parte de empresas locales, que ofertaron el billete verde en su intento por conseguir soles. Estos factores pesaron en el relativo fortalecimiento del sol en el mes.

A partir del 1ero de octubre se observó que la falta de consenso sobre el presupuesto fiscal 2014 generó el cierre parcial del gobierno de EEUU, a lo que se sumó la incertidumbre acerca de si se elevaría o no el techo de deuda antes del día 17. Ambos problemas fueron solucionados en la fecha tope, pero daban indicios de que la FED dejaría intacto su estímulo monetario en su reunión de fin de mes, dado el impacto que ocasionaría esta paralización gubernamental en la salud de la economía y la no publicación de indicadores económicos. En este contexto, se pudo evaluar cómo es que el sol se fortaleció hasta llegar a los S/. 2,758 por dólar, tras la superación del impase. Un factor interno que también sumó a la apreciación del tipo de cambio fueron los días de pagos de impuestos (del 9 al 22), que provocaron que el dólar se cotice en S/. 2,756 al finalizar el periodo tributario, su mínimo nivel mensual. Vale mencionar que el día 9, el BCRP vendió US$ 15 millones, debido a un sobresalto en la cotización de la divisa, luego que las minutas de septiembre de la FED revelaran que aún era posible recortar el plan de estímulo en diciembre; sin embargo, esto no fue más que un hipo. Más adelante, luego de superado el problema del tema fiscal en EEUU y el fin del pago de impuestos, el dólar se estabilizó alrededor de los S/. 2,762. Finalmente, el billete verde cerró en S/. 2,775, tras el esperado anuncio de que la FED mantendría intacto el ritmo de sus compras de bonos, con esto, la tasa de cambio acumuló una depreciación anual de 8,74%.

Reducción de compras mensuales de bonos de la FED se realizarían en 2014

Compras Netas del BCRP (En millones de US$)

Acumulado 2012 13.179

Acumulado 2013 1.895

*Tendencia estimada para el periodo Noviembre - Diciembre 2013


Evolución del Tipo de Cambio Interbancario Venta Fin de Periodo (S/. por US$)

2,50

2,55

2,60

2,65

2,70

2,75

2,80

2,85

2,90

-600

-400

-200

0

200

400

600



E 13 F M A M J J A S O N

*D*

Compras Netas del BCRP (mill US$) Tipo de Cambio (S /. US$) (eje derecho)

1er Discurso de Bernanke sobre el "Tapering"

Ventas récordde US$ del

BCRP

La FED mantieneel ritmo de su

estímulo monetario

EEUU: Debate sobre el techo

de deuda

Elecciones en Grecia

Tensiones en la zona euro

Anuncio de estímulos de la Fed (QE3)

Nuevo anuncio de estímulos de la Fed (QE4)

Intervención del MEF y del BCRP

Intensa volatilidad externa y fuerte

contracción de las exportaciones


Tipo de CambioSe espera que en noviembre el dólar cierre en S/. 2,776. En tanto, al cierre del año el tipo de cambio sería de S/. 2,78 por dólar.

Para la previsión a fin de año, consideramos que por el lado comercial prevemos que los precios de los metales se mantendrán relativamente estables, con ligero sesgo al alza; más aún, cuando se espera que la FED mantenga el ritmo de su estímulo monetario hasta 2014 y China siga brindando señales de estabilización; por el lado financiero, seguirán entrando capitales en forma de inversión extranjera directa, además que los flujos de inversionistas no residentes retornarían a mercados emergentes debido a que los bonos del Tesoro norteamericano perderían su atractivo tras la decisión de la FED. En síntesis, esperamos que el tipo de cambio de fin de periodo cierre alrededor de S/. 2,78 por dólar, con un promedio anual de S/. 2,70 por dólar, con lo cual la depreciación de fin de periodo será de 9,05% y la del promedio 2,43%.

Tipo de Cambio

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Tipo de Cambio Promedio 1 3,013 2,825 2,754 2,638 2,769 2,702 2,850

Tipo de Cambio FP 1 2,890 2,808 2,696 2,552 2,775 2,783 2,900

Depreciación Promedio 2 2,91 -6,23 -2,52 -4,23 4,97 2,43 5,49

Depreciación FP 2 -7,98 -2,84 -4,00 -5,34 8,74 9,05 4,21

Nota: Una depreciacion negativa representa una apreciación.

1. Nuevos soles por dólar 2. Var. % acumulada del año

Datos Históricos: BCRP Proyección: MAXIMIXE

ProyecciónOct 13

Histórico

Apreciación y Depreciación del Tipo de Cambio (Var. % mensual)


-0,6

0,4

-1,2

-0,6

1,00,6

0,2

1,8

4,0

1,0 0,9

-0,8

-0,3-0,3 -0,5

-1,1

0,90,5

0,0

2,0

3,6

1,6

0,5 0,5

-0,9-0,4

O12

N D E13

F M A M J J A S O

TC promedio TC Fin de periodo

Depreciación

Apreciación


En octubre, en promedio, las principales monedas latinoamericanas se apreciaron frente al dólar americano.

Tipo de Cambio: Real por Dólar Americano Tipo de Cambio: Peso Colombiano por Dólar Americano

Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE

Tipo de Cambio: Peso Mexicano por Dólar Americano Tipo de Cambio: Peso Chileno por Dólar Americano

Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE

Var % Octubre

-3,78

Var % Octubre

-0,13

Var % Octubre

-0,46

Var % Octubre

-1,81

11,0

11,5

12,0

12,5

13,0

13,5

14,0

14,5

15,0



E 13 F M A M J J A S O

440

450

460

470

480

490

500

510

520

530

540




1.700

1.750

1.800

1.850

1.900

1.950

2.000




1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5





En octubre, la decisión de la FED de mantener la flexibilidad monetaria incidió en la apreciación de las monedas de las economías avanzadas y el Yuan.

Tipo de Cambio: Euro por Dólar Americano Tipo de cambio: Yen por Dólar Americano

Fuente: Bloomberg Elaboracion: MAXIMIXE Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE

Tipo de Cambio: Libra por Dólar Americano Tipo de cambio: Yuan por Dólar Americano

Fuente: Bloomberg Elaboracion: MAXIMIXE Fuente: Bloomberg Elaboración: MAXIMIXE

-1,63

Var % Octubre

-2,13

Var % Octubre

-0,25

Var % Octubre

-1,43

Var % Octubre

0,6

0,7

0,7

0,7

0,8

0,8

0,8

0,8

0,9




70

75

80

85

90

95

100

105

110




6,0

6,1

6,2

6,3

6,4

6,5

6,6

6,7

6,8

6,9




0,6

0,6

0,6

0,6

0,7

0,7

0,7

0,7

0,7

0,8





InflaciónEn octubre la inflación en Lima Metropolitana fue de 0,04%

La desaceleración de precios en Lima metropolitana ha sido importante por segundo mes consecutivo; a nivel nacional los precios al consumidor se incrementaron en 0,05%; sin embargo, la inflación al cierre del año es probable que supere ligeramente el rango meta (1,0% a 3,0% ), actualmente, el promedio del año es 3,04%, habiendo alcanzado 2,83% en septiembre, 3,28% en agosto y 3,24% en julio. Cabe destacar, que los precios de maquinarias y equipos se contrajeron (-0,06%) y los de materiales de construcción se incrementaron ( 0,12%). El índice de precios al por mayor retrocedió (-0,41%). La recuperación del sol ha incidido nuevamente en la menor inflación, tanto por los insumos importados como por la importación de bienes de consumo.

En octubre, el IPC de Lima Metropolitana creció ligeramente (0,04%) respecto al mes anterior ( la tercera más baja en los últimos doce meses), en el acumulando entre enero-octubre registró un alza de 2,91%, y en los últimos 12 meses 3,04%.

Si se observa los ocho grandes rubros de consumo, los de mayor incidencia ( y mayor alza) en la inflación mensual de Lima– Metropolitana se presentan en el siguiente orden: (i) esparcimiento, diversión, servicios culturales y de enseñanza(0,13) por aumento de precios de servicios de reparación de equipos (3,3%), mayores precios de equipos informáticos y los equipos electrónicos para el hogar (ii) cuidados y conservación de salud (0,47) por incremento de precios en medicinas (0,6%) y servicios médicos (0.5%) (iii) vestido y calzado (0,26%) por alzas de precios en confección de prendas de vestir (0,7%), ropa para para hombre (1,7%) y prendas para mujer (iv) alimentos y bebidas (0,04%) mostraron alzas los precios de pescados (14,1%), frutas (1,0%), alimentos consumidos fuera del hogar (0,5%) y hortalizas frescas (0,4%) (v) muebles y enseres (0,24%) por mayores precios en textiles (0,5%), servicios domésticos (0,3%) y artículos de cuidados del hogar (0,5%) ,(vi) otros bienes y servicios (0,12%) (vii) alquileres de vivienda, combustible y electricidad (0,09% (viii) Transportes y comunicaciones (-0,35) debido a la reducción de precios de los combustibles para transporte (gasolina -4,0%, gas -0.6%), pasajes de transporte aéreo internacional (-2,6%) y en ómnibus interprovincial (-0,7%) y el servicio telefónico residencial local (-0,1%).

Mensual 12 meses

Al Consumidor a Nivel Nacional 0,05 3,01

Al Consumidor de Lima Metropolitana 0,04 3,04

Al Por Mayor 1 -0,41 1,73

Maquinaria y Equipo2 -0,06 5,02

Materiales de Construcción2 0,12 2,37


Índices de Precios (Var.%)

Octubre 2013

1. A nivel nacional 2. Lima Metropolitana


Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (Var.% mensual)

0,31

0,43

0,27

-0,10

0,32

0,77

0,53

0,04

-0,04

0,09

0,510,54

-0,16-0,14

0,26

0,12

-0,09

0,91

0,260,19

0,26

0,550,54

0,110,04

O N D E12


F M A M J J A S O

Mensual 12 meses

1. Esparcimiento, Diversión, Servicios Culturales y de Enseñanza 0,13 3,56

2. Cuidados y Conservación de Salud 0,47 3,58

3. Vestido y Calzado 0,26 2,28

4. Alimentos y Bebidas 0,04 3,32

5. Muebles y Enseres 0,24 1,00

6. Otros Bienes y Servicios 0,12 1,74

7. Alquiler de Viv., Comb. y Electricidad 0,09 4,06

8. Transportes y Comunicaciones -0,35 2,33IPC 0,04 3,04

1. En Lima Metropolitana


(puntos porcentuales)

Variaciones por Grupo de Consumo (Var. %)1

Incidencia anual

Octubre 2013

0,019

0,017

0,014

0,014

0,013

0,008

0,008

-0,054


En octubre subieron el bonito y el peaje para autos; pero bajaron precios de hortalizas y frutas

En octubre, los precios de los productos con mayor incidencia en el alza del índice de precios al consumidor (IPC) de Lima Metropolitana, variaron como sigue: Bonito (45,4%) por menor abastecimiento, tomate italiano (19,2%) por menor oferta estacional, menú en restaurante (0,4%) por reajuste de los precios de insumos, jurel (0,4%) por periodo de menor oferta y, equipos informáticos y del hogar (0,7%) por mayor demanda.

Los precios de los productos con mayor incidencia a la baja, variaron en el siguiente orden: Bonito fresco con -6,1%, perico fresco con -4,2%, choclo criollo con -6,6%, arveja verde con -4,0% y papa amarilla con -5,3% , todos ellos por mayor abastecimiento .

Finalmente, los productos cuyos precios subieron con más ritmo son: Bonito con 45,4% por menor abastecimiento, tomate italiano con 19,2% por menor oferta estacional, ají escabeche (18,7%), peaje para autos (13,6%), ají pimiento (12,9%), cojinova (11,8%), chirimoya (11,6%) y espinaca (10,6%). . En tanto que, los productos cuyos precios bajaron con más ritmo fueron: Apio (-16,8%), cebolla china (-16,0%), poro (-13,7%), fresas (-9,3%), manzana corriente (-8,8%), pepinillo (-8,5%) y zanahoria (-7,5%), todos ellos debido a un exceso de abastecimiento.

Producto Var. % Producto Var. %

Bonito 45,4 Apio -16,8

Tomate italiano 19,2 Cebolla china -16,0

Ají escabeche 18,7 Poro -13,7

Peaje para autos 13,6 Lechuga -12,1

Ají pimiento 12,9 Fresa -9,3

Cojinova 11,8 Manzana corriente -8,8

Chirimoya 11,6 Pepinil lo -8,5

Espinaca 10,6 Zanahoria -7,5


Productos con mayor Variación de precios: Octubre 2013

Fuente: INEI Proyección: MAXIMIXE

Evolución de la Inflación (var. %)

6,65

0,25

2,08

4,74

2,65

3,002,53

5,79

2,94

1,53

3,363,66

2,85 2,70

2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014*

Inflación Fin de Período Inflación Promedio

Incidencia Inflacionaria de Octubre 1/

TipoVar %

Aporte(puntos

porcentuales )

PositivaBonito 45,4 0,125Tomate i ta l iano 19,2 0,038Menú en Restaurante 0,4 0,024Jurel 0,4 0,022Equipos informáticos y del hogar 0,7 0,013

NegativaPapa amari l la -5,3 -0,151Arveja verde -4,0 -0,052Choclo criol lo -6,6 -0,045Perico fresco -4,2 -0,025Bonito fresco -6,1 -0,019

1/. En Lima Metropolitana



Sector MonetarioLiquidez del sistema bancario ascendió a S/. 210,2 mil millones en setiembre

En septiembre, la emisión primaria se contrajo en -7,8%, alcanzando S/. 50,0 mil millones, debido a que el encaje disminuyó ( -16,8%) y el circulante se contrajo (-1,9%); la mayor disponibilidad de fondos prestables se tradujo en un incremento de liquidez en soles en 14,2% (interanual) aunque disminuyó -0,3% mensual ( su peso en la liquidez total es de 62.9%) La liquidez del sistema bancario ascendió a S/. 210,228 mil millones contra S/. 209,480 mil millones en agosto, significa, un incremento de 0,35% mensual (19.2% interanual) debido a una expansión de la liquidez en M/E de 1,4%% mensual (28,8% interanual)

La liquidez en moneda nacional alcanzó los S/. 132,240 mil millones retrocediendo 0,3%% en el mes y un incremento de 14, 2% interanual, pues la preferencia por liquidez fue superada por la mayor velocidad de la intermediación financiera; mientras que, la liquidez en moneda extranjera ascendió a US$ 28,053 mil millones, avanzando 2,5% en el mes y 20,5% interanual. La dolarización de la liquidez bancaria subió a 37,1% desde 36,70% en agosto. La liquidez en soles siguió disminuyendo (-0,3%) y la de dólares avanzaba (0,3%) hasta el 15 de octubre.

Los saldos de encaje alcanzaron S/. 17,775 contra S/.21,376 mil millones en agosto y S/. 17, 670 millones en julio, es decir, después de dos inyecciones mensuales sucesivas retornaron a las bóvedas del BCR S/. 3, 706 millones en agosto, luego reinyecta S/. 3,601 mil millones este monto representa una disminución en los requerimientos de encaje de 16,8% mensual , y, en términos interanuales disminuye en 6,6%. En síntesis la tasa de encaje alcanza 18,7% comparada con la agosto (22,1% ) retrocede en 3,4 pct.

Requerimiento de Encaje Encaje


96,198,5

-6,6-20

5

30

55

80

105

130

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

S O N D E12


F M A M J J A S

(Ml ls S/.) Var.


Evolución de la Liquidez en Moneda Nacional y Moneda Extranjera (Var. %)

16,5 17,319,6

25,0 26,1 25,4

21,023,1

25,028,0

29,625,9

27,9 29,1

25,223,1

20,9 21,5 22,4

17,1

14,214,3 12,9

7,6

-0,1 -0,72,4

4,0 5,37,1

1,2 0,63,0

-1,7 -1,3

3,66,1 6,8 5,9

13,4

15,7

20,5

E 12 F M A M J J A S O N D E 13 F M A M J J A S

Var.% interanual MN Var.% interanual ME


Créditos del sistema bancario al sector privado aumentaron en solo 0,5% mensual.

Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE

Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE Fuente: BCRP Elaboración: MAXIMIXE

Dolarización de la Liquidez (%) Dolarización del Crédito (%)

Crédito del Sistema Bancario al Sector Privado Evolución del Crédito del Sistema Bancario al Sector Privado (Var. % interanual)

21.6

19.7

17.5

14.315.115.214.714.614.314.214.0

12.412.113.012.9

14.113.6

15.516.6

18.217.6

E12


F M A M J J A S

65.565.966.667.368.469.670.671.572.272.673.675.074.975.677.278.780.182.184.086.488.6

23.423.423.824.2

24.725.125.525.726.126.326.526.926.826.927.026.827.027.327.427.627.4

E12


F M A M J J A S

Fin del Periodo Millones S/. Millones US$

37.837.0

35.935.035.1

35.935.435.3

34.3

33.232.7

32.2

31.030.2

31.131.7

32.5

33.7

35.0

36.737.1

E12


F M A M J J A S

49.048.748.8

48.6

49.349.0

48.648.348.348.3

48.0

47.6

48.047.9

47.547.4

47.948.047.6

47.3

46.2

E12


F M A M J J A S

Las colocaciones totales del sistema bancario al sector privado ascendieron a S/. 164.793 millones al 30 de setiembre, luego de haber registrado S/.163.981 millones en agosto, el incremento es de 0,5% mensual y en términos interanuales avanzó 17,6%.

El crédito en M/N asciende a S/. 88.617 millones en setiembre desde S/. 86.360 millones en agosto, el crecimiento es de 22,7% interanual; mientras que el crédito en M/E alcanza a US$ 27.402 millones en setiembre contra US$ 27.623 millones en agosto, su crecimiento es de 4,9% interanual, se constata que el peso del crédito bancario en dólares disminuye nuevamente ( 46,2 % versus 47,3% en agosto y 47,6% en julio ) pese a que la tasa de interés preferencial corporativa en dólares bajó a 1,5% desde 1,9% en agosto ( en octubre baja a 1,3 %) y que la tasa de interés activa corporativas en dólares se mantiene en 4,7% desde junio ( en octubre baja a 4,6%). El crecimiento anual del crédito al consumo en soles fue de 11,3% frente a 11,5% en agosto y el del hipotecario se mantiene alrededor del 37%.


Sector Monetario

2010 2011 2012 Sep 12 Oct Nov Dic Ene 13 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep

Tasas de Crecimiento (Var. % interanua l )

Emis ión Primaria - FP 45.3 16.8 31.9 38.4 40.3 38.8 31.9 33.9 41.7 36.0 31.6 31.3 28.9 23.4 26.0 5.3

Liquidez Bancaria en MN - FP (S/.) 8.5 9.4 25.9 25.0 28.0 29.6 25.9 27.9 29.1 25.2 23.1 20.9 21.5 22.4 17.1 14.2

Liquidez Bancaria en ME - FP (US$) 11.6 13.8 3.1 7.1 1.2 0.6 3.0 -1.7 -1.3 3.6 6.1 6.8 5.9 13.4 15.7 20.5

Crédi to Bancario S. Privado en MN (S/.) 18.9 19.3 15.1 17.4 15.7 15.1 14.8 14.4 14.8 15.8 17.0 17.0 18.0 19.1 20.8 22.8

Crédi to Bancario S. Privado en ME (US$) 12.5 27.7 17.2 18.6 17.9 18.1 16.4 14.4 14.9 13.3 11.0 9.4 8.5 7.4 7.3 4.9

Ratios (Fin de Periodo)

Dolari zación de la Liquidez (%) 38.8 38.1 32.2 34.3 33.2 32.7 32.2 31.0 30.2 31.1 31.7 32.5 33.7 35.0 36.7 37.1

Dolari zación del Crédi to (%) 47.9 48.8 47.6 48.3 48.3 48.0 47.6 48.0 47.9 47.5 47.4 47.9 48.0 47.6 47.3 46.2

Tasas de Interés (Fin de Periodo)

TIB en s oles 2.98 4.24 4.24 4.23 4.24 4.25 4.24 4.15 4.20 4.24 4.20 4.25 4.26 4.33 4.52 4.27

TIB en US$ 1.14 0.30 1.16 1.23 1.13 2.65 1.16 4.90 4.12 2.04 0.92 0.45 0.29 0.25 0.15 0.15

LIBOR a tres meses 0.30 0.60 0.31 0.36 0.33 0.31 0.31 0.30 0.29 0.28 0.28 0.27 0.27 0.27 0.26 0.25

TAMN Promedio 18.73 18.86 19.09 19.30 19.33 19.28 19.09 19.41 19.27 19.08 19.09 18.95 18.81 18.47 18.12 17.58

TAMEX Promedio 8.54 7.76 8.15 8.25 8.11 8.12 8.15 8.32 8.49 8.69 8.72 8.69 8.60 8.52 8.45 8.28

Datos His tóricos : BCRP Elaboración: MAXIMIXE

MensualAnual

Liquidez del sistema bancario ascendió a S/. 210,2 mil millones en setiembre


Créditos Empresariales (Var. % interanual) Créditos a Pequeñas y Microempresas (Var. % interanual)

*Agregación de los créditos corporativos y los dirigidos a las grandes y medianas Empresas

Fuente: SBS, Asbanc Elaboración: MAXIMIXE Fuente: SBS, Asbanc Elaboración: MAXIMIXE

Créditos de Consumo (Var. % interanual) Créditos Hipotecarios (Var. % interanual)

Fuente: SBS, Asbanc Elaboración: MAXIMIXE Fuente: SBS, Asbanc Elaboración: MAXIMIXE

14.413.4

9.7

5.3 5.87.5 7.4

8.5 8.5 9.0 9.78.0

4.05.3

8.0

10.0 9.7

12.7

15.1

18.017.7

E12


F M A M J J A S

21.821.121.822.623.924.3

21.420.2

17.016.815.5

14.313.112.8

9.77.9

6.34.4 5.3 5.2 4.1

E12


F M A M J J A S

21.7

19.820.8

20.320.619.9

20.6

19.318.318.3

17.216.115.7

16.4

13.313.412.312.112.0

11.411.3

E12


F M A M J J A S

24.9

22.422.5

21.0

23.623.223.3

23.6

22.3

23.123.2

22.623.0

24.3

22.1

23.823.5

24.724.524.2

22.9

E12


F M A M J J A S

Los créditos de consumo crecen a un menor ritmo desde marzo, y el crecimiento interanual de setiembre sigue siendo menor a los anteriores (11,3%); en tanto que los créditos empresariales mostraron un crecimiento sistemático desde febrero, en setiembre el rimo interanual es ligeramente menor (17,7%) .


En septiembre, mayores créditos para las actividades extractivas (23,8%) y sector construcción (21,9%) impulsaron crecimiento de los créditos bancarios.


El BCRP mantuvo su tasa de interés referencial

El BCR decidió mantener la tasa de interés de referencia en 4,25%, esta tasa no la cambia desde marzo del 2011, el BCR lo sustenta en que, el crecimiento de la actividad económica se muestra cercano a su potencial y que las expectativas de inflación permanecen ancladas dentro del rango meta.

El Comité Federal de Mercado Abierto de la FED mantiene la tasa de referencia en un rango objetivo de entre el 0% y el 0,25%, la cual permanece sin cambios desde diciembre de 2008. El organismo señala que la actividad económica ha registrado una expansión a un ritmo moderado, sin embargo todavía sigue la incertidumbre sobre cuanto puede constreñir el crecimiento los recortes fiscales.

El Banco Central Europeo (BCE) mantiene su tasa en 0,5%, su mínimo histórico, en un intento de reactivar la economía la zona euro y luchar contra el desempleo (12%).

El Banco Central de Brasil, en octubre aumentó la tasa de interés de referencia, por segundo mes consecutivo, de 9% a 9,5% con el fin de atenuar las presiones inflacionarias.

El Banco Central de Chile bajó su tasa de referencia de 5% a 4,75% para relanzar su economía.

El Banco de México redujo su tasa por segundo mes consecutivo de 3,75% a 3,50% y espera relanzar su economía.

Mar 11 Jun 11 Sep 11 Dic 11 Mar 12 Jun 12 Set 12 Dic 12 Mar 13 Jun 13 Jul 13 Ago13 Set 13 Oct 13Variación

Oct13/Set13

FED (EEUU) 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.00

BCE (Zona Euro) 1.00 1.25 1.50 1.00 1.00 1.00 0.75 0.75 0.75 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.00

BC (China) 6.56 6.56 6.56 6.56 6.56 6.31 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 0.00

BOJ (Japón) 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.00

BOE (Inglaterra ) 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.00

BCR (Perú) 3.75 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 4.25 0.00

BANXICO (México) 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.50 4.00 4.00 4.00 4.00 3.75 3.50 -0.25

BCCH (Chi le) 4.00 5.25 5.25 5.25 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 5.00 4.75 -0.25

BRC (Colombia) 3.50 4.25 4.50 4.75 5.25 5.25 4.75 4.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 0.00

BCB (Bras i l ) 11.75 12.25 12.00 11.00 9.75 8.50 7.50 7.25 7.25 7.25 8.50 8.50 9.00 9.50 0.50

Fuente: Bancos Centra les Elaboración: MAXIMIXE

Principales Tasas de Referencia de la Región

Fuente: Bancos Centrales Elaboración: MAXIMIXE

Tasas de Referencia de Politica Monetaria

(%)

4,25

0,250,50

6,00

0

1

2

3

4

5

6

7

8

E08

M M J S N E09

M M J S N E10

M M J S N E11

M M J S N E12

M M J S N E13

M M J S

Perú FED Zona Euro China


En octubre, el spread en soles disminuye por tercer mes consecutivo, mientras que el spread en dólares muestra una ligerísima baja .

Tasas Interbancarias y Libor (%) Tasas de Interés Activas (%)

* Al 14 de octubre

Spread en Moneda Nacional y Extranjera (%) Tasas de Interés en Moneda Extranjera (%)

* Al 14 de octubre


4.23 4.23 4.25 4.25 4.24 4.23 4.25 4.22 4.23 4.24 4.25 4.24 4.15 4.20 4.24 4.20 4.25 4.26 4.33 4.524.27 4.25

0.76

1.51

2.30 2.16

3.52

1.77

0.70 0.51

1.23 1.13

2.65

1.16

4.90

4.12

2.04

0.92

0.45

0.29

0.25 0.15 0.15 0.15

0.57 0.50 0.47 0.47 0.47 0.47 0.45 0.43 0.36 0.33 0.31 0.31 0.30 0.29 0.28 0.28 0.27 0.27 0.27 0.26 0.25 0.24

E 12 F M A M J J A S O N D E 13 F M A M J J A S O*

TIB Soles TIB US$ Libor 3m

7.0 7.1 7.1 7.2 7.1 7.1 7.27.5 7.5 7.4 7.2 7.3 7.3 7.3 7.6 7.8 8.0 8.0 7.9 7.9 7.8 7.7

0.7 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 0.7 0.9 0.9 1.0 1.2 1.1 0.9 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.5

7.8 7.8 7.9 8.0 8.0 8.0 8.1 8.3 8.2 8.1 8.1 8.2 8.3 8.5 8.7 8.7 8.7 8.6 8.5 8.5 8.3 8.2


Spread ME TIPMEX TAMEX

16.6 16.3 16.5 16.8 16.9 17.1 17.0 17.0 16.8 16.9 16.8 16.7 17.0 16.9 16.8 16.8 16.6 16.518.1

15.8 15.2 14.6

7.0 7.1 7.1 7.2 7.1 7.1 7.2 7.5 7.5 7.4 7.2 7.3 7.3 7.3 7.6 7.8 8.0 8.0 7.9 7.9 7.8 7.7


Spread MN Spread ME

19.0 18.8 19.0 19.2 19.3 19.6 19.5 19.4 19.3 19.3 19.3 19.1 19.4 19.3 19.1 19.1 18.9 18.8 18.5 18.1 17.6 16.9

7.8 7.8 7.9 8.0 8.0 8.0 8.1 8.3 8.2 8.1 8.1 8.2 8.3 8.5 8.7 8.7 8.7 8.6 8.5 8.5 8.3 8.2


TAMN TAMEX

macro octubre-diagramado rev_act

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