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Avril 2013

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  • LINVESTISSEMENT

    SOCIALEMENT

    RESPONSABLE

    (ISR)

  • Notre dmarche ISR

    La gestion dite de "stock-picking" de Financire de lEchiquier est une gestion qui sappuie avant tout sur la connaissance approfondie des socits. Depuis 2007, nous avons formalis notre dmarche dinvestisseur responsable en interrogeant lensemble des socits dont nous sommes actionnaires sur les enjeux extra financiers. Lanalyse des critres extra financiers contribue largement amliorer notre comprhension des entreprises. Elle fait partie intgrante de notre mthode de slection de valeurs, pour lensemble de nos fonds. Lintgration des critres environnementaux, sociaux et de gouvernance est particulirement cl dans la slection des leaders europens en croissance. Un univers de prdilection pour Echiquier Major, notre fonds ISR. Cette expertise est aujourdhui complte par deux fonds laboratoires, Echiquier Environnement et Echiquier Valeurs Humaines. Notre objectif est de dmontrer quISR et performance ne sont pas antinomiques. Notre engagement est dsormais reconnu, travers deux mandats ISR que nous grons, et nous continuerons de le porter, convaincus que lISR favorise une meilleure gestion.

    2

  • 1. Une approche transversale

    2. Une mthodologie rigoureuse mene en interne

    3. Nos fonds ISR la loupe

    SOMMAIRE

    Sommaire Sommaire

    3

  • Une approche transversale

    Lanalyse des critres extra financiers fait partie intgrante de notre

    mthode de slection de valeurs

    4

  • Depuis 1991, la qualit du management est un critre essentiel de la mthode de slection de valeurs de Financire de lEchiquier. Vingt annes de rencontres avec des chefs dentreprise nous ont permis de dfinir des repres dans un domaine par nature subjectif. Nous nous sommes appuys sur cette expertise pour forger notre grille dvaluation ISR. Concrtement, depuis 2008, nous notons toutes les entreprises que nous valuons selon 6 critres dont deux sont extra financiers : la qualit du management et la responsabilit sociale et environnementale. Signataire des principes pour linvestissement socialement responsable (PRI) dvelopps sous lgide des Nations Unies, Financire de lEchiquier se place dans une vritable dmarche de progrs.

    Notre exprience de lvaluation du management nous a permis de btir des outils danalyse des critres environnementaux, sociaux et de gouvernance

    Une volont damlioration continue

    5

  • Lanalyse ESG enrichit notre connaissance des entreprises dans lesquelles nous investissons et nous permet de mieux valuer les risques extra financiers qui psent sur elles. Nos fonds valeurs de croissance sont trs bien nots sur les critres ESG. Il nous semble essentiel que les valeurs de croissance intgrent ces enjeux pour prenniser leur croissance. Cette analyse est, en revanche, plus difficile pour les fonds investis en dehors dEurope o les informations ESG sont encore relativement difficiles collecter. Nous poursuivons nanmoins nos efforts dinvestigation dans cet univers. Par ailleurs, pour les fonds "value", nous sommes conscients du retard de certaines entreprises sur ces sujets. La dcote observe sur ces titres est dailleurs souvent lie une gestion moins bien matrise des enjeux ESG.

    Nous avons fait le choix de lintgration ESG pour tous nos fonds.

    Une approche intgre pour tous nos fonds

    Source: Base de donnes Financire de lEchiquier. Donne au 11/01/2013

    6

  • Une mthodologie

    rigoureuse mene en interne

    Financire de lEchiquier privilgie une gestion de conviction. Cette dmarche ne peut tre externalise, y compris

    pour lISR

    7

  • Pour Financire de lEchiquier, la qualit de la responsabilit sociale dune entreprise favorise directement son dveloppement. La rencontre est un moment clef. Dans bien des cas, notre exprience montre que labsence dinformation crite nest pas forcment reprsentative de la qualit de lengagement. La rencontre nous permet par ailleurs dengager un dialogue avec de nouveaux interlocuteurs comme le DRH, le Directeur de lenvironnement ou le responsable Qualit.

    Rien ne remplace la rencontre

    8

    Lanalyse des critres environnementaux, sociaux et de gouvernance nous permet dapprofondir notre conviction

  • L'entretien ISR est prpar et conduit en binme avec le grant ou lanalyste qui connait le mieux la valeur concerne. Qui connait mieux lentreprise que le grant ou lanalyste qui a bti le cas dinvestissement et a pris ventuellement la dcision dinvestir ? Sa connaissance approfondie de lhistoire de lentreprise, de ses dirigeants, de ses actionnaires et de son activit est irremplaable. Elle lui permet une lecture entre les lignes dune information extra financire souvent prsente de faon positive. Le grant ne peut pas dlguer sa rflexion un prestataire externe. Aussi, nous navons pas recours une agence de notation extra financire.

    Une dmarche exclusivement mene en interne

    9

    Toute lquipe de gestion collective est implique dans lanalyse extra financire. Les entretiens ISR sont systmatiquement raliss en binme avec lquipe ISR

  • Les critres que nous analysons pour tablir notre notation sont trs prcis. Nous sommes sensibles la prsentation dindicateurs cls et de donnes chiffres dans la communication des entreprises. Cependant, nous avons galement conscience que la structuration dune information extra financire fiable et pertinente se fera progressivement. Par ailleurs, beaucoup de critres, notamment la qualit du management sont, par nature, subjectifs.

    Face une information encore trs htrogne, lapprciation de la responsabilit sociale des entreprises comporte une part de subjectivit que nous assumons

    Les critres ESG affinent notre connaissance des entreprises

    10

  • La notation ISR que nous attribuons aux socits dans lesquelles nous sommes investis reflte notre apprciation du risque. La notation est tablie en binme avec le grant et lquipe ISR. Si nous considrons quune socit gre bien les risques extra financiers que nous avons voqus lors de lentretien, elle pourra se voir attribuer une bonne note ISR. Lors des entretiens de suivi, nous sommes parfois amens revoir la notation initiale que nous avions tablie selon les progrs raliss par lentreprise. Notre notation tient galement compte des performances des autres acteurs du mme secteur.

    La notation extra financire, comme la notation financire, fait lobjet dune traabilit rigoureuse dans notre base de donnes

    Une notation extra financire qui compte

    11

  • Nos fonds ISR

    la loupe

    Echiquier Major slectionne des modles dexcellence, y compris en matire de responsabilit sociale et

    environnementale

    12

  • Le fonds Echiquier Major, qui investit dans des grandes valeurs leaders europennes, intgre pleinement les critres ESG dans sa politique dinvestissement. Pour aller plus loin dans son approche ISR, Financire de lEchiquier a lanc deux FCP sur ses fonds propres : Echiquier Valeurs Humaines et Echiquier Environnement. Ces fonds ont vocation dmontrer quil est possible dajouter un filtre ISR plus contraignant sans dtriorer la performance. Toute lquipe se flicite par ailleurs de bnficier de la confiance de lun des principaux fonds publics dinvestissement, le fonds de rserve pour les retraites (FRR) dans le cadre dun mandat ISR.

    Pour aller plus loin, nous avons lanc trois diffrentes offres ISR afin de rpondre au mieux aux besoins de nos clients

    Les rponses de Financire de lEchiquier lISR

    13

  • Les valeurs de croissance sont souvent lavant-garde en matire de responsabilit sociale des entreprises. Elles se doivent dintgrer ces enjeux dans leur stratgie pour asseoir durablement leur avantage comptitif et assurer leur dveloppement. Attirer et motiver les meilleurs lments et anticiper les rglementations sociales et environnementales sont des facteurs cls de succs pour ces socits. Echiquier Major, notre fonds ISR, accorde une importance toute particulire aux enjeux sociaux, environnementaux et de gouvernance. Ce fonds investit uniquement dans des valeurs ayant obtenu une note extra financire suprieure la moyenne (5/10).

    Echiquier Major slectionne des valeurs Best in Class ou Best in Progress

    Echiquier Major, notre fonds ISR

    14

  • Echiquier Major, notre fonds ISR

    Notation ISR

    Meilleure note

    Moyenne

    Moins bonne note

    8,3/10

    7,0/10

    5,9/10

    Ventilation des notes Types dentretiens ISR

    Rpartition des notes Notations ISR par critres

    Source: Base de donnes Financire de lEchiquier. Donnes au 04 /01/2013

    15

    0%

    5%

    49%

    41%

    5%

    0%

    0 < 5

    5 < 6

    6 < 7

    7 < 8

    8 < 9

    9 < 10

    60%

    40%

    Entretiens dedcouverte

    Entretiens desuivi

    Note moyenne

    Qualit du management 7,4

    Comptence 8,4

    Gouvernance 6,3

    Responsabilit 6,4

    Environnement 6,4

    Social 6,5

  • Echiquier Environnement slectionne, parmi les valeurs dj prsentes dans les fonds Financire de lEchiquier, les valeurs dont la politique environnementale nous semble la plus volontariste. Echiquier Valeurs Humaines slectionne, parmi les valeurs dj prsentes dans les fonds Financire de lEchiquier, les valeurs dont la politique sociale nous semble la plus remarquable. Pour les deux fonds, toutes les notes extra financires doivent tre au minimum suprieures la moyenne.

    Echiquier Environnement et Echiquier Valeurs humaines, deux fonds en ligne avec notre expertise de slection de valeurs

    Nos fonds laboratoires ISR la loupe