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Liquidez, Tarifas y Política Liquidez, Tarifas y Política Monetaria en el SLBTR Monetaria en el SLBTR

ColombianoColombiano

Joaquin Bernal y Carolina MerlanoJoaquin Bernal y Carolina MerlanoBanco de la República (Colombia)Banco de la República (Colombia)

Junio de 2005Junio de 2005

*/Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad exclusiva d*/Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad exclusiva de los autorese los autoresy no comprometen al Banco de la República de Colombia ni a su Juy no comprometen al Banco de la República de Colombia ni a su Junta Directiva. nta Directiva.

AgendaAgenda

DETERMINANTES DE LA OFERTA Y LA DEMANDA DETERMINANTES DE LA OFERTA Y LA DEMANDA DE LIQUIDEZDE LIQUIDEZ

EL CICLO INTRADIARIO HASTA ABRIL DE 2004EL CICLO INTRADIARIO HASTA ABRIL DE 2004

ACCIONES DEL BR ANTES DE 2004 PARA MEJORAR ACCIONES DEL BR ANTES DE 2004 PARA MEJORAR LA LIQUIDEZLA LIQUIDEZ

ACCIONES DEL BR EN 2004 PARA MEJORAR LA ACCIONES DEL BR EN 2004 PARA MEJORAR LA LIQUIDEZLIQUIDEZ

ESTADISTICAS DEL 2004ESTADISTICAS DEL 2004

PROYECTO DE FACILIDADES DE AHORRO DE PROYECTO DE FACILIDADES DE AHORRO DE LIQUIDEZ EN EL SLBTR Y EN EL DCV LIQUIDEZ EN EL SLBTR Y EN EL DCV -- 20052005

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DETERMINANTES DE LA OFERTA Y LA DETERMINANTES DE LA OFERTA Y LA DEMANDA DE LIQUIDEZDEMANDA DE LIQUIDEZ

OFERTA Y DEMANDA DE LIQUIDEZOFERTA Y DEMANDA DE LIQUIDEZ

Particularidades institucionalesParticularidades institucionalesCumplimiento de operaciones de mercados de Cumplimiento de operaciones de mercados de valores y monetario en valores y monetario en t+0t+0Amplia gama de agentes con cuenta en el BCAmplia gama de agentes con cuenta en el BCLa DTN como agente de expansión y contracción La DTN como agente de expansión y contracción monetaria (hasta junio de 2005)monetaria (hasta junio de 2005)

Factores de política monetaria y tributariaFactores de política monetaria y tributariaReducción de la liquidez disponible: Reducción de la liquidez disponible: ↓↓ encaje encaje requerido, recomposicirequerido, recomposicióón base monetaria (n base monetaria (↑↑efectivo efectivo y y ↓↓ reserva) y recomposicireserva) y recomposicióón de la reserva disponible n de la reserva disponible ((↑↑caja y caja y ↓↓ depdepóósitos en BR), debido a sitos en BR), debido a impuesto a los impuesto a los débitos bancarios (GMF) ydébitos bancarios (GMF) y ↓↓ tasa de intertasa de interéés nominals nominal

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OFERTA DE LIQUIDEZOFERTA DE LIQUIDEZ

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

Abr-

96

Ago-

96

Dic

-96

Abr-

97

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97

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-97

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98

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-98

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99

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-99

Abr-

00

Ago-

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-00

Abr-

01

Ago-

01

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-01

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Ago-

02

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-02

Abr-

03

Ago-

03

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-03

Abr-

04

Ago-

04

Dic

-04

Efectivo/Base

Reserva/Base

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%

Abr-

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96

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-96

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-97

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-98

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-99

Abr-

00

Ago-

00

Dic

-00

Abr-

01

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01

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-01

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02

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02

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-02

Abr-

03

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03

Dic

-03

Abr-

04

Ago-

04

Dic

-04

DCCBR/Reserva Disponible

Caja/Reserva Disponible

DEMANDA DE LIQUIDEZDEMANDA DE LIQUIDEZ

Factores de política monetaria y tributaria Factores de política monetaria y tributaria Aumento en la demanda de liquidez: rápido Aumento en la demanda de liquidez: rápido crecimiento del crecimiento del mercado de deuda pmercado de deuda púúblicablica

Transacciones SLBTR 1996 - 2004

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

96 97 98 99 2000 2001 2002 2003 20040

225.000

450.000

675.000

900.000

1.125.000

1.350.000

1.575.000

1.800.000

Valor transacciones Número de Transacciones

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ESTADÍSTICAS DEL SLBTR Y LIQUIDEZESTADÍSTICAS DEL SLBTR Y LIQUIDEZ

Estadísticas CUD 2000 2004 Saldo promedio cuentas depósito $1.4 billones $1.7 billones Número de pagos diarios CUD 2.270 6.446 Valor de los pagos CUD $5.6 billones $14.9 billones Rotación saldo (veces al día) 3.8 8.7 Pagos entre las 8 y las 18 horas –Valor 71.1% 79.8% Pagos después de las 18 horas -Valor 28.9% 20.2% Pagos entre las 8 y las 18 horas - Número 73.4% 78.8% Pagos después de las 18 horas - Número 26.6% 21.2%

EL CICLO INTRADIARIO HASTA ABRIL EL CICLO INTRADIARIO HASTA ABRIL DE 2004DE 2004

5

Saldo Saldo IntradíaIntradía Cuentas de DepósitoCuentas de DepósitoI trimestre 2004I trimestre 2004 (promedio diario por franja horaria (promedio diario por franja horaria mm$mm$))

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

0:00

7:00

8:00

9:00

10:0

0

11:0

0

12:0

0

13:0

0

14:0

0

15:0

0

16:0

0

17:0

0

18:0

0

19:0

0

20:0

0

21:0

0

22:0

0

23:0

0

Sistema Bancos DTN ACOMAS Otras Entidades

Horarios en el SLBTRHorarios en el SLBTR (% de valor y número promedio (% de valor y número promedio

diario por segmento horario diario por segmento horario –– I trimestre 2004)I trimestre 2004)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

valores volumen

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ACCIONES DEL BR ANTES DE 2004 PARA ACCIONES DEL BR ANTES DE 2004 PARA MEJORAR LA LIQUIDEZ EN EL SLBTRMEJORAR LA LIQUIDEZ EN EL SLBTR

ACCIONES EMPRENDIDASACCIONES EMPRENDIDAS

Repos Repos IntradíaIntradía del BR a costo casi nulo (1999)del BR a costo casi nulo (1999)

Reordenamiento de la secuencia de operaciones Reordenamiento de la secuencia de operaciones BR en el CUD (1999) BR en el CUD (1999)

Encadenamiento de Repos BR (2000) Encadenamiento de Repos BR (2000) –– 35% del 35% del totaltotal

Conversión del Repo Conversión del Repo IntradíaIntradía (RI) en (RI) en OvernightOvernight(2001). Su utilización pasó de $21 billones en 2001 (2001). Su utilización pasó de $21 billones en 2001 a $39, $69 y $99 billones en los 3 siguientes años a $39, $69 y $99 billones en los 3 siguientes años

Automatización de los Repos de la DTN (2003)Automatización de los Repos de la DTN (2003)

Pagos más tempranos de Nación en ACH (2003)Pagos más tempranos de Nación en ACH (2003)

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ACCIONES DEL BR EN 2004 PARA ACCIONES DEL BR EN 2004 PARA MEJORAR LA LIQUIDEZ EN EL SLBTRMEJORAR LA LIQUIDEZ EN EL SLBTR

MODIFICACION DE TARIFASMODIFICACION DE TARIFAS

Se buscó crear incentivos Se buscó crear incentivos tarifariostarifarios para alcanzar para alcanzar objetivos de política de SP: contribuir a un mejor objetivos de política de SP: contribuir a un mejor uso de la liquidez uso de la liquidez intradiariaintradiaria y a la distribución y a la distribución más eficiente de los pagos.más eficiente de los pagos.

Se sustituyó la tarifa única adSe sustituyó la tarifa única ad--valoremvalorem por por transacción de $2 por millón, por un esquema transacción de $2 por millón, por un esquema con incentivos al pago antes de cierta hora de con incentivos al pago antes de cierta hora de referencia, extendiendo el cobro a pagos por referencia, extendiendo el cobro a pagos por operaciones de títulos de deuda pública, antes operaciones de títulos de deuda pública, antes exentos (50% del total).exentos (50% del total).

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MODIFICACION DE TARIFASMODIFICACION DE TARIFAS

Tarifa Primera Ventana:Tarifa Primera Ventana: $1.900 (en 2004) por $1.900 (en 2004) por transacción liquidada hasta las 18 horas. Su niveltransacción liquidada hasta las 18 horas. Su niveles comparable al costo de una operación es comparable al costo de una operación liquidada con cheque y es neutra frente al valor y liquidada con cheque y es neutra frente al valor y el origen de las operaciones.el origen de las operaciones.

Tarifa Segunda Ventana:Tarifa Segunda Ventana: $2.5 por millón $2.5 por millón liquidado después de las 18 horasliquidado después de las 18 horas

Tarifa por administración de las Cuentas en BR: Tarifa por administración de las Cuentas en BR: Se implantó un cobro fijo mensual por cuenta, Se implantó un cobro fijo mensual por cuenta, con el fin de cubrir costos asociados.con el fin de cubrir costos asociados.

OTRAS ACCIONESOTRAS ACCIONESAcciones Horario

Actual Horario

Propuesto Estado de Ejecución

Responsable

Adelantar retrocesión Repos BRC y DTN 2 pm 1 pm Ejecutado BRC Retrocesión Repos BRC y DTN voluntaria 1 pm cualquiera Ejecutado BRC Repo Intradía automático NA NA Operará marzo /06 BRC Sustitución Garantías. en DCV NA NA Ejecutado BRC Préstamo Valores NA NA En desarrollo BRC Facilidades Ahorro de liquidez en SLBTR y DCV (Compensación simulada)

NA NA Operará en noviembre/05

BRC

Anticipo Repos DTN 2 pm 12 m Ejecutado DTN Anticipo Pago Impuestos 2 pm 11 am Ejecutado DTN y bancos Adelantar 2da. sesión cheques 12:30 pm 11:30 am Ejecutado Intermediarios Distribución liquidez a clientes 3 - 8 pm 1 - 6 pm En curso Intermediarios Pagos derechos patrim. DECEVAL 8 pm 6 pm Pendiente Intermediarios Pagos DVP DECEVAL 8 pm 6 pm Pendiente Intermediarios Decisiones inversión deuda privada 5 pm 3 pm Pendiente Intermediarios Integración front y back office -STP NA NA En curso Intermediarios Negociación valores después 1 pm a t+1 NA NA Pendiente Intermediarios Consolidación posiciones fondos 3 pm 1 pm Pendiente Fiduciarias

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ESTADISTICAS DEL SLBTR EN 2004ESTADISTICAS DEL SLBTR EN 2004

SALDOS INTRADIASALDOS INTRADIASaldo Intradia en miles de millones de pesos

Enero - Marzo de 2004(Promedio diario por franja de horario )

0

5001.000

1.500

2.0002.500

3.000

0:00

7:00

8:00

9:00

10:0

0

11:0

0

12:0

0

13:0

0

14:0

0

15:0

0

16:0

0

17:0

0

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0

19:0

0

20:0

0

21:0

0

22:0

0

23:0

0

Sistema Bancos DTN ACOMAS Otras Entidades

Saldo Intradia en miles de millones de pesosAbril - Diciembre 2004 (Promedio diario por franja de horario )

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

00:0

0

07:0

0

08:0

0

09:0

0

10:0

0

11:0

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12:0

0

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0

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0

15:0

0

16:0

0

17:0

0

18:0

0

19:0

0

20:0

0

21:0

0

22:0

0

23:0

0

Sistema Bancos DTN ACOMAS Otras Entidades

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SALDOS INTRADIASALDOS INTRADIASaldo Intradia DTN en miles de millones de pesos

(Promedio diario por franja de horario - 2004)

200300400500600700800900

1.0001.100

0:00

7:00

8:00

9:00

10:0

0

11:0

0

12:0

0

13:0

0

14:0

0

15:0

0

16:0

0

17:0

0

18:0

0

19:0

0

20:0

0

21:0

0

22:0

0

23:0

0

DTN enero-marzo DTN abril-diciembre

Saldo Intradia Bancos en miles de millones de pesos(Promedio diario por franja de horario - 2004)

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2.200

0:00

7:00

8:00

9:00

10:0

0

11:0

0

12:0

0

13:0

0

14:0

0

15:0

0

16:0

0

17:0

0

18:0

0

19:0

0

20:0

0

21:0

0

22:0

0

23:0

0

Bancos enero-marzo Bancos abril-diciembre

HORARIO DE TRANSACCIONESHORARIO DE TRANSACCIONES

H o r a r io s C U D 2 0 0 4 - C a n t id a d

7 2 % 8 3 % 8 1 % 7 9 %

2 8 % 1 7 % 1 9 % 2 1 %

p r i m e r t r i m e s t r e s e g u n d o t r i m e s t r e t e r c e r t r i m e s t r e c u a r t o t r i m e s t r e

p r im e r a v e n t a n a s e g u n d a v e n t a n a

H o r a r io s C U D 2 0 0 4 - V a lo r

7 3 % 8 4 % 8 2 % 8 0 %

2 7 % 1 6 % 1 8 % 2 0 %

p r i m e r t r i m es t r e s e g und o t r im es t r e t e r c e r t r im es t r e c u a r t o t r im e s t r e

p r im e ra v e n t a n a s e g u n d a v e n t a n a

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PROYECTO FACILIDADES DE AHORRO PROYECTO FACILIDADES DE AHORRO DE LIQUIDEZ EN EL SLBTR Y EN DCVDE LIQUIDEZ EN EL SLBTR Y EN DCV

COMPONENTES DEL PROYECTO COMPONENTES DEL PROYECTO -- SLBTRSLBTR

Mecanismo de manejo de colas con Mecanismo de manejo de colas con parametrización a nivel del tipo de transacción parametrización a nivel del tipo de transacción ((ej.ej. las del DCV no se encolan).las del DCV no se encolan).

Facilidades para la Facilidades para la priorizaciónpriorización de operaciones de operaciones y la administración de la cola. y la administración de la cola.

Barridos periódicos FIFO Barridos periódicos FIFO BypassBypass BatchBatch de de operaciones en cola y operaciones en cola y neteosneteos multilaterales multilaterales simulados con algoritmos de optimizaciónsimulados con algoritmos de optimización

Servicio de reporte de saldos a sistemas externos Servicio de reporte de saldos a sistemas externos para la liquidación bruta de operaciones por para la liquidación bruta de operaciones por archivo archivo

12

FLUJO DE LAS OPERACIONES EN EL FLUJO DE LAS OPERACIONES EN EL SLBTRSLBTR

RESOLUCIÓN DE OPERACIONES EN RESOLUCIÓN DE OPERACIONES EN COLA EN EL COLA EN EL SLBTRSLBTR

FIFO BYPASS EN BATCH RECURRENTE:FIFO BYPASS EN BATCH RECURRENTE:

Cada determinado tiempo, trata de liquidar Cada determinado tiempo, trata de liquidar

una a una en orden de prioridad y llegada. Al una a una en orden de prioridad y llegada. Al

final de cada ciclo reintenta liquidar aquellas final de cada ciclo reintenta liquidar aquellas

marcadas por que a la entidad marcadas por que a la entidad originadoraoriginadora le le

entraron fondosentraron fondos

NETEO MULTILATERAL SIMULADO:NETEO MULTILATERAL SIMULADO: de de

todas las operaciones en cola, aplicando todas las operaciones en cola, aplicando

algoritmo para la optimización de los fondos.algoritmo para la optimización de los fondos.

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NETEO MULTILATERAL EN EL NETEO MULTILATERAL EN EL SLBTRSLBTR

Determina Posiciones de c/agente en (pesos)

Saldos pesosCuentas CUD

Compara por c/agente Posición (pesos) vs saldo

Posición (pesos) > saldoExcluye tx hasta <= saldo

Optimización Incluye las txexcluidas en el proceso. Repite el ciclo con los nuevos saldos

Transaccionesexcluidas

AHORRO DE LIQUIDEZ CON EL AHORRO DE LIQUIDEZ CON EL NETEO SIMULADO EN EL NETEO SIMULADO EN EL SLBTRSLBTR

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FACILIDADES DE LIQUIDEZ EN EL FACILIDADES DE LIQUIDEZ EN EL DCVDCV

Las transacciones del DCV serán rechazadas en Las transacciones del DCV serán rechazadas en línea en el SLBTR ante insuficiencia de fondos línea en el SLBTR ante insuficiencia de fondos (no serán encoladas para no congelar los títulos)(no serán encoladas para no congelar los títulos)

Participarán entonces en los procesos de repique Participarán entonces en los procesos de repique del DCV o en el caso de las operaciones de del DCV o en el caso de las operaciones de compraventa secundaria de títulos de deuda compraventa secundaria de títulos de deuda pública negociadas en sistemas electrónicos, en pública negociadas en sistemas electrónicos, en procesos periódicos de procesos periódicos de neteoneteo multilateral multilateral simulado para los dos extremos de la operación ($ simulado para los dos extremos de la operación ($ y títulos)y títulos)

NETEO MULTITILATERAL EN EL NETEO MULTITILATERAL EN EL DCVDCVTx SEN

Posiciones de c/agenteen títulos (emisión)

Saldos títuloscuentas DCV

Compara por c/agente Posición (emisión) vs saldo

Posición (emisión) > saldoExcluye tx hasta <= saldo

Determina Posiciones de c/agente en (pesos)

Saldos pesosCuentas CUD

Compara por c/agente Posición (pesos) vs saldo

Posición (pesos) > saldoExcluye tx hasta <= saldo

Optimización

Mientras el proceso excluya tx

Incluye las txexcluidas en el proceso. Repite el ciclo con los nuevos saldos

Transaccionesexcluidas

Inicialmente para el SEN por:-Control sobre aplicativos- Acciones correctivas

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AHORRO DE LIQUIDEZ CON EL AHORRO DE LIQUIDEZ CON EL NETEO SIMULADO EN EL NETEO SIMULADO EN EL DCVDCV

Transacciones SENAgosto 2004

20%

72,0%

29%

9%

72,2%

14%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Tx liquidadas Liquidez requerida Tx liquidadas Liquidez requerida

Sin restricciones Con saldos reales

DCV - Títulos CUD - Pesos

GRACIASGRACIAS