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  • LATTIVIT DI VENTURE CAPITAL:

    DALLA STRATEGIA ALLEXECUTIONDALLA STRATEGIA ALL EXECUTION

    VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY: D fi i i i t t i di i ti t i i tDefinizioni, strategie di investimento, posizionamento

    degli operatori, mercato italiano ed internazionale

    Ing. Stefano Molino

    Investment ManagerInvestment Manager

    Innogest SGR SpA

  • AGENDAAGENDA

    1) DEFINIZIONI

    2) CLASSIFICAZIONI

    3) IL CONTESTO INTERNAZIONALE

    4) IL MERCATO ITALIANO

    11Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Definizioni - Il Private Equity Lattivit di investimento istituzionale in capitale di L attivit di investimento istituzionale in capitale di

    rischio, effettuata su societ non quotate viene generalmente definita come attivit di Private Equity

    La definizione dellAIFI (Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital):q y p )

    Attivit di investimento nel capitale di rischio di imprese non quotate, con lobiettivo della valorizzazione dellimpresa

    oggetto dellinvestimento, ai fini della sua dismissione entro un i d di di l t i periodo di medio-lungo termine

    Obiettivi: Sviluppare nuovi prodotti/servizi Finanziare Acquisizioni Migliorare la struttura finanziaria

    22

    Risolvere problemi di passaggio generazionale nella propriet Accompagnare limpresa verso la quotazione

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Private Equity e Venture CapitalPrivate Equity e Venture Capital, la stessa cosa?

    Approccio Americano (natura della partecipazione): Approccio Americano (natura della partecipazione): Il Venture Capital un sotto-insieme del Private Equity, focalizzato

    sulle operazioni di sviluppo di imprese nuove o recentecostituzione, in contrapposizione alle operazioni di buy-out sui lid d i i il ll

    PE

    imprese consolidate, tese ad acquisirne il controllo

    VC Buy-Out

    Approccio Europeo (fase di sviluppo): Il Venture Capital complementare al Private Equity e si focalizza

    esclusivamente sul finanziamento delle fasi di avvio e sviluppo diiuna nuova impresa

    VC PE

    33

    VC PE

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Lattivit di Private Equity (PE) si caratterizza per:

    DefinizioniL attivit di Private Equity (PE) si caratterizza per:

    Attivit dinvestimento, intesa come assunzione dipartecipazioni (di maggioranza o minoranza) nel capitale dellep p ( gg ) pimprese da soci uscenti

    Partecipazioni in capitale di rischio (equity) una tranche diPartecipazioni in capitale di rischio (equity) una tranche didebito, se presente, comunque on-top

    Partecipazioni in imprese non quotate (non esclusa per ipotesi Partecipazioni in imprese non quotate (non esclusa per ipotesidi investimenti in imprese in attesa di IPO)

    Particolare attenzione al valore dellimpresa e al ritorno Particolare attenzione al valore dell impresa e al ritornofinanziario

    R li d l di t tt l di i i / i

    44

    Realizzo del rendimento attraverso la dismissione/cessionedelle partecipazioni (tipicamente in 4-6 anni)

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Definizioni

    Lattivit di Venture Capital (VC) rientra nella pi ampia definizione di P.E. ma si caratterizza per:

    specializzazione nel finanziamento di imprese con profilo di

    rischio elevato

    specializzazione nel finanziamento di imprese che si trovano

    nelle prime fasi del proprio ciclo di vita/sviluppo (seed,

    startup ed expansion)

    operazioni di investimento effettuate attraverso aumenti di

    capitale

    partecipazione attiva al business

    55Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Ciclo di vita di una impresa

    Fatturato trascurabile, spesso pari a 0

    66

    Perdite desercizio significative Elevato fabbisogno di cassa per investimenti

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Impatto del VC sul sistema economico

    Il Venture Capital un elemento integrante della struttura socialedellinnovazione e funziona come catalizzatore dello sviluppotecnologico e dellimprenditorialit; questo perch:

    finanzia idee - realt in fase embrionale/sperimentale e non realt

    assume rischi che altri operatori finanziari non sono disposti a correre

    finanzia idee realt in fase embrionale/sperimentale e non realt consolidate

    correre

    supporta iniziative di business innovative:

    capitale paziente da restituire solo nel lungo periodop p g p network di alto livello messo a disposizione dellazienda esperienza nelle strategie da adottare per far crescere nuove imprese reclutamento di manager per coprire competenze gestionali mancanti

    77

    g p p p g aiuto nella crescita professionale di giovani imprenditori

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Radici del VC

    1888, Andrew Mellon anticipa la pratica dei moderni VC (PittsburghReduction Company)p y)

    1946, Georges Doriot e Karl Compton creano la American Researchand Development Corporation (Digital Equipment Corporation)

    9 8 C d ll i l li i d hi1958, Creazione della prima venture capital limited partenrship(Draiper, Gaither e Anderson)

    N li i 60 VC di t i i di fi i t ll t l iNegli anni 60 VC diventa sinonimo di finanziamento alla tecnologiagrazie ad importanti finanziamenti pubblici e agevolazioni fiscali

    1972, Eugene Kleiner (KPCB), Don Valentine (Sequoia)

    88Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Esperienze di successo

    9Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential 9

  • AGENDAAGENDA

    1) DEFINIZIONI)

    2) CLASSIFICAZIONI

    3) IL CONTESTO INTERNAZIONALE

    4) IL MERCATO ITALIANO

    1010Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • I VC non sono tutti uguali

    Significative differenze tra VCs in termini di: Tipologia delloperatore

    Stadio di investimento

    Dimensioni del fondo

    Background del team

    Focus geografico

    Focus tecnologico/settoriale

    1111Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Tipologie di operatore di VCOperatori Captive Operatori Captive Banche dAffari Divisioni specializzate di banche commerciali Finanziarie di Partecipazione di emanazione bancariaFinanziarie di Partecipazione di emanazione bancaria Corporate VC

    Operatori Indipendenti Operatori Indipendenti Fondi chiusi a carattere nazionale o sovranazionale: spesso operano

    attraverso una rete di advisor locali Fondi chiusi a carattere regionale o locale Fondi Retail: fondi aperti al pubblico, non riservati ad investitori

    istituzionali Finanziarie di emanazione privata o industriale

    Fondi Pubblici o Semi Pubblici

    i i i i

    1212

    Investitori Privati

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Stadio di investimentoStadio di investimento

    Gli operatori di VC possono essere classificati in funzione della fase di Gli operatori di VC possono essere classificati, in funzione della fase di sviluppo in cui si trovano le societ target, come segue:

    Early stageSeed: imprese in fase pre-prototipale (inception)

    St t i i f ( t t )Startup: imprese in fase pre-revenue (prototype)

    First stage financing: prima fase di lancio sul mercato (roll-out)

    Second stage financing: accelerazione (growth)g g (g )

    ExpansionExpansion: espansione di attivit gi avviate

    1313Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • Stadio di investimento

    rity

    rity

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    ion

    ype

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    out

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    ion

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    Fase di

    Mat

    urM

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    Gro

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    ncep

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    Rol

    lR

    oll--oo

    pans

    ipa

    nsiFase di

    sviluppo della societ MMInIn PrPr Ex

    pEx

    psociet

    First stage

    Second stage financing

    Start up

    gfinancing

    Seed

    Tempo

    1414

    Early Stage Late Stage

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • AGENDAAGENDA

    1) DEFINIZIONI)

    2) CLASSIFICAZIONI

    3) IL CONTESTO INTERNAZIONALE

    4) IL MERCATO ITALIANO

    1515Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • VC nel mondo

    1616Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • VC nel mondo

    $14.0

    Global VC Investment (1Q08 3Q09)(US$ in billions)

    $9 4

    $12.0$12.4$12.3

    $10 0

    $12.0

    $14.0

    $6.9$7.0$6.1

    $9.4

    $8.0

    $10.0

    $4.0

    $6.0

    $0.0

    $2.0

    1Q'08 2Q'08 3Q'08 4Q'08 1Q'09 2Q'09 3Q'09

    1717

    US Europe China Israel Canada India

    Innogest Capital: Venture Capital Fund in Italy - Private and Confidential

  • VC negli USA 343 miliardi di USD investiti in iniziative di VC dal 1970 al 343 miliardi di USD investiti in iniziative di VC dal 1970 al

    2009, con un evidente picco positivo nel 2000.

    7000120

    101,8

    6334

    6000

    7000

    100

    120

    Investments ($bln) Number of deals

    3787

    2638 27093095 3312 3276

    4000

    5000

    60

    80

    39,5

    21,3 19 3 22,1 22,926,3

    30,6 28,1

    17 7386 1174 10361539

    26382462

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