la regulación de los sistemas de contratación y negociación · masiva (sólo contado)...

Alberto Valdivia Ocampo

La Antigua, Guatemala

Noviembre 2011

PERÚ: La Regulación de los Sistemas de Contratación y Negociación

AgendaAgenda

v Actividad y Proceso de intermediación

v Mercado Bursátil

v Mercado Extrabursátil

v Mercado Extranjero

v Órdenes y Asignaciones

v Mercado Integrado

NormativaNormativa

Marco y Proceso de la Actividad de IntermediaciónMarco y Proceso de la Actividad de Intermediación

Bolsa de Valores de LimaBolsa de Valores de Lima

Plataforma de Negociación: Sistema de Negociación ELEX

Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)Modulo Tipo de Operación Valores Negociados

Renta Variable • Operaciones al Contado • Ejecución Forzosa

(Negociación Continua)

• Acciones y Valores Representativos de Derechos sobre Acciones (VRP)

Negociación Continua Valores representativos de Deuda (VRD)

• Operaciones al Contado • VRD

Reporte y Préstamo Bursátil • Operaciones de Reporte• Operaciones de Préstamo de

Valores

• Acciones , VRP y VRD (Sólo Reporte)

Mercado de Dinero / MIENM • Operaciones de Pacto • Operaciones al Contado

• VRD (Sólo Mercado de Dinero) e Instrumentos de emisión no masiva (Sólo Contado)

Colocación Primaria y Secundaria

• Ofertas Públicas de Colocación Primaria

• Ofertas Públicas de Venta (OPV)

• Ejecución Forzosa (Ejecución Periódica)

• Acciones , VRP y VRD

Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)Sistema Electrónico de Negociación (ELEX)

Modulo Tipo de Operación Valores Negociados

Plazo con Prima • Operaciones de Compra a Plazo con Prima

Acciones y VRP

Ofertas Públicas • Ofertas Públicas de Adquisición (OPA)

• Ofertas Públicas de Intercambio (OPI)

• Ofertas Públicas de Compra por Exclusión (OPC)

Acciones y VRP

Subasta Especial • Ofertas Públicas de Colocación Primaria

• Ofertas Públicas de Venta (OPV)

• Ejecución Forzosa (Ejecución Periódica)

Acciones y VRP

Mercado Integrado MILA • Operaciones al Contado Acciones y VRP

Tipos de Operaciones – Renta VariableTipos de Operaciones – Renta Variable

Tipo de Operación Modalidad Plazo de Liquidación

Al Contado Negociación Continua / Aplicación Automática

T + 3

De Reporte Negociación Continua / Aplicación Directa

Primera Venta: T + 0 ó T + 1Segunda Venta: Transcurrido el plazo de la primera venta

De Préstamo Bursátil Negociación Continua / Aplicación Directa

Primera Venta: T + 0 ó T + 1Segunda Venta: Transcurrido el plazo de la primera venta

Compra a Plazo con Prima Negociación Continua / Aplicación Directa

Liquidación de la Prima: T + 3Liquidación Financiera: Transcurrido el plazo de la operación al contado

Ejecución Forzosa Negociación Continua o Periódica / Aplicación Automática

T + 3 / T + 2

Oferta Pública de Colocación Primaria

Negociación Periódica / Aplicación Automática

No menor a T + 3

Oferta Pública de Venta (OPV) Negociación Periódica / Aplicación Automática

No menor a T + 3

Oferta Pública de Adquisición (OFA), de Compra (OPC), y de Intercambio (OPI)

Negociación Periódica T + 3 / Para OPI: No menor a T + 3

Tipos de Operaciones – DeudaTipos de Operaciones – Deuda

Tipo de Operación Modalidad Plazo de Liquidación

Al Contado Negociación Continua / Aplicación Automática

T + 1

De Reporte Negociación Continua / Aplicación Directa

Hasta T +2

De Pacto Negociación Continua / Aplicación Directa

Hasta T + 2

Oferta Pública de Colocación Primaria

Negociación Periódica / Aplicación Automática

No menor a T + 1

Ventas en cortoVentas en corto

Control de Riesgos

Perú: Ficha de MercadoPerú: Ficha de Mercado

Perú: Detalle por Tipo al 31/10/2011Perú: Detalle por Tipo al 31/10/2011

Monitoreo de OperacionesMonitoreo de Operaciones

v Inspecciones rutinarias o específicas.

v Quejas del público

v Reportes de analistas

v Medios de prensa y revistas especializadas

v Información de otros organismos

v Hechos de importancia

v Variación: Precios/ Volumen/Liquidez: Atípica

v Posible Uso de Información Privilegiada: De detectarse un hecho o información material que genere o que pueda generar una variación importante en precio, volumen o liquidez.

v Manipulación de Precios: De no existir una explicación para la evolución atípica, a pesar del requerimiento al emisor.

v O t r a s p r ácticas: Generalmente se encuentran los conflictos de interés: Beneficio de la SAB respecto a un comitente, y beneficio de un comitente en perjuicio de otro

Inicio de Investigaciones:

Normativa:vProporcionar señales falsas o engañosasvEfectuar o inducir transacciones por medio de cualquier acto, práctica o mecanismo engañoso o fraudulento vBrindar información falsa o engañosa

vPropuestas vTransaccionesvTransacciones ficticias

Monitoreo de Operaciones – Uso de Información PrivilegiadaMonitoreo de Operaciones – Uso de Información Privilegiada

1. ¿Qué valores investigar?

2. Obtener el círculo de potenciales conocedores de IP

3. Obtener comitentes

4. Evaluar relación de conocedores y comitentes

5. Obtención de información

6. Análisis y conclusiones

Monitoreo de Operaciones – Manipulación de PreciosMonitoreo de Operaciones – Manipulación de Precios

1. ¿Qué valores investigar?

2. Contraste con información

3. Análisis de operaciones

4. Análisis de comitentes

5. Relación entre interesados en manipular el valor y participantes (SAB, Comitentes, Traders)

6. Obtener información

7. Análisis y conclusiones

Mercado Extrabursátil – Valores no InscritosMercado Extrabursátil – Valores no Inscritos

v Sólo operaciones al contado

Mercado ExtranjeroMercado Extranjero

Mercado Extrabursátil y ExtranjeroMercado Extrabursátil y Extranjero

Valor Inscrito: Valor inscrito en bolsa

que puede ser negociado dentro y

fuera de ella

Valor No Inscritos: Instrumentos

financieros no inscritos en bolsa, se

negocian sólo extrabursátilmente

ÓrdenesÓrdenes

v Modalidad: Escritas, telefónicas, te le fón icas con

confirmación posterior escrita, aplicaciones web

v Precio: Precio de mercado o Precio límite

v Plazo: Si no especifica, plazo máximo 05 días

v Transmisión al mercado: HOY, PERM, FPT, IOC, TON

v Obligación de ejecución: Sujeto a condiciones

v Órdenes ordinarias y especiales

Recepción, Registro y Transmisión de ÓrdenesRecepción, Registro y Transmisión de Órdenes

v Medios apropiados – Continuidad de recepción

v Control de ordenes modificadas y corregidas

v Registro inmediato y posterior

v Verificaciones previas – Ventas en corto

v Transmisión inmediata sin registro

Asignación, Ejecución y LiquidaciónAsignación, Ejecución y Liquidación

v Secuencia

cronológica

v Confirmación

de ejecución

v Polít i c a d e

clientes:

Sistema de Control de Agentes de Intermediación

Sistema de Control de Agentes de Intermediación

MVNet y Acceso a información de supervisión y control

v Información sobre Operaciones: Fuente Agente de Intermediación,

Bolsa de Valores e Institución de Compensación y Liquidación

v Márgenes de Liquidez y solvencia.

v Información Financiera.

v Garantías por Operaciones Extrabursátiles.

v Contribuciones.

v Información General.

Proyecto en Fase de Implementación: Supervisión en Línea de los Agentes de Intermediación

Márgenes de Liquidez y SolvenciaMárgenes de Liquidez y Solvencia

v Liquidez y Solvencia

v Liquidación a Plazo

v Posiciones Descubiertas

v Cuentas en el Exterior

Cobertura contra riesgos de mercado, liquidez y Cobertura contra riesgos de mercado, liquidez y crediticio asociados a las operaciones que se crediticio asociados a las operaciones que se

realizan a travrealizan a travéés de los intermediarioss de los intermediarios

Caso: Manejo de ÓrdenesCaso: Manejo de Órdenes

v Febrero 2009: Inversionista denuncia que Bolsa SAB niega a devolverle la suma US$ 20 000

v Imputación de Cargos: Operaciones (octubre, noviembre, diciembre 2008) sin respaldo de órdenes. Operaciones realizadas a través del Trader A

C/V Cantidad de Operaciones

Monto US$

Compra 15 48 728,46

Venta 19 52 165,49

v Descargos: • Bolsa SAB: Transacción extrajudicial (Octubre 2009)• Trader A: Obligación del denunciante• Trader A: Obligación de grabar llamadas• Trader A: No hay afectaciones a terceros

• Modalidad de Órdenes: Telefónicas con confirmación escrita

• Estados de Cuentas

Caso: Manejo de ÓrdenesCaso: Manejo de Órdenes

v Conclusiones: Bolsa SAB y Trader A cometieron una infracción muy grave por haber destinado los fondos y los valores recibidos como consecuencia de sus actividades de intermediación a operaciones o fines distintos de aquellos a los que le fueron confiados

v Recomendaciones: Sancionar a Bolsa SAB y a Trader A

Mercado IntegradoMercado Integrado

Principales aspectos del Marco Regulatorio Peruano – Resolución CONASEV N° 107-2010-EF/94.10

vMecanismo de acceso de valores extranjeros.

vInformación relevante de los emisores.

vAcceso de intermediarios al sistema de negociación.

vSistema de registro de valores y operaciones.

vReglas de negociación, compensación y liquidación de operaciones.

vIntegración Tecnológica.

vTipo de operaciones.

vLímites operativos.

vSupervisión regulatoria.


Inscripción de Valores y Oferta Pública

vAcceso mediante inscripción en el RPMV : Ofrecerse públicamente

vInscripción será automática y promovida por la BVL

vCondiciones y requisitos para inscribir y mantener valores.

vObligaciones de la BVL.

vFaculta de CONASEV.

Objetivo: Mantener estándar de transparencia sin duplicar requisitos o incrementar costos.


MCN2ELEX

SAB1SCB2

CONTRATO DE CORRESPONSALÍA

PERÚ PAÍS B

Acceso de Intermediarios y Negociación: Enrutamiento Intermediado

Convenio de colaboración entre bolsas (facilitador)

Responsabilidad de la SAB

Requisitos:

1.Trazabilidad y suministro de información

2.Aplicación norma peruana en territorio nacional (acceso a ELEX)

3.Contrato corresponsalía con contenido mínimo.

Declaración Jurada de comitente que conoce reglas y riesgos


Registro, Custodia, Compensación y Liquidación

vRequiere de contrato entre centrales de depósito (CD): Participantes recíprocos

vContenido mínimo del convenio entre CD

vCondiciones y requisitos para apertura de cuentas agregadas a CD extranjeras

vRegistro reflejo informativo (RRI).

vPrevalencia de Registros.

vReglas aplicables.


Supervisión y Disposiciones Finales

vSuspensión de oferta de valores en el marco del MILA.

vSupervisión de Operaciones.

vResolución de controversias.

vRegistro Publico del Mercado de Valores.

Proyecto: Nuevo reglamento de intermediariosProyecto: Nuevo reglamento de intermediarios

v Administración de riesgos

v Uso de medios electrónicos

v Sistema de grabación de llamadas

v Acceso directo al ELEX

Dirección de Mercados Secundarios

Tel: (511) 6106300 Anexo 2218

E-mail: [email protected] CO

NTA

CTO

Alberto Valdivia Ocampo

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