&20(17$5,2 (',725,$/ 6HUYLFLR GH +HPRGLQDPLD +RVSLWDO GH &OtQLFDV GH OD )DFXOWDG GH 0HGLFLQD 0RQWHYLGHR 8UXJXD\ &RUUHVSRQGHQFLD 'U $ULHO 'XUiQ DGXUDQ#KFHGXX\ GUDULHOGXUDQ#JPDLOFRP 5HFLELGR $FHSWDGR /$ 35(6,Ï1 12 0,(17( 7+( 35(6685( '2(6 127 /,( $ULHO 'XUiQ 0' 5DIDHO 0LOD 0' (Q ORV SDFLHQWHV FRQ VtQGURPHV FRURQDULRV DJXGRV 6&$ OD UHYDVFXODUL]DFLyQ PLRFiUGLFD HV PX\ HIHFWLYD SDUD DOLYLDU OD LVTXHPLD (Q HVWRV FDVRV OD LVTXHPLD HV KDELWXDOPHQWH HYLGHQWH VH DVRFLD FRQ ULHVJR GH PXHUWH \ HV IiFLO YLQFXODUOD D XQD HVWHQRVLV FRURQDULD ´FXOSDEOHµ D WUDYpV GH OD DQJLRJUDItD 6LQ HPEDUJR HQ OD HQIHUPHGDG FRURQDULD HVWDEOH \ HVSHFLDOPHQWH HQ OD HQIHUPHGDG PXOWLYDVR OD LGHQWLILFDFLyQ GH OD OHVLyQ R ODV OHVLRQHV ´FXOSDEOHVµ UHTXLHUH FRPELQDU GDWRV DQDWyPLFRV \ YDORUDFLyQ IXQFLRQDO SRU WpFQLFDV QR LQYDVLYDV R ELHQ PHGLFLRQHV ILVLROyJLFDV LQYDVLYDV FRPR OD HVWLPDFLyQ GH OD UHVHUYD IUDFFLRQDO GH IOXMR ))5 /D LPSRUWDQFLD GH HOOR UDGLFD HQ TXH VL OD HVWHQRVLV FRURQDULD QR VH YLQFXOD D LVTXHPLD WLHQH EXHQ SURQyVWLFR \ SUREDEOHPHQWH VH EHQHILFLH GH WUDWDPLHQWR PpGLFR 8QD HYHQWXDO DQJLRSODVWLD HQ HVWD VLWXDFLyQ SUREDEOHPHQWH VyOR DJUHJXH ORV SRWHQFLDOHV HIHFWRV QHJDWLYRV GH HVWD WpFQLFD ULHVJR GH GLVHFFLyQ FRURQDULD WURPERVLV GHO VWHQW \ UHHVWHQRVLV 8Q Q~PHUR HOHYDGR GH SDFLHQWHV FRQ SUREDELOLGDG SUHWHVW LQWHUPHGLD R DOWD GH SDGHFHU HQIHUPHGDG FRURQDULD VRQ UHIHULGRV SDUD UHDOL]DFLyQ GH FRURQDULRJUDItD GLDJQyVWLFD VLQ KDEpUVHOHV HIHFWXDGR SUHYLDPHQWH SUXHEDV IXQFLRQDOHV (Q OD SUiFWLFD FOtQLFD OD VHYHULGDG GH XQD HVWHQRVLV VH HVWLPD YLVXDOPHQWH HQ OD DQJLRJUDItD 6H HVWDEOHFH XQ SRUFHQWDMH GH UHGXFFLyQ HQ HO GLiPHWUR OXPLQDO FRPSDUDQGR HO GLiPHWUR PtQLPR GH OD HVWHQRVLV FRQ HO VHJPHQWR DG\DFHQWH GLiPHWUR GH UHIHUHQFLD SUHVXQWDPHQWH QRUPDO 6XHOH XWLOL]DUVH XQD VROD SUR\HFFLyQ OD TXH VH FUHH PiV DFRUGH FRQ OD HYDOXDFLyQ VXEMHWLYD R HQ OD TXH VH DSUHFLD PD\RU VHYHULGDG 1R REVWDQWH HVWD HYDOXDFLyQ WLHQH P~OWLSOHV OLPLWDFLRQHV (Q SULPHU OXJDU HV GHSHQGLHQWH GHO REVHUYDGRU \ VX H[SHULHQFLD HQ VHJXQGD LQVWDQFLD PHGLDQWH OD DQJLRJUDItD QR HV SRVLEOH LGHQWLILFDU FRQ SUHFLVLyQ ORV VHJPHQWRV ´VDQRVµ GH ORV ´HQIHUPRVµ SDUWLFXODUPHQWH HQ TXLHQHV OD HQIHUPHGDG DWHURVFOHUyWLFD VH PDQLILHVWD GH IRUPD GLIXVD $GHPiV XQD OX] DQJLRJUiILFD H[FpQWULFD SURGXFH LPiJHQHV GLVFRUGDQWHV GH DFXHUGR FRQ OD SUR\HFFLyQ HQ TXH VH OD PLUH \ JHQHUD DVt XQD GLVFUHSDQFLD HQWUH ODV SUR\HFFLRQHV RUWRJRQDOHV HVWHQRVLV LQGHWHUPLQDGD /D HYLGHQFLD LQGLFD TXH H[LVWH XQD FRUUHODFLyQ SREUH HQWUH HO GLiPHWUR OXPLQDO PtQLPR '/0 R iUHD OXPLQDO PtQLPD $/0 \ OD VLJQLILFDFLyQ KHPRGLQiPLFD GH XQD HVWHQRVLV LQFOXVR FXDQGR VH XWLOL]DQ WpFQLFDV GH LPDJHQ LQWUDFRURQDULD FRPR XOWUDVRQRJUDItD ,986 R WRPRJUDItD GH FRKHUHQFLD ySWLFD 2&7 (Q RFD VLRQHV OD DQJLRJUDItD WDPELpQ HV GLItFLO GH LQWHUSUHWDU GHELGR D VXSHUSRVLFLyQ GH YDVRV DFRUWDPLHQWR SRU HIHFWR GH OD SUR\HFFLyQ FDOFLILFDFLyQ ELIXUFDFLyQ R DIHFWDFLyQ RVWLDO /D DQJLRJUDItD FXDQWLWDWLYD 4&$ HV XQD WpFQLFD TXH EULQGD LQIRUPDFLyQ REMHWLYD GHO JUDGR GH HVWHQRVLV FRURQDULD \ GHO p[LWR GH VX WUDWDPLHQWR OD PLVPD HV LQGHSHQGLHQWH GHO REVHUYDGRU \ WLHQH GRV XVRV IXQGDPHQWDOHV FOtQLFR \ GH LQYHVWLJDFLyQ 3RU EDVDUVH HQ OD DQJLRJUDItD OD 4&$ WLHQH ODV OLPLWDFLRQHV LQKHUHQWHV D GLFKD WpFQLFD PiV ODV SURSLDV GH XQ VRIWZDUH GH GHWHFFLyQ DXWRPiWLFD GH FRQWUDVWHV 3HVH D TXH OD DQJLRJUDItD FRQWLQ~D VLHQGR KR\ OD KHUUDPLHQWD SULQFLSDO SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV HQ LQWHUYHQFLRQLVPR FRURQDULR SXHGH DVHJXUDUVH TXH HV LQFDSD] GH LGHQWLILFDU GH IRUPD FRQILDEOH OD VLJQLILFD FLyQ KHPRGLQiPLFD GH JUDQ SDUWH GH ODV HVWHQRVLV FRURQDULDV SDUWLFXODUPHQWH ODV GH JUDGR LQWHUPHGLR (O DUWtFXOR SXEOLFDGR SRU *XWLpUUH] \ FRODERUDGRUHV HQ HVWH Q~PHUR PXHVWUD FODUDPHQWH OD XWLOLGDG UHDO GH OD ))5 HQ OD SUiFWLFD FOtQLFD (Q OD WDEOD ORV DXWRUHV PXHVWUDQ HVWHQRVLV SRU HVWHQRVLV ODV PHGLFLRQHV
