La grande crisi

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NO PIL NO PARTY dall' intervento di marco Tomasini al Barcamp di Solbiate Olona)

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<ul><li> 1. LA GRANDE CRISI Tomasini Marco31/10/2011 Tomasini Marco 1 </li> <li> 2. Primavera 2007: si riscontrano presso le istituzioni finanziarie specializzate nel rilascio di mutui un aumento della DELINQUENCY e della FORECLOUSURE sui mutui subprime.31/10/2011 Tomasini Marco 2 </li> <li> 3. DELINQUENCY The percentage of loans within a loan portfolio that have delinquent payments. The delinquency rate is simply the number of loans that have delinquent payments divided by the total number of loans an institution holds. Typically, delinquency rates on loans are affected by the credit quality of the borrower and macroeconomic factors such as unemployment.In parole semplici: i mancati pagamenti delle rate del mutuo. 31/10/2011 Tomasini Marco 3 </li> <li> 4. Foreclosure is the legal process by which a mortgagee, or other lien holder, usually a lender, obtains a termination of a mortgagors equitable right of redemption, either by court order or by operation of law. The foreclosure process as applied to residentialmortgage loans is a bank or other secured creditor selling or repossessing a parcel of real property (immovable property) after the owner has failedto comply with an agreement between the lender and borrower called a "mortgage" or "deed of trust".31/10/2011 Tomasini Marco 4 </li> <li> 5. Tradotto: un esproprio con rivendita da parte della banca.31/10/2011 Tomasini Marco 5 </li> <li> 6. 31/10/2011 Tomasini Marco 6 </li> <li> 7. COME MAI SUCCEDE TUTTO QUESTO? Crollo del prezzo degli immobili iniziato nel 2006. 31/10/2011 Tomasini Marco 7 </li> <li> 8. Fino a quando i prezzi delle case aumentano, il lender, pu decidere di rivendere il collateral attraverso una auction e non solo riprendere il capitale prestato ai borrowers, ma anche ottenere un piccolo capital gain. In poche parole il collateral in continuo aumento di valore porta a far si che i lender evitino i rischi di insolvenza. Tutto questo chiaramente dovuto ad unanomalia del mercato e ad una situazione ben precisa delleconomia mondiale e della politica economica-monetaria USA. Siamo di fronte chiaramente ad una BOLLA SPECULATIVA sui prezzi degli immobili.31/10/2011 Tomasini Marco 8 </li> <li> 9. BOLLA SPECULATIVA? In economia si definisce bolla speculativa una particolare fase di un qualsiasi mercato caratterizzata da un aumento considerevole e ingiustificato dei prezzi di uno o pi beni, dovuto ad una crescita della domanda repentina e limitata nel tempo. Generalmente si parla di bolla speculativa con riferimento a mercati finanziari, nei quali vengono trattate azioni, obbligazioni e titoli derivati. Ma la storia delle bolle insegna che sono stati frequenti i casi di bolle speculative che hanno riguardato beni materiali, come gli immobili. Alla fase di nascita e di crescita della bolla segue poi la fase di "scoppio" che tende a ripristinare i valori originari del bene in questione.31/10/2011 Tomasini Marco 9 </li> <li> 10. Qual lorigine della bolla? La politica monetaria estremamenteespansiva adottata da Greenspan dopo il 2001 per: - limitare la caduta dei prezzi per la fine della bolla azionaria dot.com - combattere la recessione del 2001 dopo attacco a torri gemelle31/10/2011 Tomasini Marco 10 </li> <li> 11. SEQUENZA:1. Mutuatari non rimborsano prestiti2. Lenders acquisiscono i beni che ora valgono meno a causa dello scoppio della bolla3. Valore immobile &lt; valore debito4. Le istituzioni registrano perdite31/10/2011 Tomasini Marco 11 </li> <li> 12. QUESTO COSA CENTRA? PERCHE UN PROBLEMA DI BANCHE CHE EROGANO PRESTITI IN AMERICA DOVREBBE PORTARE AD UNA DELLE RECESSIONI Pi GRANDI DELLA STORIA DEL CAPITALISMO MODERNO? . Tutta colpa della cartolarizzazione del debito e soprattutto dei mutui subprime .31/10/2011 Tomasini Marco 12 </li> <li> 13. La cartolarizzazione la cessione di attivit o beni di una societ definita tecnicamente originator, attraverso lemissione ed il collocamento di titoli obbligazionari. Il credito viene ceduto a terzi, e il rimborso dovrebbe garantire la restituzione del capitale e delle cedole di interessi indicate nellobbligazione. Se il credito diviene inesigibile, chi compra titoli cartolarizzati perde sia gli interessi che il capitale versato.31/10/2011 Tomasini Marco 13 </li> <li> 14. Subprime (Subprime lending), B-Paper, near-prime o second chance sono termini della lingua inglese che indicano quei prestiti che, nel contesto finanziario statunitense, vengono concessi ad un soggetto che non pu accedere ai tassi di interesse di mercato, in quanto ha avuto problemi pregressi nella sua storia di debitore. I prestiti subprime sono rischiosi sia per i creditori sia per i debitori, vista la pericolosa combinazione di alti tassi di interesse, cattiva storia creditizia del debitore e situazioni finanziarie poco chiare o difficilmente documentabili, associate a coloro che hanno accesso a questo tipo di credito. Il termine, in particolare il prefisso "sub-", fa riferimento alle condizioni inferiori a quelle ottimali del prime loan, considerando il maggior grado di rischio, del rapporto di obbligazione. 31/10/2011 Tomasini Marco 14 </li> <li> 15. Le banche originano il credito erogando mutui alle famiglie ma non lo tengono in bilancio. Esse cedono il credito agli Special Purpose Vehicles (SPV) che creano titoli garantiti dai mutui (Mortgage Backed Securities o MBS; Collateralized Debt Obligations o CDO).31/10/2011 Tomasini Marco 15 </li> <li> 16. Gli SPV si procurano i fondi per pagare allebanche i mutui da cartolarizzare emettendocarta commerciale ed indebitandosi cos presso iprivati. Essi vendono MBS e CDO agli investitoriistituzionali distinguendo: Senior tranche, caratterizzata dalla tripla Adelle agenzie di rating, destinata agli investitorimeno propensi al rischio, Equity tranche, non classificata, destinata agliinvestitori pi propensi al rischio.31/10/2011 Tomasini Marco 16 </li> <li> 17. Si iniziano a diffondere i CDS (credit default swaps) veicolo per assicurarsi contro il rischio di insolvenza di un debitore attraverso il pagamento di una fee (premio)31/10/2011 Tomasini Marco 17 </li> <li> 18. I CDS costituiscono un veicolo per assicurarsi contro il rischio di insolvenza di un debitore: listituzione che emette il CDS e lo vende (venditore di protezione), chiamiamola A, offre di pagare allacquirente del CDS (acquirente di protezione), diciamo B, capitale e interesse in caso il debitore dellacquirente (debitore di riferimento), chiamiamolo C, sia insolvente; lacquirente del CDS paga un premio (fee) al venditore.31/10/2011 Tomasini Marco 18 </li> <li> 19. Se C non fallisce, tutto si risolve in maggiori ricavi per il venditore di protezione. Se C fallisce, A paga a B quanto gli doveva C. Ma un altro soggetto, diciamo D, pu acquistare un CDS da A che lo copre dal fallimento di C anche se D non creditore di C Egli quindi scommette sul fallimento di C. Se questo fallisce, D incamera una certa somma da A. Chi scommette sul fallimento di C, potrebbe avere interesse a accelerare il fallimento di C, ad esempio vendendo, magari allo scoperto, azioni di C. Inoltre lo stesso venditore di protezione pu vendere CDS a pi soggetti. Se C fallisce il venditore di protezione esposto su molti fronti.31/10/2011 Tomasini Marco 19 </li> <li> 20. 31/10/2011 Tomasini Marco 20 </li> <li> 21. Ci si mette a scommettere .! E soprattutto 31/10/2011 Tomasini Marco 21 </li> <li> 22. Le banche trasferiscono il rischio di credito su una platea ampia di investitori. In ultima analisi quindi linnovazione finanziaria consente: ad una frangia di individui prima esclusi (minoranze etniche e razziali) di accedere al mercato del credito, mediante i mutui subprime, alle banche di effettuare il risk sharing mediante la cartolarizzazione dei mutui. Ma la cartolarizzazione elimina lincentivo delle banche al monitoring e riduce lincentivo allo screening dei debitori.31/10/2011 Tomasini Marco 22 </li> <li> 23. Inoltre il rischio di credito, cacciato dalla porta, tornato dalla finestra per le banche: le banche infatti hanno talvolta tenuto in portafoglio la tranche equity dei MBS come segnale di affidabilit dei titoli frutto della cartolarizzazione, esse hanno spesso garantito una linea di credito come fonte di liquidit secondaria per gli SPV qualora questi ultimi non fossero riusciti a finanziarsi sul mercato della carta commerciale.31/10/2011 Tomasini Marco 23 </li> <li> 24. - EVAPORAZIONE DELLA LIQUIDITA- I FONDI SOSPENDONO PAGAMENTI- I FONDI SOSPENDONO RIMBORSI- PANICO- FLIGHT TO QUALITY!Dai fondi di investimento ai titoli distato e sui beni rifugio il cui prezzo sale- BANK RUN31/10/2011 Tomasini Marco 24 </li> <li> 25. 31/10/2011 Tomasini Marco 25 </li> <li> 26. PERCHE LO STATO NON HA PAGATO DI TASCA PROPRIA? Moral hazard Lo ha fatto dove poteva Aiutare significa immettere liquidit31/10/2011 Tomasini Marco 26 </li> <li> 27. COSA HANNO FATTO? AIG SALVATA CON FONDI PUBLICI MERRIL LYNCH ACQUISTATA DA BANK OF AMERICA INDYMAC FALLITA BEAR STEARNS FALLITA E SALVATA CON SOLDI PUBLICI PRIVATI LEHMAN BROTHERS FALLITA NORTHERN ROCK FALLITA FANNIE MAE SALVATA FREDDIE MAC SALVATA31/10/2011 Tomasini Marco 27 </li> <li> 28. RECESSIONE E IL PIL NON CRESCE PIU31/10/2011 Tomasini Marco 28 </li> <li> 29. E cosa centrano gli stati? NO PIL NO PARTY 31/10/2011 Tomasini Marco 29 </li> <li> 30. 1. Recessione2. Pil non cresce3. Non c crescita4. Le entrate del gettito fiscale diminuiscono5. Lo stato ha difficolt a pagare e a mantenere i suoi impegni nei pagamenti6. Peggiora merito creditizio7. Aumentano tassi di interesse8. Aumenta debito9. Stato fa fatica a pagare rate del debito10. peggiora il merito creditizio11. e la spirale continua31/10/2011 Tomasini Marco 30 </li> <li> 31. POSSIBILI SOLUZIONI? 1. In Italia 2. Nella Finanza31/10/2011 Tomasini Marco 31 </li> <li> 32. in Italia Privatizzazioni per: - riduzione debito attraverso ricavi - diminuzione spesa...</li></ul>

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