Mario AlonsoMario AlonsoMario AlonsoMario AlonsoOctubre, 2010Octubre, 2010Octubre, 2010Octubre, 2010

AUREN

www.auren.es

LA CRISIS FINANCIERA Y SUS LA CRISIS FINANCIERA Y SUS LA CRISIS FINANCIERA Y SUS LA CRISIS FINANCIERA Y SUS EFECTOS EN EUROPA Y ESPAEFECTOS EN EUROPA Y ESPAEFECTOS EN EUROPA Y ESPAEFECTOS EN EUROPA Y ESPAÑÑÑÑAAAA

2

ÍÍÍÍNDICENDICENDICENDICE

� INTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIÓÓÓÓNNNN

� CAUSAS FINANCIERASCAUSAS FINANCIERASCAUSAS FINANCIERASCAUSAS FINANCIERAS

� CAUSAS ECONCAUSAS ECONCAUSAS ECONCAUSAS ECONÓÓÓÓMICASMICASMICASMICAS

� CASUSAS PSICOSOCIALESCASUSAS PSICOSOCIALESCASUSAS PSICOSOCIALESCASUSAS PSICOSOCIALES

� EL CASO ESPAEL CASO ESPAEL CASO ESPAEL CASO ESPAÑÑÑÑOLOLOLOL

� POSIBLES SOLUCIONESPOSIBLES SOLUCIONESPOSIBLES SOLUCIONESPOSIBLES SOLUCIONES

� LA GESTILA GESTILA GESTILA GESTIÓÓÓÓN DE LAS EMPRESAS EN EL NUEVO ESCENARIO ECONN DE LAS EMPRESAS EN EL NUEVO ESCENARIO ECONN DE LAS EMPRESAS EN EL NUEVO ESCENARIO ECONN DE LAS EMPRESAS EN EL NUEVO ESCENARIO ECONÓÓÓÓMICOMICOMICOMICO

� LAS MEDIDAS APLICADASLAS MEDIDAS APLICADASLAS MEDIDAS APLICADASLAS MEDIDAS APLICADAS

� EUROPA 2020EUROPA 2020EUROPA 2020EUROPA 2020

CARACTERCARACTERCARACTERCARACTERÍÍÍÍSTICAS DE LA CRISIS STICAS DE LA CRISIS STICAS DE LA CRISIS STICAS DE LA CRISIS

INTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIÓÓÓÓN (I) N (I) N (I) N (I)

3

� LA ECONOMLA ECONOMLA ECONOMLA ECONOMÍÍÍÍA ES CA ES CA ES CA ES CÍÍÍÍCLICA, YA QUE EL MERCADO ORIGINA CLICA, YA QUE EL MERCADO ORIGINA CLICA, YA QUE EL MERCADO ORIGINA CLICA, YA QUE EL MERCADO ORIGINA DESAJUSTES ENTRE OFERTA Y DEMANDADESAJUSTES ENTRE OFERTA Y DEMANDADESAJUSTES ENTRE OFERTA Y DEMANDADESAJUSTES ENTRE OFERTA Y DEMANDA

� LOS CICLOS NO PUEDEN ELIMINARSE CON MEDIDAS POLLOS CICLOS NO PUEDEN ELIMINARSE CON MEDIDAS POLLOS CICLOS NO PUEDEN ELIMINARSE CON MEDIDAS POLLOS CICLOS NO PUEDEN ELIMINARSE CON MEDIDAS POLÍÍÍÍTICASTICASTICASTICAS

� ““““ BURBUJASBURBUJASBURBUJASBURBUJAS”””” HA HABIDO MUCHAS A LO LARGO DE LA HISTORIAHA HABIDO MUCHAS A LO LARGO DE LA HISTORIAHA HABIDO MUCHAS A LO LARGO DE LA HISTORIAHA HABIDO MUCHAS A LO LARGO DE LA HISTORIA

� ESCUELA ECONESCUELA ECONESCUELA ECONESCUELA ECONÓÓÓÓMICA AUSTRIACA: EL CICLO ECONMICA AUSTRIACA: EL CICLO ECONMICA AUSTRIACA: EL CICLO ECONMICA AUSTRIACA: EL CICLO ECONÓÓÓÓMICO SE MICO SE MICO SE MICO SE EXPLICA EN BASE A LA CREACIEXPLICA EN BASE A LA CREACIEXPLICA EN BASE A LA CREACIEXPLICA EN BASE A LA CREACIÓÓÓÓN DE DINERO POR PARTE DEL N DE DINERO POR PARTE DEL N DE DINERO POR PARTE DEL N DE DINERO POR PARTE DEL SISTEMA FINANCIERO, DESLIGADO DE LA RIQUEZA REAL. EL SISTEMA FINANCIERO, DESLIGADO DE LA RIQUEZA REAL. EL SISTEMA FINANCIERO, DESLIGADO DE LA RIQUEZA REAL. EL SISTEMA FINANCIERO, DESLIGADO DE LA RIQUEZA REAL. EL MERCADO PERMANECE UN TIEMPO CONFUNDIDO, HASTA QUE MERCADO PERMANECE UN TIEMPO CONFUNDIDO, HASTA QUE MERCADO PERMANECE UN TIEMPO CONFUNDIDO, HASTA QUE MERCADO PERMANECE UN TIEMPO CONFUNDIDO, HASTA QUE SE INICIA EL PROCESO DE AJUSTE.SE INICIA EL PROCESO DE AJUSTE.SE INICIA EL PROCESO DE AJUSTE.SE INICIA EL PROCESO DE AJUSTE.

INTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIÓÓÓÓN (II) N (II) N (II) N (II)

UNA EXPLICACIUNA EXPLICACIUNA EXPLICACIUNA EXPLICACIÓÓÓÓN SIMPLISTA: LOS CICLOS ECONN SIMPLISTA: LOS CICLOS ECONN SIMPLISTA: LOS CICLOS ECONN SIMPLISTA: LOS CICLOS ECONÓÓÓÓMICOSMICOSMICOSMICOS

4

Duración de la fase expansiva previa Duración de la fase recesiva

0 20 40 60 80 100 120 140

Sep. 1929

Ago. 1981

Dic. 1973

Jun. 1937

Ene. 2008

Ene. 1970

Dic. 1948

Mayo 1960

Ago. 1953

Abr. 2001

Ago. 1990

Sep. 1957

Mar. 1945

Feb. 1980 58 6

39

8

8

8

8

92

120

45

24

37

73

50

80

36

12

21

106

10

10

11

11

13

16

16

43

11

58 6

39

8

8

92

80

Fuente: Informe mensual de La Caixa (Enero 2009)

INTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIÓÓÓÓN (III) N (III) N (III) N (III)

DURACIDURACIDURACIDURACIÓÓÓÓN DE LOS CICLOS ECONN DE LOS CICLOS ECONN DE LOS CICLOS ECONN DE LOS CICLOS ECONÓÓÓÓMICOSMICOSMICOSMICOS

5

CRECIMIENTO ACUMULADO DURACIÓN EN AÑOS(años, meses)

Precio de inmuebles -36,0% 6,0

Evolución índices Bolsa -56% 3,4

Crecimiento Desempleo 7,0% 4,8

PIB por habitante -9,3% 1,9

Incremento Deuda Pública 86,0% (Tras 3 años)

Fuente: Reinhart y Rogoff (2008)

INTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIÓÓÓÓN (IV) N (IV) N (IV) N (IV)

EVOLUCIEVOLUCIEVOLUCIEVOLUCIÓÓÓÓN MEDIA DE LAS ECONOMN MEDIA DE LAS ECONOMN MEDIA DE LAS ECONOMN MEDIA DE LAS ECONOMÍÍÍÍAS AFECTADAS POR CRISIS FINANCIERASAS AFECTADAS POR CRISIS FINANCIERASAS AFECTADAS POR CRISIS FINANCIERASAS AFECTADAS POR CRISIS FINANCIERAS

6

7

FINANCIERASFINANCIERASFINANCIERASFINANCIERAS ECONECONECONECONÓÓÓÓMICASMICASMICASMICAS

PSICOSOCIALESPSICOSOCIALESPSICOSOCIALESPSICOSOCIALES

INTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIINTRODUCCIÓÓÓÓN (V) N (V) N (V) N (V)

CAUSAS DE LA CRISIS CAUSAS DE LA CRISIS CAUSAS DE LA CRISIS CAUSAS DE LA CRISIS

DURANTE UN LARGO PERIODO DE DOS DDURANTE UN LARGO PERIODO DE DOS DDURANTE UN LARGO PERIODO DE DOS DDURANTE UN LARGO PERIODO DE DOS DÉÉÉÉCADAS DESDE FINALES DE LOS 80:CADAS DESDE FINALES DE LOS 80:CADAS DESDE FINALES DE LOS 80:CADAS DESDE FINALES DE LOS 80:

Exceso de liquidez

(�Desigualdades)

Caída de los tipos

de interés

� Créditos

hipotecariosBurbuja

inmobiliaria� Consumo

EN EEUU, EN 2001, SE PRODUCEN VARIOS HECHOS:EN EEUU, EN 2001, SE PRODUCEN VARIOS HECHOS:EN EEUU, EN 2001, SE PRODUCEN VARIOS HECHOS:EN EEUU, EN 2001, SE PRODUCEN VARIOS HECHOS:

• CRISIS DE LA CRISIS DE LA CRISIS DE LA CRISIS DE LA ““““NUEVA ECONOMNUEVA ECONOMNUEVA ECONOMNUEVA ECONOMÍÍÍÍAAAA”””” (PUNTO COM)(PUNTO COM)(PUNTO COM)(PUNTO COM)

• PPPPÉÉÉÉRDIDA DE LA CREDIBILIDAD EN AUDITORRDIDA DE LA CREDIBILIDAD EN AUDITORRDIDA DE LA CREDIBILIDAD EN AUDITORRDIDA DE LA CREDIBILIDAD EN AUDITORÍÍÍÍA Y CONTABILIDAD A Y CONTABILIDAD A Y CONTABILIDAD A Y CONTABILIDAD (ESC(ESC(ESC(ESCÁÁÁÁNDALOS FINANCIEROS)NDALOS FINANCIEROS)NDALOS FINANCIEROS)NDALOS FINANCIEROS)

• ATENTADOS 11 SEPTIEMBREATENTADOS 11 SEPTIEMBREATENTADOS 11 SEPTIEMBREATENTADOS 11 SEPTIEMBRE

CACACACAÍÍÍÍDA DE BOLSAS, CONSUMO E INVERSIDA DE BOLSAS, CONSUMO E INVERSIDA DE BOLSAS, CONSUMO E INVERSIDA DE BOLSAS, CONSUMO E INVERSIÓÓÓÓNNNN

BAJADA TIPOS INTERBAJADA TIPOS INTERBAJADA TIPOS INTERBAJADA TIPOS INTERÉÉÉÉS E INYECCIS E INYECCIS E INYECCIS E INYECCIÓÓÓÓN DE DINERO EN ECONOMN DE DINERO EN ECONOMN DE DINERO EN ECONOMN DE DINERO EN ECONOMÍÍÍÍAAAA

CAUSAS FINANCIERAS (I)CAUSAS FINANCIERAS (I)CAUSAS FINANCIERAS (I)CAUSAS FINANCIERAS (I)

UN POCO DE HISTORIAUN POCO DE HISTORIAUN POCO DE HISTORIAUN POCO DE HISTORIA

8

• CACACACAÍÍÍÍDA DEL NEGOCIO DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS EN EEUU Y DA DEL NEGOCIO DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS EN EEUU Y DA DEL NEGOCIO DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS EN EEUU Y DA DEL NEGOCIO DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS EN EEUU Y DISPOSICIDISPOSICIDISPOSICIDISPOSICIÓÓÓÓN DE EXCESO DE FONDOS POR LA POLN DE EXCESO DE FONDOS POR LA POLN DE EXCESO DE FONDOS POR LA POLN DE EXCESO DE FONDOS POR LA POLÍÍÍÍTICA DE TICA DE TICA DE TICA DE GOBIERNO.GOBIERNO.GOBIERNO.GOBIERNO.

• BBBBÚÚÚÚSQUEDA DE NUEVO NEGOCIO EN SQUEDA DE NUEVO NEGOCIO EN SQUEDA DE NUEVO NEGOCIO EN SQUEDA DE NUEVO NEGOCIO EN ““““NINJASNINJASNINJASNINJAS”””” INCREMENTO DE INCREMENTO DE INCREMENTO DE INCREMENTO DE ASUNCIASUNCIASUNCIASUNCIÓÓÓÓN DE RIESGOS (SUBPRIME):N DE RIESGOS (SUBPRIME):N DE RIESGOS (SUBPRIME):N DE RIESGOS (SUBPRIME):

� TITULIZACITITULIZACITITULIZACITITULIZACIÓÓÓÓN DE DEUDAS (MODELO DE ORIGINAR PARA DISTRIBUIR)N DE DEUDAS (MODELO DE ORIGINAR PARA DISTRIBUIR)N DE DEUDAS (MODELO DE ORIGINAR PARA DISTRIBUIR)N DE DEUDAS (MODELO DE ORIGINAR PARA DISTRIBUIR)

� CRECIMIENTO DE PRECIOS DEL MERCADO INMOBILIARIOCRECIMIENTO DE PRECIOS DEL MERCADO INMOBILIARIOCRECIMIENTO DE PRECIOS DEL MERCADO INMOBILIARIOCRECIMIENTO DE PRECIOS DEL MERCADO INMOBILIARIO

Rendimiento = Margen x Rotación

CAUSAS FINANCIERAS (II)CAUSAS FINANCIERAS (II)CAUSAS FINANCIERAS (II)CAUSAS FINANCIERAS (II)

EL DETONANTE DE LA CRISIS: EE. UUEL DETONANTE DE LA CRISIS: EE. UUEL DETONANTE DE LA CRISIS: EE. UUEL DETONANTE DE LA CRISIS: EE. UU

9

PRIME SUBPRIME

Préstamo < 80% Valor vivienda > 90% valor vivienda

Cuotas < 30% Ingresos > 55% Ingresos

Rating ALTO BAJO

Tipo interés NORMAL ALTO

CAUSAS FINANCIERAS (III)CAUSAS FINANCIERAS (III)CAUSAS FINANCIERAS (III)CAUSAS FINANCIERAS (III)

LAS HIPOTECAS LAS HIPOTECAS LAS HIPOTECAS LAS HIPOTECAS ““““BASURABASURABASURABASURA””””

10

� AGENCIAS DE RATING: AGENCIAS DE RATING: AGENCIAS DE RATING: AGENCIAS DE RATING: ---- CONFLICTO DE INTERESES: TITULIZACICONFLICTO DE INTERESES: TITULIZACICONFLICTO DE INTERESES: TITULIZACICONFLICTO DE INTERESES: TITULIZACIÓÓÓÓNNNN---- AUSENCIA DE RESPONSABILIDADESAUSENCIA DE RESPONSABILIDADESAUSENCIA DE RESPONSABILIDADESAUSENCIA DE RESPONSABILIDADES

� ESCASA EFICACIA DE LOS REGULADORES: SECESCASA EFICACIA DE LOS REGULADORES: SECESCASA EFICACIA DE LOS REGULADORES: SECESCASA EFICACIA DE LOS REGULADORES: SEC

� GLOBALIZACIGLOBALIZACIGLOBALIZACIGLOBALIZACIÓÓÓÓN FINANCIERA: EXTENSIN FINANCIERA: EXTENSIN FINANCIERA: EXTENSIN FINANCIERA: EXTENSIÓÓÓÓN Y MULTIPLICACIN Y MULTIPLICACIN Y MULTIPLICACIN Y MULTIPLICACIÓÓÓÓNNNN

� CRISIS DE VALORES: FALTA DE CRISIS DE VALORES: FALTA DE CRISIS DE VALORES: FALTA DE CRISIS DE VALORES: FALTA DE ÉÉÉÉTICA, VISITICA, VISITICA, VISITICA, VISIÓÓÓÓN CORTOPLACISTA, N CORTOPLACISTA, N CORTOPLACISTA, N CORTOPLACISTA,

MALAS PRMALAS PRMALAS PRMALAS PRÁÁÁÁCTICAS, CODICIA.CTICAS, CODICIA.CTICAS, CODICIA.CTICAS, CODICIA.

CAUSAS FINANCIERAS (IV)CAUSAS FINANCIERAS (IV)CAUSAS FINANCIERAS (IV)CAUSAS FINANCIERAS (IV)

BUSCANDO RESPONSABLESBUSCANDO RESPONSABLESBUSCANDO RESPONSABLESBUSCANDO RESPONSABLES

11

EL CASO DE LA UNIEL CASO DE LA UNIEL CASO DE LA UNIEL CASO DE LA UNIÓÓÓÓN MONETARIA EUROPEAN MONETARIA EUROPEAN MONETARIA EUROPEAN MONETARIA EUROPEA

12

CAUSAS FINANCIERAS (V)CAUSAS FINANCIERAS (V)CAUSAS FINANCIERAS (V)CAUSAS FINANCIERAS (V)

LO QUE HA CONDUCIDO A ESTOS PAISES A:LO QUE HA CONDUCIDO A ESTOS PAISES A:LO QUE HA CONDUCIDO A ESTOS PAISES A:LO QUE HA CONDUCIDO A ESTOS PAISES A:

�ENORME ENDEUDAMIENTO PENORME ENDEUDAMIENTO PENORME ENDEUDAMIENTO PENORME ENDEUDAMIENTO PÚÚÚÚBLICOBLICOBLICOBLICO

�BAJO CRECIMIENTO ECONBAJO CRECIMIENTO ECONBAJO CRECIMIENTO ECONBAJO CRECIMIENTO ECONÓÓÓÓMICOMICOMICOMICO

�COSTES CRECIENTES DE LA FINANCIACICOSTES CRECIENTES DE LA FINANCIACICOSTES CRECIENTES DE LA FINANCIACICOSTES CRECIENTES DE LA FINANCIACIÓÓÓÓN EXTERIORN EXTERIORN EXTERIORN EXTERIOR

EL EURO HA PERMITIDO ALCANZAR UNOS ENORMES DESEQUILIBRIOS EL EURO HA PERMITIDO ALCANZAR UNOS ENORMES DESEQUILIBRIOS EL EURO HA PERMITIDO ALCANZAR UNOS ENORMES DESEQUILIBRIOS EL EURO HA PERMITIDO ALCANZAR UNOS ENORMES DESEQUILIBRIOS FINANCIEROSFINANCIEROSFINANCIEROSFINANCIEROSLOS PALOS PALOS PALOS PAÍÍÍÍSES MENOS DESARROLLADOS (ENTRE ELLOS ESPASES MENOS DESARROLLADOS (ENTRE ELLOS ESPASES MENOS DESARROLLADOS (ENTRE ELLOS ESPASES MENOS DESARROLLADOS (ENTRE ELLOS ESPAÑÑÑÑA) HAN A) HAN A) HAN A) HAN EXPERIMENTADO SIMULTANEAMENTE:EXPERIMENTADO SIMULTANEAMENTE:EXPERIMENTADO SIMULTANEAMENTE:EXPERIMENTADO SIMULTANEAMENTE:

� AUMENTO VERTIGINOSO DE LA DEUDA EXTERNAAUMENTO VERTIGINOSO DE LA DEUDA EXTERNAAUMENTO VERTIGINOSO DE LA DEUDA EXTERNAAUMENTO VERTIGINOSO DE LA DEUDA EXTERNA� MAYORES CRECIMIENTOS DE LA UMEMAYORES CRECIMIENTOS DE LA UMEMAYORES CRECIMIENTOS DE LA UMEMAYORES CRECIMIENTOS DE LA UME� PPPPÉÉÉÉRDIDAS ACUMULADAS DE COMPETITIVIDAD POR LA SUPERIOR RDIDAS ACUMULADAS DE COMPETITIVIDAD POR LA SUPERIOR RDIDAS ACUMULADAS DE COMPETITIVIDAD POR LA SUPERIOR RDIDAS ACUMULADAS DE COMPETITIVIDAD POR LA SUPERIOR

TASA DE INFLACITASA DE INFLACITASA DE INFLACITASA DE INFLACIÓÓÓÓNNNN

CAUSAS FINANCIERAS (VI)CAUSAS FINANCIERAS (VI)CAUSAS FINANCIERAS (VI)CAUSAS FINANCIERAS (VI)

13

� DIFERENTES ESTRUCTURAS PRODUCTIVAS E INSTITUCIONALESDIFERENTES ESTRUCTURAS PRODUCTIVAS E INSTITUCIONALESDIFERENTES ESTRUCTURAS PRODUCTIVAS E INSTITUCIONALESDIFERENTES ESTRUCTURAS PRODUCTIVAS E INSTITUCIONALES

� DISTINTO PESO DEL ENDEUDAMIENTODISTINTO PESO DEL ENDEUDAMIENTODISTINTO PESO DEL ENDEUDAMIENTODISTINTO PESO DEL ENDEUDAMIENTO

� CREDIBILIDAD DE LOS GOBIERNOSCREDIBILIDAD DE LOS GOBIERNOSCREDIBILIDAD DE LOS GOBIERNOSCREDIBILIDAD DE LOS GOBIERNOS

� AUSENCIA DE UN SISTEMA FISCAL CONJUNTOAUSENCIA DE UN SISTEMA FISCAL CONJUNTOAUSENCIA DE UN SISTEMA FISCAL CONJUNTOAUSENCIA DE UN SISTEMA FISCAL CONJUNTO

CAUSAS FINANCIERAS (VII)CAUSAS FINANCIERAS (VII)CAUSAS FINANCIERAS (VII)CAUSAS FINANCIERAS (VII)

CAUSAS DE LOS DIFERENTES TIPOS DE INTERCAUSAS DE LOS DIFERENTES TIPOS DE INTERCAUSAS DE LOS DIFERENTES TIPOS DE INTERCAUSAS DE LOS DIFERENTES TIPOS DE INTERÉÉÉÉS DENTRO DE LA UME:S DENTRO DE LA UME:S DENTRO DE LA UME:S DENTRO DE LA UME:

14

ACTUALMENTE, LOS MERCADOS FINANCIEROS ESTACTUALMENTE, LOS MERCADOS FINANCIEROS ESTACTUALMENTE, LOS MERCADOS FINANCIEROS ESTACTUALMENTE, LOS MERCADOS FINANCIEROS ESTÁÁÁÁN CONFORMADOS N CONFORMADOS N CONFORMADOS N CONFORMADOS POR UNA COMUNIDAD ENORME DE GESTORES PROFESIONALES QUE: POR UNA COMUNIDAD ENORME DE GESTORES PROFESIONALES QUE: POR UNA COMUNIDAD ENORME DE GESTORES PROFESIONALES QUE: POR UNA COMUNIDAD ENORME DE GESTORES PROFESIONALES QUE:

� OPERAN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS Y NO OPERAN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS Y NO OPERAN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS Y NO OPERAN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS Y NO FINANCIERAS FINANCIERAS FINANCIERAS FINANCIERAS MUY DIVERSAS: BANCOS, ASEGURADORAS, FONDOS MUY DIVERSAS: BANCOS, ASEGURADORAS, FONDOS MUY DIVERSAS: BANCOS, ASEGURADORAS, FONDOS MUY DIVERSAS: BANCOS, ASEGURADORAS, FONDOS DE PENSIODE PENSIODE PENSIODE PENSIO---- NES,FONDOS DE INVERSINES,FONDOS DE INVERSINES,FONDOS DE INVERSINES,FONDOS DE INVERSIÓÓÓÓN, HEDGE FUNDS, FONDOS N, HEDGE FUNDS, FONDOS N, HEDGE FUNDS, FONDOS N, HEDGE FUNDS, FONDOS SOBERANOS, SOBERANOS, SOBERANOS, SOBERANOS, ETCETCETCETC…………

� ACTUAN EN TODO TIPO DE MERCADOS (ACCIONES, BONOS, ACTUAN EN TODO TIPO DE MERCADOS (ACCIONES, BONOS, ACTUAN EN TODO TIPO DE MERCADOS (ACCIONES, BONOS, ACTUAN EN TODO TIPO DE MERCADOS (ACCIONES, BONOS, DIVISAS, MERCANCDIVISAS, MERCANCDIVISAS, MERCANCDIVISAS, MERCANCÍÍÍÍAS ETCAS ETCAS ETCAS ETC…………))))

� OPERAN A NIVEL GLOBALOPERAN A NIVEL GLOBALOPERAN A NIVEL GLOBALOPERAN A NIVEL GLOBAL

� TIENEN UNA EXTRAORDINARIA CAPACIDAD DE MOVER TIENEN UNA EXTRAORDINARIA CAPACIDAD DE MOVER TIENEN UNA EXTRAORDINARIA CAPACIDAD DE MOVER TIENEN UNA EXTRAORDINARIA CAPACIDAD DE MOVER RECURSOS RECURSOS RECURSOS RECURSOS GRACIAS A LA ALTA TASA DE APALANCAMIENTO Y A GRACIAS A LA ALTA TASA DE APALANCAMIENTO Y A GRACIAS A LA ALTA TASA DE APALANCAMIENTO Y A GRACIAS A LA ALTA TASA DE APALANCAMIENTO Y A LAS LAS LAS LAS OPERACIONES CON DERIVADOSOPERACIONES CON DERIVADOSOPERACIONES CON DERIVADOSOPERACIONES CON DERIVADOS

CAUSAS FINANCIERAS (VIII)CAUSAS FINANCIERAS (VIII)CAUSAS FINANCIERAS (VIII)CAUSAS FINANCIERAS (VIII)

UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (1)UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (1)UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (1)UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (1)

15

� LAS DECISIONES SOBRE LA MOVILIDAD DE LOS RECURSOS LAS DECISIONES SOBRE LA MOVILIDAD DE LOS RECURSOS LAS DECISIONES SOBRE LA MOVILIDAD DE LOS RECURSOS LAS DECISIONES SOBRE LA MOVILIDAD DE LOS RECURSOS FINANCIEROS ES CONSTANTE Y LOS AJUSTES SON FINANCIEROS ES CONSTANTE Y LOS AJUSTES SON FINANCIEROS ES CONSTANTE Y LOS AJUSTES SON FINANCIEROS ES CONSTANTE Y LOS AJUSTES SON

INMEDIATOS.INMEDIATOS.INMEDIATOS.INMEDIATOS.

� NO HAY UN CENTRO FINANCIERO IDENTIFICABLE GEOGRNO HAY UN CENTRO FINANCIERO IDENTIFICABLE GEOGRNO HAY UN CENTRO FINANCIERO IDENTIFICABLE GEOGRNO HAY UN CENTRO FINANCIERO IDENTIFICABLE GEOGRÁÁÁÁ----FICAMENTE NI TAMPOCO INSTITUCIONES FINANCIERAS FICAMENTE NI TAMPOCO INSTITUCIONES FINANCIERAS FICAMENTE NI TAMPOCO INSTITUCIONES FINANCIERAS FICAMENTE NI TAMPOCO INSTITUCIONES FINANCIERAS CONCRETAS ( SI LO HUBO EN LAS CRISIS ANTERIORES 1973 CONCRETAS ( SI LO HUBO EN LAS CRISIS ANTERIORES 1973 CONCRETAS ( SI LO HUBO EN LAS CRISIS ANTERIORES 1973 CONCRETAS ( SI LO HUBO EN LAS CRISIS ANTERIORES 1973

Y Y Y Y 1982: FMI, DETERMINADOS ESTADOS, ETC).1982: FMI, DETERMINADOS ESTADOS, ETC).1982: FMI, DETERMINADOS ESTADOS, ETC).1982: FMI, DETERMINADOS ESTADOS, ETC).

� LOS ESTADOS Y LOS BANCOS CENTRALES ADOPTAN SUS LOS ESTADOS Y LOS BANCOS CENTRALES ADOPTAN SUS LOS ESTADOS Y LOS BANCOS CENTRALES ADOPTAN SUS LOS ESTADOS Y LOS BANCOS CENTRALES ADOPTAN SUS DECISIONES TRATANDO DE PREVER SU REACCIDECISIONES TRATANDO DE PREVER SU REACCIDECISIONES TRATANDO DE PREVER SU REACCIDECISIONES TRATANDO DE PREVER SU REACCIÓÓÓÓN.N.N.N.

CAUSAS FINANCIERAS (IX)CAUSAS FINANCIERAS (IX)CAUSAS FINANCIERAS (IX)CAUSAS FINANCIERAS (IX)

UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (2)UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (2)UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (2)UN NUEVO GOBIERNO FINANCIERO DEL MUNDO (2)

16

ELEVACIELEVACIELEVACIELEVACIÓÓÓÓN DE PRECIOS DE ENERGN DE PRECIOS DE ENERGN DE PRECIOS DE ENERGN DE PRECIOS DE ENERGÍÍÍÍA Y ALIMENTOSA Y ALIMENTOSA Y ALIMENTOSA Y ALIMENTOS

ENERGENERGENERGENERGÍÍÍÍAAAA

• INCREMENTO DE LA DEMANDA DE PETRINCREMENTO DE LA DEMANDA DE PETRINCREMENTO DE LA DEMANDA DE PETRINCREMENTO DE LA DEMANDA DE PETRÓÓÓÓLEO, COMO CONSECUENCIA DEL LEO, COMO CONSECUENCIA DEL LEO, COMO CONSECUENCIA DEL LEO, COMO CONSECUENCIA DEL CRECIMIENTO DE PACRECIMIENTO DE PACRECIMIENTO DE PACRECIMIENTO DE PAÍÍÍÍSES EMERGENTES.SES EMERGENTES.SES EMERGENTES.SES EMERGENTES.

• ¿¿¿¿ESPECULACIESPECULACIESPECULACIESPECULACIÓÓÓÓN O FUERZAS DEL MERCADO?: OFERTA ESTANCADA Y N O FUERZAS DEL MERCADO?: OFERTA ESTANCADA Y N O FUERZAS DEL MERCADO?: OFERTA ESTANCADA Y N O FUERZAS DEL MERCADO?: OFERTA ESTANCADA Y DEMANDA CRECIENTE.DEMANDA CRECIENTE.DEMANDA CRECIENTE.DEMANDA CRECIENTE.

• ¿¿¿¿ELEVACIONES TEMPORALES O DURADERAS DE LOS PRECIOS?ELEVACIONES TEMPORALES O DURADERAS DE LOS PRECIOS?ELEVACIONES TEMPORALES O DURADERAS DE LOS PRECIOS?ELEVACIONES TEMPORALES O DURADERAS DE LOS PRECIOS?

• ¿¿¿¿LLLLÍÍÍÍMITES A LA EXPLOTACIMITES A LA EXPLOTACIMITES A LA EXPLOTACIMITES A LA EXPLOTACIÓÓÓÓN DE UN PLANETA FINITO?N DE UN PLANETA FINITO?N DE UN PLANETA FINITO?N DE UN PLANETA FINITO?

ALIMENTOSALIMENTOSALIMENTOSALIMENTOS

• AUMENTO DEL CONSUMO: PAAUMENTO DEL CONSUMO: PAAUMENTO DEL CONSUMO: PAAUMENTO DEL CONSUMO: PAÍÍÍÍSES EMERGENTES, AGROCARBURANTES, ETC.SES EMERGENTES, AGROCARBURANTES, ETC.SES EMERGENTES, AGROCARBURANTES, ETC.SES EMERGENTES, AGROCARBURANTES, ETC.

• ESPECULACIESPECULACIESPECULACIESPECULACIÓÓÓÓN: CAMBIO DESDE INVERSORES FINANCIEROS E INMOBILIARIOSN: CAMBIO DESDE INVERSORES FINANCIEROS E INMOBILIARIOSN: CAMBIO DESDE INVERSORES FINANCIEROS E INMOBILIARIOSN: CAMBIO DESDE INVERSORES FINANCIEROS E INMOBILIARIOS

• INCREMENTO DEL COSTE DE LOS TRANSPORTES POR EL ALZA DEL PETRINCREMENTO DEL COSTE DE LOS TRANSPORTES POR EL ALZA DEL PETRINCREMENTO DEL COSTE DE LOS TRANSPORTES POR EL ALZA DEL PETRINCREMENTO DEL COSTE DE LOS TRANSPORTES POR EL ALZA DEL PETRÓÓÓÓLEOLEOLEOLEO

• RIESGO DE GRANDES HAMBRUNASRIESGO DE GRANDES HAMBRUNASRIESGO DE GRANDES HAMBRUNASRIESGO DE GRANDES HAMBRUNAS

• NUEVO NACIONALISMO ECONNUEVO NACIONALISMO ECONNUEVO NACIONALISMO ECONNUEVO NACIONALISMO ECONÓÓÓÓMICO: MICO: MICO: MICO: ““““SEGURIDAD DE ABASTECIMIENTOSEGURIDAD DE ABASTECIMIENTOSEGURIDAD DE ABASTECIMIENTOSEGURIDAD DE ABASTECIMIENTO””””

CAUSAS ECONCAUSAS ECONCAUSAS ECONCAUSAS ECONÓÓÓÓMICAS (I)MICAS (I)MICAS (I)MICAS (I)

17

CAMBIOS EN EL PODER ECONCAMBIOS EN EL PODER ECONCAMBIOS EN EL PODER ECONCAMBIOS EN EL PODER ECONÓÓÓÓMICO MUNDIALMICO MUNDIALMICO MUNDIALMICO MUNDIAL

• CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA DE PODER. NUEVOS PROTAGONISTAS: CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA DE PODER. NUEVOS PROTAGONISTAS: CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA DE PODER. NUEVOS PROTAGONISTAS: CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA DE PODER. NUEVOS PROTAGONISTAS: CHINA, INDIA, PACHINA, INDIA, PACHINA, INDIA, PACHINA, INDIA, PAÍÍÍÍSES DE LA ANTIGUA UNISES DE LA ANTIGUA UNISES DE LA ANTIGUA UNISES DE LA ANTIGUA UNIÓÓÓÓN SOVIN SOVIN SOVIN SOVIÉÉÉÉTICA.TICA.TICA.TICA.

• MULTIPOLARIDAD:MULTIPOLARIDAD:MULTIPOLARIDAD:MULTIPOLARIDAD:

� EEUU: HA PASADO DE TENER EL 40% DEL PIB MUNDIAL AL 20%EEUU: HA PASADO DE TENER EL 40% DEL PIB MUNDIAL AL 20%EEUU: HA PASADO DE TENER EL 40% DEL PIB MUNDIAL AL 20%EEUU: HA PASADO DE TENER EL 40% DEL PIB MUNDIAL AL 20%

� G G G G ---- 7: 35%7: 35%7: 35%7: 35%

� BRIC (BRASIL, RUSIA, INDIA, CHINA) + COREA DEL SUR Y MBRIC (BRASIL, RUSIA, INDIA, CHINA) + COREA DEL SUR Y MBRIC (BRASIL, RUSIA, INDIA, CHINA) + COREA DEL SUR Y MBRIC (BRASIL, RUSIA, INDIA, CHINA) + COREA DEL SUR Y MÉÉÉÉJICO: JICO: JICO: JICO: 30%30%30%30%

� EUROPA: MENOS IMPORTANCIA ECONEUROPA: MENOS IMPORTANCIA ECONEUROPA: MENOS IMPORTANCIA ECONEUROPA: MENOS IMPORTANCIA ECONÓÓÓÓMICA, ESTRATMICA, ESTRATMICA, ESTRATMICA, ESTRATÉÉÉÉGICA Y GICA Y GICA Y GICA Y CULTURALCULTURALCULTURALCULTURAL

• AUMENTO GENERALIZADO DE LAS DESIGUALDADESAUMENTO GENERALIZADO DE LAS DESIGUALDADESAUMENTO GENERALIZADO DE LAS DESIGUALDADESAUMENTO GENERALIZADO DE LAS DESIGUALDADES

• IMPORTANCIA DE LOS FONDOS SOBERANOS (EAU, NORUEGA, IMPORTANCIA DE LOS FONDOS SOBERANOS (EAU, NORUEGA, IMPORTANCIA DE LOS FONDOS SOBERANOS (EAU, NORUEGA, IMPORTANCIA DE LOS FONDOS SOBERANOS (EAU, NORUEGA, SINGAPUR, KUWAIT, CHINA, QATAR, ETC.)SINGAPUR, KUWAIT, CHINA, QATAR, ETC.)SINGAPUR, KUWAIT, CHINA, QATAR, ETC.)SINGAPUR, KUWAIT, CHINA, QATAR, ETC.)

CAUSAS ECONCAUSAS ECONCAUSAS ECONCAUSAS ECONÓÓÓÓMICAS (II)MICAS (II)MICAS (II)MICAS (II)

18

CAUSAS PSICOSOCIALES (I)CAUSAS PSICOSOCIALES (I)CAUSAS PSICOSOCIALES (I)CAUSAS PSICOSOCIALES (I)

Desconocimiento del volúmen de activos tóxicos

Paralización del mercado interbancario

Caída de financiación a empresas y familias

Caída de la Bolsa

Caída del consumo

Miedo

CRISIS DE CONFIANZACRISIS DE CONFIANZACRISIS DE CONFIANZACRISIS DE CONFIANZA

19

CAUSAS PSICOSOCIALES (II)CAUSAS PSICOSOCIALES (II)CAUSAS PSICOSOCIALES (II)CAUSAS PSICOSOCIALES (II)

LOS CREADORES:LOS CREADORES:LOS CREADORES:LOS CREADORES:

• AGENCIAS DE RATING: ESTADOS Y EMPRESASAGENCIAS DE RATING: ESTADOS Y EMPRESASAGENCIAS DE RATING: ESTADOS Y EMPRESASAGENCIAS DE RATING: ESTADOS Y EMPRESAS

•••• SERVICIOS DE ESTUDIOS DE INSTITUCIONES FINANCIERASSERVICIOS DE ESTUDIOS DE INSTITUCIONES FINANCIERASSERVICIOS DE ESTUDIOS DE INSTITUCIONES FINANCIERASSERVICIOS DE ESTUDIOS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS

•••• LA INFORMACILA INFORMACILA INFORMACILA INFORMACIÓÓÓÓN SE DIFUNDE A NIVEL GLOBAL Y DE MANERA INMEDIATAN SE DIFUNDE A NIVEL GLOBAL Y DE MANERA INMEDIATAN SE DIFUNDE A NIVEL GLOBAL Y DE MANERA INMEDIATAN SE DIFUNDE A NIVEL GLOBAL Y DE MANERA INMEDIATA

EFECTO REBAEFECTO REBAEFECTO REBAEFECTO REBAÑÑÑÑOOOO

•••• SE INTENTA ACTUAR SEGSE INTENTA ACTUAR SEGSE INTENTA ACTUAR SEGSE INTENTA ACTUAR SEGÚÚÚÚN LA TENDENCIA GENERAL CUANDO LA N LA TENDENCIA GENERAL CUANDO LA N LA TENDENCIA GENERAL CUANDO LA N LA TENDENCIA GENERAL CUANDO LA INCERTIDUMBRE INCERTIDUMBRE INCERTIDUMBRE INCERTIDUMBRE LLEVA A PENSAR QUE LOS DEMLLEVA A PENSAR QUE LOS DEMLLEVA A PENSAR QUE LOS DEMLLEVA A PENSAR QUE LOS DEMÁÁÁÁS PUEDEN ESTAR MEJOR INFORMADOSS PUEDEN ESTAR MEJOR INFORMADOSS PUEDEN ESTAR MEJOR INFORMADOSS PUEDEN ESTAR MEJOR INFORMADOS

•••• SI HAY ERROR EN LA DECISISI HAY ERROR EN LA DECISISI HAY ERROR EN LA DECISISI HAY ERROR EN LA DECISIÓÓÓÓN, ES UNA COBERTURA SN, ES UNA COBERTURA SN, ES UNA COBERTURA SN, ES UNA COBERTURA SÓÓÓÓLIDA PARA EL GESTOR QUE TOMA LIDA PARA EL GESTOR QUE TOMA LIDA PARA EL GESTOR QUE TOMA LIDA PARA EL GESTOR QUE TOMA LA DECISILA DECISILA DECISILA DECISIÓÓÓÓNNNN

LA CREACILA CREACILA CREACILA CREACIÓÓÓÓN DE OPININ DE OPININ DE OPININ DE OPINIÓÓÓÓNNNN

LAS DECISIONES DE LOS GESTORESLAS DECISIONES DE LOS GESTORESLAS DECISIONES DE LOS GESTORESLAS DECISIONES DE LOS GESTORES

• SOBRE LA FASE DE LA INFORMACISOBRE LA FASE DE LA INFORMACISOBRE LA FASE DE LA INFORMACISOBRE LA FASE DE LA INFORMACIÓÓÓÓN DISPONIBLE EN CADA MOMENTO LOS GESTORES N DISPONIBLE EN CADA MOMENTO LOS GESTORES N DISPONIBLE EN CADA MOMENTO LOS GESTORES N DISPONIBLE EN CADA MOMENTO LOS GESTORES TOMAN SUS DECISIONES CONSIDERANDO:TOMAN SUS DECISIONES CONSIDERANDO:TOMAN SUS DECISIONES CONSIDERANDO:TOMAN SUS DECISIONES CONSIDERANDO:

� SU RIESGO PERSONAL: REPUTACISU RIESGO PERSONAL: REPUTACISU RIESGO PERSONAL: REPUTACISU RIESGO PERSONAL: REPUTACIÓÓÓÓN, EMPLEO Y REMUNERACIN, EMPLEO Y REMUNERACIN, EMPLEO Y REMUNERACIN, EMPLEO Y REMUNERACIÓÓÓÓNNNN

� LOS PLAZOS: INMEDIATEZ DEL RESULTADOLOS PLAZOS: INMEDIATEZ DEL RESULTADOLOS PLAZOS: INMEDIATEZ DEL RESULTADOLOS PLAZOS: INMEDIATEZ DEL RESULTADO

20

CAIDA DE BANCOS (LEHMAN BROTHERS

2008)

DETERIORO DE MERCADOS FINANCIEROS

DEBILITAMIENTO DE CONFIANZA DE

LOS AGENTES ECONÓMICOS

INCREMENTO DE PERDIDAS EN

LAS ENTIDADES FINANCIERAS

CAIDA DE PRECIOS DE ACTIVOS

CAIDA DEL CRECIMIENTO

"

RECESIÓN

CAUSAS PSICOSOCIALES (III)CAUSAS PSICOSOCIALES (III)CAUSAS PSICOSOCIALES (III)CAUSAS PSICOSOCIALES (III)

CIRCULO VICIOSO DE LA PCIRCULO VICIOSO DE LA PCIRCULO VICIOSO DE LA PCIRCULO VICIOSO DE LA PÉÉÉÉRDIDA DE CONFIANZARDIDA DE CONFIANZARDIDA DE CONFIANZARDIDA DE CONFIANZA

21

� GRAN DEFICIT EXTERIORGRAN DEFICIT EXTERIORGRAN DEFICIT EXTERIORGRAN DEFICIT EXTERIOR� DEPENDENCIA ENERGDEPENDENCIA ENERGDEPENDENCIA ENERGDEPENDENCIA ENERGÉÉÉÉTICATICATICATICA� FUERTE PESO DEL SECTOR INMOBILIARIOFUERTE PESO DEL SECTOR INMOBILIARIOFUERTE PESO DEL SECTOR INMOBILIARIOFUERTE PESO DEL SECTOR INMOBILIARIO� INMIGRACIINMIGRACIINMIGRACIINMIGRACIÓÓÓÓNNNN� ENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIENVEJECIMIENTO DE LA POBLACIÓÓÓÓNNNN� PARO ESTRUCTURAL:PARO ESTRUCTURAL:PARO ESTRUCTURAL:PARO ESTRUCTURAL:

• DEPENDENCIA DE CONSTRUCCIDEPENDENCIA DE CONSTRUCCIDEPENDENCIA DE CONSTRUCCIDEPENDENCIA DE CONSTRUCCIÓÓÓÓN Y TURISMON Y TURISMON Y TURISMON Y TURISMO• INMIGRACIINMIGRACIINMIGRACIINMIGRACIÓÓÓÓNNNN• INCORPORACIINCORPORACIINCORPORACIINCORPORACIÓÓÓÓN DE LA MUJER AL TRABAJON DE LA MUJER AL TRABAJON DE LA MUJER AL TRABAJON DE LA MUJER AL TRABAJO

� RETRASO TECNOLRETRASO TECNOLRETRASO TECNOLRETRASO TECNOLÓÓÓÓGICO ( I + D + i )GICO ( I + D + i )GICO ( I + D + i )GICO ( I + D + i )� PPPPÉÉÉÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD:RDIDA DE COMPETITIVIDAD:RDIDA DE COMPETITIVIDAD:RDIDA DE COMPETITIVIDAD:

• INFLACIINFLACIINFLACIINFLACIÓÓÓÓNNNN• MODELO PRODUCTIVOMODELO PRODUCTIVOMODELO PRODUCTIVOMODELO PRODUCTIVO

EL CASO ESPAEL CASO ESPAEL CASO ESPAEL CASO ESPAÑÑÑÑOL (I)OL (I)OL (I)OL (I)

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� ““““AUTORIDAD GLOBALAUTORIDAD GLOBALAUTORIDAD GLOBALAUTORIDAD GLOBAL”””” PARA ECONOMPARA ECONOMPARA ECONOMPARA ECONOMÍÍÍÍA GLOBALIZADAA GLOBALIZADAA GLOBALIZADAA GLOBALIZADA

� INCREMENTO DE CONTROLES DEL SISTEMA FINANCIEROINCREMENTO DE CONTROLES DEL SISTEMA FINANCIEROINCREMENTO DE CONTROLES DEL SISTEMA FINANCIEROINCREMENTO DE CONTROLES DEL SISTEMA FINANCIERO

� UNIUNIUNIUNIÓÓÓÓN DE ESFUERZOS EUROPA N DE ESFUERZOS EUROPA N DE ESFUERZOS EUROPA N DE ESFUERZOS EUROPA –––– USAUSAUSAUSA

� REGULACIREGULACIREGULACIREGULACIÓÓÓÓN DE AGENCIAS DE CALIFICACIN DE AGENCIAS DE CALIFICACIN DE AGENCIAS DE CALIFICACIN DE AGENCIAS DE CALIFICACIÓÓÓÓNNNN

� NUEVO MODELO DE SOCIEDAD: NUEVOS VALORESNUEVO MODELO DE SOCIEDAD: NUEVOS VALORESNUEVO MODELO DE SOCIEDAD: NUEVOS VALORESNUEVO MODELO DE SOCIEDAD: NUEVOS VALORES

POSIBLES SOLUCIONES (I)POSIBLES SOLUCIONES (I)POSIBLES SOLUCIONES (I)POSIBLES SOLUCIONES (I)

GLOBALESGLOBALESGLOBALESGLOBALES

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24

� AUTORIDAD FISCAL AUTORIDAD FISCAL AUTORIDAD FISCAL AUTORIDAD FISCAL ÚÚÚÚNICANICANICANICA

� BCEBCEBCEBCE

� CONTROL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROSCONTROL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROSCONTROL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROSCONTROL DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

� AVANZAR EN LA INTEGRACIAVANZAR EN LA INTEGRACIAVANZAR EN LA INTEGRACIAVANZAR EN LA INTEGRACIÓÓÓÓN EUROPEA A TODOS LOS NIVELESN EUROPEA A TODOS LOS NIVELESN EUROPEA A TODOS LOS NIVELESN EUROPEA A TODOS LOS NIVELES

DISUADIR LA ESPECULACIDISUADIR LA ESPECULACIDISUADIR LA ESPECULACIDISUADIR LA ESPECULACIÓÓÓÓNNNN

POSIBLES SOLUCIONES (II)POSIBLES SOLUCIONES (II)POSIBLES SOLUCIONES (II)POSIBLES SOLUCIONES (II)

UMEUMEUMEUME

24

25

LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS ---- PRIMERA FASE (I)PRIMERA FASE (I)PRIMERA FASE (I)PRIMERA FASE (I)

(EEUU , EUROPA Y PAÍSES EMERGENTES)

• TIPOS DE INTERÉS PRÓXIMOS A CERO• INCREMENTO DEL CRÉDITO A LOS MERCADOS FINANCIEROS(BANCOS CENTRA- LES)

• INCREMENTO DEL GASTO PÚBLICO• REDUCCIONES DE IMPUESTOS

• AUMENTO DE GARANTIAS DE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS• COMPRAS DE ACTIVOS TÓXICOS• AUMENTO DE GARANTIAS ESTATALES A LA DEUDA EMITIDA POR LA BANCA• NACIONALIZACIONES DE BANCOS Y OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS

POLPOLPOLPOLPOLPOLPOLPOLÍÍÍÍÍÍÍÍTICAS MONETARIASTICAS MONETARIASTICAS MONETARIASTICAS MONETARIASTICAS MONETARIASTICAS MONETARIASTICAS MONETARIASTICAS MONETARIAS

POLPOLPOLPOLPOLPOLPOLPOLÍÍÍÍÍÍÍÍTICAS FISCALESTICAS FISCALESTICAS FISCALESTICAS FISCALESTICAS FISCALESTICAS FISCALESTICAS FISCALESTICAS FISCALES

POLPOLPOLPOLPOLPOLPOLPOLÍÍÍÍÍÍÍÍTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERASTICAS FINANCIERAS

25

26

PIB

LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS ---- PRIMERA FASE (II)PRIMERA FASE (II)PRIMERA FASE (II)PRIMERA FASE (II)

RESULTADOS OBTENIDOSRESULTADOS OBTENIDOSRESULTADOS OBTENIDOSRESULTADOS OBTENIDOS

26

27

AUMENTO DEL DEFICIT PÚBLICO

INCREMENTOS DE LA DEUDA PÚBLICA

CASTIGO DE MERCADOS FINANCIEROS A LOS TÍTULOS PÚBLICOS

RESTRICCIÓN DE CRÉDITOS Y ENCARECIMIENTO

LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS ---- PRIMERA FASE (III)PRIMERA FASE (III)PRIMERA FASE (III)PRIMERA FASE (III)

LOS DALOS DALOS DALOS DAÑÑÑÑOS COLATERALES DE LAS MEDIDAS APLICADASOS COLATERALES DE LAS MEDIDAS APLICADASOS COLATERALES DE LAS MEDIDAS APLICADASOS COLATERALES DE LAS MEDIDAS APLICADAS

27

28

• POLPOLPOLPOLÍÍÍÍTICAS FISCALES RESTRICTIVASTICAS FISCALES RESTRICTIVASTICAS FISCALES RESTRICTIVASTICAS FISCALES RESTRICTIVAS

• RESTRICCIRESTRICCIRESTRICCIRESTRICCIÓÓÓÓN DEL GASTO PN DEL GASTO PN DEL GASTO PN DEL GASTO PÚÚÚÚBLICOBLICOBLICOBLICO

• CONTENCICONTENCICONTENCICONTENCIÓÓÓÓN DE LA DEUDA PN DE LA DEUDA PN DE LA DEUDA PN DE LA DEUDA PÚÚÚÚBLICABLICABLICABLICA

• ESTRATEGIAS DE GENERACIESTRATEGIAS DE GENERACIESTRATEGIAS DE GENERACIESTRATEGIAS DE GENERACIÓÓÓÓN DE CONFIANZA DE LOS GOBIERNOS N DE CONFIANZA DE LOS GOBIERNOS N DE CONFIANZA DE LOS GOBIERNOS N DE CONFIANZA DE LOS GOBIERNOS A LOS MERCADOSA LOS MERCADOSA LOS MERCADOSA LOS MERCADOS

LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS ---- SEGUNDA FASE (IV)SEGUNDA FASE (IV)SEGUNDA FASE (IV)SEGUNDA FASE (IV)

28

29

• ELIMINACIELIMINACIELIMINACIELIMINACIÓÓÓÓN PREMATURA DE MEDIDAS DE APOYON PREMATURA DE MEDIDAS DE APOYON PREMATURA DE MEDIDAS DE APOYON PREMATURA DE MEDIDAS DE APOYO

• SUPRESISUPRESISUPRESISUPRESIÓÓÓÓN RETRASADA DE MEDIDAS DE APOYON RETRASADA DE MEDIDAS DE APOYON RETRASADA DE MEDIDAS DE APOYON RETRASADA DE MEDIDAS DE APOYO

RECAIDA DE RECAIDA DE RECAIDA DE RECAIDA DE LA CRISISLA CRISISLA CRISISLA CRISIS

LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS ---- SEGUNDA FASE (V)SEGUNDA FASE (V)SEGUNDA FASE (V)SEGUNDA FASE (V)

RIESGOSRIESGOSRIESGOSRIESGOS

29

30

• CLAVE PARA EVITAR CRISIS SIMILARESCLAVE PARA EVITAR CRISIS SIMILARESCLAVE PARA EVITAR CRISIS SIMILARESCLAVE PARA EVITAR CRISIS SIMILARES

• CONSEJO DE ESTABILIDAD FINANCIERA (FINANTIAL STABILITY CONSEJO DE ESTABILIDAD FINANCIERA (FINANTIAL STABILITY CONSEJO DE ESTABILIDAD FINANCIERA (FINANTIAL STABILITY CONSEJO DE ESTABILIDAD FINANCIERA (FINANTIAL STABILITY BOARD BOARD BOARD BOARD –––– G 20): DISEG 20): DISEG 20): DISEG 20): DISEÑÑÑÑO DE NUEVA REGULACIO DE NUEVA REGULACIO DE NUEVA REGULACIO DE NUEVA REGULACIÓÓÓÓN FINANCIERAN FINANCIERAN FINANCIERAN FINANCIERA

• ALGUNAS IDEAS EN ESTUDIO:ALGUNAS IDEAS EN ESTUDIO:ALGUNAS IDEAS EN ESTUDIO:ALGUNAS IDEAS EN ESTUDIO:

�CONSTITUCICONSTITUCICONSTITUCICONSTITUCIÓÓÓÓN DE UN FONDO DE RESCATE PARA PAISES N DE UN FONDO DE RESCATE PARA PAISES N DE UN FONDO DE RESCATE PARA PAISES N DE UN FONDO DE RESCATE PARA PAISES VULNERABLES AL ATAQUE DE LOS ESPECULADORESVULNERABLES AL ATAQUE DE LOS ESPECULADORESVULNERABLES AL ATAQUE DE LOS ESPECULADORESVULNERABLES AL ATAQUE DE LOS ESPECULADORES

�CREACICREACICREACICREACIÓÓÓÓN DE AGENCIAS PN DE AGENCIAS PN DE AGENCIAS PN DE AGENCIAS PÚÚÚÚBLICAS DE CALIFICACIBLICAS DE CALIFICACIBLICAS DE CALIFICACIBLICAS DE CALIFICACIÓÓÓÓNNNN

� REGULACIREGULACIREGULACIREGULACIÓÓÓÓN Y CONTROL DE FONDOS DE ALTO RIESGO O HEDGE N Y CONTROL DE FONDOS DE ALTO RIESGO O HEDGE N Y CONTROL DE FONDOS DE ALTO RIESGO O HEDGE N Y CONTROL DE FONDOS DE ALTO RIESGO O HEDGE FUNDS ( SUPONEN EL 50% DEL MOVIMIENTO DE CAPITALES DE FUNDS ( SUPONEN EL 50% DEL MOVIMIENTO DE CAPITALES DE FUNDS ( SUPONEN EL 50% DEL MOVIMIENTO DE CAPITALES DE FUNDS ( SUPONEN EL 50% DEL MOVIMIENTO DE CAPITALES DE EUROPA)EUROPA)EUROPA)EUROPA)

� TASA TOBINTASA TOBINTASA TOBINTASA TOBIN

� OTROSOTROSOTROSOTROS

LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS LAS MEDIDAS APLICADAS ---- SEGUNDA FASE (VI)SEGUNDA FASE (VI)SEGUNDA FASE (VI)SEGUNDA FASE (VI)

LA REFORMA DEL SISTEMA FINANCIEROLA REFORMA DEL SISTEMA FINANCIEROLA REFORMA DEL SISTEMA FINANCIEROLA REFORMA DEL SISTEMA FINANCIERO

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EUROPA 2020: UNA ESTRATEGIA PARA EL CRECIMIENTOEUROPA 2020: UNA ESTRATEGIA PARA EL CRECIMIENTOEUROPA 2020: UNA ESTRATEGIA PARA EL CRECIMIENTOEUROPA 2020: UNA ESTRATEGIA PARA EL CRECIMIENTO

� CRECIMIENTO INTELIGENTE:CRECIMIENTO INTELIGENTE:CRECIMIENTO INTELIGENTE:CRECIMIENTO INTELIGENTE: DESARROLLO DE UNA ECONOMDESARROLLO DE UNA ECONOMDESARROLLO DE UNA ECONOMDESARROLLO DE UNA ECONOMÍÍÍÍA A A A BASABASABASABASA---- DA EN EL CONOCIMIENTO Y LA INNOVACIDA EN EL CONOCIMIENTO Y LA INNOVACIDA EN EL CONOCIMIENTO Y LA INNOVACIDA EN EL CONOCIMIENTO Y LA INNOVACIÓÓÓÓNNNN

� CRECIMIENTO SOSTENIBLECRECIMIENTO SOSTENIBLECRECIMIENTO SOSTENIBLECRECIMIENTO SOSTENIBLE: PROMOCI: PROMOCI: PROMOCI: PROMOCIÓÓÓÓN DE UNA ECONOMN DE UNA ECONOMN DE UNA ECONOMN DE UNA ECONOMÍÍÍÍA QUE A QUE A QUE A QUE HAGA UN USO MHAGA UN USO MHAGA UN USO MHAGA UN USO MÁÁÁÁS EFICAZ DE LOS RECURSOS, QUE SEA MAS S EFICAZ DE LOS RECURSOS, QUE SEA MAS S EFICAZ DE LOS RECURSOS, QUE SEA MAS S EFICAZ DE LOS RECURSOS, QUE SEA MAS

VERDE Y VERDE Y VERDE Y VERDE Y MAS COMPETITIVA.MAS COMPETITIVA.MAS COMPETITIVA.MAS COMPETITIVA.

� CRECIMIENTO INTEGRADORCRECIMIENTO INTEGRADORCRECIMIENTO INTEGRADORCRECIMIENTO INTEGRADOR: FOMENTO DE UNA ECONOM: FOMENTO DE UNA ECONOM: FOMENTO DE UNA ECONOM: FOMENTO DE UNA ECONOMÍÍÍÍA CON ALTO A CON ALTO A CON ALTO A CON ALTO NIVEL DE EMPLEO, QUE TENGA COHESINIVEL DE EMPLEO, QUE TENGA COHESINIVEL DE EMPLEO, QUE TENGA COHESINIVEL DE EMPLEO, QUE TENGA COHESIÓÓÓÓN SOCIAL Y N SOCIAL Y N SOCIAL Y N SOCIAL Y

TERRITORIALTERRITORIALTERRITORIALTERRITORIAL

TRES PRIORIDADES QUE SE REFUERZAN MUTUAMENTE:TRES PRIORIDADES QUE SE REFUERZAN MUTUAMENTE:TRES PRIORIDADES QUE SE REFUERZAN MUTUAMENTE:TRES PRIORIDADES QUE SE REFUERZAN MUTUAMENTE:

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32

POSIBLES SOLUCIONES (III)POSIBLES SOLUCIONES (III)POSIBLES SOLUCIONES (III)POSIBLES SOLUCIONES (III)

32

ESPAESPAESPAESPAÑÑÑÑAAAA

DEBILIDADES

PRODUCTIVIDAD / COMPETITIVIDADPRODUCTIVIDAD / COMPETITIVIDADPRODUCTIVIDAD / COMPETITIVIDADPRODUCTIVIDAD / COMPETITIVIDADDEPENDENCIA ENERGDEPENDENCIA ENERGDEPENDENCIA ENERGDEPENDENCIA ENERGÉÉÉÉTICATICATICATICADDDDÉÉÉÉFICIT EXTERIORFICIT EXTERIORFICIT EXTERIORFICIT EXTERIORRETRASO EN I + DRETRASO EN I + DRETRASO EN I + DRETRASO EN I + DDESEMPLEODESEMPLEODESEMPLEODESEMPLEODDDDÉÉÉÉFICIT PFICIT PFICIT PFICIT PÚÚÚÚBLICOBLICOBLICOBLICOCOSTE DEL ESTADO AUTONCOSTE DEL ESTADO AUTONCOSTE DEL ESTADO AUTONCOSTE DEL ESTADO AUTONÓÓÓÓMICOMICOMICOMICOSTOCK DE INMUEBLESSTOCK DE INMUEBLESSTOCK DE INMUEBLESSTOCK DE INMUEBLES

FORTALEZAS

TEJIDO EMPRESARIAL STEJIDO EMPRESARIAL STEJIDO EMPRESARIAL STEJIDO EMPRESARIAL SÓÓÓÓLIDOLIDOLIDOLIDOEMPRESARIOS CON TALENTOEMPRESARIOS CON TALENTOEMPRESARIOS CON TALENTOEMPRESARIOS CON TALENTOSECTORES PUNTEROSSECTORES PUNTEROSSECTORES PUNTEROSSECTORES PUNTEROSINMIGRACIINMIGRACIINMIGRACIINMIGRACIÓÓÓÓNNNNSISTEMA FINANCIERO FUERTESISTEMA FINANCIERO FUERTESISTEMA FINANCIERO FUERTESISTEMA FINANCIERO FUERTE

33

MEDIDAS DEL PLAN ESTRATMEDIDAS DEL PLAN ESTRATMEDIDAS DEL PLAN ESTRATMEDIDAS DEL PLAN ESTRATÉÉÉÉGICOGICOGICOGICO

33

� EDUCACIEDUCACIEDUCACIEDUCACIÓÓÓÓN N N N –––– FORMACIFORMACIFORMACIFORMACIÓÓÓÓN PROFESIONALN PROFESIONALN PROFESIONALN PROFESIONAL� ““““DEVALUACIDEVALUACIDEVALUACIDEVALUACIÓÓÓÓN INTERNAN INTERNAN INTERNAN INTERNA””””: : : :

� INTERNACIONALIZACIINTERNACIONALIZACIINTERNACIONALIZACIINTERNACIONALIZACIÓÓÓÓNNNN� I + D: COMPETITIVIDAD Y PRODUCTIVIDADI + D: COMPETITIVIDAD Y PRODUCTIVIDADI + D: COMPETITIVIDAD Y PRODUCTIVIDADI + D: COMPETITIVIDAD Y PRODUCTIVIDAD� MEJORAR GESTIMEJORAR GESTIMEJORAR GESTIMEJORAR GESTIÓÓÓÓN DEL GASTO PN DEL GASTO PN DEL GASTO PN DEL GASTO PÚÚÚÚBLICOBLICOBLICOBLICO� ESPAESPAESPAESPAÑÑÑÑA: LA FLORIDA DE EUROPAA: LA FLORIDA DE EUROPAA: LA FLORIDA DE EUROPAA: LA FLORIDA DE EUROPA� REFORMAS: REFORMAS: REFORMAS: REFORMAS:

� MERCADO LABORALMERCADO LABORALMERCADO LABORALMERCADO LABORAL� JUSTICIAJUSTICIAJUSTICIAJUSTICIA� ADMINISTRACIADMINISTRACIADMINISTRACIADMINISTRACIÓÓÓÓN PN PN PN PÚÚÚÚBLICABLICABLICABLICA� SECTOR ENERGSECTOR ENERGSECTOR ENERGSECTOR ENERGÉÉÉÉTICOTICOTICOTICO� ALQUILER DE VIVIENDASALQUILER DE VIVIENDASALQUILER DE VIVIENDASALQUILER DE VIVIENDAS

SALARIOSSALARIOSSALARIOSSALARIOSPRECIOS INMUEBLESPRECIOS INMUEBLESPRECIOS INMUEBLESPRECIOS INMUEBLES

CONSENSOCONSENSOHUIR DEL CORTO PLACISMOHUIR DEL CORTO PLACISMO

OPTIMISMOOPTIMISMO

3434

LA ECONOMLA ECONOMÍÍA ESPAA ESPAÑÑOLA OLA VA A PASAR DE COLOR VA A PASAR DE COLOR HORMIGHORMIGÓÓN A COLOR N A COLOR

HORMIGAHORMIGA