La crisi dell’Euro ed un’Europa in crisi

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La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi. Fadi Hassan. La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi. LEuro sta vivendo la pi importante crisi dalla sua nascita. Immagine: ft.com. www.quattrogatti.info. La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi. LEuropa sta affrontando : Crisi economica - PowerPoint PPT Presentation

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LA CRISI DEL DEBITO IN EUROPA

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiFadi Hassan

UNCLASSIFIED1LEuro sta vivendo la pi importante crisi dalla sua nascita

Immagine: ft.comLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.infoUNCLASSIFIED2LEuropa sta affrontando:

Crisi economica

Crisi finanziaria

Crisi del debito pubblico

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.infoUNCLASSIFIED3Cos la crisi del debito

Alcuni paesi, Grecia, Irlanda, Italia, Portogallo, Spagna (GIIPS), sono in una situazione di:

Alto debito pubblico

Alto fabbisogno finanziario

Alti tassi di interesse che i mercati richiedono per comprare titoli di stato.

Rischio che non ripaghino il proprio debito

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.infoCrisi creditizia e finanziariaCrisi economicaIncertezza futuro UMUNCLASSIFIED4Livello del debitoDebito pubblico in % del PIL (2011)Dati: proiezioni Commissione Europea su dati EUROSTATLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.info

UNCLASSIFIED5Livello del debito, una prospettiva comunitariaDebito pubblico in % del PIL Eurozona (2011)Dati: proiezioni Commissione Europea su dati EUROSTATLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.info

UNCLASSIFIED6La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.infoFabbisogno e tassi dinteresse20122013 Debiti in Scadenza Interessi da Pagare Totale % PIL* Debiti in Scadenza Interessi da PagareTotale % PIL* Bond 10 anni, tassi medi ultimo semMiliardi di Miliardi di Miliardi di Miliardi di Grecia48.211,22827.9 10 1825.1%Irlanda5.83,566.1 3.9 69.0%Italia343.445,124167.3 50.2 136.0%Portogallo24.45.11810.9 4.6 912.1%Spagna144.718.31592.2 23.2 105.5%Germania18821.78160 29.8 72.1%UK (Mld )106.440.8952 41.1 92.4%USA (Mld $)2796.2201191322.8 192.7 62.2%* Non tiene conto dellavanzo primarioDati: Bloomberg ed EUROSTATUNCLASSIFIED7La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.infoFabbisogno e tassi dinteresse,una prospettiva comunitaria20122013 Debiti in Scadenza Interessi da Pagare Totale % PIL EZ* Debiti in Scadenza Interessi da PagareTotale % PIL EZ* Bond euro 10 anni, tassi medi ultim semMiliardi di Miliardi di Miliardi di Miliardi di Grecia48.211,20.627.9 10 0.4?Irlanda5.83,50.16.1 3.9 0.1?Italia343.445,14167.3 50.2 2.2?Portogallo24.45.10.310.9 4.6 0.15?Spagna144.718.31.792.2 23.2 1.1?Germania18821.72.2160 29.8 1.9?UK (Mld )106.440.8952 41.1 92.4%USA (Mld $)2796.2201191322.8 192.7 62.2%Dati: Bloomberg ed EUROSTAT* Non tiene conto dellavanzo primarioUNCLASSIFIED8La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiwww.quattrogatti.infoRisolvere la crisi del debito un piccolo passo per ununione monetaria, ma un grande balzo per un singolo stato

Punti chiave:Approccio comunitario alla crisi

Riconoscere che abbiamo una moneta unica, ma che non siamo unarea monetaria ottimale:

Peccato originale

Assenza di una fiscalit comunitaria

Focus esclusivo sugli squilibri fiscali

Scarsa integrazione del mercato del lavoroMaggiore attenzione alla crescitaUNCLASSIFIED9www.quattrogatti.infoApproccio attualeLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiSalvaguardia dei singoli interessi nazionali da parte dei paesi non in crisi.

Preponderante focus fiscale a livello europeo e nazionale: - Fiscal compact

- Piani dausterit

10www.quattrogatti.infoAusterit per tutti

2011-1420112010-142011-132011-142011-13Dati: Banca dItalia, Financial Times 17-10-2011, Le Monde 27-08-2011, EUROSTATPiani dausterit in % del PIL (valori a regime)La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi11www.quattrogatti.infoMa lausterit la scelta giusta? In alcuni casi si tratta di una scelta obbligata:

In una crisi uno Stato ha bisogno di ridurre il fabbisogno di soldi per convincere i mercati di poter ripagare il proprio debito ed evitare che i tassi di interesse diventino insostenibili

Ma un piano dausteri pu essere controproducente:

Tagli alla spesa pubblica mal congegnati e tasse eccessive possono ridurre la crescita economica, ma per uscire da una crisi bisogna ritornare a crescere!

Se il piano dausterit deprime troppo leconomia, il risultato finale che il bilancio dello Stato peggiora anzich migliorare (entrano meno tasse e si spende di pi per gli ammortizzatori sociali automatici)

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiImmagine starving12Guido Westerwelle, Ministro degli EsteriFinancial Times, 17-11-2011Europe is facing its toughest test ever. The debt crisis brutally revealed all the cracks in the economic and monetary union: the decade-long accumulation of public debt and the lack of competitiveness of some national economies as well as shortcomings of the European treaties. Wolfgang Schuble, Ministro delle FinanzeFinancial Times, 5-9-2011[]it is an undisputable fact that excessive state spending has led to unsustainable levels of debt and deficits that now threaten our economic welfare.www.quattrogatti.info"Quellinsostenibile leggerezza fiscale" La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiImmagine starving13www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Mountains of Debt

Gone are the big, deficit-spending days of the 2000s. EU governments have undergone rounds of belt-tightening measures, including cutting social services and raising retirement ages. Even Germany, Europe's strongest economy, pushed through its own far-reaching savings package."Quellinsostenibile leggerezza fiscale"

Immagine starving14www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiSpendaccioni?

Avanzo primario pre-crisi % del PILDati: EUROSTATImmagine starving15www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiSpendaccioni?Avanzo primario intra-crisi % del PIL

Dati: EUROSTATImmagine starving16www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiIl debito pubblico conta davvero?

Fonte: De Grauwe and Ji (2012), CEPS Working DocumentImmagine starving17www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

Il debito pubblico conta davvero?

Fonte: De Grauwe and Ji (2012), CEPS Working DocumentImmagine starving18www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisiIl debito pubblico conta davvero?below the surface of the euro areas public debt and banking crisis lies a balance-of-payments crisis caused by a misalignment of internal real exchange rates.Thomas Mayer, Deutsche BankFinancial Times, 8-11-2011Immagine starving19www.quattrogatti.infoLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisi(Y C T) + (T G ) I = (X M)Non solo debito pubblicoRisparmio privatoRisparmio pubblicoEsportazioni netteImmagine starving20www.quattrogatti.info

GermaniaIrlandaGreciaSpagnaItaliaPortogalloNon solo debito pubblicoBilancio finanziario settoriale, media 1999-2007Dati: EUROSTATLa crisi dellEuro ed unEuropa in crisi21www.quattrogatti.infoAndamento dei prezziDisequilibrio tasso di cambio reale...La crisi dellEuro ed unEuropa in crisiDati: EUROSTATDeviazione Standard (2010): Eurozona 7.7 US 4.8

BCE-TargetGermaniaItaliaIrlandaPortogalloSpagnaGrecia22www.quattrogatti.infoNon solo finanza pubblica...A causa della crisi del debito e del suo impatto sui mercati finanziari lurgenza stata focalizzata sul debito pubblico

La causa ultima della crisi rimane un problema strutturale di architettura europea e di crescita economica nel medio-lungo periodo

La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi...ma crescita ed integrazione!23www.quattrogatti.infoLeadership europea e mentalit comunitaria!La crisi dellEuro ed unEuropa in crisi

24

Chart1162.8108.1120.5101.669.681.774.247058823584102.6

Sheet1INDIC_NAGross domestic product at market pricesDEBT/GDP RatioTotal DebtDEBT/GDP_EurozoneGEO/TIME20112011European Union (27 countries)12,649,146.582.510435545.8625Euro area (17 countries)9,418,429.0888,288,217.52Germany (including former GDR from 1991)2,570,000.081.7209969025.33343261Ireland156,109.2108.1168754.04522.0360716257Greece217,828.8162.8354625.28644.2786677056Spain1,074,940.569.6748158.5889.0267730811Italy1,586,209.0120.51911381.84523.0614343843Portugal171,632.4101.6174378.51842.103932697United Kingdom1,747,315.6841,467,745.10United States10,831,809.8102.611,113,436.85Germania81.725.3Grecia162.84.3Irlanda108.12.0Italia120.523.1Portogallo101.62.1Spagna69.69.0Eurozona8888UK8484USA102.6102.6Germania25.3Grecia4.3Irlanda2.0Italia23.1Portogallo2.1Spagna9.0Eurozona88UK84USA102.6

Sheet1

Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

Sheet2

GDP forecast

Sheet3TIME20122013GEO20122013Roll Over + Interest paymentGermany (includin...2626428270518126264282705181Germania2097241897707.98514210127.0150571435Ireland158865164622212140214309Grecia594633792428.030087692117.695927193Greece212140214309158865164622Irlanda941698645.92704870625.9919232956Spain1094290112349616171551660134Italia38858421745424.028869965313.0985843549Italy1617155166013410942901123496Spagna16317511537214.91149376210.2690183382Portugal168286172648168286172648Portogallo296311543617.6074834338.9407504415United Kingdom157179116302141559097216020869US2997331151552119.22478623179.4596681822United States155909721602086915717911630214UK147229930739.36695841675.709251142420122013Bond 10 anni,Debiti in ScadenzaInteressi da PagareTotale % PILDebiti in ScadenzaInteressi da PagareTotale % PILtasso medio ultimo sem.Milioni di Milioni di Milioni di Milioni di Grecia48,19911,2642827,86810,0561825.1%Irlanda5,8633,55366,0303,83469.0%Italia343,45645,12824167,28650,168136.0%Portogallo24,4785,1531810,8484,588912.1%Spagna144,77618,3991592,23423,138105.5%Germania188,03121,6938160,00029,77072.1%UK (Mil. )106,44440,785951,96641,10792.4%USA (Mil. $)2,796,280201,051191,322,811192,71062.2%

Sheet4

Sheet481.7162.8108.1120.5101.669.6

Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

81.7162.8108.1120.5101.669.6

Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

Debito paesi EZ 2011 EC commission forecastBelgium97.285.9916666667Germania81.7Irlanda108.1Grecia162.8Spagna69.6Francia85.4talia120.5Luxemburg19.5Olanda64.2Austria72.2Portogallo101.6Finlandia49.1Estonia5.874.2470588235Cipro64.9Malta69.6Slovenia45.5Slovacchia44.5Grecia162.8Irlanda108.1Italia120.5Portogallo101.6Spagna69.6Germania81.7Media EZ74.2UK84USA102.6

Chart14.27866770562.036071625723.06143438432.1039326979.026773081125.333432618884102.6

Sheet1INDIC_NAGross domestic product at market pricesDEBT/GDP RatioTotal DebtDEBT/GDP_EurozoneGEO/TIME20112011European Union (27 countries)12,649,146.582.510435545.8625Euro area (17 countries)9,418,429.0888,288,217.52Germany (including former GDR from 1991)2,570,000.081.7209969025.33343261Ireland156,109.2108.1168754.04522.0360716257Greece217,828.8162.8354625.28644.2786677056Spain1,074,940.569.6748158.5889.0267730811Italy1,586,209.0120.51911381.84523.0614343843Portugal171,632.4101.6174378.51842.103932697United Kingdom1,747,315.6841,467,745.10United States10,831,809.8102.611,113,436.85Germania81.725.3Grecia162.84.3Irlanda108.12.0Italia120.523.1Portogallo101.62.1Spagna69.69.0Eurozona8888UK8484USA102.6102.6Germania25.3Grecia4.3Irlanda2.0Italia23.1Portogallo2.1Spagna9.0Eurozona88UK84USA102.6

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Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

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GDP forecast

Sheet3TIME20122013GEO20122013Roll Over + Interest paymentGermany (includin...2626428270518126264282705181Germania2097241897707.98514210127.0150571435Ireland158865164622212140214309Grecia594633792428.030087692117.695927193Greece212140214309158865164622Irlanda941698645.92704870625.9919232956Spain1094290112349616171551660134Italia38858421745424.028869965313.0985843549Italy1617155166013410942901123496Spagna16317511537214.91149376210.2690183382Portugal168286172648168286172648Portogallo296311543617.6074834338.9407504415United Kingdom157179116302141559097216020869US2997331151552119.22478623179.4596681822United States155909721602086915717911630214UK147229930739.36695841675.709251142420122013Bond 10 anni,Debiti in ScadenzaInteressi da PagareTotale % PILDebiti in ScadenzaInteressi da PagareTotale % PILtasso medio ultimo sem.Milioni di Milioni di Milioni di Milioni di Grecia48,19911,2642827,86810,0561825.1%Irlanda5,8633,55366,0303,83469.0%Italia343,45645,12824167,28650,168136.0%Portogallo24,4785,1531810,8484,588912.1%Spagna144,77618,3991592,23423,138105.5%Germania188,03121,6938160,00029,77072.1%UK (Mil. )106,44440,785951,96641,10792.4%USA (Mil. $)2,796,280201,051191,322,811192,71062.2%

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Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

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Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

Debito paesi EZ 2011 EC commission forecastBelgium97.285.9916666667Germania81.7Irlanda108.1Grecia162.8Spagna69.6Francia85.4talia120.5Luxemburg19.5Olanda64.2Austria72.2Portogallo101.6Finlandia49.1Estonia5.874.2470588235Cipro64.9Malta69.6Slovenia45.5Slovacchia44.5Grecia162.8Irlanda108.1Italia120.5Portogallo101.6Spagna69.6Germania81.7Media EZ74.2UK84USA102.6

Grecia4.3Irlanda2.0Italia23.1Portogallo2.1Spagna9.0Germania25.3Eurozona88UK84USA102.6

Chart111.29327251499.608658554413.155012990111.65281147386.04684631383.1128404669

Sheet1INDIC_NAGross domestic product at market pricesDEBT/GDP RatioTotal DebtDEBT/GDP_EurozoneGEO/TIME20112011European Union (27 countries)12,649,146.582.510435545.8625Euro area (17 countries)9,418,429.0888,288,217.52Germany (including former GDR from 1991)2,570,000.081.7209969025.33343261Ireland156,109.2108.1168754.04522.0360716257Greece217,828.8162.8354625.28644.2786677056Spain1,074,940.569.6748158.5889.0267730811Italy1,586,209.0120.51911381.84523.0614343843Portugal171,632.4101.6174378.51842.103932697United Kingdom1,747,315.6841,467,745.10United States10,831,809.8102.611,113,436.85Germania81.725.3Grecia162.84.3Irlanda108.12.0Italia120.523.1Portogallo101.62.1Spagna69.69.0Eurozona8888UK8484USA102.6102.6Germania25.3Grecia4.3Irlanda2.0Italia23.1Portogallo2.1Spagna9.0Eurozona88UK84USA102.6

Sheet1

Germania Grecia Irlanda Italia Portogallo Spagna

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GDP forecast

Sheet4Pil forecastTIME20122013GEO9608201.49896585.220122013Roll Over + Interest paymentGermany (includin...2626428270518126264282705181Germania2097241897707.98514210127.01505714359608201.49896585.22.18276024061.9175300992GermaniaIreland158865164622212140214309Grecia594633792428.030087692117.6959271939608201.49896585.20.61887753520.383202885GreciaGreece212140214309158865164622Irlanda941698645.92704870625.99192329569608201.49896585.20.0979996110.099670743IrlandaSpain1094290112349616171551660134Italia38858421745424.028869965313.09858435499608201.49896585.24.04429490832.1972629509ItaliaItaly1617155166013410942901123496Spagna16317511537214.91149376210.26901833829608201.49896585.20.30839278620.1559729916PortogalloPortugal168286172648168286172648Portogallo296311543617.6074834338.94075044159608201.49896585.21.69828871411.1657758476SpagnaUnited Kingdom157179116302141559097216020869US2997331151552119.22478623179.45966818229608201.49896585.2United States155909721602086915717911630214UK147229930739.3669...

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