1

Autorità per l’energia elettrica e il gas1

La copertura dei costi di capitale nei segmenti monopolistici del

settore energetico

Egidio Fedele Dell’Oste

Direzione tariffe Autorità per l’energia elettrica e il gas

La regolazione tariffaria degli investimenti nei servizi pubblici

Roma, 14 dicembre 2011

Autorità per l’energia elettrica e il gas2

Indice

� La struttura dei servizi pubblici

� La regolazione tariffaria

� I meccanismi di incentivazione

2

Autorità per l’energia elettrica e il gas3

La struttura dei servizi pubblici

Autorità per l’energia elettrica e il gas4

Le filiere dell’energiaGas Elettricità

AcquirenteUnico

Venditori

Grossisti

Shippers

GNL

Trasmissione

Misura

Dispacciamento

Distribuzione

Misura

Stoccaggio

Distribuzione

Trasporto

ProduzioneImportazione

Borsa

Cliente libero Clientetutelato

ProduzioneImportazione

Cliente tutelato

Utenza industriale

Centrali Termo-elettriche

Settori liberi

Settori regolati

3

Autorità per l’energia elettrica e il gas5

La rete di trasporto gas

RTN ~ 8.800 km

RTR ~ 23.000 Km

5 interconnessioni estero

68 produzioni nazionali

10 operatori (3+7)

Autorità per l’energia elettrica e il gas6

Confronto dati distribuzione

�comuni 6400,

�imprese di distribuzione 250,

�clienti serviti ~ 20.000.000,

�volume distribuito ~ 34 Gm3

�ambiti di concessione 170

�ambiti tariffari 6

4

Autorità per l’energia elettrica e il gas7

CELLINO

ALGERIA

OLANDA

NORVEGIARUSSIA

PANIGAGLIA

(GNL)

BRUGHERIO

RIPALTA

CORTEMAGGIORE

MINERBIO

SABBIONCELLO

SERGNANOSETTALA

FIUME TRESTE

COLLALTO

Siti STOGIT

Siti EDISON T&S

CONCESSIONI ANNI ‘60

CONCESSIONI ANNI ‘70-’80

Siti di stoccaggio in Italia

LIBIA

ROVIGO GNL

Autorità per l’energia elettrica e il gas8

La composizione della tariffa (gas)

Fonte: AEEG, dati aggiornati al quarto trimestre 2011

5

Autorità per l’energia elettrica e il gas9

La regolazione tariffaria

Autorità per l’energia elettrica e il gas10

� Minimizzare i costi del servizio

� Consentire adeguata redditività alle imprese

� Risolvere il trade-off riduzione costi/investimenti/qualità

Obiettivi

6

Autorità per l’energia elettrica e il gas11

Presupposti

�Identificazione dei costi del servizio

• costo efficiente

�Corretta allocazione

• unbundling

�Criteri di aggiornamento dei costi

Autorità per l’energia elettrica e il gas12

Scelte preliminari

Ambito tariffario

Tariffa unica obbligatoria

Ricavo di sistema

Ambito territoriale

Tariffa di riferimento

Ricavo d’impresameccanismo perequativo

7

Autorità per l’energia elettrica e il gas13

Le scadenze regolatorie

n-1 n n+1 n+4n+3n+2

Periodo regolatorio

Valutazioni periodo

regolatorio(dati n-1)

Valutazioni periodo

regolatorio(dati n+3)

Autorità per l’energia elettrica e il gas14

I costi riconosciuti

AMMORTAMENTI Vita utile standard

Remunerazione del capitale investito

CIL/CIN

COSTI OPERATIVI

Profit sharing

Price cap

+

+

Efficientamento

8

Autorità per l’energia elettrica e il gas15

Costi operativi

Nozione contabile di costo

costo sostenuto, rilevato e documentabile

COSTI OPERATIVI

Costi del personale

Costi per materiali di consumo

Costi per servizi da terzi

Autorità per l’energia elettrica e il gas16

I costi riconosciuti

AMMORTAMENTI Vita utile standard

Remunerazione del capitale investito

CIL/CIN

COSTI OPERATIVI

Profit sharing

Price cap

+

+

Efficientamento

9

Autorità per l’energia elettrica e il gas17

Capitale investito

Capitale investito regolatorio =

+ immobilizzazioni nette

+ capitale circolante netto

- fondi oneri e rischi

- fondo TFR

Immobilizzazioni lorde

Ammortamenti

Autorità per l’energia elettrica e il gas18

Immobilizzazione lorda riconosciuta

� Valore contabile

� Valore di rimpiazzo

� Valore di riferimento

� Costo storico rivalutato

Per qualunque metodologia:

� dati contabili

� metodo parametrico

10

Autorità per l’energia elettrica e il gas19

Costo storico rivalutato (1)

ic i

ic dflICIL ∑∑= ,

I : costo del cespite di prima realizzazione

Autorità per l’energia elettrica e il gas20

gr.mis.conv. gr.mis.ele. gr.mis.conv. gr.mis.ele.0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 73.727,25 0,00 3.860,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 70.806,82 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 5.751,94 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 431,90 0,00 0,00 26.584,35 0,00 0,00 0,000,00 0,00 596,57 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 52.282,61 0,00 755,32 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 38.747,41 12.482,05 109,23 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 12.391,22 4.285,91 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 545,35 3.434,68 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 1.190,83 1.508,97 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 0,00 1.852,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 939,60 5.869,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 1.842,29 785,90 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 595,01 1.592,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 200,65 805,22 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 3.979,09 3.214,25 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 1.310,82 712,64 0,00 0,00 0,00 0,00 0,000,00 0,00 991,18 1.089,34 0,00 1.137,23 0,00 0,00 0,000,00 0,00 589,48 734,01 0,00 739,33 0,00 0,00 0,000,00 0,00 3.227,49 2.871,71 0,00 2.746,59 0,00 0,00 0,000,00 0,00 886,32 2.635,15 0,00 1.707,49 0,00 0,00 0,00

In esercizio 0,00 0,00 0,00 4.036,79 0,00 1.347,71 0,00 0,00 0,00LIC 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Sez

ione

III -

CO

ST

O S

TO

RIC

O

Condotte stradali

Impianti REMIPunti di riconsegna

19561957

1995

1973

Allacciamenti

1979

1972

1966

196919681967

19921993

1970

1965

1980

1977

1984

1988

1990

ATTIVITA' DI MISURA

1997

Impianti princ. e sec.

1960

1974

1991

Fabbricati industriali

Terreni

1975

1958

1961

1981

1985

1982

19641963

2004

1989

1987

1983

1962

2005

1994

2001

2006

1996

20022003

1998

20001999

1959

ATTIVITA' DI DISTRIBUZIONE

1978

1976

1986

Anno

1971

Costo storico rivalutato (2)

11

Autorità per l’energia elettrica e il gas21

I costi riconosciuti

AMMORTAMENTI Vita utile standard

Remunerazione del capitale investito

CIL/CIN

COSTI OPERATIVI

Profit sharing

Price cap

+

+

Efficientamento

Autorità per l’energia elettrica e il gas22

Ammortamenti

�Rappresenta la quota di restituzione del capitale investito lordo che la tariffa riconosce all’investitore.

�E’ conseguentemente indissolubilmente legato al valore lordo delle immobilizzazioni riconosciute.

�E’ determinato come capitale immobilizzazione lorda/vita utile.

�La vita utile è:

• correlata alla vita fisica;

• dipende dalla natura del cespite.

12

Autorità per l’energia elettrica e il gas23

L’immobilizzazione netta

FACILCIN

dflAmmFA

dflICIL

ic i

ic

ic i

ic

−=

=

=

∑∑

∑∑

,

,

�Il capitale remunerato è rappresentato dal capitale investito, al netto delle quote di investimento giàrestituite (fondo di ammortamento FA)

�FA è pari a tante quote di ammortamento quanti sono gli anni di vita utile trascorsa, ovvero è proporzionale al degrado del singolo cespite

Autorità per l’energia elettrica e il gas24

Trattamento contributi

Investimento 100, contributo 50 e vita 10 anni

se

ammortamento 10 ammortamento 5

allora valore contributo

costante degradato

13

Autorità per l’energia elettrica e il gas25

I costi riconosciuti

AMMORTAMENTI Vita utile standard

Remunerazione del capitale investito

RAB/CIL/CIN

COSTI OPERATIVI

Profit sharing

Price cap

+

+

Efficientamento

Autorità per l’energia elettrica e il gas26

11

)1(

)1(

)1(1

)pretaxreal( −+

+∗

−−∗+

+∗

−+

=−rpi

ED

D

T

tk

ED

E

T

k

WACC

cd

e

E = capitale di rischio

D = indebitamento

ke= tasso di rendimento capitale di rischio

kd= tasso di rendimento sull’indebitamento

tc= scudo fiscale

T = aliquota teorica di incidenza delle imposte (compresa l’IRAP) sul risultato d’esercizio

rpi = tasso di inflazione

Remunerazione capitale investito (1)

14

Autorità per l’energia elettrica e il gas27

Rendimento del capitale di rischio: CAPM

Rendimento atteso dall’investimento in una attività i:

ri= rf + ßi pr

rf= tasso di rendimento attività prive di rischio

ßi = misura del rischio sistematico dell’attività

pr = premio per il rischio di mercato

Remunerazione capitale investito (2)

Autorità per l’energia elettrica e il gas28

DCO 45/11Parametri Descrizione

rfTasso nominale attività prive di

rischio

b levered Rischio sistematico attività

ERP Premio di mercato

Kd Rendimento capitale di debito

D/ERapporto tra capitale di debito e

capitale proprio

T Aliquota fiscale

tc Scudo fiscale

rpi Inflazione

WACCCosto medio ponderato del

capitale

5,67%

0,8

35%

7,1% 7,4% 7,4%

27,5%

1,8%

0,5 0,61 0,61

4,00%

MisuraTrasmissione Distribuzione

5,22%

� “time lag” + 0.7%� 1° anno di inclusione in tariffa del cespite

•quota ammortamento intera•½ quota degrado valore CIL

15

Autorità per l’energia elettrica e il gas29

Il meccanismo di aggiornamento

�I corrispettivi tariffari sono fissati all’inizio del periodo regolatorio di durata quadriennale e aggiornati annualmente.

�I corrispettivi a copertura dei costi di capitale vengono aggiornati tenendo conto: del tasso di variazione del deflatore degli investimenti fissi lordi, del tasso di variazione atteso dei volumi del servizio, dei nuovi investimenti, delle dismissioni.

�I corrispettivi a copertura dei costi operativi vengono aggiornati con il meccanismo del price cap applicando:

• Il tasso di variazione medio annuo dei prezzi al consumo per famiglie di operai ed impiegati;

• Il tasso di riduzione annuale dei costi unitari riconosciuti (X factorrecupero di produttività);

• Il tasso di variazione collegato a modifiche dei costi riconosciuti derivanti da eventi imprevedibili ed eccezionali, da mutamenti del quadro normativo e dalla variazione degli obblighi relativi al servizio universale:

Autorità per l’energia elettrica e il gas30

I meccanismi di incentivazione

16

Autorità per l’energia elettrica e il gas31

Price cap e Profit sharing

Profit sharing

costo effettivo

tariffe

Periodo n-1 Periodo n

Autorità per l’energia elettrica e il gas32

ΔΔΔΔWACC (1)

�Meccanismo premi/penali:•accelerazione investimenti

WACC su LIC

• rispetto delle scadenzemaggiorazione/riduzione durata incentivo

Categoria di incentivazione

Tipologia investimenti Incremento WACCDurata

dell'incentivo (anni)

I1 Sostituzione 0 n.a

I2 Sviluppo 1,5% 12

I3Riduzione congestioni tra zone e aumento net transfer capacity

2% 12

I4 Progetto Pilota: accumuli amovibili 2% 12

�

17

Autorità per l’energia elettrica e il gas33

ΔΔΔΔWACC (2)

Progetti pilota

� Smart grids

� Multyservice metering

� Ricarica auto elettrica

� Regolazione dinamica reti + accumuli

Autorità per l’energia elettrica e il gas34

Qualità del servizio

2,42 2,29 2,16 2,37 2,35 2,26

6,73 6,48

4,77 4,73

3,61 3,54

2,79

9,49 9,25

8,29 8,31

7,06 6,88

5,98 5,89

5,05

2,76 2,772,48

5,82 5,89

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2002 2003* 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Lunghe Brevi Totale