kommentti: kansalaiselle keskuspankkitili? · 2014-11-21 · 2. elvytys- ja...
TRANSCRIPT
Julkinen
Kommentti: kansalaiselle keskuspankkitili?
16.11.2014
Toimistopäällikkö Samu Kurri
Kommentti Patrizio Lainàn alustukseen
Disclaimer: esitetyt kommentit ovat omiani
1
Julkinen
Teemat
• Yleisiä huomioita alustuksesta
– Vahva kaipuu viralliseen rahaan
– Muutama tarkennus ja vastaus
• Syvällisempiä huomioita alustuksesta
– Miksi keskuspankkitili olisi parannus nykytilaan?
– Miksi nykymuotoiset (talletus)pankit olisivat ongelma?
• En arvioi kommentissa ehdotettuja lakimuutoksia
– Kommenttien lähtökohtana taloudellinen mielekkyys
– Lakitekstien muutokset eivät kuitenkaan ole helppoja
16.11.2014 Samu Kurri 2
Julkinen
Yleisiä huomioita alustuksesta
16.11.2014 Samu Kurri 3
Julkinen
Yleisiä huomioita esityksestä
• Mistä kaipuu virallisuuteen?
– Virallinen raha vs. pankkitalletukset
– Raha on aina luottamuskysymys
• Mitä raha on vs. mitä raha tekee
– Eivät sulje toisiaan pois
– Velkakirjalla (IOU) voi vaihtaa, mitata ja säilyttää
• Velka, varallisuus ja nettovarallisuus
– Uusi velka = uusi varallisuus
– Rahaa luotaessa ei synny nettovarallisuutta
16.11.2014 Samu Kurri 4
Julkinen
Yleisiä huomioita esityksestä
• Raha tilastoissa
– Yleisön hallussa olevat (kotitaloudet, yritykset, ..); ei pankit
– Suppea ja lavea raha: M1, M2 ja M3
• Suomen Pankin maksuliiketilit
– Maksuliiketilit: osallistuja vs. rahalaitos?
– Maksutili ≠ rahapolitiikan vastapuoli
– Suomen Pankin virkamiehellä ei omaa keskuspankkitiliä
16.11.2014 Samu Kurri 5
Julkinen
Syvällisempiä huomioita alustuksesta
16.11.2014 Samu Kurri 6
Julkinen
Miksi keskuspankkitili olisi parannus
nykytilaan?
• Patrizion pointteja
– Täydellinen suoja kansalaisten rahoille
– Nopeuttaa tilisiirtoja
– Estää pankkeja luomasta rahaa/tukemasta niitä
– Pankkien pelastaminen ja talletussuoja kalliita
16.11.2014 Samu Kurri 7
Julkinen
Miksi keskuspankkitili olisi parannus
nykytilaan?
• Täydellinen suoja kansalaisten rahoille?
– Nyt talletussuoja 100 000 euroon saakka
– Miksi kansalaisten keskuspankkiraha olisi täysin suojattua
• Historiassa: nimellisarvo vs. reaaliarvo
• Nopeuttaa tilisiirtoja?
– SEPA vs. Target?; N pankin sijaan 1 pankki?
– ”Helikopteriraha” ei edellytä keskuspankkitilejä
• ”Setelirahoituksen” ongelmat tilimuotoa syvällisempiä
=> Keskuspankki vs. useita yksityisiä pankkeja
– Kilpailu vs. monopoli?
– Laki/asetus; kaikki virastot eivät välttämättä tehokkaita
16.11.2014 Samu Kurri 8
Julkinen
Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?
Rahoitusjärjestelmän tehtävät
1 a) Säästöjen kanavoiminen rahoitusta tarvitseville ja
b) sijoituskohteiden tarjoaminen
2) Riskien hajautus
3) Investointien tehokas ohjaus
4) Yritysjohdon kontrolli (corporate governance)
16.11.2014 Samu Kurri 9
Julkinen
Epäsymmetrinen informaatio selittää monia
rahoitusjärjestelmän instituutioita ja toimintatapoja
• Luottojen hinnoittelu ja muut ehdot
• Luottoluokitukset
• Rahoitussopimukset
• Kannustinrakenteet
• Pankkivalvonta ja -sääntely
16.11.2014 Samu Kurri 10
Julkinen
Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?
Epäsuora ja suora rahoitus
• EPÄSUORA RAHOITUS
• Rahoituslaitokset
– Talletuspankit
– Kiinnitysluottopankit
– Investointipankit
– Rahoitusyhtiöt
– Erityisrahoituslaitokset
• Vakuutusyhtiöt
• Sijoitusrahastot
– Osake-, rahamarkkina- ja pitkän
koron rahastot
– Hedge-rahastot, valt.sij.rah.
• SUORA RAHOITUS
• Arvopaperimarkkinat
– Osakkeet
– Joukkovelkakirjat
– Rahamarkkinatalletukset
– (Johdannaiset)
• Pääomasijoitusrahoitus
16.11.2014 Samu Kurri 11
Julkinen
Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?
• Talletuspankkien rahoituksesta riippuvaisimpia
– Kotitaloudet (asuntolaina, kulutusluotto)
– Pk-yritykset
• Suuremmat yritykset (ja valtiot) operoivat
– Pääomamarkkinoilla (velkakirjat)
– Pääomamarkkinoilla (osakkeet)
16.11.2014 Samu Kurri 12
Julkinen
Miksi (talletus)pankit olisivat ongelma?
• Pankkien kyky arvioida riskejä?
– Kokenut kolauksen kriisi(e)n myötä
– Yksityiset voitot, yhteiset tappiot: jo riittää
• Mutta: ei ainoastaan (talletus)pankkien ongelma
– Northern Rock - riippuvaisuus rahamarkkinoista
– Lehman Brothers – investointipankki, ei talletuksia
• Talletukset ja maksuliike
– Kansalaisen ja yhteiskunnan kannalta ydintoimintoja
– Valtiolla intressi ko. toimintojen turvaamiseen
16.11.2014 Samu Kurri 13
Julkinen
Kuinka paljon lisätoimia tarvitaan
pankkitoiminnan vakauden varmistamiseksi?
Kuvan lähde: Guardian 11.9.2011 Banks warn that the Vickers report will damage them. Let's hope they're right
16.11.2014 Samu Kurri 14
Julkinen
Ehdotuksia pankkijärjestelmän
vakauttamiseksi:
• Rahareformi (Talousdemokraatit, …, Martin Wolf)
– 100% reservisuhde
– Kyky myöntää luottoja nykymielessä katoaa
• Pankkijärjestelmän tosiasiallinen kansallistaminen
• Epäsymmetrinen informaatio:
– Ylivoimaiset virkamiehet?
– Palvelumaksut ex (talletus)pankeille?
• Keskuspankkitilit (Patrizio)
– Vaikutus riippuu asiakkaiden toimista
– Kilpailutekijät?
16.11.2014 Samu Kurri 15
Julkinen
Viimeaikaisia toimia pankkijärjestelmän
vakauttamiseksi
Pankkisääntelyn
uudistaminen
Pankkivalvonnan
uudistaminen
Sääntöjen tiukentaminen
• Pääoma- ja likviditeettivaatimukset
• Yhdenmukaiset valvontakäytännöt
• Hallittu alasajo (BRRD/SRM)
Pienentävät
• Finanssikriisien todennäköisyyttä
• Finanssikriisien haitallisuutta
Pääsääntöisesti voimassa
Pankkien rakenteiden
uudistaminenEU:ssa vielä työn alla
16.11.2014 Samu Kurri 16
Julkinen
Kansainvälisesti kolme ehdotusta
pankkien rakenteiden uudistamiseksi
Kaupankäynti omaan lukuun (proprietary trading)
Markkinatakaus
Investointi- ja liikepankkitoiminta,
Kaupankäynti omaan lukuun
Markkinatakaus
”VOLCKER”
”VICKERS”
Vähittäis-pankkitoiminta korkeammalla
pääoma-vaatimuksella
”LIIKANEN”
Liike- ja vähittäis-pankkitoiminta
Kaupankäynti omaan lukuun
Markkina-takaus
Liike- ja vähittäis-pankkitoiminta
16.11.2014 Samu Kurri 17
Julkinen
EU pankkisektorin rakenteita pohtineen
työryhmän suositukset
1. Omaan lukuun hoidettava ja muu suuririskinen
kaupankäynti velvoitetaan erottamaan
talletuspankkitoiminnasta pankkiryhmän sisällä
2. Elvytys- ja kriisinratkaisusuunnitelman yhteydessä
valvoja voi vaatia laajempaa erottamista
3. Sijoittajavastuu ennalta määriteltyihin
velkainstrumentteihin
4. Pääomavaatimusten jatkoarviointi kaupan-
käyntivarojen ja kiinteistö- ym. lainojen osalta
5. Pankkien hallintokulttuurin ja sisäisen valvonnan
vahvistaminen
16.11.2014 Samu Kurri 18
Julkinen
Komission asetusehdotuksessa
pankkikonsernissa kielletyt toiminnot
• Omaan lukuun tapahtuva arvopaperikauppa
• Vaihtoehtorahastojen omistaminen ja niihin
liittyviin instrumentteihin sijoittaminen
• Poikkeukset:
– Valtioiden ja keskuspankkien arvopaperit
– Oma riskienhallinta (ml. maksuvalmius)
– Asiakkaiden palveleminen standardoiduilla tuotteilla
16.11.2014 Samu Kurri 19
Julkinen
Komission asetusehdotuksessa
pankkikonsernissa eriytettävät toiminnot
• Kaikki muut toiminnot, paitsi
– Talletuspankkitoiminta
– Valtioiden ja keskuspankkien arvopaperit
• Myös hallinto ja johto eriytettävä osittain
• Arvopaperitoiminnot eriytettävä konsernin
sisällä oikeudellisesti, taloudellisesti ja
toiminnallisesti erilliseen yksikköön
• Pankin laadittava eriyttämissuunnitelma
16.11.2014 Samu Kurri 20
Julkinen
Lopuksi
16.11.2014 Samu Kurri 21
Julkinen
Lopuksi
• Finanssi- ja talouskriisi vakavin sitten 1930-luvun
– Muuttanut jo nyt talouspoliittista ajattelua
– Saanut useita uudistuksia liikkeelle
• Taustalla pitkäaikainen velkaantumistrendi
– Kotitaloudet, yritykset, julkinen valta
– Pankit kolikon (taseen) toinen puoli
• Luoton tarve ei tule poistumaan tulevaisuudessakaan
– Pankki vielä tehokkain epäsymmetrisen informaation hallitsija
– Pääomamarkkinoiden painoarvo kasvussa Euroopassakin
16.11.2014 Samu Kurri 22
Julkinen
Lopuksi
• Ovatko päätetyt pankkijärjestelmän uudistukset riittäviä?
– Pääomavaatimukset?
– Rakenneuudistusten lopputulos?
• Keskuspankin (mikro)roolin nostaminen tuskin ratkaisu
– Keskuspankilla tukkuoperaattorin rooli
– Maksujen välitys, käteisen välitys
• Jos ei halua tukea epäeettiseksi kokemaansa toimintaa
– Pienen (paikallis)pankin asiakkuus?
– Eettisiä rahastoja jo on, koska perustetaan eettinen pankki?
16.11.2014 Samu Kurri 23
Julkinen
Lopuksi
• www.suomenpankki.fi
– Antti Suvanto: Mitä raha on? (Blogi 21.5.2014)
– Karlo Kauko: Lyhyt johdatus rahaan. (BoF Online 5/2011)
– Erkki Liikanen: Talouskriisi ja keskuspankkien muuttuva
rooli. Puhe 25.11.2013
• www.bankofengland.co.uk
– Money in the modern economy: an introduction (QB 1/2014)
– Money creation in the modern economy (QB 1/2014)
• www.federalreserve.gov
– Ben Bernanke: Deflation – Making Sure ”It” Doesn’t Happen
Here. Speech, November 21, 2002
16.11.2014 Samu Kurri 24
Julkinen
Kiitos!
16.11.2014 Samu Kurri 25