Chuyeân ñeà:

ÑAÙNH GIAÙ

HIEÄU QUAÛ ÑAÀU TÖ

Ngöôøi trình baøy: oâng Döông Haûi

OÂng Döông Haûi Laø giaûng vieân cuûa PACE töø naêm 2006.

Tham gia giaûng daïy Taøi chính, Keá toaùn ôû caùc khoùa

CEO, CFO, Keá toaùn daønh cho Laõnh ñaïo

Tham gia giaûng daïy caùc khoùa ñaøo taïo chuyeân bieät cho

caùn boä quaûn lyù cuûa caùc Coâng ty/Toång coâng ty

Hieän ñang laø Partner, CFO, vaø Tröôûng ñaïi dieän Vaên

phoøng thaønh phoá Hoà Chí Minh cuûa coâng ty ñaàu tö

Vietnam Partners LLC (Hoa Kyø). Toång Giaùm ñoác coâng

ty Viet Land Partners.

18 naêm kinh nghieäm thöïc teá trong ngaønh Taøi chính-Keá

toaùn. Nguyeân Giaùm ñoác taøi chính Ngaân haøng Citibank

Vietnam, nguyeân Giaùm ñoác Taøi chính Avon cosmetics

(Vietnam) vaø chuyeân vieân Taøi chính cuûa Avon Chaâu AÙ-

Thaùi Bình Döông

Cöû nhaân Taøi chính-Keá toaùn, Cöû nhaân Luaät, MBA.

Thoâng tin theâm taïi www.vietnampartners.com

QUYEÁT ÑÒNH ÑAÀU TÖ

“Ñaàu tö vaøo choã

thaät an toaøn”

ÑAÀU TÖ

Ñaàu tö laø baát kyø chi phí naøo boû ra ñeå mong ñôïi lôïi

ích ñem laïi trong töông lai. Ta coù theå phaân ra laøm 2

loaïi:

– Chi phí taïo doanh thu (revenue expenditure)

– Chi phí taïo voán (capital expenditure).

Chi phí taïo voán (caùch goïi khaùc: chi tieâu taïo doanh

thu) laø chi phí ñeå taïo taøi saûn coá ñònh hay naâng cao

naêng löïc saûn xuaát cuûa taøi saûn.

Chi phí naøy khoâng ñöa vaøo baùo caùo keát quaû hoaït

ñoäng kinh doanh (profit and loss account) maø seõ xuaát

hieän nhö khoaûn muïc taøi saûn coá ñònh treân baûng caân

ñoái keá toaùn.

ÑAÀU TÖ

Chi phí taïo doanh thu (caùch goïi khaùc: chi tieâu taïo

doanh thu) laø chi phí ñöôïc haïch toaùn trong baùo caùo

keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh vaø laø chi phí phaùt sinh:

– Cho muïc ñích kinh doanh nhö laø chi phí baùn haøng,

chi phí quaûn lyù, giaù voán haøng baùn, chi phí taøi

chính.

– Ñeå duy trì naêng löïc saûn xuaát kinh doanh hieän taïi

cuûa taøi saûn coá ñònh.

ÑAÀU TÖ

Ñaàu tö vaøo taøi saûn coá ñònh – tieàn

ñöôïc chi ra ñeå mua taøi saûn duøng

cho hoaït ñoäng thöôøng xuyeân vaø

lieân tuïc cuûa doanh nghieäp vaø thu

hoài laïi trong moät thôøi gian daøi

Ñaàu tö vaøo voán löu ñoäng – tieàn chi

ra ñeå mua nguoàn löïc (nhö haøng

hoùa, nguyeân lieäu) vaø thu hoài laïi

trong thôøi gian ngaén.

CAÙC PHÖÔNG PHAÙP ÑAÙNH GIAÙ

DÖÏ AÙN ÑAÀU TÖ VOÁN

(INVESTMENT APPRAISALS)

THÔØI GIAN HOAØN VOÁN

(PAYBACK PERIOD)

Thôøi gian hoaøn voán laø khoaûng thôøi gian maø

doøng tieàn thu ñöôïc töø döï aùn ñaàu tö voán baèng

vôùi doøng tieàn chi ra cho döï aùn.

Laø coâng cuï saøng loïc ñaàu tieân. Doanh nghieäp

coù theå coù muïc tieâu thôøi gian hoaøn voán ñònh

tröôùc.

Neáu döï aùn vöôït qua ñieàu kieän thôøi gian hoaøn

voán, döï aùn phaûi ñöôïc tieáp tuïc ñaùnh giaù baèng

caùc phöông phaùp thaåm ñònh chuyeân nghieäp

hôn (xem xeùt ví duï)

THÔØI GIAN HOAØN VOÁN

(PAYBACK PERIOD) – ÖU ÑIEÅM

Ñôn giaûn trong tính toaùn vaø deã hieåu.

Ñöôïc duøng nhö coâng cuï saøng loïc ñaàu tieân ñeå loaïi boû

nhöõng döï aùn khoâng phuø hôïp.

Nghieâng veà caùc döï aùn ngaén haïn.

Ñöôïc aùp duïng khi trong tình traïng voán haïn cheá

(capital rationing situation) ñeå nhaän daïng nhöõng döï

aùn coù khaû naêng nhanh choùng taïo theâm tieàn cho ñaàu

tö.

THÔØI GIAN HOAØN VOÁN

(PAYBACK PERIOD) – KHUYEÁT

ÑIEÅM

Boû qua doøng tieàn sau thôøi haïn hoaøn voán.

Boû qua yeáu toá thôøi gian cuûa doøng tieàn trong thôøi

haïn hoaøn voán vaø giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä.

Khoâng phaân bieät ñöôïc döï aùn naøo toát neáu caû hai döï

aùn coù cuøng thôøi haïn hoaøn voán.

Coù khuynh höôùng nghieâng veà caùc döï aùn ñaàu tö

ngaén haïn.

MÖÙC SINH LÔÏI TREÂN VOÁN SÖÛ DUÏNG

(RETURN ON CAPITAL EMPLOYED -

ROCE)

Coøn goïi laø phöông phaùp möùc sinh lôïi keá toaùn –

accounting rate of return, hay möùc sinh lôïi töø ñaàu tö –

return on investment (ROI)

Duøng ñeå thaåm ñònh tæ suaát sinh lôïi keá koaùn maø döï aùn

coù theå saûn sinh.

Neáu tæ suaát sinh lôïi lôùn hôn tæ leä sinh lôïi muïc tieâu, döï

aùn seõ ñöôïc choïn.

Coù raát nhieàu caùch tính ROCE

MÖÙC SINH LÔÏI TREÂN VOÁN SÖÛ DUÏNG

(RETURN ON CAPITAL EMPLOYED -

ROCE)

% x

kieán döï quaân bình töÑaàu

kieán döï quaân bình nhuaän Lôïi

ROCE 100

100% x

kieán döï ñaàu ban töÑaàu

kieán döï nhuaän lôïi Toång

ROCE

100% x

kieán döï ñaàu ban töÑaàu

kieán döï quaân bình nhuaän Lôïi

ROCE

ROCE – ÖU ÑIEÅM

Nhanh vaø ñôn giaûn

Quan taâm ñeán toaøn thôøi gian döï aùn

Caùc khaùi nieäm deã hieåu

ROCE – KHUYEÁT ÑIEÅM

Boû qua yeáu toá thôøi gian cuûa doøng lôïi nhuaän.

Döïa treân lôïi nhuaän keá toaùn.

Laø phöông phaùp coù tính töông ñoái vaø boû qua quy moâ

ñaàu tö.

Khoâng quan taâm ñeán thôøi haïn ñaàu tö

Boû qua giaù trò thôøi gian cuûa tieàn teä.

PHÖÔNG PHAÙP CHIEÁT KHAÁU DOØNG

TIEÀN (DISCOUNTED CASH FLOW - DCF)

Phöông phaùp thaåm ñònh döï aùn ñaàu tö voán coù

xem xeùt tôùi yeáu toá thôøi gian cuûa doøng tieàn vaø

toång khaû naêng sinh lôïi cuûa döï aùn qua toaøn boä

thôøi gian döï aùn.

Xeùt toaøn boä doøng tieàn cuûa döï aùn chöù khoâng

xem xeùt lôïi nhuaän keá toaùn cuûa döï aùn.

Thôøi gian cuûa doøng tieàn ñöôïc xem xeùt baèng

caùch chieát khaáu (discount) – töùc laø tröø ra khoûi

doøng tieàn giaù trò maø aûnh höôûng cuûa thôøi gian

ñem laïi cho khoaûn tieàn.

LAÕI KEÙP (COMPOUNDING)

Neáu moät khoaûn tieàn ñaàu tö ñöôïc höôûng moät

möùc laõi suaát coá ñònh vaø soá tieàn laõi ñoù tieáp tuïc

ñöôïc goäp vaøo voán ñeå tieáp tuïc höôûng laõi theo laõi

suaát coá ñònh ñoù.

Laõi keùp = (1+r)n

n: soá kyø tính laõi

r: laõi suaát

GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA TIEÀN TEÄ –

FV (FUTURE VALUE OF MONEY)

Giaù trò töông lai cuûa moät khoaûn tieàn vôùi laõi coäng doàn

ñöôïc tính nhö sau:

FV = PV (1+r) n

FV: Giaù trò töông lai cuûa khoaûn ñaàu tö

PV: Giaù trò hieän taïi cuûa khoaûn ñaàu tö

r: laõi suaát treân khoaûn ñaàu tö

n: soá kyø haïn höôûng laõi

GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA TIEÀN TEÄ – PV

(PRESENT VALUE OF MONEY)

Laø giaù trò töông ñöông vôùi tieàn taïi thôøi ñieåm hieän

taïi cuûa khoaûn tieàn thu ñöôïc taïi thôøi ñieåm bieát tröôùc

trong töông lai ñöôïc chieát khaáu taïi moät tæ suaát sinh

lôïi cuï theå (töùc laø tröø ñi khoaûn laõi thu ñöôïc theo thôøi

gian).

n

)r(

x FVPV

1

1

PHÖÔNG PHAÙP GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI THUAÀN

(NET PRESENT VALUE - NPV)

NPV laø giaù trò cuûa doøng tieàn chi ra vaø thu ñöôïc theo thôøi

gian sau khi chieát khaáu taïi tæ suaát sinh lôïi mong ñôïi.

NPV so saùnh giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn thu ñöôïc vôùi giaù

trò hieän taïi cuûa doøng tieàn chi ra, neáu keát quaû

– > 0 : thu nhaäp cuûa döï aùn cao hôn möùc sinh lôïi mong

ñôïi

– < 0 : thu nhaäp cuûa döï aùn thaáp hôn möùc sinh lôïi mong

ñôïi

– = 0 : thu nhaäp cuûa döï aùn baèng möùc sinh lôïi mong ñôïi

Giaû söû chi phí voán cuûa coâng ty cuõng chính laø möùc sinh lôïi

muïc tieâu.

PHÖÔNG PHAÙP TÆ SUAÁT SINH LÔÏI NOÄI BOÄ

(INTERNAL RATE OF RETURN METHOD -

IRR)

Phöông phaùp IRR tính tæ suaát sinh lôïi maø khi chieát khaáu

doøng tieàn döï aùn taïi möùc sinh lôïi ñoù NPV cuûa döï aùn

baèng 0 (zero).

IRR laø tæ suaát sinh lôïi maø taïi tæ suaát naøy doøng tieàn thu

ñöôïc seõ baèng chi phí ñaàu tö coäng möùc laõi suaát mong ñôïi

qua thôøi haïn ñaàu tö.

Neáu IRR cao hôn tæ suaát sinh lôïi muïc tieâu, döï aùn seõ

ñöôïc choïn.

ÖU ÑIEÅM VAØ KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA IRR

Thoâng tin cung caáp bôûi IRR deã cho caáp quaûn lyù hieåu,

nhaát laø caáp laõnh ñaïo khoâng phaûi laø nhaø taøi chính, ví

duï

“döï aùn caàn khoaûn ñaàu tö 1 tæ ñoàng, vaø döï kieán ñem laïi

möùc sinh lôïi 20%. Möùc sinh lôïi naøy cao hôn möùc döï

kieán 15%”

“döï aùn caàn khoaûn ñaàu tö 1 tæ ñoàng, coù NPV laø 300 trieäu

khi chieát khaáu taïi möùc sinh lôïi 15%”

Tuy nhieân IRR deã laàm laãn vôùi ROCE

Phöông phaùp IRR boû qua yeáu toá quy moâ döï aùn.

ÖU ÑIEÅM VAØ KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA IRR

Caû hai döï aùn döôùi ñaây ñeàu coù IRR = 18%

Roõ raøng döï aùn A coù quy moâ gaáp 10 laàn döï aùn B vaø

nhö vaäy ñem laïi quy moâ lôïi nhuaän lôùn hôn. Tuy

nhieân neáu chæ duøng IRR ñeå ñaùnh giaù, caû hai döï aùn

ñeàu coù cô hoäi nhö nhau.

Döï aùn A Döï aùn B

Chi phí ñaàu tö 350.000 35.000

Thu nhaäp naêm 1-6 100.000 10.000

ÖU ÑIEÅM VAØ KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA IRR

Khi doøng tieàn bieán ñoäng baát thöôøng coù khaû naêng moät döï aùn

coù theå coù nhieàu IRR, ví duï (trieäu ñoàng):

Naêm 0 (1,900)

Naêm 1 4.590

Naêm 2 (2,735)

Döï aùn coù moät IRR taïi 7% vaø moät IRR taïi 35%

NPV

Chi phí voán

o 0

7% 35%

TOÅNG KEÁT SO SAÙNH GIÖÕA NPV VAØ IRR

Khi doøng tieàn cuûa döï aùn coù maãu hình bình thöôøng caû

hai phöông phaùp thöôøng coù keát quaû gioáng nhau.

Phöông phaùp IRR deã hieåu hôn.

NPV ít khuyeát ñieåm hôn vaø duøng ñeå laøm choïn löïa

cuoái cuøng khi coù xung ñoät giöõa 2 phöông phaùp.

IRR deã bò laàm laãn vôùi ROCE.

IRR boû qua quy moâ cuûa döï aùn.

CHI PHÍ VOÁN

(COST OF CAPITAL)

Laø chi phí huy ñoäng vaø söû duïng khoaûn voán huy

ñoäng ñöôïc

Möùc sinh lôïi maø nhaø ñaàu tö mong muoán thu ñöôïc

khi boû voán vaøo coâng ty. Laø möùc sinh lôïi toái thieåu

maø döï aùn ñaàu tö cuûa coâng ty phaûi ñem laïi.

Chi phí voán coù theå xaùc ñònh baèng caùch nghieân cöùu

möùc sinh lôïi mong ñôïi cuûa nhaø ñaàu tö, vaø coù theå

duøng trong chieát khaáu doøng tieàn cuûa döï aùn ñaàu tö.

QUY ÖÔÙC DUØNG TRONG DCF

Tieàn chi ra luùc baét ñaàu cuûa döï aùn ñaàu tö seõ tính

trong naêm 0 (hieän taïi)

Tieàn chi ra, thu ñöôïc phaùt sinh trong moät kyø thôøi

gian (naêm) seõ ñöôïc giaû söû ñöôïc phaùt sinh vaøo cuoái

kyø (cuoái naêm)

Tieàn chi ra, thu ñöôïc phaùt sinh vaøo ñaàu cuûa kyø thôøi

gian (naêm) seõ ñöôïc giaû söû ñöôïc phaùt sinh vaøo cuoái

kyø tröôùc (cuoái naêm)

ÖU ÑIEÅM CUÛA DCF

SO VÔÙI CAÙC PHÖÔNG PHAÙP KHAÙC

DCF döïa vaøo khaùi nieäm giaù trò thôøi gian cuûa tieàn

teä

Caùc phöông phaùp DCF quan taâm ñeán toaøn boä

doøng tieàn cuûa döï aùn

DCF quan taâm ñeán thôøi ñieåm cuûa doøng tieàn

Laø phöông phaùp ñöôïc chaáp nhaän roäng raõi.

ÖU ÑIEÅM CUÛA DCF

SO VÔÙI CAÙC PHÖÔNG PHAÙP KHAÙC

Tuy nhieân coù moät soá lyù do maø DCF coù theå khoâng

ñöôïc ñoàng thuaän aùp duïng:

– Nhaø quaûn trò quan taâm ñeán keát quaû ngaén haïn do thu

nhaäp cuûa hoï ñöôïc döïa treân keát quaû ngaén haïn.

– DCF döïa treân giaû söû toái ña giaù trò coå ñoâng, ñieàu naøy

coù theå xung ñoät quyeàn lôïi vôùi caùc ñoái töôïng coù

quyeàn lôïi khaùc

DOØNG TIEÀN ÑEÀU ÑAËN (ANNUITY)

Neáu doøng tieàn thu ñöôïc ñeàu ñaën haøng naêm, giaù trò

hieän taïi cuûa doøng tieàn ñöôïc tính theo coâng thöùc:

r

)r(

x M PV

n

11

M: khoaûn tieàn thu ñöôïc ñeàu ñaën.

DOØNG TIEÀN VOÂ HAÏN

(CASH FLOW IN PERPETUITY)

r

x M PV

1

PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY CAÛM

(SENSITIVE ANALYSIS)

Laø phöông phaùp phaân tích ruûi ro lieân quan ñeán döï

aùn ñaàu tö vaø ñaùnh giaù phaûn öùng cuûa NPV döï aùn

vôùi nhöõng bieán soá duøng trong tính toaùn NPV cuûa

döï aùn.

NPV cuûa döï aùn coù theå phuï thuoäc vaøo nhöõng bieán

soá phuï thuoäc khoâng chaéc chaén sau:

– Giaù baùn

– Saûn löôïng baùn

– Chi phí voán

– Giaù trò ñaàu tö ban ñaàu

– Chi phí hoaït ñoäng

– Thu nhaäp

PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY CAÛM

Tính toaùn NPV cuûa döï aùn theo nhöõng giaû ñònh khaùc

nhau ñeå xaùc ñònh möùc ñoä nhaïy caûm cuûa döï aùn ñoái vôùi

thay ñoåi ñieàu kieän tính toaùn.

Nhöõng bieán soá quan troïng seõ ñöôïc xaùc ñònh vaø bieán ñoåi

tôùi möùc naøo thì NPV cuûa döï aùn coù theå < 0.

Phaân tích ñoä nhaïy caûm seõ chæ ra lyù do taïo sao döï aùn coù

theå thaát baïi.

Nhaø quaûn trò seõ raø soaùt nhöõng bieán soá quan troïng ñeå

ñaùnh giaù lieäu coù khaû naêng nhöõng söï kieän xaûy ra daãn ñeán

NPV cuûa döï aùn < 0 khoâng.

Nhaø quaûn trò coù theå taäp trung kieåm soaùt nhöõng bieán soá

naøy sau khi döï aùn ñaõ ñöôïc ñöa vaøo thöïc hieän.

KHUYEÁT ÑIEÅM CUÛA PHÖÔNG

PHAÙP PHAÂN TÍCH ÑOÄ NHAÏY CAÛM

Phöông phaùp naøy phaân tích söï bieán ñoäng theo töøng

bieán soá moät caùch coâ laäp. Tuy nhieân nhaø quaûn lyù coù

theå quan taâm söï bieán ñoäng keát hôïp nhieàu yeáu toá hôn.

Xem xeùt caùc bieán ñoäng moät caùch coâ laäp laø caùch tieáp

caän khoâng hôïp lyù vì thoâng thöôøng caùc bieán ñoäng seõ

phuï thuoäc laãn nhau.

Phöông phaùp phaân tích naøy khoâng xem xeùt ñeán xaùc

suaát xaûy ra cuûa töøng bieán ñoäng.

Caùc bieán soá quan troïng coù theå naèm ngoaøi taàm kieåm

soaùt cuûa nhaø quaûn lyù.

Phöông phaùp naøy khoâng ñöa ra ñöôïc quy taéc quyeát

ñònh.

HUY ÑOÄNG VOÁN CHO DOANH

NGHIEÄP VÖØA VAØ NHOÛ

Doanh nghieäp vöøa vaø nhoû (small and medium-sized

enterprises – SME) coù theå ñònh nghóa coù caùc tính chaát

sau:

– Coù theå chöa nieâm yeát.

– Chuû sôû höõu cuûa doanh nghieäp thöôøng giôùi haïn

trong moät vaøi caù nhaân, thoâng thöôøng trong gia

ñình.

– Khoâng phaûi laø doanh nghieäp quaù nhoû.

CAÙC VAÁN ÑEÀ GAËP PHAÛI KHI HUY

ÑOÄNG VOÁN CHO CAÙC SME

Tieàn cho ñaàu tö cuûa caùc SME thöôøng töø tieát kieäm caù

nhaân trong neàn kinh teá.

Chính saùch laõi vay – chi phí voán vay cho SME thöôøng

cao.

Moät trong nhöõng yeáu toá quan troïng maø caùc SME gaëp

trong huy ñoäng voán laø tính khoâng chaéc chaén trong hoaït

ñoäng.

SME thoâng thöôøng ngay caû khoâng coù thoâng tin lòch söû

kinh doanh hay löôïng lôùn thoâng tin löu tröõ.

SME thöôøng khoâng bò yeâu caàu kieåm toaùn taøi chính.

Ngaân haøng thöôøng khoù taêng cho vay neáu khoâng taêng taøi

saûn theá chaáp.

Vieäc taêng voán (equity) cho doanh nghieäp cuõng raát khoù.

SME thöôøng coù ít taøi saûn.

NGUOÀN TAØI CHÍNH CHO CAÙC

SME

Huy ñoäng töø chuû nhaân – thöôøng laø nguoàn khoûi ñaàu

kinh doanh. Luùc naøy taøi saûn cuûa doanh nghieäp thöôøng

laø voâ hình vaø ngoaïi löïc thöôøng khoù huy ñoäng ñöôïc.

Vay ngaén haïn vaø trung haïn töø ngaân haøng – saép xeáp

moät haïn möùc tín duïng vôùi ngaân haøng, chæ bò tính laõi khi

söû duïng. Khi vay trung haïn, ngaân haøng vaø doanh

nghieäp bieát chính xaùc thôøi haïn vay traû vaø laõi suaát. Khi

vay mua taøi saûn coá ñònh neân löu yù so khôùp thôøi haïn vay

vôùi ñôøi soáng kinh teá cuûa taøi saûn.

Tín duïng thöông maïi – Ñaây laø nguoàn raát höõu ích cho

doanh nghieäp. Vaán ñeà chuû yeáu laø lôïi ích maát ñi do taän

duïng nguoàn naøy (discount)

NGUOÀN TAØI CHÍNH CHO CAÙC

SME

Huy ñoäng voán (equity finance) – moät khi doanh nghieäp

thaønh laäp vaø hoaït ñoäng oån ñònh, voán coù theå huy ñoäng

boå sung thoâng qua keâu goïi goùp voán caù nhaân. Tuy

nhieân, cuõng khoù huy ñoäng moät khoaûn lôùn.

Nghieân cöùu cho thaáy voán chuû nhaân vaø lôïi nhuaän taùi

ñaàu tö neân thaáp töông ñoái so vôùi voán khaùc.

Moät vaán ñeà khaùc nöõa ñeå huy ñoäng voán goùp laø SME

khoâng theå ñem laïi phöông caùch raïch roøi ñeå thanh

khoaûn khoaûn ñaàu tö cuûa thaønh vieân goùp voán.

NGUOÀN TAØI CHÍNH CHO CAÙC

SME

Voán töø caùc quyõ ñaàu tö maïo hieåm - caùc quyõ naøy

thöôøng ñaàu tö vaøo caùc coâng ty thaønh coâng. Caùc quyõ

naøy thöôøng ñaàu tö vaøo caùc coâng ty coù:

– Chieán löôïc kinh doanh cuï theå

– Thò tröôøng roõ raøng

– Saùng taïo

– Coù ban quaûn lyù maïnh

Caùc quyõ ñaàu tö thöôøng muoán coù moät phaàn voán trong

coâng ty, coù theå yeâu caàu ñeå tham döï hoäi ñoàng quaûn trò.

Voán töø caùc chöông trình hoã trôï doanh nghieäp cuûa

chính phuû- löôïng voán thaáp, khoù tieáp caän, coù theå ñoøi

hoûi cô caáu laïi doanh nghieäp hay thay ñoåi muïc tieâu

kinh doanh.

CÔ CAÁU VOÁN

Nhöõng aûnh höôûng quan troïng ñeán cô caáu voán cuûa

SME laø:

– Khoâng raïch roøi giöõa quan heä chuû sôû höõu vaø quaûn

lyù

– Thieáu voán goùp

Nghieân cöùu cuõng cho thaáy mong muoán cuûa chuû sôû

höõu vaø ñieàu kieän thò tröôøng cuõng laø caùc yeáu toá quyeát

ñònh. SME thöôøng khoâng coù tæ leä nôï muïc tieâu.

Nghieân cöùu khaùc cuõng cho thaáy, taøi chính nôï giöõ vai

troø quan troïng trong giai ñoaïn ñaàu. Khi doanh

nghieäp tröôûng thaønh, möùc ñoä döïa vaøo voán vay giaûm

ñi. Ñoái vôùi SME, raát ít thoâng tin chöùng minh moái

quan heä giöõa ñoøn caân nôï vôùi khaû naêng sinh lôïi vaø

möùc ruûi ro taøi chính.

LÖU YÙ KHI LAØM VIEÄC VÔÙI NHAØ ÑAÀU TÖ

Neân chuaån bò taøi lieäu thuyeát trình cho laàn gaëp ñaàu

tieân.

Taøi lieäu chi tieát coù theå ñöôïc göûi sau ñeå chuyeân vieân

phaân tích cuûa nhaø ñaàu tö phaân tích. Tröôùc ñoù neân kyù

thoûa thuaän baûo maät (Non-disclosure agreement -

NDA).

Trình baøy veà coâng naêng, taùc duïng cuûa saûn phaåm/dòch

vuï, veà lôïi ích ñoái vôùi khaùch haøng, NHÖNG ñöøng

queân trình baøy hieäu quaû taøi chính.

Töï tin veà döï aùn, nhöng khoâng ñaùnh giaù thaáp ñoái thuû

caïnh tranh cuõng nhö caùc khoù khaên vaø ruûi ro coù theå

gaëp phaûi.

LÖU YÙ KHI LAØM VIEÄC VÔÙI NHAØ ÑAÀU TÖ

Nhaø ñaàu tö thöôøng kyø voïng thu nhaäp (return) cao

hoaëc raát cao cho mình. Nhöng chuû doanh nghieäp/döï

aùn ñang thaønh laäp khoâng neân so saùnh vôùi laõi suaát

ngaân haøng.

Neáu laøm vieäc vôùi ngöôøi laøm dòch vuï huy ñoäng voán

(fund raising) thì ñöông nhieân phaûi traû phí, thöôøng laø

1-2% hoaëc coù theå cao hôn.

Chi phí trong quaù khöù cuûa chuû doanh nghieäp/döï aùn

ñang thaønh laäp thöôøng khoâng ñöôïc nhaø ñaàu tö quan

taâm nhieàu.

LÖU YÙ KHI VAY NGAÂN HAØNG

Caùc NH lôùn vaø ñöôïc coi laø an toaøn thì huy ñoäng

voán vôùi laõi suaát thaáp, do vaäy laõi suaát cho vay

thöôøng caïnh tranh hôn.

Khi DN ñöa ra moät döï aùn cho NH ñeå vay voán, DN

thöôøng nhaán maïnh ñeán laõi keá toaùn do döï aùn mang

laïi, vaø taøi saûn theá chaáp hoaëc caùc taøi saûn ñaûm baûo

khaùc cho khoaûn tieàn vay. Nhöng…

LÖU YÙ KHI VAY NGAÂN HAØNG

… NH quan taâm tröôùc tieân ñeán doøng tieàn.

Khoâng coù doøng tieàn vaøo ñuû ñeå traû nôï NH theo lòch

traû nôï döï kieán, caùc NH veà nguyeân taéc seõ khoâng

cho vay (theâm)

Caàn chuù yù ñeán Muïc ñích/döï aùn vay, Nguoàn traû

vay, vaø Taøi saûn vay.

ÑAÙNH GIAÙ HIEÄU QUAÛ DÖÏ AÙN ÑAÀU TÖ VOÁN

***** Ñieåm coát loõi:

Ñaùnh giaù döï aùn ñaàu tö voán neân keát hôïp

Payback Period, NPV vaø IRR.