Toimistopäällikkö, Suomen Pankki

Kansainvälisen talouden näkymät

Kasvu jatkuu, näkymät vaimentuneet

14.10.2018

Hanna Freystätter

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Teemat

Maailmantalouden näkymät ja riskit– kasvu hidastumassa asteittain, riski odotettua heikommasta kehityksestä kasvanut

Kauppapoliittisten jännitteiden vaikutuksista– investointien lykkääntyminen voi vaimentaa kasvunäkymiä merkittävästi

Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio– euroalueen inflaatiopaineet vahvistuneet maltillisesti

4.10.2018 Hanna Freystätter 2

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Maailmantalouden näkymät ja riskit

Hanna Freystätter

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Maailmankaupan kasvu on vaimentunut..

4.10.2018 Hanna Freystätter 4

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Maailmankaupan vuosikasvu

%, vuosikasvu

Lähde: Macrobond ja CPB.32427@trade_IP

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

.. ja teollisuuden luottamus heikentynyt Yhdysvaltoja lukuun ottamatta

4.10.2018 Hanna Freystätter 5

46

48

50

52

54

56

58

60

62

2014 2015 2016 2017 2018

Yhdysvallat Euroalue Globaali

Indeksi

PMI Manufacturing.Lähteet: ISM, Markit ja Macrobond.32427@PMIteol

Ostopäälliköiden indeksi (PMI): teollisuus

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Kasvu jatkuu, mutta vaimenee

4.10.2018 Hanna Freystätter 6

-6

-3

0

3

6

9

12

15

2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Yhdysvallat Yhdysvallat (OECD:n ennuste)Euroalue Euroalue (EKP:n ennuste)Kiina Kiina (BOFITin ennuste)

Prosenttimuutos edellisestä vuodesta

Lähteet: Kansalliset tilastoviranomaiset, OECD, EKP ja BOFIT (Suomen Pankki).

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Globaali inflaatio on kiihtynyt maltillisesti

Hanna Freystätter 74.10.2018

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Yhdysvallat Euroalue OECD-maat

Inflaatio, prosenttimuutos vuodentakaisesta

Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond.32427@inflaatio

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Kehittyvien talouksien osakekurssit ovat laskeneet

4.10.2018 Hanna Freystätter 8

708090

100110120130140150160170

2016 2017 2018

Yhdysvallat: S&P 500 Kiina: Shanghai Composite

Nousevat taloudet: MSCI EM Saksa: DAX

Indeksi, 1.1.2016 = 100

Lähteet: S&P, Shanghai Stock Exchange, MSCI ja DAX.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Italian poliittinen epävarmuus heijastuu valtionlainojen korkoihin

4.10.2018 Hanna Freystätter 9

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Saksa Italia Espanja

10 vuoden valtionlainojen korot, %

Lähde: Macrobond.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Maailmantalouden kasvuriskit painottuvat heikomman kehityksen suuntaan

• Kauppapoliittisten jännitteiden lisääntyminen• Kiinan ennustettua jyrkempi kasvun hidastuminen• Turkin ja Argentiinan kaltaisten valuuttakriisien

leviäminen• Italian talouspolitiikkaan liittyvä epävarmuus

10Hanna Freystätter4.10.2018

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Kauppapoliittisten jännitteiden vaikutuksista

Hanna Freystätter

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Finanssipoliittinen elvytys siivittää kasvua Yhdysvalloissa, mutta lisää julkista velkaantuneisuutta..

4.10.2018 Hanna Freystätter 12

50

60

70

80

90

100

110

120

130

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Yhdysvallat Euroalue

% BKT:sta

Lähteet: OECD, Eurostat, EKP ja Macrobond. patu32427@velka_OECDEuroalueen ennuste: EKP:n, USAn ennuste: OECD

Julkinen velka

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

.. ja kasvattaa Yhdysvaltojen vaihtotaseen vajetta

4.10.2018 Hanna Freystätter 13

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Yhdysvallat Kiina Euroalue

% BKT:sta

Lähteet: OECD, EKP ja Macrobond. 32427@CAB_OECDEuroalueen ennusteet ovat EKP:n, muut ennusteet OECD:n.

Vaihtotase

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Riskiskenaariot

Skenaario 1:– Yhdysvaltain ja Kiinan väliset tuontitullikorotukset (25 prosenttiyksikköä) koskevat

koko kahdenvälistä kauppaa. – Yhdysvallat korottaa lisäksi EU:sta tuotavien autojen tulleja (25

prosenttiyksikköä), johon EU vastaa asettamalla lisätulleja autovientiä vastaavalle määrälle yhdysvaltalaistuontia.

Skenaario 2:– Yhdysvallat korottaa koko tuonnin tulleja 10 prosenttiyksiköllä, ja sen

kauppakumppanit asettavat vastavuoroisen 10 prosenttiyksikön lisätullin tuonnilleen Yhdysvalloista.

4.10.2018 Hanna Freystätter 14

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Tuontitullikorotukset vaimentavat pahimmillaan merkittävästi Yhdysvaltain talouden ja myös maailmantalouden kasvua

4.10.2018 Hanna Freystätter 15

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Riskilaskelmien yhteenveto

Maailmantalouden kasvu hidastuu, jos protektionistiset toimet laajenevat ja niiden luottamusvaikutukset osoittautuvat suuriksi.

Lisätullit kasvattavat Yhdysvaltojen vaihtotaseen alijäämää.

Kansainvälisten tuotantoketjujen monimutkaisuuden takia protektionistisilla toimilla voi olla arvaamattomia ja pitkäkestoisia seurauksia.

4.10.2018 Hanna Freystätter 16

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Euroalueen kasvu, työllisyys ja inflaatio

Hanna Freystätter

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Euroalueen kasvun ennakoidaan hidastuvan

4.10.2018 Hanna Freystätter 18

-1.5-1

-0.50

0.51

1.52

2.53

3.5

2010 2012 2014 2016 2018 2020

Euroalueen BKT IMFEuroopan komissio EKPConsensus Forecast OECD

Prosenttimuutos vuodentakaisesta

Lähteet: Eurostat, Euroopan komissio, IMF, OECD, EKP ja Consensus Economics.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Työllisyys on kasvanut ja yhä useampi hakeutunut työmarkkinoille

4.10.2018 Hanna Freystätter 19

40

45

50

55

60

65

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Työlliset Työttömät Osallistumisaste

Euroalue, % väestöstä (yli 15-vuotiaat)

Lähde: Eurostat.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Euroalueen palkkojen nousuvauhti on voimistunut

4.10.2018 Hanna Freystätter 20

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Neuvoteltujen palkkojen indikaattori Korvaus työntekijää kohden

Kasvu edellisesta vuodesta, %

Lähteet: EKP ja Macrobond.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Euroalueen inflaation odotetaan pysyvän keskimäärin alle 2 prosentissa lähivuosina

Hanna Freystätter 214.10.2018

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

2013 2015 2017 2019

Kuluttajahintainflaatio EKP:n ennuste IMF:n ennusteKomission ennuste OECD:n ennuste Consensus Forecast

%

Lähteet: Eurostat, EKP, IMF, Euroopan komissio, OECD ja Consensus Economics.

Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland

Pankkilainojen korot matalalla ja luottojen kasvu elpynyt

4.10.2018 Hanna Freystätter 22

1

2

3

4

2014 2016 2018

Uusien yrityslainojen keskikorko

Uusien kotitalouslainojen keskikorko%

Lähteet: EKP ja Macrobond. 32422@antolainakorot

-5

0

5

10

15

20

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Euroalue, yrityslainat Euroalue, kotitalouslainat

Lainakantojen vuosikasvu, %

Lähteet: EKP ja Macrobond. 32422@lainakannat_pitkäTasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat.