ipo (950940, ipo 예정

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IPO 2016.09.26 잉글우드랩 (950940, IPO 예정) 상장 예정일: 2016.10.14 기관 수요예측: 2016.09.26 ~ 27 스몰캡 팀장 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected] 미국을 기반으로 한 기초화장품 ODM업체 미국 기반의 글로벌 프리미엄 브랜드 기초 화장품 ODM 업체 - 2004년 미국 뉴저지 잉글우드에 유한회사 설립, 올해 10월 14일 코스닥 상장 예정 - 2006년 미국 FDA 등록에 이어 2011년 캐나다(Health Canada), 2014년 호주(TGA), 2016년 일본(PMDA) 등의 FDA 등록 마치고 시장을 확대 중 - 2007년 '엘리자베스 아덴'에 이어, 2010년 Rodan & Fields, 2014년 '로레알', 2015년 Arbonne International, Mary Kay를 고객사로 확보하면서 제품개발 및 생산 진행 - 현재 60개 이상의 프리미엄 브랜드 고객사를 대상으로 기초화장품 ODM(Original Design Manufacturer: 생산자개발방식)사업에 주력 - 내수 및 수출 비중(2016년 상반기 기준)은 수출 2.9%, 내수(미국내) 97.1%로 미국 내수 시 장 판매 비중이 대부분을 차지. 향후 한국 중국 등 아시아 시장으로 확대 계획임 - 공모 후 주요주주: 최대주주 및 특수관계인 63.6%, 상장주선인의무인수분 1.2%, 공모주주 24.2%, 기존주주 11.0% 투자포인트 - 1) 미국 시장을 기반으로 실적 성장 지속 전망: 미국 화장품시장의 연평균(2014~2019) 성 장률이 1.04%, 기초화장품시장 성장률 1.68%로 성장이 둔화되었음에도 불구하고 동사의 실 적 성장이 지속될 것으로 전망함. 성장이 정체된 미국시장에서 지난해 42.4%의 매출증가를 이끌고, 향후 2~3년내 25%대 매출증가와 함께 실적 성장을 지속할 것으로 판단하는 이유는 ① 그 동안 확보한 Elizabeth Arden, 로단앤필드스, 로레알 등 60개 이상의 프리미엄 브랜 드 고객을 기반으로 꾸준히 매출액이 증가할 것으로 예상하며, ② 기존 고객 중 주요고객 (Elizabeth Arden, 로단앤필드스 Boscia 등) 매출이 급증하고 있으며, ③ 기존 고객을 기반 으로 색조화장품 시장 진출을 통해 사업다각화를 추진하고 있기 때문임. 특히 색조화장품 시 장 진출은 ① 기존 고객을 통해 이미 제품에 대한 긍정적인 반응을 얻었고, ② 상장을 통한 공모자금을 통해 본격적인 진출을 꾀하고 있어 긍정적임 - 2) 미국 시장을 벗어나 아시아 지역을 비롯한 글로벌 시장 진출로 중장기 성장 전망: 이미 지난해 10월 잉글우드랩코리아를 설립하면서 아시아 지역을 시작으로 글로벌 시장 진출을 꾀하고 있어 긍정적임. ① 기존 고객 및 신규 고객을 통한 아시아 지역 진출은 물론, ② 한 국내 생산시설확보를 통해 한국, 중국 등 아시아 시장 수요 증가에 대한 대응력을 보강하고, ③ 더 나가 장기적으로는 중국내 생산시설을 확보까지도 검토하고 있음 2016년 기준 PER 24.5 ~ 28.8배 (공모가 밴드: 5,700 ~ 6,700원 기준) - 공모희망가는 2016년 예상실적(EPS 233원) 기준 PER 24.5 ~ 28.8배 수준으로 국내 동종 및 유사업체(제닉, 코스맥스, 코스온, 한국콜마 등) 평균 PER 32.8배 대비 12.1 ~ 25.2% 할인한 수준으로 판단함 - 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 24.2%인 420만주로 많지 않은 수준임 Key Data (기준일: 2016. 09. 23) 공모희망가(원) 5,700 ~ 6,700 시가총액(십억원) 99.8 ~ 116.4 액면가(USD) 0.25 자본금(십억원) 공모후 주식수 17,366,154 유통가능주식수 4,200,000 공모후 주요주주(%) 최대주주 및 특수관계인 상장주선인의무인수분 기존주주 공모주주 63.6 1.2 24.2 11.0 주관증권사 하나금융투자 보호예수기간 최대주주 및 특수관계인 기존주주(1% 이상) 기존주주(1% 미만) 상장주선인의무인수분 상장 후 6개월 상장 후 6개월 상장 후 6개월 상장 후 6개월 매출구성(%, 2015) CREAM SERUM CLEANSER EYE.LIP OTHERS 용역매출 48.9 16.8 10.4 8.5 16.4 0.8 Financial Data 결산기(12 월) 2014A 2015A 2016F 매출액(십억원) 39.0 59.6 75.6 영업이익(십억원) 4.6 6.2 7.0 세전계속사업손익(십억원) 4.4 6.2 6.3 당기순이익(십억원) 4.4 5.5 4.0 지배주주순이익(십억원) 4.4 5.5 4.0 EPS(원) - - 233 증감률(%) - - - PER(배) - - 24.5 ~ 28.8 ROE(%) - - - PBR(배) - - - 자료: 유진투자증권

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2007 ODM
- 2004 , 10 14
- 2006 FDA 2011 (Health Canada), 2014 (TGA),
2016 (PMDA) FDA
- 2007 ' ' , 2010 Rodan & Fields, 2014 '', 2015
Arbonne International, Mary Kay
- 60 ODM(Original Design
Manufacturer: )
- (2016 ) 2.9%, () 97.1%
.
- : 63.6%, 1.2%,
24.2%, 11.0%

- 1) : (2014~2019)
1.04%, 1.68%
. 42.4%
, 2~3 25%
Elizabeth Arden, , 60
,
(Elizabeth Arden, Boscia ) ,
.
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- 2) :
10
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2016 PER 24.5 ~ 28.8 ( : 5,700 ~ 6,700 )
- 2016 (EPS 233) PER 24.5 ~ 28.8
(, , , ) PER 32.8 12.1 ~ 25.2%

- 24.2% 420
Key Data (: 2016. 09. 23)
() 5,700 ~ 6,700
() 99.8 ~ 116.4
4,200,000 2016.10.07
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(%)
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: , : ,
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(%)
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:

(IPO ) 123330 192820 069110 161890

PER () 24.5 ~ 28.8 32.8 28.0 38.4 31.9 34.8
() 99.0~116.4 139.9 1,345.4 265.4 2,008.7
: 2016.09.23 , 2016
:
7 : ODM
: IR Book,
8 9 (2016 )

2006.01 FDA
2011.03 FDA
2012.07
2015.08
2015.12 (17.76%)
2015.10
2015.10 (10.14)
: :
Analyst |
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0
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: :
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0.0
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()
Analyst |

14 ,
: IR Book,
15 Elizabeth Arden, Clinique, Kiehl's 60
: IR Book,
Analyst |
16 : OEM, ODM
0.0
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20.0
30.0
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: IR Book,
17 18
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10,000
20,000
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60,000
70,000
80,000
90,000

(USD)

(USD)
: Euromonitor, : Euromonitor,
19 20 23.5%
0.0%
2.0%
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12.0%
Analyst |
21 ODM
: IR Book,
22 23
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2.00%
4.00%
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8.00%
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4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000


(USD)
: Euromonitor, : Euromonitor,
24 2015 'Make Up in New York' 25 Totowa
: IR Book, : IR Book,
Analyst |

26
: IR Book,
27 28 ODM/OEM
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1000
1500
2000
2500
3000

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Analyst |
3 Compliance Notice 3
1%
3

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: 12 ( ) (%)
STRONG BUY() +50% 5%
BUY() +20% ~ +50% 83%
HOLD() 0% ∼ +20% 11%
REDUCE() 0% 1% (2016.6.30 )