invirtiendo en la bolsa de valores

8/17/2019 Invirtiendo en La Bolsa de Valores

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Investigación, Asesorías y NegociosInvestigación, Asesorías y Negocios

Hugo Céspedes A.Hugo Céspedes A.

23!22!!"23!22!!"

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Introducción.Introducción.

%uc&os piensan 'ue la inversión en la Bolsa e'uivale a apostar en las carreras o a (ugar a laruleta en un casino. )a verdad es 'ue, aun'ue est*n asociados niveles de riesgo en la inversiónen acciones, se trata de algo +astante *s técnico 'ue -una apuesta o un (uego-. Se trata de predecir las expectativas del resto de los agentes del mercado sobre los flujos futuros deuna compañía en particular .

“El precio de las acciones varía undaentalente por las e/pectativas de los inversionistasrespecto al precio 'ue de+iera alcan0ar cada una de ellas$ estas e/pectativas est*ninluenciadas por una serie de actores, los 'ue conocer*s y aprendereos a utili0ar.


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¿Qué son las Acciones?.¿Qué son las Acciones?.

!as acciones no son otra cosa 'ue “un Derecho de Propiedad sobre una Empresa . e estaanera, cuando alguien le dice 'ue tiene o 'ue copró acciones de una u otra copa4ía, de+eentenderse 'ue se &i0o due4o de una parte de esa copa4ía. Coo nos podreos iaginar, notodas las epresas son iguales. No es lo iso ser due4o de una u otra epresa, y por lotanto, no todas las acciones son iguales. 5na acción tendr* valor, en la edida 'ue la epresa

tenga valor. 6i la epresa no vale nada, la acción no vale nada.

No todas las epresas tienen un patrionio copuesto por acciones, sino 'ue s"lo lasSociedades #n"nimas. Cuando la epresa es creada, se esta+lece 'ue los aportes iniciales'ue reali0an los due4os 7capital8 ser*n suscritos a través de un cierto n9ero de acciones y 'ueéstas ser*n distri+uidas a los capitalistas iniciales de acuerdo al aporte inicial.

6upongaos un e(eplo#

es creada la epresa Aigos 6.A. con un aporte inicial de :1!!.!!!. 6e dice 'ue ese capitalinicial ser* suscrito a través de 1!! acciones, cada una por un valor de :1.!!! cada una, 'uerepresentan el 1; de la propiedad de la epresa. 6uponga 'ue los capitalistas iniciales eran 3.5no de ellos aportó :!.!!!$ el segundo, :3


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¿Qué son las Acciones?.¿Qué son las Acciones?.

6e llaan Sociedades Anónimas Abiertas a'uellas 'ue, tal coo lo indica su no+re, Destánabiertas a todo aquel que las desee y tenga la capacidad económica de adquirirlas” . 6usacciones se transan 7venden y copran8 en una Bolsa de Valores 'ue no es otra cosa 'ue Dunlugar donde se reúnen compradores y vendedores de acciones que se ponen de acuerdo en

precio y cantidad y efectúan la transacción”.

)as Sociedades Anónimas Cerradas, Dson aquellas que no permiten que cualquiera adquierasus acciones sino que actúan de manera selectiva” . )as transacciones de estas acciones sereali0an privadaente siguiendo una serie de regulaciones legales. >or ende, si 5sted deseaad'uirir acciones de una 6ociedad Anónia A+ierta, de+er* entender cóo acceder a copraren una Bolsa de Ealores.


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Orígenes de las Bolsas !ercados de Valores.Orígenes de las Bolsas !ercados de Valores.

!a bolsa es el lugar donde se reali0a el interca+io de capitales o dineros, es decir es el ercado de valores. =s decir 'ue a'uí es donde se encuentran losoerentes y los deandantes de capitales. =n la +olsaencontraos por una parte a un grupo de personas'ue +uscan oportunidades de inversi"n, a ca+io de beneficios futuros, y por otroencontraos a un grupo 'ue tiene necesidades de recursos, para llevar a ca+o procesos deinversión, los cuales de+ieran ser renta+les. uienes orecen su dinero, no +uscan *s 'ueo+tener una utilidad a ca+io de entregar su dinero a&ora.

)a +olsa de valores pareciera tener sus orígenes en ?oa, con el céle+re $ollegium%ercatorium, el cual ue llaado por Gito )ivio coo el lugar de la especulación inanciera. =l

ercado ?oano, urió (unto con el iperio, y tuvios 'ue esperar &asta la =dad %edia, par'ue renaciera.

=/isten 9ltiples teorías acerca de la proveniencia del térino +olsa, el *s pro+a+le, provienedel siglo IE, donde encontraos 'ue los coerciantes de Bru(as 7Capital de Bélgica8 se reuníanen el Hotel del ca+allero Ean der Buerse y sus parientes Italianos ella Bursa. 6iendo su escudode aras tres +olsas de oro.


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=sta idea, de agrupar a los coerciantes en un solo lugar, ue creciendo, e/pandiéndoseinalente a las ciudades de A+eres, sterda y )yon, a partir del siglo E. >ara el a4o1J, se creó en Inglaterra, el Centro &urs'til de !ondres. Con él se desarrolló uyr*pidaente, un gran ercado inanciero. =n 1F2, >arís estrena su +olsa, u+icada en lacalle Eivienne, la cual se trasladó luego de concluida la onuental o+ra coen0ada porNapoleón, cuando puso la priera piedra del palacio Brongniart, donde se u+ica&asta el día de &oy la +olsa >arisina. =l resto de =uropa, a+rió +olsas, sólo para el sigloEIII.

)a +olsa de =stados 5nidos, se ora en 1"1F, en Nueva KorL. El (ew )or* Stoc*Exchange ()SE , se encuentra u+icada en Mall 6treet, la cual es una calle 'ue va desde?oosvelt rive 7east river8, &asta la vie(a Iglesia de )a Grinidad. 6u no+re se lo de+e a un uro'ue se u+ica+a a lo largo de la calle, para antener al ganado al otro lado y no peritir el ata'uede los Indios, poco después de ser undada Nueva KorL 71!J8. ?*pidaente la calle uead'uiriendo gran reno+re, de+ido al nivel de negocios 'ue se concentra+an. =sto gracias a 'ueconecta+a los uelles del ?ío Hudson, con los del =ast ?iver. )os coercios evolucionaron,desde la venta de ta+aco, pieles y productos agrícolas, &asta el interca+io de onedas, seguropara ercaderías y especulación so+re copraventa de tierras.


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=l a4o 1F"J, (unto con la independencia, se re9ne el congreso en el ederal Hall, el cual selocali0a+a en Mall 6treet y se autori0ó la priera orden de una eisión de 56:"! illones en+onos del go+ierno, para solventar los gastos generados por la guerra de secesión. Al segundoa4o, Ale/ander Hailton 7secretario del Gesoro8, undó al prier +anco de =stados 5nidos, elcual oreció sus acciones a p9+lico, en Mall 6treet. e a&í en adelante, se epe0aron a reali0arreates de acciones y +onos, de la isa anera 'ue se reali0a+a antiguaente con losproductos agrícolas. inalente se organi0aron, y oraron la Bolsa de Ealores de Nueva KorL,es decir el NeO KorL 6tocL =/c&ange 7NK6=8.

=l gran creciiento de la +olsa, se dio a inales del siglo I, cayendo su actividad con lapriera guerra undial.

>ara 1J1, la +olsa de )ondres, era la *s iportante del undo, pero tras las dos guerrasundiales, Nueva KorL se asentó coo la +olsa *s grande del undo.


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"structura #uncionamiento de las Bolsas Internacionales."structura #uncionamiento de las Bolsas Internacionales.

)os ercados de valores &an tenido un gran ca+io, durante los 9ltios a4os. =sto se de+eprincipalente a 'ue gracias a las nuevas tecnologías el ercado &a ad'uirido un dinaiso'ue no tiene precedentes. !oy en d"a los mercados se encuentran mucho másinterrelacionados de tal manera que el mundo se ha globali#ado. Esto nos lleva hacia unmercado de capitales mucho más profundo y l"quido. $freciendo a la ve# una mayor variedad

de instrumentos y por ende posibilidades de inversión.

=/isten dierentes odelos de contratación en el ercado, los cuales ser*n e/plicados.

a+ Sistema de subasta doble competitiva ,auction - sstem+/=ste sistea opera en un lugar ísico, donde se encuentran oerentes y deandantes. 6uscaracterísticas undaentales, son#

)os negocios se reali0an a través de interediarios, 'ue de+en ser ie+ros de la +olsa.>r*cticaente no se reali0an operaciones a precios distintos de los de ercado.=l ecaniso ediante el cual se reali0an las operaciones, es el llaado cara a cara, peropoco a poco se &a dado paso a sisteas *s odernos, con su+astas en línea.


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b+ Sistema de %ar*et %a*ers/

A'uí se pu+lican los precios a los cuales los clientes est*n dispuestos a coprar y vender, losvalores se pu+lican en pantallas y terinales. =stos odelos se consideran opuestos, y es poresta isa ra0ón 'ue el NK6= 7Bolsa de Nueva KorL8 utili0a el auction - sstem, y el Nasda'7Bolsa 'ue re9ne las principales epresas tecnológicas8, el de %ar*et %a*er .

P Bolsa de $ueva %or&'

=l NeO KorL 6tocL =/c&ange 7NK6=8, aplica tres principios#

1. %*/ia concentración de órdenes de copra y venta, en el piso.

2. )as diversas categorías, tienen una rígida separación de sus unciones

3. 6istea de -especialistas-, +usca la li'uide0.

=l uncionaiento del NeO KorL 6tocL e/c&ange, es el siguiente. %as órdenes de compra y ventason canali#adas a trav&s de bro*erage los cuales trasladan las órdenes al piso por v"atelefónica o electrónica. En el piso los bro*ers de la empresa reciben la orden y la e'ecutan.$tra forma es que sean e'ecutadas por un miembro de la bolsa ,two dollar bro*er+ cuando el dela firma está ocupado.


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=n principio las órdenes de+ieran ser e(ecutadas, entre bro*ers, los cuales reali0an el interca+io.Cuando los precios no cal0an , es cuando entra un especialista, Del cual tiene coo o+(etivo antenerel lu(o de las operaciones, dando al ercado, una li'uide0 ínia.

6i +ien a'uí se utili0a el sistea de su+asta , esto no siepre se cuple. Actualente encontraosuna serie de operaciones donde no se cuple, aun'ue se siga esta+leciendo el precio en el 0floor0 .)os casos *s cl*sicos son los siguientes.

P =l prier caso 'ue encontraos, es el del cross ,aplicaciones+' !os bro*ers reci+en órdenes conprecios distintos. Q+viaente e/iste un líite de dierencia en los precios y ade*s se presupone unvoluen ínio de ad'uisición.

=/isten tres tipos de cross#

El exchange distributor el +roLer le orece a sus clientes durante un período deterinado, un +lo'uede acciones.


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El exchange ad1uisition sucede cuando se &ace la copra de un gran +lo'ue de acciones.

>ara ello la corredora espera tener un n9ero relativaente grande de deandantes del valor.

=l tercer tipo de cross es el secondar distribition, a'uí encontraos cual'uier otro tipo deinterca+io en +lo'ue, uera del sistea de su+astas.


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P &olsa de 2o*io.

)a +olsa (aponesa, es la segunda en iportancia, del undo, y al

igual 'ue el NK6=, utili0a el sistea de su+asta. A'uí ta+ién

encontraos a los especialistas, 'uienes se llaan Saitori y

ta+ién est* encargado de dar li'uide0 y esta+ilidad a los valores.

=/iste un persona(e iportante en la +olsa de GoLio, 'ue es el

3egular %ember . =llos son socios de la +olsa, los cuales

pueden &acer cuatro tipos de operaciones# intermediación

como agentes ,bro*erage+, operaciones para su cartera ,dealing+, colaboración en las ofertas públicas ,public offerings+ y suscripción de emisiones para su posterior colocación ,underwriting+. Actualente la +olsa de GoLio tiene J3 ?egular %e+ers


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P &olsa de !ondres.=l 2F de Qctu+re de 1J", la +olsa de )ondres surió un gran ca+ioestructural, el cual ue llaado el Big Bang. A'uí encontraos cuatro ca+ios iportantes# R eliinación de las coisiones i(as en las transacciones de valores.

R apertura de las copa4ías a capitales e/tran(eros. R nuevo sistea de regulación. R control +as*ndose en el 6ecurities Industry Board.

)a +olsa londinense tra+a(a+a con el concepto de dos agentes del single capacit sstem4 losbro*er y los jobbers. )os bro*ers opera+an con clientes, y los jobbers 'ue opera+an por cuentapropia. Actualente sólo e/iste una categoría de ie+ros, bro*ers - dealers, los cuales pasan areali0ar la actividad 'ue antiguaente reali0a+an los dos anteriores, es decir los bro&ers ( dealers pueden operar por cuenta propia o a(ena, si +ien de+en especiicar al inversor +a(o 'ue conceptoactuar*n. 6ólo algunos de ellos ta+ién son %ar*et %a*ers, de esta anera de+en pu+licar suspuntas, es decir entregar los precios de oerta y deanda. Al adoptar el sistea de %arLet %aLers, elpiso &a 'uedado coo optativo. =ste sistea de negociación 'ue utili0an, es el S"AQ )Stoc&"*c+ange Automatic Quotation Sstem,, +asado en un sistea electrónico. =ste coen0ó a operarcon %arLet %aLers donde se negocian 3


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P &olsa de !ondres.

S Ala# 1 %arLet %aLers por valor en proedio.

S Beta# J %arLet %aLers por valor en proedio.

S Taa# los de enor li'uide0.

"ste nuevo sistema, est* claraente inluenciado por el (asda1 ,(ational #ssociation ofSecurities 5ealers #utomatic 6uotation+. Este sistema se basa en la difusión por v"acomputacional de los precios (puntas) ofrecidos por los *ar+et *a+ers las operaciones se

cierran telefónicamente e,ceptuando las operaciones peque-as las cuales se deben cerrar a

trav&s del -rograma SO"S )Small Order "*ecution Sstem,.


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P &olsas Sui7as.

=n el ercado sui0o, el persona'e principal son los bancos$ las

+olsas se encuentran coo siples apéndices para las

operaciones de éstos. =n 6ui0a las operaciones pueden ser

reali0adas tanto dentro coo uera del piso. )a ayor +olsa, lade UVric&, cuenta con / miembros 0A-, todos ellos +ancos. e

los 2, " pertenecen a los tres +ancos *s grandes de 6ui0a

7+ig t&ree8, Credit 6uisse irst Boston, 6Oiss BanL Corporation y 5nion BanL o 6Oit0erland.

Con las llaadas licencias B encontraos a 123 asociados, 'ue son pe'ue4os +ancos 6ui0os,+roLer e/tran(eros y +ancos diversos 'ue &acen las órdenes a través de ie+ros A.

=l ercado de UVric&, est* uerteente inluenciado por los Big t&ree, ca+e destacar 'ue (untoscierran el F!; del voluen transado.

>or otro lado teneos el ercado de Tine+ra 'ue es *s pe'ue4o, y cuenta con el predoiniode los >rivate BanLs. A'uí las operaciones se reali0an a -viva vo0-


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P &olsas #lemanas.

=n este ercado encontraos 'ue, al igual 'ue en

sui0a, los +ancos doinan gran parte del

ercado. =n las +olsas aleanas ta+ién

encontraos un -especialista- 'ue es llaado-WursaLler-, 'uien ade*s tiene la igura de un

%arLet %aLer, entregando puntas y i(ando precios al

inicio de la sesión.

esde el a4o 1J", el Bundes+anL y los de*s +ancos

se pusieron de acuerdo en 'ue todas las operaciones so+re valores, de+ían llevarse a la +olsa,a no ser 'ue se especiicara lo contrario.


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4lobali5ación e Im-ortancia de las Bolsas.4lobali5ación e Im-ortancia de las Bolsas.

urante la década de los oc&enta, las +olsas tuvieron un augeespectacular, auentando los vol9enes de transacciones, y suscoti0aciones. >or otro lado, el ercado se le/i+ili0ó,avoreciendo así la interrelación de los ercados y por endela inal glo+ali0ación de las econoías.

Hoy en día encontraos 'ue las +olsas *s glo+ali0adas y porende inluyentes del undo, son la Bolsa de Nueva KorL 7NK6=8,GoLio 7NiLLei8 y la +olsa de )ondres 7)ondon 6tocL =/c&ange8.

$ueva %or&' =sta es la pla0a inanciera *s iportante del undo, dado los vol9enes detransacciones 'ue ane(a, y su inluencia en los de*s ercados, se encuentra u+icada en laCalle Mall 7Mall 6treet8.=n este lugar encontraos el NeO KorL 6tocL =/c&ange 7NK6=8, donde encontraos a *s de

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6o&io' )a +olsa de conocida por la sigla NiLLei, es el segundo centro undial, dada su inluenciaso+re todas las +olsas asi*ticas.

7ondres' )a +olsa Inglesa, se encuentra u+icada en la Capital. 6e tran0an apro/. 2!!! sociedadesde distintos lugares del undo, siendo el )ondon 6tocL =/c&ange la pla0a con *s coti0aciones de

epresas internacionales, del undo.

Alemania' )as +olsas aleanas, se encuentran tanto en ranLurt coo en usseldor, a'uí elsistea inanciero se encuentra controlado por los +ancos, 'uienes poseen los títulos de lassociedades y ade*s tiene la acultad para reali0ar las transacciones. =l a4o 1JJ1 se inauguró eloderno sistea IBI6, ediante el cual Aleania pretendía oderni0ar y agili0ar sus transacciones,intentando arre+atarle el lidera0go a )ondres, para ello necesita dotarse de todos los instruentos

inancieros necesarios, de tal ora posicionarse e(or en el ercado. >or el oento la &istoriasigue pesando y )ondres no &a sido despla0ado.

Sui5a' =ste pe'ue4o país, aoso por su sistea inanciero, cuenta con siete +olsas, pero las *siportantes son las de UVric&, Tine+ra y Basilea. Actualente unciona una +olsa electrónicaespeciali0ada en opciones y uturos, llaada 6Q=.


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Bélgica' )a +olsa se encuentra u+icada en la capital, Bruselas. =sta +olsa cuenta con un altoporcenta(e de sociedades e/tran(eras. A partir de 1JJ1, coen0ó a utili0ar el indicador B=) !,el cual se actuali0a en tiepo real.

7u*emburgo'=l ercado )u/e+urgués, cuenta con la gran venta(a de +eneicios tri+utarios.)as inversiones no pagan ipuestos so+re las ganancias de capital. Ade*s no se aplican

algunas retenciones de dividendos distri+uidos.

8olanda' =n sterda encontraos una de las pla0as +urs*tiles *s antiguas, la cual con elpaso de los a4os &a ido perdiendo gran uer0a, en 1J< era la tercera +olsa *s iportante delundo, detr*s de Nueva KorL y )ondres.


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7a Bolsa en C+ile.7a Bolsa en C+ile.

inali0ando el 1"!!, C&ile dio un iportante paso, para agili0ar, ydar nuevos *nios a la econoía, cuando el 2F de Novie+re de1"J3 se unda la Bolsa de Coercio de 6antiago. )a +olsaconta+a con 32J sociedades anónias, las cuales en su ayoríaesta+an dedicadas a la inería. =/istían sociedades anónias

e/tran(eras, las cuales pese a ser enores en n9ero, concentra+an*s del "!; del capital noinal.

Actualente la Bolsa de coercio de 6antiago cuenta con una +olsa oderna y *gil, 'ueconta+a a principios del a4o 1JJJ, con 2"F sociedades. =l a4o 1J"J, se inaugura la Bolsaelectrónica de C&ile, la cual +usca+a descentrali0ar el ercado de valores, el cual se encontra+aconcentrado en la +olsa de coercio.

)a Bolsa de Coercio de 6antiago es una 6ociedad Anónia Cerrada 7su capital est* oradopor acciones 'ue est*n disponi+les solaente para un grupo de personas8. =l principal o+(etivode la Bolsa de Coercio consiste en asegurar 'ue se puedan reali0ar transacciones de activosinancieros de anera eiciente, es decir, donde ocurran copradores y vendedores y sepongan de acuerdo *cilente. )a Bolsa de+e proporcionar toda la inoración necesaria alp9+lico so+re los valores 'ue sean coti0ados y transados en ella diariaente.


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P Corredores de Bolsauienes tienen derec&o a transar instruentos inancieros 7poseedores de una acción de laBolsa de Coercio8 se llaan 0$orredores de &olsa0 , de los 'ue seguraente usted &a+r*escuc&ado *s de una ve0. =ntre los corredores, est*n a'uellos 'ue no sólo e(ecutan lasórdenes sino 'ue asesoran al cliente para coprar y vender ,full service bro*ers+, y los

denoinados corredores de descuento ,discount bro*ers+ 'ue sólo e(ecutan las órdenes decopra y venta.)a elección entre un tipo de corredor u otro depende del conociiento y de la &a+ilidad para 'uecada persona sienta 'ue tiene para ane(arse en el ercado +urs*til sin asesoría proesional.>or supuesto 'ue de+er* pagar una coisión ayor cuando se acer'ue a un 9ull servicebro&er .

Actualente se tiene la posi+ilidad de transar vía Internet a través de los bro*ers online. )as

operaciones vía electrónica &an por un lado a+aratado los costos de los inversionistas, y por otro&an acilitado la reali0ación de operaciones.No todos los corredores online son iguales. =s iportante o+servar la rapide0 para la reali0aciónde las transacciones, la calidad de la inoración de apoyo y reerencia 'ue entregan so+re elercado, la siplicidad y conia+ilidad de los sisteas de operación y en las coisiones.


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P Cómo e9ectuar O-eraciones de Com-ra Venta de Acciones.

>ara poder eectuar copras y ventas en la +olsa de Coercio 7transacciones +urs*tiles8 los9nicos re'uisitos consisten en ser ayor de edad 7aun'ue es posi+le coprar acciones ano+re de un enor, éste no podr* adinistrarlas &asta un cuplir 1" a4os de edad8 y tener elderec&o de propiedad y transerencia so+re los activos 'ue va a entregar 7ya sean los títulos delos activos inancieros o los recursos a entregar a ca+io de un deterinado título8.

P Comisiones

Godas las transacciones +urs*tiles involucran el pago del IEA y de coisiones. )as coisioneslas asuen tanto el coprador coo el vendedor, con el o+(etivo de reunerar a los corredoresy a la Bolsa donde se reali0a la transacción.

)as coisiones de los corredores luct9an actualente entre !,2


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P Cómo Com-rar Vender Acciones.

¿e@a sus acciones en custodia o inscritas en com-aía?

e@ar las acciones en custodia signiica 'ue Dlas acciones

quedan inscritas a nombre de la propia corredora de bolsa pero

se entrega un comprobante de custodia al cliente que garanti#a

que recibirá todos los beneficios económica de dichas

acciones. on esta modalidad la orredora env"a información

al cliente sobre su portfolio de manera centrali#ada y facilita

toda transacción futura. %as orredoras hasta el momento no cobran por efectuar este servicio” .

e(ar las acciones inscritas en la copa4ía iplica 'ue el cliente se inscri+e coo due4o de las

acciones. =sta odalidad o+liga a irar un traspaso a la Corredora cada ve0 'ue de desee

coprar o vender acciones. Al &acer *s diíciles las transacciones, &ay ocasiones en 'ue se

pierden oportunidades de precios.


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P Cómo Com-rar Vender Acciones.

8ara 9ender #cciones

>ara la venta de acciones sólo de+e dar aviso a la Corredora de acuerdo al étodo 'ue deinió

en el orulario. e+er* especiicar 'ué, cu*nto y a 'ué precio desea vender. )a Corredoraprocesa las órdenes y las e(ecuta de acuerdo al orden de llegada y lo 'ue es uy iportante, no

de acuerdo al onto o iportancia del cliente involucrado.


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P :recio de !ercado; :recio 7ímite o :recio Sto-

Cuando se copran o venden acciones se puede especiicar a la Corredora si se eect9a latransacción al valor de ercado, a precio líite o a precio 6top.

"l valor de mercado ' es a'uel 'ue est* vigente en el inuto# si todos est*n coprando ovendiendo acciones a un precio deterinado, ese es el precio de ercado.

"l -recio corredor ' consiste en dar la orden a la corredora de -no coprar si el precio essuperior a un onto deinido- o -no vender si el precio es *s +a(o 'ue cierto onto-. )a venta(aes 'ue se asegura un precio ínio$ la desventa(a, es 'ue apenas el precio esté en dic&o valor,

se reali0ar* la transacción auto*ticaente, sin asegurarse 'ue sea el e(or precio del día.


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P :recio de !ercado; :recio 7ímite o :recio Sto-

na orden sto-# es a'uella 'ue se transora en orden de ercado para coprar o venderdeterinada acción cuando ésta alcan0a un precio 'ue usted &a i(ado al corredor. Algunosinversionistas suelen eplear este tipo de orden para proteger su inversión. 5na orden stopsiepre le peritir* salir de una acción, ya 'ue se transora auto*ticaente en orden deercado una ve0 'ue el precio alcance el valor i(ado por usted. 6in e+argo, no &ay garantíade 'ue la transacción se realice e/actaente a ese precio, por'ue una ve0 'ue una acción su+eo +a(a no &ay ora de predecir si lo seguir* &aciendo en una dirección u otra.

Ga+ién e/isten las llaadas órdenes límite con sto- )sto- limit orders,.

na orden sto- limit # es a'uella 'ue se convierte en una orden líite cuando el precio de laacción iguale el 'ue usted i(e, ya sea para coprar o vender. 6e puede dar 'ue una accióncaiga tan +ruscaente 'ue re+ase el stop 7valor i(ado8, transor*ndose la orden a orden líitey 'ue ésta no pueda e(ecutarse por'ue el precio sigue cayendo sin recuperar el líite 'ue ustedi(ó antes de 'ue el corredor actuara.


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P CuDnto tiem-o se -uede demorar una orden

=/isten tres tipos de órdenes 'ue deterinan su vigencia#

Orden -or el día ,da order+, la 'ue si no es e(ecutada durante el día, se cancela.

Orden abierta ,good till canceled+; *s conocida por sus siglas en inglés TGC, 'ueperanece a+ierta en la lista de transacciones pendientes del +roLer &asta el oento 'uepueda ser e(ecutada.

#ill or Eill ,Ejecutar o $ancelar+ se eplea para transacciones de opciones y uturos, pero si elcorredor lo acepta puede ser utili0ada para coprar o vender acciones. =stas órdenes van

acopa4adas de un tiepo líite 7por e(eplo, una orden :ill or ill en < inutos signiica'ue si no &a sido e(ecutada al ca+o de los < inutos, de+e cancelarse.


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P #ormas de :ago Ace-tadas en la com-ra de Acciones

Cada cliente puede agregar, dentro de las condiciones para vender sus acciones, la ora depago.

:agadera 8o ):8,' 6e li'uida el iso día 'ue se eect9a la transacción. =s uy convenientepara personas 'ue re'uieren sus ondos con urgencia.

:agadera !aana ):!,' 6e li'uida al día siguiente 'ue se ateriali0a la transacción.

Contado $ormal' 6e li'uida a dos días &*+iles +urs*tiles después de 'ue la transacción esreali0ada.

)a ora de pago 'ue se seleccione depende de la urgencia con 'ue se re'uieran los ondos 7alvender acciones8. )a ora acostu+rada es Contado Noral ya 'ue las otras alternativasinvolucran un costo adicional para el vendedor y no es siepre posi+le de concretar en lapr*ctica.


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InvirtiendoInvirtiendo en la Bolsaen la Bolsa

Com-rendiendo la in9ormación BursDtil.Com-rendiendo la in9ormación BursDtil.

)a Bolsa de Coercio entrega inoración diariaente so+re sus operaciones. =l resuen 'ueaparece en los distintos edios de inoración generalente incluye#

$O!BF" CO!:AGHA ' No+re de la 6ociedad Anónia 'ue transa sus acciones en BolsaCI"FF" HA A$6"FIOF' =l precio al cual se reali0ó la 9ltia transacción del día anterior

NQ%B?= CQ%>AXYA CI=??= IA ANG=?IQ? A>=?G5?A %AI%Q %YNI%Q Z)GI%Q EA?. NQ%. EA?. ; EQ)5%=N =CHA

A)%=N?Q6A 13!.!! 13!.1! 13!.1! 13!.1! 13!.1! !.1! !.!" "J

ANINASA 1,J1.1! 1,J!.!! 1,

ANINASB 1,21!.!! 1,2!!.!! 1,21!.!! 1,2!!.!! 1,21!.!! !.!! !.!! 2F3F!1 Nov 2

BHI F!.!! F!.!! F!.!! F!.!! F!.!! !.!! !.!! F 1,!!!.!! 1,!!!.!! 1,!!!.!! 1,!!!.!! 1,!!!.!! !.!! !.!! F3J Nov 1"

CA=NA 1.!! 2.!! 2.!! 2.!! 2.!! 1.!! 2. 22!! Nov 2


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A:"F6FA' >recio al cual se reali0a la priera operación del día actual. =ste precio no essiepre igual al cierre del día anterior, lo 'ue se de+e a una serie de actores#

P =s posi+le 'ue la acción sea transada en varias +olsas 'ue coiencen sus operaciones antes'ue el ercado local.

P Cuando a+re la Bolsa de Coercio el valor de la acción ya &a +a(ado$P Noticias 'ue apare0can antes o después de terinada la (ornada.P 5n gran n9ero de órdenes para una deterinada acción perite a los corredores (ugar con el

precio de apertura.

!JI!O' =l precio *s alto 'ue &a alcan0ado la acción el día de &oy.

!H$I!O' =l enor precio 'ue &a alcan0ado la acción el día de &oy.

76I!O' =l 9ltio precio al 'ue se copró vendió una acción el día de &oy

VAF.' A+reviatura de Eariación. %ide la tendencia en el precio de la acción durante el día.Copara el precio de la 9ltia transacción respecto al precio de cierre del día anterior. )adierencia puede ser positiva 7 8 si es 'ue &a su+ido el precio, negativa si &a caído el precio7 8 o nula si el precio se antiene 7 8.


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$O!.' %ide la Eariación Gotal 7en pesos en el caso de acciones c&ilenas8 desde el cierre &astala 9ltia operación reali0ada.

VAF =' %ide la Eariación 'ue &a surido el precio de la acción en térinos porcentuales.

VO7!"$' N9ero de acciones transadas durante el 9ltio día 'ue &u+o operaciones condic&a acción.

#"C8A' Indica la oportunidad en 'ue ue reali0ada la 9ltia transacción de la accióndeterinada. Cuando se indica sólo una &ora, 'uiere decir 'ue la 9ltia operación ue reali0adael día actual a esa &ora.

=s posi+le encontrar en ocasiones ayor inoración, tal coo# !O$6O 6FA$SAO' %onto Gotal involucrado en las transacciones de una acción deterinadadurante el 9ltio día 'ue &u+o oviientos con dic&a acción.

VAFIACIK$ AGO# Eariación 'ue &a e/perientado el precio de la acción desde el priero díadel a4o. 6e e/presa en porcenta(e.


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Sobre el :recio de A-ertura.Sobre el :recio de A-ertura.

6in e+argo, en NA6A el procediiento es dierente, y descansa por entero en la decisiónde los llaados mar*et ma*ers o dealers de acciones, 'ue copiten entre sí. Cada uno deellos i(a preliinarente un precio mínimo de venta ,as*+ y un m'ximo de compra ,bid+ parala acción. =l criterio de esta evaluación responde al interés 'ue en ese oento tiene cada cualen vender o coprar tal acción, y ta+ién a su percepción de valor de ese título coparado con

otros en el ercado. 5na ve0 revisadas estas propuestas nuevaente, las transaccionescoien0an a la e(or co+inación 'ue resulte de +id y asL.

=llo e/plica por 'ué a veces puede apreciarse una dierencia nota+le entre el precio de cierre deuna acción y el de apertura al día siguiente, so+re todo si alguna noticia contri+uye a 'ue ca+ie+ruscaente la percepción de su valor, ya sea para +ien o para al. e a'uí ta+ién sedesprende el peligro de de(ar a+ierta una orden a precio de ercado de un día para otro y sin

irar las noticias, ya 'ue uno puede desayunarse con la ala nueva de 'ue la acción 'uepens*+aos coprar a 56:


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Sobre la Ca-itali5ación BursDtil o de !ercado.Sobre la Ca-itali5ación BursDtil o de !ercado.

7a ca-itali5ación de mercado o valor de mercado

es un t&rmino que se utili#a frecuentemente para

referirse al tama-o de una sociedad . Consiste en

el número de acciones que componen el patrimonio

de una empresa multiplicado por el valor de

mercado de la acción (el valor de mercado es el valor

al que se transa en la 0olsa).

6uponga el caso de una epresa 'ue &a eitido en total 1!!.!!! acciones y 'ue el precio de cada una de ellases de :2

)a capitali0ación es iportante para conocer el taa4o de la epresa en la 'ue se est* pensando invertir, ya 'uelas acciones de las grandes epresas se coportan de distinta anera 'ue las acciones de epresas edianasy grandes. =sto radica en 'ue generalmente las acciones se mueven en ciclos4 donde en algunas ocasioneslas empresas m's pe1ueñas se ajustan mejor a dichos ciclos 1ue las empresas grandes.


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Sobre la Ca-itali5ación BursDtil o de !ercado.Sobre la Ca-itali5ación BursDtil o de !ercado.

)os ciclos son ipredeci+les. 6in e+argo, seg9n algunos analistas, las acciones de lasepresas pe'ue4as ,small cap stoc*s+ se coportan e(or en las etapas iniciales de unercado +urs*til en al0a 7bull mar+et). Ga+ién aseguran 'ue las acciones de las epresas*s grandes ,giant cap+ se coportan e(or en las ases inales del bull mar*et .

)a clasiicación entre epresas grandes, edianas y pe'ue4as varía en el tiepo y entredistintas regiones. A odo de e(eplo, en =stados 5nidos se clasiican coo pe'ue4asepresas las 'ue llegan &asta un valor de 56:1.!!! illones, ientras 'ue en C&ile unaepresa de ese taa4o es considerada coo gran epresa.

=sencialente, un portaolio o cartera de inversiones diversiicado de+e incluir los tres tipos deacciones.


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:or Nué Invertir en Acciones.:or Nué Invertir en Acciones.

Cuando se &a+la de inversión en instruentos inancieros siepre seaprecia un especial interés en las acciones, aun'ue no siepre sea porla ra0ón adecuada. =ste interés nace de 'ue siepre se &a escuc&ado'ue alguien o *s de alguien 'ue se &a &ec&o rico por'ue copróacciones y por lo tanto desean la receta para 'ue les suceda lo iso.

)o priero 'ue se de+e decir al respecto es 'ue nadie tiene esa receta.)o segundo, es coprender cóo se o+tienen ganancias al copraracciones.

)as acciones generan utilidades por dos conceptos# las ganancias de capital y los dividendos 'ue reparten las epresas. )as ganancias de capital consisten en la diferencia de precioobtenida entre el precio de venta precio de compra de las acciones . 6i el valor de ventaes ayor 'ue el valor de copra, entonces &u+o un auento en los recursos del coprador. 6iel valor al cual se copraron las acciones es ayor al 'ue se vendió, entonces se &a+la de una

pérdida de capital o pérdida.

>or su parte, los dividendos consisten en el reparto de utilidades 1ue haga la empresa asus dueños . Este concepto otorga recursos durante la mantención de los t"tulos pero nodetermina por s" solo si la inversión es o no adecuada.


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Invirtiendo en la BolsaInvirtiendo en la Bolsa.-


=l ercado accionario en sí iso es +*sicaente un reerente del valor de las epresas 'ue setransan en Bolsa. @Godos los inversionistas son personas distintas al noral 'ue adivinan el valor deuna acción en el uturo >ues no. 6u tra+a(o consiste en &acerse diariaente la siguiente pregunta#@%e ayuda esta epresa a ganar dinero para el uturo o e/iste una e(or alternativa )a respuesta seanali0a considerando a+os coponentes de las ganancias 7ayor valor y dividendos esperados8 y sedeterina si coprar, vender o antener una acción.

7a relación Nue e*iste entre los dividendos las ganancias de ca-ital son absolutas' el valor deuna acción se determina considerando todas las ganancias Nue re-ortarD la acción a susaccionistas. Si se es-era Nue una em-resa genere grandes utilidades; serD maor el valores-erado del -atrimonio de la em-resa -or lo tanto aumentarD el valor de cada una de lasacciones.

)as ganancias, de esta anera, se esperan en unción de las utilidades de las distintas epresas y

especialente de las 'ue pueda o+tener en el uturo.

=ntre los inversionistas e/perientados, el concepto undaental es el de la ganancia de capital. Godoslos agentes del ercado est*n o+sesionados con este concepto. )as epresas presentan sus estadosinancieros con sus resultados cuatro veces en el a4o y los inversionistas est*n ansiosos esperandoesos n9eros. Con ellos intentan predecir las ri'ue0as 'ue generar* la epresa en el presente yuturo.


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=l ercado est* siepre o+servando las ganancias de corto pla0o y el creciiento en lasutilidades de largo pla0o 7su esta+ilidad en el tiepo8. )os inversionistas estar*n dispuestos apagar *s por a'uella acción 'ue proeta ayor renta+ilidad en el uturo.


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"l Fiesgo de Invertir en Acciones."l Fiesgo de Invertir en Acciones.

)a &istoria rele(a 'ue las acciones auentan de valor a través del tiepo S lo 'ue no est*garanti0ado S especialente cuando se o+servan acciones individuales. A e/cepción de un+ono, 'ue proete un pago al inal de cada período *s intereses a lo largo de su duración, elsólo asegurar un retorno desde una acción es uy apreciado en el ercado. =l peor caso 'uepuede darse es de la 'uie+ra de la sociedad, evapor*ndose su capital. eli0ente, estos casosson uy e/tra4os. )o *s recuente es 'ue en sociedad 'ue enrente pro+leas de corto pla0o,se deprecie el valor de sus acciones y 'ue apare0ca agoni0ante durante un largo período detiepo.

>ara todo riesgo, sin e+argo, e/isten aneras de ane(ar el nivel de e/posición. )o e(or esdiversiicar a través de la inversión en varias acciones. =ste ecaniso, no es siple de &acerpor usted iso. =s iportante recordar 'ue los inversionistas son copensados por el riesgo'ue asuen en sus ondos. Históricaente, el retorno de largo pla0o de las acciones &a sido

alrededor del 11; real anual, ientras 'ue el de los +onos sólo del ;. =n el tiepo, ladierencia en la acuulación de ganancias con uno u otro instruento es nota+le 7vea Cóo seentienden las ganancias8.

Coo nota inal, la inversión en acciones le da un derec&o de propiedad 7participación en lapropiedad de la sociedad8. Coo tal, tiene in(erencia en la adinistración de la sociedad.


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"l Fiesgo de Invertir en Acciones."l Fiesgo de Invertir en Acciones.

Godos los due4os 7o accionistas8 no+ran por votación, de acuerdo a la participación en lapropiedad, a los directores 7llaados [unta Directiva o Directorio) y el irectorio no+ra a losaltos e(ecutivos de la copa4ía, cuya isión es auentar el valor de la epresa.

6i +ien se supone 'ue opera de esta anera, es uy diícil 'ue un inversionista individual, por sísolo, tenga alg9n grado de control so+re alguna sociedad anónia. Teneralente son losinversionistas llaados institucionales 7coo las A>8 o los grandes grupos econóicos'uienes inciden en las decisiones. =n consecuencia, es necesario 'ue, antes de copraracciones de una deterinada copa4ía, eval9e las copetencias de la adinistración.


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Algunos Indicadores de la Calidad de una Acción.Algunos Indicadores de la Calidad de una Acción.

#ortale5a Felativa.Coo su no+re lo indica, este indicador es -relativo-. Basta 'ue el precio de la acción se &ayacoportado e(or 'ue el resto para ser +ien evaluada o 'ue su coportaiento e(ore durante los9ltios tres eses para ca+iar r*pidaente de posición.

6u gran de+ilidad es no considerar eectos de corto pla0o 'ue pueden estar incidiendo en el preciode la acción y 'ue luego de cierto tiepo se espera 'ue sean revertidos. >or ello, si va a utili0ar esteindicador, de+er* copleentarlo con ayor inoración.

Felación :recio tilidad

7a ra5ón :recio ( tilidad ):L, de una acción se o+tiene dividiendo el valor actual de ercado de

la acción entre las ganancias 'ue cada una de esas acciones proporciona a la copa4ía.

7a :L indica cuán “sobrevalorada o subvalorada puede estar una acci"n . 6u gran venta(aconsiste en 'ue constituye una e/presión *s conia+le del valor de una acción 'ue el precio en el'ue ésta se coti0a en un oento dado en el ercado, el cual puede estar or0ado por actorescoyunturales.


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Algunos Indicadores de la Calidad de una Acción.Algunos Indicadores de la Calidad de una Acción.

¿6ienen relevancia los ividendos?

=l pago de dividendos de+e ser apro+ado por la [unta irectiva, donde se precisa la cantidad aa+onar a los accionistas y el día de pago o de distri+ución.

)os accionistas 'ue reci+en dividendos son a'uellos 'ue iguran en el registro coo propietariode acciones de la epresa en la ec&a de la reunión de la [unta irectiva 7conocida coo3ecord 5ate8. >ara igurar en este registro, se de+e &a+er coprado la acción a través de uncorredor al enos tres días antes de esta ec&a.

Note 'ue si una persona copró las acciones tres días antes y las vendió dos días después,reci+ir* los dividendos por &a+er aparecido coo propietario el record date.


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JJ


Com-rendiendo los Indices BursDtiles.Com-rendiendo los Indices BursDtiles.

)os denoinados índices accionarios o bursDtiles 7en inglés, index ) constituyen Dcon(untos deacciones 'ue se utili0an para edir el coportaiento glo+al del ercado de valores o de alg9nsegento de éste. Al igual 'ue todo índice, coien0a con el precio de un pa'uete, canasta oportolio y se anali0a cóo va variando el precio de ese pa'uete. Cuando se agrega el apellido altérino índice coo burs'til o accionario iplica 'ue el pa'uete 'ue utili0ado en la evaluación

est* orado por acciones u otros títulos 'ue se transan en Bolsa.

)os índices utili0ados para evaluar el oviiento a nivel nacional son el Yndice Teneral de >reciode Acciones 7IT>A8 o Indice de >recios 6electivo de Acciones 7I>6A8.

=l priero, anali0a el coportaiento del total de las acciones nacionales 'ue se transan en+olsa. Cuando se dice 'ue -su+ió el IT>A en un 2;- se de+e entender 'ue el precio de todas lasacciones su+ió en un 2; proedio-.

>or su parte el I>6A anali0a la evolución de los ! títulos *s transados. 6e seleccionan 'uéacciones son las 'ue tienen ayor oviiento en la Bolsa y con ellas se calculan las variacionesen los precios. =ste indicador es *s utili0ado 'ue el IT>A.


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Com-rendiendo los Indices BursDtiles.Com-rendiendo los Indices BursDtiles.

Cada país tiene un indicador clave para evaluar el oviiento de la Bolsa de Ealores. =n C&ilelos 'ue *s se utili0an y se conocen son el oO [ones Industrial y el 6tandard \ >oor]s aulo, Brasil8, Teneral 7)ia,

>er98, I>C 7%é/ico8, ?G6 7%osc9, ?usia8, G6=S1!! 7)ondres, Inglaterra8, NiLLei 7GoLio, [apón8,etc.

)a evolución en estos índices nos indica las e/pectativas uturas de los inversionistas en losdistintos ercados. Cuando las e/pectativas son positivas, auentan los niveles de inversión enel país, su+en los precios de las acciones y por lo tanto los índices +urs*tiles. )o contrario si lase/pectativas &acia la econoía del país son negativas.

>or otra parte, la coparación de la evolución del índice +urs*til del país con índices e/tran(erosrele(a la situación del país respecto a otras econoías.


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#6(S" 133 )#ootsie,' Integrado por las 1!! copa4ías ayores coti0adas en la Bolsalondinense. 6e calcula a través de una edia aritética ponderada por capitali0ación. )oscoponentes se revisan cada triestre y sirve coo su+yacente tanto para opciones coouturos.


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5 sea enor al de otras acciones dela industria y 'ue se valoricen en un corto pla0o. 6eleccione acciones con un precio relativaente +a(oen coparación con su utilidad. >ara eso í(ese en el valor del indicador >5 7relación precio utilidad8de los 9ltios 12 eses, ya 'ue lo noral en una +uena acción con un +a(o >5 es 'ue su preciotienda a su+ir.

6er* uy iportante anali0ar la actual adinistración de la copa4ía. Analice su peranencia,esta+ilidad y consistencia. >reiera a'uellas epresas con pocos inversionistas institucionales, ya 'uela tendencia es 'ue su precio su+a *s r*pidaente.


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ara precisar si se trata de unretroceso teporal y no de un pro+lea serio, í(ese en la deuda de largo pla0o 'ue enrenta laepresa. 6i ésta es elevada 7superior a la décia parte del total de ingresos por ventas oservicios yo ayor 'ue su valor de capitali0ación8 no invierta en ella. =s aconse(a+le conocerlas coti0aciones de al enos el 9ltio a4o para sa+er si est* coprando al precio *s alto delos 9ltios eses o al *s +a(o.


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CuDndo Com-rar Vender.CuDndo Com-rar Vender.

P 6i auentan siste*ticaente los niveles de endeudaiento sin 'ue se tradu0ca en+eneicios visi+les de corto y largo pla0o.

P 6i perci+e 'ue &a perdido uer0a en el ercado.

Nunca venda por'ue alguien 7'ue no es e/perto8 le dice 'ue de+e &acerlo o por'ue la copa4íade la cual usted es accionista anuncie una ala noticia. Cerciórese priero de 'ue no se tratade un &ec&o con iplicaciones a largo pla0o, cuyos eectos negativos pueden ser sólopasa(eros.


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7as :rinci-ales 7ecciones.7as :rinci-ales 7ecciones.

e acuerdo a todo lo 'ue &eos encionado en los diversos aspectos relacionados al undo+urs*til, las principales lecciones 'ue sacaos son las siguientes#

P iversii'ue. Construya de un portolio +alanceado. e esta anera estar* en e(orescondiciones de protegerse ante las luctuaciones o un desploe en el ercado.

P 5tilice todas las uentes de inoración 'ue cono0ca y 'ue usted respete. Aun'ue ning9nsistea es perecto para predecir el uturo de una acción, la inoración de reerencia periteratiicar o eliinar apreciaciones e'uivocadas.

P No se coníe. 5na de las principales características de los ercados de valores es sudinaiso, los precios de las acciones son varia+les por naturale0a. )a velocidad a la 'ue seueven las oportunidades de inversión es tan alta 'ue se de+e estar al tanto a diario de los 'uesucede en el ercado.

P eina un plan antes de invertir. eina a 'ué precio coprar, a 'ué precio vender, 'ué &acer

ante tal o cual situación. =l deinir una disciplina y respetarla asegura 'ue no va a actuareocionalente sino 'ue de anera racional.P Intente coprar cuando todos venden y vender cuando todos copran. =sta regla 'ue suena

tan siple, en la pr*ctica no lo es. No e/iste una anera de asegurar 'ue no se est*e'uivocando al toar la decisión.

P No copre acciones de industrias 'ue no cono0ca en lo a+soluto o no coprenda.


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Qué son los AF.Qué son los AF.

)o 'ue se conoce coo un American e-ositar Fecei-t )AF; -or sus siglas en inglés, no es *s'ue la acción de una corporación e/tran(era 'ue puede coprarse y venderse en el ercado de valores de=stados 5nidos. =n vigor por priera ve0 desde 1J2F, los A? &acen posi+le 'ue el inversionistaestadounidense pueda ad'uirir valores de copa4ías de otro país.

>or nora, la unción de ad'uirir las acciones en el e/terior y de venderlas corre por cuenta de un +ancoinversionista, el cual se encarga de registrar la operación con la Coisión de Ealores estadounidense76=C8 para luego listar tales acciones, digaos 'ue en la Bolsa de Nueva KorL, coo A?s y valoradas endólares. Hoy día son *s de 1.1!! las copa4ías e/tran(eras registradas en la 6=C.

Coo parte del proceso &a+itual, el +anco inversionista llega a un acuerdo con otra institución inancierapara 'ue ésta act9e a odo de +anco depositario de los A?s, a cuyo &a+er corren las operacionesdiarias.

=l precio de un A? en dólares no necesariaente tiene 'ue coincidir con el e'uivalente de la acción en la

oneda e/tran(era 'ue corresponda, puesto 'ue por ra0ones pr*cticas a veces un A? representa o +ienuna racción de dic&a acción o e'uivale a varias de ellas.6i la copa4ía eisora de las acciones paga dividendos, estos ser*n reci+idos por el +anco inversionista ydistri+uidos proporcionalente a los propietarios de los A?, después de deducir cual'uier retenciónipositiva a la 'ue esté o+ligada por la ley de su país la ira e/tran(era.


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Al igual 'ue sucede con las acciones counes de cual'uier copa4ía estadounidense, los propietarios de A? suelen estar investidos del derec&o de voto coo accionistas de la ira 'ue eite dic&os valores.

7os Fecibos de e-ósito de Acciones )American e-ositar Fecei-ts; o 0AF0, son certiicadosnegocia+les eitidos en los ercados norteaericanos, y 'ue representan un cierto n9ero de títulos7generalente acciones8 eitidos por sociedades C&ilenas, acreditando titularidad indirecta de talesvalores o+iliarios.

)os A? reci+en el iso trataiento 'ue se dispensa a los valores o+iliarios en los ercadosnorteaericanos, y, por lo tanto, son transados li+reente en la +olsa de valores y en el ercado de ventadirecta, o ruedas, de los =stados 5nidos de Aérica.

=n =uropa ta+ién se eiten y se transan reci+os de depósitos so+re acciones, see(antes, denoinados

I? S -International epositary ?eceipts-. e acuerdo con el prograa 'ue rige la eisión de A?I?, lostítulos correspondientes a tales reci+os de depósitos se antienen en custodia por el eisor del A?I?7generalente un +anco coercial, -Banco =isor-8 (unto a una institución inanciera u otra entidad7-Banco Custodiante-8 con doicilio en el iso local del eisor de los títulos.


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rincipios Conta+les Teneralente Aceptados en los =stados 5nidos de Aérica 756TAA>8.

=n la pr*ctica, las oralidades varían de acuerdo al nivel de los A? en cuestión. )os A?garanti0ados son eitidos por el Banco =isor indicado por el eisor de los valores o+iliarios,ediante un depósito o contrato de servicios irado entre las partes.

I ti ió A í


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Venta@as Nue o9recen los AF

=ntre las dierentes venta(as de los A? se encuentran#

a8 5n aplio control so+re el prograa de A?$+8 >resencia de los títulos en la +olsa de valores norteaericana$ y

c8 >erspectiva de aluencia de nuevos dineros.

Bene9icios de las sociedades Nue emiten AF

)os prograas de A? orecen nuerosos +eneicios a las sociedades eisoras y a los inversionistas.B*sicaente, las venta(as para la sociedad eisora son de naturale0a coercial y inanciera. )osnegocios de la epresa auentan con la prooción de sus productos, coo resultado de ladivulgación de la sociedad eisora en el ercado inanciero norteaericano. >or su parte, los+eneicios inancieros de la sociedad eisora incluyen#

a8 =/pansión del ercado para sus títulos$+8 Auento de su coposición accionaria$c8 Consecuente increento y esta+ili0ación del precio de sus acciones con el creciiento de ladeanda por sus títulos.d8 Creación de un ecaniso de acceso al ercado internacional de capitales.

I ti ió A íI ti ió A í


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Bene9icios de las sociedades Nue emiten AF

e8 ortaleciiento de la iagen de la sociedad eisora en el ercado inancieronorteaericano y, por e/tensión, en el ercado internacional, acilitando uturas captaciones derecursos en el e/terior.

Bene9icios -ara Inversionistas

esde el punto de vista del inversionista, los A? orecen un sinn9ero de venta(as. )osgrandes inversionistas +uscan constanteente diversiicar sus carteras de inversionesinternacionales, principalente si tales inversiones pudieran producir una ganancia ayor 'ue elercado local. =n general, algunas +arreras tornan estas inversiones e/tran(eras pocoatrayentes para los inversionistas, a sa+er#

a8 Tastos ca+iarios$+8 =scasa inoración so+re la conia+ilidad y reputación de las epresas e/tran(erasinvolucradas en la operación$ yc8 >r*cticas dierentes de ercado.


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Investigación Asesorías yInvestigación Asesorías y


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7as Clases de AFUs.7as Clases de AFUs.

AFRs :atrocinados6u característica principal es 'ue cuenta con la autori0ación de un +anco patrocinante de los =stados 5nidosy ade*s este re'uiere de un registro copleto en el 6=C. =l costo de estos A?]6 >atrocinados sona+sor+idos por la entidad eisora.

AFRs :atrocinados $ivel 1

Consiste en el registro de la epresa en una +olsa autori0ada 'ue perite dar a conocer a la epresa en elercado internacional. =stos no se transan en la +olsa de coercio ni perite auento de capital y lainoración re'uerida a la epresa es ínia, tan solo presentar un inore de +alance para tres a4os yregistrarlos en el 6ecurities and =/c&angue Coision 76=C8.

AFRs :atrocinados $ivel 6u característica principal es 'ue se perite su transacción de títulos en +olsas de los =stados 5nidos. )ascopa4ías de+en registrarse en alguna de las +olsas de Nueva KorL 7A%=, NK6=, NA6A8, y adecuarsus sisteas conta+les al TAA> 7Tenerally Accepted Accounting >rincipals8 de los =stados 5nidos. =sto

perite transar sus acciones en el ercado Norteaericano, pero no o+tener capital vía eisión deacciones.



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7as Clases de AFUs.7as Clases de AFUs.

AFRs :atrocinados $ivel

=s un certiicado negocia+le eitido por un +anco coercial Norteaericano denoinado-depositario- 7de+e tener un capital y reservas superior a 56: 1.!!! illones, y act9a por sí ocoo andatario a no+re de los accionistas8, 'ue acredita la e/istencia de -Aericanaepositary 6&ares- 7A68, las 'ue representan a su ve0 las acciones de las epresas

e/tran(eras cu+iertas por cada A?. =l depositario es titular de las acciones y antiene títulosen su poder o depositados en alg9n +anco local denoinado -custodio-.

AFRs $o :atrocinados

6u característica principal es 'ue no cuenta con la autori0ación de un +anco patrocinante de los=stados 5nidos y no re'uiere de un registro oral en el 6=C. =l costo de estos A?]6 sona+sor+idos por la entidad accionista.



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Quiénes -artici-an en las o-eraciones con AFUs.Quiénes -artici-an en las o-eraciones con AFUs.

"l método de o-eración con AFRRs reNuiere de los siguientes :artici-antes'

Banco Central de C+ile' Qrganiso nacional 'ue tiene por isión autori0ar la operación y controlar elacceso al ercado ca+iario oral.

Sociedad Fece-tora' Ga+ién llaada =presa =isora, es una sociedad anónia a+ierta c&ilena 'ueeite acciones de priera eisión 'ue originen operaciones con A?]]s, es decir, con el o+(eto de

o+tener inanciaiento.

Banco e-ositario' Banco de los =stados 5nidos con un capital y reserva superior a 56: 1.!!! illones'ue eite los A?]]6 los 'ue tienen coo contrapartida las acciones de la sociedad C&ilena. =ste +ancoact9a por sí o coo andatario a no+re de los inversionistas, los cuales no re'uieren serindividuali0ados

.=s el titular de las acciones y antiene los títulos en su poder o alternativaente en el Banco Custodio.

Banco Custodio' =s un Banco Nacional designado en ora operativa por la epresa +ancaria para lacustodia de las acciones de la sociedad anónia C&ilena.

Securities and "*c+ange Commision )S"C,' Coisión de valores de =stados 5nidos 'ue se encarga,con(untaente con la superintendencia de Ealores de C&ile, de registrar los A?]]s para ser orecidosp9+licaente en el ercado de valores =stadounidense.


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Investigación, Asesorías yInvestigación, Asesorías y


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:ago de ividendos.:ago de ividendos.

#ec+a de Anuncio' e acuerdo a la norativa c&ilena los dividendos se anuncian con unaanticipación ínia de 2! días a la ec&a de pago. >or siultaneidad de inoración en a+osercados, en igual ec&a se de+e anunciar el pago en 56A. =n 56A se anuncia la ec&a de cierre deregistro, la ec&a de pago en ese país, el onto del dividendo +ruto, la retención de ipuestos y eldividendo neto, e/presados en pesos y una estiación del dividendo neto en dólares. Ade*s, secounica al Banco epositario para 'ue éste inore a la NK6=.

Cierre de Fegistro# )a ec&a de cierre es la isa para a+os países, de+ido a 'ue se de+e pagarso+re la +ase de las acciones registradas a no+re del Banco epositario a la ec&a de cierre enC&ile. 6e recuerda 'ue en 56A las operaciones cierran a los < días &*+iles, por lo tanto, 'uienescopren A?]]s a partir del cuarto día &*+il anterior al cierre de registro no tendrían derec&o al pago.

:ago del ividendo# e+ido a 'ue el Banco Custodio re'uiere la autori0ación del Banco Central paraaccesar el %ercado Ca+iario oral a in de reesar los ondos al Banco epositario, la ec&a depago en a+os países es distinta. =l dividendo se paga al Banco Custodio, el 'ue se encarga dereesarlo al Banco epositario. Ade*s, el eisor de+e certiicar el onto del dividendo pagado ydeclarar 'ue eectuó la pertinente retención de ipuestos, docuentos necesarios para 'ue el BancoCustodio solicite el acceso al %ercado Ca+iario oral. e+ido a los pla0os necesarios para 'uelos ondos estén disponi+les en el Banco epositario y éste prepare el pago a los tenedores de A?]]s, Algunas epresas coo la Geleónica &a acordado una dierencia de 1! días &*+iles para 'uelos dividendos se paguen en 56A.



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Fecom-ra #raccionamiento de Acciones.Fecom-ra #raccionamiento de Acciones.

3ecompra de #cciones en la Empresa

6i la epresa decide reali0ar un split de 2S1, signiica 'ue por cada e/istente a&ora &a+r* dos, o'ue eitir* una acción por cada una de las ya e/istentes. 6i el n9ero de acciones se duplica, elvalor de la copa4ía no ca+ia, por lo tanto cada acción a&ora valdr* un

Aun'ue en teoría un split ordinario no de+iera rele(arse en ninguna variación de valor para lospropietarios de acciones, en la pr*ctica puede dar lugar a 'ue el precio de las nuevas accionessu+a, considerando 'ue una ayor cantidad de inversionistas pueden interesarse en coprar laacción a un precio enor.



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Fecom-ra #raccionamiento de Acciones.Fecom-ra #raccionamiento de Acciones.

3ecompra de #cciones en la Empresa

=sto e/plica por 'ué algunas epresas se sienten tentadas a declarar un split ordinario cuandollegan a perci+ir 'ue el precio de su acción se &a elevado *s all* de lo 'ue algunosinversionistas privados est*n dispuestos a pagar por ella. >or nora, el anuncio de 'ue se va a

reali0ar un split es &ec&o por los eisores con varias seanas de anticipación a la ec&a en 'uese &ar* eectivo, dando la suiciente cantidad de tiepo para 'ue se a(usten los valores en elercado.



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Felación entre el -recio de una Acción las 6asas de Interés.Felación entre el -recio de una Acción las 6asas de Interés.

Cada ve0 'ue se anuncia un ca+io en las tasas de interés ocurren enóenos en la Bolsa. )ae/plicación tiene 'ue ver con dos aspectos# renta+ilidad de las sociedades anónias y renta+ilidadesperada de los instruentos de inversión.

6uponga 'ue e/istan solaente dos posi+ilidades de inversión en el ercado inanciero# acciones y+onos +ancarios. >or su parte, las epresas inancian gran parte de sus actividades con préstaos

de instituciones inancieras, de+iendo pagar un costo por el uso de ondos a(enos# los intereses.

6i la tasa de interés auenta inesperadaente, el costo de endeudarse de las epresas auenta ypor lo tanto se esperaría 'ue las utilidades de las isas disinuyeran. Considerando 'ue el preciode una acción se relaciona con las utilidades esperadas de la epresa, el valor de la acción tiende acaer.

=l segundo eleento 'ue incide, es 'ue los +onos, siendo inversiones *s seguras 'ue lasacciones, auentan su renta+ilidad al auentar la tasa de interés. >or lo tanto, se da 'ue lasinversiones *s seguras e(oran su renta+ilidad esperada 7los +onos +ancarios8 y las inversiones*s inseguras o riesgosas disinuyen su renta+ilidad esperada 7acciones8. =l inversionista 'ue+usca un nivel de renta+ilidad esperada dados los niveles de riesgo, pro+a+leente traslade susondos al ercado de +onos.



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Felación entre el -recio de una Acción las 6asas de Interés.Felación entre el -recio de una Acción las 6asas de Interés.

6i la tasa de interés cae, sucede lo contrario. =s *s, cuando los especuladores piensan 'uede+en +a(ar las tasas, los índices +urs*tiles 7IT>A, I>6A8 coien0an a su+ir antes de 'ue seaterialice. )os inversionistas, intentando adelantarse al ercado, ca+ian de ercado parao+tener utilidades so+re norales.

Aun'ue ésta sea la regla general, es necesario considerar 'ue no todos los sectores secoportan de la isa anera. Hay algunas acciones a las 'ue les va uy +ien cuandoauentan las tasas 7especialente las del sector inanciero8 y otros 'ue se +eneician cuandolas tasas est*n *s +a(as 7+ienes raíces y servicios p9+licos, 'ue utili0an grandes niveles deendeudaiento de corto pla0o8.

e+e considerarse 'ue las al0as en las tasas de interés generalente conllevan e/pectativas de

inlación ya sea del Banco Central o de los propios agentes, por lo tanto de+er* seleccionarinstruentos de inversión 'ue no se vean aectados por ésta.

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!étodos de AnDlisis del :recio de una Acción.!étodos de AnDlisis del :recio de una Acción.

)os ercados inancieros coti0an el precio de un deterinado activo en +ase a toda la inoracióndisponi+le &asta ese oento y las perspectivas so+re rendiientos 'ue cada activo orece. Hea'uí dos actores +ien distintos# uno es conocido y &ay 'ue suponer 'ue conocido por todos losparticipantes, el otro es desconocido y, por tanto,su(eto a dierentes estiaciones o valoraciones. Coo los ercados se suponen eicientes,pe'ue4as distorsiones teporales no aectan a ese (uicio glo+al, &a+reos de aditir 'ue loconocido ya est* descontado en los precios, así 'ue lo 9nico 'ue les puede inluir son los actores

nuevos.

)a poléica so+re si el an*lisis técnico es superior al undaental o viceversa es superlua. =s *siportante la inoración, o sea, el conociiento de actores no descontados por los operadores delercado. Ninguno de esos étodos es perecto, el an*lisis no es una ciencia e/acta.

=l an*lisis undaental asiila 'ue el precio y el valor de una acción de+en coincidir en unoento dado. =l priero es conocido y el segundo no. 6e deine valor coo la corriente de+eneicios uturos descontados por los tipos de interés. =l valor y el precio en alg9n oento

ca+iar* cuando ca+ie la estiación de +eneicios uturos o las e/pectativas de tipos de interés.

D"l :"F )-rice earning ratio, o relación -recio bene9icio de un valorT es una de las edidasas utili0adas por los analistas y una de las as in9tiles. =l iso >=? no signiica lo iso parauna epresa en un sector en creciiento 'ue otra en un sector estancado. =l >=? suele ser rele(arel pasado, pero lo 'ue coti0a en el ercado son e/pectativas uturas.

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!étodos de AnDlisis del :recio de una Acción.!étodos de AnDlisis del :recio de una Acción.

=l an*lisis técnico parte de otra +ase copletaente distinta. no se cual es el valor de unaepresa, pero otros as poderosos si la tienen, esos grandes actuando en el ercado, de(an la&uella de sus conclusiones. 6i lograos entender gr*icos, osciladores, indicadores, líneas detendencia, etc., &a+reos o+tenido un conociiento siilar al de las anos *s pesadas a uncosto +a(o.

)a venta(a del an*lisis técnico es un costo +a(o y su desventa(a es la ipresión, el an*lisistécnico es un arte. No &ay indicador e/acto, y ninguna regla *gica 'ue suponga el +eneicioasegurado. )o iportante en el an*lisis técnico es el aspecto general, el eeling del analista anteel con(unto de lo 'ue o+serva en los gr*icos, y 'ui0* derivado de lo anterior, es necesaria una+uena e/periencia, &a+erse encontrado en situaciones -siilares- otras veces.

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A. AnDlisis 6écnico.A. AnDlisis 6écnico.

=l 0anDlisis técnico0 es el estudio de los precios a través de los gr*icos 'ue son la &erraientapriaria. 6i nosotros uéraos todos totalente lógicos y pudiéraos separar nuestraseociones de nuestras decisiones de inversión, entonces el -an*lisis undaental- cuyadeterinación de los precios se +asa en posi+les ganancias uturas, tra+a(aría agníicaente.

P AnDlisis 6écnico )C+artismo8

=l -an*lisis técnico- es el estudio de los precios a través de los gr*icos 'ue son la &erraientapriaria. )as raíces del an*lisis técnico se podrían encontrar en la Georía de oO, desarrolladaalrededor de 1J!! por C&arles oO, estas raíces incluyen tales principios coo la naturale0a deltrading de precios, precios 'ue descuentan toda la inoración conocida, coniración ydivergencia, voluen 'ue rele(a ca+ios en precio, y soportesresistencias. K por supuesto, eloO [ones Industrial apliaente seguido coo índice es una descendencia directa de la

Georía de oO.

)a contri+ución de C&arles oO al an*lisis técnico no puede su+estiarse. 6u eno'ue con losundaentos de los oviientos de los precios de acciones dio lugar a un étodocopletaente nuevo de anali0ar los ercados.



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P "l elemento +umano

=l precio al 'ue coti0a una acción representa un acuerdo general. Geneos el precio en el cu*lalguien est* dispuesto a coprar y por supuesto otro precio al 'ue alguien est* dispuesto avender. =l precio al 'ue un inversor de+a coprar o vender depende principalente de suse/pectativas en el uturo de la acción. 6i él espera 'ue el precio de la acción de+a su+ir, él lacoprar*$ si el inversor espera 'ue el precio pueda caer, él la vender*. =stas opiniones tansiples son la causa de un gran desaío para intentar conocer la dirección 'ue toar*n losprecios, por'ue el precio representa e/pectativas &uanas. Coo todos nosotros conoceos,los &uanos no soos *cilente cuantiica+les ni predeci+les. =ste siple &ec&o ipedir* 'uecual'uier sistea inor*tico tra+a(e de ora consistente y eectiva.

>or'ue los &uanos estaos envueltos en actores eocionales, podeos estar seguros de

'ue las decisiones de inversión toadas en todo el undo est*n +asadas ta+ién en criteriospuraente eocionales. Ade*s los precios de las acciones est*n deterinados por personasde las *s diversas variedades$ grandes agnates de las inan0as pero ta+ién por aas decasa, estudiantes y &uelguistas, doctores, a+ogados, personas uy ricas y ultitud depe'ue4os a&orradores. Godo un agloerado &uano. =sta diversidad y a la ve0 garantías departicipantes en el ercado &acen del iso ercado un eleento ipredeci+le y e/citante.



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P AnDlisis 9undamental

6i nosotros uéraos todos totalente lógicos y pudiéraos separar nuestras eociones denuestras decisiones de inversión, entonces el an*lisis undaental cuya deterinación de losprecios se +asa en posi+les ganancias uturas, tra+a(aría agníicaente. K desde este punto

de vista &a+ría 'ue esperar 'ue si todos siguieran las isas e/pectativas copletaentelógicas, los precios sólo ca+iarían cuando los inores triestrales se dieran a conocer ocuando surgieran noticias nuevas y no conocidas. )os inversores anali0arían -pasó por paso-todos los datos undaentales en un esuer0o de encontrar valores inravalorados.

=sto constituiría una -teoría del ercado eica0- en el 'ue los precios actuales 'ue arcaran lasacciones representarían todo lo 'ue es conocido so+re la acción en un oento dado. =sta

teoría concluiría 'ue es iposi+le de prever precios, desde el principio en el 'ue los precios yarele(an todo lo 'ue actualente es posi+le conocer so+re la acción.



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P "l -asado -uede re9le@ar el 9uturo

>odeos airar coo cierto 'ue sólo una inoría de técnicos puede de ora consistente y conprecisión deterinar los precios uturos. 6in e+argo, aun'ue usted sea incapa0 de prever precioscon precisión, el an*lisis técnico podr* utili0arlo para reducir sus riesgos de una ora consistente ye(orar sus ganancias.

Cuando un inversor copra una acción, él no sa+e en 'ue dirección se inclinar* el precio. >ero si élcopra una acción cuando est* en una tendencia de los precios y se adelanta al inal de la isa,estar* invirtiendo inteligenteente, pues &a+r* e(orado sus pro+a+ilidades para conseguirganancias. 6in e+argo todavía uc&os inversores copran acciones sin intentar controlar laspro+a+ilidades. =l o+(etivo del an*lisis c&artista es identiicar las tendencias de los precios yadelantarse a ellas. =l an*lisis c&artista propiaente dic&o se +asa en el estudio a través de ungr*ico de las oraciones de precios, 'ue dan lugar a variaciones en la dirección de su tendencia,

cóo se produce el ca+io en la isa y cu*l puede ser su posi+le evolución utura. =l o+(etivo esintentar sacar provec&o de este oviiento, con la enor posi+ilidad de error en la decisión deinversión. 6u eta sipleente de+e ser e(orar las pro+a+ilidades de conocer el oviiento 'ueseguir* el precio para aprovec&arlas a su avor. A9n cuando su an*lisis sea uy siple o cople(opero 'ue le peritan deterinar tendencias a largo, ediano o corto pla0o del precio de la acción,&a+r* ganado una ayor -pro+a+ilidad de acertar- 'ue no tendría sin el an*lisis técnico.



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P 6ransacciones automati5adas

6i aceptaos el &ec&o 'ue las eociones &uanas y e/pectativas (uegan un papel aprecia+leen el esta+leciiento de los precios de las acciones, nosotros ta+ién de+eos aditir 'uenuestras eociones (uegan un papel en nuestra toa de decisión. %uc&os inversores intentan

eliinar sus propias eociones a la &ora de invertir usando los ordenadores de ora 'uetoen las decisiones por ellos.

)os sisteas inor*ticos pueden ayudarnos a eliinar nuestras eociones de nuestrasdecisiones. =l ordenador ta+ién es 9til para deterinar 'ue &a pasado &istóricaente +a(odiversas condiciones y ayudarnos a pereccionar nuestras técnicas de inversión. Nosotrosestaos anali0ando un asunto enos lógico 7eociones &uanas y e/pectativas8, por lo 'ue

de+eos tener especial cuidado de 'ue nuestros sisteas inor*ticos no nos lleven a pensar'ue nosotros estaos anali0ando un actor con copleta lógica.


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I i i d l B l


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P Venta@as del anDlisis técnico

Hay esencialente dos étodos de invertir o especular en los ercados inancieros. 6e puedeutili0ar inoración -e/terna- o undaental# los resultados de una copa4ía, previsionesacroeconóicas o estudios so+re la oerta y deanda de una deterinada ercancía. 6e puede

usar estrictaente inoración -interna- o de tipo técnico, la cual ignora la inoraciónundaental y o+serva las oraciones actuales de los precios y estado actual de loscopradores y vendedores del ercado. )as venta(as del an*lisis técnico son uy claras.

A enos 'ue se tenga un odelo de predicción uy soisticado, con gran capacidad de c*lculo ytrato de 9ltiples varia+les, en el tiepo reci+ios la inoración, una gran parte de losintegrantes del ercado ta+ién la &an reci+ido y &an reaccionado de acuer

invirtiendo en la bolsa de valores

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