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Informe Descriptivo

Aportes Financieros Reembolsables

Agenda

– AFR

• Fundamento de la existencia de los AFR

• Cómo funcionan los AFR

• Normativa

• Tipos de AFR

• AFR Sanitarios

• Definiciones generales

• Dónde son registrados

• Beneficios

• Anexos

Fundamento de la existencia de los AFR

El origen de los Aportes Financieros Reembolsable (AFR), se sitúa hace 20 años donde sebuscaba un mecanismo que impulsara mayores inversiones de infraestructura pública, loque permitiría una mayor cobertura, destrabando restricciones de tipo financieras paraempresas de servicios públicos de electricidad, agua potable y alcantarillado, las que eranmayoritariamente de propiedad estatal, en un mercado de capitales poco desarrollado. En laactualidad, estas empresas de SSPP son privatizadas o concesionadas, cuyo controlprincipalmente está en manos de conglomerados económicos, los cuales tienen acceso almercado de financiamiento de largo plazo.

El objetivo principal de los AFR es servir como mecanismo alternativo de financiamientopara este tipo de empresas que deben cumplir con la obligación legal de prestación deestos servicios, que tienen en virtud de la concesión que se les otorga. Es decir, se trata denuevos clientes de área urbana dentro del territorio operacional de la empresa concesionariade estos servicios.

Cómo funcionan los AFR

Construye

La empresa inmobiliaria (aportante) Servicio Básico (Ej: Sanitarias)

Pagaré endosable

Necesita

La empresa sanitaria le pide a la empresa aportante que construya las instalaciones para el servicio básico, comprometiéndose al pago de estas a través del tiempo.

La empresa aportante puede vender el papel en el mercado secundario o esperar a que se cumpla el plazo de pago.

Ven

de

Emite

Normativa

El Sistema de Aportes de Financiamiento Reembolsables (AFR) está establecido para los servicios públicosde electricidad, agua potable y alcantarillado, de manera complementaria a los respectivos sistemastarifarios. Su fundamento se encuentra en la obligatoriedad de los concesionarios de atender, en lamedida que sean requeridos, a nuevos usuarios o a incrementos de demanda dentro del área ycondiciones de la concesión. En el caso del sector sanitario, el mecanismo de los AFR está establecido enel Decreto con Fuerza de Ley (DFL) Nº 70 del Ministerio de Obras de 1988, conocida como “Ley deServicios Sanitarios”, y sus modificaciones y en su reglamento, contenido en el Decreto Supremo (DS) Nº453 del Ministerio de Economía, Fomento y Reconstrucción de 1990, y sus modificaciones.

El AFR se formaliza mediante la suscripción de un contrato de financiamiento, por lo que aplicarán lasdemás normas de derecho común que regulan la formación del consentimiento, su aplicación einterpretación. También habrán de considerarse las normas de las operaciones de crédito de dinero, leyNº18.010.

Del artículo 14º del DFL MOP Nº70/88 es importante resaltar sus principales elementos:

– Los AFR tienen su fuente y respaldo en la ley.

– La aplicación del mecanismo constituye una alternativa de financiamiento que dispone el prestador sanitario paraatender los requerimientos de servicio.

– De ejercer la alternativa, ella opera respecto de quienes solicitan ser incorporados como clientes o solicitan unaampliación del servicio, dentro de los que obligatoriamente debe entregar el prestador, por estar incluidos dentro desu territorio operacional, en los términos definidos en el respectivo decreto de concesión.

Tipos de AFR

Por Capacidad: tiene por finalidad solventar la expansión de la infraestructura existentenecesaria para otorgar el servicio solicitado, el cual no se encuentra asociado a ninguna obrani plan de desarrollo específico. Este tipo de AFR opera sólo a través de la entrega definanciamiento y no por la ejecución de obras que pueda realizar el interesado.

Por Extensión: tiene por objetivo financiar la extensión de las redes desde las instalacionesexistentes hasta el punto de conexión del interesado. No deben ser identificablesexclusivamente con el proyecto del solicitante y deben tener la posibilidad se servir a otros.El aporte puede ser efectuado por el nuevo usuario solicitante mediante la construccióndirecta de las obras de extensión o mediante el financiamiento directo a la sanitaria para queésta realice las obras de extensión. Un ejemplo de este tipo de AFR son las extensiones deredes sanitarias.

AFR Sanitarios

La actividad de los servicios de agua potable y de alcantarillado constituye un monopolionatural regulado por el estado, y donde una concesionaria sanitaria presta sus servicios en unárea denominada Territorio Operacional en forma exclusiva y excluyente.

Como contrapartida de dicha exclusividad, la empresa de agua potable y alcantarillado tienela obligación legal de prestar el servicio en forma inmediata dentro de su territoriooperacional.

Es por esta razón que la legislación contempla la existencia del sistema de AportesFinancieros Reembolsables (AFR) que permite al concesionario solventar la ejecución de lainfraestructura sanitaria necesaria para atender la nueva demanda de servicio,constituyéndose en un mecanismo alternativo de financiamiento para las empresassanitarias.

Definiciones generales

Deudor: Las empresas sanitarias son quienes deben pagar (en su vencimiento) el montoseñalado al aportante o tenedor del título.

Según lo establecido en la Ley, los medios de reembolso de los AFR pueden ser dinero,documentos mercantiles, prestación del servicio de agua potable o alcantarillado, acciones, ocualquier otro mecanismo que acuerden las partes.

Tanto la actual normativa como el organismo regulador, esto es, la Superintendencia deServicios Sanitarios o SISS, consideran que los AFR constituyen un capital inmovilizado parala empresa inmobiliaria aportante, y reconocen la necesidad de ésta de poder recuperar elaporte efectuado en un monto significativo y dentro de un plazo razonable.

La ley estipula que estos documentos comerciales que respaldan los AFR deben serendosables, de manera tal que éstos puedan ser transados en el mercado secundario,evitando de esta forma que la empresa inmobiliaria aportante deba mantener una inversiónno voluntaria.

Dónde son registrados

Los pagarés reajustables aparecen en la FECU de la Empresa Sanitaria, en la cuenta Obligaciones con el Público Corto y Largo Plazo, en las Notas de los Estados Financieros.

La emisión de AFR en cada año corresponde a la glosa “otras fuentes de financiamiento” (5.41.12.30) mientras que la recompra de los mismos corresponde a la glosa “otros desembolsos por financiamiento” (5.41.12.75).

Anexo

Incentiva la creación de nuevos proyectos de infraestructura aportando al desarrollo del país.

La creación de un mercado más profundo de AFR, permitiría reducir los costos de financiamiento y situación de liquidez de la empresa aportante.

Dicha disminución de costos podría traducirse en menores precios para el cliente final.

En el caso específico de los AFR de empresas sanitarias, permitiría disminuir el traspaso de excedentes del comprador de viviendas y del urbanizador hacia la sanitaria, aumentando el beneficio social.

Incentivaría la transparencia de la información por parte de los emisores sanitarios respecto a los pagarés en las FECU.

En resumen, esto permitiría desarrollar un nuevo mecanismo de financiamiento que genera externalidades positivas y apoyaría al desarrollo de infraestructura país.

Beneficios desarrollo mercado de AFR

Anexo 1

Beneficios de invertir en AFR para las Compañías de Seguro

Emisores Solventes: Se fundamenta por condiciones monopólicas, estructuras decontrol de riesgos operacionales, estabilidad de flujos, bajos niveles de endeudamientoy un mercado regulado.

Cero cupón: La estructura paga un sólo cupón de capital e intereses al vencimiento aplazos que permiten calzar los pasivos de rentas vitalicias.

Instrumentos en UF: Se reajustan en UF, al igual que las pensiones, lo que ayudan amejorar el Calce y TSA.

Diversificación de la Cartera de Inversiones: Otorga nuevas oportunidades de inversión,lo que ayuda a la diversificación de la cartera de inversiones.

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Anexos

Anexo IFRS

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Ejemplo de Formato AFR Sanitario

CaracterísticasDeudor: Aguas Araucanía

Rut del Deudor: 76.403.000-1

Capital: UF 1.433,68

Valor Final: 2.552,34

Vencimiento: 21/01/2023

Tasa de Emisión: 3.92%

Cupones: Uno al vencimiento. Cero cupón.

Sin perjuicio de lo anterior, el valor final puede noaparecer explícitamente en algún pagaré, en cuyocaso la fórmula de cálculo es:

Capital * (1+Tasa de Emisión)^(Nº de años)

1.433,68*(1+3.92%)^(15)

VF= 2.552,34

• Valor de Mercado

Valor Final/((1+Tasa de Mercado)^(Días al Vencimiento/365))

Contrato de AFR por Capacidad