impactos da crise mundial sobre a economia brasileira

$301 CIESP Campinas - 29/07/09

Impactos da Crise Mundialsobre a Economia Brasileira

Centro das Indústrias do Estado de São Paulo - CIESPCampinas (SP)

29 de julho de 2009


Início:� reversão da tendência de

elevação no preços das

residências nos EUA

(“estouro da bolha

imobiliária”) causando...

Crise de 2008

breve histórico


Estados UnidosÍndice e variação dos preços de imóveis


Início:

� ... aumento nas taxas de

inadimplência dos

empréstimos imobiliários

Crise de 2008

breve histórico


Estados Unidos Taxa de inadimplência no mercado

imobiliário


Crise de 2008

breve histórico

2º estágio:

� crise de confiança e de

liquidez em escala global

� quebra do banco Lehman

Brothers (quase um “credit

crunch”)


Mercado monetário internacionalLibor-OIS spreads


Forte queda nos preços dos ativos em escala global


3º estágio:

� reversão da postura da

política monetária em

economias avançadas

Crise de 2008

breve histórico


Política monetária em açãoJuros nos menores patamares históricos


3º estágio:

� recessão nas economias

avançadas

� forte desaceleração

nas economias emergentes

Crise de 2008

breve histórico


Recessão nas economias avançadas


Forte desaceleração nas economias emergentes


Desaceleração global reduz cotações das commodities


O que vem pela frente:

“fundo do poço” deve ser

atingido ainda este ano

Ambiente externo


OCDELeading Indicators


Conference Board

Leading indicators dos EUA


Purchasing Managers Index

China, Europa e Estados Unidos


Purchasing Managers Index

Alemanha, França e Itália


Cotações do petróleoApesar da recuperação recente...


Hiato do produto... riscos inflacionários são relativamente baixos

Fonte: OCDE


Principais riscos à

perspectiva de recuperação

mundial são ...

Ambiente Externo


� lenta recuperação do mercado

de trabalho pode ter repercus-

são negativa sobre mercado

imobiliário e recuperação

do sistema bancário

Principais riscos ao cenário

de recuperação


Estados UnidosDeterioração do mercado de trabalho


� dificuldades de reversão na

política fiscal


de recuperação

� elevação do prêmio de risco

para financiamento da dívida

pública


Estados UnidosPremissas adotadas pela Casa Branca são

relativamente otimistas para recuperação da atividade


Estados UnidosElevação recente nos juros longos podem ter

implicações negativas sobre atividade


� ... nova rodada de incertezas

quanto à solvabilidade do

sistema bancário americano


de recuperação


Testes de estresseNecessidades são “pequenas” se comparadas

à ajuda já recebida...


Testes de estresse... e às perdas totais estimadas

(EUA e economias desenvolvidas)


� ajuste nos “balanços” das

famílias americanas deve

manter consumo contido

por um bom período


de recuperação


Estados UnidosElevação recente na renda real disponível

tem sido canalizada para poupança


� queda no consumo das

famílias americanas será

compensado por aumentos

em outros países?


de recuperação


ChinaDados recentes do PIB sugerem retomada

em curso


ChinaContudo, investimento em ativos fixos foi

principais indutor da recuperação


A crise e o ambiente

doméstico


Antes de tudo, o Brasil

mudou, ...

... aumentou a

resiliência a choques

externos

Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira


Brasil e a crise financeiraPropagação de choques externos no

passado


Brasil e a crise financeiraPropagação de choques externos

hoje


Brasil e a crise financeiraRedução da vulnerabilidade a variações

na taxa de câmbio


Brasil e a crise financeiraMenores patamares alcançados pelo prêmio derisco sugerem avaliação positiva do mercado


Brasil e a crise financeiraMenor desvalorização da taxa de

câmbio também é sinalização positiva


Brasil e a crise financeiraMelhora nos indicadores de vulnerabilidade

externa reforçaram resiliência do Brasil a choques


CANAIS DE TRANSMISSÃO

CRCRÉÉDITODITO EXPECTATIVASCOMÉRCIO EXTERIOR

CRISE FINANCEIRA GLOBAL

� Externo

� Doméstico

� Preços de commodities

� Câmbio

� Empresários

� Consumidores

Brasil e a crise financeiraComo a crise se propagou sobre a

economia brasileira


IBOVESPAQueda acentuada nos preços dos ativos

-60,0%

-85,3%


Brasil: para onde

iremos?


Atividade econômica

� dados contrariam tanto

visão mais pessimista

como as mais otimistas



Atividade EconômicaVariação do PIB (trim./trim. ano anterior)



� últimos indicadores da

economia sinalizam que

o “fundo do poço” ficou

para trás



Nível de Atividade – NUCI


Atividade Econômica - emprego:recuperando, mas de maneira lenta

+ 401,3

- 797,5



� recuperação, no entanto,

não tem sido uniforme


� mais afetados: bens de capital e duráveis

� menos afetados: não-duráveis


Atividade EconômicaRecuperação da produção industrial tem

sido desigual



� expectativas também

sugerem recuperação



Nível de atividade:confiança dos empresários


Nível de atividade:confiança dos consumidores


Mercado de Trabalho:taxa de desemprego ainda deve deteriorar

ao longo do anoRetirar elaboração DIREO e colocar gráfico de linha


Ambiente Interno:massa real de salários: projeção de crescimento


Atividade Econômica - PIB:indústria tem sido o setor mais afetado pela crise


Comércio Varejista:crise afetou setores de forma assimétrica




� últimos indicadores da

economia sinalizam que

o“fundo do poço” ficou

para trás


Atividade EconômicaInvestimentos


Atividade Econômica - PIB:para 2009, mercado segue mais pessimista que o

Governo e que o BB


Ambiente Interno:PIB: exercício com Cenário Base




� comportamento recente

das commodities tem

sido fator importante

para desempenho

das exportações


ExportaçõesDivisão por fatores de uso indica aparente

concentração em manufaturados


ExportaçõesAnálise mais detalhada mostra maior

dependência de produtos “commoditizados”


ExportaçõesPreços têm sustentado o volume de

exportações


Taxa de câmbio:ao contrário do passado, tendência de valorização

pode ser mais prejudicial ao setor externo


Preços de commodities:Elevada correlação entre preços de commodities e

das exportações nacionais.


Ambiente Interno:Balança comercial e corrente de comércio:

evolução e projeções


Ambiente Interno:Transações correntes: evolução e projeções


Ambiente Interno:Fluxo cambial


Ambiente Interno:Reservas internacionais: projeções


Ambiente Interno:DLSP e juros nominais: evolução recente e projeção


Ambiente interno:Evolução da arrecadação federal


• PolPolíítica Monettica Monetááriaria::

� espaespaçço para novos ajustes o para novos ajustes éé residual, considerandoresidual, considerando:

� magnitude da distensão monetária

� processo de recuperação, ainda que lento, da economia

� efeitos defasados da política monetária

� fraco desempenho dos investimentos

� obstáculo: remuneração da poupança?



Ambiente Interno:IPCA: evolução, núcleos e projeção


Ambiente Interno:IPCA: trajetória dos exercícios de

inflação do BC


Ambiente Interno:IPCA: expectativas de mercado


Crédito:ainda que sem apresentar o crescimento do passado recente,

expansão projetada é consistente.


Que “Brasil” sairá da

crise?


� Situação externa confortável

� sistema financeiro sólido e sofisticado

� manutenção do grau de investimento

�Estabilidade macroeconômica

�bons fundamentos fiscais

�câmbio flutuante

�inflação baixa e sob controle

�banco central autônomo

Brasil e a crise financeiraRazões para o otimismo


� estabilidade institucional

� estabilidade monetária

� maior resistência a choques externos

� responsabilidade fiscal

� melhora gradual e continuada da distribuição de

renda

� inclusão social

Brasil e a crise financeiraFundamentos sólidos nas dimensões institucional,

econômica e social propiciam crescimento sustentado


Fim

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