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II JORNADAS IF, VALENCIA, SEPTIEMBRE 2019
KSI
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PRESENTACIÓN
1. ¿QUÉ ES EL KSI?2. NO HAY KSI SIN ESPÍRITU CRÍTICO3. ANÁLISIS CUALITATIVO…, PERO TAMBIÉN
CUANTITATIVO4. INFORMACIÓN DE 2ª MANO: “EN INVESTING
DICE…” Y OTRAS5. LEER MUCHO PARA GANAR MUCHO
ÍNDICE
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6. DATOS QUE IMPORTAN7. EL CEO “CATILINARIO”8. FOLLOW THE TREND9. CONCLUSIONES DESPEDIDA
ÍNDICE (y2)
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* Saludos y agradecimientos.
* 8º año invirtiendo (desde 2012).
* Un historial inversor dual = fracasos sonados + ingreso pasivo creciendo a doble dígito.
* “Experto” en sobrevivir (fase socrática).
PRESENTACIÓN
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* KSI = Kit de Supervivencia Inversora.
* Plan + set de herramientas para invertir.
* Sirve para saber dónde encontrar la información necesaria para invertir adecuadamente.
1. ¿QUÉ ES EL KSI?
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* ¿Dónde SÍ encontrar la información?: en la web de la empresa.
* Ej.: buscar en Google “3M investor relations”, “3M SEC Filings” o “3M Dividend History”.
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* Necesitas espíritu crítico.
* Ateo => no creo en milagros => empresas buenas dan resultados buenos.
* En caso de duda, no invertir: “Yo no lo veo” – Guillermo Fdez. Vara
(Presidente, ex Presi. y Presi. de Extremadura)
2. NO HAY KSI SIN ESPÍRITU CRÍTICO
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* No podemos simplemente quedarnos en la presunta calidad de la empresa.
* La calidad se debe basar en unos números (pasado y presente), así como traducirse en unos números (futuro).
3. ANÁLISIS CUALITATIVO…, PERO TAMBIÉN CUANTITATIVO
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* ¿Vivir de las inversiones sin mirar nunca información oficial? No, gracias.
* Investing, Yahoo Finance, blogs, prensa salmón..., todos pueden equivocarse.
* “La recomendación salmón precede al hostión” – DR.
4. INFORMACIÓN DE 2ª MANO
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• Ejemplo de información errónea (visto en Yahoo Finance, 25 de julio de 2019):
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* Hay que dedicarle un tiempo, y no cuesta tanto encontrar la información oficial.
* También “papeles grises” de la CNMV en España (normas NIIF).
* Cuanto más lees sobre 1 empresa, más tranquilo estarás.
5. LEER MUCHO PARA GANAR MUCHO
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* 1º) PER
* Si el PER fuera un fiel reflejo del valor de 1 empresa, Naturgy valdría 0€ (Benef. Neto 2018 = -2.586 millones). Pero FCF = 3.000 millones.
* PER Normalizado, PER ex-caja y similares: más correcto.
* El PER bajo tampoco es tan importante.
* Mi postura = ¡MUERTE AL PER!
6. DATOS QUE IMPORTAN
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Ej.: Domino’s Pizza, compré a PER 32 (Nov. 2017) y vendí a PER 40 (Ene. 2018); y todavía subió un 30%-35% más en 9 meses.
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* 2º) FCF = CFO – CAPEX
* “El flujo de caja libre es el Santo Grial” - Pat Dorsey (“Cinco reglas para invertir”...)
* Problema = ¿empresa no separa Capex de mantenimiento de Capex de crecimiento?
* 3º) EV/FCF = (MARKET CAP + DEUDA NETA)/ FCF.
* Gran ratio para mí: aúna precio pagado (market cap), dinero ganado (FCF) y deuda o caja que tiene.
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* 4º) PAY OUT FCF = DIVIDENDO / FCF.
* Nos dice si el dividendo es sostenible o no.
* Si la deuda neta es alta, el ratio puede ser inútil. Ejemplo: Century Link (“recorte estratégico”).
* 5º) CAPITAL ALLOCATION: REPARTO DEL FCF.
* Dividendos + recompras + pago deuda + adquisiciones + reservas.
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* Muy importante = ¿incentivos de la directiva?
* ¿Qué hacer? Lee lo que puedas sobre él o escúchalo hablar.
* A veces se le pilla pronto al “vendemotos”. Ejemplo de los 6€.
* “¿Hasta cuándo, Catilina, abusarás de nuestra paciencia?” – Cicerón.
7. EL CEO “CATILINARIO”
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* La directiva tiene que ser flexible, y a veces lo son:
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* Compra negocios históricamente buenos y con futuro.
* Indicadores = expansión ventas, márgenes y dividendos, etc.
* ¿Tienen ventajas competitivas?: efecto red, coste de cambio, barreras de entrada, fijación de precios, etc.
* “Mr. Market es tonto, pero no gilip###as” – DR.
8. FOLLOW THE TREND
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* En 20 o 30 años: ¿ser IF con la ley del mínimo esfuerzo?
* Hay que dedicarle un tiempo; mira al menos tu TOP 10 de compañías 1 vez al trimestre.
* Recuerda que el dividendo se paga con dinero real (FCF), por lo que hay vigilar el dinero que hace la empresa.
9. CONCLUSIONES
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* Muchas gracias por la * atención prestada.* Muchas gracias a Manuel* y al grupo de Objetivo 2035. * Recuerden:
DESPEDIDA