hyödykemarkkinat riskeiltä suojautuminen, cds markkinat · 9.12.2014 luottamus velkaan horjuu:...

14.12.2015, 1

-3.5 %

-3.0 %

-2.5 %

-2.0 %

-1.5 %

-1.0 %

-0.5 %

0.0 %

9:1

5

8:1

5

7:1

5

6:1

5

5:1

5

4:1

5

3:1

5

2:1

5

1:1

5

0:1

5

23

:15

22

:15

21

:15

20

:15

19

:15

18

:15

17

:15

16

:15

15

:15

14

:15

13

:15

12

:15

11

:15

10

:15

HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng

• Uutisotsikot:

• Osakemarkkinoilla voimakasta laskua perjantaina, kun öljyn hinnan lasku aiheuttaa huolia

velkakirjamarkkinoilla.

• Viikonloppuna julkaistut talousluvut Kiinasta odotuksia paremmat vahvistuen edellisestä kuusta.

• USA:n vähittäismyynti marraskuussa melko odotetulla tasolla.

• Tänään makrokalenterissa euroalueen teollisuustuotanto.

• Osakefutuurit perjantain tasoilla, ennakoiden tasaistan avausta OMX HEXiin.

• Kovien 4Q15-odotusten TOP-10 (näissä on riski, mutta toisaalta tuottomahdollisuus):

• Tammikuun alussa alkaa tulosvaroituskausi ja olemme identifioineet kovat 4Q15-odotukset.

• Toisaalta, yhtiön yltäessä koviin odotuksiin, vastannee osakkeen tuotto kovaa riskiä.

• 4Q15-tulosodotusten osalta riskisimmät osakkeet mielestämme ovat: Finnair, Basware, Pöyry,

HKScan, Lemminkäinen, Sanoma, PKC Group, Fiskars, Citycon ja Raisio.

FIM Aamukatsaus

Osakemarkkinat päätös muutos%

OMX Helsinki Portfolio 5,397.1 -2.7

Europe STOXX 600 355.8 -2.0

S&P 500 2,012.4 -1.9

Nasdaq Composite 4,933.5 -2.2

Shanghai 3,521.1 2.5

Hang Seng 21,303.6 -0.7

Rahamarkkinat

EMU Euribor 3kk -0.128 -0.003

EMU Euribor 12kk 0.063 -0.001

USD Libor 3kk 0.512 0.010

Valuuttamarkkinat

EUR / USD 1.096 -0.25

EUR / GBP 0.721 -0.15

EUR / JPY 132.92 -0.01

EUR / SEK 9.34 0.01

EUR / RUB 77.07 -0.37

Valtion velkakirjamarkkinat

Saksa 10v 0.56 0.021

USA 10v 2.17 0.047

Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat

iTraxx CDS Europe 79.9 3.2

iTraxx CDS Crossover 330.6 14.2

iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0

Hyödykemarkkinat

CRB Commodity 380.5 -0.3

Brent Crude Oil 37.8 -0.4

Kulta 1,073.5 -0.1Lähde: Bloomberg

14.12.2015, 2

Markkinan suunta

Osakemarkkinat olivat perjantaina voimakkaassa laskussa. Markkinoilla hermoiltiin öljyn hinnan laskua ja

sen vaikutuksia yrityslainamarkkinoihin. USA:n korkeariskisten (High Yield) velkakirjojen korot ovat olleet

voimakkaassa nousussa etenkin energia ja myös raaka-ainesektorin vetämänä. Sijoittajien pelätään

vetävän varoja HY-markkinoilta, mikä voisi vaikuttaa sitä kautta myös muiden sektoreiden rahoitus-

tilanteeseen. Tapahtumat heijastuivat myös korkomarkkinoille ja valtionlainojen korot olivat laskussa.

Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla laskussa.

Kiinasta julkaistiin viikonloppuna odotuksia vahvempaa makrodataa marraskuulta. Vähittäismyynti kiihtyi

11,2% YoY (odotus 11,1%) ja teollisuustuotannon kasvu oli peräti 6,2% YoY (odotus 5,7%). Luvut ovat

ensimmäisiä mahdollisia merkkejä maan talouden hidastumisen pysähtymisestä. Aamulla julkaistiin

Japanin Q4 Tankan luottamusluvut. Indeksit pysyivät isojen yritysten osalta lähellä edellisen neljänneksen

tasoja, kun markkinoilla odotettiin lievää laskua. Edelleen teollisuuden näkymät olivat selvästi palvelualoja

heikommat.

Perjantaina julkaistu USA:n marraskuun vähittäismyynti nousi 0,2% edellisestä kuusta (odotus 0,3%) ja

ilman ajoneuvoja ja polttoaineita myynti kasvoi 0,5% MoM (odotus 0,4%). Kuluttajaluottamuksen

(Michigan) ennakko vahvistui melko odotetusti hieman tasolle 91,8 (odotus 92,0).

Markkinoilla odotetaan FED:n keskiviikon korkopäätöstä

Viikko aloitetaan tänään julkaistavalla euroalueen lokakuun teollisuustuotannolla. Odotuksissa on

tuotannon 1,4% YoY kasvu. Huomenna on vuorossa Saksan ZEW-indeksi sekä USA:n

kuluttajahintainflaatio. Keskiviikkona FED pitää odotetun korkokokouksen, josta odotetaan ensimmäistä

koronnostoa sitten finanssikriisin. Makrodatan osalta keskiviikkona raportoidaan ostopäällikköindeksien

ennakoita, USA:n asuntoluvat ja -aloitukset sekä maan teollisuustuotanto. Torstaina julkaistaan Saksan

IFO-indeksi.

Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:

Nostot: Fortum, Metso, Danske, SEB AB, Tele2, Iberdrola, StoreBrand, ABB, Marine Harvest.

Laskut: Bittium, Finnair, Scotts Miracle-Gro, Rexam, Schindler, DNO International, Chr. Hansen.

Lähde: Bloomberg, Factset, FIM

Markkinan suunta ja yhtiöuutiset

USA:n vähittäismyynti ja kuluttajahintainflaatio

14.12.2015, 3

Teliasonera

Sampo

Kone

Fortum

Nokia

Wartsila

Nokian Renkaat

Stora Enso

UPM

MetsoNeste

Orion

Elisa

Kesko

Huhtamaki

KemiraAmer Sports

Cargotec

Outotec

SSAB

Valmet

Caverion

Fiskars

Konecranes

YIT

SpondaTieto

Citycon

Outokumpu

Sanoma

Uponor

Stockmann

Metsa Board Ramirent

Tikkurila

Olvi

Raisio

L&T

PKC Group

Cramo

Finnair

Oriola-KD

Technopolis

Lemminkainen

F-Secure

BaswarePöyry

Alma Media

Suominen

HKScan

Atria

Ponsse

-60%

-45%

-30%

-15%

0%

15%

30%

45%

60%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

<--

4Q

15

EB

ITD

A:n

kas

vu

ye

ar o

ve

r y

ea

r (y

oy) -

->

<-- (4Q15:n osuus 2015:n EBITDA:sta) miinus (4Q14:n osuus 2014:n EBITDA:sta) -->

Riski tulosvaroituksesta on suuri kun kasvuodotus on suuri ja odotukset 4Q15:n roolista 2015 tuloksesta on suuri.

Kutistuva yhtiö

Kasvuyhtiö

Käänneyhtiö

Kovien 4Q15-odotusten TOP-10 (kts. 27-30)Olemme identifioineet riskisimmät osakkeet 4Q15-tulosodotusten suhteen

Lähde: FactSet, FIM

Odotukset 4Q15 EBITDA:sta (käyttökatteesta) kahdelle akselille plotattuna ( Y = kasvu ja X = osuuden muutos ) FIMin analyysi

Ennen 4Q15-tuloskauden alkamista (tammikuu)

olemme analysoineet OMX HEX-55 yhtiöiden

(pois lukien pankit) 4Q15-EBITDA (käyttökate)

ennusteita kahdella akselilla:

Vaaka-akselilla on 4Q:n osuuden muutos koko

vuoden EBITDA:sta eli kaavana: 4Q15 / 2015 –

4Q14 / 2014, millä haetaan 4Q-osuuden muutos.

Pystyakselilla on 4Q15:n EBITDA kasvu

verrattuna 4Q14:een eli yoy-kasvu.

FIMin mallisalkun (päivitetty 12.11.2015) TOP-5

osakkeet oheisessa graafissa lihavoitu sinisellä ja

TOP 6-10 vain sinisellä. Vastaavasti lihavoituna

BOTTOM-5 ja BOTTOM 6-10 vain punaisella.

Näkemys: Riski suurista odotuksista liittyen

kasvavaan 4Q:n osuuteen kokovuoden 2015

EBITDA:sta (ns. ”seasonaliteetin” muutos) ovat

ainakin: Basware, Finnair, Pöyry, HKScan,

Lemminkäinen ja Sanoma.

Kovaa EBITDA:n yoy-kasvua 4Q15:lla (ns.

”turnaround”) povataan: Stockmann, Fiskars,

Citycon, PKC Group, Sanoma, Lemminkäinen,

Basware, Pöyry, Finnair ja HKScan.

Yhdistämällä suureneva 4Q15:n osuus koko

vuoden EBITDA:sta sekä 4Q15:n kova yoy-

kasvuodotus tuottavat nämä suurten 4Q15-

odotusten TOP-10 listan:

Finnair, Basware, Pöyry, HKScan, Lemminkäinen,

Sanoma, PKC Group, Fiskars, Citycon ja Raisio.

Näillä kymmenellä yhtiöllä on mielestämme

kohonnut riski tuottaa pettymys sijoittajille.

Toisaalta, mikäli kovat ennusteet toteutuvat,

saattaa kurssikehitys olla riskiä vastaava eli hyvä.

14.12.2015, 4

Kalenteri

Lähde:

Bloomberg

Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)

15.12.2015 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 15.0 10.4

15.12.2015 15:30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) 0.2 0.2

15.12.2015 17:00 USA / NAHB Housing market index 63.0 62.0

15.12.2015 09:00 Metro AG (Kesko) 0.21 0.05

16.12.2015 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 54.2 54.2

16.12.2015 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.8 52.8

16.12.2015 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0.9 0.9

16.12.2015 12:00 Euroalue / CPI (MoM) -0.2 0.1

16.12.2015 15:30 USA / Housing starts 1,135 1,060

16.12.2015 16:00 USA / Capacity util ization 77.4 77.5

16.12.2015 16:00 USA / Industrial production -0.1 -0.2

16.12.2015 21:00 USA / FOMC korkopäätös 0.50 0.25

17.12.2015 11:00 Saksa / IFO business climate 109.0 109.0

17.12.2015 15:30 USA / Initial jobless claims 274 282

17.12.2015 15:30 USA / Philadelphia FED 1.0 1.9

17.12.2015 17:00 USA / Leading indicators 0.1 0.6

17.12.2015 RNB Retail and Brands (Stockmann) 0.17

18.12.2015 Research in Motion (Nokia) -0.16

21.12.2015 17:00 Euroalue / Consumer confidence -5.9

22.12.2015 9:00 Suomi / Työttömyysaste 8.7

22.12.2015 15:30 USA / GDP (QoQ) 1.9 2.1

22.12.2015 23:15 Nike (Amer Sports) 0.85 1.34

23.12.2015 15:30 USA / Durable goods orders -0.8 2.9

23.12.2015 15:30 USA / Personal spending 0.3 0.1

23.12.2015 17:00 USA / New home sales 2.5 10.7

23.12.2015 15:30 USA / Private income 0.2 0.4

23.12.2015 17:00 USA / U. of Michigan confidence 91.8

28.12.2015 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 4.7

29.12.2015 17:00 USA / Consumer confidence 90.4

31.12.2015 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 48.7

1.1.2016 3:00 Kiina / PMI 49.6

4.1.2016 17:00 USA / Construction spending 1.0

4.1.2016 17:00 USA / ISM manufacturing 48.6

4.1.2016 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 0.3

5.1.2016 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -13.0

6.1.2016 17:00 USA / ISM non-manufacturing 55.9

6.1.2016 12:00 Euroalue / PPI -3.1

14.12.2015, 5

Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

Pvm Tapahtuma Kommentit

29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan.

31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla.

11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva € sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen.

30.1.2014 SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla ?

4.4.2014 Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $, £, YEN ja CNY vs. €. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-BKT targetointiin: vain velka/nimellinen-BKT tärkeä, muutoin velkaromahdus ?

15.5.2014 Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee (€ 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat.

26.5.2014 EKP Draghi perustelee euro-QE:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-BKT tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota.

26.5.2014 QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR ?

26.5.2014 IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa.

7.8.2014 Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi ?

14.10.2014 Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta.

16.10.2014 Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista.

26.10.2014 EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT).

10.11.2014 Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo).

18.11.2014 EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille!

9.12.2014 Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita).

14.12.2014 Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin.

22.1.2015 Kielletyn euro-QE:n startti ! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi.

25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-QE:llä?

5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007?

18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?).

1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka.

17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan.

12.8.2015 Suomi on lamassa, 500 000 työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), €10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei.

10.9.2015 Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: hintataso & julkiset menot "devalvoitava" €-tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle).

10.9.2015 Suomen valtion velka €100mrd, lisääntyy €7mrd vuodessa. Kuntien velka €20mrd, lisääntyy €2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = €80mrd varaa saada talous kuntoon.

16.11.2015 IMF ottanee CNY:n mukaan SDR:n (IMF:n hallinnoima "maailman FIAT-valuutta") viidenneksi valuutaksi. SDR:iä printataan valtoiden konkursseissa-> SDR vaihdettavissa jatkossa siis 5 FIAT-valuuttaan, joiden kysyntä taatu.

17.11.2015 Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return).

2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu.

2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta?

2015 FIAT-korjaussarja: käteisen poisto & negatiiviset korot. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Raha kiertoon inflaatiolla ja/tai neg.koroilla: kuluta, sijoita tai kärsi-> varallisuusarvot uusiin korkeuksiin.

Eurokriisikalenteri

14.12.2015, 6

Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski

Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iBoxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

OMX Helsinki 8,305.3 -2.6 -4.0 -1.6 4.8 8.8 Automobiles & Parts 543.4 -3.4 -3.8 1.6 2.2 12.0 iBoxx Europe 212.0 0.0 0.3 0.0 0.6 0.0

OMX Helsinki Portfolio 5,397.1 -2.7 -3.8 -1.5 5.0 9.8 Banks 176.4 -2.4 -6.0 -6.7 -7.7 -5.1 iBoxx Europe HY 171.1 -0.5 -1.1 -1.5 -0.6 0.4

OMX Stockholm 30 1,401.1 -2.3 -5.7 -5.1 -4.5 -1.7 Basic Resources 236.0 -4.1 -8.7 -14.6 -21.0 -32.0 Financials, Senior 214.8 0.1 0.4 0.2 1.1 0.6

OBX 528.6 -1.7 -3.3 -2.8 3.1 6.6 Chemicals 803.4 -2.0 -3.2 -6.1 -1.1 5.2 Financials, Subordinated 236.8 -0.2 -0.2 0.0 0.8 1.7

Construction & Materials 379.9 -1.5 -2.8 -1.2 0.8 19.6 Non-Financials 219.1 0.0 0.3 -0.1 0.3 -0.6

Euro STOXX 50 3,203.2 -2.0 -3.8 -4.7 0.9 4.4 Financial Services 424.7 -2.9 -5.9 -5.6 0.4 19.5 Autos 195.9 0.0 0.6 1.5 -0.8 -1.6

Europe STOXX 600 355.8 -2.0 -4.0 -3.7 0.6 7.6 Food & Beverage 635.0 -1.7 -2.9 -1.9 12.4 18.9 Industrials 222.2 0.1 0.6 0.2 0.9 0.7

DAX 10,340.1 -2.4 -3.8 -3.4 2.1 7.8 Health Care 764.4 -1.3 -2.4 -2.0 -1.0 11.2 Consumer 212.4 0.1 0.4 0.1 0.9 0.0

FTSE 100 5,952.8 -2.2 -4.6 -2.7 -2.2 -5.5 Household Goods 735.9 -2.0 -3.9 -4.3 5.0 20.7 Energy 206.4 -0.2 -0.5 -1.1 -0.2 -1.4

Industrial Goods & Serv. 421.8 -2.1 -3.9 -2.0 1.6 9.0 Telecom Services 237.3 0.1 0.5 0.1 1.0 0.2

S&P 500 2,012.4 -1.9 -3.8 -0.5 3.0 0.5 Insurance 278.6 -2.0 -3.2 -1.1 6.7 15.4

Nasdaq Composite 4,933.5 -2.2 -4.1 0.1 2.7 6.0 Media 295.2 -1.5 -4.0 -3.9 0.2 13.7 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, iTraxx CDS 5v

Oil & Gas 258.0 -3.6 -6.2 -6.2 -0.3 -3.4 iTraxx CDS Europe (IG) 79.9 3.2 7.2 6.5 7.8 16.4

Shanghai 3,521.1 2.5 -0.4 -2.4 17.2 19.2 Real Estate 179.8 -1.7 -2.6 -2.7 1.1 14.7 iTraxx CDS Crossover (HY) 330.6 14.2 31.0 21.6 -0.8 -30.0

Hang Seng 21,303.6 -0.7 -4.1 -3.2 -0.7 -7.5 Retail 332.3 -1.8 -5.5 -5.6 0.3 14.1 Financials, Senior 76.6 3.5 5.7 1.9 -5.9 11.9

Nikkei 18,883.4 -1.8 -4.1 -2.6 4.8 10.4 Technology 345.2 -1.6 -3.9 -1.1 10.5 16.3 Financials, Subordinated 155.9 7.4 11.2 -0.7 -7.3 11.8

RTSI($) 766.9 -1.3 -3.3 -7.0 -5.0 6.8 Telecom 337.4 -1.8 -3.6 -6.6 -1.5 7.7

Travel & Leisure 255.0 -1.1 -2.8 0.3 4.4 21.7 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v

Osakefutuurit Utilities 297.3 -1.6 -2.2 -2.2 3.4 -3.3 CDX USA, IG 96.2 8.2 13.8 11.2 16.5 23.6

S&P 500 2,011.7 0.5 -3.0 -1.4 2.5 CDX USA, HY 522.5 46.3 79.0 52.7 136.5 126.8

Nasdaq 100 4,554.5 0.5 -3.0 0.0 4.8 S&P 500

Euro STOXX 50 3,208.0 0.0 -4.4 -4.3 0.2 Energy 443.1 -3.4 -6.5 -8.4 -3.1 -18.5 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v

DAX 10,355.0 0.0 -4.7 -3.1 1.4 Materials 275.3 -2.7 -4.1 -1.2 4.2 -5.8 CDX Asia, IG 140.7 4.6 9.4 11.6 6.2 33.0

Industrials 457.6 -1.6 -3.4 -1.7 3.9 -2.5 CDX Asia, HY 281.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -33.5

Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 617.5 -2.3 -4.0 0.2 4.0 11.7

VIX (S&P 500) 24.4 5.1 9.6 4.3 0.1 3.3 Consumer Staples 505.1 -1.1 -2.0 3.0 5.5 2.8

VDAX (DAX) 23.9 1.5 3.3 2.1 -3.3 2.6 Health Care 810.2 -1.6 -2.1 0.9 -0.1 2.2

VSTOXX (STOXX 50) 26.6 2.0 3.9 1.6 -4.8 0.1 Financials 315.0 -2.2 -5.4 -2.0 1.8 -2.8

Info tech 719.7 -2.1 -4.1 0.9 6.9 6.3

Telecom Services 145.0 -1.5 -2.6 1.6 0.2 -1.6

Lähde: Bloomberg Utilities 210.4 -0.3 -1.8 -2.1 0.2 -9.3

Osake- ja yrityslainamarkkinat

14.12.2015, 7

Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet

Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat

Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

EONIA -0.231 0.001 -0.093 -0.099 -0.091 -0.210 Suomi 5v -0.03 -0.010 -0.11 -0.02 -0.15 -0.17 CRB Commodity 380.5 -0.3 -1.6 -0.8 -6.7 -15.3

EMU Euribor 3kk -0.128 -0.003 -0.015 -0.045 -0.090 -0.210 Saksa 2v -0.34 0.007 -0.02 0.02 -0.11 -0.29 CRB Food 351.5 -1.2 -4.4 -1.9 -2.4 -8.5

EMU Euribor 12kk 0.063 -0.001 -0.005 -0.019 -0.094 -0.266 Saksa 5v -0.10 0.013 -0.02 0.03 -0.16 -0.17 CRB Metals 545.6 0.4 -0.1 -2.3 -17.5 -35.6

Eurepo 3kk -0.039 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Saksa 10v 0.56 0.021 -0.02 0.03 -0.18 -0.06 Baltic Dry Index 522 -2.2 -7.3 -6.8 -35.2 -39.5

3kk Euribor-Repo -0.089 -0.003 -0.015 -0.045 -0.090 -0.210 USA 2v 0.91 0.036 -0.02 0.06 0.11 0.33 Energia (USD)

USA 5v 1.61 0.054 -0.06 -0.05 0.00 0.04 Brent Crude Oil 37.8 -0.4 -7.3 -15.2 -23.6 -43.9

USD Libor 3kk 0.512 0.010 0.050 0.148 0.177 0.269 USA 10v 2.17 0.047 -0.05 -0.09 -0.11 0.06 Brent jalostusmarginaali 4.33 -5.3 25.9 -29.5 -42.1 #####

Natural Gas USA 1.91 -4.1 -7.6 -25.3 -37.6 -51.7

Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 47.4 -0.1 -2.5 -11.4 -11.7 -33.8

EUR / USD 1.096 -0.25 1.13 2.55 -2.75 -11.88 Saksa 2v (Schatz) 111.6 0.00 0.1 0.0 0.3 0.6 Sähkö, 2st Y Fut. 19.4 0.0 -3.7 -8.1 -17.6 -30.6

EUR / GBP 0.721 -0.2 0.2 2.6 -1.8 -9.3 Saksa 5v (Bobl) 131.1 0.00 1.8 1.4 2.6 1.3 CO2 2011 ECX (EUR) 8.6 0.0 -0.5 2.1 3.1 21.0

EUR / CHF 1.080 -0.1 -0.4 0.1 -1.6 -10.1 Saksa 10v (Bund) 159.2 0.00 2.3 1.9 5.1 4.5 Metallit (USD)

EUR / JPY 132.92 0.0 -0.6 1.0 -2.0 -9.3 Ruostumaton teräs 2,410 0.0 0.0 0.0 0.0 -3.6

USD / CNY 6.46 0.1 0.8 1.4 1.4 4.3 Korkoerot Alumiini 1,487 -0.5 -1.5 0.5 -7.3 -22.3

USD / JPY 121.29 0.2 -1.7 -1.5 0.7 2.9 Saksa 10v-2v 0.91 0.01 0.00 0.01 -0.07 0.23 Ferrokromi 1.97 0.0 0.0 -0.5 -1.0 -5.5

GBP / USD 1.519 -0.1 0.9 -0.1 -1.0 -2.8 USA 10v-2v 1.26 0.01 -0.04 -0.15 -0.22 -0.28 Nikkeli 8,657 2.0 -3.3 -7.8 -12.5 -47.9

EUR / SEK 9.34 0.0 0.9 0.2 -0.2 -1.7 Saksa-USA 10v -1.61 -0.03 0.03 0.12 -0.07 -0.12 Kupari 211 -0.1 3.0 -0.5 -13.6 -27.3

EUR / NOK 9.52 -0.2 1.5 2.5 3.1 2.3 Sinkki 1,534 1.3 -0.1 -4.3 -11.7 -29.6

EUR / PLN 4.36 -0.1 1.0 2.8 3.9 4.3 Inflaatio-odotukset Palladium 544 0.5 -3.9 0.9 -7.4 -33.4

EUR / RUB 77.07 -0.4 2.6 10.4 2.4 -3.8 Ranska 10v 1.28 0.00 -0.03 0.00 0.11 0.15 Platina 845 0.2 -2.1 -2.3 -11.8 -30.4

USA 10v 1.51 0.02 -0.07 -0.03 -0.07 -0.13 Hopea 13.9 0.5 -2.7 -2.1 -2.8 -15.7

Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1,074 -0.1 0.2 -0.9 -2.9 -10.0

EUR / USD 10.2 0.1 0.3 -1.4 -0.6 1.6 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD)

EUR / GBP 8.5 0.1 0.3 -1.0 -1.7 1.3 Suomi 5v 30.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Maissi 375.0 0.5 1.8 4.2 -4.0 -8.2

EUR / CHF 6.4 -0.2 -0.7 -1.2 -1.7 3.7 Saksa 5v 12.8 0.1 0.1 -0.3 -1.2 -4.7 Vehnä 482.8 0.0 2.7 -2.3 -2.4 -22.0

EUR / JPY 9.3 0.1 0.6 -0.5 -1.8 -1.1 USA 5v 17.8 0.0 -0.4 0.5 2.1 -0.4 Soija 873.5 0.3 -1.0 1.6 -1.7 -16.0

USD / JPY 9.0 0.2 1.6 0.3 -1.6 -1.7 Espanja 5v 82.6 3.1 0.0 -7.7 -15.7 -21.9 Sokeri 399.2 0.0 -3.2 -1.5 15.1 2.7

EUR / SEK 7.3 0.0 0.5 0.2 -0.5 -0.7 Italia 5v 94.8 2.9 0.9 -4.4 -19.2 -48.1 Puuvilla 63.9 0.3 2.4 3.5 1.7 5.3

EUR / NOK 10.9 0.0 0.8 0.9 -0.1 -0.5 Belgia 5v 33.5 0.7 0.9 -0.5 -4.9 -14.7 NBSK sellu 810.0 0.0 -1.0 -1.5 -3.5 -13.2

EUR / RUB 20.2 0.0 -0.6 -2.6 -5.9 -21.4 Ranska 5v 25.7 0.1 -0.8 -2.9 -6.9 -21.4 Sanomalehtipaperi (EUR) 436.6 0.0 -0.2 0.0 -0.4 -8.8

Lähde: Bloomberg iTraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -6.0 Luonnon kumi (YEN) 155.9 -1.2 -5.1 20.9 0.8 -14.3

14.12.2015, 8

Makrotalous

Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet

BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v %

USA 2.2 2.7 2.9 2.5 2.9 USA (teollisuus) 48.6 50.1 50.2 51.1 52.8 57.6 USA 2.5 2.5 2.5 2.5 2.2 3.0

Euroalue 1.6 1.6 1.3 0.9 0.8 Euroalue (teollisuus) 52.8 52.3 52.0 52.3 52.2 50.1 Euroalue 1.5 1.5 1.5 1.4 1.5 1.2

Japani 3.5 2.1 2.2 1.3 0.5 Japani (teollisuus) 52.6 52.4 51.0 51.7 50.9 52.0 Japani 0.6 0.6 0.7 0.7 0.9 1.0

Kiina 6.9 7.0 7.0 7.2 7.2 Kiina (teollisuus) 49.6 49.8 49.8 49.7 50.2 50.3 Kiina 6.9 6.9 6.8 6.9 7.0 7.0

Kuluttajaluottamus

Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 91.8 91.3 90.0 87.2 96.1 93.6 BKT ennuste 2016

USA 0.2 0.2 0.0 0.2 0.0 1.3 Euroalue -5.9 -7.5 -7.0 -6.7 -5.4 -11.5 USA 2.5 2.6 2.6 2.7 2.8 2.8

Euroalue 0.1 0.1 -0.1 0.1 0.3 0.3 Japani 42.6 41.5 40.6 41.7 41.4 38.4 Euroalue 1.6 1.6 1.6 1.7 1.7 1.5

Japani 0.3 0.3 0.0 0.2 0.5 2.4 Kiina 103.8 103.8 105.6 104.0 109.9 105.5 Japani 1.1 1.1 1.2 1.2 1.5 1.4

Kiina 1.5 1.3 1.6 2.0 1.2 1.4 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6.5 6.5 6.5 6.7 6.7 6.7

USA 0.6 0.6 0.6 0.8 1.3 2.2

Työttömyysaste Euroalue 0.9 0.9 0.9 0.9 0.7 0.4 Inflaatio ennuste 2015

USA 5.0 5.0 5.1 5.1 5.5 5.8 Japani 0.7 0.7 0.7 0.7 0.3 -0.7 USA 0.2 0.2 0.2 0.3 0.3 1.5

Euroalue 10.7 10.7 10.8 10.8 11.0 11.5 Kiina 6.9 6.9 6.9 6.7 6.6 6.9 Euroalue 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.9

Japani 3.1 3.1 3.4 3.4 3.3 3.5 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 1.5

Kiina 4.1 4.1 4.1 4.0 4.1 4.1 USA 6.2 5.9 6.1 5.9 5.7 5.8 Kiina 1.5 1.6 1.6 1.5 1.5 2.3

Euroalue 5.4 5.4 5.2 5.1 5.0 3.3

Ohjauskorot Japani 3.3 3.7 3.8 4.2 4.1 3.6 Työttömyys ennuste 2015

USA 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 Kiina 13.7 13.5 13.1 13.3 10.8 12.3 USA 5.3 5.3 5.3 5.3 5.4 5.5

Euroalue 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 Vähittäismyynti Euroalue 11.0 11.0 11.0 11.0 11.1 11.4

Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA 1.4 1.7 2.2 2.0 2.5 4.9 Japani 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4 3.5

Kiina 4.35 4.35 4.35 4.60 4.85 5.35 Euroalue 2.5 2.5 2.9 2.3 2.5 1.1 Kiina 4.1 4.1 4.1 4.2 4.2 4.2

Japani 1.8 1.8 -0.1 0.8 3.0 0.5

Kiina 11.2 11.0 10.9 10.8 10.1 11.7

Teollisuustuotanto

USA 0.3 0.3 0.7 1.4 1.4 4.7

Euroalue 1.7 1.7 1.7 2.2 1.7 -0.7

Japani -1.4 -1.4 -0.8 -0.4 -3.9 -3.7

Kiina 6.2 5.6 5.7 6.1 6.1 7.2

Lähde: Bloomberg

14.12.2015, 9

Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus- Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin

Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus

Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski-

Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio

Kehittyneet markkinat MSCI World 16.4x 18.6x 2.1x 2.6 % Autoteollisuus STOXX 600 10.3x 11.8x 1.3x 2.9 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.6 % 167.2x 0.7 %

Suomi HEX 25 16.3x 18.6x 2.0x 4.4 % Pankit STOXX 600 10.2x 16.6x 0.8x 4.3 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.4 % 41.6x 0.8 %

Ruotsi OMX 30 14.6x 16.8x 2.1x 4.3 % Perusraaka-aineet STOXX 600 14.4x #N/A N/A 0.8x 5.6 %

Pohjoismaat VINX 30 15.5x 19.8x 2.4x 3.8 % Kemikaalit STOXX 600 16.8x 19.8x 2.7x 2.9 % Yrityslainat (High yield)

Saksa DAX 12.7x 22.3x 1.6x 3.0 % Rakennus STOXX 600 20.9x 21.6x 1.8x 2.8 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.0 % 20.0x 3.4 %

Eurooppa STOXX 600 15.5x 23.1x 1.8x 3.6 % Rahoitus STOXX 600 13.9x 15.7x 1.7x 3.5 %

Euroalue STOXX 50 14.0x 21.0x 1.5x 3.7 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 22.4x 24.4x 3.7x 2.6 %

USA S&P 500 17.0x 18.0x 2.7x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX 600 18.7x 20.9x 4.2x 2.9 %

Japani Nikkei 18.4x 19.7x 1.7x 1.7 % Kulutustavarat STOXX 600 18.9x 20.3x 4.5x 3.0 %

Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 16.8x 26.9x 2.9x 3.0 %

Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 11.4x 13.0x 1.2x 4.6 %

Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.8x 11.9x 1.3x 3.1 % Media STOXX 600 18.2x 24.9x 3.2x 4.1 %

Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 12.2x 11.3x 1.3x 2.9 % Öljy ja kaasu STOXX 600 15.1x #N/A N/A 1.1x 5.5 %

Itä-Eurooppa CECEEUR 10.5x 15.6x 1.1x 5.3 % Kiinteistöt STOXX 600 22.7x 9.0x 1.1x 3.5 %

Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14.8x 18.8x 1.5x 3.7 % Vähittäismyynti STOXX 600 19.2x 232.3x 2.8x 2.7 %

Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.5x 10.2x 1.3x 4.2 % Teknologia STOXX 600 20.7x 28.0x 3.4x 1.8 %

Afrikka MSCI EFM Afr. 12.2x 9.4x 1.6x 4.3 % Telekommunikaatio STOXX 600 19.6x 39.7x 1.9x 4.5 %

Kiina Shanghai Comp. 15.1x 18.5x 2.0x 1.9 % Matkustus STOXX 600 16.2x 18.2x 3.8x 2.3 %

Venäjä RTSI $ 6.1x 8.6x 0.6x 5.0 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14.0x 77.5x 1.4x 5.1 %

Brasilia Bovespa 13.1x 26.6x 1.0x 4.8 % USA

Intia Sensex 16.9x 19.9x 2.6x 1.7 % Rahoitus S&P 500 14.2x 14.4x 1.3x 2.1 %

Kulutustavarat S&P 500 19.9x 21.2x 4.9x 1.6 %

Päivittäistavarat S&P 500 20.5x 20.3x 4.9x 2.7 %

Energia S&P 500 25.1x 19.7x 1.5x 3.8 %

Terveydenhuolto S&P 500 16.9x 21.4x 3.8x 1.6 %

Teollisuus S&P 500 16.0x 16.0x 3.6x 2.3 %

Teknologia S&P 500 16.8x 18.8x 4.2x 1.6 %

Perusteollisuus S&P 500 17.0x 16.6x 3.2x 2.4 %

Telekommunikaatio S&P 500 12.2x 13.1x 2.6x 5.3 %

Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 15.3x 15.3x 1.6x 4.0 %

14.12.2015, 10

Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kiinteistöt iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Kestäväkehitys iShares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Vesi iShares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Puhdas energia iShares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 %

Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 %

Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 %

Kehittyvien maiden infrastruktuuri iShares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Suuret (Eurooppa) iShares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Keskisuuret (Eurooppa) iShares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Pienyhtiöt (Eurooppa) iShares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %

Kasvu (Growth) iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Arvo (Value) iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %

Osinko ComStage ETF EURO STOXX® Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 %

Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) iShares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 %

Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 %

Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) iShares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Korkeariskiset yrityslainat (USD) iShares Markit iBoxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 %

Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) iShares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %




Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %



Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %

Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 %

Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 %

Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 %

Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %

Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Ko

rko

Yri

t.la

inat

Valt

ioid

en

jo

ukko

velk

akir

jat

Hyö

dykkeet

(ET

C)

Jalo

meta

llit

Peru

sm

eta

l.M

aata

lou

sE

nerg

ia

Osake

Sij

oit

usty

yli

tE

rik.a

lat.

& t

eem

at

LuokkaSijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi

Tulon

jako

Hall.

palk.

Kehittyneet markkinat iShares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 %

Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 %

Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 %

Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 %

Saksa iShares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 %

Eurooppa iShares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 %

Euroalue db x-trackers Euro Stoxx® 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 %

USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 %

USA (S&P 500) iShares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 %

USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 %

Japani iShares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 %

Kehittyvät markkinat iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 %

Kehittyvät markkinat (pienet) iShares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

BRIC iShares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 %

Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 %

Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 %

Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 %

Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 %

Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %

Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %

Turkki iShares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 %

Autoteollisuus STOXX® Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Pankit STOXX® Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Perusraaka-aineet STOXX® Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kemikaalit STOXX® Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rakennus STOXX® Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Rahoitus STOXX® Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX® Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Terveydenhuolto STOXX® Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat STOXX® Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX® Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vakuutus STOXX® Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Media STOXX® Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Öljy ja kaasu STOXX® Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Vähittäismyynti STOXX® Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Teknologia STOXX® Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Telekommunikaatio STOXX® Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Matkustus STOXX® Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Yhdyskuntapalvelut STOXX® Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %

Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %

Kulutustavarat iShares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Päivittäistavarat iShares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Energia iShares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Pankki ja rahoitus iShares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Terveydenhuolto iShares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teollisuus iShares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Perusteollisuus iShares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Teknologia iShares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Telekommunikaatio iShares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Yhdyskuntapalvelut iShares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Luokka

Yh

dysvall

at

(S&

P 5

00)

Eu

roo

pp

a (

ICB

- S

up

ers

ecto

rs)

Maan

tiete

ell

inen

all

okaati

o

Keh

itty

neet

mark

kin

at

Keh

itty

vät

mark

kin

at

To

imia

lasekto

rit

Glo

baali

(G

ICS

)

Osake

ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot

Huomio:Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 – 23:00.

Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat

14.12.2015, 11

Kiinteäkorkoiset yrityslainat

Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)

Luokitus - näkymä (Moodys

/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Sampo Oyj 27.2.2017 Bullet 4.250 EUR 0.21 104.70 104.83 Baa2 Pos / - - 59 500

Teliasonera Ab 7.3.2017 Bullet 4.750 EUR 0.18 105.42 105.59 A3 Neg / A- Stable 57 750

Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4.250 EUR 0.64 104.80 105.01 - Stable / - Stable 105 150

Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5.375 EUR 0.15 107.79 107.97 Baa1 Stable / BBB+ Stable 55 500

Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2.250 EUR 0.55 103.51 103.77 - - / BBB Stable 94 300

Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4.625 EUR 1.75 108.23 108.70 - - / - Neg 212 500

Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2.625 EUR 0.37 106.97 107.25 A2u Stable / A Stable 71 500

Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6.000 EUR 0.68 116.77 117.10 Baa1u Stable / BBB+ Stable 101 750

Ap Moeller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3.375 EUR 0.85 108.72 109.14 Baa1 Pos / BBB+ Stable 117 750

Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1.875 EUR 0.57 104.18 104.83 Baa1 Neg / BBB Neg 91 500

Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2.250 EUR 0.69 105.40 105.84 Baa2 Stable / BBB+ Stable 100 300

Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2.750 EUR 1.13 105.52 105.98 Baa2u Stable / BBB Stable 145 400

Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2.375 EUR 0.76 105.89 106.26 Baa2 Stable / BBB - 104 600

Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3.750 EUR 1.47 109.25 109.89 Baa2 Stable / BBB Stable 170 500

Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2.375 EUR 1.09 105.58 106.07 Baa1 Neg / BBB Neg 125 750

Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2.750 EUR 1.06 107.81 108.33 Baa2 Stable / BBB+ Stable 120 300

Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2.625 EUR 1.16 106.91 107.35 - - / BBB Stable 128 350

Pohjola Bank Plc 28.2.2022 Bullet 5.750 EUR 1.62 123.53 124.17 - Stable / A- Neg 165 500

Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3.750 EUR 1.74 111.11 111.76 Baa3 Stable / BBB- Stable 177 500

Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2.750 EUR 1.01 110.34 110.92 A3 Stable / A Stable 101 500

Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2.625 EUR 1.09 109.24 109.73 Baa1 Stable / BBB+ - 107 750

Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2.250 EUR 1.50 104.15 104.75 Baa1u Stable / BBB+ Stable 148 1000

Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2.625 EUR 1.44 107.16 107.75 Baa2 Neg / - - 139 750

Svenska Cellulosa Ab Sca 9.6.2023 Bullet 2.500 EUR 1.31 107.91 108.45 Baa1 Stable / A- Stable 117 500

Eesti Energia 22.9.2023 Bullet 2.384 EUR 2.32 99.75 100.47 Baa2 Stable / BBB Stable 215 500

Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3.500 EUR 1.32 116.12 117.00 NR Stable / A+ Pos 106 300

Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5.375 EUR 1.84 126.13 127.16 A3 Neg / BBB+ Neg 158 500

Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2.875 EUR 1.58 110.88 111.64 Aa2 Stable / AA- Neg 107 650

Teliasonera Ab 7.9.2027 Bullet 3.000 EUR 1.96 109.67 110.85 A3 Neg / A- Stable 133 500

Valtionlainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Finnish Government 15.4.2016 Bullet 1.750 EUR -0.38 100.70 100.71 Aaa Neg / AA+ Neg -4 6500

Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3.875 EUR -0.32 107.36 107.37 Aaa Neg / AA+ Neg 3 6000



Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3.500 EUR 0.03 118.44 118.50 Aaa Neg / AA+ Neg 10 6000




Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6.125 EUR 2.06 103.00 104.50 B2 Stable / BB Stable 306 300

Sanoma Oyj 20.3.2017 Bullet 5.000 EUR 1.73 103.04 104.03 - - / - - 244 400

Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3.250 EUR 0.63 103.60 103.92 - - / - - 107 150

Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5.250 EUR 1.17 105.66 106.13 - - / - - 165 100

Norske Skogindustrier 26.6.2017 Bullet 7.000 EUR 72.00 43.70 48.69 Ca Neg / C /*- - 7837 500

Metsaliitto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5.125 EUR 0.60 108.08 108.76 - - / - - 110 175

Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4.500 EUR 1.88 105.24 105.56 - - / - - 229 100

Stockmann Ab 19.3.2018 Bullet 3.375 EUR 3.08 99.97 100.63 - - / - - 356 150

Stora Enso Oyj 19.3.2018 Bullet 5.000 EUR 1.06 108.13 108.73 Ba2 Stable / BB Stable 152 500

Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5.000 EUR 2.90 104.96 105.37 - - / - - 330 150

Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2.750 EUR 1.07 104.08 104.50 - - / - - 145 250

Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4.250 EUR 2.46 104.26 104.72 - - / - - 286 100

Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3.375 EUR 1.49 104.74 105.15 - - / - - 188 150

Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6.750 EUR 1.11 116.39 117.29 Ba2 Stable / BB+ Pos 154 500

Stora Enso Oyj 7.3.2019 Bullet 5.500 EUR 1.41 112.24 112.80 Ba2 Stable / BB Stable 178 500

Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4.000 EUR 1.23 107.73 108.73 Ba2 Stable / BB Stable 168 225

Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4.375 EUR 2.43 105.47 106.02 - - / - - 281 100

Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3.875 EUR 4.37 97.49 98.48 - - / BB- Stable 482 350

Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2.500 EUR 1.32 103.54 103.95 - - / - - 164 200

Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6.500 EUR 16.15/89.91 72.89 75.15 B3 Stable / B - 1766 300

St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4.125 EUR 3.42 100.75 102.25 - - / - - 393 100

Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2.750 EUR 1.32 104.27 104.83 - - / - - 168 150

Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4.125 EUR 3.35/3.68 102.08 102.66 - - / - - 369 100

Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4.000 EUR 1.57 108.30 108.80 - - / - - 189 400

Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6.625 EUR 7.52/11.57 95.47 97.08 - - / - - 818 250

Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3.625 EUR 3.04 101.37 102.12 - - / - - 338 100

Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6.250 EUR 5.22/5.62 102.13 103.88 - - / - - 571 100

Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3.375 EUR 2.64 102.40 102.94 - - / - - 289 150

Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3.375 EUR 1.80 105.91 106.61 - - / - - 205 200

Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6.250 EUR 6.81/11.4 96.19 97.88 B2 Stable / B Stable 734 200

Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3.750 EUR 3.1/3.34 101.91 102.66 - - / - - 335 150

Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3.750 EUR 3.22 101.45 102.27 - - / - - 344 150

Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2.875 EUR 2.06 103.35 104.02 - - / - - 220 150

Amer Sports Oy 9.9.2022 Bullet 2.375 EUR 1.49 105.25 105.65 - - / - - 145 100

Vaihtuvakorkoiset yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2.104 SEK 0.07 100.44 100.60 - - / - - 2.40 650

Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable 4.500 EUR 4.01 100.38 101.63 - - / - - 4.50 65

Perpetuaalit / Tier 1 lainat

Liikkeellelaskija

Seuraava Call

päivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Nordea Bank Ab (Publ) 17.3.2016 Perp/Call 1.054 EUR 1.43/198.12 65.72 66.72 Baa3 Stable / NR Neg 500

Lemminkainen Oyj 30.3.2016 Perp/Call 10.000 EUR 12.73/0.45 101.75 102.75 - - / - - 70

Sanoma Oyj 12.12.2016 Perp/Call 7.250 EUR 10.09/4.99 100.75 102.13 - - / - - 100

Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Call 7.875 EUR 10.07/4.24 105.00 106.13 - - / - - 100

Skandinaviska Enskilda 21.12.2017 Perp/Call 7.092 EUR 3.14/1.62 110.18 110.76 Baa3 Stable / BB+ Stable 500

Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7.500 EUR 9.54/4.36 105.88 106.63 - - / - - 75

Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8.750 EUR 10.91/7.47 100.50 102.63 - - / - - 70

Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4.200 EUR 4.12/4.47 98.15 98.90 Ba1 Stable / - - 900

Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7.875 EUR 5.5/6.15 105.73 107.00 - - / - - 200

Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4.850 EUR 4.62/5.29 96.64 97.40 Ba1 Stable / - - 600

Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6.250 EUR 4.74/4.73 108.30 109.39 Baa3 Stable / BB+ Stable 700

Joukkovelkakirjat

Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa

tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 50 000 euroa.

Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

14.12.2015, 12

OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Aktia Pankki Oyj Class A lasku 9.83 11.50 669 -1.9 % -2.2 % -11.4 % 0.3 % 9.25 10.76 12.07 11.7 1.0 8.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 4.0 % -3.6 % 7.5 % 6 % -25 % -3.4 %

Nordea Bank AB nosto 89.30 105.73 361,661 -2.2 % -4.9 % -6.7 % -4.1 % 85.15 102.19 115.50 10.6 1.2 11.5 %

Danske Bank A/S nosto! 176.70 217.50 178,223 -2.2 % -7.3 % -6.0 % 4.9 % 155.50 190.22 218.00 10.1 1.1 10.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Anosto! 83.80 104.00 183,908 -3.1 % -7.0 % -8.1 % -15.3 % 83.70 99.70 111.50 10.5 1.3 11.9 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 108.40 117.00 206,960 -2.7 % -6.0 % -9.6 % -12.3 % 108.40 125.80 142.00 12.9 1.5 11.8 %

Swedbank AB Class A lasku 178.00 210.00 201,497 -2.6 % -5.5 % -8.7 % -9.4 % 178.00 197.67 223.90 11.2 1.5 13.8 %

Alma Media Oyj lasku 3.10 3.40 255 295 -1.0 % -2.5 % 6.9 % 4.0 % 2.51 2.94 3.25 7.8 12.3 13.5 2.3 17.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 1.8 % 11.4 % 10.9 % -28 % -22 % -43 % 3 % 5.5 %

Sanoma Oyj lasku 3.82 3.90 622 1,446 -5.7 % -11.7 % -14.2 % -12.6 % 3.13 4.46 5.95 3.7 12.8 10.9 0.8 7.2 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.03 2.40 43 78 -0.5 % 0.0 % 1.0 % -1.0 % 1.83 2.20 2.68 12.2 16.6 5.9 0.7 11.5 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.12 88 -1.7 % -3.8 % -2.6 % -11.6 % 8.10 9.06 10.70

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 62 60 0.0 % -0.7 % 2.9 % 30.8 % 0.95 1.20 1.49 8.6 10.2 12.8 2.7 21.5 %

Eniro AB lasku 1.02 1.20 484 1,982 1.1 % -5.0 % -13.1 % -55.2 % 0.72 1.62 4.42 4.8 9.8 26.9 0.4 1.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 230.50 290.00 15,377 16,079 -2.1 % -6.3 % -3.9 % -6.0 % 198.00 246.03 293.30 10.0 11.7 15.9 3.1 19.7 %

North Media A/S nosto 14.00 281 -2.1 % -4.1 % -4.1 % -25.9 % 13.10 15.77 19.80

Schibsted Asa Class A lasku 292.00 280.00 64,921 64,992 -1.3 % -2.7 % -1.8 % 27.0 % 237.40 259.57 527.50 25.4 33.2 68.3 5.6 8.2 %

Amer Sports Oyj Class A nosto 26.46 29.00 3,136 3,575 -2.7 % -3.9 % -1.5 % 68.2 % 15.37 22.17 27.97 11.9 14.2 19.1 3.1 16.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -0.4 % 1.9 % 36.2 % -20 % -30 % -42 % -27 % 0.7 %

adidas AG nosto 86.55 89.00 18,108 19,012 -1.2 % -4.8 % -3.6 % 48.2 % 53.56 71.20 94.50 12.0 15.9 22.0 3.0 13.4 %

NIKE, Inc. Class B nosto 126.29 140.00 108,036 103,687 -1.8 % -4.6 % -0.9 % 30.3 % 90.69 108.35 135.30 17.9 20.5 27.3 8.0 29.2 %

PUMA SE lasku 199.85 190.00 3,014 2,676 -3.1 % -1.2 % -5.5 % 17.6 % 140.95 175.26 219.30 14.9 24.3 49.0 1.8 3.6 %

Atria Oyj Class A lasku 8.85 9.00 250 485 -0.6 % 0.0 % -0.6 % 23.6 % 6.57 8.77 10.50 5.5 11.9 10.4 0.6 5.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.7 % 1.4 % 1.3 % 17.9 % -26 % -9 % -28 % -42 % -0.9 %

HKScan Oyj Class A nosto 3.85 4.00 212 380 -2.3 % -1.8 % 0.0 % 20.3 % 3.21 4.56 6.26 4.5 13.2 11.3 0.5 4.4 %

Apetit Oyj nosto 12.90 13.00 81 89 -2.3 % -0.4 % -2.9 % -7.9 % 12.87 14.04 16.80 6.7 11.7 15.3 0.7 4.3 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.26 5.10 703 739 -2.1 % -2.1 % -2.7 % 4.7 % 3.89 4.22 4.50 11.0 14.0 16.9 1.9 11.2 %

Basware Oyj nosto 34.00 44.00 484 438 -3.7 % -3.2 % -8.1 % -15.4 % 33.28 39.82 47.80 24.4 43.1 58.3 3.3 5.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -1.6 % -15.1 % -7.0 % 118 % 154 % 47 % 75 % 19 %

Ariba, Inc.

SciQuest, Inc. lasku 13.01 14.00 362 249 -2.4 % -1.5 % 7.0 % -8.4 % 9.49 13.98 18.26 11.2 17.0 39.8 1.9 4.7 %

14.12.2015, 13



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Cargotec Oyj Class B lasku 32.64 39.00 2,112 2,682 -3.8 % -6.0 % -2.9 % 26.2 % 23.70 31.33 37.37 7.6 10.0 11.9 1.5 12.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 3.7 % 9.4 % 42.2 % 2 % -6 % -6 % -10 % 0.9 %

Konecranes Oyj lasku 22.75 26.00 1,439 1,624 -6.5 % -9.5 % -12.8 % -5.1 % 20.98 27.29 34.98 8.4 12.4 15.0 2.9 19.4 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 18.96 26.50 381 -4.9 % -11.2 % 4.6 % -28.1 % 16.75 23.17 28.49 9.8

Manitowoc Company, Inc. lasku 14.68 15.00 2,005 3,231 -3.2 % -10.1 % -8.2 % -19.7 % 13.86 18.63 23.15 9.5 14.2 20.0 2.2 11.1 %

PALFINGER AG lasku 25.78 31.00 969 1,346 -1.8 % -0.3 % -4.5 % 28.9 % 19.30 25.00 28.30 8.9 11.9 13.3 1.8 13.3 %

Terex Corporation nosto 18.94 23.00 2,055 3,116 -4.1 % -11.2 % -9.9 % -29.6 % 16.54 23.77 29.32 5.5 7.3 9.3 0.9 10.1 %

TTS Group ASA nosto 2.35 8.00 204 486 -0.8 % -15.8 % -42.7 % -42.7 % 2.34 4.61 5.40 5.0 7.6 8.7 0.3 3.0 %

Caverion Oyj nosto 8.80 10.35 1,105 1,096 1.5 % 0.2 % 5.8 % 34.4 % 6.41 8.64 9.69 8.6 10.7 14.6 3.7 25.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.8 % 2.9 % 41.3 % 86.2 % 55 % 12 % 63 % 478 % 176 %

Royal Imtech N.V. lasku 0.01 0.01 1 375 0.0 % 0.0 % -66.7 % -99.7 % 0.01 2.71 5.58 3.4 5.3 0.1 0.0 11.4 %

Bilfinger SE nosto 41.38 40.00 1,904 2,458 -2.5 % -5.3 % -4.3 % -4.0 % 31.31 43.08 60.22 7.8 13.9 17.8 1.3 7.2 %

Citycon Oyj nosto 2.34 2.60 2,079 4,045 -0.4 % 0.2 % -0.2 % 2.4 % 2.13 2.48 3.02 19.0 19.0 13.7 0.9 6.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 2.0 % 2.9 % -5.5 % -6 % -6 % -13 % -14 % -0.8 %

Sponda Oyj nosto 3.70 4.40 1,047 2,639 -1.5 % -1.2 % 0.5 % 4.5 % 3.25 3.78 4.57 17.8 17.6 10.5 0.7 6.5 %

Technopolis Oyj nosto 3.57 4.30 380 1,219 -1.1 % -1.4 % -3.0 % -8.9 % 3.41 3.86 4.65 13.1 13.8 7.9 0.7 8.6 %

Castellum AB lasku 115.90 130.00 19,936 40,879 -1.2 % -3.3 % -5.8 % -4.8 % 113.00 126.01 144.50 18.6 18.5 12.2 1.2 10.2 %

Fabege AB nosto 134.10 135.00 22,179 44,037 -1.0 % -0.4 % -1.8 % 29.7 % 96.50 122.03 141.50 29.2 29.2 26.2 1.4 5.4 %

Hufvudstaden AB Class A lasku 114.20 121.00 24,870 29,927 -0.3 % -2.6 % -4.5 % 15.5 % 95.25 112.09 123.00 25.9 25.9 26.5 1.3 4.8 %

Kungsleden AB lasku 59.25 69.50 10,784 26,740 -1.3 % -2.1 % -3.7 % 11.3 % 51.00 60.64 69.50 16.9 16.9 11.5 1.0 8.7 %

Cramo Oyj nosto 18.19 20.00 812 1,178 -4.8 % -7.2 % 10.2 % 48.6 % 10.95 16.89 20.88 5.8 12.9 12.1 1.5 12.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.1 % -3.8 % 10.0 % 79.1 % 23 % -8 % -26 % 24 % 3.2 %

Ramirent Oyj lasku 6.23 6.75 677 949 -2.8 % -4.2 % -2.4 % -12.3 % 5.92 6.92 8.29 5.4 14.0 14.4 2.1 14.6 %

Lavendon Group plc nosto 1.36 2.40 231 346 0.6 % -2.3 % -5.9 % -24.5 % 1.30 1.70 2.12 3.9 7.7 7.6 0.8 11.0 %

Speedy Hire Plc nosto 0.34 0.32 176 283 -2.9 % -3.6 % 8.9 % -54.7 % 0.28 0.59 0.81 4.9 20.2 27.2 0.8 2.8 %

Bittium Oyj lasku! 7.20 6.20 256 185 -3.4 % 0.3 % 11.6 % 98.3 % 3.25 4.71 7.80 22.4 31.5 7.3 2.7 37.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.1 % 2.8 % 17.5 % 86.3 % -12 % -15 % -79 % -36 % 28.3 %

Mobileye N.V. nosto 40.35 70.00 8,744 8,150 -6.0 % -6.0 % -8.2 % -3.9 % 32.41 46.55 64.48 41.4 42.1 54.6 13.6 24.9 %

Parrot SA nosto 24.19 24.00 722 650 -5.0 % 7.3 % -15.1 % 63.8 % 13.37 22.54 37.32 22.1 50.5 32.8 1.5 4.6 %

Visteon Corporation nosto 116.42 130.00 4,753 4,034 -1.7 % -3.6 % -0.3 % 23.4 % 92.56 104.14 121.65 13.1 18.8 37.5 1.7 4.5 %

VOXX International Corporation Class Anosto 5.21 6.50 126 -5.1 % -8.0 % 0.0 % -35.2 % 4.79 7.93 9.85 12.5 0.3 2.5 %

14.12.2015, 14



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Elisa Oyj Class A lasku 33.34 30.40 5,579 6,482 -2.1 % -3.6 % -4.4 % 39.6 % 21.42 28.06 35.99 11.9 19.5 21.0 5.7 26.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -0.9 % 1.6 % 54.1 % 75 % 54 % 51 % 175 % 11.6 %

Teliasonera AB nosto 4.33 5.09 18,722 25,186 -1.3 % -3.6 % -4.0 % -22.1 % 4.30 5.26 5.96 6.6 9.3 10.7 1.5 14.1 %

TDC A/S lasku 33.08 40.00 26,861 53,113 -1.1 % -4.4 % -11.4 % -30.2 % 32.85 45.84 54.05 5.7 12.9 10.3 1.3 13.1 %

Tele2 AB Class B nosto! 81.80 88.00 36,731 48,302 -1.6 % -4.2 % -3.9 % -4.9 % 74.85 89.89 116.80 8.7 18.8 21.1 2.1 9.8 %

Telenor ASA nosto 148.60 176.00 223,117 278,377 0.8 % 1.3 % -4.9 % -1.0 % 143.70 164.86 186.10 6.0 9.7 13.6 3.3 24.3 %

Finnair Oyj lasku! 4.77 5.00 611 616 -2.1 % 6.7 % 15.5 % 85.6 % 2.40 3.11 4.93 3.0 6.7 10.3 0.8 8.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 4.2 % 10.7 % 84.6 % 21 % 17 % 51 % -82 % -52.6 %

Air France-KLM SA nosto 6.46 6.85 1,940 6,399 -1.6 % 1.1 % -7.7 % -20.6 % 5.52 7.06 8.50 2.6 8.7 8.0 12.1 150.6 %

Deutsche Lufthansa AG nosto 13.33 14.88 6,190 8,699 -2.4 % -3.8 % -1.1 % -5.6 % 10.25 12.98 15.53 2.4 4.6 5.0 0.9 18.5 %

SAS AB nosto 21.70 21.00 7,139 8,440 -1.4 % 10.2 % 23.3 % 29.2 % 13.45 16.33 22.40 2.4 4.0 7.4 1.0 12.9 %

Fiskars Oyj Abp nosto 17.87 18.50 1,464 1,724 -3.0 % -4.9 % -4.4 % -4.3 % 17.30 18.65 21.07 12.0 17.9 19.7 1.3 6.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.4 % -3.4 % -4.2 % -15.4 % 56 % 94 % 34 % -33 % -6.3 %

Rapala VMC Oyj lasku 4.73 5.00 184 280 0.0 % -1.9 % -2.1 % -2.7 % 4.62 5.06 5.85 8.3 10.8 14.2 1.4 9.6 %

Acme United Corporation nosto 17.95 20.00 61 58 4.4 % 4.2 % 7.8 % 1.6 % 15.96 18.04 20.50 6.8 11.8

Scotts Miracle-Gro Company Class Alasku! 67.00 72.00 4,121 4,928 -1.9 % -4.3 % -0.1 % 9.1 % 58.11 63.94 72.26 9.5 10.9 16.9

SEB SA nosto 91.09 96.00 4,570 4,845 -0.1 % -3.1 % -2.3 % 41.1 % 58.01 78.26 97.45 8.5 10.7 17.7 2.4 13.8 %

Villeroy & Boch AG Pref nosto 12.90 15.50 362 324 -0.4 % -2.6 % -4.5 % 6.6 % 11.61 13.47 15.25 4.3 7.1 12.9 2.0 15.1 %

Fortum Oyj nosto! 13.32 14.00 11,833 11,002 -2.1 % -3.1 % -1.4 % -30.8 % 12.96 16.75 21.59 10.0 14.8 18.5 0.9 4.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % -0.1 % 6.1 % -10.3 % 70 % 48 % 54 % -46 % -8.3 %

E.ON SE lasku 8.16 10.50 16,332 21,174 -3.9 % -6.7 % -11.0 % -44.0 % 7.08 12.01 14.85 3.1 5.5 10.7 0.8 7.9 %

Electricite de France SA nosto 13.09 16.00 24,348 67,134 -2.2 % -1.8 % -14.8 % -44.5 % 12.40 20.51 24.89 4.0 8.1 7.1 0.7 9.2 %

Endesa S.A. lasku 18.97 20.00 20,079 24,678 -1.4 % 0.0 % -5.6 % 23.0 % 14.66 18.09 20.72 7.7 13.6 16.0 2.2 13.9 %

Iberdrola SA nosto! 6.49 6.50 41,152 66,640 -1.3 % -1.6 % 0.6 % 15.7 % 5.31 6.10 6.71 8.6 15.1 16.2 1.1 6.8 %

RWE AG nosto 10.74 12.80 6,502 13,243 -2.2 % -7.9 % -13.8 % -61.8 % 9.13 19.25 27.95 2.4 4.3 9.5 0.6 6.5 %

SSE plc nosto 14.35 15.55 14,436 22,859 -1.0 % -0.5 % -0.6 % -11.4 % 13.95 15.46 16.96 9.8 13.4 12.4 4.2 34.1 %

F-Secure Oyj lasku 2.76 2.80 438 348 0.4 % -8.0 % -10.1 % 40.8 % 1.83 2.69 3.84 11.7 16.9 23.0 4.7 20.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.0 % -7.4 % -16.9 % 28.3 % 15 % 24 % -3 % 53 % 7.8 %

Symantec Corporation nosto 19.65 24.00 13,274 10,771 -1.5 % -1.9 % -1.4 % -24.0 % 19.07 23.11 27.32 7.5 9.4 16.6 1.9 11.3 %

Trend Micro Incorporated nosto 5,270 5,100 739,344 614,729 0.2 % 0.8 % 15.1 % 49.1 % 3,080.0 4,178.4 5,450.0 12.7 17.9 30.6 4.3 14.0 %

14.12.2015, 15



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -1.0 % 2.1 % 13.5 % -42 % 5 % -21 % -53 % -2.7 %


Apetit Oyj nosto 12.90 13.00 81 89 -2.3 % -0.4 % -2.9 % -7.9 % 12.87 14.04 16.80 6.7 11.7 15.3 0.7 4.3 %


Huhtamaki Oyj lasku 32.49 34.50 3,501 3,953 -3.4 % -3.2 % -2.5 % 54.3 % 19.60 28.39 34.90 10.7 15.1 17.7 3.2 17.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.3 % -2.4 % -4.8 % 43.9 % 23 % 22 % 12 % 17 % 0.7 %

Bemis Company, Inc. lasku 45.18 48.00 4,336 5,579 -0.2 % -2.8 % -1.2 % 3.8 % 38.91 45.19 49.44 9.2 12.6 16.6 3.1 18.7 %

Rexam PLC lasku! 5.98 6.03 4,218 5,385 0.2 % 3.5 % 8.5 % 31.6 % 4.25 5.40 6.09 9.1 12.7 14.8 2.4 16.0 %

Sonoco Products Company lasku 41.69 44.00 4,208 5,174 -0.1 % -2.9 % -0.5 % -4.3 % 34.68 43.30 47.94 7.9 12.0 15.8 2.6 16.7 %

Kemira Oyj lasku 10.96 12.00 1,703 2,376 -2.8 % -2.5 % -0.8 % 11.3 % 9.11 10.80 12.27 7.3 12.2 13.7 1.4 10.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 2.8 % 6.4 % 13.0 % -4 % 11 % 0 % -37 % -6.0 %

Akzo Nobel N.V. nosto 61.28 70.00 15,174 16,301 -1.6 % -3.6 % -6.4 % 10.2 % 52.63 64.61 75.45 7.4 10.5 14.2 2.3 15.8 %

Ashland Inc. nosto 104.56 136.00 6,611 9,642 -2.3 % -7.6 % -5.8 % -10.4 % 97.58 118.26 132.38 8.4 12.1 13.6 2.3 17.2 %

BASF SE lasku 68.86 76.50 63,246 75,109 -2.3 % -4.8 % -9.6 % -4.9 % 63.00 79.24 97.22 7.0 10.5 13.3 2.0 15.3 %

Kesko Oyj Class B lasku 30.03 33.50 2,964 2,685 -2.7 % -2.3 % -0.3 % -4.2 % 28.30 33.40 41.04 7.0 10.6 16.8 1.4 8.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 4.0 % 5.3 % -10.9 % -32 % -24 % -7 % -56 % -7.8 %

Axfood AB lasku 145.40 137.00 30,515 29,220 -2.4 % -6.5 % -7.3 % 22.3 % 110.68 133.03 165.70 11.6 16.1 21.6 6.3 29.3 %

ICA Gruppen AB nosto 304.10 305.00 62,848 73,966 -1.1 % -3.9 % -0.8 % -2.5 % 272.00 301.91 324.90 11.9 16.0 18.8 2.1 11.3 %

Kingfisher Plc lasku 3.23 3.58 7,419 7,067 -2.0 % -8.5 % -8.6 % 0.3 % 3.10 3.54 3.86 7.2 9.8 14.0 1.2 8.3 %

Kone Oyj Class B lasku 38.37 38.00 20,160 18,600 -3.3 % -2.2 % -3.7 % 3.9 % 31.50 38.47 44.35 13.5 14.5 20.5 7.7 37.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 0.2 % -4.1 % -13.1 % 4 % -2 % -13 % 50 % 15.9 %

Schindler Holding AG Pref lasku! 163.10 160.00 18,323 15,873 -2.0 % -2.4 % 0.4 % 17.0 % 124.90 154.39 171.10 12.9 14.9 23.5 5.1 21.8 %

Konecranes Oyj lasku 22.75 26.00 1,439 1,624 -6.5 % -9.5 % -12.8 % -5.1 % 20.98 27.29 34.98 8.4 12.4 15.0 2.9 19.4 %


Cargotec Oyj Class B lasku 32.64 39.00 2,112 2,682 -3.8 % -6.0 % -2.9 % 26.2 % 23.70 31.33 37.37 7.6 10.0 11.9 1.5 12.3 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 18.96 26.50 381 -4.9 % -11.2 % 4.6 % -28.1 % 16.75 23.17 28.49 9.8

Manitowoc Company, Inc. lasku 14.68 15.00 2,005 3,231 -3.2 % -10.1 % -8.2 % -19.7 % 13.86 18.63 23.15 9.5 14.2 20.0 2.2 11.1 %

PALFINGER AG lasku 25.78 31.00 969 1,346 -1.8 % -0.3 % -4.5 % 28.9 % 19.30 25.00 28.30 8.9 11.9 13.3 1.8 13.3 %


14.12.2015, 16



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TTS Group ASA nosto 2.35 8.00 204 486 -0.8 % -15.8 % -42.7 % -42.7 % 2.34 4.61 5.40 5.0 7.6 8.7 0.3 3.0 %

Lassila & Tikanoja Oyj nosto 17.03 20.00 661 693 -1.3 % 2.0 % -3.7 % 12.8 % 14.31 17.12 18.74 7.1 12.0 15.0 2.9 19.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.0 % 7.0 % -0.3 % -17.2 % 0 % -30 % -22 % 45 % 8.8 %

Casella Waste Systems, Inc. Class Anosto 5.92 7.75 243 743 -3.9 % -7.1 % -8.6 % 58.7 % 3.41 5.46 7.24 6.6 19.7

Shanks Group plc nosto 0.98 1.05 391 588 1.3 % -3.0 % 1.8 % 1.3 % 0.88 1.01 1.14 7.5 14.7 19.2 2.0 10.4 %

Lemminkainen Corporation nosto 13.00 14.75 302 400 -6.5 % 0.0 % 0.0 % 18.1 % 9.50 11.55 13.91 4.3 7.1 11.8 0.8 7.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.6 % 2.1 % -1.8 % 0.5 % -57 % -38 % -10 % -63 % -10.1 %

YIT Oyj nosto 5.24 5.10 667 1,136 -3.8 % 2.3 % 10.5 % 1.9 % 4.17 5.59 7.21 11.1 12.9 14.0 1.1 8.0 %

SRV Yhtioet Oyj lasku 2.95 2.98 178 448 -3.9 % -4.5 % 5.0 % 13.1 % 2.28 2.83 3.42 13.8 14.8 12.0 0.6 5.0 %

JM AB nosto 249.60 265.00 18,761 18,110 -2.3 % -2.6 % 2.6 % 3.7 % 201.60 249.13 314.80 9.6 9.6 13.8 3.4 24.3 %

NCC AB Class B nosto 262.50 280.00 28,457 34,630 -1.0 % -1.6 % -0.2 % 12.2 % 226.70 264.79 303.60 9.4 11.3 13.2 2.6 19.9 %

Peab AB Class B lasku 62.75 66.50 18,577 21,568 -2.3 % -3.6 % -5.4 % 19.9 % 50.10 63.65 74.70 7.8 10.1 11.9 2.0 16.5 %

Veidekke ASA nosto 103.00 116.00 13,772 13,746 -3.7 % -2.4 % -1.4 % 54.3 % 64.50 91.44 110.50 8.2 10.4 13.1 3.9 29.6 %

Metso Oyj nosto! 20.53 23.00 3,087 3,200 -4.4 % -8.8 % -10.0 % -16.6 % 17.31 24.75 29.55 8.0 9.9 15.1 2.1 13.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -0.6 % -0.4 % -6.5 % 1 % -7 % 14 % -12 % -2.7 %

Atlas Copco AB Class A nosto 208.50 241.50 250,872 261,500 -3.4 % -8.2 % -8.8 % -0.5 % 186.90 236.71 303.10 10.8 13.0 17.0 4.5 26.3 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 234.10 255.00 11,998 14,712 -2.6 % -6.8 % -12.9 % -11.3 % 213.50 285.97 343.00 7.1 10.5 12.2 1.4 11.7 %

Sandvik AB lasku 76.75 86.00 96,274 123,712 -3.5 % -6.6 % -7.0 % 1.0 % 66.85 87.40 107.90 8.2 11.6 14.5 2.5 17.1 %


Metsae Board Corporation Class Bnosto 6.35 7.00 2,254 2,527 -2.8 % -5.2 % -4.1 % 50.0 % 4.03 5.57 7.01 7.6 11.1 14.1 2.0 14.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -3.0 % -1.7 % 44.3 % 1 % -97 % 21 % 15 % 58.9 %

Stora Enso Oyj Class R lasku 8.28 9.50 6,544 9,748 -5.1 % -5.3 % -12.3 % 15.7 % 6.58 8.67 10.95 6.8 10.3 11.5 1.1 9.5 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 16.69 16.50 8,908 10,908 -2.7 % -3.5 % -6.4 % 25.6 % 12.50 16.16 19.26 7.5 11.4 12.7 1.1 8.4 %

Holmen AB Class B lasku 263.20 270.00 22,297 26,926 0.1 % -0.2 % -4.4 % 0.5 % 218.00 264.46 307.80 8.6 14.1 15.7 1.0 6.4 %

International Paper Companynosto 38.13 52.00 15,807 23,699 -1.6 % -5.2 % -9.9 % -29.9 % 37.11 49.02 57.90 5.8 9.0 9.8 3.2 32.2 %

Norske Skogindustrier ASA lasku 2.37 2.00 450 8,447 0.4 % -6.7 % 2.2 % -40.5 % 1.86 3.67 7.39 11.1 2,497.2 2.4 -344.2 %

Sappi Limited nosto 62.88 62.61 34,046 58,767 -0.6 % 7.7 % 16.7 % 62.4 % 36.10 47.01 65.09 5.3 8.7 8.7 1.6 18.7 %

Neste Corporation lasku 25.89 27.80 6,638 7,727 -2.2 % -1.3 % 6.5 % 32.9 % 18.33 23.22 27.73 6.9 9.8 11.9 2.0 16.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 6.1 % 13.9 % -1.2 % 53 % 15 % 4 % 93 % 5.2 %

ERG S.p.A. nosto 12.34 14.25 1,855 3,344 -1.0 % -2.0 % 1.7 % 40.2 % 8.06 11.60 13.65 7.0 15.9 19.9 1.1 5.4 %

14.12.2015, 17



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Hellenic Petroleum SA nosto 3.88 6.55 1,186 2,402 -1.8 % -10.8 % -23.9 % 8.4 % 3.35 4.38 5.65 3.7 5.0 5.5 0.6 10.9 %

Saras S.p.A. lasku 1.64 2.30 1,557 1,505 -4.2 % -11.1 % -14.2 % 97.8 % 0.76 1.61 2.55 2.8 4.7 7.8 1.4 18.1 %

Renewable Energy Group, Inc.nosto 8.38 11.25 367 -3.6 % -5.7 % 6.8 % -10.0 % 7.06 9.35 12.80 12.3

Nokia Oyj nosto 6.32 7.90 25,215 18,536 -1.7 % -7.1 % -8.2 % -3.5 % 4.91 6.52 7.87 9.4 10.7 19.3 2.5 12.8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % -0.3 % -0.7 % -6.3 % 63 % 35 % 45 % -9 % -7.4 %

Alcatel-Lucent SA nosto 3.43 4.43 9,694 8,775 -1.9 % -7.3 % -8.5 % 23.1 % 2.57 3.35 4.57 5.1 7.6 13.6 3.8 27.7 %

LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto 76.50 98.35 252,352 227,771 -1.7 % -6.3 % -6.6 % -17.5 % 76.30 93.26 120.00 6.4 8.3 13.0 1.7 12.7 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 32.86 32.00 4,426 4,177 -6.1 % -8.2 % -3.7 % 49.5 % 18.82 27.80 37.57 10.6 13.5 18.5 3.2 17.3 %


Bridgestone Corporation nosto 4.30K 5.15K 3497K 3497K 1.0 % -1.2 % -4.8 % 2.6 % 3.75K 4.55K 5.18K 4.5 6.3 9.7 1.3 13.8 %

Continental AG nosto 214.20 225.00 42,841 45,018 -3.4 % -4.2 % -0.7 % 24.1 % 161.20 206.62 234.25 6.8 9.4 13.9 2.9 20.6 %

Nordea Bank AB nosto 89.30 105.73 361,661 -2.2 % -4.9 % -6.7 % -4.1 % 85.15 102.19 115.50 10.6 1.2 11.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 1.6 % 1.4 % 3.9 % -5 % -10 % -0.6 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Danske Bank A/S nosto! 176.70 217.50 178,223 -2.2 % -7.3 % -6.0 % 4.9 % 155.50 190.22 218.00 10.1 1.1 10.7 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Anosto! 83.80 104.00 183,908 -3.1 % -7.0 % -8.1 % -15.3 % 83.70 99.70 111.50 10.5 1.3 11.9 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 108.40 117.00 206,960 -2.7 % -6.0 % -9.6 % -12.3 % 108.40 125.80 142.00 12.9 1.5 11.8 %

Swedbank AB Class A lasku 178.00 210.00 201,497 -2.6 % -5.5 % -8.7 % -9.4 % 178.00 197.67 223.90 11.2 1.5 13.8 %

Olvi Oyj Class A nosto 22.08 22.75 458 494 0.5 % -0.4 % -0.8 % -1.0 % 20.51 23.81 27.20 8.3 11.7 13.8 2.1 15.3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.6 % 4.4 % 0.2 % -22.8 % -12 % -29 % -21 % -15 % 2.0 %

Carlsberg A/S Class B nosto 572.00 566.00 87,768 118,154 -1.6 % -3.9 % -2.9 % 13.3 % 443.30 560.54 652.50 9.0 13.4 17.3 1.6 9.4 %

Harboes Bryggeri A/S lasku 103.50 110.00 621 804 -3.3 % -5.0 % 1.0 % 27.8 % 77.00 99.35 117.00 6.1 18.5 15.6 0.6 4.0 %

Royal Unibrew A/S lasku 266 303 14,733 16,165 -1.7 % -5.3 % -0.9 % 24.5 % 205.20 238.82 310.00 13.1 17.4 19.8 5.3 26.6 %

Oriola-KD Oyj Class B lasku 4.11 4.85 745 753 -3.1 % -6.6 % -2.1 % 32.0 % 2.84 4.00 4.60 8.7 11.5 15.6 3.4 22.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.7 % -5.7 % -0.3 % 37.9 %

Celesio AG nosto 24.61 5,000 -0.4 % -0.9 % -1.8 % -5.9 % 24.50 26.17 28.26

Orion Oyj Class B nosto 30.42 29.00 4,300 4,256 -2.7 % -2.7 % -7.4 % 12.8 % 24.85 31.23 38.86 14.6 16.8 21.5 7.7 35.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % -1.1 % -7.4 % -16.7 % -29 % -77 % -66 % 65 % 19.3 %

AstraZeneca PLC nosto 43.30 47.32 54,726 59,479 -1.1 % -2.5 % 3.0 % -7.6 % 37.46 44.04 49.32 11.8 13.7 16.0 4.6 28.4 %

14.12.2015, 18



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

H. Lundbeck A/S nosto 211.50 202.50 41,729 43,493 -2.5 % -0.6 % -3.1 % 66.8 % 116.50 158.06 237.00 29.3 135.0 109.5 4.7 4.3 %

Outokumpu Oyj nosto 2.59 3.45 1,074 2,651 -3.9 % -6.6 % -12.6 % -42.2 % 1.98 4.64 8.24 6.6 17.5 54.6 0.5 0.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -1.4 % -0.2 % -17.5 % 21 % 72 % 167 % -29 % -3.9 %

Acerinox SA nosto 9.04 12.47 2,411 3,109 -2.4 % -7.0 % -12.5 % -23.6 % 7.70 12.22 16.81 7.2 12.0 17.0 1.3 7.7 %

Aperam SA nosto 29.98 38.95 2,340 2,515 -4.1 % -4.0 % -6.8 % 26.6 % 21.25 31.88 41.66 4.8 7.1 10.9 0.9 8.0 %

ArcelorMittal SA lasku 3.60 6.33 5,987 20,033 -6.4 % -9.5 % -26.9 % -60.6 % 3.35 7.94 10.63 3.9 9.3 42.0 0.2 0.5 %

POSCO nosto 170K 230K 14822K 34413K -0.3 % -0.3 % -3.1 % -41.1 % 165K 226K 293K 5.7 12.4 11.8 0.4 3.0 %

Outotec Oyj nosto 3.54 4.00 648 725 -6.0 % -10.8 % -1.1 % -20.3 % 3.10 5.12 6.85 7.6 11.3 16.8 1.4 8.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.5 % -3.0 % 10.4 % -6.3 % 0 % 10 % 23 % -17 % -4.1 %

Metso Oyj nosto! 20.53 23.00 3,087 3,200 -4.4 % -8.8 % -10.0 % -16.6 % 17.31 24.75 29.55 8.0 9.9 15.1 2.1 13.6 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 234.10 255.00 11,998 14,712 -2.6 % -6.8 % -12.9 % -11.3 % 213.50 285.97 343.00 7.1 10.5 12.2 1.4 11.7 %

PKC Group Oyj lasku 16.27 21.50 391 436 -4.0 % -5.6 % 0.6 % -0.2 % 15.51 18.96 23.37 5.3 9.0 11.4 2.3 20.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 1.9 % 14.9 % 26.6 % -28 % -17 % -9 % -37 % -4.3 %

Accuride Corporation nosto 2.17 3.50 104 402 -2.3 % -5.7 % -16.9 % -53.9 % 2.01 3.90 5.47 5.2 11.2 13.8 1.8 13.1 %

Allison Transmission Holdings, Inc.nosto 25.11 34.00 4,295 6,405 -2.9 % -7.2 % -9.4 % -23.6 % 25.04 30.20 34.62 9.3 12.6 17.5 4.0 23.0 %

Commercial Vehicle Group, Inc.nosto 2.89 4.00 87 -1.4 % -10.8 % -25.1 % -55.4 % 2.80 5.59 7.50 11.7

Meritor, Inc. nosto 8.12 12.50 754 1,496 -8.4 % -14.0 % -23.4 % -42.5 % 8.12 12.91 15.46 4.4 6.3 4.9

Stoneridge, Inc. nosto 13.76 16.50 384 -2.8 % -4.6 % 2.2 % 20.7 % 10.18 12.24 14.99 11.8 2.9 24.4 %

WABCO Holdings Inc. nosto 96.81 125.00 5,552 5,472 -4.2 % -3.2 % -13.6 % -6.2 % 92.86 114.68 133.31 10.7 13.5 15.6 5.8 37.1 %

Ponsse Oyj lasku 18.40 18.50 515 537 0.1 % -4.2 % 2.6 % 50.3 % 11.60 14.84 19.77 8.6 10.1 13.3 4.0 29.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % -2.0 % 1.7 % 70.4 % -42 % -55 % -17 % 52 % 14.4 %

Deere & Company nosto 77.16 78.00 25,321 57,123 -1.8 % -3.1 % 2.8 % -12.3 % 71.85 86.91 98.23 22.2 33.6 18.1 4.0 22.4 %

Komatsu Ltd. nosto 1.99K 2.05K 1932K 2267K 0.6 % -1.3 % -1.0 % -27.8 % 1.72K 2.32K 2.80K 7.2 11.0 13.8 1.1 8.2 %

Poeyry Oyj lasku 3.79 4.00 226 249 -0.1 % 1.0 % -2.9 % 22.9 % 2.60 3.45 4.16 11.1 14.7 26.0 2.0 7.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 3.2 % -1.7 % 8.9 % 24 % 27 % 83 % -12 % -8.2 %

Etteplan Oyj lasku 4.80 4.80 99 114 -0.4 % 0.0 % 4.3 % 59.5 % 2.91 4.05 4.88 8.1 11.5 13.8 2.8 20.0 %

AF AB Class B lasku 131.75 130.50 10,276 11,115 -0.9 % 0.2 % -0.4 % 8.9 % 107.00 121.12 138.50 11.4 12.6 16.0 2.2 14.0 %

Arcadis NV nosto 20.98 28.00 1,760 2,109 -0.6 % -3.9 % -9.4 % -15.2 % 19.86 25.29 31.37 6.9 9.2 10.0 1.7 17.1 %

Jacobs Engineering Group Inc.lasku 41.87 48.00 5,132 4,908 -2.1 % -6.1 % 0.8 % -1.5 % 36.05 42.15 48.25 6.8 8.2 13.2 1.1 8.1 %

Sweco AB Class B lasku 120.25 138.79 14,467 15,694 0.2 % -1.4 % -1.6 % 18.7 % 96.53 110.98 133.50 11.7 16.5 18.0 3.7 20.4 %

14.12.2015, 19



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -1.3 % -1.6 % -7.3 % 100 % 14 % 37 % 224 % 6.4 %

Apetit Oyj nosto 12.90 13.00 81 89 -2.3 % -0.4 % -2.9 % -7.9 % 12.87 14.04 16.80 6.7 11.7 15.3 0.7 4.3 %



Ramirent Oyj lasku 6.23 6.75 677 949 -2.8 % -4.2 % -2.4 % -12.3 % 5.92 6.92 8.29 5.4 14.0 14.4 2.1 14.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % 0.2 % -6.8 % -2.0 % 9 % 3 % -8 % 100 % 5.7 %

Cramo Oyj nosto 18.19 20.00 812 1,178 -4.8 % -7.2 % 10.2 % 48.6 % 10.95 16.89 20.88 5.8 12.9 12.1 1.5 12.7 %

Lavendon Group plc nosto 1.36 2.40 231 346 0.6 % -2.3 % -5.9 % -24.5 % 1.30 1.70 2.12 3.9 7.7 7.6 0.8 11.0 %

Speedy Hire Plc nosto 0.34 0.32 176 283 -2.9 % -3.6 % 8.9 % -54.7 % 0.28 0.59 0.81 4.9 20.2 27.2 0.8 2.8 %

SSAB AB Class A lasku 25.16 34.00 12,920 35,854 -2.4 % -4.2 % -18.9 % -43.7 % 23.28 40.88 54.30 6.8 23.5 17.9 0.3 1.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.2 % 1.1 % -6.7 % -12.6 % 21 % 123 % 65 % -81 % -13.0 %

AK Steel Holding Corporation lasku 2.20 2.75 391 2,659 -9.8 % -3.1 % -15.4 % -58.7 % 1.99 3.89 6.37 7.0 14.8

ThyssenKrupp AG lasku 17.23 23.00 9,751 13,036 -3.4 % -6.0 % -9.2 % -18.0 % 14.94 21.81 26.43 4.3 7.3 12.7 2.5 19.3 %

voestalpine AG lasku 27.53 33.00 4,815 8,431 -3.7 % -6.7 % -12.0 % -16.6 % 27.31 34.67 42.02 5.5 9.5 8.9 0.9 10.1 %

Sampo Oyj Class A lasku 45.12 46.00 25,267 27,215 -2.3 % -3.1 % -0.8 % 14.9 % 37.01 44.00 49.40 14.4 15.1 15.6 2.1 13.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.4 % -4.6 % 14.0 % 42 % 34 % 17 % -24 % -5.2 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Storebrand ASA nosto! 33.10 38.20 14,892 22,289 -2.7 % -0.9 % 5.8 % 14.9 % 22.20 29.76 37.69 7.9 10.1 8.5 0.6 6.5 %

Topdanmark A/S nosto 189.7 195 19,918 18,760 -1.2 % -3.2 % 4.2 % -3.3 % 170.90 196.68 235.1 12.4 12.4 15.0 4.0 26.4 %

Tryg A/S nosto 130.60 140.00 37,816 -1.8 % -4.0 % 1.2 % -8.9 % 117.30 142.42 174.50 16.4 3.8 23.2 %

Sanoma Oyj lasku 3.82 3.90 622 1,446 -5.7 % -11.7 % -14.2 % -12.6 % 3.13 4.46 5.95 3.7 12.8 10.9 0.8 7.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.9 % -8.7 % -12.7 % -10.9 % -68 % -18 % -54 % -68 % -6.0 %

Alma Media Oyj lasku 3.10 3.40 255 295 -1.0 % -2.5 % 6.9 % 4.0 % 2.51 2.94 3.25 7.8 12.3 13.5 2.3 17.1 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.03 2.40 43 78 -0.5 % 0.0 % 1.0 % -1.0 % 1.83 2.20 2.68 12.2 16.6 5.9 0.7 11.5 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.12 88 -1.7 % -3.8 % -2.6 % -11.6 % 8.10 9.06 10.70

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 62 60 0.0 % -0.7 % 2.9 % 30.8 % 0.95 1.20 1.49 8.6 10.2 12.8 2.7 21.5 %

Eniro AB lasku 1.02 1.20 484 1,982 1.1 % -5.0 % -13.1 % -55.2 % 0.72 1.62 4.42 4.8 9.8 26.9 0.4 1.6 %

Modern Times Group AB Class Bnosto 230.50 290.00 15,377 16,079 -2.1 % -6.3 % -3.9 % -6.0 % 198.00 246.03 293.30 10.0 11.7 15.9 3.1 19.7 %

Schibsted Asa Class A lasku 292.00 280.00 64,921 64,992 -1.3 % -2.7 % -1.8 % 27.0 % 237.40 259.57 527.50 25.4 33.2 68.3 5.6 8.2 %

14.12.2015, 20



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Sponda Oyj nosto 3.70 4.40 1,047 2,639 -1.5 % -1.2 % 0.5 % 4.5 % 3.25 3.78 4.57 17.8 17.6 10.5 0.7 6.5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % 0.4 % 3.7 % -3.0 % -13 % -14 % -36 % -37 % -0.9 %




Fabege AB nosto 134.10 135.00 22,179 44,037 -1.0 % -0.4 % -1.8 % 29.7 % 96.50 122.03 141.50 29.2 29.2 26.2 1.4 5.4 %



-0.8 %

Stockmann Oyj Abp Class B lasku 6.66 8.30 480 1,281 -4.4 % -6.5 % -6.5 % -10.7 % 5.98 7.06 8.41 12.0 45.2 217.9 0.5 0.2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.7 % -6.0 % -5.7 % -41.3 % -8 % 181 % 916 % -94 % -99 %

Hennes & Mauritz AB Class B lasku 298.20 327.00 493,542 478,029 -1.4 % -5.7 % -10.0 % -7.0 % 295.20 332.99 368.50 13.0 16.1 21.4 7.7 35.9 %

RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku 18.00 610 0.0 % 4.7 % 8.4 % 68.2 % 10.40 14.73 18.60


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.9 % -3.1 % -11.3 % 4.4 % -12 % -98 % -6 % -42 % 53.5 %








suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 0.2 % -0.4 % -18.7 % -38 % -35 % -53 % -38 % 1.5 %


Sponda Oyj nosto 3.70 4.40 1,047 2,639 -1.5 % -1.2 % 0.5 % 4.5 % 3.25 3.78 4.57 17.8 17.6 10.5 0.7 6.5 %


Fabege AB nosto 134.10 135.00 22,179 44,037 -1.0 % -0.4 % -1.8 % 29.7 % 96.50 122.03 141.50 29.2 29.2 26.2 1.4 5.4 %



Teliasonera AB nosto 4.33 5.09 18,722 25,186 -1.3 % -3.6 % -4.0 % -22.1 % 4.30 5.26 5.96 6.6 9.3 10.7 1.5 14.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -0.8 % 2.2 % -22.9 % -18 % -39 % -35 % -51 % -4.4 %

Elisa Oyj Class A lasku 33.34 30.40 5,579 6,482 -2.1 % -3.6 % -4.4 % 39.6 % 21.42 28.06 35.99 11.9 19.5 21.0 5.7 26.9 %

14.12.2015, 21



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TDC A/S lasku 33.08 40.00 26,861 53,113 -1.1 % -4.4 % -11.4 % -30.2 % 32.85 45.84 54.05 5.7 12.9 10.3 1.3 13.1 %

Tele2 AB Class B nosto! 81.80 88.00 36,731 48,302 -1.6 % -4.2 % -3.9 % -4.9 % 74.85 89.89 116.80 8.7 18.8 21.1 2.1 9.8 %

Telenor ASA nosto 148.60 176.00 223,117 278,377 0.8 % 1.3 % -4.9 % -1.0 % 143.70 164.86 186.10 6.0 9.7 13.6 3.3 24.3 %

Tieto Oyj nosto 23.10 25.00 1,710 1,716 -1.7 % -5.1 % -4.4 % 14.4 % 19.73 22.41 25.00 7.7 10.5 13.9 3.5 25.4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % -3.4 % -6.8 % -49.3 % -19 % -9 % -18 % 25 % 8.6 %

Digia Oyj nosto 7.30 7.70 152 154 0.0 % 0.7 % 1.4 % 146.6 % 2.66 4.58 7.47 11.9 15.9 22.0 3.3 15.0 %

Atos SE lasku 76.90 79.00 7,941 6,981 -1.5 % -1.2 % 1.8 % 31.9 % 55.10 68.70 79.78 5.1 7.1 11.9 2.0 16.8 %

Cap Gemini SA nosto 84.16 93.00 14,490 15,686 -1.8 % -2.6 % 3.1 % 45.1 % 54.79 76.67 90.80 9.2 11.1 16.5 2.2 13.4 %

HiQ International AB lasku 49.50 55.00 2,654 2,492 -0.2 % -3.4 % 3.3 % 31.0 % 38.40 43.78 51.75 11.8 12.2 17.2 3.8 21.9 %

Tikkurila Oyj lasku 16.86 17.00 744 777 -0.2 % 1.9 % 2.1 % 12.6 % 13.73 16.69 19.50 9.6 12.5 16.3 3.5 21.6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.3 % 7.0 % 7.4 % 12.8 % 2 % 6 % 1 % -67 % -32.6 %

Akzo Nobel N.V. nosto 61.28 70.00 15,174 16,301 -1.6 % -3.6 % -6.4 % 10.2 % 52.63 64.61 75.45 7.4 10.5 14.2 2.3 15.8 %

H.B. Fuller Company nosto 36.22 41.50 1,831 2,314 -1.2 % -7.8 % -7.9 % -13.8 % 30.72 40.56 45.99 7.8 10.3 13.5 1.7 12.5 %

Sherwin-Williams Company nosto 261.88 300.00 24,381 25,814 -1.7 % -3.9 % -1.6 % 3.0 % 218.27 271.36 294.35 13.1 14.6 20.6 27.7 134.4 %


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -1.0 % -4.5 % 15.9 % -1 % -97 % 6 % -43 % 52.3 %







Uponor Oyj Class A nosto 13.03 13.60 954 1,000 -4.1 % -5.4 % 7.6 % 20.3 % 10.23 13.83 17.30 8.1 11.5 17.1 3.7 21.9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.1 % -3.8 % 7.5 % 21.8 % -55 % -44 % -25 % -48 % -9.8 %

Geberit AG nosto 332.70 357.00 12,576 13,206 -0.9 % -1.6 % 0.1 % -1.5 % 289.50 329.71 371.90 17.9 20.5 22.7 7.2 31.8 %

Wavin N.V. lasku

Vaisala Oyj Class A nosto 24.62 26.50 449 389 -1.2 % -0.9 % -1.1 % 13.2 % 21.38 23.98 27.02 3.5 10.5 16.4 2.4 14.7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 0.2 % 0.0 % 8.5 % -71 % -23 % -9 % -66 % -17.9 %

Chino Corporation 1.12K 11K 0.4 % 0.1 % -1.5 % -7.7 % 1.03K 1.18K 1.30K

Horiba , Ltd. nosto 4.51K 5.00K 192K 173K 1.9 % 0.1 % -1.6 % 6.9 % 3.68K 4.51K 5.41K 6.3 8.3 14.4 1.3 9.2 %

14.12.2015, 22



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Mettler-Toledo International Inc.lasku 330.38 322.50 9,038 9,629 -1.0 % -2.5 % -0.7 % 13.8 % 275.30 316.72 350.11 15.7 17.1 23.3 17.2 74.1 %

Thermo Fisher Scientific Inc. nosto 134.20 157.00 53,559 63,998 -0.7 % -2.1 % -0.5 % 5.9 % 117.10 130.03 141.25 14.1 15.5 16.4 2.4 14.5 %

Valmet Corp lasku 8.88 11.00 1,330 1,497 -2.8 % -4.3 % -6.0 % -8.4 % 8.36 10.28 12.47 5.7 8.9 11.2 1.5 13.1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % -0.3 % -4.4 % -9.8 % -10 % 11 % -20 % -44 % -27 %

ANDRITZ AG nosto 46.18 56.50 4,803 3,647 -2.3 % -5.1 % -5.3 % 2.9 % 37.82 49.37 57.50 6.5 8.7 15.7 3.7 23.5 %

Kadant Inc. nosto 41.24 51.00 445 382 -1.7 % -3.0 % 2.2 % -0.1 % 37.72 44.86 56.29 6.1 7.4 12.2 1.5 12.4 %

Wartsila Oyj Abp lasku 41.04 40.00 8,095 8,161 -2.8 % -2.1 % 0.4 % 16.4 % 33.22 39.81 44.97 10.9 12.7 16.9 3.4 20.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.6 % 1.6 % 6.3 % 31.4 % -1 % -36 % -45 % 25 % 9.1 %

Caterpillar Inc. lasku 65.43 69.50 38,096 41,794 -1.4 % -6.5 % -9.0 % -29.4 % 62.99 80.25 94.66 6.6 13.2 17.5 2.7 15.7 %

MAN SE nosto 91.51 90.29 13,458 15,991 -1.0 % -0.8 % -2.8 % -0.5 % 89.70 94.29 99.26 15.3 26.3 43.8 2.6 6.0 %

YIT Oyj nosto 5.24 5.10 667 1,136 -3.8 % 2.3 % 10.5 % 1.9 % 4.17 5.59 7.21 11.1 12.9 14.0 1.1 8.0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 4.8 % 10.5 % -18.3 % 26 % 22 % 11 % -49 % -9.1 %

Lemminkainen Corporation nosto 13.00 14.75 302 400 -6.5 % 0.0 % 0.0 % 18.1 % 9.50 11.55 13.91 4.3 7.1 11.8 0.8 7.1 %

SRV Yhtioet Oyj lasku 2.95 2.98 178 448 -3.9 % -4.5 % 5.0 % 13.1 % 2.28 2.83 3.42 13.8 14.8 12.0 0.6 5.0 %

JM AB nosto 249.60 265.00 18,761 18,110 -2.3 % -2.6 % 2.6 % 3.7 % 201.60 249.13 314.80 9.6 9.6 13.8 3.4 24.3 %

Peab AB Class B lasku 62.75 66.50 18,577 21,568 -2.3 % -3.6 % -5.4 % 19.9 % 50.10 63.65 74.70 7.8 10.1 11.9 2.0 16.5 %

NCC AB Class B nosto 262.50 280.00 28,457 34,630 -1.0 % -1.6 % -0.2 % 12.2 % 226.70 264.79 303.60 9.4 11.3 13.2 2.6 19.9 %

Veidekke ASA nosto 103.00 116.00 13,772 13,746 -3.7 % -2.4 % -1.4 % 54.3 % 64.50 91.44 110.50 8.2 10.4 13.1 3.9 29.6 %

nosto kpl 152 1.37 nostot / laskut -suhdelukulasku kpl 111 Mediaani: -1.9 % -3.6 % -2.9 % 2.5 % 8.1 12.2 14.4 2.0 13.4 %

Acerinox S.A. (ES Listing)

Acme United Corp.

adidas AG (DE Listing)

14.12.2015, 23

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2015E

P/E

2016E

2015E EV

/ EBITDA

2016E EV

/ EBITDA

P/BV

2015E

P/BV

2016E

ROE

2015E

ROE

2016E

Osinko

tuotto 2015E

Affecto Oyj nosto 2.90 3.90 34.5 % 2.64 3.84 2.00 4.80 8.3 8.1 7.8 5.4 1.0 1.0 12.2 % 11.7 % 5.9 %

Ahlstrom Oyj nosto 7.40 8.10 9.5 % 6.97 8.34 6.51 18.23 14.0 16.4 5.3 5.0 1.1 1.0 7.6 % 6.3 % 4.1 %

Aktia Pankki Oyj Class Alasku 9.83 11.50 17.0 % 9.25 12.07 4.34 12.07 12.6 11.6 1.0 1.0 8.0 % 8.5 % 6.9 %

Alandsbanken Abp Class B 15.70 n.a. 10.29 17.58 6.95 18.59

Alma Media Oyj lasku 3.10 3.40 9.7 % 2.51 3.25 2.49 9.44 15.9 13.3 8.7 7.7 2.4 2.3 15.2 % 17.2 % 4.4 %

Amer Sports Oyj Class Anosto 26.46 29.00 9.6 % 15.37 27.97 7.52 27.97 23.4 18.9 14.0 11.8 3.4 3.1 14.5 % 16.2 % 2.1 %

Apetit Oyj nosto 12.90 13.00 0.8 % 12.87 16.80 12.38 21.63 14.5 14.1 6.5 0.7 0.7 -0.2 % 4.6 % 3.9 %

Asiakastieto Group Oyjnosto 14.78 17.50 18.4 % 13.80 15.90 13.80 15.90 16.4 15.2 15.2 12.1 2.9 2.8 17.8 % 18.4 % 5.1 %

Aspo Oyj lasku 7.47 8.00 7.1 % 5.49 8.25 5.18 8.90 13.5 11.9 9.7 9.1 2.0 1.9 15.0 % 16.2 % 5.4 %

Atria Oyj Class A lasku 8.85 9.00 1.7 % 6.57 10.50 4.76 10.50 12.5 10.3 5.5 5.5 0.6 0.6 4.9 % 5.7 % 4.5 %

Basware Oyj nosto 34.00 44.00 29.4 % 33.28 47.80 14.95 47.80 n.m. 56.7 39.2 23.9 3.4 3.3 2.9 % 5.8 % 0.3 %

CapMan Oyj Class B lasku 1.00 1.08 8.0 % 0.80 1.10 0.78 1.84 23.5 16.4 14.9 13.2 1.3 1.3 5.7 % 8.2 % 7.0 %

Cargotec Oyj Class B lasku 32.64 39.00 19.5 % 23.70 37.37 15.65 39.60 12.7 11.8 8.5 7.6 1.6 1.5 12.5 % 12.3 % 3.1 %

Caverion Oyj nosto 8.80 10.35 17.6 % 6.41 9.69 3.00 9.69 20.8 14.3 11.9 8.5 4.3 3.7 20.8 % 26.0 % 3.1 %

Citycon Oyj nosto 2.34 2.60 11.3 % 2.13 3.02 1.67 3.02 13.3 13.7 22.8 18.8 0.9 0.9 6.8 % 6.6 % 6.4 %

Componenta Oyj nosto 0.71 0.90 26.8 % 0.65 1.13 0.65 6.55 35.5 9.6 6.6 0.8 0.7 -14.0 % 2.1 % 0.0 %

Comptel Oyj lasku 1.42 1.50 5.6 % 0.72 1.63 0.37 1.63 35.5 20.3 10.2 8.4 4.2 3.7 11.9 % 18.4 % 1.4 %

Cramo Oyj nosto 18.19 20.00 10.0 % 10.95 20.88 5.68 20.88 14.8 11.9 6.4 5.8 1.7 1.5 11.2 % 12.8 % 3.4 %

Detection Technology Oy 5.05 5.60 10.9 % 4.75 7.90 4.75 7.90 25.4 21.1 16.5 8.7 3.6 3.1 14.0 % 14.6 % 0.0 %

Digia Oyj nosto 7.30 7.70 5.5 % 2.66 7.47 2.28 7.47 25.2 21.8 14.2 11.8 3.7 3.3 14.6 % 15.1 % 1.4 %

Dovre Group Plc nosto 0.35 n.a. 0.33 0.58 0.28 0.69

Efore Oyj Class A lasku 0.79 0.67 -15.2 % 0.70 0.90 0.57 1.09 79.0 2.2 2.1 -5.6 % 2.7 % 0.0 %

Elecster Oyj Class A 7.20 n.a. 5.56 7.50 3.40 7.50

Bittium Oyj lasku! 7.20 6.20 -13.9 % 3.25 7.80 0.36 7.80 0.5 42.4 22.3 22.4 1.8 2.8 388.1 % 6.6 % 20.8 %

Elisa Oyj Class A lasku 33.34 30.40 -8.8 % 21.42 35.99 12.70 35.99 21.8 21.0 12.2 11.9 5.8 5.7 26.7 % 26.9 % 4.1 %

eQ Plc nosto 6.21 6.05 -2.6 % 3.30 6.75 1.34 6.75 22.1 19.3 15.7 14.0 3.6 4.0 16.3 % 20.9 % 8.0 %

Etteplan Oyj lasku 4.80 4.80 0.0 % 2.91 4.88 1.90 4.88 15.0 13.7 10.1 8.0 3.1 2.7 20.5 % 20.0 % 3.3 %

Exel Composites Oyj nosto 7.01 8.25 17.7 % 6.32 9.85 5.10 9.85 24.6 15.4 10.8 7.8 2.7 2.5 11.1 % 16.1 % 2.9 %

Finnair Oyj lasku! 4.77 5.00 4.8 % 2.40 4.93 1.67 5.37 36.7 9.9 2.3 3.0 0.9 0.8 2.4 % 8.4 % 0.0 %

Finnlines Oyj lasku 17.53 n.a. 14.34 18.00 5.76 18.00

Osakkeiden arvostustaulukot 1/4


14.12.2015, 24

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp nosto 17.87 18.50 3.5 % 17.30 21.07 10.99 22.30 25.2 19.4 16.6 11.8 1.3 1.3 5.2 % 6.6 % 3.8 %

Fortum Oyj nosto! 13.32 14.00 5.1 % 12.96 21.59 12.81 24.09 16.6 18.6 8.5 10.1 0.8 0.9 5.0 % 4.7 % 9.8 %

F-Secure Oyj lasku 2.76 2.80 1.4 % 1.83 3.84 1.32 3.84 23.0 23.0 12.1 11.6 5.3 4.7 23.1 % 20.3 % 2.2 %

Glaston Oyj lasku 0.49 0.56 14.5 % 0.35 0.60 0.22 1.27 48.9 12.2 2.6 2.4 5.3 % 20.0 % 4.1 %

HKScan Oyj Class A nosto 3.85 4.00 3.9 % 3.21 6.26 3.12 7.98 17.5 11.1 4.9 4.4 0.5 0.5 2.9 % 4.5 % 3.9 %

Honkarakenne Oyj Class Blasku 1.60 n.a. 1.60 2.50 1.60 5.86 80.0 9.6 5.8 0.0 %

Huhtamaki Oyj lasku 32.49 34.50 6.2 % 19.60 34.90 7.09 34.90 19.7 17.6 12.4 10.6 3.5 3.1 17.9 % 17.8 % 2.3 %

Ilkka-Yhtyma Oyj nosto 2.03 2.40 18.2 % 1.83 2.68 1.83 8.99 8.8 5.8 10.7 12.4 0.7 0.7 8.2 % 11.7 % 4.9 %

Innofactor Plc lasku 0.86 0.80 -6.4 % 0.75 1.20 0.38 3.20 17.1 12.2 1.1 1.2 6.5 % 9.6 % 0.0 %

Kemira Oyj lasku 10.96 12.00 9.5 % 9.11 12.27 7.80 13.02 15.7 13.6 8.2 7.3 1.4 1.4 9.2 % 10.2 % 4.8 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 8.12 n.a. 8.10 10.70 8.10 20.98

Kesko Oyj Class B lasku 30.03 33.50 11.6 % 28.30 41.04 18.08 41.04 18.6 16.7 6.9 7.0 1.4 1.4 7.4 % 8.5 % 6.3 %

Kesla Oyj Class A lasku 2.71 n.a. 2.55 4.59 2.55 10.34

Kone Oyj Class B lasku 38.37 38.00 -1.0 % 31.50 44.35 16.89 44.35 21.2 20.4 14.2 13.4 8.4 7.7 39.9 % 37.6 % 3.6 %

Konecranes Oyj lasku 22.75 26.00 14.3 % 20.98 34.98 13.18 34.98 17.2 14.9 9.8 8.4 3.1 2.9 17.8 % 19.5 % 4.6 %

Kotipizza Group Oyj 4.85 n.a. 4.74 5.40 4.74 5.40

Lassila & Tikanoja Oyjnosto 17.03 20.00 17.4 % 14.31 18.74 8.59 18.74 15.6 15.0 7.5 7.1 3.0 2.9 19.5 % 19.1 % 5.0 %

Lemminkainen Corporationnosto 13.00 14.75 13.5 % 9.50 13.91 9.50 25.72 n.m. 11.5 4.8 4.3 0.8 0.8 4.0 % 7.3 % 0.9 %

Marimekko Oyj lasku 8.45 8.50 0.6 % 8.20 10.94 8.20 17.15 115.3 22.4 12.3 8.7 2.5 2.5 2.2 % 11.2 % 3.6 %

Martela Oyj Class A nosto 3.30 3.70 12.1 % 2.75 3.58 2.75 8.56 13.2 8.5 2.9 2.7 0.6 0.6 4.7 % 7.0 % 3.0 %

Metso Oyj nosto! 20.53 23.00 12.0 % 17.31 29.55 17.31 43.27 14.5 15.1 7.8 8.0 2.1 2.0 14.6 % 13.6 % 5.4 %

Metsae Board Corporation Class Bnosto 6.35 7.00 10.2 % 4.03 7.01 1.13 7.01 18.4 13.9 8.8 7.5 2.2 2.0 11.9 % 14.3 % 2.2 %

Munksjo Oyj nosto 8.55 9.70 13.5 % 7.18 12.50 4.54 12.50 15.8 11.9 7.0 5.4 1.1 1.0 6.7 % 8.5 % 3.5 %

Neste Corporation lasku 25.89 27.80 7.4 % 18.33 27.73 6.14 27.73 11.9 11.9 7.4 6.9 2.2 2.0 18.7 % 16.6 % 3.1 %

Nixu OY nosto 4.18 5.00 19.6 % 4.00 4.97 3.95 4.97 19.2 12.2 3.3 3.0 17.1 % 24.7 % 2.6 %

Nokia Oyj nosto 6.32 7.90 25.1 % 4.91 7.87 1.33 8.49 20.1 19.2 10.2 9.3 2.6 2.5 12.8 % 12.8 % 2.5 %

Nokian Renkaat Oyj lasku 32.86 32.00 -2.6 % 18.82 37.57 18.82 38.72 20.2 18.5 11.4 10.6 3.3 3.2 16.3 % 17.3 % 4.4 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receiptsnosto 9.60 11.52 20.1 % 8.86 12.43 5.06 12.43 10.5 10.6 1.2 1.2 11.9 % 11.5 % 6.8 %

Nurminen Logistics Oyj Class Alasku 0.99 n.a. 0.96 1.66 0.96 3.03

Okmetic Oyj nosto 7.23 6.85 -5.3 % 4.58 7.70 3.50 7.70 15.7 15.1 8.1 7.0 2.0 1.9 12.6 % 12.8 % 5.2 %



14.12.2015, 25

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A nosto 22.08 22.75 3.0 % 20.51 27.20 13.49 29.90 22.0 13.5 9.5 8.2 2.3 2.1 10.5 % 15.6 % 3.4 %

Orava Residential REIT Plcnosto 10.47 10.60 1.2 % 9.80 12.79 9.80 15.88 10.4 9.6 0.9 1.0 8.9 % 10.1 % 11.5 %

Oriola-KD Oyj Class Blasku 4.11 4.85 18.0 % 2.84 4.60 1.48 4.60 17.0 15.5 9.2 8.6 3.9 3.4 22.8 % 22.1 % 3.1 %

Orion Oyj Class B nosto 30.42 29.00 -4.7 % 24.85 38.86 13.19 38.86 20.5 21.5 14.1 14.6 7.9 7.6 38.7 % 35.5 % 4.3 %

Outokumpu Oyj nosto 2.59 3.45 33.4 % 1.98 8.24 1.98 33.33 28.7 17.8 6.3 0.5 0.5 -13.3 % 1.7 % 0.0 %

Outotec Oyj nosto 3.54 4.00 13.0 % 3.10 6.85 3.10 13.03 16.0 16.9 8.0 7.6 1.5 1.4 9.2 % 8.6 % 2.8 %

Panostaja Oyj nosto 0.89 0.95 6.7 % 0.77 0.94 0.66 1.50 5.2 5.6 %

Pihlajalinna PLC nosto 18.58 18.50 -0.4 % 11.38 19.85 11.38 19.85 168.9 25.5 28.3 12.3 5.1 4.3 3.0 % 16.7 % 0.2 %

PKC Group Oyj lasku 16.27 21.50 32.1 % 15.51 23.37 8.60 26.33 19.7 11.1 7.3 5.2 2.6 2.3 13.1 % 20.5 % 4.3 %

Ponsse Oyj lasku 18.40 18.50 0.5 % 11.60 19.77 5.50 19.77 15.2 13.2 9.4 8.5 4.8 3.9 31.5 % 29.6 % 2.8 %

Poeyry Oyj lasku 3.79 4.00 5.7 % 2.60 4.16 2.60 11.90 54.1 25.2 21.1 10.8 2.1 2.0 4.0 % 7.9 % 0.0 %

QPR Software Oyj lasku 1.27 1.20 -5.5 % 0.99 1.99 0.74 1.99 30.9 16.2 4.9 4.4 16.0 % 27.4 % 3.9 %

Raisio Oyj Class V nosto 4.26 5.10 19.7 % 3.89 4.50 1.52 5.04 17.0 16.9 11.6 11.0 1.9 1.9 11.4 % 11.1 % 3.5 %

Ramirent Oyj lasku 6.23 6.75 8.3 % 5.92 8.29 4.12 12.37 18.3 14.2 5.5 5.4 2.1 2.1 11.4 % 14.8 % 6.4 %

Rapala VMC Oyj lasku 4.73 5.00 5.7 % 4.62 5.85 4.52 7.38 21.5 13.9 9.7 8.3 1.4 1.4 6.6 % 9.8 % 4.7 %

Raute Oyj Class A nosto 14.00 14.00 0.0 % 7.07 14.19 6.05 14.19 9.3 11.0 2.0 1.9 21.7 % 16.9 % 5.0 %

Restamax Oyj nosto 5.00 5.30 6.0 % 3.42 5.12 3.42 5.12 16.8 12.4 5.9 5.2 2.0 1.9 12.1 % 15.4 % 4.7 %

Revenio Group Oyj lasku 29.15 28.00 -3.9 % 13.80 34.90 2.80 34.90 42.7 30.7 32.9 22.8 15.4 12.8 36.1 % 41.8 % 2.0 %

Robit Oyj nosto 5.62 7.05 25.4 % 5.45 6.28 5.45 6.28 22.5 19.1 10.6 8.2 1.8 1.7 8.0 % 8.7 % 0.7 %

Sampo Oyj Class A lasku 45.12 46.00 2.0 % 37.01 49.40 16.85 49.40 15.0 15.6 13.5 14.4 2.2 2.1 14.5 % 13.5 % 4.8 %

Sanoma Oyj lasku 3.82 3.90 2.1 % 3.13 5.95 3.13 17.79 21.8 10.6 4.8 3.7 0.8 0.8 3.5 % 7.5 % 2.6 %

Scanfil Oyj 4.00 4.00 0.0 % 2.24 4.06 0.59 4.06 15.7 12.9 2.3 2.1 14.6 % 16.2 % 2.0 %

Siil i Solutions Oy lasku 22.96 24.00 4.5 % 13.00 23.34 7.10 23.34 13.3 12.0 4.2 4.1 31.4 % 34.0 % 3.0 %

Solteq Oyj lasku 1.80 2.10 16.7 % 1.32 1.97 0.95 1.97 13.8 8.6 1.9 1.5 13.4 % 17.9 % 0.6 %

Sponda Oyj nosto 3.70 4.40 18.9 % 3.25 4.57 2.64 4.57 10.3 10.5 17.5 17.8 0.7 0.7 6.9 % 6.5 % 5.1 %

SRV Yhtioet Oyj lasku 2.95 2.98 0.8 % 2.28 3.42 2.28 6.15 32.8 11.6 18.7 13.6 0.6 0.6 1.9 % 5.2 % 1.9 %

SSH Communications Security Oyjnosto 3.20 5.40 68.8 % 2.48 6.32 0.28 6.32 40.0 0.0 %

SSAB AB Class B lasku 2.30 3.57 55.1 % 2.18 4.95 2.18 6.60 152.3 14.7 8.7 6.7 0.3 0.3 0.2 % 1.8 % 1.6 %

Stockmann Oyj Abp Class Blasku 6.66 8.30 24.7 % 5.98 8.41 5.98 28.60 84.8 28.4 11.6 0.5 0.5 -5.9 % 0.6 % 0.0 %

Stora Enso Oyj Class Rlasku 8.28 9.50 14.8 % 6.58 10.95 3.73 10.95 12.5 11.4 7.0 6.7 1.1 1.1 9.1 % 9.5 % 3.6 %



14.12.2015, 26

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2014

P/E

2015E

2014 EV /

EBITDA

2015E EV

/ EBITDA

P/BV

2014

P/BV

2015E

ROE

2014

ROE

2015E

Osinko

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyjlasku 1.23 1.25 1.6 % 0.68 1.33 0.33 1.33 15.4 13.7 6.7 2.5 2.2 16.0 % 15.8 % 1.6 %

Taaleritehdas Oyj nosto 8.23 10.00 21.5 % 5.84 9.25 2.90 9.25 16.9 13.2 2.6 2.2 15.1 % 17.0 % 2.2 %

Talenom Oyj nosto 5.72 7.50 31.1 % 5.39 7.33 5.39 7.33 19.7 3.6 3.6 -1.8 % 18.0 % 0.0 %

Talentum Oyj lasku 1.40 1.40 0.0 % 0.95 1.49 0.90 2.16 14.0 12.7 9.6 8.5 2.8 2.7 20.0 % 21.6 % 4.3 %

Technopolis Oyj nosto 3.57 4.30 20.4 % 3.41 4.65 2.25 4.88 7.9 7.9 13.0 13.1 0.7 0.7 8.9 % 8.5 % 4.5 %

Tecnotree Oyj lasku 0.11 0.10 -7.4 % 0.07 0.20 0.07 0.49 n.m. 4.7 1.0 0.7 -18.2 % -6.7 % 0.0 %

Teleste Oyj nosto 9.30 9.35 0.5 % 5.00 9.88 2.50 9.88 13.9 11.5 8.9 6.5 2.2 2.0 16.1 % 17.1 % 2.7 %

Teliasonera AB nosto 4.33 5.09 17.5 % 4.30 5.96 4.30 6.32 10.7 10.7 6.6 6.6 1.6 1.5 14.5 % 14.1 % 7.4 %

Tieto Oyj nosto 23.10 25.00 8.2 % 19.73 25.00 8.39 25.00 15.3 13.8 9.3 7.7 3.6 3.5 23.7 % 25.5 % 5.6 %

Tikkurila Oyj lasku 16.86 17.00 0.8 % 13.73 19.50 12.13 20.90 17.7 16.2 10.2 9.6 3.7 3.5 21.1 % 21.7 % 4.7 %

Tulikivi Oyj Class A lasku 0.18 n.a. 0.12 0.30 0.12 1.40

United Bankers Oyj Class Anosto 46.50 48.00 3.2 % 33.00 50.50 33.00 50.50

UPM-Kymmene Oyj lasku 16.69 16.50 -1.1 % 12.50 19.26 7.30 19.26 9.9 12.9 8.3 7.4 1.1 1.1 11.3 % 8.3 % 4.5 %

Uponor Oyj Class A nosto 13.03 13.60 4.4 % 10.23 17.30 6.03 17.30 24.3 16.8 10.2 8.0 4.0 3.7 16.5 % 22.2 % 3.2 %

Vaisala Oyj Class A nosto 24.62 26.50 7.6 % 21.38 27.02 14.48 27.02 20.0 16.3 4.0 3.5 2.5 2.4 12.7 % 14.8 % 3.8 %

Valmet Corp lasku 8.88 11.00 23.9 % 8.36 12.47 6.00 12.47 12.9 11.1 6.8 5.7 1.6 1.5 12.1 % 13 % 3.9 %

Verkkokauppa.com Oyjlasku 6.18 7.00 13.3 % 4.77 7.00 3.35 7.00 36.4 28.1 31.9 16.5 8.1 7.4 22.4 % 26.2 % 1.6 %

Viking Line Abp 18.48 n.a. 14.60 20.00 13.50 32.15

Wartsila Oyj Abp lasku 41.04 40.00 -2.5 % 33.22 44.97 15.50 44.97 17.5 16.8 11.2 10.9 3.7 3.3 21.2 % 19.9 % 2.9 %

Wulff Group Plc lasku 1.32 n.a. 0.96 1.66 0.94 2.74

YIT Oyj nosto 5.24 5.10 -2.7 % 4.17 7.21 4.17 21.92 19.4 13.8 13.8 11.0 1.2 1.1 6.1 % 8.1 % 2.9 %

Yleiselektroniikka Oyj Class Enosto 5.67 n.a. 3.80 6.32 3.12 6.32

P/E EV/EBITDA P/BV ROE% Osinko%

n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E

OMX HEX: 1.0 6.9 % nosto kpl 56 lasku kpl 58 17.0 14.5 9.7 8.3 2.1 2.0 11.9 % 13.5 % 3.4 %

OMX HEX 25: 0.8 9.5 % nosto kpl 11 lasku kpl 14 16.3 15.6 9.5 8.2 2.1 2.0 14.5 % 13.5 % 4.1 %

FIM TOP-5 4.0 14.8 % nosto kpl 4 lasku kpl 1 12.5 11.9 7.4 6.9 2.2 2.0 14.5 % 16.2 % 3.1 %

FIM TOP-10 1.0 12.2 % nosto kpl 5 lasku kpl 5 16.4 13.5 8.0 7.7 2.3 2.1 14.9 % 16.0 % 3.1 %

FIM BOTTOM-5 0.7 13.0 % nosto kpl 2 lasku kpl 3 19.2 18.6 8.7 10.1 0.8 0.9 5.0 % 4.7 % 2.8 %

FIM BOTTOM-10 0.7 9.0 % nosto kpl 4 lasku kpl 6 19.4 17.7 12.1 11.3 1.3 1.3 8.1 % 8.3 % 3.2 %



14.12.2015, 27

4Q15

pvm

4Q15E

Liikevaihto

4Q15E

EBIT

4Q15E

Pretax

4Q15E

EPS

Liikevaihto

2015E

Liikevaihto

2016E

EBIT

2015E

EBIT

2016E

PTP

2015E

PTP

2016E EPS 2015E EPS 2016E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Affecto Oyj 32.1 -0.7 -0.9 -0.70 116.8 118.9 7.4 10.5 7.2 10.2 0.26 0.36 0.17 5.9 %

Ahlstrom Oyj 29.1. 264.0 5.0 0.0 -0.10 1,083 1,112 43.0 48.2 43.0 36.0 0.53 0.46 0.30 4.1 %

Aktia Pankki Oyj Class A 53.8 14.7 12.9 9.60 210.2 215.2 64.2 66.7 64.3 70.7 0.78 0.91 0.68 6.9 %

Alandsbanken Abp Class B

Alma Media Oyj 12.2. 73.4 6.2 5.6 4.10 285.1 281.6 22.6 24.0 21.2 24.5 0.20 0.24 0.14 4.4 %

Amer Sports Oyj Class A3.2. 780.0 85.9 78.2 56.85 2,531 2,728 213.0 254.0 178.8 225.1 1.10 1.39 0.55 2.1 %

Apetit Oyj 104.9 3.8 3.2 2.88 371.9 379.8 2.1 7.9 -0.9 7.0 -0.33 0.89 0.50 3.9 %

Asiakastieto Group Oyj16.2. 11.0 5.0 4.3 3.00 43.0 44.7 18.0 19.2 14.1 17.7 0.77 0.97 0.75 5.1 %

Aspo Oyj 116.6 6.6 5.2 4.31 439.0 452.8 23.0 24.8 22.9 22.0 0.66 0.63 0.40 5.4 %

Atria Oyj Class A 345.5 16.5 14.0 10.50 1,335 1,337 39.0 41.0 29.9 31.8 0.75 0.86 0.40 4.5 %

Basware Oyj 2.1. 40.0 3.8 3.9 3.10 144.5 161.7 4.3 10.5 4.3 10.0 0.23 0.55 0.10 0.3 %

CapMan Oyj Class B 4.2. 8.7 3.7 3.2 2.40 33.4 31.0 8.1 9.6 5.8 7.4 0.05 0.07 0.07 7.0 %

Cargotec Oyj Class B 10.2. 1,003.0 76.7 67.0 48.00 3,762 3,701 252.5 269.0 217.0 250.0 2.34 2.76 1.00 3.1 %

Caverion Oyj 27.1. 671.0 29.0 28.0 22.20 2,450 2,534 72.4 103.7 64.0 101.0 0.39 0.62 0.28 3.1 %

Citycon Oyj 11.2. 86.0 51.2 36.4 33.75 293.0 357.0 177.0 215.0 133.0 156.8 0.16 0.17 0.15 6.4 %

Componenta Oyj 127.0 2.0 -4.0 -4.00 503.0 533.0 15.0 26.0 -9.0 2.0 -0.13 0.02 0.00 0.0 %

Comptel Oyj 18.2. 29.4 5.3 5.1 3.50 94.2 105.0 8.2 11.0 6.8 10.0 0.04 0.07 0.02 1.4 %

Cramo Oyj 184.1 26.3 24.0 19.00 664.5 688.3 78.8 92.4 66.2 79.0 1.19 1.45 0.61 3.4 %

Detection Technology Oy 11.5 1.3 1.0 0.65 39.2 46.2 3.2 4.7 1.7 3.9 0.03 0.24 0.00 0.0 %

Digia Oyj 28.8 2.7 2.6 1.80 105.9 115.0 7.8 9.7 7.8 9.0 0.27 0.33 0.10 1.4 %

Dovre Group Plc

Efore Oyj Class A 20.3 -0.6 -0.8 -0.70 90.3 95.0 0.1 1.8 -1.1 0.5 -0.02 0.01 0.00 0.0 %

Elecster Oyj Class A

Bittium Oyj 18.2. 15.5 0.9 0.9 0.70 58.5 72.0 3.7 6.0 2.9 6.4 0.07 0.17 1.50 20.8 %

Elisa Oyj Class A 393.4 78.2 71.6 59.30 1,557 1,566 321.3 333.0 298.9 310.0 1.53 1.58 1.38 4.1 %

eQ Plc 8.1 3.5 3.5 2.79 30.1 32.6 13.0 15.0 13.0 15.0 0.28 0.32 0.50 8.0 %

Etteplan Oyj 11.2. 39.8 3.0 2.0 2.00 140.6 156.0 9.0 10.0 8.0 10.0 0.32 0.35 0.16 3.3 %

Exel Composites Oyj 22.0 2.0 2.0 1.00 82.2 87.5 4.9 8.0 4.7 7.3 0.28 0.46 0.20 2.9 %

Finnair Oyj 10.2. 576.0 7.0 72.7 31.50 2,307 2,381 33.5 94.8 99.0 81.5 0.72 0.44 0.00 0.0 %

Finnlines Oyj

Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

14.12.2015, 28

4Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Fiskars Oyj Abp 334.0 17.0 15.0 12.00 1,107.0 1,320.0 65.0 98.0 89.0 104.0 0.35 0.89 0.68 3.8 %

Fortum Oyj 3.2. 1,043 287 287.9 236.00 3,597 3,574 865 739 -36 766 4.93 0.72 1.30 9.8 %

F-Secure Oyj 37.7 6.5 6.3 5.10 147.1 155.6 20.1 20.6 21.7 21.9 0.11 0.11 0.06 2.2 %

Glaston Oyj 36.0 2.7 1.7 1.20 126.8 131.1 8.2 9.5 2.8 9.2 0.00 0.04 0.02 4.1 %

HKScan Oyj Class A 508.8 12.5 10.5 4.00 1,924 1,942 21.0 29.3 14.0 24.4 0.27 0.35 0.15 3.9 %

Honkarakenne Oyj Class B 10.8 0.1 0.0 0.00 40.0 44.2 -0.4 0.5 -0.9 0.1 0.00 0.0 %

Huhtamaki Oyj 11.2. 698.0 59.0 51.0 42.00 2,735 2,902 240.5 262.5 183.7 231.0 1.46 1.83 0.75 2.3 %

Ilkka-Yhtyma Oyj 10.9 1.6 2.9 2.40 41.0 40.0 4.8 4.7 9.8 9.7 0.34 0.35 0.10 4.9 %

Innofactor Plc 12.7 1.5 1.4 1.10 44.6 46.4 2.6 3.3 1.9 2.8 0.05 0.07 0.00 0.0 %

Kemira Oyj 22.2. 617.0 42.0 35.0 25.00 2,387 2,512 172.2 196.5 138.5 171.9 0.63 0.83 0.53 4.8 %

Keskisuomalainen Oyj Class A

Kesko Oyj Class B 3.2. 2,147 59.0 59.0 40.00 8,664 8,662 243.5 254.9 235.1 256.5 1.21 1.80 1.90 6.3 %

Kesla Oyj Class A

Kone Oyj Class B 28.1. 2,416 364.0 343.5 260.81 8,507 8,861 1,225 1,287 1,245 1,290 1.81 1.87 1.37 3.6 %

Konecranes Oyj 3.2. 607.8 45.3 36.0 25.50 2,121 2,143 118.3 131.9 65.2 126.3 0.74 1.49 1.05 4.6 %

Kotipizza Group Oyj

Lassila & Tikanoja Oyj3.2. 163.1 13.3 12.8 10.00 644.4 657.9 54.3 57.7 52.0 56.0 1.07 1.14 0.85 5.0 %

Lemminkainen Corporation4.2. 601.0 22.0 17.0 13.00 1,922 1,787 47.4 56.5 26.7 38.0 0.77 1.25 0.12 0.9 %

Marimekko Oyj 11.2. 25.0 1.3 1.3 1.30 93.0 94.5 1.4 4.5 0.9 3.7 0.07 0.38 0.30 3.6 %

Martela Oyj Class A 35.1 0.3 0.1 0.10 130.4 131.8 2.3 2.5 1.5 2.0 0.25 0.39 0.10 3.0 %

Metso Oyj 816 105.0 90.5 62.03 2,999 2,828 348.8 322.0 301.9 294.0 3.01 1.33 1.10 5.4 %

Metsae Board Corporation Class B3.2. 479.2 39.2 31.3 25.40 2,019 2,025 188.5 230.0 169.0 207.0 0.39 0.46 0.14 2.2 %

Munksjo Oyj 273.0 12.0 9.5 7.00 1,120 1,143 43.0 62.0 32.0 51.0 0.45 0.72 0.30 3.5 %

Neste Corporation 4.2. 3,021 186.4 168.0 130.00 11,392 12,867 763.1 789.0 690.2 738.0 2.05 2.19 0.80 3.1 %

Nixu OY 18 21 2 3 1 2 0.09 0.21 0.11 2.6 %

Nokia Oyj 3,499 538 496.1 375.03 12,904 12,654 1,744 1,737 1,577 1,621 0.28 0.31 0.16 2.5 %

Nokian Renkaat Oyj 5.2. 381.1 80.0 73.6 59.25 1,319 1,381 282.5 309.9 273.2 286.3 2.36 1.78 1.45 4.4 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts 2,629 1,462 1,151 1,015.10 10,107 10,041 5,445 5,352 4,945 4,787 0.95 0.90 0.65 6.8 %

Nurminen Logistics Oyj Class A

Okmetic Oyj 4.2. 16.9 1.2 1.1 0.90 83.2 90.4 10.5 10.8 10.4 10.7 0.46 0.48 0.37 5.2 %



14.12.2015, 29

4Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Olvi Oyj Class A 68.6 5.5 5.0 3.50 309.2 324.1 37.0 42.7 26.0 41.0 1.00 1.63 0.75 3.4 %

Orava Residential REIT Plc 5.0 2.5 1.9 1.93 18.0 28.5 10.1 17.8 7.6 14.1 1.00 1.09 1.20 11.5 %

Oriola-KD Oyj Class B5.2. 416.8 16.1 14.9 11.80 1,632 1,665 61.1 65.8 55.2 61.0 0.24 0.27 0.13 3.1 %

Orion Oyj Class B 259.6 53.7 53.0 41.10 1,014 1,034 269.1 253.0 265.0 250.0 1.49 1.41 1.30 4.3 %

Outokumpu Oyj 1,483 -42.0 -82.0 238.00 6,432 6,545 -149.0 168.5 14.0 41.0 0.06 0.09 0.00 0.0 %

Outotec Oyj 353.1 26.5 19.3 0.56 1,240 1,190 54.7 65.0 48.8 57.0 0.04 0.15 0.10 2.8 %

Panostaja Oyj 11.12. 44.1 3.4 2.4 148.4 7.9 4.7 0.05 5.6 %

Pihlajalinna PLC 77.0 2.5 2.1 1.40 228.0 359.0 5.7 20.0 2.4 19.0 0.06 0.73 0.04 0.2 %

PKC Group Oyj 11.2. 229.4 9.0 8.0 6.60 904.9 962.6 33.3 49.2 21.8 45.5 0.51 1.30 0.70 4.3 %

Ponsse Oyj 129.0 15.0 14.0 10.00 438.0 458.0 49.5 53.4 42.1 51.0 1.21 1.40 0.51 2.8 %

Poeyry Oyj 10.2. 143.0 3.5 2.7 1.80 573.0 590.0 8.0 17.4 9.0 13.1 0.12 0.15 0.00 0.0 %

QPR Software Oyj 2.7 0.3 0.3 0.21 9.6 10.8 0.5 1.2 0.6 1.2 0.04 0.08 0.05 3.9 %

Raisio Oyj Class V 133.3 11.7 10.8 8.75 529.1 542.0 50.0 53.0 48.0 51.0 0.23 0.25 0.15 3.5 %

Ramirent Oyj 11.2. 163.0 18.0 15.4 12.00 628.1 650.2 59.6 68.3 48.3 56.9 0.36 0.40 0.40 6.4 %

Rapala VMC Oyj 9.2. 63.3 2.0 1.0 1.00 281.4 289.0 23.5 26.2 16.0 21.2 0.20 0.34 0.22 4.7 %

Raute Oyj Class A 16.2. 33.5 2.2 2.2 1.60 121.3 115.0 7.5 6.9 7.5 6.8 1.51 1.27 0.70 5.0 %

Restamax Oyj 30 3.1 3.0 2.30 112 122 7.3 9.0 6.2 8.2 0.30 0.40 0.24 4.7 %

Revenio Group Oyj 6.0 2.0 2.0 1.82 20.7 26.5 6.8 9.6 6.9 9.7 0.68 0.95 0.58 2.0 %

Robit Oyj 15 2.0 2.0 1.00 46 53 4 5 5 6 0.25 0.30 0.04 0.7 %

Sampo Oyj Class A 1,121 384.5 465.0 420.00 4,421 4,547 1,882 1,797 1,913 1,833 3.00 2.87 2.15 4.8 %

Sanoma Oyj 9.2. 422 -8 -24 -24.60 1,726 1,694 84 115 10 81.9 -0.34 0.33 0.10 2.6 %

Scanfil Oyj 131 5 5 3.50 366 463 20 26 15 17.3 0.18 0.23 0.08 2.0 %

Siil i Solutions Oy 43.0 48.1 4.4 5.0 2.5 3.2 0.82 1.07 0.68 3.0 %

Solteq Oyj 19.2. 18.3 1.6 0.9 0.70 52 69 3.5 6.1 1.5 4.4 0.07 0.21 0.01 0.6 %

Sponda Oyj 57.0 35.3 22.1 24.70 230.1 238.0 150.0 150.0 112.5 111.9 0.34 0.33 0.19 5.1 %

SRV Yhtioet Oyj 18.2. 219.2 11.4 9.4 6.75 711.9 829.2 18.6 31.0 11.7 24.3 0.09 0.26 0.06 1.9 %

SSH Communications Security Oyj 0.00 0.0 %

SSAB AB Class B 12.2. 1,505.2 5.3 -18.1 -12.43 6,284.7 6,345.8 73.8 170.5 -18.7 110.2 -0.01 0.12 0.04 1.6 %

Stockmann Oyj Abp Class B 484 28.2 25.0 23.00 1,622 1,408 -35.5 32.0 -137.8 2.6 -1.87 0.05 0.00 0.0 %

Stora Enso Oyj Class R4.2. 2,518 244.4 632.0 584.00 10,069 10,218 916 945 1,081 721 1.21 0.73 0.30 3.6 %



14.12.2015, 30

4Q15

pvm

3Q15E

Liikevaihto

3Q15E

EBIT

3Q15E

Pretax

3Q15E

EPS

Liikevaihto

2014

Liikevaihto

2015E

EBIT

2014

EBIT

2015E

PTP

2014

PTP

2015E EPS 2014 EPS 2015E

Osinko

2015E

Osinko-

tuotto 2015E

Suominen Yhtyma Oyj29.1. 113 8.2 7.5 4.90 453 482 35.2 38.8 31.0 34.8 0.08 0.09 0.02 1.6 %

Taaleritehdas Oyj 61.7 62.1 19.1 24.6 51.5 24.6 1.63 0.62 0.18 2.2 %

Talenom Oyj 15.9 -0.1 -1.5 -1.48 32.7 36.7 1.0 3.4 -2.0 0.7 -0.29 0.03 0.00 0.0 %

Talentum Oyj 11.2. 21.7 3.4 3.7 2.95 72.2 74.0 5.3 5.9 5.1 6.2 0.09 0.11 0.06 4.3 %

Technopolis Oyj 4.2. 40.5 19.2 14.0 10.10 169.4 169.2 87.0 88.7 60.2 64.6 0.39 0.50 0.16 4.5 %

Tecnotree Oyj 19.1 2.4 1.8 -0.10 71.0 71.2 8.0 7.0 4.1 4.3 -0.03 -0.01 0.00 0.0 %

Teleste Oyj 4.2. 65.4 5.5 5.4 4.20 250.4 271.0 17.0 20.4 16.8 20.2 0.67 0.81 0.25 2.7 %

Teliasonera AB 29.1. 2,876 663.1 563.3 417.13 11,415 11,240 2,517 2,715 2,339 2,434 0.38 0.40 0.32 7.4 %

Tieto Oyj 4.2. 392 51 44 32.00 1,458 1,491 150 164 113 151.1 1.19 1.47 1.30 5.6 %

Tikkurila Oyj 9.2. 102.8 -12.4 -13.4 -10.85 583.7 593.0 58.3 62.1 52.7 60.0 0.95 1.04 0.80 4.7 %

Tulikivi Oyj Class A

United Bankers Oyj Class A 30

UPM-Kymmene Oyj 2.2. 2,560 229.5 210.0 167.00 10,111 10,232 1,162.0 947.0 1,070.7 875.0 1.66 1.28 0.75 4.5 %

Uponor Oyj Class A 12.2. 254 6.9 5.0 4.70 1,043 1,077 64.4 88.4 57.0 83.4 0.51 0.75 0.42 3.2 %

Vaisala Oyj Class A 10.2. 96.8 16.6 16.0 11.80 315.8 330.7 27.8 37.7 28.6 37.8 1.18 1.51 0.94 3.8 %

Valmet Corp 9.2. 884.5 57.0 54.2 39.95 2,961 3,002 151.0 169.0 122.6 157.4 0.58 0.75 0.35 3.9 %

Verkkokauppa.com Oyj 100.0 3.9 3.8 3.00 336.0 385.0 9.6 13.6 9.0 13.7 0.05 0.22 0.10 1.6 %

Viking Line Abp

Wartsila Oyj Abp 27.1. 1,668 224.0 208.0 155.80 5,097 5,204 624.6 643.7 576.0 617.0 2.24 2.40 1.20 2.9 %

Wulff Group Plc

YIT Oyj 5.2. 436 19.1 12.9 10.55 1,631 1,662 73.5 88.7 35.3 63.6 0.28 0.38 0.15 2.9 %

Yleiselektroniikka Oyj Class E

OMX HEX: 45,248 5,931 5,664 171,459 174,772 22,018 22,992 19,529 20,901 3.4 %

OMX HEX yoy-kasvu: -1.3 % 0.8 % 21.0 % -1.3 % 1.9 % 9.4 % 4.4 % 4.5 % 7.0 %

OMX HEX marginaali%: 13.1 % 12.5 % 12.8 % 13.2 % 11.4 % 12.0 %

OMX HEX 25: 34,603 5,379 5,188 130,431 132,784 19,885 20,194 17,891 18,553 4.1 %

OMX HEX 25 kasvu: 1.8 % 1.6 % 3.7 %

OMX HEX 25 marginaali%: 15.5 % 15.0 % 15.2 % 15.2 % 13.7 % 14.0 %



14.12.2015, 31

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Ruotsin TOP-20 osakkeet:

AstraZeneca PLC nosto 561.00 621.98 706,075 765,519 -1.0 % -1.6 % 1.3 % 0.6 % 488.40 566.28 643.00 11.6 13.3 15.7 4.5 28.3 % 4.4 %

Hennes & Mauritz AB Class B lasku 298.20 327.00 493,542 478,029 -1.4 % -5.7 % -10.0 % -7.0 % 295.20 332.99 368.50 13.0 16.1 21.4 7.7 35.9 % 3.4 %

ABB Ltd. nosto! 152.20 163.02 352,612 373,597 -1.3 % -3.7 % -7.2 % -5.1 % 143.70 170.43 196.00 9.0 11.5 15.7 2.6 16.8 % 4.2 %

LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto 76.50 98.35 252,352 227,771 -1.7 % -6.3 % -6.6 % -17.5 % 76.30 93.26 120.00 6.4 8.3 13.0 1.7 12.7 % 4.8 %

Atlas Copco AB Class A nosto 208.50 241.50 250,872 261,500 -3.4 % -8.2 % -8.8 % -0.5 % 186.90 236.71 303.10 10.8 13.0 17.0 4.5 26.3 % 3.1 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 108.40 117.00 206,960 -2.7 % -6.0 % -9.6 % -12.3 % 108.40 125.80 142.00 12.9 1.5 11.8 % 5.5 %

Volvo AB Class B lasku 76.90 105.00 164,333 176,213 -3.6 % -7.5 % -16.2 % -8.0 % 76.35 96.77 120.50 4.9 8.0 10.7 1.6 15.2 % 3.9 %

Swedbank AB Class A lasku 178.00 210.00 201,497 -2.6 % -5.5 % -8.7 % -9.4 % 178.00 197.67 223.90 11.2 1.5 13.8 % 6.2 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Anosto! 83.80 104.00 183,908 -3.1 % -7.0 % -8.1 % -15.3 % 83.70 99.70 111.50 10.5 1.3 11.9 % 6.0 %

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class Blasku 234.20 270.00 165,191 196,878 -2.3 % -4.2 % -6.5 % 35.4 % 161.10 217.49 259.00 9.7 14.0 17.9 2.2 12.2 % 2.5 %

ASSA ABLOY AB Class B nosto 174.80 173.00 194,478 211,029 -1.6 % -4.2 % -0.2 % 28.4 % 130.83 162.28 189.00 15.7 17.7 23.0 4.2 18.1 % 1.4 %

Sandvik AB lasku 76.75 86.00 96,274 123,712 -3.5 % -6.6 % -7.0 % 1.0 % 66.85 87.40 107.90 8.2 11.6 14.5 2.5 17.1 % 3.9 %

Hexagon AB Class B nosto 300.00 330.59 108,037 120,022 -2.5 % -3.5 % -2.6 % 27.9 % 225.90 287.40 334.80 13.4 17.2 20.2 2.7 13.5 % 1.2 %

SKF AB Class B lasku 139.30 156.00 63,438 86,033 -3.9 % -5.6 % -8.6 % -11.8 % 139.20 181.70 231.70 7.9 9.7 11.5 2.3 19.7 % 3.9 %

Alfa Laval AB nosto 151.00 140.00 63,338 73,736 -1.8 % -1.2 % -2.9 % 6.4 % 126.10 153.19 176.90 10.5 13.7 16.3 3.0 18.6 % 2.8 %

Millicom International Cellular SA Swedish DRlasku 499.80 589.46 50,830 88,435 -0.6 % -2.0 % 7.9 % -16.4 % 443.80 577.95 689.00 4.5 10.3 34.6 3.1 9.0 % 4.5 %

Autoliv Inc Shs Swedish DR lasku 1,048 1,037 91,725 96,622 -3.4 % -3.6 % -3.9 % 35.1 % 761.50 953.74 1,125.00 8.6 11.7 17.0 2.8 16.4 % 1.8 %

Skanska AB Class B nosto 164.60 186.00 69,117 64,373 -1.8 % -3.2 % -1.4 % 1.0 % 148.00 177.40 209.70 8.4 9.7 13.8 2.7 19.7 % 4.3 %

Getinge AB Class B lasku 210.00 204.00 50,048 71,231 -1.4 % -3.6 % -2.2 % 23.4 % 161.80 204.57 236.20 12.1 20.9 19.4 2.4 12.5 % 1.4 %

Electrolux AB Class B lasku 194.20 225.00 59,987 64,281 -2.0 % -18.7 % -21.5 % -13.3 % 193.10 246.80 282.80 6.7 10.8 13.9 3.0 21.6 % 3.3 %

Mediaani nostot / laskut 0.82 164,762 123,712 -2.1 % -4.8 % -6.8 % -2.8 % 9.0 11.7 15.7 2.7 16.6 % 3.9 %

Norjan TOP-20 osakkeet:

Statoil ASA lasku 121.00 147.82 385,826 545,826 -2.0 % -4.8 % -12.2 % -2.1 % 113.90 138.09 161.70 3.1 6.4 15.9 1.1 6.8 % 6.0 %

Telenor ASA nosto 148.60 176.00 223,117 278,377 0.8 % 1.3 % -4.9 % -1.0 % 143.70 164.86 186.10 6.0 9.7 13.6 3.3 24.3 % 5.1 %

DNB ASA lasku 105.90 126.50 172,490 -2.9 % -6.0 % -4.7 % -6.8 % 100.90 122.69 143.00 8.5 0.9 10.7 % 4.0 %

Seadrill Ltd. lasku 35.46 52.18 17,824 100,149 -8.7 % -24.0 % -35.6 % -57.0 % 34.93 75.88 115.80 6.1 10.4 2.6 0.2 7.4 % 0.0 %

Yara International ASA nosto 383.30 410.00 105,439 112,157 -3.8 % -1.8 % -5.4 % 24.6 % 304.20 387.95 444.60 5.6 7.9 10.8 1.4 12.6 % 3.7 %

Royal Caribbean Cruises Ltd. nosto 816.00 872.57 175,811 249,834 1.7 % 2.6 % -3.8 % 42.4 % 485.60 671.02 864.50 12.0 18.8 15.7 2.3 14.6 % 1.4 %

Gjensidige Forsikring ASA lasku 137.80 135.00 68,900 70,100 -0.8 % -1.6 % 3.6 % 14.9 % 111.00 128.10 146.60 12.5 13.3 16.9 3.0 17.6 % 5.7 %

Norsk Hydro ASA nosto 30.14 36.50 62,360 60,815 -2.1 % -4.6 % -3.1 % -25.5 % 25.14 36.26 47.88 5.3 9.1 14.9 0.8 5.6 % 3.3 %

Orkla ASA lasku 69.40 70.00 70,714 79,603 -0.7 % -1.1 % -1.2 % 37.7 % 46.98 61.77 72.25 15.6 20.4 20.1 2.1 10.7 % 3.6 %

Schibsted Asa Class A lasku 292.00 280.00 64,921 64,992 -1.3 % -2.7 % -1.8 % 27.0 % 237.40 259.57 527.50 25.4 33.2 68.3 5.6 8.2 % 0.6 %

Subsea 7 S.A. nosto 64.05 71.04 20,968 21,815 -3.3 % -3.7 % -6.4 % -4.3 % 58.20 73.06 90.55 3.7 10.3 13.9 0.4 2.9 % 0.0 %

Aker Solutions ASA lasku 34.36 35.00 9,347 11,559 -2.4 % -4.3 % -3.6 % -4.4 % 26.25 39.03 52.30 5.8 9.1 13.1 1.3 10.3 % 3.8 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2


14.12.2015, 32

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2015E

Marine Harvest ASA nosto! 112.90 127.50 50,815 59,603 -0.8 % -4.1 % -0.4 % 14.2 % 87.15 100.47 121.00 8.7 10.7 13.0 2.7 20.5 % 4.6 %

DNO ASA Class A lasku! 6.78 14.08 7,348 6,898 -7.0 % -18.5 % -22.3 % -53.8 % 6.78 11.41 18.55 3.0 6.3 11.8 1.3 11.2 % 0.0 %

TGS-NOPEC Geophysical Company ASAnosto 152.60 147.26 15,586 14,233 -3.1 % -7.2 % -8.0 % 1.1 % 143.20 174.50 204.30 3.6 10.8 16.4 1.3 7.9 % 5.5 %

Storebrand ASA nosto! 33.10 38.20 14,892 22,289 -2.7 % -0.9 % 5.8 % 14.9 % 22.20 29.76 37.69 7.9 10.1 8.5 0.6 6.5 % 0.0 %

Petroleum Geo-Services ASA nosto 36.50 33.20 8,745 18,757 -3.5 % -7.3 % -8.6 % -6.6 % 30.35 40.90 55.75 5.1 190.4 0.6 -2.8 % 0.0 %

Aker ASA Class A nosto 165.50 206.00 12,300 49,656 -2.9 % -6.0 % -1.2 % 13.7 % 136.00 166.40 195.00 3.5 6.8 0.8 6.0 %

Fred. Olsen Energy ASA lasku 34.46 31.89 2,298 9,989 -6.4 % -8.6 % -16.4 % -37.7 % 32.50 54.52 79.95 2.3 7.0 2.1 0.2 10.7 % 0.0 %

ProSafe SE lasku 22.50 21.78 5,840 19,443 -4.7 % -6.6 % 2.3 % 17.6 % 18.15 24.46 31.00 6.6 10.2 3.8 0.6 16.9 % 3.9 %

Mediaani nostot / laskut 1.00 35,891 59,603 -2.8 % -4.5 % -4.2 % 0.1 % 5.8 10.2 13.4 1.2 10.7 % 3.6 %

Tanskan TOP-20 osakkeet:

Novo Nordisk A/S Class B nosto 378.10 419 982,895 959,214 -2.7 % -2.8 % 0.1 % 37.1 % 256.00 353.22 415.00 17.7 18.9 24.0 18.2 75.9 % 1.7 %

A.P. Moller - Maersk A/S Class Bnosto 9,195 11,892 197,020 262,968 -3.2 % -8.3 % -9.6 % -8.1 % 9,195 11,947 16,450 4.0 7.8 9.0 0.7 7.9 % 3.5 %

Danske Bank A/S nosto! 176.70 217.50 178,223 -2.2 % -7.3 % -6.0 % 4.9 % 155.50 190.22 218.00 10.1 1.1 10.7 % 4.7 %

Coloplast A/S Class B nosto 533.50 555.00 117,370 116,376 -0.8 % -4.0 % -2.6 % 3.4 % 413.10 505.23 586.50 20.3 22.5 28.5 20.5 72.0 % 2.3 %

Carlsberg A/S Class B nosto 572.00 566.00 87,768 118,154 -1.6 % -3.9 % -2.9 % 13.3 % 443.30 560.54 652.50 9.0 13.4 17.3 1.6 9.4 % 1.6 %

Novozymes A/S Class B lasku 319.30 315.00 99,941 99,909 -2.1 % -4.3 % -2.7 % 20.7 % 246.80 309.80 363.80 19.7 24.2 31.4 8.1 25.7 % 1.1 %

Pandora A/S nosto 803.00 942.50 98,205 99,071 -3.2 % -5.8 % -4.4 % 54.1 % 408.50 682.94 885.00 13.4 14.1 17.2 13.2 76.9 % 1.4 %

Vestas Wind Systems A/S lasku 440.70 450.08 98,750 80,300 -2.8 % -3.3 % 4.6 % 94.7 % 204.40 329.83 472.50 8.5 11.9 19.6 4.1 20.8 % 1.3 %

TDC A/S lasku 33.08 40.00 26,861 53,113 -1.1 % -4.4 % -11.4 % -30.2 % 32.85 45.84 54.05 5.7 12.9 10.3 1.3 13.1 % 7.6 %

Tryg A/S nosto 130.60 140.00 37,816 -1.8 % -4.0 % 1.2 % -8.9 % 117.30 142.42 174.50 16.4 3.8 23.2 % 4.7 %

G4S plc nosto 22.57 26.51 34,276 50,815 -0.8 % -7.4 % -10.6 % -13.2 % 22.41 27.74 32.09 8.2 11.1 13.6 3.4 25.0 % 4.5 %

H. Lundbeck A/S nosto 211.50 202.50 41,729 43,493 -2.5 % -0.6 % -3.1 % 66.8 % 116.50 158.06 237.00 29.3 135.0 109.5 4.7 4.3 % 0.0 %

DSV A/S lasku 261.10 302.50 50,262 54,779 -3.9 % -3.8 % -7.7 % 42.1 % 177.80 231.87 289.80 14.5 16.9 19.5 5.0 25.8 % 0.7 %

Chr. Hansen Holding A/S lasku! 413.50 400.03 54,521 57,590 -2.7 % -2.9 % -4.2 % 54.3 % 256.60 337.92 451.40 23.7 28.8 37.6 10.7 28.5 % 2.7 %

William Demant Holding A/S lasku 663.00 590.00 36,084 39,380 -0.9 % 0.8 % 4.5 % 50.7 % 418.00 548.94 690.00 15.6 18.0 20.8 5.0 23.8 % 0.0 %

Rockwool International A/S Class Blasku 902.0 1,142.5 19,805 20,010 -2.8 % -6.5 % -15.8 % 27.4 % 646.50 899.56 1,099.00 7.6 14.4 19.5 1.8 9.4 % 1.3 %

Jyske Bank A/S nosto 301.40 390.00 28,645 -2.1 % -5.8 % -8.2 % -2.0 % 285.20 329.75 387.80 10.0 0.9 9.1 % 1.8 %

GN Store Nord A/S nosto 119.80 145.00 19,431 22,430 -1.7 % -7.2 % -8.1 % -10.7 % 113.70 137.78 158.50 11.7 13.6 15.7 3.3 21.1 % 0.9 %

Topdanmark A/S nosto 189.70 195.00 19,918 18,760 -1.2 % -3.2 % 4.2 % -3.3 % 170.90 196.68 235.10 12.4 12.4 15.0 4.0 26.4 % 0.0 %

FLSmidth & Co. A/S nosto 234.10 255.00 11,998 14,712 -2.6 % -6.8 % -12.9 % -11.3 % 213.50 285.97 343.00 7.1 10.5 12.2 1.4 11.7 % 3.8 %

Mediaani nostot / laskut 1.86 45,995 54,779 -2.2 % -4.2 % -4.3 % 9.1 % 12.4 14.1 17.3 3.9 22.1 % 1.6 %

Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut 1.00 -2.6 % -4.1 % -4.1 % 2.3 % 8.6 12.1 15.7 2.2 13.6 % 3.5 %

FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut 1.00 -2.4 % -4.7 % -2.6 % 14.0 % 6.8 10.3 11.9 1.8 14.1 % 4.5 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2


14.12.2015, 33

FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat

LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin.

LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy

toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/ tai PDF-tiedosto:

https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/fim---sijoitussuositukset_12112015.pdf

• Amer Sports (3.3.2015)

• Caverion (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Stora Enso (21.5.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet

• Alma Media (20.8.2015)

• Finnair (3.3.2015)

• Oriola-KD (12.11.2015)

• Raisio (12.11.2015)

• Suominen (20.8.2015)

• Pankit (12.11.2015)

• Matkustus (20.8.2015)

• Vakuutus (21.5.2015)

• Eurooppa (3.3.2015)

• Saksa (MDAX) (20.8.2015)

• Japani (12.11.2015)

ETF / ETC -suosituksetKorkoinstrumentit

• Ahlstrom hybridi (12.11.2015)

• Sanoma hybridi (19.5.2014)

• Elisa (3.3.2015)

• Fortum (20.8.2015)

• Outotec (20.8.2015)

• SSAB (12.11.2015)

• Stockmann (22.8.2013)

BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet

• F-Secure (12.11.2015)

• Kone (12.11.2015)

• Konecranes (12.11.2015)

• Sponda (12.11.2015)

• YIT (12.11.2015)

• Aker ASA (21.5.2015)

• Danske Bank (12.11.2015)

• Marine Harvest (12.11.2015)

• Millicom (12.11.2015)

• Neste (21.5.2015)

• Pandora (20.8.2015)

• Stora Enso (20.8.2015)

• Swedbank (12.11.2015)

• TeliaSonera (12.11.2015)

• Vestas Wind Systems (12.11.2015)

Nordic TOP-10 -osakkeet

https://www.fim.com/fi/nakemys/2015/fim-sijoitussuositukset-12.11.2015/

https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/fim---sijoitussuositukset_12112015.pdf

14.12.2015, 34

HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015 20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10

Amer Sports Kemira Amer Sports Amer Sports Amer Sports Amer Sports A. P. Moeller Maersk A. P. Moeller Maersk ABB A. P. Moeller Maersk Aker ASA Aker ASA

Metso Konecranes Cargotec Metsä Board Metsä Board Caverion DNO ABB Cargotec Aker ASA Amer Sports Danske Bank

Nokia Neste Huhtamaki Neste Neste Neste DSV Aker ASA DSV Amer Sports GN Store Nord Marine Harvest

Nokian Renkaat Nokia UPM-Kymmene Nokian Renkaat Stora Enso Stora Enso Electrolux Aker Solutions Huhtamaki Autoliv Neste Millicom

Wärtsilä UPM-Kymmene Wärtsilä Stora Enso Uponor TeliaSonera Marine Harvest Nokia Norsk Hydro Marine Harvest Norsk Hydro Neste

Nokian Renkaat Pandora Pandora Neste Pandora Pandora

TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 Pandora Subsea 7 ProSafe Nokian Renkaat Skanska Stora Enso

Elektrobit F-Secure Caverion Finnair Alma Media Alma Media Subsea 7 SCA SCA Novo Nordisk Stora Enso Swedbank

Ponsse Metsä Board Finnair Fiskars Atria Finnair SCA UPM-Kymmene Wärtsilä William Demant Volvo TeliaSonera

Tikkurila Ponsse Ponsse PKC Group Caverion Oriola-KD Wärtsilä William Demant Yara International Volvo Yara International Vestas Wind Systems

Vacon Uponor Uponor Tikkurila Finnair Raisio

Valmet Valmet Valmet Uponor Suominen Suominen

BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5

Elisa Finnair Elisa Basware Basware Elisa

Fortum Fortum Fortum Elisa Elisa Fortum

HKScan Lemminkäinen HKScan Pöyry Fortum Outotec

Outokumpu Outokumpu Orion Sponda Outotec SSAB

Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann Stockmann

BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10

Finnair Citycon Citycon Fortum Fiskars F-Secure

Outotec Elisa Fiskars Outokumpu Olvi Kone

Pöyry Fiskars Kesko Sampo Pöyry Konecranes

Raisio HKScan Pöyry Sanoma Sanoma Sponda

Sponda Sponda Sponda Tieto SSAB YIT

ETF ETF ETF ETF ETF ETF

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Kulutustavarat Autoteollisuus Teollisuus Autoteollisuus Autoteollisuus Pankit

Matkustus Terveydenhuolto Pankit Terveydenhuolto Matkustus Matkustus

Öljy ja kaasu Öljy ja kaasu Matkustus Vakuutus Vakuutus Vakuutus

USA (S&P 500) USA (S&P 500) Eurooppa Eurooppa Eurooppa Eurooppa

UK (Small Caps) Japani Japani Japani Saksa (MDAX) Saksa (MDAX)

Japani

Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat

20.8.2014 13.11.2014 3.3.2015 21.5.2015 20.8.2015 12.11.2015

Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi

Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi Oriola-KD hybridi St1 Nordic St1 Nordic Ahlstrom hybridi

Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi

Technopolis hybridi High Yield USD ETF

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut

sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki

Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola

Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin

liikkeenluovutuksella FIMille 12.4.2014.

FIMin sijoitussuositusten historia

14.12.2015, 35

1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:

• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.

• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä

• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa

• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).

• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)

2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää:

• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)

• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille

• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)

• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio

• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto

• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.

• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).

Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutoksista eri markkinoilla.

Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:

1) pääomaluokittain: esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)

2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)

3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.

Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä. Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa.

• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.

• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.

Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:

• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko%), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä

• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje

14.12.2015, 36

Sijoitussuositusten sisältö ja merkitys

FIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä

perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella

paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.

Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.

Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän

markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita

sijoituskohteita.

Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin

antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMin

laatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa

suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.

FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut

tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös

tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

14.12.2015, 37

Vastuuvapauslauseke

FIM Sijoituspalvelut Oy (jäljempänä FIM) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön. Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa

sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita FIM pitää oikeina ja luotettavina. FIM ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai

ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.

FIM tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä

aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei

välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan FIMin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi

johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen

perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

FIMin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.

Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu FIMin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.

Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku FIMin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: Amer Sports, Neste, Raisio ja Suominen.

FIMissä käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä

toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja FIMin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan

hintaherkän tiedon lain- ja säännöstenmukainen käsittely.

FIMin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.

FIM toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Atria, Cleantech Invest, Etteplan, FIT Biotech, Honkarakenne, Innofactor, Kotipizza, Martela, Siili

Solutions, Soprano ja Trainers’ House.

Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten

tallentaa ilman FIMin kirjallista lupaa.

FIMiä valvoo Finanssivalvonta.

Esityksen ovat laatineet FIMin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.

Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava FIM. Kaikki oikeudet pidätetään.

YHDYSVALLAT

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa

saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

KANADA

Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan

lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.

MUUT MAAT

Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.

Lisätietoja FIMistä ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla http://www.fim.com.

14.12.2015, 38

Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:

Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik

päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422

Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen

meklari 09-613 46 202 direct meklari 09-613 46 206 analyytikko 09-613 46 430

Kari Lappalainen Mika Metsälä

meklari 09-439 01 425 analyytikko 09-613 46 304

Sami Listola

meklari 09-613 46 234

Jussi Matinlompolo

meklari 09-613 46 428 Back office ja selvitys:

Antti Pajukka Heli Sirkiä

meklari 09-613 46 321 hallintojohtaja 09-613 46 335

Thomas Pirker

meklari 09-613 46 222

Sähköposti: [email protected]

Anna Zayas

direct meklari 09-613 46 492

hyödykemarkkinat riskeiltä suojautuminen, cds markkinat · 9.12.2014 luottamus velkaan horjuu:...

Documents