high-frequency trading strategy based on deep …...high-frequency trading strategy based on deep...
TRANSCRIPT
Seediscussions,stats,andauthorprofilesforthispublicationat:https://www.researchgate.net/publication/305214717
High-FrequencyTradingStrategyBasedonDeepNeuralNetworks
ConferencePaper·August2016
DOI:10.1007/978-3-319-42297-8_40
CITATIONS
6
READS
4,133
4authors,including:
Someoftheauthorsofthispublicationarealsoworkingontheserelatedprojects:
DeepLearningNeuralNetworkbasedAlgorithmicTradingStrategiesViewproject
JaimeNino
NationalUniversityofColombia
5PUBLICATIONS6CITATIONS
SEEPROFILE
GermanHernandez
NationalUniversityofColombia
42PUBLICATIONS137CITATIONS
SEEPROFILE
JavierSandoval
ExternadoUniversityofColombia
14PUBLICATIONS22CITATIONS
SEEPROFILE
AllcontentfollowingthispagewasuploadedbyJaimeNinoon06October2017.
Theuserhasrequestedenhancementofthedownloadedfile.
§§§§§§§§§§§§§§ §§§§§§§ §§§§§§§§
§§§ § §§ §§§§ §§§
®®®®7® ®®7±±±±øøú÷· ·±··· ··/±ø· ²·®·±® ²·®®?®®·¦ø·
±®® ·±±··® ´±®®±±±±î
ø¬®·±·®®·®±® ·±¬·±®±± ®· ¬±±±·¬·±· ¬±¬±¬?· ¬±±±·¬·±
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±î ®±¬±¬±®·¬ ¬·®·±®¬¬ ¬®®¬·¬¬¬·· ¬®·±·®®·®±® ¬¬¬·®®±®±· ¬±¬±¬?· ¬±±±·¬·±
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
òò§§§§§ò ´¬·® ´±´·® ´®·®·®¬® ± ¬·¬¬´´®·´¬·®¬´ ®¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±±
··¬ô±®ô® ø´··®÷ô ´¬· ´·· ô±® ¬®±·®·® ±® ¬¬®®·®¬ ¬··· ø¬±¬® ±®® ··®¬¬·÷·
±®® ²´±±¬¬·® ±®·´··®¬¬· ´®·¬®±´®·¬¬®®®· ´®·¬· ®¬±®®±®® ®·±·±¬·±®® ±®® ¬®·®®
·®®·¬±¬±®® ·® ±®®·® ¬± ´±®·¬±®¬ ¬¬· ®·¬¬ ±®·´··®¬¬· ±±·®±¬· ´®·¬·ô ´¬· ´··
´®·®·¬¬·±®® ±®· ¬®·® ¬± ¬¬·±® ± ¬·¬¬´´®·´¬·®¬´ ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´ ¬¬±¬ ¬¬´® ø®·±±®÷
ô¬·® ¬¬· ®·¬¬ ´®·®·¬¬·® ±±·®±¬· ´®·¬· ·® ±¬±±· ø¬·±±ô÷ ¬¬· ±±®¬ ¬±±®·®¬ ´®·¬·ô
´¬· ®±¬± ¬®·® ´±® ¬®±·®·®¬ ±®® ¬·®¬·®¬ ±®· ¬¬· ®® ¬·¬ô´¬´´¬·¬ô ¬®±®®±¬¬·±®®
´®±· ´·´¬··¬·® ¬± ·±±··¬·® ±´ ºô ´¬· ¬·®¬´´±¬®® ´·· ¬±® ± ºº º ±´
®·®·¬¬·±®±± ±¬¬¬®±¬´ô ´¬·® ®¬®±¬·¬´ ´··±®® ±® ºø º ®¬¬¬·®®´¬± ¬®±®·® ®¬®·®¬
¬·®¬·®¬ ´·®·±®ô
槧§§æ ¬±·´¬¬±¬·±®±± ®±®¬· ²·¬¬´´®·´¬·®¬´ ¬®±®·®¬ ´··´ ®·¬®±±
®·¬ô±®ô®
² ²§§§§§§§§§
±·®±®¬·±± ±±®ô·¬® ·±®·±±·®¬ ¬±® ¬±¬¬¬¬ ± ±±¬ ±´ ±¬¬·®¬·±® ®¬®·®¬ ¬¬· ®·¬·®¬ ´·±®® ®¬· ¬±
¬¬· ¬®±ô¬¬ ±´ ®±®¬·±± ·±®ô·¬® ±®® ¬¬· ±±®¬· ®¬·¬·® ±´ ·®±·®¬±®® ±®±¬®® ¬¬· ô±®±® ·®
´¬®®¬·¬ ±´ ´®± ¬®ô ²±ô·±·®· ·±®·±±·®¬ ±®® ´®·®·¬¬·®¬ ´®·¬·® ±´ ±·®±®¬·±± ®®®·¬® ·® ®±¬
±® ·±®´ ô±®ô· ®¬· ¬± ¬¬· ¬±·´±·¬·¬´ ±®® ¬¬±±¬·¬ ®´®±··¬® ±´ ¬¬· ·±®ô·¬®· ±®® ¬¬·
·±®´ ®±®´®·¬·®±¬±·· ®±®´®¬±¬·±®±®´ ®¬±¬¬±®¬·¬ ±±®·±¬±·® ·®±±±±·® Åí· ç§ô ±±®´
®·®·±®¬¬·®® ´®±· ®·´́ ·®·®¬ ±®·±® ¬±±· ®¬¬®··® ¬·®¬±®·¬±± ´±¬¬·®®® ±´ ®±®¬·±± ¬··· ®·®··®
±®® ¬¬·´ ¬±±· ´®±´±®·® ±±®·±¬® ·±®·±® ¬± ´®·®·¬¬ ¬¬· ®·¬¬ ±±±¬· ±´ ¬··· ®·®··® ô·¬¬ ±
±···¬·® ´®·¬·®·±® ±®® ±¬¬¬®±¬´ ź§ô
´·®¬· ±±¬· ø纺®· ®·¬®±± ®·¬ô±®ô® ±®· ± ´±´¬±±® ¬¬··· ·® ®±¬± ±®±±´®·®ô ®®¬· ¬·±±
··¬®±± ··¬ô±®ô® ø®··®÷ ±®· ·®®´·®·® ¬´ ¬®±·® ®¬®¬¬¬¬®·§ ¬¬·´ ±®· ¬±·´±®·® ±´ ·±®´
®·¬®±®® ¬¬±¬ ¬±±· ¬±®®·¬¬·±®® ô·¬¬ ·±¬¬ ±¬¬·®ô ¬±¬¬ ®·¬®±® ·® ± ´®±¬·®®±® ¬®·¬ ¬¬±¬
´·®´±®·® ± ô··¬¬¬·® ±¬¬®·¬±¬·±® ±´ ·¬±¬·´±· ·®´¬¬ ®·¬®±±®· ±®® ´®±´±¬±¬·® ± ®·ô ±¬¬´¬¬
®·¬®±± ®·´·®®·®¬ ±® ·¬® ·®¬·®®±± ¬±® ¬¬®±¬·±®ô ®··® ¬±±· ¬¬· ±¬·±·¬´ ¬± ·¬¬®±¬¬
·®®·®¬·±± ´·±¬¬®·® ±®® ±·±®® ¬±·´±·¬ ·®´±®·±¬·±® ´±¬¬·®®® ·® ¬·¬¬ ®···®®·±®±± ®´±¬·®ô
´¬±®· ´·±¬¬®·® ¬±±· ´®±±·® ¬®·´¬± ´±® ´±®·¬±®¬·®¬ ®±®¬·±± ¬··· ®·®··®ô ®±¬¬±¬¬¬ ®·¬®±±
®·¬ô±®ô ·±®·±® ¬±±· ·¬·®¬·® ´±® ±±®¬ ¬··· ±®® ¬¬·´ ¬±±· ¬··® ¬®·® ·® ·±®´ ®·®¬·´
´±·®·®· ±®±´ ®·®¬· ·±®±´ øç纮 ¬¬·´ ±®· ¬®·® ·® ¬¬· ·±® ±´ ®±®¬· Å駧 ´¬· ®®¬ ô®±ô®
±´´±·¬±¬·±® ´±® ´±®·¬±®¬·®¬ ®±®¬·±± ¬··· ®·®··® ô±® ®·®¬®·¬·® ·® Åøº§ô
w ´´®·®¬·® ¬®¬·®®±¬·±®±± ¬¬±·®¬·®¬ ´ô·¬¦·®±±®® îºøº
´ô´´ô ²¬±®¬ ·¬ ±±ô ø¬®®ô÷ì ¬¬¬¬ îºøº· ±®¬ ¬¬¬· ·®¬ çééí· ´´ô ìîì�ìíº· îºøºô
´ð¬ì øºôøººéðç麴í´íøç´ìîîçé´ºðìº
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô ø´··÷ ·® ±® ®·· ô·¬¬ ·¬±¬·´±· ¬·®®·® ±±´·®® ¬·¬ô··®
¬¬· ·®´¬¬ ±®® ¬¬· ±¬¬´¬¬ ±±´·®· ®¬¬¬ ¬¬±¬ ®±¬± ·®´¬¬® ±®· ¬®±®®´±®··® ´®±· ±±ô´±·±·± ¬±
¬·¬¬´±·±·± ´·±¬¬®·®ô ´¬· ·®´¬¬ ±±´·® ·® ¬¬±®±¬¬·®·¦·® ¬´ ¬±±·®¬ ·±®´ ·®´¬¬®ô ®¬ ·±¬¬
¬·®®·® ±±´·®· ¬¬· ®±¬± ±®· ·®¬±®·® ·® ´·±¬¬®·® ±´ ±·®® ®···®®·±®® ¬´ ®±®´±·®·±® ¬®±®®´
´±®·±¬·±®®§ ¬¬·®· ¬¬· ®·¬¬ ±±´·®® ®· ®· ¬¬· ±·±®®·® ´±¬¬·®®® ·® ¬·¬¬´±·±·± ´·±¬¬®·® ±´ ±·®®
®···®®·±®®· ±®® ®± ±® ¬®¬·± ·¬ ·® ¬±´±¬±· ±´ ±·±®®·®¬ ¬±·´±·¬ ´±¬¬·®®®· ô¬·¬¬ ±®· ±´
·®¬·®·®¬ ·® ¬¬·® ô±®ôô ´¬·® ¬´´· ±´ ®·¬®±± ®·¬ô±®ô® ¬±® ±·±®® ¬·¬¬´±·±·± ±¬®¬®±¬¬·±®®
´®±· ±±®¬· ´¬±®¬·¬··® ®±ô ®±¬± ¬¬®±¬¬¬ ·®¬·®··®·±¬· ´®±¬·®®·®¬ ±®® ®· ®···®¬ ¬¬±¬
±¬¬¬®® ·® ·±¬¬ ¬·®®·® ±±´·® Åî· øì§ô
´®±®·¬·±®±±±´· ®·¬®±± ®·¬ô±®ô® ±®· ¬®±·®·® ô·¬¬ ¬¬· ¬±¬ô´´®±´±¬±¬·±® ±±¬±®·¬¬··
ô¬·¬¬ ¬±®®·®¬® ·® ·®·¬·±±·¦·®¬ ¬¬· ô··¬¬¬® ·±¬®·¬·® ±´ ¬¬· ·±®·± ô·¬¬ ®±®®±· ±±±¬·®ô
´¬·® ¬¬· ·®®±® ¬·¬ô··® ®·¬ô±®ô ±¬¬´¬¬ ±®® ®·®·®·® ±¬¬´¬¬ ·® ·±±±¬±¬·®ô ¬® ±®®·® ¬±
·®·®¬·´´ ¬¬· ®·¬®±®® ¬¬±¬ ¬±®¬®·¬¬¬·® ¬± ¬¬· ·®®±®· ¬¬· ·®®±® ·® ´®±´±¬±¬·® ¬±¬ôô±®®® ´®±·
¬¬· ±¬¬´¬¬ ±±´·® ¬± ±±± ®·¬®±®® ·® ¬¬· ¬·®®·® ±±´·®® ¬¬±¬ ¬±®¬®·¬¬¬·® ¬± ·¬ô ´¬·® ´®±¬·®® ·®
®·´·±¬·® ±±´·® ¬´ ±±´·®· ¬®¬·± ±±± ®·¬®±®® ·® ¬¬· ®·¬ô±®ô ¬±±· ®·¬··±·® ±® ·®®±® ®·¬®±±
®·®¬®·¬·®¬ ¬¬··® ®·±±¬·±· ¬±®¬®·¬¬¬·±® ¬± ¬¬· ¬±¬±± ·®®±®ô ±¬·®· ¬¬· ô··¬¬¬® ±®· ¬´®±¬·® ·®
±®®·® ¬± ¬®´ ¬± ®·®¬¬· ¬¬· ·®®±®ô ´¬·® ¬¬· ·®®±® ·® ¬±±¬¬±±¬·® ±¬±·® ±®® ¬¬·® ´®±¬·®® ·®
®·´·±¬·® ¬®¬·± ± ¬±±·®±¬±· ·®®±® ±® ·±¬··±± ®¬·¬·® ±´ ·¬·®±¬·±®® ·® ®·±¬¬·® Åøí§ô
® ®·®·±¬® ´®±¬±·· ±´ ¬±¬ô´´®±´±¬±¬·±® ±±¬±®·¬¬· ·® ¬¬±¬ ¬¬· ·®®±® ·® ®·±¬¬·®
·¬´±®·®¬·±±±´ ±® ·¬ ´±®®·® ¬¬®±¬¬¬ ¬·®®·® ±±´·®® ±® ¬¬··® ô±´ ¬± ¬¬· ®·¬ô±®ô ¬·¬·®®·®¬ô
¬® ± ´·· ¬¬±¬ ¬±® ·±®´ ¬·®®·® ±±´·®®· ±®±´ ¬¬· ±±®¬ ±±´·®® ±®· ¬®±·®·®· ô¬·±· ¬¬· ®®¬
±®·® ¬±±· ¬±®·±´ ¬¬±®¬·®ô ®±¬¬±¬¬¬ ´··® ·¬·®¬ ±±®¬ ¬··· ±¬±· ¬¬·´ ô·®· ¬®·±·®®
¬·¬±¬®· ¬¬· ¬¬±±±·®¬· ±´ ¬®±·®·®¬ ®·¬ô±®ô® ô·¬¬ ·±®´ ±±´·®® ¬±® ®··±·®·® ¬®®±±±·®ô
´¬·® ¬¬±±±·®¬· ô±® ®±±±·® ·® º ¬´ Å맷 ô¬± ®¬¬¬·®®´¬±±´ ·®¬±¬®·® ´±®±®·¬·® ±´
´··´ ·±®®·®¬ ·® ¬±·´¬¬·® ´¬··®¬·ô
¬® ®·¬·®¬ ´·±®® ´··´ ·±®®·®¬ ø´÷ ¬±® ···®¬·® ±® ± ±·®´ ®±¬¬®¬ ·±¬¬·®· ±·±®®·®¬
¬·¬¬®·´¬·· ··´®±±·®¬ ±···¬±¬·±®® ±´ ®··ô ±±®·±® ¬±®·® ±® ´ ¬±±· ¬·¬¬® ¬± ±®±¬®·
¬¬· ·®¬·®·®¬ ±´ ¬¬· ¬·®·®±± ´¬¬±·¬· ¬·¬±¬®· ¬¬·´ ±®· ±¬±· ¬± ±·±®® ¬®·´¬± ®·´®·®·®¬±¬·±®®
´®±· ®±ô ®±¬± ±®® ¬¬·´ ¬±±· ®¬±ô® ¬·¬¬ ´·®´±®·±®¬· ·® ¬±·´±·¬ ®±¬±· ®¬¬¬ ±® ¬·¬¬·
··±¬·® ±®® ·±·® ±·®·±ô ²±ô·±·®· ±´´±·¬±¬·±®® ±´ ´··® ·® ¬±·´¬¬±¬·±®±± ®±®¬· ±®·
±···¬·® Åøë· øº· øç§ô
´¬· ´±´·® ·® ±®¬±®·¦·® ±® ´±±±±ô®ì ´·¬¬ô î ´®·®·®¬® ®±·· ··´±®¬±®¬ ®· ®·¬·±®® ±´
ô·´ ¬±®¬·´¬® ·® ¬¬·® ô±®ôô ´·¬¬·±® í ®·®¬®·¬·® ¬¬· ®±¬±®·¬ ¬®·® ´±® ¬¬· ·¬´·®···®¬ô
´·¬¬·±® ì ´®·®·®¬® ¬¬· ´·· ·±®·±±·®¬ ´±® ´±®·¬±®¬·®¬ ¬¬· ®·¬¬ ±®·´··®¬¬· ±±·®±¬·
´®·¬· ±´ ®´´±·· ¬®¬ô ô·¬¬·® ®±®¬·±± ¬®·®·® ±´ º· ô¬·® ± ¬·¬¬ ±±±±¬·±·¬´ ¬·¬±±·±¬®
ô±® ·±·®·®¬·®ô ´·¬¬·±® ë ®·®¬®·¬·® ¬¬· ´®±´±®·® ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´ ±±¬±®·¬¬·ô ´·¬¬·±® º
´®·®·®¬® ¬¬· ®¬®±¬·¬´ ´·®´±®·±®¬·ô ±±®·±±·®· ´·¬¬ô é ´®·®·®¬® ®±·· ¬±®¬±¬®·±®® ±®®
®·¬±···®®±¬·±®® ´±® ´¬¬¬®· ®·®·±®¬¬ô
» § §§§§§
¬·±±±ô ®±·· ··´±®¬±®¬ ®· ®·¬·±®® ±®· ´®·®·®¬·®ì
»» òòòòòò òò ¹¹¹´òòòòò²ò ¬¬ ·® ± ¬·®· ¬±··±®±´ ¬®·® ·® ®±®¬·ô ·¬ °ò ¬· ¬¬· ¬¬®®·®¬
¬®±®· ±® ¬±±®· ´®·¬· ±®® °ò ø ¬¬· ´®·±·±¬® ¬®±®· ±® ¬±±®· ´®·¬·ô
²·¬¬´±®·´¬·®¬´ ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô® ìîë
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
Î d ±®°ò
°ò ø
d ±® °ò ±® °ò ø0 0 0ø0
±®±· ± ±±¬´®·¬¬®® η ¬¬· ±®·¬·®±± ´®·¬· °ò ¬±® ¬· ®·¬±®®¬®¬¬¬·® ·±®·±´ì
°ò d °ò øòÎ 0î0
»» òòòòòò òò ±±òò±¹´¹¹¹´òòòòò²ò ¬¬ ·® ®· ®·® ±® ± ±±¬±®·¬¬··¬ ®·´́ ·®·®¬· ø±±¬ ±´
´¬±¬··®¬÷ ±´ ¬·¬ô··® ±±·®±¬· ´®·¬·® ±® ¬±®®·¬¬¬·±· ··®¬¬·®ô ð® ¬¬· ±¬¬·® ¬±®®· ¬¬·
¬´´·¬±± ±±¬´®·¬¬®® ·® ± ±±¬±®·¬¬··¬ ®·´́ ·®·®¬· ±´ ¬·¬ô··® ¬±±®·®¬ ´®·¬·® ±® ¬±®®·¬¬¬·±·
··®¬¬·®ô
»» òòòòòò òò òòò²± ò²±òòòò¹òò ¬¬ ·® ± ®·ô ®¬±¬·®¬·¬±± ·®®·¬±¬±® ¬®·±¬·® ´±® ¬¬·® ô±®ôô ®±±
¬®±®·® ô·¬¬·® ·±¬¬ ··®¬¬· ±®· ¬±ô·®· ¬¬·® ± ±·®·±® ·±®·± ø§ d ò¨" ¾÷ ·® ¬¬·®ô ´¬·
´®·®® ·®®·¬±¬±® ·® ·´¬±± ¬± ¬¬· ´±®±··¬·® òô ® ®·±±± ±±±¬·· ¬±±®· ¬± ¦·®±· ··±®® ¬¬±¬ ·®
¬¬· ®·¬¬ ··®¬¬·· ¬¬· ´®·¬· ·® ¬±·®¬ ¬± ®··±·® ®¬±¬±·ô ® ´±®·¬·±· ±±±¬· ··±®® ¬¬±¬ ¬¬·
´®·¬· ·® ¬±·®¬ ¬± ®·®·ô ® ®·¬±¬·±· ±±±¬· ··±®® ¬¬±¬ ¬¬· ´®·¬· ·® ¬±·®¬ ¬± ´±±±ô ¬¬±®¬· ·®
´®±´±®¬·±®±± ¬± ®·®¬±®¬· ±±±¬· ¬±·´±®·® ¬± ¦·®±§ ·´ ®·®¬±®¬· ·® ¬±± ¬·¬¬· ¬¬· ´®·¬· ô·±±
®·®· ±® ´±±± ®¬±®´±´ô
² §§§§§ §§§§§§§
±®±· ¬¬· ´®Å ®±¬±¬±®· ±´ ¬¬· ·Å´¬ ź§· ±±± ¬®±®· ´®·¬·® ´±® ®´´±· ±®®·®±®´ ®¬±¬ô
ø¬·¬ô·®ì ®®÷ ô·®· ®±ô®±±±®·® ´®±· ¬¬· ´·´¬··¬·® î®® ¬± ·±±··¬·® 鬬 ±´ ¬¬· ´·±®
ºô ±·¬¬®· ø ®¬±ô® ´®·¬· ¬·¬±±·±¬® ·® ¬¬· ®·±·¬¬·® ´·®·±®ô
´¬· ®·±·¬¬·® ´·®·±® ¬±±·®® ®¬±¬ô ¬®±®¬ ®¬· ¬± ¬¬· ®±®¬·±± ¬®·®·® ±´ ºô ´¬®·®¬
¬¬·® ¬®±®¬· ¬¬· ®® ´®·¬· ®¬´́ ·®·® ± ®®±·±¬·¬ ´±±± ´®±· øéî ¬± çº ®±±±±®®ô ´¬·® ´·®·±®
ô±® ¬¬±®·® ·®¬·®¬·±®±±±´ ¬± ®··±®®¬®±¬· ¬¬· ´·®´±®·±®¬· ±´ ´®±´±®·® ®¬®±¬·¬´ ¬®®·®
¬·¬¬ ±±±±¬·±·¬´ ¬±®®·¬·±®®ô ´¬®·®¬ ± ®±®¬·±± ¬®·®·®· ·±®ô·¬ ¬·¬±±·±¬® ·® ®¬®±®¬±´
··´±¬¬·® ¬´ ·¬¬·®®±± ´±¬¬±®® ¬± ¬¬· ®´®¬··· ®¬¬¬ ±® ®·ô®· ®¬·±¬®®· ±®¬··¬´ ±´ ¬®±®·®®·
§§§ò ²ò ®´´±· ®¬±¬ô ´®·¬·ô
ìîº ®ô ®®7±±±± ·¬ ±±ô
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
±·±®¬ ±¬¬·®®ô ¬´ ± ´·· ¬±® ·®·®¬·´´ ±®® ±·±®® ´±¬¬·®®® ¬®®·® ¬¬·®· ®·´ ¬¬±¬ ¬±®®·¬·±®®·
·¬ ¬±® ´··±® ·´¬±± ±® ·±·® ¬·¬¬·® ô·¬¬ ±¬¬·® ¬··· ®·®··® ô·¬¬±¬¬ ®±®¬·±± ¬®·®·®ô
®® ·¬ ·® ®¬±ô® ±® ±·¬ô î· ¬¬· ®·®¬®·¬¬¬·±® ±´ ´·¬ô´¬´´´·¬ô ±±¬´®·¬¬®®® ·® ®±··
®´···¬®·¬ ô·¬¬ ··±® í溺îìëíò º· ¦·®± ·® ´®±¬¬·¬±± ¬·®·®ô ´¬· ®±¬±®·¬ ·® ¬±·´±®·®
¬´ øì·ºíç·íçì ±¬®·®±±¬·±®®· ¬±® ± ·±¬··¬· ±±±¬· ±® ºôºçìîçëíø ±®® ± ··®··¬· ±®·
±® ºôºçìííëëìô
¬·±··ô·® ±·¬·®±¬¬®· ®¬¬¬·®¬® ¬¬±¬ ±®´ ®¬±¬ô ±±¬´®·¬¬®®® ´±±±±ô® ±´´®±¬··±¬·±´ ±
®±®·±± ®·®¬®·¬¬¬·±® ô·¬¬ ··±® ¦·®± Åì· øº· øé§ô ±±® ¬¬·® ®·±®±®· ¬¬· ¬·®¬ ±±®·±¬±·® ¬¬±¬
®·®¬®·¬· ¬¬· ¬·¬±±·±¬® ±´ ¬¬· ·±®ô·¬ ô·¬¬·® ± ··®¬¬· ±®· ··±® ´®·¬· ±®® ®¬±®®±®®
®·±·±¬·±® ±´ ´®·¬·®ô
±·®®¬· ¬¬· ®±¬± ¬±®®·®¬·®¬´ ô±® ±·®· ·®ô ®±± ®±¬·® ô·®· ·® ô±®ô·®¬ ®±´® ø®±¬ ¬±±´
·®±´® ±®® ®±¬ ô··ô·®®®÷ô ®±± ¬···® ô·®· ®¬®·®¬ ®±®·±± ¬±¬®® ±´ ¬®±®·®¬ ±´·®±¬·±®
ø¬·¬ô··® çìíºìºº ±· ±®® íìëçìëç ´· ¬´´÷ô ®±± ´®·¬·® ±®® ±±±¬··® ô·®· ´±®·¬·±·ô
´¬·®·´±®·· ·¬ ô±® ®±¬ ®·¬·®®±®´ ¬± ®·±·¬· ®·¬±®®®ô
®±± ®±¬± ±®· ®¬··±®·¦·® ô·¬¬ ± ±®·´··®¬¬· ®·¬±·±·® ±·±·±ô ´¬®·· ¬··· ®·®··® ô·®·
¬±®®¬®¬¬¬·® ´®±· ¬®±®·®¬ ´®·¬·®ì ò»§§§§§ »§§§§· §§§§§§§§ §»§§§§§ »§§§§ ±®®
§§§§§ ²§§§§§§§ô ¬±¬¬ ®·®··® ¬±® øçøøº ®·¬±®®® øìç ¬®±®·®¬ ®±´® íçº ··® ´·® ®±´÷ô
¹ §§ §§§§ §§§ ¹§§§§§
¹ò² §§§§§§§ §§§§§§§
¬® ¬±¬±± ´±¬® ·®´¬¬®´¬®±¬´® ô·®· ¬¬±®·®ì ¬¬®®·®¬ ´···· ±±®¬ ² ´®·¬®±´±±¬´®·¬¬®®®· ±±®¬ ²
®¬±®®±®® ®·±·±¬·±®® ±´ ´®·¬·® ±®® ±±®¬ ² ¬®·®® ·®®·¬±¬±®®· ô¬·®· ² ·® ¬¬· ô·®®±ô ®·¦·ô
´¬· ¬¬®®·®¬ ¬··· ¬®±¬´ ·® ¬±·´±®·® ±´ ¬ô± ·®´¬¬®ì ¬¬®®·®¬ ¬±¬® ±®® ¬¬®®·®¬ ··®¬¬·ô
´¬· ±¬¬·®® ¬®±¬´® ±®· ¬±·´±®·® ±´ ² ·®´¬¬® ´±® ·±¬¬ ±®·ô ¬® ¬±¬±± ¬¬· ®¬·¬·® ±´ ´··
·®´¬¬® ò ·® í²" îô ´¬· ´±±±±ô·®¬ ´±®±¬®±´¬® ®·®¬®·¬· ·±¬¬ ·®´¬¬ ¬®±¬´ì
§§§ò »ò ´·®¬®·¬¬¬·±® ±´ ´·¬ô´¬´´´·¬ô ±±¬´®·¬¬®®®ô
²·¬¬´±®·´¬·®¬´ ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô® ìîé
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
øô 槧§§§§ §§æ§æ
´¬· ±·¬·®±¬¬®· ®·±··ô·® ®·® ®±¬ ·®¬±¬®· ¬··· ±® ±® ·®´¬¬ô ²±ô·±·®· ¬¬· ¬±¬® ±®®
··®¬¬· ±® ·®¬·¬·® ±±±¬·® ô·®· ¬¬±®·® ±® ¬ô± ±®®·¬·±®±± ·®´¬¬®· ®¬· ¬± ®±®¬·±± ·±®ô·¬®
±®· ±´́ ·¬¬·® ¬´ ®·¬···® ¬¬±¬ ±¬¬¬®® ®·´·±¬·®±´ ·® ¬·®¬±·® ··®¬¬·® ±® ¬±¬®® ®¬®·®¬ ¬¬·
¬®±®·®¬ ®±´ô ´¬·® ¬·¬±±·±¬® ·±´ ¬· ·¬´±±·®·® ¬´ ¬¬· ´±¬¬ ¬¬±¬ ¬±¬¬ ¬¬·±® ±®®
±¬¬±·±¬·¦·® ø·±¬¬·®·®÷ ¬®±®·®® ¬±±· ®¬®±¬·¬··® ¬¬±¬ ±®· ®¬®®·®¬ ·® ®´®¬¬®±®·¦·®
´·®·±®®ô
´± ·±±¬®¬®±¬· ¬¬·® ±´ ®·±¬·±®· ±·¬ô í ®¬±ô® ¬¬· ´®·¬· ±±®·±¬·±®® ¬¬±¬ ±¬¬¬®®·® ±¬ ¬¬·
®®¬· ¬¬·®® ±®® ®·¬¬¬ ®±´ô ®´´®±¬··±¬·±´· ·® ¬¬· ··®¬¬· ø麷 ¬¬· ®¬±¬ô ô±® ¬®±®·® ±¬ ¬¬·
®±·· ±´·®·®¬ ´®·¬· ±´ ¬±®®·®´±®®·®¬ ®±´ô ®´´®±¬··±¬·±´· ·® ¬¬· ··®¬¬· î뺷 ¬¬· ®¬±¬ô
´®·¬· ´·±± í ®±±±±®® ®·±±¬·±· ¬± ¬¬· ±´·®·®¬ ´®·¬· ·® ¬¬·®· ®±´®ô ®® ¬¬·®· ´±¬¬·®®®· ·±®´
·±®· ±®· ®·´·±¬·® ±¬ ¬·®¬±·® ¬··· ±´ ®±´ô ¬® ±®®·® ¬± ·®·®¬·´´ ±®® ¬± ®·´́ ·®·®¬·±¬· ¬·¬¬·®
¬¬·®· ´±¬¬·®®®· ¬¬· ¬¬®®·®¬ ¬±¬® ±®® ¬¬®®·®¬ ··®¬¬· ±´ ®±´ ô·®· ±®®·® ±® ±®®·¬·±®±±
·®´¬¬® ±´ ´··ô ´¬·®· ±±®·±¬±·® ¬±±· é ±®® ºº ´±®®·¬±· ±±±¬·® ®±®¬·®¬ ´®±· º ¬± º ±®®
´®±· º ¬± ëç ®·®´·¬¬·±·±´ô
îô ¬§§ ò §§§§§§§§§§§§æ
¬¬ ·® ¬±··±® ¬± ®·· ô±®ô® ±´ ®·¬®±± ®·¬ô±®ô® ¬®·® ¬± ´±®·¬±®¬ ¬··· ®·®··® ô¬±®·
·®´¬¬® ±®· ¬±·´±®·® ´®·®¬·´±±±´ ¬´ ¬¬· ±±®¬ ¬®¬®±®®´±®··® ±¬®·®±±¬·±®®ô ´¬·® ·® ®· ´±®
®·±·®±± ¬´´·® ±´ ¬··· ®·®··®· ¬¬¬ ·¬ ·® ®±¬ ±®±·®±¬±· ·® ®±®¬·±± ¬··· ®·®··® ´±®·¬±®¬·®¬ô ¬®
±®´ ®±¬±®·¬ ±®® ´±®¬·¬¬±±®±´ ·® ¬¬· ±®· ¬®·® ·® ¬¬·® ô±®ô· ·´ ¬¬· ®±··®±± ´®·¬·® ±®· ¬®·®·
·¬ ô·±± ¬· ¬®·±·®® ¬·¬±¬®· ± ®·¬®±± ®·¬ô±®ô ô·±± ¬®±·® ô·¬¬ ®´·¬·±± ¬±®®·¬·±®® ø´®·¬·®
A¬¬¬¬±¬·® ¬·¬ô··® øîº ±®® øéº ®±±±±®®÷ ±®® ¬¬·® ·¬ ô·±± ¬· ¬·®¬·® ±¬±·®®¬ ®·´́ ·®·®¬
·±®ô·¬ ¬±®®·¬·±®® ø´®·¬·® A¬¬¬¬±¬·® ¬·¬ô··® çº ±®® øîº ®±±±±®®÷ô
¬® ±¬¬·® ô±®®®· ¬¬· ®·¬®±± ®·¬ô±®ô ±·±®®® ¬± ·®·®¬·´´ ·±®´ ®¬±¬·¬ ´±¬¬·®®® ¬¬±¬ ô·±±
¬· ®±¬ ±´´·±®·®¬ ±¬ ±±±ô ±±® ·¬±·´±·· ± ´±¬¬·®® ±·ô· ô¬·® ¬¬· ´®·¬· ·® ±±·® øëº ®±±±±®®·
®±·®·® ¬± øëºôîë ®±±±±®® ±®® ´±±±® ¬± øìçôéë ®±±±±®®· ¬¬·® ·¬ ô·±± ¬¬±®¬· ¬± øëºôëº ®±±±±®®·
¬±¬±® ¬· ´±¬®®· ¬¬¬ ¬¬·® ´±¬¬·®® ®·±·® ô·±± ±¬¬¬® ¬·¬±¬®· ·® ¬¬· ¬±±®·®¬ ´¬¬¬®· ¬¬· ´®·¬·®
A¬¬¬¬±¬·® ¬·¬ô··® çº ±®® øîº ®±±±±®®ô ²±ô·±·®· ·´ ´®·¬·® ±®· ¬®±®®´±®··® ·®¬± ®·´´
´·®·®¬·® ±® ±±¬±®·¬¬··¬ ®·¬¬®®®· ®±¬ ±®±´ ¬¬· ®±¬± ±±®·±®¬· ·® ®¬±¬·±·¦·®· ¬¬¬ ±±®± ¬¬·
¬··· ®·®··® ±¬´¬·®· ¬··´±®±± ·®®·´·®®·®¬·ô ±±® ·¬±·´±· ±¬ ¬¬· ¬·¬·®®·®¬ ±´ ¬¬·
®·±·¬¬·® ´·®·±®· ± ´±¬¬·®®· ±·ô· ô¬·® ¬¬· ´®·¬· ®·®·® îë ¬·®¬® ±®® ·¬ ´±±±® ëº ¬·®¬®· ¬¬·® ·¬
§§§ò ²ò ´¬· ´®·¬· ±±®·±¬·±®® ¬¬±¬ ±¬¬¬®®·® ±¬ ¬¬· ®®¬ ø¬±¬· ±·®·÷· ¬¬·®® ø®·® ±·®·÷ ±®® ®·¬¬¬ ø¬®··®
±·®·÷ ®±´ô ø¬±±±® ¬¬®· ±®±·®·÷
ìîº ®ô ®®7±±±± ·¬ ±±ô
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
ô·±± ®±·®· éë ¬·®¬®· ¬±¬±® ¬· ´±¬®® ±®® ¬¬·® ´±¬¬·®® ·® ·±®· ±·ô·±´ ¬± ±¬¬¬® ·® ¬¬· ´¬¬¬®·ô
´¬·®·´±®·· ¬¬· ±±®¬ ² ±®·´··®¬¬· ´®·¬®±´±±¬´®·¬¬®®® ±®· ·®´¬¬® ±´ ´··ô
íô ¬§§ ò §§§§§§§ §§»§§§§§ §§§§æ
´¬· ±±®¬ ² ±®·´··®¬¬· ®¬±®®±®® ®·±·±¬·±®® ±´ ´®·¬·® ±®· ´·· ·®´¬¬®ô
ìô ¬§§ § §§§§§ §§§§§§§§æ
´¬· ±±®¬ ² ±®·´··®¬¬· ¬®·®® ·®®·¬±¬±®® ±®· ´·· ·®´¬¬®ô
¹ò» µ§§§§ §§§§§§§ §§§ §§ §§§§ §§§
´¬· ´·· ´±®·¬±®¬® ¬¬· ®·¬¬ ±®·´··®¬¬· ´®·¬®±´±±¬´®·¬¬®®ô ®® ·¬ ·® ®¬±ô® ±® ±·¬ô ì·
¬¬· ±±·®±¬· ´®·¬· ÷ò§§ §§§÷ ·® ¬¬· ±±®·±¬±· ¬¬±¬ ¬·®¬ ®·®¬®·¬·® ·±®ô·¬ ¬·¬±±·±¬®ô ´¬·
¬·¬¬·®¬ ±® ±±ô·®¬ ´®·¬·® ÷ò§§ §§§÷ ¬®¬±±±´ ±®· ´±¬®® ô·¬¬·® ± ¬±® ®·®¬· ®±®¬· ±´
±±·®±¬· ´®·¬·· ¬¬·®·´±®· ¬¬· ®·¬¬ ¬·¬¬·®¬ ±®® ±±ô·®¬ ´®·¬·® ¬±® ¬· ·®¬··±¬·® ´®±· ±
´®·®·¬¬·® ±±·®±¬· ´®·¬·ô ´¬· ¬±±®·®¬ ´®·¬· ÷§§§ §§§÷ ¬±® ¬· ±®´ ±±±¬· ¬±±®· ¬± ¬¬·
±±·®±¬· ´®·¬·§ ·¬ ®±··¬···® ¬±·®¬·®·® ô·¬¬ ¬¬· ¬·¬¬·®¬ ±® ±±ô·®¬ ´®·¬·ô ¬®±·ô· ¬¬·
±±·®±¬· ´®·¬·· ¬¬· ¬·¬¬·®¬· ±±ô·®¬ ±®® ¬±±®·®¬ ±®·® ±®· ·¬´±®·® ±±®¬·±´ ¬± ®±·®· ±®
·¬¬·®®±± ·±®ô·¬ ®´®±··¬®· ´±® ·¬±·´±·· ®±·· ¬®±®·®® ±·®¬·® ± ´±±®· ®¬·±¬® ±¬±¬¬ ¬±®
®·ô® ¬¬±¬ ô·±± ¬±¬®· ± ®¬®®·® ´±±± ·® ¬¬· ´®·¬·· ·® ±®®·® ¬± ®·®¬¬· ±±®®·®ô ®® ± ®·®¬±¬·
¬¬·´ ®·¬·®· ¬± ®·±± ±¬ ± ±±ô·® ´®·¬· ¬¬±® ¬¬· ±®· ¬®±®·® ¬·´±®·ô ´¬·® ±´·®±¬·±® ¬±¬±® ¬·
®±®· ±¬ ± ¬·®¬±·® ®·¬±®® ±®® ·¬ ¬±¬±® ±´́ ·¬¬ ®¬··®·¬±±±´ ¬¬· ¬·¬¬·®¬· ±±ô·®¬ ±® ¬±±®·®¬
´®·¬·® ±® ¬¬· ··®¬¬·ô
´·®¬· ¬¬· ±¬»·¬¬·±· ±´ ¬¬·® ô±®ô ·® ¬± ±·±®® ¬¬· ®´®±··¬® ±´ ¬¬· ·±®ô·¬ ¬± ¬±ô·
±®±±®¬±¬· ±´ ·¬ ·±·®¬¬±±±´· ¬¬· ±±·®±¬· ´®·¬· ´±®·¬±®¬® ¬±¬±® ¬· ·±®· ´®± ¬±¬±· ¬¬±® ¬¬·
¬±±®·®¬ ´®·¬· ´±®·¬±®¬ô ·¬¬ ± ¬±±® ±±·®±¬· ´®·¬· ´±®·¬±®¬· ·¬ ·® ô®±ô® ¬¬±¬ ¬¬· ®¬±¬ô ·®
¬±·®¬ ¬± ¬®±®· ¬± ¬¬±¬ ´®·®·¬¬·® ±±±¬· ±¬ ±®´ ·±··®¬ ô·¬¬·® ¬¬· ®·¬¬ ··®¬¬·ô ® ®·±±
±¬¬±·±¬·® ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´ ®¬±¬±® ô±·¬ ¬®¬·± ¬¬· ®·¬¬¬ ¬··· ø´±® ·¬±·´±·· ®¬±¬ô ´®·¬·
®·±¬¬·® ¬± ´®·¬· ´±®·¬±®¬÷ ¬± ±´·® ±® ¬± ¬±±®· ¬¬··® ´±®·¬·±®®ô
§§§ò ¹ò ±·®®¬ ºº ±®·´··®¬¬· ®´´±· ´¬±¬ô ®·¬·® ±¬ ´·´¬··¬·® î®®· ºô ¬±¬·ì ²·¬¬ ±®® ±ôô
¬·®ì ¬±±®·ô ¬±±¬ôì ®±·®±¬·ô ø¬±±±® ¬¬®· ±®±·®·÷
²·¬¬´±®·´¬·®¬´ ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô® ìîç
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
¹ò² §§ §§§§ §§§ ò§§§§§§§§§§§
´¬· ±®¬¬·¬·¬¬¬®· ô±® ®·±·¬¬·® ±®¬·¬®±®·±´ô ¬¬ ¬±® ±®· ·®´¬¬ ±±´·®· ±· ¬·®®·® ±±´·®® ±®®
±®· ±¬¬´¬¬ ±±´·®ô ´¬· ®¬·¬·® ±´ ®·¬®±®® ·® ·±¬¬ ±±´·® ®·´·®®® ±® ¬¬· ®¬·¬·® ±´
·®´¬¬® ò ô ¬±¬¬ ±±´·® ¬±® ò· ò· ¾ìòãë½· ¾íòãë½· ¾îòãë½· ¾òãë½ ±®® ø ®·¬®±®® ®·®´·¬¬·±·±´ô®±± ®·¬®±®® ¬®· ± òò²¸ ±¬¬·±±¬·±® ´¬®¬¬·±® ·¬¬·´¬ ¬¬· ±¬¬´¬¬ ®·¬®±® ¬¬±¬ ¬®·® ± ¹ò²òòò
±¬¬·±±¬·±® ´¬®¬¬·±®ô
¹ò¹ §§ §§§§ §§§ §§§§§§§§
´¬· ®±± ®±¬±®·¬ ·® ·±®· ¬´ ±´ øçøºç ² ®·¬±®®®ô ¬±¬¬ ®·¬±®® ¬±®¬±·®® í²" í
®¬··®·¬±± ±±±¬·® øí²" î ·®´¬¬® ±®® ø ±¬¬´¬¬÷ô ¬¬ ®¬±¬±® ¬· ®±¬·® ¬¬±¬ ¬± ¬±®®¬®¬¬¬ ·±¬¬
®·¬±®®· ±®±´ ·®´±®·±¬·±® ´®±· ¬¬· ´±®¬ ·® ®·´¬·®·®ô ´¬·®·´±®·· ¬¬·®· ·® ®±¬ ±±±ô´±¬·±®
¬·±® ±®® ¬¬·® ´·· ¬±¬±® ¬· ¬®·® ´±® ± ®·±± ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´ô
®® ®¬±ô® ±® ±·¬ô ø· ¬¬· ®±¬±®·¬ ¬±® ¬ô± ®·¬···®ì ±®· ¬·±®·®¬ ®·¬··· ø ®®¬ ëº º
®±·´±·®÷ ±®® ± ®±´¬®·®®·®¬ ±®· ø±±®¬ ëº º ®±·´±·®÷ô ´¬· ®±± ®±¬±®·¬ ô±® ®·±·®·® ·®¬±
¬ô± ´±®¬®ì ¬®´®±·´±· ®±¬± ø ®®¬ ºë º ®±·´±·® ·® ¬·±®·®¬ ®·¬··· ±®® ®®¬ ºë º ®±·´±·®
·® ®±´¬®·®®·®¬ ®·¬···÷ ±®® ±¬¬´®±·´±· ®±¬± ø±±®¬ øë º ®±·´±·® ·® ¬·±®·®¬ ®·¬··· ±®®
±±®¬ øë º ®±·´±·® ·® ®±´¬®·®®·®¬ ®·¬···÷ô ´¬· ±·¬ô ë ®¬±ô® ¬¬· ®´±·¬¬·®¬ô
±±® ¬¬·® ô±®ô· ²îð· ±® ±´·®´®±¬®¬· ®±´¬ô±®· ´±® ¬·¬´®±¬± ±®±±´®·® Åø ô±® ¬®·®ô ¬¬
··´±···®¬® ±±¬±®·¬¬·® ±¬ ®¬±±·· ®¬¬¬ ±® ®··´ ±·±®®·®¬ Åø§· ±® ô·±± ±® ´·±¬¬®·®¬ ±¬¬±´
·±¬·¬ ±·®®·±®® ±´ ±®±±®¬·® ±´¬···¦±¬·±® ´±® ´·· ¬®±·®·®¬ô ®®®·¬·±®±±±´· ·¬ ··´±···®¬®
±® ±®±´¬·±· ±·±®®·®¬ ®±¬· ±±¬±®·¬¬·· ¬±±±·® ®´®´¬´® Åø§· ô¬·¬¬ ·® ®·®¬®·¬·® ·® Åô
¬¬ ô±® ¬¬±®·® ·® ±®®·® ¬± ··´®±±· ¬¬· ±·±®®·®¬ ´®±¬·®®· ®¬·ì
� ¬¬ ·® ± ´·®´®···®®·±® ±®±´¬·±· ±·±®®·®¬ ®±¬· ··¬¬±® ´±® ¬®±®··®¬ ®·®¬·®¬ô
� ¬¬ ·® ®±¬ ®·¬·®®±®´ ¬± ®·±®¬¬ ´±®±··¬·®® ´±® ¬®±®··®¬ ®·®¬·®¬ ·±®¬±±±´ô
� ¬¬ ·® ®±¬¬®¬ ¬± ±±®¬· ¬®±®··®¬® ±®® ®±·®·ô
¹ò¬ §§ §§§§ §§§ ò§æ§§§
¬® ±®®·® ¬± ±®®·®® ¬¬· ´·· ´·®´±®·±®¬·· ¬ô± ®¬±¬·®¬·¬® ô·®· ¬¬±®·®ô ·¬ Û ±® ¬¬·
·¬´·¬¬·® ®·®··® ±®® Ú ±® ¬¬· ®·®··® ´±®·¬±®¬ì
§§§ò ¬ò ´±¬± ®´±·¬¬·®¬ô
ìíº ®ô ®®7±±±± ·¬ ±±ô
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
� ¹§§§ §§§§§§§ 槧§æ ÛÛÛ d ø²
вòdø Ûò Úò0 0î
� §§§§§§§§ ò§§§§§§§æ ·®¬·®¬ ±´ ´®·®·¬¬·® ®·®·¬¬·±®® ¬¬±¬ ·±¬¬¬·® ô·¬¬ ¬¬· ·®·±±
®·´́ ·®·®¬·® ¬··· ®·®··®ô ´¬·® ··±®¬®· ·® ¬®±´́ ·¬¬·® ¬´ ±¬¬±··®® ±® ±±®·±¬±·® ®¬±±·®ô
ßß d øºº²
вòdø Ûò ÚòÅ º0 0ô
¬ »§§§ §§§§§§§§
´¬· ´·· ´®·®·¬¬·±®® ±®· ¬®·® ¬´ ¬¬· ´±±±±ô·®¬ ¬·¬¬´´®·´¬·®¬´ ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´ì ±±®
·±¬¬ ¬®±®·®¬ ··®¬¬·· ·¬ ±±ô±´® ¬¬´® ø®·±±®÷ ± ®¬±¬ô ô¬·® ¬¬· ®·¬¬ ´®·®·¬¬·® ±±·®±¬·
´®·¬· ·® ±¬±±· ø¬·±±ô÷ ¬¬· ±±®¬ ¬±±®·®¬ ´®·¬·ô ¬·® ¬¬· ´®·¬· ´··±®® ¬¬· ´®·®·¬¬·®
±±·®±¬· ´®·¬·· ·¬ ®·±±® ø¬¬´®÷ ¬¬· ®¬±¬ô ·® ±®®·® ¬± ·®®¬®· ¬¬· ´®± ¬ô ¬´ ¬¬· ´®·¬· ®·±·®
´··±®® ¬¬· ·¬´·¬¬·® ´®·¬·· ·¬ ®·±±® ø¬¬´®÷ ¬¬· ®¬±¬ô ô·¬¬ ¬¬· ¬±±®·®¬ ´®·¬· ±´ ¬¬· ··®¬¬··
·® ±®®·® ¬± ¬±±®· ¬¬· ´±®·¬·±® ±®® ´±¬·®¬·±±±´ ®¬±´ ±±®·®¬ ´±®·¬·±®®ô ±·¬¬®· º ®¬±ô® ¬¬·
®¬®±¬·¬´ A±ô¬¬±®¬ô ¬·±±ô ¬¬· ±±¬±®·¬¬· ·® ´±®·±±±´ ´®·®·®¬·® ·® ´®·¬®±´¬±®·ì
§§§ò òò ´¬®±¬·¬´ A±ô¬¬±®¬ô
²·¬¬´±®·´¬·®¬´ ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô® ìíø
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
ìíî ®ô ®®7±±±± ·¬ ±±ô
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
ò 欧§§æ§§§
´¬· ´·· ô±® ¬®±·®·® ±®±´ ô·¬¬ ¬¬· ·®´®±·´±· ®±¬± ®¬®·®¬ ëº ·´±¬¬®ô ´¬· ¬¬±®·®
®´®´¬´® ´±®±··¬·®® ô·®· ¯ d ºæçççç ±®® dd øº øºô ð® ¬¬· ±¬¬·® ¬±®®· ¬¬· ´··
ô±® ¬·®¬·® ±®±´ ô·¬¬ ¬¬· ±¬¬´®±·´±· ®±¬·ô ´±¬±· ø ·±±¬®¬®±¬·® ´·· ´·®´±®·±®¬· ¬®·®¬
®·´́ ·®·®¬ ô·®®±ô® ®·¦·® ±®® ¬¬· ®±·· ®·¬ô±®ô ±®¬¬·¬·¬¬¬®·ô ´·® ®·´́ ·®·®¬ ®·¬ô±®ô® ô·®·
¬®±·®·® ´±® ·±¬¬ ´±®±··¬·®ô ´¬· ¬·®¬ ®·®¬±¬® ±®· ±¬¬±·®·® ô·¬¬ ®·±±± ô·®®±ô ®·¦·® ®¬¬¬
±® ¬¬®··· ´±¬® ±®® ±·ô
§§ò§ ²ò ´·· ´·®´±®·±®¬·ô
²·¬¬´±®·´¬·®¬´ ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô® ìíí
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
ð±·®±±±· ¬¬· ®·¬ô±®ô® ±¬¬··±·® ¬·¬ô··® ºí º ±®® ºº º ®·®·¬¬·±®±± ±¬¬¬®±¬´ô
´·´·®®·®¬ ±® ¬®±·®·®¬ ®·®¬±¬®· ´·· ´·®´±®·±®¬· ·±´ ¬· ¬·¬¬·®· ¬¬¬ ±±± ®·¬ô±®ô®
¬±®±·®¬· ô·¬¬ ±·®´ ®···±±® ±®® ¬±·±¬·®·±¬® ®·®¬±¬®ô ´¬· ´·· ·® ±¬±· ¬± ´®·®·¬¬ ¬¬·®·
®¬®®·® ®·®·® ±® ´±±±® ·® ´®·¬·ô ´¬·® ·®´±®·±¬·±® ·±´ ¬· ¬®·´¬± ´±® ±®´ ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´ô
±·¬¬®·® é· º ±®® ç ®¬±ô ¬¬· ®¬®±¬·¬´ ´·®´±®·±®¬· ®¬®·®¬ ± ¬®±®·®¬ ®··¬±±¬·±® ±±·®
¬¬· ¬·®¬·®¬ ®±¬±ô ´¬· ®··¬±±¬·±® ®·® ®±¬ ¬±®®·®·® ¬®±®®±¬¬·±® ¬±®¬® ±®® ·¬ ô±® ´·®´±®··®
ô·¬¬ ¬¬· ¬·®¬´´±¬®® ´·· øººôøëìçî º ±´ ´®÷ô ¬¬´·®¬ ±®® ®·±±·®¬ ±®±´ ±®· ®¬±¬ô· ¬¬·
®¬®±¬·¬´ ±¬¬¬·¬±±¬·® éîôíºíº ®±±±±®® ±¬ ¬¬· ·®® ±´ ¬¬· ´·®·±®ô ¬¬ ·±®· îííí ®¬¬¬·®®´¬±
¬®±®·® ±®® ëîº ¬®®¬¬¬·®®´¬± ±®·®· ±´´®±¬··±¬·±´ ºøôéé º ®¬¬¬·®®´¬± ¬®±®·®ô
´¬®·®¬ ¬¬· ¬®±·®·®¬ ®±¬± ´·®·±® ø´®±· º º ¬± ìîôë º ±®® ´®±· ëº º ¬± çîôë º ·®
¬¬· ¬··· ®·®··®÷· ¬¬· ®¬®±¬·¬´ ®·® ®±¬ ´·®´±®· ¬®±®·®· ±®® ¬¬·® ·¬ ®·® ®±¬ ´··±®® ´®± ¬®
±®® ±±®®·® ±® ¬¬±®· ··®¬¬·®ô ±±® ¬¬·® ®·±®±®· ±·¬®ô º ±®® ç ¬±±· ± ¬±®·¦±®¬±± ±·®· ®¬®·®¬
¬¬·®· ´·®·±®®ô
§§§ò òò ®± ¬ ¬·®¬±¬®±· ±´ ¬¬· ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´
§§§ò òò ®± ¬ ±´ ¬¬· ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´
§§§ò òò ¬¬·¬±±¬·® ´®± ¬ ±´ ¬¬· ¬®±®·®¬ ®¬®±¬·¬´
ìíì ®ô ®®7±±±± ·¬ ±±ô
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
ò 槧§§§
®±¬¬±¬¬¬ ¬¬· ®¬®±¬·¬´ ¬¬®®® ±¬¬ ¬± ¬· ·®¬·®·®¬·®¬ ±®® ´··±®® ± ¬±±® ´·®´±®·±®¬·· ·¬ ·¬®¬
¬· ®· ®·® ·® ±®®·® ¬± ··´±···®¬ ·® ± ®·±± ·®±·®±®··®¬· ´±® ·¬±·´±·· ·¬ ¬±¬±® ±®±±´®·
ô¬·¬¬·® ·¬ ¬±±®·® ·¬® ´±®·¬·±® ·® ¬¬· ®·¬¬ ··®¬¬· ±® ·¬ ô··´® ·¬ ±´·® ·® ±®®·® ¬± ®·¬®·±®·
¬®±®®±¬¬·±® ¬±®¬®ô
´®±®·®® ¬±±±·¬¬·±·±´ ®·´·±¬ ¬¬· ¬·¬±±·±¬® ±´ ¬¬· ¬®±®·®® ¬¬±¬ ´®·¬·®·® ¬¬·· Åøø§ô
´¬±®· ´±¬¬·®®® ¬±® ¬· ±·±®®·® ¬´ ± ´··ô ´¬· ´®±´±®·® ®¬®±¬·¬´ ®·´±·¬±¬·® ¬¬· ¬±®¬·´¬
±´ ´®·®·¬¬·®¬ ´®·¬·® ´±® ®¬±®¬ ´·®·±®®ô ±¬®¬¬·®·±®·· ±®®·®¬ ¬··· ±® ± ´·· ·®´¬¬ ±±±±ô®
·¬ ¬± ®·´́ ·®·®¬·±¬· ±¬´´·¬±± ·±·®¬® ±®® ®·´·¬·¬·±· ´±¬¬·®®® ·® ·±®ô·¬ ®´®±··¬®ô ±±®·±±·®·
®·±±± ®±¬± ô·®®±ô® ®·¦·® ±®· ±¬±· ¬± ·¬´±±·® ´¬¬¬®· ´®·¬·® ·® ± ®··´±·® ô±´ô
ð±·®±±±· ¬¬· ´··® ¬±® ±·±®® ¬¬· ·±®ô·¬ ®´®±··¬ ô·¬¬ ± ®·±®±®±¬±· ´®·¬·®·±® ±®®
±¬¬¬®±¬´ô ·¬¬·® ¬¬· ®··´ ±·±®®·®¬ ±®·®±· ¬¬· ´·· ·® ¬¬· ®··´±·®¬ ·±®·±· ±® ± ®·®¬±¬· ±
´±®®·¬±· ®·®·±®¬¬ ±´´±®¬¬®·¬´ ¬±¬±® ¬· ¬± ·±±±¬±¬· ¬¬· ´·®´±®·±®¬· ±´ ¬¬· ®¬®±¬·¬´
¬®·®¬ ±¬¬·® ´ ·±®·± ®¬¬¬ ±® ´··´ ¬·¬¬®®·®¬ ··¬®±± ··¬ô±®ô®· ´··´ ¬·±··´ ··¬´
ô±®ô®· ¬±®±±±¬¬·±®±± ´··´ ¬·±··´ ··¬ô±®ô®· ´··´ ¬±®·®¬ ··¬ô±®ô®· ±·±®¬ ±¬¬·®®ô
§§§§§§§
øô ®®±®±· ®ô· ·¬ ±±ôì ´··´ ·±®®·®¬ ô·¬¬ ²îð øîºøë÷
îô ¬·®¬·±· Åôì ·±®®·®¬ ®··´ ±®¬¬·¬·¬¬¬®·® ´±® ®¬ô ±±¬®®ô ´®·®®®ò ±±¬¬ô ·±®®ô »øø÷· ø�øîé
øç÷
íô ´· ²±±·»·®· ·ô²ô· ²´®®·±®· ¬ô·ôì îë ´·±®® ±´ ¬··· ®·®··® ´±®·¬±®¬·®¬ô ¬®¬ô ·ô ±±®·¬±®¬ô »»øí÷·
ììí�ìéí øº÷
ìô ²<®®±·· ô· ·¬ ±±ôì ®´´±··® Ŭ±®¬·¬±¬·±· ±·®±®¬·ì ´¬·±®´ ±®® ¬±·´¬¬±¬·±®±± ´±±±®ô ´´®·®¬·®·
²··®·±¬·®¬ øîºøí÷
ëô ²·®¬±®· ²ô¬ô· ·¬ ±±ôì ® ´±®¬ ±·±®®·®¬ ±±¬±®·¬¬· ´±® ®··´ ¬·±··´ ®·¬®ô ··¬®±± ¬±·´¬¬ô ²òøé÷·
øëîé�øëëì øº÷
ºô ¬®¬·®¬±®¬·®·®¬±± ¬¬¬¬±®¬· ¬®¬ôì ´®Å ·Å´¬ ´®±®·® øîºøº÷ô ¬¬¬´ìððôôôô®´¬®±¬±ô¬±·ð®±¬±´
´®±®¬¬¬®ð®´®·´¬®±®·®´·±®
éô ¹±±®¬®±· ¬ô· ¬±´®· ±ôì ´·®·¬®·®¬ ± ®·¬®±± ®·¬ô±®ô ´±® ´±®·¬±®¬·®¬ ®±®¬·±± ±®® ·¬±®±··¬
¬··· ®·®··®ô ··¬®±¬±·´¬¬·®¬ ²ðøí÷· îøë�îíº øøççº÷
ºô ·· ¸ô· ·¬ ±±ôì ¬®¬±®¬·®¬ ´¬±®¬·¬±¬·±· ·®¬®±´®±´ ®¬±¬ô ®·¬¬®® ´®·®·¬¬·±® ¬´ ·®¬·¬®±¬·®¬ ¬±¬¬
·±®ô·¬ ®·ô® ±®® ®¬±¬ô ´®·¬·® ·®´±®·±¬·±®ô ··¬®±¬±·´¬¬·®¬ ²¹»· îîº�îíº øîºøì÷
çô ±±®®¦± ·ô· ®ô· ¬¬®¬¦´ ®ô·· ´ôì ±±®·±·®¬ ±®® ´±®·¬±®¬·®¬ ®±®¬·±± ¬··· ®·®··® ô·¬¬ ±®®·®·®
´¬¦¦´ ¬±®®±·®¬·¬ô®ô ¬®´ô ´¬·ô ø·´÷ »ò²· øìì�øëë øîºøì÷
øºô ±·±±®· ´ô· ±±®ô·±±±®· ¬ôì ´¬· ·¬±®±··¬®·¬ ·±®·±±·®¬ ±´ ®±®¬·±± ¬··· ®·®··® øº÷
øøô ±¬®´¬´· ·ô·ôì ´·¬¬®·¬±± ®®±±´®·® ±´ ¬¬· ±·®±®¬·±± ±±®ô·¬®ì ® ¬±·´®·¬·®®·±· ²¬·®· ¬±
´®±®·®¬ ±·¬¬±®® ±®® ®´´±·¬±¬·±®®ô ·®¬¬·®· ··ô ű®ô øøççç÷
øîô ·¬®¬±· ®ô· ·¬ ±±ôì ®®®± ¬±®®·±· ´¬´®·¬·®¬ ±®® ¬±¬ô·®· º¬®±¬±ô ±··¬ ±±®¬¬®·�® îºøì ¬·¬ ´±¬±
®±±´´¬±®® øîºøì÷
øíô ¬··®··±±·®· ±ô· ¬®±¬®· ²ôì ® ®·®·¬¬ ±®±´¬·±· ··¬¬±® ´±® ´±®¬·® ¬±¬ô´®±´±¬±¬·±® ±·±®®·®¬ì ¬¬·
¬¬ð ±±¬±®·¬¬·ô ¬®ì ¬¬¬¬ ¬®¬·®®±¬·±®±± ¬±®´·®·®¬· ±® ··¬®±± ··¬ô±®ô®· ´´ô 뺺�ëçøô
¬¬¬¬ øøççí÷
øìô ´¬¬··®¬¬¬·®· ·ôì ´··´ ±·±®®·®¬ ·® ®·¬®±± ®·¬ô±®ô®ì ®® ±±·®±··ôô ··¬®±± ··¬ôô ò²· ºë�øøé
øîºøì÷
²·¬¬´±®·´¬·®¬´ ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬´ ¬±®·® ±® ´··´ ··¬®±± ··¬ô±®ô® ìíë
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
øëô ´±ô·¬¬¬·· ô· ··· Åôì ®´´±´·®¬ ´··´ ·±®®·®¬ ¬± ¬®¬±®¬· ±±··®¬¬· ´®±®·®¬ ´¬®±¬·¬··®
·® ´¬±¬ô®ô ¬®îîçô®¬±®´±®®ô·®¬
øºô ´®·´´·· ¬ô¬ô· ´¬®¬±®· ¬ôì ··¬®±± ··¬ô±®ô® ·® ±·®±®¬· ±®® ¬®±·®¬·®¬ì ¬®·®¬ ®®¬· ¬·±±
¬®¬·±±·¬·®¬· ¬± ¬·´®±±· ¬·±± ±®±® ·®´±®·±®¬·ô ®±¬¬® ¬¬±·®¬·®¬ ¬±·´±®´· ¬¬·¬±¬±
øøççî÷
øéô ´®±´· ¬ô´ôì ®®±±´®·® ±´ ±·®±®¬·±± ´··· ´·®··®ô ·±·´· ··ô ű®ô øë÷
øºô Å·¬· ´ô· ·¬ ±±ôì ¬±®´±®±¬· ´·´±¬±¬ ®·®·¬¬·±® ±·± ´··´ ·±®®·®¬ øîºøì÷
øçô ¬±·· ´ô´·ô· ±®ô· ´ô´¬ô ø·®®ô÷ì ¬¬¬®¬ îºøìô ·¬´· ±±±ô ºººîô ´´®·®¬·®· ²··®·±¬·®¬
øîºøì÷
îºô ÷··±·®· ±ô´ôì ®´®´¬´®ì ®® ®®±´¬·±· ·±®®·®¬ ¬±¬· ±·¬¬±®· º øîºøî÷
ìíº ®ô ®®7±±±± ·¬ ±±ô
±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±±
View publication statsView publication stats