henri huovinen, analyytikko osakesäästäjien keskusliitto ry · joukkolainat sijoituskohteena...
TRANSCRIPT
Joukkolainat sijoituskohteena
Henri Huovinen, analyytikko
Osakesäästäjien Keskusliitto ry
Joukkolainat sijoituskohteena Korkosijoituksiin luokitellaan mm. pankkitalletukset, rahamarkkinasijoitukset,
yrityslainat ja valtioiden joukkolainat.
Korkosijoitukset ovat yleensä osakkeita riskittömämpiä, mutta tarjoavat myösalhaisemman tuoton. Valtioiden pitkät joukkolainat ovat tuottaneet historiallisesti(1900-2011) 4,7 %.
Luonteensa vuoksi korkosijoitukset sopivat jokaiselle säästäjälle osana hyvinhajautettua sijoitussalkkua.
Joukkolainat sijoituskohtena Mikä on joukkolaina?
Yritykset, valtiot ja kunnat voivat lainata rahaa laskemalla liikkeelle ns. jvk-lainoja(usein nykyään joukkolaina). Lainoilla voi yleensä käydä edelleen kauppaajälkimarkkinoilla.
Kyseiset lainat ovat liikkeelle laskettaessa juoksuajaltaan useampi vuotisia (useinmaturiteetti vähintään 3-6 vuotta), joten ne luetaan pitkäaikaisiinrahoitusinstrumentteihin.
Joukkolainat sijoituskohteena Joukkovelkakirjalainat
Joukkovelkakirjalainat eli jvk-lainat tarjoavat yleensä paremman tuoton kuintalletukset, mutta sisältävät myös usein enemmän riskiä.
JVK-lainojen riskitaso vaihtelee merkittävästi –> pienestä riskistä kohtalaisensuureen riskiin.
Korkean luottoluokituksen omaavien maiden liikkeelle laskemat jvk-lainat ovatselkeästi vähemmän riskisiä, kuin esimerkiksi heikon luottoluokituksen omaavienyritysten liikkeelle laskemat lainat.
Joukkolainat sijoituskohteena Joukkolainat korkosijoituksina
Joukkolainojen tuotto on siis keskimäärin parempi kuin talletuksissa, muttahuonompi kuin osakkeissa.
Kotimaisten liikkeellelaskijoiden korot verotetaan pääsääntöisesti lähdeverona, eli30 prosentin mukaan.
Joukkolainan jälkimarkkinakaupan yhteydessä myyjälle maksettava kertynyt korko(jälkimarkkinahyvitys) verotetaan pääomatulona. Joukkolainan ostajallejälkimarkkinahyvitys on puolestaan verotuksessa vähennyskelpoinentulonhankkimismeno.
Joukkolainat sijoituskohteena Sijoittajalle voi myös syntyä luovutusvoittoa tai -tappiota, kun joukkolaina
luovutetaan ennen eräpäivää –> verotetaan pääomatulona.
Luovutusvoittoa tai -tappiota voi myös syntyä pidettäessä laina eräpäivään asti, jos joukkolainan merkintä- tai jälkimarkkinahinta palkkioineen on ollut pienempitai suurempi kuin lainan erääntyessä takaisinmaksettava pääoma.
Ulkomaisten liikkeellelaskijoiden joukkolainojen korot ovat yleensä pääomatulonalaisia korkoja.
Joukkolainat sijoituskohteena Joukkolainaan sijoittaminen
Lainan nimellispääoma maksetaan takaisin joko vuosittaisina lyhennyksinä tai kertasuorituksena laina-ajan päätyttyä (bullet-laina).
Joukkolainan myyntiesite sisältää tärkeää informaatiota sijoittajalle, joita ovat mm. lainan valuutta, koronlaskentaperuste, emissiokurssi ja lainan minimisijoitus ja lainaajan luottoluokitus (mikäli luottoluokitus määritetty).
Joukkolainat sijoituskohteena
Piensijoittaja voi ostaa lainaa joko suoraan emissiosta (liikkeellelaskusta) tai jälkimarkkinoilta. Lainoilla käydään kauppaa usein ns. OTC-markkinoilla.
Keskeiset asiat sijoittajalle ovat laina-aika ja kuponkikorko. Kuponki maksetaansijoittajalle kerran vuodessa (Euroopassa).
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainan hinta Joukkolainat hinnoitellaan hieman eri tavalla osakkeisiin verrattuna. Niiden hinta
merkitään prosentteina nimellisarvosta.
Luku 100 % lainan hintana tarkoittaa, että joukkolainan hinta on sama kuin sennimellisarvo. Esimerkiksi nimellisarvoltaan 20.000 euron lainan hinta kurssilla 102 % on 20.400 euroa.
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainan hinta Joukkolainoilla voidaan siis käydä kauppaa jälkimarkkinoilla. Lainan
hintakehitykseen jälkimarkkinoilla vaikuttavat mm. korkotason muutokset ja lainanliikkeellelaskijan taloustilanteen kehitys (mm. muutokset lainan maksukyvyssä).
Joukkolainan nykyarvo on muiden sijoitusinstrumenttien tapaan tulevienkassavirtojen summa diskontattuna sijoittajien tuottovaatimuksella.
Korkotaso vaikuttaa joukkolainan hintaan seuraavasti jos korkotaso laskee, lainan hinta nousee ja vice versa.
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainan tuotto Sijoittajan tuotto muodostuu kupongeista ja mahdollisesta myyntivoitosta tai -
tappiosta.
Kuponkikorko = vuotuisen kupongin määrä lainan nimellisarvosta esim. kuponkikorko = 4%, kun yritys maksaa vuodessa 400 euroa kuponkianimellisarvoltaan 10 000 euron lainasta.
Efektiivinen korko lasketaan jakamalla kuponkikorko lainan hinnalla. Esim josjoukkolainan kuponkikorko on 4 % ja hinta 98 %. Efektiivinen korko on 4/98≈4,1.
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainan tuotto Lainan efektiivinen tuotto vastaa tietyn tavoin efektiivistä korkoa, mutta se
huomioi koron aika-arvon, mahdolliset lyhennykset ja korkomaksut paremmin.
Lainan efektiivinen tuotto saadaan ratkaisemalla diskonttokorko, ts. millä korolladiskontattuna tulevien kassavirtojen nykyarvo on sama kuin lainan hinta. Kuvaasijoittajan saamaa tuottoa!!!
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainojen riskit Joukkolainan suurin riski on, että lainan liikkeellelaskija (esim. yritys tai valtio)
ajautuu maksukyvyttömäksi, eikä pysty maksamaan korkoa ja/tai pääomaatakaisin luottoriski
Sijoittajan on siis järkevä selvittää minkälaiseen joukkolainaan on sijoittamassamm. lainan liikkeellelaskijan maksukykyisyys ja lainan asema mahdollisessakonkurssitilanteessa.
Luottoriskin suhteen turvallisimpia vaihtoehtoja ovat hyvän luottoluokituksenomaavien lainaajien joukkolainat.
Joukkolainoihin liittyy myös muita riskejä, kuten korko- ja inflaatioriski sekäuudelleensijoitusriski (velkakirjan korkotuottoja ei välttämättä voi sijoittaaalkuperäisellä korolla).
Joukkolainat sijoituskohteenaAlla olevan kuvan lähde: Danske Bank
Joukkolainat sijoituskohteenaAlla olevan kuvan lähde: Danske Bank
Joukkolainat sijoituskohteena
Mitä yhtiön tai valtion luottoluokitus kertoo? Lainanottajan luottoluokitus vaikuttaa olennaisesti joukkolainan korkoon.
Tämä pätee niin valtioiden kuin yritystenkin joukkolainoihin.
Joukkolainojen liikkeellelaskijat pyrkivät saamaan mahdollisimman hyvänluottoluokituksen, jotta lainan korko olisi mahdollisimman alhainen –> matalammat rahoituskustannukset lainaajalle.
Luottoluokitus on luottoluokittajan arvio velallisen tai yksittäisen velanluottoriskistä.
Yrityslainat jaetaan kahteen eri luokkaan luottoluokituksen mukaan. Luokatovat investment grade (vakavaraiset yrityslainat) ja high yield (korkeariskisetyrityslainat).
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainat sijoituskohteena
Joukkolainat sijoitussalkussa
Joukkolainat ovat siis keskimäärin osakkeita riskittömämpi vaihtoehto ja niidentuotto on yleensä pankkitalletuksia parempi.
Joukkolainat tuovat osakkeita ja muita omaisuusluokkia sisältäväänsijoitussalkkuun hyvää hajautusta.
Hajautushyötyä parantaa osakkeiden ja joukkolainojen alhainen korrelaatio. Osakekurssien laskiessa joukkolainojen tuotto tasapainottaa koko salkunmenestystä.
Joukkolainat sopivat luonteensa vuoksi myös osakkeita lyhyempi aikaisempaansijoittamiseen.
Lähdeluettelo
Materiaalin teossa on käytetty mm. seuraavia lähteitä
Korko-opas, Pörssisäätiö
Danske Bank